大快活集團(00052.HK) 公布截至今年3月底止全年業績，收入31億元，按年基本持平。純利4,156萬元，按年升16.9%；每股盈利32.08仙。派末期息25仙，計及中期股息5仙，全年度共派30仙，派息比率約為94%。截至今年3月底，集團共有184間店舖，即平均每間店舖每年僅賺22.5萬元，請多個員工的都不夠。
現價4.51元 市盈率14倍 股息率6.65% 市值5.84億元。
大家樂集團(00341.HK)公布截至今年3月底止全年業績，收入81.83億元，按年跌4.5%。純利1.64億元，按年跌29.5%；每股盈利29仙。派末期息每股30仙 連同中期息每股10仙，全年度共派發40仙，與上年度相同。
現價5.15元 市盈率18.1倍 股息率7.76% 市值29.8億元。
同一家族 同樣經營快餐業務 作風相近 二選一 筆者會選大家樂 因規模 股息率 流通量都勝一籌。 但飲食業正處於嚴峻階段 前景實在一般 股票不同伴侶 我們沒有必要和他共患難 在整個行業有所改善後 才衡量是否買入更為合理。
韓國兩大巨企 三星電子與SK海力士 計劃下重注押在人工智慧與半導體領域上，未來數年投資將高達1.3萬億美元，約相等於去年韓國國民總生產近七成。雖然兩大財團富可敵國 但相關投資年期長 待生産線落成後 產量將達到現時需求兩倍。 而數年後產業的供求情況會否改變 就只有天曉得。何況期間必會誘來不少強勁競爭者。三星電子與SK海力士在韓國KOSPI指數的合計權重已達到創紀錄的60% 若遇上較大的閃失 對於韓國經濟的影響 將會近乎「災難性」。
大名鼎鼎的微軟 (市值較三星+SK合計還要多)，股價在一個月內曾大跌超過20%，這波跌勢的核心原因，在於市場對其人工智慧戰略的根本性憂慮。投資人擔心相關投資太大(今個財年資本支出可能接近1900億美元)，卻未能快速帶來回報，反而可能侵蝕微軟的自由現金流。
恆生指數收報23,026 升354點 成交額 3,153億元。今天為期指結算 加上半年結 好有自然發力炒上 輸少當贏。
百度(09888.HK) 計劃分拆旗下AI芯片公司-崑崙芯在港交所上市，目標估值約3900億元。百度持有約 57.67%權益 價值約2249億元。集團其他重要資產*含智慧雲應值1786億元、傳統廣告平台647億元、蘿蔔快跑約780億元、現金及其他投資3026億元。粗略估計集團資産值約8488億元。PB僅0.35倍。 上個交易日收報104.3元 PE45倍 市值2970億元。
筆者個人意見 百度雖然屬於一間實幹的公司 但基於不善宣傳 股價被低估並不出奇。可惜股息欠奉 並非筆者那盃坏茶。
英皇國際(00163)公布截至今年3月底止業績，期內總收入19.42億元，按年增41.1%，其中物業發展貢獻12.43億元，按年增93.9%。管理層正積極進行去槓杆化，而且已幹出成績。期內集團的現金儲備增加6.3億元至12.69億元，銀行貸款減少20億元約146億元。
流動比率為1.27倍，短期財困問題應得以解決。
集團總資產為347.07億元；負責總額為198.98億元；負債比率57.3% 屬偏高水平；資產淨值148.1億元或每股2.7元。最大風險是來自一年後到期的貸款達145.9億元，單靠每年6-7億元的租金收入象杯水車薪，32.27億元可供出售物業，就算能夠全部沽清也於事無補，唯一希望是持有帳面值264.3億元投資物業能套現多少? 當然再融資亦是慣常方法，但落雨收遮是銀行營運的常態，就算再融資條件談妥，條件都會偏向苛刻。
英皇國際總資產雖然超過300億元，但仍未達到「大到不能倒」的級別。這亦是個殘酷的現實。
新世界發展負債情況 雖然較英皇國際更為嚴峻 集團總資產為4180億元；負責總額為2123億元；負債比率50.7%(未計275.4億元永續債)。還有個大包袱需要解決 投資逾200億元機場航天城項目。好大機會血本無歸， 有傳還要自2028年至2066年間，每年付出18億元賠償給機場管理局 涉及金額逾700億元。
但就由於新世界(00017)規模實在太大，有關當局及一眾貸款銀行 亦被迫對新世界"格外開恩"!
長江實業(1113.HK)最新股價44.08元 市盈率14.2倍 股息率4.03% 市值1542億元 市帳率0.389倍，相較其他大型發展商:新鴻基地產0.535倍，太古地產0.442倍及信和置業0.558倍，明顯偏低。但有點不能忽略 長實慣常對資產估值較為保守 加上資產中涉及大量英國公用及基建業務，相關的資產慣常市帳率都高於一倍 這顯示長實的資產折讓實在比想像中還要高。
根據公開資料，長江實業在過去約五年間，透過出售多項非核心及海外資產，顯著強化了其財務狀況。總負債由2021年1704億元減至去年底1008億元，期間減債近700億元。一眾大行預計今年內 長實將會變成淨現金公司，在全球政經環境兵荒馬亂之際 長實自然穩坐釣魚船。
以下是近5年間 幾項主要的資產出售或減持行動：2021年出售飛機租賃業務套現332億元。2022年上海世紀盛薈廣場約21億元。英國倫敦"5 Broadgate"寫字樓套現74.7億元。香港波老道21號豪宅項目 但2023交易告吹 殺定金20億元。
已到簽約階段UK Power Networks及UK Rails 若交易成功 將會套現如400億元。其實早在2017年 集團已洞悉先機，落實出售中環中心75%權益 套現402億元。
利益申報:本人持有長江實業股票權益。
筆者向來是港股忠實粉絲，但眼見港股近年走勢，真的有點沮喪。外圍股市上升 港股未必受惠 外圍股票下跌 港股就跟到十足。 在全球重要的股票市場中 港股估值最低 股息高兼免稅 但外資卻無明顯返回跡象。
現今AI及半導體浪潮全球熾熱 港股卻缺乏相關大型企業可供投資 因而令港股大幅下跌，跑輸區內市場。「舊式科技股」盈利表現差強人意 兩大科技龍頭騰訊控股及阿里巴巴 市盈率低至14-15倍 前者股價一浪低於一浪 後者股價更跌穿52週新低 今早曾造89.2元，90元心理大關都一度失守。
今個「人工智慧」熱潮中最大得益者自然是建滔集團大股東 承勢連續3日減持股份 套現逾89億元，較早時建滔集團配售1.55億股建滔積層板，套現約118億元。即時令大股東張國榮家族的財富中 增加了超過200億元現金儲備。在現今嚴峻經濟環境下 進可攻退可守。
阿里巴巴(09988.HK)，是恆指三大權重股之一。近期股價走勢弱過藥煲，成為拖累港股下挫原兇之一。集團核心業務兼最現重要現金流來源-電商業務正面臨拼多多、京東、快手及抖音等強勁對手圍攻，導致增長放緩 。同時，對人工智慧和雲端業務的大規模投資也在持續增加，未來三年资本開支将超此前承诺的3,800億元(人民幣 下同)。
最新一份季度成績表（2026年1-3月）顯示: 總收入 2,433億元微升3%， 經調整EBITA 51.02億元 跌84%，經營現金流量 94.10億元 跌66%， 自由現金流更為負 173億元， 怎不令持貨者擔憂?
