很難想像一間市值超過1200億元上市公司-電能實業(0006.HK) 上半年總收入僅2.98億元，純利卻有147.04億元，集團僱員人數為13人 期內薪酬總支出達1,300 萬元。雖全屬高薪一族 平均年薪逾200萬元。雖全屬高薪一族平均年薪逾200萬元。但相對集團期內147億元的溢利，實屬微不足道。受惠於出售英國UK Power Networks和UK Rails的權益，套回大量資金。集團於今年6月底淨現金水平為425.05億元或相等於集團總市值34%，正如其高管理曾說: 電能實業是全香港最「襟捱」的公司之一。盤數之所以能令投資者「驚喜」。全因集團將所有重要資產，全以聯營公司名譽列於資產負債表上， 聯營公司的收入及負債 均毋須列於綜合資產負債表內。
電能實業58.75元 市盈率20倍 股息率4.8% 市值1252億元。集團是一間穩陣的公用基建公司，只要股價有較大的調整 已值得調研 待位買入作長線投資。
長江基建集團(01038)上半年獲利212.52億元來，大增3.89倍。主因來自出售UK Power Networks及UK Rails 錄得之龐大收等錄特殊收益，令集團隨即成為持有現金淨額339億元企業，中期股息每股0.75元，升2.7%。幾可肯定在可見將來，長建都能維持股息有增無減的優良傳統。
根據中國基金通報，長江集團有意出售澳洲能源企業EDL Energy。EDL Energy主要從事清潔與再生電力、再生天然氣(RNG)及偏遠地區分散式能源業務。長江實業、長江基建及電能實業 分別持有40%、40%及20%的股權。2025年，EDL Energy收入為6.9億澳元(約36.6億港元，EBITDA約2.7億澳元(近15億港元）。
長江基建財政實力將進一步增強，有重提合併電能實業的條件(2015年長建計劃與電能合併改名為「長江基建實業」，後因小股東反對而告吹)。
資料來源:相關公司年報、每日經濟新聞及aastocks.com。
騰訊(00700.HK) 公布截至今年6月底止第二季度業績，收入按年增長近11%至2,047.85億元人民幣(下同)，EBITDA錄857.76億元，按年增長近8%。淨利潤錄560.22億元，按年增長0.7%。一隻市值逾4萬億元的世界級企業 由於基數龐大，要求仍能持續大幅增長，並不容易。但騰訊貴為股王 投資者對她的要求 自然會高一點。
筆者最為關注是騰訊未來的資本開支問題，這是基於全球大型科技企業，象義無反悔般重注押在AI基礎及雲端的相關投資。直至6月底 騰訊持有現金淨額 582億元(86.4億美元)，資本開支近528億。期內錄得負自由現金流人138億元，的確令投資者有點憂慮，幸集圑還持有高達4,872億元可快速變現上市公司股票。管理層亦早已未雨綢繆， 於今年6月16日完成了一筆總額約45億美元等值的離岸雙幣種債券發行。
事實上騰訊是一隻根基牢固，收入多元化，財政狀況良好的優秀企業，絕對值得長期累積 唯一需要關注是買入價錢，因好股亦需要好價買入才有用。
騰訊音樂(01698)公布今年第二季業績，總收入為人民幣89.3億元(下同)港，同比增長5.8%，其中包含喜馬拉雅貢獻的收入4.07億元。純利24.71億元 按年多賺2.57%，亦比首季增長18.17%；毛利率為44.2%，與去年同期的44.4%相若。上半年共錄利潤45.62億元，卻比去年同期減少31.91%。由於大環境不就，加上與喜馬拉雅的整合過程需時或導致收入增長放緩，令廣告盈利不前風險 短期收入存隱憂。看來投資者對騰訊業績有所保留，執筆時報33.2港元(下同) 下跌5.24元或13.5% 市值降至1048億元。
筆者個人認為對騰訊音樂不宜看得太淡，從高位計股價已調整了2/3 作為科技股 市盈率低 股息年年增長 大樹好遮蔭，母公司為股王騰訊控股。
輝達 (NVDA.US) 與資產管理基金「六壯士」*簽署諒解備忘錄，籌組獨立算力融資平台，計畫長期調動逾5,000億美元資金投入 AI 基礎建設。而近季業績顯示 多間科技大佬 原本資金滿瀉。因投資進取 出現自由現金流程現負數。其中包括 Alphabet及亞馬遜，Meta僅達8億美元。有理由相信未來全球貸款將會趨向緊絀，融資的要求條件大增。 *「六壯士」包括阿波羅、貝萊德、黑石、 博楓、高盛與 KKR。
港燈電力投資(02638.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入59.39億元，按年升6.7%。純利10.03億元，按年升0.2%；每股盈利11.35港仙。派中期息15.94港仙，與上年同期相同。買得港燈投資多數應該是保守一族 股息能維持水平 相信都會感到滿意，事實上有近五釐息啲港燈，應不乏支持者。
但筆者個人睇法 : 市面上仍有頗多比港燈較佳的選擇!
九龍倉集團(00004.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入53.44億元，按年跌5.7%。純利4,800萬，按年倒退91%。中期息20仙+特別息20仙，每股共派息40仙。集團基礎淨盈利減少17%至16.97億元，若無特別息派送 成績實在一般。
私有化概念:大股東會德豐佔68.5%，街貨市值約201.6億元， 母公司若然將九倉集團私有化 單靠集團內部資源(現金234億元及可速動套現藍籌股302億元)就已綽綽有餘。
集團資產概況:投資物業組合賬面值544億元，叧有待售物業367.4億元。期內前者為集團貢獻15.12億元利潤，後者則只有0.12億元，但起碼套回6.79億元現金。物流業務主要為現代貨櫃碼頭及香港空運貨站權益，該部門為集團帶來10.73億元收入及1.17億元利潤。酒店部門有400萬元輕微虧損。投資部門提供5.93億元利潤。
財政方面: 股東權益1467億元或每股47.99元，流動比率2.8倍，現金儲備234億元、 172億負債、淨現金額60億元 盤數相當穩健。
和記電訊香港(00215.HK) 公布截至今年6月底止中期業績，總收益28.46億元，按年升32.3%。純利1,100萬元，按年升83.3%。重點在於維持派中期息2.28仙。管理層曾承諾，除非遇到有重大投資項目，否則每年派息不會少於7.49仙(中期息2.28仙+末期息5.21仙) 涉資3.6億元。當然有心也要有力才行， 於2026年6月底 和電持有現金淨額為37.48億元(佔集團總市值66.4%)，足夠維持派息超過12年。集團近5年 現金儲備金額波動不大 介乎36.84-39.75億元之間。現價1.17元 股息率6.4% 市值56.38億元。最大風險係來自管理層找到重大投資項目 停止派送高息。
恆生指數 收報25,937 升269點 成交額2,402億元。升市固然好過跌市 但成交量略嫌不足。
渣打集團公布上半年業績：純利262.7億元，較去年同期成長9.8%，創歷史新高。中期息派約1.6元(20.4美仙)大增65.8%，有形股東權益報酬率（ROTE）達到17.9%，勝於預期。渣打在財富管理業務上表現尤其出色，成為集團溢利增長引擎。新一輪股份回購計劃金額為78億元 對於?定股價有一定作用。現價236元 市盈率15.5倍 股息率2.03% 市值5167億元。
筆者亦覺得渣打是一間表現不錯的銀行，若與匯豐相比 雖同是以香港業務為盈利支柱兼發鈔銀行。但論規模、商譽、前景、盈利、股息率、流通量....匯豐均勝一籌。況且滙控近期積極沽出資產套現，大筆現金在手，合理推斷管理層應不好意思減派股息呀!現價162.5元 市盈率13.4倍 股息率3.6% 市值27923億元。
恆生指數 收報25,937 升269點 成交額2,402億元。升市固然好過跌市 但成交量略嫌不足。
