CDS

筆者一向好奇為何垃圾債券都會有人買? 原來可為此類投資買信用違約互換保險(CDS)作為對沖，若發債公司發生違約事件，可以獲得賠償，若平安無事，保費不退。此外CDS 市場也可以“賭單邊”，即你不持有垃圾債，單純賭某家公司會違約而去買 CDS都可以，明明是賭博 卻美其名為對沖風險!  當然這類投機只適合專業機構去操作 散戸就算有足夠財力參與 都係少沾手為佳。

筆者喜歡以流動比率作為資金流情況評估，卻見不少地産商 將發展中物業列為流動資産，但新盤滯銷已變成常態 此類資產短期內要大幅套現 並非容易。不過最離譜都係負債當收入 永續債當作資本。 或許在會計學上非屬違規，但總覺得有點不妥!

平安保險股值偏低

中國平安 上市編號: 002318.HK 截至2026年6月30日止， 期內收入6153.51億元（人民幣．下同）升12.6%。中期純利925.85億元，按年升36.1%；每股基本盈利5.3元，派中期息98分。收市價報50.05港元 處於52周低位 市盈率不夠6倍 股息率卻超過六釐(含稅)。

大行評價：美銀證券維持買入評級 但下調目標價至65港元。大摩及瑞銀均視為業界首選，前者目標價92港元 後者70港元。中金公司看得最牛 給予「跑贏同業」評級 目標價99.4港元。

利益申報:筆者持有上述股票權益 剛收取1505港元股息。

CoreWeave

 AI雲服務商CoreWeave (CRWV-US) 近日傳出不利消息，股/債齊跌。市場重新評價AI債務風險，CoreWeave信用違約互換定價顯示5年內違約概率已超過一半。投資者擔心其主要股東NVIDIA會受到拖累。不知是否巧合，NVIDIA 5個交易內股價下調6.61%。

翻查資料 NVIDIA僅持有CoreWeave 10%權益，累計投資額約23.5億美元，就算CoreWeave是其重要的GPU供應商，預計對NVIDIA的影響應該沒有想像中嚴重。況且在資本世界，近乎沒有金錢解決不到的問題。

CoreWeave最新市值為338億美元，債務合計超過300億美元，未來資本投入也不菲。但大行估計CoreWeave今年EBITDA約為75億美元，2027年可望增至170億美元。絕非「有出冇入」的純概念股。退一萬步來說，NVIDIA若值真的無CoreWeave不掂。以市值高達5.17萬億美元、持有可速變現資產993.7億美元、近兩季自由現金流合共698.9億美元的NVIDIA，要招顧一下小兄弟又有何難度?

聯想控股比囝囝抵買

聯想控股(3396.HK) 公布今年中期業績，收入3,630億元(人民幣。下同)，按年升29%。淨利潤22.3億元，按年升219%；每股盈利95分。

財務情況: 現金及現金等價物794.7億元、借款總額1580億元、流動比率0.8倍、總債務佔總資本比率59%。

主要業務包括IT、金融服務、創新消費與服務、農業與食品、新材料、天使投資等。市值僅429億(港元。下同)，單計持有聯想集團(0992HK.) 32.95%權益 已值1185億元 已是本身市值2.76倍。聯想控股於2015年6月上市，IPO價42.98元 現價18.21元，潛水57.6%。

聯想集團市值蒸發500億

恆生指數收報24,062 跌251點 成交額2,241億元。

聯想集團(992)今日股價收盤大跌 14.54% 涉及資金逾560億元，報25.98元，而且有大成交64.25億元配合，並非乾跌 更成全日表現最差的藍籌股，貴為全球最大個人電腦生産商 受到出貨量萎縮需求量減少及AI相關概念情緒惡化等重重打擊所影響、貴為全球最大個人電腦生産商 受到出貨量萎縮貴等重重打擊。

科技股板塊疲弱 調整比率較整體大市高於成倍。聯想跌逾14%，阿里巴巴約3%、 過江龍- XL二南方海力士及XL二南三星均大跌超過20%、MINIMAX更跌12%破底。

財經日誌(10月14日)

近日銀河娛樂股價走勢不錯，嘉華國際持有銀河娛樂1.62億股 市值53.5億元 較上個財政年度帳面增值5.9億元。 SpaceX計劃集資400億美元，用於採購Nvidia的人工智能晶片。這筆資金包括100億美元銀行貸款及300億美元投資級債務。墨水都未乾 就輪到騰訊控股發行總額18億美元與260億元人民幣票據 趕著抽水! 直至今年6月底 騰訊的現金淨額為人民幣 582億元，較易套現上市的投資公司（不包括附屬公司）人民幣 5,471億元。財政如此充裕都急於集資。好明顯管理層預計未來集資將會困難重重。全球大有可能處於「缺水狀態」!

財經日誌(10月13日)

美國中期選舉倒數不足一個月，結果如何只有天曉得 現正處反智時代 什麼怪事都會發生。新世界管理層營運水平一般，但財技卻一流 以換債方式增取多幾年時間，而且有「Victoria Dockside」作扺押品 預料換債成功的機會甚高。恆生指數收報24,345 升74點成交額1,875億港元。好、淡友都不敢胡來。前景變數甚多 眼前灰犀牛清澈可見 「好自為之」。據《金融時報》報道，SpaceX計劃集資400億美元，用於採購Nvidia的人工智能晶片。至於買這麽多晶片是自用或囤積居奇 實在難料。但Nvidia就多造400億美元，筆者個人認為投資Nvidia比較SpaceX穩陣得多。