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2024年6月16日星期日

公關好重要

長江實業在2021年以102.8億元投得啟德一幅住宅用地 呎價15800元。2022年以87.03億元奪得同區叧一幅地皮 呎價6138元。一幅貴 一幅平 平均計呎價約1萬元 相對同業在啟德區更具減價速銷的能耐。合理推斷長實劈價速銷的機會率不低。債重兼在同區貨重的地產商 真係多得佢晤少! 

筆者不想批評長實管理層的處事方法 不竟在商言商亦難說對錯。但筆者不解的是首富家族 捐錢做善事 幾百億元都捨得 但卻去追收撻訂業主的差價。捐幾百億元去幫幾十萬人 每個受惠者所得有限 他們或許會對李家多些好感。但應不會視為大恩大德。相反為去追那筆撻訂的小錢 (相對長實而言) 卻被這些小眾撻訂者視為仇人。 

長實在原則、道理、法律的確贏晒 但感性及形象就剛巧相反。尤其是在經濟環境欠佳時 仇富心態最為嚴重 況且首富家族向來樹大招風!

2024年6月15日星期六

股神再顯神通

6月12日蘋果股價創下220.03美元新高 股價超過微軟,重返全球市值最高上市公司寶座*。股神巴菲特旗下的巴郡投資公司,持有約7.9億股的蘋果股票,市值1738億元。受惠於於AI浪潮,蘋果股價在3個月內飆升了25%,巴郡持有的股份增值了約434億美元 涉及金額足夠買下3間長江實業! 

*最新市價 微軟以32890億美元市值追回股王寶座、老二 蘋果公司32580億美元、老三NVIDIA32440億美元。


調研迪生創建

迪生創建(00113)公布截至2024年3月31日止全年度業績多賺38.84%,至3.51億元,末期息0.35元,連同中期息0.1元,全年派息45仙,按年增加28.57% 需款1億7739萬元。以現價5.42元計 巿盈率6.09倍 股息率8.3% 市值21.37億元。

集團於本年3月底 持有銀行存款34億6960萬元 減去短期銀行借貸7億9910萬元 淨額為26億7050萬元 足夠維持現今的派息水平約15年。管理都算坦白 暗示前景一般 營運不易。但以集團的財政情況 未來加派較減派股息的機會為高。 


2024年6月14日星期五

調研周大福珠寶

周大福珠寶(1929)宣佈截止今年3月底全年業績 收入增14.8%至1087億元、純利約65億元升20.7%。每股派息0.55元升10%。業績公佈後 股價曾下調10% 收市報8.62元(3年低位)週 市盈率13.2倍 市值861億元。

業績看似不俗 為何市場不滿意? 首先去年有特別股息0.72元 今年欠奉、淨資本負債比率由27.6%急增至78.2%、毛利率由22.4%下調至20.5%、每股資產淨由3.3元 降至2.7元 市賬率高達3.13倍。現金儲備由117.3億元 降至約77億元。銀行及黃金借款由209.4億元 增至286.2億元 即借貸淨額由92億元大升至209.2億元、淨利息開支由3.03億元增至5.22億元。再加上3月結後 4月及5月的營業情况均欠佳。 

筆者認為股價下調的原因已不難理解。  

2024年6月13日星期四

10大上市公司

1.騰訊控股(700)現價379.8元 巿盈率28.43倍 股息率0.9% 市值35727億元。

2.阿里巴巴(9988)現價74.5元 巿盈率17.49倍 股息率2.18% 市值14504億元。

3.中移動(941)現價74.35元 巿盈率11.01倍 股息率6.5% 市值15931億元*。

4.建設銀行(939)現價5.51元 巿盈率3.84倍 股息率7.96% 市值13247億元*。

5.滙豐控股(005)現價67.9元 巿盈率7.56倍 股息率7.02% 市值12700億元。

6.中海油(883)現價21.4元 巿盈率7.51倍 股息率5.84% 市值10179億元。

7.美團(3690)現價116.7元 巿盈率47.74倍 股息率N/A 市值7276億元。

8.友邦保險(1299)現價56.6元 巿盈率22倍 股息率2.85% 市值6339億元。

9.網易(9999)現價144.9元 巿盈率14.45倍 股息率2.77% 市值4969億元。

10.小米(1810)現價17.56元 巿盈率18.42倍 股息率N/A 市值4393億元。

*只計H股市值。


2024年6月12日星期三

經濟日報(423)

截止2023年9月底集團持有現金/存款3億8713萬元 減去於同年12月中期息派送1294萬元或每股0.03元 餘下3億7418萬元。今年1月出售大埔汀角路廠房物業,代價1.35億元。令現金儲備增至5.09億元。這已相等于集團總市值124% 或足夠維持每年派送0.1元股息超過11年。以現價0.95元計 每年股息率高達10.52%。

發盈喜: 集團預計截至2024年3月底止財政年度,將錄得公司股東應佔溢利約0.55億元(或許包括出售廠房收益約1.22億元),相對2023年同期的2,750萬元(包括政府「保就業」補貼3,330萬元)。換句話 集團正業連續2年都處虧損情况 這亦是非戰之罪。傳統傳媒業 就算請誠哥出山去經營都未必有用。

Webb哥助陣: 集團另一個賣點是獨立股評人David Webb持有超過10%股權。他最近1次增持是今年2月 每股平均作價0.82元,共11.4萬股 涉資9.35萬元。


房地產信託基金

1.領展(823)現價32.7元 PB0.46倍 股息率8.03% 市值835.1億元。

2.冠君(2778)現價1.06元 PB0.2倍 股息率10.5% 市值96.8億元。

3.置富(778)現價3.93元 PB0.28倍 股息率10.2% 市值79.6億元。

4.越秀(405)現價1.01元 PB0.29倍 股息率9.02% 市值50.4億元。

5.陽光(435)現價1.75元 PB0.22倍 股息率12.5% 市值30億元。

6.泓富(808)現價1.37元 PB0.3倍 股息率10.2% 市值21億元。

7.富豪(1881)現價0.53元 PB0.13倍 股息率 0% 市值17.2億元。

8.春泉(1426)現價1.95元 PB0.41倍 股息率9.74% 市值28.2億元。

9.招商局(1503)現價1.09元 PB0.33倍 股息率8.48% 市值12.3億元。

10.順豐(2191)現價2.66元  PB0.5倍 股息率10.7% 市值21.5億元。

11*.滙賢(87001)現價¥0.68 PB0.19倍 股息率5.3% 市值¥43.5億。

*匯賢房產信託是唯一以人民幣作為交易貨幣單位之房託。

 

2024年6月11日星期二

恆隆、長實 難兄難弟!

昨天才出文話恆隆地産(0101.HK)價殘 今天巿場先生就話給我知 仍未夠殘!  再跌多7.8% 報6.85元(3年新低)。 而且成交比平時高出甚多 有近4億元。恆地母公司恆隆集團(0010.HK)持有其61.28% 被動ETF基金又持有一定數量 而今天的成交量應不是散戸所為 那麼是何方高人會有這麼貨沽呢! 現價的恆隆地產 PB降至0.23倍 股息率升至11.38% 愈來愈低 已成港股常態。 

另一隻藍籌地產股 不論質素 規模 管治水平及江湖地位都優於恆隆地產 更是堂堂誠哥集團的房產投資旗艦 大名鼎鼎的長江實業(01113.HK) 股價竟然跌穿上市以來低位 一度連30元心理關口的守不著 真是弱雞得肯! 

先看盤數 每股資產淨值108.72元 相對現價30.15元 折讓高達72.2%。香港地産市道不景 地産股有較大的折讓也不難理解。但長實正好是最[不務正業]的一家 名下的英式酒吧業務利潤近10億元、基建及實用資產業務利潤為77.73億元。單這兩項非地產業務的利潤就佔整個集團除息及稅前利潤約40%。因此將長實作為純地產公司估值並不合理。此外長江盤數是大型地產股中 除了信和置業外 最靚仔的一間 銀行及其他借款548.69億元 銀行存款424.81億元 負債淨額與總資本比率僅3% 筆者反厭管理層過於保守。

合理推斷 最清楚公司情況應是管理層 李家父子曾增持超過一成多長實股份 去年公司又斥資近19.7億元 回購4555萬股 每股平均價43.2元 即比現價高出超過43%。股價表現真使擁蠆們蝕晒氣!

後記:長江實業(01113.HK)於6月7日回購270萬股 每股作價介乎30.45至30.5元,涉資約0.82億元,昨天回購350萬股 每股作價介乎29.75-30.25元,涉及總額約1.05億元。兩個交易天合共回購620萬股 涉資1.87億元 每股平均約30.2元。



航運股價無理頭下調

恆生指數收報18,176 跌190點 成交額 1,398億元。

上星期才話運力緊張態勢短期無法緩解,海運股全線造好,墨汁都未乾 今日就轉勢 中遠海控、東方海外、中遠海運都有顯注的調整。金價下跌 金礦股不跌才怪 黄金最蝕底是無息收 就算金價牛皮 都洩資金成本。地産股愈扺愈扺 普遍賺息蝕價 不能輸的養老錢 留錢買銀債算了。不久前友邦保險市值高於滙控2成 現在卻只及滙控一半。真有點手痕想番注看門口。講番航運股 又話運費向好 一櫃難求。但全球大型航運股股價都下跌 龍頭馬士基A.P. Møller - Mærsk A/S 下跌5.4% 執平貨或許會值博率不足。

地産財閥為何會錯判得如此嚴重?

 一般散戶看錯巿是常態 但香港不少財閥家族 靠地產起家 更因此成為世界級富豪 但依然對自己的專業錯判得如此嚴重 就真的令筆者摸不著頭腦。香港大地産商富可敵國 手下智囊團精英如雲 甚麼天地線他們會測覺不到? 暗線消息暫且不提 明線資訊如供應及需求量、市民的負擔能力 息率走勢 政風變動 預測度亦非太難。但不知何解 除了長實及信置外 其餘大部份地産商 表現就象普通看好散戶般 心口只靠個勇字 完成忽視所有潛在隐憂。 爭抝無為 看年報就知 近幾年誰仍大增磅 負債不斷上升 誰早已大力減債 就知筆者並非無理取鬧!  

2024年6月10日星期一

恆隆股息率超過10%

在本地藍籌磚頭股中 股息最高的恆隆地産(0101.HK) 往績股息率高達10.49% 但能否維持 就要調研後才能作出判斷。集團派息近6年均有增無減  2023年財政年度派息每股0.78元 需款約35億元 顯示出大股東 陳氏家族 的確有心維持派息金額的持續性 但有心都要有能力才行。

財政情況: 集團借貸總額為507.04億元 要注要是浮息佔63% 利息支出會較為波動。負債股權比率為35.7% 屬輕微偏高水平。今年到期貸款44.34億元 淨財務費用為6.09億元 平均息率為4.3% 再大幅調整空間有限。利息保障陪數為3.6倍 流動比率1.51倍 屬合格水平。集團仍有157.17億元銀行備用貸款、未提取升中期票據175.84億元及53.52億元現金儲備 即可動用資金合共386.5億元 資金鏈屬安全水平。

恆隆地產去年並無物業發展收益 租金總收入為103.16億元 為本港四大收租王之一 (更高於長江實業及恒基地産) 。其中內地佔69.67億元 按年升3%、香港佔33.49億元升2%。看來集團的投資物業質素良好 在經濟環境一般下 仍有增長。尤其內地物業組合 增長達8% 由於滙率波動才變為2%増長。淨租金收入為73.89億元。撇取稅項、利息支出、行政費...。淨收溢為39.7億元。已足夠維持每股派息0.78元有餘。

需注意事項:未來資本開支高達334.7億元 其中不少屬興建中待售物業 今時不同往日 地産商賣樓蝕本亦開始聽聞 尤其是恒隆有個山頂豪住宅盤每呎樓面地價54138元。但保守估計 賺不到錢 但資本回流作減債都不錯。

現價7.43元 市盈率8.4倍 市賬率0.25倍 股息率10.5% 市值334.3億元。 


有數得計之百融雲

百融雲(06608.HK) 集團主業為領先的一站式服務的AI科技公司,緻力于成爲數智經濟的賦能者。理應食正近期流行的AI熱潮 可惜實情並非如此。集團於2021年3月底上市,IPO價31.8元,發行1.24億股新股 集資約39.4億元。整間公司估值157.6億元。現價9.24元 市值45.37億元 較上市估值大幅調整71%。

去年成績表顯示 收入按年比增31% 溢利增46% 但股息依舊欠奉。直至去年12月底集團持有現金及現金等價物以及定期存款約35.5億元(人民币33億元)。這已相等如百融雲現今市值的78.2%。期間,亦從公開市場回購了總價值約2.2億元的股份。

筆者是科技盲 本不疑評論科技相關股票 但看完年報 就以[有數得計]的角度寫幾句。集團不派息 將資金以IPO 3折價回購股份 總較乜都不做為佳。而身為AI概念股 PB卻如此低 記憶中只此一家。


2024年6月9日星期日

電訊盈科股息更吸引

講完仔仔 順便講埋佢阿娘。電訊盈科(00008.HK)最吸引之處自然是股息率9.8%(以現價3.9元計) 最令持貨者擔心是股息能否維持。

電盈主席李澤楷於股東周年大會上表示,對於派息問題,集團最大收入來源是香港電訊。正如稍前於香港電訊股東會上所説,相信其派息將持續穩健。除此之外電盈也沒有其他業務會令到派息減少,李生表示,請股東不用擔心。

電盈持有39.79億股香港電訊股票 可收到股息30.43億元。除了香港電訊外 電盈別的資産並不多 OTO業務 EBITDA 5.92億元、免費電視1.9億元、佔10%喆麗控股 股息貢獻僅198萬元、 盈大地產30%權益 卻無股息派。電盈普通股派息29.6億元 永久債息2.35億元 加上其他皮費及利息開支 單靠香港電訊份股息收入去支撐 是否穩陣就難說! 


香港電訊 股息吸引

香港電訊(06823.HK) 現價8.77元 市盈率13.3倍 股息率8.72% 市值664.7億元。

貴為本港電訊商龍頭 股息率這麼高 理應值得作為收息組合之一員 看派息往績 都維持有増冇減的良好紀錄。但這全是往績 買股是買未來。去年公司收入313.7億元 EBITDA 134億元 經調整資金流為57.98億元 三者同樣增長3% 派息方面仍舊進取 近乎將資金流派盡。至於將來能否派送高息 有幾條大數需要注意 融資成本21.34億元 平均債務為4% 仍有上升空間 債務總額/資產總值40% 屬偏高水平 手持17.09億元現金及127.33億元仍未提取銀行信貸。資金鏈尚算正常。但除非賣出資產*成功 否則448.04億元債務總額難以大减。

*市傳出售光纖業務近40%股權予招商局集團,涉及交易價值約66.3億至70.2億元。


2024年6月8日星期六

長建持續增派股息 有心兼有力

市場給長江基建(001038.HK)的估值一向偏高 最明顯與其母公司長和實業(0001.HK)比較。 PB0.93倍: 0.27倍。市值1148億元:1480億元。 即長建市值是長和的77.5%。但不要忘記 長和是長建的母公司 持有其75.67%權益 即單計這項資產以值868.7億元 簡単計算 除去長建權益 長和其他資產 市場估值僅估值為611.3億元!**

長建估值高的原因 除了業務以公用事業為主 給投資者穩陣的感覺 加上大部份負債都隱藏在聯營公司內 令盤數靚仔好多 淨負債比率僅為7.7%。此外長建實現了自上市27年來 無論經濟環境怎樣 其股息均能連續增長。這亦是在長江集團系內 十多間上市公司中 僅此一家。而市場演釋為李大少偏心 因長建是他自己親手帶大。

但有心都要有力才行 長建要維持派息需款64.5億元 若只看其表面盈利 會有不少盲點 舉例資産重估 所佔聯營公司溢利 皆於實際現金流不付。但長建經營現金流達86.45億元 (其中包括聯營/合營公司股息48億元) 加上持有現金儲備130.7億元。要派送64.5億元股息+永久債息4.38億元 亦難不到長建。何況長江基建獲標準普爾繼續授予「A╱穩定」之信貸評級。再融資那會有問題?

*利益申報: 本人持有長和實業(0001.HK)股票權益。

**未計負債。


2024年6月7日星期五

3萬億美元

全球巿值超過3萬億美元的上市公司共有3間 分別是微軟3.15萬億美元、英偉達3.01萬億美元及蘋果公司3萬億美元。

那麼3萬億美元是一個甚麼慨念 約等於法國GDP(全球排行第7)、港股總市值71.1%、18間滙豐銀行、李嘉誠身家83倍或140艘福特號核子航空母艦。

恆生指數收報18,366跌109點 成交額 1,331億元。還以為2萬大關在望 怎料18500都難穿 短站破到都守不著 希望好友加把勁 因要重建股民信心不易 而信心兩字在大市 何只值千金。 

陸金所 106%股息率

陸金所(6623.HK) 執筆時每股報9.42港元  市值108億港元 股息率超過106% 世上真有如此大隻蛤蟆隨街跳? 當然要去調研才會知實情。去年是公司在港上市以來首次派息。 中、末期合共約10.08元(1.288美元)。今年派多少 甚至派不派? 看來就只有管理層再知。

最新季積顯示 集團於今年3月底持有現金74.92億美元 扣取已除淨 於7月底才派送的末期息13.87億美元後 就淨下61.05億美元。調整後的資産負債比率為62% 股東資金112.5億美元 市賬率僅0.123倍。

陸金所於去年4月於港交所以介紹形式上市 首日最高價38.3港元 持有至今 計及所收股息 調整後為28.22元 即下跌了35.7%。

至於最新季度業績就不敢恭維 收入跌了近31%  虧損了1.15億美元 條數大約如此 是否具值博率 網友自己衡量啦!


2024年6月6日星期四

買股收息VS買樓收租

好多股友仍不明解買地產股收息 為何會比直接買入物業收租便宜這麼多? 就以新地為例 資產折讓高達64%任買 而不少收租客想去置業收租 要求平市價10%都不易找到。有人話因為不看好樓市前景 也不合邏輯。若樓價跌 你估物業租金會不跌嗎? 買新地收股息往績有6.6% 今年預計會派少些。但無論如何股息都會高於租金淨收益率。股息是淨袋兼免稅 收租要付管理費、差餉地稅、又有出租率及租客欠租隱憂 初一叫你整冷氣 十五叫你整雪櫃 勞心勞力之餘 還要付物業稅。 賣出時 佣金 律師費 起碼都萬萬聲。買入時更傷 單印花稅平均都要二十多萬元。但那麼為何仍有投資者去買樓收租? 那當然是控制權問題。 這亦是大股東和小股東的分別 郭老太以75元買入一股新地Vs散戶以同價買入一股新地 價值完全不一樣!

財經日誌(6月6日)

亞洲水泥(00743.HK)公布,由大股東亞洲水泥股份作為要約人 以協議安排方式將該集團私有化 出價每股現金價為3.22元,比停牌收報3.32元折讓約3%,比於3月底每股資產淨值11.77元折讓約72.6%。攪甚麼呀? 

迪生創建(00113.HK)發盈喜,預期截至2024年3月31日止財政年度,股東純利按年增長38%。公司作風一向善待小股東 可共富貴 末期増派應無問題。往績派息需款約1.38億元。而截止去年9月底 集團持有現金儲備32.2億元 減去短期銀行借貸9.56億元 流動財務資源淨額為22.6億元 足夠派息16年。

英偉達(NVDA. US)受惠於人工智能熱潮,市值突破23.8萬億元(3萬億美元),取代蘋果公司成為全球市值第2大企業,僅次微軟。

2024年6月5日星期三

抽水潮

近期流入股市的資金確是多了 起碼日日都有過千億元成交額  令投資者擔憂的是 好象多了上市公司抽水。 兗礦能源、五礦能源、京東集團、阿里巴巴、攜程.....。不是配股 就是供股或發CD 加上正常的IPO 及有個9600萬股騰訊的超級待沽盤。港股資金早已不多 再吸多些好易乾塘!

業績期已過 欣慰比預期中好 滙豐、恒生、中銀都交到功課。內銀派息穩定、當然最鼎瓜瓜的就是中移動及3桶油。大型磚頭公司中 上個年度不減派股息的就只有信置、太古、恆隆及恆基地産。 而後兩者將來減派的機會甚高。

恒基雖有政府收回土地補嘗 新樓也有人買 利潤率就難免下調 但無論如可 本金回流 頭寸自然鬆動些。 恒基要維持派息每股1.8元 需款87.1億元  利息開支上年為67.6億元 其他較大的開支還有各類皮費及稅項。 當然要維持股息金額 並非無可能 加大融資或四叔再出手相助就行 反正這幾年都係如此。

象以齒焚身

1972年香港置地收購牛奶公司 透因非其擁有好多隻奶牛 而是持有位於銅鑼灣、薄扶林的大型牛場。甚具重建價值。

1979年長江實業收購和記黃埔 因看中它持有的黃埔船塢地皮 改建成黃埔花園。

1981年新鴻基地產購入九巴控制權 看中的是車廠的重建價值。後來荔支角車廠改建成曼克頓中心 觀塘車廠改建成一幢商厦。

 1981年百利保亦因同樣理由(車廠重建)欲收購中巴控制權 可惜交易最終失効。

1985年 和記黃埔購入港燈控制權,除因其電力業務收入穩定之外,亦看中港燈的電廠地皮重建價值。鴨脷洲電廠,期後改建成大型住宅屋葾-海怡半島。

2024年6月4日星期二

航運業會否歷史重演?

中四時老師問我們知否香港最有錢的人是誰? 全班只得我一個回答: 霍英東。但老師話是包玉剛  他當時剛成為世界船王。年多後 我踏入社會 有次在中環太子大廈 同電梯只有我和另一位中年男士 個子不高 但身材好横 龍眉大眼 一看就知不是香港人。後來從報紙看到他的相片 才知是包玉剛。 當年香港的大富翁都無保鑣 在中環通街下 我在歷山大廈見過李嘉誠 在環球大廈見過四叔 都不象現今的富翁 去廁所都有幾個保鑣護著。 

我開始學人炒股票時 板塊不多 只有銀行、洋行、地産、公用及航運。其他板塊都屬非主流行業。那時香港航運界就出了幾個船王 包玉剛、懂浩雲、趙從衍。上市的船運股也不少  亞洲航業、隆豐國際、東方海外、華光航業、會德豐船務AB......。連長江實業都斥資1億元買了4艘貨輪作投資。好景時賺錢易  全世界航運公司都大量訂購貨輪 結果在這些船隻下水時 遇正經濟衰退。能夠全身而退者 記憶中好象就只有包生。  

溫故知新 歷史常會重演 仍有興趣買入航運股者 為何不先上網看下各航運公司 新船落成的情況 才去作出決定。


錢到用時方知少

太古地產公佈了2024年第一季度的營運數據,顯示旗下香港寫字樓出租率維持在93%的水平。太古廣場寫字樓出租率持續高達98%,但租金下降了17%;太古坊整體出租率為91%,租金下降了13%。正面看香港優質寫字樓仍不乏租客,負面看租金調整十分明顯。估計受影響最大的房産企業應是置地公司。而冠君房産信託、恒基地產及萬邦投資也難以樂觀。

南非Naspers持有的騰訊股票象沽極都有、股神那批比亞迪又不知賣淨多少。現又多件外資大戶沽貨。於上周一淡馬錫以每股平均價約4.7元,減持工行9億1179萬億股H股,涉及資金42.86億元,持股量降至4.96% 市值約190億元。

地鐵、煤氣、水費、電費........都話加價 唯一減的只有筆者的收入。 除年金外 近期只收到iBond5月份債息635元、今個月尾載通及長和將會派送末期息合共9437元。錢到用時方知少!


2024年6月3日星期一

調研恒基地産

恒基地產(0012.HK)公佈政府收回洪水橋約350萬平方呎土地 預計可獲得補償39億元 兩個月前政府亦收回集團於粉嶺北及古洞北145萬平方呎土地,獲得補償約18.6億元。兩項補賞合共57.6億元 預計將錄得稅前盈利約31億元。毛利率高達53.8%。扣除上述合共495萬呎土地 恒基仍持有4085萬呎農地儲備 該批農地 大行估計約值460億元。

預計恒地近期實現樓宇合約銷售額約90億元 上述57.6億元現金補償 再加上平穩的租收及煤氣的股息貢獻。 恆基的頭寸應鬆動好多  況且The Henderson 經已落成 不計租金收入 起碼已不用再投入發展支出。

市場精明投資者甚多 恒地低調取代了長江的老二地位 股價走勢亦跑贏同業不少。


2024年6月2日星期日

會德豐或有新動作

假若閣下是大企業的決策者 你會在旺市時作私有化行動或待淡市是去幹? 記憶所及 高追私有化 大都難有好收場。 遠的有佳寧集團收購美漢置業、盈科數码收購香港電訊、恒基地產收購美麗華酒店 三十年前每股出價每股17元 取得了控制權 並維持上巿地位 不幸的是美麗華 上個交易日報10.08元!

弱市時收購故然較旺市時行動 在理論上安全些。可惜現時融資成本高兼貸款難 好易會出現資金鏈問題 風險非輕呀! 但若然不需分文就可成事 又如何?   

會德豐自身私有化後 無須公佈業績 固只能段估其財政情況 自私有化後 淨現金降至約30億元 去年賣樓套現120億元+九置及九倉合共約28億元股息貢獻 現金變成178億元。 當然只是粗略估計  因仍未計 成本開支、皮費、稅項....。

會德豐持有68.5%九龍倉股份(004) 其家當中有藍股及現金合共497億元。 若然全派送給股東 會德豐可收到340.4億元。現金將增至518.4億元。

至於004若真的派盡所有速動資產 是否支持得住呀! 答案是問題不大 因公司仍持有684.6億元投資物業、發展中物業610億元、酒店33億元、物流資產176.4億元.....合共1552億元。 負債566億元 負債比率為36.4% 仍屬可接受範圍。 

九倉置業(1997)市值687.7億元  大股東會德豐佔48.98% 即街貨約值350億元 就算加上溢價。單靠會德豐本身的財力已足夠支付 大股東吳氏家族應可不費分文。

至於1997是否值得私有化? 它主要的資產包括全資擁有全港最貴重商廈郡-海港城(含商場、寫字樓、酒店、服務式住宅及千多個泊車位)估值1618億元、時代廣場474億元、荷里活廣場、中區會德豐大廈及卡佛大夏、天星小輪、海港企業71.53%及星加坡會德豐廣場.......。財政情況 現金11.2億元 負債總額497億元 總資產2452.8億元 比率為20.2% 債淨額與總權益比率18.6%  財政健康 並無偏高感。每股淨資值約63元 以現價22.65元計 市賬率0.36倍。

*會德豐期內増持004 卻減持1997 剛巧和筆者想法相反。當然筆者只是得閑粗略估值下 切勿認真!


