財經日誌(10月14日)

近日銀河娛樂股價走勢不錯，嘉華國際持有銀河娛樂1.62億股 市值53.5億元 較上個財政年度帳面增值5.9億元。 SpaceX計劃集資400億美元，用於採購Nvidia的人工智能晶片。這筆資金包括100億美元銀行貸款及300億美元投資級債務。墨水都未乾 就輪到騰訊控股發行總額18億美元與260億元人民幣票據 趕著抽水! 直至今年6月底 騰訊的現金淨額為人民幣 582億元，較易套現上市的投資公司（不包括附屬公司）人民幣 5,471億元。財政如此充裕都急於集資。好明顯管理層預計未來集資將會困難重重。全球大有可能處於「缺水狀態」!

財經日誌(10月13日)

美國中期選舉倒數不足一個月，結果如何只有天曉得 現正處反智時代 什麼怪事都會發生。新世界管理層營運水平一般，但財技卻一流 以換債方式增取多幾年時間，而且有「Victoria Dockside」作扺押品 預料換債成功的機會甚高。恆生指數收報24,345 升74點成交額1,875億港元。好、淡友都不敢胡來。前景變數甚多 眼前灰犀牛清澈可見 「好自為之」。據《金融時報》報道，SpaceX計劃集資400億美元，用於採購Nvidia的人工智能晶片。至於買這麽多晶片是自用或囤積居奇 實在難料。但Nvidia就多造400億美元，筆者個人認為投資Nvidia比較SpaceX穩陣得多。

恒隆地產股息率近8厘

恒隆地產(00101)公布截至2026年6月底資產表: 借貸總額為535.58 億元，淨債項結餘為470.53 億元， 淨債項股權比率為 31.6%， 債項股權比率為 35.9%。以一個主要收入來自租金貢獻的企業來說(規模高達每年逾80億元)，負債仍可以接受。集團持有65.05億現金儲備、備用銀行承諾信貸未提取結餘額達413.1億元 再加上正常營運現金收入 流動資金充裕。除非中港樓市再度惡化 否則集團要維持現今的派息水平 並不困難(每年派息0.52元 需款26.5億元)。

風險:由於重要收入貨幣為人民幣 卻以港幣為入帳貨幣單位 確實有一定的匯率風險。 今年內到期債項為57.14億元 應該問題不大 第2年189億元 期後3年合共高達330億元。 除非能順利出售重要資產 否則再到大額融資 難以避免。

執筆時股價曾見6.5元 股息率高達8厘 已具一定的吸引力。

電能實業防守力強

電能實業公布截至6月底中期業績，收入跌15.3%至2.98億元，股東應佔溢利急升383.4%至147.04億元，主要受惠於集團出售UK Power Networks (UKPN)及 UK Rails 之權益，受一次性收益帶動。集團的資産負債表 即時變得靚絕港交所，持有淨金高達425.05億元，及銀行已承諾但未動用之信貸額為19.6億元。彈藥十分充裕，進可攻退可守。派息方面 幾乎可以肯定在可見將外 每年股息不會少於2.82元 涉及資金約60億元。單靠手上持有的淨現金額就足夠派息7年。集團出售UK Power Networks (UKPN)及 UK Rails 之所佔權益後，銀行存款增加427億元，以每年4%利息計 就有17.08億利息收入。合理推斷已足夠補償上述兩間公用企業的盈利貢獻。

筆者個人認為電能實業 業務穩定兼現金流強勁+持有超過4百億元現金 待股價調整至56.2元以下 就值得買入作長線投資。環球政經正處於危機狀態，象電能這類股票自然屬最佳選擇。

債價變動對友邦的影響

友邦保險(01299.HK)具備頂級優質股的所有條件，包括管理層專業水平高、規模大、資產豐、基礎溢利穏、派息循序漸進。現價報71.25元，較52週低位68元上升4.56%，高位92.15元下跌22.7%，連恒指都跑輸! 股價近期承壓 主因為整體大市偏弱、國內對境外投保管制趨嚴、債券殖利率波動大及大戶作為操縱股市的重要工具 股價常遍離合理價值。

現先談債價變動對友邦的影響:  債券殖利率升，債價自然下調。友邦持有各類債劵超過2萬億元(佔總資產72.2%)，債價每調整一個百份點 涉及金額逾2百億元或等於友邦上半年稅後營運溢利62.4%。債券公允價值盈/虧 會直接反映在財務報告準則下的淨利。但並不涉及真正現金流，以友邦的實力有條件持有債劵至到期。何況保險公司的負債是長期的保單，資金流轉相對穩定。只要不出現集中退保或巨災，就有空間「熬過」債券價格的下跌壓力，被迫賤價變現的機會甚微。友邦以稅後營運溢利作為派息基礎，不受債券公允價值變動所影響.....待續。

長江辭官歸故里 嘉里漏夜趕科場

嘉里建設(00683.HK)可說是近期地產「大好友」，上半年就買入多幅地皮 其中一幅位於上海，四幅位於香港。最亮眼的自然是兩天前 以逾43.08億元投得何文田佛光街住宅地，單每平方呎樓面地價2.07萬元，中標價較市場預測高出38% 頗為進取。

集團持有現金及銀行存款約112.07億元，以及未動用的銀行貸款信貸總額約270億元。此外，基礎溢利達20.08億元，提供了穩定的內部現金流，淨負債比率已從2024年底的41.5%，大幅下降至2025年底的33.3%，管理層更預計，到2026年底淨負債率可進一步降至30%以下」近期未曾聽聞有何大發展，計及近期收購新地皮 負債率預計至約34.9% 仍屬可控水平。現價17.98元 PE 27.7倍 股息率7.5% 市值261億元。

若與嘉里比較 長江實業(01113.HK)明顯是「不大好友」。近期常常見它入標 卻未曾聽聞投得地皮 象志在參與 (莫非長江辭官歸故里 嘉里漏夜趕科場)。 集團最近消息是拆卸重建安達臣道「港人首置項目」六幢住宅大廈中的三幢違規建築物，估計額外建築成本為12億至14億元，除非有潛伏或然損失，否則以長實的規模衡量 影響有限，但對於商譽的損失 就要看集團的公關功力。市場亦不大介意， 股價仍有輕微上升 現價45.2元 PE14.5倍 股息率3.93% 市值1581億元。

財經日誌(10月8日)

恒生指數收報23,785 跌344點 成交額2,072億元 北水復市成交額 才過2000億元 港交所股價有運行才怪! (港交所股價下跌4元 市值蒸發超過50億元)。

昨天10年期及30年期美國債孳息率分別高見5.366厘及5.728厘。試想要有盈利率多少的生意才能吸引到投資者去幹?

中國央行7日披露，9月末黃金儲備達7747萬盎司，市值約3191.7億美元 環比增加74萬盎司。這是中國央行連續第23個月增持黃金。

全球首富馬斯克的財富高達1.04萬億美元。相等於李嘉誠身家23倍，足夠建造74艘「福特級」核動力航空母艦。