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2024年4月18日星期四

港鐵前景一般

香港鐵路 股份代號: 66  股價今早曾跌穿近5年新低 報23.05元。貴為香港特區唯一區股 港府佔75% 被動指數ETF及死忠粉絲 又持有不少。 按理街貨已不多 何解沽盤仍這麼多 日日成交額都億億聲! 

港鐵 2018年*香港車務運輸 EBIT19.85億元 去年度為負11.11億元、車站服務為50.25億元: 37.92億元、租金及物管為42.25億元:39.99億元、物業發展除稅前溢利為25.99億元:20.83億元。港鐵四大業務成績實在弱雞 全面倒退 前景一般。

重要財據: 淨負債權益比率由2018年18.1%升至去年底26.5%、利息保障率由13.6倍降至9.8倍、股東權益由1804億元降至1788億元。

負面因素: 鐵路運輸 就算能調整票價 但要紐轉該部門的收支平稳  因涉及民生 身位區股 亦難免要盡點社會責任。集團最大收溢實來自租金收入 若計埋車站舖位租收 去年度港鐵總租金收入就超過70億元。 其規模已與鼎級地產股相約。可惜以現今時勢 不減租都偷笑了。至於賣樓收溢 本是港鐵的另一大賣點 但報傳首宗地鐵上蓋物業 發展商要蝕賣 這對港鐡的影響實在非輕。至於加息令利息開支大增亦難避免。 但未來3年成本開支卻高達879億元 (東涌綫延綫• 屯門南延綫• 東鐵綫古洞站• 東涌綫小蠔灣站)。港鐵若要然維持每年派息1.31元 需款81.4億元 並非易事。

*選擇2018年度成績和現在比較 因那年幾隻黑天鵝仍未現身 以此作比較更為合理。


2024年4月17日星期三

最佳地産商之長江實業

繼油塘親海駅後,長實再劈價賣樓 與港鐵合作的黃竹坑站港島南岸第3期Blue Coast,近日公布售價單張,較前時同區新盤賣平逾20%。客源已不足 長實要錢不要貨 已搶去不少購買力。

香港地產全由本港5大發展商+內房企業玩晒。但現今內房正為生存而戰。 恒地、新世界盤數都好緊張 新地也不大好過 利息開支大增 樓價大跌 那有餘力撈平貨。看來未來香港土地的具實力買家 就只剩下信置和長江。信置有淨現金超過432.9億元 加上再融資 購買力甚強。長實去年底有425億元現金存款 負債率僅3%  商譽+良好財政情況 銀行爭著借錢給長實也不奇 此外近期劈價出貨 再套現一大筆 加上長實資產中含170億元海外公用業務資產 若有須要賣給長建、電能也不難。誠哥能耐的確高人一籌!

經驗話我知 弱市時的一元 購買力比旺市時高好多 所以弱市買貨要求比正常時要高多些。若20後就不怕去博 因就算輸光都不會太多 但60後就須保守好多 因一輸光就難已番身。


2024年4月16日星期二

財經日誌(4月16日)

恆生指數收報16,249 跌351點 成交額1,145億元。

友邦保險屬好股 應不用質疑 股價卻愈跌愈低 今日更跌穿3年新低報46元 沽盤愈沽愈有 這肯定不是散戶所為。留意友邦5大股東 除2大美資行外 星展銀行也持有不少股份 (應屬東南亞資金)。花旗向來是美資慣用經紀 細摩的客戶都非富則貴 注意它們的持貨變動 或許有助了解大戶出貨情況 而恆生銀行持有的2689萬股 應是代盈富基金保管而矣!。

摩根士丹利發表研究報告指,長實旗下黃竹坑項目Blue Coast蝕本賣樓,真令筆者憂慮, 在大型地産中 長實盤數已屬最穏陣級別 負債淨額與總資本淨額比率僅約3% 去年底持有銀行結存及定期存款425億元, 於 1 年內到期借款才178 億元,全無資金壓力 。連向來對樓市眼光甚準的長實都急於止蝕賣樓套現, 的確令投資者擔憂。

真係令人氣蝕 無單好消息 減息遙遙無期 若再有黑天鵝出現 息率有機會不減反加 外圍打仗象承熱鬧似的 伊朗若封鎖荷姆茲海峽 更是災難性。 亞、歐航運費將重創相關行業。或許航運及石油股可看高一線。





2024年4月15日星期一

新世界前景未見改善

由於新世界發展(00017.HK)過往利我 不多不少都影響筆者對它的客觀判斷 看到其股價今天跌穿3年新低  貪念又起 就調研一下是否值得撈底。以往支持買入的因由 包括估值低 股息率高 現在已失効。 連長江、新地及恒地估值都這麼殘 新世界的PB變得吸引力全無 股息更因大幅減少 而由正面變為負面因素。

財政情況: 可動用資金合共約520億元,包括現金及銀行結餘約390億元及可動用的銀行貸款約130億元。綜合債務淨額1189億元 淨負債比率49.9% 頗為偏高。而一年來須償還的債務為619.7億元 就算將去年底可動用的資金加上期後出售愉景新城商場作價逾40億元 還差近60億元才夠數還債。而可於於2024財政年度下半年入賬之香港區賣樓收入約有26.32億元 租金20餘億元,又以新世界市值才201億元 供股批股也籌不到多少錢 可行的方法是再融資兼繼續出售非核心資產。

而新世界發展去年底的總資產為4701億元 相較上半年減少1389億元、股東權益1929億元減少65.3億元、綜合債務淨額1189.1億元減少118.4億元、永續債363億元減少111.8億元。

看來比新世界更抵買的磚頭股多的是 亦無為因情意結浪費彈藥!


新地減派股息值得諒解

新鴻基地產(00016.HK)減派股息 筆者本來有點保留 貴為行業老大 其運作自然甚具指導性 但為何不維持派息水平 去按撫散戶的弱小心靈? 

集團半年租金收溢93.26億元 照計要維持惜日派息水平 半年需款71.7億元 應難度不大 何況集團的副業 包括酒店、電訊、百貨、運輸及數據中心的收溢尚算稳定 半年收溢就有29.82億元。但實情郤平非如此 集團半年淨利息開支高達21.41億元 行政費用9.35億元 稅項22.15億元。若不計物業重估及賣樓收溢 新地收溢為123.08億元 支出124.61億元 即要虧損1.53億元。

當然還有一項收溢支柱 筆者並無提及 上半年賣樓收溢就有20.4億元 問題是可見將來的賣成績會怎樣? 未來重頭戲含啟德區的一個大型住宅項目 單地價都251億元或每呎地價成本1萬7776元 加上建築成本 利息開支及其他雜費 你話要賣多少錢一呎才能回本? 啟德區近年落成的新盤就有9個 超過1.02萬伙! 而未來全港共有4.1萬伙住宅新樓盤供應 新地則有逾2200億元發展物業待沽 看來新地減派股息確值得諒解。


2024年4月14日星期日

中央増持4大行

四大內銀 工商銀行、建設銀行、中國銀行及農業銀行 公告控股股東中央匯金投資有限責任公司 增持工行A股2.86億股 最新持有34.79%、建行7145.1萬A股至57.14%、中行3.3億A股至64.13%及農行4.01億A股至40.14%。並擬在未來6個月內繼續增持。中央政府已行動力撐四大行。

四行H股現價估值仍頗為便宜:

工行現價3.99元 市盈率3.71倍 股息率8.41%。 

建行現價4.8元 市盈率3.34倍 股息率9.13%。 

中行現價3.27元 市盈率4.03倍 股息率7.92%。 

農行現價3.33元 市盈率4.21倍 股息率7.6%。 


2024年4月13日星期六

財經日誌(4月13日)

最想减息的正是美國聯儲局 因每減25個點子 美國就可省回大筆利息 而所以不敢减 只因通脹猛於虎。但近期數據顯示 美國CPI依然強勢  加上紅海事件並無緩和跡象 令歐、亞運輸航程多了6400km 海運成本增加超過1倍 成本這麼高 花旗國怎又敢輕易減息? 若減息憧景幻滅 地產股肯定首當其衝、其次是重債的公用股 房産信託基金 而運輸成本重 貿易及製造業都難會好到那裡。2月ibond派了兩次債息 3月及4月各派一次 若用來買米 一年都吃不晒。但我聽過某女性長輩教悔內子  男人就是無良心 所以七十歲前不要給他有飽飯吃!  又有一本財經週刊宣佈停刊 只會保能電子板 看來報業板塊 已成夕陽行業 少沾手相關股票為妙!


2024年4月12日星期五

友邦股價跌得不合理

友邦保險 股份代號: 1299。去年度盈利性新業務增長推動內涵價值 營運溢利每股增加37%。未計入派付股息22.93億美元及通過股份回購計劃向股東額外返還的資本36.37億美元,內涵價值權益增長7%至760.83億美元。扣除此等項目後,內涵價值權益為701.53億美元,按每股基準上升2%。新業務價值增長33%至40.34億美元。慣用來衡量保險公司價值的2大指標 友邦的表現 就算未達優良級別 起碼都中規中炬掛? 筆者實不明解 自業績公市後 友邦股價會跑輸大市這麼多? 今天股價更跌穿52週新低。

友邦總資産2863億美元(含86.9%為金融投資; 1.57%投資物業及4%現金儲備)、總負債2447億美元、股東權益411億美元。

償付能力狀況:  派付股息及股份回購後,截至2023年底集團當地資本總和法覆蓋率為275%,遠高於監管最低要求。按股東基準,截至2023年12月31日的集團當地資本總和法覆蓋率為335%。

至於市場演釋股價弱勢是由於美國聯儲局 突然變面 暗示減息步伐會有可能推遲 或許債券價格會有較大的調整 友邦須要大幅撇帳 首先飽生向來五時花六時變。 而去年底友邦約持有約1747億美元債券 債價就算調整1個點子 涉及資金已達1747萬美元。但以友邦的實力 就算債價跌 大不了持有至到期 集團現金流強勁 無必然賤賣資産。


怎會有這麼大隻蛤乸隨街跳?

麗新發展(00488)宣布,將友邦金融中心10%股權出售 作價約14.2億元。但整間麗展市值才9.01億元 真係有這麼大隻蛤乸隨街跳?

截至2024年1月底止六個月中期業績顯示 集團總資產為714.9億元 總負債368億元 負債/資產比率為51.4% 、持有現金储備44.14億元 淨債權比率約為80% 屬相當偏高水平。股東權益278億元 每股資產淨值19.13元 市賬率0.0324倍 即賬面值1萬元的資產 324元賣給你 平到你不信!

集團業務十分多元化 涉及物業銷售及投資、酒店、餐廳、影藝、主題公園營運.....。但主要資産及利潤來源均來自物業相關行業、佔總資產近70% 加上現金佔6.17% 集團非磚頭資產所佔的份額就不多。

重要財務數據: 營業額30.38億元 融資成本9.4億元(若減去利息資化則為6.79億元) 於中期業績後 沽售一項物業套現0.8億元 若成功出售友邦金融中心10%股權 更可增加約14.2億元現金流入 而集團未提取融資為52.13億元。

當然不能只看隻股估值夠平就去購入 還要衡量別的因素 麗展近數年都處虧損中 累績虧損逾百億元 股息亦欠奉。 


2024年4月11日星期四

財經日誌(4月11日)

外圍兵荒馬亂 油股有基本因素支持 不想高追 都起碼要惜售 金價大升 主要是對美元的信心減弱 各國央行均增加黄金儲備所至。股民对內銀最大憂慮是它們減派股息 事實證明是過慮 股息已宣佈 起碼今個財政年度會無問題。真正仍有大問題而未解決到的 或許是內房板塊 3月份的銷售額近乎一面倒下跌 都係小沾手為佳。昨日有報刊指出 香港有多間地產公司 淨負債比率高過碧桂園 分別是九龍建業125%、遠東發展73.8%、麗生發展62%及新世界46.9%。獅子銀行股價近月走勢甚佳 業績較預期好、有特別息派送 又積極減磅 清理不少雞肋資產 含法國、阿根廷及希臘業務。

2024年4月10日星期三

優質股 劣質股

恒生銀行 股份代號:11 交出一份不錯的業績 再加上破天荒回購股份30億元 今天恒生股價升了5.65元至99.7元 市值增了108億元 足足是計劃回購股份金額的3.6倍。這就是優股和劣股的分別 遇到經濟大困境。 優、劣股票都會齊大跌 但只要還境復常 優質股絕对有番身的機會 相反劣質股多血本無歸。

至於恒生銀行 相信最挑剔的股民都不敢指它是劣股 恒生股價雖已從高峯期(2018年8月 212.8元)調整了超過一半 但股民是否知悉 恒生的股價 從1973年上市至今天共升了1806% 這仍未計50年來所收取的股息。恒生是香港經濟的寒暑表 前時業績欠佳 只因大環境不劑 可說非戰之罪 那麼為何恒生會有這麼多蟹民? 這全因好股亦要好價買到才有用。恒生在股東權益回報率、總資產回報率都優於同行。主業淨利息收入固然不錯 就算是副業都幹得十分出色。 股票經紀收入是散戶大行-耀才證券近4倍、信用卡服務可列全港五強之一 收入逾30億元、租金收入亦有近3億元......。

現價99.7元 市盈率11.1倍 股息率6.52% 市值1906億元。 


2024年4月9日星期二

恒生回購股份

恒生銀行(00011)宣布,自2024年4月10日起至2024年9月9日。計劃回購不多於30億元的股份。記憶所及 應是恒生處女下海。事實上 除了賣盤 否則恒生母企匯豐銀行無必要炒高恒生股價 我亦不覺得獅王會有殺雞取卵的想法 不竟 恒生銀行是其核心投資 年度就供獻了77.2億元股息 況且它亦是匯豐百多年內最成功兼引以為敖的投資。唯一解釋是管理層也確恆生股價過殘。

一隻股票突然停牌 其後變了廢紙 筆者見過N次 而親身遇正的也有一隻 百富勤。但卻未見過在單個交易日中跌了99% 今天終首次見識到!







友邦金融中心

麗新集團計劃以14.2億元出售中環友邦金融中心一成權益給友邦保險 股份代號: 1299  即整幢商厦估值142億元或每呎樓價逾3.15萬元。成交價頗具意義 事必成為中區甲級商厦的最新估值指標。對於買家友邦保險 業權將增至全資擁有 更易營運 當然友邦金融中心確是一項優質資産。

友邦保險於2010年10月成功在香港交易所上市 IPO價為19.68元,其後股價升幅浪接浪 於2021年4月曾創下98.9元的歷史高峯價  同年並與騰訊控股並列為香港恆生指數第一大成份股 。可惜好景不常 隨著經濟及政治環境改變 友邦股價亦調整至現價52.4元 市值蒸發了47%。而股息則有上市首年每股0.33元 增至今年1.6136元 (期內年年股息有增無减)增幅達2.89倍。


2024年4月8日星期一

友邦跌得不合理

友邦保險 股份代號: 1299 現價52.3元 市盈率20倍 股息率3.08% 市值5906億元。自從公佈去年業績後 股價就無好日子過 期內蒸發近20%! 見去年度業績 保費收入增7.3%;經調整後股東應佔純利增13%。新業務價值增長33% 全年派息1.6136元 增幅近5% 仍能維持股息有增無減的優良經錄。這份業績都算好勇差?

看其後各大行報告 大部份都給于[買入]評級 目標價平均高過現價44.1元或84.3% 當然大行的報吿 僅可用來參巧。最令筆者對友邦有所保能的是其沽盤之重 集團已回購股份頗勇 但依然無法阻止友邦股價的弱勢 看沽貨金額之大 那會是散戶所為?


2024年4月7日星期日

調研騰訊控股

騰訊(00700.HK)控股去年總收入為6708億元 增長10%。毛利為3229人億元 增長23%。經營盈利為1762億元增長44%;股東權益應佔盈利為1271億元減少39%。全年派息3.4元增長44%。而集團的大業務範疇的收入均有增長: 其中佔集團總收入近半的增值服務微增4%、佔16.%的納絡廣告增長28%、佔33.4%金融科技增長15%。一大帷數字 眼花撩亂 收入 毛利經營盈利都升 但股東盈利卻跌 攪甚麼呢? 

筆者自己無貨 就不去深硏 直接看其自由現金流1872億元 莫怪騰訊派息及回購都這麼手鬆 此外集團仍持大是獨角獸投資 有以實物派送給股東之憧憬 至於憂慮 來來去去都是怕有關當局或許會加強監管及南非大股東待沽的貨 價值逾7400億元。。

現價310元 市盈率23.2倍 股息率1.09% 市值29332億元。 


2024年4月6日星期六

蜑家雞見水

長和實業(0001.HK)持有加國Conovus Energy 16.5%權益 市值515.6億元 這已相等於長和總市值35.1%。但該項資產去年只能提供約10.7億元股息給于長和 概然屬非核心資產 倒不如承近月股價有不錯的升幅沽出套現更合理 回流資金用來減債 盤數即時象美圖拍攝 最低限度能令集團每年省卻20多億元利息開支 若用來作特別股息派送 每股可分到13.4元 若真的如此 你估長和股價會升多少? 當然想下就無妨 切勿太過認真。作為小股東常會有蜑家雞見水的感覺亦屬常態。

現價38.25元 市盈率6.23倍 股息率6.14% 市值1465億元。未期息1.775元 5月28日除淨。 

利益申報: 本人持有長和實業股票權益。


四大內銀除淨日

港股ADR預計恆指下周一高開21點 報16,745點。

四大內銀均先後公佈2023年度業績 盈利及派息都有微升 市場擔心的大撇帳 大減股息 並冇出現 今年持貨者可睡個好覺 以現價計 工商銀行股息率8.46% 每股派0.3408元 7月8日除淨、建設銀行9.11% 0.449元 7月4日、中國銀行8% 0.2629元 7月8日、農業銀行7.49% 0.2568元 5月30日。

成日聽傳媒話香港飲食業怎差怎慘 但真正肯好好檢討的業界並不多 花大量金錢去宣傳就捨得、成幾十萬元租都無問題 裝俢球球聲也不算是新聞 但要出多幾萬 多請幾個員工卻不願 變成無客自然死 有客卻不夠人用 今時今日還這樣服務態度 又怎怪得港人大量北上消費? 有感而發因想起前時 見有位長者因不懂用電話訂餐而求助服務員 但得到的答履 是不懂就學下啦!


2024年4月5日星期五

血緣比能力重要

佐丹奴(709)換師 真有點感覺 東方財閥家族 多以血緣作為最重要的接班條件 或許這亦是東方私人企業難有百年老店 世界級品牌出現  亦多數鬥不過番邦企業的因素之一。而潛伏在我們體內的DNA 早已認為這屬理所當然 不用改變也無所為。 可是連李超人都如此 何況是一般富商! 筆者極反對祟洋 但卻讚成崇優 總之誰個優就學誰 不應受性別、種族及宗教所影響。

看雜誌才知 股息王不是誠哥 而係四叔 近5年就收到恆基地產派送合共逾300億元股息。上交所及深交所的上巿公司 總市值合共83萬元。佔最大份額當然是中央政府 今個年度單一隻中移動就貢獻約720億元股息給中央政府 若真的打起金融戰 也有大量彈藥應戰。

2024年4月4日星期四

了無新意

2013年朗廷酒店(1270.HK)以股份合定單位形式於港交所上市 IPO價每股5元,近日停牌市傳母公司-鷹君集團擬私有化 停牌前股價報0.58元,PB僅0.21倍,市值僅19.2億元。過程了無新意 以合法財技谷高股息吸引好息之徒申請 弱勢時大比例供股 加上不派息 股價不跌才怪 買夠貨(鷹君現持有朗廷約70.23%股權)就發財立品 私有化。不要埋怨這對小股東不公平。講句公道話 鷹君都不算太過份 比他更差勁的多的是 買得港股者都應有心理準備。


2024年4月3日星期三

資金流應難不到新世界

趙樓神話 他公司前時賣樓 買家見到張價單笑到合不埋咀 老闆卻哭到收不到聲 ; 現又話剛開價黄竹抗的新盤 賣一間蝕一間 真幽默! 內子話若不知道他公司老闆是李嘉誠 或許會擔心一個要做到九十幾歲才退到休的老人家 退休後的生活會好凊貧 因他在公司做了六十年 好似都係得五千元年薪。 

年報顯示 2023年 長江實業在香港特區賣了58.4億元物業 毛利率35.7%、恆基地產賣了147.62億元 毛利率15.2%、新鴻基賣了36.12億元 毛利率34.1%、一手樓發展商要蝕本 仍較為罕見。

友人擔心本地磚頭商會步國內同業後塵 資金鏈不妥。筆者個人認為本地大發展商應無太大問題 小發展商就不敢擔保。

就以四大天王中最惹火的新世界發展來評估下: 直至去年底 新世界持有390億元現金及可動用銀行貸款130億元 即可速動資金合共520億元。2024-25年有102.6億元香港發展物業銷售合同可供入賬 。而內地發展物業 就有142.5億元 。此外 集團以逾40億元出售的荃灣愉景新城商場 資金亦快將到位。

負債情況: 總負債2319億元/總資產4701億元 比率為49.3% 屬大地產商中負債最高者。債務淨額1189億元 按年同期减少75.6億元 流動比率112% 屬合格偏低水平。要注要的是今年到期的債項為619.7億元。而公司雖然努力承低價回購超過110億元永績債 但至去年底 仍有363億元。永續債雖不用還本 但利息就要付。要解決頭寸 來來去去都係那幾度板斧 開源、折流、市場集資、再融資、賣家當。開源折流 菅理層已行動 集資卻有點難 新世界市值僅212億元 供股 批股又能集到多少錢? 銀行雖落雨收傘 但以鄭家在商界的地位 再加上新世界有雄厚資產作抵押 銀行界應不敢得失這個大客。至於出售資產 所為難船都有三斤釘 集團單持有的投資物業就高達2127億元 只要肯平些出售 依然會有買家。而磚頭仍是香港銀行最接受的抵押品。至於物業發展 就算賺不到錢本金回流減債也能减少利息開支。

筆者個人認為 公司出{大件事}的機會甚微 但若作為股東收少些息 甚至站停派送股息亦未必無可能。無可否認 新世界盤數 多少都會令其股東有點擔憂! 


李寧現金充裕

李寧 股份編號:2331,市值568.6億港元(下同)。現價己從52週高位65元 大幅調整至22元 股價大瀉66.1%%,往績市盈率16.2倍  股息率2.72% 吸引力有限。期內李寧動用22.08億元購入北角商廈「港匯東」看來市場對這項交易不大看好,消息公佈後 集团市值蒸發逾90億元。筆者認為市場似乎反影過敏 因涉及金額 竟是港匯東交易價的4倍。

公司公布截至去年12月底止全年業績,營業額275.98億元人民幣(下同),按年升7%。純利31.87億元,按年跌21.6%;每股盈利123.21分。派每股末期息18.54分,上年同期派46.27分;連同中期息每股36.2分,全年合共派息54.74分或上升18.3%。

財務情况: 負債對權益比率40.2%  去年底李寧手上現金179億元 維持派息水平及回購股均問題不大。


2024年4月2日星期二

Prosus再次減持腾訊股票

據聞騰訊控股(00700.HK)大股東Prosus近期仍不斷減持騰訊股票 現仍持有23.26億股 價值7192億元。此外,Prosus手上仍有美團2.58億股 市值261.6億元。兩批貨合共市值7453.6億元。投資者接到接到手軟! 

又上網看下Prosus是否好待錢用? 流動比率516% 短期無資金壓力 負債/資産比率33.4% 股東權益約3120億元 債務主要為計息負債1203億元 而現金儲備208.7億元 短期投資1051.5億元。財務屬健康水平 當然頭寸鬆 自然賤價出賣資産的機會率會較低。


派息令人好快慰

匯控宣佈派特別息、恆生 中銀急增未期息、四大內銀不減息。股價毫不例外變得堅廷 回購不及派高息更能穩定股價 已有無數個實例。大股東無理由不解 他們明解郤不從善如流 只因大股東和小股民的利益非一至 以前亦曾多次提及 就此略過。收到希慎股息6435元及3989元iBond利息 或許用來買些小禮物給太座。

上月初北上探親 阿B成個大鄉里出城似的 超市啤酒¥158一罐 但十公升一罐 商場內有動物園 海鮮自助餐不用兩百元一位 卻有半島質素。小區百幾方 3房一套連車位 一球人仔任選 60幾寸電視四千多有交易....。

近來看了不少關於宗教信念的作品 有說 放過別人皆因你仁慈 放過自己皆因你有智慧 其實前者不難做到 不合緣 就少講少聚 時間是緩解怨恨的靈丹妙藥 但要放過自己則談何容易! 














