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2026年8月27日星期四

調研中國海洋石油

中國海洋石油(00883.HK)截至6月底止半年,收入按年升16.9%,股東應佔溢利升23.4%,屬於一份良好的業績。中期股息0.94元人民幣(含稅),較去年同期增28.8%。

前景: 主要依賴油價的表現,現時紐約油價每桶約 81.87 - 82.23美元, 北海油田/布蘭特原油 約 87.34 - 87.84美元。審時度勢 油價處於高水平的機會率甚高。根據中海油業績公佈顯示 集團上半年產量398.7萬桶石油,每桶成本約29.7美元。

財政狀況: 總資產12,025億元,較期初增加1,039億元,股東權益8,586億元,較期初增加534億元,資產負債率為28.6%,經營現金淨流入1,416億元,自由現金流883億元 屬健康水平。

風險 : 地緣風險放緩,油價回落將直接拖低收入。盈利應收帳增長快過收入,反映客戶付款能力轉差。人民幣匯率波動影響港元計價股息。油價若然升幅過急 有關當局或許會徵收暴利稅。

筆者個人意見 在三桶油中, 中海油業績是最貼近國際油價。以現價計預測市盈率僅6倍 股息有望超過6% 加上屬中央重點國企 規模亦達到「大到不能倒」的級數,評級方面值得看高一線

2026年8月26日星期三

調硏嘉里建設

嘉里建設(00683)上半年收入按年跌31%至55.57億元,純利按年增長20%至7.35億元中期息維持40仙。業績屬於中規中矩

財政情況: 總借貸為552.1億元,現金儲備近174億元,流動比率1.71倍,負債比率 31.3% 減少2%,淨融資費用 4.03億元 減少22%, 可見資產負債表有改善跡象。集團商譽良好,現時所有貸款均為無須抵押品。此外還有未動用之銀行貸款信貸總額為309.3億元,此等財務資源可覆蓋借款總額約88%,提供了充足的流動資金緩衝,應付將到期債務及已承諾資金需求。相比不少中、小型地產商同業,仍處於要為公司生存而戰,穩健得多。

集團持有一個年租收入逾50億元的收租物業組合,提供較為穩健經常性現金流,酒店業務變動不大 期內收入維持約10億元。至於物業銷售則頗為波動 期內收入減少53%至30億元 毛利率約15% 以現時環境已屬不錯。集團上市聯營-嘉里物流每年亦有兩、三億元盈利貢獻。股東權益1065億元,市帳率0.26倍,近7%股息率 是嘉里的最大賣點。集團派息記錄良好近5年均維持每年派息1.35元(包括中期0.4元及末期0.95元)。


巴巴都賣埋

恆生指數25,652 升141點 成交額2,548億元。今早承阿里巴巴反彈 獲利齊頭7千套現,(未計手續費約3百多元)。近5個交易日內,比特幣累計上漲超過20%,昨天一度突破8.1萬美元,創下自5月以來的新高。在港交所上市的企業中,博雅互動(0434.HK)是持貨最重的一家,共有4092枚,最新價格每枚78969美元,市值合共3.23億美元 或相等于博雅總市值113%。今年上半年公司業績,以公佈得「七七八八」。除了長實系沒有預期派發特別股息外,其餘多數中規中矩。 但願投資者收取股息後 將部分資金重投市場, 眼見成交量日漸萎縮 港交所欠缺資金投入跡象明顯 不利前景。 


2026年8月25日星期二

調研東亞銀行

東亞銀行(00023.HK)公佈,截至6月底止中期業績: 整體營運狀況良好,股東應佔盈利,按年升0.4%;中期息每股0.46元,按年增加約18%。加派股息自然最為實惠。淨利息收入按年升4.8%,淨息差則收窄3個基點至1.85%,預計未來加息的機會甚高,理應令息差有所擴闊。服務費及佣金收入按年升逾16%;非利息收入升19%。值得一讚。

財政狀況: 股東權益1,072億元,資產總額達9,368億元,相較市值僅458億元及並無絕對控制權的單一大股東。確實有被收購的誘因。但管理層李氏家族在香港政經兩界均屬響噹噹人物, 相信被惡性收購機會率甚低。

跟據本港銀行條例,銀行普通股權一級資本比率不低於4.5%、一級資本比率不低於6%及總資本比率不低於8%。東亞銀行普通股權一級資本比率25%,一級資本比率均為25%,總資本比率為28.4%,較條例要求的高很多。顯示東亞銀行屬穏健水平。

