主權基金

中東局勢劍拔弩張 推高油價，帶動上游業務表現，作為全球最大的煉油企業的中國石油化工，油價上漲雖會令煉油成本增加。但中石化(Sinopec)本身亦有參與上游業務 油價上行帶來的「庫存增利」效應，加上煉油副產品價差好轉，使其歸母淨利潤同比大增28.21%，相比2025年第四季度更是環比增長了超過8倍。 季績屬三桶油之冠，與海外同業沙特阿美、埃克森美孚及雪佛龍相比實有過之而無不及。

未來全球資金需求將會十分龐大，幸世界各國主權基金百花齊放，規模越來越大，為整體經濟增強投入資金擴展。直至去年底 全球各地最為重要的主權基金 合共投資總額約15萬億美元。 

Sell in May ?

地緣政治仍未有明顯改善跡象，油價高企 美聯儲是"鷹"是"鸽"或許連特朗普都不清楚。日元匯率若有波動 [平]錢來源大減之餘 還可能有大量拆倉 補倉盤蜂擁而來，是危是機 就要看閣下的能耐和造化。歷史資料顯示，5月對於港股是傳統淡季，這一季節性規律對港股的影響甚至比美股更顯著。權重科技股承壓：雖然4月整體上漲，但騰訊及阿里巴巴、恒指兩大權重股在上月底再度走弱，股價尋底，限制了指數反彈力度。北水淨賣出金額 前者為10.7億元後者 亦有1.9億元 股價下跌分別2.4%及3.5%。

根據市場數據，2026年4月，恆生指數累計上漲近3.99%（或988點），值得注意的是，就在4月30日港股收盤後，市場情緒出現反轉。恆指夜期大幅反彈322點。同時，騰訊、阿里巴巴的美股ADR價格也分別較香港收盤價高出約1.4%和2.3%。這通常被視為一個正面訊號，預示著在「五一」假期結束後，港股（包括這兩隻科技股）開盤可能為紅盤高開會。

最新十大市值公司(看圖)。

中銀香港季績

銀行被稱為百業之母，相了解當地的經濟情況，或許調研當地大型銀行業績就能知大概 起碼勝於道聽途說 。

香港四大銀行 匯豐、渣打屬於國際性銀行， 恆生早前又被匯豐私有化 ，中銀香港業績，就成為衡量香港整體經濟的最佳指標。

剛公佈今年首季業績 :  純利按年升7%至124.9億元 維持派首季息0.29元。

受香港銀行同業拆息（HIBOR）按季下跌影響，中銀香港的淨利差明顯收窄。該行淨利差按季下跌了12個基點，給淨利息收入帶來壓力。但有跡象顯示， 未來減息的機會不高，舒緩持續淨息收窄的趨勢。

首季業績得益於淨服務費及佣金收入按季上升33.6%，貸款增長和成本控制，彌補了淨利息收窄的影響，但仍需關注對存款增長乏力及商廈價格下跌的風險。至於減值貸款比率為0.96%，較2025年末下降0.18個百分點，持續優於市場平均水平。

筆者個人認為中銀香港(2388.HK)的綜合質素，甚至優於母公司中國銀行(3988.HK) 有過之而無不及 值得逢低累積。 

大型內銀具基本因素支持

6大內銀公布今年首季業績，尚算中規中矩 全都錄有增幅 整個板塊給投資者有穩陣的感覺，往績超過4厘股息率及低單位市盈率是其低氣， 在此艱難時期 投資者對此板塊必然會看高一線。

美聯儲局已連續三次議息維持息率不變，看來連Jerome Powell都不敢輕舉妄動，10 年期美債殖利率升逾 6 個基點，來到 4.416%，傳統基金自然對股市投入熱度大減。試看股神投資旗艦-Berkshire Hathaway在國庫券的投資額破了記錄就是名證。