中信股份作風低調

2023年度,中信股份 全年實現歸屬於普通股股東淨利潤575.94億元(人民幣,下同),同比下降11.30%;基本每股收益1.98元,去年同期為2.23元。董事會建議派發末期股息每股0.335元,2023年全年股息為每股0.515元,減少20.8%。全年收入按年增3%至6808億元。 

中信股份 股份代號: 267 現價7.85元 市盈率3.61倍 股息率7.19% 市值2283億元 是港股綜合性企業板塊的龍頭公司 市值比長和實業1457億元及太古公司854億還要大。集團從事綜合金融服務、先進智造、先進材料、新消費、新型城鎮化等業務。其中最重秤業務為金融業 主要透過旗下中信銀行 集團佔74.36%及中信証券佔18.45%來進行營運。假若將中信股份列為金融股也不為過。但那就倒不如直接購入中信銀行的股票為佳 市盈率較低  股息率更高。

至去年底,中信股份總資產增7.5%至11.3萬億元,總負債增7.4%至9.99萬億元,平均淨資產收益率跌1.8百分點至8.4%。

香港經濟寒暑表

銀行業屬百業之母 調研中銀香港(2388)及恒生銀行(011)業績 理應能知悉香港經濟概況: 中銀香港2023年 純利為327.23億元 升26%  全年每股股息1.672元(派送金額為176.78億元),按年增長23.2%。恒生銀純利為178.4億元 升58%。全年每股股息6.5元(派送金額為124.27億元),按年增長59%。筆者亦喜用公司繳稅金額來衡量其純利之含金量 中銀稅項支出60.57億元 實際稅率為14.8%、恒生為22.67億元 實際稅率為12.7% 均屬合理水平。

中銀淨利息收入510.78億元 升31.8% 主因為期內利息收入急増近倍 這反映出貸款需求強勁 對於經濟無疑是個好消息 至於利息支出更大增2.09倍 亦反映出期內加息的影響。至於恒生淨利息收入322.95億元 升26% 淨息差2.3% 按年擴濶55個點子。不要少看那0.55% 恒生能賺取利息的資産高達14061億元 0.55%即是77.3億元。  

講完正業 講副業 中銀的淨服務費收入91.67億元 (收入為121.87億 支出30.2億元) 3大收入來源含信用卡服務24.3億元 貸款佣金24.15億元及股票經紀佣金18.26億元 令筆者有點覺得有點怪異的是 中銀保險箱租金收入都有2.90億元 竟是基金管理費收入0.28億元的十倍多! 至於中銀的保險業務業績為9.46億元。恒生銀行淨服務費收入49.2億元(收入為78.29億元 支出29.09億元)  主要收入來自信用卡服務31.07億元  股票經紀佣金12.77億元零售投資基金9.68億元 而恒生的經常性收入還包括3.34億元物業租收。

其他重要財據: 中銀香港現價20.95元 市盈率8.18倍 市帳率0.73倍 股息率7.98% 市值2215億元。資產總額38687億元 負債總額35453億元 資本為3234億元。論規模中銀比恒生大好多 股息率亦較高 估值卻較平。恒生銀行現價85.65元 市盈率9.17倍 市帳率0.93倍 股息率7.58% 市值1637億元 資產回報率1% 股東回報率11.3% 均優於中銀 明顯賺錢能力較強。

中銀香港及恒生銀行 應算是香港經濟寒暑表 若以它兩業績作評估 本港經濟應無想象中差勁。

 

2024年4月1日星期一

曾參殺人

我不知用[曾參殺人]來形容現今不少投資者對香港經濟前景看法是否恰當? 相關消息都傾向悲觀 連筆者般股票熱忠份子也多多少少變得信心動遙。香港經濟的確比以前弱 但是否真的那麼不劑 卻是另一會事! 亦要明白身體各種器官的功能 不要以雙耳代替雙眼 人講就信  個腦又只用來裝飾 更要明白在投資世界中 眾地莫企 大衆的眼睛通常都屬大近視 遠些都看不清。由於新聞媒體常常未經查證就大肆報 又或許是斷章取義 社會才會不斷上演曾參殺人的鬧劇!

2019年5月 某財經雜誌大字標題:





2024年3月31日星期日

恒生股息大增

恒生銀行 股份代號: 011  現價85.65元 市值1637億元。

公布2023年度全年業績、提取減值準備淨經營收入按年升19%為408.22億元。股東應佔溢利升58%至178.48億元;市盈率9.54倍、全年派息6.5元(需款124.2億元) 增58.5% 股息率7.58%。

全年淨利息收入增長26%,為322.95億元。這主要歸功於期內經調整淨息差大幅擴闊至2.3% 足有55個點子 。存貸比率72.9%  處偏高水平。 股東回報率10.6%、總資産回報率1% 均屬合理。總資產16818億元微增1.75% 股東權益1681億元。依然保持本港第3大银行之位。減值準備147.7億元或0.87% 增加17個點子。

非利息收入 投資服務收入27.94億元 含證券紀紀佣金12.58億元。保險業務56.93億元增22%。此外租金及再保險收入7.83億元。

筆者個人認為恒生這份業績已交到功課 各方面的財據都有偏好的跡象 尤其股息大增 更顯管理層對前景信心足 起码強過長江、新地等磚頭大藍籌。 


2024年3月30日星期六

中銀香港業績勝預期

中銀香港 股份代號: 2388  現價20.95元 市值2215億元。

剛公布2023年度全年業績、提取減值準備淨經營收入按年升20.8%至654.98億元。股東應佔溢利升26.1%至327.23億元;市盈率降至6.76倍、全年派息1.672元 增23.2% 股息率7.98%。總資本比率21.18% 一級資本比率為19.02% 流動性覆蓋比率的平均值及稳定資金比率 全高於有管相局的要求。

淨利息收入大增31.8% 至1284億元 這主要歸功於期內經調整淨息差大幅擴闊至1.63% 足有27個點子 加息的確有利大型銀行。存貸比率67.99%  仍有增長空間。 股東回報率10.6%、總資産回報率0.9% 均屬合理增長。總資產38687億元微增1.75% 依然保持本港第2大银行之位。減值準備147.7億元或0.87% 增加17個點子。

非利息收入 其中最重秤3項業務信用卡為24.3億元 增22%、 貸款佣金24.13億元 减5.3% 、證券紀紀佣金18.26億元 減26.7% 股票行採割喉式減價競爭 這部份的業績難以改善。上述收入就佔服務費/佣金總收入合共121.8億元的66.7%。此外保管箱租收都有逾3億元 好過投資物業。

筆者個人認為這份業績已算不錯 以中銀香港的綜合質素 現價已具吸引力 銀行是百業之母 看中銀香港的表現 或許顯示不少投資者對香港經濟前景過慮了 不過這實在正常 若大家都只有一種看法 就無交易做得成 至於誰對誰錯 將來自有結果 真金白銀的增減 始終賞罰分明。  


2024年3月29日星期五

長實股價越抵越無人睇?😢

 2021年李嘉誠以4項資產包括UK PowerNetworks 20%權益;(二)Northumbrian Water 20%權益;(三)Wales & West Utilities 10%權益;及(四)Dutch Enviro Energy 10%權益。作價170億元(或每股51元) 換取長江實業股票。期後長實繼續回購股份 李家父子亦常有增持。 長實現價才32.3元 比誠哥買入價平了超過3成?

最新業績報告 四大地產發展商中 除了恆基地産外 全都減派股息 收租股希慎興業及近乎全部房產信託 亦無一幸免。  

又有報刊報導 李氏家族持有25%英國配電市場、天然氣3%、電訊40%、供水7%、码頭33%、英國最大酒吧企業、涉及80億元的Convoys Wharf地産項目、購入價值48億元的 Civitas Social Housing房託基金  另持有不少英國土地權益...。其實誠哥早就富有過Jim Ratcliffe!


2024年3月28日星期四

調研嘉華國際

嘉華國際 股份代號 :173 確有不少賣點 現價1.79元 市賬率僅0.13倍  具私有化憧憬 市值僅56.08億元  單持有1.62億股銀河娛樂股票 都價值63.66億元或集團總市值1.13倍。全年派息0.16元 按年减少0.05元或减了23.9%。以現價計 股息率仍高達8.8%。

剛公布截至去年12月底止全年業績,有點強差強人意。 營業額61.03億元(賣樓佔88%、租金佔10.4%、酒店佔1.5%)。純利8.02億元 兩者跌幅分別達23.9% 、41.6%。市盈率卻升至6.99倍。

財務情況 :現金及銀行存款為74.96億元 銀行借貸151.82億元 負債比率17%。未提取之銀行貸款額度為168.11億元  加上仍有超過300億元可作扺押物業 若有須要再融資 應無問題。 流動比率為222% 資金流尚算穩健。 但須注意 利息開支非輕 高達8.79億元  比集團純利還要多。至於全年減派0.5元股息 可省回1.56億元 但卻傷了股民信心兼破壞了往績的良好派息紀錄 實在不大值得。 市儈些講句 或許股場只有四叔好!


何方神聖狂沽友邦?

今早友邦保險(01299.HK)股價跌穿52週新低 曾報50.2元 約半個月前股價仍有65.2元 以友邦的綜合質素 確令投資者難以理解 為何股價會調整得如此深 足足跌了15元 超過26%。

3月14日 友邦公佈全年業績 九成大行認為勝於預期 高盛給于買入評級 目標價看98元、大摩看94元、細摩看92元、花旗看100元、野邨看90.8元。而業績公佈後 友邦已急不及待回購股份 短短幾個交易天 就拆資15.7億元 回購2700萬股。

下跌幅度這麼大 成交量又如些多 肯定非一般散戶所為 業績佳 股息增 加上以友邦的市場地位 必有其因。寧放過勿買錯 都係做過傍觀者算了。 

2024年3月27日星期三

收息股系列之4大內銀

後記: 看來真的無估錯 工商銀行剛公佈去年純利增長0.8%至3639.9億元人民幣 建議每股派發0.3064元人民幣(含稅),按年增近1%。

恆生指數收報16,392 跌225點或1.36% 成交額 1,156億元。恆生指數成份股雖然有82隻 但主宰大市升跌 全要看為首7隻大傢伙(合共佔恆指成份額超過4成) 的表現  可惜今天除了隻股王-騰訊 有輕微升幅外 其餘6隻都報跌。

筆者早已覺得 大市因成份股結溝的錯配 已無乜可做。 或許這亦是累積高息股的良機 大型內銀有個特色 由於全是為人民服務 因此不論利潤、撥備或股息都不會相差太遠。排行第5的招商銀行 公佈去年成績表 多賺6% 並增派息13%至末期息1.972元人民幣(下同),排行第6的交通銀行 淨利潤按年升0.7%至927.3億元 末期息0.375元 微增0.002元。看過老五、老六的業績  段估頭4大行 工、建、中、農 都不會差得去那。保守些維持往息 股息率分別都有8.62%、9.14%、8.05%、7.57%。四大行主要股東都同屬中央財政部及社保基金 派息高些亦符合國策。

*內銀H股須繳10%股息稅。 


股價弱勢必有因

阿里巴巴決定擱置菜鳥的上市計劃,並斥資最高37.5億美元,回購少數股東和員工的股權。收購要約反映菜鳥估值是103億美元。當年傳聞菜鳥上市估值逾200億美元。合理推斷 阿里近期亦難以再有業務可分拆上市 這些業務中 其中應包括仍在投資期的獨角獸 若上市成功  除了即時可奪現一筆資金 還可讓小股東分擔部份業務虧損 更多了項易於套現的流動資產。可說百利而無一害 可算是阿里股價能否上升的重要依璩之一 可惜....。

阿里原本仍有一個重要的賣點 直至去年底 持有現金及現金等價物高達7,050億港元 相等於阿里總巿值47.4%。就算將這筆錢用作銀行存款 每年收息都超過300億元 但管理層卻遍遍喜歡動用資金去回購股份 去年就動用743億港元 回購了8.98億股,每股平均價82.7元。若現時才去回購 成本可省回125.2億元。 阿里PB一向高於一倍 回購只會令資產表更弱 至於話可稳定股價 目的為何? 以阿里的質素 亦無須穏住股價方便融資。

又或許有人是武俠小說謎 想學李尋歡  無情刀 永不知錯。又計劃將未來回購額度由250億美元提高至500億美元,究竟相關人仕是否明白 派息比回購股份更能稳定股價。 況且一為神功,二為弟子 港股的弱勢元兇之一就是五行欠水。 阿里管理層若能從善如流 將那用來回購股份的資金改用作派息 市場起碼會多了近4000億港元[新水]流動。


2024年3月26日星期二

減息+供股=股民大忌

2005年領滙房產信託基金 股份代號:823 於聯交所上市 作為香港第2隻官股私有化 的確不負眾望 上市首年派息0.5462元 其後股息年年增加 直至16年後的2021年股息升至3.0567元 是上市首年派息的559% 股價由IPO價10.3元升至2019年9月高峯價91.1元 是IPO價的 8.84倍。期內領展成為香港 以至亞洲最大的房産信託基金 同時亦是該板塊中 在藍籌股俱樂部中的唯一代表。

但好景難再 2022年領展股息為2.0567元 是上市17年內首次減派股息 減幅11.4%。領展的客源多為食息客 能容引它成為估值最高的房託 (PB最高、股息率最低)只因它歷求來派息只加不減的良好形象 如今一旦減派 難免令擁躉信心動遙! 最差勁的是減息外 還破天荒首次供股 5供1 供股價為44.2元 集資188億元 較供股前股價62.8元折讓29.6%。股民不少用沽售 來顯示對供股的不滿,供股消息宣佈後 領展股價隨即下跌15.4%。其後的日子 就無好過 2023年股息再减至2.7431元。而最新股價為33.85元 個人估計 領展應是全港蟹民最多的房託 無他 十多年所累積的商譽早已深入民心 是一隻優質的退休收息股 通常買領展的投資客不願高追 但不少股民心理上認為44.2元的供股價 是領展的鐵底價 (其實並無實際數據支持) 怎料個鐵底只是假象 完全經不起考驗 這個鐵底價的大閘蟹 或去會多過洞庭湖。

領展現價33.85元 往年股息率為8.1%  但今個年度 就不大樂顧 已派發上半年息 按年就少了16.3% 末期息就6月初才公佈。與領展業務相近的置富房産信託 最新股息率為10.5% 比領展高出近3成。以前領展股息有升無跌 當然值多點溢價。但近期不旦減息 還犯了股民禁忌去供股 是否再值得比同行 有如此高溢價 就見仁見智。


減息慘過失職

多隻實力股 一旦減派股息 股價必然會有較大調整 強如新地、長實也無例外。今天粵海投資同樣因減派股息 今早股價曾跌逾20%!
相反 恆地便因能力保股息水平 股價明顯硬淨得多 有四叔家族的強力支持(借了逾620億元給公司) 恆地財務方面有恃無恐。
減派股息股價跌 不難理解 但友邦保險樣樣都好 只係股價不好 今早又跌穿52週新低。友邦是恆指成份股中 四大最重枰成員之一 佔份額7% 友邦股價近期不劑 更是恆指近期弱勢的元兇之一。

派息記錄

股份代號:005 滙豐控股 全年派息 907億元、700 騰訊控股 321億元、267 中信股份 188億元、1299 友邦保險 182.2億元、9999 綱易 138.7億元、 9988 阿里巴巴 137.7億元、016 新鴻基地產 134.7億元、011 恆生銀行 124.4億元、388 港交所 106.5億元、2388 中銀香港 105.7億元、001 長和 96.9億元、1929 周大福 96.8億元、9618 京東集團 94.5億元、012 恆基地產 87.1億元、066 港鐵 81.4億元、002 中電控股 78.3億元、1113 長江實業 72.7億元、003 煤氣公司 65.3億元。


2024年3月25日星期一

派息王

2023年全年計,騰訊收入錄6090.15億元(人民幣 下同),按年增10%;純利1152.16億元,按年跌39%;經調整純利1576.88億元,按年增36%。筆者個人覺得這份業績管理層已算交到功課 尤其在現今的經濟環境下 股息仍能加派41.6%。或許在大型藍籌股中 就僅此一家。

財務方面 總現金高逹4033億元,自由現金流342億元,現金淨額547億元,流動比率147% 負債總額7035億元/資產總額15772億元 比例為44.6%。另有可套現上市股票5507億元。

主要收入來自3大業務 增值服務佔集團總收入近49% 按年增加108億元;金融科技及企業服務佔33.4% 按年增加267億元;網絡廣告佔16.6% 按年增加187.5億元。以騰訊的規模 3大收入支柱均全有增長 尤其是為網絡廣告增幅22.6% 並非易事。

騰訊的優點還包括由上市至今 掌舵佗人仍然馬化騰 馬先生的能耐及對政治環境觸角 的確能令股民安心 況且自上巿以來 集團都年年有股息派送 金額更有增冇減。 由2005年上市首年每股派息0.014港元(下同) 增至現今3.4元 增幅超過241倍。近3年派送給股東的現金股息合共逾700億元;此外2022年就向股東分派當年價值1277億元的京東集團 實物股票 ;2023年又派送當年價值1711億元的美團實物股票。即近3年 集團分派給股東的權益就高達3688億元 想不到騰訊不單只是股王 連派息王都兼任埋。

騰訊將計劃回購逾1000億元股票 但筆者認為在超過3倍巿悵率回購股票並不化算 倒不如將回購的資金派埋給股民 經驗話我知 派高息比回購股份 更能稳定股價。 

騰訊控股(股份代號:700)現價288.6元 市盈率21.6倍 股息率1.17% 市值27302億元。 


2024年3月24日星期日

九建股息高風險高

九龍建業 股份代號:034 現價4.82元 巿盈率16.8倍 市帳率0.32倍 股息率17.2%* 市值56.7億元。公司的最大優點是往績派息慷慨 近5年都有增無减 而且集團已下了舖大注 若順利的話 利潤分分鐘是集團現今總市值的倍數計。

高股息是過去式 炒股當然看未來 就試看下它的財政情況 有否能耐維持派送高息? 股東應佔權益176.7億元、 總資產477.3億元、總負債299.6億元、資產淨值177.7億元。銀行貸款總額為208.9億元、現金儲備10.8億元 淨借貸額198.1億元、集團之資本負債比率為111.5% 負債頗為偏高。還有集團於年內 與9間銀行簽定了為期三年六個月之銀團貸款96.58億元 作為繳付位於香港牛池灣清水灣道項目之補地價的過渡性貸款再融資。

管理層當然理解集團的財政情況不佳 正積極籌集資金應對: 1).隨著推售香港海茵莊園之餘下未售單位、於香港西營盤高街之預售及中國內地多個項目之預售╱銷售,預期由這些項目所產生之利潤及現金流將會更加提高集團之資本水平及降低集團之借貸。於年內,集團於香港物業項目之銷售貢獻了現金流入約13.3億元 主要來自海茵莊園之銷售款。此外,亦錄得約20.95億元之現金流入,為中國內地各個物業發展之預售及銷售款,主要來自無錫江灣城之預售款。2).計劃出售一項上海物業發展項目60%權益予保利達控股,代價為13.91億元。3)將會派發的末期息每股0.57元 將以股代息 可省回6.7億元現金。4)集團持有的旺角始創中心 用毛租金率5%估值 若集團願割愛 應值逾47.4億元。

集團未來的榮辱 全賴位於牛池灣清水灣道的發展項目 單補地價已96.5億元 加上建築成本及利息開支 涉及資金或許會比集團的股東權益還要多 可說一舖定輸贏 該項目建築面積逾2百萬平方呎,地盆位於彩虹地鐵站出入口,地理位置優越 預計竣工日期2026-28年。

*其中包括已派送中期息現金0.26元 末期息0.57元將會已股代息派發。

個人評論: 欲購入者要明解 九建屬高風險高回報的投資 就算買也要切記量力而為 筆者依然是老規炬 只講不買。 

 

新地其實可以不減派股息

新鴻基地產 股份代號:016  現價74.3元 市值2153億元。

作為本港地產商龍頭 集團的總部竟不設在中環甲級商廈 卻設在灣仔一幢有43年樓齡的新鴻基中心。見微知注 可見新地管理層 作風實而不華。貴的商廈用來收租 次級些的用來辨公自用 值得一讚 對待股民亦算厚道 從無聽聞公司有欺負小股東的投訴。但最近令股民驚嚇的事 連象新地般優質企業 都竟會為省卻8.7億元 而將中期息由1.35元 減至0.95元  莫非本港的地產業前景真的很不劑 連新地都要萬二個小心?

直至去年底 新地股東權益總額為6023億元 或每股207.9元 市賬率0.35倍 債項總額為1357.1億元 持有銀行存款及現金79.3億元 淨債項為1277.8億元 負債比率21.2%。 由於部分香港住宅物業銷售款項在期內尚未收到。預計該等款項將在未來數月內向客戶交付住宅單位時收取。因此,在收到該等款項後,集團的淨債務狀況預期會顯著改善。

上半年(2023年6-12月) 利息資本化前的淨財務支出為28.7億元 平均實際借貸成本4.5% 期內之利息覆蓋率為3.8倍 1年內需還債202.9億元。集團流動比率為376%。再加上持有可套現非核心金融資産(股票及債券)市值25億元、 每日租金收入逾6840萭元、數以十億元計的賣樓金額回流 至於其他次要資産投資 (包括酒店、電訊、公共巴士、百貨、港口、數據中心、物業管理.....。) 所帶來的現金流 半年起碼都有130-140億元。此外以新地的商譽及可作底押的優質資產 再融資多1千幾百億 理應問題不大。

真不明解新地為何為了减派區區數億元中期股息 而傷害了集團擁蠆的弱小信心呢!


2024年3月23日星期六

調研東方海外

東方海外國際 股份代號:316 市值658.4億元。

剛公佈去年純利減少86%至106.6億元,派末期息1.131元,連特別息0.2808元,共派1.4118元,公司指疫情期間異常強勁的集裝箱航運市場已經成為過去,公司的營運將回復常態。而業績轉差兼派息減少 相信持貨者早就預計得到  已有心理準備。但業績公佈後 東方海外的股價 單日跌了20元或16.7% 兼跌穿百元心理大關 報99.7元 涉及資金132億元。

全球貨櫃航運巨擘-丹麥馬士基航運 (市值是東方海外約3倍)  表示去年12月及今年元月貨櫃運輸費率因為紅海危機,導致運費一度急漲,但2月中後運價開始下跌,全球貨櫃航運市場接下來幾年都面臨運能過剩,運費也自然會下降。去年由於新貨櫃輪陸續下水,使全球運能增加9%,預料今年將再增加11%,2025年進一步增加7%....。

業務前景不明朗 但仍想買入東方海外者 就要硏究它的股價跌夠味? 先看財政情況 去年底持有現金524.3億元 債務總額112.1億元  即淨現金高逹412.2億元 已相等集團總巿值的62.4% 頭寸超鬆。就算將現金用來作存款收息 每年利息收入保守估計都有逾20億元。而集團母公司 一向將東方海外視為現金牛 近3年就合共派送了989.1億元股息給股東們 相當慷慨 又假設你在5月26日或之前購入該公司股票 你仍可收取去年度的末期息+特別息 每股合共1.4118元。 


調研電能實業

一間企業 去年收入約13億元 卻有純利60億元 市值高達995億元 足夠買下7間希慎興業(銅羅灣最大業主) 近5年合共派送逾300億元股息給股東 更令人稱奇的是如此大企業 全體員工僅13人 一架十六人小巴載得晒有餘。

相信心水清的網友 已估到筆者所說的是股份代號:006的電能實業 做成收入小過利潤 13個員工就能管理到這間市值近千億元級大企業 原因好簡單 電能本身只屬一間控股公司 主要資產及盈利均上自與電力業務相關的聯營/合營公司 而這批公司的負債不用顯示於電能資產表內 盈利/虧損則按所佔權益計算便可。而相關資産帳面值為886.9億元 佔集團總資產高達92.6% 並提供約86.1% 除稅及利息成本前盈利。更由於該等聯營/合營公司相多國際化 除了集團持有香港電燈的權益較易理解外 一般散戶對集團海外業務的營運情况 就只能押注在管理層的誠信及專業水平之上。 

財務情況: 銀行貸款30.97億元 現金儲備42.0旦億元 淨現金水平11.04億元。利息收入2.18億元、利息支出1.43億元。盤數靚仔過年青時的吳彥祖!