財技論英雄之會德豐私有化

2020年6月18日 吳光正家族宣佈私有化會德豐計劃大功告成。每股收購價為64.85元(包括當時價值16.1元的1股九龍倉股票+36.75元的1股九倉置業+現金12元)。

會德豐的家當包括淨現金110.6億元(376.6億元的現金減去266億元負債)、750萬呎土地儲備、九龍倉權益65.4%及九倉置業72.1%。當年會德豐集團 資産淨值2670億元 或每股約 130.4元 。

吳氏家族原本持有會德豐69% 街外股東佔31% 今次私有化吳家需支付81億元現金 便可全資擁有整間會德豐集團。私有化完成後 集團持有九龍倉權益將由65.4%降至43.8% 九倉置業72.1%降至50.2%。以當年價值計涉及金額350億元。

說的凊楚些 吳家此次私有化 可分文不出 因會德豐本身現金已足夠支付 而收購付出的九龍倉及九置股粟 全數都來自集團本身。

2024年6月1日星期六

財經日誌(6月1日)

近期新鴻基地產公布與23家金融機構簽訂一筆五年期銀團貸款,涉及230億元。據《路透社》引述消息指,該筆銀團貸款利率為香港銀行同業拆息(HIBOR)加0.85厘,就以12個月HIBOR 4.976%計 加0.85% 即是5.826%。以新地的商界地位 貸款利息都這麼高 其他質素一般的企業 就更難融資。

講開房產股 就真令人摸不著頭腦 近幾年大地産中 眼光最準的 相信非長江實業莫屬 但其股價在上個交易天 就跌穿52週低位!

2024年5月31日星期五

會徳豐手頭鬆動

恆生指數收報18,079 跌150點 成交額 1917億元。百五點調整 並不是甚麼大不了 但先升後跌 又有近兩千億元成交額 就真的令股民不安。

最氣泄是因一個未經證實的傳聞 股王-騰訊的股價就跌了8.2元 或 2.22%  單個股成交額146億元 而更以全日最低價359.8元收市。若你問我對港股的感覺  筆者只能用四個字形容[親痛仇快]。

會德豐今年賣樓近120億元 未來幾年資本開支約195億元 加上來自九龍倉及九倉置業的股息收入 會德豐頭寸鬆動 不知是否會手痕攪攪新意思?


2024年5月30日星期四

財經日誌(5月30日)

恆生指數收報18,230 跌246點 成交額1,255億元 莫非好友心善? 今日期指結算都不行動。

已故投資大師 Charlie Munger名言 釣魚要去有魚的地方釣。一個輸錢易贏錢難的賭場 有客才怪。幾經辛苦才弄到點氣氛  恒指上番近2萭大關 幾個交易天便調整了升幅4成。又一次狼來了 今次無承高減磅的投資者 下次若再重演 那夠膽楂長線?

又一間對冲基金出事 筆者實在有點不明白 為何有人會將自己的血汙錢 交給一個陌生人去賭博 輸就你揹晒 還要給他車馬費 贏就要分番一大份錢給他! 

半坏水理論 港股近十幾年 那有出現過實力股有如此高股息率 是危是機 就看閣下的造化。

優質收息組合

 


有位剛退休人士 將所有流動資金的95% 買入下列8隻股票 全屬實力高息股 成本值353萬元 現價值567萬元 獲利213萬元 (未計已收股息) 組合估計每月能提供逾3萬元股息。筆者覺得這個投資組合好正。這位人兄不旦買中 更重要還是Hold到 連財演郭Sir.都讚個組合優質 但見議將股票套現20%作存款收息。筆者十分認同郭生的見解。

2024年5月29日星期三

油元東來

聯想集團(0992.HK)向沙地阿拉伯主權財富基金 發行約156.23億元(20億美元)的零息可換股債券,為期3年 換股價每股10.42元,可悉數轉換為14.99億股,相當於聯想於擴大後股本約10.78%。

這無疑一項雙贏的交易 他日若換股成功 聯想就多了156億元現金發展。 條件是以PB近3.3倍發行約15億股新股給沙地基金。失敗換股不成 聯想仍可賺到相關利息收入超過20億元。而沙地最多損失利息收入 贏則理論上是無限。聯想若以此條件發行CD給我 。筆者都願買入10萬元。

數得到的利益如上 更深層次利益是顯示出 油元對國內投資甚具興趣。至於換股價低於現價11.62元 更言過其實 1年前聯想股價7.5元 半年前9.6元 1個月前8.91元 一單百多億元交易 能否在一個月內成交? 合理推斷 商談交易時 換股價應是有溢價的。

近年中東油元投資國內股票相關消息: 

1)卡達投資局以約15.6億元(2億美元)認購金蝶軟件4.26%的股份。

2)阿布達比投資局投入約171.6億元(22億美元),以每股7.5美元的購買價認購蔚來汽車2.94億普通股。亦是中國神華能源和紫金礦業的重要股東之一。

3)科威特投資局申報增持深圳市機場和安琪酵母等股票。

阿布達比和科威特投資局 同是出現在62家A股公司前十大流通股股東名單中。


領展業績勝預期

領展房產基金(0823.HK)剛公佈截至3月底止業績。全年可分派總額67.18億元,同比增長6.45%。每基金單位末期分派1.3257元,同比增11.59%。由於基金單位數目增加,全年每基金單位分派減少4.25%至2.6265元 涉及金額為63.67億元。期內,收益135.78億元,同比增長11%;物業收入淨額100.7億元,同比增長9.5%,領展的收租規模,已高於長江實業及恒基地産。

筆者覺得這份業績勝於預期 雖全年每基金單位派息有所減少 但已優於同業的平均數,負債比率由24.2%下降至23.5%。平均借貸成本3.78% 或許仍有上升空間。付息賃款總額552.2億元 其中一年內到期79.4億元。利息開支23.19億元,利息收入5.15億元 手持現金近100億元,另有未提取的已承諾融資額度85億元 可動用流動資金合共185億元,資金鏈問題不大。基金資產淨值1788億元 每股70.02元。但集團期內斥資9.36億元 回購2401萬股 平均每股38.9元 還高於現價11.6% 況且領展前時供股 供股價都44.2元 管理層亦無為心急去買回股票。

執筆時領展報34.85元 股息率7.74% 市值890億元。 

私有化

亞洲水泥(00743.HK)今早停牌 市傳大股東考慮將其私有化 亞洲水泥的確具備私有化的因由。大股東持有超過2/3權益 街貨只值17億元 就算要加上收購溢價 金額都是小數目。收購原因自然是估值低。收購傳聞已令股價升了30%  但PB仍只得0.28倍。筆者可負責任告訢網友 具備上述條件的上市公司在港交所 無一百 起碼都有幾十間 但要買中 實在談何容易! 當然就算買中 亦不能保證一定賺到錢 以前都試過大股東私有化 出價卻比市價為低! 個人曾試過先後買入保華建築、華人置業、大昌地產、置業信託A、大酒店、合和實業、金朝陽.....博私有化 但博中的就只有合和實業一隻而矣!

2024年5月28日星期二

長實老二變老三

恆生指數收報18,821 跌6點 成交額 977億元。港股莫非害羞 萬九點真的點到即止 或許因為做上不夠力 做下怕挾倉 所以有心人 乜都不去做 觀望性濃 這未常不是好事 升了幾千點 調整下 市底更踏實。

有時真係令筆者大域不解 恆基地産 買錯兩幅貴地 若要撇賬 要3百億元都有可能。主要投資物業 佔40%懽益的IFC  又正處風眼區 不須减租都貪笑。加上行家又鬦平賣樓 股價受壓也屬正常。

相反長江實業 有誠哥掌舵 早早就高價出售中環中心 賺到吐之餘 還套現4百多億元 上海物業又有希愼接手 在經濟明顯出現問題時 竟能在獲得不錯利潤的情況下 成功出售飛機租貸業務及倫敦一幢商廈 此還未夠 就連出售山頂豪宅食窄糊 都能殺訂20億元 ....。但它的股價走勢竟然差過恒基地產 市值更被比下 由磚頭界老二降至老三 市值僅1134億元 恒地市值1222億元。

股王頭上一把刀

騰訊控股(00700.HK) 大股東南非Prosus將9,600萬股騰訊存入中央結算系統(CCASS),合理推斷應會出售 況且Prosus曾有前科。執筆時騰訊報384.4元。0.96億股價值逾369億元。Prosus每隔一段時間就會減持騰訊幾百億元股份 就象把力架在其頭上!

值得注要是騰訊控股、阿里巴巴、滙豐控股及友邦保險 為藍籌俱樂部(共82隻成份股)中 最重秤的4大成份股 合共佔超過30%份額 因此大市要升 要跌。4大天王都難以置身事外。

世間上沒有無緣無故的愛,亦沒有無緣無故的恨。但在股市卻有無緣無故的升,無緣無故的跌 也屬家常便飯。

愈貴愈難賣

2023年底 海港城估值1618億元 同年租金收入89.52億元 租金收益率為5.53% 估值合理。

1618億元以相等如新鴻基地產市值的72.6%、恆基地產132%、長江實業135%、太古地產188%。上述正是本港市值最高四大地産商。閣下認為這是否合理?

雖話有數得計 但現實卻未必如此 假若你有個單位市價每月可收到18433元租金 你叫價400萬元 相信要賣出易於反掌。同樣都是毛租金率5.53%的海港城 若叫價1618億元出售 香港又有誰個財團買得起?  或許這就是香港劏房呎租 貴個豪宅的主因吧!

2024年5月27日星期一

冒險家樂園

 恆生指數 收報18,827 升218點 成交額1188億元。

上星期5個交易天 1升4連跌 全週跌了943點。幸今天先跌後升 否則散戶的弱小心靈 又會再次受到傷害! 今早最利害的上市公司 非恒大汽車莫屬 股價曾升了145% 收市報0.71元 升了86.8% 市值77億元 而且並非乾升 成交量3.95億股 成交額2.84億元。恒大汽車是一間負資產超過400億元的企業。有財團去接大股東的貨(63億股)以稱奇 難得又有勇散戶跟風 真佩服! 另一隻異動股為恆基發展 前時公佈全年盈轉虧蝕7,200萬元 不派息。今天收市升了41.3% 成交額都有553萬元 香港素有冒險家樂園之稱 果然名不虛傳。


陸金所派息高

陸金所 股份代號: 6623 現價17.26元 市盈率20.4倍 股息率58.2% 市值198億元。調研後才知雖然中期息0.608元已派送 但特別息9.43元 6月3日才除淨。而特別息相等於陸金所現價約55%。

陸金所每股資產淨值88.1元 特別息9.43元除淨後每股淨資産值降至78.68元 市帳率0.22倍 估值低殘。 而資產負債表顯示 截止今年3月底 陸今所持有現金約585億元 即整個集團總巿值2.95倍。

陸金所是中國領先的小微企業主金融服務賦能機構。集團提供融資產品主要是為了滿足小微企業主的需求。大股東 -平安保險(佔41.43%)或許也覺得陸金所被過份低估 因此以派高息來釋放出應有的價值。平保中期息已收取約2.9億元 特別息44.8億元將於7月底派送。

*以1美元對7.8港元計算。


2024年5月26日星期日

續 調研香港鐵路

港鐵2023年經常性EBIT為81.22億元。

主要支出 包括利息支出12.13億元、稅項13.02億元、少數股東權益3.04億元 幾條大數已令經常性利潤降至53.03億元。若計扣埋股息派送 約76億元現金 叧有逾5億元 以股代息。 經常性利潤已不夠錢派息。這惟有依靠收溢波動的樓宅銷售業務 所提供20.8億元純利作為幇保 才填到派息條數。使去年挽強做到收支象近乎平衡。

那麼今年又如何? 首先資本性開支增加至261億元 每年定額及非定額付款約10億元 。除非賣樓利潤有驚喜 否則負債增加就在所難免。

*差點寫漏個好消息 港鐵黃竹坑站上蓋商場 The Southside將於下月21日開業 港鐵的收租組合又多了個大商場。  

調硏香港鐵路

以港鐵(0066.HK)的質素 財務情況 理應問題不大 但若調研其今後數年的發展大計 的確令持貨者有些擔憂! 據年報顯示 未來3年資本性開支879億元 加上正常投入更新資產及維修 每年需款逾百多億元 及要守諾然每年派息不少於1.31元(金額81.43億元)...。

去年底 港鐵總負債1675.7億元/ 總資産3464.2億元 比率為48.3%。  淨負債473.1億元/ 淨資産為1788億 比率26.5% 。利息支出12.13億元 利息保障倍數9.8倍。持有現金223.75億元 。帶息負債594.9億元 平均借貸利率為3.5% 仍有上升空間。港鐵那位管數人兄 真的不易為!

至於集團的主業 理所當然的是香港區的車務營運 在此業務投入的資金就高達1422億元 減去負債約352億元 凈投入為1070億元。 但車務營運 去年對於集團卻全無貢獻 相反EBIT還虧損11.11億元 況且已是連續第5年(2019-23年)蝕本 合共虧損161.05億元。

過往幾年 香港真不知行甚麼衰運 乜Q黑天鵝、灰犀牛、白烏雅都一齊到訪。港鐵車務運輸業務 虧損也不難理解。但在正常期間 車務營運EBIT每年平均約22.8億元 相對投入資金 毛利率僅約2.28% 怎計都難算合理。而於近10年內 頭5年EBIT賺到合共114.1億元 後5年卻蝕了161.05億元  即營運了10年的主業 淨虧損46.89億元 簡直屬於為市民服務。 

港府亦相當體諒 將地鐵站上蓋發展權優先交與港鐵。物業發展業績卻相當波動 近10年最差是2016年僅得5.92億元 連車站內廣告費都比它多! 最佳是2022年116.4億元 去年為23.16億元。事實上影響港鐵溢利最大的正是賣樓利潤的多寡。而香港樓價現在處於甚麼情況 亦不用筆者多說吧!

至於港鐵的車站服務 前景同樣一般 因車站內舖位 難以調高租收 廣告及電訊的收溢 尚算中規中矩。較穩陣的是投資物業租金及物管利潤 去年就有近40億元貢獻。而中國及海外業務所佔份額有限 就此略過。 

 現價26.45元 市盈率21倍 股息率4.95% 市值1644億元。 


2024年5月25日星期六

上海實業估值便宜

上海實業(00363.HK)是上海市政府公司,屬綜合性企業 業務包括基建環保、大健康、房地産及消費品。2023年收入約327億元 升4.3%。純利34.24億元 市盈率3.85倍、市賬率0.28倍、全年派息0.94元 (其中未期息0.52元 本月30日才除淨) 股息率為7.75厘,派息率近30%  仍大有增長空間。有市政府背景 年年有盈利兼派高息。 今年稅項42.14億元 大增93% 可見盈利增幅好實在。以現價12.12元計 市值僅131.8億元,或許是因為潮流不興窗口股而矣!

財政情況: 總資產1793億元、股東權益466億元、淨負債比率66.3%、總負債對總資金43.11% 略有偏高感覺。持有現金277.9億元 利息開支23.32億元 流動比率1.58倍屬健康水平。


買樓比買股 風險更加高

恆生指數收報18,608 跌259點 成交額1,267億元。 

新世界市值229.7億元、恒隆343.7億元、信置755.1億元 真不明解為何前兩者可成藍籌股 而信置卻被剔出局? 京東集團發CB 其中部份資金用於回購股份 市場以用行動表示不滿 阿里巴巴卻照跟 而且CB金額更大。莫非厭股價升多了?

切辣招前 相信炒家應已絕跡 但就算是用家 也要量力而為 透過呼吸PLAN入市 無疑將自己設在高危之下 股票做槓桿兼[訓身]重注者不多 買樓者卻往往是全部儲蓄+揹上一身債的重要財務決策 何況地產商已表明攤訂者會被追收差價。


2024年5月24日星期五

貨比貨之領展 Vs 恒隆

領展房託基金 股份代號:823 Vs 恒隆地產 股份代號:101。

兩者主要收入均來自租金收入 亦同是贵為藍籌股俱樂部成員。前者股東權益1811億元 後者為1324億元 。論規模 領展明顯佔優。領展 現價32.9元 市值840.2億元 恒隆現價7.64元 市值343.7億元 。論市賬率折讓 恒隆大幅優於領展。

恒隆往績股息率10.02% 領展8.2%。而連續6年 恒隆股息有增無減 近年領展已開始減派股息。況且領展投資物業佔總資産90.3% 涉及資金2290億元 其他能提供溢利的資產已不多。恒隆除持有1690億元收租物業外 另持有發展中及待售物業合共378.3億元 就算賣樓賺不到錢 成本資金回流用於減債 省卻的利息也不少。

財務比較 恒隆淨負債比率31.9% 高於領展18%。恒隆利息支出為19.59億元 領展 23.7億元。現金儲備恒隆有53.52億元  領展99億元。一年內到期負債 恒隆44.31億元 領展61.09億元。兩間公司現金流都尚算健康。

財務數據大約如此 閣下又認為誰較為扺買?


2024年5月23日星期四

財經日誌(5月23日)

恆生指數收報18,868 跌326點 成交額 1,299億元 個人主觀願望是升多了 調整下 市底會更強。

很難想象有人出得起75萬元月租 而不自己置業。 筆者估計多是入公司數 少交稅 多享受 或許還有小股東津貼 。一間House 4740平方呎 要年租900萬元 相信全世界都不易找到這麼貴的出租房。

同時在香港 有位人兄於今年2月份 斥資320萬元 買入一個嘉湖山莊417呎的單位 3個月後以380萬元沽出 獲利60萬元 若那位人兄在2月份買入時有做樓按  獲利率肯定會更佳。

阿里巴巴不知是黑仔或是別的原因 近期總是易跌難升 業績和市值又被同行胼多多比下 今天股價跌幅更高於大市數倍。 

而領展房託也好不到那裡 給洋大行唱兩句 股價就散晒 可見投資者對其已失去信心 但90幾元的領展有人敢去買 現今得番1/3股價都仍未止跌 莫非現今股息比高峯時少了2/3 ? 

*20I9年領展創下>90元的歷巿高價 當年每股派息2.81元。今天領展報33.5元 派息每股2.48元。

新地派息難保證

 新地(00016)與23家金融機構,簽訂一筆230億元的5年期銀團貸款協議,獲超額5倍認購。本來只屬一般慣性融資活動 230億元對新地來說 亦不是甚麼大不了數目。況且管理層預計今個財政年度的凈租金收入將超過192億元。並已出售非核心資產 [帝景園] 34個單位 套現19億元。加上期內賣樓收入 新地的現金鏈 出現頭寸週轉問題的機會甚低。2023年底新地持有現金79.31億元 減去今年3月20日派送中期息27.53億元 淨餘51.78億元。  

據新地中期業績顯示: 半年利息支出高達30.72億元 只是將其中11.09億元資本化+利息收入2.03億元。淨利息開支才變成17.6億元。中期股息27.53億元或每股0.95元 減少24% 節省相關支出8.69億元。新地為了這點[小錢] 而去犯投資者的忌諱 這點才嚇驚股民 當然包括筆者在內。

淨收租收入都有近200億元一年 為何仍要減派股息? 因除了利息費用外 還有幾項重大經常性開支 包括銷售費、行政費及稅項。

集团除了租金淨收入 半年酒店收益4.3億元、電訊3.61億元、運輸基建9.47億元、數據中心6.16億元(未扣除少數股東權益)。

收入與支出對比 新地未來派息難已樂觀 說白些生存無問題 派息多少卻不敢包 因全賴賣樓的情況!


2024年5月22日星期三

路遙知馬力 日久見股心

京東集團市值超過四千億元 不知何解發售136.5億元可換優先票據 資金用於即時回購股份 為何要如此複雜? 看經濟日報解讀為公司與市場對賭 涉及資金僅47.7億元。前時已因計劃撥出100億元搶巿場份額 結果市場佔有率未見大增 但市值就蒸發了一大截。

科技股股息似有若無 股價不升 坐貨並不好受 細的無為講 大的也好不到那裡 騰訊何時能升番700、阿里300、美團440、京東360元的水平呀!  相反 若你黑仔到在建設銀行歷史高位8.45元(2007年10月)買入。到現在若計埋股息 你都跑贏通脹。

2024年5月21日星期二

財經日誌(5月21日)

恆生指數收報19,220 跌415點 成交額 1,505億元。升了幾千點 調整四百點 不用大驚小怪。但希望有心人體諒 香港甚多容易受傷的股民 大力小許的調整 都足以震散它們的投資組合 要從新建立信心不易 人心虛弱得肯呀! 今日跌幅好平均 6大重磅股。 新、舊經濟企業各佔一半。家兄十多年前逾百元的匯豐 若計埋股息已重回正數 這亦是好股和壞股的分別 守得雲開見月明。今日存款到期 再續只得3.8% 怕又手痕 定期算了。


 

港資地產双雄

筆者前時給兩個消息嚇壞 新地連中期息都減派 長實負債僅幾個百份點 卻仍劈價賣嘍。新地、長實在香港地産界的地位 亦不用筆者多說。樓宇是一般港人最重要的資產 眼見地產双雄都如此僅慎  不擔憂才怪。

幸近期新地位於元朗站上蓋的[The YOHO Hub 2] 於短時間內近乎沽清 套現37億元、又以3850萬元 賣出啟德區一個千一呎住宅 呎價3.4萬元 價量雖少 起码有宣傳効益。而未來數星期將推出屯門[NOVO LAND]769伙單位。此外新地亦低調出售原本用作長期收租的半山區豪宅[帝景園]34個單位 套現19億元。看來這次樓災 對新地只屬皮外傷 根基依舊穏固。至於長實 更不用為李家父子擔心 當財政較差的同業正為生存而戰 佢兩仔爺卻計劃去執平貨。

這對孖寶都有多個共同點 商譽良好 具國際評級 借錢易些兼平些利息 新地負債不算偏高 長實更可用保守來形容 現金流強 能快速變現的資產甚多。


2024年5月20日星期一

花旗市場並非如相象中重要

恆生指數收報19,636 升82點 成交額 1564億港元。

不到一個月恆指升了逾三千點 重要的是有成交額支持 並非虛火。股市上升一般全靠三度板斧  資金、國策及基本因素。 前兩項跡象明顯 但後者則難說。每隔一段時間總會聽到美國制栽中國這 制栽中國那! 聽到都有點驚。好彩看數據卻發現並非相象中嚴重。

去年中國最重要出口貿易伙伴為東盟  涉及金額高達5237億美元。其次是歐盟5O12憶美元。 第三位美國5003億美元。 第四位是中國香港 2746億美元。 第五位是日本1575億美元。 第六位南韓1490億美元。 第七位印度 1177億美元。 七大伙伴合共22,240億美元 而美國只佔其中22.4% 並非甚麼大不了。   


恆指應貴精不計多

杜指報四萬點 恆指兩萬都未到 有不少投資者後悔不買美股買港股 看倒後鏡去投資是不切實際 投資是下注未來 理論上 四萬點總比兩萬點更位高勢危 在四樓行鋼線比在二樓危險 但若然跌正要害 結果都是一樣。所以控制好風險 讓自己不易跌下去才是重中之重。

杜指是採用價格加權法計算 成份股只有30隻 最重秤的成份股Microsoft只佔7.2% 較平均3.03% 只高出1.37倍。 而恆指則主要採用市值加權法。但82隻成份股中頭幾隻大牛龟*就佔了超過4成份額 其餘70多隻 只屬倍親而矣!  而過去跌幅最傷的 正好是這幾隻大傢伙。令投資者罩眼看大市 就更加重悲觀氣氛 影響士氣呀! 還望有關當局深研恆生指數的計算方法 現今是否依舊合適。 

執筆時 ADR恆指指數升了116點至19,669。

*滙豐、阿里、騰訉、美團、友邦、建銀、中移動及港交所。


2024年5月19日星期日

美資買入阿里京東

資料顯示 近期北美資金 不乏購入中國科技股的消息 其中加拿大退休金買入阿里及京東。識貨者當然不只加國基金。美資大鱷Appaloosa、Scion Asset Management、Soros Fund Managemen、都有加入買進。

阿里以前講個多次 今次就購京東集團 集團近10年收入增加了16倍、經調整溢利增加了157倍 由2億幾狂增至300多億元、股息和股份回購總金額 以高於集團期內籌集資本總額。而今年首季收入升7% 經營利潤升了近2成。


2024年5月18日星期六

NDAQ Vs HKEX

納指納斯指數已近新高 但納指納斯公司(NDAQ)股價並無跟足 或許仍有水位也說不定。 現價報62.76美元(約490港元) 市盈率29.8倍 股息率1.37% 市值361.8億美元(2822億港元)。與港交所(00388. HK)比較  現價報295港元 市盈率31.5倍 股息率2.85% 市值3740億港元。閣下又認為那間港易所抵買些?

常聽傳媒報導外資撤出  但據最新資料顯示 外國資金持有人民幣債券累計價值高達¥4.05萬億 已連升8個月 而4月份增持約¥500億。這只屬債券部份 至於A股、房地產及直接工業投資金額 應比債券還要多好多。  

全球銀行十強

全球十大銀行中 其中五間是中國銀行 四間美國銀行及一間英國銀行 想不到在香港大名鼎鼎的滙豐 竟只排行十強之末 一級資本僅是老大工商銀行的28%。 

1. 工商銀行 4972億美元*。 2. 建設銀行 4072億美元。 3. 農業銀行 3789億美元。 

4. 中國銀行 3394億美元。 5. 摩根大通 2456億美元。 6. 美國銀行 2084億美元。

7.  花旗銀行 1691億美元。 8.富國銀行 1525億美元。 9. 交通銀行 1154億美元。

10. 滙豐銀行 1390億美元。

*以一級資本作衡量。


2024年5月17日星期五

吃飽些才好停筷

今天阿里巴巴拿番一次彩 升了7.5% 成為股市上升的首席功臣 成交額近95億元。而騰訊也不失禮 起碼維持有升幅 成交額更特顯股王風範 高達110億元。單這兩隻大傢伙就成交額就超過200億元。散戶那會有此能耐?

彭博引述消息指,中國平安 或將考慮減持滙豐股票 它手上現有8%權益 市值高達1037億元。但筆者並不會為此而擔憂 因匯豐是藍籌股俱樂部最重秤成員之一 佔份額8%的個股上限。平保就算真的減持 必然十分謹慎 不會令整體升市受阻。現全世界都知是牛一。 以前升幾格就計數的情況應越來越少  不承勢吃飽些才停筷 也對不起自己個何包! 

大市氣氛良好 2

股市是一個瘦田無人耕 耕開有人爭的賭場 要有客就要有氣氛 。但要怎樣才能攪旺個場? 最簡单直接方法是弄升個市 讓多些人賺到錢。港股總市值32萬1千億元 每年股息大約1萬3千億元(以恆指成份股平均股息率作衡量) 扣起重複之數 也應有8、9千億元流通  這亦是港股的底氣 只要多些投資者賺到錢 熱錢就會不請自來 股市除去衍生工具 正股投資並非零和遊戲 大旺市人人都能輕易賺到錢。 只要貪心之餘 識得風險所在就行。現今港股走勢 有炒上的跡象。政策亦有利港股脫離困境 高息及回購股份策略同是穩定股價的特効藥 港股明顯有此趨勢 。

恆生指數收報19,553 升177點 成交額 1,793億元。這個走勢 除非你是春江鴨或有水晶球 否則那敢重注單邊做淡? 

大市氣紛良好

看成交及指數變動 可見好友遇到對手 筆者覺得好友贏面大一些 個人理據為近來股巿好似升了好多? 實情是兩千幾點!  若不是有近兩萬元成交額 顯示有極猛高手下場  這丁點升幅或許只是港股殘得肯的死貓弾而矣。試拉長些個圖來看 港股是由三萭幾點跌下來的 當然今時不同往日 那時誠哥賣出中環中心被揶揄為看錯市 大公子有人出價350億元都話未到價 不肯出售和記大厦。今早大市走勢確令人開懷 大成交 少升幅 從樂觀去想 貨漸落在強者手 易升難跌 一挾就上。騰訊、美團 要回氣  就捧著弱雞阿里上去 今早阿里終顯身手 股價曾升近7%。 而今早大市之所以能維持升勢 全靠阿里終有番團火....。

上午交到功課 祈望下午再接再勵 祝大家好運! 

