北京控股具投資價值

越秀集團增持北京控股(00392.HK.)，持股比例升至5.01%，閣下有何解讀?  筆者個人認為純粹是看好北控的投資價值。

北控截至2025年12月底止全年業績，收入872.28億元人民幣(下同)，按年升3.8%。純利50.56億元，按年跌1.3%；每股盈利4.02元。股息維持2024年水平。

財政情況: 於2025年底 持有之現金及銀行存款為312.68億元；總借貸為789.46億元；淨借貸476.79億元，資產負債比率為約43%。

資産雄厚: 單計名下持有4間上市附屬/聯營公司，包括燕京啤酒(000729.SZ) 約45.7%、 燕京惠泉啤酒(600573.SH)22.93%、北控水務(0371 HK) 41.13%及中國燃氣(0384.HK) 23.5%權益，價值合共已超過400億港元(下同)，與現今北京控股總市值相約。全年股息維持每股1.62元，其中末期息0.77元，6月2日才除淨。

北京控股(00392.HK.) 現價37.78元 市盈率7.1倍 股息率5.09% 市值399.8億元。

換馬 2

2021年3月，李嘉誠家族以私人持有的4項海外基建資産權益*， 換取長江實業(01113.HK)3.33億股票，每股作價51元，涉資逾170億元。5年後長實股價變動不大，而當年集團收購回來的海外基建資産權益，卻有跡象顯示已有相當的增值**。

筆者今早本想買入長實作為投資組合之一份子，但基於對外圍環境仍大有保留，亦不欲在長江系持有太重貨。本計劃在獲利情況下， 以2000股電能實業(0006.HK)換取2500股長江實業。結果電能賣得成，長實卻買不成，惟待下星期再落盤。

換馬原因: 若交易成功， 電能出售持有40%UKPN 資產淨值可增加124億元，出售10%UK Rail可套現50-60億元，的確屬正面消息。但想起近期油價高踞不下，必然不利于發電成本，加上電能PB高達 1.52倍，資產淨值增加的禆益 將大幅減弱。相反長實持有UKPN及UK Rail各20%權益，前者可為長實帶來62億元資產增值，後者則可套現100至120億元。但有點相當重要 長實PB僅0.42倍，若能在高位套現資產，效益必然事半功倍!

*基建項目權益包括UK Power Networks的20%股權、Northumbrian Water的20%股權、Wales & West Utilities的10%股權及Dutch Enviro Energy的10%股權。四項資產當年合共估值170億元，現今單UK Power Networks的20%股權 已價值221.5億元。

換馬

不知何解“永久債務”在會計學上不被視為債務，因此對企業的信貸評級、槓桿及債務比率等財務指標全無影響。但永久債務卻要支付利息，而且每次發行的條款都有異，這可能會令一般投資者誤判企業的真正價值。或許是筆者被過往的經驗嚇怕，總覺得各行各業所屬的專業協會，往往偏向將條例簡單複雜化。以小人之心作君子之腹，若用常理就能輕易判斷出結果，那麼又為何要支付高薪去邀請相關的專家作為顧問?

今早沽出電能實業，目的是找到一隻值博率更高的股票，在此時勢又不欲在股票資產加注，換馬該是合理的做法，已落盤排隊買貨， 欲能成盤會最快申報利益。

財經日誌(4月23日)

在香港買入住宅物業收租，粗略估計整體平均約3.5%- 3.7%毛利率，又要付物業稅、 差餉/地稅，況且香港物管費出名昂貴!  娶老婆都不用包生仔、但間出租屋 連個冷氣機不夠凍， 個熱水爐不夠熱 都關業主事。以前因港樓「有買貴 冇買錯」的奇跡鼎著，現今神話破滅。除非自住 否則真的找不到理由去買樓。

南韓 SK 海力士(SK Hynix)公布，首財季經營利潤錄得37.61萬億韓圜(1990億元)，按年急增4.1倍，銷售額 按年急增2倍。與其業務相近 並在港交所上市的企業 包括中芯國際(國內晶圓代工龍頭)、澜起科技(全球記憶體介面晶片一哥，市佔率超過1/3)、兆易創新(NOR Flash及MC) 值得調研一下。

據明報資料顯示: 長江系將就出售英國UKPN的交易，於4月27日舉行股東特別大會表決。長江基建及電能實業各佔40%，餘下20%權益由長江實業。今次交易若成功 電能實業料應佔基本代價443.01億元，資產淨值增加124億元。分別佔電能市值32.2%及9.02%。至於另一單交易亦好事近，電能實業佔10%權益的UK Rail， 傳聞以500-600億元出售，電能可套現50-60億元。

利益申報:本人持有電能實業股票權益。

港交所(388)

恆生指數收報25,915 跌248點 成交額2,553億元。

港交所(00388.HK)現價412.2元 市盈率29.3倍 股息率3.03% 市值5226億元。

估值: 2767(每日平均成交金額)x0.09x29.3(市盈率)÷12.68(發行股數)=575.4元。或2767(每日成交金額)x0.09x0.9÷12.68(發行股數)÷0.0303(股息率)=583.3元。

2026年首三個月的平均每日成交金額為2,767億元，較去年同期的2,427億元上升14%。

2025年香港IPO規模達374億美元，同比增長231%；大行高盛預計今年將升至600億美元，有望蟬聯全球IPO股權融資市場。

資料來源 https://www.youtube.com/watch?v=6eODYeI_ifA 、港交所年報、Asstockcom。

歷代股王

恆生指數於1960年代成立，至今共出現過五隻股王，其中包括。 匯豐銀行(005)、香港電訊(008)、中國移動(941)、騰訊控股(700)和阿里巴巴(9988)。其中滙豐及騰訊曾多次出入股王的寶座。  在1973年置地公司曾自稱為股王，但實情是它當年的市值仍落後於滙豐(77.7億元: 62.4億元)。今天坐在股王寶座上的是騰訊控股，市值曾於2021年2月 創下歷史記錄 高達7.44萬億元。

港鐵錦上路站2期 由信和置業牽頭財團投得，計劃總投資額逾 130 億元，興建優質住宅項目。2026年首季一手物業成交總額約708.9億元，首度突破700億季度關口，創歷來新高。樓市確有緩慢向好的跡象。

蘋果公司宣布換帥，執掌15年的行政總裁Tim Cook，將於今年9月1日正式卸任，且轉任董事會執行主席。Tim Cook有多大本事 看往績就知 投資者對蘋果前景或許會有點保留。何況Berkshire Hathaway的沽盤依然不斷。

味千中國股息超過11%

 味千中國 上市編號: 538  2025年全年業績: 經營盈利大增3.32倍至6455萬元(人民幣. 下同) 每股派息增加66.6%至10分(包含特別股息) ，6月25日才除淨、以今日收市價計 股息率高達11.8%相當吸引。過往派息紀錄亦頗為慷慨， 今年派息10分(包含特別股息)  25年派 6分、24年派 8分、23年派6分、22年派8分。就算在新冠疫情期間，營收14.3億元，跌29%；虧損1.44億。依然堅持派息每股6分。

當然就算管理層怎樣慷慨，首要條件都要有能力才行。去年底銀行結餘約17億元，比集團市值高出70%，銀行負債不夠3千萬，盤數相當健康。

風險: 內地飲食業競爭相當激烈，業績頗為波動，公司規模小 買賣并不容易，前時筆者落盤排隊買入10萬股，結果只成盤9.3萬股。

利益申報:本人持有味千(中國)股票權益。不排除會有花贊花香之嫌!