恒隆地產(00101)公布截至2026年6月底資產表: 借貸總額為535.58 億元，淨債項結餘為470.53 億元， 淨債項股權比率為 31.6%， 債項股權比率為 35.9%。以一個主要收入來自租金貢獻的企業來說(規模高達每年逾80億元)，負債仍可以接受。集團持有65.05億現金儲備、備用銀行承諾信貸未提取結餘額達413.1億元 再加上正常營運現金收入 流動資金充裕。除非中港樓市再度惡化 否則集團要維持現今的派息水平 並不困難(每年派息0.52元 需款26.5億元)。
風險:由於重要收入貨幣為人民幣 卻以港幣為入帳貨幣單位 確實有一定的匯率風險。 今年內到期債項為57.14億元 應該問題不大 第2年189億元 期後3年合共高達330億元。 除非能順利出售重要資產 否則再到大額融資 難以避免。
執筆時股價曾見6.5元 股息率高達8厘 已具一定的吸引力。
電能實業公布截至6月底中期業績，收入跌15.3%至2.98億元，股東應佔溢利急升383.4%至147.04億元，主要受惠於集團出售UK Power Networks (UKPN)及 UK Rails 之權益，受一次性收益帶動。集團的資産負債表 即時變得靚絕港交所，持有淨金高達425.05億元，及銀行已承諾但未動用之信貸額為19.6億元。彈藥十分充裕，進可攻退可守。派息方面 幾乎可以肯定在可見將外 每年股息不會少於2.82元 涉及資金約60億元。單靠手上持有的淨現金額就足夠派息7年。集團出售UK Power Networks (UKPN)及 UK Rails 之所佔權益後，銀行存款增加427億元，以每年4%利息計 就有17.08億利息收入。合理推斷已足夠補償上述兩間公用企業的盈利貢獻。
筆者個人認為電能實業 業務穩定兼現金流強勁+持有超過4百億元現金 待股價調整至56.2元以下 就值得買入作長線投資。環球政經正處於危機狀態，象電能這類股票自然屬最佳選擇。
友邦保險(01299.HK)具備頂級優質股的所有條件，包括管理層專業水平高、規模大、資產豐、基礎溢利穏、派息循序漸進。現價報71.25元，較52週低位68元上升4.56%，高位92.15元下跌22.7%，連恒指都跑輸! 股價近期承壓 主因為整體大市偏弱、國內對境外投保管制趨嚴、債券殖利率波動大及大戶作為操縱股市的重要工具 股價常遍離合理價值。
現先談債價變動對友邦的影響: 債券殖利率升，債價自然下調。友邦持有各類債劵超過2萬億元(佔總資產72.2%)，債價每調整一個百份點 涉及金額逾2百億元或等於友邦上半年稅後營運溢利62.4%。債券公允價值盈/虧 會直接反映在財務報告準則下的淨利。但並不涉及真正現金流，以友邦的實力有條件持有債劵至到期。何況保險公司的負債是長期的保單，資金流轉相對穩定。只要不出現集中退保或巨災，就有空間「熬過」債券價格的下跌壓力，被迫賤價變現的機會甚微。友邦以稅後營運溢利作為派息基礎，不受債券公允價值變動所影響.....待續。
嘉里建設(00683.HK)可說是近期地產「大好友」，上半年就買入多幅地皮 其中一幅位於上海，四幅位於香港。最亮眼的自然是兩天前 以逾43.08億元投得何文田佛光街住宅地，單每平方呎樓面地價2.07萬元，中標價較市場預測高出38% 頗為進取。
集團持有現金及銀行存款約112.07億元，以及未動用的銀行貸款信貸總額約270億元。此外，基礎溢利達20.08億元，提供了穩定的內部現金流，淨負債比率已從2024年底的41.5%，大幅下降至2025年底的33.3%，管理層更預計，到2026年底淨負債率可進一步降至30%以下」近期未曾聽聞有何大發展，計及近期收購新地皮 負債率預計至約34.9% 仍屬可控水平。現價17.98元 PE 27.7倍 股息率7.5% 市值261億元。
若與嘉里比較 長江實業(01113.HK)明顯是「不大好友」。近期常常見它入標 卻未曾聽聞投得地皮 象志在參與 (莫非長江辭官歸故里 嘉里漏夜趕科場)。 集團最近消息是拆卸重建安達臣道「港人首置項目」六幢住宅大廈中的三幢違規建築物，估計額外建築成本為12億至14億元，除非有潛伏或然損失，否則以長實的規模衡量 影響有限，但對於商譽的損失 就要看集團的公關功力。市場亦不大介意， 股價仍有輕微上升 現價45.2元 PE14.5倍 股息率3.93% 市值1581億元。
恒生指數收報23,785 跌344點 成交額2,072億元 北水復市成交額 才過2000億元 港交所股價有運行才怪! (港交所股價下跌4元 市值蒸發超過50億元)。
昨天10年期及30年期美國債孳息率分別高見5.366厘及5.728厘。試想要有盈利率多少的生意才能吸引到投資者去幹?
中國央行7日披露，9月末黃金儲備達7747萬盎司，市值約3191.7億美元 環比增加74萬盎司。這是中國央行連續第23個月增持黃金。
全球首富馬斯克的財富高達1.04萬億美元。相等於李嘉誠身家23倍，足夠建造74艘「福特級」核動力航空母艦。
近年英國的經濟一團糟，可見將來仍未見到曙光，政府入不敷支 又試圖已加息作為解決方法。結果如何? 相信不用水晶球也能料到。金融業是英國經濟最重要支柱，政客提出金融暴利稅 肯定會削減其競爭力，這或許會贏得選票&道德高地。但幾乎可以肯定 英國人將來必然會為此付出代價。
有水晶球傍身的誠哥，年初至今 已賣掉約1670億元英國資產，包括UK Power Networks、UK Rail及英國電訊權益、數年前以12.1億英鎊出售位於倫敦一座甲級商廈及以8.67億英鎊出售Northumbrian Water25%股權。合共變現約215億元(20.7億英鎊)。
一次眼光準或許是夠運，但次次都中又代表著甚麽?
恆生指數收報 24,280 升240點 成交額982億元。
2018年10月道指收市升越26,800點，而恒指下挫至 26,623點，道指自2003年以来首次在指数水平上超越恒指。8年後的今天 道指報51267點，恆指報24280點。期內道指升了91.3%，恆指跌了8.8%。港股真的不爭氣! 唯一值得自我安慰是筆者炒港股成績勝過大市。
網友Student續買周生生(00116.HK)，筆者也調研一下。公布6月止六個月中期業績，營業額128.78億元，按年增加16.7%。錄得純利21.53億元，增長138.7%，每股盈利320.5仙。第一次中期息28仙，增長33%。預計下半年將會因缺乏黃金重估收益而增長放緩，除此因素後，持續經營業務的零售基本面本身已有明顯改善，核心零售業務營業額較去年同期成長18%。由於有上半年盈利大增1.38倍墊底，合理推斷全年業績應該不會差到哪裡!
新世界發展(00017.HK) 最新年報顯示 集團已甩掉航天城這個大包袱， 損失超過230億元。 撇帳後集團的財務情況表面看就更加嚴峻。
好明顯單靠集團正常自由現金流 要大幅減債已不大可能，出售資產及再度大幅融資勢在必行。問題是若賣掉核心資產 難以翻身 要再融資就更加困難。但新世界有張王牌，「債多到不能倒 」加上大股東未有為集團的貸款作擔保，或許貸款給予集團的銀行比大股東家族更為擔心新世界是否會執笠。事實上集團仍有甚多具價值資產 只要有足夠時間 集團負債比率大有可能回復正常水平。
新世界發展的重要資產如下: 1).一個每年有租金收入53.4億元的投資物業組合，以租金4%的估值 價值約1330億元。2).待售物業305.5億元、發展中物業325.3億元、聯營/合營公司權益413億元(主要為持有兩成至五成權益的地產相關項目)，合計逾一千億元。3).持有169.6億元現金儲備。4). 作出售的資產99.4億元。4).大量土地及農地儲備 價值連城，但難於快速套現。
新世界未來再大幅融資， 大部分作為「債冚債」用途， 原本的債主好大機會「大開綠燈」。若然欠銀行1000萬不準時交還，大有可能拉人封艇，但欠1000億 銀行將會想盡辦法助你渡過難關。
2026年8月港股的平均每日成交金額為2,534億元。今年首八個月的平均每日成交金額為2,825億元，較去年同期的2,483億元上升14%。9月份就明顯交投委縮，港交所(00388.HK))現價報37 5.8元 相較52周低位上升4.14% 較高位調整18.3% 是否合理實在見人見智。
本港房産信託基金 綜合質素最佳的領展房產(00823HK) 往績股息率近7%，陽光房產(00435.HK)更高達9%，前者帳面/市值折讓約37%，後者更高達71%，個人認為護城河已達標 股價再調整數個百分點 已具投資價值。
英偉達(NVDA US)全球市值最高的上市公司，市值高達5.64萬億美元。較美國聯邦政府去年的總收入還要多，更足夠買下17間匯豐銀行。
新世界發展與機管局達成協議 提前終止11SKIES合約，商場、寫字樓資產和經營權交由機管局接收。新世界亦要支付33.5億元提前終止費及工程服務。預計新世界於此項目虧損逾230億元。血本無歸之餘還要多付30餘億現金。但個人認為這項交易對新世界來說利多於弊 長痛不如短痛 壯士斷臂 卻能甩掉720億元風險承擔。
至於機管局看似好得益 實情並非如此 雖然零成本獲得帳面值200億元航天城及30多億元現金補償 但卻放棄720億元潛在租金收入 試想連新世界都無法營運的商廈 轉交由機管局管理 前景實在難以樂觀。 這亦是無可奈何 若堅持合約 新世界大有機會被拖垮 至於1元買下周大福所持有新世界發展權益認購權， 亦難有期望 期權不能轉讓 試問特區政府全資擁有的機管局 敢不敢去接管負債累累的新世界?
至於前一篇文章提及新世界貸款到期高峰將於未來兩、三年出現 涉及金額高於800億元 單靠集團營運現金流及出售資產 應該難以應付 再度大幅融資 債冚債將在所難免 到時就要看貸款銀行的態度!
新世界發展(00017.HK)公佈2025/2026財年（截至2026年6月30日)全年業績。收入為199.92億元，按年下降28%，核心經營溢利為77.02億元，按年增加28%。全年虧損為268.18億元。權益減少219.2億至1848.1億元。
投資者最為關注當然是財政情況: 總債務約為1,433億元，減少約27億元。淨債務約為1,263億元，增加約62億元。淨負債比率上升至68.3% 叧有永續債278.5億元 期內減債成績差強人意。
集團可動用資金合共約 330 億元(包括現金及銀行結餘約 170 億元及可動用的銀行貸款約160 億元)。將於2027及2028財政年度入賬的本港物業合約銷售收入約 209.1集億元。每年約50億元租金收入及其他業務收溢。
資產套現情況: 資產含上海 K11 Art Mall 購物藝術中心及上海 K11 ATELIER 新世界大廈所構成Reits ，計劃上市並沽出80%權益 預計套現約38億元。另公佈出售內地寧波商廈「寧波塔」及杭州綜合發展項目套現近20億元。在本港有意作價16億元出售尖沙咀凱悅酒店一半權益。合理推斷 未來一年內到期的232.3億元債務 將會問題不大。令投資者擔心為第2及 第3年到期債項 每年均高達超過400億元 合共821.5億元。怎還呀?
年初至今 人民幣兌港元升了5.4% 這對一眾大型內險H股 單在匯率方面已經受惠不淺。就以兩大藍籌內險股 平安保險及中國人壽為例 總資產分別為13萬8984億元人民幣、 7萬5910億元人民幣 匯率上調 理論上其資產增值以港幣計分別為7500億、近4000億元。
收市後 新世界發展將會公布最新全年成績表 據資料顯示 總負債只減少17億港元。 業績期後出售內地寧波商廈「寧波塔」及杭州綜合發展項目套現近20億港元。在本港有意作價16億港元出售尖沙咀凱悅酒店一半權益。對於淨負債高達逾千億元的新世界來說有杯水車身的感覺。
國家財政部發布通知，自2026年10月1日起，在全國範圍內實施居民購房貸款貼息政策，減輕新購買首套住房家庭的商業性個人住房貸款利息負擔。對內地相關產業 無疑是一項正面消息。
利益申報:筆者持有平安保險H股權益。
現今全球經濟環境有多嚴峻，也不用筆者多言，可惜明明見到四處都是灰犀牛，大眾都以為「見怪不怪，其怪自敗」。
令人擔心包括貨幣匯率波動， 最近30年日本採取近乎零息政策 成為全球平錢重要供應者。若然日元匯率依舊低殘 當然相安無事。一旦升回合理價 單計平倉盤 對於全球經濟或許是近乎災難性。大眾焦點在於日本經濟迷失30年 負債重 低利率 通縮 促使日元匯率長期低迷 久而久之 習以為常。但卻忽略了期間日本政府、 私人企業、 渡邊太太 已低調累績超過11萬億美元外國資產。若日本仔班師回朝， 對全球經濟震撼性可想而知， 連美國政府都要親自出手干預日圓 就知時態何等嚴峻。
最新一批銀債認購額超過1000億元 合理推斷全是閒錢 因買入後資金會被鎖死3年 港人並非冇錢 而是本地投資項目 並不吸引。香港住宅物業租金毛利率低於3厘 有買貴冇買錯的神話已撲滅 買樓收租作長線投資並不化算 至於港股 最大吸引力是估值平兼派息慷概。
匯豐控股去年派息總額逾1000億元、騰訊482億元、中銀香港224.6億元、阿里巴巴204.5億元、友邦保險及中信股份各派息近200億元、港交所158.7億元、新鴻基地產113.3億元、渣打銀行104億元、香港鐵路及中華電力同樣派息也超過80億元。
美國公債殖利率 20年期 最高可達5.45%、中期4.85-5.16%、一年以下平均都有高於4%以上 肯定搶走了不少保守資金。
3年前 周大福企業斥資約260億元購入新創建集團73.3%股權(其中大部來自新世界發展)。收購計劃完成後 新創建先後貢獻普通股+特別股息合共103.5億元給予新母公司周大福企業。新創建集團現已改名為周大福創建(00659.HK)。
新世界發展(00017.HK)出售新創建權益 套現217億元 並將其中40億元作為特別股息分派給集團全體股東，作為最大股東-佔45.6%的周大福企業已收取約18億元。
此外周大福創建公佈全年純利近24億元 按年升近11% 派末期息0.33元兼十送一紅股，即顯示周大福企業，將於今年11月收到3.35億股周大福創建紅股及約11億元未期息。
周大福創建 現價8.4元 市盈率17倍 股息率10.28% 市值346.6億元。看來當年周大福企業斥資購入新創建權益， 而不直接注資新世界發展挽救其財困，的確「眼光獨到」。
美資大行摩根士丹利對阿里巴巴的最新評估 預計2032年阿里全球雲端產能逾20吉瓦(GW)，相對現時5至6吉瓦產能 有數倍增長 并將為阿里提供約2,400億美元的雲端收入潛力。該行維持阿里巴巴美股(BABA U.S.)「增持」評等及目標價180美元，較現價有62.4%增長。
事實上阿里集團雲端業務近年增長十分理想，2026財年第四季雲外部商業化營收年增 40%，創下近年新高，AI 相關產品收入已連續 11 個季度實現三位數同比增長，在雲端外部收入中的佔比首次突破30%，季度收入達13.36億美元，今年3月一站式模型服務平台百煉的客戶數量年增了8倍，顯示企業級AI需求正在快速釋放。
上述相關業務的確概念兼憧憬十足。但非全無風險，未來數年的資本開支為566億美元 但離合理的回報仍有一段時間。幸集團資金充足 應該應付有餘。 直至2026年3月底，集團持有現金及現金等價物為190.68億美元+快速套現投資225.05億美元+其他理財投資339.31億美元 合共755.04億元，這還計8月份批股所籌得102億美元。
主要風險:集團在AI相關業務的投資已近乎不惜血本，容不下較重的閃失。
現今全球經濟正處於極不明朗狀態，但港股市場仍不乏優質股份值得買入，中國移動(00941.HK)是其中之一。今年上半年中期業績顯示，股東應佔盈利789.34億元(人民幣。下同)跌6.29%，中期息2.51元。
正面情況: 集團貴為全球最大電訊商 屬國營企業 市值14616億元 規模已達「大到不能倒」的等級。財政狀況非常健康，期內資產總額為21,568億元，負債總額為6,956億元 負債率為32.2%。現金及現金等價物 + 銀行存款合共為2231.33億元，債券近160億元(1/3為國債)。強勁的自由現金流高達539億元。派息比率68.9%仍有上調空間， 財政部間接持有68.67%中移動權益，合理推斷集團有循序漸中加派股息的任務。
負面情況: 期內資本開支為610億元，佔主營業務收入比重為13.5%。根據發展需要適度超前佈局，有追加資本開支可能。電信服務稅務調整由6%調升至9%，自2026年初起實行，短期承壓，初步影響有限 但確實會帶來財務上的陣痛。須注意的是集團旗下兩間上市聯營公司 佔18%的浦發銀行及28%中國鐵塔 帳面值對公允值相差1103億元 幸只屬賬面數 不涉及真正現金流。
筆者個人認為 以中移動的綜合質素 以現價計 市盈率屬合理水平 除稅後仍有超過6%股息落袋更是底氣 實在是一隻進可攻 退可守的優質藍籌股。
現價78.8港元 往績市盈率11.1倍 股息率6.68%(含稅) 市值17092億港元。
味千中國(00538.HK) 公布6月止六個月中期業績，營業額8.9億人民幣(下同)，按年增加1.7%；毛利6.85億元，上升1.6%。錄得純利1,697萬元，倒退30%。
財政情況: 銀行結餘及現金約為16.44億元，銀行貸款約為2695萬元，流動比率為3.22倍，資產負債比率（以總貸款佔總資產之百分比列示）為0.7%，財務相當健康。現金相等於市值超過2倍。現價0.815港元 市盈率28倍 股息率13.86%(包括特別股息) 市值8.9億港元。
利益申報:本人持有上述股票權益。
預計新世界發展最新業績(2025年7月至今年6月)要待月尾才會正式公布 筆者就試圖以過往的資產負債表 來評估一下 新世界在可見將來的財務問題。
根據2025年底財表顯示 持有現金儲備215.37億元 可動用銀行貸款158.65億元 即集團可動用資金為374億元。但問題在集團的債務淨額高達1442.5億元 今年內須償還76.33億元 預計應該問題不大。於2027至29年 需要償環債項分別為285.7億、487.6億及428.5億元。單靠正常營運現金流根本難以應付 變賣資產 再度融資已成為唯一方法。集團不少優質資產 例如荃灣愉景新城商場、上市附屬新創建集團60%權益早已套現。有傳計劃出售總估值約為156億元的三家香港酒店50%權益 亦只聞樓梯響。至於估值逾600億元的地標大廈Victoria Dockside 「太大件」要找到買家談何容易?
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政府公布第11批銀色債券（Silver Bond）申請本金總額為1,193億元，減去發行額550億元 即有643億元不獲配發銀債。若然政府「徇眾要求」多發643億元銀債 滿足全部申請者。然後將643億元買入3年期美國國庫券收取4.8%債息， 3年後在極低風險的情況下 可獲得淨息差收入10.64億元(4.8%-4.25%=息差0.55%X643億元X3)。
新地(00016)女族長郭老太向來冇寶不落，數日前 增持公司38萬股，每股平均價約108.2元，涉資4112萬元，持股量由28.13%升至28.14%。
粵海投資(00270.HK)公佈2026年中期業績，收入102.17億元，按年升8.4% 股東應佔溢利29.3億元，按年增長9.5%，中期股息每股0.2919元，較去年同期增加9.5%。
集團雖列為綜合性企業， 但主要收入及業績來自水資源業務，期內收入達77.7億元 佔集團總收入76%及業績近80%。換句話說 集團的其他業務包括物業投資、百貨、發電、酒店、橋樑及隧道...等業務合計只能提供集團收入24%及20%業績貢獻。因此將粵海投資視作為水務企業估值更為合理。
自從剝離粵海置地業務後， 粵海投資的業務變得更為清澈， 負責比率維持約20.3%健康水平，淨利息開支下降25%至1.41億元。持有現金儲備約149億元，財務借貸為 226.7億元。
現價8.85元 市盈率12.4倍 股息率5.23% 市值578億元。
新鴻基地產(00016.HK) 本月初投得屯門第16區站第2期商住項目。補地價金額涉及約105億元。連同第一期合併發展 整個項目總投資額逾200億元。更令人滿意的是由香港地產龍頭-新地投得 顯示本港財閥依然有心有力支持經濟發展。
新地最新年報顯示: 集團現金流相當強勁 每日逾6700萬元的租收 超過300億元現金儲備及相約金額的銷售物業資金回流 再加上集團本身融資能力 資金鏈基本上相當穩健 具備持續加重投資的能耐。
題外話: 聯儲局最近發行一批20年國債 中標率5.42% 如此高息 會令投資者對未來加碼發展的吸引力大減。既然加息已成為不能逆轉的趨勢 理論上銀行業因息差擴闊而得益 但疲弱的經濟或許會令壞帳增加 蠶食不少因息差擴闊的利潤。
恆生指數24,917 升111點 成交額1,926億元 港股上周五連跌累瀉845點後，今天先跌後回升 出現反彈，但力水不足成交少於2千億元。美國債超過40萬億美元 就算只加25個點子 涉及資金已高達1000億美元，若結果依然是要加息 即顯示出形勢已經相當險峻 非加不可。
香港金管局公佈外匯基金在2026年八月底的主要分析帳目。在八月份，外匯基金的境外資產為36,527億元。貨幣基礎為20,802億元，包括負債證明書、政府發行的流通紙幣及硬幣、銀行體系結餘，以及已發行外匯基金票據及債券。外匯基金對香港私營部門的債權總額為4,031億元。對外負債總額為1,403億元。家底依要十足 ，無須過度驚嚇 以免陣腳大亂 導致「別人恐懼時你比別人更恐懼」!