港股具轉勢條件

港股由萬七點升到萬八點 需時七個交易天 涉及交易金額9067億元 而由萬八點升到萬九點  剛巧同是七個交易天 涉及金額就多少許 約9130億元 能有這級財力者 相信連李嘉誠都未必達標。其實迷底就算IQ一般的投資者都不難估到。好明顯有心人首要目的並非賺錢 而係維穏 這亦是香港特區的重中之重 還看外圍亂過戰國時代 穩定確實比利潤更為重要。

既然持貨者全心為港好 必定不會為繩頭小利去套現。 股價上升 主因只有兩個 估值吸引和供求情況。前者港股已達扺買級別 至於供求情況 外資持有港股份額偏低 做空風險甚高 而貨源亦有側埋一邊的跡象 外資對港股那會有感情 唯一目的為賺錢 說得俗些即有奶就是娘 外資好大可能會西瓜靠大邊 一齊將大市做上也說不定。供求問題解決只是少了個問題 未必萬無一失 要勝算夠大 就要股價易升難跌。 

這又談何容易? 但筆者對於有心人極有信心 他若需要就必能成事 只要令大型重磅上市公司 調高派息比率便行。 假若某重磅大股有7厘以上派息 而借貸利息又在4.5厘以下 單賺息差已足夠以戰養戰 更全無沽貨壓力 至於害怕息率增加 我覺機會甚微 因花旗國去年利息支出已達38532億元 (足夠買下18間恆生銀行)。若繼續加息 山母大叔的經濟 有可能會差過阿根廷! 

當然以上全屬筆者個人意見 純吹水性質 網友切勿過份認真🤔。


2024年5月16日星期四

2000億元大成交

今日股巿最大亮點並非升了多少 而是在沒有配股上板的情況下 成交額都超過2千億元 實在太耐無見過了。一個無成交 不識升的市場 日日送魚翅撈飯都不會有客 相反一個變得賺錢容易的股市 就算你不去請  一樣會客似雲來。 現在港股已見到牛角 只要再加勁 股價要回復合理的估值 亦非難事 堂堂國際金融中心  藍籌股PE不夠11倍 (比歷史平均低3成)實在有點過不去! 今次轉勢大功臣 自然是股王騰訊控股 它今天曽造過401元的52週高位 相比曾奪去其股王寶座一段時期的阿里巴巴。 騰訊近期實在跑蠃成條街 記得在高峯期 騰訊和阿里的市值 先後破了七萬億元大關 在港股兩千多間上市公司中 騰訊+阿里就佔了總市值40% 用龍虎雙霸天來形容這兩隻超大科技股 亦不為過。可惜路遙知馬力  長途才能見真章 現今兩間阿里的市值都比不上一間騰訊。至於升市的另一位主角 是曾在港股市場中 坐在股王寶座最長時間的匯豐控股 雖然它如今的市值僅是騰訊的35%  但基於條例  滙控在藍籌股指數所佔的份額 實與騰訊相約  同是佔個股8%的上限。這隻老獅王 今天股價升破70元心理關口 創了近3年新高。

牛大哥 你是真的回來嗎?

半日恆指升逾300點 成交超過千一億元 有心有力 看來非散户所為。 股王、美團、四大藍籌內銀、升幅顯注。加上滙控、友邦、港交所升多少助攻就足成事。恆指80多隻成員 多數屬配角而矣!  今早升幅最強板塊 非內房板塊莫屬 當然近期買入者才有用 若幾年前已買入作投資 升幾多已意義不大。今個升浪敢跟追的散戶不多 預測到個市會升的就甚多 因預測無成本 真金白銀卻是另一回事 好羡慕基金經理這份工 贏就有得分利潤 輸就一樣照收乜費乜費。筆者認為就算投資輸錢 都要輸在自己判斷失誤之上 而非委託他人代輸 。 

2024年5月15日星期三

騰訊季績勝預期

騰訊份季績的確不錯 主業手遊業務收入為786.3億元(人民幣 下同) 受到不少監管所影響 收入只少了0.89%  已算交到功課。而金融科技服務則有7.93%增長至523.02億元。網絡廣告增長26.44%至265億元 確令股民預計不到。講來講去應入正題 經調整季度純利為502.65億元 大升54.48% 小股東還有甚麼可投訴?

2023年12月21日 腾訊控股 因有關當局發布 草案網絡遊戲管理辦法徵求意見稿,而遊戲業務是股王騰訊的盈利基石 消息一出 股價急挫超過一成。香港散戶出名敢作敢為兼夠勇 每逢有鼎級藍籌股跌至關健價位 散戶一度度血肉長城就會出現 以前見得最多是匯豐。當日在短時間內 於270港元及265港元 就出現3900多個買盤去為騰訊護航 記憶所及 散戶應是輸多贏少。但今次可能會例外  昨天騰訊藉隻一份勝預期的季績 股價ADR升了超過4.6% 或每股21元  報402.4港元。看來散戶難得勝了一仗。


2024年5月14日星期二

阿里巴巴業績一般

1).股息: 阿里巴巴(09988.HK)將派發2024財政年度股息每股普通股20.75美仙 需款約40億元 同比增長升66%。以現價計股息率1.95%。

2).業績: 截至 2024年3 月31日止財務年度 總收入為 9,411.6億元(人民幣 下同),同比增長8%。經營利潤為1,133.5億元 同比增長13%。淨利潤為713.32 億元 同比增長 9%。淺析這份業績實屬一般。

3). 盈利來源 : 以EBITA來衡量 淘天集團仍是集團支柱 EBITA為1948.2億元 同比3%。雲智能集團 61.21億元 同比升 49%。菜鳥集團 14.02億元 。阿里3大業務溢利EBITA合共 2023.5億元。最大份額的淘天集團 受到四方八面的同業競爭 能多少許增長 又保得住龍頭地位 已算不錯 但前景卻並不明朗。記以厚望的雲智能 有近半倍增幅 都無為雞蛋埋挑骨頭。菜鳥集團 則由負數變正數 他日上市估值都會好些掛! 而年報顯示 阿里佔33%權益的蠇蟻集團亦有78.6億元收益貢獻。

除上述業務外 下列的業務 全屬負EBITA。 國際數字商業集團 負80.35億元 增加63%。本地生活集團  負98.12億元 收窄了25%負數。大文娛集團 負15.39億元 收窄了45%負數。 其他業務 負91.6億元 變動有限。國際數字商業集團逾做愈差 若要上市讓小股民[分享]成果 在此時勢應難成事。至於本地生活集團及大文娛集團業務EBITA虧損明顯有改善跡象。 

4). 財政情況: 總資産17648億元 總負債6522億元 股東權益9865億元 利息開支79.6億元。持有現金 短期投資及股權證券合共6172.3億元 。自由現金流為1562億元。如此豐厚的速動資產及強勁自由現金流 阿里管理層應不用為資金鏈煩腦。

期內所得稅費用為225.29億元 正好反影出盈利的確實狀況 並非靠財技紛飾條數。

個人評價業績僅屬一般 大改組無了下文 欠增長憧憬 派息不吸引 或許回購股份會有助穩定股價。 


創業板

香港創業板於2003年3月推出為1000點。2007年7月升至1823.74點  昨天收市報17.19點 相較高峯時跌幅逹99.9% 與血本無歸分別不大。雖然買得8字頭都應知風險所在 起碼首次去買 股票行都要填份表 才能交易。或許筆者孤陋寡聞 一個股票指數竟可跌去99.9% 都是首次見到。港股估值偏低已屬共識 美股估值偏高亦頗為明顯 但金融市場趆高赿多人搶 越低趆多人沽也是常態 只有同樣遇到股災後才能見真章。

本來想去澳門行下 百老滙 600元雙人房 包早餐 水上樂園 真係平到我不信 但近日身體有點小毛病不能遊泳 都係遲些才去。

更正 :前文提及電訊盈科出售 所有光纖資產40%的股份 應屬其附屬公司香港電訊所有。


2024年5月13日星期一

何伯2.0

恆生指數收報19,115 升151點 成交額1,472億元。三個月前 萬六都守不住 但現在萬九都升破 這幾個月 外圍變化不大 就算有都屬負面 。港股低殘係投資者都知 不升原因只因五行欠水 內地傳聞減稅 憧憬北水湧入 港股承勢急升 港股磨了這麼久 要賣的都賣了 只要有大注些資金入市 大市要升自然事半功倍 外資持貨這麼低水平 要攪事都不夠貨做空 何況在殘價做空 被挾瓜的機會甚高 做落危險 不排除外資會跟隊做上。 筆者事後孔明 解釋近期港股升幅因由 網友又是否認同呢!

題外話 : 老婆問我買年金是否怕做了何伯2.0  我真的摸不著頭腦是甚麼一回事 經專[不]理人閑事的內子覆述 才略之一二。首先這是人家私事 外人在知些不知些的情況下 又何必指手劃腳。若硬要筆者說兩句  只覺得何伯肯定不是價值投資者 正如某位智者所說 世人都有個價。而何怕好象是以128元去買了8號仔!  


調研恆基地產

恆基地產 股份代號: 12  以現價24.95元計 市值1208億元 往績巿盈率為13倍 股息率7.21%。大股東李兆基家族佔72.82% 市值879.6億元  值得注意是大股東無嘗借予恆地624.48億元 可見李家對恆地之重視和關愛。 或許不少投資者覺得奇怪 既然願出這筆巨款去助恆地 為何不索性將其私有化 因街貨僅328.3億元。答案並不複雜 因私有化多數要有溢價才能成事 假設溢價3成 就是425.5億元。況且私有化後恆基那1984億元總負債 李家就要直接揹晒。 當然作為創辨人 情意結怎會不深厚 但更有感性 都要值得幫兼有能力去幫才能成事。恆地又是否值得幫?  恆地應有半個世紀歷史 太耐的難計 就最近6年 每年派息約87.1億元 而李家收到的股息 合共就超過380億元。
以恆基的質數 股價卻如此低殘( NAV67.45元) 除了經濟大環境出了問題外 主因為早前買入了兩幅高價地皮 一幅是剛落成 正招租的集團招牌大廈The Henderson。 當年買入地皮 呎價就超過5萬元 破了香港紀錄。 而稍後投得的另一幅貴地 同樣破了紀錄 不過非樓面呎價 而是成交價508億元 兩幅地王 單地價就740億元 加上建築費 融資成本及其他支出 這兩項商廈的投資總額 應不少於一千億元。更嚴峻的是兩項發展項目 起碼每年要提供租金50億元 才能算得上合格 但以現時的環境 實在難以樂觀! 
財政情況: 恆地去年底淨利息開支60.46億元 利息償負比率2.2倍 債務總額954.9億元。 今年到期有307.4億元 明年247.4億元 現金儲備216.2億元 負債比率22.6% 但未計及大股東賃款624.4億元。
集團去年有淨租金收近50億元 這方面的收溢應波動不大 因隨著新的投資物業落成 料可大大抵銷來自減租的影響  賣樓152.1億元 盈利24.59億元 毛利率16.1% 按年比减少近4% 但就算已最保守預計 未來賣樓僅平手離場 但單資金回流用作減債 利息支出起碼都省一大筆。而持有77.4億股煤氣公司 每年貢獻逾27億元股息收入 亦算穩定。其他細眉細眼的百貨、物管、建築、酒店、小輪....等業務就懶得去提 但炒埋都有一碟 銀碼億億聲。
以恆基的條件 要再融資應無難度 除了自由現金流不弱外 手上大把有價有市的資產 平多少應不難找到買家 例如减持11.5%煤氣公司股權 控制權仍牢固 但可套現有135.2億元。國際金融中心商廈羣(包括第1、2期及四季匯) 去年租收42.13億元 以5%年租估值 IFC應值842.6億元 恆地佔40.77% 價值343.5億元.......。因此筆者覺得恆地最多只屬賺多賺少問題  與某些重債內房要為生存而戰 相距甚遠。 

2024年5月12日星期日

長和財技了得

英國政府公佈有條件批准長和(00001.HK)旗下3英國電訊和Vodafone合併 但是否成事尚須通過英國競爭監管機構審批。這對長和來說 當然是好消息 因能釋放出該項資產的價值。

而筆者曾一廂情賴 望長和沽出Conovus Energy16.5%權益 以現價計 市值493億元 或相等予長和總市值的31.2%。筆者的理據為投資這麼大筆錢卻無話事權 不似李氏的作風。但原來除長和佔有16.5%外 李嘉誠家族私人也持有12% 合共28.5% 是大股東之一 。那麼阿B更改預測 為長和出售Conovus Energy權益的可能性不大。

現價41.15元 市盈率6.7倍 股息率6.15% 市值1576億元。 

利益申報: 本人持有長和股票權益。


2024年5月11日星期六

高層沽售 公司回購

亞馬遜執行長Andy Jassy今年至今不夠半年 出售價值2110萬美元亞馬遜股票 相較其在22、23年 兩年內合共才賣出2360萬美元。執行長都賣幾千萬美元 主席Jeff Bezos又那會執輸 2月份就出售5000萬股股票 套現85億美元。Alphabet執行長今年至今出售的股票 已較去年全年為多。Nvidia高層於去年11月計畫出售約37萬股公司股票,價值約1.8億美元。特斯拉高層Robyn Denholm、Elon Musk 去年底制訂賣股計畫,將允許他們在未來大量出售特斯拉股票。股神透過投資旗艦-巴郡 近年減持1.16億股蘋果公司股票 蘋果公司卻推出1100億美元的股票回購計畫 創下了美國歷史之最。

德意志銀行統計過去13個星期美國企業回購超過3830億美元股票。高盛預計,全年美國公司的股票回購規模將增高達9250億美元。最了解公司的情況應屬公司高層 但為何自己出售 公司又去回購? 


平保減持滙控

根據股權披露顯示,中國平保(02318.HK)於5月7日進行了減持匯豐控股(00005.HK)564.88萬股,平均價為69.30元,持股量從8.01%降至7.98%,套現金額達3.91億元。這亦是平保首次公佈減持匯控的舉措。平保於2017年12月首次宣佈持有超過5.01%的股份,其後在2018年2月、11月,以及2020年9月,數度增持匯控股份 合共6340萬股 涉及資金43.8億元 若不計已收股息 每股增持平均價增約69.08元。平保最新仍持有15.02億股或7.98%匯控權益 市值1021億元 另於下月21日將可收到股息36.2億元。

雖然平保投資滙控的平均買入價 實在差強人意(尤其是首5%權益)。但近5年相關投資 貢獻給予滙控的股息 合共超過220億元 這亦是高息股的優點 坐貨都舒服好多!

匯控現價68元 市盈率7.57倍 股息率7% 市值12804億元。 

2024年5月10日星期五

知足常樂

恆生指數 收報18,963 升425點 成交額 1,710億元。

作為大市寒暑表的港交所(0388.HK) 兩個交易日升近一成 單今個交易天股價就升了超過20元。網友若懷疑又係春江鴨所為 筆者都會覺得合理。經濟與股市 邏輯上應會同步 但未必一定如此 港口碼頭吞吐量不劑 貿易又會好得去那? 街舖十室三空 股市回升是轉勢或是回光反照 就只有天曉得 ! 至於樓市 連李大少奶都賣樓呀!😢 看紀錄才知上個月初綠債派息3572元 就請家人吃番餐。有本事者不要容易知足 否則浪費上天給你的才華 至於若無本事者 就應該知足常樂 筆者就係人板! 



因小得大

傳聞有關當局 擬取消內地散戶買入港股及H股需要繳付的20%股息稅。涉及股份股息 每年約450億元 散戶部份保守估計也有100億元。港股現今正處灰暗期 折讓大到你不信 低殘原因之一是缺乏資金 金融市場欠水 想升都難 若每年收少100億元 而能夠令港股回復合理水平 事實上十分值得。  上月底香港股票市場 總值為32.1萬億元,就算只升1% 涉及資金已高達3210億元。而合理推斷 港股最大持份者應是內地資金(官方及民間) 假設真的免稅 股價升幅的金額 極有可能是100億元的N倍。恆指中午收市報18,859 升了321點 就算只計藍籌股 港股總巿場就增了5586億元。或許免收相關稅項 會有因小[得]大的効果。

2024年5月9日星期四

港股升跌全看北水

中國據報考慮減免內地散戶港股股息稅 現稅率達20% 明顯減低南下買入港股吸引力 若傳聞成真 這對港股無疑相當有利。 4大內銀行H股 出了名市盈率偏低 股息甚高 H股平均較A股股價便宜28%。若然不用抽稅 對內地吸引力自然大增。除了4 大內銀、3桶油平均平34.4%、中移動便宜36.6%。加上本港優質股 滙豐、恒生、友邦、港交所、長江、新地、領展、港鐵、中電、電能.....等。上述股份 清一色全屬恆生指數成份股 只要國內富裕階層撥多一少部份資產投入港股。 幾個交易天內 恆指要升上兩萬點 並非難事。外資持貨不多 難有作為 起码不敢過份做空 國內民間財富又多到難已估計  要弄高港股 有力可以肯定 有心則一為神功 二為弟子 何樂而不為?

*資料來自經濟日報。


2024年5月8日星期三

電盈息高兼債高

據彭博消息指 有傳電訊盈科(0008.HK)欲將光纖業務資産的40%股權出售 作價介乎66.3至70.2億元之間 即整個光纖業務資産估值為165.7-175.5億元。這以相等於整間電盈的總巿值311億元 56.4% 並非少數目。但有關方面至執筆時仍未有作出正式公佈,股價則無升跌 報4.01港元。 大摩認為若交易成功對電盈有裨益 有望減輕現金流壓力 但目標價則看3.7元 比現價還低7.6%!

電訊除了持有光纖業務資産估值175.5億元外 還持有52.5%香港電訊 市值353億元、去年收入24.5億元 EBITDA 5.92億元的0T0業務、收入9.52億元 EBITDA 1.95億元的免費電視業務、盈大地產30%權益、 現金及短期存款合共為27.06億元.....。

電訊盈科最誘食息一族 往績股息>9.5% 但須注意 李家二少作風剛與其包兄相反 派息進取得肯 年年都派突 而電盈的債務卻不輕 總額為523.29億元 債務總額對資產總值比率為55%。


股神連運都贏買?

股巴郡宣佈季績時 最搶眼球的消息自然是公司大幅減持蘋果公司股票 最新持股量為7.9億元。因iPhone銷售遜於預期+中國市場出了問題 業績一般 投資者應早已有了心理凖備 再加上有個超級大戶擺明車候位待沽 在正常還境 蘋果股價不大跌才怪 令人意料之外的是 公司宣佈回購有1,100億美元的計劃兼增派股息。而1,100億美元大約可以回購逾6億股 消息公佈後蘋果公司股價在當日的盤後交易中曾上漲7%。[自助餐]真利害 不旦炒股功力獨步天下 連[運氣]都比人強!  


2024年5月7日星期二

誠哥好[笨實]?

 2017年長江實業出售中環中心75%權益 金額超過402億元,樓面面積涉約122萬方呎,即呎價約3.3萬元,較恒基地產以樓面呎價5萬元,232.8億元投得中環美利道地王低。2018年政府批淮和記大廈重建,有財團出價達350億元洽購。惟管理層回應不會出售。當年出售中環中心後 樓價繼續升 李嘉誠被揶揄為[超人]老眼紛花 看錯市 賣早了 賺少N個億。幾個月後 李生不賣和記大廈,4年後同一類人又批評 這麼好價都不賣 誠哥真[笨實]。

相信不少投資者都聽過 不要同李嘉誠对賭 他賣的不要接 他買的就要跟。幾年前我有個在船務公司工作的友人 話公司生意多到不敢亂接單 我即時想起馬士基 原來係丹麥公司 退而求次想買東方海外 番查資料原來長江曾是其第2大股東 但已盡數沽清 筆者又怎敢和誠哥對賭 因此反而買入長和股票 結果.....。

總結後 得出的結論: 誠哥是否真的[笨實]就見仁見智 但自己知自己事 筆者做人做事好多時都真的好[笨實]。


淺研銀河娛樂

銀河娛樂 (00027.HK) 市值1620億元。盈利較高峯期下調47.7% 股價調整亦相約 表面上看似合理 但細研才悉當年投資氣紛良好 騰訊股價炒至七百、阿里三百、新地也過百。相對開賭場的 估值較高些 也不至太礙眼。但現今整過市場充斥各類平貨 娛樂娛樂的吸的力就自然大打拆扣。

銀河佔澳門賭場業份額最高、市值、現金儲儲備及股東權益全為同為行業之冠。與奢華酒店品牌嘉佩樂合作,開設澳門銀河嘉佩樂酒店,預計明年中落成。國家移民管理局實施6項便民利企出入管理措施,當中4項到港澳商務簽註由7天延長至14天。措施可吸引更多中國遊客前往澳門,利好旅遊業及賭場。銀河作為博彩股一哥 自然受益最大。

外資大行麥格里及高盛 都給予銀河買入評級 目標價分別為59.3元及50.2元 相較現價為37.05元


2024年5月6日星期一

十連升

恆生指數收報18,578 升102點 成交額 1,444億元 十連升可喜可賀 合共升了14.5%。 可惜筆者炒股成績又跑輸大市 但無論如何 屬正數都應該開心 至於後市將如何? 看投資界東邪 西毒兩位宗師 有可舉動就應略知大概。

誠哥幾年前已叫紅顏知己 資產賣得快好世界 他需有超人外號 但始終都是個男人 怎會不在自己條女面前露兩手 真是聽君一席話,就夠錢買座中環大廈。對紅顏知己都如此 對自己親生仔就更不用多説 賣中環中心、內地多項房産、歐洲電訊鐵塔、倫敦甲級商厦、飛機租賃公司 就連山項豪宅都殺到買家20億元訂金。長江在本港鼎級地產商中 盤數最保守 負債比率得兩、三個百份點 卻仍率先割價賣樓 搶晒本就衰弱的一手樓宇購買力。

至於西毒個名少個 T字 就叫自助餐 或許他的投資哲學與吃自助無異 專挑選最高質食品 不會把胃納浪費在劣等貨身上。而他老人家掌舵的巴郡公司 現今最有價值的投資項目 並非蘋果或可口可樂 而係現金和短期國庫債。股神對後市的看法 亦不用多言啦! 


鹰君估值低兼股息高

鹰君集團早前擬似私有化朗廷酒店 好象無了下文 其實朗廷為何不向長實學習 將酒店更改為住宅項目。而鷹君集團與港鐵合作發展的何文田站上蓋項目「朗賢峯」銷情火熱 整個項目短短11日內累售504伙,套現逾62億元。就算賺錢不多 套現資金只用於減債 也對市值不夠100億元的鷹君甚有裨益。PB0.16倍 股息率超過7%  鹰君估值低兼股息高。

樓價大幅調整 寒舍的銀行估值較高峯期下跌了187萬元 雖然早已決定不賣 但若去做逆按揭 每月收入就少了2973元 都係多一事不如少一事。外匯基金首季錄得投資收入543億元,其中,債券投資收益為251億元,其他股票投資收益為363億元,而港股投資虧損為23億元,外匯虧損為48億元。連外匯基金投資港股都蝕錢。 筆者成績都比它好 或許阿B改變一下思維方式 會對心理健康有益。 另外,金管局亦修訂外匯基金去年投資收入,增加至2,260億元 金額較利得稅還要多。

2024年5月5日星期日

微博估值偏低

微博 股份代號: 9898 以上個交易日收報74.05元計 市值174億元 往績市盈率4.93倍 股息率17.6%*。公司的收入主要來自廣告及營銷服務 佔淨收入近87% 是公司的盈利基石 去年該業務營收就有近120億元。而其中7.27%屬阿里巴巴集團[關照] 。公司的次要業務為增值服務收入為17.6億元。

微博賣店是現金儲備足、現金流強勁、經營活動產生的現金為52.4億元 資本性支出總額為2.87億元、折舊及攤銷費用為4.56億元。估值偏低 假假地都有新科技業務成份兼屬阿里系聯營(佔28.85%)  但市帳率僅0.69倍。而截至2023年去年底持有現金、現金等價物及短期投資總額近250億元 這以相當於公司總市值143%。

今個財政年度 共派了2次特別息合共13.02元(金額高達30.6億元) 亦是公司近5年來首次有息派 但已除淨 亦無散戶能知未來會派息多少?  甚至不派。


Berkshire Hathaway Inc.

巴郡Berkshire Hathaway Inc.公佈最新季度業績,營運盈利按年增長39%至112.22億美元,現金儲備亦增至1,890億美元,雙雙創下紀錄性高位;這顯示出巴郡的確是隻優質股 但股神巴菲特對後巿有點保留 才會增持這麼多現金 又或許由於正處高息期 存款收息也蠻不錯 尤其是短期花旗國債都有5%債息。

增持現金 錢從何來? 單期內出售1.16億股蘋果公司 套現都超過2百億美元 又從資料中知悉。 巴郡在蘋果公司的投資 現要繳納21%收益稅款 那麼港人就著數得多 炒賣美股獲利免稅 至於股息稅就要抽30%稅 而遺產稅 持有者就算非美國藉都要交。巴郡最新持有7.9億股蘋果公司股票 市值1448億美元 佔整個股票組合43.09% 形容為一注獨大 亦不為過。

巴郡以投資股票成績名滿天下 其股票投資組合規模高達3,360億美元,但卻高度集中 除了蘋果公司外 其餘的重磅投資包括美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍及西方石油。巴郡持有這5隻大傢伙的股票價值合共約1170億美元 雖被單一隻蘋果公司的價值比下 但亦佔組合34.8%。一個超過3300億美元的投資組合 頭6強股份就佔近78% 這不難看出股神的投資性格 重注重倉 信心爆滿!

