財經日誌(4月8日)

恆生指數 收報25,893 升776點 成交額3,724億元。

中東局勢在最後一刻 峰迴路轉 那會如此戲劇化 當然是花旗霸王的杰作 起碼有幾百億美刀落袋啦! 或許今次只是頭盤 因同意有條件停火僅兩周 有排玩! 

意料之外的是土耳其成為首個見血者 記憶中今次「霍爾木茲海峽」事件 土耳其甚麼都無做過 卻躺著都中槍 因應能源進口價格飆升的壓力 近半個月已經減持120噸黃金應急。另一個受害者是韓國 為應付這次危機 以動用了不少外匯儲備 最新資料顯示韓國已跌出外儲十強之列 連香港特區政府的外儲都比它豐厚。

從成交額看 今個交易日大升幅 大成交 深具氣勢 90隻藍籌股中，73隻上升。但貢獻主要來自恆指「五虎將」。 北水承市旺淨流出215億元 做法合理 既然投入資金已不少 承利套現部份 以戰養戰 實屬上策。

調研粵海投資

粵海投資(00270.HK)公布了2025年度業績後 股價累計升了7.69%。報告顯示集團期內收入為188.2億元 增長1.7%。錄得46.56億元純利 大幅增長48.2%。借主要是歸功于集團剝離處於虧損狀態的地產部門及水源投資強勁增長所致。全年派息46.29仙 增幅與純利相約 派息比率為65% 即仍有增長空間。以現價7.98元計 市盈率11.2倍 股息率5.8% 市值521.7億元。

財政情況: 於2025年底  股東權益429.2億元、總負債/總資產 41.8%、流動比率1.15倍、持有約148億元現金儲備、銀行及其他借貸12.32億元。融資成本由9.2億元大幅減至6.44億元。綜合衡量屬於健康水平。

粵海投資屬於綜合性企業  涉及業務包括水務、百貨、發電、酒店、道路及橋樑、但主要收入及利潤均來自水資源業務。收益相對穩定 加上剝離業績波動及前途一般的房地產業務 令集團的情景更爲亮麗。

磚頭神話

根據美聯甲級商廈售價指數顯示: 1996年1月成立 指數為100點，在不足20個月後，1997年9月升至151點，升幅超過一半。其後六年間價格一浪低於一浪，2003年1月降至34點歷史低位，相關投資者 非死即傷 不破產已經值得宰雞還神! 又有誰能預料得到，五年後2008年2月指數竟然狂升近4倍至168點。十幾個月後2009年又急挫四成至不足100點，十年後 2019年5月升至368點或2.6倍的歷史高位。最新資料顯示今年1月指數為200.8點， 價格時光倒流14年至2012年水平。令人眼花撩亂的一條上上落落商廈價格走勢線，代表著多少財富大轉移。或許只要能掌握到其中一個波動，就能使閣下不會再為五斗米而煩惱。但若然貪勝不知輸，鋪鋪搏命 好快會冇命 苦口婆心在順境時好難入耳，在逆境時最好什么都不說 尤其那句口頭禪「我都話啦」好易被誤解為揶揄 譏諷 甚至「陷災落禍」!

附錄:香港1960至2020年代，標誌性商廈的驚人交易數字背後，也隱藏著那個瘋狂時代的「磚頭神話」。

海運大廈(當年海港城仍未興建)1966年落成，大業主是九龍倉。亞洲首個購物商場，發展成本1.7億元。

1973年落成的康樂大廈(即現時的怡和大廈)，是當時香港及亞洲最高建築。總投資約4億元。

1980年 置地公司已破記錄9.98億元出售中區金門大廈(現名美國銀行中心)。

香港國際金融中心（IFC）分兩期興建。一期於1998年落成，二期於2003年落成。在1996年由新鴻基地產，恒基地產及地鐵所組成財團以300億元投得發展權，成為當時香港單一發展成本最高的物業項目。

恒基地產於2021年以508億元投得的中環新海濱3號商業地王項目，正式命名為 Central Yards。項目總樓面面積逾160萬平方呎第一期預計於 2027年開幕，第二期則計劃於2032年落成。總投資成本預計超過600億元。