買得電能多屬穩健食息客 這點電能頗為稱職 近5年派息都好穏定 以現價46.7元及全年派息每股2.82元計 股息率為6.03%。 

 

阿里不出誰與爭峯

承著新經濟熱潮 騰訊控股取代了滙豐銀行成為港交所新一代股王 有別於一般只得概念和憧憬 郤仍處於燒銀紙階段的獨角獸。 騰訊股價大幅上升 背後有著強勁的基本因素支持 2021年高峯期 腾訊曾創下2750億元盈利紀錄及首隻市值超過7萬億元的港交所上市企業 足足比舊股王滙豐的市值高出逾6倍。

而唯一能挑戰騰訊股王地位的就只有阿里巴巴 阿里原本只在美國上市 但見港交所快速成長 由一條小河流 變成一個大海洋 能夠容立超大魚類生活 或許又不想寄人蘺下 阿里終決定回歸國土 於2019年在港交所掛牌上市 不負眾望 上市後阿里股價不斷上升  同樣於2021年 阿里盈利高達1780億元。挾著電商龍頭、中國第一雲的盛名 再加上財技了得 適時將旗下阿里健康及阿里影業上市 大大釋放出它們的潛在價值 綿上添花 向來是經濟的常規 阿里旗下最具潛力的企業 挾著嶄新金融營運方式 一度成為最強獨角獸之一的蠇蟻金服 決定在港交所獨立上市 估值更超過2萬億元 若一切順利 阿里將會成位最大受益者 承著這大好消息 阿里市值自然急增 成為第二隻港交所上巿公司 市值超過7萬億元  阿里及騰訊同時雙雙成位全球企業市值十強成員 而阿里市值更一度超越騰訊 成為港交所股王......待續。 


2024年3月22日星期五

買股為收息

 恆生指數收報16,499 跌363點或2.16% 成交額1,356億元。

若閣下買股票目的是增加被動收入 通街7%股息以上的實力股任買 股民好奇怪 兩萬六千點時認為大巿從高位調整了逾7千點已抵買 卻在大市處於一萬六千點時卻步! 筆者認多隻藍籌重磅股 各有各隐憂 賭大市升跌 有點難道 反而是累積收息股的良機。筆者投資組合中的長和及載通 將為本人帶來合共9437元的股息收入 有踏實的感覺。投資股票應要把股息作為播種的成果 生生不息 長收長有 不用過份關注股價的短期波動。

長實減息合理卻不合情

東方海外減派股息我明解 但長江實業減派就真的那過! 市場不滿情绪已用實際行動表達, 長實今早股價曾罕有地成為藍籌跌幅之最 跌幅近12%。人比人比死人 但貨比貨就易得多 同行恆基地產 財政情況比長實弱得多 但依然維持派息金額 市場亦表態支持恆地 使它成為今早股價表現最佳藍籌股 逆市上升2.6%。

看完長實的財務表 真令擁躉有點失望 銀行及其他徣款合共549億元 持有現金儲備425億元 淨負債124億元 負債淨額/總資本淨額比率僅約3% 在本地大型地產商中 或許只有信和置業的資產表比它更佳。

信置持有淨現金432億元 相等於該集團總市值約62% 不客氣的講句內心話 筆者並不認為信置管理層的投資眼光高於長實 只是1998年的教訓實在太刻骨銘心 大股東有一朝被蛇咬的痛苦記憧 速成信置其後執行超保守的營運模式。

而長實則是另一個故事 在中區甲級寫字樓高峯期 以402億元出售中環中心3/4權益、在內地物業大調整期前 就卒先沽出大批物業、又在英國商廈空置率上升前以124億元出售倫敦一幢甲級寫字樓並獲利48億元。更令投資者佩服的是長實並無因手上現金多就手痕 過早大量補充土地儲備。記憧中 長實近幾年都未有購入較顯眼的地皮 甚麼地王的投得者都好象欠長實參與似的。 較大的投資 只有用屯門郊區地價 買入啟德市區用地 及與市建局發展的黃大仙衙前圍村重建項目進行換地手續。據市場消息指,項目以象徵式1,000元地價進行批地,長實無需支付補地價,就算Borrett Road豪宅交易告吹 長實都能殺訂逾20億元......。

一列系正確的地産相關業務操作 令長實集團管理層成為本地房產業首席專家的形象更為突出。最可惜的是鉅哥數口實在過於精明 為省卻逾8.1億元 (對長實來說不算大數目)而減派股息。集團亦持有頗多的非物業資產 給投資者有不務正業的感覺。在集團的非物業相關業務中 酒吧及基建資產業務的收入合共310億元或佔集團總收入之43.6% 實在有點偏高。

以現價32.55億元計 巿值1155億元 全年派息每股2.05元 股息率為6.3% 加上市帳率少於0.3倍 以長實的綜合質素 筆者實在不敢叫人沽售! 又講句公道話 長實的派息政策卻有其道理 但希望鉅少明白 港人對長江個招牌 一向是比一般上市公司的要求為高。

利益申報: 本人直至執筆時並無持有長江實業(1133)股份權益。


2024年3月21日星期四

恆地作風厚道

恆基地產 股份代號: 012 市值1113億元。

剛公佈截至去年底止全年業績,營業額275.7億元,按年升7.9%。純利92.61億元,按年升0.2%。

主要盈利來源: 主業賣樓及收租 前者收入為242.6億元 盈利42.95億元 利潤率為17.7% 值得注意是相較上去少了近6% 以現在的物業市道 物業銷售前景實以樂觀。租金收入及盈利分別為88.43億元、64.22億元。 隨著新增投資物業加入 (主要為集團新總部大廈The Henderson落成) 總租金收入理應仍有增長動力。至於集團的另一項重要資產-煤氣公司的股息收溢維持27.1億元。三大業務合共提供合共144.74億元利潤 較上年減少約7.8%。此外 集團的酒店、百貨、房託基金及渡輪...等業務亦能提供利潤貢獻 但所佔份額有限 就此略過。

截至去年底利息資本化前之融資成本為 69.19億元 減去利息資本化49.2億元(估計主要為中環地王發展)及利息收入6.79億元 融資成本淨額為13.2億元。期內集團之整體實際借貸年利率約為 4.32% 從好的方面想 再大幅上升的空間有限。

四叔家族的確有人情味 以現時集團的財政情況 全世界都預會減派股息 不竟規模比它大的新鴻基地產及長江實業 早已帶頭減派。恆地則維持全年派送每股1.8元 需款87.15億元 以現價23元計 股息率7.82%。

集團債務總額為954.9億元、現金储備216.2億元、借貸淨額738.7億元。相對股東權益3265億元 借貸比率為22.6%。 另有大股東私人貸款給恆地的624.4億元(無扺押兼不收利息) 若收利息的話 每年起碼30億元 足見大股東的厚道。

題外話:近日恆地股價曾在幾小時內急跌超過5% 還以為有春江鴨作怪 原來是筆者想多了。

天字一號雞肋股

長和 股份代號: 001 市值1547億元。剛公布截至去年底止全年業績,總收入4,615.58億元,按年升0.9%。純利235億元,按年跌35.9%,撇除2022年一次性收益比較,基本盈利減少9%。EBITDA跌10%至1,273.09億元。每股盈利6.14元。派末期息1.775元,上年同期派2.086元。總計全年股息為每股2.531元,按年跌13.5%。以現價計40.4元計 市盈率6.57倍 股息率6.26%。

集團流動資金及財務狀況保持穩固。撇除2022年出售英國發射塔資產所得款項,2023年之基本自由現金流較去年增加12%。綜合現金與可變現投資合共為1,431億9百萬元,綜合銀行及其他債務總額為2,749億1千9百萬元,以致綜合債務淨額為1,318億1千萬元,以及債務淨額對總資本淨額比率為16.1%。

這個資產表都要减派股息 大少! 莫怪股民怨你親疏有別(指對長建及長和的派息政策) 或許對李生來說 派息只是數字遊戲 但对不少散戶來說 股息的確對生活水平甚有幫助。以長和的質素 現價叫我沽出實在不捨得 只好怪自己犯賤吧!

利益申報: 本人持有上述股票權。


財經日誌(3月21日)

金朝陽公佈派特別息 私有化憧憬幻滅 因合理推斷 大股東欲想私有化 不會派特別息 令股價上升 我亦承機止蝕   蟹了多年 計埋已收股息 今天股價又升了7% 才沽出。但 5千股都蝕逾2千多元 又一次博私有化失敗。

阿里巴巴減持小鵬汽車3300份美國ADS(相等於香港普通股6600萬股)套現25.1億元 估計仍持有約1.3億普通股。小鵬汽車無基本因素支持 又有個潛在賣家 欲承低買貨者 三思呀! 

昨天長江系成員含長建、電能及港燈均宣佈去年成績表 今天上述企業股價全面上升 看來巿場對它們的業績都收貨。而長建將全年提供48.8億元股息給于母企長和實業。

利益申報: 本人持有長和實業(001)股票權益。


2024年3月20日星期三

有數得計之長江基建

長江基建 股份代號: 1038 市值1146億元。

公佈2023年業績 全年派息2.56元 按年微增1.2% 顯示集團仍能維持自上市以26年來 股息有加冇減的良好記錄。以現價45.5元計 股息率5.56%。

長建去年收入385.82億元、純利80.27億元。期內,來自營運之現金流達86億元,持有現金儲備130億元,負債淨額對總資本淨額比率為7.7% 。頭寸鬆動 有承低增持優質資產的能力 事實上機會往往只會留給有準備者。

長建的資產分佈在全球各地 債務又有不少隱藏於聯營公司內 要了解集團的真正價值並不容易 只能冰山一角看冰山 找幾件較易計到價值的家當評估一下: 1) 持有7.67億股電能實業股票 價值351.5億元。2) 有財團出價1393.5億元收購UK Power Networks 長建間接持有53%權益 價值738.5億元。3)早前以80.7億出售Northumbrian Water 25%給韓國財團 長建現今仍持有39% 價值126億元。上述3項資産價值合共1215.6億元 或已相等於整過集團總市值約106% 至於集團的其他資産 有興趣者就上綱看 資産多至 看都看到眼花!


中國飛機租賃 VS 中銀航空租賃

中國飛機租賃 股份代號: 1848 現價3.4元,市值25.6億元。中銀航空租賃 股份代號: 2588 現價56.9元,市值394.9億元。前者屬光大集團成員 於2014年以5.53元上市 較現價潛水37.8%,後者屬中國銀行集團成員 於2016年以42元上市 較現價上升25.9%。

兩者相比 論公司規模及母公司背景 2588都較1848為優  前者市值是後者15.4倍 而作為租貸公司 大股東是內地四大行之一 總較是綜合性企業 光大集團為佳。但閣下若是貪息一族 1848就能追回不少分數 與2548 的股息率相比 為8.72%: 5.28%。

個人看法 對於飛機租賃業務 筆者所知有限 但前時見長實及新世界都先後放棄這個行業 難免會有點戒心。 


調研香港電燈

港燈電力投資 股份代號: 2638 市值422.3億元。

剛宣佈去年業績 每股份合訂單位派發末期分派0.1609元 連同中期已分派金額每股0.1594元 全年合共派送0.3203元 已連續5年不變 以現價4.78元計 股息率6.7% 以港燈的穩健形象 理應已較定期存款吸引 相信喜做定期存款及買港燈的投資者 應屬同一類人。 問題是港燈的派息真的穩陣嗎?

港燈能夠維持派息金額多年不變 全賴按信託契約條細則 管理層有權酌情決定的調整 2023年撥入金額4.04億元 2022年更高逹41.59億元 比可分配金額還要多出47.4%! 而其他重要財據變動也不少 2023年燃料價格調整條款賬變動的金額大增至19.45億元 而2022年同期為負16.4億元 一加一減涉及資金35.85億元。財務成本淨額為15.27億元 比2022年增加近4.5億元....。港燈要透過各式各樣的合法財技調整 條大數才會好看些。

財政情況: 去年底集團貸款總額為502.06億元 持有現金僅0.21億元 淨負債為501.85億元 淨負債對淨總資本比率為51% 於2023年3月標準普爾維持其於2015年9月對公司作出前景為穩定的A- 級信貸評級。銀行已承諾但未動用之信貸額為65.35億元。


2024年3月19日星期二

調研中國聯通

內地大型電訊企業 既有穏定的傳統的聯網通信業務 叧有高增長的算網數智高科技營運實為攻守兼備的優質板塊。就以中聯通為例 股份代號:762 現價5.57港元 市盈率8.9倍 股息率5.5% 市值1704億港元。

剛公佈去年業績 營業收入達到3,726億元人民幣(下同),同比提升5.0%;股東應佔盈利187億元,同比增長11.8%,淨資產收益率達到5.4%,實現近年最好水平。全年派息增長22.8%至0.3366元(含稅),需款約103億元。而筆者尤其看重集團的聯通雲發展前景 去年收入達510.3億元 同比增長41.6%。

財務情況 截至去年底 集團資產總額為6,610.5億元 負債總額3,071.5億元,資產負債率46.5%,經營活動現金流量淨額為1,023.9億元,扣除本年資本開支後,自由現金流為285.2億元。持有現金及現金等價物588.1億元 股東權益3514億元。


股息有增冇減的企業 2

中國鐵塔 股份代號: 788 主要業務為通信鐵塔建設及營運 公佈2023年度業績純利97.5億元人民幣(下同),派末期息3.739分(約4.01港仙)。集團主業收入及利潤的穩妥性高 但大股東及大客戶同是內地3大電訊商 能有暴利出現的機會甚微 但查看近5年的盈利及派息均有增長。 

2019年盈利增長93%、 20年31.29%、21年17.14%、22年10.45%、23年7.82%。

近5年每股股息派送金額(港仙) 1.63仙、2.66仙、3.21仙、3.65仙及4.01仙。

現價91港仙 市盈率14.8倍 股息率4.5%。投資者須注意此股蟹貨甚多 股價上升時層層阻力非輕。


恆基地產會否減派末期息?

恆基地產 股份代號: 12  以現價22.3元計 股息率8.07% 市值1079億元。

快將公佈2023年度業績的恆地 昨天股價逆市下跌 而且幅度較新地、長實、甚至重債的新世界為大  最差時曾下跌1.4元或6.5% 令人懷疑業績有可能被春江鴨先知 業績及未期息或計會比預期中差 以四叔家族作風 可以的話都會盡可能維持派息水平 怕的事與違圍 有心無力!

已公佈2023年上半年度業績 顯示於一年內須償還貸款266.29億元 加上資本開支 經營及行政成本 利息開支 稅務支出....等等。 但集團於去年6月底 手持現金僅133.24億元 持貨者大可以放心 因下半年的現金流 單計穩定的租金淨收入及煤氣的未期息 預計應有約43億元、除去煤氣的多間上巿聯營公司股息及其他業務收溢 當然還有數十億元的賣樓資金回流 利潤雖難料 但起碼本金可用來還債 大不了可再融資 有點須注要 恆地未有以資產作為貸款的扺押品 可見集團與銀行關係極佳 有需要的話 恆地仍有逾2千6百億元的投資物業及最少4-500億元上巿公司股票可作為扺押品 資金鏈出問題的機甚微。

財政情況 淨借貸778.55億元/股東權益3242.6億元 比率為24%。每股資產淨值66.98元 市賬率0.31倍。 利息收入2.87億元  融資成本30.12億元 其中包括21.07億元利息資本化 。 

大股東四叔家族的私人公司 更分文利息不收 借了逾600億元給恆地! 筆者對恆地資金鏈安全度充滿信心 但其能否維持未期息每股1.3元派送(需款約63億元)就有點疑問 不竟比恆地更具實力的新鴻基地產 已卒先減派股息。


2024年3月18日星期一

調研鷹君集團

鹰君集團 股份代號: 41 市值83.5億元。

2023年核心業務收益約75.22億元,同比增長15.1%;總收益約106.44億元,同比增長19.8%;權益持有人應占溢利7.635億元,末期股息每股0.5元 連同已派中期息0.37元 全年合共派送0.87元 需款6.5億元 以現價11.16元計 股息率7.79% 每股賬面值75.9元 市賬僅0.152倍。

集團的主要收入、盈利及資産份額 均集中於酒店業務 在全球各地擁有12間酒店 受惠於復常 酒店分部收入升25.5%至49.32億元  EBITDA更大升78.3% 至10.98億元。這還不計佔69.7%的上市附屬-朗廷酒店的貢獻   鷹君所佔權益市值14.37億元及佔可分派資金2.04億元。

集團另一盈利支柱 持有約40.78億股冠君房產信託基金 市值64.8億元 股息貢獻6.98億元  。好明顯市場是嚴重低估該房託的真正價值 看基金市帳率只得0.2倍就知啦! 還有鷹君去年收取冠君房託管理費3.32億元。但甲級商廈現處物業重災區 望租金下跌放緩些都收貨了。

租金淨收入1.08億元 主要來自集團招牌大廈-鷹君中心。 

賣樓收入 由於集團地産發展項目不多 只有數個地盆的少數權益 但涉及投資金額卻不少 去年就有10.75億元收入 所佔資産帳面值114.6億元。

主要財務數據;  借貸淨額284.1億元  股東應佔其中224億元 相對股東權567.8億元 比率為39.5%。集團持有現金儲備及未動用信貸合共160.2億元 。 整體利息覆蓋比率為3.3倍 已動用作扺押物業帳面值204.1億元佔整體投資物業29.7% 即仍有逾480億元可作扺押品融資。


2024年3月17日星期日

股息有增冇減的企業

股息有増冇減的上市公司 隨著零式時代告終 已買少見少 連新鴻基地產、領展房託、希慎興業 均先後打難齋砵 ! 幸巿場仍有數隻企業 堅守著這項優良的派息傳統。其中包括: 

 1) 長江基建 股份代號1038 市值1164億元 或許主業為公用及基建關係 盈利波動較少 而向來派息都去得不太盡 必要時可利用派息率的調整 來控制派息金額 但現今此法已愈來愈吃力 長建派息率亦由5年前的58.7%增至82.1% 但預計集團短期內仍可维持不減息政策 因李大少對長建的偏愛 路人皆見 而集團本身條件仍容許執行管理層的派息政策 現價46.2元計 股息率5.46% 仍高於存款利息 具有一定的吸引力 早前巿傳有財團出價150億英磅買入UK power networks  長建間接持有約53% 價值792億元或整過集團總巿值68.5%。

2) 香港鐡路 股份代號66 市值1579億元 主業為鐵路運輸+地產發展。貴為官股 特區政府佔近75%權益 理論上應看高一線 但實情和理論卻有不少差距。港鐵的確壟斷整個香港公共運輸行業 但由於涉及民生 近幾年就出現要為民服務的情況 蝕本都不能按理調整票價 原本壟斷的優勢價值也大打節扣 公司的盈利就只好由地產部門獨力承擔 若作為地産股 估值就貴絕全行 而且為保持股息不減的形象 近5年中就有2年派突 分別是2012年的股息分派率高達157%及2023年的104% 而未來資本及利息開支難免增加 再加上地産業務的不景氣 要維持過往派息水平 或會有點吃力 現價25.4元計 股息率5.15%。 

3) 騰訊控股 股份代號700 市值26767億元 自上巿首年派息至今共19年 股息全屬有增冇減 連持平都無 升了超過16倍 實在超難得 要維持此派息傳統 對騰訊來説 丁點難度都無。由於集團的盈利增幅大大抛離股息的加幅 近5年都維持派息率7.9-10.7%之間 有超大的增長空間。諷刺的是騰訊的吸引力並非來自有增無減的股息 因現價283.8元計 股息率僅0.84% 只是好過不派息而矣! 但其巿盈率僅12.7倍 以貴為股王兼新經濟企業龍頭來衡量 實屬有點不合理!.....待續


2024年3月16日星期六

有數得計之長和實業

長和實業 股份代號: 001 市值1572億元。

集團的貴重資產甚多 就隨便拿幾件秤下 持有19.06億股長江基建價值880億元、加拿大Cenovus Energy16.5%巿值447億元、屈臣氏集團3/4權益 保守估計也應值1320億元。單計上述三件家當已值2647億元或相等於集團總市值1.68倍。

近年又宣佈將在意大利成立批發流動及批發固網通訊服務公司Wind Tre。並將60%股權出售予瑞典私募基金 預計可從中套現約30億歐元 即整間 Wind Tre估值50億歐元。可惜的事 計劃遭有關當局反對而吿吹。

此外集團的其他資產多如牛毛 包括貨櫃碼頭、全球電訊業務、香港船塢地皮、現金1287億元、可速變現資産180億元(股票及債券)及多間上巿聯營公司權益...。

講完資産 當然要講埋財政情況 直至去年6月底 集團的綜合銀行及其他債務就高達2859.2億元 半年融資成本97.5億元(含聯營公司利息支出及融資成本攤消) 而平均債務成本2.9% 仍有上升空間。還有要付息但不需列作負債的永久資本證券44.8億元。

而長和仍屬重資產企業 所以用EBIT較EBITDA去衡量部門賺錢能力更為適合。

1)港口業務 高峯期曾佔全球貨櫃碼頭呑吐量近一成 但時移勢易 集團通過分拆上市 已大大減少相關業務投資 加上行業本身的不景氣 亦難已擔當重任 只能為集團提供9%收入及16%EBIT貢獻。

2)零售業 半年做了886億元營業額生意 佔集團40% EBIT卻不夠60億元 可見利潤率之微簿 但零售業的潛在價值在於現金流貢獻 賣貨先收錢 找貨數就可慢慢來 生意如越大 捨帳期就可趆耐 對資金鏈禆益頗為明顯 尤其在高息時代 賺息都好和味 銀行見資金流這麼強 融資利息都會憂惠些。

3)令筆者想不到的基建業務 竟然是集團的盈利支柱 1/3 EBIT 供獻是來自相關資產 但公用業務涉及民生 難已利潤大増 或許穩陣有餘 進取不足。

4)電訊業 主要分為CK Hutchsion Group 及和記電訊亞洲兩個獨立企業運作 合共佔集團收入21%及7%EBIT 有跡象顯示 集團正減持相關業務資產 除了上述沽售意大利電訊Wind Tre 60%告吹外 早前已成功出售歐洲多國電訊發射塔資產。

5)至於財務及投資業務 收入及盈利都頗為波動 但涉及的EBIT份額卻不少 況且這部門的資産亦較為複雜 包括集團所持現金的投資回報 上市聯營公司TOM集團、和黃醫藥及長江生命科技權益。 而最值錢的應是持有加拿大能源企業 Cenovus Energy16.5%股權 既然是非核心資產 倒不如賣出套現 就算用來減債 每年都省到最少20億元利息支出。

長和的業務屬傳統舊經濟事業 基礎溢利難有大驚喜 賣點主要為管理層釋放資產價值能力 這亦是李家父子的拿手絕技! 不久後長和實業將會宣佈2023年度業績 到時便會見真章。

利益申報: 本人持有長和實業股票權益。


2024年3月15日星期五

收息股系列之泓富產業

泓富產業信託基金 股份代號:808 市值19.15億元 剛公佈2023年全年業績 末期息每單位派送6.64仙 連同已派發中期息7.45仙 合共14.09仙。以執筆時報價1.26元計 股息率為11.18%。

主要數據: 收入4億3730萬元、可分派金額2億1470萬元、物業估值97.03億元、租用率95.9%、每單位資產淨值4.56元、負債比率24.2%。

個人評論: 在此時刻收入 按年仍有0.8%升幅都算不錯 而負債比率亦屬合理水平 可分派金額減少12.4%及每單位可分派减少13.3% 主因為融資成本大增及發行基金單位增加所至 物業空置率僅4.1% 足證基金所持物業 多屬乙等物式 在經濟環境差時 反而抗跌力較強 未來最大憧憬是六月份有否減息的可能 以現時基金股息率相較一般存款利息高出近700個點子衡量 個人認為泓富值得[持有]評級。 

利益申報: 本人持有上述房託基金權益。其未期息將為筆者帶來4648元被動收入 對象我般高不成低不就的[偽中産]亦會有一定的幫助!


2024年3月14日星期四

調研太古地產

香港地產藍籌股中 新世界發展市值239.8億元、恆隆地產400.4億元、九倉置業824.3億元及領展房託952.7億元。而太古地產則有市值962.7億元。太地不論公司市值規模 管理層水平 財政情況、資産質素及派息紀錄。 全均優於上述磚頭藍籌公司。太地唯一不合條件就是街貨僅得18% 有關當局話流通量不足。因此太地實有藍籌之實 卻冇藍籌之名 真可惜!

太古地產 股份代號:1972 公布截至去年12月底止全年業績,總收入146.7億元,按年升6.1%。經濟環境雖不劑 但太地的主業 收租佬依然當得甚秤職 期內 租金總收入 在港股中只僅次於新鴻基地産 金額高達134億元 即每日租收3671萬元 按年增11.8億元或9.65%。此外 物管收入為1.17億元、物業買賣1.66億元及酒店9.79億元。

2023年財政年度 純利為26.37億元,按年跌67%;基本溢利115.7億升33% 派末期息72仙,連同第一次中期股息每股33仙,全年股息每股1.05元,按年增長5%  需款61.4億元。

財政情況 : 債務總額366.8億元、權益總額2881億元、資產淨負債比率12.7%、淨利息支出5.2億元、現金儲備50.9億元、股東應佔權益毎股48.73元 相對現價16.46元 折讓66.2% 股息率6.37%。

千億元發展大計: 由2022年3月公布計劃於末求十年投資1000億元發展地產項目 其中300億元投放在香港、500億元在內地、200億在東南亞。至今已承諾的投資計劃約580億元 計劃分十年分段進行 平均每年100億元 以太地的規模 並非大不了 況且市弱時累積平貨 總比市旺時高價追貨為佳。


調研太古公司

太古公司 股份代號: A股019 B股087  總市值875億元。

去年收入上升3%至948.23億元 基本溢利大升6.6倍 至361.7億元 主因為期內出售美國可口可樂權益錄得229億元特殊利潤及透過上市附屬-太古地產 以54億元出售港島東中心所至。

最新年報顯示 兩大業務 地產及航空部門合共為集團貢獻股息高達61.3億元  按年增加13.3億元或27.8%。  

值得關注是飲料部門 因沽出美國太古可樂權益  溢利將會大減至約8.7億元水平。

至於貿易/實業部門 向來非集團重點 做106億元生意 溢利不夠3億元 形同雞肋。

財政情況 : 股東應佔權益2681億元 財務支出淨額20.2億元 現金儲備140億元 債務淨額$551.3億元 平均借貸成本約4% 資本淨負債比率是17% 可動用流動資金合共489億元 屬安全水平 。 


友邦業績優股價跌

 

友邦保險 股份代號: 01299  公布2023年度業績 稅後營運溢利為62.13億美元,每股增加2% 新業務價值按固定匯率增長33%,內涵價值營運溢利達88.90億美元,每股增加37% 內涵價值營運回報為12.9%,較2022年的9.4%顯著上升,集團當地資本總和法覆蓋率非常強勁,按保險集團監管基準計算為275%,按股東基準計算則為335%。

末期股息為每股119.07港仙, 全年股息總額為每股161.36港仙,增加5%。 仍維持股息有增冇減的優良紀錄。

但不知何解 績優股價跌 現價報61.8港元 下跌4.7% 股息率2.6% 市值6990億港元。

恆生指數中午收報16984 跌97點 扡累市跌 全因四大金融藍籌股價均報跌!