恆生指數收報24,805 跌148點 成交額2,284億元。
美國10年期國債債券收益率4.953% 美國30年期國債債券收益率5.360% 奪埋心水做個食息客或許更加適合退休者。今期銀債最多可分到13手 看來相關金融産品不乏買家。本月九個交易天「八跌一升」恒指累跌超過800點 成交亦進一步萎縮。
已公佈業績的公司屬好壞差半 滙豐、渣打、中銀香港均能交出一份不錯的成績。長和系出售英國資產套現大筆資金 令財務情況大幅改善 可惜在股息派送方面有點吝嗇 實在美中不足。騰訊及阿里巴巴 基於未來資本開支大增 投資者看來有點保留。大型內銀股業則四平八穩 至於新股表現愈來愈糟 本月上市5隻新股 就有4隻跌穿上市價。
新鴻基地產(00016.HK)公布截至2026年6月底止年度業績，收入941.94億元，按年升18.2%。純利214.26億元，按年升11.1%。全年度總派息每股3.91元(包括已派中期息0.98元 將會派發末期息2.93元) ，按年升4%。以現價116.2元計 市盈率15.7倍 市賬率0.53倍 股息率3.36% 市值3381億元。
主業: 租金收入249.87億元* 微增2.1%。 賣樓收入541.97億元 溢利82.92億元 毛利率15.3% 以中港物業市場現況 已屬中規中矩。副業:包括物管、酒店、數碼通、新意網、載通、基建及物流、百貨、及金融等業務 合共溢利53億元減少4.6%。
財政情況**: 股東資金6339億元，債項總額為976.68億元，現金儲備逾300億元，流動比率3.39倍，負債比率10.7% 財政屬健康水平。
筆者個人意見 新地是一隻相當優質的藍籌股 只要中港物業市場回復常態 股價必然大幅飆升。近期逆境中 新地明顯在潮水退時 證實他是有穿泳褲的。
*租金收入超過70%來自香港，估計期內新增投資物業收入 舒緩整體租收入下調的影響。**期內減債相當成功，負債總額減少256.83億元，現金儲備增加131.34億元，淨利息開支減少5.75億元。
易鑫集團(02858.HK)主要經營互聯網汽車金融交易平台 佔染點科技元素。於2017年11月16日上市，上市價7.7元，2020年母公司騰訊控股曾提出以每股1.9088元私有化，可惜未有成功。
執筆時集團每股1.16元 較當年私有化價折讓近40%，每股盈利19.85仙， 大增34.4倍 派息14仙 當年無股息派。近5年盈利及派息紀錄良好，具誘因再度被私有化。近期多次以平均價約1.39元回購股份， 現時騰訊持有51.7%權益。
最新業績: 2026年6月底止六個月中期業績，收入61.77億元人民幣(下同)，按年升13%。淨利潤7.04億元，按年升28%。每股盈利0.104元。
財政狀況: 資產負債比率59%、 流動比率1.25倍(流動資產264億元/流動負債211億元)、 資本負債比率1.93倍(借款總額為324億元/總權益168億元) 。
資料來源: 相關公司年報。
香港小輪(00050.HK)公布2026年6月底止六個月中期業績，收益2.4億元，按年升20.5%。純利7,983萬元，按年倒退34.5%；每股盈利0.22元，維持派中期息0.10元(明天除淨)。
一隻三四線 市值不夠18億元 交投疏落的股票 本來沒有甚麼好談。但看過其資產負債表後 才發覺這間小型上市企業 原來禾稈冚珍珠。以現價4.95元計 市值17.6億元。但集團手上持有現金儲備高達22億元或集團總市值1.25倍。足夠支付現時派息水平超過24年，過往6年(集團每年派息0.25元 包括中期息0.1元 未期息0.15元 )。集團的名稱香港小輪 但主要資產及利潤均來自地產相關業務 帳面直45.49億元投資物業每年提供約2.46億元租金收入 相反渡輪相關業務就有輕微虧損 未來亦不見有重大資本開支 合理推算未來減派股息的機會甚微 若以現價購入 每年均有五釐股息打底 還有私有化及派送特別股息憧憬。
* 2022年慶祝週年紀念 派發特別股息每股1元。 **PB低至0.24倍 具私有化吸引力。
恆生指數收報25,413 跌237點 成交額2,096億元。
日本外滙儲備8月創下歷來最大跌幅。截至8月底，儲備為1.208萬億美元，較上月的1.287萬億美元減少796億美元，跌幅達6.18%。外滙儲備下降主要源於外國證券持有量減少。這些證券大多為約20年前日本實施買入美元干預時購入的美國公債，約佔日本外滙儲備的70%。
中國外滙儲備連升兩個月，人民銀行公布，8月底外滙儲備規模為34383億美元，較7月末上升195億美元，升幅0.57%。
人行連續22個月增加黃金儲備。8月底黃金儲備為7673萬盎斯，按月增65萬盎斯。不只人行 全球央行都在「低調」累積黃金 為何? 你懂的。
美、英、日都快將公布議息結果，是好是壞就要看市場怎樣演繹 我般散户「多講少做」小注怡情算了。花旗國發短債托長債 雖然賺到一丁點利潤及舒媛長債跌幅 但會進一步令投資者對美元失去信心。
2026年香港政府銀色債券 最終發行額為550億元，總認購人數約37萬人，認購金額 987 億元，最多獲派17手。
港鐵屯門南延線第16區站發展項目由新鴻基地產投得，筆者覺得這是一個最好的結果。這項目規模相當龐大，總投資額超過200億元 顯示本地財閥依然有心有力支持本港經濟。明天新地將會公布全年業績 到時會詳細探討一下。
聯交所股權披露顯示，建滔集團(00148.HK) 於8月27日以每股近40元 增持建滔積層板(01888.HK) 57.55萬股，涉及資金2302萬元。於9月4日再增持100萬股 每股平均價44.84元，涉資4,484萬元。相較今年6月份以平均價76.65元出售約1.55億股 管理層完美演繹出「高賣低買」財技值得一讚。
億元六合彩繼續不中，看來還需努力!
後記:挪威養老基金(規模達2.3萬億美元) 計劃減持逾800億美元美國庫券。這是繼丹麥、英國、日本後第四個傳統親美富祱國家 公開表示減少持美國國債。
在正常的環境下 美元作為全球通貨 花旗國債不乏買家。世界各國央行 都以美債為最重要資產* 就以日本央行為例 持有美債高達1萬1170億美元 此外日本退休基金(GPIF)亦有逾4千億 這還未計私營銀行、保險及私人企業所持有的美債。而英國和中國同是美債大戶 前者持有約9399億 後者持有6334億 三大國近期都不約而同減持美債(日本減持264億、英國減持87億、中國減持約260億)。
*最新消息顯示:黃金以取代美債成為全球央行最重秤資產 佔27%份額 而美國債則降至佔20%。
過往美國超大型科技公司 多屬淨現金大戶 持有大量美國庫券。但隨著AI基礎建設吸金大黑洞橫空出現 大部份上述巨無霸企業將會由過往資金提供者銳變為負債纍纍。美國政府未來要靠發債度日 科技巨企亦加入搶奪借貸市場的資源 各國央行亦都醒覺不願繼續做「冤大頭」看來債市將會風起雲湧 當然這並不表示美元會即時失去霸權地位 但要「平」息發債 就談何容易!
數碼通（0315.hk)公布截至6月底止全年業績，盈利近5.25億元，按年增長近10%。末期息每股派17.5仙，全年合共派息32仙，與去年持平。集團期內收入約66億元，按年升6%，但流動通訊服務收入下跌逾3%。以現價4.85元計 市盈率10.17倍 股息率6.6% 市值53.4億元。
財政狀況: 現金儲備以25.92億元(相當於集團總市值48.5%) 按年增加5.64億元或28%，集 團總借貸0.57億元 屬於淨現金企業 若未來加息反而對集團有利 期內經營業務產生嘅現金淨額22.29億元 一句講晒 盤數相當「靚仔」加上未來沒有大型資本投資。現金流相當正面。
同業相比: 香港電訊、香港寬頻 及和記電訊 現價計 股息率與數碼通相約。但香港電訊及香港寬頻 往往派息比較盈利更高 不大穩陣， 和記電訊派息全靠現金儲備 本業成績一般。 而數碼通的本業盈利能力很強 豐厚現金儲備 更是錦上添花。
筆者今早看過數碼通資產負債表後 相當滿意 可惜大部分資金已申請銀色債券 唯有割愛賣出長江實業。
新意網(1686.HK) 主要為經營數據中心及資訊科技設施業務 的確具科技元素。剛公布截至2026年6月底止年度業績，收入31.17億元，按年升6%。純利11.46億元，按年升17%；每股全年派息0.14元。 以現價5.43元計 市盈率11.2倍 股息率2.57% 市值128.3億元 市帳率1.98倍 估值並不便宜 股息率亦不大吸引。
財政狀況:銀行結餘及存款為4.27億元，銀行貸款為109.98億元 淨銀行貸款共105.71億元。所有貸款均以浮息利率基準計算，故日後市場利率若調升，對集團會有一定影響。母公司新鴻基地產將繼續支持新意網的長遠發展(股東貸款為50億元)，當然大樹好遮蔭 亦值得加點分數。
信和置業(00083)截至2026年6月30日止之年度，集團收入為92.73億元，較去年同期增長13.3%。撇除投資物業公平值變動的影響後，股東應佔基礎溢利為47.89億元，同比減6.4%。末期股息每股0.43元 連同已派發的中期股息每股0.15元，全年股息每股共0.58元 涉及資金55.6億元。
集團財政穩健 擁有存款580.2億元 (期內利息收入近20億元) 扣除借貸28.92億元 淨現金為551.3億元。若未來息率調高 反而對信置有利。集團資產總值1917.29億元 股東權益總額1738.75億元 每股淨值18.14元。以現價10.38元 市盈率(基礎)20.7倍 市帳率(PB)0.57倍 股息率5.58% 市值995.04億元。
有數得計: 信和置業市值995.04億元減去淨現金551.3億元=443.74億元。集團持有主要資產如下 1).投資物業685億元 以租金收入26.9億元作為估值依據 估值合理。2).投資於聯營/合營公司合共248.2億元(主要資產為低於20%物業權益)，應收相關款項36.8億元，借予款項118億元(借給自己公司 壞賬機會甚低)。3).發展中物業119.2億元及存貨26.1億元。5).酒店權益16.5億元。
上述資產以443.7億元出售 抵買嗎? 當然抵買并不表示股價一定會升。信置前景全賴於未來地產業的復甦情況，但以它現時的財政作衡量 信置怎計都是屬于抗跌力最強的地產商。
中信股份(00267.HK)公布2026年6月底止六個月中期業績，收入4,087.66億元人民幣(下同)，按年升10.7%。淨利潤337.64億元，按年升8.1%；每股盈利1.16元。派中期息0.21元 按年升5%。
集團屬于綜合性企業板塊 1).有關金融服務佔份額最重 可歸類為大半隻金融股。該部門實現收入1,606.46億元，接集團總收入近40%、股東淨利潤317.40億元 分別同比增長 14.5% 和 11.8% ，該部門透過一系列附屬公司 進行銀行、證券、信託及保險業務。
2).先進智造板塊實現收入295.88億元，同比增長 8.5%；股東淨利潤4.33億元，同比下降5.5%，主因受人民幣匯兌所影響。
3).先進材料板塊實現收入1,851.16億元、股東淨利潤 61.02億元，分別同比增長13.1%和17.7%。歸功於集團的特鋼、金屬、能源業務 質效穩步提升。
4).新消費板塊受消費市場競爭加劇影響，實現收入207.53億元，同比下降11.8%；股東淨 損失0.50億元。部門全靠中信國際電訊同期獲利4.63億元 否則虧損更為嚴重。
5).新型城鎮化板塊實現收入126.48億元、歸屬股東淨利潤0.51億元，分別同比下降12.4%和 97.3%。這主要歸咎於地產業務前景不劑所至。
綜合評價 整體成績屬於中規中距 集團已擺兌中信泰富的陰霾 作風趨於低調和實幹。現價13.19港元 市盈率5.87倍 股息率5% 市值3837億港元。
恆生指數25,567 跌17點 成交額3,148億元。總結8月份，恒指累跌317點或1.23%，成交明顯萎縮 整個8月亦只有最後一個交易天 成交額超過3千億元。
科技股怕未來資本投資過度、 地産股怕加息、銀行股怕壞賬增、公用股相對債息不吸引、航空股更不用多說....。資金分流至黃金市場，他日黃金數碼化發展成熟，黃金在資本市場的地位肯定暴升。黃金現已取代美國國庫劵成為全球央行最重要儲備資產。美元霸權的地位將會受到正別挑戰。
溫馨提示: 銀債還有幾天截止申請 筆者將會大額申請 因怕手痕又去買股票。
長江基建(01038.HK)公布截至2026年6月30日止中期業績，錄得純利212.52億元，按年升3.88倍 主要受惠於出售 UK Power Networks及UK Rails錄得之龐大收益。每股盈利為8.43元，中期派息0.75元 僅微升2.7%，如此驕人業績由公佈報日(8月12日)至今，股價僅升約3.1%，多少都反映出投資者對管理層的吝嗇派息有點不滿。
但筆者個人認為 或許這會為長線投資者提供吸納的機會。長建上市至今近30載，股息均有增從不減少。以集團現今的財政狀況(持有現金淨額339億元)在可見將來 減派股息的機會甚低。此類資産對退休者來說相當合適。當然好股亦要好價買入才有，筆者個人會在56元*以下累積長建股票作收息之用。
*高於10年期美國庫券及最新一批銀債債息。
不論甚麼立場的傳媒，近年難得意見一至的描述現在香港特區政府有幾「窮」，但從公開資料所知卻是另一回事。特區政府的家當: 1).外滙基金-總資產達44,636億元 理論上該基金主要用於維持港元匯率穩定 但有需要時撥出三、四千億元應急也不是甚麼大不了。1998年就曾動用逾千億元擊退外資大鱷。當年外匯基金僅約7600億港元。2).財政儲備-資產6,783億元 存於外滙基金中 是政府多年盈餘 特區政府可以動用的「內部」資金。3).土地基金-主要來源是回歸前土地契約的收益。截至2026年初，其規模約為2,500億元 其中部分資金已撥作支持香港投資管理有限公司的運作。4).其他法定基金-政府還設有基本工程儲備基金、資本投資基金、公務員退休金儲備基金、債券基金、創新及科技基金、貸款基金等，各自的財務狀況均獨立核算。5).策略性投資-政府在一些對香港發展至關重要的機構中持有股權，例如全資擁有機場管理局、五隧一橋及香港鐵路約75% (市值1514億元)、港交所6.17%權益(市值331億元)。就以港鐵為例 每年就有66億元股息貢獻給政府。6).土地資源-政府是全港最大的「地主」。除了定期拍賣或招標出售的土地，政府還管理大量未出售的閒置土地和物業。截至2026年3月，地政總署管理著約5,800份短期租約，出租超過3,000公頃的官地，每年帶來約17億元的租金收入。
總的來說，特區政府的資產版圖遠比「財政盈餘」更廣闊。它既包括著眼於金融穩定的外匯基金、土地基金等巨大「錢袋子」，也涵蓋了基礎設施、土地儲備等實實在在的「家底」。
根據聯交所資料顯示，今年6月建滔集團(00148.HK)大股東張國榮家族以每股平均價132.6元 減持6738萬股、涉資約89.4億元。僅兩個月後 即以平均價低於50元購回20萬股。完美示範「低買高賣」的財技。看來只是牛刀小試，張生不會“就此罷休" 更大的購回行動該在後頭。
建滔集團中期業績，截至2026年6月30日止純利27.1億元，較2025年同期增幅5%。每股中期股息 增加6%至0.73元。令投資者詫異的是集團主業覆銅板業務明明相當亮麗，為何業績升幅僅有數個百分點? 答案在於期內投資虧損錄得約5億元，公佈期後投資成績已回穩，下半年業績將會大幅提升。主席張國榮於業績會直言，目前生意暢旺程度「幾十年從來未試過」，相信未來2至3年也不愁生意；目前的產能瓶頸主要是織布機供應不足，生產已經排期到2030年，對今年集團業績充滿信心，7月盈利已創歷史新高，8月出貨情況維持強勁，有信心建滔集團 今年盈利超過百億元。就以最保守100億元計 建滔集團的市盈率將會降至5.9陪。過往派息記錄顯示，集團向來善待小股東 多賺多派。
今年3月建滔集團出售旗下建滔積層板(01888.HK)1.3億股 平均價約21元 套現27.3億元。6月再減持1.55億股 平均價約77.4元 套現117億元。合共套現144.3億元。令淨負債比率大幅下降至22% 每股資產淨值增加32%至71.3元。集團最新持有建滔積層板約62%共19.45億股 每股現價45.16元 市值878億元。已相等於建滔集團總市值1.48倍
中銀香港(02388.HK)公布截至今年6月底止中期業績，淨經營收入374.31億元，按年升1.7%。純利237.39億元，按年升7.1%；每股盈利2.2453元。派息共0.8188元，包括中期息0.58元及特別息0.2388元，上年同期派中期息0.58元。
董事會已批准實施2026-2028年三年股東回報計劃，包括在既定派息區間內有序提升常規派息比率，並計劃在此三年期間額外增加不少於105億元的股東回報。派息才是硬道理，自然受到股東歡迎。
期內淨利息收入微增1.2%至281.8億元，經調整息差按年擴闊3個基點。淨服務費及佣金收入59.79億元 減少5.7%。預計未來加息比較減息的機會高，有利息差擴闊，至於非利息收入估計應該變動不大，值得一題是銀行的股票經紀佣收入，竟是耀才證券的三、四倍。信用卡業務則比上市公司AEON信用卡強7成。
貸款及其他賬項減值準備淨撥備，相信是投資者最為關注要點之一，按年減少8.79億元或26.9%至23.85億元，有跡象顯示相關資產減值有放緩跡象。減值準備對客戶貸款比率為1.12%，商業房地產市場疲弱對中銀的影響象沒有市場傳聞中嚴重。
中銀香港的規模，早已超越恒生銀行及渣打香港 成為香港第二大銀行， 僅次於龍頭香港上海匯豐銀行(匯豐香港)。 而匯豐香港總資產相等於中銀香港5.72倍，要取代其龍頭地位 相信短期內難以成事。
筆者個人認為中銀香港已代替恆生銀行 成為香港經濟寒暑表， 中銀香港的管理層具專業水平 業績穩定 股息率合理 值得逢低累積 長線持有。
招商局港口(00144.HK) 公布2026年6月底止中期業績，收入72.97億元，按年增長13%。純利38.32億元，按年升6.9%；每股盈利91.3港仙。中期息派25港仙，按年持平。
財政狀況: 總資產為1,858.69億元，總負債522.37億元，負債比率28.1%。擁有現金及銀行存款約133.54億元，淨負債與淨資產之比率約為16.2% 屬健康水平。
前景: 全球貿易環境欠佳，港口業務受到拖累也難避免。但最新波羅的海乾散貨指數（BDI）衝上3100點，有點反彈的跡象。現價16.06元 市盈率10.4倍 股息率4.6% 市值674億元。在90多隻恒指成份股中 港口業務股竟然會沒有代表。實在有點那個 論市值藍籌股中起碼有10隻市值低過港招商局。
東方海外(00316.HK)中期業績公佈後，股價曾跌超過一成 報153.6元，收市前有輕微反彈至156.2元或跌8.65% 成為今日跌幅最大嘅藍籌股。
2026財年中期成績如下: 收入403.5億元，同比增長6.09%。股東應占溢利56.7億元，下降23.71%。中期息每股同比減少23.6%至4.29元。
財政情況:總資產1418.9億元，總負債337億元，負債比率23.7%。現金儲備451億元，
債務總額99.2億元，現金淨值351.8億元，財務狀況良好。
前景 : 油價波動、全球政經一團糟、戰禍連年 前景難料。說句老實話 東方海外管理層已相當有水平， 奈何大環境不劑而令業績欠佳 可說非戰之罪。幸東方海外在行業中 不論規模 財政狀況 均屬最優質級別 只要國際貿易回復常態 東方海外必然是業績最早大幅反彈的一家航運企業。
現價156.2元 市盈率8.75倍 股息率5.7% 市值1031億元。
中國海洋石油（00883.HK）截至6月底止半年，收入按年升16.9%，股東應佔溢利升23.4%，屬於一份良好的業績。中期股息0.94元人民幣(含稅)，較去年同期增28.8%。
前景: 主要依賴油價的表現，現時紐約油價每桶約 81.87 - 82.23美元， 北海油田/布蘭特原油 約 87.34 - 87.84美元。審時度勢 油價處於高水平的機會率甚高。根據中海油業績公佈顯示 集團上半年產量398.7萬桶石油，每桶成本約29.7美元。
財政狀況: 總資產12,025億元，較期初增加1,039億元，股東權益8,586億元，較期初增加534億元，資產負債率為28.6%，經營現金淨流入1,416億元，自由現金流883億元 屬健康水平。
風險 : 地緣風險放緩，油價回落將直接拖低收入。盈利應收帳增長快過收入，反映客戶付款能力轉差。人民幣匯率波動影響港元計價股息。油價若然升幅過急 有關當局或許會徵收暴利稅。
筆者個人意見 在三桶油中， 中海油業績是最貼近國際油價。以現價計預測市盈率僅6倍 股息有望超過6% 加上屬中央重點國企 規模亦達到「大到不能倒」的級數，評級方面值得看高一線
嘉里建設(00683)上半年收入按年跌31%至55.57億元，純利按年增長20%至7.35億元中期息維持40仙。業績屬於中規中矩
財政情況: 總借貸為552.1億元，現金儲備近174億元，流動比率1.71倍，負債比率 31.3% 減少2%，淨融資費用 4.03億元 減少22%， 可見資產負債表有改善跡象。集團商譽良好，現時所有貸款均為無須抵押品。此外還有未動用之銀行貸款信貸總額為309.3億元，此等財務資源可覆蓋借款總額約88%，提供了充足的流動資金緩衝，應付將到期債務及已承諾資金需求。相比不少中、小型地產商同業，仍處於要為公司生存而戰，穩健得多。
集團持有一個年租收入逾50億元的收租物業組合，提供較為穩健經常性現金流，酒店業務變動不大 期內收入維持約10億元。至於物業銷售則頗為波動 期內收入減少53%至30億元 毛利率約15% 以現時環境已屬不錯。集團上市聯營-嘉里物流每年亦有兩、三億元盈利貢獻。股東權益1065億元，市帳率0.26倍，近7%股息率 是嘉里的最大賣點。集團派息記錄良好近5年均維持每年派息1.35元(包括中期0.4元及末期0.95元)。
東亞銀行(00023.HK)公佈，截至6月底止中期業績: 整體營運狀況良好，股東應佔盈利，按年升0.4%；中期息每股0.46元，按年增加約18%。加派股息自然最為實惠。淨利息收入按年升4.8%，淨息差則收窄3個基點至1.85%，預計未來加息的機會甚高，理應令息差有所擴闊。服務費及佣金收入按年升逾16%；非利息收入升19%。值得一讚。
財政狀況: 股東權益1,072億元，資產總額達9,368億元，相較市值僅458億元及並無絕對控制權的單一大股東。確實有被收購的誘因。但管理層李氏家族在香港政經兩界均屬響噹噹人物， 相信被惡性收購機會率甚低。
跟據本港銀行條例，銀行普通股權一級資本比率不低於4.5%、一級資本比率不低於6%及總資本比率不低於8%。東亞銀行普通股權一級資本比率25%，一級資本比率均為25%，總資本比率為28.4%，較條例要求的高很多。顯示東亞銀行屬穏健水平。
但需關注期內金融工具減值損失增加16.5%至29.58億元。主要涉及商業房地產貸款。期間減值貸款比率為2.71%，較去年底微升2個點子。此外貸款對存款比率為77.1%，與同業比較屬偏高水平。
筆者個人認為欲投資銀行類股票，港股中有更佳的選擇。
有間大企業 年度總收入約5.6萬億元，總支出7.4萬億元 赤字1.8億元。亦有跡象顯示在可見將來都難以改善。企業債務總額40.05萬億元 每年單利息開支已高達1.2萬億元或佔集團總收入超過21%。同時每年還有約10萬億元貸款到期需要償還。企業現持有約2550億元資產儲備* 就算將整份儲備押上 都只夠填補一個年度赤字約五份之一份額而矣。憑這份財表去發債 想取得評級都絕非易事，若閣下是銀行貸款部主管 是否會批準這間大企業再度融資? 這間大企業的全名叫「美利堅合衆國」。根據最新數據，香港的外匯存底規模遠超過美國。以2026年的數據來看，香港的外匯存底約為4,478億美元，而美國則約為378億美元。