除淨高峰期開始

根據資料顯示，受惠於全球半導體與AI熱潮，相關股票已大升突升，但有否「升過龍」，筆者是個科技盲所以不便多言。但NVIDA、TSM、Samsung、SK海力士...等都有基本因素支持，相對現仍處於燒銀紙階段的AI概念股 實在難以相提並論。

至於Anthropic估值4年暴增380倍！ Open AI估值8540億元 !!  SpaceX 可能創造金融史上最大規模上市，估值1.5萬億美元!!! 筆者實在難以想像 唯一值得慶幸之事 早已大隱於市 不用再為五斗米與年輕一代作不對秤博弈。因論學歷、科技、知識及年齡都處於極端劣勢。

下個月除淨的部份上市公司(看圖)。

Billy雜談

恆生指數收報25,679 跌245點 成交額2,623億元，90隻藍籌股中，61隻下跌。北水淨流入145.2億元。港股最新市值跑嬴英股成條街(48.3萬億元 :31.2萬億元)，過去有誰能預計到平安保險會由匯豐銀行的聯營公司，變成它的第一大股東。

美伊戰爭令油價持續高企，如何收科只有天曉得! 無所事事兼無膽入市， 不如陪老婆逛商場，順便花20元 買個六合彩夢發下。馬會和商場都人流稀疏，看來香港要靠內需振興本地經濟，談何容易。前時陪長輩復診 公立醫院費用加幅嚇驚人，醫生診斷+藥費合共730元，半年前收費僅140元。 看TVB新聞檔案 講述1997年的出口數字 單計玩具業一項出口總值就逾800億元，而去年玩具出口就跌至169億元。

至於本人除了年金收入外，近期的經常性收入就僅有2月份兩次銀債派息合共8800元， 股息就只有京東3000餘元。 但京東股票已賣出 下次派息就無我份。現手上唯一的股票"味千拉麵"9.3萬股 股息都算不錯 扣去手續費兌回港元 應該都有一萬多， 可惜要8月14日才可收到股息。年初至今共沽出4隻股票，分別是領展、長和、京東及電能。好消息是交易結果全屬正數兼隻長江一號蟹了多年，終於能在獲利的情況下鬆綁。壞消息是股票賣了自然收不到股息。殺雞取卵 放棄長食長有 自然不是良茦。但筆者品性難移 就當送給有緣網友一個反面教材。

淺談小米集團

小米集團(01810.HK)於2018年7月以IPO價17元在港交所上市，上市後股價表現尚算不錯，2020年底股價升破33元，較IPO價升幅超過九成，加上股價升幅有序 大部分持貨者均有利可圖。

2021年3月，小米集團發表公告，宣布小米智慧型汽車業務正式立項，首期投入超過100億元資金。當年正是中國新能源汽車市爆發割喉式競爭的開始。除了傳統巨頭比亞迪 還有過江龍特斯拉及一大批造車新勢力 蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑。連做地産的恒大集團都想分一杯羹，成立恒大汽車 初部計劃投入260億元資金參與新能源汽車研發。在此時此刻小米不務正業 「搓隻腳」去參與這個競爭如此激烈的行業。的確會令投資者擔憂，但市場先生好像話給我搬散戶知，實在杞人憂天，股價於去年7月突破60元大關，集團即時升至「萬億元」級數巨企。問題在於同期集團的汽車部門仍處於「憧憬階段」距離獲得合理利潤仍未見曙光。欠實質基本因素支持， 持貨者耐性不足，就用腳來投票。股價已從去年高峰期下挫近半， 執筆時 股價30.30元 在52周低位徘徊。

至于小米集團前景，看來相當依賴汽車部門的表現，但新能源車的競爭 卻從來沒有競爭如此激烈過，走了恒大汽車 卻來了更具實力"鸿蒙智行" (是华为智选车业务的全新升级板)。當然我們亦不能忽視小米集團的影響力，市值仍高達7853億元，位列港股市值及藍籌股指數前十大之位。有心人若要將大市舞高弄低，做好 做淡 小米集團都是一只重要的工具。