電訊盈科(0008.HK)持有39.79億股香港電訊股票 不久將會收到約股息13.1億元 這已足夠自身將要派送的中期息7.56億元有餘。除了來自香港電訊的貢獻 電盈的 OTT業務EBITDA就有2.29億元、電視及相關業務0.91億元。
財務情況: 債務總額為563.84億元， 現金及短期存款合共21.43億元 ，債務總額對資產總值比率為59%。融資成本13.90 億元 兩者都較香港電訊為高。
論派息 阿媽的確高於仔仔 9.58% Vs 8.06%，但論盤數 阿仔就較為稳陣。
2024年7月27日星期六
2024年7月26日星期五
香港電訊派息慷慨
香港電訊(06823.HK)公佈中期業績 每個股份合訂單位的中期分派為0.3292元 增派0.0087元 以每手1千股 多收8.7元股息。看似微不足道 但以現今的營商環境 已算有所交代。總收益增加2%至166.69 億元；全面推行包括人工智能應用部署等措施，提升成本效益，帶動 EBITDA 總計增加3%至 61.68 億元；經調整資金流亦增加3%至24.95億元。
值得關注的是上半年融資成本淨額大增18%至10.92 億元。主要由於期內香港銀行同業拆息上升及債務總額增加15.6億至463.44億元。債務總額/ 對資產總值比率為41%屬偏高水平。而集團派息向來去得好進 中期息是期內資金流的100%。
流動資金情況: 現金存款16.67億元， 加上在356.11億元的銀行信貸，其中120 億元仍未提取，管理層聲稱流動資金充裕。但筆者有點保留 因流動比率僅40.7%。
但業績公佈後 市場明顯滿意 股價升了近3% 大幅跑贏恆指283個點子 收報9.48元。
2024年7月25日星期四
鑑古推今
1972年之前 香港股票交易只屬富人玩意 連中產階層都甚少參與。當年恆生指數低位在1月27日出現 報323點 高位在同年12月29日報843點 全年由頭升到尾 共升了520點或160%。
主因為英資置地公司敵意收購華資牛奶公司 看中的當然不是牛奶公司的奶牛特別多奶、雪糕多花款 或持有那三數間惠康超級市場好生意過一般什貨店。而係位於薄富林的養牛場 可改建為住宅用途。
一時間全港不論甚麼階層都熱衝於這種金錢遊戲。結果1973年3月9日恆指就創下1774點歷史新高 相較一年前升了4.5倍多。不幸的是在約年半後 恆指就跌至150點或跌了91.6%。一個大騙局要成功 必不能短視 當參與者十買九贏後 就是最佳宣傳工具。就算 有眾人皆醉我獨醒者 狼來了多次 也會懷疑人生。 千百年來萬物常變 唯獨人性不變 羊羣心態 相信會有不勞而獲 總找到原因說服自己是對的。這亦間接做成騙子成為為最有前途的工種之一 還有個好好聽的別號叫金融才俊!
地產財閥也失手
有網友推介我買台積電 我無買 後來升了好多 但我也無後悔 因我到現在仍攪不清半導體是甚麼東西 號稱天下第一科技強國之花旗國 為何光刻機技術卻差過荷蘭? 既然不了解 何來會有信心 欠信心買到都賺不到。
旺巿時常聼人說 望個市跌 好讓自己執平貨 但到個市真的大跌時 冇錢的不用說 有錢敢博的又有多少人? 最離譜是磚頭業 散戶、新手、也就算。但一眾單較經營房地產 就由一個小地區的富翁仔 變成世界級大富豪 但都會在自己專長上失手 就的確令人費解。
而在眾多地產大亨中 只有長江和信置能在此刻大市代中 表理出應有的專業水準。前者高價賣出中環中心套現 亦並無因錢多手痕去高追買入貴價地。後者則能吸取教訓 執行超保守經營策略 現持有超過400億元淨現金 稳坐釣魚船。
2024年7月24日星期三
守業難
30年前希慎興業市值154億元 在香港十大地產公司中排名第9位 當年地產界龍頭是新鴻基地產市值1073億元、老二 長江實業692億元、老三 恆基地產588億元、九龍倉565億排第四、第五是移民新加坡的置地公司、新世界排行第六329億元、老七 合和實業已私有化、淘大置業(即現今恆隆地產)排行第八市值158億元、信和置業排十大磅尾 市值140億元。
30年後的今天 十大中除了私有化的合和 其餘七大表現最差的恆隆地產 市值都起碼有倍增。 唯有新世界及希愼 市值重少過當年。筆者也明解守業確實不易 以新世界發展為例 百足般多爪 周身刀無把利 經營亦非易事。但銅鑼灣大地主 管治有多難 守著本業 適時翻新收租物業就行 大膽講 叫筆者去營運都末必差過他們的管理層 。希慎成績有幾差 最新市值僅112.5億元 只及30年前的73%。
筆者這樣不滿 當然是涉及主觀因素 本人買入時 希慎股價已經大幅調整 怎料跌極幾都未止 賬面已蝕去18.3% 既肉痛兼失禮。
調研恆隆地産
恆隆地産(00101.HK)現價6.38元 每股資產淨值29.4元 市盈率7.2倍 股息率12.2% 市直300.6億元。
前輩教落 買港股首重話事人的品格及管治水平 : 陳啟宗先生經營地産行業超過半個世紀 甚麼風浪未遇過? 因此在這方面可以放心 他老人家雖話退居二線 但集團主要政策 合理推斷仍須老當家默許。
去年集團全部營業額均來自租金收入 金額為103.16億元 (其中國內佔67.5% 香港佔32.5%) 溢利為73.89億元。淨利息開支6.21億元、借貸成本資本化12.67億。全年每股派息0.78元需款約35億元、稅項15.7億元 幾條大數加加減减 可見集團租金收入若不大幅減少 要維持現有派息水平應問題不大。
現有賬面值1690.4億元投資物業 租金收入103.16億元或6.1% 估值合理。在發展中的投資物業236.1億元 就保守些把未來可增加的租收 用來補貼現有物業的租金 可能有減租的趨勢。待售物業142.3億元 就算賣樓要蝕本 資金回流仍可減債省利息。
財政情況 : 借貸總額507億元 淨債項股權比率31.9% 債項股權比率35.7% 今年內須償還44.3億元 直至去年底集團持有現金儲備53.52億元 仍有銀行備用信貸157.1億元及約175.5億元中期票據未提取。而去年度的利息保障倍數為3.6倍。
但須注意 去年借貸息率大增80個點子至4.3% 導至利息總開支増加30%至19.59億元。而且集團收入及資産大部份均屬人民幣 而入帳及派息則是港元 有貨幣脫換率波動風險。由於全球政、經大亂。中、港 兩地租收業務有可能持續惡化。
2024年7月23日星期二
上市板塊中的弱勢社羣
酒店業板塊曾風光一時 十隻藍籌中 一隻就屬酒店股 包括香港大酒店、文華東方及美麗華 可惜早已今非昔比 最近不少酒店還申請改建為住宅用途。
旅行社 這個行業在香港要發大來做 並不容易 強如中旅社(00308.HK)市值都係只得64億元 其他規模較少的更不用提。
中式酒樓 雖話市弱 但依然通街都係茶樓 但就算是行業高峯期 都難找到一間中式上市酒家能賺到象樣些的利潤。 上市飲食板槐 叫做有點人氣的就只有大家樂及大快活兩間快餐店。
香港號稱國際金融中心 但重點全集中於股票行業上 更不妙的是該行業 現今全是外資天下。頭 3大持港股最重秤的投行 分別是滙豐、細摩和渣打 其後有高盛、大摩、花旗...。中資行所佔的份額 近年明顯增強 但主要屬銀行股票部 作風保守 難善用投行營業技巧。至於本地獨立股票行 最具名氣的耀才 市值僅30億元 客戶存倉股票約400億元。單Naspers存在高盛那手騰訉都不只此數。
2024年7月22日星期一
高風險 高回報 2
遠東發展(00035.HK)截止今年3月底 經調整每股資產淨值10.77元。以現價1.12元計 市賬率僅0.103倍。事實上遠東發展單持有5.85億股百樂皇宮 巿值已達36.6億元 這以相等於遠東發展總市值的115.8%。
財政情況: 持有流動資金49.2億元(現金儲備31.7億元+可速變現證券17.4億元)- 277.6億元(銀行貸款、票據及債券總額)=負債淨額228.4億元 屬偏高水平。去年中期息已派0.04元、末期息0.1元(9月3日才除淨)。
現價1.12元 市盈率13.6倍 股息率12.5% 市值31.56億元。
遠展及英皇國際同屬高風險、高回報、高負債企業 輸得起才好去買。
資料來源: 遠東發展年報。
2024年7月21日星期日
中信電訊發盈警
中信國際電訊(01883.HK)公佈2023年全年業績 尚算中規中矩。期內 收入、利潤及EBITDA都只是低單位數變動。 而淨負債大減3.26億元或近13% 至22.08億元 值得一讚。派息增4.3%至0.253元 派息率76% 相較同業仍有上升空間 更難能可貴 已連變六年股息有增無減。 現價2.67元 市盈率8倍 股息率9.47% 市值98.8億元。看似已具吸引力。
但集團突發盈警 預計截至今年6月30日止六個月純利約4.55億元，按年減少約37%。真想不到 澳門政府一改電訊政茦會影響這麼大 尤其是股民早已將中信國際電訊視為退休收息股 。欲買入者或許待看埋8月中 集團正式公佈上半年業績 會減派多少股息才作判斷是否買入 就較為稳陣些。
2024年7月20日星期六
沙特ETF
兩隻沙特阿拉伯ETF於本月16日分別於在上交所（滬：520830)及深交所(深：159329）掛牌。兩隻沙特ETF都獲內地股民熱炒，繼首日大升10%漲停，上市第2天再次漲停，兩日累升約19%，反映內地股民賭性甚強。那會有投資者買指數ETF不計較資產淨值? 兩隻ETF成交額在一個交易天合共22.4億元人民幣 並非乾升。
同時兩家A股掛牌ETF屬於「ETF互掛計劃」的產品，會將不低於基金資產淨值90%，投資於香港掛牌的南方沙特ETF(02830.HK) 。而該指數份股就有點預計不到 筆者還以為沙特阿美石油會一支獨大 原來只佔7.85%排行第三， 在它前頭還有拉吉希銀行佔13.10%、沙特國家銀行佔8.67%。
至於南方沙特ETF(02830.HK)就比較國內上市同業 資産淨值與巿價比率合理好多 現價83.56元 資産淨值83.46元。可惜交投就有點失禮 全日成交額僅201萬元。
供股資金多過市值
新世界發展(00017.HK) 近20年來曾供股3次，2004年5供2 以21.6元供股價(經4合1股調整、下同) 集資約60億元，2011年公司再度宣佈2供1，以22.72元供股價 集資約123億元，2014年3供1，以每股24.8元供股價 集資約140億元。3次供股合共籌得資金323億元，即現今集團市值193.5億元的166%。並發了12.825億股股新股， 每股平均價25.2元。相對現價每股7.69元 大幅調整約70%。而且每次供股必然要有折讓 供股價都要蝕這麼多 可想而知 正股買入者有多慘?
筆者向來喜歡計數 每次見到新世界相較同行PB低兼股息率高時 都有買多少玩下 屬贏多輸少 正因如此久而久之 自然會影響客觀判斷 還一廂情願以為長孫執政 應比長子為佳 怎知兩父子都係一樣 別人進取時他就更進取 別人恐懼時他就更恐懼! 或許當年佢阿爺說得對 他們無做錯 只係個Timings不對!
*2020年4股合為1股。
香港股神
李兆基透過旗下私人公司 兆基財務於2004年持有約500億元股票 2007年已升值至2000億元 加上早前透過恆基地產買入的煤氣公司及以策略性投資入股大量IPO巨型國企 四叔被譽為亞洲股神。
若有人問香港還有那個富豪 在炒股方面叻過[四叔]? 答案應不易找到 無錯 正是李嘉誠。 李嘉誠是靠做塑膠花廠賺取到第一桶金 接著轉做地產商。1972年10月誠哥將名下物業打包上市 公司名為[長江實業] 市值1.26億元。當年李生持有長實多少權益已找不到資料 但街貨就有25%。合理推斷 誠哥應持有70%以上權益 後來長實股價曾升破30元。期間長實大量發行新股 收購行家的土地 至於李生期間承高沽出多少長實股票就找不到資料。
李生於1974年已具財力和滙豐銀行合作發展中區華人行商廈。1977年私有化永高公司 該上巿公司持有香港希爾頓酒店100%權益。1978年又靜靜累積九龍倉股票 其後全部售給船王包玉剛 賺了6千多萬元 當年政府的2級文員 月薪仍不夠1千元。1979年又以6.9億元 買入和記黃埔22.4%股票權益 其後不斷增持41%。1984年香港經濟出現問題 就象現今模樣 現金為王。李生當年就要和黃派送18億元特別股息 長江分到其中6億元。資金鏈即時暢通無阻。1985年又透過和黃斥資25億元 向置地公司買入香港電燈34%股票權益 當年的港燈 除了壟段港島區的發電業務外 還有電廠改建住宅的憧憬。最經典 自然在90年後期將Qrange電訊在倫敦上市 其後接受德國電訊收購 再將德國電訊股票賣給Vodafond 整項交易 獲利近2千億元。
2024年7月19日星期五
財經日誌(7月19日)
恆生指數收報17417 跌360點 成交額 1020億元。
也門胡塞武裝又在紅海攻擊過往船隻，航運類股價全線下跌 航程遠了 運費自然看升 怎麼會變成航運業的壞消費?
看{經濟日報}公佈 全球財富排行榜 香港人均持有452.4萬元財產 高過美國436.8萬、澳洲429萬、新加坡312萬、加拿大296.4萬。
有投資者在股東大會上 投訴公司股票懂跌不懂升 得到管理層回覆是:你可以不買公司股票 氣到那位小股東血壓都升埋。而別外一間上市公司開股東大會時 亦受到小股東同樣質詢。公司主席即說: 我仲慘過你 因我持貨比你多。
大昌集團估值超殘
大昌集團(00088.HK)1972年12月上市，與同期上市的新地、長實、新世界發展、及恒隆被稱為華資五虎將。大昌73年高峯時市值曾超過30億元 當年市區新樓兩房8萬元左右。集團79年是全港第8大地産商 藍籌股 市值約為新地1/3。 現價報3.17元 市值19.58億元 (單持有尖沙咀喜來登酒店35%*權益都不只20億啦)! 較半個世紀前的市值跌了34.7億元 而同期巿區新樓價卻升了100倍。
過去多講無為 現今大昌賣點包括估值低、派息稳定兼股息率高、負債/資産比率僅3.36%、現金儲備12.27億元或集團市值62.6%。。
*僅以1.63億元入賬。 **1981年我幫老爹去恆生股票部沽出大昌 股價好似和現價差不多。
2024年7月18日星期四
天氣有利電能實業
昨天陪老婆行商場 空舖明顯不少 在麥X記吃了2碗雲吞麵 找數都要114元 老婆話我不知米貴 揾食難 物價升 生活質素只會愈來愈低。但上個月到期的那批 iBond 卻話我知 通脹少於2%? 特朗普好大機會回朝執政 除了以色列 相信全世界沒有那個政府會覺得高興。
兵荒馬亂 傳統公用股或許會是不錯的選擇 電能實業(0006.HK) 財政情況良好 正處淨現金狀態 無懼息率高企 仍能維持標準普爾 A 級的信貸評級。往績紀錄派息慷慨 近六年股息有增無减 且合共已派送超過300億元股息給予股東。而母企-長江基建 一向都視電能實業為Cash Cow 去年這頭現金牛 就貢獻了21.6億元現金股息給于長建。而電能估值亦無偏高感 單持有40% UK Power Network+29.5億股香港電燈股票+現金儲備。 三項資産價值合共796.1億元 或整個電能集團市值約82.1%。今年初至今 全球天氣熱得肯 耗電量必然大增 這無疑對電能實業甚有裨益。
現價46.75元 市盈率16.5倍 股息率6.03% 市值996.3億元。
2024年7月17日星期三
財經日誌(7月17日)
恆生指數收報 17,739 升11點 成交額 1,049億元。港股估值低 可惜亦是唯一賣點 近年一個象樣些的反彈都欠奉 狼來了多次 更夠定力的投資者都會嚇怕 一見有水位就食糊 個市想見兩萬點都非易事。 莫非有無影之手在壓價收貨? 我都希望真的如此 但看來機會甚微。地政總署公布，沙田小瀝源源順圍官地，以6.19億元或每呎樓面地價約3,950元。批予新鴻基地產(00016.HK) 看來大地產商亦不想弄得氣紛緊張 和氣生財是為上策。看Youtube 全世界都話香港樓市瓜得 但眾地勿企 別人恐懼我進取....等老生常談 也有其道理。卻置業者 最好不理雜音 客觀冷靜自己上網去查資料 切勿意氣用事 只要資料正確 人會有利益衝突、情緒變動 但冷冰冰的數字素來最客觀 不會欺騙你 對閣下的判斷大有禆益。
2024年7月16日星期二
淺研東方海外
7月15日上海出口集裝箱運價指數(SCFI)終止了連13周的漲勢，下跌58.4點或1.58%至3,674.86點，業界分析加班船殺價搶入及新航線服務搶貨是主因。或許受此影響，東方海外國際(0316.HK)今個交易天曾一度跌超過7%至106.1元，股價創4月26日以來新低。
集團公佈，第二季總收入約177億元，同比增加14.4%。總載貨量上升0.9%，運載力跌3.4%，整體運載率同比升3.6%，每個標準箱的整體平均收入升13.4%。半年計 總收入增2.2%， 總載貨量上升2.1%。即使運價波動，SCFI指數自4月底至7月初連續13周上漲，目前船公司還是有不錯利潤，東方海外不宜看得太淡。
以年報顯示 去年底持有約524.3億元現金儲備 扣取6月28日派送9.31億元(末期+特別)股息。仍餘下約515億元或相於每股78元。
現價109.1元 市盈率6.75倍 股息率7.45% 市值720.4億元。
2024年7月15日星期一
小瀝源順景圍地皮 地小意義大
一幅位於沙田小瀝源順圍的住宅用地 快將公公報投標結果，該地皮可建最高樓面面積15.67萬平方呎，預計可提供約280個單位。市場估值介乎約4.7億至7.8億元或相當於每呎樓面地價約3,000至5,000元。本來只是小菜一碟 但卻可反影出 本地財閥與特區政府關係如何? 若區區幾億元都不給面子 後果實在可大可小。
現今樓價調整了不少 但租金卻調整有限 這反映出 欲置業者多採取觀望態度 若大家都預計樓價會跌 愈遲買 愈著數 你話還有誰會去買樓? 對於普通港人來說 買樓是頭等大市 買不到樓 最多租贵樓 但不會慘到要跳樓 但若買錯樓就難說。所以別人買樓時最好不要加意見 講好講壞都有機會害到人!
2024年7月14日星期日
深中通道
據資料顯示: 深圳新房價為每平方¥57I85， 中山新房價為¥13563元。邏輯上一個一線城巿和一個三線城巿的樓價比較 根本是無意義。但假若你在深圳工作 卻能在中山居住的話 卻是另一回事。
連接深圳至中山的深中通道已建成 全程24公里 車程約50分鐘 或相等於由屯門坐地鐵去尖沙咀的時間。但國內 就算是以當地收入計算 買車 養車的負擔 都比港人車主比例上負擔輕好多。 而且在家樓下開車直達返工點 更為舒適。相信省政府亦有意速成這件美事 不但拍板興建這條高速公路 更容許深圳市民用公積金去買中山樓。
問題是該高速 路費每程¥66 一個工作月 就要超過¥3000 比養架車還要貴 這的確限制了公路的運輸流量。 其實中山政府應補貼市民部份公路費 一減價 流量及收入必會增加 而公路的營運成本 增幅卻有限 這甚至會出現不用中山市政府補貼都能減費的情況。
深圳、中山房價相差4.2倍 而且差距主要在於地價 中山市可建樓宅土地的面績 只要與深圳拉近少許 或許已足夠起成條深中通道 小財不出 大財不入呀!
魚唔過塘唔肥?
上個交易天 藉著長江基建(1038.HK)宣佈考慮在海外證券交易所作第二上市。股價即時上升超過6.3% 收報49.25元，股價創52週新高。市場用實際行動表示 對這項消息的看法。筆者個人認長建在海外上市應屬勢在必行。原因在於歐美資金對港股帶著有色眼鏡 認為風險較高 實例有40元以下的中移動。 歐、美基金都要含戾沽售。
若在美國上市 一則知名度大增 二則國際投資機構 明顯對白人主導的已發展國家資產估值看高一線。長建90%資産正好位處此區。還有在紐約上市的非美國藉公司不用繳交股息稅 加上長江基建上市27年以來 股息連年增加的優秀往績，海外投資者 現價買入淨袋5.2%股息 已頗具吸引力。
而長建超過一半的資產位於英國 若在倫敦上市 必然會獲得較為合理的估值。前者過往曾傳出有財團出價1520億元欲購入UK Power Networks (長建直接持有40%權益)。2020年10月又以約80.72億元出售英國水務項目Northumbrian Water 25%股權給美國私募基金KKR。即整間Northumbrian Water 估值約322.8億元(長建直接持有30%)。而持有電能實業36.01% 市值346.1億元。單上述3項資産合共價值1050.7億元 或長建總巿值1241億元的84.6%。
而長建的其他資産還包括: 英國的Northern Gas Networks、Wales & West Gas Networks、Phoenix Energy、Seabank Power、UK Rails (Eversholt)。澳洲的SA Power Networks、Powercor、CitiPower、United Energy、Australian Gas Networks、Dampier Bunbury Pipeline、Multinet Gas Networks。Energy Developments (EDL)、Australian Energy Operations。新西蘭的Wellington Electricity、Enviro NZ。荷蘭的ista、Dutch Enviro Energy。加拿大的 Reliance Home Comfort、Canadian Midstream Assets、Canadian Power、Park'N Fly。中國內地及香港的 深汕高速公路、汕頭海灣大橋、番禺北斗大橋、友盟建築材料、青洲英坭、廣東廣信、祥力水泥。這批寫都寫到手軟的基建資產應值多少? 調研一下最近年報 也能略知大概。
講完資產 當然要講埋業績及財政情況: 去年錄得純利80億元，營運現金流86億元，持有現金130億元，負債淨額對總資本淨額比率為7.7% 相當建康。並獲標準普爾繼續授予「A/穩定」之信貸評級。
*以1英鎊=10.138港元計算。
2024年7月13日星期六
股神都不敢增持股票。
巴郡最新季度業績顯示 公司持有1889.93億美元現金及現金相等物(含1534億美元國庫券) 佔總資產16.6% 並預計不久將來就會增至逾2000億美元。這對巴郡來說 屬歷史偏高水平 加上去年回購92億美元 今年首季又回購26億美元自身股票 可見連股神都找不到值得比回購股份 更具投資價值的投資項目。反而今季就增持了238.25億元美國國庫券。而凈賣出股票 就高達179.7億美元 其中單一隻蘋果公司就減持了近180億美元*。
從巴郡的資產表顯示 巴郡其實是一間保險公司 因集團總資產中 3/4權益屬於保險相關業務。 其他如鐵路、地產、石油....等等資產就佔餘下1/4。或許基於令巴郡楊名天下的股票投資 資金是來自保險金 因此該個價值3358億美元的股票投資組合 也列為保險業務資產 也相當合理。
事實在眼前 連股壇一代宗師 都對後巿有保留 更何況是象我一般的老散。
*筆者覺得單一隻無話語權的公司 就佔集團總資產16.8% 實屬偏高 減持部份套利 一則可增強現金流 二則可降低風險 。
2024年7月12日星期五
有心也要有力才行
原本特區政府推出的一幅元朗工業用地 市場估計地價約25億至42億元。截標時間將推遲至今年12月27日? 照理打個招呼 區區數十億元 地產商自會識趣 不會讓個場氣紛太尷尬。但怕的是地産大亨們真的有心無力。
就以地產龍頭-新鴻基地產為例 以郭氏家族的作風 不會輕易減派股息 但中期息就减派0.3元 這亦是近20年來首次如此。 雖可節省8.7億元(大約是新地的13天租金收入) 但就損害了擁蠆們的信心。
新地最近一筆230億元為期5年的銀團貸款 估計息率為H+1 約5-6%之間。新地是具評級的公司都如此 其他實力較次的企業 借貸處境就更不用多說。新地淨債項/股東權益21.2% 持有79.3億元現金 半年淨利息支出28.7億元 淨債項為1277.8億元 利息覆蓋率3.8倍未來2年到期債項合共348.8億元。公司正常現金流+再融資能力 資金鏈應問題不大。但頭寸絕對不能算鬆動。 因新地仍有待銷售物業及存貨合共2202.8億元。除非大幅劈價 否則銷售量實在難以樂觀。還有否餘力吸納土地 就只有管理罾才知悉。
2024年7月11日星期四
平保會否沽清滙豐?