至於非美股投資主要位日本五大商社 包括三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅、及住友商事。現時持有這5家公司各9%股份,買入成本約1.5萬億日圓,到年底的持股價值已達2.9萬億日圓,以美元計的帳面盈利達80億美元。但精明的股神 為免受到滙率波動影響 巴郡就發行了1.3萬億日圓債券,來融資買入這些股份。

巴郡罕有投資港股 記憶中只有2次 中國石油及巴亞迪股份 結果若要將賺到的錢兌現成百元面額美鈔 我想要一個標凖貨櫃箱才載得晒! 其中四年賺到七倍約35億美元是中石油的戰績。於2008年巴郡以每股2.32美元 買入比亞迪2.25億股 近年承其股價上升而減持 至今仍未沽清 預計盈利應超過十倍。


2024年5月4日星期六

港府23/24財政年度總收入

2023/24年度特區政府稅務收入, 最重要來源依然是利得稅及薪俸稅 前者為1712億元 後者為792億元 按上年同期相差不大。其他稅項含印花稅約為500億元 跌幅近4成 期間股市及樓市成交實在相當淡靜 該稅項先天性就甚為波動 好景時收稅收到手軟 逆景時就衰埋一堆!  2017/18年度印花稅就高達952億元 比當年的薪俸稅608億元還多56%。博彩稅284.6億元升10% 相對於澳門今個年度的預計賭稅836億元。 只靠賽馬、賭波及六合彩貢獻的本港博彩稅 就相等如澳門賭稅約三份之一。 港人實在了不起 連賭城的市民都不夠我們難賭!  物業稅及個人入息稅為112.2億元升6%。遺產稅0.1億元 記憶中香港應以廢除遺產稅 真不知那1千萬元是何人繳交?  特區政府向來相當依賴非稅務收入 其中賣地收入還不夠200億元,相較高峯時的21/22年度收入1430億元 簡值差天共地。 投資收益為770億元 按上年同期下跌17.4% 原來政府每年都有近20億元租收 比不少三線地產股還多。23/24年度政府總收入為5494億元 按上年同期收入減少約11.9%。

講完收入講支出 2023/24年度則港府總開支為7213億元  赤字達1719億元。而財政儲備就7346億元 即足夠特區政府12個月開支 相信全世界的市政府 財政儲備 能優於香港的並不多 香港特區政府仍然相當富有 港人亦無為杞人憂天。


低調科技股之百度

百度(9888)的主要收入來自網絡行銷服務 去年底收入為812.03億人民幣(下同) 佔集團總收入約6成。但這部的發展已變得緩慢 近5年合共增幅才近40% 反而其他部門的收入就升了84%。百度其他業務 主要為雲服務、具AI慨念的文心一言及無人自動駕駛服務。由於發展較早 飲到市場頭啖湯 成功率自然大增 股價可看高一線。百度已有網絡上廣告收入打底 其他部門 若能成功 將有機會成為集團新的盈利支柱。



2024年5月3日星期五

商湯有勢

恆生指數收報18,475 升268點 成交額1,161億元 九連升可喜可賀。今日升幅好全面 新、舊經濟重磅股都有出力。

去年7月阿里在商湯的持股比降至3.15%,今年4月日本軟銀持有商湯減持至4.8%。各自持貨均低於5% 再減持就不用公佈。 阿里與軟銀亦明顯無意繼續持貨 況且持貨合共才7.95% 合理推斷 兩者已沽得八八、九九。否則有心人怎敢在8個交易日內 把股價炒高1.83倍 (4月23日股價收報0.62元 今天最高1.76元 收報1.6元)。個人估計應仍有後著 因時間不夠散貨 當然筆者僅是估估下 自己都不敢買!


天才與大痴

恒指中午收市升逾2百點 8日半連升 看個勢下午開市應能保到升勢 就可創紀錄9連升 在欠北水的情況下 半日成交近7百億元 都算不錯啦! 可惜的是今個升幅 散戶信心不足 就算敢入市 都象賊佬試沙煲 輕注試水溫。

講開北水 據中国人民银行广东省分行通报了2024年3月跨境理财通业务情况。3月份南向通投资者新增23237人,是2月份新增人數的12.78倍!3月份金额131.06億元,是2月份的8.84倍!這正好為求財若嗢的港股市場帶來及時雨。當然我都係知道結果 才砌成個完因出來 屬馬炮而矣!

今早大幅上升的股票 竟然包括快車打狗 編號2246 上午曾大升近8成 而成交額6千多萬元 並非乾升。另一隻恒大汽車 股份谝號708 今早曾升超過2成 有9百多萬元成交額 最近市值28.2億元。相信炒開股票 但仍不知悉這兩股的[威水]往績的股民甚少 筆者覺得現今只有兩種股民 仍感沾手這類股票 天才與大痴!


2024年5月2日星期四

財經日誌(5月2日)

不加息早就預期 不減息亦無新意 缺北水助攻下 有心人挾高宰淡友 看街貨牛熊證分佈18100至18199點 有1549張、18200至18299點 1075張、18300至18399點 1032張。再加把勁 好友先勝一局 以戰養戰 夠晒專業水平。

金融板塊看來一點笛頭 渣打銀行首季基本除稅前溢利升24.8% 市場話遠勝預期 更真金白銀表態 股價升了超過6%、較早期滙控季績都交到功課、恒生銀行季息加9%、友邦保險走勢亦好樣好多、作為香港股市寒暑表的港交所當然要有所表現 執筆時升了12元或4.7%。大市旺起來 連正受樓價大幅調整影響的五大地産發展商 股價都全面報升 奇怪的是升幅最大的竟是要在一年內還債逾600億元的新世界發展。

2024年5月1日星期三

Microsoft Corporation

美國二年期國債債券收益率 執筆時為5.01% 若你是主權基金、退休基金、慈善基金或保本基金經理會怎麼辦? 杜指就即日跌了571點 股王微軟Microsoft更跌了3.21% 市值蒸發了7238億元。在這個勢頭 上個交易日恆指都有得升 都算叻仔呀! 

微軟是好股相信不用質疑 起碼不象蘋果公司Apple Inc. 有重要的中國巿場業務放緩隱憂 連股神都在2023年第四季(10-12月)期間售出1,000萬股蘋果股票或相當約1%權益 手上仍持有超過9.05億股、價值約11979億元 天曉得他老人家何時再減持。

相較之下 微軟的賣點及憧憬就多籮籮 雲業務的發展前景真是無可限量 若經營成功 收錢都收到手軟 而Azure上季佔市場份額24% 已有挑戰天下第一雲AWS的勢頭 美帝果然利害 頭八大雲 就佔了6位 中國佔了2位 老4是阿里雲佔4% 而騰訊雲則佔2% 不要小看只有2% 雲服務收費市場去年僅第四季總收入就高達5748億元。微軟成功收購遊戲大廠動視暴雪Activision Blizzard後 理論上遊戲部門收入將增至每年1853億元 直逼業內龍頭Sony(遊戲部門營收2305億元)。而微軟另一個賣點更利害 就是將AI變現能力 公司有可能依賴OpenAI,靠Copilot現有優勢 成功機會或許會比同行高一些。問題是它的對手如Google、Amazon、Meta、Baidu、  Byte Dance、Alibaba、Telecent 都不是[吳下阿蒙] 最後誰能夠成為王者 仍屬未知之數!


金沙需時養傷

金沙中國 (股份代號: 1928) 市值1511億元。

集團截至2023年底全部營運分部及業務類別均取得正面財務業績,原因為於澳門的COVID-19限制於今年初取消後業務強勁復甦。去年底集團收益總額為510.6億元 按年增加307.1%。利潤轉虧為盈獲利54.1億元 上年同期為虧損則為123.3億元。總資産為800.43億元 負債總額800.12億元 淨資産為負0.31億元。最艱難的日子 應已成過氣。但集團於COVID-19高峯期間(2020-22年)合共虧損323.3億元 實在元氣大傷。復常的確是事實 美資續牌隠優亦已經解決 但要復甦至昔日黄金期般 以現時的政經形勢 又談何容易 何況澳門賭場數目比昔日亦增加了不少 憎多粥少 夠飽已不錯呀! 

有數得計: 金沙市值比長和實業(股份代號: 1) 還多143億元。 但長和淨資產有5443億元 近幾年平均利潤都有近百億元 派息合共超過300多億元。邏輯上你話那隻股份抵買些? 當然股巿好多時都不大講邏輯。😢

利益申報: 本人持有長和股票權益。


2024年4月30日星期二

派息王

2021年東方海外(0316.HK)公布業績 並宣派末期息每股3.92元,再派特別息6.755元,股價隨即上漲8.4%至93元。集團同時訂立由2021年至2023年派息率40%,且每年派息不低於31.2億元的派息政策,又表明除正常中期及未期股息外,亦可不時宣派特別息。以東方海外共發行6.6億股 未來3年 每股派息不會少於4.72元 以當時每股93元 若減去即將收到的末期+特別息合共10.675元 即等於82.325元 就算以最低保證計 接著3年每年股息率將不會少於5.73%。結果期後3年 每股派息(包括中、末期及特別息)分別為60.1元、82.36元及8.12元。而東方海外現價報114.3元。可惜我今晚看幾年前的公司年報時 才發覺曾有此公吿。 

財經日誌(4月30日)

滙控因季績被市場接受,股價更創了3年新高。最大得益者是誰? 當然是平安保險啦! 它持有16.55億股匯控股票 上星期才收到匯控去年末期息逾40億元 接著下個月又可收到今年首季息+特別息 合共亦同樣是40億元 不足兩個月就收到超過80億元股息 利害 ! 至於匯控囝囝恆生銀行 季息加9%至1.2元 在現今經濟環境下 仍沒有甚麼可投訴。

恆生指數收報17,763 升16點 成交額1308億元 大市連升7個交易天 好久未試過 而4月份共升了約1500點 別人怎看我不知 但我自己就滿意了。政治市最難料 總理講幾句 特斯拉股價就暴漲超過3成,29日漲幅更高達18%,市值一度增加超過13478億元 就算作為傍觀者 也感受到刺激。


派息才是硬道理

匯控(00005)首季稅前利潤 跌1.8%,至126.5億美元,派第⼀次股息每股0.1美元。此外,於完成出售加拿⼤銀⾏業務後,已批准派發每股0.21美元特別股息,合共每股派送0.31美元 或約2.41港元 將於2024年6⽉派送 並擬展開最多達30億美元新的股份回購計劃。至此 其他內容都懶得去看 單靠以上消息 都夠晒條件令股價上升啦! 前日家兄才話滙豐未期息派多幾千元 還說笑在大家樂請客。 想不到滙豐今日又宣佈下個月再有息派 而且金額與剛存入投資者戶口內的未期息一樣 每股0.31美元  看來要家兄升L 去太興燒味請客。

 

太古B折讓頗大

太古公司分為A、B股 A=5個B股分紅權益 即A股若派息5元 B股派息便是1元 理論上 1股A股的股價就應等於5股B股 但實情卻非如此 A股現價報66.55元 B股則報10.7元 5股B股=53.5元 即若用金額相同的一筆錢去買B股 可收到的股息就會比A股多出24%! 那會有這麼大隻蛤蟆随街跌? 莫非另有隱情?? 調研後就更令投資者摸不著頭腦 原來B股不旦股價長期對A股有頗大折讓。 而且A、B股對公司決策的投票權完全相等。即B股的投票權高5倍 若然投票權互換 筆者反而可以理解。但投票權多5倍 卻長期平賣2成多 世事真的無奇不有。更奇的是半個世紀前 太古管理層 想用更少的資金 來找緊控制權 因而創出A、B股怪招。但現今英國太古集團已佔有A股51.7%、B股73% 若然將B股與A股合併 英國太古集團 將佔合併後太古公司59.2% 控制權依然隱如太山 別的不談 單其持有的香港太古B股 就即時增值10.8億元。

又聽聞說B股交投疏落 所以大戶寧願多付溢價買A股 講真太B 每天成交額都有八位數字 除非閣下[球球聲]金額入貨 否則B股交易都不難 何況太古公司被剔出藍籌俱樂部後  仍有多少基金大戶 會視它為重點投資?


2024年4月29日星期一

上市公司貴精不貴多

恆生指數收報17,746 升95點 成交額1,634億元 今早曾一度升穿萬八點 看似有點勢頭。家兄今天收到通知 滙豐股息已存入戶口 話今次派多幾千元 又有人請吃飯 他持貨超過二十多年 甚麼價買入都記不起了 話不會賣 留番將來給孫女做禮物 天下何祇父母心 爺爺心都不少 新世代的細佬真幸福。派息期已過 估計散戶收到的股息超碼都有十億、八億掛。 不如大家盡點微力買貨啦! 亁升市實難以持久。香港活跃股民估计不足百萬 直至上月底 在港交所上巿的企業共有2611家 但其中約30% 成交極少 甚至出現零成交 以香港現今的投资情況 若欠外資參與 根本無法支撑起這麼多的股票 還望有關大員 明解貴精不貴多的道理。 


和黃前世今生 下

2014年 和記黄埔的資產豐厚兼優質 盈利支柱來自地產及酒店、港口碼頭、電訊、零售、能源及財務投資等部門。當年和記黃埔總收入為4214億元  EBITDA 988.7億元 總資產8834億元 總負債3643億元 股東權益4265億元 另有永續資本債券396.3億元。

2015年李嘉誠係上市公司大改組 和記黄埔易名為長江和記實業 股票代號由原來13號 改為1號。經大改組 9年後 前身為[和記黄埔]的[長江和記實業] 已不再經營地產、酒店及能源業務。而基建、零售、電訊 等部門業績只屬一般 碼頭業務更差過9年前 吞吐量減少了80萬個標準貨櫃 全球排名由高峯期第一 降至今年排第十一。而集團唯一收益大增的業務就只有財務/投資。主因為期間集團將原持有的加國赫基能源權益換取另一間加國能源上市公司Cenovus Energy16.9%。 而該項資産的溢利則列作投資部門貢獻 加上炒房又了得 該部門成績自然亮麗 但這終並非實業 成績波動較大。

2023年長江和記實業的總收入為4615億元 EBITDA 1273億元 總資產11589億元 總負債4883億元 股東權益5440億元 另有永續資本債券456.6億元。看重要財務數據相較 若計及通貨彭脹 長和相較其前身世和黃 成績實在差強人意。

而作為長和(股份代號:1)的小股東 主觀地認為當年和黃的資産質素 甚至優於過現今的長和。不知網友的見解又如何? 


友邦保險季績良好

今早公佈季績的友邦保險(1299) 因成績良好 股價升幅近8% 成為表現最佳的大藍籌 不知何因 數月前友邦股價一浪低於一浪 經驗話我知 在毫無壞消息的情況下 一隻優質股票股價走勢急劇轉壞兼有大成交配合。 好大機會是春江鴨大戶所為 因散戶那有這麼貨沽? 所為清者自清 奇怪在上月4號公佈去年全年業績 顯然不算差 但不知何解 友邦股價依然毫無氣勢 象繼績尋底似的。 當然知道結果才寫原因的事後孔明們會話你知 因PE太高 其實友邦PE又何時低過? 股息更從未減過 至於新增業務差於預期 就要看閣下用那把呎去量度。至於最新出爈那份今個年度首份季績 新增業務價值大升31% 其利潤率為54.2% 年化新保險升26% 友邦又額外增加156億元(20億美元)用於回購股份。真想知道這份季績還有誰仍不滿意? 筆者忌人憂天擔心的不是經濟問題而是政治 友邦仍有不少美資股東 擔心他們象惜日沽中移動般 含著淚出貨。友邦現價58.25元 市盈率22.5倍 股息率2.77% 市值6546億元。 


2024年4月28日星期日

和黃前世今生 中

 1979年李嘉誠透過旗下長江實業成為和記黃埔的最大股東 1981年接過師印 成為該集團主席 和黄正式踏進李嘉誠時代。新官上任自然不只三把火 先承著股市低迷私有化多間上市附屬公司 後見置地公司要籌錢與建交易廣場第3期及減輕負債 被逼以殘價29.3億元出售香港電燈公司34.6%權益於和黃 此項投資更成為和黃歷史上最成功投資之一 或許是僅次於二千年代 賣出英國電訊Orange獲利逾千億元的世紀交易。期間 和黄重注投資貨櫃碼頭業務 高峯期曾佔全球呑吐量一成 積極參與地產投資及發展 買下匯豐銀行持有中區華人行另一半權益 旗下電訊部門更發展至全球化 又建成集團的新總部辦公大樓-長實集團中心 於2014年以440億元出售屈臣氏近25%權益予星加坡主權基金淡馬錫 積極投資的海外電訊、基建、能源及公用業務亦頗具規模 直至2015年大改組前 在李嘉誠掌舵下 和記黃埔曾經成為全球最大碼頭經營商、2021年度全球最賺錢上市公司、全英國最大(非能源)外來投資者......待續。


2024年4月27日星期六

和黄前世今生 上

1979年滙豐銀行出售9000萬股和記黃埔股票給長江實業 每股作價7.1元 合共價值6.39億元 交易完成後 長冮就取代滙豐 成為和黄最大股東 佔其22.4%權益 即整間和黄估值約28億元。消息公佈後 原和黃洋大班 有公司醫生之稱的威利Bill Wyllie 更揶揄滙豐作價太便宜 又指出單公司持有前黃埔船塢那幅超大地皮 (後建成黄埔花園)都不只值28億元。

據資料顯示 當年和黃除持有上述地皮外 其他資產還包括全資持有和記電訊 為香港第2大電訊商、大型零售集團百佳超市與屈臣氏、香港國際貨櫃碼頭權益、中區和記大廈 並在港島區擁有擁有大量廉價土地 此外還擁有多間上市附屬公司股權 含和記地產、和寶、安達臣大亞、都城地產、海港工程.....。

李嘉誠期後不斷透過長江實業增持和記黄埔股權 由原來22.4% 增持至超過40%權益。就因這次成功的交易 更典定誠哥成為香港商界阿一地位。記憶中 李生財技的確利害 七十年代末 看中 港鐵急於套現建鐵路 首創中環及金鐘車站上蓋的甲級商廈拆散來賣 在此之前中區辦公樓都只租不賣 就算要賣都係整幢交易 並無拆售 就因兩項賺到嘔的地產發展 長江才有資金於稍後收購和黃股權。 而進取中不忘套現 1984年和黃突然派送18億元特別股息 最大受益者自然是其母公司長江。而當年香港經濟情況比現在更差 整間長冮實業巿值才30餘億元 剛落成的太古城第六期 新樓20萬元有交易......待續。


香港寬頻業績欠佳

香港寬頻(01310.HK)公布截至今年2月底止中期業績,營業額58.09億元,按年跌13.4%。純利153.4萬元,按年跌93.4%;每股盈利0.1仙。派中期息15仙,上年同期派20仙。

集團向來最大賣點是派高息 因而吸引到不少用倒後境投資的散戶。過往5年派息率 分別高達360.8%、101%、484.1%、142.1%及去年的負41.37%。在低息時代 就算借錢去派息 也無甚麼大不了 但一轉為高息期 就會見真章。香港寬頻半年融資成本近4億元 自由現今流减少66%至1.24億元。負債/資産比率84.2%、流動比率90.4%、持有現金8.04億元 所得稅有625萬元回撥 見微知注也可理解集團利潤的實況。基於收入、盈利、派息齊跌 前景實在一般! 

其實香港寬頻有些同行 處境亦甚為相似 只是其掌舵人財技了得 而香港股民又有個特性 未出事就不會理 其實看下年報 又花得多少時間?

2024年4月26日星期五

沽出朗廷酒店

恆生指數收報17,651 升366點 成交額1,572億元。今個星期共有5個交易日 全面向上 合共升了1425點 總成交額6274億元 並非乾升。市旺就無為持冷門股 見有6格利潤就沽清朗廷酒店 都夠兩公婆坐高鐵去深圳玩一天(包車票、酒店及早晚自助餐 中旅社有優惠) 希望下次短炒能賺多些 起碼都夠錢去日本遊啦!

今天友邦保險正股升了4.75% 報54元 但有隻滙豐發行10換1的友邦call 既然升了43.19% 是正股>9倍 換股價60元。 而且算長身 仍有114日才到期。若想投機 與其犯本買些四、五線正股 倒不如找隻合心水的call或put博下 當娛樂也不壞 當然是小注怡情。

2024年4月25日星期四

財經日誌(4月25日)

長實財團(長江實業及長江基建各佔40% 電能實業佔20%)收購北愛爾蘭配氣網絡Phoenix Energy Group全部權益 作價約74億元。令筆者有點不解的是為甚麼是由主業為地產發展的長江實業出手 而不是負責綜合業的長和實業去擔大旗?

執筆時美股Meta Platforms, Inc.股價跌了約15.4% 涉及資金超過1.5萬億元 我常驚訝騰訊控股股價波動大 若與Meta相較 實在小毛見大毛。

恒基的「THE HENLEY」至今共售出602伙  總成交金額逾65.9億元 ,平均成交呎價約2.83萬元。今時今日都賣到這個價錢並不容易。試看長實/地鐵的黄竹抗站上蓋物業要蝕賣及莊士鴨脷洲弦岸劈價最多3成 就知地產商賣樓實賺的神話早已不再。


博彩業全面復甦

澳門財政局公布的中央帳目資料顯示,今年1至3月公共財政總收入為254.8億元(262.5億澳門元),按年升46%;當中經常收入的博彩稅收212.8億元(219.2億澳門元),按年升1.16倍,可見博彩業復甦的跡象頗為明顯,至於賭場股的情況 大致如下:  在6隻上市賭場股中 就先看該板塊中龍頭-銀河娛樂 股份代號: 27。

過去5年的逆境景中 銀河3年賺2年蝕 總計仍有保留盈利137.9億元 損害並無一般相象中差。直至去年底淨收益為357億元,按年上升211%,經調整EBITDA為100億元,股東應佔溢利為68億元,均較往年有大幅壋長。經調整股東應佔溢利為75億元。財政方面: 資產負債表維持高流動性及穩健,現金及流動投資為250億元,淨現金為235億元。負債15億元,流動比率153%,資產負債率為18.3%,股東權益707.5億元。盤數較同業為佳。董事會宣佈派發特別股息每股0.30元(已除淨),總額約為13.1億元。

現價35.05元 市盈率22.4倍 股息率1.42% 市值1533億元。 


2024年4月24日星期三

Billy閑語

恆生指數17,201 升372點 成交額1,295億元 連升4個交易天 升了近千點 上升時間不長 難定是否轉勢 但起碼個圖好樣好多。這期升幅大功臣自然是股王騰訊控股 幾個交易日就升了近一成 涉及資金足夠買下兩間MTR(香港鐵路 股份代號66 市值1554億元) ! 當然幾件重磅藍籌 阿里巴巴、京東集團、匯豐控股、港交所、美團及中移動都有助攻 尤其是中移動 股價更創了三年新高。近幾個交易日 大市走勢都象似不錯 可惜成交額始終不足 不似熊去牛回來。 近日家姐收到不少股息 請吃飯 又係荃彎海之戀那間酒家(我喜吃它的蝦多士 真的不錯) 雖屬閑日 但生意實在一般 好似做得一輪客 商場也人不多。這商場屬長實旗下投資物業 但只屬非核心資產。 而集團的租收支柱 中區甲級寫字樓 長冮中心 1、2期及華人行的租務情況亦難寄厚望 加上大幅降價出售親海駅II及黃竹坑新盤 今年長江實業溢利倒退的機會甚高 況且大少向來[鐵面無私]看數派息.....!  

港交所季績不佳

港交所(00388.HK)首季純利29.7億元跌12.9% 收入跌6% EBITDA利潤率跌4% 唯獨是支出卻上升8%。這項季績怎看都屬不佳 何況預計前景實在一般 往績市盈率25倍 除非炒房大發神威 否則今年基礎溢利要維持往績已不容易 欠增長企業 PE>25倍 市值近3千億元實在偏高  3.5%股息亦不大吸引 何況還有減派股息的可能。當然大行一句 季績勝預期 將其股價炒上也是常態。


 

2024年4月23日星期二

買入朗廷酒店

2024年4月3日朗廷酒店 股份代號:1270 宣佈母公司鷹君集團擬提出一份有關通過協私有化朗廷。但仍未有最終決定。鷹君持有70.23% 街貨僅值8.5億元。就算加上溢價 對鷹君來說只是小菜一喋。以現價0.86元計 朗廷市賬率為0.31倍。去年底可分派收入為2.97億元 或許因為某種原因 而不派息 你懂的! 至於私有化機會應高於一半 若無心又何必多此一舉 你估羅家好得閑嗎? 至於酒店業務 段估都不會差過役情期掛 今早手痕買了一注 博下眼光和運氣。


2024年4月22日星期一

別人恐懼我進取

中環區甲級寫字樓今年首季租金明顯下跌,空置率飆升 自然令租金難作調整。況且未來供應量大增,其中含 The Henderson、長江中心二期及恆地同區那項超大型商廈發展項目。或許會令供求失衡 中區未來寫字樓的租務 實在難以樂觀。筆者忽然想起 投資名言 別人恐懼我進取。

冠君房產信託基金 股份代號: 2778。2019年3月創下歷史高峯價6.8元 大跌至現價1.65元 足足跌了75.7% 應再大跌的空間有限。 今天收市價計 往績市帳率0.21倍 股息率10.2% 市值仍不夠100億元。近期大股東有增持舉動 並持有近70%權益 已具私有化憧憬。末期息0.0756元 下月10日才除淨。


Billy雜談

投資第一戒律是不要輸錢、第二戒律是緊記第一戒律。但投資要不輸錢 我想連股神都做不到。要投資不輸錢 唯一方法是不投資。但可惡的是 若你不投資 即等於不戰而降 萬惡的通脹會尋食晒我們血汗錢的購買力。

大衆多屬數字盲 假若你工資少了兩成 你一定相當不滿 但若通脹四成 但期內加了工資兩成 我想大多數人都會容易接受得多。既然不投資不行 唯一可行之法 就是要了解自己輸得起多少 而這方面則頗難有個準測。舉例你若青春無敵 當然可進取些 但若年紀愈大 能承受失敗的空間就逾少。個人如事 企業又何常不是!

新鴻基地産 發展中物業(包含存貨及待售物業)賬面值 2202億元、長江實業1301億元、恆基地產 1010億元、信和置業149億元及新世界發展約800億元。其中恆地及新世界坐貨能力較弱 而長實向來相當專業 見形勢一變 轉身往往快行家一歩。 

我喜歡看電影 但就抗拒看悲情戲 細時跟老媽去看戲 見媽媽一路看一路哭 真不理解 為何要貼錢買難受 近幾年常見不少人愁眉苦臉 我終於開始有少許明白媽媽當年的行為。

金價升 港股升 樓價跌 美股跌 沈大師預測 兩對兩錯 或許為吸引眼球 評論時用字有點誇 亦可理解。


2024年4月21日星期日

賣水都出事?

 英國最大的自來水廠泰晤士水務(Thames Water)正面臨破產危機,公用業務都出事 莫非英國人不飲水? 調研內容 才知並非如此。主因是營運現金流全用去作資本開支 又不看餸吃飯 靠借貸來派發股息 水費涉及民生 加價非易事 長期靠借錢派息 零息時代當然看不出風險有多高 但息口一升 就會見真章。派高息自然受股東歡迎 怕的是年年派過度 不識落車者就好易中伏。港交所其實有不少 [泰晤士水務] 不過未出事 散戶不知驚而矣!貪高股息無問題 但應注意其財務情況 尤其是長期負債偏高 又從不認真减債的上市公司。


2024年4月20日星期六

昨天置地 今天新世界

80年代中 香港經濟因受到衰退困擾 不少實力不足的企業 都難逃執笠桅運。記得當年的股王- 香港置地 都差點出事。 由於前時過份進取 以至公司象隻暴食的暴龍 動弹不得 負債超過百億元 又正處高息年代 每年利息支出高逹17億元 記憶所及當年已頗有名氣的長江實業 市值才40餘億元。由於置地主要收入來自租金 稳定有餘 但資金回流緩慢 頭寸已近危險水平。幸老鄉獅子銀行 並無落雨收傘 適時提供週轉資金 為置地贏得時間 最終將危機化解。

筆者又想起現今的新世界發展 處景與當年的置地頗為相似 資産重 債亦重 資金回流慢 頭寸頗緊張。 最重要的資金流來自賣樓 但卻正處嚴峻期 不講盈利 就算要平手賣出都並不容易。一年內到期的債項高達619億元 集團現能動用的資金近560億元。缺口約60億元。但新世界持有帳面值2127億元投資物業 撇除已作為扺押品的仍有1530億元淨。若將其中部份作60億元的融資扺押 應問題不大。新世界亦應可以爭取到解困時間 當然香港經濟何時復甦才是公司榮辱所在。


2024年4月19日星期五

牛唔飲水唔㩒得牛頭低

市旺時聽到不少聲音望個市調整 好讓能夠買到便宜貨 現今不只便宜 簡直是低殘 有心無力不用說 而有心有力者 又有多少夠膽在現今大手撈殘貨。象筆者近期已先後於心怡價買入幾十皮貨(泓富房託、載通、希愼)。但買一隻坐一隻 更有信心都會動遙 因股票跌完可以再跌 每股百幾元的藍籌股跌到不夠十元 還不算是超殘嗎? 結果最終跌到得五角(1/2元)。前時我對港交所重量不重質 並無太大不滿 心想[牛唔飲水唔㩒得牛頭低]。 但內子話樓下間超級市場 劣貨其多 那為何不去光顧隔鄰那間洋人超市 起碼公平些 不會欺負顧客 偏幫貨品供應商! 