特區政府推出第11批銀色債券，保底息率為4.25厘，剛巧和美國3年期國債息率相約。買銀債或美國債更佳就因人而異。前者屬零風險資産 卻無二手市場，中途需套現 只能售回給政府。而且只接受60歲以上香港居民申請，申請限額為100萬元 至於能分配多少，就要看申請超額情況。美國庫券 要買多少悉隨尊便，最大優點是可以中途套現 但將港元兌美元時 始終會有輕微差價，雖然機會率甚低 期間仍會有港元對美元脫鈎風險。收取美債息時中介行或許會收取手續費。銀債則一般都會費用全免。還有一點值得留意 美國國債不受香港證券保證基金保障範圍，國庫券當然不會違約 但中介行會不會出事就難說。
全球超過90%的黃金交易量集中在倫敦、紐約兩地。其中前者佔了約70%，後者佔25%。令人詫異的是隨著亞洲區經濟實力飆升，該區消費了全球超過60%的黃金。區內卻缺乏一個能與倫郭及紐約分庭伉麗的國際級黃金交易所。全個亞洲的大城市中唯有香港特區及新加坡具備充夠條件(普通法、英語為法定語言、資金自由出入及相關專才不缺)能夠擔此重任。
筆者個人認為香港特區的綜合條件比新加坡更為具優勢，因香港有國內支持。中國佔全球黃金市場超過21.1%的份額，官方儲備2,346噸。肥水不流別人田，這是星加坡無法媲美的，況且俄國政府資產被凍結經歷後。試想全球所有花旗國非友好國家，未來會把黄金儲在那? 在關鍵時刻: 中、星兩國誰更具實力向花旗國說“不”。相信都不用多言。而作為全球交易量最大嘅亞洲區，擁有一所集交易、清算、定價及交割於一身的 重要「黃金港」，亦是大勢所趨，香港應當仁不讓。
陽光房地產基金(00435.HK) 剛公佈中期業績， 收入3.82億元 可分派金額1.64億元 分別下跌2.2%及2.7%。這亦是本港房託基金的普遍現況，大環境不劑，盈利跌得少 已算交到功課。財政方面: 負債比率28.3% 合理水平。現價2.285元計 中期每基金單位分派8.8仙，較去年同期減少3.3%。化作年計股息率7.7%，資産淨值相對市價折讓67%。與大部份房產基金相約，高股息兼大折讓是最大的最賣點。
陽光Vs置富: 前者在規模、股息率及資產折讓方面稍勝 、而後者在負債及派息率佔優。衡量綜合因素 兩者投資價值相差不大。筆者個人認為高股息率是房託基金護城河， 只要預期業務不再惡化，現價再下調5%以上，已有吸納的價值。
九龍倉置業(1997.HK)公布中期業績，基礎淨盈利增長6%至33.1億元。派發中期股息0.94元，按年增加逾42%。最大喜訊是改變派息政策，由65%提高至90%，與本港大部份房地產信託基金相若。管理層強調由於集團業務現金流強勁，90%的派息比率不會阻礙公司發展。這基於集團持有逾20億元現金、能快速變現市值64億元藍籌股、未提取信貸102億元、 加上強勁的營業現金流及出售新加坡會德豐廣場交易 快將套現67.33億元。除非未來有突如其來的超大投資，否則集團的現金鏈出問題的機會率極微。
財務方面: 負債淨額較去年底減少約8.8%至292億元，負債率降至15.9%。預計今年底負債率降至約11%。加上出售新加坡資產的溢利將會於下半年入賬。
集團最重秤的資產自然是海港城，去年底估值1534億元，相等於集團股東權益85.7%或最新市值1.57倍。業績報告顯示: 海港城期內整體收入及營業盈利維持不變。加上出售新加坡資產的溢利將會於下半年入賬，這以為今年全年基礎盈利帶來重大的保障。
集團的叧一項次重要資產時代廣場的表現就差強人意，收入及營業盈利分別下跌 12%及13% 合理推斷集團期內的收租物業減值近36億元，主要「貢獻」應是來自時代廣場。
此外九置還有不少「次要資產」計埋都該值一百幾十億元 包括中區兩幢商廈(會德豐及卡佛大廈)、荷里活廣場、上市附屬海外港企業71.3%權益及全資擁有的天星小輪。
筆者個人意見: 九倉置業負債偏低 資產有價有市 市帳率亦具吸引力 由於管理層承諾提高派息比率至九成 估計未來每股將不會少於1.88元。綜合各方面條件 可列入最佳收租股沒有之一。
中電不再接受信用咭自動轉賬，自己去交費才留意到千七元，兩個人這麼貴電費? 我好多時冲涼都無用熱水呀! 中電是壟斷性行業 冇得選擇 想過做埋它股東 起碼交電費時減輕肉痛。
中電控股(00002.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入428.56億元，按年近持平。純利59.97億元，按年升6.6%，季息維持0.63元。買得中電的股民 十居其九爲收息，這要求中電的確能辦到，過去多年派息都有增無減。要股息夠交電費，持有約3000股才足夠，以現價每股77.5元 涉及資金23.2萬元。
匯豐控股持續出售海外資產套現，據報計劃出售東京總部大樓 作價不詳。資料顯示， 黃金以取代美國庫券成為全球央行最重秤的資產佔27%，而美國債佔22%。環球央行已露出去美元化的跡象。
太古公司市值1173.4億元(A股752.9億+B股420.5億)。公布截至今年6月底止中期業績，列賬純利67.69億元，按年大增逾7.3倍；撇除投資物業公平值變動的基本溢利78.43億元，按年升43.2%。主因為國泰航空及住宅買賣溢利增加。
兩大核心資產:太古地產佔83.31%+國泰航空45.12%=市值合共1518.6億元或相等於太古公司市值近1.3倍。今年3月份太古宣布配售國泰航空2.52%股權，每股作價11.74元套現17.89億元。套現所得令淨負債比率從去年底20.6%下降至20%。
太古B現價14.76元 股息率5.15% 加上有與A股合併的憧憬 綜合條件已屬不錯。B股現價比A股有23.7%折讓兼多5倍投票權， 後者的藍籌股身份已被剝奪， 實在想不到太古A和太古B有何理由不合併?
題外話:恆生指數25,530 跌385點 成交額2,552億元。機管局i bond到期收回本金，怕手癢又去賣埋股票，都係用來申請銀債穩陣些，反正年息同是4.25%。
太古地產(01972.HK)公布截至今年6月底止中期業績，營業額94.13億元，按年升7.9%。期內基本純利按年升10.9%至49億元。派中期息37仙，按年升5.7%。
財政情況: 股東權益2710.6億元或每股47.08元。債務淨額402.68億元、資本淨負債比率14.8%、流重比率1.19倍。利息倍數 9.6，現金利息倍數 7.2 均屬健康水平。
集團主要的資產及盈利來資均集中於收租業務上，上半年毛租金收入為66.93億元 已足夠繳付快將派送的中期息有餘(涉及資金約21.4億元)。物業銷售收入向來較為波動，期內賣了22億樓 利潤僅1.37億元。在此環境在中港兩地賣樓不蝕本 已算交到功課 無論如何有逾20多億現金回流也屬正面。至於其他業務 對太地來說 只屬小菜一碟 影響有限 就此略過。
筆者個人評價: 大型地產商的管理層中，太地是罕有由非大股東家族成員管理的企業。集團負債偏低 經常性現金流強勁 在商廈管理水平亦有目共睹，派息政策亦值得一讚，高於5%的股息率 仍能維持每年股息漸進增長，還有什麼不滿意?
現價22.9元 市帳率0.48倍 股息率5.02% 市值1318億元。
上月九龍倉置業(01997.HK)公布以67.33億元出售持有新加坡烏節路會德豐廣場，預期，完成交易後錄得約10.7億元盈利。九置同是上市公司-海港企業(00051.HK)的最大股東佔71.53%，街貨僅28.47% 價值約9.21億元。 九置欲將其私有化 就算加上溢價 也不用分文。
海港企業公布2026年6月底止六個月中期業績，虧損8,200萬元，已連續五年半虧損，期內只有在2024年派過0.05元股息。這類股份在港交所多的是 本來不值一提。但只要調研一下海企的家當，就會發現是「禾桿冚珍珠」。年年虧損兼股價長期低蒾，做就翡翠以石頭價出售。股東權益150.59億元相等於每股21.25元，相對現價4.55元 折讓高達78.5%，頗具私有化誘因。
但經驗告訴我們 大折讓的股份必有因由，最常見嘅陷阱帳面資產有價無市，難以套現。類似案例並不罕見。 最合理的方法是調研 資産的估值是否偏高?
