周大福收購新創建 出價合理

新創建現價9.27元 比周大福要約價9.15元還要高。即顯示新世界發展小股東不滿意周大福的出價。新世界持有23.8億股新創建股票 若接受要約可套現217.7億元兼不用揹埋新創建的54.55億元債務 但每年會收少14.5億元新創建股息。相對要約價217.7億元=約15年股息收益總和。周大福今次出價約0.9倍PB收購新創建。筆者個人認為在現時的經濟環境下 以算慷慨。現在通街超值平貨任買 質素及規模比新創建更佳的綜合企業股 長和PB0.3倍、太古B 更只得0.24倍。

若今次交易成功 除去管理層承諾派送40億元特別息後 餘下178億元 可令集團的淨負債比率降至47.2%。而集團在上半年已為約3百億元貸款再融資 平均利率為HIBOR+1.1% 可見銀行界對集團依舊充滿信心。今年再融資已完成 明年到期貸款約366.1億元。而最近一季集團於內地錄得超過50億元賣樓銷害合約  而在港有賣樓收益18.5億元可於下半年入帳 明年則有42.77億元。加上管理層銳意削減資本開支 視去槓杆為首要任務 只要今次沽售新創建權益成事 集團資金鏈應能運作暢順。但假若交易失敗 盤數就要從新計過!

利益申報: 本人並無持有新世界發展股票權益。