*包括外幣儲備385.8億元、黃金儲備110.4億元、特別提款權1,728億元、現金儲備325.4億元。 **貨幣單位為美元。
阿里巴巴(9988)宣佈將以每股112.7港元配售7.1億新股，以募集800億港元，資金將全部投入全棧AI能力建設，此為阿里巴巴2019年港股上市以來首次配售新股。現價比配售價還要低即買十手作貨底。
負面評價: 著名基金經理Michael Burry批評阿里巴巴做法不妥，並且在近期已沽清持倉。他稱，原計劃在一兩個月後將大部分資金重新投入阿里巴巴，但現在計劃已改變，認為阿里巴巴股價需下跌一半，才會重新產生興趣。
正面評價: 市場消息指，集團啟動股權配售後，訂單規模迅速突破100億美元，配售於數小時結束，最終總訂單需求達280億美元，認購倍數近三倍，其中主權基金和長線基金訂單規模接近60億美元。
美銀證券發表研究報告指，宣布在港配售新股，籌措800億港元，資金將全數投入全棧式人工智能能力及基礎設施建設，阿里集資後淨現金由約310億美元提升至逾410億美元。配售短期內或影響市場情緒，投資者可因此擔憂即時攤薄效應、AI基建部署相關折舊上升、高資本開支持續時間的不確定性，以及進一步外部融資的可能性。然而，該行維持正面看法，看好管理層對雲業務增長的強勁指引、AI投資經濟效益改善，以及自由現金流按季復甦，將此次配售視為推動增長、資金來源多元化及預先強化資產負債表的融資行為，維持阿里巴巴「買入」評級，目標價168元。
雖說香港商廈物業價值大跌? 但從近期上市公司年報顯示 香港商廈價值仍處世界級水平。
1).海港城位處尖沙咀商業區，樓面面積共達840萬平方呎，包括優質寫字樓、商場、服務式住宅、酒店、會所和約2000個泊車位。估值1534億元 估計是全港最貴重之商廈羣。
2).國際金融中心是香港作為世界級金融中心的著名地標，位於香港島中環港景街1號及金融街8號，面向維多利海港(包括國金1期&2期寫字樓、商場、6星級四季酒店及四季滙)。以年租逾41億估值約為1000億元。
3).時代廣場座落於銅鑼灣的心臟地帶，擁有樓面面積約94.3萬平方呎的商場，逾100萬平方呎的優質甲級寫字樓，以及逾700泊車位。估值403億元。
4).花園道三號為一幢現代化寫字樓綜合大廈，由47 層高的冠君大廈、37 層高的中國工商銀行大廈及一個零售平台所組成。該綜合大廈可將兩幢大廈的26個樓層互相連接，經擴大之樓面面積最多達34,000 平方呎，為中環區內最大的樓面面積。估值332.9億元。
5).朗豪坊為位於旺角區的一個綜合商業發展項目，由一座59層甲級寫字樓、一座15層購物商場及一座42層五星級酒店所組成。估值286億元。
資料來源:相關上市公司年報
根據美國財政部公佈的數據，美國聯邦政府的債務總額已首次突破40萬億美元，如果分攤到每個美國公民身上，人均負債已超過11.6萬美元。更令人擔憂的是美國國債增長速度，在2022年1月才突破30萬億美元，而僅在2026年3月才剛超過39萬億美元，幾個月內再創新高，而且增速並沒有放緩跡象。
今年美國國債所需繳付利息預計已突破1.4萬億美元 佔聯邦政府開支第2位 僅次於社保比國防開支還要高。正常來說 國庫空虛 最該做的是量入為出 盡可能減輕債務。但聯邦政府卻背道而馳 只靠大幅加關稅和大量發債去解決問題。 全世界都明白此舉只會令財政問題更為惡化。就用行動去表示不滿。全球持有美國國債最多的前三大國家日本、英國、中國 都不約而同大幅減持美國債券。
依靠聽話而上位新任聯儲局長 接任後卻膽敢違背總統減息的要求 可見現時的美國經濟的確一團糟 減息好大機會會令通脹飄升 甚至失控。 所以採取「拖」字訣 希望能掙到時間 去解決問題 。事實上全球央行亦了解美債並非全無風險。因此最近大幅調整資產配置份額 黃金已取代美債成為全球央行外匯儲備中最重要資產。加上黃金快速數字化 作抵押品會方便得多 透過黃金期權普及化 持有實金都能賺取到利息 黃金成為國際通貨的機會大增。
阿里巴巴(09988.HK)公佈截至2026年6月30日止季度業績。收入增長9% 股東的淨利潤卻背道而馳 下降75%，自由現金流淨流出446.70億元(人民幣 下同)，這主要歸咎於未來資本開支大增*。
集團的基本盤-電商業務有飽和跡象 而且競爭對手粒粒皆星 能保持現時的市埸佔有率及盈利水平 經已不易。AI雲與算力業務 已成為集團未來新的希望，收入增長加速至45%。AI相關產品收入繼續保持強勁勢頭，達123.76億元 實現連續第12個季度的3位數同比增長。其他重要投資還包括螞蟻集團(佔33%股權)科技金融公司 上個年度為集團提供約33億元股息貢獻。至於持有63.5%上市附屬公司-阿里健康 上個年度純利約20億元。
阿里巴巴未來資本開支將大幅增加 已是不成文秘密，集團最新持現金及其他流動投資合計為4,745億元，大有本錢參與未來AI建設的「燒銀紙大賽」但亦無可避免影響集團盈利增長。
全香港都話飲食業好難搵食，但太興集團(06811.HK)剛公佈中期業績，告訴大家只要用心去做，能笑到最後的機會率會大增。今年上半年收入增長8.2%至18.5億元。股東應佔溢利7,487萬元，按年升83.4%，每股盈利7.71仙，每股派息6.2仙，增加77.1%。財政狀況: 現金及現金等價物約4.8億元，並且沒有任何銀行借款。
現價1.41元 市盈率12.68倍 股息率6.02% 市值13.7億元。上述是往績 合理推斷今年成績會更佳。集團自2019年上市以來 年年都有股息派送 賺多派多 對小股東公平。作為長期顧客 筆者覺得集團旗下食店收費比較一般快餐店/茶餐廳略貴。但食物出品質數較佳及普遍維持到水準。雖然近期經濟不景 但大部份港人都不會介意多付少許 而換取質素較佳的食品。況且萬惡的資本主義 奉行弱肉強食的森林定律 弱者被淘汰 強者生存率必然大增。
恒基地產(00012)中期基礎盈利按年增66%至50.71億元，主要由於期內物業銷售額及盈利大增所致，純利升41%至40.9億元，中期息維持每股派0.5元。
集團主要業務: 1). 物業發展收入大增1.08倍至128.92億元 轉虧為盈 貢獻28.75億元。管理層充份把握樓市小陽春加快出售物業 的確獲得一定成績 但存貨依然不少 涉及金額734億元。2). 租金收入43.83億元 (香港佔八成 內地佔兩成)， 陽光房產股息3713萬元變動不大。集團總部大廈「The Henderson」及由中區地王發展而成的「Central Yards」項目 將是未來租金收入的增長引擎。3).至於來自中華煤氣的股息 預計每年依然能夠維持27.1億元水平。4).其他業務包括酒店、物管、 百貨、 建築、小輪...相對規模較小 影響甚微 就此略過。
財政方面 集團顯然相當努力減債 於今年6月底 淨借貸較去年底減少17.87億元至為584.32億元，借貸比率減少八十個點子至17.9%，股東貸款多年來首次不增反減少36.63億元(或4.5%)至769.55億元，半年內合共減債54.5億元 財政改善情況終於看到曙光。
股東權益3255億元 債務總額於800億元 持有現金214.7億元 流動比率2.97倍 融資成本11.9億元 。股東權益3255億元 持有現金214.7億元 流動比率2.97倍 融資成本11.9億元 未來一年有近70億元貸款到期 但應該問題不大。
筆者個人認為集團上半年業績已算不錯 尤其還債相當積極 集團現金流強勁 除非大股東大幅度抽調貸款(機會甚微) 否則集團的資金鏈應該不會出現較大閃失。股東權益3255億元 持有現金214.7億元 流動比率2.97倍 融資成本11.9億元 未來一年有近70億元貸款到期 以集團健康財政狀況 應該綽綽有餘。
友邦保險(01299)公布中期業績，純利42.94億美元，每股盈利0.41美仙；派發中期股息每股53.9仙，按年升10%。高息持續只加不減 值得一讚。新業務價值按年增10%至32.12億美元，創新高。新業務價值利潤率報57.1%，回落0.9%；年化新保費升12%至56.55億美元。
怎看這份成績表都算不錯。但市場先生的看法卻略有不同，業績公佈後股價不升反跌。筆者個人估計是基於投資者擔心內地對保險業的政策從嚴。市場最怕前景不確定性。事實上新政策對保險業有多少影響，現即時下判斷 可說言之過早。起碼要待下半年成績告佈 才會多些了解 友邦業績好股價卻不升反跌 可見投資者對新政策確有點保留。
現價72元 市盈率15.6倍 股息率2.68% 市值7454億元
收到9.3萬股味千中國(00538.HK) 末期/特別股息10316元， 不足9萬元本金 股息超過10%。集團剛發出盈警， 預計上半年盈利將少於2000萬人民幣 減少21%。至於賣點是現金儲備比市值高出一倍。近5年不論賺蝕 年年都有股息分派 最差那一年 每股也有6.4仙股息。偏低PB+ 偏高股息是集團最大賣點。現價0.79元計 股息率14.3% 市值8.62億元。
泓富房產(00808.HK)剛公佈上半年度業績: 收入 2億3百萬元 減少2.6%。可分派資金9020萬元 減少2.0%。 每基金單位分派 0.0563元 減少3.8% 。每基金單位資產淨值3.94 元 減少0.8%。資產負債比率26.5% 增加0.1% 租用率94.2% 微跌0.5%。集團收入、能分派資金、每基金分派金額 近5年都有輕微單位數字下降 原因也不用筆者多說 短期內并冇明顯改善跡象。偏低PB及偏高股息率 是集團最大賣點。現價1.475元計 往績PB0.37倍 股息率7.83% 23.63億元。
長江和記(0001.HK)公佈上半年業績 純利268億元，按年狂升超過30倍，中期息0.7455元，按年升5%。作為小股東自然會對派息如此保守有點不滿。今次業績重點在於減債，集團之綜合債務總額2506.06億元，減去速動資產1,869.25億元，淨額為636.81億元，較年初之債務淨額減少44%。綜合債務淨額對總資本淨額比率大幅下調至8.1%，長和個百寶袋內還有多少貴重家當 或許除了李家父子外 知情者不多。長和的綜合現金及可變現投資 足夠償還所有於2030年底前到期之集團全部未償還債務 減債超標完成。
值得關注的的是集團出售英國公用資產後 仍有甚多家當可供套現，例如出售VodafoneThree，已於2026年7月完成，代價43億英鎊及收益約59億港元 將於本年度下半年確認。意即下半年仍會有大筆資金回流。此外油價在高位徘徊 對集團持有加拿大石油公司Cenovus Energy 相當有利。長和亦確認洽售旗下歐洲零售商Marionnaud，市場盛傳長和考慮分拆屈臣氏集團上市及出售澳洲可再生能源發電商EDL Energy。此外於Cenovus Energy之投資佔盈利16.7%至41.60億元。港口部門雖受到巴拿馬事件困擾 仍錄得EBITDA為90.32億元。還有零售部門之EBITDA增加9%至約86.81億元。CKHGT的上半年基本EBITDA為101.90億元，下降5%。筆者個人認為管理層過於保守。
長江1號現價69.55元 市盈率22.4倍 股息率3.09%市值1793億元。
利益申報:本人持有上述股票權益。
京東集團(09618.HK) 現價114.3元 市盈率14.9倍，股息率3.4% 市值3221億元。5個交易天前股價130.5元 較現價高出16.2元。即僅幾個交易日股價下調12.4%。涉及資金近400億元。這顯示投資者對兩日前公布今年第二季業績不滿所致。但季績真的很差嗎?
收入微減2.9%至3,464億元人民幣(下同)，普通股股東的淨利潤錄得71.29億元，按年升15.4%。現金流方面，第二季度自由現金流錄得318.35億元，並動用10億美元回購近7千萬股。需要注意的是京東近年來在香港的整體投資規模已超過100億港元。顯示頭寸依然流暢筆者個人認為京東集團不宜看得太淡。
2015年9月長江基建宣布與電能實業合併，連合併後個名都已改埋「長江基建實業」。可惜最後因小股東反對而告吹。當年李澤鉅看重電能實業 並非全因看好電能業務前景，而是垂涎電能手持578億元淨現金儲備。或許我們可用「象以齿焚身」來形當年合併的動機。計劃失敗後 管理層怕夜長夢多 決定將象牙脫去 套現分贓。一隻冇牙的大象 自然再無人問津。
11年後嘅今天 象牙已經重新長出 電能因出售英國公用資産套回大量現金。即時令現金儲備大幅增至452.6億元。現在又正處「現金為王」期，這無疑令電能實業更具吸引力。錦上添花 有傳長江集團叫價110-166億元出售澳洲EDL Energy，若傳聞屬實 直接佔1/5權益的電能實業將可套現20億至33.2億元現金。此外電能實業還有一隻現金牛的1/3權益。所指的是港燈電力投資的33.3%股權 市值190.7億元 每年股息收入約9.45億元。至於「象以齿焚身」是否會歷史重演 一般風水佬都係騙你十年八年 現在離上次合併失敗已超過10年 希望鉅哥快些表態 以免長江係忠實擁躉 就算能等到合併 賺到多點錢。但卻以老到三個頭的飽魚都無牙吃 有個港姐做小三都無能為力。
港鐵(00066.HK)公佈上半年業績: 總收入262.3億元 減少4.1% 不計投資物業公允價值 股東應佔淨利潤156.6億元增長75.3% 主要歸功於物業發展成績大增1.2倍至122.3億元。中期息維持派送0.42元。港鐵應該是全球同行最賺錢的一間 由於涉及民生 調整車票價格不易 海外同行十居其九都是處於蝕本狀態 全靠政府補貼 才能正常運作。
港鐵主業-本港車站營運收入達118.5億元 並取得除稅前收益40.5億元 值得一讚! 來自地産相關業務的收入為190.1億元 包括香港物業租賃及管理業務25.93億元 車站商舖租收18.28億元 香港物業發展145.95億元。若化作年計 港鐵的地產部門 其規模較長江實業更勝一籌。事實上地產部門為集團盈利支柱 甚至比主業-鐵路運輸更為重要。中國內地及國際鐵路、物業租賃/管理業務 收入為88.45億元 盈利貢獻4.3億元。其他收入包括 廣告收入4.52億元 電訊收入2.68億元 及 佔64%八達通分紅收益。有點需要重點關注 預計2026年至2028年 資本開支將大增至848億元。以集團手持1140億元現金儲備+集團營業現金流+再度融資能力 頭寸問題應不難解決。而要維持每年派息1.31元理應有能力辦到 但要增派或許會有點難度。現價33.24元 股息率3.94% 市值2069億元。筆者個人意見:地鐵地產業務份額過重 但若與頂級藍籌股相比 未見有明顯吸引之處。
*特區政府是港鐵最大股東佔74.45%權益 今年6月22日已收到去年末期息0.89元 9月15日將會收到今年中期息0.42元。正好趕及26/27財政年度入帳 為公帑合共貢獻60.7億元。
希慎興業(00014.HK)公布今年上半年業績，收入17.28億元 減少0.12%；經常性基本溢利10.49億元，按年增長1.7%；期內集團主業-位於銅鑼灣甲級商廈的租賃業務，有輕微改善嘅跡象。
財政狀況: 集團持有現金儲備39.47億元、債務總額274.83億元，淨債務與權益比率 30.9%，淨利息償付率7.4倍，屬合理水平。永續資本證券減少1.32%至92.81億元。財務表雖同樣有所改善 但並不顯著。集團於林海山城項目 帳面值3.77億元 待項目完成 又會多一筆資金回流。此外集團還持有3.33億元具投資級別的債券及備用貸款124.5億元。加上每年超過30億元嘅穩定租金收入，合理推斷 集團出現金流的問題不大。
至於前景 當然視乎香港未來銅鑼灣區甲級商廈的租金能否上調，總投資額超過200億元(希慎佔60%)的利園八期完成後 是否能夠獲得合理回報。
希慎興業現價17.2元 市值176.6億元 股東權益652.9億元 每股資產淨值63.6元 股息率6.28% 未來若要維持每股派息1.08元(中期息0.27元+未期息0.81元) 涉及資金11.09億元 集團應該綽綽有餘。
筆者個人認為希慎興業的收息價值 高於一般房產信託基金 因前者仍有增加派息比率的空間。
2025年底銀河娛樂股價38.32元，今年6月底股價降至29.5元，嘉華國際持有1.62億股， 將要為此項投資撇帳14.28億元或相等于集團總市值21.7%。
以集團規模衡量，嘉華屬於優質二線地產公司，遇正今次經濟大調整 亦難以全身而退。路遙知馬力， 好景時還可以。 但一遇艱難期 就見到真章。本地大地商中 就只有新世界一家間出事。但次級地產公司中 要找一未傷元氣都不易。
嘉華優點其實不少，大股東呂氏家族實力雄厚 大樹好遮蔭。 管理層作風王道 願與小股東共富貴。過往紀錄 公司市賬率嚴重偏低兼派息慷慨。當然還有兩大憧憬 大股東將公司私有化或派送所持有銀河娛樂股票*作特別息。
*嘉華持有1.62億股銀河娛樂市值56.27億元，若全數分派給股東 每股可分到1.78元或相當於嘉華現價2.08元的85.5%。當然願望是否能達成，小股東無權過問 只能自求多福。
筆者個人認為快將公佈中期業績 難有警喜 地產板塊中亦有更好的選擇。
長江實業(01113.HK)公佈今年上半年成績: 股東應佔溢利為86.83億元，每股溢利為2.48元 較去年同期增加37.8%。中期股息每股0.41元 增長5.1%。派息率僅16.5% 真係有點吝嗇。對於資金留在公司內，基於大股東有控制權 所得的實際利益與小股東分別很大，或許對於大股東來說 股息分派多少 全屬數字遊戲。 但象筆者般的「偽中産」來衡量， 能收多一丁點股息 對生活質素已有一定的幫助。幸集團新陀手李澤鉅先生 雖有「鐵算盤」之稱， 但從未聽聞有欺負小股東往績。
財政情况: 出售英國公用資產後，集團隨即變為持有淨現金219億元*的地産商。經過徹底撇帳後 集團市值/帳面值仍有61.1%折讓，何況現金佔集團總市值超過42%，怎計都覺得估值偏低。盤數相當穩陣 現今正處於政經環境不劑之時，可說穩坐釣魚船。
集團出售英國合營企業錄得97.87億元之特殊溢利。保守的管理層承勢清理盤數，為持有房地產投資信託及投資物業大幅撇賬77.44億元。有點值得關注，出售英國公用合營企業的近百億元特殊利潤是「真金白銀」的交易。但為收租物業及房產信託的撇帳， 只屬賬面數字 並不涉及分毫現金流。此外集團有傳聞出售澳洲EDL Energy40%權益。
*657億元現金儲備-借款總額為438億元。**期間賣出216.18億元銷售物業 獲利7.65億元 毛利率3.53% 不及高峯期一成。***租務收入30.27億元，相對1544億元投資物業， 化作年計為毛租金3.88%，估值尚算合理。 未來租金收入增長引擎 主要來自長江集團第2期的租客情況。
# 利益申報:本人持有上述股票權益。
很難想像一間市值超過1200億元上市公司-電能實業(0006.HK) 上半年總收入僅2.98億元，純利卻有147.04億元，集團僱員人數為13人 期內薪酬總支出達1,300 萬元。雖全屬高薪一族 平均年薪逾200萬元。雖全屬高薪一族平均年薪逾200萬元。但相對集團期內147億元的溢利，實屬微不足道。受惠於出售英國UK Power Networks和UK Rails的權益，套回大量資金。集團於今年6月底淨現金水平為425.05億元或相等於集團總市值34%，正如其高管理曾說: 電能實業是全香港最「襟捱」的公司之一。盤數之所以能令投資者「驚喜」。全因集團將所有重要資產，全以聯營公司名譽列於資產負債表上， 聯營公司的收入及負債 均毋須列於綜合資產負債表內。
電能實業58.75元 市盈率20倍 股息率4.8% 市值1252億元。集團是一間穩陣的公用基建公司，只要股價有較大的調整 已值得調研 待位買入作長線投資。
長江基建集團(01038)上半年獲利212.52億元來，大增3.89倍。主因來自出售UK Power Networks及UK Rails 錄得之龐大收等錄特殊收益，令集團隨即成為持有現金淨額339億元企業，中期股息每股0.75元，升2.7%。幾可肯定在可見將來，長建都能維持股息有增無減的優良傳統。
根據中國基金通報，長江集團有意出售澳洲能源企業EDL Energy。EDL Energy主要從事清潔與再生電力、再生天然氣(RNG)及偏遠地區分散式能源業務。長江實業、長江基建及電能實業 分別持有40%、40%及20%的股權。2025年，EDL Energy收入為6.9億澳元(約36.6億港元，EBITDA約2.7億澳元(近15億港元）。
長江基建財政實力將進一步增強，有重提合併電能實業的條件(2015年長建計劃與電能合併改名為「長江基建實業」，後因小股東反對而告吹)。
資料來源:相關公司年報、每日經濟新聞及aastocks.com。
騰訊(00700.HK) 公布截至今年6月底止第二季度業績，收入按年增長近11%至2,047.85億元人民幣(下同)，EBITDA錄857.76億元，按年增長近8%。淨利潤錄560.22億元，按年增長0.7%。一隻市值逾4萬億元的世界級企業 由於基數龐大，要求仍能持續大幅增長，並不容易。但騰訊貴為股王 投資者對她的要求 自然會高一點。
筆者最為關注是騰訊未來的資本開支問題，這是基於全球大型科技企業，象義無反悔般重注押在AI基礎及雲端的相關投資。直至6月底 騰訊持有現金淨額 582億元(86.4億美元)，資本開支近528億。期內錄得負自由現金流人138億元，的確令投資者有點憂慮，幸集圑還持有高達4,872億元可快速變現上市公司股票。管理層亦早已未雨綢繆， 於今年6月16日完成了一筆總額約45億美元等值的離岸雙幣種債券發行。
事實上騰訊是一隻根基牢固，收入多元化，財政狀況良好的優秀企業，絕對值得長期累積 唯一需要關注是買入價錢，因好股亦需要好價買入才有用。
騰訊音樂(01698)公布今年第二季業績，總收入為人民幣89.3億元(下同)港，同比增長5.8%，其中包含喜馬拉雅貢獻的收入4.07億元。純利24.71億元 按年多賺2.57%，亦比首季增長18.17%；毛利率為44.2%，與去年同期的44.4%相若。上半年共錄利潤45.62億元，卻比去年同期減少31.91%。由於大環境不就，加上與喜馬拉雅的整合過程需時或導致收入增長放緩，令廣告盈利不前風險 短期收入存隱憂。看來投資者對騰訊業績有所保留，執筆時報33.2港元(下同) 下跌5.24元或13.5% 市值降至1048億元。
筆者個人認為對騰訊音樂不宜看得太淡，從高位計股價已調整了2/3 作為科技股 市盈率低 股息年年增長 大樹好遮蔭，母公司為股王騰訊控股。
輝達 (NVDA.US) 與資產管理基金「六壯士」*簽署諒解備忘錄，籌組獨立算力融資平台，計畫長期調動逾5,000億美元資金投入 AI 基礎建設。而近季業績顯示 多間科技大佬 原本資金滿瀉。因投資進取 出現自由現金流程現負數。其中包括 Alphabet及亞馬遜，Meta僅達8億美元。有理由相信未來全球貸款將會趨向緊絀，融資的要求條件大增。 *「六壯士」包括阿波羅、貝萊德、黑石、 博楓、高盛與 KKR。
港燈電力投資(02638.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入59.39億元，按年升6.7%。純利10.03億元，按年升0.2%；每股盈利11.35港仙。派中期息15.94港仙，與上年同期相同。買得港燈投資多數應該是保守一族 股息能維持水平 相信都會感到滿意，事實上有近五釐息啲港燈，應不乏支持者。
但筆者個人睇法 : 市面上仍有頗多比港燈較佳的選擇!