但從綜合因素衡量，阿里現在處於青黃不接的尷尬期 。但始終是一家實力雄厚的科技巨企，核心電商基本盤仍守得著。而估值低於PE15倍 實在太殘。以阿里的融資能力、持有高達5,208億元現金/快速變現資產，加上剛成功發行2032年到期，可交換阿里健康股票的零息債券 套現超過100億元， 資金鏈應不會出現太大問題。
執筆時報94.65港元 市盈率14.6倍 股息率1.08% 市值18178億港元。股價已跌至52週新低，但各種負面消息不斷，反彈乏力。
恆生指數收報23,412 升75點 成交額3,229億元。港股五連跌累瀉1506點後 今日反覆回穩，但乏力炒上。
於2025年底 長江基建(1038.HK)，持有現金及存款總額為73.5億元，貸款總額為208.35億元，負債淨額對總資本淨額比率為8.9%，財務頗為健康。眾所周知 集團即將完成出售英國電力資產，套現超過400億元，若用作特別股息派送，每股可分到15.8元，若用來減債，即時變成淨現金公司。而且幾乎可以肯定今年正常股息不會少過每股2.61元。往績顯示 集團已連續29年增派股息。
長江基建現價59.15元 市盈率18倍 股息率4.41% 市值1490億元。集團主要業務屬公用基建板塊 盈利穩定 抗跌力強。
筆者正在密切關注港交所走勢(388)股價走勢 上半年業績已經有了底氣 但其股價卻持續尋底 兵荒馬亂不敢用手接正墮下的刀，待跌定 反彈才分注買入 雖然會買貴些 但更爲穩妥。港交所現價368元 市盈率26.2倍 股息率3.4% %元 市值4675億元。
一手超級豪宅連錄天價成交，繼去年底太古地產以22億元沽出深水灣道6號後，近日淺水灣南灣道39號項目亦以12.38億元售出，呎價9.5萬元。反映超級豪宅市場受到整體市道影響較低。而物業市場最為嚴峻是商廈部分 ，出售時沒有投資者還價 亦常有聽聞。可惜 香港地產企業押注最重的資產，正是這板塊。 住宅市場就好一點 若狠心劈價依然不乏買家接貨。
SpaceX 在2026年6月12日於納斯達克正式上市，股票代號為「SPCX」。上市價為135美元 市值1.77萬億美元。上市後至今最低/高價135-225.64美元。股價連跌三日市值蒸發逾6000億美元，現價156.11美元 仍較135美元發行價高約15%，市值2.05萬億美元。公司披露其持有約1,008億美元的現金儲備，大部份來自上市集資所得。
恆生指數收報23,336 跌432點 成交額3,343億元。港股4日累挫1074點後仍未止跌，股王騰訊跌4.2%、阿里巴巴跌穿百元心理關口。單計兩大權重股已拖累恆生指數下跌約150點。頭五大權重藍籌股中 只有匯豐控股逆市微升0.05%。連今年上半年業績已有保障的港交所 股價竟下跌至52周低位，實在有點那過!
從正面的角度衡量，以2024年1月的14794點升至2026年1月的28056點計，已累積了可觀升幅，需要一段較長時間整固。問題在於港股最大賣點只是夠「平」，在投資世界「平」貨或許會越來越「平」，「貴」貨卻多會越來越「貴」。跟紅頂白亦是股市常態。最近不少整幢商廈及酒店被收回當銀主盤出售，傳東涌喜來登酒店銀主目標成交價逾30億元 低於建築成本。
香港證券市場市價總值於2026年5月底為470,786萬億元，上市公司數目2726家。深交所證券市場市價總值582,817萬億元%，上市公司數目2897家。股票市值比港交所高出23.7%，上市公司數目多171家。但不要忽略四大內銀、三桶油、兩大內險、中移動及貴州茅台等權重股，均沒有在深交所掛牌(全在上海交易所上市)。而得天獨厚的港交所 騰訊、阿里、美團、京東、網易及小米等大型科技股均有在港交所上市。可見深圳交所在規模方面已超越港交所成個馬位。
全球央行已明顯以黃金取代美債成位最重要的外滙儲備，新任聯儲局長Kevin Warsh。但 明知前任Jerome Powell是因為不聽總統命令減息，而遭解僱。但Kevin Warsh 上任後 依然使出洪荒之力遲緩減息速度，可見經濟環境已相當嚴峻。
建滔兩母子，近期股價升到無人信，散户仍敢高追者如鳳毛麟角。那麼何方高人在接貨? 股價幾乎日日創新高的情況，經驗話我知貨源已全落在強者手上，待大戶吃飽套現前股價多會易升難跌。欠散户敢高追 大戸怎套現? 正股當然有點難度，但相關的衍生工具五花八門，專業大戶自有門路。建滔集團及建滔積層板 市值已分別升至1500億及2800億，早晚會升為恆指成份股 到時不少基金需要被動買入。
據聞利福國際已完成63.9億元再融資，並以銅鑼灣崇光百貨作為抵押。而「21 BORRETT ROAD」第1期兩套大宅成功標售 總成交2.75億元。半杯水理論 起碼顯示香港商廈及豪宅依然有價。
匯豐控股(00005) 上個交易日股價149元，創歷史新高 市盈率15.8倍 市賬率1.85倍 股息率3.93% 市值25603億元。2026年第一季業績表現穩健，與去年同期大致持平。多數大行仍維持正面評級，問題是滙豐的股價五年多前還不夠30元，與現價相比升了近4倍， 又是否有點升得過份?
