匯豐成港股定海神針

匯豐控股(00005) 上個交易日股價149元，創歷史新高 市盈率15.8倍 市賬率1.85倍 股息率3.93% 市值25603億元。2026年第一季業績表現穩健，與去年同期大致持平。多數大行仍維持正面評級，問題是滙豐的股價五年多前還不夠30元，與現價相比升了近4倍， 又是否有點升得過份? 

在人人唱好滙豐之際， 筆者做「醜人」講些不合聽的個人看法。首先外圍環境: 地緣戰爭時緩時急，資訊真假難分，結果如何惟有望天打卦! 不久前美元作為全球通貨之地位仍象難以撼動，但近期全球央行或明或暗 減持高息國庫券 寧願增持「零息」黃金作儲備。他日美元地位若有甚麼頭暈身熱 首當其衝必然是估值已相當偏高美股。過往科技股 標榜輕資產 高增長的營運政策或許會出現翻天覆地的變化。全球大型科技企業 均熱衷於發展AI智能有關業務 未來資本像天文數字 高科技巨企 極有可能會由現金滿瀉急速變為債臺高築。對于全球金融業有近乎災難性的影響。而匯豐重注押在香港及英國 兩地的經濟環境如何 亦不用筆者多說。匯豐私有化恒生銀行， 後者在香港商廈貸款撇帳 自然需要照單全收。 中國內地及香港監管機構監管越來越嚴，澳洲匯豐因在防範詐騙方面存在嚴重疏失，被澳洲罰款1.9億元.....負面消息罄竹難書!

匯豐近年當旺，像百毒不侵  負面消息總能淡化 事實上近年匯豐的強勢 亦成為穩定大市的支柱 或許有可能會受到有心人重點保護。值得一提是平安保險持有7.98%匯豐股權 市值超過2000億元 去年股息貢獻超過80億元。

YGM貿易派息吸引

網友留言買入YGM貿易（00375.HK）一隻上個交易日成交金額僅2360元，在香港 一枱十人吃餐晚飯都未必夠埋單。 無盈利 市值不足2億元的小型公司 又有何吸引力? 

經調研後發覺賣點在於盤數靚兼派息慷慨。最近中期業績(截至去年9月底止)顯示 虧損已顯著收窄至93萬元，股東權益為4億元，擁有現金及銀行結存9,918萬元，以每年派息維持0.1元計(涉及資金1658萬元) 足夠派送超過6年，而且沒有任何計息銀行借款，資本負債比率僅為10.6%。以現價1.18元計 股息率高達8.47% 已可列入高息股級別。市賬率0.47倍 市值中現金約佔一半。

個人意見認為股息率已相當吸引 過去記錄顯示 管理層向來善待小股東 集團亦有心有力維持高股息政策。負面因素包括:  過往盈利虧多嬴少 交投疏落 買賣兩難 規模較小 要維持上市地位 皮費遍高。

剎那光輝 不代表永恆

SpaceX剛完成史上最大規模IPO 籌得750億美元，上市後表現亮眼，股價曾突破210美元，帶動市值超過2.9萬億美元，成為全球四大市值企業之一。股票有價 隨即宣布以價值600億美元的SpaceX A类普通股 收購Anysphere(AI编程工具 Cursor 的母公司)，最新傳聞為發行200億美元債券。

天時(AI潮狂熱)、地利(納斯達克 全球最大賭場)、人和(大股東個人偶象魅力及政治背景)。'萬億首富' Elon Musk表現得淋漓盡致。

一間仍處於虧損狀態的公司能夠獲得如此高估值，可說是史無前例。市值天比高 又有何方高人敢接貨? 首先一般投資者大都情緒勝於邏輯，被動指數基金要局買，主動基金經理 怕成績跑輸大市失業 自然會跟大隊，五花八門嘅衍生工具...。又何懼欠缺買家?

既然如此 大家都搵到食 又何懼高追? 問題在於「剎那光輝 不代表永恆」待大鱷賺夠， 潮水必然會退，到時全個海灘都佈滿連泳衭都輸埋的大、中、小户。若然仍處於年輕時期 輸掉泳衭 人有我有 亦無甚麽大不了，假若如筆者般年紀 就更需格外謹慎 輸掉泳褲可買過 但給這麼多外人見到全相 就真係失禮死人。

港交所可趁低累積

港交所(0388.HK)公佈 : 於2026年5月底 證券市場市價總值為47.1萬億元，較去年同期上升15%。平均每日成交金額為2,929億元，較去年同期上升39%。今年首五個月的平均每日成交金額為2,753億元，較去年同期上升14%。預計香港全年IPO集資將高達3000億元，有望打入全球三甲之列。上半年港交所業績相信會有不錯的表現，下半年亦相對樂觀。