九龍倉集團(00004.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入53.44億元，按年跌5.7%。純利4,800萬，按年倒退91%。中期息20仙+特別息20仙，每股共派息40仙。集團基礎淨盈利減少17%至16.97億元，若無特別息派送 成績實在一般。
私有化概念:大股東會德豐佔68.5%，街貨市值約201.6億元， 母公司若然將九倉集團私有化 單靠集團內部資源(現金234億元及可速動套現藍籌股302億元)就已綽綽有餘。
集團資產概況:投資物業組合賬面值544億元，叧有待售物業367.4億元。期內前者為集團貢獻15.12億元利潤，後者則只有0.12億元，但起碼套回6.79億元現金。物流業務主要為現代貨櫃碼頭及香港空運貨站權益，該部門為集團帶來10.73億元收入及1.17億元利潤。酒店部門有400萬元輕微虧損。投資部門提供5.93億元利潤。
財政方面: 股東權益1467億元或每股47.99元，流動比率2.8倍，現金儲備234億元、 172億負債、淨現金額60億元 盤數相當穩健。
和記電訊香港(00215.HK) 公布截至今年6月底止中期業績，總收益28.46億元，按年升32.3%。純利1,100萬元，按年升83.3%。重點在於維持派中期息2.28仙。管理層曾承諾，除非遇到有重大投資項目，否則每年派息不會少於7.49仙(中期息2.28仙+末期息5.21仙) 涉資3.6億元。當然有心也要有力才行， 於2026年6月底 和電持有現金淨額為37.48億元(佔集團總市值66.4%)，足夠維持派息超過12年。集團近5年 現金儲備金額波動不大 介乎36.84-39.75億元之間。現價1.17元 股息率6.4% 市值56.38億元。最大風險係來自管理層找到重大投資項目 停止派送高息。
恆生指數 收報25,937 升269點 成交額2,402億元。升市固然好過跌市 但成交量略嫌不足。
渣打集團公布上半年業績：純利262.7億元，較去年同期成長9.8%，創歷史新高。中期息派約1.6元(20.4美仙)大增65.8%，有形股東權益報酬率（ROTE）達到17.9%，勝於預期。渣打在財富管理業務上表現尤其出色，成為集團溢利增長引擎。新一輪股份回購計劃金額為78億元 對於?定股價有一定作用。現價236元 市盈率15.5倍 股息率2.03% 市值5167億元。
筆者亦覺得渣打是一間表現不錯的銀行，若與匯豐相比 雖同是以香港業務為盈利支柱兼發鈔銀行。但論規模、商譽、前景、盈利、股息率、流通量....匯豐均勝一籌。況且滙控近期積極沽出資產套現，大筆現金在手，合理推斷管理層應不好意思減派股息呀!現價162.5元 市盈率13.4倍 股息率3.6% 市值27923億元。
恆生指數 收報25,937 升269點 成交額2,402億元。升市固然好過跌市 但成交量略嫌不足。
特區政府推出第11批銀色債券，保底息率為4.25厘，剛巧和美國3年期國債息率相約。買銀債或美國債更佳就因人而異。前者屬零風險資産 卻無二手市場，中途需套現 只能售回給政府。而且只接受60歲以上香港居民申請，申請限額為100萬元 至於能分配多少，就要看申請超額情況。美國庫券 要買多少悉隨尊便，最大優點是可以中途套現 但將港元兌美元時 始終會有輕微差價，雖然機會率甚低 期間仍會有港元對美元脫鈎風險。收取美債息時中介行或許會收取手續費。銀債則一般都會費用全免。還有一點值得留意 美國國債不受香港證券保證基金保障範圍，國庫券當然不會違約 但中介行會不會出事就難說。
全球超過90%的黃金交易量集中在倫敦、紐約兩地。其中前者佔了約70%，後者佔25%。令人詫異的是隨著亞洲區經濟實力飆升，該區消費了全球超過60%的黃金。區內卻缺乏一個能與倫郭及紐約分庭伉麗的國際級黃金交易所。全個亞洲的大城市中唯有香港特區及新加坡具備充夠條件(普通法、英語為法定語言、資金自由出入及相關專才不缺)能夠擔此重任。
筆者個人認為香港特區的綜合條件比新加坡更為具優勢，因香港有國內支持。中國佔全球黃金市場超過21.1%的份額，官方儲備2,346噸。肥水不流別人田，這是星加坡無法媲美的，況且俄國政府資產被凍結經歷後。試想全球所有花旗國非友好國家，未來會把黄金儲在那? 在關鍵時刻: 中、星兩國誰更具實力向花旗國說“不”。相信都不用多言。而作為全球交易量最大嘅亞洲區，擁有一所集交易、清算、定價及交割於一身的 重要「黃金港」，亦是大勢所趨，香港應當仁不讓。
陽光房地產基金(00435.HK) 剛公佈中期業績， 收入3.82億元 可分派金額1.64億元 分別下跌2.2%及2.7%。這亦是本港房託基金的普遍現況，大環境不劑，盈利跌得少 已算交到功課。財政方面: 負債比率28.3% 合理水平。現價2.285元計 中期每基金單位分派8.8仙，較去年同期減少3.3%。化作年計股息率7.7%，資産淨值相對市價折讓67%。與大部份房產基金相約，高股息兼大折讓是最大的最賣點。
陽光Vs置富: 前者在規模、股息率及資產折讓方面稍勝 、而後者在負債及派息率佔優。衡量綜合因素 兩者投資價值相差不大。筆者個人認為高股息率是房託基金護城河， 只要預期業務不再惡化，現價再下調5%以上，已有吸納的價值。
九龍倉置業(1997.HK)公布中期業績，基礎淨盈利增長6%至33.1億元。派發中期股息0.94元，按年增加逾42%。最大喜訊是改變派息政策，由65%提高至90%，與本港大部份房地產信託基金相若。管理層強調由於集團業務現金流強勁，90%的派息比率不會阻礙公司發展。這基於集團持有逾20億元現金、能快速變現市值64億元藍籌股、未提取信貸102億元、 加上強勁的營業現金流及出售新加坡會德豐廣場交易 快將套現67.33億元。除非未來有突如其來的超大投資，否則集團的現金鏈出問題的機會率極微。
財務方面: 負債淨額較去年底減少約8.8%至292億元，負債率降至15.9%。預計今年底負債率降至約11%。加上出售新加坡資產的溢利將會於下半年入賬。
集團最重秤的資產自然是海港城，去年底估值1534億元，相等於集團股東權益85.7%或最新市值1.57倍。業績報告顯示: 海港城期內整體收入及營業盈利維持不變。加上出售新加坡資產的溢利將會於下半年入賬，這以為今年全年基礎盈利帶來重大的保障。
集團的叧一項次重要資產時代廣場的表現就差強人意，收入及營業盈利分別下跌 12%及13% 合理推斷集團期內的收租物業減值近36億元，主要「貢獻」應是來自時代廣場。
此外九置還有不少「次要資產」計埋都該值一百幾十億元 包括中區兩幢商廈(會德豐及卡佛大廈)、荷里活廣場、上市附屬海外港企業71.3%權益及全資擁有的天星小輪。
筆者個人意見: 九倉置業負債偏低 資產有價有市 市帳率亦具吸引力 由於管理層承諾提高派息比率至九成 估計未來每股將不會少於1.88元。綜合各方面條件 可列入最佳收租股沒有之一。
中電不再接受信用咭自動轉賬，自己去交費才留意到千七元，兩個人這麼貴電費? 我好多時冲涼都無用熱水呀! 中電是壟斷性行業 冇得選擇 想過做埋它股東 起碼交電費時減輕肉痛。
中電控股(00002.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入428.56億元，按年近持平。純利59.97億元，按年升6.6%，季息維持0.63元。買得中電的股民 十居其九爲收息，這要求中電的確能辦到，過去多年派息都有增無減。要股息夠交電費，持有約3000股才足夠，以現價每股77.5元 涉及資金23.2萬元。
匯豐控股持續出售海外資產套現，據報計劃出售東京總部大樓 作價不詳。資料顯示， 黃金以取代美國庫券成為全球央行最重秤的資產佔27%，而美國債佔22%。環球央行已露出去美元化的跡象。
太古公司市值1173.4億元(A股752.9億+B股420.5億)。公布截至今年6月底止中期業績，列賬純利67.69億元，按年大增逾7.3倍；撇除投資物業公平值變動的基本溢利78.43億元，按年升43.2%。主因為國泰航空及住宅買賣溢利增加。
兩大核心資產:太古地產佔83.31%+國泰航空45.12%=市值合共1518.6億元或相等於太古公司市值近1.3倍。今年3月份太古宣布配售國泰航空2.52%股權，每股作價11.74元套現17.89億元。套現所得令淨負債比率從去年底20.6%下降至20%。
太古B現價14.76元 股息率5.15% 加上有與A股合併的憧憬 綜合條件已屬不錯。B股現價比A股有23.7%折讓兼多5倍投票權， 後者的藍籌股身份已被剝奪， 實在想不到太古A和太古B有何理由不合併?
題外話:恆生指數25,530 跌385點 成交額2,552億元。機管局i bond到期收回本金，怕手癢又去賣埋股票，都係用來申請銀債穩陣些，反正年息同是4.25%。
太古地產(01972.HK)公布截至今年6月底止中期業績，營業額94.13億元，按年升7.9%。期內基本純利按年升10.9%至49億元。派中期息37仙，按年升5.7%。
財政情況: 股東權益2710.6億元或每股47.08元。債務淨額402.68億元、資本淨負債比率14.8%、流重比率1.19倍。利息倍數 9.6，現金利息倍數 7.2 均屬健康水平。
集團主要的資產及盈利來資均集中於收租業務上，上半年毛租金收入為66.93億元 已足夠繳付快將派送的中期息有餘(涉及資金約21.4億元)。物業銷售收入向來較為波動，期內賣了22億樓 利潤僅1.37億元。在此環境在中港兩地賣樓不蝕本 已算交到功課 無論如何有逾20多億現金回流也屬正面。至於其他業務 對太地來說 只屬小菜一碟 影響有限 就此略過。
筆者個人評價: 大型地產商的管理層中，太地是罕有由非大股東家族成員管理的企業。集團負債偏低 經常性現金流強勁 在商廈管理水平亦有目共睹，派息政策亦值得一讚，高於5%的股息率 仍能維持每年股息漸進增長，還有什麼不滿意?
現價22.9元 市帳率0.48倍 股息率5.02% 市值1318億元。
上月九龍倉置業(01997.HK)公布以67.33億元出售持有新加坡烏節路會德豐廣場，預期，完成交易後錄得約10.7億元盈利。九置同是上市公司-海港企業(00051.HK)的最大股東佔71.53%，街貨僅28.47% 價值約9.21億元。 九置欲將其私有化 就算加上溢價 也不用分文。
海港企業公布2026年6月底止六個月中期業績，虧損8,200萬元，已連續五年半虧損，期內只有在2024年派過0.05元股息。這類股份在港交所多的是 本來不值一提。但只要調研一下海企的家當，就會發現是「禾桿冚珍珠」。年年虧損兼股價長期低蒾，做就翡翠以石頭價出售。股東權益150.59億元相等於每股21.25元，相對現價4.55元 折讓高達78.5%，頗具私有化誘因。
但經驗告訴我們 大折讓的股份必有因由，最常見嘅陷阱帳面資產有價無市，難以套現。類似案例並不罕見。 最合理的方法是調研 資産的估值是否偏高?
海港企業主要資產如下:
1).持有5.38億元現金淨額 理論上現金估值不該含折讓。2).持有1103萬股新鴻基地產股票 市值13.42億元。2900萬股香港置地股票 市值17.84億元。其他股票7.75億元 投資組合市值約39億元。藍籌股一般都能快速套現。3).持有投資物業45.53億元 化作年計毛租金率4.08% 估值並無偏高感。4).酒店業權62.88億元。5).發展中作銷售物業 賬面值9.24億元.....。
九置只需套現海港企業持有的部份藍籌股，已足夠私有化所需。加上海港企業股價長期走弱 交投疏落 小股東悶到悶死 只要出價不太過刻薄，相信成功的機會率甚高。
滙豐控股剛公佈第2季稅前利潤101.5億元(美刀 。下同)，按年升60%。季息維持每股0.1元。並計劃回購最多10億元股份，預計將於2026年第3季業績公布前完成。不少大行已預期季績會有不錯的表現。季績派息及回購股份雖非出人意外，但始終屬正面消息。
季績顯示: 港元拆息在上季按季升6個基點， 這對於擁有全球最多港元存款的獅子銀行相當有利，加上未來加息機會率大增，息差擴闊同為滙控一大亮點，此外滙控近期不斷套現，沽出星加坡人壽資產、澳洲房屋及私人貸款，又傳聞擬沽售逾253億元的英國退休金業務。若順利完成交易 預計能套現524億元現金，對現今隐憂處處的政經環境下，確能增添「底氣」。此外正通過業務重組，將資源集中於利潤更高、競爭優勢更明顯的財富管理及交易銀行業務，策略亦屬明智。當然大幅減少低回報業務，通過內部合併及以AI取代人手，會令數以千計的員工失業，難免令人遺憾。但是否「合情合理」實在見仁見智，就要看閣下站在哪一個角度來審視。
恒隆集團(00010.HK)及恒隆地產(00101.HK)同日公布截至今年6月底止中期業績:
恒集股東應佔基本純利11.23億元，按年跌5.7%，每股股東應佔基本純利82仙。中期股東應佔純利錄7.46億元，按年升7%，每股純利55仙。派中期息21仙，按年持平。
恒地應佔基本純利下跌10%至14.36億元，股東應佔純利7.58億元，同比減16.9%。每股基本盈利15仙；中期股息每股12仙，按年持平。
恒集現價13.48元 市盈率13.4倍 股息率6.38% 市值183.5億元。
恒地現價7.62元 市盈率20.7倍 股息率6.82% 市值396.4億元。
恒隆集團持有66.03%恒隆地產權益，市值261.7億元或相等於恒集總市值約1.42倍。前者PB0.185倍、後者0.285倍。好明顯母公司的估值便宜很多 。股息率方面6.38% VS 6.82% 阿仔稍勝。但恒隆地產貴為藍籌股 規模及交投量均勝於母公司。魚與熊掌筆者都難取捨!
恆生指數收報26,009 升125點 成交額2,551億元 波幅小 成交淡 但無論如何升市總比跌市好。
近日滙豐控股股價創歷史新高，家兄主動來電買問是否沽得過?真令筆者尷尬非常， 因早於去年 獅子錢莊股價急升破「百」時，已經苦口婆心勸沽貨獲利。但家兄因持貨太久 有感情 打算留給孫兒作禮物，好彩沒有聽從筆者「專業意見」，其後股價繼續飆升六十多元!
升幅令向來保守的哥哥也開始動遙。阿B試過教訓就學"乖"了，只說現價我一定不會買入，致於有貨是否會沽出 ，就持開放態度。
太興集團發盈喜， 料半年純利至少增76%至91.1%，介乎約7200萬至7800萬元，核心品牌客流量及人均消費均有上升趨勢，管理層對未來的長遠發展充滿信心。其實同業應該反醒為何太興會做得這樣成功，若將失敗全歸咎於大環境問題，倒不如儘快轉行。
電訊盈科(00008.HK) 公布今年上半年業績，收益按年增加7%至202.04億元；EBITDA升3%至61.82億元。股權持有人應佔虧損2.76億元，按年收窄38%，每股中期息9.77仙，按年持平。
財政情況: 於今年6月底，債務總額為652.66億元，現金及短期存款40.56億元，持有可用作流動資金管理及投資的銀行信貸合共為692.29億元，其中296.68億元仍未提取。債務總額對資產總值比率60%。基於派息依舊相當進取，債務不減反增 並無改善跡象。
事實上集團相當依賴子公司香港電訊(06823.HK)的貢獻，其他業務包括OTT業務、免費電視及盈科大衍地產30%權益 合共能提供的貢獻相當有限。
集團持有香港電訊約39.6億股或52.2%權益 市值525.4億元，已相等於電訊盈科總市值115%。但須注意 撇除香港電訊的負債後，電盈本身負債為171億元。
反正兩母子股息率相約*，二選一 筆者必然選擇「要仔不要乸」**。
*快將派送的中期息，電訊盈科持平 香港電訊微增2.95%。
**香港電訊股東權益345.5億元 電訊盈科仍處負資產狀態。
日本政府近期入市干預日¥滙率， 令其曾對美刀急升3.3%，一度逼使花旗30年國庫券升越5%紅線，對全球經濟影響深遠。日¥向來是全球「平錢」的支柱。若有甚麽閃失，單平倉盤涉及的資金，都已嚇壞整個外滙市場。況且日本經濟實力非東南亞國家可比，從未聽聞有國際炒家敢明目張膽去狙擊日¥能全身而退。當然日本亦有其底氣，單官方持有外匯儲備1.28億美元，其中包括1.14萬億美元國庫券。有跡象顯示日本今次舉動早已獲山姆大叔所允許。
據“經濟日報”報道，日本可能動用了528億美元去直接干預外滙市場，紐約聯邦儲備銀行代表美國財政部賣出歐元來買入日圓。若傳聞屬實 幾乎可肯定，在可見將來日¥就算有較大的波動都會在可控範圍之內。
中國海外(00688.HK)以69.02億元投得與市建局合作發展紅磡庇利街/浙江街項目，雖屬市區地段，但地價近8千元一呎加上興建費用及分紅協議。行內人都覺得中國海外出價有點進取。加上今年2月以18.06億元奪得牛頭角住宅地皮，每呎樓面地價達6352元。單計上述2個地產發展項目，總投資額預計超過100億元。從正面看 國企藍籌地產公司 以真金白銀為香港投下信心一票。
剛收到新奧能源(2688.HK)股息，除稅後有4170元，典型貪息蝕價。調研其綜合質素 藍籌股、國企、實幹公司、年年有錢賺兼派息穩定。終於為自己找到個藉囗不去止蝕，但應不會溝貨。
建滔集團(00148.HK)發「盈喜」預計上半年純利超過27億元。集團今年曾2度減持上市附屬建滔積層板(01888.HK)權益，於3月時配售1.3億股，套現27.3億元。6月再度減持1.55億股套現120億元。兩次減持合共約2.85億股或佔總股本8.15%，涉資147.3億元。
令筆者摸不著頭腦的是建滔積層板52周低位為9.42元，2.85億股價值26.8億元。母公司建滔集團卻以147.3億元售出(但入帳成本未有透露)。集團仍持有61.7%積層板權益，該公司同時發盈喜，預期中期錄得純利超過28億元，按年增長逾200%。但建滔集團的「盈喜」只是多賺4%!
恆隆地産(00101.HK) 剛公布截至今年6月底止中期業績，總收入61.13億元，按年升23%，主要因為物業銷售收入上升548%至10.43億元。純利7.58億元，按年跌16.9%；每股盈利15仙。維持派中期息12仙。
期內，集團主要收溢仍是來自物業租賃34.71億元(內地佔67%)，按年微升3.7%。以現今中港兩地的物業情況，已算交到功課。至於賣樓收入雖然大增五倍多，卻帶來1.87億元虧損。但無論如何收回逾10億元現金，對於集團始終有所裨益。
匯率風險: 集團以人民幣計值的資產淨值佔資產淨值總額約70%。因此人民幣兌港幣波動 對以港元為入帳貨幣的恒隆地產影響甚大。期內人仔對港元升值4%，集團就增加了40.98億港元收益。
現價7.29元 市盈率48.6倍 股息率7.13%* 市值379.3億元。集團最大的賣點為超過7%的股息派送及資產大幅折讓(PB 0.27倍)，平絕所有本地藍籌地產股。
*恒隆地產若要維持每年派息0.52元(中期0.12元+末期0.40元)，涉及款項約27億元。除非中港兩地物業市場持續不景，否則集團要維持派息水平，難度不大。
平安保險(2318.HK)現價58.3元 市盈率6.28倍 股息率5.23%。
買入原因:往績PE6.28倍 預計快將公佈的中期業績有淨利潤增長29%。PE會進一步降低。PB0.94倍 應未計近期所持匯豐股票(15.03億股 市值2517億元)價值大幅飆升。預期6%股息率已具吸引力。
長冮和記(00001.HK)現價73.35元 市盈率23.7倍 股息率3.15% 市值2809億元。
集團公布，已完成出售其於英國電訊業務VodafoneThree的49%股權交易，並已收取現金43億英鎊，折合約454.7億元或相等於集團總市值16.1%。Cenovus Energy Inc股價創歷史新高 長江和記持有16.5%權益 市值729億元或相等於集團總市值25.9%。換句話說:集團持有的75.67%長江基建、全球貨櫃碼頭、電訊及基建(不包括長江基建在內)權益、75%屈臣氏集團、全資擁有的香港船塢地皮及大量股票及債券權益。只以1626億元賣給閣下。你話扺不扺買?
