貴金屬價格周五全線走高，現貨黃金升破5000美元大關，環球資金對美元的信任有所保留。外圍環境如此嚴峻，筆者認為不論公司或個人都要理解現金流重要，才能化危為機。現金流最大的貢獻是賦予我們選擇權，贏取時間解決困境，而不用大出血 賤售優質資產。
近年不少身經百戰的物業大炒家一鋪清袋，幾乎毫無例外敗於於過份進取，盲目樂觀 資產亦全集中在香港物業， 忘記「不要把所有雞蛋放在同一個籃」的投資鐵律。 2000年代 和黃因重注投資歐洲3G電訊，差點沬頂。全賴業務及資產多元化，營業自然現金流強勁(含中區3幢甲級寫字樓的租金收入，銷售物業資金回流，貨櫃碼頭，零售業務及香港電燈的股息貢獻.....)。再加上各大銀行未動用的大額備用貸款，最終贏取足夠時間解決問題，化危為機更上一層樓。
近半年本港4大發展商，新地股價升了46.4%，信置35.9%，長實27.1%，恒地13.2%。走勢大幅度跑嬴恆生指數升4.95%，甚至期內本港樓價升幅。
主要原因: 以往地產股估值低殘，過去兩年租金累計上升約20%，加上按揭利率下降，將吸引更多租客轉為置業。而大型地產股的股息率較定期存款吸引。
現先調研4大中，升幅最弱的恒基地産 市值1630億元 重要家當包括: 1).中環新海濱三號用地，正在興建大型綜合商業區，此項目單地價已經是破紀錄508億元。2).建造成本超過300億元的集團總部大廈The Hendson 。3).全港租金最貴的甲級商廈-國際金融中心(包括寫字樓、商場及四季滙)的45%權益。4).持有77.4億股煤氣公司股票 價值591.2億元 近5年每年均穩定提供27.1億元股息貢獻。可惜頭兩項投入資本太重，基于仍未全面完工，暫時能提供的現金流有限。
恒地財政方面 淨借貸674.1億元，借貸比率為21.1%，另有739.2億元股東貸款，在四大地產商中，恒地資產負債表是最弱的一員。
恆生指數收報26,413 跌292點 成交額1,653億元。中東戰雲密布，美伊再爆軍事衝突的憂慮下，恆指微調亦可諒解。
長和 上市編號001 直接持有17.1%Cenovus Energy Inc，近半年股價升了55.6%，市值增至436.3億美元，令長和的投資 增值至74.6億美元或佔長和總市值24%。
題外話: 剛在地鐵站見有婆婆坐在地上，面帶不適，身傍外傭姐姐有點慌亂，幸見有三、四熱心人相助。心中真有感覺，慶幸大眾不受傳媒過份渲染，誤信好心不得好報」的歪理。個人認為應該立法重判那些「證據確鑿」，以怨報得 誣告相助好心人的極少數壞份子，令他們知道做壞事是有成本的，年紀大*不應成為犯錯的藉口，否則在最極端的情況下，見死不救就會成為常態。
*利益申報: 筆者今年67歲 持有長和(001)股票權益。
NVIDIA在2025年第四季度清倉了其持有的110萬股Arm股票，價值約為1.4億至1.56億美元。相約時間有傳SoftBank出售了3210萬股 NVIDIA股票套现58.3億美元。兩者不約而同將套現資金作為對OpenAI部份入股資金。
OpenAI可謂當時得令，萬千寵愛于一身，現時最大股東Microsoft 持有27%的股權，SoftBank截至2025年12月，已持有约11%權益， 並計劃在新一輪融資追加300億美元投資。此外Amazon拟投资高達500億美元，NVIDIA拟投资200億美元.....。
OpenAI正在進行的新一輪融資預計將超過1000億美元，整體估值可能超過8500億美元。最終的投資細節預計將在2026年2月底確定，屆時的股東結構可能會發生相應變動。
香港特區政府2024年-2025年總收入5649億元。其中利得稅佔份額最重 達31.5%至1777億元，薪俸稅/個人收息稅 971億元佔17.1%，一般差餉327.2億元佔5.79%，博彩稅285.1億元佔5.04%，物業及投資272.7億元佔4.82%。上述5大收入合共3632億元或佔政府總收入64.3%。尚算收入穏定 過往表現 多屬單位數波動。
但其他主要收入卻並非如此。 例如港府第3大稅收-印花稅 638.8億元佔11.3%，收入卻相當波動，近4年高低收入相差逾500億元，當然最要命的是賣地成績，收入像玩過山車， 2025年收入為136億元， 比起2022年1430億元，足足減少95%! 涉及金額近1300億元。另一項至關重要 卻相當波動的收入-政府投資 2025年為364億元，相較2024年 634億元，大幅減少270億元或42.5%。
看來要改善特區政府財赤問題，全賴地價表現及投資成績。
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