戰爭，是國家的大事。關係到軍民生死、國家存亡 是不可以不認真研究。 距今二千六百多年的智者《孫子》都已明白這個道理。不幸現今地球村的番邦霸主 卻將戰爭如請客食飯 任意妄為 將整個人類視如草芥....!
中東戰事有惡跡象，港股兩連跌 累跌862點，今天持續受壓，最多挫逾800點，一度跌穿兩萬五關口。其後追回部份失地 收市報25,249 跌518點 成交額3,643億元。
伊朗封銷霍爾木茲海峽， 若問題不能短時間內解決，對於全球嘅經濟影響， 或許只有1973年石油危機可比。據大行估計 中國未雨綢繆 持有13億桶石油儲備 足夠4個月使用，至於日本、韓國及印度就更加不劑。歐美也好不到那裏 油價因供、求不衡上升 短時間還能捱。長時間必然全球受累 不幸是大家躺著也中槍。
像筆者般蟻民 能做的實在有限，只能明哲保身 量力而為 祝大家好運!
信和置業 上市編號:083 公布最新中期成績，集團主業包括 1).物業銷售 期內應佔物業銷售總收入69.12億元 毛利率7.16% 按上年同期比較 賣樓收入增加71% 毛利率增加1.23% 可惜涉及資金僅3.4億元 只及高峰期零頭。但時移世易 出售新盤不虧損已算交到成績。2).淨租金收入 13.64億元、3).物業管理1.41億元、4).近10億元利息收益、5).其他業務包括酒店經營 證券投資及財務 收益合共3.53億元。
信和股東應佔之基礎溢利22.20億元 按上年同期相比變動不大。集團財政狀況穩健，於2025年底，擁有現金及銀行存款532億元。扣除借貸總額約18億元，淨現金514億元，足夠維持現金派息水平超過9年。現價12.16元 市盈率26.8倍 股息率4.77% 市值1153億元。
綜合信置主要財務數據， 按上年相比變動不大。 但股價上升超過50% 似乎有點不合常理。 或許股價之升降 向來變幻莫測，主觀因素比起基本因素更具有影響力。
香港交易所 上市編號388 2025年業績報告: 港交所業務相當透明 去年成績優越亦不難預計，結果仍比預期為佳。收入、每股派息、每股基本盈利 升幅分別為32%、35%及36%。執筆時股價412.2元 市盈率29.3倍 股息率3.03% 市值5226億元。
往績不錯，未來預測:
先講正面 蜂湧而來的新股上市，大眾普遍視為未來交易費用增長的保障，並帶動強勁的營運效應，講白些 即是個場越旺越旺。港交所的業務性質與一般企業有異。營運成本不會與收入同比率上升。營業額越高 利潤率就會槓桿式暴升。港交所的新業務發展五花八門， 結果成績如何 實在難料。但起碼憧憬十足 需知金融市場 一個美麗憧憬或故事 又何止值千金。
負面/風險: 大規模IPO抽水，加上企業承勢批股 供股集資。必然成為未來資金面的潛在壓力。花旗國的息率變動情況， 扶桑貨幣上升，利差交易失控都會嚴重影響全球經濟市場 香港也難獨善其身，至於更為嚴峻的地緣政治環境，日日講打講殺，更不用多說，只好聽天由命 自求多福。
新世界發展 上市編號00017， 2025/ 2026中期業績報告顯示: 直至2025年底6個月。集團總收入為83.9億元*大跌一半， 核心經營盈利下降18%至36.36億元，股東權益1703億元，淨負債比率增加至59.7%。 綜合債務淨額1227.2億元，另有永續債券275.4億元，半年財務支出高達22.65億元，前景並不樂觀。
佔集團總資產份額最重是帳面值2059億元投資物業，天曉得撥備是否足夠? 況且大部分都已作為貸款的抵押品。至於合共帳面值823億元的發展物業**，項目完成後能提供多少盈利貢獻亦難以估計，但只要成功賣出 對於現金流及減債 亦大有裨益。
債務到期日: 2026年底76.33億元、 2027年底285.7億元、接著兩年2028及29年、是貸款到期高峰 合共高達900億元。看來單靠營運自然現金流 已難以應付 再大幅融資 實在所難。業績報告顯示集團現在能運用資金約374億元***，要維持短期正常營運應該問題不大 ，長期就難説。
