「證券、基金、保險公司互換便利」（SFISF）是中國財政部創設金融政策，筆者個人理解*為讓金融機構較容易以一些難以速動大量套現的資產 向有關部門作為抵押品，從央行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。
機構拿到這些高流動性資產後，可以在金融市場融資，所得資金只能投向資本市場，用於股票、股票ETF的投資。它的核心機制是“以券換券”不直接投放基礎貨幣，令貨幣供應不會失控。
而機構將資産套現 由於融資成本低兼理論上不怕補倉、逼倉。 自然放心購入偏低的優質股票或債券作長線投資。就以平安保險為例 持有上市公司股票逾萬億元**。 若將其作抵押品變現 理論上就會釋放出多一倍購買力 由於買入的股票不會輕易沽出 單靠供求變動 已能對穩定股價大有裨益。過程中又能為整個金融業 帶來大量生意及工作單位 實在利國利民。
*筆者個人理解可能有誤 歡迎網友留言糾正。 **有關當局初期不會投入太多資金 若日後運作成熟 自然會大量增資。
2026年首九個月，中銀香港(02388.HK)提取減值準備前的淨經營收入按年增長2.3%；除
稅後溢利按年增長9.0%。利息收入按年上升12.9%；計入外匯掉期合約的資金收入或成本後的淨利息收入按年上升3.9%。客戶存、貸款穩健發展，較2025年末分別增長7.6%及7.5%。減值貸款比率為0.93%，持續優於市場平均水平。流動性覆蓋比率、穩定資金淨額比率和資本比率均保持穩健，季息維持0.29元。資產總額達47,912億元，較2025年末上升6.6%。怎看都是—份中規中矩的成績表，為何季績公佈後 首個交易日(11月2日) 股價下跌5.7%，今天逆市調整0.084% 確令投資者摸不着頭腦!
詳細看季績 第三季 提取減值準備前的淨經營收入按季變化下調5.8%；除稅後溢利減少 9.2%。淨服務费及佣金收入 第三季按季大幅下降 17.7%，主要受住宅貸款份額被分薄 贷款佣金收入下降拖累。 此外商業樓宇貸款質素改善緩慢 令市場有點保留。今日收市報47.58元 市盈率12.5倍 股息率4.46%(預計今年不派特別息) 市值5030億元。
筆者個人認為中銀香港仍具發展潛力 可見將來大有機會取代匯豐成為香港銀行業龍頭。資料顯示中銀香港的客戶存款總額 特飛猛進 以相等香港上海匯豐銀行65.6%。加上中央有意栽培香港成位國際黃金貿易中心 中銀香港必然能在相關業務分中「分到大杯羹」。
聯想集團(00992.HK)依靠AI概念 股價由年初至今上升1.13倍 但近一個月內下調42.3% 大上大落。聯想是一間實幹的企業 AI熱潮將其股價炒高至不大合理 現股價似乎貼近現實 集團是罕有AI硬件股 具備基本因素支持的企業。 現價19.62元 市盈率16倍 股息率2.15% 市值2516億元 近期股價走勢不妙 但相對同業 綜合質素較佳 值得列入觀察名單。
全世界炒股最叻的洋人，全香港做生意最精明的唐人 都不約而同大幅減持資產套現 手上持有現金比例 處破紀錄高位 筆者反對「崇洋」但相當贊成「崇優」 兩位智者 給我們的啟示 已相當明顯。
科技巨企第2輪集資潮開始，Alphabet新一輪集資60億歐元、Orcale擬配股籌100億美元 另計畫發債100億美元 合共200億美元。Meta據報正考慮發行美元及歐元債券，籌集最少200億美元。三者合共集資約3600億港元。但只屬第2輪集資開始 至於隨後還有多小輪集資 就只有天曉得。唯一較為明朗是未來資金會相當緊張 融資成本易升難降。
執筆時領展房產基金(00823.HK)股價39.7元 市賬率0.68倍 股息率6.38% 市值1027億元。
財政情況：截至2026財年末，淨負債比率為 23.9%，平均借貸成本 3.4%，約60%融資採用固定利率或已避險。收入與分派：2026財年收入139.38億元（年比-2.0%），財產收入淨額102.30億元（年比-3.7%），可分派收入65.77億元（年比-6.9%)。
置富產業信託(00778.HK) 股價4.4元 市賬率0.359倍 股息8% 市值91.2億元。
財政情況：資產負債比率 26.9%，實際借貸成本 3.4%。收入與分派：2026年上半年收入8.21億元（年比-3.9%），物業收入淨額5.84億元（年比-4.6%），可供分派收入3.62億元（年比-4.1%）。
領展規模較大，行業龍頭 估值較高尚算合理。但現價計 領展市漲率0.68倍 相較置富0.36倍似乎折讓過大。何況往績紀錄兩者股息率相差162個點子 亦是食息一族主要關注點。近日領展出售旺角商場 錄得大幅虧損 對未來派息總會有點影響。
筆者個人認為 現價計置富較領展抵買。
領展房託(00823.HK)以23億元 沽售旺角T.O.P商場 預計錄得虧損約36.1億元。但該商場以回報率4.3%估值 似乎有小許偏低感覺 莫非領展真的很等錢用?