利益申報: 本人持有長江和記及平安保險股票權益。
匯豐控股(00005.HK)近期積極套現:
7月24日匯豐控股以27億新加坡元(約163.73億元)，出售匯豐人壽新加坡予安聯。匯控預計，出售事項將為該集團帶來18億美元(約140.4億元)的除稅前收益。
7月30日將其澳洲房屋貸款及私人貸款組合出售予由黑石管理的基金估計代價250億美元(約1950億元)，交易將為集團帶來少於1億美元的虧損。
傳聞有意出售資產值達187億英鎊(約1972億元)英國退休金資產，根據公司年報顯示 有關資產截至去年底盈餘達52.6億英鎊(折合約555億元)。
而滙豐的百寶袋中，還有一項相當值錢的家當可供套現。2013年11月底 集團一口氣將旗下至少10項貴重物業進行內部轉讓，包括旺角匯豐大廈、尖沙咀匯豐大廈，以及多項山頂豪宅等物業，涉及金額高達205億元，市場曾揣測匯豐或打算重估物業價值後，將出售，後來卻不了了之。翻查資料，匯豐2009年就曾經出售位於倫敦、巴黎、紐約的3項主要物業，當中甚至包括集團於倫敦金絲雀碼頭的總部，售後還向新業主再租回。
好明顯市場對於匯豐銀行的瘦身行動十分肯定，股價近期婁破歷史新高。
執筆時匯豐報價167元 市盈率17.7倍 股息率3.51% 市值28679億元。
香港電訊信託(06823.HK)公佈上半年收益增長8%至186.85億元；EBITDA增長3%至65.86 億元，主要受惠於AI應用所帶來的營運效率及生產力提升。股份合訂單位持有人應佔溢利增加4%至21.53億元；每個股份合訂單位基本盈利為0.2841元；及每個股份合訂單位的中期分派為0.348元， 微增0.01元。 收益、EBITDA、股東應佔溢利均有單位數增長，派息亦延續過往慷慨記錄，派息率是基本盈利122%。
財政情況: 債務總額481.61億元、現金及短期存款32.27億元、債務總額/對資產總值39%、隨著香港銀行同業拆息於期內呈下行趨勢，融資成本淨額因而下降13%至7.68億元，但須注意未來加息的機會率會較高，就算只加25個點子， 集團每年就要多付1.2億元利息開支。幸集團的流動資金充裕，仍有233.28億元未提取銀行信貸可供周轉。
現價12.86元計 市盈率18.4倍 股息率6.35% 市值975億元。
筆者個人認為 作為收息股 香港電訊較大部份房產信託基金為佳，主要是收入及派息均較為穏定。
恆生指數收報25,310 升103點 成交額2,506億元 雖有逾百點進賬 但成交持續淡靜。
京東集團近年大舉投資香港，涉及行業包括以線上電商和跨境物流為主的模式，轉向涵蓋零售、物流、房地產、金融及學生宿舍等多個領域。總投資額已超過350億元。
「有人辭官歸故里 有人漏夜趕科場」劉總在此時大舉南下的確明智， 本地財閥基於香港地產神話破滅元氣大傷， 難有餘力與京東抗衡。看來京東在港已投資項目只屬先頭部隊 好戲還在後頭。
香港外匯基金在今年上半年錄得1347億元的投資收入，其中：債券投資收益491億元；股票投資收益419億元；非港元資產外匯估值上調343億元；其他投資94億元。化作年計收益率為6.03%。今年6月底外匯基金的總資產為44,636億元，較2025年底增加3024億元，而其累計盈餘為8627億元。
恆生指數收報25,207 升244點 成交額2,105億元 波幅338點 北水淨流出15.75億元，成交額持續不振。焦點板塊為博彩股 銀河娛樂升6.3%，金沙中國升3.3% 均大幅跑贏恆生指數。至於最值得注意藍籌股 筆者個人認為應屬阿里巴巴。
原因為中國存儲晶片製造商長鑫科技(688825.SH）在上海科創板首日掛牌，收報49元人民幣(下同)，總市值約3.28萬億元，成功超越工商銀行，躍居A股股王。阿里巴巴是其重要小股東之一 佔5%股份 價值1640億元或相等於阿里集團總市值約9.25%，據傳阿里累計投入約76億元於上述投資 粗略估計獲利超過1560億元。事實上在港交所上市的企業中，仍有甚多寶藏待我們發掘。
香港整體經濟環境一般，但三大發鈔行的股價卻表現穩固，甚至逆市創出新高。這種看似矛盾的現象，核心在於它們的商業模式與香港整體經濟並非完全同步。
滙豐控股(0005)及渣打集團(2888) 其盈利能力更大部份受全球業務所影響。其財富管理個得頗為出色。而中銀香港(2388)有其獨特的優勢。它是香港人民幣業務唯一清算行，香港亦是人民幣境外最大資金池，在人民幣國際化進程中佔據獨特地位。中銀香港業務早已超越恒生銀行成為港銀老二，取代匯豐香港的龍頭地位只是時間問題。
香港作為國際金融中心 其銀行業的管理質素及賺錢能力 依然值得信賴。尤其是三大發鈔行資本實力強勁 盈利能力穩定 且願意派發高息 是港股中最值得長線投資的一個板塊。
恆生指數昨天收報24,963 跌247點 成交額2,098億元。跌幅少於1%， 沒有甚麼大不了 但近2個交易天， 成交額都明顯減少 ，北水又淨流出， 的確值得注意。近期印尼經濟嚴峻，貨幣大幅貶值，印尼國家主權基金持有6000億美元資產，照理會有一定的維穩能力。原來該基金主要資產是印尼國企的持股，流動性不高，無法像外匯儲備那樣隨時在市場上拋售來穩定匯率。記得98年全球金融風暴 亦是從東南亞貨幣不穏開始。
美國十年期國債債券收益率4.687%。 對於傳統保險、退休、慈善.... 等以穩陣為為重的長線基金、自然頗具吸引力。流向股票市場資金自然會減少。美國一年期國債債券收益率4.134%。 對於發鈔行滙豐1年期定存3.1％ 銀行已有103點子息差 近乎零風險 相較為賺多少許息差去風險 穩健得多。合理推斷未來向銀行貸款 條款將會越來越「辣」。
SpaceX(SPCX) 今年6月中以每股135美元上市，以現價118.24美元計， 較發行價跌逾12%，若以高位225.64美元計，下跌高達47.6%。SpaceX股價調整已不少 是否買得過? 現價計市值1.56萬億美元，與全球最大石油企業沙特阿美相約，但後者每年淨利潤逾千億美元。前者卻仍處於虧損中，要何年何月才可以得到合理的利潤 就只有天曉得!
當然SpaceX亦有其吸引之處，例如大股東的個人魅力、憧憬、故事、概念、人氣都屬於頂流。至於是「醜婦終須見家翁」或筆者不識貨就要事後才知。但唱反調的亦非小眾，資料顯示 計做空者累計帳面浮盈達155億美元。
恆生指數收報25,210 升318點 成交額2,334億元。港股成交額明顯萎縮，北水放軟手腳固然是原因之一，大市未見大幅波動 國家隊亦無出手動機。升市總比跌市好，但成交少卻不利港交所。掛高多格(計過剛夠一萬落袋)，試盤沽清了3手港交所，想不到能成盤。
其實港股市場本身存在成交高度集中的問題(當然相較韓國股市只屬小兒科)。約3%的重磅企業貢獻了市場70%以上的成交額，而超過1000家公司的日均成交額不足5萬元。在這種結構下，一旦缺乏能持續吸引資金的熱門主題，整體成交額就容易大幅萎縮。說句公道話 相對外圍政經環境一團糟，近期港股表現已屬中規中矩。
註: 全港上市公司合共2748家。
美國政府負債相對GDP為120%、日本250%、意大利140%、法國113%....。全都依賴借債度日。根據資料顯示 2024年全球央行負債高達99萬億美元 未來只會有增無減 最容易解決的方法就是將銀紙貶值! 但正如濫用抗生素 將來始終要付出代價。(資料來源:利世民頻道)。
周星馳又有新戲上演 筆者對他的印象屬於中性 但他從不公開反撲別人對他的指責 很有大將之風 這點非常人能做得到 佩服! 探親時在長輩家中居住 成日聽他訴說這個親友無良心 那個有錢又不還。我勸說過去的算了吧? 少些來往便事。怎知他話上個月朋友又來借錢 他仍依舊繼續借! 理由竟是不好意思不借。一面之詞當然不能盡信，但 「可憐之人，必有可恨之處」。長輩性格如此 還有甚麼可說!
前幾天去珠海探親友，經廣珠澳大橋，星期日人流都不多。 旅程好舒服 八達通不用買票 可直接拍卡過關。市面并沒有想象中冷清 起碼人流多過香港不少旺區 不知何解近年珠海還不斷興建新型商場 又大又靚 服務周到 價錢始終比香港便宜一大載 和親友去一間西餐館吃餐， 5個人吃了七百多人民幣 但真的物有所值 有鵝肝作頭盆 還推介鹽鋦乳鴿配法包，好象有點不論不類。但出奇的好味 最滿意就係服務相當到位 還給卡片說下次幫襯可以直接聯絡部長 生日送蛋糕。講起樓市 親友話很難套現 他在中山有套90平的半新樓 只能以每月2200元租出。本想返港前順便去澳門一遊 順便買些鉅記杏仁餅 但天氣實在不佳。聽太座話早點回家。
近期AI熱潮中，香港富豪張國榮先生 肯定是最受惠的實業家之一，其家族名下持有約32.3%建滔化工(00148)權益，股價在不足52周內狂升5.7倍，張生所持有建滔化工權益，價值由86.7億元 曾一度狂升至545億元。更令人羨慕的 這並非全屬於帳面升值的紙上富貴。
據聯交所股權披露，建滔化工主席張國榮於6月至今，大幅減持股份 套現過百億元。記得張先生曾自跨炒股票未輸過， 事實證明抵佢「牙擦」，往績有炒賣國泰航空大賺一筆，近期又適時多次減持建滔股份 再大賺好多筆。張氏家族自己套現之餘 並沒有遺忘建滔化工的利益，於其上市附屬建滔積層板(01888)股價 今年累升近5.8倍後，配售1.6億股股份，相當於已發行股本總額約4.92%。配售價為每股76元，套現117.8億元。即時令到建滔化工盤數穩健得多。
筆者個人認為建滔集團股價相當波動，若無把握 無為高追，做個旁觀者算了。
環球晶片股有跡象顯示大戶正在減持，費城半導體指數由高位下跌近兩成，大型半導體企業就算業績不錯，股價依然下調 即所謂好消息出貨。其中最突出是韓國股市。根據市場數據來源，三星電子及SK海力士兩大重磅股，在韓國KOSPI指數的合計市值佔比在50%至60%之間，韓股近期曾出現上述兩大科技股及其相關衍生工具的交易額，竟然佔去韓國股市總成交額超過八成，可見韓國股市多麼瘋狂。
著名美國對沖基金經理Michael Burry在社交平台上表示，隨着韓國、日本股市及的吸引力逐漸減退，現在是去香港尋找便宜股票的好時機。
香港投資管理有限公司(特區政府全資擁有)公佈，去年投資收入按年大升逾1.7倍至64.5億元，扣除1.3億元營運開支，營運利潤逾63.2億元，按年增長1.81倍。總資產規模約697億元，按年增長9%。
Deepseek在最新一輪融資 公司估值為3825億元。
據消息報導: 長江集團管理層將會大換班，這亦可說順理成章，李澤鉅已接掌帥印一段時間，集團管理層平均年齡近七十，工作超過30年，絕大部份都是誠哥舊部，所為一朝官府一朝臣，換班實屬在所難免。
有跡象顯示集團亦有意將原有業務作出大規模改組，年初至今就出售英國電訊權益套現455億元、 英國電網UK Power Network 1768億元、UK Rails 280億元、將集團持有3英國電訊公司與Vodafone英國業務合併 取得138億元現金、現在正洽售20年前 集團以53億元購入的歐洲化妆品公司Marionnaud，售價不詳。同時期長江集團的物業銷售額約203.5億元 (期間購入3幅香港住宅地皮合共117.6億元)。
近年長江集團不斷出售資產，估計涉及金額超過3000億元。合理推斷李澤鉅先生將會運用套現得來的資金去發展輕資產業務。輕資產模式的優點在於回報率更高，擴張更快。主要風險為對管理層的能力要求更高。
筆者作為長江和記(0001)及長江實業(1113)的小股東， 當然希望管理層將套現所得的資金 大部份以特別股息派送!
*資料來源: 相關公司年報， youtube不倒翁頻道。
中人壽剛發出盈喜，預計2026年中期歸屬於公司股東的淨利潤約為1,290億元(人民幣。下同)至1,371億元，較2025年同期按年增加約215%至235%。公司表示，盈利預增主要源於持續深化資產與負債聯動、推進產品及業務多元化、科學管理負債成本，以及提升投產效能。往績PE僅4.56倍，今年上半年利潤又增長兩倍多，預測未來PE自然更低。中人壽并非「2打6」股仔，貴為國內第二大保險公司 總資產高達7萬5910億元 年過千億利潤。
盈喜公佈後，股價一度高見30.2港元(下同)，其後股價不斷下調，5個交易天下跌4.15%、一個月下跌8.88%、半年跌13.27% 實際不合常理! 市場的反應解釋為盈利質素欠佳，「市場先生」就是這樣 知道結果後 總能找到理據去解釋不合常理的原因。
中人壽H股(2628.HK) 今日收市價27.7港元 市盈率4.57倍 股息率3.51%。
近年京東集團(09618.HK)逆市重注投資香港，投資金額已超過350億元。涉及零售、物流、科技、健康、地產等業務。
資料顯示: 京東於2024年，以約18億元收購了沙田的物流地產項目－利豐中心。2025年8月，完成了擁有超90家門市的香港連鎖超市佳寶的收購。同年12月，斥資約34.73億元，收購了香港中環中國建設銀行大樓的部分辦公樓層，用於自用。近期以7.5億元收購了位於九龍油麻地的一處物業，計劃將其改造成學生宿舍。
旗下首家實體店-京東MALL將於6月18日在灣仔正式開業，京東MALL將持續深耕香港本土市場，計劃三年內在港開設多間門店。
集團資產負債表(2025年底): 負債比率57.7%、股東權益2603億元、現金儲備1730億元、話雖投資可用槓杆， 話雖投資可用槓杆，但350億元(不計其後加注)，相對京東集團嘅規模 亦非小菜一碟。
*人民幣兌港元 1:1.157計日
題外話: 騰訊控股(00700.HK) 近4年合共回購逾3000億元股份，單計2025年回購金額就超過800億元，回購金額佔港股總回購金額約四份之一。今年初至今累計回購金額已達262億元。滙豐控股(00005.HK)於去年回購了709億元股份，友邦保險(01299.HK)回購了177億元，今年初至7月 小米集團(01810.HK)也回購了約110億元。但筆者個人認為與其將資金花在回購自身股份 倒不如將涉及金額 以特別息派送給股東，歷史記錄以證明派送特別股息比回購股份，更為股東接受
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恆生指數收報24,213 升38.60 成交額3,095億元 全日波幅354點 好淡雙方勢均力敵。
傳九龍倉置業(01997.HK)計劃出售新加坡烏節路(Orchard Road)旅遊區物業組合，作價約77億元，相等於集團總市值近11%。潛在出售價格或高於其賬面值。值得注意是集團PB僅0.385倍，若能已高於1倍PB出售資產，盤數會靚仔得多!
九龍倉置業現價23.1元 股息率5.71% 市值701億元。
建滔集團(00148.HK)及建滔積層板(01888.HK)兩母子股價在今個交易天急挫約2成，大股東的套現行動經已完成 合理推斷未來股價易跌難升。
由於美國國債高達39萬億美元 預計每年利息超過1萬億美元 假若加息0.25% 每年利息支出就會增加975億美元 越想越嚇壞人。
本地大型地產商 市賬率(PB)均有頗大的折讓。主因為投資者明顯對本港物業前景甚有保留。
其中折讓最大的恆基地產 PB僅0.38倍，或許是股民擔心集團的核心資産The Henderson 及 Central Yards 的撇賬不足，何時才能提供合理的現金流，仍屬未知之數，大股東貸款高據不下，減債速度未預理想。集團的核心盈利支柱 佔45%國際金融中心(第1期、第2期及四季滙)及上市聯營企業-煤氣公司約77.5億股股票。當然不宜出售。至於數量龐大的待重建舊樓羣及農地儲備，在此時刻就算找到買家 價值都會相當低殘。
至於估值最高的信和置業，PB高達0.55倍。因持有超過500億元淨現金儲備或相等於集團總市值52%，基於現金理應折讓低，信置獲得較高股值 亦算有理。
最為抵買的長江實業，在其總資産中有銀行結餘417億元 現金估值不應有折讓、物業相關資産約2744億元 假設折讓五成 約1372億元、27.4億元嘅商譽 保守些全部撇晒、最係輪到海外公用業務及基建資產 往績顯示集團在此類資產估值往往偏低 每次出售全屬有合理回報。就以近期出售英國UK Power Network及UK Rail (各佔20%)為例， 在UK Power Networks的交易，長實可明確獲得約221.5億元的現金和約84億元的收益，UK Rails 長實的利益尚待公司進一步披露，但幾可肯定的是一項獲利的交易。
利益申報:本人持有長江實業股票權益。
香港正全力發展成為「國際黃金交易中心」。這是一項由香港特區政府主導，中央政府全力支持的重要金融策略。好讓香港作為國際金融中心地位更為鞏固。近年環球各國對美元的信心已有所保留，資產儲備多元化的需求相當明顯。黃金成為各國央行儲備一項重要資產已成為共識。
全球黃金交易量，亞洲區約佔70%份額，卻欠缺一個重要的交易中心。相關業務全被倫敦&紐約所瓜分，實在有欠公允。調研亞洲各大城市中，具備條件成為繼倫敦及紐約後， 成為全球第3個「國際黃金交易中心」的城市 就只有新加坡和香港。
若將兩者綜合因素比較，香港無擬佔盡優勢: 首先香港在黃金交易方面甚具經驗，人才濟濟，配套齊全。當然最重要嘅係「大樹好遮蔭」獲得中央政府支持，香港已與上海黃金交易所開展合作，包括上金所在香港啟用首個離岸黃金交割倉庫，以及探索雙方在交割體系上的聯動，這方面星加坡是無法可比。長遠目標是爭取國際黃金定價的亞洲話語權。
為了實現這一目標，特區政府相關機構已公佈一套完整的行動方案，首先擴建倉儲能力，確保有足夠「現貨」可交易的基礎。目標是在3年內讓香港的黃金倉儲存量超過2,000噸，打造區域黃金儲備樞紐。建立清算系統 提升交易效率和公信力。計劃推動金商在香港建立或擴建黃金精煉廠，支持發行與黃金相關的基金產品，同時探索代幣化黃金等創新產品，以吸引更多類型的投資者參與。
香港相較星加坡還有一項相當重要的優勢，就係安全性。很難想像會有強盜， 甚至國家級武力 敢去打香港金庫的主意! 況且香港特區或許是全球唯一不受花旗國為所欲為的國際金融中心。
恆生指數收報24,175 升145點 成交額3,396億元 全周恒指累升825點。
繼智譜(02513.HK)配股集資314億元，墨水未乾。 MiniMax(0100.HK)隨即折讓近10% 配股兼發行可轉換債券，共籌160億元。看來抽水行動陸續有來。
網友介紹淨現金股-時代電氣(03898.HK) 現價34.94元 市盈率10.5倍 市賬率約1倍 股息率3.61%。集團正憑藉其在軌交領域的深厚技術積累，成功將IGBT等核心能力復用至新能源等廣闊市場 具AI概念。
財政狀況良好: 當前市盈率合理兼屬淨現金公司，經營現金流約30億元。總負債/總資產35.2%、流動比率1.80倍、資金鏈暢順。無有息負債，現金儲備及等價物約81.3億元， 淨現金 (現金減去總負債)約 61.8 億元， 財務風險極低。於今年2-5月份期間 共動用3.647億元 共回購總計1024萬股H股 平均每股約35.6元。回購的H股已於今年5月12日註銷。
恆生指數收報24,030 跌169點 成交額 3,772億元。
淡馬錫控股計劃大幅增加對AI公司的投資，目標是在未來五年內，將投資比例從目前的6%提升至15%。涉及資金預計約4700億元。
長和(0001)表示，正洽售旗下歐洲香水及化粧品公司Marionnaud。由於涉及資金相對於長和規模只是小菜一碟，因此貢獻有限。
施羅德集團於7月7日增持蒙牛乳業(02319) 1785萬股或0.46%，以每股最高作價為17.54元，而每股平均作價為17.08元，涉及資金約為3.05億元，令到最新持股量增至5.43%，增逾5%法定披露水平。
北水近兩日合共動用超過220億元 買入6大科技股 包括智譜(02513)、阿里巴巴(09988)、華虹宏力(01347)、中芯國際(00981)、小米集團(01810)及長飛光纖光纜(06869)。
香港股市六月份的平均每日成交金額為3,191億元，較上月的2,929億元上升9%，並較去年同期的2,302億元上升39%。首六個月的平均每日成交金額為2,830億元，較去年同期的2,402億元上升18%。港交所業務有點獨特性，收入和支出並非正比例，或許可解作她的成績表往往是錦上添花易，雪中送炭難。因此幾乎可以斷定 港交所上半年的成績應該不會差到哪裡!
現價379.2元市盈率27倍 股息率3.3% 市值4807億元。
大行對港交所的評價: 大部分評價都屬正面，高盛、花旗、 大細摩的評價、均為「買入」目標價510-550元 。匯豐控股看520元 中金看500元。
後記:剛收到短訊 買入港交所股票成功。
中遠海控(601919 SH)公告稱，公司擬以集中競價交易方式回購A股股份，數量為5000萬股至1億股，依A股回購價格上限為每股15.4元(人民幣 下同) 預計A股回購金額為7.7億元至15.4億元。相關股份計劃全部註銷。集團並於昨日回購A股股份300萬股 總金額約4136萬元。
既然大股東願以此價為上限回購股份 相對H股現價13.65港元有23.2%溢價。而集團的資產表顯示截至2026年3月31日，持有1503億元現金儲備或相等於集團總市值83%。 中遠海控(1919 HK) 現價13.65港元 市盈率6.17倍 股息率7.39%。集團PE低 股息高兼有回購股份 表面看來已具吸引力!
