中電信兼備雲端+AI概念

三大中資電訊商中，中國電信(00728.HK)在智算中心綜合競爭力和雲端業務收入上 表現反而最為突出。雖然短期來看，公司面臨傳統業務放緩帶來的業績壓力；但長期看，其在雲端運算（天翼雲）、人工智慧等新興業務領域的佈局已初見成效，集團優勢體現在「雲」和「效」上，天翼雲在市佔率和智算中心綜合競爭力上位列業者第一。雲端業務最強。天翼雲收入達1,207億元，在國內公有雲IaaS市場排名第二，僅次於阿里雲。競爭力居前 綜合實力受業界認可。投資佔最高：2026年算力投資佔35%，顯示出極強的轉型決心。同時傳統電訊業務為集團提供穩定股息率 亦成為中電信重要底氣。

講完優勢 當然要講埋風險 近期獲利大幅下滑，根據公司2026年第一季財報，歸母淨利73.5億元人民幣，較去年同期大跌17.1%，遠低於市場預期。市場將主要原因歸於增值稅政策調整及傳統業務成長乏力。

成長動力換檔期：傳統的個人及家庭通訊業務（行動、寬頻）已趨於飽和，成長乏力，整體服務收入在第一季也出現了同比下降。在新興的AI和雲端業務能夠取代傳統業務成為成長支柱前，公司可能面臨一段「青黃不接」的時期。

資本開支壓力：儘管總投入在收縮，但向算力等新領域的投資規模依然龐大。這種策略性的「精準燒錢」雖然在佈局未來，但在短期內會持續拉低公司的毛利率和整體利潤表現。優點與風險大概如上述，是否買得過 自己判斷啦! 

現價4.99元 市盈率12.3倍 股息率6.07%。

財經日誌(6月5日)

 恆生指數收報24,961 跌291點 成交額3,428元。六月份首個星期 共有五個交易天 恒指累計調整三百多點 本無須大驚小怪。但成交額合共超過1.6萬億元 就真的值得注要。尤其大成交額對港交所最為有利 奈何股價連400元心理關口都守不住。匯豐及友邦保險的股價均挫超過3% 金融板塊巨頭都表現如此 再加上ATMXJ (阿里、腾訉、美團、小米及京東)。等重磅科技股又大幅跑輸海外同業  試問大市的表現又能好到那裡?

*滙豐、友邦及港交所 市值合共37萬億元 佔港股總市值7.86%  恒生指數18.5%權重。

迪生創建派息慷慨

迪生創建(00113.HK)全年純利2.49億元升25.7% 派末期息25仙 若計及已派送的中期息/特別息30仙，全年派息共55仙。以現價6.05元 股息率高達9.09%。 潘先生的確是位君子 並無因前時私有化失敗，而遷怒小股東 減低股息作為懲罰。

剛公佈的財務表顯示，於今年3月底持有淨現金儲備了30.12億元(銀行存款36.54億元減去短期銀行借貸6.42億元)。若然維持今年派息水平，每股55仙 需2.12億元 單靠集團現有淨現金儲備已足夠14年派息所需，作為小股東的筆者都沒有什麼可以投訴。

今個月頭4個交易天， 成交額合共近1.3萬億元 幾可肯定是大撼大對決 絕非散戶所為 看來好戲還在後頭。

買入長江實業

根據已公佈的交易條款，長江實業（01113)通過出售 UK Power Networks 及UK Rails兩項英國資產，合共可收取約 242.4億元現金，並錄得合共約84.3億元的收益。

去年底集團財政情況顯示，淨負債比率僅2.3%，相當偏低。待出售上述兩項英國資産套現後，就算計埋不列為負債的79.3億元的永績債，集團都能即時變為一間淨現金企業，並預計有84.3億元的利潤作今個年度業績的底氣。