集團負債偏高 減債又未見成效 恢復派送股息的可能性甚低 的確令持貨者擔心 但奇怪的是新世界股價近年升幅近倍 看來市場先生又出錯價 新世界投機可以 但應然嚴守止蝕 至於長線投資 市場上有甚多股票比新世界更好的選擇。
*主要包括物業發展約39億元，租金收入26.2億元，酒店營運7.4億元...。
**包括持有作發展物業約160億元，發展中物業377.4億元，待售物業284.2億元及存貨1.52億元。
***包括銀行貸款158.6億元及現金存款215.3億元。
中電控股 上市編號0002 公佈2025年度業績 雖然稍遜於預期 但依然在可接受範圍之內。財務狀況繼續令投資者放心。持有39.05億元的銀行結餘，備有255億元的未動用銀行貸款額度及應收賬款114.66億元，很難想像有多少用戶夠膽不交電費。何況地產界的貸款需求急劇下降，金融機構正為難找到優質的貸款客户而煩惱，以中電的商譽，應該想借多少都問題不大，而且還會獲得最優惠貸款息率。
集團的主要利潤來自九龍 新界區的發電及相關業務，近幾年平均佔了集團收益約80%，在電費保障合約到期前，中電的營運風險甚低。
以現價74.2元計 市盈率17.5倍 市值1874億元 股息率4.31% 起碼較定期存款吸引。
希慎興業 上市編號014 2025財政年度核心收入(租金收入及物業管理)34.64億元 按年升1.6%。經常性基本盈利19.18億 跌1.9%。每股派息1.08元 涉及資金11.09億元 無變動。股東權益6545億元 跌0.8%。市賬率0.34倍 每股資產淨值63.7元 跌0.9%。
債務總額287.37億元 增加20.2億元、應付帳款增加2.73億元、應收帳款卻減少4.04億元、利息償付率由8.8倍下跌至6.3倍、債務與權益比率32.4% 升1%。永續資本證券為94.04億元 微減0.33億元。財政狀況 有輕微惡化 但仍處合理水平。
持有現金38.31億元、5.79億元投資級別債券、備用信貸105億元 再加上每年逾30億元穩定租金收入，出現資金鏈問題不大。
一年前的今日，希慎股價為13.38元，執筆時股價21.82元 升8.44元或63%。主要財務數據及派息相約，或許投資者對前景比上年較具信心，但筆者對集團股價於期內大升六成 確實有點保留。
執筆時股價21.82元 市盈率(經常性基礎盈利)11.6倍 股息率4.94% 市值224億元。
新鴻基地產(0016.HK)公佈，截至去年12月底止中期業績:
主業: 物業發展收入323.55億元 收益48.85億元，物業租賃收入122.85億元 收益為89.5億元。值得注意是在香港區賣樓毛利率僅7.57% 下跌近半! 過往新地在港銷售物業，毛利率一般約30%都視為常態。物業就賣多 利潤卻不升反跌 租金收入看似微跌 但計及新增投資物業租金貢獻 租金的下調情況 比表面數據更差。
副業包括酒店業務、電訊、基建、物流、新意網及其他業務、合共業績為29.56億元 增加9.27%。成績尚算中規中矩。上述的業務對新地的收入及利潤來源多元化 頗具裨益。
2025年12月底 凈債務總額為836.46億元，較同年6月底大幅減少96.52億元，負債比率13.5%，較同年6月底減少160個點子。利息覆蓋率8.7倍，期內淨財務支出8.1億元 減少6.37億元或76.6%，可見新地在減債方面的確交出成績，值得一讚。
正面消息包括香港住宅物業價格已有止跌微升跡象，中期息有所增加及有快將減息的憧憬。
筆者個人意見: 集團的主要業務 物業銷售及租賃 前景實在一般 加上近期股價升幅不少 股價更創3年新高 股息率又偏低 現價追入 吸引力不足。
現價145.6元 市盈率21.8倍 股息率2.57% 市值4219億元。
