恆生指數收報25,599 跌6點 成交額3,594億元。大成交 僅跌六點。 好、淡友勢均力敵!
股王騰訊股價穿52周新低至432元。淡友看來用「擒賊先擒王」策略。集中火力對付企鵝王。有心人精心挑選時機，在股王正處於「新舊動能切換」的陣痛期。舊的基本盤已有飽和跡象，新的盈利增長引擎仍處於高投資期。市場在等待一個明確的訊號，證明騰訊龐大的AI投入最終能轉化為有競爭力的產品和新的盈利成長引擎，在此敏感時刻，淡友令騰訊股價持續承受壓力，的確事半功倍。
但筆者向來看重基本因素，以騰訊手持超過9000億元的速動資產，近600億元季內自由現金流，再加上集團的超級融資能力。騰訊在AI方面的投資風險，遠遠低於微软、Meta、谷歌、亚马逊、甲骨文及軟銀等國際科技巨企。
況且上述鼎級科技公司正處於一場近乎「軍備競賽」不惜血本的AI基礎建設期，而騰訊則更多是在按自身節奏進行追趕。若有什麼閃失 估計騰訊依然能夠「全身而退」。
*據估計亚马逊今年投入AI基礎建設的資金約為17,940億元，谷歌及微軟約14040-14820億元， Meta 11310億元，騰訊 343億元(今年首季)。
有「中國巴菲特」之稱著名投資人-段永平所管理的 H&H International Investment基金，最新市值高達182.6億美元。其十大重倉股為 1. 苹果(AAPL) 47.8%、2.伯克希撒 (BRK.B) 21.3%、3. 英偉達 (NVDA) 9.4%、 4. 拼多多(PDD) 7.0%、5.台積電(TSM) 3.2%、6. 微軟 (MSFT) 2.6%、 7. 谷歌 (GOOGL) 2.3%、8. 泡泡馬特(9992.HK ADR) 1.9%、 9. 阿里巴巴(BABA) 1.7%、10. CoreWeave(CW) 1.6%。段先生的投資風格好象巴菲特，對投資的企業頗重現金流及有基本因素支持。而且貴精不計多。 H&H 前十大持股就佔整個組合約98.2%，集中度比Berkshire Hathaway有過之而無不及。
根據公開資料顯示，著名投資人段永平管理的基金 H&H International Investment 已在2026年第一季將所持有的阿里巴巴股票全部清倉。主因為競爭加劇，基核心業務正面臨前所未有的強烈挑戰，競爭者包括拼多多、抖音、京東等大集團。阿里原本的優勢看似大不如前。雖然管理層亦知悉問題之嚴重性，並已加速轉型，重注「外賣」業務，更不惜投入數百億元補貼，與美團、京東參與「燒錢」大賽。但未見其利 先見其害， 更令有關當局不滿。看來此路已不通。最新動作為押注AI未來，宣布未來三年投入超3800億元用於雲端和AI基礎設施建設。但這條路面臨高昂算力成本、商業化路徑不清晰等挑戰，長線或許大有前途。但短期很難會有即時回報。
三大中資電訊商中，老二中國電訊(H股市值$748億、A股市值?5627億)在智算中心綜合競爭力和雲端業務收入上 表現反而最為突出。雖然短期來看，公司面臨傳統業務放緩帶來的業績壓力；但長期看，其在雲端運算（天翼雲）、人工智慧等新興業務領域的佈局已初見成效，集團優勢體現在「雲」和「效」上，天翼雲在市佔率和智算中心綜合競爭力上位列業者第一。雲端業務最強：天翼雲收入達1,207億元，在國內公有雲IaaS市場排名第二，僅次於阿里雲。競爭力居前：在2026年智算中心企業排名中位列全國第二（業者中第一），綜合實力受業界認可。投資佔最高：2026年算力投資佔35%商中,，顯示出極強的轉型決心。同時傳統電訊業務為集團提供穩定股息率 亦成為中電信重要底氣。