在人人唱好滙豐之際， 筆者做「醜人」講些不合聽的個人看法。首先外圍環境: 地緣戰爭時緩時急，資訊真假難分，結果如何惟有望天打卦! 不久前美元作為全球通貨之地位仍象難以撼動，但近期全球央行或明或暗 減持高息國庫券 寧願增持「零息」黃金作儲備。他日美元地位若有甚麼頭暈身熱 首當其衝必然是估值已相當偏高美股。過往科技股 標榜輕資產 高增長的營運政策或許會出現翻天覆地的變化。全球大型科技企業 均熱衷於發展AI智能有關業務 未來資本像天文數字 高科技巨企 極有可能會由現金滿瀉急速變為債臺高築。對于全球金融業有近乎災難性的影響。而匯豐重注押在香港及英國 兩地的經濟環境如何 亦不用筆者多說。匯豐私有化恒生銀行， 後者在香港商廈貸款撇帳 自然需要照單全收。 中國內地及香港監管機構監管越來越嚴，澳洲匯豐因在防範詐騙方面存在嚴重疏失，被澳洲罰款1.9億元.....負面消息罄竹難書!
匯豐近年當旺，像百毒不侵 負面消息總能淡化 事實上近年匯豐的強勢 亦成為穩定大市的支柱 或許有可能會受到有心人重點保護。值得一提是平安保險持有7.98%匯豐股權 市值超過2000億元 去年股息貢獻超過80億元。
網友留言買入YGM貿易（00375.HK）一隻上個交易日成交金額僅2360元，在香港 一枱十人吃餐晚飯都未必夠埋單。 無盈利 市值不足2億元的小型公司 又有何吸引力?
經調研後發覺賣點在於盤數靚兼派息慷慨。最近中期業績(截至去年9月底止)顯示 虧損已顯著收窄至93萬元，股東權益為4億元，擁有現金及銀行結存9,918萬元，以每年派息維持0.1元計(涉及資金1658萬元) 足夠派送超過6年，而且沒有任何計息銀行借款，資本負債比率僅為10.6%。以現價1.18元計 股息率高達8.47% 已可列入高息股級別。市賬率0.47倍 市值中現金約佔一半。
個人意見認為股息率已相當吸引 過去記錄顯示 管理層向來善待小股東 集團亦有心有力維持高股息政策。負面因素包括: 過往盈利虧多嬴少 交投疏落 買賣兩難 規模較小 要維持上市地位 皮費遍高。
SpaceX剛完成史上最大規模IPO 籌得750億美元，上市後表現亮眼，股價曾突破210美元，帶動市值超過2.9萬億美元，成為全球四大市值企業之一。股票有價 隨即宣布以價值600億美元的SpaceX A类普通股 收購Anysphere(AI编程工具 Cursor 的母公司)，最新傳聞為發行200億美元債券。
天時(AI潮狂熱)、地利(納斯達克 全球最大賭場)、人和(大股東個人偶象魅力及政治背景)。'萬億首富' Elon Musk表現得淋漓盡致。
一間仍處於虧損狀態的公司能夠獲得如此高估值，可說是史無前例。市值天比高 又有何方高人敢接貨? 首先一般投資者大都情緒勝於邏輯，被動指數基金要局買，主動基金經理 怕成績跑輸大市失業 自然會跟大隊，五花八門嘅衍生工具...。又何懼欠缺買家?
既然如此 大家都搵到食 又何懼高追? 問題在於「剎那光輝 不代表永恆」待大鱷賺夠， 潮水必然會退，到時全個海灘都佈滿連泳衭都輸埋的大、中、小户。若然仍處於年輕時期 輸掉泳衭 人有我有 亦無甚麽大不了，假若如筆者般年紀 就更需格外謹慎 輸掉泳褲可買過 但給這麼多外人見到全相 就真係失禮死人。
港交所(0388.HK)公佈 : 於2026年5月底 證券市場市價總值為47.1萬億元，較去年同期上升15%。平均每日成交金額為2,929億元，較去年同期上升39%。今年首五個月的平均每日成交金額為2,753億元，較去年同期上升14%。預計香港全年IPO集資將高達3000億元，有望打入全球三甲之列。上半年港交所業績相信會有不錯的表現，下半年亦相對樂觀。
奈何近期港交所股價表現卻相當「弱雞」，仍處低位徘徊。港交所的收入理論上與大市成交額掛鉤， 以它的特殊身份及壟斷地位。若列作長線投資， 現價先買首注作貨底 也未嘗不可。現價374.8元 市盈率26.6倍 股息率3.34% 市值4751億元。
恒生指數收報23,924 跌387點 成交額3,587億元 全日波幅414點 「二萬四」心理關口再次守不著。盈富基金股價報24.28元 半年新低 股息率3.04% 起碼勝過一般定期存款。泓富及陽光兩隻本地Reits 股息均超過8% 預佢今年減派一成 股息率仍具吸引力。
騰訊控股、阿里巴巴及友邦保險 三大權重股合共佔恒指約20%份額。有心人要舞高弄低大市 三大企業股份必然成為有效工具。多家財經數據平台給出的綜合預測 騰訊控股 PE 約 12.7 - 13.0 倍、阿里巴巴 約 15.7 - 17.1倍， 兩大科技企業估值和一般傳統藍籌股相差無幾，而友邦保險又受國內收緊金融政策所困擾 股價要有好表現並非易事。
最頂級的藍籌公司 股值都如此低殘 恆指又能升到那裡?「賭后」售出美高梅股份，套现10.9億元或許會有新攪作 何家旗下上市公司-信德集團街貨應不多於10億元 單靠大小姐近期套現所得都足夠應付。當然只是筆者個人猜測 成事機會不高。
東方表行(398)截至今年3月底止年度之末期業績: 營業額下跌0.8%至34.23億元，純利按年跌10%至1.8億元， 末期股息為每股0.1634元，連同已派送中期息0.208元，全年派息共0.3714元。執筆時東方表行3.24元 市盈率8.77倍 股息率11.46%。而末期息0.1634元(通常於9月尾除淨)，即現時買入仍可收取今年末期息， 這相等於最新股價5.04%。
買得東方表行，多數為「收息一族」。根據往績 集團的派息政策相當慷慨，集團雖然年年派高息。但所持現金儲備卻不跌反升 較上年同期增加1.14億元至9.5億元。(若要維持現今派息水平 需款約2.67億元)。