海港企業主要資產如下:
1).持有5.38億元現金淨額 理論上現金估值不該含折讓。2).持有1103萬股新鴻基地產股票 市值13.42億元。2900萬股香港置地股票 市值17.84億元。其他股票7.75億元 投資組合市值約39億元。藍籌股一般都能快速套現。3).持有投資物業45.53億元 化作年計毛租金率4.08% 估值並無偏高感。4).酒店業權62.88億元。5).發展中作銷售物業 賬面值9.24億元.....。
九置只需套現海港企業持有的部份藍籌股，已足夠私有化所需。加上海港企業股價長期走弱 交投疏落 小股東悶到悶死 只要出價不太過刻薄，相信成功的機會率甚高。
滙豐控股剛公佈第2季稅前利潤101.5億元(美刀 。下同)，按年升60%。季息維持每股0.1元。並計劃回購最多10億元股份，預計將於2026年第3季業績公布前完成。不少大行已預期季績會有不錯的表現。季績派息及回購股份雖非出人意外，但始終屬正面消息。
季績顯示: 港元拆息在上季按季升6個基點， 這對於擁有全球最多港元存款的獅子銀行相當有利，加上未來加息機會率大增，息差擴闊同為滙控一大亮點，此外滙控近期不斷套現，沽出星加坡人壽資產、澳洲房屋及私人貸款，又傳聞擬沽售逾253億元的英國退休金業務。若順利完成交易 預計能套現524億元現金，對現今隐憂處處的政經環境下，確能增添「底氣」。此外正通過業務重組，將資源集中於利潤更高、競爭優勢更明顯的財富管理及交易銀行業務，策略亦屬明智。當然大幅減少低回報業務，通過內部合併及以AI取代人手，會令數以千計的員工失業，難免令人遺憾。但是否「合情合理」實在見仁見智，就要看閣下站在哪一個角度來審視。
恒隆集團(00010.HK)及恒隆地產(00101.HK)同日公布截至今年6月底止中期業績:
恒集股東應佔基本純利11.23億元，按年跌5.7%，每股股東應佔基本純利82仙。中期股東應佔純利錄7.46億元，按年升7%，每股純利55仙。派中期息21仙，按年持平。
恒地應佔基本純利下跌10%至14.36億元，股東應佔純利7.58億元，同比減16.9%。每股基本盈利15仙；中期股息每股12仙，按年持平。
恒集現價13.48元 市盈率13.4倍 股息率6.38% 市值183.5億元。
恒地現價7.62元 市盈率20.7倍 股息率6.82% 市值396.4億元。
恒隆集團持有66.03%恒隆地產權益，市值261.7億元或相等於恒集總市值約1.42倍。前者PB0.185倍、後者0.285倍。好明顯母公司的估值便宜很多 。股息率方面6.38% VS 6.82% 阿仔稍勝。但恒隆地產貴為藍籌股 規模及交投量均勝於母公司。魚與熊掌筆者都難取捨!
恆生指數收報26,009 升125點 成交額2,551億元 波幅小 成交淡 但無論如何升市總比跌市好。
近日滙豐控股股價創歷史新高，家兄主動來電買問是否沽得過?真令筆者尷尬非常， 因早於去年 獅子錢莊股價急升破「百」時，已經苦口婆心勸沽貨獲利。但家兄因持貨太久 有感情 打算留給孫兒作禮物，好彩沒有聽從筆者「專業意見」，其後股價繼續飆升六十多元!
升幅令向來保守的哥哥也開始動遙。阿B試過教訓就學"乖"了，只說現價我一定不會買入，致於有貨是否會沽出 ，就持開放態度。
太興集團發盈喜， 料半年純利至少增76%至91.1%，介乎約7200萬至7800萬元，核心品牌客流量及人均消費均有上升趨勢，管理層對未來的長遠發展充滿信心。其實同業應該反醒為何太興會做得這樣成功，若將失敗全歸咎於大環境問題，倒不如儘快轉行。
電訊盈科(00008.HK) 公布今年上半年業績，收益按年增加7%至202.04億元；EBITDA升3%至61.82億元。股權持有人應佔虧損2.76億元，按年收窄38%，每股中期息9.77仙，按年持平。
財政情況: 於今年6月底，債務總額為652.66億元，現金及短期存款40.56億元，持有可用作流動資金管理及投資的銀行信貸合共為692.29億元，其中296.68億元仍未提取。債務總額對資產總值比率60%。基於派息依舊相當進取，債務不減反增 並無改善跡象。
事實上集團相當依賴子公司香港電訊(06823.HK)的貢獻，其他業務包括OTT業務、免費電視及盈科大衍地產30%權益 合共能提供的貢獻相當有限。
集團持有香港電訊約39.6億股或52.2%權益 市值525.4億元，已相等於電訊盈科總市值115%。但須注意 撇除香港電訊的負債後，電盈本身負債為171億元。
反正兩母子股息率相約*，二選一 筆者必然選擇「要仔不要乸」**。
*快將派送的中期息，電訊盈科持平 香港電訊微增2.95%。
**香港電訊股東權益345.5億元 電訊盈科仍處負資產狀態。
日本政府近期入市干預日¥滙率， 令其曾對美刀急升3.3%，一度逼使花旗30年國庫券升越5%紅線，對全球經濟影響深遠。日¥向來是全球「平錢」的支柱。若有甚麽閃失，單平倉盤涉及的資金，都已嚇壞整個外滙市場。況且日本經濟實力非東南亞國家可比，從未聽聞有國際炒家敢明目張膽去狙擊日¥能全身而退。當然日本亦有其底氣，單官方持有外匯儲備1.28億美元，其中包括1.14萬億美元國庫券。有跡象顯示日本今次舉動早已獲山姆大叔所允許。
據“經濟日報”報道，日本可能動用了528億美元去直接干預外滙市場，紐約聯邦儲備銀行代表美國財政部賣出歐元來買入日圓。若傳聞屬實 幾乎可肯定，在可見將來日¥就算有較大的波動都會在可控範圍之內。
中國海外(00688.HK)以69.02億元投得與市建局合作發展紅磡庇利街/浙江街項目，雖屬市區地段，但地價近8千元一呎加上興建費用及分紅協議。行內人都覺得中國海外出價有點進取。加上今年2月以18.06億元奪得牛頭角住宅地皮，每呎樓面地價達6352元。單計上述2個地產發展項目，總投資額預計超過100億元。從正面看 國企藍籌地產公司 以真金白銀為香港投下信心一票。
剛收到新奧能源(2688.HK)股息，除稅後有4170元，典型貪息蝕價。調研其綜合質素 藍籌股、國企、實幹公司、年年有錢賺兼派息穩定。終於為自己找到個藉囗不去止蝕，但應不會溝貨。
建滔集團(00148.HK)發「盈喜」預計上半年純利超過27億元。集團今年曾2度減持上市附屬建滔積層板(01888.HK)權益，於3月時配售1.3億股，套現27.3億元。6月再度減持1.55億股套現120億元。兩次減持合共約2.85億股或佔總股本8.15%，涉資147.3億元。
令筆者摸不著頭腦的是建滔積層板52周低位為9.42元，2.85億股價值26.8億元。母公司建滔集團卻以147.3億元售出(但入帳成本未有透露)。集團仍持有61.7%積層板權益，該公司同時發盈喜，預期中期錄得純利超過28億元，按年增長逾200%。但建滔集團的「盈喜」只是多賺4%!
恆隆地産(00101.HK) 剛公布截至今年6月底止中期業績，總收入61.13億元，按年升23%，主要因為物業銷售收入上升548%至10.43億元。純利7.58億元，按年跌16.9%；每股盈利15仙。維持派中期息12仙。
期內，集團主要收溢仍是來自物業租賃34.71億元(內地佔67%)，按年微升3.7%。以現今中港兩地的物業情況，已算交到功課。至於賣樓收入雖然大增五倍多，卻帶來1.87億元虧損。但無論如何收回逾10億元現金，對於集團始終有所裨益。
匯率風險: 集團以人民幣計值的資產淨值佔資產淨值總額約70%。因此人民幣兌港幣波動 對以港元為入帳貨幣的恒隆地產影響甚大。期內人仔對港元升值4%，集團就增加了40.98億港元收益。
現價7.29元 市盈率48.6倍 股息率7.13%* 市值379.3億元。集團最大的賣點為超過7%的股息派送及資產大幅折讓(PB 0.27倍)，平絕所有本地藍籌地產股。
*恒隆地產若要維持每年派息0.52元(中期0.12元+末期0.40元)，涉及款項約27億元。除非中港兩地物業市場持續不景，否則集團要維持派息水平，難度不大。
平安保險(2318.HK)現價58.3元 市盈率6.28倍 股息率5.23%。
買入原因:往績PE6.28倍 預計快將公佈的中期業績有淨利潤增長29%。PE會進一步降低。PB0.94倍 應未計近期所持匯豐股票(15.03億股 市值2517億元)價值大幅飆升。預期6%股息率已具吸引力。
長冮和記(00001.HK)現價73.35元 市盈率23.7倍 股息率3.15% 市值2809億元。
集團公布，已完成出售其於英國電訊業務VodafoneThree的49%股權交易，並已收取現金43億英鎊，折合約454.7億元或相等於集團總市值16.1%。Cenovus Energy Inc股價創歷史新高 長江和記持有16.5%權益 市值729億元或相等於集團總市值25.9%。換句話說:集團持有的75.67%長江基建、全球貨櫃碼頭、電訊及基建(不包括長江基建在內)權益、75%屈臣氏集團、全資擁有的香港船塢地皮及大量股票及債券權益。只以1626億元賣給閣下。你話扺不扺買?