2017年底，平安保險首次公布持有滙豐控股5.02%權益，每股平均成本價約77.7元。2018年2月-11月再以平均價約72.2元 增持匯豐股份至近14.2億股。2020年又再以平均價28.2元 買入1,080萬股滙豐，股權由7.95%升至約8.08% 成為單一最大股東。
2024年5月平保首持減持565萬股滙豐，每股平均價69.3元，套現3.92億元，持股量由8.08%降至7.98%，或15.02億股 市值1010億元。粗略估計近幾年來 滙豐貢獻給平安的股息應不少於250億元。加上前時減持套現近4億元。平保在這項投資中應有兩、三百億元利潤。六年前買成千億元香港股票 現今都有錢賺 好大幾會成績已勝過9成港股主動基金。
筆者個人認為平保應已清楚 就算昰最大股東 都無法在滙豐有話語權 倒不如承高套現 再擇肥而噬。
2024年7月10日星期三
富二代 不要有大志
我認知的第一隻科技股叫[香港天線] 當時香港有兩個電視台 麗的影聲及 無線電視。前者要搭線兼收取月費 後者則免費 但要買條魚骨形狀的接收天線。一般市民的想法好簡單 一次過買條電線 就可看電視 當然較月月付費更為化算。
一間名叫[香港天線]的小公司就承勢橫空上市 竟可創下上巿後30個交易天 股價升了29倍的前無古人紀錄。70年代初無線電視的觀衆正高速增加。在家用電器中 [魚骨天線]比雪櫃的需求量更高。 當年香港教育水平低 識字已屬有文化 在街邊幫人寫信都揾到食 大眾見到用條天線就可收看到電視 不信是高科技才怪。 一個美麗的科技故事 就讓不少股民用血汗錢換回一張又一張牆紙。橋不怕舊 最重要受。幾十年後 香港教育水平雖突非猛進。 但不知可解 幾十年前的[倫敦金] [科技股] 現今依然騙到不少聰明人。
題外話: 上巿公司的富二代 就算不務正業 遊手好閒 甚至花天酒地都不重要 最重要的是不要有大志。 不勞而獲得這麼多財富 足已證明條命比你老爸勝好多 又何必要在事業比他更勝一籌呢?
手快有手慢冇
快手(01024.HK)於2021年初 以每股115元上市，集資483億元 公司市值為4783億元。快手管理層本業行不行 暫不作評論。 但論財技就的確十分了得。上市後不久快手股價就升穿400元心理大關 市值高達逾18000億元。
快手近5年業績 頭4年蝕了合共1331.4億元 去年就賺了70.1億元 。個人覺得快手最大賣點是跌得多 以現價46.95元 相較上市價潛水59.2% 相對高峯價就大跌9成。公司可利用資金659.1億元 並自願公布由6月起未來36個月內，回購不超過160億元股份，但現價PB高達3.8倍 是否值得回購就見仁見智。 而騰訊控股持有的6.78億股快手股票 亦有可能以實物方式派送給股東 若真的如此 快手將多了一大批貨待沽。
2024年7月9日星期二
價值投資: 金沙VS信置
金沙中國(001928.HK)過去5年 2年賺3年蝕 總結蝕了110.9億元 但依派了241.1億元股息。至於股東資金 為負3120萬元 。前景實在不妙 收入在可見將來都難以樂觀 一來僧多粥少 酒店多了 但遊客卻增長有限 惜日一擲億金的大豪客都已銷聲匿跡 免食客卻真的多了。財政亦頗為不妙 總負債801億元 現金就只有106億元 流動比率為122% 屬偏低水平。 需加注意的還有 金沙的資産難以套現 上次籌錢績命都是靠母公司出手相助 往前些看。 中、美政經爭拗 對美資賭場絕對是個可大可少的隱憂。但以現價計 金沙中國市值仍高達1319億元。
信和置業((00087.HK)卻是另一回事 過去5年合共賺了近300億元 股息就派了266.4億元。至於盤數就靚到無朋友 淨現金就有439.3億元 股東資金1623億元 巿賬率0.42倍 資產主要為收租物業、發展中物業及土地儲備 若有必要 只要劈價多一些 依然能找到買家。由於現金滿瀉 以過往管理罾的作風 應不會減派股息 以現價計 股息率高達7.3% 難得其總巿值才689億元或相等於金沙中國市值的52.2%。
雖然地産和賭場企業 本是風馬牛不相及 不宜直接比較 但筆者以價值投資角度來衡量 股票不是藝術品 難有客觀標準估值。股票最王道的估值方法 就是它未來預計能產生多少利潤 財政情況是否穩陣 業務前景如何? 管理層的專業水平及品格。至於其他什麼走勢圖、個莊好叻、故事動聽 都屬傍門左道 一遇潮退 看到誰無穿泳衭還好點 或許還有丁點渣淨 最怕是連人都冲走埋 血本無歸!
聰明人去做愚蠢事
1998年美國聯儲局長Alan Greenspan公開批評特區政府入市打大洋鱷 因這有違資本主義精神。 但不久後 美國有關部門就出手挽救正面臨破產危機的大型對冲基金-長期資本 LTCM。長期資本是典型的對冲基金 賭單邊去到盡。 1元本金做30元生意 那怕是利潤超低 因槓杆高達30倍 薄利都變成大利。勝負關健在於不容許出錯。但那會有一定不賠本的交易? 答案當然是[無]。但這不重要 重要的是投資者相信是[有]就足夠。買得對冲基金 理應不是吳下阿蒙 但他們又怎會中伏呢? 這全因盲目相信專家 郤忽視專家都是人 既然是人就會有犯錯的可能。
LTCM成立於1994年 公司管理層全是業界頂尖菁英 包括兩位諾貝爾經濟學獎得主、還有美國前財政部副部長及美聯儲副主席David Mullis，並挖角注名大行 所羅門兄弟幾個頂尖的債券交易員坐陣。
LTCM的管理層 大部份是巴菲特的好朋友 巴老給他們的評價是人品好 專業水平超高 唯一錯誤是聰明人去做蠢事。因這郡投資界精英 早已名成利就 再去改善生活質素的空間已有限 金錢對他們來說 只是一堆數字。但為了去賺多一些不需要用的錢 而去投入早已擁有的全部身家去冒險 本身就是件極愚蠢之事。舉例說 若有人願出百億美元 要巴老去冒險去玩一個有千份之一死亡機會的遊戲 他都不會參加 因為了一筆不需要用的錢 去冒大險 實在不值得。
2024年7月8日星期一
維持派息無難道
太古公司持有47.96億股太古地產及28.96億股國泰航空股票。預計可收到股息合共62.81億元 假設太古公司維持去年普通股派息水平 需款約45億元。即單靠上述2項資的股息 已足夠太古公司整年的分紅 還餘下17.81億元。加上太古本身的負債不重。 飲料、貿易/實業及港機工程的收益 就算扣除各種皮費、利息開支及稅項。公司的財政情況都不會出問題。因此筆者估計 太古公司今個年度股息應有增無減。
信和置業若要維持全年每股0.59元股息 需款51億元 單集團手上的淨現金433億元 已足8年派息支出。而集團亦有一個年入逾30億元的收租組合。 帳面值超過200億元待售物業、存貨及以聯營方式持有地産發展項目 保守些打算 就賣了樓只能平守離場 最起碼都可取回成本 作存款收息每年都有7億元以上、酒店資產16.9億元 上半年產生溢利2.53億元 物管1.26億元、炒股利潤0.16億元....。信置市值705億元減去433億元淨現金=272億元 市賬率僅0.165倍 估值平到你不信。
和記電訊 管理層承諾每年股息不少於7.49仙 需款3.6億元 去年底集團持有36.84億元現金 足夠未來10年派息 以現價0.98元計 股息率7.64% 比定期利息最少多260點子 尚算有吸引力。
2024年7月7日星期日
樓市重災區之啟德住宅屋苑
阿里巴巴預計今年內回購超過10%股份 涉資逾1600億元 其中826億元回購已於上半年完成。同時預期派送312億元股息。以集團手上現金高達3094億元及自由現金流每年1687億元作衡量。要維持現有的回購股份及派息水平 應問題有限。
2018年11月起政府共批出啟德跑道區8幅住宅地，當中3幅全維港海景地皮，呎價由17,360至19,636元。去年10月信和為首集團以呎價4,041元 投得同區住宅用地 相比上述向海地皮質素雖然較差 但地價平這麼多實在過份。該區住宅銷售情況亦一般 早期買入者應全部變成蟹貨 況且貨尾及待售物業超多 香港樓市重災區 亦非啟德莫屬。新鴻基、長江、恆基、新世界、嘉華、遠東及信和 在該區均有發展物業項目。
2024年7月6日星期六
深圳地鐵
深圳地鐵是全國最賺的地鐵公司 因要招顧市民的負擔能力 不能以純商業方式營運。 但深鐵依然能夠年年賺到不錯利潤 為市政府收入提供貢獻。 深鐵主要收益 除車費外 站城一體化開發也佔總收益中極重要份額。地鐵上蓋物業發展*、傳媒廣告、售賣機、5G電訊服務,,,。又直接持有價值111.3億元(人民幣 下同)的投資物業及經營酒店。此外多年前深鐵花费约664億元取得萬科實業29.38%的股權** 遇正地産業務不景氣 或許要為這項投資撇賬。今年第一季業績亦首次出現虧損。但以深圳市的實力 逾2000萭人口 對交通的剛性需求。假設深鐵他日私有化 (去年底負債資産比率55.34% 若上市套取資金減債亦合理)。投資價值應勝於港鐵。
*加上其他物業發展項目 去年销售金额達333.8億元 連續多年位列深圳市房地産開發商前3位。
**己收取累計合共192億元股息分紅。
資料來源: 深鐵年報及腾訊網。
2024年7月5日星期五
周轉不靈 2
令筆者意想不到的是本地身經百戰的地產財閥都會重犯資金鏈及負債偏重問題 尤其是鄭家長子及嫡孫。 七丶八十年代 港資一哥是新世界發展(017)。1979年十大市值地産商中排行第2 市值32.3億元 僅次於置地公司73億元 長江28.2億元排第3 新地27.9億元排第4 恒基那時仍未上市。現今新世界則連是否仍可保留到藍籌股個虛名 都頗成疑問!
新世界衰甚麼? 當然是別人進取時它更勇。若不是公司根基夠厚 大股東家族私産多到難以估計*。新世界或許早已周轉不靈。幸公司公佈2024年1月至今，已完成合計約350億元的貸款安排及債務償還。可見銀行界對新世界及鄭家依然十分信賴。相對前時內地民企以啟德住宅用地作扺押品 都融資不成功 更是不可同日而語。他日經濟環境若能回復正規 新世界的反彈力度應最為驚人 半坏水理論 若經濟持續惡化 首當其衝同樣會是017。
*老舵主鄭裕彤13年前一出手就買入近200億元的平安保險股票、鄭家亦是澳門娛樂公司的主要股東之一、多年前有雜誌爆料家族在英國的物業價值逾千億元。至於在港上市的新世界發展及周大福珠寶 只屬家族財富的冰山一角。
周轉不靈
有不少企業出現倒閉危機 並非出於資不抵債 或無可求藥 而是出於周轉不靈。遠的有60年代恒生銀行擠提事件 當年有識之士都知悉恒生相當穩健 危機百份百出於遙言 但當大眾存戶都相信遙言時 更穏健的銀行 原本無事都變成有事 因銀行主業為借貸 存戶存入的錢大部份都借了出去 一時三刻難以收回 況且60年代 香港銀行非貸款外的流動資産有限。 雖然恒生銀行總部大廈已建成，樓高22層，高達73.45米，為當時香港最高建築物 相當值錢。 但客戶若見銀行連招牌大廈都出售 就更加會嚇破膽。而想用作為抵押品 亦無同業肯借。 結果由滙豐注入5100萬元現金換取恒生控制權 港英政府亦已行政手段相助 恒生危機才能大步𨂾過。類似事件也在花旗國出現過 2008年聯邦政府貸出巨款給AIG保險集團作頭寸 讓它爭取到足夠時間重整債務 避免因一時周轉不靈 而出現倒閉危機。
房、賭、毒
我並不是寫錯標題 而是有感而發 在現今的開放社會 男女關係已隨便得多 [黃]的禍害有多深 實在見仁見智 惜日賣肉供家人讀書或給父母醫病 連電影的橋段 都不會用 因根本無人信 假若話為LV包包 可信度或許會高些。至於[賭]就看你從那個角度看 人生本質就是一場賭博 創業更十創九敗。 炒股成功率或許好多丁點 但勝算率依然比買大細小得多。創業、炒股運氣當然佔很重要部份 但卻可透過用心調研去増強勝數。三害中[毒]是唯不用質疑的禍害。
那[房]又為何被筆者列為禍害之一? 首先黃、賭、毒 正常人都知道不對。但買房 則沒有人會覺得是壞事 反而會覺得是成功或安全感象徵。最多只會勸你平些才買 甚麼是[平]? 調整20%還不算平嗎? 過往調整10%不買 結果又升過倍 試過二、三次 人都瘋啦! 現見樓市難得來過大調整 不買待何時? 結果悲劇就一單接一單傳出。
一本叫地產霸權之書有以下一段 有個中産家庭只因在97年以逾800萬買了個沙田住宅單位 誰料到 這舉動竟毀了整個幸福家庭。 而前天又傳有位本屬人生勝利組的少婦 就因買貴一個自住物業而輕生 在買樓時 她的財政情況尚算健康 供樓能力比銀行要求還要高 並非不自量力。
2024年7月4日星期四
蝕息蝕價
看過曾SIR的文章 覺得有分享價值 他說高息股在低息時代 最透人之處是比存款利息高得多。不買就蝕通賬 但一年通賬有多少? 收收埋埋股息 一調整分分鐘蝕一半以上。最要命的是高息股 多屬重債公司 息口轉勢 利息支出倍增 資産價格必跌 賣樓毛利率降 租又要減 股息被逼都要減埋 變成蝕息蝕價。
大劉說得對 旺巿時一元的價值與淡市時大不相同。過去的就過去 吸取教訓後 以後買高息股就要求高些 一則預佢減派 二則不買股 無風險存款利息都跑贏通賬 若要冒險買高息股 無穏陣8%都要3思而行。
看國內求職節目 [非你莫屬] : 有兩個老闆對求職者 賺不絕口 但工資只願付3500元月薪。又有個名校大學畢業生 懂3種語言 中、英、法 五觀端正 口齒鈴利 有工作經驗 話因在大城市不夠生活費 要求5000元月薪。另有個富二代 套西裝都幾皮人仔 去英國留學用了300萬 話上手份工老闆看他好不順眼 所以轉工 原因是他駛A8返工 架車高檔過老闆果架....。港人去國內與同胞爭工作 真是難以樂觀。
財經日誌(7月4日)
中國平安(02318.HK) 根據以股代息計劃 持有陸金所(06623.HK) 將由41.4%增至56.82%， 平安須按例提出強制全面要約，每股作價8.803元，較現價12.52元 折讓約3成。預計要約難以成功，上市地位應可保持。
據資料顯示 上季各大小上市公司 在公開市場上回購股份的金額紀錄 創了新高。單阿里巴巴、騰訊、滙豐及美團 合共回購超過I200億元自身股份。這亦顯示出不少企業 對前景有保留 另回購股份 都不願增加投資。新界沙田小瀝源地皮 下星期五 公佈投標結果 巿場平均估值7.6億元 這幅小住宅地 本來無乜睇頭 但非常時期 好易動遙信心。20年前沽出恒生銀行(00011.HK)股票 股價和股息與現今近乎相約 後來股價升穿200元 後悔得肯 誰料現今股價又跌回2003年價位 話雖如此 恒生20年的股息 合共應超過100元 雖或跑輸通賬 但已比大部份股票為佳。
2024年7月3日星期三
2024年7月2日星期二
財經日誌(7月2日)
恆生指數收報17,769 升50點 成交額1,184億元。七月首個交易天 算中規中矩啦!
全球政治環境空前混亂 歐洲 中東戰事愈打愈烈。今次花旗總統競選 誰勝誰敗都難有期望。 香港高爾夫球會籍 是香港富豪的身份象徵 球會目前有2,500個會員及365個公司會籍 並多年已不發新牌。 會籍價值向來只升不跌。 但據聞近日會籍價已罕有跌了400萬元至1300萬元。「一將功成萬骨枯」電商的成功 卻令成千上萬的零售店倒閉 政府遲早會出手干預。 印尼政府已禁TikTok「直播帶貨」以刺激實體市場。中國銀行、中銀香港兩母子 股息率罕有相約。 剛除淨的中銀香港股息率升至7.2%* 以其質素 已具吸引力。
*派息率54% 仍有上升空間。
淺研綠城中國
股神名言: 潮水退後 我們才知誰在祼泳? 但我想綠城中國一定有穿泳衭。當不少大型民企內房 正為生存而戰 千方百計套現資産減債 近乎要錢不要貨時 仍有能力增持土儲者 足已證明它的財政情況 必然是較同業為佳。
近日綠城中國(03900.HK) 以15.81億元(人民幣 下同) 競投得位於濱江區一幅地皮 並且是經過多輪競購才投得 全無託市成份。至於綠城 主要股東包括九龍倉佔23%權益 吳氏家族數口之精 投資者應口知肚明 無質素的公司 他們怎會看得上眼? 綠城中國近5年派息都有增長 只有去年減少13.8%、盈利表現也相約。財政情況: 總負債/總資產 比率為78.7% 屬偏高水平 流動比率153% 尚算合格 即短期內頭寸還可以。 去年底持有現金及存款儲備734億元 利息收入就有21.9億元 而財務開支29.1億元。現價計 股息率7.4%。在民企內房中 錄城中國的成績 都算不錯吧!
邊有咁大隻蛤乸隨街跳
看報才見識到現今的騙術愈來愈高明 有新相識男友送樓表真心 和女方去看新樓盤 並以女方名義貸款買了一間97萬元人民幣的單位。男方同時轉賬首期18萬元轉給女方戶口 餘下供款 男友也保證3年內還清。其後男友突然人間蒸發 經調查後才知他是該物業發展商的職員 首期18萬亦是公司代付 左手交右手 整個騙局目的是個滯銷物業的賣樓策略。筆者認為女方可能高估了自己的質素 識了幾天就接受男方[大禮] 而忘了千古名言 「邊有咁大隻蛤乸隨街跳」。
2024年7月1日星期一
昨日置地 明日恆地?
1982年 香港規模最地産企業-置地公司 因別人進取時它更進取 因而欠下巨債 每年利息支出就高達17億元 這已相等於長江實業市值近半。而最要命的是置地主要收益來源為中區甲級商厦租金 雖屬穩健 但資金流實在太慢 遠水不能救慢火。況且置地年多前斥資47.5億元投得的中區地皮 (後來發展成交易所廣場 1-3期) 施工期正處高峯期 資金鏈問題頗為嚴峻 單靠正常營運現金流 根本連利息支出也不夠。 股價又殘到 批新股都籌到多少資金 還有被剛掘起的華資地産商吞併的風險 置地的母公司 怡和集團 頭寸也頗為緊張 想幫都無能為力。變賣資産 已經成唯一可行之策。
當年置地管理層的處理方法 就是除核心資産外 其他家當賣得就賣 灣仔夏愨大廈 銅鑼灣皇室行賣給華人置業。半山區一批豪宅收租物業賣給嘉里建設。又先後賣出約34%電話公司及香港電燈權益 前者買家為大東電報局 後者為和記黃埔。再將較早前投得的美麗酒店舊翼及港島豪宅發展項目(楊明山莊)攤訂止血....。加上滙豐銀團批出大額貸款 置地才能避此一劫。
筆者聯想起 現時的恆基地產和當年的置地公司 有不少相同之處。同屬有聲譽的大企業 但因過份進取 又遇正主業正處於不景氣 這難免會令持貨者憂心。財務情況: 負債偏高 去年底淨負債比率為41.7% 淨負債總額達1363.1億元 其中45.8%為大股東貸款。融資成本69.2億元 利息償付比率2.02倍。 今年內到期貸款307.4億元 手持現金216.2億元。若不是大股東財力雄厚 義助624億元免息貸款 恆基的處境或許會比新世界好不了多少。恆地的正常營運現金流及與銀行的良好關係 資金鏈出事的機會甚低 但要維持年息派送逾87億元(每股1.8元) 卻非易事 。
2024年6月30日星期日
香港財閥家族之劉氏兄弟
1983年愛美高實業上巿 當時熱門股首推銀行 地産股 愛美高並不引入注目。兩年後 主席劉鑾雄以每股2.04元大舉沽貨 並退出公司管理層。約半年後 又以平均價0.7元買回公司34%股權 從坐主席一職。這此一役 劉生完美演釋出低買高賣的炒股典範。接著又敵意收購莊士集團 莊士家族被逼高價購回愛美高手上莊士集團股票 大劉賺到錢其實不多 大贏的是名氣 連一般投資者都知悉劉生的大名。
華人置業管理層內鬥 劉生就把握機會取得公司控制權 而華置的家當中 包括持有另一間上市公司中華娛樂超過5成股權。一下子 劉氏就擁有三隻上市公司的控制性股權。透過層層控制 劉氏就能以一份資金控制多份資產。接著又向投資表演 超低價錢 大比例供股的財技 現今來說 當然算不上甚麼神技 但四十年前卻是另一回事。 大劉(香港頭號股壇狙擊手)的綽號 就因此而起。突然多年幾棵搖錢樹 以大劉的性格 又怎會安安份份去造風扇 錢多心紅 小企業自然無興趣 劉生的確勇猛 先後挑戰大酒店、中華煤氣及東亞銀行控制權。但前兩者的大股東是香港鼎級財閥 一元一元併實力 以當年華置係的財力 依然未夠班 至於東亞李國寶家族 是傳統豪門 政商界友好衆多 況且政府亦不想全港第四大銀行 由個炒股專家去掌舵。結果當然是雷聲大 雨聲少 華置集團在上述投機 獲利並不多。
而真正令大劉家族升級至香港鼎級富豪階層的賺錢工具 並非股票 而是物業。當年集團重要資產之一中區娛樂行 是以4億元入賬 而於1997年以35億元賣給希愼興業 而集團80年代又已超殘價向置地公司購入灣仔夏愨大廈及銅鑼灣皇室行 於2003年SARS期間買入東英大廈及祟光百貨大廈 時間拿列準繩度 連誠哥都可能比個Like佢。
*大、細劉兄弟 香港投資者無人不識 但兩兄弟個名卻是同音 大哥叫劉鑾[雄] 細佬叫劉鑾[鴻]。原來潮州話 兩個字{雄、鴻}發音有異 所以港人為易於分辨 又稱兩兄弟為 大劉、細劉。
2024年6月29日星期六
2024年6月28日星期五
炒股不要講感情
觀塘臨海甲廈以蝕讓價放售，海濱道181號One Harbour Square頂層特色單位，意向價約2.1億元，較9年前買入價約2.7億，折讓約6千萬元或約22%。
看過這段消息後決定出售載通股票 計埋已收及將收股息，或許要蝕多少離場。 當日買入主因。 原為載通擁有觀塘巧明街商業項目The Millennity一半權益* 價值應已高於整間載通的市值44.5億元。但現今觀塘甲廈估值這麼殘 租金更難以樂觀。都係套現為佳。我对九巴有情意結 有好心網友早已提醒 炒股不要講感情 但我就是這麼頑固 知錯但不肯改。
* 該商廈地價9.8億元 補地價43.05億元 另加建築成本及各類皮費 商場規模媲美APM。
遠展估值平 股息高
遠東發展(00035.HK) 公布3月止財政年度業績，收益102.04億元，按年增加57.5%。錄得純利2.26億元，增長31.3%，每股盈利8.2仙。末期息維持派10仙 連同已派中期息4仙 全年股息共14仙 與去年持平 以現價1.01元計 股息率高達13.8% 相當吸收。
集團經常性毛利約15.1億元 其中近70%來自物業發展、酒店貢獻1.49億元、博彩1.03億元、租金就有0.88億元、利息收入0.83億元........。約3個月前百樂皇宮(02536.HK)上市 至今累計升幅128% 母公司遠東發展持有73.2%權益 價值34.7億元 這已相等於遠展總市值122%。
集團最大賣店是估值平 市賬率僅0.93倍 股息率高 最大風險是負債偏高 去年融資成本利息達18.52億元。 經調整淨資產負債率68.1%、今年3月底銀行貸 款、票據及債券合共277.6億元 收溢亦過份依賴物業銷售成績。
2024年6月27日星期四
新世界持續減磅
新世界發展(00017)去年底持有現金390億元 今年已完成350億元貸款安排及債務償還。昨天又以15.5億元出售30%周大福金融大廈北塔權益。加上前時以40億元出售愉景新城。淨負債比率(包括永續債)預計將由去年底的67%略微降低至65%。但今年內集團到期需嘗環的債項高達619.8億元。看來管理層在出售資産方面 應加把勁!