2024年3月13日星期三

國泰航空業績大改善

國泰航空 股份代號:293  公佈2023年全年收入944.9億元 大增85.1% 淨利潤97.9億元,上年同期虧損66.23億元,宣佈自2019年以來首次向普通股股東派發股息 每股0.43元 的確是一份亮麗的業績。

財政情況: 借款淨額527.6億元、債務淨額0.88倍、利息支出凈額27.3億元、可動用無限制資金199.8億元、負債偏高 股東資金600.2億元或每股7.8元。潮流興輕資産 國泰卻不斷增強機隊 何必不轉買為租? 

油價影響: 國泰在營業總支出842.2億元中 份額最大是燃油費近250億元或佔總支出29.7% 燃油價格難測 加上集團對沖油價的往績 確實令股民擔憂 2023年對沖油價蝕了6.94億元 2022年更大蝕36.4億元 真係不對沖好過對! 

國泰航空業務明顯大幅改善 但航空業有先天性缺陷 全球航空公司十有七蝕 是一項甚為艱難經營的行業。而國泰轉勢得益最大 當然是其母公司-太古洋行。23年 國泰對其貢獻股息12.4億元  應佔利潤44億元。22年則佔虧損29.8億元  股息為零。


中信國際電訊 股息有加冇減

中信國際電訊 股份代號: 1883 去年營業額99.87億元,按年跌1.2%。純利12.31億元,按年升3.4%;每股盈利33.3仙。派末期息19.3仙(上年同期派18.5仙),連同中期股息6仙,全年每股股息為25.3仙,較之前一年升3.3%。派息率75.9% 即仍有盈利保留2.96億元作滾存 較不少同行為優。

財政情況 :總借貸39.34億元 現金/存款17.26億元 淨借貸22.08億元 淨資本比率17% 屬健康水平。集團收入只微减, 利息成本卻在加息期仍減少2百萬元至2.67億元, 淨借貸減少3.26億元 ,純利則多了7百萬元。

或許不能說這份業績超好 但起碼可算是不過不失 尤其是能保持多年來股息有加無減的優良紀錄。不知何解 在業績公佈後 股價曾急插近7.74% 由事日高位3.1元跌至2.86元。

執筆時報2.94元 市盈率8.83倍 股息率8.6% 市值108.8億元。


2024年3月12日星期二

九龍倉吸引力一般

九龍倉 股份代號004 主要資產及收溢均來自中、港兩地磚頭相關業務 嚴格來說是一隻地產股。去年基礎淨盈利按年增加逾10倍至35.66億元,主要因為應佔發展物業減值撥備減少66.3%至19.33億元。若計及投資物業重估虧損16.17億元及其他非現金項目,去年扭虧為盈,純利9.45億元。九倉派發末期息0.2元;連同中期息0.2元,全年派息0.4元,與去年相同,需款12.22億元。

財政情况: 持有現金116億元  負債194億元 即負債淨額78億元 負債淨額/總權益比率5.3%、流動比率188%  財務支出9.05億元 實際借貸息率升至 4.7% 再大幅上升的機會有限 相反卻有減息憧憬。

筆者個人認為論資產質素及前景、估值折讓及股息率 九倉均無特別吸引之處 或許它持有346億元可速套現上市藍籌股票 若大股東有意私有化 或可分文不花。 而相對與其規模相約的同行信和置業 後者就擁有一個較優質的物業投資租合及土儲庫 在財務方面信置持有淨現金433億元 為同業之冠。


2024年3月11日星期一

匯賢產業信託基金

匯賢產業信託 基金代號:87001 是本港大地產商-長江實業分拆的內房地產信託基金,亦是香港首隻以人民幣計價在香港交易所上市的產品。IPO價5.24元  上市後分多次購入母公司長江實業於內地產產。上巿首年派息14.67分 去年派息3.61分  比上市首年派息減少75.4% 。 現價0.68元較上巿價大跌87.1%。需注意匯賢產業持有的東方廣場土地使用權,會在2049年結束,屆時東方廣場會歸還內地合作單位。現價0.68元 股息率5.3% 巿值43.2億元。


2024年3月10日星期日

調研中電控股

中電控股 股份代號:002 市值1609億元 去年受惠於集團澳洲業務大幅改善 在計入公平價值變動前 營運盈利按年升33.2%至101.27億元 全年派息合共3.1元 近4年都沒有變動 以現價63.7元計 股息率4.86%。 

集團主要收入及盈利均來自中國香港特區 收入為506.3億元 盈利為87.17億元 或佔集團總收入58% 盈利71%。其不確定性已隨著去年與政府續簽管制計劃協議而被移除,並確定了2024至2028年間的資本開支計劃,相當於每年105.8億元,未來五年管制計劃項下資產基礎年均複合增長估算達2.9%,講白些即香港區盈利有保障。而第2大盈利是內地20.73億、其他地域則有6.08億元貢獻 澳洲業務亦大有改進 虧損收窄至1.82億 足足減少21.4億 真諷刺 蝕少變成大功臣 。

財政狀況 總資產2290億元、總徣貸575.1億元、股東權益1023億元、淨負債/總資本31.6%、 現金存款51.82億元、淨財務開支18.42億元。以集團業務的特強現金流特性 財務尚算健康。

香港區業務以有保障 澳洲業務商譽減值58.68億元只屬一次性 憧憬減息亦對集團利息支出大有幫助 每减25個點子 利息開支就減少460.5萬元。

個人評價 發電收入應穩陣過地產或金融業 可惜中電股息率僅與存款利息相若 吸引力一般。


港股表現真令人洩氣

單靠一個AI概念 就使輝達年初至今 股價大升超過70% 巿值2.2萬億美元 一躍升為成為科技界老三 僅次於微軟及蘋果。但誰能料到輝達會在一面倒看好的情况下 於美股最近一個交易天 股價曾[無里頭]急跌10% 市值蒸發逾1300億美元 足夠買下整間匯豐銀行! 當然會有不少事後孔明又話一又話七 其實萬變不離其宗 升得急 自然會多點獲利貨套現 又或許大戶數夠位挾口好倉也說不定。總知不懂就不買 就係这麼簡單。

美股杜指報38722點、港股恒指報16353點、足足相差22369點。美股位高勢危 我明解! 但港股位低也勢危 就真洩氣!


2024年3月9日星期六

調研九倉置業

九倉置業 股份代號:1997 是香港實力最強地產投資企業之一 去年物業租金收入高達109.16億元 佔集團總收入82% 該批投資物業估值高達2276億元 規模僅次於新鴻基地産。而集團租金收入雖増加2% 但由於貸款利率大增 經礎盈利因而減少3% 全年合共派息1.28元 按年減少約2.23% 渉及資金僅0.91億元 吳生個算盤真保守!。

財政情況 :總資産2453億元、總負債497.1億、資産/負債比率20.2%。股東權益1914億元或每股63.05元、持有現金存款11.2億元、負債淨額363億元 負債淨額/總權益18.6% 屬健康水平。

九置家當粒粒皆星 含全港最貴重商廈羣 估值1621億元的海港城、時代廣場估值達474億元、中區兩幢商廈 會德豐及卡佛大廈。其他較次級資產包括持有上市附屬-海港企業71.5%、荷理活廣場、天星小輪、約58億元投資組合及位於星加坡的會德豐廣場、Scotts Square商場。

單計海港城的市值已高出九置總市值近倍、若能按市價賣出時代廣場就夠還清淨負債額 有數得計 九置的確抵買 但賤物鬥窮人 在磚頭板塊中 比九置還扺買的股票實在不少。 


2024年3月8日星期五

和記電訊派息穏陣

和記電訊 股份代號:215  2023年度業績  營業額48.96億元,按年升0.3%。派息與2022年持平。期內,EBITDA增加3%至14.57億元;毛利按年增7%至30.71億;其中服務收益為35.31億元,按年增長8% 業績有改善跡象。

集團最吸引投資者之處是管理層承諾 每年派息0.0794元 涉及資金3.61億元 以現價1.05元計 股息率7.13% 這已比一般定期存款利息高出超過40%。當然有承諾都要有能力才行。和電去年底持有36.84億元現金存款 (相等於集團總巿值高達72.8%) 足夠未來10年股息派送。現今的香港經濟環景不劑 企業多點現金也使持貨者能在晚上能睡個好覺! 


2024年3月7日星期四

港鐵估值偏貴

香港鐵路 股份代號: 066 去年營業額569.82億元,按年升19.2%。純利卻跌20.8%至77.84億 收入多近兩成 純利卻少了超過兩成 主因為持一半權益以下的物業銷售利潤 大跌80.1%至20.29億元所至 (2022年為116.48億元)。末期息維持0.89元 全年派息合共每股1.31元,需款81億、按年持平。

港鐵主業 本地鐵路運輸 收入金額為201.3億元 為收入最多的部門 佔集團總收入35.3% 可惜的事 收入雖最多 但就全無貢獻 還帶來11.1億元虧損!  

而筆者一向視港鐵為地產股 理據如下 去年度租金47.95億元、車站商舖租收34.29億 兩者合共82.24億。 這等投資物業規模 已較長實、恆地、信置等一線地產股更強 。投資物業公允價值計量收益為14.2億,對上年同期為虧損8.1億。物管收入為2.84億 而賣樓利潤並不穩定 但卻屬集團的重要收入及利潤來源之一。

講完收入及利潤 就講下資產 在集團總資產中 收租物業佔988.7億元、中港發展物業486.2億、待售物業19.4億、應屬地産項目收入的車站舖位 若以毛租收利率5%估值 應值685億。此外 還未計國內的投資物業價值 當然香港鐵路上蓋物業的優先發展權益 應值多少 亦難以估值。至於與運輸相關資產  就只有1422.5億元或佔總資產約41%。

其他收入/利潤 含車站廣告費9.81億元、電訊6.03億元、而中國國內鐵路 物業租金及管理利潤為7.07億元、 聯營公司利潤為12.59億元 主要是來自八達通的貢獻。

財政情況 總資產3464億元、總負債1675億、淨資產1788億、現金存款223.7億、淨負債權益比率26.5%、利息保障9.8倍。以港鐵的特殊地位  再融資肯定無問題 但要維持每年派息80億元水平 卻並不輕鬆。 

筆者認為港鐡是優質股 亦無用質疑 但估值之高卻是磚頭板塊之冠 而它的榮辱亦全賴樓價的趨勢 至於鐵路運輸屬民生 作為官股怎可不為人民服務 靠調整車費增加利潤 想都無為。現價25.05元 市脹賬率0.87倍 股息率5.23% 吸引力一般。


2024年3月6日星期三

陽光Vs置富

陽光產業信託基金 股份代號: 435 公佈半年度業績 中期息派息0.09元* 以現價1.84元計 股息率9.78% 資産折讓率76.8% 資產負債比率26.3% 亦屬合理水平 借貸利息平均為4.4% 上升空間應少於置富。難得的是期內物業收入仍有7.9%增長 平均出租率94.4% 與置富房託相似 遇到經濟不景氣 乙級物業比高檔貨式更具抗跌力。派息率94.4% 理論上一年可保留1817萬元利潤滾存。  

陽光Vs置富 市值31.3億對85.4億元 陽光規模只有置富36.6% 股息率則較高 資產折讓也較大 派息末至太盡 多少都有點盈利保留 。綜合各種因素 筆者個人認為陽光房託的投資價值較置富為佳。

*財據化作年計。

2024年3月5日星期二

收息股系列之置富房託

置富產業信託基金 股份代號: 778 公佈2023財政年度業績 全年派息0.4038元 以現價4.45元計 股息率9.07% 資産折讓率68.1% 資產負債比率24.6%屬合理水平 但須注意是借貸利益平均為3.6% 仍有上升空間。難得的是期內物業收入仍有1.2%輕微增長 平均出租率94.4% 更值讚揚 這足證明遇到經濟不景氣 民生商場比起高檔商場更具抗跌力。

筆者個人評論 綜合因素置富現價已具吸引力 比存款高於一倍的股息率 護城河已夠闊吧! 雞蛋裡挑骨頭 派息率100%可能去得太盡 派90%也有股息率8.16% 省回0.81億元減債 對長遠來說更為妥善。

續談新世界

雖然新世界發展 股份代號:017 管理層好努力減債 近期單出售60.8%新創建權益及愉憬新城商場已套現217億元 並計劃稍後再多出售約40億元資産。但對於集團淨综合債務高達1179億元作衡量 只屬圷水車薪 利息每變動25點子 涉及金額2.94億元年息! 

集團最值錢的家當是持有2127億元投資物業 但這批收租物業 毛租金低於3% 要賣出唯有劈價才能出售成功 加上招牌物業K11系應不會賣 酒店估值又低殘 中區兩幢商廈(新世界大廈、萬年大廈)相對高峯期 或許蒸發了近40%價值 預計能順利沽出的收租物業 會比想象中少。

集團持有待售物業245.1億元、550.4億元發展中物業及156.3億元持作發展物業  這還末計透過聯營方式的物業發展項目。但以現時中、港兩地的樓價 能順利賣出兼平手離場都算不錯了。至於土地庫中 有農地1786萬平方呎 好大機會以成本值入帳 曾是集團隱藏的寶物 可惜時移勢易 相關價值必然大打折扣。

其他資產包括各類金融資產約110億元、現金389.8億元及上市附屬新世界百貨約75%權益。

債務情況 :總負債2319億元、综合淨債務1179億元、債務淨額/對股東權益49.9%、與同業相比頗為偏高。永續債券363億元、用於信貸抵押資產為597.9億元 理論上集團仍有大批資產可作抵押融資 何況大股東周大福企業*的財力及與銀行關係 再融資應難不到新世界發展。

*周大福企業為鄭氏家族私人公司 持有上市公司新世界發展45.2%、周大福珠寶72.4%及新創建74.7%。


2024年3月4日星期一

新世界債高息低

新世界發展 股份代號017 發佈2023/2024中期業績 持貨者最為關心的自然是派息及減債情況。可惜兩者同樣令人失望 中期息大減至0.2元 去年同期為0.46元。至於賣樓收溢 以現時中、港樓價 實難寄以厚望。但只要賣得出 最低限度都有一批現金流 令資金鏈更為稳陣 而集團已售出可以今年下半年入帳賣樓金額為26.32億元 另有79億元可於2025年入帳。

財務方面 總負債減少1029.6億元  但總資產卻减少1388.4億元  股東權益則少了65.3數億元至1929億元 流動比率112% 勉強合格、總負債/總資產49.3%屬偏高水平、末來一年內到期債項619.7億元、手上現金儲備389.8億元 另有可動用銀行貸款130億元、看來減債成果並不顯注。半年淨利息開支18.66億元 這已與集團淨租金相差無幾。閣下又認為017盤數有否改善? 公平些 當然不應忽視期內購回111.3億元永續資本債券 令其減至363億元 省卻數以億計的相關債息支出。

期內沽出新創建權益 減去特別息派送給股東後 實袋174億元 但每年就少了14.5億元股息收入 对公司來說並非好事 當然对股東來說就好得多 起碼已袋了40億元特別息。中期業績公佈後不久 新世界以40.2億元向華懋出售愉景新城商場獲利13億元 應可於末期業績入帳。

個人評論: 筆者对新世界有情意結 但也不能不面對現實相較同業 集團資產折讓及股息率已變得不大吸引 負債率又高據不下 這使筆者難免对其投資價值有所保留。 


2024年2月28日星期三

調研新鴻基地產

新鴻基地産 股份代號: 0016 公佈中期業績 股東基礎溢利降6% 派息減24% 由每股派息1.25元降至0.95元 省卻金額8.69億元 新地管理層作風如何 也不用筆者多說 連他們都為節省八、九億元 而打破近年不減息的優良傳統 不禁令投資者對香港樓市信心更動遙。

集團最重要的收入及利潤 是來自收租項目 半年收入高達124.54億元及業績貢獻93.26億元。很難想象一間企業 每日租金收入能有6824萬元 而且一年365日 風雨照收。這部份的收溢可算是新地的基石 租金減少可由新加入的投資物業塡補 因而較為穩定 就算經濟環境這麼弱 新地租收仍有4%增幅。

新地第二大收入 來自賣樓 期內銷售額52.06億元 業績貢獻20.4億元 毛利率仍有39.1% 但比上年同期大減9.5% 除著集團平地越賣越少 賣樓毛利率實難以樂觀 加上期內銷量大減 賣樓收入減少17.1億元 貢獻就少13.26億元。

至於集團的副業 運輸及物流的業績貢獻為9.47億元、數據中心6.16億元、酒店4.3億元、電訊3.61億元、利息收入2.03億元及其他業務6.28億元 合共31.85億元 按上年同期增幅約20%。

期內營業溢利為137.2億元 按年只微跌1.6億元。但令管理層最為擔心的 除了物業市場的不劑外 應是利息支出大增9.84億元至30.72億元。

重要財據: 股東權益6023億元或每股207.9元 淨債項1277.8億元 負債比率21.2% 期內之利息覆蓋率3.8倍 流動比率3.75倍 現金存款79.31億元(比上半年大减約73.5億元) 可供出售物業及存貨2202億元 增181億元 以現今的樓市情況 並非好事。以現價78元計 市帳率0.375倍 市值2260億元。

筆者個人意見 新地財政健康 規模更貴為行業龍頭 管理層作風王道兼專業水平高 但大圍經濟如此弱雞 優質如新地也無奈 加上預計股息率並不吸引 筆者只能給于[持有]評級。


財經日誌(2月28日)

恆生指數收報16,536跌253點 成交額1,070億元。

財爺波宣佈物業市全面撤辣 成効如何 屬言之過早 但無論如何 撤了總比不撤為佳。看特區政府的收入 就知樓市不容有太嚴峻的閃失 與樓市相關收入 除賣地及補地價外 還涉及地產公司的利得稅 單新鴻基地產今年就交稅給香港政府超過19億元 還有物業相關從業員的薪奉稅、 印花稅及物業稅 再加上衍生出的問題會對香港經濟影響 就知樓市對香港影響多麼重要。股市好壞只屬癣疥之疾 樓市卻是香港根基所在。不信可上網查閲有關資料。執筆時 新鴻基地產剛出半年業績 不及細研 單看股息減少24% 基礎溢利降6%  待稍後看過年報 再出文討論。 

周大福出價公道

去年6月周大福企業(鄭氏家族私人企業 亦是上市公司周大福珠寶 股份代號1929 及新世界發展 股份代號 0017的母公司)。宣佈出價每股9.15元 收購新創建全部股票 最終購入74.79%權益 涉及資金267.7億元 而其中逾60%權益來自新世界 因此017亦套現214億元現金 已解燃眉之急。

今早新創建 股份代號659 宣佈派送中期息每股0.3元+特別股息1.79元 周大福企業可收取合共61.15億元股息收入。加上去年12月已收新創建末期息0.31元 約9.06億元。另加新世界因出售新創權益而派送給周大福的特別息約18.1億元 周大福合共收取88.31億元(其中61.15億元 將於今年4月19日派送)。使周大福在買下此項資產中的成本由267.7億降至179.4億元。

但周大福是否有佔少股東便宜呢? 若然你覺得有 不妨以現價8.87元買入新創建股票 因買入價仍比周大福低6.2%。而且今午新創建股價因好消息公佈後急升1.5元或20.3% 至8.87元 若你在昨天買入 就較周大福便宜22.1%。


陽光房託基金半年業績

陽光房產信託 股份代號:435 半年(去年6-12月底)收入多了7.9%、 物業收入淨額多了5.1%、 派發股息比率由93.7%升至94.4%、總負債亦減少976萬元 資產負債比率只微升0.2%至26.3%的情況下。 為何可分派金額卻大跌18.2% 由去年同期1億9820萬元降至1億6230萬元 每單位可分派由0.11元降至0.09元 ? 元兇是來自融資成本大增5922萬元至1億1454萬元 這足見加息對利息成本影響有多嚴重! 在此嚴峻的經濟環境下 陽光物業淨物業收溢仍能上升 已算不錯了。

現價1.82元 市賬率0.22倍 股息率9.9%* 市值約31億元。

*中期息化作年計。

2024年2月27日星期二

財經日誌(2月27日)

恆生指數收報16790 升156點 成交額1026億元。

根據中原指數顯示 半年前(2021年8月) 香港十大市值私人屋苑 分別是太古城、美乎新村、海怡半島、黄埔花園、貝沙彎、嘉湖山莊、沙田第一城、海逸豪園、麗港城、海怡花園。每 總市值10888億元 涉及99489個住宅單位。半年後的今天 十大市值屋苑 巿值降至7679億元 或下跌29.5%。若再跌多30% 某大富豪預計 香港大部份房產商都不掂 筆者看過不少上市地產商的財務報表 那位富翁並非危言聳聽。香港物業巿道之弱 或許只有2003年可比 連我這個磚頭幫都開始有點驚 因我是散戶典範 莫非這是入市良機。

市傳政府今年發債加碼至700億元 對傳統公用收息股應影響最大 因買家屬同一批人 筆者會集中申請銀債 因可分多些 利息也高些。


調研恒生銀行

好公司和劣公司的最大分別是遇到大逆景 前者有機會返身 而後者就算其後經濟轉勢都與其無關 因元氣已大傷 醫返都浪費藥費 相關例子 在市場數以百計。

恒生銀行 無疑屬於前者 剛公佈去年業績 純利增58.1%、全年派息增58.5%至6.5元。大數看完 看小數。淨利息收入增26%至322.95億元 淨利息收益率息差擴闊55個點子為2.3% 股東權益回報率11.3% 。更令投資者鼓舞是淨息差1.89% 擴濶27個點子 看似細眉細眼 但因涉及資產高達14061億元 因此這0.27% 就等於39.4億元。

講完正業 講副業 恒生淨服務收入為49.2億元較上年倒退5.8%。主因是證券經紀服務收入减少1.58億元及服務費支出増加了6.29億元至29.09億元所至。幸最重要的信用卡收入依然增加4.99億元至31.07億元。值得一提的是恒生證券已算做得不錯 收入已是專做證券業的散戶大行 耀才證券的1.45倍 此外投資物業120億元 租金收入3.34億元 。行址、設備、器材價值270億元 因而省卻大筆租金支出。客戶貸款減少709億元至8604億元 佔存貸比率72.8% 或資產總額50.8% 屬合理水平 見環境不妙時略減貸款 亦無可厚非 見微知著 可見恒生管理層作風保守 這亦是銀行最重要的經營方針。各項重要指標顯示 平均成績 恒生的表現都優於同行 能挑剔之處不顯注。

作為香港經濟寒暑表 恒生的業績榮辱 全賴香港的經濟環境是好或壞 但在環境最差期(2022年財政年度) 恒生仍有94.5億元溢利及78.3億元的股息派送 派息率82.8% 仍有16.2億元可撥作儲備。最近年度純利已升至178.48億元及股息派送總額129.2億元 派息率72.4% 即保留49.28億元作滾存。莫怪其母公司匯豐控股在近半個世紀期間。 寧願賣清環球船務、海底隧道、南華早報、和記黃埔、國泰航空、平安保險....等等的權益 而相對恒生銀行卻一股不減。

現價89.75元 市盈率10倍 股息率7.24% 市值1716億元。 


2024年2月26日星期一

電盈高息政策能否持續?

電訊盈科(股份代號:0008)一向派息政策慷慨 確受股民歡迎 始終雞髀打人牙骹軟 在這艱難時刻 仍增派股息 簡值象[皇恩浩蕩]。此刻我唱反調或許會受網友質疑 以前派高息 自己又去買 現在電盈繼續派高息 自己無貨又酸葡萄!  

