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2023年12月31日星期日

2023年底香港十大市值企業

還不到一小時 2023年就成過去 今晚看埋電視倒數才去見周公! 

最近看到兩段短片 一段形容股票是槓杆遊戲 炒高股價再押上押 好易就會成大富翁 另一段説股價升時象在行樓梯上摩天大廈頂樓般慢 下跌時卻象從頂樓跳下般快! 其實股票並非想象般風險高 散戶做孖展的比例甚低。而炒股優點是理論上贏就無限 輸就有限 榮辱全賴操盤人功力。記著買股前先要了解自己能輸得起多少 嚴守個股持貨上限。

2023年底香港十大市值企業 :

1.騰訊控股(700)現價293.6元 巿盈率13.1倍 股息率0.82% 市值27920億元。

2.阿里巴巴(9988)現價75.6元 巿盈率19.12倍 股息率1.3% 市值16225億元。

3.中移動(941)現價64.8元 巿盈率9.77倍 股息率6.81% 市值13860億元*。

4.滙豐控股(005)現價63元 巿盈率10.7倍 股息率3.97% 市值12139億元。

5.建設銀行(939)現價4.65元 巿盈率3.22倍 股息率9.44% 市值11179億元*。

6.友邦保險(1299)現價68.05元 巿盈率435.7倍 股息率2.26% 市值7757億元。

7.美團(3690)現價81.9元 巿盈率N/A 股息率N/A 市值5114億元。

8.網易(9999)現價140.6元 巿盈率20.01倍 股息率1.54% 市值4821億元。

9.小米(1810)現價15.6元 巿盈率130.2倍 股息率N/A 市值3910億元。

10.京東集團(9618)現價116.1元 巿盈率30.04倍 股息率6.52% 市值3521億元。

*只計H股市值。


年結

今年帳面損失頗嚴重 持有最重要資產即自住物業 銀行估值就少了成[球]有多 但若不打算去做逆按 影響 只限於心理 覺得自己窮了。若不計001及626這兩隻老蟹 今年炒股都有幾皮執  iBond則買到足 今年收回一批低息債 合共8萬元 三年只得4832元債息。用了買埋房託收取多些股息  存款利息仍有>4% 長者都係靠定息工具(年金、債息、存款息)生活較安全 。

題外話: 網友若移民 經濟容許的話 最好不要提取MPF  而更要了解當地的税例 有些番邦法例 奇怪到你發夢都冇想過!


2023年12月30日星期六

調研嘉華國際

嘉華國際(000173.HK)持有銀河娛樂1.62億股股份 市值70.87億元 這已高於嘉華總市值61.09億元 約9.78億元或16%。可惜這項重要資產 只提供3240萬元股息貢獻 又由於年結時每股股價 比年中跌了5.95元 集團要為公平值減去7.14億元 雖不涉及現金流 但始終會有心理影響 除非大股東出售套現 用作主業發展 或分派銀河娛樂股票實物給股東 否則小股東都係蛋家雞見水!

財務狀況 集團淨負債比率為14%,現金及銀行存款85.6億元,加上未提取銀行貸款額度約164億元 流動比率211%  財政尚算穩健。中期股息維持每股0.07元 若然末期息亦能維持0.14元 現價計股息率10.76% 已頗具吸引力。截止今年6月底每股資產淨值為13.8元。相对現價1.95元折讓 高達85.87% 平到你不信 有私有化的憧憬。

講完優點也該講隐憂 集團收入相當依賴物業銷售 較為穩定的租收 半年僅3.24億元。而樓價調整必然會影響到賣樓毛利率 集團擁有163.5億元固定資産中 有超過80%屬內地房產相關項目。利率因市場加息,由去年平均之2.6%增至4.1%。因而令融資本大增 至上半年為3.8億元*。

筆者所知的好壞因素都寫齊 是否抵買網友自己衡量吧!

*其中包括3.08億元作資本化。


2023年12月29日星期五

沽出希慎興業

恆生指數收報17,047升3.86點 成交額751億元 保到萬七埋年。全年跌了6728點或13.8% 已連跌四年合共跌了40%。今天是2023年最後一個交易天 收市前沽出7千股希愼興業 賺到8千多元 拿番個彩 有錢落袋才是真贏。亞洲區股市 表現最佳是日本 表現最差是港股 炒港股今年輸少於一成 已算跑贏大市! 而全年表現最佳藍籌為電能實業 股價近半年高位。定期存款3個月仍有4.6% 反而半年得4.4% 銀行都預計息口向下。

又多一個失敗教訓

大眾金融控股(00626.HK)發盈警 溢利減少是由於撥備增加1.95億元,資金成本上升導致淨利息收入減少約1.4億元及投資物業的公平價值減少約3千萬元所致。最傷的是上巿以來首次無息派,股價急跌9.73%。看到消息才記起自己持有這隻老蟹。炒股輸錢對筆者來說屬家常便飯。但今次輸在那裏 阿B仍找不到成因?

幾年前買入時自覺理據十足 PE、PB雙低、Yield>6%。當年香港中、小型銀行仍好搶手,賣盤成功的就有廖創興銀行。而大新銀行就因炒PB低 而升過幾次 較她實力更強的東亞銀行差點就發生控制權爭奪戰。

大眾金融具備私有化的所有條件 大股東佔超過70% 街貨市值幾億元。在山頂買間豪些的House都未必夠 況且大眾交投疏落 集資功能有限 上市相關費用不菲 倒不如將其私有化 更具經濟效益。 可惜只是筆者一廂情願的預測 。持有6萬股 多年來收了4萬多元股息  但帳面仍要虧蝕5萬8千多元。只能夠用兩個字來形容[失敗]。但要我在PB 0.2X倍去出售一間本地銀行股票 實在下不了決手 明知是散戶通病 也改不到 所以話成功非僥倖失敗必有因。講就天下無敵 做就有心無力!

2023年12月28日星期四

升市成交增

恆生指數收報17,043 升418點 成交額1,099億元 叻! 鼎埋明天保住萬七點埋數過年 都收貨 如此低要求 希望不要令筆者失望!

去尖沙咀辨點事 海港城好靜 或去因為在下午 又或去聖誕節剛過 在商場吃飯 客人不多 但出餐好慢 吃完正餐 頭盆都未到 本想叫甜品都係算了吧! 鄰枱更過份 三人吃完另一人的餐都未到 真待餐廰老闆難過 捨得交十幾二十萬元租 卻不捨得請多些員工?

可能前時騰訊股價跌到連管理層都驚 今天就大手回購逾十億元股份。可惜仍未能升回三百元心理關口。

2023年12月27日星期三

Billy閑語

恆生指數收報16,624 升284點 成交額 992億元。股市都冇乜好講 但上升總比下跌為佳。前幾天送哥嫂機 或許是聖誕假期 機場人不多 而且外籍人士更少。 我都有幾年冇去過機場 給我的印象是裝修永遠都未能完工似的 。真慶幸生於現代社會 科技進步 十數小時航機就能去到地球上近乎任何地方。而且機票費用 普通人家都能負擔得起。60年代 一部二十多吋的彩色電視 就相等於老爸半年工資 1981年我首次去英國 機票是我3個月人工。科技的確為我們活得比上一輩舒適得多 現今一個小富翁 可能在生活享受上較古代的國皇還要好 尤其是醫療方面 古代就算皇后生仔都要搵命搏 現代生仔或許辛苦過結公多一點掛! 香港男性平均壽命為82歲 合理推斷筆者仍有17年命 真的要對自己好些 不要把寶貴的時間浪費在無為的煩事 。亦盡量不與別人爭拗 因文無第一 堅持己見 小則自己激氣 大則與別人結怨。 至於武無第二 我現在連自己老婆都未必打得贏 都係可免則免吧!

淺研阿里巴巴 下

今年初阿里巴巴宣佈重組大計 想不到幾個月後 又傳認為盒馬的上市估值未能達標、而更具價值的阿里雲智能集團 亦因種種問題 同樣擱置上市計劃。仍在進行IPO就只剩下菜鳥網絡。

集團管理層,又再次換師 張勇將淡出管理層。後輩胼多多正強烈挑戰阿里的電商一哥地位 大市又弱雞 再加上本身問題 令阿里的股價走勢比大市更差。而上文(淺研阿里巴巴 上)所列出的賣點 投資者象視而不見。 這亦是熊市期的特徵 從基本因素衡量 巴巴已屬合理 甚至偏低水平。但現今的股民只爭朝夕 音樂椅遊戲才是主流。

阿里巴巴(09988.HK)現價73.75元 市盈率18.6倍 倍股息率1.33% 市值15828億元 港股中排行第二。


淺硏阿里巴巴 上

阿里巴巴最近季度業績(2023年7-9月)營業額達¥2,247億(人民幣,下同)按年增 9%;淨利潤¥401.8億 (不按美國通用會計準則)按年增加19%。

阿里持有約1/3權益的螞蟻集團若不計一次過的非經常性罰款 上季應可為阿里提供¥31.7億收益 螞蟻集團最新估值為¥5671億 阿里所佔份額為¥1871億。 雖較高峯期縮水7成。但起碼有番條數在 而且並非少數 佔阿里總巿值近15%。此外集團將非核心資產注入獨立部門 專門附責變現價值 並且已開始行動 减持小鵬汽車、商湯科技及快狗打車股票。摩根史丹利估計上述非核心資產價值逾¥5千億 佔阿里巿值近38%。加上還有現金及約當現金等值物¥2437億 佔阿里巿值近18.4%。粗略估計 上述3項資產 合共佔阿里集團總市值約71.4%。 而集團擁有的核心資產及盈利來源 電商業務及雲端服務 還未計算在內, 而這兩項資產 同時為國內行業龍頭。

阿里同時亦宣佈上巿以來首次派發股息。每股0.125元(美元,下同),派息總額達25億元 可惜已除淨。致於回購股票額度仍有146億元,有效期至2025年3月。各大行亦普遍預計 今年阿里的市盈率好大機會為單位數字 以它的質素及江湖地位估值實在偏低....待續 !

2023年12月26日星期二

復常受損股

截至今年10月底止6個月 中期業績收入下跌4.6% 股東應佔利潤(撇除去年同期政府補貼3200萬元)利潤下跌34.6% 毛利率微升一個點子為46.8% 中期息每股5.6仙 下跌53.3% 或許這就是國際家居(01373.HK)股價急跌>11%的主因。

財政方面: 流動比率1.5、槓桿比率3.3%、貸款為2216萬元、現金儲備3.18億元 處於淨現金狀況 、財務支出淨額僅733萬元、財務相當健康。

筆者個人評論 :復常令購物模式改變 反而不利國際家居營運。 收入欠增長 支出卻剛巧相反 單員工支出 就以雙位數字增加。集團前景仍充滿挑戰及不確定性。管理層向來派息慷慨 亦逼於無耐大削中期股息 集團最吸引投資者的顯然是高息政策 但能否持續的確有點疑問。

題外話: 手遊業務佔騰訊控股三成收益 佔網易就七成。

2023年12月25日星期一

港股ADR指數升122點

手遊盈利模式變更只是諮詢期 兩隻藍籌手遊股騰訊及網易 市值就蒸發4800億元 若然真的實行....。當然若期後發覺只是虛驚一場  或許博反彈已有點肉食。尤其騰訊有基本因素支持及價值幾百億元快手科技股票派送的憧憬? 上述兩股前者是股王 後者市值4183億元 大市走勢是好是壞 都要看這兩隻重磅藍籌的表現。

澳門賭業已回復七、八成正常水平。 但須注意經歷3年多嚴峻期 整個板塊己元氣大傷 加上酒店數量比疫情前更多 僧多粥少 生意自然受到影響 當然經濟不景 豪客大減亦係重點。

港股ADR指數16,462 升122點 或 0.7%。

聖誕節感言

今天是聖誕節 本想祈望世界和平 但都係收口算了。因年年祈望就年年失望。科技一日千里 但人性就只得寸進。嗜血、自私、貪婪的惡劣基因依然輝之不去。將上天賜於我們的高等智慧濫用。但既然自己無法改變世界 就只好改變自己去適應這個世界。首先要承認自己不足 切記愼言及不做損人利己之事 非迫不得已 勿與人結怨 因無人能知看似人畜無害者 會在某時某日成為你的榮辱關健。 施恩莫望報 望報就莫施恩 要怪人恩將仇報 倒不如怪自己有眼無珠 責怪他人不能令問題得到解決 將報復的精力去幹些正事才是王道。越有本事者身邊的好人就越多 而且個個都會和藹可親。 仁慈是獅子的專利 綿羊根本無條件講仁慈。要認清世界並不是非黑即白 更多是灰色 幸福更不是必然的。

2023年12月24日星期日

大小股東利益非一致

Q1.恆地維持派息既最大誘因, 係大股東持股75%, 令公司管理層傾向維持派息。

Q2.但這樣是否又與大股東600億元貸款 省回大量利息支出 這一點矛盾。

前文提及恒基地產維持每股派息1.8元的機會甚高 兩位網友留言發表不同意見。筆者就再講出個人看法。首先要明白控制權比擁有權更重要 大小股東利益並非 一致 否則NAV哪會有這麼大節讓 又有誰清楚得過管理層對公司的了解  由於擁有控制權及確實了解公司的真正實力 600億元無私貸款 公司省卻的利息 大股東李家佔3/4權益。何況恆基盤數大幅改善 再融資利息亦會低好。筆者偏向網友Q1的看法 既然恆地資金鏈無問題 維持派送股息水平 是多贏的良策。

2023年12月23日星期六

股息王 2

前時出文章 講述香港藍籌股上市以來股息有增冇減僅有長江基建及騰訊控股 、經網友提醒才發覺漏寫友邦保險。友邦保險上市首年(2010年)每股派息0.33元。2023年派息1.53元 增幅363%。若以友邦上市價19.68元計 股息率為7.7%。以現價66.65元計 上市至今股價升了2.36倍。

題外話: 有關當局諮詢管制手遊企業的意見 投資者以用實際行動回應 或許會有轉機也說不定 若搏反彈 個人對騰訊較為看好。


恒地應有能力維持派息1.8元

今年6月底恆基地產(00012.HK)淨借貸778.55億元,淨借貸/股東資金比率24%。若計埋及600.09億元股東借款 淨借貸升至1378.6億元,淨借貸 / 股東資金比率為42%,加上仍未為The Henderson 及中環新海濱地王減值 合理推斷借貸比率會比帳面還高些。

但集團的財務依然健康,流動比率233% 高於安存水平150%甚多。況且恆地商譽甚佳,再融資全冇難度,而能夠容易套現的資產甚多。最新消息為以11億元出售灣仔商廈的洽談已尾聲。

據預測恆地全年租金收入約87億元、單香港區就賣了超過1653伙住宅 套現155億元、而集團的酒店、物管、建築、百貨、國內物業銷售及上市聯營公司-陽光房託、香港小輪等業務 亦能提供不少收益。致於煤氣公司股息貢獻應有27.1億元。

由於有大股東600億元貸款 省回大量利息支出, The Henderson 開始提供租收。中環新海濱地王地價已付清,相信集團資本開支高峰期已過,而地王相關建築的利息費用 亦可將其資本化。

若作為投資者最關注的應是公司能否維持每股派息1.8元(需款約87億元)。筆者個人估計恒地維持派息水平的機會率甚高。 以現價23.2元計 股息率7.75% 已具吸引力。估值方面 恆基地產總市值僅1123億元 要買下兩幢中區似樣些甲級商廈 都顯得有點牽強 實在頗為不合理。


2023年12月22日星期五

手遊股全軍覆沒

恆生指數16,340  跌280點 成交額1411億元。跌幅七成來自騰訊及網易。騰訊股價每股下跌38.6元或12.3% 更令人擔憂是個股成交額高達405億元。網易更誇張 股價每股下跌39.8元或24.6% 兩者市值合共蒸發超過4千億。其他規模較小的手遊股也全軍覆沒,中手遊挫16.7%、心動18.9%、IGG 7.25%、博雅互動5.35%。

人民幣於國際支付佔4.61% 超越日本排行第四。但人仔存款利息較港元為低不夠吸引。船運費又因紅海事件殺過回馬槍 世事難料。

接著就是幾天長假 多陪伴家人呀! 冬至飯早幾天吃了 難得哥哥返港過節 幾個至親家庭相聚 血緣就是血緣 總比友情高一個層次。


財經日誌(12月22日)

國家新聞出版署發布《網路遊戲管理辦法(草案徵求意見稿)》,提到從事網路遊戲出版活動,有從事網路遊戲出版業務所需的必要的技術設備,相關伺服器及儲存設備須存放在中華人民共和國境內。消息一出就嚇散了兩大手遊企業  騰訊控股及網易的股價。前者中午收市下跌超過7%、後者更蒸發了12%市值。這兩隻藍籌股合共佔恆指約一成份額 更拖累大市由升轉為跌 、恆指中午收報16548 跌72點, 若然不瞭解國策 都係少沾手為佳。

2023年12月21日星期四

市場充斥收息股

山頂Mount Nicholson一個apartment(4214平方呎)竟能以月租56萬元租出,很難理解租客為何不自己買樓? 筆者個人認為最大可能是由上市公司承租 作為[員工]宿舍,反正入公司數 大把小股東幫手交租。投資移民要3千萬元 原來香港居留這麼值錢 個人相當贊成此新法例 因香港的確缺乏資金。恆生指數收報16,621 升7點 成交額 695億元。兵荒馬亂港股求升值有點難度 但只求食息 選擇卻不少。和記電訊承諾今後派股息不會少於每股7.49仙 這需款3.61億元。以現價1.07元計 股息率剛巧 7%。 勉強可以列為高息股。但賣點是派息有保證 單計集團手持現金37.18億元 就已足夠派息10年。

股息王

能夠由上市至今股息有加冇減的藍籌股十分罕見。創科實業及領展房地產基金均先後打爛了齋砵。現今只剩下長江基建及騰訊控股。

長江基建上市首年(1996年)每股派息0.16元。2023年派息2.53元 增幅14.8倍。若以長建上市價12.65元計 股息率為20%。以現價42.65元計 上市至今股價升了2.37倍。

比長建更利害的騰訊控股 上市首度派息0.014元*。2023年派息2.4元 增幅170倍 真誇張! 若以騰訊2004年上市價0.74元計* 股息率高達324%。(還不計期間曾經3次派送股票實物 包括騰訊娛樂、京東集團及美團。 另加一次持別股息每般0.02元)。至於股價升幅更為驚人 以現價311.6元計 比上市價高出超過420倍。

*經一拆五調整。   **網友提醒 友邦保險 上市至今 股息同樣是有增無減。

2023年12月20日星期三

阿里巴巴又再重組

恆生指數收報16,613 跌108點 成交額900億元。

查看上月到期的iBond 持貨3年合共只得6.04%債息 而現在不需年半 便可收到相約存款利息 但從正面去想 這可阻止在這段十買七輸的買股黑暗期手痕入市。會德豐地產旗下樓盤今年共沽1029伙 吸金160億元 若然要私有化九龍倉 彈藥十分充裕。

阿里巴巴又再重組  新成立的資產管理公司,會專注管理公司非核心資產的營運。並已作出行動 牛刀小試 先後沽出小鵬汽車及減持快狗打車股票。事實上阿里各大業務中 現在有盈利貢獻的就只有電商、螞蟻集團及雲端服務。而持有價值數以十億元計的非核法心資產 卻只能夠提供輕微的盈利 倒不如將其套現 釋放出集團的價值潛力 這對於集團及各大小股東 肯定利多於弊。


2023年12月19日星期二

歡迎貨比貨 最怕唔識貨

快手科技(01024.HK)  計劃由今天起至2024年5月24日回購不超過25億元股份計劃 作為實施40億元股份購回計劃的一部份。而騰訊(00700.HK)持有7.28億股快手 市值398億元 何不承此機會減持 起碼有個大買家助接貨。 2021年2月快手股價近400元 現價54.8元 相對高峯時 股價足足跌去86%。若然閣下認為跌得多就覺得抵買 快手無疑符要求 但快手現今市值2387億元與地産股王-新鴻基地產*(2380億元)相約。 兩者業務雖然風馬牛不相及 但萬變不離其宗 最王道的投資策略 是衡量該資產能為你賺到多少經常性現金流。

新鴻基地產(00016.HK) 每日收租6663萬元 風雨不改 而賣樓300億元一年屬於常態 其他還包括酒店、電訊、運輸、物流、數據中心 經常性合共提供300億元收入。 至於近5年派息 每年均超過143億元。快手近5年都仍處於虧損中 從未派送過股息。

條數雖然是這樣計 但股價表現常常與基本因素有異 甚至相反。若抵買股價就會升 股市又哪會有這麼多輸家?

淺折蔚來汽車

蔚來-SW(09866.HK) 獲阿布扎比政府旗下的CYVN Holdings加碼投資,持股由7%增至20.1%,渉資合共307.2億元。(其中包括昨天投入171.6億元,以每股58.5元認購2.94億股新發行A類普通股。加上7月份以57.6億元買入8469萬股、9月透過可換股票據 再投入78億元)。同樣是被稱為造車新勢力 蔚來和小鵬 甚多相似之處 市值相約 盈利及派息欠奉 近5年仍在虧損階段。但後者大股東正在減持 而前者就引入中東油元 逾300多億元投資。但為何不是19.9% 而是20%?  若是低於20% 可列為長線投資 只計入股息收入多少便可 若高於20%成了聯營公司 就要將盈利按比例入帳 或許CYVN憧憬 蔚來快將虧轉盈也說不定呀!

恆生指數收報16,505 跌124點 成交額765億元。

2023年12月18日星期一

2024年自製月月有息收組合

中國旺旺(0154) 收息月份1月、9月 股息率5.5%。

大眾金融(0626) 收息月份2月、8月 股息率8.9%。

希慎興業(0014) 收息月份3月、9月 股息率9.7%。

泓富房託(0808) 收息月份4月、9月 股息率12%。

恒隆地產(0101) 收息月份5月、9月 股息率8.2%。

電訊盈科(0008) 收息月份6月、9月 股息率8.2%。

中國石油(0857) 收息月份7月、10月 股息率8.7%*。

建設銀行(0939) 收息月份8月 股息率8.7%*。

匯豐銀行(0005) 收息月份4、6、9及11月 股息率4.1%。

信和置業(0083) 收息月份4月、12月 股息率7.1%。

*已除股息稅  **平均股息率8.11%  ***以上年股息率計算。

利益申報:筆者持有大眾金融、希慎興業、泓富房託等股票權益。


淺折小鵬汽車

阿里巴巴出售2,500萬股小鵬汽車ADR,涉資3.91億美元,完成後持股比例從10.2%降至7.5%,市值超過10億美元。小鵬仍處於冇股息兼冇盈利貢獻偕段,倒不如趁機沽出套現更為有利。魔根士丹利評論:小鵬汽車遭阿里集團減持可緩解不明朗 大幅回調為買入良機。但筆者對此甚有保留。小鵬近5年越蝕越多,合共蝕去38.2億美元。電動車 雖然頗有憧憬 但競爭者愈來愈多,連小米都加入戰團。若然看好相關板塊 為何不直接買入龍頭-比亞迪,起碼具備規模效益及基本因素支持。

恆生指數收報16,629 跌162點 成交額 943億港元 港股這樣走勢 相信願意長線的投資者不會多!

多謝捧場!