K11屬核心資産出售機會不大 幸其他能套現的家當也不少 中區兩幢商廈周大福及萬年大廈、瓊林街83號、循道衛理大廈、新蒲崗Artisan Lab、名城城....。至於內地收租物業 筆者了解有限 就此略過。而持有作為發展、待售、發展中及存貨物業 加上農地儲備1,634萬平方呎* 保守估計也值逾千億元。此外集團在香港、中國內地及東南亞合共擁有17間酒店物業。若將部份質素較佳的沽售 減多點價 理應能找到買家。
堂堂香港四大財閥之一的投資旗艦 市值僅182億元 實在說不過去。
*近期政府收農地 補嘗呎價也過千元。
尋找高息股 還看國企
美國政府負債在去年底首次突破34萬億美元。而美股3大上市企業 (蘋果、微軟、英偉達) 市值合共超過9萬億美元。理論上 將3隻大牛龟套現 就能減少負債超過去1/4。問題是美政府並無擁有它們任何權益。中國深、滬上市公司市值合共73萬8299億元人民幣 近乎所有內地大型上市企業 中央政府(或相關機構)都是最大股東 就以工商銀行為例。 中金、財政部、社保就合共持有超過70% 權益。去年股息收入高達740億元人民幣。就算吃蛋都這麼和味 亦無必要打母雞主意。而象工行質素的國企 無一百最少也有幾十間。 筆者合理推斷 國企派送高息或許已成政策。
2024年6月26日星期三
內地電訊股
港股低殘 公司回購自然大增 半年不足 回購金額已近1100億元 其中騰訊控股回購最多達473億元、其次是滙控190.2億元、友邦保險121.9億元及美團114.4億元。四大藍籌股就佔回購金額超過8成。好可惜回購對股價的幫助並不明顯。
恆生指數收報18,089 升17點 成交額951億元 炒極不起 不明朗因素超多 老美總統大選 減息只聞樓梯嚮 歐洲右翼當道 受了這麼多教育 歷史教訓卻視而不見 保護主義 害己害人 不幸裝睡的人太多 只能自求多福。
近日老美又留難3大內地電訊商 可能又是個入货機會 5G需續投入的資本應近尾聲 主業現金流強到無朋友 B2B前途光明 還有公家雲概念 待的只淨個好的入貨價。
香港電訊減持光纖資產
香港電訊(06823.HK)出售在香港及大灣區提供銅纜及光纖接入服務的Regional Link Telecom Services40%股權 總代價約68億元 (8.7億美元)。 即整間RLTS估值為170億元或相等於香港電訊總市值的25.7%。
對香港電訊來説 無疑是個正面消息 除了套現68億元外 還釋放出名下資産的價值。公司給投資最大的詬病是負債偏高 礙於歷年派息太盡 債務越來越多 去年底債務總額對資產總值比率為40%。 債務總額448.04億元 現金儲備17.09億元 融資成本21.34億元 套現資金若用於減債 可省約4億元利息開支 至於少了的40%RLTS收溢 涉及金額就不詳。此外公司仍有銀行信貸127.33億元未提取 資金鏈問題不大。
2024年6月25日星期二
財經日誌(6月25日)
股王NVIDIA三個交易天股價累跌約13% 由老大變回老三 市值蒸發33540億元 差不多成間騰訊(700)。 NVIDIA老闆都沽貨 投資者大都有不錯的利潤 獲利會吐也好合理。華人置業(127)兩日股價升3成 雖然只PB0.21倍 劉生財技了得 筆者受過教訓 不敢造次。華商在海外投資 能獲取象樣利潤者不多 當然李嘉誠可算例外 另一位應是蔡祟信 傳出售NBA布魯克林籃綱隊 獲利約234億元或近倍利潤。i Bond到期 但這批得2% 回本資金不多 等埋週五載通末期息做埋定期算了。
非你莫屬 2
連主持都說 他主持了這麼多集[非你莫屬] 從來無遇到過這樣的情景 一個19歲青島大四女生 話想找一份工作 地點最好在北京 因她明年才畢業 但想早點找到實習機會。[非你莫屬] 是一個求職者與雇主在電視台面試的節目。吸引之處是主持人有毒舌之稱 每每發現有應徵者做假的證據就直斥其非 同時若發覺雇主無理取鬧 教訓專業求識者應怎樣去幹時 也會說公道話 叫老闆不要外行充內行。 言歸正傳 全部12個雇主都爭著聘請這個女孩 有個男雇主更搶著說 她 我要定了 你們不用爭 開價一萭元月薪(節目求識者 大學畢業生 一般要求約5千元) 話口未完 有個男雇主即提升至兩萬元 接著有個話包機票、另一個話有房 主持紏正話應該叫宿社 有個更利害 專登為女孩在北京開間新公司 還有個話有機會分1百萬花紅 兼公司紅股......。最後女孩選了一家公司 男雇主竟然開心到在這麼多觀衆人面前翻跟斗 問你服未?
地產股估值相當殘
海港城2023年底估值1618億元 理據為該年收入為89.52億元 毛租金收益率5.55% 估值處於合理水平。
長江實業(01113.HK)市值1044億元、恆基地産(0012.HK)1038億元 連買2/3幢海港城都不夠。銅鑼灣最大業主 希慎興業(00014.HK) 市值116億元 估值僅相等於港港城介乎15-16個月的租金收入。信和置業(00083.HK)及九倉置業(01997.HK)就更誇張 前者持有逾千億元物業相關資產 單租金年入已達30億元水平 而持有淨現金432.9億元 利息收入超過20億元。而後者正是全資擁有海港城的業主 除海港城外 亦持有價值474億元的時代廣場、中區會德豐及馬登大廈、荷里活廣場、星加坡商廈、天星小輪及多幢酒店權益......。但它倆的市值 加埋都不夠買下一幢海港城!
利益申報: 本人持有希慎興業股票權益。
2024年6月24日星期一
派息勝回購
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據資料顯示，有2.32億股華人置業(00127.HK)存入中央結算系統，並轉入法巴倉位，以今日收市價1.24元計，市值約2.87億元。市傳這批股票是大股東劉氏家族資產 市場象憧憬華置或許會有些行動 今天股價明顯上升。值得留意是，華置在2021年提出以每股4元私有化，現價較當時私有化作價低69%。假設大股東再提私有化 相信阻力會較上次為低。不過若真的計劃私有化 又何必將股份轉至法巴? 筆者反而覺得沽貨的機會高一點。
信和置業(00083.HK)大股東黃志祥增持3萬股，每股作價8.12元，涉資微不足道，但至少屬正面舉動。恒生銀行(00011.HK) 回購20萬股，每股作價介乎101.2元-103元，涉資約2,045萬元。涉及金額雖較信置為多，但大股東增持總較公司自身回購股份，更具參考價值。筆者認為缺乏資金是港股弱勢之元兇之一，公司何不將回購資金派送給股東? 事實早已證明 派高息比回購股份更具稳定股價作用。
非你莫屬
無意中在網上看到一個叫[非你莫屬]的聘請員工國內電視節目 應徽者多屬二十多歲的年青人 九成以上有大學畢業或更高的學歷 顏值雖不至俊男美女 但甚少出現令人反感的樣貌 更難得是在眾多觀眾及十多位僱主面前 起碼都對答如流 有些職位要英語水平高的也不難找到求職者。國內人多 人才比例多 也是合理 但筆者吃驚的求職者的要求 一般平均在5千人民幣 有些條件較佳者 要求1萬左右 竟被質疑[何得何能]? 有趣的事有求職者 舊職位人工萬二 但要求新職位八、九千就可以了。原因是舊上司常針對他 小伙子覺得原因是他駕車返工 而車的質素比他上司的座架更好。其實小伙子亦無為氣憤 妒忌其實是認同你比他優秀或夠運的另一種表現。一個精神正常的人 不會去妒忌比他更不入流者。回歸正題 我看節目中人物的服飾 應是十多年前的舊節目 但要求這麼低也出乎筆者意料 節目有大學畢業在北京工作 僱主出三千也願做。 天呀! 幾年前內子話我若炒濃股票就去找工作 還說有洗碗月薪出價萬五 年齡不限。經濟如此差 但現今我樓下個看更 人工都不只一萬啦! 特區政府常鼓勵港青回祖國發展 講心果句 不知憑甚麼和當地人競爭!
2024年6月23日星期日
續談太古公司
英資4大行 怡和、太古、和黃、會德豐。後兩者早已被華資呑併 怡和本是老大哥 在港資產雖多 但因決乏信心 又進退失據 怕被華資大亨收購 現今已遷冊去新加坡 淨下的太古公司 可算是英資中 對香港最有情有義的一間企業 首先英國控股公司真金白銀 直接持有太古公司近50%實際權益 而非以小控大 用行動證明並不口是心非。在70年代發展太古城、80年代出現信心危機時高價投得金鐘孖地 建成日後的太古廣場。97年又與中信泰富合作發展又一城廣場 有信心有好報 上述投資令太古公司賺到天文數字的財富。太古對香港航空業發展更貢獻良多 除投資國泰航空外 亦創立港機工程。對待小股東尚算王道 就近年將太古美國可口可樂售宇母公司 作價亦十分合理 將賺到的利潤中一大部份以特別股息 分派送給股東更值得一讚。
有數得計之太古公司
太古公司作風低調 被踢出藍籌俱樂部成員後 更難吸入投資者的眼球 尤其是集團的兩項具潛質重要資產。 全資擁有的太古美國可口可樂公司及佔一半權益的香港船塢 出售套現 並派發約115億元特別股息後 淨下的賣點已不多 PB折讓並不突出 派息亦非特別吸引。
太古公司 A+B股合計市值873.45億元 集團重要資産為持有47.96億股太古地產及28.96億股國泰航空股票。前者市值594.13億元 後者價值238.34億元 兩者價值合共832.47億元 或太古公司總市值約95.3% 去年合共槓獻給集團 62.6億元股息收入。
除了太地及國泰外 集團的家當已不多 貿易、實業及飲料資產價值亦有限。撇除太古地產所佔部份 太古公司自身持有現金儲備89.85億元 總負債566.3億元。
以現價計 太古A 巿賬率為0.36倍 股息率(不計一次過特別息)為4.71%、太古B 巿賬率為0.28倍 股息率 6.07%。若在正常環境下 太A屬合理 太B可算抵買。但現正處非常時期 同業殘價貨不少 。筆者個人認為太B值得持有 太A則無甚吸引力 或許沽A換B更為合理。
2024年6月22日星期六
溫故知新
1968年恒生指數最低報63.12點 那時參與股票的投資者 只限於洋人或富豪階層 或許只佔香港人口低於1%。當年中産階層只屬小衆 極少參與股票炒賣。那時不講是股票 連郵票是甚麼都未必人人知道是甚麼!
但短短5年時間 股票已成位上至洋行大班 下至擦鞋小工 都會去參與炒買的金錢遊戲。1973年恒生指數升至1774.96點 相較1968年最低位。 5年升了超過30倍。但又有誰能料到僅僅13個月後 恒指會跌至150.11點 足足跌了91.55% 即成本1萬元的股票 價值變成845元! 筆者認知中全球規模象樣點的股票巿場 論瘋癲程度 港股實在無出其右。相對現今的股市波動 只是大毛見小毛而矣! 當年有隻科技股上市 叫香港天線 概念及憧憬十足 上市後升了幾十倍。因香港首家免費電視TVB剛開台 電視接收天線看似前景無限 結果如何也不用筆者多說啦!
看下當年(1973年)大藍籌的估值如何離地: 滙豐巿值77.11億元 市盈率62倍、置地公司62.48億元 257倍、怡和52.34億元 101倍、新世界21.47億元 136倍、九龍倉19.83億元 251倍、九燈19.11億元 29倍、太古洋行 18.27億元 223倍。若持有至今天 滙控、九倉、九燈、太古 股價最保守估計都有數以十倍計的升幅。但約計及通賬 除九燈外 無一不是大輸家。新世界更傷 51年來市值就只升了約7.5倍 若期內有參與供股 ....😂。
*1973年政府二級文員月薪400元、 美乎新邨 幾年樓齡二手樓幾萬元一間、可樂每枝0.3元。
**置地及怡和去了星加坡上市。
2024年6月21日星期五
敢蝕不敢賺
騰訊(00700.HK)上市價每股0.75元 去年每股派息3.4元 以上市價計 股息為459%! 高峯時騰訊股價較上市價升了逾千倍 連全球股王英偉達(NVDA US.) 近20年升幅都是[僅有]近600倍 都要甘拜下風。相對高峯期 騰訊現價調整近半 但相對上市價仍升了超過500倍 。而長江、新地、煤氣、恒生.....以現價相對上市價計 無一隻股價升幅彽於100倍。誰說香港不是偏地黃金? 只是閣下功力或運氣不足而矣!
上述[脫貧股]買中的投資者甚多 但坐至有最少有10倍利潤才食糊卻甚少。相反大跌9成以上的[血本無歸股] 就有不少人仍繼續作長線投資。贏就無限 輸就最多100% 但為何股場上輸家較贏家比例如此大 因大部散戶都有敢蝕不敢賺的基因 這方面筆者可算得的散戶中的人板!
2024年6月20日星期四
股票甚少無緣無故會升
莎莎國際(00178.HK)公布3月底止全年度 實現轉虧為盈 年內盈利為2.19億元 恢復派末期息0.05元，派息率約70%。營業額上升24.8%至43.6億元。以現價0.82元計 市盈率11.6倍 股息率6.09% 市值25.45億元。喜見內需企業-莎莎全面復甦 還望同業也如此。
市場傳聞 商湯(00020.HK)會以每股1.18至1.23元，配售16.7億股，配股價較今天收市價1.32元折讓6.8%至10.6%，有權額外配售最多約3.35億股。以未行使超額認購權計，商湯最多集資20.54億元。股票甚少無緣無故會升 原來又係為配股。
維他奶估值偏高
恆生指數收報18,335 跌升95點 成交額1,035億元 都無乜好說吧! 上星期收到長和股息4415元 持貨多年 收了幾萬元股息 賬面仍輸幾萬元 誰個智者話跟誠哥揾食實掂呀? 幾年前有誰能料到英偉達會成位世界股王 連微軟及蘋果都做了它的小弟!
維他奶國際(00345.HK) 公布截至今年3月底止全年業績。
先說正面訊息: 全年純利1.16億元，按年升154.5%；每股盈利10.9仙。派末期息6.3仙，上年同期派1.4仙。連同中期股息每股1.4仙，全年共派息每股7.7仙，對上財年總派每股2.7仙 大增2.85倍。年度毛利率按年提升2.5個百分點至50%。EBITDA增長10%至6.85億元。撇除匯率影響及新冠疫情相關政府補貼後，年內的EBITDA增長27%。
負面消訊息: 全年收入為62.17億元，按年跌1.9%。以現價6.45元計 市盈率59.6倍 股息率1.19% 市值69.2億元。雖然由小飲到老 多少都有點情意結 但估值太貴了。
2024年6月19日星期三
財經日誌(6月19日)
恆生指數收市報18,430 升514點 成交額1,127億元。乜線都番晒來 但是否屠熊大會開始入席? 筆者認為仍是言之知過早 雞蛋裡挑骨頭 成交額略厭不足! 中證監[科創板8條]+國家隊入市買港股通央企紅利ETF+台海局勢緩和。或許是升市的主因。
巴郡沽比亞迪 卻增持Occidental Petroleum 最新持有28.8% 在集團的股票組合內價值排行第6。油股有價 筆者想起Cenovus Energy 市值2720億元 長和實業佔16.5% 價值448.8億元 約佔集團市值31%。
被視為高檔 富貴人士象徵的貴州茅台酒，近期受到打擊非輕 一則經濟放緩 仇富心態自然趨嚴重 試想人家正為糊口煩腦 你卻飲支酒都夠別人半年伙食 不被人仇才怪 人性或多或少都含憎人富 嫌人貧的劣性。茅台銷量不受影響才怪。近日股價曾造1年新低 幸市值仍高於兩萬億元。筆者亦收藏了一枝正酒 後生時買了捨不得飲 老了又血壓高晤飲得 賣又無人要 這麼多年都不知會否變壞了!😢
利益申報: 本人持有長和實業(0001.HK)股票權益。
2024年6月18日星期二
財經日誌(6月18日)
恆生指數收報 17,915 升20點 成交額 923億元。人家都三萬八 我家萬八都守不著!
聯交所股權披露數據顯示，巴郡(BRK.A.US) 於6月11日減持比亞迪(01211.HK) 共134.75萬股H股，每股平均價為230.46元，涉資逾3.1億元。此次減持後，巴郡於比亞迪的持股量由7.02%進一步降至6.9%，目前仍持有約7,568.6萬股比亞迪H股，巿值176.8億元。希望巴郡早點沽清比亞迪 讓其少了個上升阻力。
大家樂(00341.HK)及翠華(01314.HK)均宣佈報業績 誰真的耐心努力經營 一看便知。又有誰能話我知 友邦保險(01299.HK)是否有甚麼大隐憂仍未發覺到 這麼優質股份 股價走勢會如此差! 公司斥資億億聲去回購股份稳定股價 卻好象効力有限。
2024年6月17日星期一
2024年6月16日星期日
公關好重要
長江實業在2021年以102.8億元投得啟德一幅住宅用地 呎價15800元。2022年以87.03億元奪得同區叧一幅地皮 呎價6138元。一幅貴 一幅平 平均計呎價約1萬元 相對同業在啟德區更具減價速銷的能耐。合理推斷長實劈價速銷的機會率不低。債重兼在同區貨重的地產商 真係多得佢晤少!
筆者不想批評長實管理層的處事方法 不竟在商言商亦難說對錯。但筆者不解的是首富家族 捐錢做善事 幾百億元都捨得 但卻去追收撻訂業主的差價。捐幾百億元去幫幾十萬人 每個受惠者所得有限 他們或許會對李家多些好感。但應不會視為大恩大德。相反為去追那筆撻訂的小錢 (相對長實而言) 卻被這些小眾撻訂者視為仇人。
長實在原則、道理、法律的確贏晒 但感性及形象就剛巧相反。尤其是在經濟環境欠佳時 仇富心態最為嚴重 況且首富家族向來樹大招風!
2024年6月15日星期六
2024年6月14日星期五
調研周大福珠寶
周大福珠寶(1929)宣佈截止今年3月底全年業績 收入增14.8%至1087億元、純利約65億元升20.7%。每股派息0.55元升10%。業績公佈後 股價曾下調10% 收市報8.62元(3年低位)週 市盈率13.2倍 市值861億元。
業績看似不俗 為何市場不滿意? 首先去年有特別股息0.72元 今年欠奉、淨資本負債比率由27.6%急增至78.2%、毛利率由22.4%下調至20.5%、每股資產淨由3.3元 降至2.7元 市賬率高達3.13倍。現金儲備由117.3億元 降至約77億元。銀行及黃金借款由209.4億元 增至286.2億元 即借貸淨額由92億元大升至209.2億元、淨利息開支由3.03億元增至5.22億元。再加上3月結後 4月及5月的營業情况均欠佳。
筆者認為股價下調的原因已不難理解。
2024年6月13日星期四
10大上市公司
1.騰訊控股(700)現價379.8元 巿盈率28.43倍 股息率0.9% 市值35727億元。
2.阿里巴巴(9988)現價74.5元 巿盈率17.49倍 股息率2.18% 市值14504億元。
3.中移動(941)現價74.35元 巿盈率11.01倍 股息率6.5% 市值15931億元*。
4.建設銀行(939)現價5.51元 巿盈率3.84倍 股息率7.96% 市值13247億元*。
5.滙豐控股(005)現價67.9元 巿盈率7.56倍 股息率7.02% 市值12700億元。
6.中海油(883)現價21.4元 巿盈率7.51倍 股息率5.84% 市值10179億元。
7.美團(3690)現價116.7元 巿盈率47.74倍 股息率N/A 市值7276億元。
8.友邦保險(1299)現價56.6元 巿盈率22倍 股息率2.85% 市值6339億元。
9.網易(9999)現價144.9元 巿盈率14.45倍 股息率2.77% 市值4969億元。
10.小米(1810)現價17.56元 巿盈率18.42倍 股息率N/A 市值4393億元。
*只計H股市值。
2024年6月12日星期三
經濟日報(423)
截止2023年9月底集團持有現金/存款3億8713萬元 減去於同年12月中期息派送1294萬元或每股0.03元 餘下3億7418萬元。今年1月出售大埔汀角路廠房物業，代價1.35億元。令現金儲備增至5.09億元。這已相等于集團總市值124% 或足夠維持每年派送0.1元股息超過11年。以現價0.95元計 每年股息率高達10.52%。
發盈喜: 集團預計截至2024年3月底止財政年度，將錄得公司股東應佔溢利約0.55億元(或許包括出售廠房收益約1.22億元)，相對2023年同期的2,750萬元(包括政府「保就業」補貼3,330萬元)。換句話 集團正業連續2年都處虧損情况 這亦是非戰之罪。傳統傳媒業 就算請誠哥出山去經營都未必有用。
Webb哥助陣: 集團另一個賣點是獨立股評人David Webb持有超過10%股權。他最近1次增持是今年2月 每股平均作價0.82元，共11.4萬股 涉資9.35萬元。
房地產信託基金
1.領展(823)現價32.7元 PB0.46倍 股息率8.03% 市值835.1億元。
2.冠君(2778)現價1.06元 PB0.2倍 股息率10.5% 市值96.8億元。
3.置富(778)現價3.93元 PB0.28倍 股息率10.2% 市值79.6億元。
4.越秀(405)現價1.01元 PB0.29倍 股息率9.02% 市值50.4億元。
5.陽光(435)現價1.75元 PB0.22倍 股息率12.5% 市值30億元。
6.泓富(808)現價1.37元 PB0.3倍 股息率10.2% 市值21億元。
7.富豪(1881)現價0.53元 PB0.13倍 股息率 0% 市值17.2億元。
8.春泉(1426)現價1.95元 PB0.41倍 股息率9.74% 市值28.2億元。
9.招商局(1503)現價1.09元 PB0.33倍 股息率8.48% 市值12.3億元。
10.順豐(2191)現價2.66元 PB0.5倍 股息率10.7% 市值21.5億元。
11*.滙賢(87001)現價¥0.68 PB0.19倍 股息率5.3% 市值¥43.5億。
*匯賢房產信託是唯一以人民幣作為交易貨幣單位之房託。
2024年6月11日星期二
恆隆、長實 難兄難弟!
昨天才出文話恆隆地産(0101.HK)價殘 今天巿場先生就話給我知 仍未夠殘! 再跌多7.8% 報6.85元(3年新低)。 而且成交比平時高出甚多 有近4億元。恆地母公司恆隆集團(0010.HK)持有其61.28% 被動ETF基金又持有一定數量 而今天的成交量應不是散戸所為 那麼是何方高人會有這麼貨沽呢! 現價的恆隆地產 PB降至0.23倍 股息率升至11.38% 愈來愈低 已成港股常態。
另一隻藍籌地產股 不論質素 規模 管治水平及江湖地位都優於恆隆地產 更是堂堂誠哥集團的房產投資旗艦 大名鼎鼎的長江實業(01113.HK) 股價竟然跌穿上市以來低位 一度連30元心理關口的守不著 真是弱雞得肯!