2024年4月18日星期四

財經日誌(4月18日)

時代中國遭恒生銀行提清盤呈請,兼追討逾20億元財務責任。連恒生這麼緊慎都信一間小型內房20億元 真牙煙! 香港財務策劃師學會公布「香港退休開支指數」調查,港人每月真實退休開支要14,687元。負責計數那位人兄可能純係紙上談兵。筆者已過來人身份可負責任告之 有超多連想都無想過的開支 會在你無主動收入後出現。 剛收到泓富房託基金股息4648元 竟然要收129元手續費 今時今日還收費這麼貴 失客呀!  近來聽到連教人投資的資深財經專家 都呻窮呻到樹葉落 我般老散不驚才怪。 

港鐵前景一般

香港鐵路 股份代號: 66  股價今早曾跌穿近5年新低 報23.05元。貴為香港特區唯一區股 港府佔75% 被動指數ETF及死忠粉絲 又持有不少。 按理街貨已不多 何解沽盤仍這麼多 日日成交額都億億聲! 

港鐵 2018年*香港車務運輸 EBIT19.85億元 去年度為負11.11億元、車站服務為50.25億元: 37.92億元、租金及物管為42.25億元:39.99億元、物業發展除稅前溢利為25.99億元:20.83億元。港鐵四大業務成績實在弱雞 全面倒退 前景一般。

重要財據: 淨負債權益比率由2018年18.1%升至去年底26.5%、利息保障率由13.6倍降至9.8倍、股東權益由1804億元降至1788億元。

負面因素: 鐵路運輸 就算能調整票價 但要紐轉該部門的收支平稳  因涉及民生 身位區股 亦難免要盡點社會責任。集團最大收溢實來自租金收入 若計埋車站舖位租收 去年度港鐵總租金收入就超過70億元。 其規模已與鼎級地產股相約。可惜以現今時勢 不減租都偷笑了。至於賣樓收溢 本是港鐵的另一大賣點 但報傳首宗地鐵上蓋物業 發展商要蝕賣 這對港鐡的影響實在非輕。至於加息令利息開支大增亦難避免。 但未來3年成本開支卻高達879億元 (東涌綫延綫• 屯門南延綫• 東鐵綫古洞站• 東涌綫小蠔灣站)。港鐵若要然維持每年派息1.31元 需款81.4億元 並非易事。

*選擇2018年度成績和現在比較 因那年幾隻黑天鵝仍未現身 以此作比較更為合理。


2024年4月17日星期三

最佳地産商之長江實業

繼油塘親海駅後,長實再劈價賣樓 與港鐵合作的黃竹坑站港島南岸第3期Blue Coast,近日公布售價單張,較前時同區新盤賣平逾20%。客源已不足 長實要錢不要貨 已搶去不少購買力。

香港地產全由本港5大發展商+內房企業玩晒。但現今內房正為生存而戰。 恒地、新世界盤數都好緊張 新地也不大好過 利息開支大增 樓價大跌 那有餘力撈平貨。看來未來香港土地的具實力買家 就只剩下信置和長江。信置有淨現金超過432.9億元 加上再融資 購買力甚強。長實去年底有425億元現金存款 負債率僅3%  商譽+良好財政情況 銀行爭著借錢給長實也不奇 此外近期劈價出貨 再套現一大筆 加上長實資產中含170億元海外公用業務資產 若有須要賣給長建、電能也不難。誠哥能耐的確高人一籌!

經驗話我知 弱市時的一元 購買力比旺市時高好多 所以弱市買貨要求比正常時要高多些。若20後就不怕去博 因就算輸光都不會太多 但60後就須保守好多 因一輸光就難已番身。


2024年4月16日星期二

財經日誌(4月16日)

恆生指數收報16,249 跌351點 成交額1,145億元。

友邦保險屬好股 應不用質疑 股價卻愈跌愈低 今日更跌穿3年新低報46元 沽盤愈沽愈有 這肯定不是散戶所為。留意友邦5大股東 除2大美資行外 星展銀行也持有不少股份 (應屬東南亞資金)。花旗向來是美資慣用經紀 細摩的客戶都非富則貴 注意它們的持貨變動 或許有助了解大戶出貨情況 而恆生銀行持有的2689萬股 應是代盈富基金保管而矣!。

摩根士丹利發表研究報告指,長實旗下黃竹坑項目Blue Coast蝕本賣樓,真令筆者憂慮, 在大型地産中 長實盤數已屬最穏陣級別 負債淨額與總資本淨額比率僅約3% 去年底持有銀行結存及定期存款425億元, 於 1 年內到期借款才178 億元,全無資金壓力 。連向來對樓市眼光甚準的長實都急於止蝕賣樓套現, 的確令投資者擔憂。

真係令人氣蝕 無單好消息 減息遙遙無期 若再有黑天鵝出現 息率有機會不減反加 外圍打仗象承熱鬧似的 伊朗若封鎖荷姆茲海峽 更是災難性。 亞、歐航運費將重創相關行業。或許航運及石油股可看高一線。





2024年4月15日星期一

新世界前景未見改善

由於新世界發展(00017.HK)過往利我 不多不少都影響筆者對它的客觀判斷 看到其股價今天跌穿3年新低  貪念又起 就調研一下是否值得撈底。以往支持買入的因由 包括估值低 股息率高 現在已失効。 連長江、新地及恒地估值都這麼殘 新世界的PB變得吸引力全無 股息更因大幅減少 而由正面變為負面因素。

財政情況: 可動用資金合共約520億元,包括現金及銀行結餘約390億元及可動用的銀行貸款約130億元。綜合債務淨額1189億元 淨負債比率49.9% 頗為偏高。而一年來須償還的債務為619.7億元 就算將去年底可動用的資金加上期後出售愉景新城商場作價逾40億元 還差近60億元才夠數還債。而可於於2024財政年度下半年入賬之香港區賣樓收入約有26.32億元 租金20餘億元,又以新世界市值才201億元 供股批股也籌不到多少錢 可行的方法是再融資兼繼續出售非核心資產。

而新世界發展去年底的總資產為4701億元 相較上半年減少1389億元、股東權益1929億元減少65.3億元、綜合債務淨額1189.1億元減少118.4億元、永續債363億元減少111.8億元。

看來比新世界更抵買的磚頭股多的是 亦無為因情意結浪費彈藥!


新地減派股息值得諒解

新鴻基地產(00016.HK)減派股息 筆者本來有點保留 貴為行業老大 其運作自然甚具指導性 但為何不維持派息水平 去按撫散戶的弱小心靈? 

集團半年租金收溢93.26億元 照計要維持惜日派息水平 半年需款71.7億元 應難度不大 何況集團的副業 包括酒店、電訊、百貨、運輸及數據中心的收溢尚算稳定 半年收溢就有29.82億元。但實情郤平非如此 集團半年淨利息開支高達21.41億元 行政費用9.35億元 稅項22.15億元。若不計物業重估及賣樓收溢 新地收溢為123.08億元 支出124.61億元 即要虧損1.53億元。

當然還有一項收溢支柱 筆者並無提及 上半年賣樓收溢就有20.4億元 問題是可見將來的賣成績會怎樣? 未來重頭戲含啟德區的一個大型住宅項目 單地價都251億元或每呎地價成本1萬7776元 加上建築成本 利息開支及其他雜費 你話要賣多少錢一呎才能回本? 啟德區近年落成的新盤就有9個 超過1.02萬伙! 而未來全港共有4.1萬伙住宅新樓盤供應 新地則有逾2200億元發展物業待沽 看來新地減派股息確值得諒解。


2024年4月14日星期日

中央増持4大行

四大內銀 工商銀行、建設銀行、中國銀行及農業銀行 公告控股股東中央匯金投資有限責任公司 增持工行A股2.86億股 最新持有34.79%、建行7145.1萬A股至57.14%、中行3.3億A股至64.13%及農行4.01億A股至40.14%。並擬在未來6個月內繼續增持。中央政府已行動力撐四大行。

四行H股現價估值仍頗為便宜:

工行現價3.99元 市盈率3.71倍 股息率8.41%。 

建行現價4.8元 市盈率3.34倍 股息率9.13%。 

中行現價3.27元 市盈率4.03倍 股息率7.92%。 

農行現價3.33元 市盈率4.21倍 股息率7.6%。 


2024年4月13日星期六

財經日誌(4月13日)

最想减息的正是美國聯儲局 因每減25個點子 美國就可省回大筆利息 而所以不敢减 只因通脹猛於虎。但近期數據顯示 美國CPI依然強勢  加上紅海事件並無緩和跡象 令歐、亞運輸航程多了6400km 海運成本增加超過1倍 成本這麼高 花旗國怎又敢輕易減息? 若減息憧景幻滅 地產股肯定首當其衝、其次是重債的公用股 房産信託基金 而運輸成本重 貿易及製造業都難會好到那裡。2月ibond派了兩次債息 3月及4月各派一次 若用來買米 一年都吃不晒。但我聽過某女性長輩教悔內子  男人就是無良心 所以七十歲前不要給他有飽飯吃!  又有一本財經週刊宣佈停刊 只會保能電子板 看來報業板塊 已成夕陽行業 少沾手相關股票為妙!


2024年4月12日星期五

友邦股價跌得不合理

友邦保險 股份代號: 1299。去年度盈利性新業務增長推動內涵價值 營運溢利每股增加37%。未計入派付股息22.93億美元及通過股份回購計劃向股東額外返還的資本36.37億美元,內涵價值權益增長7%至760.83億美元。扣除此等項目後,內涵價值權益為701.53億美元,按每股基準上升2%。新業務價值增長33%至40.34億美元。慣用來衡量保險公司價值的2大指標 友邦的表現 就算未達優良級別 起碼都中規中炬掛? 筆者實不明解 自業績公市後 友邦股價會跑輸大市這麼多? 今天股價更跌穿52週新低。

友邦總資産2863億美元(含86.9%為金融投資; 1.57%投資物業及4%現金儲備)、總負債2447億美元、股東權益411億美元。

償付能力狀況:  派付股息及股份回購後,截至2023年底集團當地資本總和法覆蓋率為275%,遠高於監管最低要求。按股東基準,截至2023年12月31日的集團當地資本總和法覆蓋率為335%。

至於市場演釋股價弱勢是由於美國聯儲局 突然變面 暗示減息步伐會有可能推遲 或許債券價格會有較大的調整 友邦須要大幅撇帳 首先飽生向來五時花六時變。 而去年底友邦約持有約1747億美元債券 債價就算調整1個點子 涉及資金已達1747萬美元。但以友邦的實力 就算債價跌 大不了持有至到期 集團現金流強勁 無必然賤賣資産。


怎會有這麼大隻蛤乸隨街跳?

麗新發展(00488)宣布,將友邦金融中心10%股權出售 作價約14.2億元。但整間麗展市值才9.01億元 真係有這麼大隻蛤乸隨街跳?

截至2024年1月底止六個月中期業績顯示 集團總資產為714.9億元 總負債368億元 負債/資產比率為51.4% 、持有現金储備44.14億元 淨債權比率約為80% 屬相當偏高水平。股東權益278億元 每股資產淨值19.13元 市賬率0.0324倍 即賬面值1萬元的資產 324元賣給你 平到你不信!

集團業務十分多元化 涉及物業銷售及投資、酒店、餐廳、影藝、主題公園營運.....。但主要資産及利潤來源均來自物業相關行業、佔總資產近70% 加上現金佔6.17% 集團非磚頭資產所佔的份額就不多。

重要財務數據: 營業額30.38億元 融資成本9.4億元(若減去利息資化則為6.79億元) 於中期業績後 沽售一項物業套現0.8億元 若成功出售友邦金融中心10%股權 更可增加約14.2億元現金流入 而集團未提取融資為52.13億元。

當然不能只看隻股估值夠平就去購入 還要衡量別的因素 麗展近數年都處虧損中 累績虧損逾百億元 股息亦欠奉。 


2024年4月11日星期四

財經日誌(4月11日)

外圍兵荒馬亂 油股有基本因素支持 不想高追 都起碼要惜售 金價大升 主要是對美元的信心減弱 各國央行均增加黄金儲備所至。股民对內銀最大憂慮是它們減派股息 事實證明是過慮 股息已宣佈 起碼今個財政年度會無問題。真正仍有大問題而未解決到的 或許是內房板塊 3月份的銷售額近乎一面倒下跌 都係小沾手為佳。昨日有報刊指出 香港有多間地產公司 淨負債比率高過碧桂園 分別是九龍建業125%、遠東發展73.8%、麗生發展62%及新世界46.9%。獅子銀行股價近月走勢甚佳 業績較預期好、有特別息派送 又積極減磅 清理不少雞肋資產 含法國、阿根廷及希臘業務。

2024年4月10日星期三

優質股 劣質股

恒生銀行 股份代號:11 交出一份不錯的業績 再加上破天荒回購股份30億元 今天恒生股價升了5.65元至99.7元 市值增了108億元 足足是計劃回購股份金額的3.6倍。這就是優股和劣股的分別 遇到經濟大困境。 優、劣股票都會齊大跌 但只要還境復常 優質股絕对有番身的機會 相反劣質股多血本無歸。

至於恒生銀行 相信最挑剔的股民都不敢指它是劣股 恒生股價雖已從高峯期(2018年8月 212.8元)調整了超過一半 但股民是否知悉 恒生的股價 從1973年上市至今天共升了1806% 這仍未計50年來所收取的股息。恒生是香港經濟的寒暑表 前時業績欠佳 只因大環境不劑 可說非戰之罪 那麼為何恒生會有這麼多蟹民? 這全因好股亦要好價買到才有用。恒生在股東權益回報率、總資產回報率都優於同行。主業淨利息收入固然不錯 就算是副業都幹得十分出色。 股票經紀收入是散戶大行-耀才證券近4倍、信用卡服務可列全港五強之一 收入逾30億元、租金收入亦有近3億元......。

現價99.7元 市盈率11.1倍 股息率6.52% 市值1906億元。 


2024年4月9日星期二

恒生回購股份

恒生銀行(00011)宣布,自2024年4月10日起至2024年9月9日。計劃回購不多於30億元的股份。記憶所及 應是恒生處女下海。事實上 除了賣盤 否則恒生母企匯豐銀行無必要炒高恒生股價 我亦不覺得獅王會有殺雞取卵的想法 不竟 恒生銀行是其核心投資 年度就供獻了77.2億元股息 況且它亦是匯豐百多年內最成功兼引以為敖的投資。唯一解釋是管理層也確恆生股價過殘。

一隻股票突然停牌 其後變了廢紙 筆者見過N次 而親身遇正的也有一隻 百富勤。但卻未見過在單個交易日中跌了99% 今天終首次見識到!







友邦金融中心

麗新集團計劃以14.2億元出售中環友邦金融中心一成權益給友邦保險 股份代號: 1299  即整幢商厦估值142億元或每呎樓價逾3.15萬元。成交價頗具意義 事必成為中區甲級商厦的最新估值指標。對於買家友邦保險 業權將增至全資擁有 更易營運 當然友邦金融中心確是一項優質資産。

友邦保險於2010年10月成功在香港交易所上市 IPO價為19.68元,其後股價升幅浪接浪 於2021年4月曾創下98.9元的歷史高峯價  同年並與騰訊控股並列為香港恆生指數第一大成份股 。可惜好景不常 隨著經濟及政治環境改變 友邦股價亦調整至現價52.4元 市值蒸發了47%。而股息則有上市首年每股0.33元 增至今年1.6136元 (期內年年股息有增無减)增幅達2.89倍。


2024年4月8日星期一

友邦跌得不合理

友邦保險 股份代號: 1299 現價52.3元 市盈率20倍 股息率3.08% 市值5906億元。自從公佈去年業績後 股價就無好日子過 期內蒸發近20%! 見去年度業績 保費收入增7.3%;經調整後股東應佔純利增13%。新業務價值增長33% 全年派息1.6136元 增幅近5% 仍能維持股息有增無減的優良經錄。這份業績都算好勇差?

看其後各大行報告 大部份都給于[買入]評級 目標價平均高過現價44.1元或84.3% 當然大行的報吿 僅可用來參巧。最令筆者對友邦有所保能的是其沽盤之重 集團已回購股份頗勇 但依然無法阻止友邦股價的弱勢 看沽貨金額之大 那會是散戶所為?


2024年4月7日星期日

調研騰訊控股

騰訊(00700.HK)控股去年總收入為6708億元 增長10%。毛利為3229人億元 增長23%。經營盈利為1762億元增長44%;股東權益應佔盈利為1271億元減少39%。全年派息3.4元增長44%。而集團的大業務範疇的收入均有增長: 其中佔集團總收入近半的增值服務微增4%、佔16.%的納絡廣告增長28%、佔33.4%金融科技增長15%。一大帷數字 眼花撩亂 收入 毛利經營盈利都升 但股東盈利卻跌 攪甚麼呢? 

筆者自己無貨 就不去深硏 直接看其自由現金流1872億元 莫怪騰訊派息及回購都這麼手鬆 此外集團仍持大是獨角獸投資 有以實物派送給股東之憧憬 至於憂慮 來來去去都是怕有關當局或許會加強監管及南非大股東待沽的貨 價值逾7400億元。。

現價310元 市盈率23.2倍 股息率1.09% 市值29332億元。 


2024年4月6日星期六

蜑家雞見水

長和實業(0001.HK)持有加國Conovus Energy 16.5%權益 市值515.6億元 這已相等於長和總市值35.1%。但該項資產去年只能提供約10.7億元股息給于長和 概然屬非核心資產 倒不如承近月股價有不錯的升幅沽出套現更合理 回流資金用來減債 盤數即時象美圖拍攝 最低限度能令集團每年省卻20多億元利息開支 若用來作特別股息派送 每股可分到13.4元 若真的如此 你估長和股價會升多少? 當然想下就無妨 切勿太過認真。作為小股東常會有蜑家雞見水的感覺亦屬常態。

現價38.25元 市盈率6.23倍 股息率6.14% 市值1465億元。未期息1.775元 5月28日除淨。 

利益申報: 本人持有長和實業股票權益。


四大內銀除淨日

港股ADR預計恆指下周一高開21點 報16,745點。

四大內銀均先後公佈2023年度業績 盈利及派息都有微升 市場擔心的大撇帳 大減股息 並冇出現 今年持貨者可睡個好覺 以現價計 工商銀行股息率8.46% 每股派0.3408元 7月8日除淨、建設銀行9.11% 0.449元 7月4日、中國銀行8% 0.2629元 7月8日、農業銀行7.49% 0.2568元 5月30日。

成日聽傳媒話香港飲食業怎差怎慘 但真正肯好好檢討的業界並不多 花大量金錢去宣傳就捨得、成幾十萬元租都無問題 裝俢球球聲也不算是新聞 但要出多幾萬 多請幾個員工卻不願 變成無客自然死 有客卻不夠人用 今時今日還這樣服務態度 又怎怪得港人大量北上消費? 有感而發因想起前時 見有位長者因不懂用電話訂餐而求助服務員 但得到的答履 是不懂就學下啦!


2024年4月5日星期五

血緣比能力重要

佐丹奴(709)換師 真有點感覺 東方財閥家族 多以血緣作為最重要的接班條件 或許這亦是東方私人企業難有百年老店 世界級品牌出現  亦多數鬥不過番邦企業的因素之一。而潛伏在我們體內的DNA 早已認為這屬理所當然 不用改變也無所為。 可是連李超人都如此 何況是一般富商! 筆者極反對祟洋 但卻讚成崇優 總之誰個優就學誰 不應受性別、種族及宗教所影響。

看雜誌才知 股息王不是誠哥 而係四叔 近5年就收到恆基地產派送合共逾300億元股息。上交所及深交所的上巿公司 總市值合共83萬元。佔最大份額當然是中央政府 今個年度單一隻中移動就貢獻約720億元股息給中央政府 若真的打起金融戰 也有大量彈藥應戰。

2024年4月4日星期四

了無新意

2013年朗廷酒店(1270.HK)以股份合定單位形式於港交所上市 IPO價每股5元,近日停牌市傳母公司-鷹君集團擬私有化 停牌前股價報0.58元,PB僅0.21倍,市值僅19.2億元。過程了無新意 以合法財技谷高股息吸引好息之徒申請 弱勢時大比例供股 加上不派息 股價不跌才怪 買夠貨(鷹君現持有朗廷約70.23%股權)就發財立品 私有化。不要埋怨這對小股東不公平。講句公道話 鷹君都不算太過份 比他更差勁的多的是 買得港股者都應有心理準備。


2024年4月3日星期三

資金流應難不到新世界

趙樓神話 他公司前時賣樓 買家見到張價單笑到合不埋咀 老闆卻哭到收不到聲 ; 現又話剛開價黄竹抗的新盤 賣一間蝕一間 真幽默! 內子話若不知道他公司老闆是李嘉誠 或許會擔心一個要做到九十幾歲才退到休的老人家 退休後的生活會好凊貧 因他在公司做了六十年 好似都係得五千元年薪。 

年報顯示 2023年 長江實業在香港特區賣了58.4億元物業 毛利率35.7%、恆基地產賣了147.62億元 毛利率15.2%、新鴻基賣了36.12億元 毛利率34.1%、一手樓發展商要蝕本 仍較為罕見。

友人擔心本地磚頭商會步國內同業後塵 資金鏈不妥。筆者個人認為本地大發展商應無太大問題 小發展商就不敢擔保。

就以四大天王中最惹火的新世界發展來評估下: 直至去年底 新世界持有390億元現金及可動用銀行貸款130億元 即可速動資金合共520億元。2024-25年有102.6億元香港發展物業銷售合同可供入賬 。而內地發展物業 就有142.5億元 。此外 集團以逾40億元出售的荃灣愉景新城商場 資金亦快將到位。

負債情況: 總負債2319億元/總資產4701億元 比率為49.3% 屬大地產商中負債最高者。債務淨額1189億元 按年同期减少75.6億元 流動比率112% 屬合格偏低水平。要注要的是今年到期的債項為619.7億元。而公司雖然努力承低價回購超過110億元永績債 但至去年底 仍有363億元。永續債雖不用還本 但利息就要付。要解決頭寸 來來去去都係那幾度板斧 開源、折流、市場集資、再融資、賣家當。開源折流 菅理層已行動 集資卻有點難 新世界市值僅212億元 供股 批股又能集到多少錢? 銀行雖落雨收傘 但以鄭家在商界的地位 再加上新世界有雄厚資產作抵押 銀行界應不敢得失這個大客。至於出售資產 所為難船都有三斤釘 集團單持有的投資物業就高達2127億元 只要肯平些出售 依然會有買家。而磚頭仍是香港銀行最接受的抵押品。至於物業發展 就算賺不到錢本金回流減債也能减少利息開支。

筆者個人認為 公司出{大件事}的機會甚微 但若作為股東收少些息 甚至站停派送股息亦未必無可能。無可否認 新世界盤數 多少都會令其股東有點擔憂! 


李寧現金充裕

李寧 股份編號:2331,市值568.6億港元(下同)。現價己從52週高位65元 大幅調整至22元 股價大瀉66.1%%,往績市盈率16.2倍  股息率2.72% 吸引力有限。期內李寧動用22.08億元購入北角商廈「港匯東」看來市場對這項交易不大看好,消息公佈後 集团市值蒸發逾90億元。筆者認為市場似乎反影過敏 因涉及金額 竟是港匯東交易價的4倍。

公司公布截至去年12月底止全年業績,營業額275.98億元人民幣(下同),按年升7%。純利31.87億元,按年跌21.6%;每股盈利123.21分。派每股末期息18.54分,上年同期派46.27分;連同中期息每股36.2分,全年合共派息54.74分或上升18.3%。

財務情况: 負債對權益比率40.2%  去年底李寧手上現金179億元 維持派息水平及回購股均問題不大。


2024年4月2日星期二

Prosus再次減持腾訊股票

據聞騰訊控股(00700.HK)大股東Prosus近期仍不斷減持騰訊股票 現仍持有23.26億股 價值7192億元。此外,Prosus手上仍有美團2.58億股 市值261.6億元。兩批貨合共市值7453.6億元。投資者接到接到手軟! 

又上網看下Prosus是否好待錢用? 流動比率516% 短期無資金壓力 負債/資産比率33.4% 股東權益約3120億元 債務主要為計息負債1203億元 而現金儲備208.7億元 短期投資1051.5億元。財務屬健康水平 當然頭寸鬆 自然賤價出賣資産的機會率會較低。


派息令人好快慰

匯控宣佈派特別息、恆生 中銀急增未期息、四大內銀不減息。股價毫不例外變得堅廷 回購不及派高息更能穩定股價 已有無數個實例。大股東無理由不解 他們明解郤不從善如流 只因大股東和小股民的利益非一至 以前亦曾多次提及 就此略過。收到希慎股息6435元及3989元iBond利息 或許用來買些小禮物給太座。

上月初北上探親 阿B成個大鄉里出城似的 超市啤酒¥158一罐 但十公升一罐 商場內有動物園 海鮮自助餐不用兩百元一位 卻有半島質素。小區百幾方 3房一套連車位 一球人仔任選 60幾寸電視四千多有交易....。

近來看了不少關於宗教信念的作品 有說 放過別人皆因你仁慈 放過自己皆因你有智慧 其實前者不難做到 不合緣 就少講少聚 時間是緩解怨恨的靈丹妙藥 但要放過自己則談何容易! 