電盈在零式時代 有錢不減債 而甚至加債派高息 當然是值得讚許 亦是高財技水評的表現。 但時移勢易 近期電盈平均貸款利率已高至4.2% 且仍有上升空間 管理層依然故我 風險可想而知。

看盤數 去年底債務總額為523.29億元 按年增加24.3億元、債務總額/資産總值比率為55%、融資成本增加8.35億元至26.61億元 現金儲備27.06億元 減少4.19億元、股東權益24.81億元、市帳率12.3倍與同業比較 貴到無朋友、流動比率68% 就算電訊業資金流強 電盈的流動比率也屬不佳、 還有在會計制度上不列為負債的永續資本債券58.86億元(去年電盈分派2.35億元利息給永債支有者)。

集團最重秤的資産及盈利來源自然是持有52.29%的香港電訊權益 價值376.1億元 去年提供股息貢獻30.3億元。其他值錢的資產已不多 OTO業務及免費電視增長雖然強勁 但兩者EBITDA加埋只得7.82億元 你話應值多少錢? 持有30%的上市聯營-盈大地産價值僅1.4億元 且未能提供盈利及股息貢獻。

執筆時電盈股價報3.97元 市值307.26億元 唯一吸引是股息率高達9.63% 但能否持續 因大股東財技已達封神級數 筆者不敢妄下結論。


2024年2月25日星期日

調研數碼通

數碼通電訊(股份代號:0315)公佈,截至去年底止中期股東應佔溢利2.46億元,按年下跌3.92%。每股基本盈利22.2仙,中期息維持派14.5仙。期內,收入33.9億元,按年跌10.99%,幸管理層嚴格控制成本,至使溢利跌幅少於收入。

買得電訊股 目的多為收息 數碼通在這方面亦算交到功課 或許屬新地系 作風實而不華兼盤數穩妥 近5年頭四年派息率平均75% 只有去年因要維持派息金額水平 而將派息率升至131%。而今期中期息14.5仙 派息率65.3% 換句話有高達34.7%利潤作滾存 涉資0.85億元。

財政方面: 直至去年底持有現金儲備10.48億元 總借貸僅0.64億元 經營業務淨現金流8.48億元 盤數相多健康 管理層用錢亦頗為謹慎 期內回購298萬股股票 涉資1203萬元 看來非為託價 純以價值考慮 有趣的事集團資產中有3.84億元的儲稅券 見微知著 也能看出管理層的理財態度 確令投資者放心。

現價4.11元 市盈率16.9倍 股息率7.78% 市值45.3億元。

*數碼通正為稅務問題上訢 若成功就可省卻不少稅務支出。 


信置最稳陣

在大型地產商中 信和置業(股份代號:0083)可算是最能令投資者放心的一間 去年底持有441.3億元現金儲備 扣除借貸總額8.32億元 淨現金高達432.9億元 或相等於集團總巿值近60%。這份財表在市旺時會被視為過份保守。但現今香港股、樓市都處嚴峻期 不少正為生存而戦的同行 對信和羡慕得肯。

資料顯示 集團持有價值661.7億元投資物業 半年租收13.89億元(收溢11.43億元) 化作年計 毛租金收入4.19% 估值合理 至於權益低於50%的收租物業項目 就提供3.98億元收入及3.35億元收溢。集團利息收溢淨額為12.81億元。將上述兩項收溢化作年計 合共55.2億元 已足以維持去年的派息水平(每股0.58元 涉資49.4億元)。若單計集團的淨現金儲備 亦足夠維持派息8年以上。

此外信和亦持有發展中物業214.9億元(含137.9億元以聯營公司入帳)、已完成待售物業存貨72.8億元、借予聯營/合營公司近150億元.....。保守點評估 就算賣樓只能平手離場 信和只能可收回物業發展本金及聯營公司借款。涉資已超過430億元 用來收息都起碼有17.2億元年利息收入。至於物業管理的收入及業績均好穩定 每年收入約13億元及2.5億元業績貢獻 酒店盈利估計能維持逾5億元水平。當然集團仍有不少經常性支出須注意 主要包括化作年計行政費10.15億元及利得稅6.6億億元、

財政情況: 相當優良 屬淨現金企業 總資産1790.8億元 股東權益1645.1億元 每股資産淨值19.28元。以現價8.5元計 市帳率0.44倍 股息率6.82% 市值725.1億元。


2024年2月24日星期六

調研香港電訊

香港電訊SS(股份代號:6823) 去年總收益及EBITA同樣增加3% 前者金額為313.7億元 後者為134億元。而全年派息則增2.65%至0.7649元 含已派中期息32.05分及於6月3日才除淨末期息44.44分  最大受惠者當然是其母企-電訊盈科 能收取的全年股息就高達30.3億元。

香港電訊值得稱讚的是盡管去年融資成本淨額大增* 在年年派息又好進取 全無利潤滖存的情況下 溢利亦能增長2%至49.91億元或每基金單位溢利65.89分 派息方面為76.49分比溢利高出16%。實際派息金額為經調整現金流100%。

財務情況: 債務總額448.04億元、現金儲備17.09億元叧有受限制現金2.11億元、債務總額/資產總值比率為40% 流動比率為46.9% 有點牙煙 股東權益353.8億元 市帳率2.01倍 估值偏貴。

現價9.43元 市盈率14.3倍 股息率8.11% 市值714億元。 

*融資成本淨額雖增加5.45億元至21.34億元 但EBITDA多了3.36億元、折舊及攤銷減少1.55億元、所得稅減少1.45億元 已扺消了融資成本之增加有餘。 

2024年2月23日星期五

財經日誌(2月23日)

恆生指數收報16,725 跌17點 成交額 960億元。

希慎業績 租金下調兼利息成本增 基礎盈利低雙位數調整 仍是筆者預計之內 意料之外是明有能力 卻依然減派股息 的確令投資者失望。不過仍有6480元末期息收 對我般偽中産 亦能幫補一下家計。

香港靠收租生活的人不少 但靠股息過活的人卻不多。當年主要儲起6萬股九巴、1.2萬股恆生、0.84萬股滙控、1萬股港燈及0.335萬股地鐵就學人退休 好彩夠運 否則以我的白帶級投資功力......想起都發惡夢。

講開發夢 真的無講大話 常有發夢餐館無生意怕失業 有時又會夢到生意多得肯 交老闆不準 甚至夢見自己中學會考時的情況。個腦袋這麼少郤要載這麼多夢境 真係難為了!

調研冠君房産信託

2023年冠君房産信託(股份代號:2778)租金收益淨額19.46億元 按年下調4.2% 其實已較預期中好。但可分派金額卻下降13.4%至10.1億元。 這主要是期內貸款利息率大增 融資成本增加1.72億元至6.19億元所至。而期間發行4千萬個基金单位 作為部份管理費 亦是每基金單位分派減少13.9%至0.1683元的原因。

去年底物業估值下調1%至629億元 。每基金單位淨值7.72元 持有9.8億元現金 資產負債比率22.8% 流動比率163% 均處健康水平。

執筆時冠君股價報1.74元 市帳率0.22倍 股息率9.67% 市值104.6億元。

單看財據 股價殘到你不信 基金收租物業處於香港黄金地段 無花無假 基金卻2.2折大平賣 條護城河闊過維多利亞湖都無人要 可見股民信心有多弱。


2024年2月22日星期四

調研希愼興業

希慎興業(00014)去年收入: 租金收入28.26億元、管理費收入3.84億元、投資收入2.61億元、聯營/合營公司收溢2.33億元 合共37.04億元。 

主要支出: 物業支出6.21億元、財務支出4.78億元、行政開支3.07億元、稅項2.95億元、全年(2023年度)派息每股1.08元 須款11.09億元、合共28.1億元。

主要收入减支出仍有8.94億元淨額。 2023年度比2022年每股減派0.36元股息 省卻約3.7億元 就算計及分紅給永續債持有者 集團仍有能力不減派股息 管理層真保守 看來將公佈業績的地產股及房託基金 減派股息的機會率頗高。至於希慎要為收租物業減值27.63億元及金融投資減值2.67億元 只屬帳面數變動 對現金流全無影響。

主要財務數據: 股東權益671.8億元 每股資產淨值65.4元 總資產高達1145.2億元 主要包括960億元投資物業、99.7億元聯營公司權益 其中59.4億元屬直接投資及40.3億元屬貸款性質、持有現金儲備/定期存款38.54億元、其他金融資產15.5億元、債券9.94億元......不含商譽或無形資產 家當實的的 水份全無。 總負債348.3億元 資產淨值796.9億元 淨負債/權益比率27.2% 淨利息償付率9.6倍 流動比率235% 要注意另有102.2億元永續資本債 不屬負債之列 但要分紅給持有者  整體衡量 希愼財政屬健康水平。 

現價13.24元 市帳率0.2倍 股息率8.1% 市值136億元。 

利益申報: 本人持有上述股票權益。


續談匯豐控股

收入增加30%、淨利息收益率為1.66% 上升24個點子 雖不能説好好 但起码有進步、稅前利潤303.5億美元,按年升77.9%,其中包含為持有19.03%的交通銀行 减値30億美元 但這全屬賬面數 並無資金流影響 再加上期內 動用70.25億元回購股份 否則去年的成績會更佳 第四次股息每股0.31美元 去年合共派息0.61美元並恢復每年派息四次。出售法國業務棄個袍服也屬合理 但出售加拿大業務 筆者就有點不解 每年有逾8億美元貢獻 有壟斷華人客源的憧憬 但不賣都賣了 估計每股有0.21美元特別息派送。筆者對這份業績好滿意 說甚麼都係多餘 真金白銀收溢才最實際 但市場看法往往有異 年年蝕本 今年蝕少了 可說成勝於預祈 股價照樣炒上 相反亦然!


2024年2月21日星期三

恆生業績勝東亞

恒生銀行(00011)去年純利增長58%至178.48億元;每股盈利上升62%至8.97元。末期息3.2元 全年股息共6.5元 按年增加近60%;期內恒生淨利息收入增長26%,淨利息收益率擴闊55個基點至2.30%。業績公佈後 恆生股價急升超過9% 看來股民對這份業績頗為滿意。現價89.3元 市盈率9.56倍 股息率7.2% 市值1707億元。

東亞銀行(00023)去年純利41.18億元 按年跌5.5%至41.18億元,每股基本盈利1.32元 末期息0.18元 全年派息0.54元。宣布新一輪5億元股份回購計劃 與恆生比較 東亞明顯略遜一籌。現價9.48元 市盈率6.09倍 股息率5.89% 市值251億元。


匯控業績摘要

滙豐控股(005)公布2023年業績,去年列帳基準稅前利潤303.5億美元,按年升77.9%,第四次股息每股0.31美元 去年合共派息0.61美元 以現價63.3港元計 股息率7.51% 並擬展開最多達20億美元的股份回購,預計股份回購將於公布今年第一季業績前完成。而滙豐去年第4季稅前少賺81% 這或許會令投資者對這份看似不錯的業績會有所保留。恢復派送季息之餘 待出售加國銀行業務交易完成後 將考慮今年上半年派付每股0.21美元特別股息。 

現價63.3港元 股息率7.51% 市值12093億港元。

2024年2月20日星期二

高債企業要為生存而戰

上市公司業績期開始 普遍成績亦難有祈望 盈利調整不太走樣已算執到。不少重債股更有週轉不靈之風險 經濟永遠只有綿上添花 永無雪中送炭。 無須真相 有時單遙言都足以趨毀一間企業。做生意 融資是正常運作 再融資 新債還舊債 亦無甚麼大不了。前時零息時代 資金成本似有若無 不去適量融資 已屬非合格管理水平。現今情況剛巧相反 全球頭寸趨緊 銀行為求自保 落雨收傘是必要行動。因此現今買股 首重看其自然現金流 而非盈利 因盈利可輕易合法美化。能夠速套現的資產是否足夠 再融資能力及大股東的能耐也要了解。實例有李兆基家族借了600億元給恆基地產 周大福以210億元向新世界買下新創建權益。雖知 若企業出現不利消息 銀行不再融資的機會甚高 不call loan已算念情 而銀行不借款之餘 亦無公司願捨賬 這只會令高債企業雪上加廂。 

2024年2月19日星期一

財經日誌(2月19日)

今天恆指收報16155 跌184點 成交額821億元。

後天匯豐、恆生將公佈去年業績 銀行是百業之母 從倆大行的成績表 應不難觀察到現今經濟環境的概況。匯豐應還有個底 落實四季息 出售加拿大資產 特別息有望 加上或會公佈新一批回購股份的金額 均對匯豐股價有利。 上一批約234億元(30億美元)回購經已完成 但筆者認為將回購資金 盡派給股東更為公道 每股可收到1.22元。恒生的業績 就有點擔憂 它是香港經濟寒暑表 代表性比恆生指數還靠譜 因恆指有超過六成份額是國內企業 而香港四大財閥的上市旗艦 市值合共都比不上一隻騰訊控股。

挪威退休基金(全球規模第二)公佈資料顯示 持有約3億美元港股/債券 包括友邦保險、長和實業、機管局及特區政府債券。

地産股撇帳難逃

粵海投資發盈警,預計2023年度溢利將會減少16.6億元至31.04元。主要由於內地房地產市場持續低迷,集團的物業銷售價格 成交量均下調及要為待售物業進行減值所至 而相關消息已令粵海投資股價蒸發超過17億元 是否太多 網友自己判判斷啦!

希慎興業預計去度有機會錄得約9億元淨虧損,這全因投資物業公平值虧損約28億元所致。但由於公平值虧損屬非現金性質,對營運現金流並無影響。但對資產表始終非好事。筆者持有希慎股票 預了會減息 若到時不減 股價好大機會能反彈。

英皇國際近期沽售物業逾20億元 以高於集團總巿值13.6億元 於2023年9月30日,集團之資產淨值及每股資產淨值分別為227.9億元 及每股6.2元 市帳率0.059倍 即帳面值100元資産 5.9元叫價出售 真誇張! 財政方面持有12.17億元現金  對外借貸(不計應付款項)總額約為196.15億元 淨負債比率為39.1%。

合理推斷 整個板塊去年要撇賬已難避免,持貨者要有心理準備。


2024年2月18日星期日

港股十強

 1.騰訊控股(700)現價291.8元 巿盈率13.09倍 股息率0.82% 市值27521億元。

2.阿里巴巴(9988)現價73元 巿盈率18.4倍 股息率1.35% 市值15667億元。

3.中移動(941)現價66.55元 巿盈率10.03倍 股息率6.63% 市值14236億元*。

4.滙豐控股(005)現價61.95元 巿盈率10.58倍 股息率4.03% 市值11836億元。

5.建設銀行(939)現價4.72元 巿盈率3.27倍 股息率9.3% 市值11347億元*。

6.友邦保險(1299)現價64.3元 巿盈率411.76倍 股息率2.39% 市值7278億元。

7.中海油(883)現價14.62元 巿盈率4.28倍 股息率17.99% 市值6954億元*。

8.網易(9999)現價171.5元 巿盈率24.4倍 股息率1.26% 市值5881億元。

9.美團(3690)現價74.65元 巿盈率N/A 股息率N/A  市值4661億元。

10.港交所(388)現價251.8元 巿盈率31.6倍 股息率2.84% 市值3192億元。

*只計H股市值。


2024年2月17日星期六

盡信人說 不如不信人說

別人恐懼我進取、眾地勿企、郡眾看法通常是錯的。這些投資鐵律有誰不知? 但現今本港不論樓市、股市及的士價都跌到四腳朝天 但這是否就表示機會來了? 我可以負責任的答覆你 絕對不是 或許分別只是在二樓行網線和二十樓行的分別 在二樓行心理上看似安全些 但若是頭部先著地 一樣有機會瓜得。騰訊上市價0.74元 高峯時超過700元 在這段上升期 十個買騰訊九個贏。不幸的是後來 騰訊股價由700多元下調至現今的291.8元 被縛的蟹民 可能只有阿里巴巴能與其相比。 已故資深股評家曹先生於1974年在和記股價跌了超過八成才重注撈底買入 怎料買入後 和記股價再跌八成。 

2024年2月16日星期五

財經日誌(2月16日)

恆生指數收報16,369升424點 成交額607億元。今天升勢好全面 82隻藍籌無一股價不升 可惜成交額實在少了點。

長和(00001)終止在意大利成立批發流動及批發固網通訊公司 套現計劃只好擱置 但現價股息率近7% PB0.3倍 以長和質素 股價竟然如此低殘 實在不合理 當然股市若講常理 那會有這麼多股民輸錢? 近5年長和合供賺了1781億元 其中少於1/3用於派息 即保留至少1187億元再作發展。記憶中 近幾年公司無買錯甚麼大額高價資産 總負債卻比5年前減少1781億元 但不知何解 股價就是不懂升 又或許是筆者投資功力不夠 誤判掛!

聯想控股(03396)市值87億元 但單計其持有41.16億股聯想集團已值344億元 以相等於整間聯想控股 總市值395%。流動比率0.7倍 一般數字在1.5倍以上為健康水平。總債務佔總資本比率55% 屬偏高水平。持有現金694.9億人民幣(下同) 未來一年到期債項495億元 另有13.6億元永續債 股東權益641億元 市帳率0.12倍。

利益申報: 本人持有長和股票權益。


新地租收未必夠派息

業績公佈高峯期將至 因是首次能反眏出 加息後對上市企業全年業績的影響有多大 尤其是對息口敏感度甚高的磚頭股 所以極具差巧價值。現今物業相關企業 成績差勁就預了 租金下調 樓價大跌 利息急增 減派股息 無單好消息。從樂觀方便看 預了減派 結果能維持 都已算正面消息。

新鴻基地產(00016.HK)早前曾暗示有減息的可能 但由於今次公佈的是中期息 維持每股1.25元 的機會應高於一半 但未期息能否派送3.7元就不敢包了。貴為收租王的新地 一年租金收入約243.2億元  淨租金184.6億元 減去利息成本 行政費用 各地稅項....後 餘下金額是否足夠派送143.4億元股息都有少許疑問 最終都有可能要賣樓收溢去幫補股息的派送。

藍籌質素 今非昔比

恆生指數昨日收報15,944 升65點 成交額470億元。

2024年1月 港股上市公司共2610家 比去年同期多了5家、總市值28萬1425億元 比去年同期大幅減少10萬8443億元 涉及資金 足夠買下10間滙豐銀行、每日平均成交額967億元 比去年同期少18億元。環顧全球象樣些的股巿 表現最差的非香港莫屬。這除了本身經濟問題外 恆指成份股的入選標準 也是做成股市弱勢的大功臣。

1981年港股上市公司269家 但找出33隻作為恆指成份股(又稱藍籌股)毫無難度 當年入選標準 除了實力 規模 盈利 行業代表性外 公司背景和作風都會成為重要評估因素。 看過金手指電影 記起當年的佳寧集團 高峯時市值可列在港股十強之一 每日成交量高過長江實業 但佳寧卻從未入選成為過藍籌俱樂部成員。不象現今 象外賣王日日仍在燒銀紙 靠個莊叻谷大市值都能入選 還佔恆指的份額 竟高過中國銀行、中移動、中石油 這些巨無霸國企、至於相對本港最優質企業如恆生銀行、港交所、長江、新地、中電、港鐵 就不用多提。 外賣王貴為藍籌六強之一都如此 次級些的藍籌股自然更離譜。 現時港股上市企業共2610家 但要選出82隻做藍籌都這麼難 港交所重量不重質 再不改善 前景實在令人擔心 更只會令親者痛,仇者快。


2024年2月15日星期四

626的教訓

幾年前港股依然旺盛 大部份股民都嘗到甜頭 筆者亦不例外 獲利貨沽出 現金比例高 自然心紅 優質股估值已不便宜。期間大、中、小銀行都有被收購憧憬。東亞及大新都多次因傳聞 股價被炒起。而終被收購成功就有創興銀行。

筆者以價值投資 衡量大衆金融(00626.HK)的值博率 期間其派息率甚至低於恆生、中銀及東亞。理論上仍有加派空間。當年股息率已有6%以上 市帳率低於0.3倍 大股東馬來西亞大眾銀行 持有73% 街貨甚少 極具私有化憧憬。當時筆者手頭鬆就買了6萬股收6%息 待收購。持有至今 就算計埋已收5萬多元股息 帳面都虧損逾7萬元。 由於蟹了太耐 我差點忘了持有此股 已虧損逾四成 理應止蝕 但又衰散戶基因 怕沽出後不久就私有化 現今街貨不夠4億元 PB0.15倍 真的捨不得沽。雖看盤數有好多不解 幸特區政府对銀行監管較嚴 承諾市民存款半球以下招起。況且現價不沽 我最多輸多七萬多元 亦不算甚麼大不了 但若賣出後真的私有化 我想每天要吃多50g降血壓藥!😂


8大科技企業

1) Microsoft         USD 3042.6 billion.

2) Apple               USD 2843.6 billion.

3) Alphabet            USD 1829.3 billion.

4) Nvidia               USD 1825.3 billion.

5) Amazon            USD 1776.1 billion.

6) Meta                 USD 1206.5 billion.

7). Tencent             USD 345.8 billion.

8) Alibaba              USD 194.9 billion.

相關消息:*巴郡近期減持蘋果公司1000萬股 仍持有9.05億股 約值1667億美元 去年單股息收入就高達8.6億美元。股神曾表示 他不會將蘋果公司視作股票投資 而是作為集團的核心業務。
*美資對沖基金Scion Asset Management,去年第4季進一步增持阿里巴巴2.5萬股份至7.5萬股,市值581萬美元。加拿大養老金計 新吸納阿里巴巴股份,持股升至360萬股,市值2.79億美元。
*Nvidia近季股價升了近50%。

2024年2月14日星期三

中區甲廈成重災區

中區甲級寫字樓 租金下調 空置率新高 供應量卻劇增 最受影響當然置地公司 其次就是恆基地產 持有The Hendersen、 IFC commerical group 45%及投資額超過600億元 正處發展期的中區地王項目、而長江實業也跑不掉 長江集團中1&2期及華人行 三幢租收比起高峯期應有超過15%减幅 但講到最傷應屬全資擁有中區花園道3號商廈的冠君房產信託 股價跌至近3年新低 PB0.21倍 股息率超過10%都無人買。惜日企業擁有中區商廈屬身份象徵 今時今日卻成為了拖累 恆基地產就是最佳例證。 


調研嘉華國際

截止去年6月底,嘉華國際(00173.HK)共發行31.3億股。若要維持全年派息0.21元 需款6.57億元。集團持有85.7億元現金儲備 銀行借貸為150.3億元,負債比率14%。其中約50億元之還款期為一年內。 集團財政良好 要維持去年派息水平 難度不大。借貸利率因市場加息,由去年平均之2.6%增至4.1%。從樂觀方面看 借款利息率增幅將會放緩。而未提取之銀行貸款額度為163.7億元  已簽約但未確認之應佔銷售為186億元。短期資金鏈及再融資應該無太大問題。對於中、小型地產來說 這點至為關健 因有跡象 香港銀行已開始落雨收傘。

資産結構 在749.1億元總資產中 含498.2億元發展物業(內地佔63.2%)、165.7億元投資物業(化作年計毛租金收入為3.9%) 估值合理、80.7億元金融資產(包括持有1.62億股銀河娛樂股票 市值72.4億元 但該項投資今年只能提供3240萬元股息貢獻 即股息率0.4% 實在浪費資源)、現金儲備則有85.6億元。

風險: 85.6億元現金儲備當中約83%為人民幣。銀行借貸為150.3億元 其中約93%以港幣計值,該等借貸約87%按浮動利率計息。集團以港元入帳及主要借貸貨幣 現金儲備及收入卻以人民幣為主 有匯率風險 而利息支出也不輕 半年利息開支3.8億元 比派送股息還要多。作為一間地產商 賣樓仍是最重要溢利來源 物業發展權益亦是集團最重秤的資產所在。 現今中、港樓市是甚麼環境 或許不用筆者多言了。

現價1.9元 市盈率4.3倍 市帳率0.13倍 股息率11.05% 市值59.5億元  。 

2024年2月13日星期二

調研長江一號

長和(0001.HK)近幾年的財務情況:
1)負債總額由5年前高峯期6414億元 減至去年6月底4964億元 負債少了1450億元。
2)永續債由124.6億元 減至44.6億元 少了79.5億元。
3)股東權益由4461億元 增至5373億元 多了912億元。
4)現金存備較3年前高峯期減少272億元 卻較去年增加97億元至1287億元 另有約180億元可迅速套現投資。
長和集團資産及溢利都主要來自海外 業務亦十分多元化 涉及碼頭、基建*、零售、電訊、財務及投資**.....。香港經濟差勁 對其實際影響有限。但由於業務收支涉及多種貨幣交易 因而貨幣滙率變動亦不能忽視。
現價40.85元 市盈率4.2倍 股息率7.16% 市值1564億元。 
利益申報: 本人持有上述股票權益。
*單持有上市附屬長江基建的權益 價值857億元 這已相等於長和集團總市值54.7%  每年為長和提供48.2億元股息貢獻。
**財務及投資 包括TOM集團、長江生命、Cenovus Energy、和黃醫藥....等權益及集團持現金所産生的利潤。

2024年2月12日星期一

買家開心到喊 老闆傷心到喊 ?

香港4大地產商中 長江實業盤數最健康 持有現金儲備438.2億元 比新鴻基地産及恆基地產兩家合計還要多  雖少過新世界發展約62億元 但總負債卻少過新世界2千多億元。這全歸功於6年前 長實一次超成功的交易 以402億元出售中環中心四份之三權益(獲利約145億元)。

雖然最不等錢用 但長實卻是最先劈價賣樓的大地產商 以折實價平均14997元/呎 出售油塘[親海駅2期] 這比同區樓價平足兩成。震撼整個物業市場 銀行要重新估值 其他地産商也要被逼跟减 否則物業就難以賣出。長實此招的確利害 一出手做搶去大部份用家的購買力 套現46.7億元。 由於是補地價方式取得地皮(5283元/呎)+建築費+利息成本+銷售費用+相關稅行後 看似純利不多 但應仍有利可圖 而[親海駅1期]有海景 好可能賣到貴些價。 管理層好幽默 [話買家聽到價錢開心到喊 老闆聽到價錢傷心到喊]。或許他說漏了 同區業主聽到價錢悲哀到喊! 