先看盤數 每股資產淨值108.72元 相對現價30.15元 折讓高達72.2%。香港地産市道不景 地産股有較大的折讓也不難理解。但長實正好是最[不務正業]的一家 名下的英式酒吧業務利潤近10億元、基建及實用資產業務利潤為77.73億元。單這兩項非地產業務的利潤就佔整個集團除息及稅前利潤約40%。因此將長實作為純地產公司估值並不合理。此外長江盤數是大型地產股中 除了信和置業外 最靚仔的一間 銀行及其他借款548.69億元 銀行存款424.81億元 負債淨額與總資本比率僅3% 筆者反厭管理層過於保守。
合理推斷 最清楚公司情況應是管理層 李家父子曾增持超過一成多長實股份 去年公司又斥資近19.7億元 回購4555萬股 每股平均價43.2元 即比現價高出超過43%。股價表現真使擁蠆們蝕晒氣!
後記:長江實業(01113.HK)於6月7日回購270萬股 每股作價介乎30.45至30.5元，涉資約0.82億元，昨天回購350萬股 每股作價介乎29.75-30.25元，涉及總額約1.05億元。兩個交易天合共回購620萬股 涉資1.87億元 每股平均約30.2元。
地産財閥為何會錯判得如此嚴重?
一般散戶看錯巿是常態 但香港不少財閥家族 靠地產起家 更因此成為世界級富豪 但依然對自己的專業錯判得如此嚴重 就真的令筆者摸不著頭腦。香港大地産商富可敵國 手下智囊團精英如雲 甚麼天地線他們會測覺不到? 暗線消息暫且不提 明線資訊如供應及需求量、市民的負擔能力 息率走勢 政風變動 預測度亦非太難。但不知何解 除了長實及信置外 其餘大部份地産商 表現就象普通看好散戶般 心口只靠個勇字 完成忽視所有潛在隐憂。 爭抝無為 看年報就知 近幾年誰仍大增磅 負債不斷上升 誰早已大力減債 就知筆者並非無理取鬧!
2024年6月10日星期一
恆隆股息率超過10%
在本地藍籌磚頭股中 股息最高的恆隆地産(0101.HK) 往績股息率高達10.49% 但能否維持 就要調研後才能作出判斷。集團派息近6年均有增無減 2023年財政年度派息每股0.78元 需款約35億元 顯示出大股東 陳氏家族 的確有心維持派息金額的持續性 但有心都要有能力才行。
財政情況: 集團借貸總額為507.04億元 要注要是浮息佔63% 利息支出會較為波動。負債股權比率為35.7% 屬輕微偏高水平。今年到期貸款44.34億元 淨財務費用為6.09億元 平均息率為4.3% 再大幅調整空間有限。利息保障陪數為3.6倍 流動比率1.51倍 屬合格水平。集團仍有157.17億元銀行備用貸款、未提取升中期票據175.84億元及53.52億元現金儲備 即可動用資金合共386.5億元 資金鏈屬安全水平。
恆隆地產去年並無物業發展收益 租金總收入為103.16億元 為本港四大收租王之一 (更高於長江實業及恒基地産) 。其中內地佔69.67億元 按年升3%、香港佔33.49億元升2%。看來集團的投資物業質素良好 在經濟環境一般下 仍有增長。尤其內地物業組合 增長達8% 由於滙率波動才變為2%増長。淨租金收入為73.89億元。撇取稅項、利息支出、行政費...。淨收溢為39.7億元。已足夠維持每股派息0.78元有餘。
需注意事項:未來資本開支高達334.7億元 其中不少屬興建中待售物業 今時不同往日 地産商賣樓蝕本亦開始聽聞 尤其是恒隆有個山頂豪住宅盤每呎樓面地價54138元。但保守估計 賺不到錢 但資本回流作減債都不錯。
現價7.43元 市盈率8.4倍 市賬率0.25倍 股息率10.5% 市值334.3億元。
有數得計之百融雲
百融雲(06608.HK) 集團主業為領先的一站式服務的AI科技公司，緻力于成爲數智經濟的賦能者。理應食正近期流行的AI熱潮 可惜實情並非如此。集團於2021年3月底上市，IPO價31.8元，發行1.24億股新股 集資約39.4億元。整間公司估值157.6億元。現價9.24元 市值45.37億元 較上市估值大幅調整71%。
去年成績表顯示 收入按年比增31% 溢利增46% 但股息依舊欠奉。直至去年12月底集團持有現金及現金等價物以及定期存款約35.5億元(人民币33億元)。這已相等如百融雲現今市值的78.2%。期間，亦從公開市場回購了總價值約2.2億元的股份。
筆者是科技盲 本不疑評論科技相關股票 但看完年報 就以[有數得計]的角度寫幾句。集團不派息 將資金以IPO 3折價回購股份 總較乜都不做為佳。而身為AI概念股 PB卻如此低 記憶中只此一家。
2024年6月9日星期日
電訊盈科股息更吸引
講完仔仔 順便講埋佢阿娘。電訊盈科(00008.HK)最吸引之處自然是股息率9.8%(以現價3.9元計) 最令持貨者擔心是股息能否維持。
電盈主席李澤楷於股東周年大會上表示，對於派息問題，集團最大收入來源是香港電訊。正如稍前於香港電訊股東會上所説，相信其派息將持續穩健。除此之外電盈也沒有其他業務會令到派息減少，李生表示，請股東不用擔心。
電盈持有39.79億股香港電訊股票 可收到股息30.43億元。除了香港電訊外 電盈別的資産並不多 OTO業務 EBITDA 5.92億元、免費電視1.9億元、佔10%喆麗控股 股息貢獻僅198萬元、 盈大地產30%權益 卻無股息派。電盈普通股派息29.6億元 永久債息2.35億元 加上其他皮費及利息開支 單靠香港電訊份股息收入去支撐 是否穩陣就難說!
香港電訊 股息吸引
香港電訊(06823.HK) 現價8.77元 市盈率13.3倍 股息率8.72% 市值664.7億元。
貴為本港電訊商龍頭 股息率這麼高 理應值得作為收息組合之一員 看派息往績 都維持有増冇減的良好紀錄。但這全是往績 買股是買未來。去年公司收入313.7億元 EBITDA 134億元 經調整資金流為57.98億元 三者同樣增長3% 派息方面仍舊進取 近乎將資金流派盡。至於將來能否派送高息 有幾條大數需要注意 融資成本21.34億元 平均債務為4% 仍有上升空間 債務總額/資產總值40% 屬偏高水平 手持17.09億元現金及127.33億元仍未提取銀行信貸。資金鏈尚算正常。但除非賣出資產*成功 否則448.04億元債務總額難以大减。
*市傳出售光纖業務近40%股權予招商局集團，涉及交易價值約66.3億至70.2億元。
2024年6月8日星期六
長建持續增派股息 有心兼有力
市場給長江基建(001038.HK)的估值一向偏高 最明顯與其母公司長和實業(0001.HK)比較。 PB0.93倍: 0.27倍。市值1148億元:1480億元。 即長建市值是長和的77.5%。但不要忘記 長和是長建的母公司 持有其75.67%權益 即單計這項資產以值868.7億元 簡単計算 除去長建權益 長和其他資產 市場估值僅估值為611.3億元!**
長建估值高的原因 除了業務以公用事業為主 給投資者穩陣的感覺 加上大部份負債都隱藏在聯營公司內 令盤數靚仔好多 淨負債比率僅為7.7%。此外長建實現了自上市27年來 無論經濟環境怎樣 其股息均能連續增長。這亦是在長江集團系內 十多間上市公司中 僅此一家。而市場演釋為李大少偏心 因長建是他自己親手帶大。
但有心都要有力才行 長建要維持派息需款64.5億元 若只看其表面盈利 會有不少盲點 舉例資産重估 所佔聯營公司溢利 皆於實際現金流不付。但長建經營現金流達86.45億元 (其中包括聯營/合營公司股息48億元) 加上持有現金儲備130.7億元。要派送64.5億元股息+永久債息4.38億元 亦難不到長建。何況長江基建獲標準普爾繼續授予「A╱穩定」之信貸評級。再融資那會有問題?
*利益申報: 本人持有長和實業(0001.HK)股票權益。
**未計負債。
2024年6月7日星期五
陸金所 106%股息率
最新季積顯示 集團於今年3月底持有現金74.92億美元 扣取已除淨 於7月底才派送的末期息13.87億美元後 就淨下61.05億美元。調整後的資産負債比率為62% 股東資金112.5億美元 市賬率僅0.123倍。
陸金所於去年4月於港交所以介紹形式上市 首日最高價38.3港元 持有至今 計及所收股息 調整後為28.22元 即下跌了35.7%。
至於最新季度業績就不敢恭維 收入跌了近31% 虧損了1.15億美元 條數大約如此 是否具值博率 網友自己衡量啦!
2024年6月6日星期四
買股收息VS買樓收租
好多股友仍不明解買地產股收息 為何會比直接買入物業收租便宜這麼多? 就以新地為例 資產折讓高達64%任買 而不少收租客想去置業收租 要求平市價10%都不易找到。有人話因為不看好樓市前景 也不合邏輯。若樓價跌 你估物業租金會不跌嗎? 買新地收股息往績有6.6% 今年預計會派少些。但無論如何股息都會高於租金淨收益率。股息是淨袋兼免稅 收租要付管理費、差餉地稅、又有出租率及租客欠租隱憂 初一叫你整冷氣 十五叫你整雪櫃 勞心勞力之餘 還要付物業稅。 賣出時 佣金 律師費 起碼都萬萬聲。買入時更傷 單印花稅平均都要二十多萬元。但那麼為何仍有投資者去買樓收租? 那當然是控制權問題。 這亦是大股東和小股東的分別 郭老太以75元買入一股新地Vs散戶以同價買入一股新地 價值完全不一樣!
財經日誌(6月6日)
亞洲水泥(00743.HK)公布，由大股東亞洲水泥股份作為要約人 以協議安排方式將該集團私有化 出價每股現金價為3.22元，比停牌收報3.32元折讓約3%，比於3月底每股資產淨值11.77元折讓約72.6%。攪甚麼呀?
迪生創建(00113.HK)發盈喜，預期截至2024年3月31日止財政年度，股東純利按年增長38%。公司作風一向善待小股東 可共富貴 末期増派應無問題。往績派息需款約1.38億元。而截止去年9月底 集團持有現金儲備32.2億元 減去短期銀行借貸9.56億元 流動財務資源淨額為22.6億元 足夠派息16年。
英偉達(NVDA. US)受惠於人工智能熱潮，市值突破23.8萬億元(3萬億美元)，取代蘋果公司成為全球市值第2大企業，僅次微軟。
2024年6月5日星期三
抽水潮
近期流入股市的資金確是多了 起碼日日都有過千億元成交額 令投資者擔憂的是 好象多了上市公司抽水。 兗礦能源、五礦能源、京東集團、阿里巴巴、攜程.....。不是配股 就是供股或發CD 加上正常的IPO 及有個9600萬股騰訊的超級待沽盤。港股資金早已不多 再吸多些好易乾塘!
業績期已過 欣慰比預期中好 滙豐、恒生、中銀都交到功課。內銀派息穩定、當然最鼎瓜瓜的就是中移動及3桶油。大型磚頭公司中 上個年度不減派股息的就只有信置、太古、恆隆及恆基地産。 而後兩者將來減派的機會甚高。
恒基雖有政府收回土地補嘗 新樓也有人買 利潤率就難免下調 但無論如可 本金回流 頭寸自然鬆動些。 恒基要維持派息每股1.8元 需款87.1億元 利息開支上年為67.6億元 其他較大的開支還有各類皮費及稅項。 當然要維持股息金額 並非無可能 加大融資或四叔再出手相助就行 反正這幾年都係如此。
2024年6月4日星期二
航運業會否歷史重演?
中四時老師問我們知否香港最有錢的人是誰? 全班只得我一個回答: 霍英東。但老師話是包玉剛 他當時剛成為世界船王。年多後 我踏入社會 有次在中環太子大廈 同電梯只有我和另一位中年男士 個子不高 但身材好横 龍眉大眼 一看就知不是香港人。後來從報紙看到他的相片 才知是包玉剛。 當年香港的大富翁都無保鑣 在中環通街下 我在歷山大廈見過李嘉誠 在環球大廈見過四叔 都不象現今的富翁 去廁所都有幾個保鑣護著。
我開始學人炒股票時 板塊不多 只有銀行、洋行、地産、公用及航運。其他板塊都屬非主流行業。那時香港航運界就出了幾個船王 包玉剛、懂浩雲、趙從衍。上市的船運股也不少 亞洲航業、隆豐國際、東方海外、華光航業、會德豐船務AB......。連長江實業都斥資1億元買了4艘貨輪作投資。好景時賺錢易 全世界航運公司都大量訂購貨輪 結果在這些船隻下水時 遇正經濟衰退。能夠全身而退者 記憶中好象就只有包生。
溫故知新 歷史常會重演 仍有興趣買入航運股者 為何不先上網看下各航運公司 新船落成的情況 才去作出決定。
錢到用時方知少
太古地產公佈了2024年第一季度的營運數據，顯示旗下香港寫字樓出租率維持在93%的水平。太古廣場寫字樓出租率持續高達98%，但租金下降了17%；太古坊整體出租率為91%，租金下降了13%。正面看香港優質寫字樓仍不乏租客，負面看租金調整十分明顯。估計受影響最大的房産企業應是置地公司。而冠君房産信託、恒基地產及萬邦投資也難以樂觀。
南非Naspers持有的騰訊股票象沽極都有、股神那批比亞迪又不知賣淨多少。現又多件外資大戶沽貨。於上周一淡馬錫以每股平均價約4.7元，減持工行9億1179萬億股H股，涉及資金42.86億元，持股量降至4.96% 市值約190億元。
地鐵、煤氣、水費、電費........都話加價 唯一減的只有筆者的收入。 除年金外 近期只收到iBond5月份債息635元、今個月尾載通及長和將會派送末期息合共9437元。錢到用時方知少!
2024年6月3日星期一
調研恒基地産
恒基地產(0012.HK)公佈政府收回洪水橋約350萬平方呎土地 預計可獲得補償39億元 兩個月前政府亦收回集團於粉嶺北及古洞北145萬平方呎土地，獲得補償約18.6億元。兩項補賞合共57.6億元 預計將錄得稅前盈利約31億元。毛利率高達53.8%。扣除上述合共495萬呎土地 恒基仍持有4085萬呎農地儲備 該批農地 大行估計約值460億元。
預計恒地近期實現樓宇合約銷售額約90億元 上述57.6億元現金補償 再加上平穩的租收及煤氣的股息貢獻。 恆基的頭寸應鬆動好多 況且The Henderson 經已落成 不計租金收入 起碼已不用再投入發展支出。
市場精明投資者甚多 恒地低調取代了長江的老二地位 股價走勢亦跑贏同業不少。
2024年6月2日星期日
會德豐或有新動作
假若閣下是大企業的決策者 你會在旺市時作私有化行動或待淡市是去幹? 記憶所及 高追私有化 大都難有好收場。 遠的有佳寧集團收購美漢置業、盈科數码收購香港電訊、恒基地產收購美麗華酒店 三十年前每股出價每股17元 取得了控制權 並維持上巿地位 不幸的是美麗華 上個交易日報10.08元!
弱市時收購故然較旺市時行動 在理論上安全些。可惜現時融資成本高兼貸款難 好易會出現資金鏈問題 風險非輕呀! 但若然不需分文就可成事 又如何?
會德豐自身私有化後 無須公佈業績 固只能段估其財政情況 自私有化後 淨現金降至約30億元 去年賣樓套現120億元+九置及九倉合共約28億元股息貢獻 現金變成178億元。 當然只是粗略估計 因仍未計 成本開支、皮費、稅項....。
會德豐持有68.5%九龍倉股份(004) 其家當中有藍股及現金合共497億元。 若然全派送給股東 會德豐可收到340.4億元。現金將增至518.4億元。
至於004若真的派盡所有速動資產 是否支持得住呀! 答案是問題不大 因公司仍持有684.6億元投資物業、發展中物業610億元、酒店33億元、物流資產176.4億元.....合共1552億元。 負債566億元 負債比率為36.4% 仍屬可接受範圍。
九倉置業(1997)市值687.7億元 大股東會德豐佔48.98% 即街貨約值350億元 就算加上溢價。單靠會德豐本身的財力已足夠支付 大股東吳氏家族應可不費分文。
至於1997是否值得私有化? 它主要的資產包括全資擁有全港最貴重商廈郡-海港城(含商場、寫字樓、酒店、服務式住宅及千多個泊車位)估值1618億元、時代廣場474億元、荷里活廣場、中區會德豐大廈及卡佛大夏、天星小輪、海港企業71.53%及星加坡會德豐廣場.......。財政情況 現金11.2億元 負債總額497億元 總資產2452.8億元 比率為20.2% 債淨額與總權益比率18.6% 財政健康 並無偏高感。每股淨資值約63元 以現價22.65元計 市賬率0.36倍。
*會德豐期內増持004 卻減持1997 剛巧和筆者想法相反。當然筆者只是得閑粗略估值下 切勿認真!
財技論英雄之會德豐私有化
2020年6月18日 吳光正家族宣佈私有化會德豐計劃大功告成。每股收購價為64.85元(包括當時價值16.1元的1股九龍倉股票+36.75元的1股九倉置業+現金12元)。
會德豐的家當包括淨現金110.6億元(376.6億元的現金減去266億元負債)、750萬呎土地儲備、九龍倉權益65.4%及九倉置業72.1%。當年會德豐集團 資産淨值2670億元 或每股約 130.4元 。
吳氏家族原本持有會德豐69% 街外股東佔31% 今次私有化吳家需支付81億元現金 便可全資擁有整間會德豐集團。私有化完成後 集團持有九龍倉權益將由65.4%降至43.8% 九倉置業72.1%降至50.2%。以當年價值計涉及金額350億元。
說的凊楚些 吳家此次私有化 可分文不出 因會德豐本身現金已足夠支付 而收購付出的九龍倉及九置股粟 全數都來自集團本身。
2024年6月1日星期六
財經日誌(6月1日)
近期新鴻基地產公布與23家金融機構簽訂一筆五年期銀團貸款，涉及230億元。據《路透社》引述消息指，該筆銀團貸款利率為香港銀行同業拆息(HIBOR)加0.85厘，就以12個月HIBOR 4.976%計 加0.85% 即是5.826%。以新地的商界地位 貸款利息都這麼高 其他質素一般的企業 就更難融資。
講開房產股 就真令人摸不著頭腦 近幾年大地産中 眼光最準的 相信非長江實業莫屬 但其股價在上個交易天 就跌穿52週低位!
2024年5月31日星期五
2024年5月30日星期四
財經日誌(5月30日)
恆生指數收報18,230 跌246點 成交額1,255億元 莫非好友心善? 今日期指結算都不行動。
已故投資大師 Charlie Munger名言 釣魚要去有魚的地方釣。一個輸錢易贏錢難的賭場 有客才怪。幾經辛苦才弄到點氣氛 恒指上番近2萭大關 幾個交易天便調整了升幅4成。又一次狼來了 今次無承高減磅的投資者 下次若再重演 那夠膽楂長線?
又一間對冲基金出事 筆者實在有點不明白 為何有人會將自己的血汙錢 交給一個陌生人去賭博 輸就你揹晒 還要給他車馬費 贏就要分番一大份錢給他!
半坏水理論 港股近十幾年 那有出現過實力股有如此高股息率 是危是機 就看閣下的造化。
2024年5月29日星期三
油元東來
聯想集團(0992.HK)向沙地阿拉伯主權財富基金 發行約156.23億元(20億美元)的零息可換股債券，為期3年 換股價每股10.42元，可悉數轉換為14.99億股，相當於聯想於擴大後股本約10.78%。
這無疑一項雙贏的交易 他日若換股成功 聯想就多了156億元現金發展。 條件是以PB近3.3倍發行約15億股新股給沙地基金。失敗換股不成 聯想仍可賺到相關利息收入超過20億元。而沙地最多損失利息收入 贏則理論上是無限。聯想若以此條件發行CD給我 。筆者都願買入10萬元。
數得到的利益如上 更深層次利益是顯示出 油元對國內投資甚具興趣。至於換股價低於現價11.62元 更言過其實 1年前聯想股價7.5元 半年前9.6元 1個月前8.91元 一單百多億元交易 能否在一個月內成交? 合理推斷 商談交易時 換股價應是有溢價的。
近年中東油元投資國內股票相關消息:
1)卡達投資局以約15.6億元(2億美元)認購金蝶軟件4.26%的股份。
2)阿布達比投資局投入約171.6億元(22億美元)，以每股7.5美元的購買價認購蔚來汽車2.94億普通股。亦是中國神華能源和紫金礦業的重要股東之一。
3)科威特投資局申報增持深圳市機場和安琪酵母等股票。
阿布達比和科威特投資局 同是出現在62家A股公司前十大流通股股東名單中。
領展業績勝預期
領展房產基金(0823.HK)剛公佈截至3月底止業績。全年可分派總額67.18億元，同比增長6.45%。每基金單位末期分派1.3257元，同比增11.59%。由於基金單位數目增加，全年每基金單位分派減少4.25%至2.6265元 涉及金額為63.67億元。期內，收益135.78億元，同比增長11%；物業收入淨額100.7億元，同比增長9.5%，領展的收租規模，已高於長江實業及恒基地産。
筆者覺得這份業績勝於預期 雖全年每基金單位派息有所減少 但已優於同業的平均數，負債比率由24.2%下降至23.5%。平均借貸成本3.78% 或許仍有上升空間。付息賃款總額552.2億元 其中一年內到期79.4億元。利息開支23.19億元，利息收入5.15億元 手持現金近100億元，另有未提取的已承諾融資額度85億元 可動用流動資金合共185億元，資金鏈問題不大。基金資產淨值1788億元 每股70.02元。但集團期內斥資9.36億元 回購2401萬股 平均每股38.9元 還高於現價11.6% 況且領展前時供股 供股價都44.2元 管理層亦無為心急去買回股票。
執筆時領展報34.85元 股息率7.74% 市值890億元。
2024年5月28日星期二
長實老二變老三
恆生指數收報18,821 跌6點 成交額 977億元。港股莫非害羞 萬九點真的點到即止 或許因為做上不夠力 做下怕挾倉 所以有心人 乜都不去做 觀望性濃 這未常不是好事 升了幾千點 調整下 市底更踏實。
有時真係令筆者大域不解 恆基地産 買錯兩幅貴地 若要撇賬 要3百億元都有可能。主要投資物業 佔40%懽益的IFC 又正處風眼區 不須减租都貪笑。加上行家又鬦平賣樓 股價受壓也屬正常。
相反長江實業 有誠哥掌舵 早早就高價出售中環中心 賺到吐之餘 還套現4百多億元 上海物業又有希愼接手 在經濟明顯出現問題時 竟能在獲得不錯利潤的情況下 成功出售飛機租貸業務及倫敦一幢商廈 此還未夠 就連出售山頂豪宅食窄糊 都能殺訂20億元 ....。但它的股價走勢竟然差過恒基地產 市值更被比下 由磚頭界老二降至老三 市值僅1134億元 恒地市值1222億元。
2024年5月27日星期一
冒險家樂園
恆生指數 收報18,827 升218點 成交額1188億元。
上星期5個交易天 1升4連跌 全週跌了943點。幸今天先跌後升 否則散戶的弱小心靈 又會再次受到傷害! 今早最利害的上市公司 非恒大汽車莫屬 股價曾升了145% 收市報0.71元 升了86.8% 市值77億元 而且並非乾升 成交量3.95億股 成交額2.84億元。恒大汽車是一間負資產超過400億元的企業。有財團去接大股東的貨(63億股)以稱奇 難得又有勇散戶跟風 真佩服! 另一隻異動股為恆基發展 前時公佈全年盈轉虧蝕7,200萬元 不派息。今天收市升了41.3% 成交額都有553萬元 香港素有冒險家樂園之稱 果然名不虛傳。
陸金所派息高
陸金所 股份代號: 6623 現價17.26元 市盈率20.4倍 股息率58.2% 市值198億元。調研後才知雖然中期息0.608元已派送 但特別息9.43元 6月3日才除淨。而特別息相等於陸金所現價約55%。
陸金所每股資產淨值88.1元 特別息9.43元除淨後每股淨資産值降至78.68元 市帳率0.22倍 估值低殘。 而資產負債表顯示 截止今年3月底 陸今所持有現金約585億元 即整個集團總巿值2.95倍。
陸金所是中國領先的小微企業主金融服務賦能機構。集團提供融資產品主要是為了滿足小微企業主的需求。大股東 -平安保險(佔41.43%)或許也覺得陸金所被過份低估 因此以派高息來釋放出應有的價值。平保中期息已收取約2.9億元 特別息44.8億元將於7月底派送。
*以1美元對7.8港元計算。
2024年5月26日星期日
續 調研香港鐵路
港鐵2023年經常性EBIT為81.22億元。
主要支出 包括利息支出12.13億元、稅項13.02億元、少數股東權益3.04億元 幾條大數已令經常性利潤降至53.03億元。若計扣埋股息派送 約76億元現金 叧有逾5億元 以股代息。 經常性利潤已不夠錢派息。這惟有依靠收溢波動的樓宅銷售業務 所提供20.8億元純利作為幇保 才填到派息條數。使去年挽強做到收支象近乎平衡。
那麼今年又如何? 首先資本性開支增加至261億元 每年定額及非定額付款約10億元 。除非賣樓利潤有驚喜 否則負債增加就在所難免。
*差點寫漏個好消息 港鐵黃竹坑站上蓋商場 The Southside將於下月21日開業 港鐵的收租組合又多了個大商場。
調硏香港鐵路
以港鐵(0066.HK)的質素 財務情況 理應問題不大 但若調研其今後數年的發展大計 的確令持貨者有些擔憂! 據年報顯示 未來3年資本性開支879億元 加上正常投入更新資產及維修 每年需款逾百多億元 及要守諾然每年派息不少於1.31元(金額81.43億元)...。
去年底 港鐵總負債1675.7億元/ 總資産3464.2億元 比率為48.3%。 淨負債473.1億元/ 淨資産為1788億 比率26.5% 。利息支出12.13億元 利息保障倍數9.8倍。持有現金223.75億元 。帶息負債594.9億元 平均借貸利率為3.5% 仍有上升空間。港鐵那位管數人兄 真的不易為!