利益申報: 本人持有長江和記及平安保險股票權益。
匯豐控股(00005.HK)近期積極套現:
7月24日匯豐控股以27億新加坡元(約163.73億元)，出售匯豐人壽新加坡予安聯。匯控預計，出售事項將為該集團帶來18億美元(約140.4億元)的除稅前收益。
7月30日將其澳洲房屋貸款及私人貸款組合出售予由黑石管理的基金估計代價250億美元(約1950億元)，交易將為集團帶來少於1億美元的虧損。
傳聞有意出售資產值達187億英鎊(約1972億元)英國退休金資產，根據公司年報顯示 有關資產截至去年底盈餘達52.6億英鎊(折合約555億元)。
而滙豐的百寶袋中，還有一項相當值錢的家當可供套現。2013年11月底 集團一口氣將旗下至少10項貴重物業進行內部轉讓，包括旺角匯豐大廈、尖沙咀匯豐大廈，以及多項山頂豪宅等物業，涉及金額高達205億元，市場曾揣測匯豐或打算重估物業價值後，將出售，後來卻不了了之。翻查資料，匯豐2009年就曾經出售位於倫敦、巴黎、紐約的3項主要物業，當中甚至包括集團於倫敦金絲雀碼頭的總部，售後還向新業主再租回。
好明顯市場對於匯豐銀行的瘦身行動十分肯定，股價近期婁破歷史新高。
執筆時匯豐報價167元 市盈率17.7倍 股息率3.51% 市值28679億元。
香港電訊信託(06823.HK)公佈上半年收益增長8%至186.85億元；EBITDA增長3%至65.86 億元，主要受惠於AI應用所帶來的營運效率及生產力提升。股份合訂單位持有人應佔溢利增加4%至21.53億元；每個股份合訂單位基本盈利為0.2841元；及每個股份合訂單位的中期分派為0.348元， 微增0.01元。 收益、EBITDA、股東應佔溢利均有單位數增長，派息亦延續過往慷慨記錄，派息率是基本盈利122%。
財政情況: 債務總額481.61億元、現金及短期存款32.27億元、債務總額/對資產總值39%、隨著香港銀行同業拆息於期內呈下行趨勢，融資成本淨額因而下降13%至7.68億元，但須注意未來加息的機會率會較高，就算只加25個點子， 集團每年就要多付1.2億元利息開支。幸集團的流動資金充裕，仍有233.28億元未提取銀行信貸可供周轉。
現價12.86元計 市盈率18.4倍 股息率6.35% 市值975億元。
筆者個人認為 作為收息股 香港電訊較大部份房產信託基金為佳，主要是收入及派息均較為穏定。
恆生指數收報25,310 升103點 成交額2,506億元 雖有逾百點進賬 但成交持續淡靜。
京東集團近年大舉投資香港，涉及行業包括以線上電商和跨境物流為主的模式，轉向涵蓋零售、物流、房地產、金融及學生宿舍等多個領域。總投資額已超過350億元。
「有人辭官歸故里 有人漏夜趕科場」劉總在此時大舉南下的確明智， 本地財閥基於香港地產神話破滅元氣大傷， 難有餘力與京東抗衡。看來京東在港已投資項目只屬先頭部隊 好戲還在後頭。
香港外匯基金在今年上半年錄得1347億元的投資收入，其中：債券投資收益491億元；股票投資收益419億元；非港元資產外匯估值上調343億元；其他投資94億元。化作年計收益率為6.03%。今年6月底外匯基金的總資產為44,636億元，較2025年底增加3024億元，而其累計盈餘為8627億元。
恆生指數收報25,207 升244點 成交額2,105億元 波幅338點 北水淨流出15.75億元，成交額持續不振。焦點板塊為博彩股 銀河娛樂升6.3%，金沙中國升3.3% 均大幅跑贏恆生指數。至於最值得注意藍籌股 筆者個人認為應屬阿里巴巴。
原因為中國存儲晶片製造商長鑫科技(688825.SH）在上海科創板首日掛牌，收報49元人民幣(下同)，總市值約3.28萬億元，成功超越工商銀行，躍居A股股王。阿里巴巴是其重要小股東之一 佔5%股份 價值1640億元或相等於阿里集團總市值約9.25%，據傳阿里累計投入約76億元於上述投資 粗略估計獲利超過1560億元。事實上在港交所上市的企業中，仍有甚多寶藏待我們發掘。
香港整體經濟環境一般，但三大發鈔行的股價卻表現穩固，甚至逆市創出新高。這種看似矛盾的現象，核心在於它們的商業模式與香港整體經濟並非完全同步。
滙豐控股(0005)及渣打集團(2888) 其盈利能力更大部份受全球業務所影響。其財富管理個得頗為出色。而中銀香港(2388)有其獨特的優勢。它是香港人民幣業務唯一清算行，香港亦是人民幣境外最大資金池，在人民幣國際化進程中佔據獨特地位。中銀香港業務早已超越恒生銀行成為港銀老二，取代匯豐香港的龍頭地位只是時間問題。
香港作為國際金融中心 其銀行業的管理質素及賺錢能力 依然值得信賴。尤其是三大發鈔行資本實力強勁 盈利能力穩定 且願意派發高息 是港股中最值得長線投資的一個板塊。
恆生指數昨天收報24,963 跌247點 成交額2,098億元。跌幅少於1%， 沒有甚麼大不了 但近2個交易天， 成交額都明顯減少 ，北水又淨流出， 的確值得注意。近期印尼經濟嚴峻，貨幣大幅貶值，印尼國家主權基金持有6000億美元資產，照理會有一定的維穩能力。原來該基金主要資產是印尼國企的持股，流動性不高，無法像外匯儲備那樣隨時在市場上拋售來穩定匯率。記得98年全球金融風暴 亦是從東南亞貨幣不穏開始。
美國十年期國債債券收益率4.687%。 對於傳統保險、退休、慈善.... 等以穩陣為為重的長線基金、自然頗具吸引力。流向股票市場資金自然會減少。美國一年期國債債券收益率4.134%。 對於發鈔行滙豐1年期定存3.1％ 銀行已有103點子息差 近乎零風險 相較為賺多少許息差去風險 穩健得多。合理推斷未來向銀行貸款 條款將會越來越「辣」。
SpaceX(SPCX) 今年6月中以每股135美元上市，以現價118.24美元計， 較發行價跌逾12%，若以高位225.64美元計，下跌高達47.6%。SpaceX股價調整已不少 是否買得過? 現價計市值1.56萬億美元，與全球最大石油企業沙特阿美相約，但後者每年淨利潤逾千億美元。前者卻仍處於虧損中，要何年何月才可以得到合理的利潤 就只有天曉得!
當然SpaceX亦有其吸引之處，例如大股東的個人魅力、憧憬、故事、概念、人氣都屬於頂流。至於是「醜婦終須見家翁」或筆者不識貨就要事後才知。但唱反調的亦非小眾，資料顯示 計做空者累計帳面浮盈達155億美元。
恆生指數收報25,210 升318點 成交額2,334億元。港股成交額明顯萎縮，北水放軟手腳固然是原因之一，大市未見大幅波動 國家隊亦無出手動機。升市總比跌市好，但成交少卻不利港交所。掛高多格(計過剛夠一萬落袋)，試盤沽清了3手港交所，想不到能成盤。
其實港股市場本身存在成交高度集中的問題(當然相較韓國股市只屬小兒科)。約3%的重磅企業貢獻了市場70%以上的成交額，而超過1000家公司的日均成交額不足5萬元。在這種結構下，一旦缺乏能持續吸引資金的熱門主題，整體成交額就容易大幅萎縮。說句公道話 相對外圍政經環境一團糟，近期港股表現已屬中規中矩。
註: 全港上市公司合共2748家。
美國政府負債相對GDP為120%、日本250%、意大利140%、法國113%....。全都依賴借債度日。根據資料顯示 2024年全球央行負債高達99萬億美元 未來只會有增無減 最容易解決的方法就是將銀紙貶值! 但正如濫用抗生素 將來始終要付出代價。(資料來源:利世民頻道)。
周星馳又有新戲上演 筆者對他的印象屬於中性 但他從不公開反撲別人對他的指責 很有大將之風 這點非常人能做得到 佩服! 探親時在長輩家中居住 成日聽他訴說這個親友無良心 那個有錢又不還。我勸說過去的算了吧? 少些來往便事。怎知他話上個月朋友又來借錢 他仍依舊繼續借! 理由竟是不好意思不借。一面之詞當然不能盡信，但 「可憐之人，必有可恨之處」。長輩性格如此 還有甚麼可說!