但需關注期內金融工具減值損失增加16.5%至29.58億元。主要涉及商業房地產貸款。期間減值貸款比率為2.71%,較去年底微升2個點子。此外貸款對存款比率為77.1%,與同業比較屬偏高水平。

筆者個人認為欲投資銀行類股票,港股中有更佳的選擇。


2026年8月24日星期一

香港特區外匯儲備勝美國

有間大企業 年度總收入約5.6萬億元,總支出7.4萬億元 赤字1.8億元。亦有跡象顯示在可見將來都難以改善。企業債務總額40.05萬億元 每年單利息開支已高達1.2萬億元或佔集團總收入超過21%。同時每年還有約10萬億元貸款到期需要償還。企業現持有約2550億元資產儲備* 就算將整份儲備押上 都只夠填補一個年度赤字約五份之一份額而矣。憑這份財表去發債 想取得評級都絕非易事,若閣下是銀行貸款部主管 是否會批準這間大企業再度融資? 這間大企業的全名叫「美利堅合衆國」。根據最新數據,香港的外匯存底規模遠超過美國。以2026年的數據來看,香港的外匯存底約為4,478億美元,而美國則約為378億美元。

*包括外幣儲備385.8億元、黃金儲備110.4億元、特別提款權1,728億元、現金儲備325.4億元。   **貨幣單位為美元。


買入阿里巴巴

阿里巴巴(9988)宣佈將以每股112.7港元配售7.1億新股,以募集800億港元,資金將全部投入全棧AI能力建設,此為阿里巴巴2019年港股上市以來首次配售新股。現價比配售價還要低即買十手作貨底。

負面評價: 著名基金經理Michael Burry批評阿里巴巴做法不妥,並且在近期已沽清持倉。他稱,原計劃在一兩個月後將大部分資金重新投入阿里巴巴,但現在計劃已改變,認為阿里巴巴股價需下跌一半,才會重新產生興趣。

正面評價: 市場消息指,集團啟動股權配售後,訂單規模迅速突破100億美元,配售於數小時結束,最終總訂單需求達280億美元,認購倍數近三倍,其中主權基金和長線基金訂單規模接近60億美元。

美銀證券發表研究報告指,宣布在港配售新股,籌措800億港元,資金將全數投入全棧式人工智能能力及基礎設施建設,阿里集資後淨現金由約310億美元提升至逾410億美元。配售短期內或影響市場情緒,投資者可因此擔憂即時攤薄效應、AI基建部署相關折舊上升、高資本開支持續時間的不確定性,以及進一步外部融資的可能性。然而,該行維持正面看法,看好管理層對雲業務增長的強勁指引、AI投資經濟效益改善,以及自由現金流按季復甦,將此次配售視為推動增長、資金來源多元化及預先強化資產負債表的融資行為,維持阿里巴巴「買入」評級,目標價168元。


2026年8月23日星期日

香港商廈價值有租金支持

雖說香港商廈物業價值大跌? 但從近期上市公司年報顯示 香港商廈價值仍處世界級水平。

1).海港城位處尖沙咀商業區,樓面面積共達840萬平方呎,包括優質寫字樓、商場、服務式住宅、酒店、會所和約2000個泊車位。估值1534億元 估計是全港最貴重之商廈羣。

2).國際金融中心是香港作為世界級金融中心的著名地標,位於香港島中環港景街1號及金融街8號,面向維多利海港(包括國金1期&2期寫字樓、商場、6星級四季酒店及四季滙)。以年租逾41億估值約為1000億元。

3).時代廣場座落於銅鑼灣的心臟地帶,擁有樓面面積約94.3萬平方呎的商場,逾100萬平方呎的優質甲級寫字樓,以及逾700泊車位。估值403億元。

4).花園道三號為一幢現代化寫字樓綜合大廈,由47 層高的冠君大廈、37 層高的中國工商銀行大廈及一個零售平台所組成。該綜合大廈可將兩幢大廈的26個樓層互相連接,經擴大之樓面面積最多達34,000 平方呎,為中環區內最大的樓面面積。估值332.9億元。

5).朗豪坊為位於旺角區的一個綜合商業發展項目,由一座59層甲級寫字樓、一座15層購物商場及一座42層五星級酒店所組成。估值286億元。

資料來源:相關上市公司年報