至於集團的主業 理所當然的是香港區的車務營運 在此業務投入的資金就高達1422億元 減去負債約352億元 凈投入為1070億元。 但車務營運 去年對於集團卻全無貢獻 相反EBIT還虧損11.11億元 況且已是連續第5年(2019-23年)蝕本 合共虧損161.05億元。
過往幾年 香港真不知行甚麼衰運 乜Q黑天鵝、灰犀牛、白烏雅都一齊到訪。港鐵車務運輸業務 虧損也不難理解。但在正常期間 車務營運EBIT每年平均約22.8億元 相對投入資金 毛利率僅約2.28% 怎計都難算合理。而於近10年內 頭5年EBIT賺到合共114.1億元 後5年卻蝕了161.05億元 即營運了10年的主業 淨虧損46.89億元 簡直屬於為市民服務。
港府亦相當體諒 將地鐵站上蓋發展權優先交與港鐵。物業發展業績卻相當波動 近10年最差是2016年僅得5.92億元 連車站內廣告費都比它多! 最佳是2022年116.4億元 去年為23.16億元。事實上影響港鐵溢利最大的正是賣樓利潤的多寡。而香港樓價現在處於甚麼情況 亦不用筆者多說吧!
至於港鐵的車站服務 前景同樣一般 因車站內舖位 難以調高租收 廣告及電訊的收溢 尚算中規中矩。較穩陣的是投資物業租金及物管利潤 去年就有近40億元貢獻。而中國及海外業務所佔份額有限 就此略過。
現價26.45元 市盈率21倍 股息率4.95% 市值1644億元。
2024年5月25日星期六
上海實業估值便宜
上海實業(00363.HK)是上海市政府公司，屬綜合性企業 業務包括基建環保、大健康、房地産及消費品。2023年收入約327億元 升4.3%。純利34.24億元 市盈率3.85倍、市賬率0.28倍、全年派息0.94元 (其中未期息0.52元 本月30日才除淨) 股息率為7.75厘，派息率近30% 仍大有增長空間。有市政府背景 年年有盈利兼派高息。 今年稅項42.14億元 大增93% 可見盈利增幅好實在。以現價12.12元計 市值僅131.8億元，或許是因為潮流不興窗口股而矣!
財政情況: 總資產1793億元、股東權益466億元、淨負債比率66.3%、總負債對總資金43.11% 略有偏高感覺。持有現金277.9億元 利息開支23.32億元 流動比率1.58倍屬健康水平。
買樓比買股 風險更加高
恆生指數收報18,608 跌259點 成交額1,267億元。
新世界市值229.7億元、恒隆343.7億元、信置755.1億元 真不明解為何前兩者可成藍籌股 而信置卻被剔出局? 京東集團發CB 其中部份資金用於回購股份 市場以用行動表示不滿 阿里巴巴卻照跟 而且CB金額更大。莫非厭股價升多了?
切辣招前 相信炒家應已絕跡 但就算是用家 也要量力而為 透過呼吸PLAN入市 無疑將自己設在高危之下 股票做槓桿兼[訓身]重注者不多 買樓者卻往往是全部儲蓄+揹上一身債的重要財務決策 何況地產商已表明攤訂者會被追收差價。
2024年5月24日星期五
貨比貨之領展 Vs 恒隆
領展房託基金 股份代號:823 Vs 恒隆地產 股份代號:101。
兩者主要收入均來自租金收入 亦同是贵為藍籌股俱樂部成員。前者股東權益1811億元 後者為1324億元 。論規模 領展明顯佔優。領展 現價32.9元 市值840.2億元 恒隆現價7.64元 市值343.7億元 。論市賬率折讓 恒隆大幅優於領展。
恒隆往績股息率10.02% 領展8.2%。而連續6年 恒隆股息有增無減 近年領展已開始減派股息。況且領展投資物業佔總資産90.3% 涉及資金2290億元 其他能提供溢利的資產已不多。恒隆除持有1690億元收租物業外 另持有發展中及待售物業合共378.3億元 就算賣樓賺不到錢 成本資金回流用於減債 省卻的利息也不少。
財務比較 恒隆淨負債比率31.9% 高於領展18%。恒隆利息支出為19.59億元 領展 23.7億元。現金儲備恒隆有53.52億元 領展99億元。一年內到期負債 恒隆44.31億元 領展61.09億元。兩間公司現金流都尚算健康。
財務數據大約如此 閣下又認為誰較為扺買?
2024年5月23日星期四
財經日誌(5月23日)
恆生指數收報18,868 跌326點 成交額 1,299億元 個人主觀願望是升多了 調整下 市底會更強。
很難想象有人出得起75萬元月租 而不自己置業。 筆者估計多是入公司數 少交稅 多享受 或許還有小股東津貼 。一間House 4740平方呎 要年租900萬元 相信全世界都不易找到這麼貴的出租房。
同時在香港 有位人兄於今年2月份 斥資320萬元 買入一個嘉湖山莊417呎的單位 3個月後以380萬元沽出 獲利60萬元 若那位人兄在2月份買入時有做樓按 獲利率肯定會更佳。
阿里巴巴不知是黑仔或是別的原因 近期總是易跌難升 業績和市值又被同行胼多多比下 今天股價跌幅更高於大市數倍。
而領展房託也好不到那裡 給洋大行唱兩句 股價就散晒 可見投資者對其已失去信心 但90幾元的領展有人敢去買 現今得番1/3股價都仍未止跌 莫非現今股息比高峯時少了2/3 ?
*20I9年領展創下>90元的歷巿高價 當年每股派息2.81元。今天領展報33.5元 派息每股2.48元。
新地派息難保證
新地(00016)與23家金融機構，簽訂一筆230億元的5年期銀團貸款協議，獲超額5倍認購。本來只屬一般慣性融資活動 230億元對新地來說 亦不是甚麼大不了數目。況且管理層預計今個財政年度的凈租金收入將超過192億元。並已出售非核心資產 [帝景園] 34個單位 套現19億元。加上期內賣樓收入 新地的現金鏈 出現頭寸週轉問題的機會甚低。2023年底新地持有現金79.31億元 減去今年3月20日派送中期息27.53億元 淨餘51.78億元。
據新地中期業績顯示: 半年利息支出高達30.72億元 只是將其中11.09億元資本化+利息收入2.03億元。淨利息開支才變成17.6億元。中期股息27.53億元或每股0.95元 減少24% 節省相關支出8.69億元。新地為了這點[小錢] 而去犯投資者的忌諱 這點才嚇驚股民 當然包括筆者在內。
淨收租收入都有近200億元一年 為何仍要減派股息? 因除了利息費用外 還有幾項重大經常性開支 包括銷售費、行政費及稅項。
集团除了租金淨收入 半年酒店收益4.3億元、電訊3.61億元、運輸基建9.47億元、數據中心6.16億元(未扣除少數股東權益)。
收入與支出對比 新地未來派息難已樂觀 說白些生存無問題 派息多少卻不敢包 因全賴賣樓的情況!
2024年5月22日星期三
路遙知馬力 日久見股心
京東集團市值超過四千億元 不知何解發售136.5億元可換優先票據 資金用於即時回購股份 為何要如此複雜? 看經濟日報解讀為公司與市場對賭 涉及資金僅47.7億元。前時已因計劃撥出100億元搶巿場份額 結果市場佔有率未見大增 但市值就蒸發了一大截。
科技股股息似有若無 股價不升 坐貨並不好受 細的無為講 大的也好不到那裡 騰訊何時能升番700、阿里300、美團440、京東360元的水平呀! 相反 若你黑仔到在建設銀行歷史高位8.45元(2007年10月)買入。到現在若計埋股息 你都跑贏通脹。
2024年5月21日星期二
財經日誌(5月21日)
恆生指數收報19,220 跌415點 成交額 1,505億元。升了幾千點 調整四百點 不用大驚小怪。但希望有心人體諒 香港甚多容易受傷的股民 大力小許的調整 都足以震散它們的投資組合 要從新建立信心不易 人心虛弱得肯呀! 今日跌幅好平均 6大重磅股。 新、舊經濟企業各佔一半。家兄十多年前逾百元的匯豐 若計埋股息已重回正數 這亦是好股和壞股的分別 守得雲開見月明。今日存款到期 再續只得3.8% 怕又手痕 定期算了。
港資地產双雄
筆者前時給兩個消息嚇壞 新地連中期息都減派 長實負債僅幾個百份點 卻仍劈價賣嘍。新地、長實在香港地産界的地位 亦不用筆者多說。樓宇是一般港人最重要的資產 眼見地產双雄都如此僅慎 不擔憂才怪。
幸近期新地位於元朗站上蓋的[The YOHO Hub 2] 於短時間內近乎沽清 套現37億元、又以3850萬元 賣出啟德區一個千一呎住宅 呎價3.4萬元 價量雖少 起码有宣傳効益。而未來數星期將推出屯門[NOVO LAND]769伙單位。此外新地亦低調出售原本用作長期收租的半山區豪宅[帝景園]34個單位 套現19億元。看來這次樓災 對新地只屬皮外傷 根基依舊穏固。至於長實 更不用為李家父子擔心 當財政較差的同業正為生存而戰 佢兩仔爺卻計劃去執平貨。
這對孖寶都有多個共同點 商譽良好 具國際評級 借錢易些兼平些利息 新地負債不算偏高 長實更可用保守來形容 現金流強 能快速變現的資產甚多。
2024年5月20日星期一
花旗市場並非如相象中重要
恆生指數收報19,636 升82點 成交額 1564億港元。
不到一個月恆指升了逾三千點 重要的是有成交額支持 並非虛火。股市上升一般全靠三度板斧 資金、國策及基本因素。 前兩項跡象明顯 但後者則難說。每隔一段時間總會聽到美國制栽中國這 制栽中國那! 聽到都有點驚。好彩看數據卻發現並非相象中嚴重。
去年中國最重要出口貿易伙伴為東盟 涉及金額高達5237億美元。其次是歐盟5O12憶美元。 第三位美國5003億美元。 第四位是中國香港 2746億美元。 第五位是日本1575億美元。 第六位南韓1490億美元。 第七位印度 1177億美元。 七大伙伴合共22,240億美元 而美國只佔其中22.4% 並非甚麼大不了。
恆指應貴精不計多
杜指報四萬點 恆指兩萬都未到 有不少投資者後悔不買美股買港股 看倒後鏡去投資是不切實際 投資是下注未來 理論上 四萬點總比兩萬點更位高勢危 在四樓行鋼線比在二樓危險 但若然跌正要害 結果都是一樣。所以控制好風險 讓自己不易跌下去才是重中之重。
杜指是採用價格加權法計算 成份股只有30隻 最重秤的成份股Microsoft只佔7.2% 較平均3.03% 只高出1.37倍。 而恆指則主要採用市值加權法。但82隻成份股中頭幾隻大牛龟*就佔了超過4成份額 其餘70多隻 只屬倍親而矣! 而過去跌幅最傷的 正好是這幾隻大傢伙。令投資者罩眼看大市 就更加重悲觀氣氛 影響士氣呀! 還望有關當局深研恆生指數的計算方法 現今是否依舊合適。
執筆時 ADR恆指指數升了116點至19,669。
*滙豐、阿里、騰訉、美團、友邦、建銀、中移動及港交所。
2024年5月19日星期日
2024年5月18日星期六
NDAQ Vs HKEX
納指納斯指數已近新高 但納指納斯公司(NDAQ)股價並無跟足 或許仍有水位也說不定。 現價報62.76美元(約490港元) 市盈率29.8倍 股息率1.37% 市值361.8億美元(2822億港元)。與港交所(00388. HK)比較 現價報295港元 市盈率31.5倍 股息率2.85% 市值3740億港元。閣下又認為那間港易所抵買些?
常聽傳媒報導外資撤出 但據最新資料顯示 外國資金持有人民幣債券累計價值高達¥4.05萬億 已連升8個月 而4月份增持約¥500億。這只屬債券部份 至於A股、房地產及直接工業投資金額 應比債券還要多好多。
2024年5月17日星期五
大市氣氛良好 2
股市是一個瘦田無人耕 耕開有人爭的賭場 要有客就要有氣氛 。但要怎樣才能攪旺個場? 最簡单直接方法是弄升個市 讓多些人賺到錢。港股總市值32萬1千億元 每年股息大約1萬3千億元(以恆指成份股平均股息率作衡量) 扣起重複之數 也應有8、9千億元流通 這亦是港股的底氣 只要多些投資者賺到錢 熱錢就會不請自來 股市除去衍生工具 正股投資並非零和遊戲 大旺市人人都能輕易賺到錢。 只要貪心之餘 識得風險所在就行。現今港股走勢 有炒上的跡象。政策亦有利港股脫離困境 高息及回購股份策略同是穩定股價的特効藥 港股明顯有此趨勢 。
恆生指數收報19,553 升177點 成交額 1,793億元。這個走勢 除非你是春江鴨或有水晶球 否則那敢重注單邊做淡?
大市氣紛良好
看成交及指數變動 可見好友遇到對手 筆者覺得好友贏面大一些 個人理據為近來股巿好似升了好多? 實情是兩千幾點! 若不是有近兩萬元成交額 顯示有極猛高手下場 這丁點升幅或許只是港股殘得肯的死貓弾而矣。試拉長些個圖來看 港股是由三萭幾點跌下來的 當然今時不同往日 那時誠哥賣出中環中心被揶揄為看錯市 大公子有人出價350億元都話未到價 不肯出售和記大厦。今早大市走勢確令人開懷 大成交 少升幅 從樂觀去想 貨漸落在強者手 易升難跌 一挾就上。騰訊、美團 要回氣 就捧著弱雞阿里上去 今早阿里終顯身手 股價曾升近7%。 而今早大市之所以能維持升勢 全靠阿里終有番團火....。
上午交到功課 祈望下午再接再勵 祝大家好運!
港股具轉勢條件
港股由萬七點升到萬八點 需時七個交易天 涉及交易金額9067億元 而由萬八點升到萬九點 剛巧同是七個交易天 涉及金額就多少許 約9130億元 能有這級財力者 相信連李嘉誠都未必達標。其實迷底就算IQ一般的投資者都不難估到。好明顯有心人首要目的並非賺錢 而係維穏 這亦是香港特區的重中之重 還看外圍亂過戰國時代 穩定確實比利潤更為重要。
既然持貨者全心為港好 必定不會為繩頭小利去套現。 股價上升 主因只有兩個 估值吸引和供求情況。前者港股已達扺買級別 至於供求情況 外資持有港股份額偏低 做空風險甚高 而貨源亦有側埋一邊的跡象 外資對港股那會有感情 唯一目的為賺錢 說得俗些即有奶就是娘 外資好大可能會西瓜靠大邊 一齊將大市做上也說不定。供求問題解決只是少了個問題 未必萬無一失 要勝算夠大 就要股價易升難跌。
這又談何容易? 但筆者對於有心人極有信心 他若需要就必能成事 只要令大型重磅上市公司 調高派息比率便行。 假若某重磅大股有7厘以上派息 而借貸利息又在4.5厘以下 單賺息差已足夠以戰養戰 更全無沽貨壓力 至於害怕息率增加 我覺機會甚微 因花旗國去年利息支出已達38532億元 (足夠買下18間恆生銀行)。若繼續加息 山母大叔的經濟 有可能會差過阿根廷!
當然以上全屬筆者個人意見 純吹水性質 網友切勿過份認真🤔。
2024年5月16日星期四
2000億元大成交
今日股巿最大亮點並非升了多少 而是在沒有配股上板的情況下 成交額都超過2千億元 實在太耐無見過了。一個無成交 不識升的市場 日日送魚翅撈飯都不會有客 相反一個變得賺錢容易的股市 就算你不去請 一樣會客似雲來。 現在港股已見到牛角 只要再加勁 股價要回復合理的估值 亦非難事 堂堂國際金融中心 藍籌股PE不夠11倍 (比歷史平均低3成)實在有點過不去! 今次轉勢大功臣 自然是股王騰訊控股 它今天曽造過401元的52週高位 相比曾奪去其股王寶座一段時期的阿里巴巴。 騰訊近期實在跑蠃成條街 記得在高峯期 騰訊和阿里的市值 先後破了七萬億元大關 在港股兩千多間上市公司中 騰訊+阿里就佔了總市值40% 用龍虎雙霸天來形容這兩隻超大科技股 亦不為過。可惜路遙知馬力 長途才能見真章 現今兩間阿里的市值都比不上一間騰訊。至於升市的另一位主角 是曾在港股市場中 坐在股王寶座最長時間的匯豐控股 雖然它如今的市值僅是騰訊的35% 但基於條例 滙控在藍籌股指數所佔的份額 實與騰訊相約 同是佔個股8%的上限。這隻老獅王 今天股價升破70元心理關口 創了近3年新高。
牛大哥 你是真的回來嗎?
半日恆指升逾300點 成交超過千一億元 有心有力 看來非散户所為。 股王、美團、四大藍籌內銀、升幅顯注。加上滙控、友邦、港交所升多少助攻就足成事。恆指80多隻成員 多數屬配角而矣! 今早升幅最強板塊 非內房板塊莫屬 當然近期買入者才有用 若幾年前已買入作投資 升幾多已意義不大。今個升浪敢跟追的散戶不多 預測到個市會升的就甚多 因預測無成本 真金白銀卻是另一回事 好羡慕基金經理這份工 贏就有得分利潤 輸就一樣照收乜費乜費。筆者認為就算投資輸錢 都要輸在自己判斷失誤之上 而非委託他人代輸 。
2024年5月15日星期三
騰訊季績勝預期
騰訊份季績的確不錯 主業手遊業務收入為786.3億元(人民幣 下同) 受到不少監管所影響 收入只少了0.89% 已算交到功課。而金融科技服務則有7.93%增長至523.02億元。網絡廣告增長26.44%至265億元 確令股民預計不到。講來講去應入正題 經調整季度純利為502.65億元 大升54.48% 小股東還有甚麼可投訴?
2023年12月21日 腾訊控股 因有關當局發布 草案網絡遊戲管理辦法徵求意見稿，而遊戲業務是股王騰訊的盈利基石 消息一出 股價急挫超過一成。香港散戶出名敢作敢為兼夠勇 每逢有鼎級藍籌股跌至關健價位 散戶一度度血肉長城就會出現 以前見得最多是匯豐。當日在短時間內 於270港元及265港元 就出現3900多個買盤去為騰訊護航 記憶所及 散戶應是輸多贏少。但今次可能會例外 昨天騰訊藉隻一份勝預期的季績 股價ADR升了超過4.6% 或每股21元 報402.4港元。看來散戶難得勝了一仗。
2024年5月14日星期二
阿里巴巴業績一般
1).股息: 阿里巴巴(09988.HK)將派發2024財政年度股息每股普通股20.75美仙 需款約40億元 同比增長升66%。以現價計股息率1.95%。
2).業績: 截至 2024年3 月31日止財務年度 總收入為 9,411.6億元(人民幣 下同)，同比增長8%。經營利潤為1,133.5億元 同比增長13%。淨利潤為713.32 億元 同比增長 9%。淺析這份業績實屬一般。
3). 盈利來源 : 以EBITA來衡量 淘天集團仍是集團支柱 EBITA為1948.2億元 同比3%。雲智能集團 61.21億元 同比升 49%。菜鳥集團 14.02億元 。阿里3大業務溢利EBITA合共 2023.5億元。最大份額的淘天集團 受到四方八面的同業競爭 能多少許增長 又保得住龍頭地位 已算不錯 但前景卻並不明朗。記以厚望的雲智能 有近半倍增幅 都無為雞蛋埋挑骨頭。菜鳥集團 則由負數變正數 他日上市估值都會好些掛! 而年報顯示 阿里佔33%權益的蠇蟻集團亦有78.6億元收益貢獻。
除上述業務外 下列的業務 全屬負EBITA。 國際數字商業集團 負80.35億元 增加63%。本地生活集團 負98.12億元 收窄了25%負數。大文娛集團 負15.39億元 收窄了45%負數。 其他業務 負91.6億元 變動有限。國際數字商業集團逾做愈差 若要上市讓小股民[分享]成果 在此時勢應難成事。至於本地生活集團及大文娛集團業務EBITA虧損明顯有改善跡象。
4). 財政情況: 總資産17648億元 總負債6522億元 股東權益9865億元 利息開支79.6億元。持有現金 短期投資及股權證券合共6172.3億元 。自由現金流為1562億元。如此豐厚的速動資產及強勁自由現金流 阿里管理層應不用為資金鏈煩腦。
期內所得稅費用為225.29億元 正好反影出盈利的確實狀況 並非靠財技紛飾條數。
個人評價業績僅屬一般 大改組無了下文 欠增長憧憬 派息不吸引 或許回購股份會有助穩定股價。
創業板
香港創業板於2003年3月推出為1000點。2007年7月升至1823.74點 昨天收市報17.19點 相較高峯時跌幅逹99.9% 與血本無歸分別不大。雖然買得8字頭都應知風險所在 起碼首次去買 股票行都要填份表 才能交易。或許筆者孤陋寡聞 一個股票指數竟可跌去99.9% 都是首次見到。港股估值偏低已屬共識 美股估值偏高亦頗為明顯 但金融市場趆高赿多人搶 越低趆多人沽也是常態 只有同樣遇到股災後才能見真章。
本來想去澳門行下 百老滙 600元雙人房 包早餐 水上樂園 真係平到我不信 但近日身體有點小毛病不能遊泳 都係遲些才去。
更正 :前文提及電訊盈科出售 所有光纖資產40%的股份 應屬其附屬公司香港電訊所有。
2024年5月13日星期一
何伯2.0
恆生指數收報19,115 升151點 成交額1,472億元。三個月前 萬六都守不住 但現在萬九都升破 這幾個月 外圍變化不大 就算有都屬負面 。港股低殘係投資者都知 不升原因只因五行欠水 內地傳聞減稅 憧憬北水湧入 港股承勢急升 港股磨了這麼久 要賣的都賣了 只要有大注些資金入市 大市要升自然事半功倍 外資持貨這麼低水平 要攪事都不夠貨做空 何況在殘價做空 被挾瓜的機會甚高 做落危險 不排除外資會跟隊做上。 筆者事後孔明 解釋近期港股升幅因由 網友又是否認同呢!