前幾天去珠海探親友，經廣珠澳大橋，星期日人流都不多。 旅程好舒服 八達通不用買票 可直接拍卡過關。市面并沒有想象中冷清 起碼人流多過香港不少旺區 不知何解近年珠海還不斷興建新型商場 又大又靚 服務周到 價錢始終比香港便宜一大載 和親友去一間西餐館吃餐， 5個人吃了七百多人民幣 但真的物有所值 有鵝肝作頭盆 還推介鹽鋦乳鴿配法包，好象有點不論不類。但出奇的好味 最滿意就係服務相當到位 還給卡片說下次幫襯可以直接聯絡部長 生日送蛋糕。講起樓市 親友話很難套現 他在中山有套90平的半新樓 只能以每月2200元租出。本想返港前順便去澳門一遊 順便買些鉅記杏仁餅 但天氣實在不佳。聽太座話早點回家。
近期AI熱潮中，香港富豪張國榮先生 肯定是最受惠的實業家之一，其家族名下持有約32.3%建滔化工(00148)權益，股價在不足52周內狂升5.7倍，張生所持有建滔化工權益，價值由86.7億元 曾一度狂升至545億元。更令人羨慕的 這並非全屬於帳面升值的紙上富貴。
據聯交所股權披露，建滔化工主席張國榮於6月至今，大幅減持股份 套現過百億元。記得張先生曾自跨炒股票未輸過， 事實證明抵佢「牙擦」，往績有炒賣國泰航空大賺一筆，近期又適時多次減持建滔股份 再大賺好多筆。張氏家族自己套現之餘 並沒有遺忘建滔化工的利益，於其上市附屬建滔積層板(01888)股價 今年累升近5.8倍後，配售1.6億股股份，相當於已發行股本總額約4.92%。配售價為每股76元，套現117.8億元。即時令到建滔化工盤數穩健得多。
筆者個人認為建滔集團股價相當波動，若無把握 無為高追，做個旁觀者算了。
環球晶片股有跡象顯示大戶正在減持，費城半導體指數由高位下跌近兩成，大型半導體企業就算業績不錯，股價依然下調 即所謂好消息出貨。其中最突出是韓國股市。根據市場數據來源，三星電子及SK海力士兩大重磅股，在韓國KOSPI指數的合計市值佔比在50%至60%之間，韓股近期曾出現上述兩大科技股及其相關衍生工具的交易額，竟然佔去韓國股市總成交額超過八成，可見韓國股市多麼瘋狂。
著名美國對沖基金經理Michael Burry在社交平台上表示，隨着韓國、日本股市及的吸引力逐漸減退，現在是去香港尋找便宜股票的好時機。
香港投資管理有限公司(特區政府全資擁有)公佈，去年投資收入按年大升逾1.7倍至64.5億元，扣除1.3億元營運開支，營運利潤逾63.2億元，按年增長1.81倍。總資產規模約697億元，按年增長9%。
Deepseek在最新一輪融資 公司估值為3825億元。
據消息報導: 長江集團管理層將會大換班，這亦可說順理成章，李澤鉅已接掌帥印一段時間，集團管理層平均年齡近七十，工作超過30年，絕大部份都是誠哥舊部，所為一朝官府一朝臣，換班實屬在所難免。
有跡象顯示集團亦有意將原有業務作出大規模改組，年初至今就出售英國電訊權益套現455億元、 英國電網UK Power Network 1768億元、UK Rails 280億元、將集團持有3英國電訊公司與Vodafone英國業務合併 取得138億元現金、現在正洽售20年前 集團以53億元購入的歐洲化妆品公司Marionnaud，售價不詳。同時期長江集團的物業銷售額約203.5億元 (期間購入3幅香港住宅地皮合共117.6億元)。
近年長江集團不斷出售資產，估計涉及金額超過3000億元。合理推斷李澤鉅先生將會運用套現得來的資金去發展輕資產業務。輕資產模式的優點在於回報率更高，擴張更快。主要風險為對管理層的能力要求更高。
筆者作為長江和記(0001)及長江實業(1113)的小股東， 當然希望管理層將套現所得的資金 大部份以特別股息派送!
*資料來源: 相關公司年報， youtube不倒翁頻道。
中人壽剛發出盈喜，預計2026年中期歸屬於公司股東的淨利潤約為1,290億元(人民幣。下同)至1,371億元，較2025年同期按年增加約215%至235%。公司表示，盈利預增主要源於持續深化資產與負債聯動、推進產品及業務多元化、科學管理負債成本，以及提升投產效能。往績PE僅4.56倍，今年上半年利潤又增長兩倍多，預測未來PE自然更低。中人壽并非「2打6」股仔，貴為國內第二大保險公司 總資產高達7萬5910億元 年過千億利潤。
盈喜公佈後，股價一度高見30.2港元(下同)，其後股價不斷下調，5個交易天下跌4.15%、一個月下跌8.88%、半年跌13.27% 實際不合常理! 市場的反應解釋為盈利質素欠佳，「市場先生」就是這樣 知道結果後 總能找到理據去解釋不合常理的原因。
中人壽H股(2628.HK) 今日收市價27.7港元 市盈率4.57倍 股息率3.51%。
近年京東集團(09618.HK)逆市重注投資香港，投資金額已超過350億元。涉及零售、物流、科技、健康、地產等業務。
資料顯示: 京東於2024年，以約18億元收購了沙田的物流地產項目－利豐中心。2025年8月，完成了擁有超90家門市的香港連鎖超市佳寶的收購。同年12月，斥資約34.73億元，收購了香港中環中國建設銀行大樓的部分辦公樓層，用於自用。近期以7.5億元收購了位於九龍油麻地的一處物業，計劃將其改造成學生宿舍。
旗下首家實體店-京東MALL將於6月18日在灣仔正式開業，京東MALL將持續深耕香港本土市場，計劃三年內在港開設多間門店。
集團資產負債表(2025年底): 負債比率57.7%、股東權益2603億元、現金儲備1730億元、話雖投資可用槓杆， 話雖投資可用槓杆，但350億元(不計其後加注)，相對京東集團嘅規模 亦非小菜一碟。
*人民幣兌港元 1:1.157計日
題外話: 騰訊控股(00700.HK) 近4年合共回購逾3000億元股份，單計2025年回購金額就超過800億元，回購金額佔港股總回購金額約四份之一。今年初至今累計回購金額已達262億元。滙豐控股(00005.HK)於去年回購了709億元股份，友邦保險(01299.HK)回購了177億元，今年初至7月 小米集團(01810.HK)也回購了約110億元。但筆者個人認為與其將資金花在回購自身股份 倒不如將涉及金額 以特別息派送給股東，歷史記錄以證明派送特別股息比回購股份，更為股東接受
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恆生指數收報24,213 升38.60 成交額3,095億元 全日波幅354點 好淡雙方勢均力敵。
傳九龍倉置業(01997.HK)計劃出售新加坡烏節路(Orchard Road)旅遊區物業組合，作價約77億元，相等於集團總市值近11%。潛在出售價格或高於其賬面值。值得注意是集團PB僅0.385倍，若能已高於1倍PB出售資產，盤數會靚仔得多!