於2026年3月底，集團之權益總額達18.12億元，流動資產淨值為13.74億元，集團概無銀行貸款，而資產負債比率為零，流動比率5.06倍，財務狀況穩健，並具備充裕資金及未動用銀行融資。
筆者個人意見 持貨者若只為收息 毫無疑問 東方表行已交足功課。
微軟在1998年首次成為全球市值最高的公司，憑藉Windows作業系統和Office辦公室軟體的統治地位，成為科技業的霸主。2010年蘋果公司的市值首次超越微軟。此後蘋果穏坐「股王寶座」多年。2014年微軟憑藉雲端運算（Azure）與AI，加上開源轉型成功， 上演"王者歸來" 成功從蘋果手中奪回全球股王寶座。直至英偉達、谷歌後來居上....。無論如何 蘋果、英偉達或谷歌 市值超越微軟之時 均沒有受到投資者質疑。主因為上述三大科技公司均有龐大營運利潤作為底氣。
相反SpaceX在上市幾天後，市值曾超越了微軟，6月16日SpaceX，其股價一度突破220美元，市值約2.94萬億美元，超過了當時約2.93萬億美元的微軟，成為全球市值第四大公司! SpaceX的業績報表顯示 去年的營收約為187億美元，但同時錄得了49億美元的淨虧損。集團三大業務中 只有星鏈 (Starlink)能提供穩定盈利，而其餘太空發展及人工智慧 仍然處於「燒銀紙」」階段。太空發展僅2025年分攤的研發開支就約30億美元。人工智慧 (xAI)更是集團目前虧損最深的業務。去年業務營運虧損高達63.55億美元，資本開支更是驚人，達127億美元。未來投資金額如天文數字， 集團仍處於負營運現金流。那麽錢從何來?
SpaceX上市前持有現金158.5億美元(到2026年第一季末，這一數字已降至約113.9億美元)。此外，招股書也揭露，SpaceX持有的18,712枚比特幣視為戰略流動性儲備，股東又多了一個比特幣價值波動的隱憂。IPO募款總額：約857億美元。其中包括基礎發行的750億美元，以及承銷商行使超額配售權後追加的約112億美元。
當SpaceX不知何時才能達至收支平衡之際，未來資本投資還要極度依賴籌錢能力。而籌錢能力又要顧及投資者對首富馬斯克及SpaceX憧憬的信任熱潮有否退色? 而微軟近3年的淨利潤合共2623億美元，對未來龐大資本開支的底氣 就實在得多。
後記:或許市場經已冷靜下來，微軟最新市值再次超越SpaceX，重奪全球四大股王之一的榮耀。
建滔集團(0148.HK)公佈，配售建滔積層板(1888.HK)1.55億股，相當於後者已發行股本總額約4.92%；每股配售價76港元，套現117.8億元。待配售事項完成後，集團持有建滔積層板權益將降至61.7%。
建滔集團截至2025年底，總資產約1,039.5億元，負債為341.1億元，淨資產698.39億元，資產負債比率32.77%。淨負債比率約為28%。流動比率1.85倍。年內經營活動現金淨流入47.39億港元，顯示主營業務產生現金的能力強。加上套現117億後，令盤數更為穩健
現金流狀況：年內經營活動現金淨流入47.39億港元。
建滔集團以PB14.58倍出售了建滔積層板(1888.HK)1.55億股 肯定獲利甚豐 以管理層的作風 不加派股息的機會率甚低。
執筆時建滔集團市值1282億元，單計其持有61.7%建滔積層板的價值 已相等於建滔集團市值的1.3陪，看似物有所值。 但其股價於近52周狂升超過6倍，市盈率過百倍 本人不建議高追 風險不低。
大家樂(00341.HK)最新全年業績報告
收入減少4.5%至81.83億元，毛利率減少0.9%至9.5%，股東應佔權益減少29.5%至1.641億元。成績實在差強人意，幸全年派息能維持0.4元，需款2.32億元，但派息比率已高達141.4% 過於進取! 財政狀況:持有11.15億元現金及可動用銀行貸款9.32億元，借貸總額為2.25億元，並無負債比率，財政處於健康水平。
怎看都難說這是一份令人滿意業績，最多只能說勝於預期。但業績公佈後股價卻有顯著升幅。或許是基於派息慷慨及下半年業績顯著復甦之故。
筆者個人意見認為集團應該集中精力改善食物質素 栽員縮皮鬥平絕非上策。
執筆時大家樂每股4.87元 市盈率17.2倍 股息率8.21% 市值28.25億元。
萬洲國際(00288.HK)為世界上最大的豬肉食品公司，亦是藍籌公司中 股息率最高的一間 派息紀錄更值得稱讚 過往6年均有加冇減。去年更在盈利微跌2.5%的情況下 增派股息33.8% 至0.91元(含特別息)。但雖注意大幅派股息非來自賺多了， 而是將派息比率增至95.7%之故。
公司資產負債情況：截至2025年底，公司總負債與股東權益比率為32.2%，流動比率1.89倍 處於健康水平 未償還貸款本金總額為284.6億元。
是否有能力維持往績派息全年每股0.91元(需款116.75億元)? 去年底集團持有267億元現金及現金等價物，全年經營活動現金流達197.34億元，自由現金流為118.56億元。這為持續的高額派息提供了可靠的資金來源。
現價8.85元 市盈率9.3倍 股息率10.2% 市值1131億元。估值合理兼派息慷慨，股本回報率達到15.65%，顯示其為股東創造回報的能力很強。
*美元兌港元 以1比7.8計算。
2026年6月12日 SpaceX首日上市表現連破了多項歷史記錄，最大股東Elon Musk自然身家暴漲，成為人類有史以來首位“萬億富豪。SpaceX上市首日就為Elon Musk增加2,650億美元的財富 相等於李嘉誠身家的六倍多! 很難相象一間負市盈率的公司 值得2.1萬億美元的估值，可見現今憧憬的估值多瘋癲!