直至去年底，騰訊控股(00700.HK)持有現金及現金等價物 1410.41億元(人民幣 下同) 、定期存款及其他 3538.37億元 再加每季340億元自由現金流 流動資金相當充裕。
集團剛公佈出售快手(01024.HK)約2.73億股，套現121.57億元(港元 下同)。持股比例將由約15.68%降至9.37%。令原本已相當健康的資產表 現金儲備進一步增加 可見騰訊未來資本將會相當龐大。快手股價急挫12% 成為今日表現最差藍籌股。騰訊股價曾逆市每股上升27.8元至479.8元 涉及資金超過2500億元。是否有點「升突了」就見仁見智! 騰訊最終收市價調整至461.2元 仍較上個交易天升了9.2元 市盈率16.7倍 股息率1.14% 市值41934億元。筆者個人認為騰訊選擇在快手股價如此低迷時才配售 顯然有點失準*。
恆生指數收報 23,496 跌119點 成交額3,197億元。93隻藍籌股中，72隻下跌。個勢頗弱。
*僅數月前快手的股價比騰訊的出售價高出一倍。
根據阿里巴巴最新季度財務資料顯示，AI相關業務營收 季度營收89.71億元(人民幣。下同) 在雲端外部營收中佔第一次突破30%，年化營收規模超358億元，且已連續11季實現三位數年複增長。
多家著名投行分析，阿里雲已從播種期升至利潤期成長。這主要得益於業務結構優化 高毛利的「模型即服務」（MaaS）業務正在快速成長。管理層首次披露，MaaS的年度經常性收入（ARR）目前已超過80億元，預計在2026年12月前達到300億元。 MaaS等AI業務佔比的提升，將直接拉高整體利潤率。
管理階層預計，雲端業務的經調整EBITA利潤率將在未來1-2季內超過10%。券商預測，該利潤率在2027至2029財年預計將進一步提升至10%至13.5%。隨著利潤率改善，雲端業務對集團整體利潤的貢獻將越發重要。預計2029財年，阿里雲可能貢獻集團26%的EBITA。儘管目前阿里雲正處於加大AI投入的階段（例如2026年第一季度，集團因AI及行銷投入導致整體經調整EBITA同比有所下降），但市場普遍認為，這是向AI驅動時代轉型的必要投入，且雲端業務的商業化回報正變得更加清晰。目前公開資訊主要指向兩個主流維度：傳統公有雲IaaS市場和新興的AI雲市場。
阿里雲業務已成國內市場領導者 公有雲IaaS市場佔 26.8%及AI雲端市場38.1%。
集團基本盤-電商業務已近飽和 未來食粥食飯 全靠「嚿雲」。
恆生指數23,350 升295點 成交額3,049億元 升近300點 成交超過3000億 算交到功課了。
科技藍籌-快手(01024.HK) 業務包括短視頻、社交媒體、直播服務、電商....。公布今年首季業績 收入337.16億元（人民幣，下同)，按年升3.4%，經調整利潤淨額33.7億元，按年跌26.3%；經調整EBITDA為62.3億元，跌3.2% 成績一般。
值得關注是旗下多模態影片生成大模型「可靈AI」，首輪融資，估值達180億美元，融資完成後 集團所持有股份將由100% 降至约 68.33% 并且計劃未來將「可靈AI」獨立上市，對於快手來說 這無疑是一個極為正面消息 釋放出集團潛在價值。
現價42.96元 市盈率8.87倍 股息率2.67% 市值1858億元 52周低高位 39.72-92.6元。快手屬於新科技股 但預計市盈率僅單位數字 加上有分拆業務的憧憬 現價已具備一定的吸引力。
7月份首個交易日 表現尚算不錯，起碼屬正數 升了174點，成交額逾3700億元。
有關當局公布直至去年底 本港管理資產總值按年升20%至42.2萬億元 創歷史新高。外滙基金總資產為43907億元，較上月底增加367億元，其中外幣資產增加398億元，港元資產則減少31億元。又以全球IPO籌資額計算，香港主板在全球證券交易所中排名第二，奪得 13.9% 的市佔率，僅次於納斯達克。
投資者見黃金價格屢創新高，好自然認為珠寶行 單靠金價升值已足夠賺到盤滿缽滿，實情卻并非所料。以本地三大珠寶行為例: 周大福為黃金對沖金額約60%，去年就虧損了62.7億元。六福對沖20% 虧損近5億元。周生生對沖約40% 成業績不詳。有投資者不滿意珠寶行進行黃金對沖，理據為在今次黃金大牛市中賺少好多! 但如果經營珠寶行不為貴重金屬去做合理對沖，就會變為純炒家 炒單邊風險更高。
現今年1月2日(首個交易日) 生指數報26338，6月底報22881 上半年下跌3457點，
表現最好的3隻藍籌股：聯想集團 (0992) 半年累計上漲接近150%、藥明康德 (2359) 55.72%、及創科實業 (0669) 4.05%。表現最差的3隻藍籌股：小米集團 (1810)上半年累計下跌 44.94%、老鋪黃金 (6181) 43.95%及攜程集團 (9961) 43.75%。
同期表現最佳的3隻杜指成份股:Nike(NKE)、Salesforce(CRM)及Microsoft(MSFT)。
表現最佳的3隻日經指數成份股: Kioxia Holdings、Tokyo Electron及Advantest。
表現最佳的3隻台灣權重股:聯發科(2454)、台積電 (2330)及台達電 (2308)。
表現最佳的3隻南韓權重股:SK海力士、三星電子及現代汽車。
大快活集團(00052.HK) 公布截至今年3月底止全年業績，收入31億元，按年基本持平。純利4,156萬元，按年升16.9%；每股盈利32.08仙。派末期息25仙，計及中期股息5仙，全年度共派30仙，派息比率約為94%。截至今年3月底，集團共有184間店舖，即平均每間店舖每年僅賺22.5萬元，請多個員工的都不夠。
現價4.51元 市盈率14倍 股息率6.65% 市值5.84億元。
大家樂集團(00341.HK)公布截至今年3月底止全年業績，收入81.83億元，按年跌4.5%。純利1.64億元，按年跌29.5%；每股盈利29仙。派末期息每股30仙 連同中期息每股10仙，全年度共派發40仙，與上年度相同。
現價5.15元 市盈率18.1倍 股息率7.76% 市值29.8億元。
同一家族 同樣經營快餐業務 作風相近 二選一 筆者會選大家樂 因規模 股息率 流通量都勝一籌。 但飲食業正處於嚴峻階段 前景實在一般 股票不同伴侶 我們沒有必要和他共患難 在整個行業有所改善後 才衡量是否買入更為合理。
韓國兩大巨企 三星電子與SK海力士 計劃下重注押在人工智慧與半導體領域上，未來數年投資將高達1.3萬億美元，約相等於去年韓國國民總生產近七成。雖然兩大財團富可敵國 但相關投資年期長 待生産線落成後 產量將達到現時需求兩倍。 而數年後產業的供求情況會否改變 就只有天曉得。何況期間必會誘來不少強勁競爭者。三星電子與SK海力士在韓國KOSPI指數的合計權重已達到創紀錄的60% 若遇上較大的閃失 對於韓國經濟的影響 將會近乎「災難性」。
大名鼎鼎的微軟 (市值較三星+SK合計還要多)，股價在一個月內曾大跌超過20%，這波跌勢的核心原因，在於市場對其人工智慧戰略的根本性憂慮。投資人擔心相關投資太大(今個財年資本支出可能接近1900億美元)，卻未能快速帶來回報，反而可能侵蝕微軟的自由現金流。
恆生指數收報23,026 升354點 成交額 3,153億元。今天為期指結算 加上半年結 好有自然發力炒上 輸少當贏。
百度(09888.HK) 計劃分拆旗下AI芯片公司-崑崙芯在港交所上市，目標估值約3900億元。百度持有約 57.67%權益 價值約2249億元。集團其他重要資產*含智慧雲應值1786億元、傳統廣告平台647億元、蘿蔔快跑約780億元、現金及其他投資3026億元。粗略估計集團資産值約8488億元。PB僅0.35倍。 上個交易日收報104.3元 PE45倍 市值2970億元。
筆者個人意見 百度雖然屬於一間實幹的公司 但基於不善宣傳 股價被低估並不出奇。可惜股息欠奉 並非筆者那盃坏茶。
英皇國際(00163)公布截至今年3月底止業績，期內總收入19.42億元，按年增41.1%，其中物業發展貢獻12.43億元，按年增93.9%。管理層正積極進行去槓杆化，而且已幹出成績。期內集團的現金儲備增加6.3億元至12.69億元，銀行貸款減少20億元約146億元。
流動比率為1.27倍，短期財困問題應得以解決。
集團總資產為347.07億元；負責總額為198.98億元；負債比率57.3% 屬偏高水平；資產淨值148.1億元或每股2.7元。最大風險是來自一年後到期的貸款達145.9億元，單靠每年6-7億元的租金收入象杯水車薪，32.27億元可供出售物業，就算能夠全部沽清也於事無補，唯一希望是持有帳面值264.3億元投資物業能套現多少? 當然再融資亦是慣常方法，但落雨收遮是銀行營運的常態，就算再融資條件談妥，條件都會偏向苛刻。
英皇國際總資產雖然超過300億元，但仍未達到「大到不能倒」的級別。這亦是個殘酷的現實。
新世界發展負債情況 雖然較英皇國際更為嚴峻 集團總資產為4180億元；負責總額為2123億元；負債比率50.7%(未計275.4億元永續債)。還有個大包袱需要解決 投資逾200億元機場航天城項目。好大機會血本無歸， 有傳還要自2028年至2066年間，每年付出18億元賠償給機場管理局 涉及金額逾700億元。
但就由於新世界(00017)規模實在太大，有關當局及一眾貸款銀行 亦被迫對新世界"格外開恩"!
長江實業(1113.HK)最新股價44.08元 市盈率14.2倍 股息率4.03% 市值1542億元 市帳率0.389倍，相較其他大型發展商:新鴻基地產0.535倍，太古地產0.442倍及信和置業0.558倍，明顯偏低。但有點不能忽略 長實慣常對資產估值較為保守 加上資產中涉及大量英國公用及基建業務，相關的資產慣常市帳率都高於一倍 這顯示長實的資產折讓實在比想像中還要高。
根據公開資料，長江實業在過去約五年間，透過出售多項非核心及海外資產，顯著強化了其財務狀況。總負債由2021年1704億元減至去年底1008億元，期間減債近700億元。一眾大行預計今年內 長實將會變成淨現金公司，在全球政經環境兵荒馬亂之際 長實自然穩坐釣魚船。
以下是近5年間 幾項主要的資產出售或減持行動：2021年出售飛機租賃業務套現332億元。2022年上海世紀盛薈廣場約21億元。英國倫敦"5 Broadgate"寫字樓套現74.7億元。香港波老道21號豪宅項目 但2023交易告吹 殺定金20億元。
已到簽約階段UK Power Networks及UK Rails 若交易成功 將會套現如400億元。其實早在2017年 集團已洞悉先機，落實出售中環中心75%權益 套現402億元。
利益申報:本人持有長江實業股票權益。
筆者向來是港股忠實粉絲，但眼見港股近年走勢，真的有點沮喪。外圍股市上升 港股未必受惠 外圍股票下跌 港股就跟到十足。 在全球重要的股票市場中 港股估值最低 股息高兼免稅 但外資卻無明顯返回跡象。
現今AI及半導體浪潮全球熾熱 港股卻缺乏相關大型企業可供投資 因而令港股大幅下跌，跑輸區內市場。「舊式科技股」盈利表現差強人意 兩大科技龍頭騰訊控股及阿里巴巴 市盈率低至14-15倍 前者股價一浪低於一浪 後者股價更跌穿52週新低 今早曾造89.2元，90元心理大關都一度失守。
今個「人工智慧」熱潮中最大得益者自然是建滔集團大股東 承勢連續3日減持股份 套現逾89億元，較早時建滔集團配售1.55億股建滔積層板，套現約118億元。即時令大股東張國榮家族的財富中 增加了超過200億元現金儲備。在現今嚴峻經濟環境下 進可攻退可守。
阿里巴巴(09988.HK)，是恆指三大權重股之一。近期股價走勢弱過藥煲，成為拖累港股下挫原兇之一。集團核心業務兼最現重要現金流來源-電商業務正面臨拼多多、京東、快手及抖音等強勁對手圍攻，導致增長放緩 。同時，對人工智慧和雲端業務的大規模投資也在持續增加，未來三年资本開支将超此前承诺的3,800億元(人民幣 下同)。
最新一份季度成績表（2026年1-3月）顯示: 總收入 2,433億元微升3%， 經調整EBITA 51.02億元 跌84%，經營現金流量 94.10億元 跌66%， 自由現金流更為負 173億元， 怎不令持貨者擔憂?
但從綜合因素衡量，阿里現在處於青黃不接的尷尬期 。但始終是一家實力雄厚的科技巨企，核心電商基本盤仍守得著。而估值低於PE15倍 實在太殘。以阿里的融資能力、持有高達5,208億元現金/快速變現資產，加上剛成功發行2032年到期，可交換阿里健康股票的零息債券 套現超過100億元， 資金鏈應不會出現太大問題。
執筆時報94.65港元 市盈率14.6倍 股息率1.08% 市值18178億港元。股價已跌至52週新低，但各種負面消息不斷，反彈乏力。
恆生指數收報23,412 升75點 成交額3,229億元。港股五連跌累瀉1506點後 今日反覆回穩，但乏力炒上。
於2025年底 長江基建(1038.HK)，持有現金及存款總額為73.5億元，貸款總額為208.35億元，負債淨額對總資本淨額比率為8.9%，財務頗為健康。眾所周知 集團即將完成出售英國電力資產，套現超過400億元，若用作特別股息派送，每股可分到15.8元，若用來減債，即時變成淨現金公司。而且幾乎可以肯定今年正常股息不會少過每股2.61元。往績顯示 集團已連續29年增派股息。
長江基建現價59.15元 市盈率18倍 股息率4.41% 市值1490億元。集團主要業務屬公用基建板塊 盈利穩定 抗跌力強。
筆者正在密切關注港交所走勢(388)股價走勢 上半年業績已經有了底氣 但其股價卻持續尋底 兵荒馬亂不敢用手接正墮下的刀，待跌定 反彈才分注買入 雖然會買貴些 但更爲穩妥。港交所現價368元 市盈率26.2倍 股息率3.4% %元 市值4675億元。
一手超級豪宅連錄天價成交，繼去年底太古地產以22億元沽出深水灣道6號後，近日淺水灣南灣道39號項目亦以12.38億元售出，呎價9.5萬元。反映超級豪宅市場受到整體市道影響較低。而物業市場最為嚴峻是商廈部分 ，出售時沒有投資者還價 亦常有聽聞。可惜 香港地產企業押注最重的資產，正是這板塊。 住宅市場就好一點 若狠心劈價依然不乏買家接貨。
SpaceX 在2026年6月12日於納斯達克正式上市，股票代號為「SPCX」。上市價為135美元 市值1.77萬億美元。上市後至今最低/高價135-225.64美元。股價連跌三日市值蒸發逾6000億美元，現價156.11美元 仍較135美元發行價高約15%，市值2.05萬億美元。公司披露其持有約1,008億美元的現金儲備，大部份來自上市集資所得。
恆生指數收報23,336 跌432點 成交額3,343億元。港股4日累挫1074點後仍未止跌，股王騰訊跌4.2%、阿里巴巴跌穿百元心理關口。單計兩大權重股已拖累恆生指數下跌約150點。頭五大權重藍籌股中 只有匯豐控股逆市微升0.05%。連今年上半年業績已有保障的港交所 股價竟下跌至52周低位，實在有點那過!
從正面的角度衡量，以2024年1月的14794點升至2026年1月的28056點計，已累積了可觀升幅，需要一段較長時間整固。問題在於港股最大賣點只是夠「平」，在投資世界「平」貨或許會越來越「平」，「貴」貨卻多會越來越「貴」。跟紅頂白亦是股市常態。最近不少整幢商廈及酒店被收回當銀主盤出售，傳東涌喜來登酒店銀主目標成交價逾30億元 低於建築成本。
香港證券市場市價總值於2026年5月底為470,786萬億元，上市公司數目2726家。深交所證券市場市價總值582,817萬億元%，上市公司數目2897家。股票市值比港交所高出23.7%，上市公司數目多171家。但不要忽略四大內銀、三桶油、兩大內險、中移動及貴州茅台等權重股，均沒有在深交所掛牌(全在上海交易所上市)。而得天獨厚的港交所 騰訊、阿里、美團、京東、網易及小米等大型科技股均有在港交所上市。可見深圳交所在規模方面已超越港交所成個馬位。
全球央行已明顯以黃金取代美債成位最重要的外滙儲備，新任聯儲局長Kevin Warsh。但 明知前任Jerome Powell是因為不聽總統命令減息，而遭解僱。但Kevin Warsh 上任後 依然使出洪荒之力遲緩減息速度，可見經濟環境已相當嚴峻。
建滔兩母子，近期股價升到無人信，散户仍敢高追者如鳳毛麟角。那麼何方高人在接貨? 股價幾乎日日創新高的情況，經驗話我知貨源已全落在強者手上，待大戶吃飽套現前股價多會易升難跌。欠散户敢高追 大戸怎套現? 正股當然有點難度，但相關的衍生工具五花八門，專業大戶自有門路。建滔集團及建滔積層板 市值已分別升至1500億及2800億，早晚會升為恆指成份股 到時不少基金需要被動買入。
據聞利福國際已完成63.9億元再融資，並以銅鑼灣崇光百貨作為抵押。而「21 BORRETT ROAD」第1期兩套大宅成功標售 總成交2.75億元。半杯水理論 起碼顯示香港商廈及豪宅依然有價。
匯豐控股(00005) 上個交易日股價149元，創歷史新高 市盈率15.8倍 市賬率1.85倍 股息率3.93% 市值25603億元。2026年第一季業績表現穩健，與去年同期大致持平。多數大行仍維持正面評級，問題是滙豐的股價五年多前還不夠30元，與現價相比升了近4倍， 又是否有點升得過份?
在人人唱好滙豐之際， 筆者做「醜人」講些不合聽的個人看法。首先外圍環境: 地緣戰爭時緩時急，資訊真假難分，結果如何惟有望天打卦! 不久前美元作為全球通貨之地位仍象難以撼動，但近期全球央行或明或暗 減持高息國庫券 寧願增持「零息」黃金作儲備。他日美元地位若有甚麼頭暈身熱 首當其衝必然是估值已相當偏高美股。過往科技股 標榜輕資產 高增長的營運政策或許會出現翻天覆地的變化。全球大型科技企業 均熱衷於發展AI智能有關業務 未來資本像天文數字 高科技巨企 極有可能會由現金滿瀉急速變為債臺高築。對于全球金融業有近乎災難性的影響。而匯豐重注押在香港及英國 兩地的經濟環境如何 亦不用筆者多說。匯豐私有化恒生銀行， 後者在香港商廈貸款撇帳 自然需要照單全收。 中國內地及香港監管機構監管越來越嚴，澳洲匯豐因在防範詐騙方面存在嚴重疏失，被澳洲罰款1.9億元.....負面消息罄竹難書!
匯豐近年當旺，像百毒不侵 負面消息總能淡化 事實上近年匯豐的強勢 亦成為穩定大市的支柱 或許有可能會受到有心人重點保護。值得一提是平安保險持有7.98%匯豐股權 市值超過2000億元 去年股息貢獻超過80億元。
網友留言買入YGM貿易（00375.HK）一隻上個交易日成交金額僅2360元，在香港 一枱十人吃餐晚飯都未必夠埋單。 無盈利 市值不足2億元的小型公司 又有何吸引力?
經調研後發覺賣點在於盤數靚兼派息慷慨。最近中期業績(截至去年9月底止)顯示 虧損已顯著收窄至93萬元，股東權益為4億元，擁有現金及銀行結存9,918萬元，以每年派息維持0.1元計(涉及資金1658萬元) 足夠派送超過6年，而且沒有任何計息銀行借款，資本負債比率僅為10.6%。以現價1.18元計 股息率高達8.47% 已可列入高息股級別。市賬率0.47倍 市值中現金約佔一半。
個人意見認為股息率已相當吸引 過去記錄顯示 管理層向來善待小股東 集團亦有心有力維持高股息政策。負面因素包括: 過往盈利虧多嬴少 交投疏落 買賣兩難 規模較小 要維持上市地位 皮費遍高。
SpaceX剛完成史上最大規模IPO 籌得750億美元，上市後表現亮眼，股價曾突破210美元，帶動市值超過2.9萬億美元，成為全球四大市值企業之一。股票有價 隨即宣布以價值600億美元的SpaceX A类普通股 收購Anysphere(AI编程工具 Cursor 的母公司)，最新傳聞為發行200億美元債券。
天時(AI潮狂熱)、地利(納斯達克 全球最大賭場)、人和(大股東個人偶象魅力及政治背景)。'萬億首富' Elon Musk表現得淋漓盡致。
一間仍處於虧損狀態的公司能夠獲得如此高估值，可說是史無前例。市值天比高 又有何方高人敢接貨? 首先一般投資者大都情緒勝於邏輯，被動指數基金要局買，主動基金經理 怕成績跑輸大市失業 自然會跟大隊，五花八門嘅衍生工具...。又何懼欠缺買家?
既然如此 大家都搵到食 又何懼高追? 問題在於「剎那光輝 不代表永恆」待大鱷賺夠， 潮水必然會退，到時全個海灘都佈滿連泳衭都輸埋的大、中、小户。若然仍處於年輕時期 輸掉泳衭 人有我有 亦無甚麽大不了，假若如筆者般年紀 就更需格外謹慎 輸掉泳褲可買過 但給這麼多外人見到全相 就真係失禮死人。
港交所(0388.HK)公佈 : 於2026年5月底 證券市場市價總值為47.1萬億元，較去年同期上升15%。平均每日成交金額為2,929億元，較去年同期上升39%。今年首五個月的平均每日成交金額為2,753億元，較去年同期上升14%。預計香港全年IPO集資將高達3000億元，有望打入全球三甲之列。上半年港交所業績相信會有不錯的表現，下半年亦相對樂觀。
奈何近期港交所股價表現卻相當「弱雞」，仍處低位徘徊。港交所的收入理論上與大市成交額掛鉤， 以它的特殊身份及壟斷地位。若列作長線投資， 現價先買首注作貨底 也未嘗不可。現價374.8元 市盈率26.6倍 股息率3.34% 市值4751億元。
恒生指數收報23,924 跌387點 成交額3,587億元 全日波幅414點 「二萬四」心理關口再次守不著。盈富基金股價報24.28元 半年新低 股息率3.04% 起碼勝過一般定期存款。泓富及陽光兩隻本地Reits 股息均超過8% 預佢今年減派一成 股息率仍具吸引力。
騰訊控股、阿里巴巴及友邦保險 三大權重股合共佔恒指約20%份額。有心人要舞高弄低大市 三大企業股份必然成為有效工具。多家財經數據平台給出的綜合預測 騰訊控股 PE 約 12.7 - 13.0 倍、阿里巴巴 約 15.7 - 17.1倍， 兩大科技企業估值和一般傳統藍籌股相差無幾，而友邦保險又受國內收緊金融政策所困擾 股價要有好表現並非易事。
最頂級的藍籌公司 股值都如此低殘 恆指又能升到那裡?「賭后」售出美高梅股份，套现10.9億元或許會有新攪作 何家旗下上市公司-信德集團街貨應不多於10億元 單靠大小姐近期套現所得都足夠應付。當然只是筆者個人猜測 成事機會不高。
東方表行(398)截至今年3月底止年度之末期業績: 營業額下跌0.8%至34.23億元，純利按年跌10%至1.8億元， 末期股息為每股0.1634元，連同已派送中期息0.208元，全年派息共0.3714元。執筆時東方表行3.24元 市盈率8.77倍 股息率11.46%。而末期息0.1634元(通常於9月尾除淨)，即現時買入仍可收取今年末期息， 這相等於最新股價5.04%。
買得東方表行，多數為「收息一族」。根據往績 集團的派息政策相當慷慨，集團雖然年年派高息。但所持現金儲備卻不跌反升 較上年同期增加1.14億元至9.5億元。(若要維持現今派息水平 需款約2.67億元)。
於2026年3月底，集團之權益總額達18.12億元，流動資產淨值為13.74億元，集團概無銀行貸款，而資產負債比率為零，流動比率5.06倍，財務狀況穩健，並具備充裕資金及未動用銀行融資。
筆者個人意見 持貨者若只為收息 毫無疑問 東方表行已交足功課。
微軟在1998年首次成為全球市值最高的公司，憑藉Windows作業系統和Office辦公室軟體的統治地位，成為科技業的霸主。2010年蘋果公司的市值首次超越微軟。此後蘋果穏坐「股王寶座」多年。2014年微軟憑藉雲端運算（Azure）與AI，加上開源轉型成功， 上演"王者歸來" 成功從蘋果手中奪回全球股王寶座。直至英偉達、谷歌後來居上....。無論如何 蘋果、英偉達或谷歌 市值超越微軟之時 均沒有受到投資者質疑。主因為上述三大科技公司均有龐大營運利潤作為底氣。
相反SpaceX在上市幾天後，市值曾超越了微軟，6月16日SpaceX，其股價一度突破220美元，市值約2.94萬億美元，超過了當時約2.93萬億美元的微軟，成為全球市值第四大公司! SpaceX的業績報表顯示 去年的營收約為187億美元，但同時錄得了49億美元的淨虧損。集團三大業務中 只有星鏈 (Starlink)能提供穩定盈利，而其餘太空發展及人工智慧 仍然處於「燒銀紙」」階段。太空發展僅2025年分攤的研發開支就約30億美元。人工智慧 (xAI)更是集團目前虧損最深的業務。去年業務營運虧損高達63.55億美元，資本開支更是驚人，達127億美元。未來投資金額如天文數字， 集團仍處於負營運現金流。那麽錢從何來?