中信股份作風低調

2023年度,中信股份 全年實現歸屬於普通股股東淨利潤575.94億元(人民幣,下同),同比下降11.30%;基本每股收益1.98元,去年同期為2.23元。董事會建議派發末期股息每股0.335元,2023年全年股息為每股0.515元,減少20.8%。全年收入按年增3%至6808億元。 

中信股份 股份代號: 267 現價7.85元 市盈率3.61倍 股息率7.19% 市值2283億元 是港股綜合性企業板塊的龍頭公司 市值比長和實業1457億元及太古公司854億還要大。集團從事綜合金融服務、先進智造、先進材料、新消費、新型城鎮化等業務。其中最重秤業務為金融業 主要透過旗下中信銀行 集團佔74.36%及中信証券佔18.45%來進行營運。假若將中信股份列為金融股也不為過。但那就倒不如直接購入中信銀行的股票為佳 市盈率較低  股息率更高。

至去年底,中信股份總資產增7.5%至11.3萬億元,總負債增7.4%至9.99萬億元,平均淨資產收益率跌1.8百分點至8.4%。

香港經濟寒暑表

銀行業屬百業之母 調研中銀香港(2388)及恒生銀行(011)業績 理應能知悉香港經濟概況: 中銀香港2023年 純利為327.23億元 升26%  全年每股股息1.672元(派送金額為176.78億元),按年增長23.2%。恒生銀純利為178.4億元 升58%。全年每股股息6.5元(派送金額為124.27億元),按年增長59%。筆者亦喜用公司繳稅金額來衡量其純利之含金量 中銀稅項支出60.57億元 實際稅率為14.8%、恒生為22.67億元 實際稅率為12.7% 均屬合理水平。

中銀淨利息收入510.78億元 升31.8% 主因為期內利息收入急増近倍 這反映出貸款需求強勁 對於經濟無疑是個好消息 至於利息支出更大增2.09倍 亦反映出期內加息的影響。至於恒生淨利息收入322.95億元 升26% 淨息差2.3% 按年擴濶55個點子。不要少看那0.55% 恒生能賺取利息的資産高達14061億元 0.55%即是77.3億元。  

講完正業 講副業 中銀的淨服務費收入91.67億元 (收入為121.87億 支出30.2億元) 3大收入來源含信用卡服務24.3億元 貸款佣金24.15億元及股票經紀佣金18.26億元 令筆者有點覺得有點怪異的是 中銀保險箱租金收入都有2.90億元 竟是基金管理費收入0.28億元的十倍多! 至於中銀的保險業務業績為9.46億元。恒生銀行淨服務費收入49.2億元(收入為78.29億元 支出29.09億元)  主要收入來自信用卡服務31.07億元  股票經紀佣金12.77億元零售投資基金9.68億元 而恒生的經常性收入還包括3.34億元物業租收。

其他重要財據: 中銀香港現價20.95元 市盈率8.18倍 市帳率0.73倍 股息率7.98% 市值2215億元。資產總額38687億元 負債總額35453億元 資本為3234億元。論規模中銀比恒生大好多 股息率亦較高 估值卻較平。恒生銀行現價85.65元 市盈率9.17倍 市帳率0.93倍 股息率7.58% 市值1637億元 資產回報率1% 股東回報率11.3% 均優於中銀 明顯賺錢能力較強。

中銀香港及恒生銀行 應算是香港經濟寒暑表 若以它兩業績作評估 本港經濟應無想象中差勁。

 

2024年4月1日星期一

曾參殺人

我不知用[曾參殺人]來形容現今不少投資者對香港經濟前景看法是否恰當? 相關消息都傾向悲觀 連筆者般股票熱忠份子也多多少少變得信心動遙。香港經濟的確比以前弱 但是否真的那麼不劑 卻是另一會事! 亦要明白身體各種器官的功能 不要以雙耳代替雙眼 人講就信  個腦又只用來裝飾 更要明白在投資世界中 眾地莫企 大衆的眼睛通常都屬大近視 遠些都看不清。由於新聞媒體常常未經查證就大肆報 又或許是斷章取義 社會才會不斷上演曾參殺人的鬧劇!

2019年5月 某財經雜誌大字標題:





2024年3月31日星期日

恒生股息大增

恒生銀行 股份代號: 011  現價85.65元 市值1637億元。

公布2023年度全年業績、提取減值準備淨經營收入按年升19%為408.22億元。股東應佔溢利升58%至178.48億元;市盈率9.54倍、全年派息6.5元(需款124.2億元) 增58.5% 股息率7.58%。

全年淨利息收入增長26%,為322.95億元。這主要歸功於期內經調整淨息差大幅擴闊至2.3% 足有55個點子 。存貸比率72.9%  處偏高水平。 股東回報率10.6%、總資産回報率1% 均屬合理。總資產16818億元微增1.75% 股東權益1681億元。依然保持本港第3大银行之位。減值準備147.7億元或0.87% 增加17個點子。

非利息收入 投資服務收入27.94億元 含證券紀紀佣金12.58億元。保險業務56.93億元增22%。此外租金及再保險收入7.83億元。

筆者個人認為恒生這份業績已交到功課 各方面的財據都有偏好的跡象 尤其股息大增 更顯管理層對前景信心足 起码強過長江、新地等磚頭大藍籌。 


2024年3月30日星期六

中銀香港業績勝預期

中銀香港 股份代號: 2388  現價20.95元 市值2215億元。

剛公布2023年度全年業績、提取減值準備淨經營收入按年升20.8%至654.98億元。股東應佔溢利升26.1%至327.23億元;市盈率降至6.76倍、全年派息1.672元 增23.2% 股息率7.98%。總資本比率21.18% 一級資本比率為19.02% 流動性覆蓋比率的平均值及稳定資金比率 全高於有管相局的要求。

淨利息收入大增31.8% 至1284億元 這主要歸功於期內經調整淨息差大幅擴闊至1.63% 足有27個點子 加息的確有利大型銀行。存貸比率67.99%  仍有增長空間。 股東回報率10.6%、總資産回報率0.9% 均屬合理增長。總資產38687億元微增1.75% 依然保持本港第2大银行之位。減值準備147.7億元或0.87% 增加17個點子。

非利息收入 其中最重秤3項業務信用卡為24.3億元 增22%、 貸款佣金24.13億元 减5.3% 、證券紀紀佣金18.26億元 減26.7% 股票行採割喉式減價競爭 這部份的業績難以改善。上述收入就佔服務費/佣金總收入合共121.8億元的66.7%。此外保管箱租收都有逾3億元 好過投資物業。

筆者個人認為這份業績已算不錯 以中銀香港的綜合質素 現價已具吸引力 銀行是百業之母 看中銀香港的表現 或許顯示不少投資者對香港經濟前景過慮了 不過這實在正常 若大家都只有一種看法 就無交易做得成 至於誰對誰錯 將來自有結果 真金白銀的增減 始終賞罰分明。  


2024年3月29日星期五

長實股價越抵越無人睇?😢

 2021年李嘉誠以4項資產包括UK PowerNetworks 20%權益;(二)Northumbrian Water 20%權益;(三)Wales & West Utilities 10%權益;及(四)Dutch Enviro Energy 10%權益。作價170億元(或每股51元) 換取長江實業股票。期後長實繼續回購股份 李家父子亦常有增持。 長實現價才32.3元 比誠哥買入價平了超過3成?

最新業績報告 四大地產發展商中 除了恆基地産外 全都減派股息 收租股希慎興業及近乎全部房產信託 亦無一幸免。  

又有報刊報導 李氏家族持有25%英國配電市場、天然氣3%、電訊40%、供水7%、码頭33%、英國最大酒吧企業、涉及80億元的Convoys Wharf地産項目、購入價值48億元的 Civitas Social Housing房託基金  另持有不少英國土地權益...。其實誠哥早就富有過Jim Ratcliffe!


2024年3月28日星期四

調研嘉華國際

嘉華國際 股份代號 :173 確有不少賣點 現價1.79元 市賬率僅0.13倍  具私有化憧憬 市值僅56.08億元  單持有1.62億股銀河娛樂股票 都價值63.66億元或集團總市值1.13倍。全年派息0.16元 按年减少0.05元或减了23.9%。以現價計 股息率仍高達8.8%。

剛公布截至去年12月底止全年業績,有點強差強人意。 營業額61.03億元(賣樓佔88%、租金佔10.4%、酒店佔1.5%)。純利8.02億元 兩者跌幅分別達23.9% 、41.6%。市盈率卻升至6.99倍。

財務情況 :現金及銀行存款為74.96億元 銀行借貸151.82億元 負債比率17%。未提取之銀行貸款額度為168.11億元  加上仍有超過300億元可作扺押物業 若有須要再融資 應無問題。 流動比率為222% 資金流尚算穩健。 但須注意 利息開支非輕 高達8.79億元  比集團純利還要多。至於全年減派0.5元股息 可省回1.56億元 但卻傷了股民信心兼破壞了往績的良好派息紀錄 實在不大值得。 市儈些講句 或許股場只有四叔好!


何方神聖狂沽友邦?

今早友邦保險(01299.HK)股價跌穿52週新低 曾報50.2元 約半個月前股價仍有65.2元 以友邦的綜合質素 確令投資者難以理解 為何股價會調整得如此深 足足跌了15元 超過26%。

3月14日 友邦公佈全年業績 九成大行認為勝於預期 高盛給于買入評級 目標價看98元、大摩看94元、細摩看92元、花旗看100元、野邨看90.8元。而業績公佈後 友邦已急不及待回購股份 短短幾個交易天 就拆資15.7億元 回購2700萬股。

下跌幅度這麼大 成交量又如些多 肯定非一般散戶所為 業績佳 股息增 加上以友邦的市場地位 必有其因。寧放過勿買錯 都係做過傍觀者算了。 

2024年3月27日星期三

收息股系列之4大內銀

後記: 看來真的無估錯 工商銀行剛公佈去年純利增長0.8%至3639.9億元人民幣 建議每股派發0.3064元人民幣(含稅),按年增近1%。

恆生指數收報16,392 跌225點或1.36% 成交額 1,156億元。恆生指數成份股雖然有82隻 但主宰大市升跌 全要看為首7隻大傢伙(合共佔恆指成份額超過4成) 的表現  可惜今天除了隻股王-騰訊 有輕微升幅外 其餘6隻都報跌。

筆者早已覺得 大市因成份股結溝的錯配 已無乜可做。 或許這亦是累積高息股的良機 大型內銀有個特色 由於全是為人民服務 因此不論利潤、撥備或股息都不會相差太遠。排行第5的招商銀行 公佈去年成績表 多賺6% 並增派息13%至末期息1.972元人民幣(下同),排行第6的交通銀行 淨利潤按年升0.7%至927.3億元 末期息0.375元 微增0.002元。看過老五、老六的業績  段估頭4大行 工、建、中、農 都不會差得去那。保守些維持往息 股息率分別都有8.62%、9.14%、8.05%、7.57%。四大行主要股東都同屬中央財政部及社保基金 派息高些亦符合國策。

*內銀H股須繳10%股息稅。 


股價弱勢必有因

阿里巴巴決定擱置菜鳥的上市計劃,並斥資最高37.5億美元,回購少數股東和員工的股權。收購要約反映菜鳥估值是103億美元。當年傳聞菜鳥上市估值逾200億美元。合理推斷 阿里近期亦難以再有業務可分拆上市 這些業務中 其中應包括仍在投資期的獨角獸 若上市成功  除了即時可奪現一筆資金 還可讓小股東分擔部份業務虧損 更多了項易於套現的流動資產。可說百利而無一害 可算是阿里股價能否上升的重要依璩之一 可惜....。

阿里原本仍有一個重要的賣點 直至去年底 持有現金及現金等價物高達7,050億港元 相等於阿里總巿值47.4%。就算將這筆錢用作銀行存款 每年收息都超過300億元 但管理層卻遍遍喜歡動用資金去回購股份 去年就動用743億港元 回購了8.98億股,每股平均價82.7元。若現時才去回購 成本可省回125.2億元。 阿里PB一向高於一倍 回購只會令資產表更弱 至於話可稳定股價 目的為何? 以阿里的質素 亦無須穏住股價方便融資。

又或許有人是武俠小說謎 想學李尋歡  無情刀 永不知錯。又計劃將未來回購額度由250億美元提高至500億美元,究竟相關人仕是否明白 派息比回購股份更能稳定股價。 況且一為神功,二為弟子 港股的弱勢元兇之一就是五行欠水。 阿里管理層若能從善如流 將那用來回購股份的資金改用作派息 市場起碼會多了近4000億港元[新水]流動。


2024年3月26日星期二

減息+供股=股民大忌

2005年領滙房產信託基金 股份代號:823 於聯交所上市 作為香港第2隻官股私有化 的確不負眾望 上市首年派息0.5462元 其後股息年年增加 直至16年後的2021年股息升至3.0567元 是上市首年派息的559% 股價由IPO價10.3元升至2019年9月高峯價91.1元 是IPO價的 8.84倍。期內領展成為香港 以至亞洲最大的房産信託基金 同時亦是該板塊中 在藍籌股俱樂部中的唯一代表。

但好景難再 2022年領展股息為2.0567元 是上市17年內首次減派股息 減幅11.4%。領展的客源多為食息客 能容引它成為估值最高的房託 (PB最高、股息率最低)只因它歷求來派息只加不減的良好形象 如今一旦減派 難免令擁躉信心動遙! 最差勁的是減息外 還破天荒首次供股 5供1 供股價為44.2元 集資188億元 較供股前股價62.8元折讓29.6%。股民不少用沽售 來顯示對供股的不滿,供股消息宣佈後 領展股價隨即下跌15.4%。其後的日子 就無好過 2023年股息再减至2.7431元。而最新股價為33.85元 個人估計 領展應是全港蟹民最多的房託 無他 十多年所累積的商譽早已深入民心 是一隻優質的退休收息股 通常買領展的投資客不願高追 但不少股民心理上認為44.2元的供股價 是領展的鐵底價 (其實並無實際數據支持) 怎料個鐵底只是假象 完全經不起考驗 這個鐵底價的大閘蟹 或去會多過洞庭湖。

領展現價33.85元 往年股息率為8.1%  但今個年度 就不大樂顧 已派發上半年息 按年就少了16.3% 末期息就6月初才公佈。與領展業務相近的置富房産信託 最新股息率為10.5% 比領展高出近3成。以前領展股息有升無跌 當然值多點溢價。但近期不旦減息 還犯了股民禁忌去供股 是否再值得比同行 有如此高溢價 就見仁見智。


減息慘過失職

多隻實力股 一旦減派股息 股價必然會有較大調整 強如新地、長實也無例外。今天粵海投資同樣因減派股息 今早股價曾跌逾20%!
相反 恆地便因能力保股息水平 股價明顯硬淨得多 有四叔家族的強力支持(借了逾620億元給公司) 恆地財務方面有恃無恐。
減派股息股價跌 不難理解 但友邦保險樣樣都好 只係股價不好 今早又跌穿52週新低。友邦是恆指成份股中 四大最重枰成員之一 佔份額7% 友邦股價近期不劑 更是恆指近期弱勢的元兇之一。

派息記錄

股份代號:005 滙豐控股 全年派息 907億元、700 騰訊控股 321億元、267 中信股份 188億元、1299 友邦保險 182.2億元、9999 綱易 138.7億元、 9988 阿里巴巴 137.7億元、016 新鴻基地產 134.7億元、011 恆生銀行 124.4億元、388 港交所 106.5億元、2388 中銀香港 105.7億元、001 長和 96.9億元、1929 周大福 96.8億元、9618 京東集團 94.5億元、012 恆基地產 87.1億元、066 港鐵 81.4億元、002 中電控股 78.3億元、1113 長江實業 72.7億元、003 煤氣公司 65.3億元。


2024年3月25日星期一

派息王

2023年全年計,騰訊收入錄6090.15億元(人民幣 下同),按年增10%;純利1152.16億元,按年跌39%;經調整純利1576.88億元,按年增36%。筆者個人覺得這份業績管理層已算交到功課 尤其在現今的經濟環境下 股息仍能加派41.6%。或許在大型藍籌股中 就僅此一家。

財務方面 總現金高逹4033億元,自由現金流342億元,現金淨額547億元,流動比率147% 負債總額7035億元/資產總額15772億元 比例為44.6%。另有可套現上市股票5507億元。

主要收入來自3大業務 增值服務佔集團總收入近49% 按年增加108億元;金融科技及企業服務佔33.4% 按年增加267億元;網絡廣告佔16.6% 按年增加187.5億元。以騰訊的規模 3大收入支柱均全有增長 尤其是為網絡廣告增幅22.6% 並非易事。

騰訊的優點還包括由上市至今 掌舵佗人仍然馬化騰 馬先生的能耐及對政治環境觸角 的確能令股民安心 況且自上巿以來 集團都年年有股息派送 金額更有增冇減。 由2005年上市首年每股派息0.014港元(下同) 增至現今3.4元 增幅超過241倍。近3年派送給股東的現金股息合共逾700億元;此外2022年就向股東分派當年價值1277億元的京東集團 實物股票 ;2023年又派送當年價值1711億元的美團實物股票。即近3年 集團分派給股東的權益就高達3688億元 想不到騰訊不單只是股王 連派息王都兼任埋。

騰訊將計劃回購逾1000億元股票 但筆者認為在超過3倍巿悵率回購股票並不化算 倒不如將回購的資金派埋給股民 經驗話我知 派高息比回購股份 更能稳定股價。 

騰訊控股(股份代號:700)現價288.6元 市盈率21.6倍 股息率1.17% 市值27302億元。 


2024年3月24日星期日

九建股息高風險高

九龍建業 股份代號:034 現價4.82元 巿盈率16.8倍 市帳率0.32倍 股息率17.2%* 市值56.7億元。公司的最大優點是往績派息慷慨 近5年都有增無减 而且集團已下了舖大注 若順利的話 利潤分分鐘是集團現今總市值的倍數計。

高股息是過去式 炒股當然看未來 就試看下它的財政情況 有否能耐維持派送高息? 股東應佔權益176.7億元、 總資產477.3億元、總負債299.6億元、資產淨值177.7億元。銀行貸款總額為208.9億元、現金儲備10.8億元 淨借貸額198.1億元、集團之資本負債比率為111.5% 負債頗為偏高。還有集團於年內 與9間銀行簽定了為期三年六個月之銀團貸款96.58億元 作為繳付位於香港牛池灣清水灣道項目之補地價的過渡性貸款再融資。

管理層當然理解集團的財政情況不佳 正積極籌集資金應對: 1).隨著推售香港海茵莊園之餘下未售單位、於香港西營盤高街之預售及中國內地多個項目之預售╱銷售,預期由這些項目所產生之利潤及現金流將會更加提高集團之資本水平及降低集團之借貸。於年內,集團於香港物業項目之銷售貢獻了現金流入約13.3億元 主要來自海茵莊園之銷售款。此外,亦錄得約20.95億元之現金流入,為中國內地各個物業發展之預售及銷售款,主要來自無錫江灣城之預售款。2).計劃出售一項上海物業發展項目60%權益予保利達控股,代價為13.91億元。3)將會派發的末期息每股0.57元 將以股代息 可省回6.7億元現金。4)集團持有的旺角始創中心 用毛租金率5%估值 若集團願割愛 應值逾47.4億元。

集團未來的榮辱 全賴位於牛池灣清水灣道的發展項目 單補地價已96.5億元 加上建築成本及利息開支 涉及資金或許會比集團的股東權益還要多 可說一舖定輸贏 該項目建築面積逾2百萬平方呎,地盆位於彩虹地鐵站出入口,地理位置優越 預計竣工日期2026-28年。

*其中包括已派送中期息現金0.26元 末期息0.57元將會已股代息派發。

個人評論: 欲購入者要明解 九建屬高風險高回報的投資 就算買也要切記量力而為 筆者依然是老規炬 只講不買。 

 

新地其實可以不減派股息

新鴻基地產 股份代號:016  現價74.3元 市值2153億元。

作為本港地產商龍頭 集團的總部竟不設在中環甲級商廈 卻設在灣仔一幢有43年樓齡的新鴻基中心。見微知注 可見新地管理層 作風實而不華。貴的商廈用來收租 次級些的用來辨公自用 值得一讚 對待股民亦算厚道 從無聽聞公司有欺負小股東的投訴。但最近令股民驚嚇的事 連象新地般優質企業 都竟會為省卻8.7億元 而將中期息由1.35元 減至0.95元  莫非本港的地產業前景真的很不劑 連新地都要萬二個小心?

直至去年底 新地股東權益總額為6023億元 或每股207.9元 市賬率0.35倍 債項總額為1357.1億元 持有銀行存款及現金79.3億元 淨債項為1277.8億元 負債比率21.2%。 由於部分香港住宅物業銷售款項在期內尚未收到。預計該等款項將在未來數月內向客戶交付住宅單位時收取。因此,在收到該等款項後,集團的淨債務狀況預期會顯著改善。

上半年(2023年6-12月) 利息資本化前的淨財務支出為28.7億元 平均實際借貸成本4.5% 期內之利息覆蓋率為3.8倍 1年內需還債202.9億元。集團流動比率為376%。再加上持有可套現非核心金融資産(股票及債券)市值25億元、 每日租金收入逾6840萭元、數以十億元計的賣樓金額回流 至於其他次要資産投資 (包括酒店、電訊、公共巴士、百貨、港口、數據中心、物業管理.....。) 所帶來的現金流 半年起碼都有130-140億元。此外以新地的商譽及可作底押的優質資產 再融資多1千幾百億 理應問題不大。

真不明解新地為何為了减派區區數億元中期股息 而傷害了集團擁蠆的弱小信心呢!


2024年3月23日星期六

調研東方海外

東方海外國際 股份代號:316 市值658.4億元。

剛公佈去年純利減少86%至106.6億元,派末期息1.131元,連特別息0.2808元,共派1.4118元,公司指疫情期間異常強勁的集裝箱航運市場已經成為過去,公司的營運將回復常態。而業績轉差兼派息減少 相信持貨者早就預計得到  已有心理準備。但業績公佈後 東方海外的股價 單日跌了20元或16.7% 兼跌穿百元心理大關 報99.7元 涉及資金132億元。

全球貨櫃航運巨擘-丹麥馬士基航運 (市值是東方海外約3倍)  表示去年12月及今年元月貨櫃運輸費率因為紅海危機,導致運費一度急漲,但2月中後運價開始下跌,全球貨櫃航運市場接下來幾年都面臨運能過剩,運費也自然會下降。去年由於新貨櫃輪陸續下水,使全球運能增加9%,預料今年將再增加11%,2025年進一步增加7%....。

業務前景不明朗 但仍想買入東方海外者 就要硏究它的股價跌夠味? 先看財政情況 去年底持有現金524.3億元 債務總額112.1億元  即淨現金高逹412.2億元 已相等集團總巿值的62.4% 頭寸超鬆。就算將現金用來作存款收息 每年利息收入保守估計都有逾20億元。而集團母公司 一向將東方海外視為現金牛 近3年就合共派送了989.1億元股息給股東們 相當慷慨 又假設你在5月26日或之前購入該公司股票 你仍可收取去年度的末期息+特別息 每股合共1.4118元。 


調研電能實業

一間企業 去年收入約13億元 卻有純利60億元 市值高達995億元 足夠買下7間希慎興業(銅羅灣最大業主) 近5年合共派送逾300億元股息給股東 更令人稱奇的是如此大企業 全體員工僅13人 一架十六人小巴載得晒有餘。

相信心水清的網友 已估到筆者所說的是股份代號:006的電能實業 做成收入小過利潤 13個員工就能管理到這間市值近千億元級大企業 原因好簡單 電能本身只屬一間控股公司 主要資產及盈利均上自與電力業務相關的聯營/合營公司 而這批公司的負債不用顯示於電能資產表內 盈利/虧損則按所佔權益計算便可。而相關資産帳面值為886.9億元 佔集團總資產高達92.6% 並提供約86.1% 除稅及利息成本前盈利。更由於該等聯營/合營公司相多國際化 除了集團持有香港電燈的權益較易理解外 一般散戶對集團海外業務的營運情况 就只能押注在管理層的誠信及專業水平之上。 

財務情況: 銀行貸款30.97億元 現金儲備42.0旦億元 淨現金水平11.04億元。利息收入2.18億元、利息支出1.43億元。盤數靚仔過年青時的吳彥祖!

買得電能多屬穩健食息客 這點電能頗為稱職 近5年派息都好穏定 以現價46.7元及全年派息每股2.82元計 股息率為6.03%。 

 

阿里不出誰與爭峯

承著新經濟熱潮 騰訊控股取代了滙豐銀行成為港交所新一代股王 有別於一般只得概念和憧憬 郤仍處於燒銀紙階段的獨角獸。 騰訊股價大幅上升 背後有著強勁的基本因素支持 2021年高峯期 腾訊曾創下2750億元盈利紀錄及首隻市值超過7萬億元的港交所上市企業 足足比舊股王滙豐的市值高出逾6倍。

而唯一能挑戰騰訊股王地位的就只有阿里巴巴 阿里原本只在美國上市 但見港交所快速成長 由一條小河流 變成一個大海洋 能夠容立超大魚類生活 或許又不想寄人蘺下 阿里終決定回歸國土 於2019年在港交所掛牌上市 不負眾望 上市後阿里股價不斷上升  同樣於2021年 阿里盈利高達1780億元。挾著電商龍頭、中國第一雲的盛名 再加上財技了得 適時將旗下阿里健康及阿里影業上市 大大釋放出它們的潛在價值 綿上添花 向來是經濟的常規 阿里旗下最具潛力的企業 挾著嶄新金融營運方式 一度成為最強獨角獸之一的蠇蟻金服 決定在港交所獨立上市 估值更超過2萬億元 若一切順利 阿里將會成位最大受益者 承著這大好消息 阿里市值自然急增 成為第二隻港交所上巿公司 市值超過7萬億元  阿里及騰訊同時雙雙成位全球企業市值十強成員 而阿里市值更一度超越騰訊 成為港交所股王......待續。 


2024年3月22日星期五

買股為收息

 恆生指數收報16,499 跌363點或2.16% 成交額1,356億元。

若閣下買股票目的是增加被動收入 通街7%股息以上的實力股任買 股民好奇怪 兩萬六千點時認為大巿從高位調整了逾7千點已抵買 卻在大市處於一萬六千點時卻步! 筆者認多隻藍籌重磅股 各有各隐憂 賭大市升跌 有點難道 反而是累積收息股的良機。筆者投資組合中的長和及載通 將為本人帶來合共9437元的股息收入 有踏實的感覺。投資股票應要把股息作為播種的成果 生生不息 長收長有 不用過份關注股價的短期波動。

長實減息合理卻不合情

東方海外減派股息我明解 但長江實業減派就真的那過! 市場不滿情绪已用實際行動表達, 長實今早股價曾罕有地成為藍籌跌幅之最 跌幅近12%。人比人比死人 但貨比貨就易得多 同行恆基地產 財政情況比長實弱得多 但依然維持派息金額 市場亦表態支持恆地 使它成為今早股價表現最佳藍籌股 逆市上升2.6%。

看完長實的財務表 真令擁躉有點失望 銀行及其他徣款合共549億元 持有現金儲備425億元 淨負債124億元 負債淨額/總資本淨額比率僅約3% 在本地大型地產商中 或許只有信和置業的資產表比它更佳。

信置持有淨現金432億元 相等於該集團總市值約62% 不客氣的講句內心話 筆者並不認為信置管理層的投資眼光高於長實 只是1998年的教訓實在太刻骨銘心 大股東有一朝被蛇咬的痛苦記憧 速成信置其後執行超保守的營運模式。

而長實則是另一個故事 在中區甲級寫字樓高峯期 以402億元出售中環中心3/4權益、在內地物業大調整期前 就卒先沽出大批物業、又在英國商廈空置率上升前以124億元出售倫敦一幢甲級寫字樓並獲利48億元。更令投資者佩服的是長實並無因手上現金多就手痕 過早大量補充土地儲備。記憧中 長實近幾年都未有購入較顯眼的地皮 甚麼地王的投得者都好象欠長實參與似的。 較大的投資 只有用屯門郊區地價 買入啟德市區用地 及與市建局發展的黃大仙衙前圍村重建項目進行換地手續。據市場消息指,項目以象徵式1,000元地價進行批地,長實無需支付補地價,就算Borrett Road豪宅交易告吹 長實都能殺訂逾20億元......。

一列系正確的地産相關業務操作 令長實集團管理層成為本地房產業首席專家的形象更為突出。最可惜的是鉅哥數口實在過於精明 為省卻逾8.1億元 (對長實來說不算大數目)而減派股息。集團亦持有頗多的非物業資產 給投資者有不務正業的感覺。在集團的非物業相關業務中 酒吧及基建資產業務的收入合共310億元或佔集團總收入之43.6% 實在有點偏高。

以現價32.55億元計 巿值1155億元 全年派息每股2.05元 股息率為6.3% 加上市帳率少於0.3倍 以長實的綜合質素 筆者實在不敢叫人沽售! 又講句公道話 長實的派息政策卻有其道理 但希望鉅少明白 港人對長江個招牌 一向是比一般上市公司的要求為高。

利益申報: 本人直至執筆時並無持有長江實業(1133)股份權益。


2024年3月21日星期四

恆地作風厚道

恆基地產 股份代號: 012 市值1113億元。

剛公佈截至去年底止全年業績,營業額275.7億元,按年升7.9%。純利92.61億元,按年升0.2%。

主要盈利來源: 主業賣樓及收租 前者收入為242.6億元 盈利42.95億元 利潤率為17.7% 值得注意是相較上去少了近6% 以現在的物業市道 物業銷售前景實以樂觀。租金收入及盈利分別為88.43億元、64.22億元。 隨著新增投資物業加入 (主要為集團新總部大廈The Henderson落成) 總租金收入理應仍有增長動力。至於集團的另一項重要資產-煤氣公司的股息收溢維持27.1億元。三大業務合共提供合共144.74億元利潤 較上年減少約7.8%。此外 集團的酒店、百貨、房託基金及渡輪...等業務亦能提供利潤貢獻 但所佔份額有限 就此略過。

截至去年底利息資本化前之融資成本為 69.19億元 減去利息資本化49.2億元(估計主要為中環地王發展)及利息收入6.79億元 融資成本淨額為13.2億元。期內集團之整體實際借貸年利率約為 4.32% 從好的方面想 再大幅上升的空間有限。

四叔家族的確有人情味 以現時集團的財政情況 全世界都預會減派股息 不竟規模比它大的新鴻基地產及長江實業 早已帶頭減派。恆地則維持全年派送每股1.8元 需款87.15億元 以現價23元計 股息率7.82%。

集團債務總額為954.9億元、現金储備216.2億元、借貸淨額738.7億元。相對股東權益3265億元 借貸比率為22.6%。 另有大股東私人貸款給恆地的624.4億元(無扺押兼不收利息) 若收利息的話 每年起碼30億元 足見大股東的厚道。

題外話:近日恆地股價曾在幾小時內急跌超過5% 還以為有春江鴨作怪 原來是筆者想多了。

天字一號雞肋股

長和 股份代號: 001 市值1547億元。剛公布截至去年底止全年業績,總收入4,615.58億元,按年升0.9%。純利235億元,按年跌35.9%,撇除2022年一次性收益比較,基本盈利減少9%。EBITDA跌10%至1,273.09億元。每股盈利6.14元。派末期息1.775元,上年同期派2.086元。總計全年股息為每股2.531元,按年跌13.5%。以現價計40.4元計 市盈率6.57倍 股息率6.26%。

集團流動資金及財務狀況保持穩固。撇除2022年出售英國發射塔資產所得款項,2023年之基本自由現金流較去年增加12%。綜合現金與可變現投資合共為1,431億9百萬元,綜合銀行及其他債務總額為2,749億1千9百萬元,以致綜合債務淨額為1,318億1千萬元,以及債務淨額對總資本淨額比率為16.1%。

這個資產表都要减派股息 大少! 莫怪股民怨你親疏有別(指對長建及長和的派息政策) 或許對李生來說 派息只是數字遊戲 但对不少散戶來說 股息的確對生活水平甚有幫助。以長和的質素 現價叫我沽出實在不捨得 只好怪自己犯賤吧!