由Nvidia、Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta & Tesla 組成的「科技七巨頭」市值合共23.5萬億美元或相等於美國GDP 近79.1%。七巨頭今年第一季合計營收達6900億美元。而今明兩年的資本開支 估計為1.5萬億美元(平均每季1875億美元)，依賬面數字粗略估計， 以七強手上持有現金儲備及可快速變現資產合共約5265億元，若加上營業現金流，今明兩年的資產負債表都不至太「樣衰」，但持續下去就難料!
AI相關投資 是人類有史以來最大的豪賭，處理不當 會抽乾全球貸款的份額，想做什麼生意融資都會變得困難得多，原本持有天文數字現金儲備大型科技股 短時間內就由資金最大提供者變為貸款人。若相關AI投資未能適時提供一定的資金回報 全球金融體系甚有機會出現史無前例大災難。
就以Alphabet為例，截至今年首季持有1,268億美元現金及流動性資產，去年的自由現金流為732.7億美元。這樣現金流強勁的企業，都需要未雨綢繆 發行了一筆100年期債券，可見求才若渴的程度。
筆者認為AI對全人類的影響 并未至於像科幻電影"Terminator"般恐佈，機械人終於喧賓奪主反過來成為人類的主人這麼極端。但AI在可見將來對人就業機會及金融市場 已有著翻天覆地的影響。
曾淵滄教授有一編文章，講述他向銀行申請第N套物業貸款時被駁回，他第一個感應是自己的借貸已達紅線，不應再增加投資。教授曾暗示自己身家早已過億，不需要為多賺些錢去冒為太高風險。筆者家當只有教授10%，基於要求低 基本生活已能解決 更不應兼欠條件去冒不必要風險。近期不少身家曾過百億的著名炒家 先後出事。 全因過往「港樓必升神跡」賺得太容易 而忘記風險管理的重要性。
剛收到長和3000多股息，股息是投資的初心和果實，金額雖不多 但每次收到都有多少的滿足感。可惜買了年金後，股息收入已大減。
太古集團發行47億元可換股債券屬零息債券，年期一年，投資者可在債券發行後41日起行使權益，以每股作價13.18元換取國泰股份，較國泰收市價12.81元，存溢2.9%。真的不明白管理層為何籌錢方式這麼複雜， 涉及金額有限，年期又短，倒不如直接沽出國泰航空股份套現更具效益。
執筆時，新奧能源股價跌穿52週新低報48.8元，相對筆者買入價 就算計及已除淨股息 依然下跌7.1%。而且其股價走勢超弱雞， 有考慮過若股價持續下跌 應否在損失一成之前止蝕。當然止蝕並非一件令人愉快之事，尤其害怕「一沽就升」詛咒。因此筆者試圖找出不止蝕的原因，想來想去覺得有基本素支持最具說服力。
現價計PE8.25 股息率6.14% 作為一隻藍籌燃氣管道股 估值毫無偏高感覺。近5年股息有增無減，盈利雖有波動 年年均有有錢賺 盈利超過60億元。
最清楚公司真正價價自然是母公司， 既然它亦願意付出溢價私有化 新奧必定物有所值 就算私有化失敗 對新奧能源的正常運作 實質性的影響應該有限，公司第二大股東-貝萊德佔6.30% 更增強公司的底氣。
大行最新報告: 摩通認為即使私有化要約失效 仍具價值 維持「增持」評級 目標價68元。滙豐降新奧能源目標價至66元 仍維持「買入」評級。花旗對中國天然氣分銷產業持謹慎態度 因為該行預計今年銷售量將增長有限 但同樣給予「買入」的投資評級。中銀國際降新奧能源目標價至70.28元 重申「買入」。
找了一大堆理由作為支持不止蝕的理據 或許只是為了說服自己這項投資沒有錯 為了補救小錯 而不斷加碼 好有機會成為大錯，因此筆者只會「持有」不會「增持」。
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今日沽出迪生創建賺到三個月物業管理費，前時買入主因之一是其禁止再私有化期已滿，業績及派息日都已公佈，看來短期內都不會再提私有化，時勢不妙 在有錢賺的情況下 套回一筆資金也不壞。
港股連跌6日，今再低開低走，恆生指數收報24,407 跌158點 成交額3,205億元 。今日跌幅8成由滙豐控股「槓獻」。外圍兵荒馬亂之際，主角明是花旗國，但美股卻應跌反升 執筆者杜指報50,872 仍在歷史高位徘徊。
根據權益披露資料，何超瓊女士近期出售合共約306.6萬股美高梅國際股份，累計套10.9億元。何家大小姐莫非有意私有化信德集團?
