AI投資抽緊銀根

全球AI燒銀紙大賽正式展開，美股科技巨頭 包括：Alphabet將投資1750-1850億美元、Amazon 更高達2000億美元、Apple不少於95億美元、Meta Platforms 1150-1350億美元、Microsoft 1400億美元、Tesla 200億美元 ，合共約6800億美元。

而非美資科技公司投入的資金也不能忽視，據估計騰訊控股、阿里巴巴、京東、百度、中芯、台積電、軟銀、三星....等等。所投入的資金亦屬天文數字。

由于全球近乎所有大型科技公司 都不惜血本投入這次「AI競賽」，未來全球流動資金會更為緊拙，「瘋狂燒錢」抽緊資金， AI投資回報和現金流又未到位。這意味著公司的資本支出效率正變得前所未有的緊張。

百勝中國業績良好

百勝中國(09987.HK)2025年總收入同比增長4%至118億美元，經營利潤增長11%至13億美元，經營利潤率為10.9%，全年派息每股1.01美元 增長40.2%。財政情況屬健康水平，產生強勁自由現金流，支撐大額股東回報，通過股息和回購今年向股東回饋15億美元。

2026年展望，公司目標包括：新增門店1900家至超過20,000 家，資本支出約在6億至7億美元之間。向股東回饋15億美元與去年相約。

在國內經濟環境仍未全面復甦時，經營飲食業有此成績已算不錯，管理層專業兼作風王道，近5年派息均有增加冇減少。但現價估值有點偏高，市盈率23.5倍，股息率1.3%，吸引力不足。只能耐性待低位吸納。

調研騰訊控股

恆生指數收報26,885 升37點 成交額3,151億元。

今天主角又係股王-騰訊，股價一度再跌逾3%，低見541元股價，幾個交易天市值累跌逾5千億元，投資者自然聯想起中移動的春江鴨 早早沽出，壞消息才出現。剛有先例，難怪市場對騰訊有所保留。幸收市前騰訊轉跌為升，報558.5元  結束了3連跌。市場傳言騰訊等網路企業核心業務的加值稅率將從6%大幅調高。有關當局出面闢謠，政策明确未调整。

騰訊要下月中才公布全年業績，最近成積表顯示出頭3季營業收入為6270億元，按年升14%，Non-GAAP盈利 按年升18%，以騰訊的規模 仍有雙位數字增長，已算交到功課。近日股價調整，應該于集團首三季的業績表現無關。

騰訊自1月18日起進入年報發布前的回購靜默期，已暫停股票回購 這對于股價的穩定 多少都會有點影響。大行估計去年回購股份金額就高達1440億元，近5年(2021-25)回購股份合共9398億元。但投資者亦不用擔心股王缺乏流動資金，最近的財務表顯示 集團屬於淨現金水平，持有約1800億元現金儲備及大量可以迅速套現的有價證券，流動比率1.36， 速动比率1.11， 債務權益比0.32， 財政相當健康。

騰訊預計在下月中公佈年度成績表，核心財務指標（特別是AI相關業務的收入貢獻和利潤率）將是驗證市場疑慮的關鍵。假設指標符合預期。投資者對騰訊的擔憂將會一掃而空。

騰訊(0700.HK)現價報558.5元 市盈率25倍 股息率0.8% 市值50951億元。

*人民幣對港元滙率1:1.125。

港股VS日股

 

記得筆者80年代初開始炒股票時，整個香港股票市值都不夠買下一間日本野村證券。 時移世易 現今在港交所上市公司的總市值以高達47.4萬億元，相等于整個日本上市公司總市值約75.7%，可說已歸於同等級數。就以雙方十大市值企業相比，亦毫不遜色。

恆生指數26847 升12點 成交額 2,854億元。今天首惡(令恒指升少很多)依然是股王-騰訊， 收市股價下跌23元至558元 涉及金額足夠買下整間中電控股。近2個交易日騰訊股價就累計下跌超過40元，恆指還有得升都算夠運!

血肉長城護股王

恆生指數收報26,834 升59點 成交額3,351億元 過去2個交易天已累計下跌超過1000點 今天有心人亦算交到功課  否則大成交兼三連跌 多少都會影響到投資者的弱小心靈。

據傳新鴻基地産 正在尋求至少50億元五年期貸款，若然新地是筆者話事，何不承現今股票有價，批股代債或可選擇以股代息。但切勿供股 嚇怕投資者。新地現價123.1元 批股也合理。集團每年派息108.6億元 只要有一半股東選擇股代息，就不用增加借貸。不竟環球村七國咁亂，多一點現金 多一點信心。

今天首惡(令恒指升少很多)是股王-騰訊， 收市股價下跌17.5元至581元 涉及金額足夠買下整間長江實業。騰訊控股在恒生指數中的權重近8%，僅次匯豐銀行。在最嚴峻時，騰訊股價曾大跌逾6%，低見561元。即時出現血肉長城，逾千個散户買盤(平均每戸買300股)排隊於560元集結買貨。

香港財政仍健康

外匯基金資產負債表摘要顯示，外匯基金的總資產增加704億元，由2024年底的40,810億元，增加至2025年底的41,514億元。外匯基金累計盈餘增加2,012億元，由7,349億元增加至9,361億元。這相等於25/26年度特區政府超過13個月的開支。不少分析員仍擔心港府財政情況。其實應該低調些，否則別的地區或許會懷疑港人在曬命! 筆者孤陋寡聞， 真的很想知道，全球有哪個地區政府的財務情況勝過香港? 據星島日報傳今年港府盈餘破600億元，今年港府有望派糖逾200億元。

新世界賣盤?

近日市場傳聞黑石集團可能成為新世界發展(00017.HK)的最大股東。對此，集團發佈公告確認，已收到若干潛在投資者的接洽。同時亦表明至今仍未達成任何協議。

新世界是本港五大發展商中 財務最為嚴峻的一家，諷刺的是期內股價升幅同是最佳的一家。至於賣盤的成功率，個人認為也難以樂觀。

最近財務表顯示（截至2025年6月30日）持有現金258.5億元，淨債務約 1,201億元，總債務約 1,459億元*。其中兩年內到期的債務為289億元，還債高峰期在第3年及第4年 涉及債項超過820億元。正常經營現金流應該難以應付。除了再度大幅融之外，當然還可以出售貴重資産套現應急。集團賬面上仍有逾2000億元投資物業，但估值6-7百億的Victoria Dockside 那個財團可以買得起? 帳面值逾200億元啟德航天城商場，又會有何人會買? 銀行落雨收遮屬常態，集團要再度大幅融資，絕非易事! 

新世界最新市值約287億元，須要再投入多少資金才能維持正常運作，黑石自然心中有數 ?

*此外還有永續債351.7億元。