利益申報: 本人持有上述股票權。


財經日誌(3月21日)

金朝陽公佈派特別息 私有化憧憬幻滅 因合理推斷 大股東欲想私有化 不會派特別息 令股價上升 我亦承機止蝕   蟹了多年 計埋已收股息 今天股價又升了7% 才沽出。但 5千股都蝕逾2千多元 又一次博私有化失敗。

阿里巴巴減持小鵬汽車3300份美國ADS(相等於香港普通股6600萬股)套現25.1億元 估計仍持有約1.3億普通股。小鵬汽車無基本因素支持 又有個潛在賣家 欲承低買貨者 三思呀! 

昨天長江系成員含長建、電能及港燈均宣佈去年成績表 今天上述企業股價全面上升 看來巿場對它們的業績都收貨。而長建將全年提供48.8億元股息給于母企長和實業。

利益申報: 本人持有長和實業(001)股票權益。


2024年3月20日星期三

有數得計之長江基建

長江基建 股份代號: 1038 市值1146億元。

公佈2023年業績 全年派息2.56元 按年微增1.2% 顯示集團仍能維持自上市以26年來 股息有加冇減的良好記錄。以現價45.5元計 股息率5.56%。

長建去年收入385.82億元、純利80.27億元。期內,來自營運之現金流達86億元,持有現金儲備130億元,負債淨額對總資本淨額比率為7.7% 。頭寸鬆動 有承低增持優質資產的能力 事實上機會往往只會留給有準備者。

長建的資產分佈在全球各地 債務又有不少隱藏於聯營公司內 要了解集團的真正價值並不容易 只能冰山一角看冰山 找幾件較易計到價值的家當評估一下: 1) 持有7.67億股電能實業股票 價值351.5億元。2) 有財團出價1393.5億元收購UK Power Networks 長建間接持有53%權益 價值738.5億元。3)早前以80.7億出售Northumbrian Water 25%給韓國財團 長建現今仍持有39% 價值126億元。上述3項資産價值合共1215.6億元 或已相等於整過集團總市值約106% 至於集團的其他資産 有興趣者就上綱看 資産多至 看都看到眼花!


中國飛機租賃 VS 中銀航空租賃

中國飛機租賃 股份代號: 1848 現價3.4元,市值25.6億元。中銀航空租賃 股份代號: 2588 現價56.9元,市值394.9億元。前者屬光大集團成員 於2014年以5.53元上市 較現價潛水37.8%,後者屬中國銀行集團成員 於2016年以42元上市 較現價上升25.9%。

兩者相比 論公司規模及母公司背景 2588都較1848為優  前者市值是後者15.4倍 而作為租貸公司 大股東是內地四大行之一 總較是綜合性企業 光大集團為佳。但閣下若是貪息一族 1848就能追回不少分數 與2548 的股息率相比 為8.72%: 5.28%。

個人看法 對於飛機租賃業務 筆者所知有限 但前時見長實及新世界都先後放棄這個行業 難免會有點戒心。 


調研香港電燈

港燈電力投資 股份代號: 2638 市值422.3億元。

剛宣佈去年業績 每股份合訂單位派發末期分派0.1609元 連同中期已分派金額每股0.1594元 全年合共派送0.3203元 已連續5年不變 以現價4.78元計 股息率6.7% 以港燈的穩健形象 理應已較定期存款吸引 相信喜做定期存款及買港燈的投資者 應屬同一類人。 問題是港燈的派息真的穩陣嗎?

港燈能夠維持派息金額多年不變 全賴按信託契約條細則 管理層有權酌情決定的調整 2023年撥入金額4.04億元 2022年更高逹41.59億元 比可分配金額還要多出47.4%! 而其他重要財據變動也不少 2023年燃料價格調整條款賬變動的金額大增至19.45億元 而2022年同期為負16.4億元 一加一減涉及資金35.85億元。財務成本淨額為15.27億元 比2022年增加近4.5億元....。港燈要透過各式各樣的合法財技調整 條大數才會好看些。

財政情況: 去年底集團貸款總額為502.06億元 持有現金僅0.21億元 淨負債為501.85億元 淨負債對淨總資本比率為51% 於2023年3月標準普爾維持其於2015年9月對公司作出前景為穩定的A- 級信貸評級。銀行已承諾但未動用之信貸額為65.35億元。


2024年3月19日星期二

調研中國聯通

內地大型電訊企業 既有穏定的傳統的聯網通信業務 叧有高增長的算網數智高科技營運實為攻守兼備的優質板塊。就以中聯通為例 股份代號:762 現價5.57港元 市盈率8.9倍 股息率5.5% 市值1704億港元。

剛公佈去年業績 營業收入達到3,726億元人民幣(下同),同比提升5.0%;股東應佔盈利187億元,同比增長11.8%,淨資產收益率達到5.4%,實現近年最好水平。全年派息增長22.8%至0.3366元(含稅),需款約103億元。而筆者尤其看重集團的聯通雲發展前景 去年收入達510.3億元 同比增長41.6%。

財務情況 截至去年底 集團資產總額為6,610.5億元 負債總額3,071.5億元,資產負債率46.5%,經營活動現金流量淨額為1,023.9億元,扣除本年資本開支後,自由現金流為285.2億元。持有現金及現金等價物588.1億元 股東權益3514億元。


股息有增冇減的企業 2

中國鐵塔 股份代號: 788 主要業務為通信鐵塔建設及營運 公佈2023年度業績純利97.5億元人民幣(下同),派末期息3.739分(約4.01港仙)。集團主業收入及利潤的穩妥性高 但大股東及大客戶同是內地3大電訊商 能有暴利出現的機會甚微 但查看近5年的盈利及派息均有增長。 

2019年盈利增長93%、 20年31.29%、21年17.14%、22年10.45%、23年7.82%。

近5年每股股息派送金額(港仙) 1.63仙、2.66仙、3.21仙、3.65仙及4.01仙。

現價91港仙 市盈率14.8倍 股息率4.5%。投資者須注意此股蟹貨甚多 股價上升時層層阻力非輕。


恆基地產會否減派末期息?

恆基地產 股份代號: 12  以現價22.3元計 股息率8.07% 市值1079億元。

快將公佈2023年度業績的恆地 昨天股價逆市下跌 而且幅度較新地、長實、甚至重債的新世界為大  最差時曾下跌1.4元或6.5% 令人懷疑業績有可能被春江鴨先知 業績及未期息或計會比預期中差 以四叔家族作風 可以的話都會盡可能維持派息水平 怕的事與違圍 有心無力!

已公佈2023年上半年度業績 顯示於一年內須償還貸款266.29億元 加上資本開支 經營及行政成本 利息開支 稅務支出....等等。 但集團於去年6月底 手持現金僅133.24億元 持貨者大可以放心 因下半年的現金流 單計穩定的租金淨收入及煤氣的未期息 預計應有約43億元、除去煤氣的多間上巿聯營公司股息及其他業務收溢 當然還有數十億元的賣樓資金回流 利潤雖難料 但起碼本金可用來還債 大不了可再融資 有點須注要 恆地未有以資產作為貸款的扺押品 可見集團與銀行關係極佳 有需要的話 恆地仍有逾2千6百億元的投資物業及最少4-500億元上巿公司股票可作為扺押品 資金鏈出問題的機甚微。

財政情況 淨借貸778.55億元/股東權益3242.6億元 比率為24%。每股資產淨值66.98元 市賬率0.31倍。 利息收入2.87億元  融資成本30.12億元 其中包括21.07億元利息資本化 。 

大股東四叔家族的私人公司 更分文利息不收 借了逾600億元給恆地! 筆者對恆地資金鏈安全度充滿信心 但其能否維持未期息每股1.3元派送(需款約63億元)就有點疑問 不竟比恆地更具實力的新鴻基地產 已卒先減派股息。


2024年3月18日星期一

調研鷹君集團

鹰君集團 股份代號: 41 市值83.5億元。

2023年核心業務收益約75.22億元,同比增長15.1%;總收益約106.44億元,同比增長19.8%;權益持有人應占溢利7.635億元,末期股息每股0.5元 連同已派中期息0.37元 全年合共派送0.87元 需款6.5億元 以現價11.16元計 股息率7.79% 每股賬面值75.9元 市賬僅0.152倍。

集團的主要收入、盈利及資産份額 均集中於酒店業務 在全球各地擁有12間酒店 受惠於復常 酒店分部收入升25.5%至49.32億元  EBITDA更大升78.3% 至10.98億元。這還不計佔69.7%的上市附屬-朗廷酒店的貢獻   鷹君所佔權益市值14.37億元及佔可分派資金2.04億元。

集團另一盈利支柱 持有約40.78億股冠君房產信託基金 市值64.8億元 股息貢獻6.98億元  。好明顯市場是嚴重低估該房託的真正價值 看基金市帳率只得0.2倍就知啦! 還有鷹君去年收取冠君房託管理費3.32億元。但甲級商廈現處物業重災區 望租金下跌放緩些都收貨了。

租金淨收入1.08億元 主要來自集團招牌大廈-鷹君中心。 

賣樓收入 由於集團地産發展項目不多 只有數個地盆的少數權益 但涉及投資金額卻不少 去年就有10.75億元收入 所佔資産帳面值114.6億元。

主要財務數據;  借貸淨額284.1億元  股東應佔其中224億元 相對股東權567.8億元 比率為39.5%。集團持有現金儲備及未動用信貸合共160.2億元 。 整體利息覆蓋比率為3.3倍 已動用作扺押物業帳面值204.1億元佔整體投資物業29.7% 即仍有逾480億元可作扺押品融資。


2024年3月17日星期日

股息有增冇減的企業

股息有増冇減的上市公司 隨著零式時代告終 已買少見少 連新鴻基地產、領展房託、希慎興業 均先後打難齋砵 ! 幸巿場仍有數隻企業 堅守著這項優良的派息傳統。其中包括: 

 1) 長江基建 股份代號1038 市值1164億元 或許主業為公用及基建關係 盈利波動較少 而向來派息都去得不太盡 必要時可利用派息率的調整 來控制派息金額 但現今此法已愈來愈吃力 長建派息率亦由5年前的58.7%增至82.1% 但預計集團短期內仍可维持不減息政策 因李大少對長建的偏愛 路人皆見 而集團本身條件仍容許執行管理層的派息政策 現價46.2元計 股息率5.46% 仍高於存款利息 具有一定的吸引力 早前巿傳有財團出價150億英磅買入UK power networks  長建間接持有約53% 價值792億元或整過集團總巿值68.5%。

2) 香港鐡路 股份代號66 市值1579億元 主業為鐵路運輸+地產發展。貴為官股 特區政府佔近75%權益 理論上應看高一線 但實情和理論卻有不少差距。港鐵的確壟斷整個香港公共運輸行業 但由於涉及民生 近幾年就出現要為民服務的情況 蝕本都不能按理調整票價 原本壟斷的優勢價值也大打節扣 公司的盈利就只好由地產部門獨力承擔 若作為地産股 估值就貴絕全行 而且為保持股息不減的形象 近5年中就有2年派突 分別是2012年的股息分派率高達157%及2023年的104% 而未來資本及利息開支難免增加 再加上地産業務的不景氣 要維持過往派息水平 或會有點吃力 現價25.4元計 股息率5.15%。 

3) 騰訊控股 股份代號700 市值26767億元 自上巿首年派息至今共19年 股息全屬有增冇減 連持平都無 升了超過16倍 實在超難得 要維持此派息傳統 對騰訊來説 丁點難度都無。由於集團的盈利增幅大大抛離股息的加幅 近5年都維持派息率7.9-10.7%之間 有超大的增長空間。諷刺的是騰訊的吸引力並非來自有增無減的股息 因現價283.8元計 股息率僅0.84% 只是好過不派息而矣! 但其巿盈率僅12.7倍 以貴為股王兼新經濟企業龍頭來衡量 實屬有點不合理!.....待續


2024年3月16日星期六

有數得計之長和實業

長和實業 股份代號: 001 市值1572億元。

集團的貴重資產甚多 就隨便拿幾件秤下 持有19.06億股長江基建價值880億元、加拿大Cenovus Energy16.5%巿值447億元、屈臣氏集團3/4權益 保守估計也應值1320億元。單計上述三件家當已值2647億元或相等於集團總市值1.68倍。

近年又宣佈將在意大利成立批發流動及批發固網通訊服務公司Wind Tre。並將60%股權出售予瑞典私募基金 預計可從中套現約30億歐元 即整間 Wind Tre估值50億歐元。可惜的事 計劃遭有關當局反對而吿吹。

此外集團的其他資產多如牛毛 包括貨櫃碼頭、全球電訊業務、香港船塢地皮、現金1287億元、可速變現資産180億元(股票及債券)及多間上巿聯營公司權益...。

講完資産 當然要講埋財政情況 直至去年6月底 集團的綜合銀行及其他債務就高達2859.2億元 半年融資成本97.5億元(含聯營公司利息支出及融資成本攤消) 而平均債務成本2.9% 仍有上升空間。還有要付息但不需列作負債的永久資本證券44.8億元。

而長和仍屬重資產企業 所以用EBIT較EBITDA去衡量部門賺錢能力更為適合。

1)港口業務 高峯期曾佔全球貨櫃碼頭呑吐量近一成 但時移勢易 集團通過分拆上市 已大大減少相關業務投資 加上行業本身的不景氣 亦難已擔當重任 只能為集團提供9%收入及16%EBIT貢獻。

2)零售業 半年做了886億元營業額生意 佔集團40% EBIT卻不夠60億元 可見利潤率之微簿 但零售業的潛在價值在於現金流貢獻 賣貨先收錢 找貨數就可慢慢來 生意如越大 捨帳期就可趆耐 對資金鏈禆益頗為明顯 尤其在高息時代 賺息都好和味 銀行見資金流這麼強 融資利息都會憂惠些。

3)令筆者想不到的基建業務 竟然是集團的盈利支柱 1/3 EBIT 供獻是來自相關資產 但公用業務涉及民生 難已利潤大増 或許穩陣有餘 進取不足。

4)電訊業 主要分為CK Hutchsion Group 及和記電訊亞洲兩個獨立企業運作 合共佔集團收入21%及7%EBIT 有跡象顯示 集團正減持相關業務資產 除了上述沽售意大利電訊Wind Tre 60%告吹外 早前已成功出售歐洲多國電訊發射塔資產。

5)至於財務及投資業務 收入及盈利都頗為波動 但涉及的EBIT份額卻不少 況且這部門的資産亦較為複雜 包括集團所持現金的投資回報 上市聯營公司TOM集團、和黃醫藥及長江生命科技權益。 而最值錢的應是持有加拿大能源企業 Cenovus Energy16.5%股權 既然是非核心資產 倒不如賣出套現 就算用來減債 每年都省到最少20億元利息支出。

長和的業務屬傳統舊經濟事業 基礎溢利難有大驚喜 賣點主要為管理層釋放資產價值能力 這亦是李家父子的拿手絕技! 不久後長和實業將會宣佈2023年度業績 到時便會見真章。

利益申報: 本人持有長和實業股票權益。


2024年3月15日星期五

收息股系列之泓富產業

泓富產業信託基金 股份代號:808 市值19.15億元 剛公佈2023年全年業績 末期息每單位派送6.64仙 連同已派發中期息7.45仙 合共14.09仙。以執筆時報價1.26元計 股息率為11.18%。

主要數據: 收入4億3730萬元、可分派金額2億1470萬元、物業估值97.03億元、租用率95.9%、每單位資產淨值4.56元、負債比率24.2%。

個人評論: 在此時刻收入 按年仍有0.8%升幅都算不錯 而負債比率亦屬合理水平 可分派金額減少12.4%及每單位可分派减少13.3% 主因為融資成本大增及發行基金單位增加所至 物業空置率僅4.1% 足證基金所持物業 多屬乙等物式 在經濟環境差時 反而抗跌力較強 未來最大憧憬是六月份有否減息的可能 以現時基金股息率相較一般存款利息高出近700個點子衡量 個人認為泓富值得[持有]評級。 

利益申報: 本人持有上述房託基金權益。其未期息將為筆者帶來4648元被動收入 對象我般高不成低不就的[偽中産]亦會有一定的幫助!


2024年3月14日星期四

調研太古地產

香港地產藍籌股中 新世界發展市值239.8億元、恆隆地產400.4億元、九倉置業824.3億元及領展房託952.7億元。而太古地產則有市值962.7億元。太地不論公司市值規模 管理層水平 財政情況、資産質素及派息紀錄。 全均優於上述磚頭藍籌公司。太地唯一不合條件就是街貨僅得18% 有關當局話流通量不足。因此太地實有藍籌之實 卻冇藍籌之名 真可惜!

太古地產 股份代號:1972 公布截至去年12月底止全年業績,總收入146.7億元,按年升6.1%。經濟環境雖不劑 但太地的主業 收租佬依然當得甚秤職 期內 租金總收入 在港股中只僅次於新鴻基地産 金額高達134億元 即每日租收3671萬元 按年增11.8億元或9.65%。此外 物管收入為1.17億元、物業買賣1.66億元及酒店9.79億元。

2023年財政年度 純利為26.37億元,按年跌67%;基本溢利115.7億升33% 派末期息72仙,連同第一次中期股息每股33仙,全年股息每股1.05元,按年增長5%  需款61.4億元。

財政情況 : 債務總額366.8億元、權益總額2881億元、資產淨負債比率12.7%、淨利息支出5.2億元、現金儲備50.9億元、股東應佔權益毎股48.73元 相對現價16.46元 折讓66.2% 股息率6.37%。

千億元發展大計: 由2022年3月公布計劃於末求十年投資1000億元發展地產項目 其中300億元投放在香港、500億元在內地、200億在東南亞。至今已承諾的投資計劃約580億元 計劃分十年分段進行 平均每年100億元 以太地的規模 並非大不了 況且市弱時累積平貨 總比市旺時高價追貨為佳。


調研太古公司

太古公司 股份代號: A股019 B股087  總市值875億元。

去年收入上升3%至948.23億元 基本溢利大升6.6倍 至361.7億元 主因為期內出售美國可口可樂權益錄得229億元特殊利潤及透過上市附屬-太古地產 以54億元出售港島東中心所至。

最新年報顯示 兩大業務 地產及航空部門合共為集團貢獻股息高達61.3億元  按年增加13.3億元或27.8%。  

值得關注是飲料部門 因沽出美國太古可樂權益  溢利將會大減至約8.7億元水平。

至於貿易/實業部門 向來非集團重點 做106億元生意 溢利不夠3億元 形同雞肋。

財政情況 : 股東應佔權益2681億元 財務支出淨額20.2億元 現金儲備140億元 債務淨額$551.3億元 平均借貸成本約4% 資本淨負債比率是17% 可動用流動資金合共489億元 屬安全水平 。 


友邦業績優股價跌

 

友邦保險 股份代號: 01299  公布2023年度業績 稅後營運溢利為62.13億美元,每股增加2% 新業務價值按固定匯率增長33%,內涵價值營運溢利達88.90億美元,每股增加37% 內涵價值營運回報為12.9%,較2022年的9.4%顯著上升,集團當地資本總和法覆蓋率非常強勁,按保險集團監管基準計算為275%,按股東基準計算則為335%。

末期股息為每股119.07港仙, 全年股息總額為每股161.36港仙,增加5%。 仍維持股息有增冇減的優良紀錄。

但不知何解 績優股價跌 現價報61.8港元 下跌4.7% 股息率2.6% 市值6990億港元。

恆生指數中午收報16984 跌97點 扡累市跌 全因四大金融藍籌股價均報跌!


2024年3月13日星期三

國泰航空業績大改善

國泰航空 股份代號:293  公佈2023年全年收入944.9億元 大增85.1% 淨利潤97.9億元,上年同期虧損66.23億元,宣佈自2019年以來首次向普通股股東派發股息 每股0.43元 的確是一份亮麗的業績。

財政情況: 借款淨額527.6億元、債務淨額0.88倍、利息支出凈額27.3億元、可動用無限制資金199.8億元、負債偏高 股東資金600.2億元或每股7.8元。潮流興輕資産 國泰卻不斷增強機隊 何必不轉買為租? 

油價影響: 國泰在營業總支出842.2億元中 份額最大是燃油費近250億元或佔總支出29.7% 燃油價格難測 加上集團對沖油價的往績 確實令股民擔憂 2023年對沖油價蝕了6.94億元 2022年更大蝕36.4億元 真係不對沖好過對! 

國泰航空業務明顯大幅改善 但航空業有先天性缺陷 全球航空公司十有七蝕 是一項甚為艱難經營的行業。而國泰轉勢得益最大 當然是其母公司-太古洋行。23年 國泰對其貢獻股息12.4億元  應佔利潤44億元。22年則佔虧損29.8億元  股息為零。


中信國際電訊 股息有加冇減

中信國際電訊 股份代號: 1883 去年營業額99.87億元,按年跌1.2%。純利12.31億元,按年升3.4%;每股盈利33.3仙。派末期息19.3仙(上年同期派18.5仙),連同中期股息6仙,全年每股股息為25.3仙,較之前一年升3.3%。派息率75.9% 即仍有盈利保留2.96億元作滾存 較不少同行為優。

財政情況 :總借貸39.34億元 現金/存款17.26億元 淨借貸22.08億元 淨資本比率17% 屬健康水平。集團收入只微减, 利息成本卻在加息期仍減少2百萬元至2.67億元, 淨借貸減少3.26億元 ,純利則多了7百萬元。

或許不能說這份業績超好 但起碼可算是不過不失 尤其是能保持多年來股息有加無減的優良紀錄。不知何解 在業績公佈後 股價曾急插近7.74% 由事日高位3.1元跌至2.86元。

執筆時報2.94元 市盈率8.83倍 股息率8.6% 市值108.8億元。


2024年3月12日星期二

九龍倉吸引力一般

九龍倉 股份代號004 主要資產及收溢均來自中、港兩地磚頭相關業務 嚴格來說是一隻地產股。去年基礎淨盈利按年增加逾10倍至35.66億元,主要因為應佔發展物業減值撥備減少66.3%至19.33億元。若計及投資物業重估虧損16.17億元及其他非現金項目,去年扭虧為盈,純利9.45億元。九倉派發末期息0.2元;連同中期息0.2元,全年派息0.4元,與去年相同,需款12.22億元。

財政情况: 持有現金116億元  負債194億元 即負債淨額78億元 負債淨額/總權益比率5.3%、流動比率188%  財務支出9.05億元 實際借貸息率升至 4.7% 再大幅上升的機會有限 相反卻有減息憧憬。

筆者個人認為論資產質素及前景、估值折讓及股息率 九倉均無特別吸引之處 或許它持有346億元可速套現上市藍籌股票 若大股東有意私有化 或可分文不花。 而相對與其規模相約的同行信和置業 後者就擁有一個較優質的物業投資租合及土儲庫 在財務方面信置持有淨現金433億元 為同業之冠。


2024年3月11日星期一

匯賢產業信託基金

匯賢產業信託 基金代號:87001 是本港大地產商-長江實業分拆的內房地產信託基金,亦是香港首隻以人民幣計價在香港交易所上市的產品。IPO價5.24元  上市後分多次購入母公司長江實業於內地產產。上巿首年派息14.67分 去年派息3.61分  比上市首年派息減少75.4% 。 現價0.68元較上巿價大跌87.1%。需注意匯賢產業持有的東方廣場土地使用權,會在2049年結束,屆時東方廣場會歸還內地合作單位。現價0.68元 股息率5.3% 巿值43.2億元。


2024年3月10日星期日

調研中電控股

中電控股 股份代號:002 市值1609億元 去年受惠於集團澳洲業務大幅改善 在計入公平價值變動前 營運盈利按年升33.2%至101.27億元 全年派息合共3.1元 近4年都沒有變動 以現價63.7元計 股息率4.86%。 

集團主要收入及盈利均來自中國香港特區 收入為506.3億元 盈利為87.17億元 或佔集團總收入58% 盈利71%。其不確定性已隨著去年與政府續簽管制計劃協議而被移除,並確定了2024至2028年間的資本開支計劃,相當於每年105.8億元,未來五年管制計劃項下資產基礎年均複合增長估算達2.9%,講白些即香港區盈利有保障。而第2大盈利是內地20.73億、其他地域則有6.08億元貢獻 澳洲業務亦大有改進 虧損收窄至1.82億 足足減少21.4億 真諷刺 蝕少變成大功臣 。

財政狀況 總資產2290億元、總徣貸575.1億元、股東權益1023億元、淨負債/總資本31.6%、 現金存款51.82億元、淨財務開支18.42億元。以集團業務的特強現金流特性 財務尚算健康。

香港區業務以有保障 澳洲業務商譽減值58.68億元只屬一次性 憧憬減息亦對集團利息支出大有幫助 每减25個點子 利息開支就減少460.5萬元。

個人評價 發電收入應穩陣過地產或金融業 可惜中電股息率僅與存款利息相若 吸引力一般。


港股表現真令人洩氣

單靠一個AI概念 就使輝達年初至今 股價大升超過70% 巿值2.2萬億美元 一躍升為成為科技界老三 僅次於微軟及蘋果。但誰能料到輝達會在一面倒看好的情况下 於美股最近一個交易天 股價曾[無里頭]急跌10% 市值蒸發逾1300億美元 足夠買下整間匯豐銀行! 當然會有不少事後孔明又話一又話七 其實萬變不離其宗 升得急 自然會多點獲利貨套現 又或許大戶數夠位挾口好倉也說不定。總知不懂就不買 就係这麼簡單。

美股杜指報38722點、港股恒指報16353點、足足相差22369點。美股位高勢危 我明解! 但港股位低也勢危 就真洩氣!