九龍倉置業現價23.1元 股息率5.71% 市值701億元。
建滔集團(00148.HK)及建滔積層板(01888.HK)兩母子股價在今個交易天急挫約2成，大股東的套現行動經已完成 合理推斷未來股價易跌難升。
由於美國國債高達39萬億美元 預計每年利息超過1萬億美元 假若加息0.25% 每年利息支出就會增加975億美元 越想越嚇壞人。
本地大型地產商 市賬率(PB)均有頗大的折讓。主因為投資者明顯對本港物業前景甚有保留。
其中折讓最大的恆基地產 PB僅0.38倍，或許是股民擔心集團的核心資産The Henderson 及 Central Yards 的撇賬不足，何時才能提供合理的現金流，仍屬未知之數，大股東貸款高據不下，減債速度未預理想。集團的核心盈利支柱 佔45%國際金融中心(第1期、第2期及四季滙)及上市聯營企業-煤氣公司約77.5億股股票。當然不宜出售。至於數量龐大的待重建舊樓羣及農地儲備，在此時刻就算找到買家 價值都會相當低殘。
至於估值最高的信和置業，PB高達0.55倍。因持有超過500億元淨現金儲備或相等於集團總市值52%，基於現金理應折讓低，信置獲得較高股值 亦算有理。
最為抵買的長江實業，在其總資産中有銀行結餘417億元 現金估值不應有折讓、物業相關資産約2744億元 假設折讓五成 約1372億元、27.4億元嘅商譽 保守些全部撇晒、最係輪到海外公用業務及基建資產 往績顯示集團在此類資產估值往往偏低 每次出售全屬有合理回報。就以近期出售英國UK Power Network及UK Rail (各佔20%)為例， 在UK Power Networks的交易，長實可明確獲得約221.5億元的現金和約84億元的收益，UK Rails 長實的利益尚待公司進一步披露，但幾可肯定的是一項獲利的交易。
利益申報:本人持有長江實業股票權益。
香港正全力發展成為「國際黃金交易中心」。這是一項由香港特區政府主導，中央政府全力支持的重要金融策略。好讓香港作為國際金融中心地位更為鞏固。近年環球各國對美元的信心已有所保留，資產儲備多元化的需求相當明顯。黃金成為各國央行儲備一項重要資產已成為共識。
全球黃金交易量，亞洲區約佔70%份額，卻欠缺一個重要的交易中心。相關業務全被倫敦&紐約所瓜分，實在有欠公允。調研亞洲各大城市中，具備條件成為繼倫敦及紐約後， 成為全球第3個「國際黃金交易中心」的城市 就只有新加坡和香港。
若將兩者綜合因素比較，香港無擬佔盡優勢: 首先香港在黃金交易方面甚具經驗，人才濟濟，配套齊全。當然最重要嘅係「大樹好遮蔭」獲得中央政府支持，香港已與上海黃金交易所開展合作，包括上金所在香港啟用首個離岸黃金交割倉庫，以及探索雙方在交割體系上的聯動，這方面星加坡是無法可比。長遠目標是爭取國際黃金定價的亞洲話語權。
為了實現這一目標，特區政府相關機構已公佈一套完整的行動方案，首先擴建倉儲能力，確保有足夠「現貨」可交易的基礎。目標是在3年內讓香港的黃金倉儲存量超過2,000噸，打造區域黃金儲備樞紐。建立清算系統 提升交易效率和公信力。計劃推動金商在香港建立或擴建黃金精煉廠，支持發行與黃金相關的基金產品，同時探索代幣化黃金等創新產品，以吸引更多類型的投資者參與。
香港相較星加坡還有一項相當重要的優勢，就係安全性。很難想像會有強盜， 甚至國家級武力 敢去打香港金庫的主意! 況且香港特區或許是全球唯一不受花旗國為所欲為的國際金融中心。
恆生指數收報24,175 升145點 成交額3,396億元 全周恒指累升825點。
繼智譜(02513.HK)配股集資314億元，墨水未乾。 MiniMax(0100.HK)隨即折讓近10% 配股兼發行可轉換債券，共籌160億元。看來抽水行動陸續有來。
網友介紹淨現金股-時代電氣(03898.HK) 現價34.94元 市盈率10.5倍 市賬率約1倍 股息率3.61%。集團正憑藉其在軌交領域的深厚技術積累，成功將IGBT等核心能力復用至新能源等廣闊市場 具AI概念。
財政狀況良好: 當前市盈率合理兼屬淨現金公司，經營現金流約30億元。總負債/總資產35.2%、流動比率1.80倍、資金鏈暢順。無有息負債，現金儲備及等價物約81.3億元， 淨現金 (現金減去總負債)約 61.8 億元， 財務風險極低。於今年2-5月份期間 共動用3.647億元 共回購總計1024萬股H股 平均每股約35.6元。回購的H股已於今年5月12日註銷。
恆生指數收報24,030 跌169點 成交額 3,772億元。
淡馬錫控股計劃大幅增加對AI公司的投資，目標是在未來五年內，將投資比例從目前的6%提升至15%。涉及資金預計約4700億元。
長和(0001)表示，正洽售旗下歐洲香水及化粧品公司Marionnaud。由於涉及資金相對於長和規模只是小菜一碟，因此貢獻有限。
施羅德集團於7月7日增持蒙牛乳業(02319) 1785萬股或0.46%，以每股最高作價為17.54元，而每股平均作價為17.08元，涉及資金約為3.05億元，令到最新持股量增至5.43%，增逾5%法定披露水平。
北水近兩日合共動用超過220億元 買入6大科技股 包括智譜(02513)、阿里巴巴(09988)、華虹宏力(01347)、中芯國際(00981)、小米集團(01810)及長飛光纖光纜(06869)。
香港股市六月份的平均每日成交金額為3,191億元，較上月的2,929億元上升9%，並較去年同期的2,302億元上升39%。首六個月的平均每日成交金額為2,830億元，較去年同期的2,402億元上升18%。港交所業務有點獨特性，收入和支出並非正比例，或許可解作她的成績表往往是錦上添花易，雪中送炭難。因此幾乎可以斷定 港交所上半年的成績應該不會差到哪裡!
現價379.2元市盈率27倍 股息率3.3% 市值4807億元。
大行對港交所的評價: 大部分評價都屬正面，高盛、花旗、 大細摩的評價、均為「買入」目標價510-550元 。匯豐控股看520元 中金看500元。
後記:剛收到短訊 買入港交所股票成功。
中遠海控(601919 SH)公告稱，公司擬以集中競價交易方式回購A股股份，數量為5000萬股至1億股，依A股回購價格上限為每股15.4元(人民幣 下同) 預計A股回購金額為7.7億元至15.4億元。相關股份計劃全部註銷。集團並於昨日回購A股股份300萬股 總金額約4136萬元。
既然大股東願以此價為上限回購股份 相對H股現價13.65港元有23.2%溢價。而集團的資產表顯示截至2026年3月31日，持有1503億元現金儲備或相等於集團總市值83%。 中遠海控(1919 HK) 現價13.65港元 市盈率6.17倍 股息率7.39%。集團PE低 股息高兼有回購股份 表面看來已具吸引力!
直至去年底，騰訊控股(00700.HK)持有現金及現金等價物 1410.41億元(人民幣 下同) 、定期存款及其他 3538.37億元 再加每季340億元自由現金流 流動資金相當充裕。
集團剛公佈出售快手(01024.HK)約2.73億股，套現121.57億元(港元 下同)。持股比例將由約15.68%降至9.37%。令原本已相當健康的資產表 現金儲備進一步增加 可見騰訊未來資本將會相當龐大。快手股價急挫12% 成為今日表現最差藍籌股。騰訊股價曾逆市每股上升27.8元至479.8元 涉及資金超過2500億元。是否有點「升突了」就見仁見智! 騰訊最終收市價調整至461.2元 仍較上個交易天升了9.2元 市盈率16.7倍 股息率1.14% 市值41934億元。筆者個人認為騰訊選擇在快手股價如此低迷時才配售 顯然有點失準*。
恆生指數收報 23,496 跌119點 成交額3,197億元。93隻藍籌股中，72隻下跌。個勢頗弱。
*僅數月前快手的股價比騰訊的出售價高出一倍。
根據阿里巴巴最新季度財務資料顯示，AI相關業務營收 季度營收89.71億元(人民幣。下同) 在雲端外部營收中佔第一次突破30%，年化營收規模超358億元，且已連續11季實現三位數年複增長。
多家著名投行分析，阿里雲已從播種期升至利潤期成長。這主要得益於業務結構優化 高毛利的「模型即服務」（MaaS）業務正在快速成長。管理層首次披露，MaaS的年度經常性收入（ARR）目前已超過80億元，預計在2026年12月前達到300億元。 MaaS等AI業務佔比的提升，將直接拉高整體利潤率。
管理階層預計，雲端業務的經調整EBITA利潤率將在未來1-2季內超過10%。券商預測，該利潤率在2027至2029財年預計將進一步提升至10%至13.5%。隨著利潤率改善，雲端業務對集團整體利潤的貢獻將越發重要。預計2029財年，阿里雲可能貢獻集團26%的EBITA。儘管目前阿里雲正處於加大AI投入的階段（例如2026年第一季度，集團因AI及行銷投入導致整體經調整EBITA同比有所下降），但市場普遍認為，這是向AI驅動時代轉型的必要投入，且雲端業務的商業化回報正變得更加清晰。目前公開資訊主要指向兩個主流維度：傳統公有雲IaaS市場和新興的AI雲市場。
阿里雲業務已成國內市場領導者 公有雲IaaS市場佔 26.8%及AI雲端市場38.1%。
集團基本盤-電商業務已近飽和 未來食粥食飯 全靠「嚿雲」。
恆生指數23,350 升295點 成交額3,049億元 升近300點 成交超過3000億 算交到功課了。