航運股專發災難財

上周航運公司船隻行經紅海,前往蘇伊士運河時遭到到胡塞武裝砲火襲擊,致使全球各大航運公司被逼繞道非洲從好望角前往歐洲,航程增加數倍,敏稅的投資者當然料到船運費會上漲,航運股價逆市上升。(海豐國際升了11%、中遠海控6.1%、太平洋航運5.6%及東方海外3%)。一段頗長時期,航運業景況和股價均相當低迷。直至歐洲地緣戰爭爆發 再加上長賜號擱淺在蘇伊士運河。航運費用以倍數上升,一眾航運股更一年賺到十年錢,風光得肯。其後回復正軌 運費也開始調整 更慢慢有供過於求的跡象。怎料接下來又出現紅海事件,船運業看來專發災難財,運費若再增 自然會影響到通脹及息率變動。

2023年12月17日星期日

淺折李寧投資價值

李寧(02331.HK)斥22億元收購北角「港匯東」作本港總部,但市場對此項交易甚有保留,股價亦表現出持貨者憂慮。最新報19元,較一個月高位相比跌了24.3%、三個月49%、五十二周 77.1%! 市值調整足夠買兩幢「港匯東」。其實22億元只佔集團淨現金儲備11% 而買的是作為自用招牌大廈 以長線衡量 並非全不合理。

李寧最近一季運營狀況,流水同比增長高單位數,但同店銷售則有中單位數跌幅,付清22億元樓價後 李寧仍持有超過180億元淨現金。擬在未來六個月內,使用不超過30億元進行股份回購。

筆者個人評論: 李寧財政狀況極佳 手持現金就相等於集團市值約36% 值得擔憂的是國內經濟復甦比預期中慢  尤其是內部消費依然疲弱 體育用品非必需品 所受的影響會更大 況且只得2%多股息率 與定期存款就一定的距離 業界存貨問題亦不能輕視 若有朝一日同行齊力清存貨 減價戰就在所難免。

2023年12月16日星期六

路遙知馬力

 路遙知馬力 經歷內房嚴峻期 大量民企地產商倒閉 幸存者自然有過人之處。將來房產業回復正軌復甦時 競爭者會大幅減少 而現時仍有餘力發展物業的地產商 將來獲厚利的機會甚高。

越秀地產有市政府背景 經歷如此大風浪 依然屹立不倒 可見根基穩健 管治具專業水平。 直至今年6月底持有現金儲備492.5億元人民幣(下同) 其中189.7億元為監控戶存款, 總借款998.2億元,淨借貸比率53.2%。未來一年到期的借貸佔總借貸的約12%。流動比率170%。[三道紅線]全部合格 投資級信用評級: 惠譽BBB3 及穆迪Baa。

但須注要 集團主要收入 依然來自物業銷售 其他較穩定收入含上半年租金收入2.1億元及 來自越秀Reit派息0.96億元。


2023年12月15日星期五

財經日誌(12月15日)

港股今日終有個象樣的反彈 近四百點升幅 成交額超過千三億元。正股買賣非零和遊戲 衍生工具才是。但衍生工具要吃大茶飯 都要找到對手才行。 以前論財技、資訊及造遙優勢 洋鱷絕對是壓倒性  輕易就能把港股作為提款機。但時移勢易 金融大盜遇到一個更強的對手 任憑如何高超財技、多準確的大數據 也鬥不過春江鴨。既然難搵食 洋鱷自然會選擇離場 筆者個人認為 這或許亦是港股成交淡靜原因之一。

對市場信心虛弱 並非散戶專利。 信和置業有淨現金400多億元 投一幅價值不夠20億元的地皮作發展 都要找行家分擔 實在太過保守了。

由長和系內多間公司持有的英國鐵路車輛租賃公司UK Rails,將進行重組,UK Rails將發行價值107億元新股 作為抵消欠長和系各公司的貸款。在正處於高息環境下 要找合適的投資項目並不容易 都是用來減債較為穩陣。

2023年12月14日星期四

碧桂園財政狀況

碧桂園以30.68億元人民幣(下同)出售所持有珠海萬達商管1.79%股份權益,虧損1.6億元 但獲得寶貴的現金流。大股東楊氏家族誓言會盡力挽救公司危機 早已身體力行 通過借款、增持股票、購買債券、以股代息等方式合計支持公司約350億元。其中超過60億元 屬無息無抵押借。楊家連私人飛機都賣埋幫公司 都算有義氣 

財政情況: 截止今年6月底  集團共有現金儲備1305.7億元 但其中受限制現金約為294.54億元(受限制現金主要包括預售物業建設和工人工資等未被解除限制的保證金及因訴訟而被凍結的資金)。有息負債合共2579億元。淨財務費用約14.54億元、淨借貸比率50.1%。需1年內償還695.2億元、 1-5年內償還829.7億元及 5年後38.8億元。流動比率120%。

在現今的嚴峻環境下 碧桂園的處境已達到危險水平 去槓桿已成為首要任務。集團的收入相當依賴物業銷售 但前景並不樂觀。今年7 -11月物業銷售額386億元 而上半年 即1-6月就有1287.6億元。股票及物業有個相同特徵 越貴越多人搶住買 越平反而敢買的人不多。


巧婦難為無米之炊

據資料顯示 年初之今 港股上市公司合共回購超過1300億元自身股票 為近年新高。但單一隻騰訊 其南非大股東就沽出逾400億元騰訊股份! 有誰個投資者仍不知港股好殘? 但巧婦難為無米之炊 欠資金入市 股價更殘都難轉勢 半坏水理論 或許現在正是累積優質高息股的良機。鮑威爾扮鴿 稱無需要經濟衰退亦會減息 看來花旗國終明白 長期高息 經濟好快要休息 每加一個點字 美國就要多付273億元利息! 而且明年就此總統大選年 諒聯儲局都不敢有太大動作。至於港股 實在太多隱憂 難有大升幅快 筆者不敢增加投資金額 寧願少賺多覺睡!

希慎估值實在太殘

位於銅鑼灣面積200萬平方呎的時代廣場估值477億元 而銅鑼灣第一大地主-希慎興業擁有同區多幢甲級商廈合共450萬平方呎 (仍未計其他資産),而令人稱奇的是整個希慎集團總市值僅145.8億元。可見市場對希慎近乎心灰意冷 要錢不要貨。

希慎今天收市價報14.2元 每股資產淨值66.9元 相較市價折讓高達78.7% 股息率為10.1% (今年中期息與去年同為0.27元 末期息明年3月才公佈)。

財政情況: 截至今年6月底債務總額 257.3億元  持有的現金及銀行結存總值43.6億元 淨債務與權益比率為25.9% 淨利息償付率於10.3倍 流動比率188%。未來18個月內只有不到5%的總債務到期,因此沒有重大的再融資壓力。 

筆者最關心當然是公司派息能力  近5年集團維持每年派息1.44元 含中期息0.27元及末期息1.17元  涉及金額14.79億元。希慎主要經常性收入包括租金及管理費 分別為28.38億、 3.84億元。另有佔26%上海港匯廣場收益2.92億元。主要經常性支出包括物業支出5.28億、行政費用2.9億、財務支出4.62億、稅項3.06億元、永續債分紅4.42億元 粗略估計一入一出 剛夠維持派息水平。

致於林海山城及土瓜灣住宅發展項目 以現今脆弱樓價 賺蝕難料 就以平手離場 可以收回成本及貸款合共42.19億元。資金用以回購股份或永續債  理應能節省股息和債息的支出。持有近10億元債券及逾43億元存款 亦能提供債息及利息收入。此外還有近20億元投資於非上市公司及基金 或許也能貢獻一些非經常性收入。

*利益申報:本人持有希慎興業股票權益。**資料來源: 相關公司年報。***財據化作年計。


2023年12月13日星期三

買入希慎興業

原計劃購入恒基地產 但由於落盤價低 今日應該不能成盤 收市前一刻轉買希慎興業 成到7手。

2023年12月12日星期二

粵投質佳 股價卻不升

粵海投資為綜合性企業股 業務涉及水資源(佔集團總收入66.5%),地産相關業務(9.38%)、能源(6.1%)、百貨營運(3.33%)、酒店(1.69%)、集團總部大廈租收(0.2%)、收費道路及橋樑(3%).........。由於粵海投資近2/3收入來自水務, 因此理應受到較高的估值。但市場卻有不同的看法 看近期的股價走勢就知, 筆者所言非虛。往績PE7倍 股息率近12% 就算顧及今年中期收入減少4.6% 利潤倒退減14.3% (但依然沒有減派中期股息) 以集團的綜合質素衡量 股價仍屬偏低水平。財政狀況: 財務借貸443.1億元, 持有145.9億元現金, 資本負債率77.6%,有點偏高, 債務還本付息狀況穩健,於EBITDA╱已產生的財務費用比率為6.0 倍,期間經營活動的淨現金流入約為43.54億元,流動比率137%。現價5.14元 市盈率7倍 股息率11.9倍 市值336億元。


2023年12月11日星期一

新世界發展 VS 恆基地產

恆生指數收報16,201 跌132點 成交額987億元。

收市前沽出新世界發展 執四千多 目的是換馬至恆基地產 個人認為新世界雖扺買 但恆地更扺。因不欲增加資金投入港股 換馬應是合理做法。恒地剛沽出[港匯東]于李寧 作價比估值高13% 提醒筆者恆地估值好保守 記憶中近年集團仍未出現過有買/賣物業出現虧損案例。

新世界發展 VS 恆基地產 1)不論規模 管治水平 資產質素 恆基皆勝一籌。2)財政方面前者就算計及剛出售主要副業-新創建集團套現後 淨資產負債比率仍近40% 恒地就只有24%。3)況且出售新創建後 新世界每年就少了14.5億元穩定股息收入 用以平衡集團對地産業的依賴。而恆地所持有的煤氣公司權益 每年就有27.31億元現金貢獻。4)大地產商最主要的穩定收入 是來自租金。新世界每年約有逾30億元 恆地就超過80億元。 5)物業銷售情況就最為複雜 因渉及土地成本、利息開支、樓宇價格波動及入帳期 但賣樓始終是地產發展商主要業務 絕對不能忽視 而物業市道正處於艱難期 暴利已成過去式 發展商賣樓蝕本或許再不是新聞。既然麵包價難以樂觀 就只好在麵粉價落墨 土地成本向來是影響賣樓毛利率的重要因素 新世界持有1787萬平方呎農地儲備 恆地就高達4500萬呎 合理推斷 未來特區政府對補地價格會降低要求 恆地在這方面應是最大得益者 何况集團亦是本港的舊樓重建專家。5)新世界的財務報告顯示有永續債474億元 會計學上可以不列作負債 但去年永續債就分去集團25.4億元利潤。恆地雖有高達600億元股東貸款 但大股東不收分文利息 近乎無私奉獻。6) 派息方面 筆者個人估計 恆基會有一半機會維持去年每股派息1.8元水平 現價計 股息率高達8.3% 新世界特別息九成欠奉 正常股息近期大幅削減 實難寄以厚望。

筆者今天下的恆地買盤未能成功 只好明天繼續!

本地磚頭依然有價有市

李寧公布,斥資22.08億元 並承接貸款5.8億元 即合共27.9億元 向恆基地產收購位於北角電氣道的商業大樓用作集團於香港總部。執筆時 李寧股價調整超過13% 蒸發市值74.2億元 或相等於上述交易2.66倍。

這幢交易較估值高出13%  雖然涉及資金少於28億元 但對於恒基地產意義上甚具貢獻。 李寧及恒基地產[非親非故] 而且都是殷實商家 該項交易應純以經濟角度進行 不存在托市行為。恒地現價PB0.31倍 若能以1.13倍出售資産 這對現價去買入恆地股票是否著數呢?

本港再次引入中東油元: 金蝶國際宣布,配售約1.54億新股(佔擴大後股本4.26%),予卡塔爾主權基金,每股認購價10.1元,涉資15.6億元。該基金同時持有19.99%香港電燈及透過國營卡塔爾航空公司投資近10%國泰航空權權益。

想不到上星期還在擔心恆指萬7點能否鼎得住? 怎知今早連萬6都曾經跌穿埋。中午齊頭收萬6  雖然知道齊頭數只是心理關口 未必是重要支持位 但經濟市場心理因素好多時比實際因素更容易影響股價榮辱 恆生指數7大重秤股 除了匯豐外 均全面報跌!


2023年12月10日星期日

國泰業務強力復甦

40年前我第一次去倫敦 機票價錢與現在差不多 但現今的油價比當年升了3倍 員工薪金升幅超過十倍。股神曾說過千萬富翁投資航空業 好快就會變成百萬富翁 有此觀念 筆者對航空業始終有極大的戒心。

近幾年差不多對航空業經營不利的事情 就好像預先約定般同時出現 原本油價高企 廉價航空割喉式競爭及高速鐵路強勢挑戰 已經夠傷 再加上疫情橫行 任誰個經營之神 去管理航空航空公司 都是逆水行舟 截至現今仍能生存的 其實已算不錯 在疫情間全球倒閉的航空公司就超過150家。若然航空公司不少有政府背景 可能情況會更為惡劣。

在這段超惡劣的環境下仍能生存的航空企業 必然有它個人之處 以我們熟悉的國泰航空為例 在經濟復常後 航空需求殷切下,各營運數據都能交出令投資者滿意的成績。國泰又受惠於主要收入為強勢的港元及潛在燃油對沖得益。各大行出的報告 已普遍看好 雖然大行預測的準確度 實在一般 但唱好總比唱淡為佳。更重要的是國泰有能力提前贖回12.5億美元的優先股 足以證明業務的大幅改善 並非仍處於憧憬階段  而且確實有財務上的支持。


投資要小心 但不能無信心

就算最悲觀的息率預測 最遲明年底美聯儲局就會開始減息 到時壓在樓價的3座大山 起碼會少了一座 本港的大地產商 實力雄厚 要捱多一年半載應該問題不大 現在樓價已調整不少 太古城三房叫價亦見7字頭 記得幾年前兩房都賣到過千萬。香港的房產問題相較內地容易解決 始終地小人多 剛性需求大 發展商又財務穩健 必要時官商合作 大量減少供應 以前試過都掂。 當然投資要小心 但不能無信心 我對港股前景好擔心 但隻手卻獨立運作買了近卅萬貨062、808、017。聽來有點矛盾 但理性話我知 投資一定要客觀 既然自知是典型散戶 而市場就專與老散對著幹! 我們看升它就跌 相反亦如此 所以在筆者身上才會出現 個腦和對手並非同一陣線的反常現象 越寫越糊塗 或許是安眠藥力作怪  我要睡了 各位網友晚安!

2023年12月9日星期六

調研新世界發展

鄭裕彤家族旗下上市公司 周大福珠寶及新世界發展 近日都有增持行動 前者回購自身股票86.08萬股,每股價格介乎11.04元-11.16元,涉資約955萬元。後者大股東更直接購入80萬股 每股平均價分別為10.5-11.0元 涉資1721萬元。誰更抵買 看大股東的舉動就知。

對於周大福珠寶行 以市賬率高達3.14倍回購自身股份 筆者實在有點保留 周大福珠寶並非科技公司 市賬率這麼高並不值得回購 而且更會令資產負債表惡化 看來回購的原因 或許是為了穩定股價多於因它抵買 至於新世界發展就剛巧相反。 

新世界發展之所以股價低殘 並非無因 槓桿比率較同業偏重 又錯過出售資產套現的最佳時刻  加上巨額資本開支 實在難免成為詬病。 而公司現財年仍有150億元的巨額資本開支、100億元融資費用及60億元稅項支出 負擔實在不輕 但投資是投資未來 而不是過去 筆者因利乘便 就用此平臺發表一下個人意見。

1)新世界發展已成功出售新創建權益套現217億元 扣除40億元特別股息派送 仍有177億元可供運用 每年由新創建收取利息涉及14億元,而出售公司交易完成後,新世界發展可獲一次性收益217億元,相當於約15年股息,十分化算。

2)新世界持有約1,500萬平方呎的農地儲備是位於北部都會區範圍,均以多年前帳面值入賬 商業價值肯定豐厚。若現時申請重建發展 單在補地價方面就省回一大筆成本。

3)管理層亦明顯了解公司出了什麼問題  已多次公開表示  去槓桿將會成為重中之重。而且身體力行 將下年度財年資本開支由240億元減至低於150億元。而明年在本港共有3千伙住宅可供出售 以保守的預計 就算上述物業只能平手離場  但資金回流可用於減債已屬於是利好消息。內地賣樓情況雖仍處在艱難期。但以新世界的商譽 相較內地同業具備競爭優勢。今年首8個月住宅銷售 就超過100億元。

利益申報: 本人持有新世界發展股票權益。


2023年12月8日星期五

我現時真的恐懼了

股王騰訊乜嘢線都跌穿曬 南非大股東減持並無放緩跡象 手上持貨仍有近25%權益 價值超過7200億元。騰訊大股東擺明要錢不要貨 阿里巴巴則像中了詛咒似的 甚麼好消息 大補藥都弄不起 美團個莊雖強 但也敵不過大環境 至於唯我獨尊的港交所 只能說聲抱歉 ! 單靠匯豐、友邦實在難以支撐大局。況且這對難兄難弟亦缺乏股價大升的條件 不跌已算大幫忙。 

周小姐話她的男友三年前已預測得到未來經濟會一落千丈。有低智財演揶揄為何不早說?  你若對經濟預測有十估九中的功力 會話給自己條女知 還是通街唱? 而已發財的立品的港股首席狙擊手 對現今經濟的評論 只是重複說了3次小心。

股神名句: 別人恐懼時進取 筆者就說句真心話益網友 我現時真的恐懼了。


2023年12月7日星期四

印度股市突破4萬億美元市值

經濟定律永遠是西瓜靠大邊 永無雪中送炭 只會錦上添花 哪裏有錢賺 熱錢就會湧到那裡。印度股市剛破了紀錄連升7年 更成為今年全亞洲表現最佳的股票市場 市值突破4萬億美元 剛超越港股(市值3萬9898億美元) 奪去全球老四的地位。這位新紮師兄 自然會吸入不少外國資金 加上近期全球資金成本大增 投資者頭寸明顯緊張 港股就更加難以樂觀。有[股壇狙擊手]之稱的劉鑾雄,近期罕有開腔大談本港經濟 告誡投資取態只有七個字[小心、小心、再小心]。


淺談九龍倉

九龍倉(0004.HK)主要資產: 1).擁有投資物業674億元。2).發展中物業411億元 。3). 聯營公司權益 估值約300億元。主要為現代貨箱碼頭、香港空運貨站及少於一半權益的地產發展項目。4). 長期投資總額為531億元,當中451億元為上市公司股票。名符其實是重資產企業 與現今流行的輕資產剛巧相反,路遙知馬力 一遇危機 擁有優質重資產的企業可以輕易套現救公司 而不少輕資產公司憧憬、商譽並不容易找到買家。

至於財政狀況 九倉負債淨額與總權益比率為10.1%, 集團的負債淨額由89億元銀行存款及239億元債務所組成,流動比率166%, 股東權益為1456億元 即平均每股47.65元。 

九龍倉與同業相比 質素一般 市賬率0.47倍 折讓還少過頂級地產藍籌公司 (新地0.38倍、長實0.35倍、恆基0.31倍)、派息更毫無吸引之處。 

但筆者好奇的是大股東 會德豐已擁有絕對控制性股權 外人敵意收購的機會近乎為零。那麼誰人還有興趣去累積這隻雞肋股? 現價報22.55元 僅比52周高位低 8.3% 不但跑贏同業 更跑贏大市成條街! 

會德豐持有九龍倉68.5% 街貨價值約217億元 就算加三成溢價私有化 要動用資金還不到282億元 相等於九倉所持有可以隨時套現的藍籌股組合約62%而矣! 講白些大股東若然真的私有化九龍倉 可能不用分文。

利益申報: 本人並無持有九龍倉股票權益。

2023年12月6日星期三

劣股驅逐優股的藍籌俱樂部

太古公司公布回購60億元股票 股價急升 筆者心足袋了一皮過聖誕。這麼優質老牌實力股 卻被踢出藍籌俱樂部 新成員的表現如何 都不用講啦! 單靠市值大就入局 完全不理水份。記得當年約八、九十億元就足夠資格入局 有隻炒股叫做明珠興業 市值高達300億 依然望門輕嘆。以前冇盈利 冇派息 不夠資歷都難入選  現今單計容易人為炒高的市值作準質 只會變成劣質股驅逐優質股 港股有運行才怪 有股民認為不沾手這些亂估值的藍籌股便會無恙 但現今的股票市場 衍生工具所佔份額 已經[妹仔大過主人婆] 影響力比正股交易更強。

某著名洋大行對新世界發展的最新評級為[沽售] 並列舉甚多財務數據支持看淡原因。但給新世界的目標價為13.1元,相較執筆時10.88元仍有約17%的升幅,相較筆者買入價更有23%,這般升幅雖不能算是厚利 但總算OK呀! 大行往往出的報告,令人提笑皆非  評價為[買入] 但目標價卻低於巿價。評級為[沽售]的目標價卻高於市價。


沽出太古B (087)

剛沽出一萬股太古B 獲利金額比九月那轉還多些 所以話財不可以露眼 母虎已計劃買多部電視 話現用那部看不到youtube兼不夠清!😓

*我現用那部Sony有40寸 當年約九千幾元買的 用了十年都無壞過 但解像度就不能與4K相比 用passport睇片要加個解碼器。

一隻蘋果=港股總市值76%

蘋果公司市值30,080億美元 已相等於港股總市值39,430億美元約76.2% 致於港股上市公司數目就超過2600間。恒生指數昨天收報16,327 跌318點。ADR恒指報16,322 微點5點。金沙中國公布,控股股東LVS擬增持公司股權,將支付最多近20億港元購買公司股份。 未來3個月聖誕及農曆新年是傳統旺季 金沙有條件炒翻一轉 但若作為長線 筆者這就有點保留。截至昨天恆大市值仍有33.6億港元 不知還有什麼投機者敢去接貨? 近期積極回購自身股份的實力股不少 包括匯豐 渣打 騰訊 阿里巴巴 友邦及太古公司......。

2023年12月5日星期二

地產股勝在易計數

恆生指數收報16,327 跌318點 成交額1,180億元。

或許網友都覺得奇怪 此時此刻還去買本地磚頭股? 實不相瞞 我亦覺得磚頭股前景荊棘滿途 但可惜我最了解的 就是本地磚頭股 就算真的蝕了 我亦會好容易明解輸在哪裏 不至輸得不明不白。 

信心是來自戰積  05年我首次在港置業自住 就算樓價現在調整了好多 但帳面仍賺了3倍 若計及槓杆5成更高達7倍 至於供樓利息 省回的十八年租金支出足夠填補有餘。當然這並不表示筆者眼光獨到 試看在香港2005年置業自住 持有至今應有3倍利潤並不算是新聞 當年若只付3成首期 現今帳面利潤應不會低於10倍。

筆者少數賺得見得下人的股票 多屬與地產相關、其中包括九龍巴士 當年睇好原因 並非看好巴士運輸業務 純粹計啱數 九巴在荔枝角車廠的重建計劃利潤豐厚。 至於曾輸到到筆者BB聲的股票 冇一隻是地產股。而過往輸到懷擬人生好彩仍未遇到 但輸到刻骨銘心的就有中信泰富及匯豐控股、 輸到睡不著就有百富勤及電訊盈科、輸到肉痛的就多到記不清 若不是總戰績還不算失禮 或許可稱作除笨有精 我想早已離開港股市場! 因港股象是個不公平的賭場 往往偏袒大股東 讓他們任意魚肉小股民!!

買入新世界

新世界發展(00017)公布回購債券成功 渉及本金總額為6.1億美元。該批債券合共規模為25.5億美元 涉及兩隻規模12億及5億美元的永續債,其餘5隻就包括分別在2027至2031年到期的票據及可持續掛鉤票據,合共規模為25.5億美元。

筆者個人理解為用6.1億美元 買入票面值25.5億美元的各類自身公司債券。理論上省回19.4億美元負債,由於涉及永續債 本人不清楚如何入帳,祈望高人賜教! 而交易亦可以證明017頭寸充足,投資者最為擔心的資金鏈問題 風險不大。

買入新世界原因: 塗了無比膏隻手仍好痕、貪念戰勝了恐懼、股票倉持股像營養不良、017身為藍籌PB僅0.13倍 相信是藍籌股之最、但市值268億元不夠買幢似樣些的甲級商廈實在不大合理。017就算被踢出恆指成份股 被動ETF基金要減持的也不多、沽出新創建賬面上雖有損失 但套回現金才是重中之重 能夠以PB0.9倍以上賣出資產 以現今的環境已經算不錯、新世界雖有相當詬病 但股夾人緣 筆者買賣過017多次都未嘗虧損 現價又是三年新低。人家恆大都敢買 Billy若連新世界都不敢 實在有點失禮人呀!

利益申報 :本人持有新世界發展股票權益。

2023年12月4日星期一

藥明生物暫停買賣

 藥明生物(02269. HK)將於今日召開業務上進行有關公司業務營運財務及其他資料的簡報。執筆時股價曾急挫24% 低見32.8元 穿3年新低。

須知藥明生物並非一般三四線小企業 而是市值比長江實業還要高的藍籌股。近5年盈利增長相當驕人 分別增長1.37倍、57.8%、77.6%、1.06倍、20.1%。但股息就欠奉。

前輩教落要注意大股東在做什麼 至於他講什麼反而並不重要。藥明生物在2017年6月上市 期後不足一年,公司股東通過三次配售減持套現100億元。而截至2020年初主要股東五度減持,累計套現340.6億元。6月套現近3億元,今年1月再套現39.7億元 .....。

說句公道話 大股東多次配售股份後, 股價都不跌反升 ,有足夠時間給投資者獲利離場。若要問責 不怕得罪講句 要怪就怪投資者自己貪勝不知輸,而生物製藥 亦並非外行人易於理解。看了一下公司年報 幾篇大行報告 就已覺得做足功課, 過往思捷亞洲的教訓 卻全起不到半點教訓作用。

*剛收到消息 藥明生物已暫停買賣。


2023年12月3日星期日

仇富心態不可長

YouTube無端端彈了一段短片 是多年前長江的周年股東大會 看見誠哥正忙著回答記者問題。身旁大少爺卻黑口黑面 Billy覺得個老豆係李嘉誠都不開心 實在有點那個! 內子隨即表達她的看法。皮膚偏深色是因有錢人常出海 被陽光曬黑。看大少不順眼 不排除受嫉妒心所影響而不自覺 再加上買入長和股票做了多年大閘蟹 將自己投資失誤諉過於人 已減輕自責 亦是常人反應 新舊怨氣加埋 不影響主觀喜惡才怪。聽到內子評語 多少都有點不悅 原因好簡單 因為她講的是真話。這莫怪仇富永遠有市場 要徹底戒除仇富心態 最佳辦法就是使自己都變為富人 但談何容易! 

記得以前看過一套片 印象好深刻 老闆叫十多個職員開會 在他們面前取出十幾支筷子 一齊折斷 然後帶著訓斥的語氣對下屬們說 你們都看見啦! 你們若十幾個人齊心 都鬥不過我 所以最好在公司老老實實工作。

我們亦不應滋長仇富心態 因這不但無助解決貧困 若嚇走曬富裕階層 普羅大眾會變得更為貧困。

電動車首選比亞迪

産量:今年首11個月,比亞迪汽車產量為273萬輛,按年增長66.2%;期內,銷量為268萬輛,按年增長64.29%, 存貨僅1.98%。 

業績: 今年首九個月營業收入4,222.7億元人民幣按年升57.8%,淨利潤按年升129.5%至213.7億人民幣。單計第三季營業收入按年升38.5%至1,621.5億元人民幣,淨利潤升82.2%至104.1億元人民幣。儘管內地電動車領域的競爭日益激烈,比亞迪毛利率仍達22.1%,較上季升3.4%,按年增3.2%;淨利潤率則擴大至6.4%創八年新高。遠遠拋離競爭對手。綜合各大行平均預測 2023全年盈利預測增長應不少於8成, 預測PE將由31.98倍 急降至低於20倍。

大股東減持: 巴郡所持比亞迪股數已降至約8千7百萬股市值180億港元,已過往減持速度 估計不需半年 就能沽清。

估值: 比亞迪市值不夠2千億美元;只是同業龍頭Tesla的14.4%。但預測盈利就等如Tesla36.7%。其他對手 含號稱[造車新勢力]的蔚來、小鵬及理想汽車。業績全都仍處於虧損階段。至於恒大汽車更不用提 而小米汽車就只聞樓梯響。

若然網友看好電車前景 筆者個人認為比亞迪屬首選。


2023年12月2日星期六

國策偏向派高息

今年迄今,中國股價雖然下挫 但大型企業派送的股息合共高達16410億元 超過2022年派發的13983萬億元。這已令滬深300指數成分公司的股息殖利率首次超過10年期主權債券殖利率。今年派息最多的是四大企銀行、三大內地電訊股、三桶油及中國股王貴州茅台酒。而且看形勢 國策偏向支持企業派息率合理地調升。

近乎所有分析師 都認為航運業高峰期已過 航運費用大幅下調已成定局之際,波羅的海乾散貨運指數連續第七個交易日上升,創下2022年5月以來的新高,延續11月高達1倍的漲幅。或許航運股會殺過回馬槍 盡宰淡友也說不定。

現在已開始聽到聖誕鐘聲 不知是否可以買匯豐?