集團流動負債103億元、每年融資利息20.7億元、派息支出68.3億元、手上現金只得38.5億元、頭寸看來的確不大鬆動 若不欲加重負債 甚至申手叫股東供股 或許出售資產已成唯一的方法!
領展因規模及前時較佳的業績 獲得較同業-置富房託有較高的估值。但今次交易暴露出集團仍有資產未有合理的減值。領展近期表現的確會令投資者有點保留。上市多年重建商場紅利早已用清 近期減派股息又象常態。況且前時「高價」供股亦令一批忠實粉絲頗有微言。因此 領展相對置富的高溢價是否合理? 就值得欲「承低」增持者三思。若然明天開市領展股價有較大的調整才作決定也未遲。
資料來源: 不倒翁頻度、Asstock.com及信報。
納斯達克指數收報25,437 跌747.73點 或 -2.86% 相對年初至今升幅9.44% 就定性為股災 實在有點牽強 或許是較大的調整而矣! 但看深一層股王-英偉達股價單日跌了4.22% 市值蒸發逾2千億美元、Intel 更誇張下跌28.5%、SK海力士近8%、甲骨文6.37%、台積電5.94%.......。 人工智能及其相關建設投資 已到不惜血本的階段 AI 發展并不是一般純商業行為 大家都心裡明白 人工智能最終會用於軍事層面 因此任何強國政府都會為其發展都開出綠燈。 風險在於相關科技公司 極端依賴循環貸款 只要其中一個環節出錯 大 有機會連累全家。試看相關投資的金額如天文數字 就知道其嚴峻性。至於錢從何來? 融資必然是其中一個重要渠道。 但看相關公司CDS「貸款違約保險」大幅飆升 就知道金融界是如何評價其風險。稍就不順 甚至有機會拖垮全球金融秩序。當然上述只是筆者個人「大話西遊」般見解 吹水而已 莫太認真!
作為國際金融中心 投資銀行提供的服務質素至為關鍵 97回歸前 外資一度雄霸整個市場 從較早期的獲多利、怡和證券、唯高達。發展至後期近符清一色美資。回歸後中資搶回近半份額。
2026年香港十大投資銀行
1. 中金公司：香港中資投行龍頭，港股 IPO 保薦與跨國融資實力領先，擅長大型企業港股上市。
2. 摩根士丹利亞洲：國際頂尖投行，聚焦大型企業上市與高端融資，專案含金量高。
3. 中信證券（香港）：中信證券境外核心平台，港股 IPO 保薦全市場第二，綜合實力強勁。
4. 高盛（亞洲）：全球頂尖投行，擅長複雜跨國融資、併購重組，產業經驗深厚。
5. 中信建投（香港）：增速亮眼，在科技、新能源、生醫等新興賽道工程儲備豐富。
6. 艾德金融：香港持牌新銳頭部投行，港股、美股雙資本市場佈局，2025 年多個優質企業 IPO 及 “香港加密資產第一股” 項目表現突出，美股 IPO 參與度高。
7. 瑞銀集團（香港）：國際金融巨頭，財富管理與投入專案穩健，高端客戶資源優質。
8. 華泰國際：中資頭部投行，跨國服務與投研能力突出，保薦與承銷規模穩居市場前列。
9. 招銀國際：依托招商銀行資源，港股 IPO 與企業融資業務穩定躋身前十名。
10.海通國際：全牌照金融平台，港股 IPO、境外債券、跨國併購業務穩居業前十名。