2024年3月9日星期六

調研九倉置業

九倉置業 股份代號:1997 是香港實力最強地產投資企業之一 去年物業租金收入高達109.16億元 佔集團總收入82% 該批投資物業估值高達2276億元 規模僅次於新鴻基地産。而集團租金收入雖増加2% 但由於貸款利率大增 經礎盈利因而減少3% 全年合共派息1.28元 按年減少約2.23% 渉及資金僅0.91億元 吳生個算盤真保守!。

財政情況 :總資産2453億元、總負債497.1億、資産/負債比率20.2%。股東權益1914億元或每股63.05元、持有現金存款11.2億元、負債淨額363億元 負債淨額/總權益18.6% 屬健康水平。

九置家當粒粒皆星 含全港最貴重商廈羣 估值1621億元的海港城、時代廣場估值達474億元、中區兩幢商廈 會德豐及卡佛大廈。其他較次級資產包括持有上市附屬-海港企業71.5%、荷理活廣場、天星小輪、約58億元投資組合及位於星加坡的會德豐廣場、Scotts Square商場。

單計海港城的市值已高出九置總市值近倍、若能按市價賣出時代廣場就夠還清淨負債額 有數得計 九置的確抵買 但賤物鬥窮人 在磚頭板塊中 比九置還扺買的股票實在不少。 


2024年3月8日星期五

和記電訊派息穏陣

和記電訊 股份代號:215  2023年度業績  營業額48.96億元,按年升0.3%。派息與2022年持平。期內,EBITDA增加3%至14.57億元;毛利按年增7%至30.71億;其中服務收益為35.31億元,按年增長8% 業績有改善跡象。

集團最吸引投資者之處是管理層承諾 每年派息0.0794元 涉及資金3.61億元 以現價1.05元計 股息率7.13% 這已比一般定期存款利息高出超過40%。當然有承諾都要有能力才行。和電去年底持有36.84億元現金存款 (相等於集團總巿值高達72.8%) 足夠未來10年股息派送。現今的香港經濟環景不劑 企業多點現金也使持貨者能在晚上能睡個好覺! 


2024年3月7日星期四

港鐵估值偏貴

香港鐵路 股份代號: 066 去年營業額569.82億元,按年升19.2%。純利卻跌20.8%至77.84億 收入多近兩成 純利卻少了超過兩成 主因為持一半權益以下的物業銷售利潤 大跌80.1%至20.29億元所至 (2022年為116.48億元)。末期息維持0.89元 全年派息合共每股1.31元,需款81億、按年持平。

港鐵主業 本地鐵路運輸 收入金額為201.3億元 為收入最多的部門 佔集團總收入35.3% 可惜的事 收入雖最多 但就全無貢獻 還帶來11.1億元虧損!  

而筆者一向視港鐵為地產股 理據如下 去年度租金47.95億元、車站商舖租收34.29億 兩者合共82.24億。 這等投資物業規模 已較長實、恆地、信置等一線地產股更強 。投資物業公允價值計量收益為14.2億,對上年同期為虧損8.1億。物管收入為2.84億 而賣樓利潤並不穩定 但卻屬集團的重要收入及利潤來源之一。

講完收入及利潤 就講下資產 在集團總資產中 收租物業佔988.7億元、中港發展物業486.2億、待售物業19.4億、應屬地産項目收入的車站舖位 若以毛租收利率5%估值 應值685億。此外 還未計國內的投資物業價值 當然香港鐵路上蓋物業的優先發展權益 應值多少 亦難以估值。至於與運輸相關資產  就只有1422.5億元或佔總資產約41%。

其他收入/利潤 含車站廣告費9.81億元、電訊6.03億元、而中國國內鐵路 物業租金及管理利潤為7.07億元、 聯營公司利潤為12.59億元 主要是來自八達通的貢獻。

財政情況 總資產3464億元、總負債1675億、淨資產1788億、現金存款223.7億、淨負債權益比率26.5%、利息保障9.8倍。以港鐵的特殊地位  再融資肯定無問題 但要維持每年派息80億元水平 卻並不輕鬆。 

筆者認為港鐡是優質股 亦無用質疑 但估值之高卻是磚頭板塊之冠 而它的榮辱亦全賴樓價的趨勢 至於鐵路運輸屬民生 作為官股怎可不為人民服務 靠調整車費增加利潤 想都無為。現價25.05元 市脹賬率0.87倍 股息率5.23% 吸引力一般。


2024年3月6日星期三

陽光Vs置富

陽光產業信託基金 股份代號: 435 公佈半年度業績 中期息派息0.09元* 以現價1.84元計 股息率9.78% 資産折讓率76.8% 資產負債比率26.3% 亦屬合理水平 借貸利息平均為4.4% 上升空間應少於置富。難得的是期內物業收入仍有7.9%增長 平均出租率94.4% 與置富房託相似 遇到經濟不景氣 乙級物業比高檔貨式更具抗跌力。派息率94.4% 理論上一年可保留1817萬元利潤滾存。  

陽光Vs置富 市值31.3億對85.4億元 陽光規模只有置富36.6% 股息率則較高 資產折讓也較大 派息末至太盡 多少都有點盈利保留 。綜合各種因素 筆者個人認為陽光房託的投資價值較置富為佳。

*財據化作年計。

2024年3月5日星期二

收息股系列之置富房託

置富產業信託基金 股份代號: 778 公佈2023財政年度業績 全年派息0.4038元 以現價4.45元計 股息率9.07% 資産折讓率68.1% 資產負債比率24.6%屬合理水平 但須注意是借貸利益平均為3.6% 仍有上升空間。難得的是期內物業收入仍有1.2%輕微增長 平均出租率94.4% 更值讚揚 這足證明遇到經濟不景氣 民生商場比起高檔商場更具抗跌力。

筆者個人評論 綜合因素置富現價已具吸引力 比存款高於一倍的股息率 護城河已夠闊吧! 雞蛋裡挑骨頭 派息率100%可能去得太盡 派90%也有股息率8.16% 省回0.81億元減債 對長遠來說更為妥善。

續談新世界

雖然新世界發展 股份代號:017 管理層好努力減債 近期單出售60.8%新創建權益及愉憬新城商場已套現217億元 並計劃稍後再多出售約40億元資産。但對於集團淨综合債務高達1179億元作衡量 只屬圷水車薪 利息每變動25點子 涉及金額2.94億元年息! 

集團最值錢的家當是持有2127億元投資物業 但這批收租物業 毛租金低於3% 要賣出唯有劈價才能出售成功 加上招牌物業K11系應不會賣 酒店估值又低殘 中區兩幢商廈(新世界大廈、萬年大廈)相對高峯期 或許蒸發了近40%價值 預計能順利沽出的收租物業 會比想象中少。

集團持有待售物業245.1億元、550.4億元發展中物業及156.3億元持作發展物業  這還末計透過聯營方式的物業發展項目。但以現時中、港兩地的樓價 能順利賣出兼平手離場都算不錯了。至於土地庫中 有農地1786萬平方呎 好大機會以成本值入帳 曾是集團隱藏的寶物 可惜時移勢易 相關價值必然大打折扣。

其他資產包括各類金融資產約110億元、現金389.8億元及上市附屬新世界百貨約75%權益。

債務情況 :總負債2319億元、综合淨債務1179億元、債務淨額/對股東權益49.9%、與同業相比頗為偏高。永續債券363億元、用於信貸抵押資產為597.9億元 理論上集團仍有大批資產可作抵押融資 何況大股東周大福企業*的財力及與銀行關係 再融資應難不到新世界發展。

*周大福企業為鄭氏家族私人公司 持有上市公司新世界發展45.2%、周大福珠寶72.4%及新創建74.7%。


2024年3月4日星期一

新世界債高息低

新世界發展 股份代號017 發佈2023/2024中期業績 持貨者最為關心的自然是派息及減債情況。可惜兩者同樣令人失望 中期息大減至0.2元 去年同期為0.46元。至於賣樓收溢 以現時中、港樓價 實難寄以厚望。但只要賣得出 最低限度都有一批現金流 令資金鏈更為稳陣 而集團已售出可以今年下半年入帳賣樓金額為26.32億元 另有79億元可於2025年入帳。

財務方面 總負債減少1029.6億元  但總資產卻减少1388.4億元  股東權益則少了65.3數億元至1929億元 流動比率112% 勉強合格、總負債/總資產49.3%屬偏高水平、末來一年內到期債項619.7億元、手上現金儲備389.8億元 另有可動用銀行貸款130億元、看來減債成果並不顯注。半年淨利息開支18.66億元 這已與集團淨租金相差無幾。閣下又認為017盤數有否改善? 公平些 當然不應忽視期內購回111.3億元永續資本債券 令其減至363億元 省卻數以億計的相關債息支出。

期內沽出新創建權益 減去特別息派送給股東後 實袋174億元 但每年就少了14.5億元股息收入 对公司來說並非好事 當然对股東來說就好得多 起碼已袋了40億元特別息。中期業績公佈後不久 新世界以40.2億元向華懋出售愉景新城商場獲利13億元 應可於末期業績入帳。

個人評論: 筆者对新世界有情意結 但也不能不面對現實相較同業 集團資產折讓及股息率已變得不大吸引 負債率又高據不下 這使筆者難免对其投資價值有所保留。 


2024年2月28日星期三

調研新鴻基地產

新鴻基地産 股份代號: 0016 公佈中期業績 股東基礎溢利降6% 派息減24% 由每股派息1.25元降至0.95元 省卻金額8.69億元 新地管理層作風如何 也不用筆者多說 連他們都為節省八、九億元 而打破近年不減息的優良傳統 不禁令投資者對香港樓市信心更動遙。

集團最重要的收入及利潤 是來自收租項目 半年收入高達124.54億元及業績貢獻93.26億元。很難想象一間企業 每日租金收入能有6824萬元 而且一年365日 風雨照收。這部份的收溢可算是新地的基石 租金減少可由新加入的投資物業塡補 因而較為穩定 就算經濟環境這麼弱 新地租收仍有4%增幅。

新地第二大收入 來自賣樓 期內銷售額52.06億元 業績貢獻20.4億元 毛利率仍有39.1% 但比上年同期大減9.5% 除著集團平地越賣越少 賣樓毛利率實難以樂觀 加上期內銷量大減 賣樓收入減少17.1億元 貢獻就少13.26億元。

至於集團的副業 運輸及物流的業績貢獻為9.47億元、數據中心6.16億元、酒店4.3億元、電訊3.61億元、利息收入2.03億元及其他業務6.28億元 合共31.85億元 按上年同期增幅約20%。

期內營業溢利為137.2億元 按年只微跌1.6億元。但令管理層最為擔心的 除了物業市場的不劑外 應是利息支出大增9.84億元至30.72億元。

重要財據: 股東權益6023億元或每股207.9元 淨債項1277.8億元 負債比率21.2% 期內之利息覆蓋率3.8倍 流動比率3.75倍 現金存款79.31億元(比上半年大减約73.5億元) 可供出售物業及存貨2202億元 增181億元 以現今的樓市情況 並非好事。以現價78元計 市帳率0.375倍 市值2260億元。

筆者個人意見 新地財政健康 規模更貴為行業龍頭 管理層作風王道兼專業水平高 但大圍經濟如此弱雞 優質如新地也無奈 加上預計股息率並不吸引 筆者只能給于[持有]評級。


財經日誌(2月28日)

恆生指數收報16,536跌253點 成交額1,070億元。

財爺波宣佈物業市全面撤辣 成効如何 屬言之過早 但無論如何 撤了總比不撤為佳。看特區政府的收入 就知樓市不容有太嚴峻的閃失 與樓市相關收入 除賣地及補地價外 還涉及地產公司的利得稅 單新鴻基地產今年就交稅給香港政府超過19億元 還有物業相關從業員的薪奉稅、 印花稅及物業稅 再加上衍生出的問題會對香港經濟影響 就知樓市對香港影響多麼重要。股市好壞只屬癣疥之疾 樓市卻是香港根基所在。不信可上網查閲有關資料。執筆時 新鴻基地產剛出半年業績 不及細研 單看股息減少24% 基礎溢利降6%  待稍後看過年報 再出文討論。 

周大福出價公道

去年6月周大福企業(鄭氏家族私人企業 亦是上市公司周大福珠寶 股份代號1929 及新世界發展 股份代號 0017的母公司)。宣佈出價每股9.15元 收購新創建全部股票 最終購入74.79%權益 涉及資金267.7億元 而其中逾60%權益來自新世界 因此017亦套現214億元現金 已解燃眉之急。

今早新創建 股份代號659 宣佈派送中期息每股0.3元+特別股息1.79元 周大福企業可收取合共61.15億元股息收入。加上去年12月已收新創建末期息0.31元 約9.06億元。另加新世界因出售新創權益而派送給周大福的特別息約18.1億元 周大福合共收取88.31億元(其中61.15億元 將於今年4月19日派送)。使周大福在買下此項資產中的成本由267.7億降至179.4億元。

但周大福是否有佔少股東便宜呢? 若然你覺得有 不妨以現價8.87元買入新創建股票 因買入價仍比周大福低6.2%。而且今午新創建股價因好消息公佈後急升1.5元或20.3% 至8.87元 若你在昨天買入 就較周大福便宜22.1%。


陽光房託基金半年業績

陽光房產信託 股份代號:435 半年(去年6-12月底)收入多了7.9%、 物業收入淨額多了5.1%、 派發股息比率由93.7%升至94.4%、總負債亦減少976萬元 資產負債比率只微升0.2%至26.3%的情況下。 為何可分派金額卻大跌18.2% 由去年同期1億9820萬元降至1億6230萬元 每單位可分派由0.11元降至0.09元 ? 元兇是來自融資成本大增5922萬元至1億1454萬元 這足見加息對利息成本影響有多嚴重! 在此嚴峻的經濟環境下 陽光物業淨物業收溢仍能上升 已算不錯了。

現價1.82元 市賬率0.22倍 股息率9.9%* 市值約31億元。

*中期息化作年計。

2024年2月27日星期二

財經日誌(2月27日)

恆生指數收報16790 升156點 成交額1026億元。

根據中原指數顯示 半年前(2021年8月) 香港十大市值私人屋苑 分別是太古城、美乎新村、海怡半島、黄埔花園、貝沙彎、嘉湖山莊、沙田第一城、海逸豪園、麗港城、海怡花園。每 總市值10888億元 涉及99489個住宅單位。半年後的今天 十大市值屋苑 巿值降至7679億元 或下跌29.5%。若再跌多30% 某大富豪預計 香港大部份房產商都不掂 筆者看過不少上市地產商的財務報表 那位富翁並非危言聳聽。香港物業巿道之弱 或許只有2003年可比 連我這個磚頭幫都開始有點驚 因我是散戶典範 莫非這是入市良機。

市傳政府今年發債加碼至700億元 對傳統公用收息股應影響最大 因買家屬同一批人 筆者會集中申請銀債 因可分多些 利息也高些。


調研恒生銀行

好公司和劣公司的最大分別是遇到大逆景 前者有機會返身 而後者就算其後經濟轉勢都與其無關 因元氣已大傷 醫返都浪費藥費 相關例子 在市場數以百計。

恒生銀行 無疑屬於前者 剛公佈去年業績 純利增58.1%、全年派息增58.5%至6.5元。大數看完 看小數。淨利息收入增26%至322.95億元 淨利息收益率息差擴闊55個點子為2.3% 股東權益回報率11.3% 。更令投資者鼓舞是淨息差1.89% 擴濶27個點子 看似細眉細眼 但因涉及資產高達14061億元 因此這0.27% 就等於39.4億元。

講完正業 講副業 恒生淨服務收入為49.2億元較上年倒退5.8%。主因是證券經紀服務收入减少1.58億元及服務費支出増加了6.29億元至29.09億元所至。幸最重要的信用卡收入依然增加4.99億元至31.07億元。值得一提的是恒生證券已算做得不錯 收入已是專做證券業的散戶大行 耀才證券的1.45倍 此外投資物業120億元 租金收入3.34億元 。行址、設備、器材價值270億元 因而省卻大筆租金支出。客戶貸款減少709億元至8604億元 佔存貸比率72.8% 或資產總額50.8% 屬合理水平 見環境不妙時略減貸款 亦無可厚非 見微知著 可見恒生管理層作風保守 這亦是銀行最重要的經營方針。各項重要指標顯示 平均成績 恒生的表現都優於同行 能挑剔之處不顯注。

作為香港經濟寒暑表 恒生的業績榮辱 全賴香港的經濟環境是好或壞 但在環境最差期(2022年財政年度) 恒生仍有94.5億元溢利及78.3億元的股息派送 派息率82.8% 仍有16.2億元可撥作儲備。最近年度純利已升至178.48億元及股息派送總額129.2億元 派息率72.4% 即保留49.28億元作滾存。莫怪其母公司匯豐控股在近半個世紀期間。 寧願賣清環球船務、海底隧道、南華早報、和記黃埔、國泰航空、平安保險....等等的權益 而相對恒生銀行卻一股不減。

現價89.75元 市盈率10倍 股息率7.24% 市值1716億元。 


2024年2月26日星期一

電盈高息政策能否持續?

電訊盈科(股份代號:0008)一向派息政策慷慨 確受股民歡迎 始終雞髀打人牙骹軟 在這艱難時刻 仍增派股息 簡值象[皇恩浩蕩]。此刻我唱反調或許會受網友質疑 以前派高息 自己又去買 現在電盈繼續派高息 自己無貨又酸葡萄!  

電盈在零式時代 有錢不減債 而甚至加債派高息 當然是值得讚許 亦是高財技水評的表現。 但時移勢易 近期電盈平均貸款利率已高至4.2% 且仍有上升空間 管理層依然故我 風險可想而知。

看盤數 去年底債務總額為523.29億元 按年增加24.3億元、債務總額/資産總值比率為55%、融資成本增加8.35億元至26.61億元 現金儲備27.06億元 減少4.19億元、股東權益24.81億元、市帳率12.3倍與同業比較 貴到無朋友、流動比率68% 就算電訊業資金流強 電盈的流動比率也屬不佳、 還有在會計制度上不列為負債的永續資本債券58.86億元(去年電盈分派2.35億元利息給永債支有者)。

集團最重秤的資産及盈利來源自然是持有52.29%的香港電訊權益 價值376.1億元 去年提供股息貢獻30.3億元。其他值錢的資產已不多 OTO業務及免費電視增長雖然強勁 但兩者EBITDA加埋只得7.82億元 你話應值多少錢? 持有30%的上市聯營-盈大地産價值僅1.4億元 且未能提供盈利及股息貢獻。

執筆時電盈股價報3.97元 市值307.26億元 唯一吸引是股息率高達9.63% 但能否持續 因大股東財技已達封神級數 筆者不敢妄下結論。


2024年2月25日星期日

調研數碼通

數碼通電訊(股份代號:0315)公佈,截至去年底止中期股東應佔溢利2.46億元,按年下跌3.92%。每股基本盈利22.2仙,中期息維持派14.5仙。期內,收入33.9億元,按年跌10.99%,幸管理層嚴格控制成本,至使溢利跌幅少於收入。

買得電訊股 目的多為收息 數碼通在這方面亦算交到功課 或許屬新地系 作風實而不華兼盤數穩妥 近5年頭四年派息率平均75% 只有去年因要維持派息金額水平 而將派息率升至131%。而今期中期息14.5仙 派息率65.3% 換句話有高達34.7%利潤作滾存 涉資0.85億元。

財政方面: 直至去年底持有現金儲備10.48億元 總借貸僅0.64億元 經營業務淨現金流8.48億元 盤數相多健康 管理層用錢亦頗為謹慎 期內回購298萬股股票 涉資1203萬元 看來非為託價 純以價值考慮 有趣的事集團資產中有3.84億元的儲稅券 見微知著 也能看出管理層的理財態度 確令投資者放心。

現價4.11元 市盈率16.9倍 股息率7.78% 市值45.3億元。

*數碼通正為稅務問題上訢 若成功就可省卻不少稅務支出。 


信置最稳陣

在大型地產商中 信和置業(股份代號:0083)可算是最能令投資者放心的一間 去年底持有441.3億元現金儲備 扣除借貸總額8.32億元 淨現金高達432.9億元 或相等於集團總巿值近60%。這份財表在市旺時會被視為過份保守。但現今香港股、樓市都處嚴峻期 不少正為生存而戦的同行 對信和羡慕得肯。

資料顯示 集團持有價值661.7億元投資物業 半年租收13.89億元(收溢11.43億元) 化作年計 毛租金收入4.19% 估值合理 至於權益低於50%的收租物業項目 就提供3.98億元收入及3.35億元收溢。集團利息收溢淨額為12.81億元。將上述兩項收溢化作年計 合共55.2億元 已足以維持去年的派息水平(每股0.58元 涉資49.4億元)。若單計集團的淨現金儲備 亦足夠維持派息8年以上。

此外信和亦持有發展中物業214.9億元(含137.9億元以聯營公司入帳)、已完成待售物業存貨72.8億元、借予聯營/合營公司近150億元.....。保守點評估 就算賣樓只能平手離場 信和只能可收回物業發展本金及聯營公司借款。涉資已超過430億元 用來收息都起碼有17.2億元年利息收入。至於物業管理的收入及業績均好穩定 每年收入約13億元及2.5億元業績貢獻 酒店盈利估計能維持逾5億元水平。當然集團仍有不少經常性支出須注意 主要包括化作年計行政費10.15億元及利得稅6.6億億元、

財政情況: 相當優良 屬淨現金企業 總資産1790.8億元 股東權益1645.1億元 每股資産淨值19.28元。以現價8.5元計 市帳率0.44倍 股息率6.82% 市值725.1億元。


2024年2月24日星期六

調研香港電訊

香港電訊SS(股份代號:6823) 去年總收益及EBITA同樣增加3% 前者金額為313.7億元 後者為134億元。而全年派息則增2.65%至0.7649元 含已派中期息32.05分及於6月3日才除淨末期息44.44分  最大受惠者當然是其母企-電訊盈科 能收取的全年股息就高達30.3億元。

香港電訊值得稱讚的是盡管去年融資成本淨額大增* 在年年派息又好進取 全無利潤滖存的情況下 溢利亦能增長2%至49.91億元或每基金單位溢利65.89分 派息方面為76.49分比溢利高出16%。實際派息金額為經調整現金流100%。

財務情況: 債務總額448.04億元、現金儲備17.09億元叧有受限制現金2.11億元、債務總額/資產總值比率為40% 流動比率為46.9% 有點牙煙 股東權益353.8億元 市帳率2.01倍 估值偏貴。

現價9.43元 市盈率14.3倍 股息率8.11% 市值714億元。 

*融資成本淨額雖增加5.45億元至21.34億元 但EBITDA多了3.36億元、折舊及攤銷減少1.55億元、所得稅減少1.45億元 已扺消了融資成本之增加有餘。 

2024年2月23日星期五

財經日誌(2月23日)

恆生指數收報16,725 跌17點 成交額 960億元。

希慎業績 租金下調兼利息成本增 基礎盈利低雙位數調整 仍是筆者預計之內 意料之外是明有能力 卻依然減派股息 的確令投資者失望。不過仍有6480元末期息收 對我般偽中産 亦能幫補一下家計。

香港靠收租生活的人不少 但靠股息過活的人卻不多。當年主要儲起6萬股九巴、1.2萬股恆生、0.84萬股滙控、1萬股港燈及0.335萬股地鐵就學人退休 好彩夠運 否則以我的白帶級投資功力......想起都發惡夢。

講開發夢 真的無講大話 常有發夢餐館無生意怕失業 有時又會夢到生意多得肯 交老闆不準 甚至夢見自己中學會考時的情況。個腦袋這麼少郤要載這麼多夢境 真係難為了!

調研冠君房産信託

2023年冠君房産信託(股份代號:2778)租金收益淨額19.46億元 按年下調4.2% 其實已較預期中好。但可分派金額卻下降13.4%至10.1億元。 這主要是期內貸款利息率大增 融資成本增加1.72億元至6.19億元所至。而期間發行4千萬個基金单位 作為部份管理費 亦是每基金單位分派減少13.9%至0.1683元的原因。

去年底物業估值下調1%至629億元 。每基金單位淨值7.72元 持有9.8億元現金 資產負債比率22.8% 流動比率163% 均處健康水平。

執筆時冠君股價報1.74元 市帳率0.22倍 股息率9.67% 市值104.6億元。

單看財據 股價殘到你不信 基金收租物業處於香港黄金地段 無花無假 基金卻2.2折大平賣 條護城河闊過維多利亞湖都無人要 可見股民信心有多弱。


2024年2月22日星期四

調研希愼興業

希慎興業(00014)去年收入: 租金收入28.26億元、管理費收入3.84億元、投資收入2.61億元、聯營/合營公司收溢2.33億元 合共37.04億元。 

主要支出: 物業支出6.21億元、財務支出4.78億元、行政開支3.07億元、稅項2.95億元、全年(2023年度)派息每股1.08元 須款11.09億元、合共28.1億元。

主要收入减支出仍有8.94億元淨額。 2023年度比2022年每股減派0.36元股息 省卻約3.7億元 就算計及分紅給永續債持有者 集團仍有能力不減派股息 管理層真保守 看來將公佈業績的地產股及房託基金 減派股息的機會率頗高。至於希慎要為收租物業減值27.63億元及金融投資減值2.67億元 只屬帳面數變動 對現金流全無影響。

主要財務數據: 股東權益671.8億元 每股資產淨值65.4元 總資產高達1145.2億元 主要包括960億元投資物業、99.7億元聯營公司權益 其中59.4億元屬直接投資及40.3億元屬貸款性質、持有現金儲備/定期存款38.54億元、其他金融資產15.5億元、債券9.94億元......不含商譽或無形資產 家當實的的 水份全無。 總負債348.3億元 資產淨值796.9億元 淨負債/權益比率27.2% 淨利息償付率9.6倍 流動比率235% 要注意另有102.2億元永續資本債 不屬負債之列 但要分紅給持有者  整體衡量 希愼財政屬健康水平。 

現價13.24元 市帳率0.2倍 股息率8.1% 市值136億元。 

利益申報: 本人持有上述股票權益。