整體業務分析: (1).租賃業務-長江集團Ⅱ期落成，再加上其他零星商用物業加入，新增的租收要完全彌補商廈市場的不劑 所帶來的影響 ，亦非易事。服務套房出租及持有3間房產信託基金的股息，收益若能夠維持過去水平，已屬交到功課。(2).物業銷售收入-已有約200億元“落袋”，業績能見度高，但最終的利潤表現將取決於過往促銷項目的結算情況及新盤的銷售定價。集團計劃今年於香港推出多個新盤，以補充可入賬收入來源，已獲預售同意書的項目包括位於啟德的 “花語海”第1期和第2期，半山21 Borrett Road尾貨及元朗錦泰路等住宅項目。(3).合理判斷英國的基建/公用資産 被低估的機會頗高。雖則如此 現價相較市賬率仍有58.7%折讓 屬於抵買水平。

向來對派息方面"鐵面無私 公事公辦" 新任掌舵人 近期亦增派股息 加深了筆者對長實的信心。利益申報:本人持有長江實業(1113)的股票權益。

恒基地產估值偏高

近期恆基地產管理階層對公司前景頗為正面，並暗示有增加派息的可能。收租業務預計隨著商廈租金有止跌回穩的跡象，集團的租金收益 終於看到曙光，基本盤如全港呎租之冠的國際金融中心Ⅰ&Ⅱ期 45%權益、友邦廣場、宏利金融中心、德輔道中308號、208 JOHNSTON及東貿廣場。另加多過個屋怨商場及陽光房託股息貢獻，預計這方面的收溢變動不大。此外新近落成的招牌大廈The Henderson出租率已升至95%，興建中的中環海濱項目，預租率亦已達70%。亦會成為未來租金收入增長引擎

截至2025年底，公司約有109.26億元的已售未入帳金額，其中約88.46億元預計將在2026年入賬，鎖定收入。新盤供應方面 :計劃在2026年推售約2,900個單位，貨值270億元。近期，位於大埔的學生宿舍計畫「迎林」在租約結束後，也將於2026年下半年收回並出售。至於上市聯營-煤氣公司期內提供的股息收入 維持27.1億元。

財政情況 於去年底，淨借貸為602.19億元，借貸比率為18.7%，看似健康 實質仍未計入股東貸款806.18億元，值得關注是此項借貸並無減退跡象。

現價29.82元 市盈率25倍 股息4.22% 市值1443億元 筆者個人認為估值並不吸引 同業中應有更佳的選擇。

財經日誌(6月3日)

美股指數再創新高，港股昨日大成交漲640點後，今日就急不及待調整， 蒸發昨日升幅近2/3，真令港股擁躉失望。恒指收報25,633 趺405點 成交額超過3,200億元。恒指成份股升跌比率為14:76 況且升者除了友邦保險外，全屬次等藍籌企業 弱勢明顯。

全球黃金外匯儲備總額已達約 4 萬億美元，首次超越外國持有的美國公債3.9萬億美元，這是近 30 年首見的結構性轉變，更顯示大眾對美元的信心有動遙趨勢。

《港樓》又傳來好消息，中原經紀人指數CSI(住宅售價)連續4周企穩70點以上 住宅租金指數創七年新高。

財經日誌(6月2日)

港股氣勢如虹 今日恒指升幅超過640點，十大權重股全面報捷。剛收市報26,038點，兩萬六關口輕易升破，成交額3737億元 絕非乾升。不知是否巧合，恒指升幅剛好盡宰黑期!  升市最大功臣自然是股王-腾讯控股(0007)，股價漲幅超過10%，涉及資金足夠買下整間渣打銀行。值得一提的還有聯想集團，年初至今升了1.78倍。今日逆市下跌的反而是中電(0002)、電能(0006)、領展(0823)及長建(1038)等傳統避險股，或許是投資者轉守為攻的策略也說不定。恒生指數公司宣布季檢結果，新增3隻藍籌股，包括極兔速遞(1519) 中國鋁業(2600)及百濟神州(6160)令恒指成份股數目將由90 增加至 93 隻。