2023年12月1日星期五

恆大震撼性

恆生指數收報16,830 跌212點 成交額1,142億元。

中國恆大將於下星期一舉行清盤呈請聆訊  股票持有人權益將歸零已無懸念 而集團持有的恒大物業及恒大汽車權益 理論上仍有價值合共47億元、市值約80-90億元的香港[中國恒大中心] 早已被相關債主扣起 至於飛機 遊艇最多只值三數億元 主席持有的兩幢山頂豪宅 報章估計約值28億元。上述加加埋埋也不是一個小數目。但相對恆大的龐大負債 仍然資不抵債 甚至連利息都還不起。雖然市場早已有了心理準備 但是這個重磅炸彈引爆後 震撼性有多大 仍是未知之數。


開市前瞻

道指大升520點 納指卻下跌32點 資金由科技股再次轉投傳統企業懷抱 胼多多市值終首次超越阿里巴巴  一年前相信沒有投資者能預測得到 電商一般視為高科技股 實質市場策略對電商來說 或許比科技成份更為重要 人有三衰六旺 企業何嘗不是 阿里巴巴就是個實證 當旺市好消息浪接浪 單計當年附屬螞蟻金服上市的估值就超過2萬 比現時的阿里總市值還高 相反弱市時 這些巨無霸級企業 就像賣鹽都會生蟲似的。恒指ADR 預計今早會低開42點報17001。隻重磅股匯控 騰訊 阿里 友邦 渣打均在市場不停回購自身股份 可惜力度有限 難以改變市場的弱勢!

2023年11月30日星期四

11月份股市表現

恆生指數收報17,042 升49點 成交額1,391億元。11月份股市表現: 上證升0.3%、 深證升0.4%、台股升8.9%、南韓升11.3%、日經升8.5%、港股就不談了 失禮人!

任誰都知港股殘 但更殘都冇用 因五行欠水。外國資金明顯撤出港股市場 單南非Prosus上半年就賣出1% 價值312億元的騰訊股票,現仍持有25%權益或市值7773億元的貨正分批出售 假設每年减持2% 須時超過12年才能賣完!  而早前收到騰訊派送的2.69億股美團股票, Prosus年報未有提及有否賣出 若然未賣 又有243億元的美團股票待售 (Prosus看來無心持股 去年收到派送的京東股票 已沽清 套現逾286億元) 再加上巴郡持有近8700萬股比亞迪H股(約值182億元) 這麼多貨 就算叫李嘉誠去接都不夠力。

阿里電商王寶座 岌岌可危

誰個投資者不知長線才是致富的關鍵? 問題是投資者只注重短線成果,長線大都抱著隨緣心態。筆者無意批評此種心態是優或是劣,因大環境已翻天覆地改變,一切講求速度及效率, 常人不大可能改變經濟大環境 唯一只能改變自己去適應全新的投資環境。言歸正傳 今早恆指就曾做出16,863點,五十二週新低。拼多多股價最新創52周新高,大師兄阿里巴巴股價卻跌穿五十二週新低,兩者市值相差僅18億美元, 一年前相信連馬雲 做夢也想不到! 為怕手痕已將到期存款續期 4.6%利息。


人性的陰暗面

友人借了一套舊戲給我看 推介內容十分有深度 適合有智慧及喜用腦的人士觀看 總覺得這句話是揶揄筆者多於誇獎。

美國有對夫婦 由於週末參加派對 擔心家中女孩年紀太小 於是便帶她去婆婆家中暫住 待星期日才把女兒接回家。當小女孩睡至深夜時 突然被嘈醒 一開房門就看見一個穿黑衣的男人 一拳打在她面上。小孩幾小時後奇蹟般蘇醒。 但卻全身赤裸 由於極端恐懼又怕施襲者仍在家中 於是急不及待沖出屋外 去最近的鄰居處求救。鄰居是一個單親媽媽帶著3個小孩同住 但令人憤怒的事 單親媽媽只叫小女孩在門外等候 因她要為她的小孩煮早餐 等了一段時間 才給女孩穿上衣服帶她回外婆家。家中門前已有大批警察在場 發現婆婆身中幾十刀慘死 而且屋內門窗並沒有被破壞的痕跡 懷疑是熟人所為。

小女孩受驚過度無法提供線索 只好急送她去醫院 經醫生診斷 小孩渾身是傷 更令人髮指的是女孩有被侵犯的痕跡 體內仍存有男性液體 消息好快就在整個小鎮瘋傳 居民都相當憤怒 要求警方盡快破案。經調查後終於找到嫌疑犯 而且有最可信的人証 就是哪位受害小女孩的証供 她肯定兇手是她的姨丈。 

而且近乎所有的親人都說姨丈是個渣男 有多次家暴紀錄 更是個無業遊民兼酒鬼 外婆相當鄙視這個女婿 常常勸女兒盡快離婚 渣男姨丈相當氣憤 多次在眾親友面前 話已忍無可忍 遲早會幹掉外母娘。警員馬上將疑犯拘捕 但他話有不在場證據 那天他整日都在家中 妻子可以作為證人。警員當然不會就此罷休 因而對疑犯做測謊 但測謊機顯示 並無說謊。 警員亦深知機器未必準確 而且有些定力過人的犯罪者 有能力連測謊機都騙到。

檢察官認為已夠料定罪 隨即安排法庭審訊 由於此此案已傳得沸沸揚揚 陪審員全是在該鎮居民 因此心中早已覺得這個人渣姨丈必定是兇手 在審訊期間 檢察官質疑姨媽的供詞可信性 但其姨媽誓神劈願說又怎會去偏袒常家暴的丈夫 而且受害者正是她的母親? 案發那天晚上她的丈夫真的沒有離開家門。力証丈夫是被冤枉的 老練的檢察官再亮出底牌 指出姨媽並非婆婆親生 而是收養的 並無血緣關係。不出所料12位陪審員一至裁定疑犯罪成 法官隨即判處疑犯極刑。結果當然大快人心 壞人終於法網難逃。

但問題是姨媽深知自己丈夫是無辜的 因她自己真的知道 案發當晚 丈夫確實留在家中。後來她多次向法庭上訴都被駁回 警局更不受理重新偵查此案。這位可憐的人妻 傾盡家財去聘請私家偵探繼續偵查 皇天不負有心人 私家偵探查出當年 由於女孩得幾歲 不適宜在法庭接受查問 而改為警員內部盤問 私家偵探提議姨媽親自去接觸受害者 問過究竟?

當年的小女孩已長大成人 她當年的證供話 兇手好似姨丈 而並不肯定 。怎料上到法庭好似就變成確實肯定 。而私家偵探的確有其本領 更查出當年兇手留下的液體 依然存在警署內 由於當年基於科技水平 DNA只能查出兇手的血型 因此對于案件的貢獻有限 。但多年後科技高速發展 DNA已能精確驗出基因屬誰 而且法庭已接納為可靠證據。DNA在電腦的配合下 不費吹灰之力 就抓到真兇 原來正是當年哪位無良鄰居的男朋友 事發當日兇手正去找女友 途經婆婆家見窗戶打開 就入內偷點值錢的東西 但一時邪念 造成無可饒算的大錯。 當日鄰居所以不讓小女孩入屋 原因是疑兇當時正在鄰居屋內。

疑犯被判極刑後 該州的法律是要多年後才執行 就在快將期滿時 DNA技術挽救了無辜者的生命 真相大白開後 姨丈就獲得釋放 當著大批記者面前 說超感激妻子多年來為他的付出 他會永遠愛著妻子 其後姨丈獲得政府150萬美元的冤獄賠償 又那會想得到 這個可恨的家伙 收到賠償後 就隨即申請與妻子離婚 另結新歡。

若上述只是一個劇本 筆者不會有太大感覺 但可怖的是劇本是根據一段真人真事的案例改編 人性的陰暗面 實在表露無遺。

2023年11月29日星期三

港股殘卻不升

恆生指數收報16,993 跌360點 成交額1,301億元。

新世界發展成功售出新創建權益 减去特別息後 仍有約170億元落袋 短期再融資經已完成 資金鏈危機理應已成為過去 集團頭寸明顯鬆動 已具能力回購自身債券 但市場依然不賣帳。今天股價就穿了52週新低。

可憐的巴巴 雖仍在國內電商界稱王 但正面臨小師弟胼多多的強力挑戰。早前一拆六大改組 阿里所佔螞蟻金服的權益亦值3斤釘(1870億元)、阿里雲、菜鳥、盒鮮上市計劃已有時間表 吃了這麼多劑大補藥 但股價依然無力炒上 後來變成怎樣 相信都不用筆者多說 陰謀論又係鴨先知傑作。

股王騰訊雖較巴巴好點 但南非大股東的魔咒依然揮之不去 逾8千億元的股票待沽 就算夠膽買 都無膽長線去賺多。

有基本因素支持都如此 何況只靠美麗憧憬的美團 若遇上較大調整 莊家又稍為放鬆手腳護盤 美團的股價就近乎無險可守 它貴為恆指五大重磅藍籌之一 股價一跌 相關被動ETF亦會被逼跟風出售。

今天首隻沙特股票ETF其金在港交所順利上市 但想深一層 它並非在引入中東油元 而是輸出港元資金去購買沙地亞拉伯股票。

查理芒格(1924-2023)

查理芒格(Charlie Munger)走了。 筆者對他的投資理念所知有限 只覺得和他老拍檔巴菲特相近 但卻十分敬佩這位富有長者情操高尚。各行各業中有數以億萬個老二。 但有能力而不另起爐灶 仍心甘情願去當老二的就近乎萬中無一。 查理芒格應該是其中之一位。我從未見過一對朋友合夥做生意這麼多年 而且在相當成功下 仍能夠和睦相處。 不反目成仇已以算有教養。

坦白講我對這位投資前輩了解不深 只覺得他先遊後 世上好人又少了一個。 芒格做人安於本份兼克己寬人 尤其是對於弱勢 常常低調大額捐助。常聽人講富人捐錢 只為沽名釣譽 若他自己也有這麼多錢會捐得更多。聽過一個故事 記者問路人甲 若然身家有過百億 是否願意捐出一半作為慈善用途。路人甲想也不想就說 怎會捐得這麼少 起碼都捐90億啦!  記者又問路人甲 若然你身上有1千元 會否捐出1百元? 路人甲卻說當然不會啦 ! 因他袋內 的確有1千元。


2023年11月28日星期二

拼多多(美:PDD)季績超好

拼多多(美:PDD)派送大禮給股東們 剛公佈一份超好的第三季業績 收入按年升93.9%, 經調整淨利潤升36.8%。執筆時在紐約證券交易所 股價大升18.2% 市值1846億美元 相較同業龍頭 阿里巴巴(美:BABA)的市值僅相差75億美元。更大幅拋離市值438億美元的京東(美: JD)。國內電商業發展已屬於成熟期 整體市場增長自然會放慢 看來阿里巴巴又多了個憂慮 或許會被拼多多這位老弟 搶去市場不少份額!

恆生指數收報17,354 跌170點 成交額950億元 個市都冇乜好講 佔藍籌指數成份額超過25%的四大科技企業 股價都這麼弱雞 大市又怎會有運行?  大升的拼多多卻未有在港交所掛牌。


商湯事件

商湯-W(00020.HK)遭沽空機構Grizzly Research狙擊,指責公司誇大收入。在消息傳出後,商湯股價受壓,股價曾一度跌穿52周新低。Grizzly Research發表報告稱,商湯似乎一直在偽造收入,此前已有兩宗法庭案件披露商湯的造假手法,例如直接或透過中間公司向客戶提供資金,而這些資金又用於從商湯購買可能從未交付的商品。報告又提到,發現商湯高層控制多個未披露的關聯方,而商湯一直刻意將這些實體隱藏在資產負債表之外。上述文章引述自asstock.com。

既然投訢者有名有性,又有明確利益衝突, 有關當局理應徹查,不要息事寧人。若然商湯真的犯規, 應依法辦理。若然是被做空者誣告,也該為商湯討回公道,雖知商譽是企業的無價之寶,不要次次都給機會做空者大賺不一筆 仍可全身而退。

前科就有創科實業、瑞聲科技、新世界發展....。 次次都給過江龍唱淡大賺一筆,其後就不了了之。

財經日誌(11月28日)

昨天恒生指數收報17,525 跌34點、道瓊斯 35,333跌56點、恒指ADR跌37點。

一個位於上環800尺茶餐廳的自用舖位。老闆大劈價2000萬 成功以2600萬出售 新業主隨即以11萬元月租放租。若該舖位出租成功 毛利率5.07% 屬合理水平。我做飲食業出身 當然明白行業競爭大兼利潤薄  多競爭不是因為好賺 而是入門檻低。除非是賣包包 若又做茶餐廳賣菠蘿包 不知要賣多少個 才夠錢交租。

滙控(00005.HK)昨回購逾544萬股 涉資3.26億元; 騰訊(00700.HK)回購125萬股,每股價格介乎318.4元至325元,涉資近4.02億元。友邦保險(01299.HK) 回購191萬股,每股價格介乎69.75元至71.6元,涉資近1.35億元; 三大重磅藍籌 在同一個交易天內 合共動用8.62億元回購股份 對穩定大市 或多或少都會有點幫助 以免北水獨力難支!


2023年11月27日星期一

淺談耀才證券

耀才證券(股份代號:1428)截至今年九月底止六個月之中期業績公告: 營業額4.4億元,按年升0.9%。純利3.03億元,按年升31%;每股盈利17.89仙。集團主要收入自然是經紀佣金及的孖展融資利息,前者减少21.6%至2.34億元,後者大增52.2%至2.01億元。

財政方面 : 流動比率115% 淨負債/權益比率9.92% 持有現金儲備逾4億元。

前景: 香港股票行業近乎割喉式競爭,前景荊棘滿途 說句公道話 耀才的表現已算不錯。可惜經濟大環境不劑 經營困難 只會事倍功半 難以樂觀。

耀才證券在行業中名聲不錯 但客源以散戶為主。 包銷、批股、上市顧問等較具[油水]的業務難與大行競爭。論規模輝才 戶口總數超過55.5萬個,客戶資產533億元,平均每個戶口 僅約9.6萬元。

*單計5大行持有騰訊控股(股份代號:700)的價值 就不難理解 雙方的規模相差有多大!

匯豐7698億元、摩根大通3188億元、渣打1584億元、花旗1555億元、高盛1377億元。而耀才持有騰訊控股的市值只得13.7億元。同樣是代客泊車 但規模就相差極大 單借貨給投機大戶做空 收利息都收到手軟。 香港交易所以前有個暱稱叫[金魚缸] 個名真係好貼切 大魚吃小魚!


經濟日報中期業績一般

早前香港共有4份財經報刊 分別是信報、明報晚報、快報及香港經濟日報。當時香港股票每天成交額平均都不過百億元。相反今天香港的經濟體系以金額計 已比多年膨脹了幾十倍 但由於電子傳媒擊惡性競爭 本港華文專題財經報章 卻不增反減。現今只剩下信報及經濟日報。信報是私人企業 搜尋資料不易 所以就只有調研經濟日報。

經濟日報(00423.HK)財政狀況相當健康 資產負債比率為零 流動比率2.47倍 持有現金及銀行存3.87億元 已相等於集團總市值94.3%。

而剛公布9月止六個月中期業績,收益4.83億元,按年下降6.2%。錄得虧損2,027萬元,相較上年同期純利3,512萬元,盈轉虧;若計及今期並無政府補貼 去年同期就有3329萬元 溢利的跌幅其實並無想像中嚴重。唯一利好消息是中期息維持派3仙,以管理層的慷慨作風 估計維持全年派息每股10仙的機會頗高(需款項4230萬元) 單以集團的現金儲備已足夠派送9年股息。

個人評論: 紙媒已成夕陽工業 難寄於厚望 但經濟日報現價已相當低殘 股息率超過10% 有貨者宜繼續持有 冇貨者則做過旁觀者算了。

2023年11月26日星期日

中東油元

華府認為,某些中東基金與中國大陸過從甚密 山姆大叔心感不快。對手刻意針对的事 肯定是有價值的。既然美國政府如此關注中東主權基金的狀況 我方相關部門理應出盡洪荒之力 引導油元東來。

當國家已先知先覺吸引中東資本在國內大力投資 初歩交出成績含62隻A股,前十大流通股股東都有油元現身。而記憶中香港特區多年來較顯眼的中東資金 就只有卡塔爾投資局持有近20%香港電燈及卡塔爾航空持有國泰航空10%權益,市值合共不夠17億美元。

下列而是2021年中東主權基金規模:

1)阿布達比投資局(Abu Dhabi Investment Authority),管理規模約8530億美元,

2)科威特投資局(Kuwait Investment Authority)旗下管理約8030億美元資產。

3)沙烏地阿拉伯公共投資基金(Public Investment Fund,PIF)7767億美元。

4)卡塔爾投資局(Qatar Investment Authority,QIA)4750億美元。

5)杜拜主權基金(Investment Corporation of Dubai, ICD)3016億美元。

6)穆巴達拉投資公司(Mubadala Investment) 2430億美元。

7)Kingdom Holding Company是一間沙地上市企業 管理資產規模約3700億美元 而直接投資股票的金額不少。

單上述基金 合共管理資產已超過38000億美元 這幾枝[大水喉]絕對值得重點爭取。


2023年11月25日星期六

周大福珠寶行中期業績

周大福珠寶(001929.HK)公布中期業績 收入增加6.4% 經營溢利增加37.7% 每股盈利增加36.4% 中期息0.25元 增加13.6%。看條大數象不錯 筆者奇怪 這份業績不被市場接受 股價急跌11.3% 成為昨天跌幅最大的藍籌股。是否又有事後孔明解釋為溢利低於預期?

筆者喜歡參考稅務支出 來衡量公司盈利是否有財技成份 周大福上半年繳納14.57億元稅項增幅28.9% 可見盈利水份有限。

財政狀況: 淨資本負債比率躍升27.6%至75.3%的確不妙,這全因為黃金借貸大增至224.9億元 倘不計及黃金借貸,集團則處於淨現金狀態。

下列為各大券商給周大福的目標價 滙豐12.2元、高盛12.6元、華泰證券14.11元、富瑞17.02元、瑞銀17.2元、大和17.4元及最看好國泰君安21.18元。

周大福現價10.74元 市盈率19.9倍 每股資產淨值2.7元 股息率11.36% 市值1074億元。

筆者個人評論: 影響珠寶行業績的因素頗為複雜 涉及匯率變動 金價走勢 融資成本 當然最為重要的是客戶消費力。若有興趣投資相關板塊企業 龍頭周大福也許屬首選 但筆者嫌其PB高達3.97倍 實在偏高 不計特別息 股息率約5% 吸引力不大。 


財經日誌(11月25日)

恆生指數昨天收報17,559 跌351點 成交額881億元。真係冇氣話佢了 有時真懷擬自己有被虐待的怪癖  把口一面埋怨  但個心又心思思想入市 又或許我天賦異稟  個口和個腦都是獨立運作!  

收回到期的ibond 本金計劃下星期買高息股食息 這批 8手 iBond持貨3年 合共收到4832元利息 若然用來買股收股息 閑閑都有2萬多元。

恆指ADR報17628 升68點、道指升117點 報35390 美股三大指數 四周連升 道指4月來最好表現 我家恆指真不爭氣。

繼Microsoft斥資5382億元成功收購遊戲大廠Activision Blizzard後。 又有傳聞另一間美國科技巨頭Amazon.com以109.2億元收購iRobts 一間設計及製造軍、民用機械人的上巿公司。Amazon.com近幾年都有收購行動 2021年以659.1億元收購電影製片公司 MGM,2022年宣布以304.2億元收購醫療供應商 One Medical。

據資料顯示近期有約1560億元新資金投入美股市場 要攪旺個場 最有效的方法 當然是令投資者覺得好易賺錢 美股頻頻出現併購交易 個市想不旺都難。

2023年11月24日星期五

阿里巴巴爛船都有3斤釘

據報阿里巴巴重整阿里雲管理層 直接向集團CEO匯報 但已公佈擱置獨立上市 講甚麼都變得多餘了。想不到螞蟻上市失敗、馬雲離巢、國策反壟斷對巴巴的的影響會這麼嚴重 蒸發了市值超過5萬億元。與2021年度盈利高峯期相比  阿里今年盈利跌了46.5% 但市值卻少76.7%!

阿里巴巴爛船都有3斤釘 1)單計淘寶天貓商業 首9個月收入4864億元,經調整EBITA為1594億元。化作年計約2125億元 作為國內電商龍頭 相關資產保守估計也該值2萬億元。2)大行对阿里雲的估值,於3月時達到3198億至4680億元之間 但最新估值就難免會有調整。3)上市附屬公司含佔57%的阿里健康價值352.5億元、佔50%的阿里影業值74.1億元及佔78%的高鑫零售市值117.1億元。4)以螞蟻集團最新開出的估值計,阿里巴巴持有的股份價值約2058億元。5)今年6月底,阿里手上淨現金及現金等價物3827億元,相等於阿里巴巴總市值16353億元的23.4%。6)其他資産還有菜鳥集團、盒馬、國際數字集團等資產權益、並擁有1.92億股小鵬汽車股票 市值138.7億元、6788萬股微博市值63.7億元及3084萬股嗶哩嗶哩市值33.4億元......。

*人民幣对港元 1:1.089 與 美元对港元 1:7.8 計算。


電訊盈科負債不輕

彭博引述消息報道(冇寫錯又係彭博),電訊盈科正在考慮以約78億元出售其光纖業務的重要少數股權,假若交易完成 收益將用來減少債務。筆者找不到相關資產的成本價 但78億元用來減債 每年應省到近3.9億元利息開支 這對電盈的利潤來說 肯定屬於正面消息。但細看一下相關財務數據 電盈的PB高達8.1倍。因此賣出光纖業務蝕本的機會甚高(幸只屬一次過個性則)。筆者也找不到光纖業務的確實營利概況。但看集團56.31億元綜合EBITDA中 香港電訊就佔了106%或60.09億元、 OTT業務2.93%、免費電視1.4%、其他業務為負5.22%及抵銷項目負2.39%。合理推斷光纖業務就算有盈利都會有限。

財務情況 : 2023年6月的債務總額為515.97億元(不包括永續資本證券58.86億元)。債務總額對資產總值比率為56%。還需注意電盈上半年淨利息支出高達10.66億元,若要維持每股一年派息0.382元水平 則需要金額29.6億元。而電盈的現金流 主要是來自附屬公司-香港電訊 每年所貢獻的股息約29.52億元。以現價4元的電盈 股息率9.51% 相當吸引 同時派得好盡。

期內正面消息: 主席李澤楷近日增持294.6萬股電盈股票 涉資約1153.61萬元 平均價約3.91億元。

2023年11月23日星期四

迪生派高息 有心兼有力

迪生創建(00113.HK)半年純利2.2億元升41.5% 中期息增加25%至0.1元。迪生和東方表行有個共同的大賣點 就是現金相當充裕 兼派息慷慨。當然單靠慷慨之心是不行的 還要有實力支持 估計今年廸生全年派息 保守估計為0.37元 需款1.45億元。 直至今年9月底 集團持有11.76億元現金(等於集團總市值超過70.6%) 並無銀行貸款 若用作為派息之用 更足夠派送超過8年股息。筆者覺得迪生創建是一隻不折不扣的優質現金牛。現價4.22元 市盈率6.58倍 股息率8.3%  市值16.64億元

財經日誌(11月23日)

恆生指數收報17,910 升176點 成交額 977元億元。大部份升幅來自尾市。主因是彭博引述消息 國內監管部門正起草準許內銀為合資格內房提供貸款, 無需提供土地作為抵押品。對於已違約房企, 擬設立主銀行機制,協調債權銀行制度支持方案。

首先上述只屬傳聞,而且又是{彭博}這位慣性透露者,筆者對上述傳聞確有保留。一則上述傳聞多屬{流料},但萬一是{堅料}  對整體經濟影響 亦係禍福難料! 

今年香港新股市場淡靜 集資額約413億元,按年減59%,為近20年來同期最低,全球排名料由去年第四位,跌至第六位。主因為不少新舊上市公司實在太過差勁。年年不派息 欠盈利 流動股數超過90%, 即表示原大股東已套曬現, 雖話牛唔飲水唔撳得牛頭低 但若個市場劣質貨充斥 不失客才怪! 

2023年11月22日星期三

東方表行派息慷慨

東方表行剛公佈中期業績(截至今年9月底止6個月)持有現金11.76億元或每股約2.41元。這以相等於最新股價3.9元的61.8% 中期連特別息每股0.285元 (需款1.38億元)或佔股價7.3%。而集團慣性末期息會比中期息派多些。買得東方表行 多為垂涎其充裕的現金及派息豐厚 若計這兩項要求 管理層已算交到功課。

恆生指數收報17,734 僅微升0.71點 成交額811億元 網友是否留意到恆指一過萬八 北水就計數 欲想知詳情可上網收看彭偉新頻道。

題外話: 內地表弟真有性格 總喜歡發短訊與我溝通 但卻從不打電話 他好多私事都寧願向我傾訴 也不會讓他自己的父母知道。我還以為彼此間已好熟落 怎料幾年前返鄉下探親時 見到表弟 他對我就好像陌生人似的 表現得很生疏 我甚至懷疑自己是否得罪了表弟也不自覺。 但以我的性格又怎會為這些小事上心  冇偈傾就少講些算了。但奇怪的是我一返回香港 就會常常收到表弟在Wechat的短訊 好像是另一個人似的。前幾天就收到他的短信 訴說很不開心 因與多年好友入職同一間公司。不幸公司裁員 表弟可以留低 但好友就沒有這麼幸運。他好心多番勸解朋友 他卻並不領情 還待表弟如仇人似的。 他倆雖在同一間公司工作 但並非同一部門 不存在利益關係 表弟不解好朋友為何如此對他? 