科技藍籌-快手(01024.HK) 業務包括短視頻、社交媒體、直播服務、電商....。公布今年首季業績 收入337.16億元（人民幣，下同)，按年升3.4%，經調整利潤淨額33.7億元，按年跌26.3%；經調整EBITDA為62.3億元，跌3.2% 成績一般。
值得關注是旗下多模態影片生成大模型「可靈AI」，首輪融資，估值達180億美元，融資完成後 集團所持有股份將由100% 降至约 68.33% 并且計劃未來將「可靈AI」獨立上市，對於快手來說 這無疑是一個極為正面消息 釋放出集團潛在價值。
現價42.96元 市盈率8.87倍 股息率2.67% 市值1858億元 52周低高位 39.72-92.6元。快手屬於新科技股 但預計市盈率僅單位數字 加上有分拆業務的憧憬 現價已具備一定的吸引力。
7月份首個交易日 表現尚算不錯，起碼屬正數 升了174點，成交額逾3700億元。
有關當局公布直至去年底 本港管理資產總值按年升20%至42.2萬億元 創歷史新高。外滙基金總資產為43907億元，較上月底增加367億元，其中外幣資產增加398億元，港元資產則減少31億元。又以全球IPO籌資額計算，香港主板在全球證券交易所中排名第二，奪得 13.9% 的市佔率，僅次於納斯達克。
投資者見黃金價格屢創新高，好自然認為珠寶行 單靠金價升值已足夠賺到盤滿缽滿，實情卻并非所料。以本地三大珠寶行為例: 周大福為黃金對沖金額約60%，去年就虧損了62.7億元。六福對沖20% 虧損近5億元。周生生對沖約40% 成業績不詳。有投資者不滿意珠寶行進行黃金對沖，理據為在今次黃金大牛市中賺少好多! 但如果經營珠寶行不為貴重金屬去做合理對沖，就會變為純炒家 炒單邊風險更高。
現今年1月2日(首個交易日) 生指數報26338，6月底報22881 上半年下跌3457點，
表現最好的3隻藍籌股：聯想集團 (0992) 半年累計上漲接近150%、藥明康德 (2359) 55.72%、及創科實業 (0669) 4.05%。表現最差的3隻藍籌股：小米集團 (1810)上半年累計下跌 44.94%、老鋪黃金 (6181) 43.95%及攜程集團 (9961) 43.75%。
同期表現最佳的3隻杜指成份股:Nike(NKE)、Salesforce(CRM)及Microsoft(MSFT)。
表現最佳的3隻日經指數成份股: Kioxia Holdings、Tokyo Electron及Advantest。
表現最佳的3隻台灣權重股:聯發科(2454)、台積電 (2330)及台達電 (2308)。
表現最佳的3隻南韓權重股:SK海力士、三星電子及現代汽車。
大快活集團(00052.HK) 公布截至今年3月底止全年業績，收入31億元，按年基本持平。純利4,156萬元，按年升16.9%；每股盈利32.08仙。派末期息25仙，計及中期股息5仙，全年度共派30仙，派息比率約為94%。截至今年3月底，集團共有184間店舖，即平均每間店舖每年僅賺22.5萬元，請多個員工的都不夠。
現價4.51元 市盈率14倍 股息率6.65% 市值5.84億元。
大家樂集團(00341.HK)公布截至今年3月底止全年業績，收入81.83億元，按年跌4.5%。純利1.64億元，按年跌29.5%；每股盈利29仙。派末期息每股30仙 連同中期息每股10仙，全年度共派發40仙，與上年度相同。
現價5.15元 市盈率18.1倍 股息率7.76% 市值29.8億元。
同一家族 同樣經營快餐業務 作風相近 二選一 筆者會選大家樂 因規模 股息率 流通量都勝一籌。 但飲食業正處於嚴峻階段 前景實在一般 股票不同伴侶 我們沒有必要和他共患難 在整個行業有所改善後 才衡量是否買入更為合理。
韓國兩大巨企 三星電子與SK海力士 計劃下重注押在人工智慧與半導體領域上，未來數年投資將高達1.3萬億美元，約相等於去年韓國國民總生產近七成。雖然兩大財團富可敵國 但相關投資年期長 待生産線落成後 產量將達到現時需求兩倍。 而數年後產業的供求情況會否改變 就只有天曉得。何況期間必會誘來不少強勁競爭者。三星電子與SK海力士在韓國KOSPI指數的合計權重已達到創紀錄的60% 若遇上較大的閃失 對於韓國經濟的影響 將會近乎「災難性」。
大名鼎鼎的微軟 (市值較三星+SK合計還要多)，股價在一個月內曾大跌超過20%，這波跌勢的核心原因，在於市場對其人工智慧戰略的根本性憂慮。投資人擔心相關投資太大(今個財年資本支出可能接近1900億美元)，卻未能快速帶來回報，反而可能侵蝕微軟的自由現金流。
恆生指數收報23,026 升354點 成交額 3,153億元。今天為期指結算 加上半年結 好有自然發力炒上 輸少當贏。
百度(09888.HK) 計劃分拆旗下AI芯片公司-崑崙芯在港交所上市，目標估值約3900億元。百度持有約 57.67%權益 價值約2249億元。集團其他重要資產*含智慧雲應值1786億元、傳統廣告平台647億元、蘿蔔快跑約780億元、現金及其他投資3026億元。粗略估計集團資産值約8488億元。PB僅0.35倍。 上個交易日收報104.3元 PE45倍 市值2970億元。
筆者個人意見 百度雖然屬於一間實幹的公司 但基於不善宣傳 股價被低估並不出奇。可惜股息欠奉 並非筆者那盃坏茶。
英皇國際(00163)公布截至今年3月底止業績，期內總收入19.42億元，按年增41.1%，其中物業發展貢獻12.43億元，按年增93.9%。管理層正積極進行去槓杆化，而且已幹出成績。期內集團的現金儲備增加6.3億元至12.69億元，銀行貸款減少20億元約146億元。
流動比率為1.27倍，短期財困問題應得以解決。
集團總資產為347.07億元；負責總額為198.98億元；負債比率57.3% 屬偏高水平；資產淨值148.1億元或每股2.7元。最大風險是來自一年後到期的貸款達145.9億元，單靠每年6-7億元的租金收入象杯水車薪，32.27億元可供出售物業，就算能夠全部沽清也於事無補，唯一希望是持有帳面值264.3億元投資物業能套現多少? 當然再融資亦是慣常方法，但落雨收遮是銀行營運的常態，就算再融資條件談妥，條件都會偏向苛刻。
英皇國際總資產雖然超過300億元，但仍未達到「大到不能倒」的級別。這亦是個殘酷的現實。
新世界發展負債情況 雖然較英皇國際更為嚴峻 集團總資產為4180億元；負責總額為2123億元；負債比率50.7%(未計275.4億元永續債)。還有個大包袱需要解決 投資逾200億元機場航天城項目。好大機會血本無歸， 有傳還要自2028年至2066年間，每年付出18億元賠償給機場管理局 涉及金額逾700億元。
但就由於新世界(00017)規模實在太大，有關當局及一眾貸款銀行 亦被迫對新世界"格外開恩"!
長江實業(1113.HK)最新股價44.08元 市盈率14.2倍 股息率4.03% 市值1542億元 市帳率0.389倍，相較其他大型發展商:新鴻基地產0.535倍，太古地產0.442倍及信和置業0.558倍，明顯偏低。但有點不能忽略 長實慣常對資產估值較為保守 加上資產中涉及大量英國公用及基建業務，相關的資產慣常市帳率都高於一倍 這顯示長實的資產折讓實在比想像中還要高。
根據公開資料，長江實業在過去約五年間，透過出售多項非核心及海外資產，顯著強化了其財務狀況。總負債由2021年1704億元減至去年底1008億元，期間減債近700億元。一眾大行預計今年內 長實將會變成淨現金公司，在全球政經環境兵荒馬亂之際 長實自然穩坐釣魚船。
以下是近5年間 幾項主要的資產出售或減持行動：2021年出售飛機租賃業務套現332億元。2022年上海世紀盛薈廣場約21億元。英國倫敦"5 Broadgate"寫字樓套現74.7億元。香港波老道21號豪宅項目 但2023交易告吹 殺定金20億元。
已到簽約階段UK Power Networks及UK Rails 若交易成功 將會套現如400億元。其實早在2017年 集團已洞悉先機，落實出售中環中心75%權益 套現402億元。
利益申報:本人持有長江實業股票權益。
筆者向來是港股忠實粉絲，但眼見港股近年走勢，真的有點沮喪。外圍股市上升 港股未必受惠 外圍股票下跌 港股就跟到十足。 在全球重要的股票市場中 港股估值最低 股息高兼免稅 但外資卻無明顯返回跡象。
現今AI及半導體浪潮全球熾熱 港股卻缺乏相關大型企業可供投資 因而令港股大幅下跌，跑輸區內市場。「舊式科技股」盈利表現差強人意 兩大科技龍頭騰訊控股及阿里巴巴 市盈率低至14-15倍 前者股價一浪低於一浪 後者股價更跌穿52週新低 今早曾造89.2元，90元心理大關都一度失守。
今個「人工智慧」熱潮中最大得益者自然是建滔集團大股東 承勢連續3日減持股份 套現逾89億元，較早時建滔集團配售1.55億股建滔積層板，套現約118億元。即時令大股東張國榮家族的財富中 增加了超過200億元現金儲備。在現今嚴峻經濟環境下 進可攻退可守。
阿里巴巴(09988.HK)，是恆指三大權重股之一。近期股價走勢弱過藥煲，成為拖累港股下挫原兇之一。集團核心業務兼最現重要現金流來源-電商業務正面臨拼多多、京東、快手及抖音等強勁對手圍攻，導致增長放緩 。同時，對人工智慧和雲端業務的大規模投資也在持續增加，未來三年资本開支将超此前承诺的3,800億元(人民幣 下同)。
最新一份季度成績表（2026年1-3月）顯示: 總收入 2,433億元微升3%， 經調整EBITA 51.02億元 跌84%，經營現金流量 94.10億元 跌66%， 自由現金流更為負 173億元， 怎不令持貨者擔憂?