SpaceX上市前持有現金158.5億美元(到2026年第一季末，這一數字已降至約113.9億美元)。此外，招股書也揭露，SpaceX持有的18,712枚比特幣視為戰略流動性儲備，股東又多了一個比特幣價值波動的隱憂。IPO募款總額：約857億美元。其中包括基礎發行的750億美元，以及承銷商行使超額配售權後追加的約112億美元。
當SpaceX不知何時才能達至收支平衡之際，未來資本投資還要極度依賴籌錢能力。而籌錢能力又要顧及投資者對首富馬斯克及SpaceX憧憬的信任熱潮有否退色? 而微軟近3年的淨利潤合共2623億美元，對未來龐大資本開支的底氣 就實在得多。
後記:或許市場經已冷靜下來，微軟最新市值再次超越SpaceX，重奪全球四大股王之一的榮耀。
建滔集團(0148.HK)公佈，配售建滔積層板(1888.HK)1.55億股，相當於後者已發行股本總額約4.92%；每股配售價76港元，套現117.8億元。待配售事項完成後，集團持有建滔積層板權益將降至61.7%。
建滔集團截至2025年底，總資產約1,039.5億元，負債為341.1億元，淨資產698.39億元，資產負債比率32.77%。淨負債比率約為28%。流動比率1.85倍。年內經營活動現金淨流入47.39億港元，顯示主營業務產生現金的能力強。加上套現117億後，令盤數更為穩健
現金流狀況：年內經營活動現金淨流入47.39億港元。
建滔集團以PB14.58倍出售了建滔積層板(1888.HK)1.55億股 肯定獲利甚豐 以管理層的作風 不加派股息的機會率甚低。
執筆時建滔集團市值1282億元，單計其持有61.7%建滔積層板的價值 已相等於建滔集團市值的1.3陪，看似物有所值。 但其股價於近52周狂升超過6倍，市盈率過百倍 本人不建議高追 風險不低。
大家樂(00341.HK)最新全年業績報告
收入減少4.5%至81.83億元，毛利率減少0.9%至9.5%，股東應佔權益減少29.5%至1.641億元。成績實在差強人意，幸全年派息能維持0.4元，需款2.32億元，但派息比率已高達141.4% 過於進取! 財政狀況:持有11.15億元現金及可動用銀行貸款9.32億元，借貸總額為2.25億元，並無負債比率，財政處於健康水平。
怎看都難說這是一份令人滿意業績，最多只能說勝於預期。但業績公佈後股價卻有顯著升幅。或許是基於派息慷慨及下半年業績顯著復甦之故。
筆者個人意見認為集團應該集中精力改善食物質素 栽員縮皮鬥平絕非上策。
執筆時大家樂每股4.87元 市盈率17.2倍 股息率8.21% 市值28.25億元。
萬洲國際(00288.HK)為世界上最大的豬肉食品公司，亦是藍籌公司中 股息率最高的一間 派息紀錄更值得稱讚 過往6年均有加冇減。去年更在盈利微跌2.5%的情況下 增派股息33.8% 至0.91元(含特別息)。但雖注意大幅派股息非來自賺多了， 而是將派息比率增至95.7%之故。
公司資產負債情況：截至2025年底，公司總負債與股東權益比率為32.2%，流動比率1.89倍 處於健康水平 未償還貸款本金總額為284.6億元。
是否有能力維持往績派息全年每股0.91元(需款116.75億元)? 去年底集團持有267億元現金及現金等價物，全年經營活動現金流達197.34億元，自由現金流為118.56億元。這為持續的高額派息提供了可靠的資金來源。
現價8.85元 市盈率9.3倍 股息率10.2% 市值1131億元。估值合理兼派息慷慨，股本回報率達到15.65%，顯示其為股東創造回報的能力很強。
*美元兌港元 以1比7.8計算。
2026年6月12日 SpaceX首日上市表現連破了多項歷史記錄，最大股東Elon Musk自然身家暴漲，成為人類有史以來首位“萬億富豪。SpaceX上市首日就為Elon Musk增加2,650億美元的財富 相等於李嘉誠身家的六倍多! 很難相象一間負市盈率的公司 值得2.1萬億美元的估值，可見現今憧憬的估值多瘋癲!
由Nvidia、Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta & Tesla 組成的「科技七巨頭」市值合共23.5萬億美元或相等於美國GDP 近79.1%。七巨頭今年第一季合計營收達6900億美元。而今明兩年的資本開支 估計為1.5萬億美元(平均每季1875億美元)，依賬面數字粗略估計， 以七強手上持有現金儲備及可快速變現資產合共約5265億元，若加上營業現金流，今明兩年的資產負債表都不至太「樣衰」，但持續下去就難料!
AI相關投資 是人類有史以來最大的豪賭，處理不當 會抽乾全球貸款的份額，想做什麼生意融資都會變得困難得多，原本持有天文數字現金儲備大型科技股 短時間內就由資金最大提供者變為貸款人。若相關AI投資未能適時提供一定的資金回報 全球金融體系甚有機會出現史無前例大災難。
就以Alphabet為例，截至今年首季持有1,268億美元現金及流動性資產，去年的自由現金流為732.7億美元。這樣現金流強勁的企業，都需要未雨綢繆 發行了一筆100年期債券，可見求才若渴的程度。
筆者認為AI對全人類的影響 并未至於像科幻電影"Terminator"般恐佈，機械人終於喧賓奪主反過來成為人類的主人這麼極端。但AI在可見將來對人就業機會及金融市場 已有著翻天覆地的影響。
曾淵滄教授有一編文章，講述他向銀行申請第N套物業貸款時被駁回，他第一個感應是自己的借貸已達紅線，不應再增加投資。教授曾暗示自己身家早已過億，不需要為多賺些錢去冒為太高風險。筆者家當只有教授10%，基於要求低 基本生活已能解決 更不應兼欠條件去冒不必要風險。近期不少身家曾過百億的著名炒家 先後出事。 全因過往「港樓必升神跡」賺得太容易 而忘記風險管理的重要性。
剛收到長和3000多股息，股息是投資的初心和果實，金額雖不多 但每次收到都有多少的滿足感。可惜買了年金後，股息收入已大減。
太古集團發行47億元可換股債券屬零息債券，年期一年，投資者可在債券發行後41日起行使權益，以每股作價13.18元換取國泰股份，較國泰收市價12.81元，存溢2.9%。真的不明白管理層為何籌錢方式這麼複雜， 涉及金額有限，年期又短，倒不如直接沽出國泰航空股份套現更具效益。
執筆時，新奧能源股價跌穿52週新低報48.8元，相對筆者買入價 就算計及已除淨股息 依然下跌7.1%。而且其股價走勢超弱雞， 有考慮過若股價持續下跌 應否在損失一成之前止蝕。當然止蝕並非一件令人愉快之事，尤其害怕「一沽就升」詛咒。因此筆者試圖找出不止蝕的原因，想來想去覺得有基本素支持最具說服力。
現價計PE8.25 股息率6.14% 作為一隻藍籌燃氣管道股 估值毫無偏高感覺。近5年股息有增無減，盈利雖有波動 年年均有有錢賺 盈利超過60億元。
最清楚公司真正價價自然是母公司， 既然它亦願意付出溢價私有化 新奧必定物有所值 就算私有化失敗 對新奧能源的正常運作 實質性的影響應該有限，公司第二大股東-貝萊德佔6.30% 更增強公司的底氣。
大行最新報告: 摩通認為即使私有化要約失效 仍具價值 維持「增持」評級 目標價68元。滙豐降新奧能源目標價至66元 仍維持「買入」評級。花旗對中國天然氣分銷產業持謹慎態度 因為該行預計今年銷售量將增長有限 但同樣給予「買入」的投資評級。中銀國際降新奧能源目標價至70.28元 重申「買入」。
找了一大堆理由作為支持不止蝕的理據 或許只是為了說服自己這項投資沒有錯 為了補救小錯 而不斷加碼 好有機會成為大錯，因此筆者只會「持有」不會「增持」。
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今日沽出迪生創建賺到三個月物業管理費，前時買入主因之一是其禁止再私有化期已滿，業績及派息日都已公佈，看來短期內都不會再提私有化，時勢不妙 在有錢賺的情況下 套回一筆資金也不壞。
港股連跌6日，今再低開低走，恆生指數收報24,407 跌158點 成交額3,205億元 。今日跌幅8成由滙豐控股「槓獻」。外圍兵荒馬亂之際，主角明是花旗國，但美股卻應跌反升 執筆者杜指報50,872 仍在歷史高位徘徊。
根據權益披露資料，何超瓊女士近期出售合共約306.6萬股美高梅國際股份，累計套10.9億元。何家大小姐莫非有意私有化信德集團?
信德集團 上市編號242 以連續4年虧損兼6年無息派，市值僅17.2億元。前景一般 但其有個十分吸引的賣點，估值殘到無朋友! PB僅0.056倍 即帳面值1000元的資産，以56元出售 真誇張! 資産中包括95.56億元現金及銀行存款 已相等於集團總市值555%。
金沙中國(1928)現價14.8元 市盈率17.1倍 股息率5.06% 市值1197億元。看似並無甚麼不妥 ! 去年利潤69.7億元 全年派息60.7億元(即每股0.75元) 亦屬中規中矩 。貴為藍籌股俱樂部 賭場板塊兩大代表之一 估值高些也屬正常。但以每股1元的資產 賣出價超過10元 筆者個人認為理據不足。 首先無可否認金沙集團在管理賭場方面的確相當專業，問題在於投資者大都認為澳門整體博彩業，自從失去貴賓廳業務後，前景已難復當年勇，況且博彩業亦非新科技股 怎想也想不出有甚麼AI相關概念。過往疫情期間元氣大傷，康復需時 無論如何市帳率高達10.9倍 都有「高不可攀」的感覺。
宏利金融(941)及友邦保險(1299)同屬外資保險公司，為何前者股價走勢大幅跑贏後者成條街? 宏利股價年初至今升了7.48% ，一年內更升了20.4%。至於友邦年初至今跌了約11%，一年計升了3.41%。
主因為有關當局近期對跨境资本流動監管大幅收緊，這明顯對內地人來港投保的業務有頗大的影嚮， 而投資者卻視這類業務為友邦盈利增長引擎。宏利在這方面投入不多 反而在拓展养老金、健康险等市场更為積極。而友邦是恒指五大權重股之一， 有心人要舞高弄低大市，怎能不把友邦作為工具， 這亦可能令友邦股價更為波動。以本月初為例友邦股價跌近7%，恒指卻只調整3.62%。友邦成了表現最差的權重藍籌股，並直接拖累了恒生指數。
執筆時宏利金融現價30.46元 PE17.4倍 PB2.07倍 股息率3.34% 市值5073億元。友邦保險現價71.25元 PE15.4倍 PB2.2倍 股息率2.71% 市值7448億元。論公司規模、往績及商譽兩者都屬優等企業， 但論內涵價值及新業務價值 友邦卻比宏利大幅超前。這是保險業衡量股東應佔淨資產價值及前景的核心指標。
綜合各方面因素，筆者個人依然覺得友邦保險更具投資價值。況且宏利是加拿大公司需繳付25%股息稅 而友邦則全免! 這對於依靠股息過活人士而言 相當重要。
全世界都話港股「平」但資金卻不願入市 有人話近日港股表現勝外圍 但外圍股市是由高位調整。港股根本都沒有象樣點的升過! 真令我般「死忠粉絲」泄氣。
恆生指數收報24,657 跌304點或1.22% 跌幅相當全面 五大板塊全面見紅。科技指數跌 2.71%、工商分類 跌1.85% 比恒指更傷。地產分類 跌0.93% 公用分類跌 0.25% 金融分類 跌0.15% 成交額3639億元屬偏高水平。B嫂埋怨高追001 我問她知不知001旗下有項資產叫Cenovus Energy Inc 近年股價升了一倍 令「一號仔」所佔的權益價值升至696.2億元。須雖知Cenovus Energy 從來都只是長和旗下一項不大起眼的次要資產。它的前身為Husky oil 是誠哥於80年代的一項投資 若現時出售利潤會相當豐厚。
嘉華國際（股份代號：00173）公佈截至2025年12月31日止年度的全年業績。管理層表示憑藉穩健的業務策略和靈活的市場應對能力，保持平穩發展，財政狀況穩健，為未來業務奠定堅實基礎。回顧年內繼續按計劃銷售優質住宅項目，應佔合約銷售額約57億元。截至去年底已簽約但未確認的應佔銷售約為65億元，預計將於未來一至兩年內入賬，為公司提供穩定的收入來源。
財政情況屬優質水平，負債僅為17%，現金及銀行存款約65億元，加上未提取銀行貸款額度約159億元，流動比率2.37倍 短期頭寸無憂。
上述公佈來自公司網站 相信股東看後都會感到滿意。
但公司同時宣佈， 股東應佔虧損錄得約8.7億元 虧損主要市場狀況而就未售庫存作出減值撥備、投資物業之公平值變動，但只是帳面數目並無涉及真正現金流，筆者覺得管理層過份保守，全年派息大降66.8%至3仙(所需資金9459萬元)。嚇走了不少食息客。
以現價2.3元計 息率僅1.4%，以每股資產淨值12.2元計 就只得0.245%， 若只得1千股 中期息收20元 末期息收10元。連手續費都不夠付! 單計集團持有銀河娛樂股權 期內為嘉華國際提供2.43億元股息貢獻 這已相等於嘉華全年派息金額的2.57倍。
主要資産結構:( 1). 178.52億元投資物業 撇賬嚴僅 估計與市價相約。(2). 發展物業包括被列為聯營公司持有20%至50%權益的地産發展項目 合共326.8億元 這部份佔集團資産最重秤 亦是最難評價的部份。(3).持有65億元現金儲備。(4)銀河娛樂3.71%股權 市值約50億元 價雖有波動，但屬於藍籌股 變現不難。
坦白一句 若非派息吝嗇 筆者早已將其納入投資組合。
SpaceX 於2026年6月12日正式在NASDAQ上市，股票編號SPCX。 IPO價每股135美元，整間公司以1.77萬億美元估值上市，SpaceX上市後將成為美國第7大上市公司。
主要財務數據顯示: 2026年第一季度 (Q1)營業收入為46.94億美元倍，營業利潤仍為負數 虧損19.43億美元，公司虧損42.76億美元。三大業務中只有Connectivity一項有盈利，Space及AI仍處燒銀紙階段。公司最大賣點自然是超強的人脈物關係，這方面SpaceX近符可取滿分， 連交易所都為它改例 意圖讓它儘快加入各重要ETF成份股 好讓全球相關被動基金 能盡早成為其買家。或許大衆現今才明白 最賺的生意並非開銀行、掘油井甚至賣軍火 而是以財技販賣憧憬和概念!
美國公布就業數據後，「市場先生」象不大滿意，納指重挫4.2% 急跌1100點，債市亦受到牽連，10年期國債升穿4.5厘，美滙指數突破100關，美股市值蒸發14萬億元 足夠買下86間長江實業，相當誇張!
據世界黃金協會最新數據，全球央行4月淨購入黃金約17噸，反映出全球央行對美元地位越來越有所保留。波蘭央行以14噸的淨購入量成為4月份黃金最大買家，年初至今累計購金達45噸，黃金儲備升至595噸，約佔其總儲備的30%。中國央行淨購入8噸，官方黃金儲備總量升至約2322噸，佔總儲備比例約為9%。捷克央行淨購入約2噸，黃金儲備升至79噸，佔總儲備的6%.....。
中國公佈5月外匯儲備34422.4億美元，較4月末上升317億美元 蟬聯全球外儲「阿一」之位。
根據資料顯示 本地發展商債務危機 並無因近期樓市反彈 而有所紓緩!
翻查主要本地發展商淨負債比率的歷史數據，發現平均負債比率仍呈上升趨勢，2018年淨負債比率平均數字為23% 去年已升至35.9% 足足升了12.9% 相當嚇人! 除去部分地產商看錯市 加大投資外。期間物業價值下挫，亦是負債比率大增的「元兇」。十間負債嚴重發展商中 除了新世界外全屬中小型發展商 平均負債由近半至91% 實在令人擔憂。至於大型地産商盤數就安全得多，長實、信置及九倉均處淨現金狀態。新鴻基負債比率13.5%、恆基18.7%、太古14.6%、九置17.2% 全處健康水平。
負債重的地産公司要減輕債務 單靠自由現金流已變成「不可能任務」，專門落雨收遮的銀行界亦會對負債偏重的地產商「另眼相看」就算再融資能成事， 債務成本都會偏高， 出售資產減債已變成無可避免 賤物鬥窮人 要賣到好價亦非易事。
筆者個人認為若要買入地產股 宜大不宜細負債不應超過30%。利益申報本人持有長江實業股票權。
*資料來源:本土研究社、各大公司年報。
2010年10月29日，友邦保險在港交所上市，IPO價為19.68元 上市時市值2380億元。集團自上市以來派息年年有增無減。上市首個財政年度 每股派息0.33元，今年派息1.9308元增4.85倍，每股股價升了2.76倍。若計埋上市後回購約16.36億股或13.5%權益。更令每股含金量比表面數字為高。最新股份回購計劃為132.6億元。
2025年業績顯示: 友邦新業務價值增長增長15%至430.2億元，内涵價值權益6216億元 增加14%。若作為股東還有什麼不滿?
中國證監會上月22日開始整治非法跨境證券活動，更傳聞連保險業亦會受到牽連，短短一個月友邦股價下跌13.85%。市場是否「反應過度」就見仁見智。但筆者個人認為於港交所上市的2,726家公司中， 若論綜合條件，友邦保險理應入選十大 最佳企業之一。
現價74元 市盈率16倍 股息率2.6 % 市值7736億元。
三大中資電訊商中，中國電信(00728.HK)在智算中心綜合競爭力和雲端業務收入上 表現反而最為突出。雖然短期來看，公司面臨傳統業務放緩帶來的業績壓力；但長期看，其在雲端運算（天翼雲）、人工智慧等新興業務領域的佈局已初見成效，集團優勢體現在「雲」和「效」上，天翼雲在市佔率和智算中心綜合競爭力上位列業者第一。雲端業務最強。天翼雲收入達1,207億元，在國內公有雲IaaS市場排名第二，僅次於阿里雲。競爭力居前 綜合實力受業界認可。投資佔最高：2026年算力投資佔35%，顯示出極強的轉型決心。同時傳統電訊業務為集團提供穩定股息率 亦成為中電信重要底氣。
講完優勢 當然要講埋風險 近期獲利大幅下滑，根據公司2026年第一季財報，歸母淨利73.5億元人民幣，較去年同期大跌17.1%，遠低於市場預期。市場將主要原因歸於增值稅政策調整及傳統業務成長乏力。
成長動力換檔期：傳統的個人及家庭通訊業務（行動、寬頻）已趨於飽和，成長乏力，整體服務收入在第一季也出現了同比下降。在新興的AI和雲端業務能夠取代傳統業務成為成長支柱前，公司可能面臨一段「青黃不接」的時期。
資本開支壓力：儘管總投入在收縮，但向算力等新領域的投資規模依然龐大。這種策略性的「精準燒錢」雖然在佈局未來，但在短期內會持續拉低公司的毛利率和整體利潤表現。優點與風險大概如上述，是否買得過 自己判斷啦!
現價4.99元 市盈率12.3倍 股息率6.07%。
恆生指數收報24,961 跌291點 成交額3,428元。六月份首個星期 共有五個交易天 恒指累計調整三百多點 本無須大驚小怪。但成交額合共超過1.6萬億元 就真的值得注要。尤其大成交額對港交所最為有利 奈何股價連400元心理關口都守不住。匯豐及友邦保險的股價均挫超過3% 金融板塊巨頭都表現如此 再加上ATMXJ (阿里、腾訉、美團、小米及京東)。等重磅科技股又大幅跑輸海外同業 試問大市的表現又能好到那裡?