阿B真想不到30幾歲人 還這麼么單純  仍不知道一般人都會真心希望自己的朋友生活過得好些 但最好就是不要好過自己。


中國動向資產吸引

中國動向(03818 HK)主要於中國內地及海外 從事運動相關服裝 鞋類品牌開發、設計及銷售業務。理論上該列為服裝企業板塊。但經調研後卻發現並非如此 集團總資産為102.4億元 其中有各類投資54.58億元(含價值4.74億元的阿里巴巴股票)及現金儲備27.59億元 兩者合共就佔集團總資産超過八成。

集團中期業績(截至今年9月底止6個月)收入與去年同期相約 毛利增長11.7% 若剔除投資虧損4.97億元、經營溢利為0.75億元 但計及投資虧損後 股東權益應佔虧損就有4.1億元 可見投資業務才是集團榮辱所在。

財政情況良好 財務收入淨額2969萬元 流動率8.6倍。

個人評論: 集團最吸引之處是市賬率大折讓 僅得0.17倍 流動資金相當充裕 可惜投資業務盈利甚為波動 今期中期息減少近四成 只得0.71分 看來中國動向並非筆者那杯茶。

*交易貨幣單位為人民幣。

2023年11月21日星期二

內房嚴峻期未過

恆生指數收報17,733 跌44點 成交額1,072億元。連有心人都且戰且退 或許真像郭Sir所講 大市有波幅冇升幅! 市傳中央將選擇性支持部分房企,現正起草範圍更廣的「白名單」,刺激部分境內房企債升逾一成,代表外資對於內房債信心指標的3隻美債 都有顯著升幅 。PP中地美債-U(09001.HK) 收9.55美元  升 6.1%; PP中地美債-R(83001.HK) 收68.45人民幣 升 6.0%; PP中地美債(03001.HK) 收74.45港元 升 5.5%;而在港上市的多隻惹火內房股價亦普遍受到捧恕。但筆者對內房依然有保留 單計頭三隻負債最重的內房企業 總負債就合共超過4萬億元。

淺研維他奶

好高興本地品牌 維他奶(000345.HK)能夠恢復盈利增長 由細飲到老 怎會沒有情意結 可惜的是收入下跌6.9%至33.9億元 純利增加14.8%至1.66億元 主因為銷售成本减少2.44億元 稅款回撥874萬元 而去年同期繳稅3901萬元 一加一减金額為0.47億元 相等純利28.3%。買股票切記不要講感情(筆者懂教人卻不懂教自己) 過往成績可用以作參考 更不要因為股價跌得多就覺得好抵買 明知缺乏基本因素支持 只是博反彈 參與音樂椅行動哪會有足夠信心贏大錢 ? 一旦不及時落車 又會多一筆資金被綁 尤其是缺乏股息支持的上市公司 坐貨簡直是煎熬! 其實價值投資始終是王道 資產能持續產生多少利潤 才是衡量資產真正價值的方程式。若化作年計 維他奶PE高達29.3倍 前景存在不少未確定性因素  筆者都是選擇只做它的顧客作為支持算了。

電訊有三高

電訊盈科(0008.HK)有三高含股息率、市賬率及負債率。前者當然是優點 而後兩者卻剛巧相反 電盈一向派息慷慨 近5年都有增無減。 今年若能維持去年末期息水平 以現價3.9元計 全年股息率超過10% 相當吸引。市賬率卻相當貴 高達7.9倍 貴絕同行。總負債/股東權益 495.43% 怎計都不能算債輕。其他財務數據包括流動比率只得74% 半年淨利息開支10.66億元 按上年同期大幅增加57%。負債總額515.97億元 持有現金25.6億元 負債比率52%。 此外還未計在會計學上不屬於負債的永續資本證券共58.5億元 需要繳付4%年息。正面消息: 有財技魔術師之稱的大股東李家二少爺 今年不斷增持電盈股票合共6719萬股 渉資2.53億元 李澤楷最新持股為31.76%。

2023年11月20日星期一

藍籌股應貴精不貴多

恆生指數收報17,778 升323點 成交額 1,063億元。

恆生指數(藍籌股)增加兩位新成員 理想汽車及藥明康德。藍籌股由80增至82隻。新成員又是老標準 股價炒到天比高才入局。若他日不幸跌到低殘價 就會被踢出局 不知是何方高人定的規距 這樣選股 恆指有升幅才怪!  不少外資大戶都喜買被動ETF  成日輸多贏少 不轉場才怪。打仗無需兵多 兵精更重要 前時藍籌股指數只得33隻 運作多年都很順暢。現今恆生指數成員高達82隻。但8大金剛(匯豐、騰訊、阿里、友邦、美團、建行、中移動及港交所)已佔近半份額 何解仍要這麼多乙等企業入局幹甚麼? 這反而令到藍籌股個招牌大貶值。

中遠海運現金多過市值

截至2023年6月30日止六個月,中遠海運 (00517.HK)收入為16.25億元 同比下跌10%。含核心業務航運服務業的收入為14.5億元下跌4%,一 般貿易的分部收入為1.71億元下跌40%。但股東應佔權益3.36億元 同比大升1.03倍,主要是利息收益及應佔一家合營企業[中遠佐敦船舶塗料]的溢利大幅增加所致。

利息收入半年就有1.2億元(狂增442%),佔股東應佔利潤35.7%  而融資支出僅76萬元 加息對大部份企業來說多屬負面,但對中遠海運可算是例外。負債比率為零 集團擁有淨現金60.74億元,這以較集團總市值高出43.3%。中期股每股0.225元 同比大升1.05倍。差不多與去年全年派息的總和相約。

現價2.89元 市盈率12.7倍 股息率7.78% 每股資產淨值5.32元 市值42.3億元。


2023年11月19日星期日

Billy感言

今個農曆年期間病了 接著幾位長輩和舊同事先後上了天堂 內心又怎會冇感覺? 醫生開了一大包各式各樣的藥物給我 真的省回不少買菜錢 因吃藥都吃飽啦! 其中一款藥含鎮靜劑成份 想不到連我長期失眠舊患都治好。但針那會兩頭利 副作用是會影響智力 對我來說的確有點風險 因自知智力本已不高 再低些怕會出問題 但相對能有覺好睡及緩解焦慮情緒 都是值得的。

大自然定律 任誰都不能躲開 後生時那會這麼多愁善感 。唯一煩惱和目標都係環繞在金錢的問題。我年輕時的時間 都是屬於老闆的 快些過去亦不見得可惜。相反現今我就真的希望個鐘行慢些 因我的時間終於物歸原主 我可以將大部份時間用於去做自己喜歡的事和祇跟自己喜歡者交往。

筆者十分喜愛狗隻 相簿中仍保留著一張半個世紀前家中寵犬的黑白照  還以為自己做了一家之主後 就必然會養條寵犬 但結果事與願違 始終都養不成。本想去做義務帶犬員 後才知道只能帶病犬回家 雖則獸醫費用全免 但我一去到醫院或診所就會血壓升高 醫生話叫做[白袍癥]好難根治。我雖然愛犬 若然自己買的就無話可說。但明知是條病犬就真的有些保留 而且又怕條犬不是B嫂親生的 擔心會受到虐待。😒

香港依然好富裕

今年我剛有資格「二元乘車優惠」雖然涉及個人利益 但筆者仍反對相關優惠 因看報刊才知涉及公帑63.98億元 而且增幅驚人 上年度實際開支才16.31億元 今年飆升2.92倍。長者每次搭車省回十元八塊 其實作用不大 若將相關公帑撥歸更需要的長者 去吃飯 看病 肯定更為合情合理。

香港雖正處經濟不景期 但依然相當富有 現今仍有儲備1064億美元 佔本地生產總值29.6% 全球比特區政府富裕的地區 非常之少。香港特區債務/本地生產總值約1% 都呻窮! 相對日本仔257%又情何以堪? 

香港特區有國家保護 無須負擔國防及外交支出 相對條件相若的獅城 在這方面的開支就高達預算近30% 加上對外傭長期採取開放政策 又不須服兵役 令到香港增加甚多優質勞動力 有否計過要栽陪一位有知識的就業者 需要多少時間和金錢? 若香港的人妻大部份都去做渡邊太太 香港就肯定好大劑 再多幾百球美刀儲備 都補晤翻啦!


2023年11月18日星期六

電子遊戲商

微軟斥資690億美元收購動視暴雪。交易完成後,微軟將成為全球收入第三大遊戲公司,僅次於騰訊和Sony,為何微軟願出價PE近35倍,還要經歷無盡的法律訴頌 都要收購暴雪呢? 主因在電子遊戲方面 微軟精於發行 暴雪則精於出品 它的皇牌call on duty相信應無遊戲玩家不知呀! 合併成功後 正好有互保長短的經濟效益。

既然老三都值市盈率35倍 就更顯得市盈率14.5倍的老大 騰訊控股便宜 雖然騰訊並非純遊戲商 但其總收入近半是來自相關業務 國內純遊戲商 網易市盈率25.5倍 它亦是全球業內十強之一 市值788億美元 而其在遊戲業務的增長 比起騰訊更有過之 而無不及。

2023年11月17日星期五

派息比回購更實際

恆生指數收報17,454 跌378點 成交額 979億元。港股真係不爭氣 炒高一天殺完淡倉就漏氣 那會有投資者敢長線? 今天跌巿元兇當然是阿里巴巴 股價跌了近一成 今天大市跌幅有1/3是來自阿里的[貢獻] 渉及資金夠買下整間長江實業。

其實阿里季績尚算不錯 股價大跌原因是管理層宣佈雲業務將擱置上巿計劃 並暗示對雲業務的前景有所保留 須知雲業務被視為集團未來的增長的引擎 對擁躉來說像是一盤冷水照頭淋。原本最快於年尾上市 估值逾3百億的盒馬 又因經儕環境差而取消、再加上阿里前總陀主家族減持股份 一個perfect storm就此形成。 若不是阿里股價已超殘 好大機會調整會更大。

管理層或許亦明白這麼多負面消息同時發佈 股東必然怨氣沖天 [所為雞髀打人牙骹軟] 宣佈上市已來首次派發股息 可惜隻[雞髀]實在太細 每股僅派約0.975元 相對現價73.25元 只是1.33%而矣。若散戶僅得一手(100股)就只能收到97.5元。而代收股息手續費 一般股票行最低20元 已相等於股息的20.5%  那麼不派還好過派! 真有點不明白 寧願準備逾千億元去回購PB1.39倍的自身股票 計而令到每股資產淨值更少 倒不如將那筆錢派送給股東更為實際 這肯定使股民的怨氣都少些啦!

阿里巴巴前景不妙

前時阿里巴巴這麼多好消息 但股價依然炒極不起 季度業績出爐 聽完管理層對未來展望 才知又係春江水暖鴨先知。 

1拆6改組大計遇阻: 阿里巴巴宣稱因美國擴大對先進計算芯片出口的限制,給雲智能集團的前景帶來不確定性,故雲智能集團的分拆上市將會擱置。而菜鳥集團已申請在香港交易所上市,盒馬首次公開募股計劃亦暫緩。

創辦人出貨: 阿里巴巴前總舵主馬雲 透過家族部信託沽出1000萬股美國存托股(BABA.US)涉及資金約8.7億美元。

最新季績: 公布截至今年9月底止第二季業績,股東應佔盈利277.06億元(人民幣‧下同),每股盈利1.35元。持有約1/3權益的螞蟻股權,季度淨利為25.9億元。按年下跌64.7% 按季大減80.6%至133.7億元。上市附屬阿里影業虧轉盈 中期賺4.64億元。

回購計劃: 期內以約17億美元回購了1860萬股美國存托股(相當於約1.484億股普通股)。仍有約146億美元回購額度,有效期至2025年3月。

首次派首息: 普通股12.5美仙 / 每ADS派1美元 股息總額約為25億美元。


2023年11月16日星期四

騰訊季度業績

股王騰訊(00700.HK)公布第三季業績 的確比想像中為佳 以騰訊的規模 收入及經調整盈利 仍錄雙位數字增長 實在已算交到功課。雞蛋裡挑骨頭 派發快手科技股票實物的憧憬卻落空 騰訊持有7.28億股快手 市值超過股票$430億。騰訊於期內斥資$153億 合共回購4752萬股 後已被註銷 因此股王第三季業績 其實更優於表面數字。值得注意的是集團收入成本較上年同期減少¥0.08億 而收入卻大增¥$145.32億 一來一回涉及資金¥145.4億元。

財政情況: 持有現金¥3874億 付息借貸¥3510億 淨現金¥364.3億 利息收入¥35.05億 利息支出¥27.84億 淨利息收入¥7.25億 負債資產比率46% 流動比率139%。

大行評價: 大摩、細摩評級同為[增持]目標價分別為$450及440。滙豐看$425-445、野村$472、高盛$423-425、瑞銀$419。全都較現價為高。

現價$324.8 市盈率14.5倍 股息率0.73% 市值$30881。

風險: 主要股東Prosus潛在出售股份的不利因素持續。

*$ 港元、 ¥人民幣。

京東集團季績

京東集團(09618)公佈2023年第三季度業績摘要:

收入為人民幣2,477億元(下同) 增加1.7%。普通股股東的淨利潤為106億元 按年增5.39%。集團業務分為4大部門 零售、物流、達達及新業務。但85.6%的收入來自零售、經营利潤更佔近乎99%。集團季績較預期為佳 尤其是自由現金表現亮麗。

財政方面: 總負債/總資產比率為52% 流動比率136% 持有1238億元現金、短期投資1263億元 季度自由現金流為82.64億元 按年同期大增2.59倍。

集團旗下上市附屬京東健康(06618)公布,今年第三季收入115.85億 按年增長10.1%;經營盈利1.746億元,按年增126.1%;京東物流(02618)第三季虧轉盈 賺2.14億元。至於集團擬分拆京東產發及京東工業兩間公司 擬於港交所主板獨立上市 仍未有確實時間表。

此外集團在全球科技探索者大會中,發布[京東大模型]。公司將在人工智能、大數據、雲計算等領域,不斷探索與拓展科技新領域,發布最新未來路綫,或許有助投資者對公司的憧憬,但何時能將其資本化仍言之過早。

京東集團2020年在本港上市,上市價226港元(下同) ,2021年2月見歷史高價412.5元,現價107.8元 較上市價潛水52.4%,由高位回落73.8%。

2023年11月15日星期三

財經日誌(11月15日)

恆生指數收報18,079 升682點 成交額1,349億元。在大部份人看淡時 大戶就殺一口淡倉一來向淡友示警勿太過放肆 二來賺一筆以戰養戰。騰訊控股及京東集團同樣交出一份不錯的季度業績 看來明天股價會繼續做好。 美聯集團真是禍不單行 生意已經淡薄 還惹上官非 看情況 美聯處境可能差過2003年。憧憬阿爺斥資逾萬億救樓市 內房股股價迅速反彈 但要解決的問題甚多 若然就此判斷內房轉勢仍屬言之年過早 負債最重的幾間內房企業 處境依然十分嚴峻 已不是賺多賺少問題 而是正為企業生存而戰。


萬科實業財政狀況

萬科實業2023年上半年業績(今年1月至6月底) 有息負債合計3,213.6億元、佔總資產19.1%。其中457億元需一年內償還、餘下2756.6億可於一年以上才還。淨負債率為49.5%,總負債12815億/總資產16841億元 比率為76%、流動比率134%。期內經營性現金淨流入18.6億元,持有現金1,221.8億元 已相於一年內需還借款2.67倍。股東權益只得2493億元 換言知資産只要貶值15%,集團便資不抵債。財務費用26億元,而重點在於利息支出中有46.1億元資本化。若撇取這項財技,財務費用將為72.1億元。

集團總收入2008億元、其中銷售物業佔1741億元或86.7%、租金佔2.1%或43.7億元 (在內房中屬高水平 規模已高於本港大地產商長江實業 並與恆基地產相約)。雖則如此 賣樓成績 始終是所有內房榮辱 甚至生存的主要關鍵。

*交易貨幣單位為人民幣。


2023年11月14日星期二

碧桂園財政狀況

1)截至今年6月底 碧桂園總負債/總資產比率為84.2%。付息貸款含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可換股債券 合共2579億元。而分別須於一年內償還695.2億元,一年至五年內償還829.69億元及五年後償還36.87億元。淨借貸比率約50.1%。

2)上半年淨財務費用14.54億元, 期內錄得對沖後的淨匯兌損失約30.38億元,利息收入9.61億元及回購優先票據的收益約6.23億元,而重點在於利息費用70.54億元,已全部資本化於合資格資產。若撇取這項財技,財務費用將為85.08億元。

3)持有現金1305.6億元 其中294.5億元屬受限制資金。

4)流動比率為120% 一般要求是要在200%以上,越高越好,代表短期還債能力強。

5)碧桂園總資產高達16185億元 股東權益只得1550億元 換言知集團資産只要貶值一成,集團便資不抵債。而在資產中包括帳面值8435億元在建物業、投資物業175億元、待售物業568億元 內房現況如何? 也不用筆者多言。

*淨借貸比率按借貸淨額(銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可換股債券扣除總現金(現金及現金等價物與受限制現金之和)除以總權益計算。  **交易貨幣單位為人民幣。


2023年11月13日星期一

財經日誌(11月13日)

今日焦點股  馬可數字科技 今天收報1.85元 升0.65元或51.63%。全日成交13.6億元 比公司總市值11.9億元還要多。52周高低位1.2元-104.3元。即市值最低時7.7億元 最高674.8億元。筆者當然不敢買 但做個傍觀者都夠曬刺激。習、拜會或許能緩和一下兩大國的緊張氣氛 合理推斷 雙方已摸底 否則那會會面。過幾天騰訊控股、阿里巴巴及京東集團 就會公佈最新季度業績。三大科技企業市值合共逾5萬元或佔藍籌指數份額約17%。 它們的季績 市場是否滿意 及對後市的影響更不能少看。友邦保險今天持續回購192.24萬股,每股價格69.1元-70.6元,涉資1.35億元。

恆生指數收報17,426 升222點 成交額751億元。成交太少  啟示性不足。

美國政府2023年度財政預算

美國政府2023年度收支預算  總收入34,130億美元 總支出48,050億美元  赤字13,920億美元 即一年赤字就足夠買下10間滙豐銀行。記憶所及美國政府近20年的財政均有赤字 而且一年比一年多 若它是一間私人企業 相信全世界都難找到一間金融公司願意貸款給它  自行發債更可列為mission impossible!  美國作為全球最強 軍事相關開支高達8300億美元、作為全球最窮 每年利息支出4940億元、而作為全球最高科技國  教育開支僅2010億元 真出乎意料。

2023年11月12日星期日

資金鏈危機

恆指ADR報17,248 升45點  道瓊斯指數報34,283 升391點。港股真係傷盡股民心 除了殺淡倉炒高幾百點外 大市走勢就一浪低於一浪 成交額又長期處於低水平。連大劉般高手都重履三次叫大家小心。並預計若是次高息危機持續兩至三年的話,相信很多大型公司經營前景會變得更加不明朗。

以本港負債最重的大型地産商新世界發展來調研 負債/資產比率56.4% 持有現金545億元、未動用信貸394億左、沽售新創建權益套現177億元 三條大數合共1116億元、而未來一年需還債492億元。看來象內房股般出現資金鏈危機的機會不大。既然連風險最高的新世界都掂 質素更佳的新鴻基地產、長江實業及恒基地產就更加可以放心。

當然筆者所指的公司的穩健情況。至於盈利波動就在所難免。

2023年11月11日星期六

港鐵股值偏貴

東涌鐵路站上蓋物業多年來首次流標  最受影響的應該是港鐵 因今次連其最大賣點鐵路上蓋物業都無人問津 港鐵作為大半隻地產股 估值向來偏貴 PB0.99倍 而鼎級磚頭股新地PB0.37倍、長實PB0.36倍。

筆者所以將港鐵列為地產股是以其財務報表 作為依據 港鐵總資中投資物業佔974.3億元、發展中物業414.6億元、待售物業20.3億元、車站舖位約值820億元。四項物業相關資產已佔港鐵總資產3417億元約65.2%。

港鐵 (00066.HK) 現價28.65元 市盈率18倍 股息率4.57% 市值1781億元。


2023年11月10日星期五

大劉鍾情哪隻股份?

劉鑾雄記者招待會 他的家事 筆者真的無甚興趣 但他對經濟的見解 我則甚有祈望。首先他指出金錢的價值會由市勢決定 若現今能賣出一億元的資産 比起旺市時賣到多2成更著數。筆者理解為在大弱市時 現金為王 偏地黃金機會可撈到平貨。但[現金為王]是有期限的 市勢一旦轉旺後 現金就會重回被通貨膨脹欺壓的常態。劉生又暗示在恆大的股票及債券上輸了五百億元 但若計埋前時在恆大身上所贏的 條數就會少好多 又提到現時有只股份好抵買 有六釐股息 並預計幾年後會有十幾釐息 但因有持貨 所以他不願透露是那隻股份 但筆者估計是長江實業 因在我記憶中大劉在80年代已有投資長江股票。他冀望最快一年內渡過高息危機 若政府未更積極救樓市 未來或難挽回跌勢。

網友若然有興趣可上網睇下他的言論 猜下是那隻股份?


長江叫好不叫座

長江實業(01113.HK)現價37.95元 市盈率6.3倍 市賬率0.36倍 股息率6% 市值1346億元。

1)大股東增持 :李嘉誠家族自2015年長江實業上市後 就不斷增持 股權由30.15%大幅增加至最新約47.17%。除以現金於場內直接購入外。 2021年還以估值170億元的私人資産換取3.33億股長實股票 每股作價51元。好明顯誠哥認為長江股票不只值51元。肥水不流別人 因此長江實業向公眾股東回購相同股數 以免股票價值被攤薄。

2)公司回購股票: 2023年6月至9月 合共回購3100萬股 每股回購價介乎42.8元至47元 涉及13.58億元。

3)營運表現: 以歷史高價出售中環中心 成為一時佳話 於內房泡沫爆煲前 就率先沽貨獲利離場 將飛機租賃資產出售  時間亦把握到無可挑剔 加息期前 已減磅成功 資產負債表已成為近乎淨現金狀態。而早幾年市旺 記憶中長江並無買入太貴價地皮。相反把握物業低潮期 以郊區價投得市區住宅地皮 又正在申請將紅磡多處酒店改為住宅項目 若能在現時環境補地價成功 變相就較同行贏在起跑線。

4)財政狀況: 直至今年6月底 銀行貸款494億元 持有現金儲備438億元 負債淨額/總資本淨額1.4% 總負債/總資產比率21.1% 流動比率4.1倍 在藍籌地產股中 長江實業的財政狀況最為穩健。

可惜雖有萬千買入條件在一身下 但長江實業股價依然不斷尋底!


2023年11月9日星期四

財經日誌(11月9日)

恆生指數收報17,511 跌57點 成交額753億元。實在太多隱憂 股民那敢長線 全都在炒波幅。半杯水理論 現今或許正是建立長線實力高息股票倉的良機。小米集團-W(01810.HK) 近月股價升了4成多、渉及資金1300多億元 主因為旗下小米14系列熱銷,但一款手機賣得好 是否值千幾元? 就真的見仁見智。中國平保(02318.HK)雖澄清有關碧桂園遙言 但市場好象信心不足 股價依然弱雞。至於碧桂園(02007.HK)股價就下跌9.6%。新奧能源(02688.HK)董事長 王玉鎖增持了26.14萬股 平均價59.76元 涉資約1562萬元。友邦(01299.HK)公布,今日回購192.74萬股,每股平均價格約70元,涉資1.35億元。

2023年11月8日星期三

財經日誌(11月8日)

恆生指數17,568 跌101點 成交額941億元。

路透報道,中國平安被要求收購碧桂園並承繼其債務,消息拖累中國平安股價跌5.4%。而碧桂園卻升了12.1% 中國平安緊急回應指,注意路透社發布一篇有關中國平安被有關政府部門/機構要求收購碧桂園的報導,嚴正聲明該報道完全與事實不符,平保從未收到任何有關政府部門/機構的相關要求。截至2023年第三季度末,中國平安已不再持有碧桂園股份。

筆者個人覺得上述路透社報道純屬遙言。雖然碧桂園巿值僅232億元 相對市值逾萬億元的平保來說 當白武士 並非大問題。但碧桂園的負債超過一萬億元。若然遙言屬實 這對平保的影響有多大 就不用筆者多說。

新股終有喜訊 明天上市的喜相逢 今晚暗盤報捷 股價曾升110% 每手2,500股帳面賺3,000元。領展房託公佈半年業績 派息雖然減少 但由於涉及供股調整 市場看來都收貨 股價今天逆市上升。


領展房產估值合理

領展房產基金(00823.HK) 公布截至今年9月底止中期業績,可分派總額達33.33億元,按年增長1.7%。由於「五供一」供股擴大基金單位4.26億個單位,期內每基金單位分派為1.308元,較上年同期派1.5551元減少16.4%;現價每股38.3元 若化作年計股息率6.78%。若與同行相比。 冠君股息率7.73%、陽光10.28%、泓富11.9%、置富9.66%。領展股息率是最少的一間Reit。由於始終是行業龍頭(市值987億元) 估值高些也合理。

中期業績方面 領展收益按年增加11.3%至 67.25億元 物業收入淨額按年增加10.4%至50.63億元,主要由於新收購新加坡資產的貢獻及香港市場的穩健表現。

財務方面 負債總額減少60億元至597億元 利息成本增加67.2%至10.10億元,主因為貸款融資以支持新加坡收購項目所致,凈負債比率大致維持於18.0%水平。每股資產淨值70.72元 市帳率0.54倍。

筆者個人評價 : 領展資產優質 負債偏低  投資物業2290億元已與頂級藍籌公司的收租物業規模相約 現價較供股價潛水13.4% 有偏低感覺。

2023年11月7日星期二

陽光房託股息超過10%

陽光房託基金(00435.HK)今年6月底 投資物業估值為185.12億元。淨租金收溢6.24億元或3.37% 估值尚算合理。資產淨值136.69億元或每基金單位8.06元。以現價2.14元計、市帳率0.26倍、全年分派每基金單位0.22元、股息率10.28%。派息率97.9%。

現今的經濟環境 調整租金在所難免 估計相關收入 或許會有高單位數字減幅。財務方面: 資產負債比率26.1% 屬合格水平。 融資成本1.37億元(不計利率掉期對沖) 現正處加息期 利息支出情况不應忽視。流動比率32% 看似有點風險。幸陽光房託現金流超強 月月都有租金收入 現金鏈出現問題機會微。況且資産/市值有74%折讓及股息率超過10%。筆者個人認為護城河已足夠。

*恆生指數收報 17,670 跌296點 成交額896億元 昨日的升幅近乎冇晒!