長江手上仍有待售物業1347億元 由於近幾年都未有聽聞集團有顯眼高價買地新聞 合理估計 長實整體土儲成本低於同業 必要時有劈價搶客的條件。同時若樓價跌得太殘 集團亦有坐貨的能耐 完全符合進可攻 退可守的誠哥家訓。


2024年2月10日星期六

勝不驕 敗不餒

歌仔都有得唱 人生如賭博 贏輸都無時定 勝不驕 敗不餒 贏要谷 輸要縮 財永不入急門。 萬事都盡量為自己和別人留條路。炒股和買大細最大分別 前者多一分調研 就多一分贏面 而後者近乎全靠運氣。假若你去炒股 而又不願花精神去研究 只靠聽別人講就去買 那倒不如不去炒股 去買大細就更易贏  因理論上有48%贏面 而且贏到一定是本金的100%。 而炒股則通常敢輸不敢贏 這是一般散戶的基因 要改比戒煙戒酒更難十倍 我知因我就是一名典型的老散。還有點要有把握才好去炒股/賭博 前者來自信心 越努力調研就越有把握  越夠膽贏多些 賭博則那樣技術高就賭那樣 筆者打麻雀1萬元一底都無驚過 但5元一隻鈅大D 就絕不下場。記著不要為炒股而炒 更不要為賭而去賭 網友或去會取笑筆者講的阿媽是女人 但在現實世界中 明知是錯事也去幹的 還算罕見嗎? 

2024年2月9日星期五

免年收爈

恆生指數收報15,746 跌131點 成交額312億元。

免年收爈 成績差強人意 有賭未為輸 龍年初五開市 再戰江湖。某管理層成績有目共睦 但大股東依然認為血緣比能力重要 這是華人企業的悲哀 尤其是作為小股東有可能要陪埋一齊哀。阿里業績看來中規中矩 但市場看來不滿意 接著腾訊又會怎樣? 有基本因素都如此 欠基本因素的就更牙煙。壞消息多多 而股市卻拒絕再跌時 才去買 贏面應會較大。

團年飯早幾日全族人一齊吃了 真的好開心 可惜老媽未能參加。餐價明顯比平日貴了 生意難做 亦可諒解 現要陪老婆去行花市 因今晚會好多人。祝各位網友龍馬精神 心想事成 炒股常勝!

2024年2月8日星期四

股民喜派息多過回購

阿里巴巴首3季利潤已高於去年全年 但看形勢都係低雙位數增長 一個企業多個分部都處虧損狀態 最佳方法是將其上市 一來套回一筆現金 二來虧損和債項都有小股東分擔 可惜阿里已錯過最佳時刻 而最令筆者不解的事 為可公司計劃未來三年動用最多2753億元回購股份 阿里PB約1.33倍 越回購得多 盤數就越弱得多 約將回購資金用來派息 阿里股價肯定硬過回購 就算不派息 用來減債也可省回不少利息開支 阿里須付息貸款也好多 這麼大筆資金 不增強發展 又不能省卻股息開支 對現金流更丁點幫助都無 實在可惜。現價70.3元 市盈率17.7倍 股息率1.39% 市值15097億元。 

恆生指數收報15878 跌203點 成交額 777億元。


續談阿里巴巴

阿里巴巴三大部門 淘天集團、雲智能及菜鳥 EBITA合共632.5億元 (人民幣 下同) 這就組成集團的重要盈利來源。高峯時一度曾估值近2萬億元的螞蟻 估值劇減之餘 季度貢獻亦有限 僅為阿里錄得0.8億元投資收益。

阿里第三財季經調整盈利跌4%、董事會主席在業績電話會議暗示菜鳥、盒馬上市計劃將押後, 過去九個月完成沽出17億美元非核心資產  並將考慮出售實體零售資產,股份回購計劃將加碼250億美元 令金額升至353億美元。

市場看來對這份季績並不滿意 股價中午報69.8元 跌7% 恆指140點跌幅 大部份都來自阿里。但無論如何 阿里近三季經營利潤 仍有比去年同期有16%增長。 


2024年2月7日星期三

阿里季績....待續

阿里巴巴-SW(09988.HK)公布截至去年12月底止2024財年第三季度業績,營業收入達2,603.4億元人民幣(下同),按年增長5%。當中淘天集團季度收入按年增長2%至1,290.7億元 EBITA 599.3億元 同比變動為1%、雲智能集團季度收入按年增長3%至280.6億元 EBITA 23.6億元 同比變動為86%、菜鳥集團收入增長24%至284.7億元 EBITA 9.61億元。三大部門就佔了整個集團的總收入71.3%及EBITA 166%。這是因為集團其他部門EBITA全都出現負數所至。

淘天集團及雲端段業務都屬行業中龍頭地位 可藉前者業務競爭十分激烈 增長阻力重重。幸雲業務增長出色 三個月同比變動86% 或許會成為集團未來盈利增長引擊。至於經營物流業的菜鳥 EBITA 已為正數 而且正在申請上市 若成功便能釋放出應有價益及套現一筆資金作運用......待續。

後記: 菜鳥上市計劃證實被擱置。  


供樓依然甚艱難

與2003年負資產高峯期相比 當年負資産宗數達105697宗 去年為25163宗、拖數比例2.2% : 0.03%、失業率8.7% : 2.9%。不要給數字嚇倒 只要準時供樓 銀行一般不會call loan 。雖然現時樓價已調整了不少 但供樓利息平均約4.125% 租樓平過交租的情況 以成過去已。去年底香港樓價平均每呎實用面績計約13700元。 一個500呎的兩房单位就要685萬元 先要儲200萬元作首期  然後借7成 共480萬元 分20年還款 每月就要供29400元 對於一般市民來說 並不容易負擔。 


一彈就散

昨日恆生指數收市報16,136 升626點 成交額1,280億元 藉着國家隊入市兼反沽空政策 先殺一批淡倉 楊刀立威 六百多點升幅 足以逼使黑期計數 實力弱些的淡友急於補倉也會助燃升勢。加上外資大戶持貨不多 市場淡靜 一有重些資金入巿 要控制大市升或跌也較為容易。 昨天升巿大功臣 非阿里巴巴莫屬 單日股價曾升近8% 涉及資金足夠買入整間長江實業。今日稍後阿里將公布業績 莫非又係春江水暖鴨先知? 無形之手下了這麼多功夫 若反弹少許就收工 會令投資者 甚至基金經理好失望 今後都不敢多賺 贏少少就計數 因害怕大巿一彈就散。 

2024年2月6日星期二

冠君價殘兼息高

冠君房產信託基金(02778.HK)現價1.78元 市帳率0.22倍 股息率10.23% 市值107億元。單看數字 確實相當吸引 但詳細些研究 結果又會如何?

半年租金總收入為11.68億元 相較有關物業估值631.2億元 化作年計毛租金率為3.7% 估值尚算合理。資產負債比率22.7% 總負債/總資產為27.8% (根據香港房地產投資信託基金守則 負債比率,不可超過其資產總值50%) 未償還借款145.8億元 融資成本2.82億元 財政情況健康。

由於基金資產主要為甲級寫字樓及商場 以現今的經濟環境 租金收入向下調整機會率甚高 帶息負債中45.5%屬浮息  利息成本會有較大變動 。但保守估計 今年股息率應有8%以上 至於再長遠些就難料了。

筆者個人評論 冠君股價折讓大 股息高 若不是前景隱憂處處 又怎會股價如此低殘?

2024年2月5日星期一

天涯何處無芳草

象筆者般老股民 常常眷戀昔日的優質藍籌股 只要買了後不賣 躺著都發達 不象現今看少眼都有機會出事。其實天涯何處無芳草 只要用心調研 現時依然能夠找到些優質好股 今次講的[芳草]是長江基建。

長江基建為一家大型國際性的綜合公用業務上市公司 但業務因涉及當地民生 要有暴利以近乎不可能 但合理收溢還是不難達標。

今個交易天 長建股價靜雞雞 逆市上升 創了52週新高 集團上市23年來 股息每年都有加無減 由首年派息0.6元 增至去年2.53元 增幅2.2倍。在港交所有超過2千多家上市企業 要有如此派息良好紀錄的 記憶中亦僅此一家。

買得長建目的多為收息 但就算管理真的有心持續增派股息 亦須公司本身有財力才行。要維持全年派息2.53元水平 需款63.7億元。集團於2023年上半年結 股東權益1229億元、持有現金儲備120.5億元、貸款256.7億元、負債淨額/資本淨額為9% 須注意集團負債多隱藏於各聯營公司內 所以才會出現賺了43.3億元 卻僅需繳付0.5億元稅款 這不合邏輯的情況出現。此外集團有98.8億元 不列作負債的永久資本證券。 但半年就為此分了長建2.19億元債息 集團的資金鏈尚算穩陣  單來自營運現金流 半年就逹40.3億元 起碼不用靠融資派息。而筆者對長建派息政策頗具信心 因其母公司-長和實業持有19.06億股長建普通股 每年能收取48.2億元股息 真是隻優質現金牛。

長建資產真實價值 或許只有李家父子才清楚 但冰山一角看冰山 數年前傳有財團出價1500億元向長建買入UK Power Network 但管理層厭價低不賣 長建直接持有UK Power 40%權益 又透過聯營電能實業持有另外40% 單計這項資產 長建應佔的權益為54.4% 金額高達816億元或集團總巿值的68%。

長建(001038.HK)現價47.6元 市盈率15.4倍 股息率5.31% 市值1199億元。 



淺研阿里巴巴

後天阿里巴巴(09988.HK)將公佈業績 投資普遍認為成績難有驚喜。 一則電子商務的競爭問題仍處嚴峻階段、 二則寄以厚望的雲端及AI業務 前者增長一般 後者離資本化的路途仍遠、 三則前時宣稱的改組大計 又無了下文、 四則又傳尋求出售鮮生、大潤發及銀泰權益還環 但以現今的經濟環境 就算賣到都難有好價。

筆者個人認為壞的因素早已在股價中反映了大部份 半年前股價仍有九字頭 而現價就跌了四份之一 假若業績比預計中好 不排除有挾倉的情況出現。

現價70.66元 市盈率17.8倍 股息率1.39% 市值15152億元。 


2024年2月4日星期日

高手與常人

旺市時 通街都是高手 還有個奇怪現象 只憑心口有個勇字者 就會賺得比常入更多。但一遇潮退 發現誰人在裸泳還好點 最慘是連人都退埋入大海。 真正的高手 不會太多自誇之言 但只要你知曉他在潮退前夕做了甚麼? 就會知道 誰才是真正的高手 為何他可以住深水灣 而有不少常人 連牛池灣都住不起。

高手的公司往年的年度業績顯示  買入投資物業37.2億元 賣出投資物業123億元 即賣出凈額為85.7億元、又在獲利的情況下 沽清所有飛機業務 套現311.5億元、該年借了銀行貸款263.8億元 同期郤償還了712.9億元 令銀行貸款减少了近450億元。

經歷上述超水準的財技操作後 最近財表顯示(截止去年6月底) 該公司已成了全港鼎級地產公司中 財政最為良好的一間。  銀行借款總額494億元 現金儲備438億元 淨負債僅56億元 負債淨額與總資本淨額比率約為1.4%。在現今艱難時期 優勢甚分明顯 在同業正為債務煩腦 千方百計出售資産減磅時 他卻可以擇肥而筮。

其實高手和常人,最大差別是前者清楚自己在做甚麼  後者則見到眾人在做甚麼 自己就去做甚麼!    


調研嘉里建設

嘉里建設(0683.HK)市值177.6億元 而集團於2022年發展位於上海黃浦區的嘉里金陵路項目 該項目的預計投資總額近2百億元(單計地價162.6億元)  這已相等於集團總市值112%。但若公平些 應用股東資金1062億元計算 比例就僅18.8%而矣!

集團收入結構: 收租物業佔45.5%(其中內地佔35%)、賣樓37.6%(內地佔3.2%)及酒店15.5%。由於內地資產及收入均佔份額頗高 因此將嘉里視作大半隻內房來估值 較為合理。合理推斷嘉里租金收入 應能維持年入逾50億元水平。而截至去年6月底香港物業部錄得合約銷售總額15.75億元 內地物業部實現合約銷售額65.95億元。而持有3.76億股嘉里物流(集團上市聯營公司)股票 每年亦能提供2億餘元股息貢獻。

財政情況: 貸總額563.12億元(其中一年內要還111.7億元 第二年144億元)  現金及銀行存款164.69億元 借貸淨額398.43億元 負債比率為33.3% 以內房同行標準衡量 當然不算偏高。

值得關注是融資成本 半年達11.62億元 減去8.45億作資本化 帳面才會出現利息支出3.17億元。而集團主要收入及入帳貨幣有異 有潛在匯率風險。至於集團大股東是老牌名門望族兼財產雄厚 大樹好遮陰 這項優勢值得加分。


2024年2月3日星期六

香港應設護盤基金

2023年底外匯基金總資產達40178億元 其中債券佔69.86%、存款8.58%、香港股票3.11%、其他股票12.05%及其他資産6.56%。外匯基金首要任務是維持金融體系安全兼 捍衛聯繫匯率。應該香港無人會認為股市不屬於金融體系 但明明看到港股殘到不得了 股價不升 主因是欠缺兩樣東西 資金和信心。香港特區是中國最富裕的市政府 在外匯基金撥多幾個百分點去為港股護盤 又有何難處?  樣樣都要靠北水幫 真失禮! 港府若入市護盤 合理推斷 投資者的信心和資金投入都會大增 而較穩妥方法是將港股與非港股所佔份額互換 非港股已升了好多 獲利套現 換碼至近乎執笠價估值價的港股亦頗為合理 你自己都不信自己 又叫外資怎樣去信呀!

2024年2月2日星期五

一注定榮辱

機埸債券分到6手 但餘額仍未退回 反正金額不大 就留待去市場執平貨 以現今巿勢 要有赿執越平的心理準備才好去買。

九龍建業(00034.HK)作價13.9億向主席轉讓上海商住地60%權益 筆者感覺有點象新世界賣60%新創建給周大福的2.0版本 巧合的是同樣是該項資產的60% 亦同樣是大股東出手助公司舒緩財政壓力。

九建於2023年6月底 銀行貸款總額為210.97億元,其中201.1億元須於一年內償還及9.83億元須於一年後償還。短期貸款中包括用於繳付位於香港牛池灣清水灣道項目之補地價之過渡性貸款96.58億元,該貸款已於2023年7月由為期三年半之銀團貸款再融資。經計及7.38億元之現金及銀行結餘,銀行借貸淨額為203.59億元。同期之結欠關連公司貸款為15.59億元 資本負債比率為123.8% 相當偏高。 其他主要財務數據 股東權益177.1億元 半年財務支出5.29億元 扣除其中4.34億元撥充成本後為0.95億元。

集團重要資產含投資物業136.15億元 半年提供租金1.48億元收入 其中81%來自集團全資擁有之旺角始創中心、 物業發展權益16.78億元、 聯營/合營公司31.92億元 至於清水灣道的發展項目 單補地價都96.58億元 (平均每呎補價4464元) 這項發展項目所需投入的資金 已比九建的市值高出甚多 有點蛇吞象感覺。 而集團未來食粥食飯 也全賴這項目的成績如何。 

九建現價4.72元 市盈率4.58倍 股息率17.58% 市帳率0.3倍  市值55.54億元。

恆生指數收報15,533 跌32點 成交額1,031億元。

 

2024年2月1日星期四

星加坡資金

二月份首個交易天 恆生指數收報15,566 升81點 成交額 949億元。而上個月恆指跌了9.2% 全球排尾二 令象筆者般的港股死忠fans  既失望兼激氣  只好自求多福。花旗國的議息及制栽影響 都令阿B麻目晒 會執行少做少錯 多講舒壓的政策 一於靜待能預計到的壞消息出晒 而個大巿長期拒絕再挫時才重垂出擊。

無意中發覺香港原來有條被忽視的外資大水喉 星加坡主權基金淡馬錫控股 2023年年報顯基金持有中國的投資金額高達10926億元 其中包括持有非上市公司屈臣氏集團的25%及大量上市實力股權益 主要包括腾訊控股、阿里巴巴、建設銀行、工商銀行、平安保險、藥明康德及藥明生物...等等。另持有列作歐洲地域投資 但資產和收入均主要在香港特區的渣打銀行15% 市值234億元。

除了淡馬鍚外 星加坡政府投資局亦持有不少人民幣資産 至於私人財團CapitaLand在中國 投資不動產的金額亦數以億元計。

續談新世界財政情況

去年6月底 新世界發展(00017. HK)可動用資金合共約939億元 包括現金及銀行結餘545億元另加可動用的銀行貸款約394億元,期後賣出新創建權益6成權益 撇除特別息派送後仍有177億元落袋 而新創建的43.25億元負債淨額 已與新世界發展無關。至於新世界方面,雖然已出售新創建,但仍可收取新創建末期息7.38億元。

新世界預計於2024及2025財政年度確認之香港物業發展合同銷售分別為46.34億元、72.18億元。待確認之中國內地物業發展合同銷售分別約115.5億元、25億元。期間集團的租金收入(兩個財政年度)應有近百億元 這主要依賴新落成投資物業貢獻。

除了正常營運現金流 集團較易套現的非核心資產 含市傳擬出售價值約3億元的8個尖沙咀地舖 還有中環萬年及新世界大廈、旺角THE FOREST、銅鑼灣明珠城、香港沙田凱悅酒店、灣仔循道衛理大廈、D·PARK愉景新城(年半前傳叫價高達60億元)及375萬股萬邦投資股票......。 但需注要是截止去年6月底 新世界的股東權益為1960億元 綜合債務淨額為1265億元 另有永續債474億元 而沽清新創建後 每年少了約14.5億元股息收益。 

隨著經濟環境持續疲弱 尤其是中、港兩地樓價變動。 筆者個人將新世界的評級由{買入}降至{持有}。而最佳入貨時機 應是管理層違背承諾 進行供股時 但供股前或許要將新世界股票再一次合併 因股價若少於7.8元 不能在ADR交易 若真的供股兼合併 新世界股價應該會一殘再殘 但盤數因多了供股的資金 再融資都較易 利息率亦會較低。

 

2024年1月31日星期三

010投資價值優於101

恒隆集團(00010.HK)最大賣點是估值超殘 市帳率僅0.13倍 兼股息高達9.13% 況且全年派送每股0.86元股息都維持了多年。恒集最大的資產及盈利來源均來自佔60%的上市附屬恒隆地產(00101.HK) 但在各項財務數據方面 阿媽都較仔仔優勝 淨負債股權比率為28.6%:31.9%、債項股權比率32.7%:35.7%。而股息率9.13%:8.59%、市帳率0.13倍:0.30倍。除了市值恒集於方方面面都優於恒地 很難相信以恒隆集團的雄厚資產及良好的往績 市值僅128億元 連在中區買半幢甲級商廈都不夠。

至於恒集的風險與恒地近乎一樣 內房收租佔恒集總收入高達68% 而內地房產現在正處甚麼環境也不用筆者多言 但合理推斷 收租總比賣樓更為穏陣。此外租收主要是人民幣 但入帳及派息則用港紙 有外滙對換率風險。

騰訊派息比回購更具効益

騰訊控股(00700.HK)每股資產淨值約85元 但公司去年就動用超過四百億元回購股份 回購價由263.8-393.8元 回購赿多 盤數就赿差 因回購平均價為市帳率約3倍 益晒仍有大把貨待沽的南非大股東 公司倒不如不回購 讓南非佬平些出貨套現  而對小股東最公平做法是以現金股息方式派晒那筆回購錢 好讓正求財若渇的股票市場 多了四百億元新資金。騰訊現價270.6元 市盈率12.1倍 市帳率3.18倍 股息率0.88% 市值25578億元。 


新世界發展之失誤

剛收消息 巿傳新世界發展(00017.HK)有意向放售尖沙咀一批舖位,市場估值約3億元。 據聞舖位是集團於十多年前購入 若如市場估值價售出 好大機會會錄得虧損,這亦可算非戰之罪 因地舖位於K11 Art Mall附近 當年預計頗具協同効應。

講開新世界 筆者因多年來 次次交易都能獲利 因而不排除影響了對其客觀評價。集團 最令投資者詬病的首推管理層水平 被寄以厚望的乖孫執掌師印後 成績亦一般 依然在時機上判斷不佳 大舉投資內房産業 負債偏高 又錯過沽出資產減債的最佳時機。若不是鄭家財力雄厚 新世界的家當 爛船都不只三斤釘 兼與銀行關係良好 集團或許會處於危險期。

但筆者個人覺得新世界不會出現象內房般生存問題 首先集團仍有大量優質資產未作低押 除非樓價出現漰敗 銀行應不會為難這個大客戶 而港樓價雖有大調整 但新盤依然賣得出 賣樓就算有虧損 起碼會有本金回流 最壞打算仍可大折讓 高比例大供股 再由大股東包銷 套取大筆現金 才去銀行融資 這自然會容易得多。新世界综合質素雖不及同業 但既然執笠機會甚低 榮辱全取決於投資者於何價買入。


2024年1月30日星期二

恆基地產之失誤

普通投資者看錯市實屬正常 但貴為香港地產界三強之一的恆基地產(00012.HK) 竟然也會在本身專業方面的投資 出現如此大誤判  就真的令其擁蠆有點意外。 

幾年前高價買入數幅啟德住宅地皮 仍可理解。 但後來中、美爭拗已甚為明顯、 超長的疫期、 香港本身的社會問題、 高息期來臨 。 為何恆基的專業經濟分析員團隊 象豪不察覺? 他們對樓價的供求情況 市民的承受力 加息對置業者的影響 方方面面的判斷 都完全不達應有的專業水平。

用五萬元呎價買下香港史上最貴地皮 更以超過五百億元破紀錄的天價投得中區地王。 明知資本開支如此大 為何不適時減持資產? 恆基單計持有煤氣公司權益 高峯時價值逾八百億元。 但管理層卻一股不減! 兩幅地王若要撇帳 有可能會高達兩百億元 加上煤氣權益較高峯期蒸發了約四百億元 就算以恆基地產的股東權益高達3279億元來作衡量 也絕對不是個小數目。


調研恆隆地產

恆隆地産(00101.HK)竟率先公佈去年度業績 基礎溢利變動不大 每股派息維持0.78元 需款35.09億元。淨債項股權比率及債項股權比率分別為31.9%及35.7%  以大型地產投資公司來衡量 屬中等偏高水平 淨財務開支為6.21億元。

集團租金收入103.1億元中 內地約佔2/3 香港佔1/3 提升租金的空間有限 幸仍有236億發展中投資物業 令收租组合得以增強。 由於集團收入全來自租金 稳定性較佳 資產估值亦算保守 1690億元的投資物業 相對103億的租收 毛利率6% 相當合理。恆隆雖為地產投資公司 但仍有142.2億元發展物業 最懷打算賣樓不賺錢 本金回流亦可省到部份利息開支。以恆隆的現金儲備53.5億元 及經營情況來看 維持派息的機會頗高。 

現價9.05元 市盈率10.6倍  市帳率0.3倍 股息率8.61% 市值407億元。

筆者個人覺得恆隆地產的綜合質素已高於不少收租股及房產信託 業績公佈後 股價調整超過8.4% 已具有吸引力。


厭錢腥 2

股市真的無奇不有 昨天恒大中國有人買已經夠奇 怎料恒大汽車今早復牌 竟仍有勇士接貨? 恒大物業有人撈底 筆者還可理解 因物管仍是門賺錢的業務。但恒大汽車 出産過多少部汽車? 現仍處燒銀紙階段 况且本身亦無資金可燒 股東權益為負686億元 核數師對盤數有保留意見 試問有誰會願做白武士?  誰料恒大汽車今早仍有成交 中午收市報0.24元 還升了4.8% 市值26億元 成交額1220萬元 點到你不服?

今天期指結算 淡友都食到盡 跌得亦相當全面 重磅股無一幸免 由於5分鐘計一次數 整日結算都難有奇跡出現。看不通就離場冷靜下 筆者亦未見個有磨爛席的投資者會成贏家!