信德集團 上市編號242 以連續4年虧損兼6年無息派，市值僅17.2億元。前景一般 但其有個十分吸引的賣點，估值殘到無朋友! PB僅0.056倍 即帳面值1000元的資産，以56元出售 真誇張! 資産中包括95.56億元現金及銀行存款 已相等於集團總市值555%。
金沙中國(1928)現價14.8元 市盈率17.1倍 股息率5.06% 市值1197億元。看似並無甚麼不妥 ! 去年利潤69.7億元 全年派息60.7億元(即每股0.75元) 亦屬中規中矩 。貴為藍籌股俱樂部 賭場板塊兩大代表之一 估值高些也屬正常。但以每股1元的資產 賣出價超過10元 筆者個人認為理據不足。 首先無可否認金沙集團在管理賭場方面的確相當專業，問題在於投資者大都認為澳門整體博彩業，自從失去貴賓廳業務後，前景已難復當年勇，況且博彩業亦非新科技股 怎想也想不出有甚麼AI相關概念。過往疫情期間元氣大傷，康復需時 無論如何市帳率高達10.9倍 都有「高不可攀」的感覺。
宏利金融(941)及友邦保險(1299)同屬外資保險公司，為何前者股價走勢大幅跑贏後者成條街? 宏利股價年初至今升了7.48% ，一年內更升了20.4%。至於友邦年初至今跌了約11%，一年計升了3.41%。
主因為有關當局近期對跨境资本流動監管大幅收緊，這明顯對內地人來港投保的業務有頗大的影嚮， 而投資者卻視這類業務為友邦盈利增長引擎。宏利在這方面投入不多 反而在拓展养老金、健康险等市场更為積極。而友邦是恒指五大權重股之一， 有心人要舞高弄低大市，怎能不把友邦作為工具， 這亦可能令友邦股價更為波動。以本月初為例友邦股價跌近7%，恒指卻只調整3.62%。友邦成了表現最差的權重藍籌股，並直接拖累了恒生指數。
執筆時宏利金融現價30.46元 PE17.4倍 PB2.07倍 股息率3.34% 市值5073億元。友邦保險現價71.25元 PE15.4倍 PB2.2倍 股息率2.71% 市值7448億元。論公司規模、往績及商譽兩者都屬優等企業， 但論內涵價值及新業務價值 友邦卻比宏利大幅超前。這是保險業衡量股東應佔淨資產價值及前景的核心指標。
綜合各方面因素，筆者個人依然覺得友邦保險更具投資價值。況且宏利是加拿大公司需繳付25%股息稅 而友邦則全免! 這對於依靠股息過活人士而言 相當重要。
全世界都話港股「平」但資金卻不願入市 有人話近日港股表現勝外圍 但外圍股市是由高位調整。港股根本都沒有象樣點的升過! 真令我般「死忠粉絲」泄氣。
恆生指數收報24,657 跌304點或1.22% 跌幅相當全面 五大板塊全面見紅。科技指數跌 2.71%、工商分類 跌1.85% 比恒指更傷。地產分類 跌0.93% 公用分類跌 0.25% 金融分類 跌0.15% 成交額3639億元屬偏高水平。B嫂埋怨高追001 我問她知不知001旗下有項資產叫Cenovus Energy Inc 近年股價升了一倍 令「一號仔」所佔的權益價值升至696.2億元。須雖知Cenovus Energy 從來都只是長和旗下一項不大起眼的次要資產。它的前身為Husky oil 是誠哥於80年代的一項投資 若現時出售利潤會相當豐厚。
嘉華國際（股份代號：00173）公佈截至2025年12月31日止年度的全年業績。管理層表示憑藉穩健的業務策略和靈活的市場應對能力，保持平穩發展，財政狀況穩健，為未來業務奠定堅實基礎。回顧年內繼續按計劃銷售優質住宅項目，應佔合約銷售額約57億元。截至去年底已簽約但未確認的應佔銷售約為65億元，預計將於未來一至兩年內入賬，為公司提供穩定的收入來源。
財政情況屬優質水平，負債僅為17%，現金及銀行存款約65億元，加上未提取銀行貸款額度約159億元，流動比率2.37倍 短期頭寸無憂。
上述公佈來自公司網站 相信股東看後都會感到滿意。
但公司同時宣佈， 股東應佔虧損錄得約8.7億元 虧損主要市場狀況而就未售庫存作出減值撥備、投資物業之公平值變動，但只是帳面數目並無涉及真正現金流，筆者覺得管理層過份保守，全年派息大降66.8%至3仙(所需資金9459萬元)。嚇走了不少食息客。
以現價2.3元計 息率僅1.4%，以每股資產淨值12.2元計 就只得0.245%， 若只得1千股 中期息收20元 末期息收10元。連手續費都不夠付! 單計集團持有銀河娛樂股權 期內為嘉華國際提供2.43億元股息貢獻 這已相等於嘉華全年派息金額的2.57倍。
主要資産結構:( 1). 178.52億元投資物業 撇賬嚴僅 估計與市價相約。(2). 發展物業包括被列為聯營公司持有20%至50%權益的地産發展項目 合共326.8億元 這部份佔集團資産最重秤 亦是最難評價的部份。(3).持有65億元現金儲備。(4)銀河娛樂3.71%股權 市值約50億元 價雖有波動，但屬於藍籌股 變現不難。
坦白一句 若非派息吝嗇 筆者早已將其納入投資組合。
SpaceX 於2026年6月12日正式在NASDAQ上市，股票編號SPCX。 IPO價每股135美元，整間公司以1.77萬億美元估值上市，SpaceX上市後將成為美國第7大上市公司。
主要財務數據顯示: 2026年第一季度 (Q1)營業收入為46.94億美元倍，營業利潤仍為負數 虧損19.43億美元，公司虧損42.76億美元。三大業務中只有Connectivity一項有盈利，Space及AI仍處燒銀紙階段。公司最大賣點自然是超強的人脈物關係，這方面SpaceX近符可取滿分， 連交易所都為它改例 意圖讓它儘快加入各重要ETF成份股 好讓全球相關被動基金 能盡早成為其買家。或許大衆現今才明白 最賺的生意並非開銀行、掘油井甚至賣軍火 而是以財技販賣憧憬和概念!
美國公布就業數據後，「市場先生」象不大滿意，納指重挫4.2% 急跌1100點，債市亦受到牽連，10年期國債升穿4.5厘，美滙指數突破100關，美股市值蒸發14萬億元 足夠買下86間長江實業，相當誇張!