題外話 : 老婆問我買年金是否怕做了何伯2.0 我真的摸不著頭腦是甚麼一回事 經專[不]理人閑事的內子覆述 才略之一二。首先這是人家私事 外人在知些不知些的情況下 又何必指手劃腳。若硬要筆者說兩句 只覺得何伯肯定不是價值投資者 正如某位智者所說 世人都有個價。而何怕好象是以128元去買了8號仔!
調研恆基地產
恆基地產 股份代號: 12 以現價24.95元計 市值1208億元 往績巿盈率為13倍 股息率7.21%。大股東李兆基家族佔72.82% 市值879.6億元 值得注意是大股東無嘗借予恆地624.48億元 可見李家對恆地之重視和關愛。 或許不少投資者覺得奇怪 既然願出這筆巨款去助恆地 為何不索性將其私有化 因街貨僅328.3億元。答案並不複雜 因私有化多數要有溢價才能成事 假設溢價3成 就是425.5億元。況且私有化後恆基那1984億元總負債 李家就要直接揹晒。 當然作為創辨人 情意結怎會不深厚 但更有感性 都要值得幫兼有能力去幫才能成事。恆地又是否值得幫? 恆地應有半個世紀歷史 太耐的難計 就最近6年 每年派息約87.1億元 而李家收到的股息 合共就超過380億元。
以恆基的質數 股價卻如此低殘( NAV67.45元) 除了經濟大環境出了問題外 主因為早前買入了兩幅高價地皮 一幅是剛落成 正招租的集團招牌大廈The Henderson。 當年買入地皮 呎價就超過5萬元 破了香港紀錄。 而稍後投得的另一幅貴地 同樣破了紀錄 不過非樓面呎價 而是成交價508億元 兩幅地王 單地價就740億元 加上建築費 融資成本及其他支出 這兩項商廈的投資總額 應不少於一千億元。更嚴峻的是兩項發展項目 起碼每年要提供租金50億元 才能算得上合格 但以現時的環境 實在難以樂觀!
財政情況: 恆地去年底淨利息開支60.46億元 利息償負比率2.2倍 債務總額954.9億元。 今年到期有307.4億元 明年247.4億元 現金儲備216.2億元 負債比率22.6% 但未計及大股東賃款624.4億元。
集團去年有淨租金收近50億元 這方面的收溢應波動不大 因隨著新的投資物業落成 料可大大抵銷來自減租的影響 賣樓152.1億元 盈利24.59億元 毛利率16.1% 按年比减少近4% 但就算已最保守預計 未來賣樓僅平手離場 但單資金回流用作減債 利息支出起碼都省一大筆。而持有77.4億股煤氣公司 每年貢獻逾27億元股息收入 亦算穩定。其他細眉細眼的百貨、物管、建築、酒店、小輪....等業務就懶得去提 但炒埋都有一碟 銀碼億億聲。
以恆基的條件 要再融資應無難度 除了自由現金流不弱外 手上大把有價有市的資產 平多少應不難找到買家 例如减持11.5%煤氣公司股權 控制權仍牢固 但可套現有135.2億元。國際金融中心商廈羣(包括第1、2期及四季匯) 去年租收42.13億元 以5%年租估值 IFC應值842.6億元 恆地佔40.77% 價值343.5億元.......。因此筆者覺得恆地最多只屬賺多賺少問題 與某些重債內房要為生存而戰 相距甚遠。
2024年5月12日星期日
長和財技了得
英國政府公佈有條件批准長和(00001.HK)旗下3英國電訊和Vodafone合併 但是否成事尚須通過英國競爭監管機構審批。這對長和來說 當然是好消息 因能釋放出該項資產的價值。
而筆者曾一廂情賴 望長和沽出Conovus Energy16.5%權益 以現價計 市值493億元 或相等予長和總市值的31.2%。筆者的理據為投資這麼大筆錢卻無話事權 不似李氏的作風。但原來除長和佔有16.5%外 李嘉誠家族私人也持有12% 合共28.5% 是大股東之一 。那麼阿B更改預測 為長和出售Conovus Energy權益的可能性不大。
現價41.15元 市盈率6.7倍 股息率6.15% 市值1576億元。
利益申報: 本人持有長和股票權益。
2024年5月11日星期六
高層沽售 公司回購
亞馬遜執行長Andy Jassy今年至今不夠半年 出售價值2110萬美元亞馬遜股票 相較其在22、23年 兩年內合共才賣出2360萬美元。執行長都賣幾千萬美元 主席Jeff Bezos又那會執輸 2月份就出售5000萬股股票 套現85億美元。Alphabet執行長今年至今出售的股票 已較去年全年為多。Nvidia高層於去年11月計畫出售約37萬股公司股票，價值約1.8億美元。特斯拉高層Robyn Denholm、Elon Musk 去年底制訂賣股計畫，將允許他們在未來大量出售特斯拉股票。股神透過投資旗艦-巴郡 近年減持1.16億股蘋果公司股票 蘋果公司卻推出1100億美元的股票回購計畫 創下了美國歷史之最。
德意志銀行統計過去13個星期美國企業回購超過3830億美元股票。高盛預計，全年美國公司的股票回購規模將增高達9250億美元。最了解公司的情況應屬公司高層 但為何自己出售 公司又去回購?
平保減持滙控
根據股權披露顯示，中國平保(02318.HK)於5月7日進行了減持匯豐控股(00005.HK)564.88萬股，平均價為69.30元，持股量從8.01%降至7.98%，套現金額達3.91億元。這亦是平保首次公佈減持匯控的舉措。平保於2017年12月首次宣佈持有超過5.01%的股份，其後在2018年2月、11月，以及2020年9月，數度增持匯控股份 合共6340萬股 涉及資金43.8億元 若不計已收股息 每股增持平均價增約69.08元。平保最新仍持有15.02億股或7.98%匯控權益 市值1021億元 另於下月21日將可收到股息36.2億元。
雖然平保投資滙控的平均買入價 實在差強人意(尤其是首5%權益)。但近5年相關投資 貢獻給予滙控的股息 合共超過220億元 這亦是高息股的優點 坐貨都舒服好多!
匯控現價68元 市盈率7.57倍 股息率7% 市值12804億元。
2024年5月10日星期五
因小得大
傳聞有關當局 擬取消內地散戶買入港股及H股需要繳付的20%股息稅。涉及股份股息 每年約450億元 散戶部份保守估計也有100億元。港股現今正處灰暗期 折讓大到你不信 低殘原因之一是缺乏資金 金融市場欠水 想升都難 若每年收少100億元 而能夠令港股回復合理水平 事實上十分值得。 上月底香港股票市場 總值為32.1萬億元，就算只升1% 涉及資金已高達3210億元。而合理推斷 港股最大持份者應是內地資金(官方及民間) 假設真的免稅 股價升幅的金額 極有可能是100億元的N倍。恆指中午收市報18,859 升了321點 就算只計藍籌股 港股總巿場就增了5586億元。或許免收相關稅項 會有因小[得]大的効果。
2024年5月9日星期四
港股升跌全看北水
中國據報考慮減免內地散戶港股股息稅 現稅率達20% 明顯減低南下買入港股吸引力 若傳聞成真 這對港股無疑相當有利。 4大內銀行H股 出了名市盈率偏低 股息甚高 H股平均較A股股價便宜28%。若然不用抽稅 對內地吸引力自然大增。除了4 大內銀、3桶油平均平34.4%、中移動便宜36.6%。加上本港優質股 滙豐、恒生、友邦、港交所、長江、新地、領展、港鐵、中電、電能.....等。上述股份 清一色全屬恆生指數成份股 只要國內富裕階層撥多一少部份資產投入港股。 幾個交易天內 恆指要升上兩萬點 並非難事。外資持貨不多 難有作為 起码不敢過份做空 國內民間財富又多到難已估計 要弄高港股 有力可以肯定 有心則一為神功 二為弟子 何樂而不為?
*資料來自經濟日報。
2024年5月8日星期三
電盈息高兼債高
據彭博消息指 有傳電訊盈科(0008.HK)欲將光纖業務資産的40%股權出售 作價介乎66.3至70.2億元之間 即整個光纖業務資産估值為165.7-175.5億元。這以相等於整間電盈的總巿值311億元 56.4% 並非少數目。但有關方面至執筆時仍未有作出正式公佈，股價則無升跌 報4.01港元。 大摩認為若交易成功對電盈有裨益 有望減輕現金流壓力 但目標價則看3.7元 比現價還低7.6%!
電訊除了持有光纖業務資産估值175.5億元外 還持有52.5%香港電訊 市值353億元、去年收入24.5億元 EBITDA 5.92億元的0T0業務、收入9.52億元 EBITDA 1.95億元的免費電視業務、盈大地產30%權益、 現金及短期存款合共為27.06億元.....。
電訊盈科最誘食息一族 往績股息>9.5% 但須注意 李家二少作風剛與其包兄相反 派息進取得肯 年年都派突 而電盈的債務卻不輕 總額為523.29億元 債務總額對資產總值比率為55%。
2024年5月7日星期二
誠哥好[笨實]?
2017年長江實業出售中環中心75%權益 金額超過402億元，樓面面積涉約122萬方呎，即呎價約3.3萬元，較恒基地產以樓面呎價5萬元，232.8億元投得中環美利道地王低。2018年政府批淮和記大廈重建，有財團出價達350億元洽購。惟管理層回應不會出售。當年出售中環中心後 樓價繼續升 李嘉誠被揶揄為[超人]老眼紛花 看錯市 賣早了 賺少N個億。幾個月後 李生不賣和記大廈，4年後同一類人又批評 這麼好價都不賣 誠哥真[笨實]。
相信不少投資者都聽過 不要同李嘉誠对賭 他賣的不要接 他買的就要跟。幾年前我有個在船務公司工作的友人 話公司生意多到不敢亂接單 我即時想起馬士基 原來係丹麥公司 退而求次想買東方海外 番查資料原來長江曾是其第2大股東 但已盡數沽清 筆者又怎敢和誠哥對賭 因此反而買入長和股票 結果.....。
總結後 得出的結論: 誠哥是否真的[笨實]就見仁見智 但自己知自己事 筆者做人做事好多時都真的好[笨實]。
淺研銀河娛樂
銀河娛樂 (00027.HK) 市值1620億元。盈利較高峯期下調47.7% 股價調整亦相約 表面上看似合理 但細研才悉當年投資氣紛良好 騰訊股價炒至七百、阿里三百、新地也過百。相對開賭場的 估值較高些 也不至太礙眼。但現今整過市場充斥各類平貨 娛樂娛樂的吸的力就自然大打拆扣。
銀河佔澳門賭場業份額最高、市值、現金儲儲備及股東權益全為同為行業之冠。與奢華酒店品牌嘉佩樂合作，開設澳門銀河嘉佩樂酒店，預計明年中落成。國家移民管理局實施6項便民利企出入管理措施，當中4項到港澳商務簽註由7天延長至14天。措施可吸引更多中國遊客前往澳門，利好旅遊業及賭場。銀河作為博彩股一哥 自然受益最大。
外資大行麥格里及高盛 都給予銀河買入評級 目標價分別為59.3元及50.2元 相較現價為37.05元
2024年5月6日星期一
十連升
恆生指數收報18,578 升102點 成交額 1,444億元 十連升可喜可賀 合共升了14.5%。 可惜筆者炒股成績又跑輸大市 但無論如何 屬正數都應該開心 至於後市將如何? 看投資界東邪 西毒兩位宗師 有可舉動就應略知大概。
誠哥幾年前已叫紅顏知己 資產賣得快好世界 他需有超人外號 但始終都是個男人 怎會不在自己條女面前露兩手 真是聽君一席話，就夠錢買座中環大廈。對紅顏知己都如此 對自己親生仔就更不用多説 賣中環中心、內地多項房産、歐洲電訊鐵塔、倫敦甲級商厦、飛機租賃公司 就連山項豪宅都殺到買家20億元訂金。長江在本港鼎級地產商中 盤數最保守 負債比率得兩、三個百份點 卻仍率先割價賣樓 搶晒本就衰弱的一手樓宇購買力。
至於西毒個名少個 T字 就叫自助餐 或許他的投資哲學與吃自助無異 專挑選最高質食品 不會把胃納浪費在劣等貨身上。而他老人家掌舵的巴郡公司 現今最有價值的投資項目 並非蘋果或可口可樂 而係現金和短期國庫債。股神對後市的看法 亦不用多言啦!
鹰君估值低兼股息高
鹰君集團早前擬似私有化朗廷酒店 好象無了下文 其實朗廷為何不向長實學習 將酒店更改為住宅項目。而鷹君集團與港鐵合作發展的何文田站上蓋項目「朗賢峯」銷情火熱 整個項目短短11日內累售504伙，套現逾62億元。就算賺錢不多 套現資金只用於減債 也對市值不夠100億元的鷹君甚有裨益。PB0.16倍 股息率超過7% 鹰君估值低兼股息高。
樓價大幅調整 寒舍的銀行估值較高峯期下跌了187萬元 雖然早已決定不賣 但若去做逆按揭 每月收入就少了2973元 都係多一事不如少一事。外匯基金首季錄得投資收入543億元，其中，債券投資收益為251億元，其他股票投資收益為363億元，而港股投資虧損為23億元，外匯虧損為48億元。連外匯基金投資港股都蝕錢。 筆者成績都比它好 或許阿B改變一下思維方式 會對心理健康有益。 另外，金管局亦修訂外匯基金去年投資收入，增加至2,260億元 金額較利得稅還要多。
2024年5月5日星期日
微博估值偏低
微博 股份代號: 9898 以上個交易日收報74.05元計 市值174億元 往績市盈率4.93倍 股息率17.6%*。公司的收入主要來自廣告及營銷服務 佔淨收入近87% 是公司的盈利基石 去年該業務營收就有近120億元。而其中7.27%屬阿里巴巴集團[關照] 。公司的次要業務為增值服務收入為17.6億元。
微博賣店是現金儲備足、現金流強勁、經營活動產生的現金為52.4億元 資本性支出總額為2.87億元、折舊及攤銷費用為4.56億元。估值偏低 假假地都有新科技業務成份兼屬阿里系聯營(佔28.85%) 但市帳率僅0.69倍。而截至2023年去年底持有現金、現金等價物及短期投資總額近250億元 這以相當於公司總市值143%。
今個財政年度 共派了2次特別息合共13.02元(金額高達30.6億元) 亦是公司近5年來首次有息派 但已除淨 亦無散戶能知未來會派息多少? 甚至不派。
Berkshire Hathaway Inc.
巴郡Berkshire Hathaway Inc.公佈最新季度業績，營運盈利按年增長39%至112.22億美元，現金儲備亦增至1,890億美元，雙雙創下紀錄性高位；這顯示出巴郡的確是隻優質股 但股神巴菲特對後巿有點保留 才會增持這麼多現金 又或許由於正處高息期 存款收息也蠻不錯 尤其是短期花旗國債都有5%債息。
增持現金 錢從何來? 單期內出售1.16億股蘋果公司 套現都超過2百億美元 又從資料中知悉。 巴郡在蘋果公司的投資 現要繳納21%收益稅款 那麼港人就著數得多 炒賣美股獲利免稅 至於股息稅就要抽30%稅 而遺產稅 持有者就算非美國藉都要交。巴郡最新持有7.9億股蘋果公司股票 市值1448億美元 佔整個股票組合43.09% 形容為一注獨大 亦不為過。
巴郡以投資股票成績名滿天下 其股票投資組合規模高達3,360億美元，但卻高度集中 除了蘋果公司外 其餘的重磅投資包括美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍及西方石油。巴郡持有這5隻大傢伙的股票價值合共約1170億美元 雖被單一隻蘋果公司的價值比下 但亦佔組合34.8%。一個超過3300億美元的投資組合 頭6強股份就佔近78% 這不難看出股神的投資性格 重注重倉 信心爆滿!
至於非美股投資主要位日本五大商社 包括三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅、及住友商事。現時持有這5家公司各9%股份，買入成本約1.5萬億日圓，到年底的持股價值已達2.9萬億日圓，以美元計的帳面盈利達80億美元。但精明的股神 為免受到滙率波動影響 巴郡就發行了1.3萬億日圓債券，來融資買入這些股份。
巴郡罕有投資港股 記憶中只有2次 中國石油及巴亞迪股份 結果若要將賺到的錢兌現成百元面額美鈔 我想要一個標凖貨櫃箱才載得晒! 其中四年賺到七倍約35億美元是中石油的戰績。於2008年巴郡以每股2.32美元 買入比亞迪2.25億股 近年承其股價上升而減持 至今仍未沽清 預計盈利應超過十倍。
2024年5月4日星期六
港府23/24財政年度總收入
2023/24年度特區政府稅務收入， 最重要來源依然是利得稅及薪俸稅 前者為1712億元 後者為792億元 按上年同期相差不大。其他稅項含印花稅約為500億元 跌幅近4成 期間股市及樓市成交實在相當淡靜 該稅項先天性就甚為波動 好景時收稅收到手軟 逆景時就衰埋一堆! 2017/18年度印花稅就高達952億元 比當年的薪俸稅608億元還多56%。博彩稅284.6億元升10% 相對於澳門今個年度的預計賭稅836億元。 只靠賽馬、賭波及六合彩貢獻的本港博彩稅 就相等如澳門賭稅約三份之一。 港人實在了不起 連賭城的市民都不夠我們難賭! 物業稅及個人入息稅為112.2億元升6%。遺產稅0.1億元 記憶中香港應以廢除遺產稅 真不知那1千萬元是何人繳交? 特區政府向來相當依賴非稅務收入 其中賣地收入還不夠200億元，相較高峯時的21/22年度收入1430億元 簡值差天共地。 投資收益為770億元 按上年同期下跌17.4% 原來政府每年都有近20億元租收 比不少三線地產股還多。23/24年度政府總收入為5494億元 按上年同期收入減少約11.9%。
講完收入講支出 2023/24年度則港府總開支為7213億元 赤字達1719億元。而財政儲備就7346億元 即足夠特區政府12個月開支 相信全世界的市政府 財政儲備 能優於香港的並不多 香港特區政府仍然相當富有 港人亦無為杞人憂天。
2024年5月3日星期五
天才與大痴
恒指中午收市升逾2百點 8日半連升 看個勢下午開市應能保到升勢 就可創紀錄9連升 在欠北水的情況下 半日成交近7百億元 都算不錯啦! 可惜的是今個升幅 散戶信心不足 就算敢入市 都象賊佬試沙煲 輕注試水溫。
講開北水 據中国人民银行广东省分行通报了2024年3月跨境理财通业务情况。3月份南向通投资者新增23237人，是2月份新增人數的12.78倍！3月份金额131.06億元，是2月份的8.84倍！這正好為求財若嗢的港股市場帶來及時雨。當然我都係知道結果 才砌成個完因出來 屬馬炮而矣!
今早大幅上升的股票 竟然包括快車打狗 編號2246 上午曾大升近8成 而成交額6千多萬元 並非乾升。另一隻恒大汽車 股份谝號708 今早曾升超過2成 有9百多萬元成交額 最近市值28.2億元。相信炒開股票 但仍不知悉這兩股的[威水]往績的股民甚少 筆者覺得現今只有兩種股民 仍感沾手這類股票 天才與大痴!
2024年5月2日星期四
財經日誌(5月2日)
不加息早就預期 不減息亦無新意 缺北水助攻下 有心人挾高宰淡友 看街貨牛熊證分佈18100至18199點 有1549張、18200至18299點 1075張、18300至18399點 1032張。再加把勁 好友先勝一局 以戰養戰 夠晒專業水平。
金融板塊看來一點笛頭 渣打銀行首季基本除稅前溢利升24.8% 市場話遠勝預期 更真金白銀表態 股價升了超過6%、較早期滙控季績都交到功課、恒生銀行季息加9%、友邦保險走勢亦好樣好多、作為香港股市寒暑表的港交所當然要有所表現 執筆時升了12元或4.7%。大市旺起來 連正受樓價大幅調整影響的五大地産發展商 股價都全面報升 奇怪的是升幅最大的竟是要在一年內還債逾600億元的新世界發展。
2024年5月1日星期三
Microsoft Corporation
美國二年期國債債券收益率 執筆時為5.01% 若你是主權基金、退休基金、慈善基金或保本基金經理會怎麼辦? 杜指就即日跌了571點 股王微軟Microsoft更跌了3.21% 市值蒸發了7238億元。在這個勢頭 上個交易日恆指都有得升 都算叻仔呀!
微軟是好股相信不用質疑 起碼不象蘋果公司Apple Inc. 有重要的中國巿場業務放緩隱憂 連股神都在2023年第四季(10-12月)期間售出1,000萬股蘋果股票或相當約1%權益 手上仍持有超過9.05億股、價值約11979億元 天曉得他老人家何時再減持。
相較之下 微軟的賣點及憧憬就多籮籮 雲業務的發展前景真是無可限量 若經營成功 收錢都收到手軟 而Azure上季佔市場份額24% 已有挑戰天下第一雲AWS的勢頭 美帝果然利害 頭八大雲 就佔了6位 中國佔了2位 老4是阿里雲佔4% 而騰訊雲則佔2% 不要小看只有2% 雲服務收費市場去年僅第四季總收入就高達5748億元。微軟成功收購遊戲大廠動視暴雪Activision Blizzard後 理論上遊戲部門收入將增至每年1853億元 直逼業內龍頭Sony(遊戲部門營收2305億元)。而微軟另一個賣點更利害 就是將AI變現能力 公司有可能依賴OpenAI，靠Copilot現有優勢 成功機會或許會比同行高一些。問題是它的對手如Google、Amazon、Meta、Baidu、 Byte Dance、Alibaba、Telecent 都不是[吳下阿蒙] 最後誰能夠成為王者 仍屬未知之數!
金沙需時養傷
金沙中國 (股份代號: 1928) 市值1511億元。
集團截至2023年底全部營運分部及業務類別均取得正面財務業績，原因為於澳門的COVID-19限制於今年初取消後業務強勁復甦。去年底集團收益總額為510.6億元 按年增加307.1%。利潤轉虧為盈獲利54.1億元 上年同期為虧損則為123.3億元。總資産為800.43億元 負債總額800.12億元 淨資産為負0.31億元。最艱難的日子 應已成過氣。但集團於COVID-19高峯期間(2020-22年)合共虧損323.3億元 實在元氣大傷。復常的確是事實 美資續牌隠優亦已經解決 但要復甦至昔日黄金期般 以現時的政經形勢 又談何容易 何況澳門賭場數目比昔日亦增加了不少 憎多粥少 夠飽已不錯呀!