買入太古B

筆者剛收到消息: 8.02元 1萬股已成盤。

想不到太古B這麼快又給筆者有補貨的機會。由於已順利出售[美國可口可樂]權益,公司套現304億元(相等於集團總市值46.3%) 獲利潤228億元 並可下半年入賬。今年6月底,太古公司淨借貸 / 股東權益比率21%,出售美國可口可樂及派股息後,將降至11%,財務相當穩陣。估計年底太古B每股NAV 37.28元,PB低至0.21倍。 而太古B股價@$8.02  相對太古A @$49.45 折讓19%。旗下聯營公司 國泰航空具復甦的憧憬。

利益申報: 本人持有太古B股票權益。


2023年11月6日星期一

財經日誌(11月6日)

恆生指數收報17,966 升302點 成交額1,151億元。眾人看淡市就升 早已見怪不怪。油價變動不大 三桶油都有基本因素支持 今天卻逆市下跌。中石油股價跌3.43%、中石化0.73%、中海油3.03%。有股民想買中遠海控套息 他計劃於除息後即沽出賺息。其實這是行不通 因除淨日就會調整股價 若然是H股更要抽10%股息稅。傳恒大中國向境外債權人提出新債務重組計劃,提議將其債務轉換為恒大物業及恒大汽車 各約30%的股權 市值30.5億元。


巴郡第三季業績

股神巴菲特投資旗艦巴郡Berkshire Hathaway公布第三季業績,營運收益107.61億美元,投資及衍生工具虧損235.28億美元 股東應佔虧損127.67億美元。

營運收益含保險Geico、鐵路BNSP、巴郡能源Berkshire Hathaway Energy、糖果屋品牌See s Candies、電池品牌Duracell....等等。相關業務的附屬公司所貢獻。

投資及衍生工具虧損235.28億美元 主要受持貨最重倉的蘋果公司 於期內股價下調12%所拖累。但由於只是帳面虧蝕 並無損害實際現金流 所以對巴郡的影響有限。

巴郡持有現金及短期國債達1572億美元 為近3年新高。季內淨出售42億美元股票,並回購11億美元自身股票。頭寸這麼鬆動也不作較大的投資 可見股神對後市仍有保留。


2023年11月5日星期日

價值陷阱之情意結篇

香港鐵路、領展房託、煤氣公司、恆生銀行及長江基建是優質股 相信沒有股民會質疑。長期都能交出良好業績及循序漸進的派息。有買貴冇買錯 等讚賞之詞 久而久之就深入股民心  只要它們股價調整少許便急不及待溝貨。再加上過往的確曾經為股民帶來不少利潤 不知不覺間就會對股份產生情意結  而影響到客觀判斷 更忽視現今內外政經環境的風險。還以為Buy & Hold 依然行得通。

恆指ADR17,765升101點、 美股道指34061升222點 、中原物業指數153.67 較上週跌0.63%。 


2023年11月4日星期六

價值陷阱之低級錯誤篇

筆者理解為自以為已低價買入某資產後  才發現該項投資並不如想像中便宜 最低端的犯錯 當然是因為該項資產從高位跌了很多 所以覺得扺買 最佳例子是當年的電訊盈科 股價跌了八成後 竟然可以再跌八成。近期的代表就有阿里巴巴 股價由超過300元 接著跌到200元 近期連百元心理大關都穿埋。 兩隻大蟹王都有多項相似的地方 同屬熱門股 憧憬十足 巿強時會升到你不信 市弱時股價會跌到你懷疑人生。上述兩股都不知套牢了投資者多少資金 ?  雖然現價已調整至有足夠基本支持 但向上層層蟹貨 阻力重重 大部分蟹民都不知何年何日才可鬆綁。電訊盈科起碼有高息收下  阿里巴巴則從來都不派息 只能寄望巴巴未來分拆子公司時 可以分配些給小股東。

調研旭輝控股

2012年11月,旭輝控股(00884.HK)在香港進行公開招股,招股價為1.33至1.65(港元 下同)。2021年2月 股價創下7.025元新高,市值超過700億元。而最新價報0.202元 總市值21億元,只相等2021年度全年派息0.4元的50.5%。可見內房業在近幾年的業績變化, 只能用翻天覆地去形容。

今年上半年(截至六月底) 旭輝的財務情況難以樂觀,淨負債/股本比率高逹109.4%, 總負債2878億元(人民幣 下同),總資產3627億元, 股東權益204.4億元,流動比率1.1倍.......。持有現金儲備202億元中 不少有用途限制。

股票不是升就是跌 連負資產幾千億元的恆大中國 都有投機者敢去炒買,何況股東權益仍有2百多億元的旭輝控股。筆者亦無為阻人發達,只好祝夠膽參與者好運。

2023年11月3日星期五

財經日誌(11月3日)

恆生指數收報17,664 升433點 成交額 909億元。

新世界發展終於成功出售新創建集團權益 昨天我還擔心交易或許會出現問題 因市價較收購價還高少許。 後來想深一層 投票者 是新世界小股東 而並非新創建持貨者。因收購價約相等於市帳率0.9倍 新世界會為此虧損23.81億元。但筆者個人認為在此艱難時刻 出價已算合理。若有人出價市帳率0.9倍 收購筆者所持有的股票組合 阿B會稱他為[恩公]。

太古地產公布,截至今年9月底止首三季,香港整體辦公樓租用率為93%,較去年12月底止下跌3%。當中,太古廣場租用率持平達97%,租金下調13%;太古坊整體租用率跌4%至92%,租金下調8%。看來恆基地産、九倉置業、冠君房託及希慎興業的盈利前景都要打個折扣。

調研香港寬頻

香港寬頻(01310.HK) 公布截至今年8月底止全年業績,營業額116.92億元,按年升0.6%。盈轉虧蝕12.67億元,上年同期賺5.53億元;每股虧損96.7仙。派末期息20仙,上年同期派20仙。全年派息40仙,按年減少33%。

怎看都是份不合格的成績表,但中午收市香港寬頻股價大升21.5% 或許事後孔明可解釋為業績並沒有想像中差,因香港寬頻早期已發出盈警。

買得香港寬頻的投資者大部分是貪其高息 以去年派息0.4元計 股息率高達11.2% 的確符合高息股的條件 但問題 是否能夠維持?。

看年報顯示 集團收入無大變動為116.9億元,盈轉虧蝕主因為商譽減值12億元及融資成本增加194%至7.02億元。前者屬一次過性質,而且不涉及真正現金流 但後者卻可列為經常性 而且處於加息期 今個財政年度能改善的機會不大。

財務情況: 自由現金流跌33%至7.63億元 。持有現金10.17億元、總債務為115.89億元、淨債務為105.72億元、是股東權益30.51億元的3.46倍。總負債/總資產比率83.1% 頗為偏高。流動比率91% 較一般、安全水平200%有一段距離。而要維持每年0.4元派息、需款5.24億元。

現價3.55元 市帳率1.52倍 股息率11.2% 市值46.56億元。

業績公佈後 匯豐目標價4.9元 給予買入評級、細摩目標價4.5元 評級為增持、Billy怕給人笑竟然夠膽質疑大行的專家評論、所以冇意見 但自己就不會買。


開市前瞻

恒指夜市期指收報17455點,升162點,較昨日恒指收市17230點,高水224點,昨晚執筆時ADR變動不大,但奇怪的事新創建交易成功,明明是正面消息,為何新世界在ADR,股價跌了超6%? 幸市場終於糾正看法,新世界股價倒升8%, 由表現最差藍籌屬 戲劇性變為升幅最大的成份股。市場正為美聯署局主席議息會後聲明屬鷹或屬鴿。但筆者個人認為可能連包先生自己都不知道。因為一切都要看未來經濟和政治環境的變動而定,現在說什麼其實意義不大。

2023年11月2日星期四

供股王

新世界發展(00017.HK)股東特別大會通過出售上市附屬新創建持股。集團的財政定能得已改善。特別股息亦有著落 奇怪的是市場對這宗交易頗為負面 執筆時恒指ADR新世界發展大跌6.37% 成為表現最差藍籌成份股。

80年代未 鄭家純接管新世界發展師印 與一般富二代無異 想給別人顯示虎父無犬子。上任後大舉投資 先後收購永安集團25%、斥資22.4億元購入美國華美達酒店 與羅家瑞聯手私有化瑞安集團、進軍內地地產基建、收購君悅及海景酒店一半權益、私有化新世界酒店.....等等 總耗資近70億元。以致公司負債比率由20%,躍升至50%。

由於形勢嚴峻。 1991年老師鄭裕彤宣佈再出山,迅速拋售資產套現 積極減債。沽出的資產五花八門,含永安集團及亞洲電視權益、美乎商場、會展中心會景閣五層及半山梅道十二號豪宅權益 令新世界財政恢復正常。

想不到30多年後 歷史重演 主角由鄭家純(長子)換上(長孫)鄭志剛,孫仔並無吸取過去教訓,業務頗為進取 比當年他的老爹更勇。據今個年度業積報告顯示。 新世界負債比率為48.7%。有息負債+永續債更逾2,000億元,計及資本化利息開支,期內支付利息達78.04億元。就算計及通貨膨脹,現今的債務風險較當年負債高峯時不遑多讓。幸今天出售新創建權益終能成事。

鄭志剛上月曾公開表示 集團有近940億元可動用資金,同時強調,坊間不要再將新世界同內房股爆煲放埋一齊,明言新世界與內房不同,集團有premium同埋唔同嘅product。並預計在可見未來無須進行任何股本集資。再加上次賣子救母成功 又多了一大筆資金、看來鄭生的承諾不會出問題。

新世界的供股次數之多,的確嚇怕不少投資者,自2004起短短10年間,公司便3度供股集資。翻查資料,2004年新世界宣佈首次供股「5供2」,以5.4元供股價集資約60億元;至2011年公司再度宣佈「2供1」,以5.68元供股價集資約123億元;最近一次為2014年「3供1」,以每股6.2元供股價集資約140億元。


2023年11月1日星期三

財經日誌(11月1日)

恆生指數收報17,101 跌10點 成交額679億元。今晚美聯儲議息 市場預料會維持美國官方指標利率5.5%。若爆冷加25個點子就大獲。香港鐵路提早終止營運瑞典通勤鐵路 料涉退出費等額外開支7億元 金額對港鐵影響有限 但對其商譽損害 始終屬負面。東涌第106B區住宅地流標 而該地皮共有4家地產商入標 包括信和置業、恒基地產、新鴻基及嘉華國際。有點奇怪的是寸頭充足的長江實業並無入標 相反負債偏重的恆基地產卻有參與。

大股東增持/公司回購股份消息: 1)李澤楷近日連續增持電訊盈科合計692萬股。每股平均價3.88元,渉及資金2690萬元。增持後最新持股數目約為24.41億股或31.53%,巿值94.2億元。2) GIC Private Ltd.增持李寧809萬股,每股作價24.4元,總金額約為1.98億元。增持後最新持股數目約為1.35億股或5.11% 巿值94.2億元。3)友邦保險 今日回購200萬股,涉資近1.35億元。公司累計購回約1.64億股,佔股本約1.41%。

新創建賣盤 明天有結果

明天是新世界發展(00017.HK)將表決是否接受以每股9.15元出售其持有新創建(00659.HK)約六成權益、涉及約23.8億股 市值217.7億元。但執筆時新創建 報9.29元還高過收購價、看來明天表決的結果可能會出人意表也說不定。

假若相關交易成功 新世界發展就可套現217.7億元、並多了177.7億元資金作運用 (因管理層答應將派發40億元或每股1.59元作特別息派送) 但每年就會失去來自新創建的股息貢獻約14.5億元。

而新世界最受投資者詬病的是相對同業負債偏高,CEO鄭志剛 強調象內房的資金鏈問題,不會在新世界出現,因集團可變的優質資產甚多。手持現金由原有的545億元,多增178億元,達723億元。並預告明年在內地有逾600億元樓盤可供套現。年入近50億元的租金收入。隨著新落成的投資物業 集團租金收入前景樂觀。而低於0.2倍的市帳率的確吸引。

2023財政年度主要財務數據如下: 淨負債比率(若不計及永續債474.3億元)為48.7%。總資產6164億元、總負債3479億元 確實偏高。綜合債務淨額1307億元。流動比率96% 卻屬偏低。幸管理層亦明白風險所在 表示未來營運重點 減債將成為重中之重。


月供股票

牛市時各路人馬都誇耀月供股票的好處, 因大多數長線案例都屬有不錯的成績,這無疑是最佳的宣傳方式  自然會吸引不少新手入場。相反在熊市時月供股票卻乏人問津。若以五年期計 月供的熱門股份 都近乎[九死一生]。含盈富基金、騰訊、阿里、美團、匯豐、恆生、港交所、新地、港鐵、南方A50...。其實月供股票 只宜Buy & Hold。 但港股「躺賺」的好日子早已成明日黃花。幻想和以前一樣 只要買的是名牌 就只會有買貴無買錯,而忽視經濟環境已經翻天覆地改變 實在風險甚高。

2023年10月31日星期二

比亞迪 Vs Tesla

比亞迪股份第3季股東應佔淨利潤104.13億元人民幣,按年增長82.16%。盈利 27.63 億元人民幣,按年增長 0.77%。毛利率仍達22.1%,按年增3.2%。淨利潤率擴大至6.4%。 每輛汽車利潤達11.4萬元人民幣。或許受到Tesla(TSLA)股價急跌的影響。比亞迪業績佳 股價卻跟跌。

比亞迪股份(01211.HK) 現價237.4港元 市盈率36.8倍 市值9946億港元。

Tesla(TSLA) 現價197.35美元 市盈率63.6倍 市值6273億美元(48924億港元)。

個人認為比亞迪近乎所有條件都優於Tesla。除了市值規模及大股東不停減持股權(股神於10月25日以每股平均價245.86元,售出82.05萬股比亞迪H股,套現約2.02億元;在完成交易後,巴菲特仍持有7.98%權益,市值207.9億元)。

恆生指數收報17,112 跌293點 成交額846億港元。全月波幅1411點 下跌近700點。十月傳統股災月 好彩冇大事件出現。中國恆大市值27億港元  今天不少散戶仍未死心 合共斥資逾900萬港元接貨。反正博中的機會都甚低 倒不如將資金買今期金多寶六合彩更為實際。恆大股東權益為負5000億港元 負債超過24000億港元 就算李嘉誠願押上全部身家去做白武士 也攪不掂呀! 

中遠淨現金高過市值

昨日,波羅的海乾散貨運費指數收報1502,已連跌8個交易天 合共569點。

中遠海控(01919.HK)公布9月止首三季度業績,實現營業收入1,345.56億人民幣(下同),按年下降57.5%。歸屬股東淨利潤220.71億元,倒退77.3%,每股收益1.37元。

集團持有淨現金減去已派送中期息後,手上淨現金仍高達1,647億港元(下同),每股淨現金高達8.44元,相等於現時H股價7.89元的107%。

往績計 中遠海控市盈率1.02倍、股息率48.6% A+H總市值1948.4億元。


2023年10月30日星期一

10厘年息股

恆生指數收報17,406 升7點 成交額 924億元。今日期指結算 好友也乏力炒上 輸少當贏 淡友又勝一仗 今天製藥股象有料 可惜我不懂 只好專注我略懂的高息股。

置富產業信託 股息率10.08%、泓富產業信託 11.69%、陽光產業信託10.28%、希愼興業 10.02%、嘉華國際 10.04%、電訊盈科 10%、亞太衛星 10.09%。東方海外 79.6%*。

*東方海外派送中期息44.2億元後 應仍有淨現金436.3億元或每股66.1元 要維近年超慷慨派息的機會甚微,但要維持股息率10%以上 理應綽綽有餘。

**利益申報 :本人持有泓富產業信託基金權益。


匯豐首三季業績屬中規中矩

匯豐控股今年首三季業績 除稅前利潤294億美元,距離管理層預期全年350億元的目標 只差16% 不難實現。除稅前利潤地域分布 主要為中、港港佔5I% 英國37% 中東3.4%  北美3%.....。

回購股份: 回購資金達30億元,比上次回購增加50%。

壞帳: 預期信貸損失為24億美元,包括與中國內地商⽤物業⾏業有關的準備為8億美元。

營運收益主要來自3大項目。1) 利息收入 佔營運總收益 51.8%、主要受惠於息差擴闊、利率上升、存貸比率63.7%  大有增長空間。2) 各項服務收入佔17.1% 這項目估計變動不大。3)炒房收益佔23.6%。這方面的利潤最難預料,全賴投資經理的眼光。

派息: 第3季季息為每股0.1美元。考慮派付每股0.21美元特別股息,作為於2024年上半年完成出售加拿⼤銀⾏業務所得款項的優先用途。


高息股系列之兗煤澳大利亞

兗煤澳大利亞(3668.HK) 2018年12月在香港交易所上市,招股定價為每股23.48港元(下同)。現價報24.7元,只較上市價高5.19% 看似差強人意 但計及期間所收取的股息合共14.54元  升幅便有67.1%。

截止6月底止中期業績,營業額39.76億澳元(下同),按年跌16.8%。純利9.73億元,按年跌44%;每股盈利73.7仙。派中期息37仙。若化作年計巿盈率3.38倍 股息率15.2%。

前景: 中國是全球最大能源入口國 雖然受到環保政策規範,但優質的商品煤依然需求甚殷,澳洲新政府上臺亦有助中、澳關係有所改善 。

管理層作風 : 大股東是兗礦能源 派息尚算慷慨  維持多賺多派 蝕本不派(2022年度)政策 亦算公道。


2023年10月29日星期日

投資自有顏如玉 投資自有黃金屋

恆生指數上星期五收報17,398 升354點 可惜ADR恆指比例指數調整了245點 報17154。美股位高勢危。但港股位低也不見得穩陣 反彈小許 沽盤即湧現。

昔日恆生、煤氣被視為孤兒寡婦的投資對象 但不幸的事 除非孤兒已長大成人兼找到份不錯的職業去幫家、否則寡婦可能會受到三重打擊 老公去了 揾工不易 資産又大縮水 。這是多麼不幸的遭遇。 若放在男人身上 或許只有 [人又老 錢又冇 老婆又走佬]的慘況可與之相比。但為免上術的慘況發生在自己身上 我們要好好學習投資技巧 要記著投資自有顏如玉 投資自有黃金屋 弟兄們 加油呀! 

2023年10月28日星期六

保險公司榮辱靠投資

中國人壽 公布今年第三季股東應佔溢利為5300萬元人民幣{下同},較去年重列數字大跌99.1%,期內收入1727億元,同比減9.8%,管理層指主因為受投資環境嚴峻所拖累。筆者試圖從資產負債表,找出投資收益的重要性。

截至今年9月底 中人壽的總資產為57,593億元,其中最重秤的三項資產: 1) 是可供出售金融資產 20,435億元 或佔總資産35.4% 合理推斷其中含大量A股權益,因股市低潮期 身為國家隊成員,必然身先士卒入市維穩。2) 持有至到期投資 17,407億元 佔總資産30.2% 以中人壽的實力 只要發債公司在期內不出問題 債券價格波動,理論上對集團影響有限 因大不了可持有至到期。3)贷款 5976億元佔總資産10.3%。這三項資産價值每變動1%, 相對集團總資影響才0.76%。看似無足輕重 但相對股東權益4515億元 影響就變成9.7%。若然上述三項資産市值下跌超過10.3%,公司就會變成負資產。雖然保險公司的新業務價值及內涵價值 都好重要。但投資成績的好壞,才是保險公司的榮辱關鍵。

保險公司是一門不錯的金融行業,比起銀行及投行更具前景,起碼撤出資金較退保普遍得多。保險公司長期制定有利可圖的保單時,可以產生穩定的自由現金流,用作各種投資,而巴郡就是實例。



2023年10月27日星期五

渣打季績一般

渣打集團(02888.HK)公布第三季業績,除稅前基本溢利為13.16億美元,按年跌2%,信貸減值損失達2.94億美元,按年升26.7%,當中包括中國商業房地產相關的1.86億美元支出及持有16%股權的渤海銀行內錄得7億美元投資減值。巿場對季積並不滿意,昨天股價曾調整超過一成,今天雖反彈少許。但筆者對其前景仍有保留。經濟復甦速度比預期中慢,淨息差又遜於股民預祈,加上面臨存款收縮.... 。就算近期渣打不斷回購股票,但對股價幫助有限。現價59.3港元 市盈率8.8倍 股息率2.37% 市值1596億港元。


股王上升動力 阻力重重

騰訊控股南非大股東Prosus上星期已將9600萬股騰訊存入中央結算系統內,美資證券商高盛的股票倉內。除了減持真想不出有別的原因。執筆時騰訊報290元,該批股票市值278.4億元,騰訊股價向上由多了一重障礙, 股王佔恆生指數成份股8%份額,大市要上升又多丁一重阻力。半年前Prosus同樣將9,600萬股騰訊存入中央結算系統內作減持,騰訊股價便由約385元調整至現價290元,足足調整了95元,令股王市值帳面蒸發的資金足夠買下整間匯豐銀行。



2023年10月26日星期四

希慎價殘股息高

銅鑼灣甲級商廈 時代廣場 估值477億元。而希慎興業(00014.HK)號稱銅鑼灣大地主* 在該區持有希慎廣場、利舞臺廣場、禮頓中心、利園第1 2 3 5 6 期、希慎道壹號 等多幢甲級商廈 及 Bizhouse 、Lee Gardens Apartments出租住宅。但整間希慎興業市值才146億元 實在不合理。

至於財政情況: 希慎債務總額257.3億元 負債率為25.9% 淨利息償付率10.3倍 財務屬健康水平。但要注意希愼有會計學上不屬負債、但要優先分利的永續資本證券102.2億元。希慎現價14.3元 每股資產淨值66.9元 市帳率0.21倍 股東權益687.2億元 股息率10.06%。若要維持派息水平需款14.78億元。

*希慎還持有大埔、土瓜灣兩個地產發展項目權益。上海利園及港匯廣場(佔26%權益)兩項內地收租項目。還有銅鑼灣加路連山道商業地60%發展權益,該項目單地價就要197.78億元。其他資產含43.6億元現金存款、近10億元債券及金融投資總額為19.3億元。

資料來源:希慎興業及九倉置業年報。


財經日誌(10月26日)

零跑汽車(09863.HK)配售1.9億股H股 每股作價為43.8元 較上個交易天溢價19%,給予Stellantis(STLA.US) 籌逾85億元。兼設合營公司將生產零跑汽車或其聯司購買LPM產品兼售後服務零件。這從那個角度衡量都屬好消息,但今早零跑裂口高開11.41%至41元後 收市倒跌10.8%至32.8元,比配股價還低25.2%。而成交額有5.58億元 明顯不是散戶所為。好消息當壞消息演繹 典型熊市期標準動作。

體育用品龍頭股-李寧(02331.HK)股價大跌20.6%、官股-港鐵(00066.HK)跌了4.36% 。上述兩股雙雙跌穿三年低位。藍籌股中 誠哥的哼哈二將 長和(00001.HK)及長實(01113.HK)同跌至一年低位、港交所(00388.HK)半年低、信義光能(00968.HK)及九倉置業(01997.HK)三年低、 恆基地產(00012.HK)十個月低位....。

有財經分析員說: 熊市終於可以確認了 但這有誰不知呢? 恆生指數收報17,044 跌40點 成交額808億元 成交這麼淡靜 好友都無力殺上 守到萬七大關都算夠運!