據世界黃金協會最新數據，全球央行4月淨購入黃金約17噸，反映出全球央行對美元地位越來越有所保留。波蘭央行以14噸的淨購入量成為4月份黃金最大買家，年初至今累計購金達45噸，黃金儲備升至595噸，約佔其總儲備的30%。中國央行淨購入8噸，官方黃金儲備總量升至約2322噸，佔總儲備比例約為9%。捷克央行淨購入約2噸，黃金儲備升至79噸，佔總儲備的6%.....。
中國公佈5月外匯儲備34422.4億美元，較4月末上升317億美元 蟬聯全球外儲「阿一」之位。
根據資料顯示 本地發展商債務危機 並無因近期樓市反彈 而有所紓緩!
翻查主要本地發展商淨負債比率的歷史數據，發現平均負債比率仍呈上升趨勢，2018年淨負債比率平均數字為23% 去年已升至35.9% 足足升了12.9% 相當嚇人! 除去部分地產商看錯市 加大投資外。期間物業價值下挫，亦是負債比率大增的「元兇」。十間負債嚴重發展商中 除了新世界外全屬中小型發展商 平均負債由近半至91% 實在令人擔憂。至於大型地産商盤數就安全得多，長實、信置及九倉均處淨現金狀態。新鴻基負債比率13.5%、恆基18.7%、太古14.6%、九置17.2% 全處健康水平。
負債重的地産公司要減輕債務 單靠自由現金流已變成「不可能任務」，專門落雨收遮的銀行界亦會對負債偏重的地產商「另眼相看」就算再融資能成事， 債務成本都會偏高， 出售資產減債已變成無可避免 賤物鬥窮人 要賣到好價亦非易事。
筆者個人認為若要買入地產股 宜大不宜細負債不應超過30%。利益申報本人持有長江實業股票權。
*資料來源:本土研究社、各大公司年報。
2010年10月29日，友邦保險在港交所上市，IPO價為19.68元 上市時市值2380億元。集團自上市以來派息年年有增無減。上市首個財政年度 每股派息0.33元，今年派息1.9308元增4.85倍，每股股價升了2.76倍。若計埋上市後回購約16.36億股或13.5%權益。更令每股含金量比表面數字為高。最新股份回購計劃為132.6億元。
2025年業績顯示: 友邦新業務價值增長增長15%至430.2億元，内涵價值權益6216億元 增加14%。若作為股東還有什麼不滿?
中國證監會上月22日開始整治非法跨境證券活動，更傳聞連保險業亦會受到牽連，短短一個月友邦股價下跌13.85%。市場是否「反應過度」就見仁見智。但筆者個人認為於港交所上市的2,726家公司中， 若論綜合條件，友邦保險理應入選十大 最佳企業之一。
現價74元 市盈率16倍 股息率2.6 % 市值7736億元。
三大中資電訊商中，中國電信(00728.HK)在智算中心綜合競爭力和雲端業務收入上 表現反而最為突出。雖然短期來看，公司面臨傳統業務放緩帶來的業績壓力；但長期看，其在雲端運算（天翼雲）、人工智慧等新興業務領域的佈局已初見成效，集團優勢體現在「雲」和「效」上，天翼雲在市佔率和智算中心綜合競爭力上位列業者第一。雲端業務最強。天翼雲收入達1,207億元，在國內公有雲IaaS市場排名第二，僅次於阿里雲。競爭力居前 綜合實力受業界認可。投資佔最高：2026年算力投資佔35%，顯示出極強的轉型決心。同時傳統電訊業務為集團提供穩定股息率 亦成為中電信重要底氣。
講完優勢 當然要講埋風險 近期獲利大幅下滑，根據公司2026年第一季財報，歸母淨利73.5億元人民幣，較去年同期大跌17.1%，遠低於市場預期。市場將主要原因歸於增值稅政策調整及傳統業務成長乏力。
成長動力換檔期：傳統的個人及家庭通訊業務（行動、寬頻）已趨於飽和，成長乏力，整體服務收入在第一季也出現了同比下降。在新興的AI和雲端業務能夠取代傳統業務成為成長支柱前，公司可能面臨一段「青黃不接」的時期。
資本開支壓力：儘管總投入在收縮，但向算力等新領域的投資規模依然龐大。這種策略性的「精準燒錢」雖然在佈局未來，但在短期內會持續拉低公司的毛利率和整體利潤表現。優點與風險大概如上述，是否買得過 自己判斷啦!
現價4.99元 市盈率12.3倍 股息率6.07%。
恆生指數收報24,961 跌291點 成交額3,428元。六月份首個星期 共有五個交易天 恒指累計調整三百多點 本無須大驚小怪。但成交額合共超過1.6萬億元 就真的值得注要。尤其大成交額對港交所最為有利 奈何股價連400元心理關口都守不住。匯豐及友邦保險的股價均挫超過3% 金融板塊巨頭都表現如此 再加上ATMXJ (阿里、腾訉、美團、小米及京東)。等重磅科技股又大幅跑輸海外同業 試問大市的表現又能好到那裡?