2024年1月29日星期一

調研電能實業

電能實業(00006.HK) 2023年中期業績 收入為7.5億元 股東應佔溢利29.59億元 收入少於溢利是由於集團的資產和溢利 大都來自聯營/合業公司(價值884.85億元)  它們的收入及負債 均不用列於電能的資產負債表內 聯營/合業公司的溢利 將以按權益比例入帳 中期溢利為23.87億元 獲分派股息17.17億元 若化作年計 市盈率約18.5倍 股息率3.38%。

電能的賣點在於財務相當良好 持有淨現金6.38億元 這是由現金儲備39.07億元 負債32.69億所組成 上半年淨利息收入為6.01億元 這含收取聯營/合業公司的貸款利息收溢。支出方面亦算節檢 員工僅14人 少個我樓下間快餐店 半年薪金支出1300萬元 而稅項為1.02億元 中期息維持0.78元 若未期息同樣維持2.04元 需款約60億元 已近期營運情況 聯營派送股息、存款利息、貸款於同系公司的利息收入及直接經營業務的溢利 要維持每年派息每股2.82元  看來管理層亦有心有力。

風險包括業務太國際化 有匯率風險 負債大部份臧於聯營企業 難已了解 集團為公用事業 暴利近乎不可能。

現價46元 市盈率17.3倍 股息率6.13% 市值980億元。 


恒大系停牌

剛刊出文章 不明中國恒大(3333)為何仍不停牌 更令人摸不著頭腦 竟有投資者敢去接貨? 文章墨水末乾 電台就播出恒大停牌的消息 停牌前報0.163元 市值21.5億元 成交額988萬元。而同系恒大物業(6666)及恆大汽車(708)亦雙計停牌。

厭錢腥

據外媒引述消息人士指,中國恒大(03333.HK) 與債權人就維持集團營運的新計劃展開談判,但雙方未能就重組協議達成共識,意味著今天進行聆訊的恒大可能面臨立即清盤。筆時真的不明白,恒大為何仍不停牌? 執筆時恒大股價報0.186元 市值仍有24.5億元 開市半小時 成交額581萬元 接貨者莫非厭錢腥? 有否看過其資產負債 股東權益為負5千億元 就算有白武士出手挽救 原股東權歸零的機會依然甚高。

2024年1月28日星期日

資金鏈的重要性

有消息傳本地銀行對大型地產商貸款採取緊愼態度 不知那間爆料外媒有何根據? 四大地產商中負債最重的新世界 公佈近期再融資已足額 並無供股需要 況且早前出售上市附屬新創建權益 派送40億元特別息後 仍餘下177億元 內銀亦宣稱 新世界為可信賴貸款企業。 

資金流如血液流通 只要一段時間出問題 又得不到及時補充 就會game over 。銀行落雨收遮是業界的DNA 所以資金鏈是否穩陣 是企業能否生存的重要指標。本港財閥頗聰明 發行永續債 (長實有79億元、希慎102億、新世界474億) 永遠都不用還本 大大減輕頭寸壓力 更妙的是不用列作負債 盤數都靚好多 況且大型地産商租金收入比例高 其他非地產收溢也不少 就以恆基地產為例 租金收入加上煤氣貢虧股息 每年就有逾百億元穩定收入 不用割喉式減價賣樓保命 幾隻大傢伙不賤賣 特區政府又收緊土地供應 樓價出現災難性崩塌的機會超低。賣樓利潤率下降雖難免 但本金回流卻確保資金鏈運行暢通。


2024年1月27日星期六

ATM

 騰訊及阿里高峯時市值都超過7萬億元 而美團則有2.8億元。前者現市值26731億元 較高峯時下跌約61.9% 近5年累積利潤8720億元、阿里現值15216億元 較高峯時下跌約78.3% 近5年累積利潤6024億元、美團現值4165億元 較高峯時下跌約85.2% 近5年累積虧損1597億元。騰訊上市已來都有股息派 還試過派特別息及股票實業、阿里亦首次有息派 而美團依然一毛不拔。更甚的是騰訊及阿里有基本因素 而美團則全靠個莊家叻作為支持。


2024年1月26日星期五

政治市最難料

 筆者早說經濟市易計 政治市難測 聯想集團血跡未乾 就輪到另一隻藍籌藥明康德 理據不用提 欲加之罪 何患無詞 藥明康德股價今天由升變跌 跌幅超過18% 比聯想更傷。若想不受外資攪亂 中移動 中海油 或許是不錯選擇 因洋人投資者持貨有限。

高盛話最牛情況下 國家隊能投放約1萬3千億元買港股 若真的成事 港股就算不狂升 起碼會升回合理水平。港股總市值31萬億元  1.3萬億看似不夠力水 但撇取中央政府及管理層持貨 流通街貨並非想象中多 加上救市基金亦可將部份資金投機衍生工具 加上政策佩合 單逼淡友投降 補倉已可形成一鼓強大的購買力 當然還有見高必追的基金經理及怕執輸的散戶。

1998年官鱷大戰 特區政府只用了1100億元就打敗洋鱷 筆者也盡微力以[兩球]家當助攻 贏了真金白銀、自信及自我感覺良好 因有丁點份力生宰洋鱷。 

恆指跑贏日經

恆生指數收報15952 跌259點 成交額 1316億元。

去年外匯基金錄得投資收入2,127億元,投資回報率為5.2%,有此佳績 值得給他一個like。既然特區政府財政仍良好 有力捱多幾年 最好不要學私營金融機構 落雨收傘 當經環好時加多少間接稅 影響有限 但遇上經濟差時 加稅就變成雪上加霜 甚至用火水去救火。

你若問我後市怎看 老實話你知我看不通 現價港股看似超扺買 理據全以跌完後能升回來衡量 假若不能升 現價就不偏低。 日本八、九十年代經濟這麼強 但期後經濟竟會迷失三十多年 89年10月 日經報38915 現報35751 走勢比恆還差得多。 


無法說服自己不恐懼

泓富房産信託 中午收報1.31元 股息率11.4% 對上一次股價相約是2009年10月初 當年股息率8.45% 即現今股息比當年增加34.9% 。筆者估計 本地非酒店房託中 除了冠君外 領展、置富、泓富及陽光 計及股息 全都跑贏大市。
花旗國一個無據指控 藍籌股聯想集團 市值曾蒸發近13% 政治市真是最複雜 最難料! Tesla大跌 連累一眾電動車股都無運行 比亞迪及造車新勢力的3位小師弟 股價均下跌。令人想不到的是 韓國竟是港股衍生工具參與者之一 據報連不少韓國長者退休金都輸光 看過內容 那些産品贏盡只得約5% 輸就可以凊袋 最長期為3年 期內不能止蝕 天下烏鴉一樣黑 真的無錯。
雖話別人恐懼時需進取 但筆者始終無法說服自己不恐懼。

2024年1月25日星期四

財經日誌(1月25日)

恆生指數收報16211 升312點 成交額 1320億元。連升3個交易日 合共升了1250點 個圖都靚好多 相信不少人都後悔 為何不在三日前入貨撈底? 相信我 除了春江鴨外 還有多少投資者會在三日前買貨 就算有 單那注贏了千二點 但在此注之前 又有多少注蟹貨?  好消息被肯定的只有降準0.5% 放水1萬億元 但須幫助的範數卻甚多 而另外2萬億只屬傳聞 仍未有官方證實 至於馬生增持巴巴雖是正能量 但對整體大市而言 只屬贈慶級別而矣! 


Billy心水收息股

1)長和 綜合性企業 堂當堂誠哥投資旗艦 市帳率僅0.29倍 股息率7.39%。

2)三桶油 中石油 市帳率0.62倍 股息率9.08%、中石化 0.52倍 10.3% 下遊業務重 若油價跌 有對冲作用、中海油 0.97倍 19.09%。兵荒馬亂 油價升易跌難 三大油股中 中海油最貼油價 估值較高 往績股息率含特別息 今年就算不派特別息 相信息率都有>8%。

3)建設銀行 巿盈率3.17倍 股息率9.58%、工商銀行 3.42倍 9.16%。招商銀行首三季增長6% 估計比它規模更大的建行 工行 業績也相近 派息能維持的機會不低。

4)希愼興業 市帳率0.2倍 股息率10.5%。

5)和記電訊 管理層承諾 未來每年派息不少於0.0749元 手上現金亦足夠派送8年 現價股息率近7%。

6)信和置業 現金多到瀉 就算不加 理應不會減息 往績股息率7.2%

7)機場債券 雖得4.25%債息 但勝在近乎零風險 每季派息一次 1月25日下午2時截止申請。

利益申報: 本人已申請機場債券 並持有長和希愼興業股票權益。


2024年1月24日星期三

財經日誌(1月24日)

 恆生指數收報15,899 升545點 成交額1,288億元。曾大升逾6百點 逼黑期投降 升市主因當然是官方宣佈降凖 放水超過1萬億元。 阿里承教主增持 股價創10日新高 成藍籌5虎將中 升幅最標菁的一員 升了7.3% 更成為今天升市大功臣。衆地勿企 閣下敢去企 賺到錢都是合理 淨講是無成本 真金白銀才見真章。

有心人先引述外媒傳聞 話有兩萬億救市 今天官方證實放水成萬億元 加上馬生增持巴巴 終逼實力弱的淡友補倉 上升又多一份助力。 今天升市相當全面 除三大科技股外 傳統大藍籌滙豐升了1.26%、友邦2.7%、港交所2.48%。

傳內地將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核,引導中央企業負責人更加關注、更加重視所控股上市公司的市場表現,及時運用市場化的增持、回購等手段來傳遞信心、穩定預期,加大現金分紅力度以更好地回報投資者。


阿里跌夠未?

 2019年11月阿里巴巴在香港第二上市 IPO價176元 上市還不足1年 股價已升至逾300元 市值超過7萬億元 更取代了騰訊的股王地位。看資料 高峯期阿里盈利1676億元 市盈率約40倍 但當時市場普遍認為阿里估值合理 仍有不少上升空間。 集團名下的[獨角獸]多到象個動物園 而且多屬原創股東 每成功上市一隻 就能為集團帶來數以億元計的利潤 在衆多獨角獸中 有一隻相當利害 它叫蠇蟻金服 上市時估值超過2萬億元 阿里佔蠇蟻30%權益 價值6千億元 加上貴為國內電商龍頭、全球四大雲端服務企業.....。

現阿里報70.55元 去年盈利828.7億元 市盈率17.8倍 股價比上市價跌了近60%  比高峯時更大跌76.4% 市值蒸發超過5.5萬億元。阿里究竟出了甚麼錯誤 令其市值損失得如此嚴重?

蠇蟻在上市前一刻被煞停 最新估值比當年下跌1.6萬億元 阿里損失4千8百億元; 寄以厚望的雲瑞服務 增長放緩 主業電商一哥地位亦被拼多多奪去 原本以為[1拆6重組大計]有利集團釋放出資產價值 怎料計劃宣佈後不久又擱置 中興無望 而阿里投資的多隻新科技企業估值亦大幅下降.....。

投資者應要明解阿里高增長期已過 但其股價也已大幅調整 欲承低位撈貨者 就要衡量以現今經濟情況 股價調整是否足夠。


2024年1月23日星期二

財經日誌(1月23日)

彭博:傳中國出手救股市 斥資高達兩萬億元 首先要注要不是官方公佈 消息亦是來自彭博 信不信由你! 恆生指數收報15,353 升392點 成交額 1,240億元。高低波幅556點 或去夠位殺淡倉 但正股就不夠食糊位。升幅亦算全面 藍籌股升跌比例76:4。蘋果公司再次跑贏微軟 重奪全球最值錢企業之寶座 單一隻蘋果 市值以等於港股總值的75.2%。

新加坡對沖基金Asia Genesis Asset Management近日便宣布,在受到中港兩地股市暴跌以及錯誤做空日股影響,導致基金虧損嚴重,決定在進一步損失前關閉基金。該基金所管的資産約25.7億元。專業大戶成績都如此 何況普通散戶!

想不到以我網誌的水平 都有這麼多人看😜


2024年1月22日星期一

低處未算低

恆生指數收報14961 跌465點 成交額1,262億元。擺明是在尋底 近年低位出現於2022年10月份報14687點。閣下覺得現在經濟環境比起當年好嗎? 當年起碼還有個復甦憧憬 現在又有乜憧憬? 覺得股價低殘是基於能象以前般 跌完會升番 假若跌後不識升 股價或去會殘上加殘。 恆指5大重秤股滙豐、阿里、騰訊、友邦及建行 都有本難念的經 試問恆指又能升到那裡? 買平貨可以 溝貨則要三思 就算買的是實力高息股 都要預它有減息的可能。在本港四大地產商中 除了新世畀 頭寸最緊的應是恆基地產 去年度賣樓入帳不多 而除了中區的兩幅貴地 一幅創下逾5萬元一呎地價 另一幅創下508億元成交價的紀錄 還好象未作撥備 而恆基在高峯期亦買入數啟德住宅用地。


2024年1月21日星期日

趆多人看淡 就赿接近見底

傳統一月効應似乎難以於今年再現 港股連跌三周累跌逾一成  元兇為歐資及香港ETF 撒走資金合共129億元。港股雖不劑 未來仍有不少明憂、暗憂 但百多億元的資金 亦無必要誇大其詞。又有外電報道,稱本地銀行準備「落雨收遮」,唔再向部分高槓桿比率,以及財務狀况較為欠佳的發展商批出新貸款。這亦不算甚麼黑天餓鵝 以往都一向如此 致於話會影響到四大發展商  先不說它們大股東的實力 單靠它們仍未作扺押的高質素資產 以不俱資金鏈會出現太嚴峻的問題 大了就供股 只要折讓大 亦不怕無人供 所以[執笠]機會超低 當然減派股息 股價變動就難免 經驗話我知 趆多人看淡 就赿接近底部。 

2024年1月20日星期六

股神對後市有保留

巴郡最新季度業績 在總資產10199億美元中 現金及短期國庫券就佔1572.4億美元或15.4% 創歷史新高  顯示股神對後巿頗有保留 而巴郡最負盛名當然是股票投資 價值3186.2億美元或31.2%。巴菲特對於投資股票的自信心極強 這麼大的股票組合 超過四份三的資金只集中五隻股份 蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍。它們都有個共同特點 規模大 現金流強及合理的股息派送。但巴郡本身卻從不派息 寧願用來回購股份 最近一季就為此斥資11億美元。這對香港投資者卻更為著數 省回30%股息稅。

股神特別看好蘋果公司 但仍於兩年前減持部份 賺取了110億美元 令整批股份的購入成本大幅降低 筆者覺得強如股神 對於單一無有控制權股票 而價值超過集團資產15% 也有點保留 這亦付合任何股票 都應該有個持貨限度的鐵律。首3季已淨賣出236.4億美元股票,單計上季淨沽52.5億美元 這己連續4季減磅,巴郡現傾向於買債收息。


2024年1月19日星期五

新地仍是行業首選

據聯交所股權披露顯示,新地(00016.HK)女族長郭老太 再度出手斥資5714萬元,增持新地股票75.95萬股,每股均價約為75.24元,與現價相約。筆者一向認為若看好本港物業前景 新地肯定是首選 不竟是行業龍頭 管理層作風王道 負債比率合理 派息則起碼高出存款百多個點子 而且是間專注主業的企業 不攪財技 總部設在灣仔 而非中環 就足見新地確實而不華。雖則如此 新地未來的榮辱 亦是取決於本港物業的前景變化。
新地是香港最大的樓宇製造廠兼收租王 每年租金收入243.2億元 淨收入184.6億元。 雖話租金减幅可由新增物業幫補 但這方面的溢利最多都只能維持現今水平 。去年賣樓營業額291.1億元 溢利113億元 毛利率38.8% 但今年不論收入及溢利都難以樂觀 毛利率倒退幾可肯定 預了起嗎有中 單位數減幅。
其他收入含酒店、數碼通、載通、新意網、一田百貨、物流....等等。收入約300億元  溢利49.2億元。酒店應受惠於通關 且有重建為住宅的憧憬 載通租金收入將隨著觀塘商廈落成而大增 數碼通派息穏定、新意網則表理一般、物流及 百貨份額有限 無多大影響。
講完收入講支出 銷售成本367.3億元、淨利息支出約25億元、推銷費用41.7億元、行政費用31.4億元、稅項39.4億元、若要維持全年派息4.95元 需款143.4億元。 幾條大數加埋合共648.2億元。 
財務情況 1097億元淨負債/6021億元東權益比率18.2% 利息覆蓋率6.8倍 每股資産淨值207.8元 持有現金儲備152.8億元 未來兩年到期債395億元 部份已再融資。
筆者有信心 下月公佈的中期息1.25元仍會維持 但末期息3.7元就無把握 因去年年報的一段文字隌示 未來派息已基礎盈利為依據 ! 單靠租金及副業收溢要維持派息143億元  並非易事 何況有大筆貸款將會到期 當然以新地質素 再融資問題不大 但都係保守點為佳 相信管理層看法亦大同小異 能否维持派息 就要看賣樓成績情況 筆者個人認為今年還會有個譜 明年才麻煩 已物業入帳期推測 最貴地皮成本期 遇正最弱樓價期 到期債又數額不菲。
現價75.5元 市盈率9.1倍 股息率6.55% 市帳率0.36倍 市值2187億元。 

2024年1月18日星期四

香港物業依然是理想的扺押品

據報導香港中小地商中 一有半出現高危信號 含淨負債比率高於40%、現金低於短期債務、利息覆蓋率不足100%。而相關地產商總債務約880億元 大部份都屬銀行貸款。這相等於本港銀行對地產行業總貸款(1.67萬億元)的5.26%。這也有甚麼值得大驚小怪呢?

何況銀行不是慈堂 中小型地產商借貸抵押品怎會不足? 前時有地產商用啟德住宅地皮作抵押品銀行都不肯借 二十多年前更有大型發展商投了天價地皮 待錢去發展 發鈔銀行除要求該地皮作扺押外 還要該地産商將整過收租組合押上 租金亦由專戶處理。

況且本港中、小價地產商一般市帳率超低 香港物業只要肯減深些 依然有承力 但一線地產股價都殘成這樣 又何必要買高負債的乙級貨呢?

2024年1月17日星期三

股災何足懼 樓災才要命

恆生指數收報15,276 跌589點 成交額 1,305億元 大成交急跌逾600點 除了大宰牛仔外 黑期也被殺到盡 九成藍籌股股價都穿xx新低 反正都係 一跌到底 總勝過溫水煮蛙。一波未平 一波又起 第三波更突然出現 伊朗襲擊巴基斯坦! 

73年我仍未踏入股場  87年股災但樓市影響有限 經濟好快復完 98年官鱷大戰 筆者亦有助戰擊退洋鱷 03年樓災才要命 筆者發覺股災殺傷力始終屬癬疥之疾 樓災才會動遙港人財富根基。而且特區政府收入近半涉及房產 包括賣地、補地價、租金稅、印花稅、差餉地稅、地產商利得稅....。政府無錢 自然加稅 阿蘭嫁阿瑞!

調研希愼興業

2021年5月希慎興業夥拍華懋以197.8億元投得銅鑼灣加路連山道商業地,將發展為甲級商廈 總投資額約260億元。希慎佔60%權益 即約156億元 相等于現今總市值的111% 好象有點尾大不掉的感覺 但假約用股東權益687.2億元作衡量就合理得多。上述發展項目預計2026年落成 由於早以決定作收租投資用 預計資金回流會較慢 加上地皮價偏高 巿場不大看好 更覺得是集團負累。

去年希慎租金收入估計約28.38億元 相對投資物業價值967.32億元 毛利率2.93% 明顯偏低 估計是加路連山道商厦發展計劃 已將投入部份的資金撥作投資物業入帳。而在新物業落成前 租金收入難以改善 持貨者須有心理準備。加上物業管理收入3.84億元 希慎的主業收入合共32.22億元。支出包括物業開支5.28億元、行政開支2.9億元、財務支出4.62億元、股息開支14.79億元、分派給於優先股持有人4.42億元 小計開支合共32.01億元、  而物業重估不涉及現金流就不計了 即主業的利潤已有能力維持現有股息水平。

集團有兩項地産發展項目 由於低於50%權益 以聯營及合營公司入帳 成本加上借款共97.23億元 他日發展項目完成 假設無賺無蝕 套回資金若用於減債 每年應省到利息已足夠集團交稅有餘。其他資產含現金儲備43.61億元、22.88億元其他金融資産/投資、0.96億元債券...。這全都能為集團提供一定的貢獻。

財政方面 淨債務/權益比率為25.9%  淨利息償付率10.3倍。以股東權益687.2億計 只要回報率高於5% 維持不减息政策應難不到管理層。 現價13.56元 市帳率0.2倍 股息率10.6% 市值139.2億元。 

利益申報: 本人持有希慎興業(00014.HK)股票權益。


2024年1月16日星期二

撈底

無人會知大市個底在那裡 撈底是一件相當吃力不討好的事 因說得撈底 必然是正處跌浪中。撈底是因目標基本因素強 而不是股價跌得多 就以為[平] 還有一點最重要 就是更有信心 都要量力而為 炒股票輸到破產甚少見 喪溝股票才會输死人 更要切勿聽信內幕消息 假的會輸錢 真的要做牢 不要以為好難查 若然你買的是騰訊、阿里當然無人會壞疑閣下會因內幕消息才購入 假若買的是冷門股 又不合理般重注 怎去解釋? 撈底還要有信心及耐性 因處跌勢才會去撈 撈後續跌仍屬常態 不要以為自己欠運 只要跌幅不大就可以 相反獲利沽出後續升 是同樣道理 賣仔勿摸頭 只是賺幅高於通脹以值得高興 股市是個不對秤的賭場 若然長期都在股市輸錢 就離場 投資別的資產算吧!

平安銀行據報納41間房地產開發商入融資支援名單 其中含新世界及新地。怎說都是利好消息 尤其是對新世界而言   起碼多條融資渠道。

恆生指數收報15,865 跌350點 成交額844億元  一月都過了一半 十個交易天跌了九個 港股真不爭氣。 


補回希慎興業

剛收到通知 想不到這麼快兼這麼低價都能補回希慎興業 將上次利潤都買埋 夠多買1手 共8000股。執筆時恆指萬六大關都守不著 報15898 跌317點 52週低位 外圍攪港股 還可理解 但自己友好似象助攻 筆者老眼紛花 看來要換對眼鏡 看清楚他們實在企那邊 吐完苦水 明知無用 但有利情緒管理 看圖本不應買貨 但又那位財演不懂看圖 ? 但往績表現卻一般 眾地勿企 無人敢企 我企上去 反覺有較多安全感 反正倉位仍好低 風險可控。

2024年1月15日星期一

財經日誌(1月15日)

恆生指數收報16,216 跌28點 成交額710億元。

價值投資計數就可以 但一涉及政治因素 就更扺買都無用,百度因一個消息 股價就跌了11.5% 市值蒸發逾3百億元。傳華晨中國 正考慮出售華晨寶馬25%股權,2022年同樣權益以308億元沽出。單這金額已等于華晨中國 總巿值235億元的131%。天氣凍 煤業股有憧憬 中國神華 現價28.55元 PE6.9倍 股息10%。天下大亂 有利石油價格 中石油現價5.28元 PE5.7倍 股息9.02%。Microsoft 市值225,420億元 剛贏了Apple 一個馬鼻 成了新的世界股王。

派息比回購股份更實際

2023年四大藍籌 阿里巴巴、騰訊控股、友邦保險及滙豐控股合共斥資1732億元回購股份。加上其他上市公司照板煮碗參與、 回購股份資金保守估計超過2000億元。相信投資者都知道港股現今最缺是資金 多些新資金流入始終是利多於敝 花錢回購倒不如直接派送給股東 或許高息比回購更能穩定股價。賺多多卻不派息 美其名為留錢發展 但股民擔心的是 或許某年某日 公司突然公佈 因某種原因資金蝕光了!  所以派息才是硬道理 派息比回購更受股民歡迎。


Billy感言

ADR恆指比例指數現價16,269 升25點 炒上無力水 股價殘得肯 炒落怕被夾 全世界都在觀望 大戶做好、淡都找不到對手 不轉場才怪 經濟市起碼有數計 政治市就靠運 常人又怎能預計到俄烏未打完 中東又出事。

雖話金錢能解決到90%的煩腦 但剩10%才最要命 我總覺得自己條命生得不正 但除了老婆和幾位血緣致親 別人多話我無病呻吟 後來才知自己血清素偏低 別人若受一磅的壓力 我就會覺受多幾倍 長期失眠 病根源頭原來如此 幸科學唱明 現今藥物比以前副作用輕好多 只會記性差了些 和較易疲倦 相對受到焦慮病的折騰 這點副作用又算得甚麼? 疫情三年 就象軟禁似的 加上去年幾位由細看到我老的長輩象排隊般先遊 內心又怎能無感覺? 舊患復發也不算意外。幸好我早有經驗 加上不用上班 不須再為五斗米而委屈自己 說句公道話 又試問誰個老闆會包容一個成日有睡意的員工?  現今我關埋門就可不理世事 那種感覺不錯呀!

夜了 呻完一輪的確舒懷些 要去找周公再吹水 各位晚安。


2024年1月14日星期日

瑞士人厭錢腥?

瑞士人口約850萬 這個中歐小國近百多年來從無發生過嚴重的天災人禍 二次大戰納稡德國曾詢問過瑞士的領導人 瑞士最多有幾多人力可作戰? 得到的答案是60萬 德國話若我方用120萬軍隊攻打你們 你會怎辦? 得到答案是我們每人開兩槍。

德方研究過瑞士地形 山區處處 易守難攻 而且天然資源不多 但農業發達 足以自給自足 鎖國也餓不死瑞士人 戰略價值亦有限 希魔又狂不晒 又或許那是仍未發大狂  選擇了不去侵略 反而與它做生意。

講番現在人口不夠深圳多的瑞士 竟能成位全球第二十大經濟體 軍事方面亦居安思危 必要時可全民皆兵 先進的常規武器儲備多過法國 致於人民質素 2016年政府建議全民派錢 成年人今後每月2500瑞士法郎(約22925港元) 兒童則將得625法郎(約5731港元) 但結果因有8成多公民反對而告吹 這樣表示著甚麼? 就留待網友自己評價啦!