有數得計: 金沙市值比長和實業(股份代號: 1) 還多143億元。 但長和淨資產有5443億元 近幾年平均利潤都有近百億元 派息合共超過300多億元。邏輯上你話那隻股份抵買些? 當然股巿好多時都不大講邏輯。😢
利益申報: 本人持有長和股票權益。
2024年4月30日星期二
派息王
2021年東方海外(0316.HK)公布業績 並宣派末期息每股3.92元，再派特別息6.755元，股價隨即上漲8.4％至93元。集團同時訂立由2021年至2023年派息率40％，且每年派息不低於31.2億元的派息政策，又表明除正常中期及未期股息外，亦可不時宣派特別息。以東方海外共發行6.6億股 未來3年 每股派息不會少於4.72元 以當時每股93元 若減去即將收到的末期+特別息合共10.675元 即等於82.325元 就算以最低保證計 接著3年每年股息率將不會少於5.73%。結果期後3年 每股派息(包括中、末期及特別息)分別為60.1元、82.36元及8.12元。而東方海外現價報114.3元。可惜我今晚看幾年前的公司年報時 才發覺曾有此公吿。
財經日誌(4月30日)
滙控因季績被市場接受，股價更創了3年新高。最大得益者是誰? 當然是平安保險啦! 它持有16.55億股匯控股票 上星期才收到匯控去年末期息逾40億元 接著下個月又可收到今年首季息+特別息 合共亦同樣是40億元 不足兩個月就收到超過80億元股息 利害 ! 至於匯控囝囝恆生銀行 季息加9%至1.2元 在現今經濟環境下 仍沒有甚麼可投訴。
恆生指數收報17,763 升16點 成交額1308億元 大市連升7個交易天 好久未試過 而4月份共升了約1500點 別人怎看我不知 但我自己就滿意了。政治市最難料 總理講幾句 特斯拉股價就暴漲超過3成，29日漲幅更高達18％，市值一度增加超過13478億元 就算作為傍觀者 也感受到刺激。
太古B折讓頗大
太古公司分為A、B股 A=5個B股分紅權益 即A股若派息5元 B股派息便是1元 理論上 1股A股的股價就應等於5股B股 但實情卻非如此 A股現價報66.55元 B股則報10.7元 5股B股=53.5元 即若用金額相同的一筆錢去買B股 可收到的股息就會比A股多出24%! 那會有這麼大隻蛤蟆随街跌? 莫非另有隱情?? 調研後就更令投資者摸不著頭腦 原來B股不旦股價長期對A股有頗大折讓。 而且A、B股對公司決策的投票權完全相等。即B股的投票權高5倍 若然投票權互換 筆者反而可以理解。但投票權多5倍 卻長期平賣2成多 世事真的無奇不有。更奇的是半個世紀前 太古管理層 想用更少的資金 來找緊控制權 因而創出A、B股怪招。但現今英國太古集團已佔有A股51.7%、B股73% 若然將B股與A股合併 英國太古集團 將佔合併後太古公司59.2% 控制權依然隱如太山 別的不談 單其持有的香港太古B股 就即時增值10.8億元。
又聽聞說B股交投疏落 所以大戶寧願多付溢價買A股 講真太B 每天成交額都有八位數字 除非閣下[球球聲]金額入貨 否則B股交易都不難 何況太古公司被剔出藍籌俱樂部後 仍有多少基金大戶 會視它為重點投資?
2024年4月29日星期一
上市公司貴精不貴多
恆生指數收報17,746 升95點 成交額1,634億元 今早曾一度升穿萬八點 看似有點勢頭。家兄今天收到通知 滙豐股息已存入戶口 話今次派多幾千元 又有人請吃飯 他持貨超過二十多年 甚麼價買入都記不起了 話不會賣 留番將來給孫女做禮物 天下何祇父母心 爺爺心都不少 新世代的細佬真幸福。派息期已過 估計散戶收到的股息超碼都有十億、八億掛。 不如大家盡點微力買貨啦! 亁升市實難以持久。香港活跃股民估计不足百萬 直至上月底 在港交所上巿的企業共有2611家 但其中約30% 成交極少 甚至出現零成交 以香港現今的投资情況 若欠外資參與 根本無法支撑起這麼多的股票 還望有關大員 明解貴精不貴多的道理。
和黃前世今生 下
2014年 和記黄埔的資產豐厚兼優質 盈利支柱來自地產及酒店、港口碼頭、電訊、零售、能源及財務投資等部門。當年和記黃埔總收入為4214億元 EBITDA 988.7億元 總資產8834億元 總負債3643億元 股東權益4265億元 另有永續資本債券396.3億元。
2015年李嘉誠係上市公司大改組 和記黄埔易名為長江和記實業 股票代號由原來13號 改為1號。經大改組 9年後 前身為[和記黄埔]的[長江和記實業] 已不再經營地產、酒店及能源業務。而基建、零售、電訊 等部門業績只屬一般 碼頭業務更差過9年前 吞吐量減少了80萬個標準貨櫃 全球排名由高峯期第一 降至今年排第十一。而集團唯一收益大增的業務就只有財務/投資。主因為期間集團將原持有的加國赫基能源權益換取另一間加國能源上市公司Cenovus Energy16.9%。 而該項資産的溢利則列作投資部門貢獻 加上炒房又了得 該部門成績自然亮麗 但這終並非實業 成績波動較大。
2023年長江和記實業的總收入為4615億元 EBITDA 1273億元 總資產11589億元 總負債4883億元 股東權益5440億元 另有永續資本債券456.6億元。看重要財務數據相較 若計及通貨彭脹 長和相較其前身世和黃 成績實在差強人意。
而作為長和(股份代號:1)的小股東 主觀地認為當年和黃的資産質素 甚至優於過現今的長和。不知網友的見解又如何?
友邦保險季績良好
今早公佈季績的友邦保險(1299) 因成績良好 股價升幅近8% 成為表現最佳的大藍籌 不知何因 數月前友邦股價一浪低於一浪 經驗話我知 在毫無壞消息的情況下 一隻優質股票股價走勢急劇轉壞兼有大成交配合。 好大機會是春江鴨大戶所為 因散戶那有這麼貨沽? 所為清者自清 奇怪在上月4號公佈去年全年業績 顯然不算差 但不知何解 友邦股價依然毫無氣勢 象繼績尋底似的。 當然知道結果才寫原因的事後孔明們會話你知 因PE太高 其實友邦PE又何時低過? 股息更從未減過 至於新增業務差於預期 就要看閣下用那把呎去量度。至於最新出爈那份今個年度首份季績 新增業務價值大升31% 其利潤率為54.2% 年化新保險升26% 友邦又額外增加156億元(20億美元)用於回購股份。真想知道這份季績還有誰仍不滿意? 筆者忌人憂天擔心的不是經濟問題而是政治 友邦仍有不少美資股東 擔心他們象惜日沽中移動般 含著淚出貨。友邦現價58.25元 市盈率22.5倍 股息率2.77% 市值6546億元。
2024年4月28日星期日
和黃前世今生 中
1979年李嘉誠透過旗下長江實業成為和記黃埔的最大股東 1981年接過師印 成為該集團主席 和黄正式踏進李嘉誠時代。新官上任自然不只三把火 先承著股市低迷私有化多間上市附屬公司 後見置地公司要籌錢與建交易廣場第3期及減輕負債 被逼以殘價29.3億元出售香港電燈公司34.6%權益於和黃 此項投資更成為和黃歷史上最成功投資之一 或許是僅次於二千年代 賣出英國電訊Orange獲利逾千億元的世紀交易。期間 和黄重注投資貨櫃碼頭業務 高峯期曾佔全球呑吐量一成 積極參與地產投資及發展 買下匯豐銀行持有中區華人行另一半權益 旗下電訊部門更發展至全球化 又建成集團的新總部辦公大樓-長實集團中心 於2014年以440億元出售屈臣氏近25%權益予星加坡主權基金淡馬錫 積極投資的海外電訊、基建、能源及公用業務亦頗具規模 直至2015年大改組前 在李嘉誠掌舵下 和記黃埔曾經成為全球最大碼頭經營商、2021年度全球最賺錢上市公司、全英國最大(非能源)外來投資者......待續。
2024年4月27日星期六
和黄前世今生 上
1979年滙豐銀行出售9000萬股和記黃埔股票給長江實業 每股作價7.1元 合共價值6.39億元 交易完成後 長冮就取代滙豐 成為和黄最大股東 佔其22.4%權益 即整間和黄估值約28億元。消息公佈後 原和黃洋大班 有公司醫生之稱的威利Bill Wyllie 更揶揄滙豐作價太便宜 又指出單公司持有前黃埔船塢那幅超大地皮 (後建成黄埔花園)都不只值28億元。
據資料顯示 當年和黃除持有上述地皮外 其他資產還包括全資持有和記電訊 為香港第2大電訊商、大型零售集團百佳超市與屈臣氏、香港國際貨櫃碼頭權益、中區和記大廈 並在港島區擁有擁有大量廉價土地 此外還擁有多間上市附屬公司股權 含和記地產、和寶、安達臣大亞、都城地產、海港工程.....。
李嘉誠期後不斷透過長江實業增持和記黄埔股權 由原來22.4% 增持至超過40%權益。就因這次成功的交易 更典定誠哥成為香港商界阿一地位。記憶中 李生財技的確利害 七十年代末 看中 港鐵急於套現建鐵路 首創中環及金鐘車站上蓋的甲級商廈拆散來賣 在此之前中區辦公樓都只租不賣 就算要賣都係整幢交易 並無拆售 就因兩項賺到嘔的地產發展 長江才有資金於稍後收購和黃股權。 而進取中不忘套現 1984年和黃突然派送18億元特別股息 最大受益者自然是其母公司長江。而當年香港經濟情況比現在更差 整間長冮實業巿值才30餘億元 剛落成的太古城第六期 新樓20萬元有交易......待續。
香港寬頻業績欠佳
香港寬頻(01310.HK)公布截至今年2月底止中期業績，營業額58.09億元，按年跌13.4%。純利153.4萬元，按年跌93.4%；每股盈利0.1仙。派中期息15仙，上年同期派20仙。
集團向來最大賣點是派高息 因而吸引到不少用倒後境投資的散戶。過往5年派息率 分別高達360.8%、101%、484.1%、142.1%及去年的負41.37%。在低息時代 就算借錢去派息 也無甚麼大不了 但一轉為高息期 就會見真章。香港寬頻半年融資成本近4億元 自由現今流减少66%至1.24億元。負債/資産比率84.2%、流動比率90.4%、持有現金8.04億元 所得稅有625萬元回撥 見微知注也可理解集團利潤的實況。基於收入、盈利、派息齊跌 前景實在一般!
其實香港寬頻有些同行 處境亦甚為相似 只是其掌舵人財技了得 而香港股民又有個特性 未出事就不會理 其實看下年報 又花得多少時間?
2024年4月26日星期五
沽出朗廷酒店
恆生指數收報17,651 升366點 成交額1,572億元。今個星期共有5個交易日 全面向上 合共升了1425點 總成交額6274億元 並非乾升。市旺就無為持冷門股 見有6格利潤就沽清朗廷酒店 都夠兩公婆坐高鐵去深圳玩一天(包車票、酒店及早晚自助餐 中旅社有優惠) 希望下次短炒能賺多些 起碼都夠錢去日本遊啦!
今天友邦保險正股升了4.75% 報54元 但有隻滙豐發行10換1的友邦call 既然升了43.19% 是正股>9倍 換股價60元。 而且算長身 仍有114日才到期。若想投機 與其犯本買些四、五線正股 倒不如找隻合心水的call或put博下 當娛樂也不壞 當然是小注怡情。
2024年4月25日星期四
財經日誌(4月25日)
長實財團(長江實業及長江基建各佔40% 電能實業佔20%)收購北愛爾蘭配氣網絡Phoenix Energy Group全部權益 作價約74億元。令筆者有點不解的是為甚麼是由主業為地產發展的長江實業出手 而不是負責綜合業的長和實業去擔大旗?
執筆時美股Meta Platforms, Inc.股價跌了約15.4% 涉及資金超過1.5萬億元 我常驚訝騰訊控股股價波動大 若與Meta相較 實在小毛見大毛。
恒基的「THE HENLEY」至今共售出602伙 總成交金額逾65.9億元 ,平均成交呎價約2.83萬元。今時今日都賣到這個價錢並不容易。試看長實/地鐵的黄竹抗站上蓋物業要蝕賣及莊士鴨脷洲弦岸劈價最多3成 就知地產商賣樓實賺的神話早已不再。
博彩業全面復甦
澳門財政局公布的中央帳目資料顯示，今年1至3月公共財政總收入為254.8億元(262.5億澳門元)，按年升46%；當中經常收入的博彩稅收212.8億元(219.2億澳門元)，按年升1.16倍，可見博彩業復甦的跡象頗為明顯，至於賭場股的情況 大致如下: 在6隻上市賭場股中 就先看該板塊中龍頭-銀河娛樂 股份代號: 27。
過去5年的逆境景中 銀河3年賺2年蝕 總計仍有保留盈利137.9億元 損害並無一般相象中差。直至去年底淨收益為357億元，按年上升211%，經調整EBITDA為100億元，股東應佔溢利為68億元，均較往年有大幅壋長。經調整股東應佔溢利為75億元。財政方面: 資產負債表維持高流動性及穩健，現金及流動投資為250億元，淨現金為235億元。負債15億元，流動比率153%，資產負債率為18.3%，股東權益707.5億元。盤數較同業為佳。董事會宣佈派發特別股息每股0.30元(已除淨)，總額約為13.1億元。
現價35.05元 市盈率22.4倍 股息率1.42% 市值1533億元。
2024年4月24日星期三
Billy閑語
恆生指數17,201 升372點 成交額1,295億元 連升4個交易天 升了近千點 上升時間不長 難定是否轉勢 但起碼個圖好樣好多。這期升幅大功臣自然是股王騰訊控股 幾個交易日就升了近一成 涉及資金足夠買下兩間MTR(香港鐵路 股份代號66 市值1554億元) ! 當然幾件重磅藍籌 阿里巴巴、京東集團、匯豐控股、港交所、美團及中移動都有助攻 尤其是中移動 股價更創了三年新高。近幾個交易日 大市走勢都象似不錯 可惜成交額始終不足 不似熊去牛回來。 近日家姐收到不少股息 請吃飯 又係荃彎海之戀那間酒家(我喜吃它的蝦多士 真的不錯) 雖屬閑日 但生意實在一般 好似做得一輪客 商場也人不多。這商場屬長實旗下投資物業 但只屬非核心資產。 而集團的租收支柱 中區甲級寫字樓 長冮中心 1、2期及華人行的租務情況亦難寄厚望 加上大幅降價出售親海駅II及黃竹坑新盤 今年長江實業溢利倒退的機會甚高 況且大少向來[鐵面無私]看數派息.....!
2024年4月23日星期二
2024年4月22日星期一
別人恐懼我進取
中環區甲級寫字樓今年首季租金明顯下跌，空置率飆升 自然令租金難作調整。況且未來供應量大增，其中含 The Henderson、長江中心二期及恆地同區那項超大型商廈發展項目。或許會令供求失衡 中區未來寫字樓的租務 實在難以樂觀。筆者忽然想起 投資名言 別人恐懼我進取。
冠君房產信託基金 股份代號: 2778。2019年3月創下歷史高峯價6.8元 大跌至現價1.65元 足足跌了75.7% 應再大跌的空間有限。 今天收市價計 往績市帳率0.21倍 股息率10.2% 市值仍不夠100億元。近期大股東有增持舉動 並持有近70%權益 已具私有化憧憬。末期息0.0756元 下月10日才除淨。
Billy雜談
投資第一戒律是不要輸錢、第二戒律是緊記第一戒律。但投資要不輸錢 我想連股神都做不到。要投資不輸錢 唯一方法是不投資。但可惡的是 若你不投資 即等於不戰而降 萬惡的通脹會尋食晒我們血汗錢的購買力。
大衆多屬數字盲 假若你工資少了兩成 你一定相當不滿 但若通脹四成 但期內加了工資兩成 我想大多數人都會容易接受得多。既然不投資不行 唯一可行之法 就是要了解自己輸得起多少 而這方面則頗難有個準測。舉例你若青春無敵 當然可進取些 但若年紀愈大 能承受失敗的空間就逾少。個人如事 企業又何常不是!
新鴻基地産 發展中物業(包含存貨及待售物業)賬面值 2202億元、長江實業1301億元、恆基地產 1010億元、信和置業149億元及新世界發展約800億元。其中恆地及新世界坐貨能力較弱 而長實向來相當專業 見形勢一變 轉身往往快行家一歩。
我喜歡看電影 但就抗拒看悲情戲 細時跟老媽去看戲 見媽媽一路看一路哭 真不理解 為何要貼錢買難受 近幾年常見不少人愁眉苦臉 我終於開始有少許明白媽媽當年的行為。
金價升 港股升 樓價跌 美股跌 沈大師預測 兩對兩錯 或許為吸引眼球 評論時用字有點誇 亦可理解。
2024年4月21日星期日
2024年4月20日星期六
昨天置地 今天新世界
80年代中 香港經濟因受到衰退困擾 不少實力不足的企業 都難逃執笠桅運。記得當年的股王- 香港置地 都差點出事。 由於前時過份進取 以至公司象隻暴食的暴龍 動弹不得 負債超過百億元 又正處高息年代 每年利息支出高逹17億元 記憶所及當年已頗有名氣的長江實業 市值才40餘億元。由於置地主要收入來自租金 稳定有餘 但資金回流緩慢 頭寸已近危險水平。幸老鄉獅子銀行 並無落雨收傘 適時提供週轉資金 為置地贏得時間 最終將危機化解。
筆者又想起現今的新世界發展 處景與當年的置地頗為相似 資産重 債亦重 資金回流慢 頭寸頗緊張。 最重要的資金流來自賣樓 但卻正處嚴峻期 不講盈利 就算要平手賣出都並不容易。一年內到期的債項高達619億元 集團現能動用的資金近560億元。缺口約60億元。但新世界持有帳面值2127億元投資物業 撇除已作為扺押品的仍有1530億元淨。若將其中部份作60億元的融資扺押 應問題不大。新世界亦應可以爭取到解困時間 當然香港經濟何時復甦才是公司榮辱所在。
2024年4月19日星期五
牛唔飲水唔㩒得牛頭低
市旺時聽到不少聲音望個市調整 好讓能夠買到便宜貨 現今不只便宜 簡直是低殘 有心無力不用說 而有心有力者 又有多少夠膽在現今大手撈殘貨。象筆者近期已先後於心怡價買入幾十皮貨(泓富房託、載通、希愼)。但買一隻坐一隻 更有信心都會動遙 因股票跌完可以再跌 每股百幾元的藍籌股跌到不夠十元 還不算是超殘嗎? 結果最終跌到得五角(1/2元)。前時我對港交所重量不重質 並無太大不滿 心想[牛唔飲水唔㩒得牛頭低]。 但內子話樓下間超級市場 劣貨其多 那為何不去光顧隔鄰那間洋人超市 起碼公平些 不會欺負顧客 偏幫貨品供應商!
2024年4月18日星期四
財經日誌(4月18日)
時代中國遭恒生銀行提清盤呈請，兼追討逾20億元財務責任。連恒生這麼緊慎都信一間小型內房20億元 真牙煙! 香港財務策劃師學會公布「香港退休開支指數」調查，港人每月真實退休開支要14,687元。負責計數那位人兄可能純係紙上談兵。筆者已過來人身份可負責任告之 有超多連想都無想過的開支 會在你無主動收入後出現。 剛收到泓富房託基金股息4648元 竟然要收129元手續費 今時今日還收費這麼貴 失客呀! 近來聽到連教人投資的資深財經專家 都呻窮呻到樹葉落 我般老散不驚才怪。
港鐵前景一般
香港鐵路 股份代號: 66 股價今早曾跌穿近5年新低 報23.05元。貴為香港特區唯一區股 港府佔75% 被動指數ETF及死忠粉絲 又持有不少。 按理街貨已不多 何解沽盤仍這麼多 日日成交額都億億聲!
港鐵 2018年*香港車務運輸 EBIT19.85億元 去年度為負11.11億元、車站服務為50.25億元: 37.92億元、租金及物管為42.25億元:39.99億元、物業發展除稅前溢利為25.99億元:20.83億元。港鐵四大業務成績實在弱雞 全面倒退 前景一般。
重要財據: 淨負債權益比率由2018年18.1%升至去年底26.5%、利息保障率由13.6倍降至9.8倍、股東權益由1804億元降至1788億元。
負面因素: 鐵路運輸 就算能調整票價 但要紐轉該部門的收支平稳 因涉及民生 身位區股 亦難免要盡點社會責任。集團最大收溢實來自租金收入 若計埋車站舖位租收 去年度港鐵總租金收入就超過70億元。 其規模已與鼎級地產股相約。可惜以現今時勢 不減租都偷笑了。至於賣樓收溢 本是港鐵的另一大賣點 但報傳首宗地鐵上蓋物業 發展商要蝕賣 這對港鐡的影響實在非輕。至於加息令利息開支大增亦難避免。 但未來3年成本開支卻高達879億元 (東涌綫延綫• 屯門南延綫• 東鐵綫古洞站• 東涌綫小蠔灣站)。港鐵若要然維持每年派息1.31元 需款81.4億元 並非易事。
*選擇2018年度成績和現在比較 因那年幾隻黑天鵝仍未現身 以此作比較更為合理。
2024年4月17日星期三
最佳地産商之長江實業
繼油塘親海駅後，長實再劈價賣樓 與港鐵合作的黃竹坑站港島南岸第3期Blue Coast，近日公布售價單張，較前時同區新盤賣平逾20%。客源已不足 長實要錢不要貨 已搶去不少購買力。
香港地產全由本港5大發展商+內房企業玩晒。但現今內房正為生存而戰。 恒地、新世界盤數都好緊張 新地也不大好過 利息開支大增 樓價大跌 那有餘力撈平貨。看來未來香港土地的具實力買家 就只剩下信置和長江。信置有淨現金超過432.9億元 加上再融資 購買力甚強。長實去年底有425億元現金存款 負債率僅3% 商譽+良好財政情況 銀行爭著借錢給長實也不奇 此外近期劈價出貨 再套現一大筆 加上長實資產中含170億元海外公用業務資產 若有須要賣給長建、電能也不難。誠哥能耐的確高人一籌!
經驗話我知 弱市時的一元 購買力比旺市時高好多 所以弱市買貨要求比正常時要高多些。若20後就不怕去博 因就算輸光都不會太多 但60後就須保守好多 因一輸光就難已番身。
2024年4月16日星期二
財經日誌(4月16日)
恆生指數收報16,249 跌351點 成交額1,145億元。
友邦保險屬好股 應不用質疑 股價卻愈跌愈低 今日更跌穿3年新低報46元 沽盤愈沽愈有 這肯定不是散戶所為。留意友邦5大股東 除2大美資行外 星展銀行也持有不少股份 (應屬東南亞資金)。花旗向來是美資慣用經紀 細摩的客戶都非富則貴 注意它們的持貨變動 或許有助了解大戶出貨情況 而恆生銀行持有的2689萬股 應是代盈富基金保管而矣!。
摩根士丹利發表研究報告指，長實旗下黃竹坑項目Blue Coast蝕本賣樓，真令筆者憂慮， 在大型地産中 長實盤數已屬最穏陣級別 負債淨額與總資本淨額比率僅約3% 去年底持有銀行結存及定期存款425億元， 於 1 年內到期借款才178 億元，全無資金壓力 。連向來對樓市眼光甚準的長實都急於止蝕賣樓套現， 的確令投資者擔憂。
真係令人氣蝕 無單好消息 減息遙遙無期 若再有黑天鵝出現 息率有機會不減反加 外圍打仗象承熱鬧似的 伊朗若封鎖荷姆茲海峽 更是災難性。 亞、歐航運費將重創相關行業。或許航運及石油股可看高一線。
2024年4月15日星期一
新世界前景未見改善
由於新世界發展(00017.HK)過往利我 不多不少都影響筆者對它的客觀判斷 看到其股價今天跌穿3年新低 貪念又起 就調研一下是否值得撈底。以往支持買入的因由 包括估值低 股息率高 現在已失効。 連長江、新地及恒地估值都這麼殘 新世界的PB變得吸引力全無 股息更因大幅減少 而由正面變為負面因素。
財政情況: 可動用資金合共約520億元，包括現金及銀行結餘約390億元及可動用的銀行貸款約130億元。綜合債務淨額1189億元 淨負債比率49.9% 頗為偏高。而一年來須償還的債務為619.7億元 就算將去年底可動用的資金加上期後出售愉景新城商場作價逾40億元 還差近60億元才夠數還債。而可於於2024財政年度下半年入賬之香港區賣樓收入約有26.32億元 租金20餘億元，又以新世界市值才201億元 供股批股也籌不到多少錢 可行的方法是再融資兼繼續出售非核心資產。
而新世界發展去年底的總資產為4701億元 相較上半年減少1389億元、股東權益1929億元減少65.3億元、綜合債務淨額1189.1億元減少118.4億元、永續債363億元減少111.8億元。
看來比新世界更抵買的磚頭股多的是 亦無為因情意結浪費彈藥!
新地減派股息值得諒解
新鴻基地產(00016.HK)減派股息 筆者本來有點保留 貴為行業老大 其運作自然甚具指導性 但為何不維持派息水平 去按撫散戶的弱小心靈?