*滙豐、友邦及港交所 市值合共3.7萬億元 佔港股總市值7.86% 恒生指數18.5%權重。
迪生創建(00113.HK)全年純利2.49億元升25.7% 派末期息25仙 若計及已派送的中期息/特別息30仙，全年派息共55仙。以現價6.05元 股息率高達9.09%。 潘先生的確是位君子 並無因前時私有化失敗，而遷怒小股東 減低股息作為懲罰。
剛公佈的財務表顯示，於今年3月底持有淨現金儲備了30.12億元(銀行存款36.54億元減去短期銀行借貸6.42億元)。若然維持今年派息水平，每股55仙 需2.12億元 單靠集團現有淨現金儲備已足夠14年派息所需，作為小股東的筆者都沒有什麼可以投訴。
今個月頭4個交易天， 成交額合共近1.3萬億元 幾可肯定是大撼大對決 絕非散戶所為 看來好戲還在後頭。
根據已公佈的交易條款，長江實業（01113)通過出售 UK Power Networks 及UK Rails兩項英國資產，合共可收取約 242.4億元現金，並錄得合共約84.3億元的收益。
去年底集團財政情況顯示，淨負債比率僅2.3%，相當偏低。待出售上述兩項英國資産套現後，就算計埋不列為負債的79.3億元的永績債，集團都能即時變為一間淨現金企業，並預計有84.3億元的利潤作今個年度業績的底氣。
整體業務分析: (1).租賃業務-長江集團Ⅱ期落成，再加上其他零星商用物業加入，新增的租收要完全彌補商廈市場的不劑 所帶來的影響 ，亦非易事。服務套房出租及持有3間房產信託基金的股息，收益若能夠維持過去水平，已屬交到功課。(2).物業銷售收入-已有約200億元“落袋”，業績能見度高，但最終的利潤表現將取決於過往促銷項目的結算情況及新盤的銷售定價。集團計劃今年於香港推出多個新盤，以補充可入賬收入來源，已獲預售同意書的項目包括位於啟德的 “花語海”第1期和第2期，半山21 Borrett Road尾貨及元朗錦泰路等住宅項目。(3).合理判斷英國的基建/公用資産 被低估的機會頗高。雖則如此 現價相較市賬率仍有58.7%折讓 屬於抵買水平。
向來對派息方面"鐵面無私 公事公辦" 新任掌舵人 近期亦增派股息 加深了筆者對長實的信心。利益申報:本人持有長江實業(1113)的股票權益。
近期恆基地產管理階層對公司前景頗為正面，並暗示有增加派息的可能。收租業務預計隨著商廈租金有止跌回穩的跡象，集團的租金收益 終於看到曙光，基本盤如全港呎租之冠的國際金融中心Ⅰ&Ⅱ期 45%權益、友邦廣場、宏利金融中心、德輔道中308號、208 JOHNSTON及東貿廣場。另加多過個屋怨商場及陽光房託股息貢獻，預計這方面的收溢變動不大。此外新近落成的招牌大廈The Henderson出租率已升至95%，興建中的中環海濱項目，預租率亦已達70%。亦會成為未來租金收入增長引擎
截至2025年底，公司約有109.26億元的已售未入帳金額，其中約88.46億元預計將在2026年入賬，鎖定收入。新盤供應方面 :計劃在2026年推售約2,900個單位，貨值270億元。近期，位於大埔的學生宿舍計畫「迎林」在租約結束後，也將於2026年下半年收回並出售。至於上市聯營-煤氣公司期內提供的股息收入 維持27.1億元。
財政情況 於去年底，淨借貸為602.19億元，借貸比率為18.7%，看似健康 實質仍未計入股東貸款806.18億元，值得關注是此項借貸並無減退跡象。
現價29.82元 市盈率25倍 股息4.22% 市值1443億元 筆者個人認為估值並不吸引 同業中應有更佳的選擇。
美股指數再創新高，港股昨日大成交漲640點後，今日就急不及待調整， 蒸發昨日升幅近2/3，真令港股擁躉失望。恒指收報25,633 趺405點 成交額超過3,200億元。恒指成份股升跌比率為14:76 況且升者除了友邦保險外，全屬次等藍籌企業 弱勢明顯。
全球黃金外匯儲備總額已達約 4 萬億美元，首次超越外國持有的美國公債3.9萬億美元，這是近 30 年首見的結構性轉變，更顯示大眾對美元的信心有動遙趨勢。
《港樓》又傳來好消息，中原經紀人指數CSI(住宅售價)連續4周企穩70點以上 住宅租金指數創七年新高。
港股氣勢如虹 今日恒指升幅超過640點，十大權重股全面報捷。剛收市報26,038點，兩萬六關口輕易升破，成交額3737億元 絕非乾升。不知是否巧合，恒指升幅剛好盡宰黑期! 升市最大功臣自然是股王-腾讯控股(0007)，股價漲幅超過10%，涉及資金足夠買下整間渣打銀行。值得一提的還有聯想集團，年初至今升了1.78倍。今日逆市下跌的反而是中電(0002)、電能(0006)、領展(0823)及長建(1038)等傳統避險股，或許是投資者轉守為攻的策略也說不定。恒生指數公司宣布季檢結果，新增3隻藍籌股，包括極兔速遞(1519) 中國鋁業(2600)及百濟神州(6160)令恒指成份股數目將由90 增加至 93 隻。
Berkshire Hathaway（US：BRK）宣布，將以每股現金72.5美元，收購美國房地產發展商Taylor Morrison Home（US：TMHC）涉資68億美元。執筆時TMHC 盤前報71.58美元 升13美元或22.3%。只比BRK出價高約12.6%。看來市場對這次交易持正面態度。
是次收購為BRK 新任行政總栽Greg Abel接掌帥印後，首項大型收購行動。 對Greg Abel而言意義重大 可說不用有失都不為過。Greg Abel為顯信心，透露他已將1,500萬美元薪水用來購買Berkshire Hathaway股票!
Berkshire Beyond Buffett 時代終於來臨。從歷史數據來看，BRK近年的市帳率介乎1.2 至 1.6倍之內波動(主要視付以BRK" A"或 BRK" B"作為估值依據)。投資者應研究沒有股神掌陀的BLK 是否仍值得比同業具較高估值? 尤其BRK目前坐擁近4000億美元現金儲備，佔集團總資産約30%(這類現金資產一般不適合高於PB 1倍的估值)，因而顯得BLK的估值，更有「偏貴」的感覺。
Berkshire Hathaway資產結構: 總資産1.25萬億美元、現金儲備(含存款及短期國庫券)佔總資產31.7%、股票投資組合市值 佔總資產23.5%(集中於5大持股:Apple、American Express、Coca-Cola、Bank of America & Chevron 市值合共1857億美元)。
「五窮六絕七翻身」是香港股市一句傳統投資諺語。
今年五窮的確表現欠佳，資金流出，市場氣氛低迷。20個交易日中升少跌多，全月恒指累計下跌2.3%。
踏入6月份股市 前景依然一般，美債息率飆升，美股位高勢危，加息預期升溫，聯儲局政策搖擺不定，數以百計企業排隊上市，抽走不少資金。地緣政治依然嚴峻，總的來說，6月港股大概會符合（六絕）的常態。
但亦不致全無正面消息，港股估值平通天下，大量股息資金或許會流回股票市場。
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