學裝修 練瑜伽

叫做裝修的友人幫我兩個房間換牆紙, 或許厭工程太少, 又不好意思推遲, 就說太忙 要幾個後才有時間。我素才來不喜強人所難,  又得閑得肯。兩公婆自己動手, 不懂就看Youtube。買了幾千元材料, 頭尾三日就攪掂個客房, 個主人房就待有心情再幹。近日陪B嫂去學瑜伽 第一堂學收腹吐氣, 真係要特別小心, 因以前試過舉重不識運氣差點出事。下圖為裝修前 上圖為裝修后 寄圖片給友人看 讚我手工好過他的伙記。

香港房產信託基金

香港特區政府有關部門正加快在港交所上市的房產基金(現時共有11隻 市值約1500億元)。盡快納入互聯互通，與內地協調後將聯合公告。并且計劃修例引入房產基金強制購入及安排妥協計劃法定制度。中國證監會於2024年4月宣布拓展內地與香港資本市場互聯互通的措施，當中包括將房產基金納入互聯互通。他指出，措施將顯著擴大兩地房產基金市場的投資者基礎，有助提高兩地房產基金的流動性和吸引力。

Microsoft Corporation

微軟(MSFT • NASDAQ)曾經在一段不短時間內佔據全球市值最大企業寶座，但近年由于種種原因 先後被英偉達、蘋果及谷歌追上 而屈居老四。自2026年以來，微軟股價表現確實明顯落後於規模相約的同業。 截至今年首季 微軟股價年內累計下跌超過23%，成為「科技七雄」中表現最差的公司。

踏入2026年，機構性投資者對新經濟企業的要求有變，對於科技企業的估值已不能單靠美麗憧憬、概念或故事就能滿足，往往要踏上即時的財務回報可見性，才會收貨。微軟作為軟體和服務商，其回報週期天然慢於硬體供應商。投資者對於今年資本開資近7000億元有所保留，擔心要收回成本需要的時間會較預期中長。

財政狀況 :至2025年底，近4萬億美元股東權益，資產負債比率41.2%，債務權益比10.3%  均處於低位，總資產達6.65萬億美元，其中佔27%為流動資產約1.80萬億美元，持有現金及短期投資8,946億美元，加上營收強勁現金流，儘管未來資本開支龐大，很難想像微軟會出現資金鏈問題。

筆者個人意見: 微軟的雲與AI業務 兩大增長引擎依然強勁。公司商業剩餘履約義務 可視為未來收入的指標 達到 6250億美元，顯示未來的收入能見度非常高。微軟是一間經得起考驗的優質科技巨企，值得逢低累積。

最近傑作: OpenAI最新估值8520億美元，最大股東為微軟持股26.79%，價值約2282億美元，以微軟總投資金130億美元計， 帳面回報超過17倍。

微軟現價373.46美元 市盈率23.3陪 市值27760億美元 52周波幅344.79-555.45美元。

資料來源: 香港經濟日報、經濟一週、 DeepSeek 、Microsoft annual report。

新世界發展 2.0

昨天遠東發展(00035.HK) 債券價格出現4年以來最大單日跌幅，該公司之前表示一筆3.6億美元永續資本票據原定於4月18日支付的分派將遞延至下一個分派支付日期。這代表什么情況亦不用筆者多言。

就以最近公布中期業績(2025年3月31日)顯示: 集團股東權益95.67億元，總負債/總資產比率68.7%，另有永續債29.7億元。未減資本化金額 半年融資成本6.47億元。

流動資金狀況: 2025年3月底流動比率約1.07倍，已接近警戒線。持有現金儲備26.1億元，可隨時套現投資證券10.8億元 。未來一年內到期貸款107.2億元。

由于集團涉及的業務及地域分布比較多元化，評估更為複雜，從正面去想 集團的負債金額 與新世界發展相差極大。邱家屬本地[old money]望族，合理推斷 應具實力挽救祖業。*(遠東發展向主席邱達昌家族以3.15億元售澳洲酒店49.9%股權，預期集團將從交易錄得收益約1億元。好明顯大股東已出手挽公司，期望類似消息陸續有來)。

預計下星期三4月8號開市，遠東發展的股價會繼續尋底。筆者無意阻人發達乞人憎，但起碼要知道自己是在干什么， 明白高回報和高風險是對孖胎，自問食得鹹魚抵得渴才去投機炒買。