集團半年租金收溢93.26億元 照計要維持惜日派息水平 半年需款71.7億元 應難度不大 何況集團的副業 包括酒店、電訊、百貨、運輸及數據中心的收溢尚算稳定 半年收溢就有29.82億元。但實情郤平非如此 集團半年淨利息開支高達21.41億元 行政費用9.35億元 稅項22.15億元。若不計物業重估及賣樓收溢 新地收溢為123.08億元 支出124.61億元 即要虧損1.53億元。
當然還有一項收溢支柱 筆者並無提及 上半年賣樓收溢就有20.4億元 問題是可見將來的賣成績會怎樣? 未來重頭戲含啟德區的一個大型住宅項目 單地價都251億元或每呎地價成本1萬7776元 加上建築成本 利息開支及其他雜費 你話要賣多少錢一呎才能回本? 啟德區近年落成的新盤就有9個 超過1.02萬伙! 而未來全港共有4.1萬伙住宅新樓盤供應 新地則有逾2200億元發展物業待沽 看來新地減派股息確值得諒解。
2024年4月14日星期日
2024年4月13日星期六
財經日誌(4月13日)
最想减息的正是美國聯儲局 因每減25個點子 美國就可省回大筆利息 而所以不敢减 只因通脹猛於虎。但近期數據顯示 美國CPI依然強勢 加上紅海事件並無緩和跡象 令歐、亞運輸航程多了6400km 海運成本增加超過1倍 成本這麼高 花旗國怎又敢輕易減息? 若減息憧景幻滅 地產股肯定首當其衝、其次是重債的公用股 房産信託基金 而運輸成本重 貿易及製造業都難會好到那裡。2月ibond派了兩次債息 3月及4月各派一次 若用來買米 一年都吃不晒。但我聽過某女性長輩教悔內子 男人就是無良心 所以七十歲前不要給他有飽飯吃! 又有一本財經週刊宣佈停刊 只會保能電子板 看來報業板塊 已成夕陽行業 少沾手相關股票為妙!
2024年4月12日星期五
友邦股價跌得不合理
友邦保險 股份代號: 1299。去年度盈利性新業務增長推動內涵價值 營運溢利每股增加37%。未計入派付股息22.93億美元及通過股份回購計劃向股東額外返還的資本36.37億美元，內涵價值權益增長7%至760.83億美元。扣除此等項目後，內涵價值權益為701.53億美元，按每股基準上升2%。新業務價值增長33%至40.34億美元。慣用來衡量保險公司價值的2大指標 友邦的表現 就算未達優良級別 起碼都中規中炬掛? 筆者實不明解 自業績公市後 友邦股價會跑輸大市這麼多? 今天股價更跌穿52週新低。
友邦總資産2863億美元(含86.9%為金融投資; 1.57%投資物業及4%現金儲備)、總負債2447億美元、股東權益411億美元。
償付能力狀況: 派付股息及股份回購後，截至2023年底集團當地資本總和法覆蓋率為275%，遠高於監管最低要求。按股東基準，截至2023年12月31日的集團當地資本總和法覆蓋率為335%。
至於市場演釋股價弱勢是由於美國聯儲局 突然變面 暗示減息步伐會有可能推遲 或許債券價格會有較大的調整 友邦須要大幅撇帳 首先飽生向來五時花六時變。 而去年底友邦約持有約1747億美元債券 債價就算調整1個點子 涉及資金已達1747萬美元。但以友邦的實力 就算債價跌 大不了持有至到期 集團現金流強勁 無必然賤賣資産。
怎會有這麼大隻蛤乸隨街跳?
麗新發展(00488)宣布，將友邦金融中心10%股權出售 作價約14.2億元。但整間麗展市值才9.01億元 真係有這麼大隻蛤乸隨街跳?
截至2024年1月底止六個月中期業績顯示 集團總資產為714.9億元 總負債368億元 負債/資產比率為51.4% 、持有現金储備44.14億元 淨債權比率約為80% 屬相當偏高水平。股東權益278億元 每股資產淨值19.13元 市賬率0.0324倍 即賬面值1萬元的資產 324元賣給你 平到你不信!
集團業務十分多元化 涉及物業銷售及投資、酒店、餐廳、影藝、主題公園營運.....。但主要資産及利潤來源均來自物業相關行業、佔總資產近70% 加上現金佔6.17% 集團非磚頭資產所佔的份額就不多。
重要財務數據: 營業額30.38億元 融資成本9.4億元(若減去利息資化則為6.79億元) 於中期業績後 沽售一項物業套現0.8億元 若成功出售友邦金融中心10%股權 更可增加約14.2億元現金流入 而集團未提取融資為52.13億元。
當然不能只看隻股估值夠平就去購入 還要衡量別的因素 麗展近數年都處虧損中 累績虧損逾百億元 股息亦欠奉。
2024年4月11日星期四
財經日誌(4月11日)
外圍兵荒馬亂 油股有基本因素支持 不想高追 都起碼要惜售 金價大升 主要是對美元的信心減弱 各國央行均增加黄金儲備所至。股民对內銀最大憂慮是它們減派股息 事實證明是過慮 股息已宣佈 起碼今個財政年度會無問題。真正仍有大問題而未解決到的 或許是內房板塊 3月份的銷售額近乎一面倒下跌 都係小沾手為佳。昨日有報刊指出 香港有多間地產公司 淨負債比率高過碧桂園 分別是九龍建業125%、遠東發展73.8%、麗生發展62%及新世界46.9%。獅子銀行股價近月走勢甚佳 業績較預期好、有特別息派送 又積極減磅 清理不少雞肋資產 含法國、阿根廷及希臘業務。
2024年4月10日星期三
優質股 劣質股
恒生銀行 股份代號:11 交出一份不錯的業績 再加上破天荒回購股份30億元 今天恒生股價升了5.65元至99.7元 市值增了108億元 足足是計劃回購股份金額的3.6倍。這就是優股和劣股的分別 遇到經濟大困境。 優、劣股票都會齊大跌 但只要還境復常 優質股絕对有番身的機會 相反劣質股多血本無歸。
至於恒生銀行 相信最挑剔的股民都不敢指它是劣股 恒生股價雖已從高峯期(2018年8月 212.8元)調整了超過一半 但股民是否知悉 恒生的股價 從1973年上市至今天共升了1806% 這仍未計50年來所收取的股息。恒生是香港經濟的寒暑表 前時業績欠佳 只因大環境不劑 可說非戰之罪 那麼為何恒生會有這麼多蟹民? 這全因好股亦要好價買到才有用。恒生在股東權益回報率、總資產回報率都優於同行。主業淨利息收入固然不錯 就算是副業都幹得十分出色。 股票經紀收入是散戶大行-耀才證券近4倍、信用卡服務可列全港五強之一 收入逾30億元、租金收入亦有近3億元......。
現價99.7元 市盈率11.1倍 股息率6.52% 市值1906億元。
2024年4月9日星期二
友邦金融中心
麗新集團計劃以14.2億元出售中環友邦金融中心一成權益給友邦保險 股份代號: 1299 即整幢商厦估值142億元或每呎樓價逾3.15萬元。成交價頗具意義 事必成為中區甲級商厦的最新估值指標。對於買家友邦保險 業權將增至全資擁有 更易營運 當然友邦金融中心確是一項優質資産。
友邦保險於2010年10月成功在香港交易所上市 IPO價為19.68元，其後股價升幅浪接浪 於2021年4月曾創下98.9元的歷史高峯價 同年並與騰訊控股並列為香港恆生指數第一大成份股 。可惜好景不常 隨著經濟及政治環境改變 友邦股價亦調整至現價52.4元 市值蒸發了47%。而股息則有上市首年每股0.33元 增至今年1.6136元 (期內年年股息有增無减)增幅達2.89倍。
2024年4月8日星期一
2024年4月7日星期日
調研騰訊控股
騰訊(00700.HK)控股去年總收入為6708億元 增長10%。毛利為3229人億元 增長23%。經營盈利為1762億元增長44%；股東權益應佔盈利為1271億元減少39%。全年派息3.4元增長44%。而集團的大業務範疇的收入均有增長: 其中佔集團總收入近半的增值服務微增4%、佔16.%的納絡廣告增長28%、佔33.4%金融科技增長15%。一大帷數字 眼花撩亂 收入 毛利經營盈利都升 但股東盈利卻跌 攪甚麼呢?
筆者自己無貨 就不去深硏 直接看其自由現金流1872億元 莫怪騰訊派息及回購都這麼手鬆 此外集團仍持大是獨角獸投資 有以實物派送給股東之憧憬 至於憂慮 來來去去都是怕有關當局或許會加強監管及南非大股東待沽的貨 價值逾7400億元。。
現價310元 市盈率23.2倍 股息率1.09% 市值29332億元。
2024年4月6日星期六
蜑家雞見水
長和實業(0001.HK)持有加國Conovus Energy 16.5%權益 市值515.6億元 這已相等於長和總市值35.1%。但該項資產去年只能提供約10.7億元股息給于長和 概然屬非核心資產 倒不如承近月股價有不錯的升幅沽出套現更合理 回流資金用來減債 盤數即時象美圖拍攝 最低限度能令集團每年省卻20多億元利息開支 若用來作特別股息派送 每股可分到13.4元 若真的如此 你估長和股價會升多少? 當然想下就無妨 切勿太過認真。作為小股東常會有蜑家雞見水的感覺亦屬常態。
現價38.25元 市盈率6.23倍 股息率6.14% 市值1465億元。未期息1.775元 5月28日除淨。
利益申報: 本人持有長和實業股票權益。
四大內銀除淨日
港股ADR預計恆指下周一高開21點 報16,745點。
四大內銀均先後公佈2023年度業績 盈利及派息都有微升 市場擔心的大撇帳 大減股息 並冇出現 今年持貨者可睡個好覺 以現價計 工商銀行股息率8.46% 每股派0.3408元 7月8日除淨、建設銀行9.11% 0.449元 7月4日、中國銀行8% 0.2629元 7月8日、農業銀行7.49% 0.2568元 5月30日。
成日聽傳媒話香港飲食業怎差怎慘 但真正肯好好檢討的業界並不多 花大量金錢去宣傳就捨得、成幾十萬元租都無問題 裝俢球球聲也不算是新聞 但要出多幾萬 多請幾個員工卻不願 變成無客自然死 有客卻不夠人用 今時今日還這樣服務態度 又怎怪得港人大量北上消費? 有感而發因想起前時 見有位長者因不懂用電話訂餐而求助服務員 但得到的答履 是不懂就學下啦!
2024年4月5日星期五
血緣比能力重要
佐丹奴(709)換師 真有點感覺 東方財閥家族 多以血緣作為最重要的接班條件 或許這亦是東方私人企業難有百年老店 世界級品牌出現 亦多數鬥不過番邦企業的因素之一。而潛伏在我們體內的DNA 早已認為這屬理所當然 不用改變也無所為。 可是連李超人都如此 何況是一般富商! 筆者極反對祟洋 但卻讚成崇優 總之誰個優就學誰 不應受性別、種族及宗教所影響。
看雜誌才知 股息王不是誠哥 而係四叔 近5年就收到恆基地產派送合共逾300億元股息。上交所及深交所的上巿公司 總市值合共83萬元。佔最大份額當然是中央政府 今個年度單一隻中移動就貢獻約720億元股息給中央政府 若真的打起金融戰 也有大量彈藥應戰。
2024年4月4日星期四
2024年4月3日星期三
資金流應難不到新世界
趙樓神話 他公司前時賣樓 買家見到張價單笑到合不埋咀 老闆卻哭到收不到聲 ; 現又話剛開價黄竹抗的新盤 賣一間蝕一間 真幽默! 內子話若不知道他公司老闆是李嘉誠 或許會擔心一個要做到九十幾歲才退到休的老人家 退休後的生活會好凊貧 因他在公司做了六十年 好似都係得五千元年薪。
年報顯示 2023年 長江實業在香港特區賣了58.4億元物業 毛利率35.7%、恆基地產賣了147.62億元 毛利率15.2%、新鴻基賣了36.12億元 毛利率34.1%、一手樓發展商要蝕本 仍較為罕見。
友人擔心本地磚頭商會步國內同業後塵 資金鏈不妥。筆者個人認為本地大發展商應無太大問題 小發展商就不敢擔保。
就以四大天王中最惹火的新世界發展來評估下: 直至去年底 新世界持有390億元現金及可動用銀行貸款130億元 即可速動資金合共520億元。2024-25年有102.6億元香港發展物業銷售合同可供入賬 。而內地發展物業 就有142.5億元 。此外 集團以逾40億元出售的荃灣愉景新城商場 資金亦快將到位。
負債情況: 總負債2319億元/總資產4701億元 比率為49.3% 屬大地產商中負債最高者。債務淨額1189億元 按年同期减少75.6億元 流動比率112% 屬合格偏低水平。要注要的是今年到期的債項為619.7億元。而公司雖然努力承低價回購超過110億元永績債 但至去年底 仍有363億元。永續債雖不用還本 但利息就要付。要解決頭寸 來來去去都係那幾度板斧 開源、折流、市場集資、再融資、賣家當。開源折流 菅理層已行動 集資卻有點難 新世界市值僅212億元 供股 批股又能集到多少錢? 銀行雖落雨收傘 但以鄭家在商界的地位 再加上新世界有雄厚資產作抵押 銀行界應不敢得失這個大客。至於出售資產 所為難船都有三斤釘 集團單持有的投資物業就高達2127億元 只要肯平些出售 依然會有買家。而磚頭仍是香港銀行最接受的抵押品。至於物業發展 就算賺不到錢本金回流減債也能减少利息開支。
筆者個人認為 公司出{大件事}的機會甚微 但若作為股東收少些息 甚至站停派送股息亦未必無可能。無可否認 新世界盤數 多少都會令其股東有點擔憂!
李寧現金充裕
李寧 股份編號:2331，市值568.6億港元(下同)。現價己從52週高位65元 大幅調整至22元 股價大瀉66.1%%，往績市盈率16.2倍 股息率2.72% 吸引力有限。期內李寧動用22.08億元購入北角商廈「港匯東」看來市場對這項交易不大看好，消息公佈後 集团市值蒸發逾90億元。筆者認為市場似乎反影過敏 因涉及金額 竟是港匯東交易價的4倍。
公司公布截至去年12月底止全年業績，營業額275.98億元人民幣(下同)，按年升7%。純利31.87億元，按年跌21.6%；每股盈利123.21分。派每股末期息18.54分，上年同期派46.27分；連同中期息每股36.2分，全年合共派息54.74分或上升18.3%。
財務情况: 負債對權益比率40.2% 去年底李寧手上現金179億元 維持派息水平及回購股均問題不大。
2024年4月2日星期二
Prosus再次減持腾訊股票
據聞騰訊控股(00700.HK)大股東Prosus近期仍不斷減持騰訊股票 現仍持有23.26億股 價值7192億元。此外，Prosus手上仍有美團2.58億股 市值261.6億元。兩批貨合共市值7453.6億元。投資者接到接到手軟!
又上網看下Prosus是否好待錢用? 流動比率516% 短期無資金壓力 負債/資産比率33.4% 股東權益約3120億元 債務主要為計息負債1203億元 而現金儲備208.7億元 短期投資1051.5億元。財務屬健康水平 當然頭寸鬆 自然賤價出賣資産的機會率會較低。
派息令人好快慰
匯控宣佈派特別息、恆生 中銀急增未期息、四大內銀不減息。股價毫不例外變得堅廷 回購不及派高息更能穩定股價 已有無數個實例。大股東無理由不解 他們明解郤不從善如流 只因大股東和小股民的利益非一至 以前亦曾多次提及 就此略過。收到希慎股息6435元及3989元iBond利息 或許用來買些小禮物給太座。
上月初北上探親 阿B成個大鄉里出城似的 超市啤酒¥158一罐 但十公升一罐 商場內有動物園 海鮮自助餐不用兩百元一位 卻有半島質素。小區百幾方 3房一套連車位 一球人仔任選 60幾寸電視四千多有交易....。
近來看了不少關於宗教信念的作品 有說 放過別人皆因你仁慈 放過自己皆因你有智慧 其實前者不難做到 不合緣 就少講少聚 時間是緩解怨恨的靈丹妙藥 但要放過自己則談何容易!
中信股份作風低調
2023年度，中信股份 全年實現歸屬於普通股股東淨利潤575.94億元(人民幣，下同)，同比下降11.30%；基本每股收益1.98元，去年同期為2.23元。董事會建議派發末期股息每股0.335元，2023年全年股息為每股0.515元，減少20.8%。全年收入按年增3%至6808億元。
中信股份 股份代號: 267 現價7.85元 市盈率3.61倍 股息率7.19% 市值2283億元 是港股綜合性企業板塊的龍頭公司 市值比長和實業1457億元及太古公司854億還要大。集團從事綜合金融服務、先進智造、先進材料、新消費、新型城鎮化等業務。其中最重秤業務為金融業 主要透過旗下中信銀行 集團佔74.36%及中信証券佔18.45%來進行營運。假若將中信股份列為金融股也不為過。但那就倒不如直接購入中信銀行的股票為佳 市盈率較低 股息率更高。
至去年底，中信股份總資產增7.5%至11.3萬億元，總負債增7.4%至9.99萬億元，平均淨資產收益率跌1.8百分點至8.4%。
香港經濟寒暑表
銀行業屬百業之母 調研中銀香港(2388)及恒生銀行(011)業績 理應能知悉香港經濟概況: 中銀香港2023年 純利為327.23億元 升26% 全年每股股息1.672元(派送金額為176.78億元)，按年增長23.2%。恒生銀純利為178.4億元 升58%。全年每股股息6.5元(派送金額為124.27億元)，按年增長59%。筆者亦喜用公司繳稅金額來衡量其純利之含金量 中銀稅項支出60.57億元 實際稅率為14.8%、恒生為22.67億元 實際稅率為12.7% 均屬合理水平。
中銀淨利息收入510.78億元 升31.8% 主因為期內利息收入急増近倍 這反映出貸款需求強勁 對於經濟無疑是個好消息 至於利息支出更大增2.09倍 亦反映出期內加息的影響。至於恒生淨利息收入322.95億元 升26% 淨息差2.3% 按年擴濶55個點子。不要少看那0.55% 恒生能賺取利息的資産高達14061億元 0.55%即是77.3億元。
講完正業 講副業 中銀的淨服務費收入91.67億元 (收入為121.87億 支出30.2億元) 3大收入來源含信用卡服務24.3億元 貸款佣金24.15億元及股票經紀佣金18.26億元 令筆者有點覺得有點怪異的是 中銀保險箱租金收入都有2.90億元 竟是基金管理費收入0.28億元的十倍多! 至於中銀的保險業務業績為9.46億元。恒生銀行淨服務費收入49.2億元(收入為78.29億元 支出29.09億元) 主要收入來自信用卡服務31.07億元 股票經紀佣金12.77億元零售投資基金9.68億元 而恒生的經常性收入還包括3.34億元物業租收。
其他重要財據: 中銀香港現價20.95元 市盈率8.18倍 市帳率0.73倍 股息率7.98% 市值2215億元。資產總額38687億元 負債總額35453億元 資本為3234億元。論規模中銀比恒生大好多 股息率亦較高 估值卻較平。恒生銀行現價85.65元 市盈率9.17倍 市帳率0.93倍 股息率7.58% 市值1637億元 資產回報率1% 股東回報率11.3% 均優於中銀 明顯賺錢能力較強。
中銀香港及恒生銀行 應算是香港經濟寒暑表 若以它兩業績作評估 本港經濟應無想象中差勁。
2024年4月1日星期一
2024年3月31日星期日
恒生股息大增
恒生銀行 股份代號: 011 現價85.65元 市值1637億元。
公布2023年度全年業績、提取減值準備淨經營收入按年升19%為408.22億元。股東應佔溢利升58%至178.48億元；市盈率9.54倍、全年派息6.5元(需款124.2億元) 增58.5% 股息率7.58%。
全年淨利息收入增長26%，為322.95億元。這主要歸功於期內經調整淨息差大幅擴闊至2.3% 足有55個點子 。存貸比率72.9% 處偏高水平。 股東回報率10.6%、總資産回報率1% 均屬合理。總資產16818億元微增1.75% 股東權益1681億元。依然保持本港第3大银行之位。減值準備147.7億元或0.87% 增加17個點子。
非利息收入 投資服務收入27.94億元 含證券紀紀佣金12.58億元。保險業務56.93億元增22%。此外租金及再保險收入7.83億元。
筆者個人認為恒生這份業績已交到功課 各方面的財據都有偏好的跡象 尤其股息大增 更顯管理層對前景信心足 起码強過長江、新地等磚頭大藍籌。
2024年3月30日星期六
中銀香港業績勝預期
中銀香港 股份代號: 2388 現價20.95元 市值2215億元。
剛公布2023年度全年業績、提取減值準備淨經營收入按年升20.8%至654.98億元。股東應佔溢利升26.1%至327.23億元；市盈率降至6.76倍、全年派息1.672元 增23.2% 股息率7.98%。總資本比率21.18% 一級資本比率為19.02% 流動性覆蓋比率的平均值及稳定資金比率 全高於有管相局的要求。
淨利息收入大增31.8% 至1284億元 這主要歸功於期內經調整淨息差大幅擴闊至1.63% 足有27個點子 加息的確有利大型銀行。存貸比率67.99% 仍有增長空間。 股東回報率10.6%、總資産回報率0.9% 均屬合理增長。總資產38687億元微增1.75% 依然保持本港第2大银行之位。減值準備147.7億元或0.87% 增加17個點子。
非利息收入 其中最重秤3項業務信用卡為24.3億元 增22%、 貸款佣金24.13億元 减5.3% 、證券紀紀佣金18.26億元 減26.7% 股票行採割喉式減價競爭 這部份的業績難以改善。上述收入就佔服務費/佣金總收入合共121.8億元的66.7%。此外保管箱租收都有逾3億元 好過投資物業。
筆者個人認為這份業績已算不錯 以中銀香港的綜合質素 現價已具吸引力 銀行是百業之母 看中銀香港的表現 或許顯示不少投資者對香港經濟前景過慮了 不過這實在正常 若大家都只有一種看法 就無交易做得成 至於誰對誰錯 將來自有結果 真金白銀的增減 始終賞罰分明。
2024年3月29日星期五
長實股價越抵越無人睇?😢
2021年李嘉誠以4項資產包括UK PowerNetworks 20%權益；（二）Northumbrian Water 20%權益；（三）Wales & West Utilities 10%權益；及（四）Dutch Enviro Energy 10%權益。作價170億元(或每股51元) 換取長江實業股票。期後長實繼續回購股份 李家父子亦常有增持。 長實現價才32.3元 比誠哥買入價平了超過3成?
最新業績報告 四大地產發展商中 除了恆基地産外 全都減派股息 收租股希慎興業及近乎全部房產信託 亦無一幸免。
又有報刊報導 李氏家族持有25%英國配電市場、天然氣3%、電訊40%、供水7%、码頭33%、英國最大酒吧企業、涉及80億元的Convoys Wharf地産項目、購入價值48億元的 Civitas Social Housing房託基金 另持有不少英國土地權益...。其實誠哥早就富有過Jim Ratcliffe!
2024年3月28日星期四
調研嘉華國際
嘉華國際 股份代號 :173 確有不少賣點 現價1.79元 市賬率僅0.13倍 具私有化憧憬 市值僅56.08億元 單持有1.62億股銀河娛樂股票 都價值63.66億元或集團總市值1.13倍。全年派息0.16元 按年减少0.05元或减了23.9%。以現價計 股息率仍高達8.8%。
剛公布截至去年12月底止全年業績，有點強差強人意。 營業額61.03億元(賣樓佔88%、租金佔10.4%、酒店佔1.5%)。純利8.02億元 兩者跌幅分別達23.9% 、41.6%。市盈率卻升至6.99倍。
財務情況 :現金及銀行存款為74.96億元 銀行借貸151.82億元 負債比率17%。未提取之銀行貸款額度為168.11億元 加上仍有超過300億元可作扺押物業 若有須要再融資 應無問題。 流動比率為222% 資金流尚算穩健。 但須注意 利息開支非輕 高達8.79億元 比集團純利還要多。至於全年減派0.5元股息 可省回1.56億元 但卻傷了股民信心兼破壞了往績的良好派息紀錄 實在不大值得。 市儈些講句 或許股場只有四叔好!
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