奈何近期港交所股價表現卻相當「弱雞」，仍處低位徘徊。港交所的收入理論上與大市成交額掛鉤， 以它的特殊身份及壟斷地位。若列作長線投資， 現價先買首注作貨底 也未嘗不可。現價374.8元 市盈率26.6倍 股息率3.34% 市值4751億元。

財經日誌(6月18日)

恒生指數收報23,924 跌387點 成交額3,587億元 全日波幅414點 「二萬四」心理關口再次守不著。盈富基金股價報24.28元 半年新低 股息率3.04% 起碼勝過一般定期存款。泓富及陽光兩隻本地Reits 股息均超過8% 預佢今年減派一成 股息率仍具吸引力。

騰訊控股、阿里巴巴及友邦保險 三大權重股合共佔恒指約20%份額。有心人要舞高弄低大市 三大企業股份必然成為有效工具。多家財經數據平台給出的綜合預測 騰訊控股 PE 約 12.7 - 13.0 倍、阿里巴巴 約 15.7 - 17.1倍， 兩大科技企業估值和一般傳統藍籌股相差無幾，而友邦保險又受國內收緊金融政策所困擾 股價要有好表現並非易事。

最頂級的藍籌公司 股值都如此低殘 恆指又能升到那裡?「賭后」售出美高梅股份，套现10.9億元或許會有新攪作 何家旗下上市公司-信德集團街貨應不多於10億元 單靠大小姐近期套現所得都足夠應付。當然只是筆者個人猜測 成事機會不高。

東方表行股息率超過十厘

東方表行(398)截至今年3月底止年度之末期業績: 營業額下跌0.8%至34.23億元，純利按年跌10%至1.8億元， 末期股息為每股0.1634元，連同已派送中期息0.208元，全年派息共0.3714元。執筆時東方表行3.24元 市盈率8.77倍 股息率11.46%。而末期息0.1634元(通常於9月尾除淨)，即現時買入仍可收取今年末期息， 這相等於最新股價5.04%。

買得東方表行，多數為「收息一族」。根據往績 集團的派息政策相當慷慨，集團雖然年年派高息。但所持現金儲備卻不跌反升  較上年同期增加1.14億元至9.5億元。(若要維持現今派息水平 需款約2.67億元)。

於2026年3月底，集團之權益總額達18.12億元，流動資產淨值為13.74億元，集團概無銀行貸款，而資產負債比率為零，流動比率5.06倍，財務狀況穩健，並具備充裕資金及未動用銀行融資。

筆者個人意見 持貨者若只為收息 毫無疑問 東方表行已交足功課。

微軟 Vs SpaceX

 微軟在1998年首次成為全球市值最高的公司，憑藉Windows作業系統和Office辦公室軟體的統治地位，成為科技業的霸主。2010年蘋果公司的市值首次超越微軟。此後蘋果穏坐「股王寶座」多年。2014年微軟憑藉雲端運算（Azure）與AI，加上開源轉型成功， 上演"王者歸來" 成功從蘋果手中奪回全球股王寶座。直至英偉達、谷歌後來居上....。無論如何 蘋果、英偉達或谷歌 市值超越微軟之時 均沒有受到投資者質疑。主因為上述三大科技公司均有龐大營運利潤作為底氣。

相反SpaceX在上市幾天後，市值曾超越了微軟，6月16日SpaceX，其股價一度突破220美元，市值約2.94萬億美元，超過了當時約2.93萬億美元的微軟，成為全球市值第四大公司! SpaceX的業績報表顯示 去年的營收約為187億美元，但同時錄得了49億美元的淨虧損。集團三大業務中 只有星鏈 (Starlink)能提供穩定盈利，而其餘太空發展及人工智慧 仍然處於「燒銀紙」」階段。太空發展僅2025年分攤的研發開支就約30億美元。人工智慧 (xAI)更是集團目前虧損最深的業務。去年業務營運虧損高達63.55億美元，資本開支更是驚人，達127億美元。未來投資金額如天文數字， 集團仍處於負營運現金流。那麽錢從何來?

SpaceX上市前持有現金158.5億美元(到2026年第一季末，這一數字已降至約113.9億美元)。此外，招股書也揭露，SpaceX持有的18,712枚比特幣視為戰略流動性儲備，股東又多了一個比特幣價值波動的隱憂。IPO募款總額：約857億美元。其中包括基礎發行的750億美元，以及承銷商行使超額配售權後追加的約112億美元。

當SpaceX不知何時才能達至收支平衡之際，未來資本投資還要極度依賴籌錢能力。而籌錢能力又要顧及投資者對首富馬斯克及SpaceX憧憬的信任熱潮有否退色?  而微軟近3年的淨利潤合共2623億美元，對未來龐大資本開支的底氣 就實在得多。

後記:或許市場經已冷靜下來，微軟最新市值再次超越SpaceX，重奪全球四大股王之一的榮耀。