沽清001

長江集團於16年前收購英國電網UK Power Networks的企業價值為57.75億英鎊，是次出售UKPN的企業價值為168.38億英鎊，較收購時高1.9倍。根據目前所得資料，長江實業(01113)直接持有20%權益、電能實業(00006)持有40%、*長江基建(01038)直接持有40%另間接持有14.4%、長和實業(00001)本身並無直接持有權益，但透過附屬公司-長江基建間接持有41.1%股權。

如此好消息，長江一號的股價，只微升幾個百份點*，筆者真的失望。今次賣UKPN交易， 001並無直接現金流入，加上集團總負債近4000億元(直至去年6月底 固定負債2914億元 流動負債1051億元)。以大少的性格和對長建的偏愛，001會否派送像樣點的特別股息 都頗有擬問。多次狼來了血壓都上升，既然心中不快，倒不如沽貨了事，大不了都是賺多賺少問題，反正我的目標價只是70元，不值得為多賺2萬元而動氣，何況套現所得本金 只要賺多9%利潤 也不止2萬。

或許網友會覺得筆者氣量狹窄，理據多為大把上市公司管理層較長和差勁得多。但筆者認為用于量度超人家族把尺，並不應與一般上市公司管理層相比，因為「商譽」分別好大。

冠君派息6年跌

冠君房產信託基金(02778.HK)公布2025年全年業績，近乎所有重要財務數據都表現不劑。租金收入總額下跌9%，物業收入淨額跌11.4%，可分派收入跌10.4%，每基金單位分派金額減少11.2%至0.1263元，已連續6年下跌*。以現價2.62元計 股息率4.82% 市賬率0.4倍 市值160.7億元。基金與同業比較，並無優勢。前景的確令持有人擔憂，其核心業務甲級商廈租賃，盈利能力下滑直接影響了其財務健康**，卻看有明顯改善的跡象，投資價值只屬一般而矣!

*近6年每基金單位派送金額: 2025年派12.63仙、2024年派14.22仙、2023年派16.83仙、2022年派19.54仙、2021年派22.75仙、2020年派24.96仙。

*去年底資產負債比率25.4%。

優質收息股-數碼通

數碼通(00315.HK)半年收入較去年同期增長 2%至35.61億元，純利2.78億元升8%，中期息維持0.145元，買得電訊股多為穩定收息，這方面數碼通無擬交到功課。

財政情況健康，去年底持有現金及銀行結餘24.35億元，總借貸僅0.59億元。期內經營業務產生之現金淨額為13.5億元。背景實力雄厚 大股東為新鴻基地產 持有73.2%權益 ，街貨僅15.3億元，對新地來說只是小菜一碟，有私有化憧憬。

集團管治水平良好，派息慷慨，過往6年派息有增無減，合理判斷 今年最低限度全年可維持派息0.32元。現價5.19元計 股息率6.16% 已具吸引力。若真要在「雞蛋裡挑骨頭」或許只有規模較小而矣!

國浩仍具私有化吸引力

國浩集團(00053.HK) 公布2025年12月止六個月中期業績，營業額118.85億元，按年下降9.9%。錄得純利20.27億元，增長13.3%，中期息0.7元，上年同期派0.6元 增長16.6%。

2018年大股東出價每股135元私有化國浩集團，當年集團每股資產淨值200.6元，派息每股4元。執筆時國浩股價報76.3元，相當於當年私有化價56.5%，每股NAV為208.8元，比當年略高少許。全年派息3.5元，較當年減少0.5元或12.5%，幸有回復增派的跡象。理論上最清楚集團價值自然非大股東莫屬，既然當年都愿意出價135元，現價就顯得更加抵買。

現價76.3元 市盈率6.15倍 股息率4.58% 市值251億元。 

沽出領展房產基金

 六合彩夢發完，幸馬年首項交易取番個彩，今早臨出街領展掛高五格都能成功賣出，連已收股息 都有皮幾落袋，足夠幫補新年期間額外開支。收了6封利是 派了超過60封 幸派就清一色廿元， 收就全是百元一封。筆者自問非吝嗇之輩， 但穩定收入只得一份年金，況且月月同樣金額，物價則升多降少!  報名參加太極班，強身健體兼無時間花錢 實一舉兩得。可惜課程完結 遲些或許報讀瑜珈班。沽出領展 因差不多所有大行都預料它減派股息的機會甚高。

不要把所有雞蛋放在同一個籃

貴金屬價格周五全線走高，現貨黃金升破5000美元大關，環球資金對美元的信任有所保留。外圍環境如此嚴峻，筆者認為不論公司或個人都要理解現金流重要，才能化危為機。現金流最大的貢獻是賦予我們選擇權，贏取時間解決困境，而不用大出血 賤售優質資產。

近年不少身經百戰的物業大炒家一鋪清袋，幾乎毫無例外敗於於過份進取，盲目樂觀 資產亦全集中在香港物業， 忘記「不要把所有雞蛋放在同一個籃」的投資鐵律。 2000年代 和黃因重注投資歐洲3G電訊，差點沬頂。全賴業務及資產多元化，營業自然現金流強勁(含中區3幢甲級寫字樓的租金收入，銷售物業資金回流，貨櫃碼頭，零售業務及香港電燈的股息貢獻.....)。再加上各大銀行未動用的大額備用貸款，最終贏取足夠時間解決問題，化危為機更上一層樓。

恒地股價走勢勝大市

近半年本港4大發展商，新地股價升了46.4%，信置35.9%，長實27.1%，恒地13.2%。走勢大幅度跑嬴恆生指數升4.95%，甚至期內本港樓價升幅。

主要原因: 以往地產股估值低殘，過去兩年租金累計上升約20%，加上按揭利率下降，將吸引更多租客轉為置業。而大型地產股的股息率較定期存款吸引。

現先調研4大中，升幅最弱的恒基地産 市值1630億元 重要家當包括: 1).中環新海濱三號用地，正在興建大型綜合商業區，此項目單地價已經是破紀錄508億元。2).建造成本超過300億元的集團總部大廈The Hendson 。3).全港租金最貴的甲級商廈-國際金融中心(包括寫字樓、商場及四季滙)的45%權益。4).持有77.4億股煤氣公司股票 價值591.2億元 近5年每年均穩定提供27.1億元股息貢獻。可惜頭兩項投入資本太重，基于仍未全面完工，暫時能提供的現金流有限。

恒地財政方面 淨借貸674.1億元，借貸比率為21.1%，另有739.2億元股東貸款，在四大地產商中，恒地資產負債表是最弱的一員。