港交所前景一般

2015年著名股評家石Sir指,港交所業務最透明,每日做幾多生意都公開。又提到若港股平均每成交額達800億元,股價就有200元以上;成交額達1000億,股價可望250-280元;平均成交額達1,400億元,股價可望攀至400-500元。而港股今年首9個月平均每日成交額為1097億元 現價272元 以石Sir的估值標準屬於合理水平。

但港交所看似獨家經營 仍受到政府保護 理應看高一線 但個人認為由於這8年間,內外經濟環境都有翻天覆地的變動, 港交所過往因有壟斷優勢的溢價 亦因而大打折扣。當年港交所的前景相當亮麗, 有北水南調及科技巨企回歸的美麗憧憬 新股集資更列全球三甲,相關收入如豬籠入水。現今呢? 較像樣的憧憬欠奉 IPO新股市場又水靜河飛,最要命的是來自美股的直接競爭....。

筆者個人覺得港交所股價雖然跌了很多 止蝕的確有點肉赤 或許Hold較為合理 但要撈底就要保守些為佳 因現價PE PEG &yield都並不吸引。

2023年10月25日星期三

財經日誌(10月25日)

恆生指數收報17,085 升93點 成交額954億元。三大電訊股、三桶油 本屬強勢股。全都有基本因素支持 但今天卻逆市下跌。施政報告 刺激性有限 市場憧憬幻減 後市壓力更重。作為股市寒暑表的港交所 股價跌了11.8元或4.06% 報278.2元 半年新低。落了個盤14.4元買希愼興業 差一格都成不到盤! 為何出價14.4元? 無他 股息率剛好齊頭10%。常常聽說買股為收息 我想此論調並大適合大部份內地藍籌A股。舉例:建設銀行H股息率9.8%  A股只得6.1%。

施政報告2023(經濟篇)

 施政報告2023下調股票印花稅至0.1%,11月底完成立法程序,檢討買賣差價、提供固定費率的企業數據計劃降低市場資訊費用:港交所會提供固定費率的企業數據計劃,檢視持續實時數據服務收費標準,便利投資者獲得實時市場數據,減低相關成本。新收費在今年內實施;這對港交所收入有直接影響,而下調股票印花稅及檢討買賣差價能否增加成交額還是未知之數。執筆時港交所股價跌了10.4元或3.56%,看來巿場已用實際行動表態。

樓市減辣:買家及第二套房稅減半至7.5%,非港人置業印花稅由[先徵後退]改為[先免後徵];SSD禁售期減至2年。減辣情度有限。 而二手市場即時多了供應。三大地産商股價均有調整, 最傷的是地産代理,美聯物業股價大跌14.2%。

投資移民政策再現 施政報告提出,在香港投資股票、基金、債券等資產至少3000萬元(不包括房地產),可以透過資本投資者入境計劃來港。個人認為政策相當明智,香港極需兩個才; 一個是人才, 另一個錢財。 前時香港資金多到瀉 [不至在],現在則求財若渴。


開市前瞻

執筆時正處競價時段 期指被夾高>400點 看來有心人要教訓一下淡倉 以免淡友太過放肆。 騰訊升了3.3%  阿里巴巴4.6% 美團4.9% 成為抽高大市主要工具 而友邦及滙控也有助攻 前者升1.95% 後者升1.95%。恆指成份股雖有80只 但上述5隻大牛龜就佔了超過1/3份額。

史上最貴的尿液

青島啤酒A+H股合共市值1,514億元,比起整間長江實業還要多131億元。

上半年,營收231.1億元,按年升12%;純利36.6億元,按年升20%。而大行平均預測公司全年純利增幅, 大約同樣會有接近兩成。 普遍都評級為[買入]。理據為青啤近年利潤及派息 有增無減 估值又相對同業有較高折讓。

但有誰能料到 因網上流傳一段影片  顯示有疑似身穿青啤制服的工人,在放置釀製啤酒原料倉內小便。這對青碑的聲譽影響可大可小。若公關處理不當 後果可能有災難性風險。雖知飲料並非必需品, 而且競爭對手不少。品牌更是相當貴重的無形資產 管理層莫掉以輕心。或許你可以反問自己 近期會否買青島啤酒來飲? 今天青島啤酒的股價 A股跌了2.83%  H股跌了3.34% 涉及資金44.8億元。 想不到一篤小便 竟然蒸發了青啤四十多億元市值。真不知要賣多少瓶啤酒才能賺回此數!

2023年10月24日星期二

好人當賊扮

{上帝要他滅亡,必先使他瘋狂}。在新舊經濟股齊齊下跌時 比特幣就升了11.8% 近52周新高。相關股份表現就更耀眼。 BC科技集團(00863.HK)升了61.1% 創了一年新高、 FA三星比特幣(03066)升15.4%及FA南方比特幣(03135.HK)升了16.7% 雙雙創下歷史高位。怎樣估值、分析、入帳、稅務、斷承 何須理會? 反正講你也不明 懂數銀紙就行。若你真的覺得上述言論無問題 我這酸葡萄亦無為多說 阻人發達乞人憎 或許只能祝你好運!

馬斯克被指稱使用公司資金建造一間玻璃屋作為私人住宅,並引起相關當局調查。筆者實在看不過眼 堂堂巿值超過5萬億元巨企主席 疑似用公款買間玻璃屋作為自己員工宿舍 這麼克制兼有良心 不但沒有受到褒獎 反而小題大做  好人當賊扮 憑勸馬先生將Tesla遷删至港交所上市 就不會再被無理取鬧。

恆生指數收報16,991 跌180點 成交額899億元。個市如此靜 還有什麼可講? 

估值最殘的大型收租股

筆者還以為在香港上市的收租股 已經夠殘 原來在星加坡上市的香港HK Land(H78 SGC)更加殘上加殘。 香港置地 70年代的股王 90年代為逃避華資地產商吞併 遷冊至新加坡交易所上市。股價長期被低估 管理層或許一朝被蛇咬  所以入帳相當保守 身為中區商廈第一大地主 投資物業僅以2119億元入帳。當中包括香港中環商業王國及海外收租物業 莫非是怕懷璧有罪?

下列為收租股的財務資料: 

1)太古地產(01972.HK)市賬率0.3倍 股息率6.66% 市值879.8億元。

2)九倉置業(01997.HK)市賬率0.44倍 股息率4.73% 市值839.5億元。

3)恆隆地產(0101.HK)市賬率0.34倍 股息率7.66% 市值458億元。

4)領展房託(00823.HK)市賬率0.47倍 股息率7.62% 市值億906.9元。

5)希慎興業(00014.HK)市賬率0.21倍 股息率9.85% 市值150.1億元。

6)HK Land(H78 SGC)市賬率0.21倍 股息率6.77% 市值544.2億元。

*HK Land中環商業王國擁12幢商廈及酒店 總樓面近484萬呎。當中包括怡和大廈、置地廣場、告羅士打大廈、約克大廈、公爵大廈、遮打大廈、太子大廈、交易所廣場第一 第二及第三座、歷山大廈 以及文華東方酒店。

**計入中環新海濱3號項目(2032年落成)、美利道The Henderson,以及IFC兩期 ,市場估計恒地已擁達677萬方呎樓面。目前中環商業區大地主置地公司,在區內擁有商業樓面達484萬方呎,恒地好大機會成為中環新大地主。

***買賣星加坡股票 不少股票行都有提供服務 比以前方便得多。

****美元兌港元以1對7.8計。


2023年10月23日星期一

欠$做乜也不行

ADR恆指收報16,937 跌235點 連萬七關口都守不住 ! 升幅最大是新世界發展升了0.569%跌幅最大是中信股份 跌4.1%。美股道瓊斯指數跌286點 報33,127。

中移動及中電信均公佈了首三季純利 前者增長升7.1% 後者更增長10.4% 可算中規中矩 內地三大電訊股或許已成為大市的安全島。它們不但主業穩定、派息合理、現金流強。既有傳統電訊收入支持 兼具備高科技概念、且已資本化 開始提供盈利 與那些仍在燒銀紙的獨角獸 相差天與地。

花旗政府今晚拍賣1430億美元債券 債息分別為3個月期5.463%及半年期5.549%。不旦吸走大量遊資 令全球頭寸更為緊張 加上債價跌債息升 金融機構都要為此撇帳 直接影響著整個信貸市場運作 銀根被抽乾 股市 樓市有運行才怪。

2023年10月22日星期日

你覺得超值 市場卻覺得不值

筆者買股票最少注意兩大要點 首先是管理層水平和作風 其次就是估值是否合理 常言道 好股都要好價買入才有用。但令筆者感到疑惑 長和實業(00001.HK)完全符合上述要求。但股價表現就如垃圾股相約。傳統智慧話我知 大股東增持是對公司前景的認同。但放在長和身上卻全起不到應有的作用。長實管理層作風 尚算王道 起碼多賺多派 少賺才減派。 至於管治水平更不用質疑 在海外投資的華資財團 好像沒有一間成績強過長和。但市場給它的估值更象個笑話 (筆者實在笑不出) 最新市值1520億元。 單計長和名下擁有的屈臣氏集團及長江基建權益的價值都已超過2千多億元 至於其他資產 多到或許連李家父子都不大清楚。可惜的事 你有你超值 市場卻話不值。這實在極不合理 當然市場永遠是對的  假若上巿公司的股價全都合理 炒股哪會有這麼多輸家?

利益申報 :本人持有上述股票權益。


2023年10月21日星期六

香港營運地產第一高手

2018年10月初 代表香港樓價走勢的中原物業指數報184.77 而近日報155.18 調整了16%。同期恆生指數跌了31.2% 。而長江實業(01133.HK)股價郤跌去49.7% 大幅跑輸樓市及股市。

在同業中 論對樓市的眼光準確度 長江認第二 或許連新地都不敢認第一。近5年樓價相當波動 但記憶中長江期間沒有買入顯眼的高價貨 。相反卻以破紀錄的417億元 賣出中環中心75%權益 獲利145億元 成為一時佳話。接著的大交易是在樓市逆境時 亦能以207.7億元售出旗下西半山波老道21號豪宅項目。 原本預期將帶來63億元利潤 可惜交易未能完成 但長實仍獲逾20億元賠償。管理層亦在樓價大跌前 割價(相信仍有利可圖)出售不少發展物業 成功套現大筆資金來應對經濟逆景。而集團不只婁次掌握高位出貨 還能於低位補回不少土儲。近期就以屯門郊區價錢 成功買入市區啓德住宅用地  就連衙前圍村重建亦無需補地價。藍籌地產公司中 長江實業更是唯一處於淨現金狀態企業  加上正常業務的強勁現金流及極佳融資能力。只要長實願意 相信香港已沒有甚麼大型地產發展項目可難到它。可惜長江雖然已多次演繹出其經營房產的賺錢功力。 但不知何解其股價依然跑輸樓市及藍籌股指數這麼多?

現價39.25元 市盈率6.56倍 股息率5.8% 市賬率0.37倍 市值1393億元。

2023年10月20日星期五

港交所季績

恆生指數收報17,172 跌123點 成交額827億元。

港交所(00388.HK)公佈今年第3季業績 多賺3成至29.53億元 市場看來並不完全滿意這份業績 股價只輕微升了近 1%。 在現今環境下 利潤仍有30%升幅 其實已算不錯 何解股價會無大變動? 主因是季績盈利能夠大福增長 全靠炒房成績良好 季度盈利達3.6億元 而上年同期則有0.46億元虧損。若撇除這部份收溢 季績就只有12.5%增幅。何況港交所第4季成績亦難以樂觀 往績市盈率高達35.8倍 預計未來利潤的增幅 仍未能使港交所的市盈率 降至合理水平。

熊市的特徵

熊市的特徵是股民對好消息視若無睹 但近期有什麼好消息呢? 中央逆回購淨放7330億元人仔 意即加大放水力度。再有7間國企公佈增持/回購計劃 涉及資金42億元人仔 。上市公司估值低到你不信。股息派送經已開始 預計市場好快就多了數百億元購買力。盤點近期收了兩次銀債息合共6288元 收了股息23440元 炒股利閏6153元 加上政府年金 總算夠期間生活開支 不用吃本金。恆生指數中午報17,225 跌70點 成交額442億元。好消息是恆指較今早已跌少好多 壞消息是近期大市依然是跌多升少。

2023年10月19日星期四

講笑話

恆生指數收報17,295 跌436點 成交額 911億元。全球經濟前景穏憂甚多、10年期美債近5%、吸走哂退休及慈善基金的購股財力。美股位高勢危、內地A股弱不禁風、港股表現就更差。香港今年新股集資預計差過印度及印尼 多日成交額又不過千億。 莫怪港交所股價走勢如些弱雞。真無心機講股票 不講股票講笑話。

笑話(1)由於治安問題 有位獨居女生買了一對男裝波鞋放在門前 目的是讓人以為屋內有男人居住 有次出門遇到鄰家大嬸 她八卦問女生 為何次次都遇到她 卻遇不見她的男朋友。女生答: 她叫在公安工作的親戚 捉了她的男朋友去坐牢。說謊原因是讓人以為她的男朋友並非善類、她在公安局識得人及讓人以為她連自己男朋友都敢捉去坐牢 更加是個最不好招惹的人物。笑話(2)有位散戶打電話質問財演 為何他昨天推介的股票 今天股價會跌? 坦白講我覺得第2個笑話好笑些!

1111

京東集團(09618. HK)於 2020年在本港上市,定價226元,現價97.25元, 潛水57%。2021年2月見歷史高價412.56元,相對現價回落72.5%, 相信大閘蟹多過陽澄湖,直至今年6月底 京東持有現金及短期投資合共2432億元(平均每股83.5元) 持續發展資金充裕。

大行評級報告,普遍認為內地消費疲軟 令集團的溢利支柱-電商業 將會受到嚴峻挑戰。近期京東集團實在新聞多多, 3月初宣佈將會動用逾百億元補貼 去爭奪電商市場份額、但市場的評價不佳。不少股評家寄望於下個月[1111]光棍節促銷活動 能有助相關電商一把。 但怕的是光棍遇著冇皮柴。巿民手緊消費自然偏向保守。致於擬分拆旗下2間附屬 京東智能產業及京東工業獨立上市,遇正市場環境不劑 就算成功 都不大能取到好價。近期淡友更不惜散播謠言 話劉姓商人涉嫌違法被抓 實在是司馬遷之心。坦白講 筆者對於京東集團的了解實在不多,印象最深刻的只是其老闆娘還靚過IU。


2023年10月18日星期三

財經日誌(10月18日)

恆生指數收報17,732 跌40點 成交額888億元。發!發!發! 起碼好意頭。外圍大風大雨 石油股因中東戰危而受追捧 三桶油股價均能逆市上升。事實上中石油_中海油  中右化的股價由低位 已上升不少。但從基本因素衡量 仍未有偏高感覺 。美團市值7098億元、蔚來汽車1117億元、小鵬汽車1019億元、快手2440億元、理想汽車2766億元。五隻科技企業市值 最少的一只都超過1千億元。他們都有些共同特點。市值大、風險大、冇盈利、冇股息、有故事、有憧憬。筆者實在不明白 現今股票市場正在出血大減價 通街好貨任揀。 但股民不去擇肥而噬 而去參與音樂遊戲。莫非股票不壞 股民不愛!

中國鐵塔業績優股價劣

中國鐵塔(00788.HK)上半年業績 : 營業收入增2.2% 股東應佔的利潤增14.5% 每股基本盈利增14.6%。資產負債率為39.4%,流動比率113%。現價0.74元 市盈率13倍 股息率4.92%。 

評論: 2018年8月 國鐵塔上市 IPO定價為每股1.26元,公司自上市以來股息有增無減, 盈利年年均有雙位數字增長, 主業收溢穩陣 財政尚算健康, 主要股東及客戶同屬同一批企業 生意無憂。除了交投量一般外, 已具備白馬股的所有條件。可惜是公司業績優卻股價劣。現價比IPO價仍潛水41.2%。 蟹貨堆積如山 筆者曾經試過撈底 結果股價愈低愈低 最終因持貨定力不夠而被悶走。

2023年10月17日星期二

長實經營地產確有一手

長江實業與市建局合作發展的黃大仙衙前圍村重建項目 於今年6月完成換地手續,項目料可提供約750伙。據市場傳聞無需補地價。該發展項目預計總樓面面積約40萬方呎,若傳聞屬實 單在地價就省回數以十億計。集團同時公佈今年首三季累積賣樓金額達93億元合共1390伙,此外仍有一季賣樓收益才到年結,至於波老道豪宅交易告吹 殺定的那20.7億元 可於今個年度入帳的機會頗高,而新近落成的長江集團中心2期 預計已能為集團開始有所貢獻 看來長實今個年度的盈利已有了底氣。現價40.2元 市盈率6.7倍 市賬率0.38倍 股息率5.67%  市值1427億元。


阿爺終於出手救巿

中央匯金公司繼增持四大國有銀行 即工、建、中、農的股份後,中證監收緊A股借貨沽空,上調孖展成數及取消批股後借出貨。十家上市國企(寶鋼股份、中遠海控、中國石化、中煤能源、中國鐵建、三峽能源、華潤微、海康威視、中國電建及中國移動)出手護盤,向市場積極增持/回購自身股票。中資股估值超殘 就算以純經濟角度衡量 也值得撈貨 長線持有。

想不到由老外做CEO的港交所 都懂得道家思想 實行[無為之治] 。又或許始終是文化有別 洋人行政總栽誤解了上述成語的真諦 以為乜都無為管 就是[無為之治]。我們散戶除了自求多福外 還有兩個選擇 A.是離場 不再參與股票炒買。B.壓制貪念 對一眾妖股說'不' 。嚴肅地捍衛自己的血汗金錢。

恆生指數收報17,773 升132點 成交額 635億元。若成交額長此以往如此淡靜,真有點擔心 連港交所業績都會見紅。今日焦點股-恆大汽車 股價升了近四成 而且並非乾升 有成交額3530萬元 佩服!


內房四[苦]將

執筆時 恆生指數報17763點 較近年低位14597 高出21.6%。 但不少藍籌股 現時股價還比不上年的低位。京東集團市值蒸發了一半、美團少了1/3、傳統優質避險股 含恆生銀行、中銀香港、煤氣公司、領展房託及香港電燈  股價仍在低位徘徊  無甚起色。當然最高危的板塊 就非民企內房莫屬 單計[四苦將] 恆大、碧桂園、萬科和及融創 去年底的總負債就超過6.2萬元。 這相等於香港特區政府約9年的總收入或李嘉誠身家20倍。內房債就象一座大山 重壓著 中、港整體經濟前景。

2023年10月16日星期一

財經日誌(10月16日)

恆生指數收報17,640  跌173點 成交額 737億元。

難得國家隊入場撐內銀 怎料中國銀行又傳來前董事長涉嫌賄賂、違法發放貸款的負面消息 真令投資者洩氣。外圍戰雲密佈 歐洲未打完 中東又開戰 市場擔心原油供應會出問題 油價上升 自然令石油股板塊 股價逆市向升 可惜三桶油 雖全屬藍籌指數成份股 但所佔份額有限 難以改變大市的頹勢。香港的優勢是善於吃四方飯 但以現今的國際環境   優勢變為劣勢 常常兩面不討好。利息高、搵食難、物價貴。香港實在不易居 但當看到東歐和中東的戰禍 相比之下 香港的逆境又算得什麼?

淺研騰訊控股

微軟Microsoft 終於收購動視暴雪Activision Blizzard, Inc成功,出價為5358.6億元 相等於34倍市盈率 交易完成後,微軟一躍成位全球第三大遊戲公司,僅次於騰訊遊戲Tencent Games及索尼互動娛樂Sony Interactive Interainment。

眾所周知 騰訊控股四大盈利支柱含遊戲、廣告、支付及投資。其中以遊戲盈利增長最為亮麗,今年次季純利按年增27.4%至348.1億元。值得注意是騰訊的遊戲業務 曾經歷過嚴峻的考驗 業績依然能夠穩定增長。相對動視暴雪>34倍市盈率,騰訊控股PE才13.4倍,何況集團的雲端及AI業務亦充滿憧憬,以及減持投資組合 作特別紅利派送,料仍會繼續。筆者個人認為對騰訊股價最大阻礙 是來自南非大股東仍亦有幾千億元股票待沽。騰訊(00700.HK) 現價300.6元 市盈率13.4倍 股息率0.8% 市值28640億元。

*以人民幣對港元1.07及美元對港元7.8計算。 


燕雀安知鴻鵠之志

2019年5月4日香港某財經雜誌封面大字標題: [中環中心賣錯價 超人睇錯市 長實光輝不再]。雜誌理據為2017年長冮實業以逾4百億元出售中環中心75%權益 沽早了 賺少好多。筆者聯想起很多年前 李嘉誠接受訪問時 提及他做生意偏向賺九成 他解釋若你只賺九成  你便有機會賺到無數次九成 。假若你堅持一定要賺十成 或許就只能夠賺得一次。又記起2003年 香港著名已故股評家 在其專欄中寫著股神都會恰眼瞓 文章明顯是揶揄巴菲特買入中石油並不明智。筆者講句低俗話 教超人和股神投資 也許和教爸爸行房並無分別。


2023年10月15日星期日

Coca-Cola

由於受到同業百事可樂Pepsi良好的季績影響 可口可樂 Coca-Cola 股價一度向好 可惜今年次季成績發表實在差強人意 由於受到營運費用及材料成本大幅增加所拖累 可口可樂稅後純利比上季倒退近兩成。股價自然有所反映 現價報52.89美元 只較52周低位輕微高出2.5%。但若以半杯水理論 優質股在其弱勢時買入 總比強勢時高追更為安心。且為百年老店、行業龍頭兼全球最有商譽價值品牌企業 理應值得加多點分 何況其第一大股東正是大名鼎鼎的Berkshire Hathaway巴郡投資(持有9.5%權益)。而可口可樂派息向來慷慨 多年來都有增無減 同樣直得一讚。

但與其[死敵]百事可樂相比 增長速度或許略為遜色 假若百事可樂 當年不分拆餐廳業務YUM(經營KFC、Pizza Hut及 Taco Bell)獨立上市。百事的市值早已超過可口可樂 成為行業一哥。

可口可樂現價52.89美元 市盈率21.9倍 股息率3.48% 市值2287億美元。


信置現金滿瀉

直至今年6月底 信和置業持有淨現金419.67億元。不少同業正為加息煩惱 而信置卻成為少數受惠者之一。近420億元cash 一年要收逾20億元利息亦無難度。況且地產業正處寒冬期 信置大可擇肥而噬 在低位撈平貨。但管理層明顯信心不足 近期只以合營方式參與市政局一項商/住重建項目及以53.5億元投得啟德區一幅住宅用地(信置佔一半權益)。而在賣樓方面亦無因為樓價不劑而放慢手腳 今年首三季累計銷售逾330伙住宅 涉及資金68億元。信和置業(00083.HK)現價8.55元 市盈率11.7倍 市賬率0.43倍 股息率6.78% 市值698億元。

*信置要維持現有派息水平(每年0.58元) 需款48.2億元 單公司手持淨現金 就夠派足8年有餘。


2023年10月14日星期六

周大福收購新創建 出價合理

新創建現價9.27元 比周大福要約價9.15元還要高。即顯示新世界發展小股東不滿意周大福的出價。新世界持有23.8億股新創建股票 若接受要約可套現217.7億元兼不用揹埋新創建的54.55億元債務 但每年會收少14.5億元新創建股息。相對要約價217.7億元=約15年股息收益總和。周大福今次出價約0.9倍PB收購新創建。筆者個人認為在現時的經濟環境下 以算慷慨。現在通街超值平貨任買 質素及規模比新創建更佳的綜合企業股 長和PB0.3倍、太古B 更只得0.24倍。

若今次交易成功 除去管理層承諾派送40億元特別息後 餘下178億元 可令集團的淨負債比率降至47.2%。而集團在上半年已為約3百億元貸款再融資 平均利率為HIBOR+1.1% 可見銀行界對集團依舊充滿信心。今年再融資已完成 明年到期貸款約366.1億元。而最近一季集團於內地錄得超過50億元賣樓銷害合約  而在港有賣樓收益18.5億元可於下半年入帳 明年則有42.77億元。加上管理層銳意削減資本開支 視去槓杆為首要任務 只要今次沽售新創建權益成事 集團資金鏈應能運作暢順。但假若交易失敗 盤數就要從新計過!

利益申報: 本人並無持有新世界發展股票權益。


中區商廈大劈價 2

長江實業在中環全資擁有三幢甲級商廈 包括長江集團中心、長江集團中心2期 及華人行。長實在中環甲級商廈權益 在港交所上市企業中排行第二、僅次於恒基地產。而集團每年約57億元租金收入中 这三幢物業所佔的份額甚重。近日有中區商廈[賤售] 當然會影響該區物業重估價值。但筆者個人應為對長實的影響實在有限 因相關資產只佔對集團的總資產約11.9%而矣!  況且長實的財務狀況良好 中區物業權益減值 應不會使集團信貸評級受損。


2023年10月13日星期五

中區商廈大劈價

據星島日報報導 市傳中環盈置大廈全幢以64億易手 每呎造價約2.41萬元 該廈前身為恒生大廈,2006年由摩根士丹利斥資22.58億元購入, 持貨三年以約36億元出售給商人朱立基先生。

若今次交易真的成事, 受影響最深應是在新加坡上市的HK Land。 其次就是恆基地產 它除了擁有IFC商厦羣(含國際金融中心第1&2期、商場及四季酒店)超過40%權益外,剛落成位於中環美利道的集團總部The Henderson,單地價每呎成本就超過5萬元(總地價232.8億元) 更創下全球最高價值地皮呎價紀錄。而現正在發展中的另一幅中區超級地王  於2021年買入 地價508億元 創下本港史上最高地價紀錄。

但筆者不太擔心恆地會出現資金鏈問題 因大股東李兆基家族私人貸款600億元給恆地 不收利息兼且沒有限期。 而今年首三季公司已累積賣出1490伙住宅  金額約113億元 估計全年租金收入超過80億元 而來自煤氣股息收入約27億元 ......。有如此強勁現金流  周轉不靈的機會率好低。

財經日誌(10月13日)

恆生指數收報17,813 跌424點 成交額841億元 市底真係好弱 升少少就急不及待調整。股價好殘 同時經濟亦好差 投資者入市前先要衡量股價的折讓 相對低迷的經濟 護城河的闊度是否足夠。以前經濟不好 就賴疫情 但捱過疫情 經濟復甦速度實在差強人意。要攪好經濟 內需是重要一環 但工作的穏定性。 樓、股價雙雙下調 就算不套現 帳面損失已夠令人擔心 那有心情去消費 加上資金成本越來越貴 企業亦傾向於減少投資 專注去槓桿化 更令本已疲弱經濟 雪上加霜。

京東集團股價疲弱

自從今年3月初 京東集團(09618. HK)宣佈將會動用一百億元(人民幣、下同)補貼 去爭奪電商市場份額後、股價就無好日子過 就算有首度派息 加上計劃分拆京東工業及京東產發上市等好消息 亦不能挽救股價弱勢。而集團最近一季收入及股東應佔盈利均有增加 經營活動現金流525億元 直至今年6月底持有991億現金及等價物+短期投資1441億元 持續發展資金充足。

執筆時京東集團報104.3元(港元、 下同)跌11.3% 股價更創下52週及香港上市以來新低 走勢 弱過藥煲! 

大行報局: 花旗看44美元 大摩33美元 野村174港元。

2023年10月12日星期四

財經日誌(10月12日)

恆生指數收報18,238 升345點 成交額 1,011億元。

中海物業(02669.HK) 公布關連交易,建議向中國建築興業收購項目監理及技術顧問業務權益 渉及資金9.5億元,市場看來對此項交易甚有保留 中海物業股價跌了14.8% 市值蒸發32.5億元 是計劃用於收購的資金3.42倍 跌得是否有點過份?