*滙豐、友邦及港交所 市值合共3.7萬億元 佔港股總市值7.86% 恒生指數18.5%權重。
迪生創建(00113.HK)全年純利2.49億元升25.7% 派末期息25仙 若計及已派送的中期息/特別息30仙，全年派息共55仙。以現價6.05元 股息率高達9.09%。 潘先生的確是位君子 並無因前時私有化失敗，而遷怒小股東 減低股息作為懲罰。
剛公佈的財務表顯示，於今年3月底持有淨現金儲備了30.12億元(銀行存款36.54億元減去短期銀行借貸6.42億元)。若然維持今年派息水平，每股55仙 需2.12億元 單靠集團現有淨現金儲備已足夠14年派息所需，作為小股東的筆者都沒有什麼可以投訴。
今個月頭4個交易天， 成交額合共近1.3萬億元 幾可肯定是大撼大對決 絕非散戶所為 看來好戲還在後頭。
根據已公佈的交易條款，長江實業（01113)通過出售 UK Power Networks 及UK Rails兩項英國資產，合共可收取約 242.4億元現金，並錄得合共約84.3億元的收益。
去年底集團財政情況顯示，淨負債比率僅2.3%，相當偏低。待出售上述兩項英國資産套現後，就算計埋不列為負債的79.3億元的永績債，集團都能即時變為一間淨現金企業，並預計有84.3億元的利潤作今個年度業績的底氣。
整體業務分析: (1).租賃業務-長江集團Ⅱ期落成，再加上其他零星商用物業加入，新增的租收要完全彌補商廈市場的不劑 所帶來的影響 ，亦非易事。服務套房出租及持有3間房產信託基金的股息，收益若能夠維持過去水平，已屬交到功課。(2).物業銷售收入-已有約200億元“落袋”，業績能見度高，但最終的利潤表現將取決於過往促銷項目的結算情況及新盤的銷售定價。集團計劃今年於香港推出多個新盤，以補充可入賬收入來源，已獲預售同意書的項目包括位於啟德的 “花語海”第1期和第2期，半山21 Borrett Road尾貨及元朗錦泰路等住宅項目。(3).合理判斷英國的基建/公用資産 被低估的機會頗高。雖則如此 現價相較市賬率仍有58.7%折讓 屬於抵買水平。
向來對派息方面"鐵面無私 公事公辦" 新任掌舵人 近期亦增派股息 加深了筆者對長實的信心。利益申報:本人持有長江實業(1113)的股票權益。
近期恆基地產管理階層對公司前景頗為正面，並暗示有增加派息的可能。收租業務預計隨著商廈租金有止跌回穩的跡象，集團的租金收益 終於看到曙光，基本盤如全港呎租之冠的國際金融中心Ⅰ&Ⅱ期 45%權益、友邦廣場、宏利金融中心、德輔道中308號、208 JOHNSTON及東貿廣場。另加多過個屋怨商場及陽光房託股息貢獻，預計這方面的收溢變動不大。此外新近落成的招牌大廈The Henderson出租率已升至95%，興建中的中環海濱項目，預租率亦已達70%。亦會成為未來租金收入增長引擎
截至2025年底，公司約有109.26億元的已售未入帳金額，其中約88.46億元預計將在2026年入賬，鎖定收入。新盤供應方面 :計劃在2026年推售約2,900個單位，貨值270億元。近期，位於大埔的學生宿舍計畫「迎林」在租約結束後，也將於2026年下半年收回並出售。至於上市聯營-煤氣公司期內提供的股息收入 維持27.1億元。
財政情況 於去年底，淨借貸為602.19億元，借貸比率為18.7%，看似健康 實質仍未計入股東貸款806.18億元，值得關注是此項借貸並無減退跡象。
現價29.82元 市盈率25倍 股息4.22% 市值1443億元 筆者個人認為估值並不吸引 同業中應有更佳的選擇。
美股指數再創新高，港股昨日大成交漲640點後，今日就急不及待調整， 蒸發昨日升幅近2/3，真令港股擁躉失望。恒指收報25,633 趺405點 成交額超過3,200億元。恒指成份股升跌比率為14:76 況且升者除了友邦保險外，全屬次等藍籌企業 弱勢明顯。
全球黃金外匯儲備總額已達約 4 萬億美元，首次超越外國持有的美國公債3.9萬億美元，這是近 30 年首見的結構性轉變，更顯示大眾對美元的信心有動遙趨勢。
《港樓》又傳來好消息，中原經紀人指數CSI(住宅售價)連續4周企穩70點以上 住宅租金指數創七年新高。
港股氣勢如虹 今日恒指升幅超過640點，十大權重股全面報捷。剛收市報26,038點，兩萬六關口輕易升破，成交額3737億元 絕非乾升。不知是否巧合，恒指升幅剛好盡宰黑期! 升市最大功臣自然是股王-腾讯控股(0007)，股價漲幅超過10%，涉及資金足夠買下整間渣打銀行。值得一提的還有聯想集團，年初至今升了1.78倍。今日逆市下跌的反而是中電(0002)、電能(0006)、領展(0823)及長建(1038)等傳統避險股，或許是投資者轉守為攻的策略也說不定。恒生指數公司宣布季檢結果，新增3隻藍籌股，包括極兔速遞(1519) 中國鋁業(2600)及百濟神州(6160)令恒指成份股數目將由90 增加至 93 隻。
Berkshire Hathaway（US：BRK）宣布，將以每股現金72.5美元，收購美國房地產發展商Taylor Morrison Home（US：TMHC）涉資68億美元。執筆時TMHC 盤前報71.58美元 升13美元或22.3%。只比BRK出價高約12.6%。看來市場對這次交易持正面態度。
是次收購為BRK 新任行政總栽Greg Abel接掌帥印後，首項大型收購行動。 對Greg Abel而言意義重大 可說不用有失都不為過。Greg Abel為顯信心，透露他已將1,500萬美元薪水用來購買Berkshire Hathaway股票!
Berkshire Beyond Buffett 時代終於來臨。從歷史數據來看，BRK近年的市帳率介乎1.2 至 1.6倍之內波動(主要視付以BRK" A"或 BRK" B"作為估值依據)。投資者應研究沒有股神掌陀的BLK 是否仍值得比同業具較高估值? 尤其BRK目前坐擁近4000億美元現金儲備，佔集團總資産約30%(這類現金資產一般不適合高於PB 1倍的估值)，因而顯得BLK的估值，更有「偏貴」的感覺。
Berkshire Hathaway資產結構: 總資産1.25萬億美元、現金儲備(含存款及短期國庫券)佔總資產31.7%、股票投資組合市值 佔總資產23.5%(集中於5大持股:Apple、American Express、Coca-Cola、Bank of America & Chevron 市值合共1857億美元)。
「五窮六絕七翻身」是香港股市一句傳統投資諺語。
今年五窮的確表現欠佳，資金流出，市場氣氛低迷。20個交易日中升少跌多，全月恒指累計下跌2.3%。
踏入6月份股市 前景依然一般，美債息率飆升，美股位高勢危，加息預期升溫，聯儲局政策搖擺不定，數以百計企業排隊上市，抽走不少資金。地緣政治依然嚴峻，總的來說，6月港股大概會符合（六絕）的常態。
但亦不致全無正面消息，港股估值平通天下，大量股息資金或許會流回股票市場。
美國政府在2025財政年度（截至2025年9月30日）的資產負債表顯示，其財務狀況，總資產約6.1萬億美元，但總負債高達約47.8萬億美元，凈值為負41.7萬億美元。
若是一般私人企業，這份資産表仍處於「垃圾」級別。
上述資產負債表並未包含社保和醫保等項目的未來75年資金缺口已累積至88.4萬億美元。若計入此項，美國政府的總財政負債 已累積至超過136萬億美元。
其他重要財務指標 (2025財年)，預算赤字：1.78萬億美元。入不敷支情況已成常態，可見將來更有惡化跡象。稍為對財經有丁點知識者，都會明白當前美國的財政路徑不可持續，否則拖垮全球經濟秩序 只是時間問題。
閣下有否想過被喻為全球最安全資產-美國國庫券，其實都係靠全人類信佢 才有得「救」呀!
微博(9898.HK) 根據2025年財報，全年總營收及淨利分別為人民幣約125.76億元及32.24億元 後者年增49%，宣派特息每股0.61美元（4.78港元），用戶規模維持穩定，截至第四季末月活躍用戶為5.67億，每日活躍用戶為2.52億。
集團前景不乏憧憬及亮點，近期炙手可熱嘅AI概念 驅動智慧搜尋 令活躍用戶大增。全新的推薦串流首頁有效提升了影片分送效率。春節期間，由於AI創作工具的普及，金橙V部落客的原創影片人數和發行量均成長了40%以上。
財務狀況分析：資產負債率約 43.5%（總負債 / 總資產），處於合理水平。流動比率約 3.39 倍（流動資產 / 流動負債），顯示短期償債能力強勁。現金儲備充裕 年末現金及現金等價物為22.99億美元(179.3億港元)。
大樹好遮蔭：主要股東新浪公司佔35.77%，阿里巴巴27.65%)。
現價59.4港元 市盈率4倍 股息率近8厘 市帳率08倍 市值145.9億港元。
騰訊控股今年3月18日公布業績，去年第四季經調整純利按年升17%至近647億元(人民幣、下同)，收入增13%至1943.7億元，股息增加17.8%。怎計都算得上是一份合格的季績。但「市場先生」卻用真金白銀話給我們知，他的看法與大眾有異。季績公佈後 腾訊股價在不夠兩個半月內，急挫73元或13.2%，涉及資金足夠買下4間長江實業!
先看腾訊的基本盤，遊戲業務依然集团的基石，不僅提供近半營收來源，在今年首季貢獻了642億元的營收，但這項業務並非全無隠憂，在海外市場，面臨來自全球對手的擠壓，同時獲客成本不斷上升，對利潤造成壓力。在國內則有政策與市場風險，並有用戶增長放緩的跡象。
但腾訊的護城河卻相當鞏固，扎根國內多年的微信系統 ，早已成為一個相當成功的重要流量入口，涉及各式各樣的應用生態 包括廣告、視頻、支付、電商及雲端等業務。非常難已取代。至於在未來資本的投入， 管理層表現相當審慎，看不見有好大喜功 一擲千金 鬥燒銀紙的高危舉動。
以騰訊的綜合因素: 財政情況健康，基礎收入及盈利穩定，派息年年高雙位數字增加 但預測市盈率平均僅少於17倍，除了是淡友的人為傑作，筆者實想不出有別的原因!
新世界發展(00017.HK)近期的確相當積極減債，非核心資產處置總額已達100億元，其中包括最近出售兩項香港物業 套現36億元。正在洽談變現的資產還有位於港島擺花街估值近10億元的一幅商業用地及估值約156億元的香港三家酒店（君悅、萬麗海景、九龍凱悅)一半權益。又受惠於近期住宅物業「小陽春」管理層把握機會於2026上半財年期間 銷售高達138億元發展物業。若剔除一次性撥備影響，集團經營現金流已重返正數。但營業活動現金流淨額23.2億元，利息開支29.6億元，利息覆蓋率僅0.78倍，前景確令投資者感到憂慮。
財政情況: 新世界已出售不少優質資産 單計新創建60%權益、荃灣愉景新城商場、長沙灣及新蒲崗一批商廈， 已令集團每年減少近20億元穏定股息/租金收益。但集團的總負債仍有1,443億元，淨負債1,227億元，淨負債比率59.7%，永續債已第三次延期付息，涉及資金265億元，資金鏈依然緊張。集團近兩年半已合共虧損超過400億元，估計最具價值的資產已作押抵押品，涉及資金高達2,260億元。
筆者個人認為新世界的財政危險期只屬暫緩，根本問題仍未解決。加上未來減息的機會率存在變數，三數年後 集團需要再度大額融資，到時金融機構的取態 實在難以預料。
筆者對萬邦投資(00158.HK)最深的印象是N年前，傳媒認為全港最豐盛的年會午餐，於中環的「翠亨村」酒樓舉行。菜式比一般餐宴為佳。可惜這個「優良傳統」已一去不複返!
長江李大少曾自誇其公司是全港最「襟捱」企業。筆者看過萬邦的最新報表 即時覺得萬邦的「襟捱」能耐一點都不差於長實。
直至今年3月底元，萬邦投資半年的總收入為8419.5萬元，減去行政及營運成本合共2197.5萬及754.2萬稅後， 淨下5472.3萬元。已足夠稍後派送中期息所需4000萬元。
財務情況: 並無任何借貸、現金儲備儲備2.71億元、處淨現金狀態、盤數靚過不少鼎級藍籌。總收入87.3%來自租金、13.1%來自物業管理費、餘下來自存款利息收入。全體員工14人慳水慳力、不冒險自然低風險 這點管理層的確做得到。
現價59.5元 股息率5.54% 市賬率0.24倍 市值14.88億元。
領展房託(00823.HK)公布3月31日止年度業績。收益減少2%至139.38億元。物業收入淨額減少3.7%至102.3億元，至於每基金單位末期分派1.2673元，連同已連派發中期息1.2688元，全年合共派息2.5361元 減少6.09%。業績倒退主要受累於宏觀經濟環境，可說非戰之罪。
財政情況: 債務總額567億元、負債比率25.6%、淨資産比率23.9%，仍屬健康水平。 持有現金、銀行存款及現金等價物38.05億元、可提取融資金額84億元、再加上每年逾100億元淨租金收入、流動資金維持充足。每基金單位資產淨值57.75元。以現價40.3元計 股息率6.28% 市值1047億元 市賬率0.7倍。
今年4月宣佈出售新加坡零售物業權益 作價約15.3億元(2.5億新元) 所得資金用於回購基金單位 以現價資產折讓三成計算 對基金持有人頗為有利。
執筆時 恆指下挫逾500點 今天結算日 看來淡友穩操勝券 港元對美元息差近1% 自然引來套息活動 港元息低 並非港紙勢強 而是存/貸失衡 有錢冇人借 想借錢的人卻借不到!港股真不爭氣 連向來規模及國際化情度低於港股的韓國股市 年內大升75% 而港股期內卻跌了3.15% 韓國上市公司總市值達到4.59萬億美元 或相等於港股總市值74.6%。韓股表現如此亮麗 全賴三星電子及SK海力士兩大上市企業在AI晶片領域佔據主導地位 今年股價均實現翻倍以上漲幅。兩大兩家企業在AI晶片領域佔據主導地位，令其產品與股票備受市場追捧。市值雙雙突破「萬億美元」大關。說句酸葡萄的話 韓國股市過份集中於兩大企業，市值合共佔去韓國股市總市值43.5% 並不健康 但在金融市場 大眾投資者怎會介意健康與否? 總之西瓜靠大邊 有錢賺才是硬道理! 講些正面消息 去年香港成為全球跨境最強資産管理中心涉及資金為29萬億美元。
2025年3月 小米集團以配股價53.25元(港元、下同)，發行8億股，集資額達426億元。近日集團宣佈於市場回購逾200億元股份。小米現價報28.4元，2百億理論上可回購7.04億股或相等於去年發行新股約88%。換句話說 集團在不到15個月，淨發行0.96億股新股就套現226億元。若論財技或許已有「股神級」功力。問題是小米不是「巴郡」，它是一間以生產手機為主，智慧電動車為副的企業。
根據小米集團剛發布的2026年第一季財報， 經調整淨利潤60.7億元(人民幣，下同) 按年跌43%。 智能電動汽車及AI等創新業務收入198.6億元，增6.9%，經營虧損31億元。手機業務仍是集團的盈利支柱。值得關注 一季度研發支出同比大增33.4%，达到90億元。管理層計劃未來5年將投資不少於2000億元作為研發投入，其中未来 3年将向AI领域投入600億元。財務情況: 持有現金儲備2206億元，但季度自由現金流由正轉负为 -5.06億元。未來的巨額資金投入及回購股份，或許是對身經百戰的「雷老總」再一次考驗。
去年3月 新奧能源（港：02688）獲母企新奧股份（滬：600803）溢價34.6%建議私有化，每股獲2.9427股新奧股份H股及現金代價24.50元。私有化代價較新奧能源最後交易日收市價每股59.45元溢價約34.57%。
私有化計劃仍在進行中，所需的4項批准包括:1. 境內相關備案/核准及 2. 新奧股份獨立股東批准已完成。但3.香港聯交所上市委員會原則批准 4.證期會等相關監理機關核准/備案仍在審核中。 因此私有化交易尚存在不确定性，甚至告吹的風險。
最新業績: 新奧能源去年少賺12% 末期息增至2.35元(6月1日除淨)。近5年公司盈利及派息尚算穏定，現價報55元 還低於宣佈私有化前的股價，PE 9.3倍 股息率5.46% 並無偏高感覺。
利益申報:本人持有新奧能源股票權益。
恆生指數收報25,599 跌6點 成交額3,594億元。大成交 僅跌六點。 好、淡友勢均力敵!
股王騰訊股價穿52周新低至432元。淡友看來用「擒賊先擒王」策略。集中火力對付企鵝王。有心人精心挑選時機，在股王正處於「新舊動能切換」的陣痛期。舊的基本盤已有飽和跡象，新的盈利增長引擎仍處於高投資期。市場在等待一個明確的訊號，證明騰訊龐大的AI投入最終能轉化為有競爭力的產品和新的盈利成長引擎，在此敏感時刻，淡友令騰訊股價持續承受壓力，的確事半功倍。
但筆者向來看重基本因素，以騰訊手持超過9000億元的速動資產，近600億元季內自由現金流，再加上集團的超級融資能力。騰訊在AI方面的投資風險，遠遠低於微软、Meta、谷歌、亚马逊、甲骨文及軟銀等國際科技巨企。
況且上述鼎級科技公司正處於一場近乎「軍備競賽」不惜血本的AI基礎建設期，而騰訊則更多是在按自身節奏進行追趕。若有什麼閃失 估計騰訊依然能夠「全身而退」。
*據估計亚马逊今年投入AI基礎建設的資金約為17,940億元，谷歌及微軟約14040-14820億元， Meta 11310億元，騰訊 343億元(今年首季)。
有「中國巴菲特」之稱著名投資人-段永平所管理的 H&H International Investment基金，最新市值高達182.6億美元。其十大重倉股為 1. 苹果(AAPL) 47.8%、2.伯克希撒 (BRK.B) 21.3%、3. 英偉達 (NVDA) 9.4%、 4. 拼多多(PDD) 7.0%、5.台積電(TSM) 3.2%、6. 微軟 (MSFT) 2.6%、 7. 谷歌 (GOOGL) 2.3%、8. 泡泡馬特(9992.HK ADR) 1.9%、 9. 阿里巴巴(BABA) 1.7%、10. CoreWeave(CW) 1.6%。段先生的投資風格好象巴菲特，對投資的企業頗重現金流及有基本因素支持。而且貴精不計多。 H&H 前十大持股就佔整個組合約98.2%，集中度比Berkshire Hathaway有過之而無不及。
根據公開資料顯示，著名投資人段永平管理的基金 H&H International Investment 已在2026年第一季將所持有的阿里巴巴股票全部清倉。主因為競爭加劇，基核心業務正面臨前所未有的強烈挑戰，競爭者包括拼多多、抖音、京東等大集團。阿里原本的優勢看似大不如前。雖然管理層亦知悉問題之嚴重性，並已加速轉型，重注「外賣」業務，更不惜投入數百億元補貼，與美團、京東參與「燒錢」大賽。但未見其利 先見其害， 更令有關當局不滿。看來此路已不通。最新動作為押注AI未來，宣布未來三年投入超3800億元用於雲端和AI基礎設施建設。但這條路面臨高昂算力成本、商業化路徑不清晰等挑戰，長線或許大有前途。但短期很難會有即時回報。
三大中資電訊商中，老二中國電訊(H股市值$748億、A股市值?5627億)在智算中心綜合競爭力和雲端業務收入上 表現反而最為突出。雖然短期來看，公司面臨傳統業務放緩帶來的業績壓力；但長期看，其在雲端運算（天翼雲）、人工智慧等新興業務領域的佈局已初見成效，集團優勢體現在「雲」和「效」上，天翼雲在市佔率和智算中心綜合競爭力上位列業者第一。雲端業務最強：天翼雲收入達1,207億元，在國內公有雲IaaS市場排名第二，僅次於阿里雲。競爭力居前：在2026年智算中心企業排名中位列全國第二（業者中第一），綜合實力受業界認可。投資佔最高：2026年算力投資佔35%商中,，顯示出極強的轉型決心。同時傳統電訊業務為集團提供穩定股息率 亦成為中電信重要底氣。
阿里巴巴最新財報，可說好壞參半。市場關注集團核心電商業務的疲軟和因「燒錢」激增導致的本業利潤大幅下滑。主要財據顯示: 調整後淨利年減100% 至0.86億元(人民幣 下同)，經營利潤自2021年來首次轉負，為-8.48億元。自由現金流為淨流出173億元。或許這是阿里近半年股價下跌逾15%的原因。
幸集團新的盈利增長引擎已浮現，雲端業務營收年增38%，AI相關收入連續11季三位數成長並首次揭露AI模型與應用服務ARR（年化經常性收入），預計年底達300億元。雲智能：外部商業化收入增速加速至40%，利潤率穩定在9%，AI已成為增長主引擎 管理層 強調對AI和即時零售的投入“十分堅定”，未來兩年投入不會減少。 明確表示「AI已渡過初期投資階段，開始大規模商化」。管理層好像暗示阿里集團將會轉型，由電商轉為科技含量更高云智能及AI應用服務。
至於財務情況，投資者亦不用擔心，即使集團近期現金流为負數。但阿里集團手持現金及可速度變現投資超過5200億元，家底非常雄厚 足以支撑其戰略投資。
港府最新發行一批15億港元的30年期基建債券，債息收益3.76% (票面息率為3.85%)相較美國30年期國債收益率5.028%低131個點子。這明顯是對港元信心的表現，可惜涉及金額太少，否則又多項可作套息的金融工具。
兩大科技企業， 騰訊及阿里季績公佈後，以中午收市計，前者股價輕微下調，後者則升超過5%。但筆者個人覺得 好像騰訊*的季績相較阿里好一點。
美國十年期國債債券收益率4.461%，必然搶去不少穩健資金，加上未來各大科技公司對AI基礎建設及晶片的投資金額像天文數字**，大有可能令資金成本急速膨脹。若日本基於某種原因，改變過往「平日元」政策***，兌換率正常有序波動 當然問題不大，怕的是被逼拆倉 就不知怎收科? 假設世界各主要經濟強國，再以QE作類固醇般來用，大眾就只能自求多福。
溫馨提示: 當然上述只是筆者個人意見， 年紀大 「杞人憂天」已成本人常態，僅作參考 不宜作準。
*騰訊控股明天末期息5.3元 除淨。
**科技七強未來兩年就投入資金逾2萬億美元。
***大摩、高盛估計涉及資金約5000億美元，日本國內的銀行業評為7500億美元，最誇是瑞士Syz Group估計為一萬億美元。
股王騰訊(00700.HK)公布首季業績，期內收入按年增9%，列帳純利580.93億元(人民幣‧下同)，經調整淨利679.05億元，與市場預期相差不大，整體成績尚算中規中矩。
首季資本開支錄得319億元，較去年第四季顯著上漲63%，按年則升16%，主要用於人工智能(AI)相關的投入。初步投入的資金，以騰訊的規模不算進取，試想在全球AI熱潮如此膨脹之下，騰訊管理層都能冷靜應對，並無因過往成功的業績而沖昏頭腦，盲目大舉投資，令集團去冒較高的風險。騰訊創始人馬化騰營商之道，勝在EQ奇高，明白「行先死先」的道理，不會輕易參與與「燒銀紙遊戲」，而是待發現某新行業前景的確亮麗時，才會利用騰訊雄厚的資源重注投入爭取行業份額。
直至今年3月底，騰訊持有現金淨額1468.6億元、帳面值5,471億元可迅速變現的股票(市值6,727億元)、季內自由現金流為567億元 再加上集團的融資能力。真想不出有什么大投資項目 會令騰訊控股感到吃力。
騰訊現價462.6港元(下同)、 市盈率16.7倍、 股息率1.14%、 市值42179億元。以騰訊的質素 現價並無偏高感覺 且已具備一定的吸引力。
九龍倉集團(00004.HK)是一只低調中型地產股，罕有成為大市焦點。但近月股價卻「靜靜」升了1/3，大幅跑贏同期地產類指數的升幅8.8%、行業龍頭-新地2.5%、長實6.9%及恒地12.8%。
九倉現價27.58元 股息率1.45% 市賬率0.57倍 市值842億元。與同業相比 規模、股息率、市賬率、市盈率並無明顯勝於同業之處。這又憑甚麽 九倉的股價走勢會優於同業精英?
據2025年業績報告: 全年業績，成功扭虧為盈，基礎淨盈利大增47%至41.04億元，期內出售近百億元非核心資產，包括前景一般的現代貨箱碼頭權益，還清大量負債， 轉為持有淨現金額20億元，資產淨值上升7%或每股48.01元。再加上營運業務產生淨現金流入40億元，能夠快速變現的藍籌股341億元，令集團有充足彈藥狩獵平價資產。由於街貨僅值268億元，大股東會德豐若有意私有化九倉，無需花費分文，單靠 動用九倉內部資源 便綽綽有餘。
騰訊音樂 上市編號:01698.HK 今年首季總收入78.95億元(人民幣。下同)，按年增長7.3%，純利按年跌51.3%至20.91億元。因去年第一季公司確認了對一家聯營公司的視同處置收益共計23.7億元。若撇除這項非經常性收益，純利有8.8%增長。毛利率從2025年同期的44.1%提升至44.9%，看來競爭並沒有傳聞中嚴峻。況且有母公司騰訊控股關顧，大樹好遮蔭。財政方面: 截至2026年3月底持有現金儲備及速重變現資產合共410億元，流動比率2.08倍，屬健康水平。
現價報36.16港元 市盈率9倍 股息率2.58% 市值1138億港元。
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