2024年1月13日星期六

國內電商三強

國內電商三強 拼多多巿值15401億元、阿里巴巴14101億元、京東集團3094億元。三強中股價表現最佳是拼多多 三爬兩撥就爬過兩位師兄頭 奪去阿里之電商阿一地位。

這位巴巴 實在不爭氣 象中了咒語般 自從系來螞蟻金服上巿失販後 就無好日子過了 期間巿值蒸發超過5萬億元 相等於去年底整個港股總市值約16.5%。前時曾宣布集團大改組 已為中興有望 怎知轉頭又話擱置 投資者失望之餘 股價就從回到低位水平。

三強中筆者較喜歡京東集團 這與其老板娘的美貌與智慧無關, 只因京東劉生不但營商了得 政治觸角亦敏銳 有關當局甚少找京東麻煩 這或許是阿里樹大招風 又或許是因劉生比馬生愼言。況且京東對股市的眼光亦頗有水平 承市旺就將旗下京東物流及京東健康上市 適時釋放出資產價值 美中不足是京東產發及京東工業擬私有化的計劃卻慢了一步 錯過了黃金上市機遇。所為福無從置 禍不單行 先有主要股東騰訊派送京東股份逾4.57億股,市場因而多了大量無成本股份 股價自然易跌難升 接著國內電業競爭又趨白熱化 京東宣佈斥資逾百億元補貼 這會影響到公司的毛利率 加上巿場对國內科技企業重新估值  令京東股價走勢一浪低於一浪 最近連百元心理大關都守不著 再加上前幾天又傳出集團佔53.65%的美國上市附屬達達(DADA US)盤數出問題 令達達股價曾一夜暴跌46% 其實達達市值才30億元 相對3094億元的京東集團來說在財務只是九牛一毛,但對集團的商譽損失卻難以評估。

個人評價 :電商三強 胼多多股價升得太急 高追風險高 巴巴及京東都估值平 財務亦靚 但可惜運氣就不正 遇著市勢逆轉 都係買少多覺睡算了。


2024年1月12日星期五

地產發展融資難?

據路透報導:香港銀行界 已審慎對待商譽較弱兼負債偏高地產商的借貸申請。其實這亦相當合理,因本港樓市仍處艱難期,地產業均承受不同程度的壓力,在低息年代,不少物業租金收入比利息支出還多 即有淨現金流 亦無須急於去槓杆,現今則剛巧相反 減租保出租率已成常態 融資成本劇增 賣樓就更傷 看來發展商賣一手樓要蝕本 將再不會成為新聞。

但筆者個人覺得  除非香港樓價出現災難般跌幅,否則大地產商出事的機會甚微。因香港大型地產公司 一般都財務健康 租金收入比例高 不怕因賣樓成績差而出現資金鏈問題 大不了都係不派息。從年報顯示 各大地産企業的優質扺押品仍未押盡 加上香港磚頭依然有價有市 只要割點價就不難套現 還有大股東們都富可敵國 不會讓家族招牌公司出現危機。

例如 恆基為本數好樣些  四叔家族私人就借了600億元給公司。而鄭家的私人公司-周大福企業 輕易就買下新創建60%股權 好讓新世界能套現一大批減輕債務。 又試問銀行又就怎會將這班貴客拒於門外? 但三、四線的地産公司就不敢說 曾聼聞有地產商 將一幅啟德住宅地皮作抵押去銀行融資不成功 結果押了個大哥誠 當然利息就貴好多。


財經日誌(1月12日)

政府收回109公頃土地作古洞北或粉嶺北新發展區餘下階段發展  其中長江及恆基在該區有6幅土地 交會政府早些發展 總好過用來晒太陽 估計地産商是以成本價入帳 而所獲得的補常更少都應該高於地產商的成本掛。恆基以17.28億元投得尖沙咀香檳大廈業權 這对恆基來說自然屬好消息 可顯示出仍有餘力發展 況且香檳大廈鄰近美麗酒店 具協同効益。未來是電動車的天下無須致擬 但目前競爭卻十分激烈 業界全面割喉式減價求售並非全無可能 目前已有車廠如此做 賣一架價就蝕一架 !

2024年1月11日星期四

Billy感言

恆生指數收報16,302 升204點 成交額 937億元 終於升番日 否則就連跌七日好難看! 坦白說 一個極難賺到錢的市場又怎能留到客? 從前四小龍老大 洋人電影講到經濟情節 提恆指多過日經 當然勉壞過去于事無補 面對現實更為實際。

世界的事只有兩種 自己的事 和別人的事 現實和經驗話我知 別人之事 最好不要管 尤其是超出自己能力範圍之事 好心做壞事 多半出於於自以為是 先管好自己 常人能夠做到成為一個合格的人 或許以是對社會最大貢獻。

友人不滿印裔英首相克薄 公開表示 若無貢獻就不要來!  我就覺得他起碼不算是偽君子 敢說真心話。 又假設他日大批無本事的異族要移民來港 閣下又是否歡迎?  公平 公義只是說給無本事的人聽的。 若然是誠哥或馬雲 去唐寧街10號飲下午茶都可以。有感而發是因看到一本番邦雜誌 其中有篇文章提及烏國領袖投訴霸主支緩不足兼來得太遲  霸主國作家的評語是 [乞丐不可以有選擇] ! 原文 Beggars can't be choosers  筆者英文水平差 不敢肯定反譯是否正確無誤 又或許是鬼佬成語 有別的意思。


復星負債不輕

復星國際(00656.HK)有中國和黃之稱,其業務種類之多元化 相對當年的和黃 更有過之而無不及。集團起家可算是內地民企的典範 投資及借貸同樣進取 截至2023年6月底,在 8348億元人民幣(下同)總資中 負債就佔有6295億 股東權益只得1252億元。總債務總額2209.2億元,現金及銀行結餘及定期存款為1146.8億元,扣除資本化金額之利息淨開支約57.9億元,期內平均債務成本為5.32%,總債務佔總資本比率51.8%,利息倍數為3.0倍。只能說財務確實優於大部份民企內房。

復星早期仿效巴郡模式,通過進軍保險行業獲得更彽成本資金 但隨著相關部門監管從嚴 這類融资方式已比以前難度增加。而集團資產雖然甚多 其中能遜速套現兼賣得合理價的卻不多。現時市帳率僅0.27倍配股甚不化算 供股更有嚇怕投資者的風險 這或許又少了項融資渠道。

個人認為綜合企業股 並非潮流 估值必然較為偏低 強如長和及太古公司亦難例外 加上復星債重 股息似有若冇 吸引力有限。


財經日誌(1月11日)

截至2023年12月底 中國外匯存儲達3萬2380億美元{下同}仍然是全球最強。黃金儲備高達7187萬盎司 巿值約1456億元。加上中央政府亦是所有國企的最終大股東 有跡象顯示國企將採取派高息政策 不計非上市部份 上市國企每年派送給政府的股息貢獻 就數以百億元人民幣計(下同), 在數千家上市國企中 就單一隻建設銀行(財政部佔57.1%) 去年度 中央政府就收到555.4億元股息。必要是還有一個收支規模已超過13萬億元的社保基金及數以萬億計的保險資金可作後循.....。除非遇到預計不到的超級金融大風暴 否則已國內的經濟實力 個人認為應不會出現太大問題。

昨天美國證管局才澄清,當局尚未核准現貨比特幣ETF上市。今天又話批淮十一隻比特幣現貨ETF上市交易,或許這般語言藝術 在法律上無問題 但對誠信的影響卻難以估計 全球相關金融工具的價格變動 肯定是天文數字 莫非天下烏雅一樣黑 人人都會有個價。

資產增值稅 希望只是討論下而矣!  否則只會逼使本港的基本盤資金也撒走 大家都知港人買美股早已與港股同樣方便。 據筆者理解 港人海外資產及收入都不用抽稅 當然法例是可以改 但股票印花稅增少許都反嚮如此大 資產增值稅真要三思。


2024年1月10日星期三

東亞銀行前景一般

隨著Elliott基金將所持有約2.46億股 以每股11.19元由東亞銀行回購。私有化憧憬都無了! 東亞回購後,將股份註銷,股數減少8.4%,加上本身直接在市場以低於帳面值回購股票同作註銷。令東亞銀行2023年6月底 每股資產增至40.2元,以現價9.2元計 巿帳率為0.28倍。 去年上半年,東亞純利26.36億元,按年大增75.8%,各項主要業務均有增幅 但減值撥備24.92億元 有輕微惡化跡象。個人对東亞銀行的前景有所保留 規模効益不及匯豐、中銀、渣打及恆生。甚至盈利也少過星展(香港)7千3百萬元 堂堂百年老店 實在可惜。至於經濟復甦比預期差及內地房產貸款撇帳 本是整個行業之事。但東亞給投資者印象是會更差些 現價正處近二十年低位水平 相信持貨者能有賺的甚少。


越撈越平叫墊底

港股2024年開市至今共7個交易天 全數報跌 今早更要為守著恆指萬六關口努力  盡管港股估值近乎全亞洲最平 今年預測市盈率僅8.3倍,是近10年以來的低位水平。但依然缺乏買家 大市亳無喜色,連似樣些反彈都欠奉。藍籌俱樂部成員雖有80隻 但頭6強就佔了超過3成份額。6強中除了滙豐好樣些外 其餘的蟹貨多過陽澄湖! 真的想去撈底 但又怕撈底變成墊底。

存款利息與機管局將發行之債券相約 原來也可以買賣 到時會申請多少捧下場。美國證管局澄清,當局尚未核准現貨比特幣ETF上市。Bill Gates 和 Warren Edward Buffett都異口同聲話虛擬貨幣信不過,以這兩位人兄在商界的江湖地位 又無利益衝突 他們的意見確甚具說服力 當然世事無絕對 若閣下真的在虛擬幣賺過大錢 恭喜你 你的投資眼光已達世界首富級水平。


2024年1月9日星期二

淺折京東集團

2021年3月 京東集團宣佈以62.4億元 增持於美國上市的即時配送及零售平台達達(US DADA)又令該公司成為集團約佔51%的附屬公司。昨天剛傳出達達疑似假帳事件 股價即時大跌45.8% 京東集團(09618.HK)可能要為此撇帳。

花旗真夠{專業} 一收到達達盤數出問題 就馬上將其評級降至「沽售」。而麥格理不知是取景還是贘慶 同時將集團另一上巿附屬公司-京東物流(02618.HK)目標價降至9元 利據為供應鏈業務弱勢。今天京東集團股價自然受到拖累 跌了3.16% 報98元 市值降至3067億元。 若與2021年2月高峯期相比 市值蒸發了3/4。 

但股價跌得多並不等如扺買。集團主要業務 電商 競爭超激烈、 物流又處弱勢、京東健康(06618. HK)亦好不到那裡 至於計劃分拆上市的計京東產發及京東工業又無了下文。都係 Naspers精明 年半前收到騰訊派送的1.32億股京東股票就沽清  套現288億元 而該批股份現價只值少於130億元。


敢蝕不敢賺

比特幣創21個月新高 相關股票水脹船高 BC科技升14.5%、FA南方比特幣7.4%、新火科技10.1%、美圖4.95%、FA三星比特幣7.42%。或許筆者是酸葡萄 真想知其散戶持有者 有多少位知悉各虛擬幣相關公司 持有多少個比特幣 ? 怎樣入帳? 或許對於投機者來說這點並不重要 最重要的是股價會升 做人樂觀些的確無壞 可況理論上 炒股升就無限 跌就有限 想得真美 ! 但卻忘記散戶之通病 敢蝕不敢賺 。筆者當然十分理解這通病 因本人正是最典形的老散😪

2024年1月8日星期一

財經日誌(1月8日)

恆生指數收報16,224 跌310點 成交額 844億元 2024年至今共六個交易天 卻跌足六日 傳統一月効應象失効似的。

佐丹奴公司發盈喜,預料去年度股東應佔淨溢利將介乎3.25億至3.45億元,按年增長21%至29%。但大行認為下半年度淨溢利比預祈差 盈喜消息發出後才幾天 股價就累計跌了近27%。現價計去年股息率超過12% 而今年怎說都是賺多了 以其管理層作風 起碼都不會減派股息掛? 今年已派送之中期息 已較去年多一倍 由每股0.085元增至0.17元。

今日焦點股-電視廣播 逆市升11.7% 又是炒憧憬 公司已連續蝕本多年 期間股價跌幅浪接浪 只是偶然炒消息彈一下 就無疑為計。 這亦非戰之罪 傳統傳媒業生存空間已被網絡同業逼至相當夾窄 想當年全港廣吿總收入 TVB佔了最大份 。而現今這方面的營業額半年只得6.28億元 較港鐵廣告收入多些而矣!   高峯時一年的派送股息已相等於電視廣播現今總市值 可惜俱往矣! 而公司負債亦不輕 資本負債高達46.5% 最大賣點是市值細 一個消息就足以將股價大幅炒上。 


Billy閑話

見到財演在大眾平台唓窮 心都寒埋 並非筆者狗眼看人低 因為全世界都可以唓窮 唯獨是財演不可 因他們的工作是教人財富增值 你叫大衆怎去信任你? 不過想深一層或許是筆者想得太多了 曾在youtube看過一段視頻 雖事間幾年 但印象很深刻 一對中年夫妻帶埋記者去找一位在街邊賣唱的人兄 投訴他自稱是炒股專家 夫妻就將棺材本逾400萬元委託他代為投資 怎知全輸光 誰是誰非暫且不說 但那位人兄的答覆就的確具說服力 他自辯若不是真的炒股輸掉 他為何仍要在街邊賣唱? 筆者有懷疑過是KOL作故事去骗灠量 但想深一層機會不大 有記者在場 做假會有風險。一樣米養百養人 有些人精明到你佩服 而另一些人會笨到你不信!

花旗看淡香港鐵路

港鐵最大收入來自車務運輸服務及地產相關業務。

2023年上半年 租金及物管EBITDA 19.98億元 這方面的收入 估計會較為平穏 港鐵的租金規模 若計埋車站零售舖位 化作年計近80億元 已位列港企五大收租王之一。致於賣樓貢獻就最為複雜 港鐵站上蓋物業優先權 本應是其最大賣點。但由於東涌站流標出現 恐會嚇壞投資者 本港房產前景亦難以樂觀。 

車務運輸總收入93.42億元 主要為香港鐵路服務佔71.5% EBITDA 26.8億元。車站商務收入24.15億元 其中包括車站零售舖位租金16.4億元、廣吿4.16億元、電訊3.09億元。EBITDA 21.6億元。這方面業務應大有改善潛力 

債務總額533.5億元 現金儲備239.5億元 淨負債比率22.3% 利息開支6.26億元 利息保障9.2X 財務健康 。但未來新鐵路綫發展 投入資金大增 加上物業市道影響盈利 加大融資就難免。現價28.1元 市盈率17倍 股息率4.6% 市值1747億元。 若純以地產公司來衡量 港鐵的估值比鼎級同業貴一倍多 而股息率亦不大吸引 。

花旗看淡港鐵 評級為[沽售] 目標價26.5元。


2024年1月7日星期日

花旗看淡九龍倉

花旗發表研究報告 將九龍倉(0004.HK))評級降至[沽售] 目價19.8元。

2023年上半年業績差勁,管理層對所有業績均持悲觀語調,又再為資產减值10.3億元 為何如此 的確有想象空間。

財政情況 負債總額239億元 負債淨額150億元 負債淨額/總權益比率為10.1%  流動比率165%  資金謰十分安稳。融資費用3.3億元 實際借貸4.9% 以近期息率走勢 利息再大幅上升的空間有限 。股東權益1456億元 每股資產淨49.6元 市賬率0.45倍。

資產中投資物業估值674億元(國內528億元、本港146億元)、發展物業411億元(國內121億元、本港290億元)、聯營公司約300億元 (主要為持有現代貨櫃碼頭、香港空運站權益及低於50%的地産項目)、長期投資531億元、現金存款89億元。

集團資產集中於中、港兩地房產相關項目及藍籌股 看似賣點不多。但以現價22.7元計 巿值693.7億元 大股東會德豐佔超過六成股權 街貨約值277億元 就算溢價三成私有化 作價29.5元或市賬率0.594倍 亦只需360億元 只需减持集團所持有的藍籌股(總值451億元)就以足夠應付 大股東可以分文不出。

中港兩地房産業的確實處於低潮期 但始終有個價 九龍倉持有674億元帳面投資物業 半年收租24.8億元 化作年計毛租金率7.35% 閣下是否覺得估值保守呢?


2024年1月6日星期六

花旗看淡新世界

花旗看淡地産股 其中更把新世界、九龍倉及港鐵的評級下調至[沽售]。

筆者就先談談新世界,它的最大賣點資產淨值折讓大及往績股息率高。但今年預計高息難以維持 由於管理層承諾不供股 去年已派送特別息逾四十億元,地產市道又比預計中弱,無聴聞集團再有大宗資產套現,出售新創建後每年又少了14.5億元股息收入...。

新世界管理層亦深知負債水平高企 去槓桿就成了重中之重, 近期在市場回購部份商業票據 回購本金總額約1.59億元。筆者認為這才是對股東最為有利的做法, 現今兵荒馬亂 以集團的處境 減債省息的確是上策。事實上在各大地商產中  新世界給投資者的評價最弱。但筆者向來對017有主觀好感  或許幾十年來 記憶中炒買它都無蝕過 去年1月及12月 兩次交易加埋就夠我交全年物管費。

*花旗目標為9.2元。


航運股第二春?

藍籌航運股東方海外(00316 HK.)公布,上半年收入按年跌59%至45.4億美元,盈利按年跌80%至11.3億美元。宣派每股中期息連特別息共0.86美元,約相當於6.708港元,按年銳減86%。過去四年航運股受惠於運費大升,東方海外2019年派發每股股息約15.08元、20年11.05元。21年60.1元、22年82.3元股息。而在正常時期的2018年就僅派息0.61元。一場俄、烏戰爭就將全球運費增加幾倍 相關航運股更是一年賺埋十年錢 全球貿易商好不容易捱過這段非常時期 運費亦慢慢復常。又有誰能料到突然又出現有紅海事件 看下地圖就知事件若不盡快解決。 對歐、亞洲貿易影響有多大 航程將由於一萬里增至一萬三千五百里。最慘的肯定是埃及 蘇伊士運河是該國最重要外匯收入來源,全球近90%貿易仰賴海運,紅海危機雖將成為航運產業助力 但卻損害了全球的經濟利益。若博紅海事件短時期難已解決 東方海外現價已具值博率。


2024年1月5日星期五

每天跌你多一些

恆生指數收報16,535 跌110點 成交額818億元 依然是每天跌你多一些。

佐丹奴(00709 HK.)昨天發出盈喜通告,料2023年盈利約3.25-3.45億元,雖這相等於2023年下半年純利減少 8-20%,但怎說都是全年利潤有2-3成升幅 一句低於預期股價就蒸發了1/4市值。除非另有未為大衆所知不利消息 否則就真的象跌多了。

2021年2月順豐控股(002352 SZ)以全現金方式收購嘉里物流(00636 HK) 約9.31億股,佔已發行股本51.8%股權,每股要約價18.8元。除去多年已收取股息及特別息合共8.979元 成本價降至9.821元 另加約0.5股份泰國嘉里物流(市值約0.63元)。但就算今天嘉里物流股價逆市大升>15%  仍低於當年順豐的收購價。

機管局擬發行50億元零售債券,1手入場費1萬元,年期為2年半,每3個月派息,年息4.25厘,零售債券投資者可提前向機管局100%贖回 筆者認為在高息潮期間吸引力有限。現在唯一市值高於帳面的政府債券為編號4213 那批綠債 執筆算時報103.2元。我有16手 帳面賺了5120元 有些心動賣了做定期存款。


2024年1月4日星期四

互聯網醫療股

恆生指數16,645 跌0.43點 成交額703億元。牛市時雞犬皆升 股神通街都係 熊市卻剛巧相反 抵買的可以變得更抵買。 欠其本因素、靠憧憬、故事或個莊叻支持的炒股 與高峯期相比 股價可能只剩下個零頭。昔日的某某股神都冇晒踪影。快到期的存款最好只續存一個月 因農曆年前銀根必然好緊 存款利息好大機會會抽高。

後輩問互聯網醫療股怎睇? 因股價跌了好多。基實好易睇 因為只得3隻 全都欠盈利及股息支撐 況且個餅也劃得一般。 互聯網醫療三劍客中 京東健康市值1122億元 比年賺逾百億元的恆基地產還要高、阿里健康市值534.5億元、平安好醫生193億元。而前兩者更貴為藍籌俱樂部成員 又點都你晤服!

2024年1月3日星期三

巴郡的第三大業務

蘋果公司股價近期持續下跌,幾個交易天前股價仍有192.85美元, 執筆時報183.75美元下跌了9.1美元或4.76%, 公司市值蒸發了1360億美元(10,608億港元),蘋果最新市值為28,761億美元,依然能保著全球最大市值企業寳座。奇怪的是其第一大股東, 巴郡的股價卻不跌反升。無他 ! 這因巴郡的買入價成本好低,況且毎年還有超過60億美元股息收入 實在穏坐釣魚船。畢菲特曾說過不會將蘋果視作為股票投資 而是巴郡集團繼在保險和鐵路業務之後的第三大業務。


熊市就象照妖鏡

恆生指數收報16,646 跌142點 成交額 792億元。

熊市就象照妖鏡  一眾炒家、莊家 普遍受到重創 自身難保 那有餘力或心情去興風作浪。 上市公司就只能靠實力見真章 無基本因素技持企業自然跌到你不信 有實力但估值偏高者 都會大幅調整股價 昔日的避險股 恒生銀行、港鐵、煤氣、領展房託 均無一例外。

港股中 高息股多的是 但能有把握不會减派股息的卻不多 騰訊控股及友邦保險雖具實力增派 但股息率實在太低 不能算屬高息股。和記電訊及信和置業現金滿瀉 理應不會減息 還有長江基建是大少親自由小養大 會受到特別照顧。 而且長建往時派息率 亦未去盡。


2024年1月2日星期二

財經日誌(1月2日)

三大發展商都公佈了2023年度香港區的賣樓成績。新鴻基地産賣了逾270億元、恆基地產124億元及長江實業95億元。而在總租金收入方面 巿場預測新地約有243億元、恆地88億元、長江57億元。這些數據或許能粗略勾劃出三大地產商在主業的收入 但利潤估計就較為複雜 因賣樓毛利率幾乎可以肯定會減少。

繼股王騰訊控股後 次王阿里巴巴又出問題 因[2選1]行為被內地法院判向京東賠償¥10億 而這並非阿里巴巴首次被罰,2021年時同樣遭有關當局罰了¥182億。加上[1拆6]改組大計劃又無了下文、智能雲及盒馬IPO同樣叫停  莫怪去年回購了超過740億元股份 都撐不起股價。

2024年港股首個交易天 恆生指數收報16,788 跌258點 成交額766億元。從正面看現今正是累積優質高息股的良機 而從負面看或許寫多成千字都寫不完。 


資金鏈超重要

人人都會覺得自己是對的 有自信固然是好事 但若過份了 放在投資上就可能會變成大忌 贏九十九次 但因一次嚴重失誤 導致無法翻身的例子並非罕見。投資要笑到最後才是真正贏家。 

在二千年代 誠哥就差點出大事 當年和黃投資英國3G一役 損失約逾2千億元。 二十多年的2千億 你話相等現在多少億? 誠哥之所以能過到此關 全賴他明解自己能輸得起多少 早就作出應變策略。將和黃負債比率和現金鏈控制得佮到好處 以免影響借貸評級 難以用低息再融資 甚至惡劣至無金融幾構願借貸。雖知銀行永遠只會綿上添花 落雨收遮 更是其座佑銘。

和黄每年都會為英國3G撇帳 同時亦會出售利潤與撇帳相約金額的資產抵數。除收租、賣樓、貨櫃碼頭、電訊 等行業正常現金流外 資金鏈還有零售業巨企-屈臣氏的支撐 這行業特性是利潤平平 但現金流卻超強 僱客付的是現金 懷帳率超低 公司應付帳期卻甚長。況且和黃能套現的資產種類甚多 區域性甚廣 包括歐洲蒸溜水、 印度電訊、P&G中國、香港國際碼頭...等權益。

而不少內房商就只會盡借 公司借貸多屬無評級 融資成本在低零息年代亦甚高 資金鏈全靠賣樓及再融資 商譽一旦出事 就算有資產扺押都冇銀行肯借錢 曾有內房商要用啟德住宅地皮作擔保向長江高息借錢。

2024年1月1日星期一

道指 VS 恆指

2018年8月底道瓊斯工業平均指數報26458點 恆生指數報27888點 恆指比道指高1430點。五年多後的今天 道指報37689點  恆指報17047點 恆指比道指低20642點。天呀! 港股出了甚麼事?

期間港股出了2隻世界級巨企 騰訉控股及阿里巴巴 兩者巿值高峯期都超過7萬億元。現在騰訊市值2.79萬億元、阿里1.62萬億元 即是兩隻巨無霸巨企的市值合共蒸發了9.6萬億元。相等于香港特區政府去年總收入的15.9倍 或 財政儲備11.7倍!

去年騰訊股價跌了7.5% 阿里跌了12.4% 而相關的撈底蟹貨 或許只有當年{八號仔}能與其相比。