外圍環境負面因素多到數不清 若仍要入巿者 揀股首重財務健康 背景實力雄厚 管理層作風王道 及股息率起碼要高出銀行定期存款利率兩成。

中石化冠德(00934.HK)母公司中石化集團的實力無需多說 公司現價3.19元 市帳率0.53倍 但資產中現金份額頗重 街貨低於四成 母公司若將其私有化 可能不需分文。又已連續4年派息不變,每股維持0.4元(中期0.08元 末期息0.12元) 今年中期息增25%至0.1元 中期純利7.44億元增109% 手上的現金和定期存款合共逾五十多億元,財政情況良好 更有條件維持 甚至調升派息水平。


內銀估值實在超殘

行動比說話更具說服力 中央匯金真金白銀增持四大內銀A股 無疑是為大型內銀股打了支強心針 雖然首注只有約5億元 但聲明會持續半年增持。大型內銀估值有多殘亦不用筆者多說。 而建、工、中三大行均為恒生指數成份股的重要成員 順理成章成爲今早港股上升的功臣。而中東出現大危機 令人奇怪的是期油價格不升反跌。拖累中石油及中海油的股價逆市下跌。真佩服仍敢膽去買恆大及碧桂園股票的勇士。昨天就有一手成交量300萬的碧桂園股票成交。

2023年10月11日星期三

匯金增持四大內銀A股

滙金出手增持四大內銀A股含農業銀行3727萬股 (收報3.65元人民幣 股息率6.09厘)、中國銀行2488萬股 (收報3.77元人民幣 股息率6.15厘) 、 建設銀行1838萬股 (收報6.34元人民幣 股息率6.14厘)、工商銀行股2761萬股 (收報4.72元人民幣 股息率6.43厘) 。並表示未來半年會繼續增持。

滙金公司真金白銀增持A股 更顯得H股超值。農行H股 2.88港元 股息率8.7厘。中國H股2.74港元 股息率9.55厘。建設H股4.44港元 股息率9.88厘。工行H股3.74港元 股息率9.55厘。

恆生指數收報17,893 升228點 成交額887億元。執筆時恆指ADR報18054 終重上萬八關口。

紙上富貴

花旗銀行 公佈最新香港[千萬富翁]人數達40.8萬人 。眾所周知港人絕大部分財富均押注在物業身上。若不計物業 擁有千萬淨資產者在比例上並不多。而在香港較為富裕市民 資產中不涉及物業者就有如鳳毛麟角。港樓需已調整不少 但平均樓價仍超過八百萬元。除非加按 否則自住物業不能產生現金流 紙上富貴而矣! 況且差餉/地稅及管理費 每年平均應超過3萬元 由於香港居住成本超高 一般市民能夠運用的資金 其實並無相象中多。

資料來源: 中原物業指數及經濟日報。

自以為是

有上市公司勸股民成熟些 應關注是公司業務長期持續發展,而非只介懷是否派紅股。股市就是這麼奇怪 明明知道送股及每年派多少次息 全是數字遊戲。但股民就往往以此為上市企業的賣點。還有自以為是 見到稀土價升 就以為有利於中國稀土, 不知中華巴士連一輛巴士都冇 是一間地產公司, 還有個傻瓜幾十年前去買長江製衣 因以為老闆是李嘉誠。

南下資金昨日尾盤突現大幅淨買入,一小時狂買逾50億元,全個交易天淨買入港股62.26億元,為連續第6日淨買入。其中,盈富基金佔43.67億元、美團-W 8.44億元、恆生中國企業 4.46億元。莫怪港股今早能高開近200點。淨賣出額居首 竟是股王-騰訊控股 金額為9.03億元。但執筆時騰訊股價仍有輕微升幅。

2023綠色債券分到16手 早預持有至到期 所以用銀行去申請 放在債券倉 賣出手續費很高 變相迫自己持有至到期 保證回報達4.75厘 已心滿意足。 母虎抱怨早前多批政府債券帳面都蝕本 兼債息比定期存款更低。我向來阿Q精神 解釋若然不買債券 在這段時間多數會增持股票 就蝕得更多。


2023年10月10日星期二

10大權重股


恆生指數收報17,664 升147點 成交額796億元。成交這麼少大户要在一段時間內舞高弄低幾百點也非難事 大戶有數據支持 贏面甚高。恆生指數雖然有80只股票 但是要操控指數升降 需集中火力買/賣頭10大權重股份便已足夠。令到老股民深感無奈的是長江、新地、恒地、港鐵、恆生、兩電一煤 這些昔日港股支柱  卻無一隻能入進十大藍籌股行列。

筆者又手痕 正待機增持股票 磚頭股中 個人最看好信和置業、科技股阿里巴巴、保險股友邦金融、內銀股建設銀行、內房股 冇一隻敢買、公用股中國移動及綜合企業股長和。

利益申報: 本人持有長和股票權益。

債高兼息高之電訊盈科

香港寬頻發出盈警 大幅減派股息 事在必行。筆者就聯想起其同行 電訊盈科(00008.HK) 集團於2023年6月底的債務總額為515.97億元 相對總資產918.26億元 比率為56%。流動比率73%  比一般要求是要在200%以上的安全界線相差頗大。近5年派息年年有增無減 但派息率就慷慨到你不信 由268%-1860%。往績股息率超過10% 但能否維持 筆者實在有點保留。

今年6月底現金存款25.63億元 但除去九月份派送中期息 餘下18.07億元 過往慣例未期息比中期息豐厚得多 去年約派了約22億元。而電盈的主要資金流來自上市附屬香港電訊所派發的股息 上年中期息電盈獲派12.7億、末期獲派17.1億元。

現價3.67元 市盈率179倍 市賬率5.1倍 股息率10.3% 市值271.7億元。筆者對其冇信心 主席李澤楷就給投資者打了一支強心劑  在本月3至6日,合共增持560.9萬股,涉資2,008萬元,每股平均價每股約3.58元,其持股比例由31.19%升至31.26%。


2023年10月9日星期一

財經日誌(10月9日)

香港寬頻發盈警 預計全年業績由盈轉虧 主因含融資成本大增5億元至7.39億元。收市報2.92元(為歷史低位) 下跌7.3%。 舉一反三 筆者就聯想起負債同樣偏重的同行 電訊盈科及香港電訊。恆生指數收報17,517 升31點 成交額468億元 雖然今日因打風只得2個小時交易 但港交所並非一般企業 營業時間加長或縮減 收入就會按比例調整。中東戰雲密報 油價自然看高一線 在港交所上市的三桶油和兩隻原油ETF 股價都跑嬴大市。而金價就有輕微變動。

港股2pm復巿

小狗遠去  港交所下午2時恢復交易。歐戰未停 中東又開戰 人人都話熱愛和平 但實情並非如此 科技一日千里 但人性卻無寸進 比古代稍進步的 或去只是吃人肉時用刀义。 筆者在揶揄別人冷模 卻忘記了自己今日最關心的是港交所何時恢復交易!😂

高息股陷阱

高息股向來受市場歡迎 但凡事都沒有絕對 若只看往績股息率高就去買 而忽畧其派息能力是否能夠維持就好易中伏。香港寬頻(01310.HK)就是一個實例 年年股息都派突 近5年最低派息率也達141% 更誇張 最高竟達1010% 若在低息時代 還可以靠加大融資去營運 但一轉為高息期、就會變得危機重重。公司剛發盈警 預計截至今年8月底止年度將錄得虧損淨額約13億元。虧損主要是由於財務成本增加約5億元及確認商譽減值虧損約12億元。看來香港寬頻在可見將來都不能維持高息派送  除了賣盤憧憬 就找不出公司有何吸引之處。


2023年10月8日星期日

新地會真的減派股息嗎?

今年9月7日新鴻基地產宣布22/23年度業績 年報中講及今後派息將以基礎盈利50%為上限 市場馬上意釋到有減派股息的可能  消息一出 新地股價單個交易天曾大跌近12% 記憶所及 上幾次股災都無遇過。長實大劈價賣樓加上新地暗示減派股息 香港最負盛名兩大地產商的舉動 的確令相關板塊股票 甚至整個樓市有著震撼性影響。

新地財政 是否真的差到 要維持每股年息4.95元(需款143.4億元)的信心都冇嗎? 筆者就列出相關財務數據 好讓網友自行判斷:

1)上年度新地每股基礎溢利為8.25元 要維持派送4.95元年息 派息率要60.1% 假設今年基礎盈利不變 又如年報所述派息率上限為50% 股息將降至4.125元 但新地若要維持原有股息派送金額 手上仍有大把籌碼 就算今年盈利差過上年 只要增加派息率就能輕易達到目的 況且年報所述的派息率上限並無法律力。反口減派股息多會令股東不滿 但反口加派股息就冇聽過有股東會投訴。

2)資產質素: 在8059億元總資產中 其中超過一半是收租物業、26.3%屬待售物業、12.5%為聯營及合營公司(上市聯營企業及少於50%權益的地產發展項目)、應收帳 現金及金融資產佔2.7%......。而資產中唯一有水分的無形資產就只佔0.5%(40.5億元)。

3)至於財務情况: 直至今年6月底 債務淨項1097億/股東權益6020億元 比率18.2%、 總負債1991億元/總資產8059億元 比率24.7%、 負債利息覆蓋率6.8倍 持有現金152.8億元 利息收入5.54億元 利息支出30.53億元 淨利息支出近25億元 流動比率4.54倍(一般要求2倍以上為安全界線) 。一年內須還款75億元  一年後至兩年內320億元 相对流動資產淨值高達1893億元的新地全無難度。

若閣下認為這份財務表都不夠健康 就奉勸不要沾手地產股板塊 因為在港交所上市的大型地產企業中 90%比新地差。筆者個人認為新地將來減派股息的機會會比想像中為低 因公司向來保守 預測總會留一線。作為投資者不應介懷大股東講甚麼 只需要注意她做甚麼就夠? (郭老太近來不斷增持新地股票)。

新地現價84.1元 基礎市盈率10.2倍 市賬率0.4倍 股息率5.88% 市值2437億元。

借稅貸做定期

稅貸利息向來較憂惠 見有外資大行 稅貸利息低1.78% 借10萬元 每月還款8413元 全年應付利息960元。而用10萬元作定期存款 1年定期利息收入4.25% 全年所得利息4250元。即用信貸做定期存款 息差高達3290元。但還款利息以複息計 即要月月還 而定期存款卻是平息計 要直到一年後才可收回本和息 實際上並沒有想像中著數。而且筆者資料來自廣告 網友若有興趣賺息差 也需要注意銀行的條款是否存有[魔鬼]細節。


2023年10月7日星期六

12人爭1張單

中原城市領先指數CCL最新報156.79點,以連跌8周、重返2022年底水平。經驗話我知香港樓價可以調整 但不能急跌 記得2003年某本經濟雜誌封面寫著97年 我無錢買樓 現在我無錢開飯 病向淺中醫 全港都等待政府於本月稍後推出新一份施政報告,是否有利好樓市的政策,樓市觀望氣氛濃厚,地產代理首當其衝,香港有地產代理從業員4萬多人 本月整體物業登記量,估計會降至3300宗 平均12.1個代理爭1張單。怎夠生活? 屋漏兼逢連夜雨,船遲又遇打頭風! 股災已蒸發港人不少財富、樓市又現危機  連強積金都[助慶]補多刀 上月虧損了308億元,平均每個打工仔蝕6600元。

Higher for longer

花旗國上月就業報告整體表現優於預期甚多,非農新增職位由更大增至33.6萬個職位,,反映就業環境理想,美聯儲局有條件繼續加息壓通脹。再加上老包那句Higher for longer採多一腳。還以為美股今次麻煩了,怎料杜指卻升了288點 又或許今次市場演繹為經濟強勁 無懼加息的影響, 解釋權永遠是市場說了算,合不合理反屬次要。 強積金的美國股票部分,近乎間間負責管理的金融機構,頭四大重磅股幾乎同樣。Apple、Microsoft、Amazon & Alphabet。 事實上基金經理亦有他們的苦衷, 跟大隊就算出事都不會掉飯碗。講番不爭氣的港股, 前日成交470億元, 昨天多了9億元 若長期成交如此淡靜, 真怕港交所辨公室要由中環交易廣場 搬去屯門商業大廈 並不是個笑話。有關當局見交投淡靜 就使出風照打 市照開的怪招, 這與無錢就加稅 銀行落雨收傘 確有異曲同工之妙。

2023年10月6日星期五

綠債最多分九手

恆生指數收報17,485 升272點 成交額479億元 比昨天多了9億元。今期綠債最多分9手、8手以下全批。待綠債申請資金退還才有彈藥入市 上月銀債派息4032元 可幫補一季管理費。十月被稱為股災月大家都係縛好安全帶為妙! 又或許股價實在太殘 各重磅上市公司都參與回購自身股份行動。騰訊控股回購了131萬股  每股價格介乎302.2元至307.2元,涉資4億元。友邦保險 回購199.78萬股,每股作價介乎66.85至67.7元,涉資近1.35億元。小米集團購回400萬股,每股作價介乎11.64-11.72元,涉及總額約4,675萬元。渣打集團於倫敦回購254.47萬股,每股價格介乎7.426英鎊至7.55英鎊,涉資1,910萬英鎊(約1.82億元)。

AI概念盈利化

AI概念象有點睇頭 龍頭股百度(09888.HK)升2.88%、美圖(01357.HK)升5.45%、商湯(00020.HK)升5.22%。但AI概念要合理盈利化仍須努力。倒不如買入有基本因素支持兼且有AI概念的企業更為明智。半日成交得282億元 只能記望下周北水回歸 好彩恆指半日都有逾3百點升幅。據報香港每六宗數碼交易 就有一宗可能是騙案 比例屬世界最高水平 奇怪的是近幾十年 香港不論資訊及教育水平都已大幅提升 但騙子卻依然輕易得逞、合法騙子(通常被稱為金融才俊)大有可能成為最有前途的行業。說句公道話 有關當局已盡本份 大肆宣傳 提醒市民要小心受騙 又或許香港人實在太過忙碌 所以常把器官功能誤用 用個腦來裝飾 讓雙耳代替雙眼 人講就信。對自己的血汗錢毫不尊重。只懂埋怨周邊的人冷漠  卻完全不明白 在萬惡的金錢世界 你越有錢 身邊的人才會變得越有情義兼和藹可親。

調研領展房產基金

往績計領展房產基金(00823.HK)可說是香港最佳Reits。 現價37.1元,連供股價44.2元都跌破 走勢明顯跑輸大巿。過往領展在可分配資金及派送股息方面均優於同行,久而久之就建立起投資者信心,願意付出較高溢價買入領展。但買股票是看未來 往績只有參考價值。現價計領展股息7.2%, 處於歷史最高水平。但看形勢 領展未來欲增派息有點難度。

2023財年(3月年結)領展每單位盈利2.8元 跌了5% 末期息減至1.188元或下跌18.6%。股息有增無減的優良紀錄終於失守。每單位資產值淨73.98元,市賬率約0.5倍,歷來最低。但仍高於同行甚多。得力於年初供股籌得188 億元,財政方面優於同行 淨負債比率17.8%,可用流動資金273億元,未來一年無須再融資。

講完優點也應講下缺點 領展在香港業務復甦緩慢,內地業務受到挑戰,海外業務隔山買牛 而所佔份額有限,對集團的利潤貢獻有限。或許回購股份更對股東有利,因相對資產淨值有一半折讓,甚至較前時的供股價便宜16%。

領展房託仍然是行業龍頭,有最高的市值(950.5億元),最佳的資產負債表兼藍籌俱樂部房託板塊的唯一代表。




2023年10月5日星期四

派息才是硬道理

恆生指數收報17,213 升18點 成交額470億元 若成交額長期如此 或許港交所要考慮將辦公室從中環搬去屯門的商業大廈。數據上港股的確很低殘 但低殘股價也未必會升 實力強如股長和及阿里巴巴都都難倖免。港股雖然好像不識升 但也未必無股可買 現今的環境或許正是食息客儲貨良機。 八、九 甚至十厘股息率的實力股通街任買 筆者炒股多年都是首次遇見。

又舉個極端的例子 恆大於2009年11月5日上市 招股價3.5元 今日收市報0.32元 較當年招股價潛水89% 看似損失慘重! 但若計埋多年累計股息約5.8元 賬面上仍有43%利潤 成績跑贏盈富基金。

阿里[一拆六]大計正式開始

阿里巴巴截至2023年6月30日止季度業績:收入為2,341.56億元(人民幣 下同),同比增長14%。經營利潤為424.90億元,同比增長70%。經調整EBITA同比增長32%至453.71億元。經營活動產生的現金流量淨額為453.06億元增長34%。自由現金流390.89億元增長76%。相信投資者理應滿意,尤其是現金流強勁 資金鏈自然暢通無阻。

集團自今年截至6月底季度起,採用新的治理架構,將集團業務分為六大業務。在各業務在運營上均具有高度獨立。六大業務集團分別是:

(一)淘天集團,包括淘寶、天貓、閑魚、1688.com。電商是集團最核心收入來源 管理層早已聲明仍會全資擁有 但電商業務競爭頗為激烈 各路財團均欲分一杯羹 單實力強橫的京都集團及拼多多已不能小覷。

(二)阿里國際數字商業集團,包括Lazada、速賣通、Trendyol、Alibaba.com和其他業務。

(三)本地生活集團,主要包括「到家」業務餓了麼和「到目的地」業務高德。

(四)菜鳥集團;已申請在港交所上主板上巿 若一切順利 阿里除可套現大筆現金外 亦可減輕在菜鳥集團所佔的虧損份額。

(五)雲智能集團,包括阿里雲、釘釘和各與AI相關業務。雲業務是集團第二大溢利來源、而且貴為中國第一雲 分拆起來好值錢。

(六)大文娛集團,包括優酷、大麥網和阿里影業。

其他業務包括高鑫零售、盒馬、阿里健康、靈犀互娛、銀泰、智能信息、飛豬及螞蟻集團*。今年3月底,阿里手上現金存款、短期投資及金融資產共4073億元,相等於阿里巴巴總市值的25%。大把資金可用來投資。

*阿里巴巴應佔權益估值1701億元。


啤酒股估值偏高

今天港股創了最差半日成交額記錄 成交額僅267億元 用水靜河飛來形容也不為過。看來今個交易天能有600億元成交已算不錯。眼見成交低迷 港交所不去研究因由 只使出打風照常營業一招 作為港股死忠份子 筆者真感無奈! 中午收巿最佳表現的藍籌股  百威亞太升了超過5% 筆者實在有點好奇為何啤酒股每每能夠獲得較高的估值 這版塊溢利不穩定 市盈率高兼派息少 龍頭百威亞太 PE高達29倍 青島啤酒20倍 華潤啤酒28倍。當然股價值多少 全由市場說了算!

建銀已具吸引力

建設銀行H股(00939.HK) 現價4.26元 市盈率2.95倍 股息率10.3% 市賬率0.34倍 以建行的質素來衡量估值實在太殘了。尤其是建行H股較A股 股價折讓近38% 明明是同利同權 股價卻相差這麼大 這顯得建行H股更加抵買。至於內銀有什麼的隱憂 相信投資者都耳熟能詳 筆者亦無須多言。建行上半年業績已公布 收入跌0.44%。純利升3.4%、不良貸款率1.37%,較上年末下降0.01% 綜合來說變動不大。筆者個人認為建設銀行只要維持到盈利及派息 現價已有足夠的吸引力。好奇怪散戶夠膽買中國恆大 卻無膽去買建設銀行 莫非股票不壞 散戶不買!

2023年10月4日星期三

每天跌去多一些

恆生指數收報17,195 跌135點 成交額576億元 成交如此少 有心人都不肯挾上 任由恆指每天跌了多一些 十月首兩個交易日合共跌了613點 剛夠黑期平倉 真夠巧合 而近一星期股價創52周新低的藍籌就有京東集團、煤氣、新世界發展、港鐵、領展、長江實業、美團、舜宇光學、百威亞太、中生製藥、石藥、信義光能、恒基地產、恆安、九倉置業、恆生銀行、中信股份、信義玻璃、中升、李寧、長江基建、京東健康、韓森製藥、龍湖集團及華潤電力。換句話說有近1/3的藍籌股股價創了近一年新低。真不知港股尋底到何時? 筆者雖然看淡 卻不敢去做空 因為超賣得肯 挾淡倉隨時都會出現。

財經日誌

去年1月美國30年期固定利率抵押貸款平均利率為3.45%,昨日已升至7.72%,多了超過1倍。美國房產對其整體經濟的影響雖少於中、港兩地 但依然是內需重要的一環。花旗國經濟好 香港未必受惠 無奈一差就必受拖累。David Webb於9月26日增持包浩斯國際10.8萬股,每股平均價0.53元,涉資5.72萬元,持股量由6.97%升至7%。股價於執筆時升了7.5% 可惜市值得兩億元 買賣都不易。師父教落 若上市企業能長期保持盈利双位數複式增長 市盈率低於l5倍已算合理。中國鐵塔現價0.72元 市盈率12.6倍 過去5年盈利增長分別為29.5%、93.4%、31.2%、17.1%及10.45%。截至今年6月底止公司中期業績 按年升14.6% 亦能保持著雙位數字增長。但需要注意中國鐵塔實在太多蟹貨 升幅會阻力重重。匯豐轉軚看淡樓市 降地產股評級 較為看好長實、新地及信置,給予[買入]評級。九倉*及嘉里為[持有],恆地則為[减持]。

*截至今年6月底 九倉負債淨額約150億元 負債淨額與總權益比率為10.1% 但集團持有451億元可隨時套現的藍籌股 理論上只要出售其中1/3  九倉就會變成淨現金公司。

 

2023年10月3日星期二

十月危情

世事無奇不有 港股市場特別多 中國恆大復牌後曾都炒高四成 而且有1.6億元成交額 絕非乾升 問你服未? 十年美國國庫券超過4.75厘息 資金成本高踞不下 加上人仔弱勢 息口敏感股自然首當其衝 磚頭股更難逃一劫。 龍頭-新鴻基地產謹守80元大關 看來女族長再要用私己鼎住股價。

恆生指數收報17,331 跌478點 成交額861億元。乜線都跌穿曬 實力藍籌 長和、中電、電能、領展、中石油、中石化、工行、建行、中行、均見近期新低。股王- 騰訊股價曾失守300元大關。但看走勢都鼎不著太耐 重磅藍籌中就只就友邦保險能有輕微升幅。十月是傳統股災月 首個交易日就如此 莫非又來多次十月危情!

新世界的財政狀況

新世界發展(0017.HK)最令投資人士詬病的是負債偏重。直至今年6月底 總債務3480億元 總資產6164億元 負債比率56.4% 在一般情況下,負債比率通常會以50%作為分界,最好不要高於6成比例。綜合淨負債1307.5億元 股東權益2684.9億元 淨負債比率48.7% 與同業相比亦屬偏高水平。持有流動資產1723.9億元 流動負債1792.5億元 流動比率96.1% 明顯低於一般要求在200%以上 顯示集團短期的還債能力或許會有麻煩。

而集團同期可動用資金合共939億元,包括現金及銀行結餘約545億元及可動用的銀行貸款約394億元,於完成出售新創建所有權益後,將收取所得款項總額217.5億元,另於年度業績公佈後仍未入帳的物業合約銷售收入當中,46.34億元可於2024財政年度入賬 及72.18億元可於2025財政年度入賬。而出售非核心資產套現 亦是新世界營運常態。

管理層更多次聲明 今個財政年度的再融資計劃已全部順利完成 短期資金鏈應該不會出現大問題 或許持貨者會擔心債重而出售新世界發展股票 致於選擇繼續持貨者 理性上亦都應該不會反對出售新創建計劃。

點到你唔服

 今早開市升幅最大磚頭股 竟然是恆大中國(03333) 問你服未?



2023年10月2日星期一

高息股系列之中國神華

中國神華 A股市值6199億人民幣+ H股市值857.8億港元 合共總巿值約7507億港元。 除了是行業龍頭外 亦是藍籌俱樂部成員之一。神華H股 (1088.HK)往績 市盈率6.13倍 股息率11.32% 頗為吸引。上半年業績,收入1,694.42億人民幣(下同),按年增加2.3%。錄得純利368.61億元,倒退13.3%,主因為期間煤炭銷售價格下降5.1%。但有大行估計下半年煤炭銷售價得利於庫存減少及需求增加 令下半年純利有望上調。財務方面 借貸比率為31.6%。集團既有煤炭生產 同時經營發電及運輸煤炭業務 更具協同優勢及效益。

上月大行評價: 第一上海看28.89港元(下同)、大和27元、瑞銀20元。現價25.4元。


財政健康才是重中之重

現今的上市企業最令投資者擔心的已經不再是公司賺多賺少 而是生存能力 那些仍在燒銀紙 依靠憧憬和故事來支撐的獨角獸固然高危 而負債偏高的企業同樣風險不輕 現實中因周轉不靈而要倒閉的企業 比資不抵債的還要多。所以看其財務表 是買入股票前的的首要指定任務。

要衡量公司的財政是否健康 最簡易的方法如下: 1.負債比率 公式為總負債/ 總資產× 100% 當然是比率愈低愈安全。2.利息覆蓋率 公式為EBITDA/利息支出,是用來計算一家公司產生的EBITDA是否足夠支付當期利息的指標。若比率低於1倍,代表產生的利潤不足以支付銀行利息 週轉不靈機會高  。3.流動比率 是指企業的流動資產/流動負債× 100%。一般要求是要在200%以上,越高越好,表視短期在還債上越沒有壓力。4.淨資產負債率 公式是淨負債/股東權益× 100%。


2023年10月1日星期日

Billy隨筆

國慶長假人多 本不願出街和人逼 但我家師奶貪屋苑商場食店七折賀國慶 為省廿多元等這麼耐 是否值得就見仁見智! 電訊服務還有幾個月到期 已收到電話要約續期 不續約就要自己交還My TVBox 怕麻煩每月加費12元都續期 兩年包上網、固網電話及My TVBox 月費138元 都算合理。況且我買過和記電訊股票幾次 賺過的錢也夠交八、九年上網費。雖然有點阿Q 但自我感覺良好 年初至今祇收到35,724元股息或許都夠兩個人今年的伙食費掛。經濟環境差兼物價貴 不少港人北上消費 南下旅遊的同胞消費力又大減。而且香港最好賺的生產 房地産及開賭場都晤多掂 其他生意就更可想而知!

2023年9月30日星期六

冇貨做淡有違初心

美股道指跌158點 收報33507 恒指ADR 下跌150點 收報17660。

美股看來位高勢危 有點像快將調整 甚至輕量板股災 無他 因零息時代已過 現今10年美國國庫券超過4厘息 比上年同期足足高出400個點子 資金成本如此重 不只股市 連樓市甚至生意營運都變得嚴峻 尤其是一些薄利的工業 可能變成多做多蝕。今年仲有兩次議息 下次不加 12月都會加 前景難料 更何況預計明年初會減息的機會已大减。

不少港股評論員都怕美股大跌會拖累港股 但港股萬七點 理應較兩萬點時 更具抗跌力。況且歐美資金持有港股的份額已大不如前 沽貨的震撼力或許會比相象中低 又除非有像索羅斯般大鱷做空 但在低位做空港股的風險好高 而筆者都想知還有那間香港發鈔行 敢大量借出港元給洋鱷做空? 又若然外資不信邪去做空 分分鐘會被夾死 或許不用出到不淮惡性沽空這麼重藥 單一招禁此借貨沽空 已借貨者要即時平倉 都已足夠令做空者投降。事實上做淡倉本意為對沖 冇貨做淡倉亦有違初心。


新創建22/23年度業績

新創建集團(00657.HK)2022/23年度業績 : 直截今年6月底 股東應佔溢利20.267億元 全年股息每股維持0.61元。財務情況健康 淨負債比率為9% 債務淨額45億元 資本結構為債務32%及權益 68%。每股資產淨值10.16元 以現價8.92元計 市盈率17.2倍 市賬率0.88倍 股息率6.83% 市值348.8億元。

個人評論: 以今時今日的經濟環境 溢利能有增長 股息能夠維持 管理層已算交到功課。最終控母公司周大福企業出價每股9.15元 收購新創建 以市價計只有溢價2.5% 相對每股資產淨值就有約一成折讓 並不吸引。但綜合企業 市場估值往往偏低 (長和PB0.3倍、太古B 0.24倍、中信0.28倍)、況且現今股票市場正在大減價 大把平貨賣 持貨者倒不如沽出新創建套現 換碼至估值更便宜的實力股。

利益申報: 執筆時本人並冇持有新世界及新創建股票權益。

2023年9月29日星期五

中秋節快樂

祝各位綱友中秋節快樂 ! 吃完飯去行公園 見好多父母帶著子女玩燈籠 氣紛好warm 連我倆公婆都惑受到。


新世界發展全年業績

新世界發展(00017.HK)於今年6月底 可動用資金合共939.6億元 其中現金及銀行存款約545.1億元 可動用的銀行貸款約394.4億元。綜合債務淨額為1307.5億元 債務淨額與權益比率為 48.7%,總負債/總資産56.4% 與同業比較實在偏高 幸管理層聲稱2024財政年度到期的貸款再融資已全數被處理。在可預見的將來並沒有供股或配股需要。公司期內共出售約59億元的非核心資產已增強現金流。若能順利沽出所佔新創建權益 又可多套218億元。

業務方面: 租金收入逾50億元。 中、港比例約4:6。賣了273億元樓。 中、港比例約38:62。 利潤87.05億元 毛利率31.8%。受惠於經濟復常 集團酒店業務(在香港、中國內地及東南亞合共擁有15 間酒店物業),收入增32.5%至10.09億元。而另一項貴重資產 佔六成權益的新創建集團 預計會順利賣出 不作調研了。

新世界發展全年核心純利升21%至110.11億元 派末期息0.3元 有條件特別息1.59元 對於股息派送 則有點失望 不計特別息全年派息合共0.7元 較上年減少63.2% 以現價15.24元計 減去特別股息1.59元 即為13.65元 若管理層維持每年普通股派息0.76元 股息率5.56% 吸收力不足。


我跑贏強積金

恆生指數收報17,809 升436點 成交額676億元 欠北水參與就如此淡! 本季最佳藍籌股中海油升23%、海底撈22.6%及藥明生物22.5%。最差藍籌股信義光能跌35.4%、新奧能源32.9%及舜宇光學29.6%攻。強積金第三季投資虧損約為322億元,即每名成員虧損約6,900元。投資成績比筆者還差。強積金總資產約為1.09萬億元,相等於成員平均賬戶結餘約為23.25萬元。綠債有32.3萬人申請 好大機會分到6手。中原城市領先指數已連跌7周共4.41%,傳聞政府對物業减辣持開放態度,形勢比人強、看特區政府近期賣地收入 就能理解其壓力有多大。

2023年9月28日星期四

財經日誌(9月28日)

恆生指數收報17,373 跌238點 成交額801億元。新股-東軟熙康 收報2.72元 跌42.85%。上市價4.76元 認購不足 申請者人人有份 每手500股帳面蝕1020元。不會太肉痛 除非不服輸去溝貨。藍籌股中 京東集團及百威亞洲股價歷史新低、煤氣 李寧  三年低、電能 龍湖地產 金沙及騰訊半年低。三線消費金融股 AEON剛公佈業績 股息增9% 股價創52週高位。友邦回購213萬股 涉資1.35億元 但好像對股價幫助有限。 

高股息系列之AEON信貸

AEON信貸財務(0900)剛公布截至今年8月底止中期業績,營業額7.83億元,按年升37%。純利1.91億元,按年升8.3%;每股盈利45.71仙。派中期息24仙,按年增9.09%,化作年計,股息率8.72%,派息率52.5%,即保留47.5%盈利再作發展。

財政方面 負債27.01億元 現金儲備3.46億元 淨負債對權益比率為0.6,每股資產淨值9.2元,市帳率0.59倍。表面財務數據顯示管理層尚算交到功課,公司再消費信貸方面成績甚至比某些銀行相關部門為佳。

恒大系停牌

恒大系3成員 中國恒大(03333)、恒大物業(06666)以及恒大汽車(00708) 今早公佈停牌,暫時未知原因。真的不明解為何仍有股民敢膽沾手恆大系股票? 停牌前上述3間公司市值仍有42.25、63.78及66.73億元合共價值172億元 比起銅鑼灣大業主-希慎興業(00014)還高出20億元 香港股票市場真是無奇不有。本港地產股 前景雖不佳 但仍處於賺多賺少問題 但民企內房 則要為生存而戰 風險程度差距甚大。

2023年9月27日星期三

大市易跌難升

恆生指數收報17,611 升145點 成交額759億元。有北水都這麼靜 過兩天北水放假就更難樂觀。四大內銀 市盈率平均僅3.35倍 股息率9.35% 市帳率0.35倍。內銀有甚麼隱憂係投資者都知 但綜合各投行的研究 最差的預計盈利都係單位數變動。扺不抵買閣下自己衡量吧! 除了3大內地電訊及3桶油外 已甚難找到績優股 尤其是科技股板塊 騰訊、阿里、美團、京東及小米 就佔恆指近三成份額 你話大市能升到去那裡? 新股第四範式 暗盤收報61元 高上市價9.7%。

重量不重質 長線只會得個[桔]

四座大山厭著港股 復甦比預期差。 中、美政治爭拗、加息令資金成本大增、市場信心不足。旭輝永升服務(01995.HK)今天復牌 股價跌超過一半 母公司旭輝控股(00884.HK)跌了45.7%。巿旺時甚麼壞消息都可以演繹為好消息 公司盈利蝕少些都當贏! 但一遇股災 價值投資理論 才再受推祟 不論新或舊經濟股 都應以能產生多少利潤為基礎。牛市時單靠憧憬及故事 就能把股價炒到天比高的美好時光已過 大家夢醒 一切都要回歸正途。 新經濟股若欠基本因素支持 已不能享有高市盈率估值。就算是正、副科技股王 騰訊、阿里都難以例外。港股巿場不斷出現大股東近乎明搶散戶血汗錢事件 雖話投資成績應自負 但市場[治安]這麼差 不少股民都會轉場炒美股 外資已卻步 全靠北水撐場 假若連本地股民基本盤都離場 港股就只會愈做愈縮。港交所不缺上市企業 缺的只是績優股 重量不重質 長線只會得個[桔]。 每個交易日不夠一千億元的成交額 去支撐二千多家上市公司 怎夠分呢!

2023年9月26日星期二

財經日誌(9月26日)

恆生指數收報17,466 跌262點 更跌穿52週低位 成交額824億元。而香港銀行拆息創17年新高 資金緊到連發鈔銀行都要高息吸存款 加上綠債又抽去150億元 整體頭寸相當緊張。息口敏感股那裏會有運行! 不要以為地産股最傷 其實最傷是工業股 在香港賣樓過往有兩、三成毛利率是常規 發展商賣樓蝕本會上頭條。 而工業股不少毛利得兩、三厘 防守力超低。前時你問我最佳地產股 我的答案必然是新地 但現在我會改為信置。今天騰訊回購133萬股 涉資4億元 但大股東Prosus仍有市值逾7千億元的貨待沽 股王今天股價曾跌穿3百元。


調研友邦保險

友邦保險(001299.HK)上半年成績表:新業務價值增長37%至20.29億(美元 下同)、年化新保費增加49%至39.84億元、內涵價值營運溢利達44.23億元增兩成、純利增加50%至22.50億元。每股資産淨值3.62元。中期股息上升5%  股息仍保持有增無减記錄。

友邦在保險業的各項財政指標中均表現良好 但投資者看來對其前景有所保留,股價仍在52周低位徘徊 還較最高價調整了超過1/3。這或許是擔心其高增長不再,事實上 香港作為友邦最重要市場已近飽和,內地同胞於復常後 來港購買保險的情況 亦大大低於預期。友邦總資中最重秤是金融類別佔87.8% 其餘包括現金存款2.6% 投資物業1.6%及近8%其他資產。金融資產中債券所佔的份額最高 加息期間債券價格難免下跌 雖然友邦有實力持有至到期。但根據會計準則 債價變動亦要反映在資產負債表內 因而直接影響到業績及信貸評級。而作為藍籌股指數5大重磅股之1 亦必然會成為大戶做市的理想工具 這使得股價波動更烈。

但筆者個人認為友邦仍是最佳的保險公司 管治水平高 派息有增無減 超長的逆景期 亦未能動遙其根基 路遙知馬力 當年母公司AIG若不是等錢救命 又怎會捨得割愛沽出友邦權益。還有一點值得注意 友邦頭4大持股者(不知是否代客泊車) 均屬美資大行。 現今中、美關係如何 也不用多說。友邦保險於2010年10月上巿 IPO價19.68元 現價62元 是上市價的3.15倍 首年派息0.33元 去年派息1.5368元是首年派息4.65倍。


2023年9月25日星期一

本地磚頭股較硬靜

恆生指數收報17,729 跌328點 成交額742億元。今日焦點板塊是內房股 中國恆大突然公佈無資格發新票據 境外債重組恐受打擊 中國奧園復牌大跌72.4% 連質素最好的民企內房 龍湖地產都成為今個交易天股價表現最差的藍籌股。要挽救民企內房 攪活樓市是唯一良方。 但怎樣去搞活 筆者就摸不著頭腦。 在正常環境下 大型內房賣樓年收入閑閑地都有幾千億元  成為內房資金鏈最重要的輸血管 物業銷售一出問題 便牽一髮動全身 神仙難救。 幾年前中國恆大的物業銷售額高達8千億元 比龍頭香港地產新鴻基多出十多倍。

基於以下原因 象內房般結構性週轉問題 應不會在本港大地產企業出現。(1).四大地產商中 負債最高的是新世界發展 負債/資產比率54% 手持現金存款622億元 投資物業 每年就能提供逾50億元租金收入 能套現的家當也不少 上半年就出售非核心資産56億元 其母公司 周大福企業更買孫救仔 斥資218億元購入新世界所持有六成多的新創建權益 這令新世界的頭寸更為鬆動。(2)恆基地產 負債/資產比率34.8% 現金儲備124.3億元 租金收入85.2億 所佔煤氣派息27.1億元 兩條大數加埋已超過110億元。(3)長江實業 負債/資產比率23.5% 現金存款611.9億元 租金收入58.4億元 旗下還持有3間房地產信託基金權益提供股息收入 並持有不少海外公用資產 必要時可售回給大股東李氏家族套現。(4)新鴻基地產 負債/資產比率24.7%  現金儲備152億元 作為全球收租王 1年365日新地每日收租逾6千萬元 等閑風浪應難不到新地。四大地產商 由於現金流強 資金鏈暢順 有能力坐貨 不會大出血式割價賣樓。

本港四大地產商 在融資方面均屬有評價級別 利息成本較內房民企便宜甚多。相比之下民企內房融資開支就貴好多 負債/資產比率又高好多。 中國恆大早已資不低債 缺口逾4千億元、萬科負債/資産為76.9%、碧桂園為82%。


莊士機構一折大平賣

莊士機構國際(00367.HK) 主要業務為物業投資及發展,墓園經營,商品製造、證券及融資業務。業務甚廣 但其市值僅8.28億元 在銅鑼灣買個似樣些的地舖都未必夠。但看過年報後 知其每股資産淨值5.54元 相對現價0.495元 折讓超過九成 殘到你難信!

集團股東權益為92.72億元含收租物業近80億元、現金結存29.22億元、20.53億元待售物業及7.23億元墓園資產....。負債方面含銀行貸款42.27億元、融資開支1.32億元、負債/資産比率為32%。淨負債與資本比率為10.5%。

集團之投資物業組合包括位於香港、中華人民共和國、台灣、馬來西亞及蒙古國的商住物業。渉及匯率風險就在所難免。而直截今年3月底 持有3.28億元債券 其中不少內房債經已違約 幸各類債券投資只佔集團總資產2.1%。 近5年莊士機構只有今年股息欠奉 而上年因出售酒店業務 連特別息每股合共派送0.28元 相當於現價56.5% 要注意集團交投疏落 買賣不易。

利益申報:本人並無推介此股之意 只是看完其年報後 就登出吹水而矣! 執筆時並冇持有上述股票權益。

2023年9月24日星期日

調研粵海投資

粵海投資(00270.HK)截至今年6月底中期業績,錄得營業收入113.69億元,按年跌4.6%,股東應佔溢利25.27億元,按年跌14.3%,中期每股派息維持18.71仙,以現價計預測市盈率約7.5倍,股息率高10.55%,有省企背景,七成盈利來自穏定的水務業,預測市盈率單位數兼派息超過十厘,往績派送股息記錄良好,綜合條件已具吸引力。

但講完優點也需研究一下其弱點來平衡。投資者最擔心的莫過於集團的地產業務,收入比上年同期大幅下跌40.4%至7.06億元。主要是旗下粵海天河城租金收溢下跌近18%而上巿附屬粵海置業,中期純利亦盈轉虧 蝕0.24億元,上年同期則有3.25億元,一來一回涉及資金3.49億元。集團在香港的總部[粵海投資大厦]租收下跌8.5%至2376萬元。中、港房地產業正處於艱難期,前景實在一般。至於其他業務包括百貨、電力、酒店及收費公路。 所佔份額有限就此略過。還有集團的主要收入是人民幣,入帳卻是港元有一定的外匯風險。市賬率近0.9倍 相較同業同業屬偏高水平。

財政方面直至今年6月30日,持有銀行結餘145.89億元,資本負債率為77.6% 有點偏高,利息覆蓋率為6.0倍,債務還本付息狀況穩健。

2023年9月23日星期六

鷹君估值比希慎及恆集更殘

今年上半年鷹君集團(00041.HK)核心業務收益增長22.3%至36.3億元。權益持有人應佔除稅後核心溢利上升116.3%至11.1億元。每股為1.48元 中期股息0.37元 增11.7% 可見管理層對後市有信心。盈利大增主因為疫情已過 市場環境慢慢復常 集團酒店業務得已大幅改善 足以彌補租金下調的影響。

財政方面 利息覆蓋比例為3.8 倍。淨槓桿比率35.6% 但管理層認為因無需承擔三個附屬集團(冠君房託、朗廷酒店及美國基金)的債項,所以合理槓桿比率應為10.1%。剛參與一項啟德住宅發展項目 總投資逾百億元(鷹君佔20%)。可見集團的頭寸應該沒有問題。每股資產淨值76.2元 以現價13.32元計 市帳率僅0.17倍。估值比希慎興業及恒隆集團更殘 真是賤物鬥窮人。

個人認為鷹君集團的資產質素不弱 租金收入(含冠君房託分紅)雖有調整 但變動仍可接受 物業發展屬非經常性 但記憶中從冇虧損 酒店溢利復常是另一賣點 單朗廷酒店若能恢復正常派息 鷹君集團收入就可增加逾億元。

2023年9月22日星期五

財經日誌(9月22日)

恆生指數收報18,057 升402點 成交額1,018億元。大市沽空比率為21.1% 而盈富基金沽空金額近51億元,沽空比率38% 較大市比率為高。年初至今香港在全球新股集資市場跌至第八位,落後於內地、美國都算了 但連印度和印尼的股市都勝過香港 這個國際金融中心 實在有點那個! 今日升幅最大股份 中國城市基礎大升80%。跌幅最大股份 馬可數字科技大跌82.3%。機會的確尚有 但好像從來都不關我事 但自己知自己事 都係少做少錯  財爺波出手 按保放寬至短期樓花項目 1000萬以下可借9成 對樓巿有多大幫助仍是未知之數。市傳阿里巴巴旗下物流公司菜鳥 最快下周遞表申請在港上市 集資至少78億元。騰訊普通決議案通過至今,累計購回0.72億股,而其大股東Prosus卻有23.8億股待沽! 剛看完JPEX林生的直播 或許我理解力低。想知的全都收不到。或許是基於妒忌心 覺得林生起跑線贏普通人成條街 但卻不善用這手好牌 實在可惜!

David Webb效應

昨日才跌穿52週低價的互太紡織 今日就因David Webb增持的消息(於9月15日以每股平均價1.69元,增持30萬股 涉及資金約50.7萬元 令持股比例升至超過5% 達到須要申報水平)。而大幅反彈7.74% 執筆時報1.67元 仍稍低於Webb哥的增持價。

而截至今年3月底止年度業績,互太全年收入跌17%  純利跌53%至2.7億元,末期息0.04元,按年减少71%,全年度派息少45%至0.19元。業績實在一般 或許主要賣點是David Webb的增持及管理層對未來前景抱持信心 展望可保持中期增長趨勢。

互太紡織(1382.HK)現價1.67元 市盈率8.7倍 股息率11.37% 市值23.43億元。


Billy感言

半個世紀前倫敦金騙局已經人所共知 但半個世紀後依然有人上當 橋不怕舊 最緊要受喜不勞而獲是的人類天性  貪念好易戰勝理性 總會找到理由解釋自身的過錯 經驗話我知就算自己親眼看到的都未必一定正確 何況只聽別人一面之詞  若真有如此容易賺錢的方法 何必要益外人? 

除非你相信象X少被捕前 在電臺接受訪問時所說 自己賺夠了 所以才教導別人去賺 以此來回饋社會! 稍有理性者都應該明白世上怎會有這麼大隻蛤乸隨街跳? 而還有這麼多人受騙 原因如上述 貪念蒙蔽理性。

買股票好難發達 印股票賣給別人就好易發達  教人發達的人好易發達 但被教者卻好難發達 銀行不斷推銷高息產品給客戶 自己卻去做信貸 賺取不夠2%的息差 還要冒壞賬的風險!

2023年9月21日星期四

財經日誌(9月21日)

恆生指數收報17,655 跌230點 成交額774億元。這樣弱雞成交都冇乜好講 港交所向來是港股走勢的寒暑表 股價早已跌穿三百大關口。 下一隻應輪到股王騰訊 市傳因未能反映公司的真實價值 騰訊大股東Prosus的CEO要退位讓賢 新官上任 你估他會怎麼做?  Prosus去年已套现騰訊股票超過600億元。據估計仍有價值約24.8億股 市值逾7500億元待沽 !

筆者今日換馬 又係地產相關股份  坦白講我不是確得港樓前景佳 而是因為我只懂得這些 我素來堅持不懂不買 就算買錯也要知道錯在那裡。我的性格好怪 好有同理心 常在能力範圍內幫助比我更弱者 但我並不是不知好人心 也自問懂知恩報德 卻好怕被可憐的感覺。 除非自己真的不行 否則我都不想開口要人幫 或許對內子是例外 因乜都我做晒 怕她失去存在感 覺得自己useless!

換馬

沽出1萬股太古B(0087)@8.66元換入7萬股泓富房產(0808)@1.43元。

太古特別息及中期息已除凈 正常股息率不夠7%、換碼至泓富房產。後者上年度派息16.25仙、股息率11.36%。今年中期息7.45仙 化作年計10.41% 、每股資淨值4.59元、市帳率0.31倍、估值方面 物業淨租金收入半年為1.67億元 化作年計 相對估值97.03億元 淨租金收入為3.44% 估值合理。資產負債比率 23.7%、負債總額佔其資產總額為29.4% (房地產投資信託基金守則 有關借款上限的規定為45%),銀行借貸利息支出 5798萬元 管理層喜用財技 利率掉期之實現及衍生金融工具之公平值變動 令凈融資成本較難預計。由上月至昨天  泓富共回購2416萬股 粗略估計泓富減少派送的股息 較相關的融資成本 就有逾百萬元差距 希望泓富能夠再接再厲。

賣出太古B 計埋股息應有淨利六千多 今晚加菜。

2023年9月20日星期三

攔路虎

騰訊(00700.HK)大股東Prosus宣布,行政總裁Bob van Dijk即日離職,由投資總監 Ervin Tu 擔任臨時行政總裁一職。現今Prosus仍持有約26%騰訊 市值超過7,700億元。市場擔心Prosus換了CEO會加快減持騰訊股票的速度。看來港股要轉勢又多了條攔路虎。騰訊公布,今日(20日)於聯交所回購130萬股,每股作價介乎308.2元至312.6元,涉資約4.03億元。Prosus不斷沽 騰訊不斷接。

恆生指數收報17,885 跌111點 成交額712億元 大市淡靜如此 明顯缺水 由於受到中、美爭拗的政治因素困擾 外資卻步 單靠中港資金塘水滾塘魚 港股更便宜對外資的吸引力都有限 40多元的中移動 美資都照沽 在政治面前 一切經濟都要讓路。

*騰訊是股王 恆生指數成份股最枰的一員 佔份額8%。


2023年9月19日星期二

調研京東集團

 2020年京東集團在港交所上市,IPO價226元(港幣 下同),2021年2月歷史高價410元,現價 較IPO價潛水48%,由歷史高位回落72%,蟹民一攞攞!  現價118.5元 市盈率31.64倍 股息率6.19% 市值3708億元。

近季營收2,879億元(人民幣 下同),按年上升7.6%;經調整純利86億元,按年增32%。旗下核心業務、 零售、物流及廣告業務均勝於預期。財政情況良好,持有現金2351.2億元(每股149.47元),總負債729.4億元, 總負債/股東權益25.39%,流動比率1.35,過去52週 營運現金流量525.4億元。在新經濟企業中 京東的資產表可算數一數二。可惜業績好兼盤數靚都冇用 今天股價曾跌穿52週低位!


恆集估值較希慎更殘

還以為優質地產股中 希慎興業 估值已夠低 但原來還有比它更低的同業。恒隆集團(00010.HK)市值148.1億元 但單計其持有60.13%的上市附屬公司恒隆地產股權價值已高達280.2億元 以較恒隆集團本身市值高出近九成。恆集每股資產淨值68.18元 市帳率0.159倍 應該昰大型地產股中估值最低。管理層屬於老牌地產商作風王道 派息穩定 以每年派息0.86元計 需款11.7億元 而恆集每年從恆地收取的股息21.1億元 已足夠恒隆集團全年派息之用。以現價10.88元計 股息率高達7.9% 亦可列為高息股一族。財務方面 集團的淨借貸 / 股東資金總額比率27% 與同業比較屬中規中矩。


2023年9月18日星期一

財經日誌(9月18日)

恆生指數收報17,930 跌252點 成交額 845億元。

市場憂美國債孳息率高企,科技股自然無運行,股王騰訊連跌五日 累計跌了3.6%,阿里巴巴跌了2.4%,美團跌了1.9%,京東跌了2.9%收121元創上市新低,小米跌了2.45%。加上傳統藍籌股滙豐、友邦、建行及港交所股價表現同樣弱雞。九大重秤藍籌股各有各隱憂 港股易跌難升。為怕手痕入市 將資金全部用去申請綠色債券 待資金回流再作打算。

真的很懷念過往的港股 只要了解管理層品性 資產折讓夠大 派息合理 有能耐坐貨 就十買八贏。 匯豐、恆生、 兩電一煤、加埋新地、長江 Buy & Hold就躺著都賺到$ 。無他只因當時香港正處經濟高速增長期  投資就變成順水推舟。現今則剛相反 資金太多 機會卻大減  一有點生意 競爭者就蜂擁而來  本港經濟現處收縮期 投資象逆水行舟 事倍功半 賺$就更困難。


希慎股價超殘

希慎興業(00014.HK)現價15.4元 跌穿3年低位 市帳率0.23倍 明顯偏低 但誰能擔保不會再低? 股息率9.35% 若能維持 相信投資者都會滿意 市值158.1億元 不夠買1/3幢中區甲級商廈。

集團主業 半年租金收入14.19億元及管理費收入1.92億元合供16.11億元 减去 物業開支2.64億元、 行政開支1.45億元、 利息開支2.31億元. 若要維持每年派息1.44元 半年需款7.39億元 主業收入减去各類開支後 除稅前仍有2.32億元盈餘 但永續資本證券又分了2.21億元。

副業包括地產發展(只有零星幾個項目 多以合夥形式進