但從綜合因素衡量，阿里現在處於青黃不接的尷尬期 。但始終是一家實力雄厚的科技巨企，核心電商基本盤仍守得著。而估值低於PE15倍 實在太殘。以阿里的融資能力、持有高達5,208億元現金/快速變現資產，加上剛成功發行2032年到期，可交換阿里健康股票的零息債券 套現超過100億元， 資金鏈應不會出現太大問題。
執筆時報94.65港元 市盈率14.6倍 股息率1.08% 市值18178億港元。股價已跌至52週新低，但各種負面消息不斷，反彈乏力。
恆生指數收報23,412 升75點 成交額3,229億元。港股五連跌累瀉1506點後 今日反覆回穩，但乏力炒上。
於2025年底 長江基建(1038.HK)，持有現金及存款總額為73.5億元，貸款總額為208.35億元，負債淨額對總資本淨額比率為8.9%，財務頗為健康。眾所周知 集團即將完成出售英國電力資產，套現超過400億元，若用作特別股息派送，每股可分到15.8元，若用來減債，即時變成淨現金公司。而且幾乎可以肯定今年正常股息不會少過每股2.61元。往績顯示 集團已連續29年增派股息。
長江基建現價59.15元 市盈率18倍 股息率4.41% 市值1490億元。集團主要業務屬公用基建板塊 盈利穩定 抗跌力強。
筆者正在密切關注港交所走勢(388)股價走勢 上半年業績已經有了底氣 但其股價卻持續尋底 兵荒馬亂不敢用手接正墮下的刀，待跌定 反彈才分注買入 雖然會買貴些 但更爲穩妥。港交所現價368元 市盈率26.2倍 股息率3.4% %元 市值4675億元。
一手超級豪宅連錄天價成交，繼去年底太古地產以22億元沽出深水灣道6號後，近日淺水灣南灣道39號項目亦以12.38億元售出，呎價9.5萬元。反映超級豪宅市場受到整體市道影響較低。而物業市場最為嚴峻是商廈部分 ，出售時沒有投資者還價 亦常有聽聞。可惜 香港地產企業押注最重的資產，正是這板塊。 住宅市場就好一點 若狠心劈價依然不乏買家接貨。
SpaceX 在2026年6月12日於納斯達克正式上市，股票代號為「SPCX」。上市價為135美元 市值1.77萬億美元。上市後至今最低/高價135-225.64美元。股價連跌三日市值蒸發逾6000億美元，現價156.11美元 仍較135美元發行價高約15%，市值2.05萬億美元。公司披露其持有約1,008億美元的現金儲備，大部份來自上市集資所得。
恆生指數收報23,336 跌432點 成交額3,343億元。港股4日累挫1074點後仍未止跌，股王騰訊跌4.2%、阿里巴巴跌穿百元心理關口。單計兩大權重股已拖累恆生指數下跌約150點。頭五大權重藍籌股中 只有匯豐控股逆市微升0.05%。連今年上半年業績已有保障的港交所 股價竟下跌至52周低位，實在有點那過!
從正面的角度衡量，以2024年1月的14794點升至2026年1月的28056點計，已累積了可觀升幅，需要一段較長時間整固。問題在於港股最大賣點只是夠「平」，在投資世界「平」貨或許會越來越「平」，「貴」貨卻多會越來越「貴」。跟紅頂白亦是股市常態。最近不少整幢商廈及酒店被收回當銀主盤出售，傳東涌喜來登酒店銀主目標成交價逾30億元 低於建築成本。
香港證券市場市價總值於2026年5月底為470,786萬億元，上市公司數目2726家。深交所證券市場市價總值582,817萬億元%，上市公司數目2897家。股票市值比港交所高出23.7%，上市公司數目多171家。但不要忽略四大內銀、三桶油、兩大內險、中移動及貴州茅台等權重股，均沒有在深交所掛牌(全在上海交易所上市)。而得天獨厚的港交所 騰訊、阿里、美團、京東、網易及小米等大型科技股均有在港交所上市。可見深圳交所在規模方面已超越港交所成個馬位。
全球央行已明顯以黃金取代美債成位最重要的外滙儲備，新任聯儲局長Kevin Warsh。但 明知前任Jerome Powell是因為不聽總統命令減息，而遭解僱。但Kevin Warsh 上任後 依然使出洪荒之力遲緩減息速度，可見經濟環境已相當嚴峻。
建滔兩母子，近期股價升到無人信，散户仍敢高追者如鳳毛麟角。那麼何方高人在接貨? 股價幾乎日日創新高的情況，經驗話我知貨源已全落在強者手上，待大戶吃飽套現前股價多會易升難跌。欠散户敢高追 大戸怎套現? 正股當然有點難度，但相關的衍生工具五花八門，專業大戶自有門路。建滔集團及建滔積層板 市值已分別升至1500億及2800億，早晚會升為恆指成份股 到時不少基金需要被動買入。
據聞利福國際已完成63.9億元再融資，並以銅鑼灣崇光百貨作為抵押。而「21 BORRETT ROAD」第1期兩套大宅成功標售 總成交2.75億元。半杯水理論 起碼顯示香港商廈及豪宅依然有價。
匯豐控股(00005) 上個交易日股價149元，創歷史新高 市盈率15.8倍 市賬率1.85倍 股息率3.93% 市值25603億元。2026年第一季業績表現穩健，與去年同期大致持平。多數大行仍維持正面評級，問題是滙豐的股價五年多前還不夠30元，與現價相比升了近4倍， 又是否有點升得過份?
在人人唱好滙豐之際， 筆者做「醜人」講些不合聽的個人看法。首先外圍環境: 地緣戰爭時緩時急，資訊真假難分，結果如何惟有望天打卦! 不久前美元作為全球通貨之地位仍象難以撼動，但近期全球央行或明或暗 減持高息國庫券 寧願增持「零息」黃金作儲備。他日美元地位若有甚麼頭暈身熱 首當其衝必然是估值已相當偏高美股。過往科技股 標榜輕資產 高增長的營運政策或許會出現翻天覆地的變化。全球大型科技企業 均熱衷於發展AI智能有關業務 未來資本像天文數字 高科技巨企 極有可能會由現金滿瀉急速變為債臺高築。對于全球金融業有近乎災難性的影響。而匯豐重注押在香港及英國 兩地的經濟環境如何 亦不用筆者多說。匯豐私有化恒生銀行， 後者在香港商廈貸款撇帳 自然需要照單全收。 中國內地及香港監管機構監管越來越嚴，澳洲匯豐因在防範詐騙方面存在嚴重疏失，被澳洲罰款1.9億元.....負面消息罄竹難書!
匯豐近年當旺，像百毒不侵 負面消息總能淡化 事實上近年匯豐的強勢 亦成為穩定大市的支柱 或許有可能會受到有心人重點保護。值得一提是平安保險持有7.98%匯豐股權 市值超過2000億元 去年股息貢獻超過80億元。
網友留言買入YGM貿易（00375.HK）一隻上個交易日成交金額僅2360元，在香港 一枱十人吃餐晚飯都未必夠埋單。 無盈利 市值不足2億元的小型公司 又有何吸引力?
經調研後發覺賣點在於盤數靚兼派息慷慨。最近中期業績(截至去年9月底止)顯示 虧損已顯著收窄至93萬元，股東權益為4億元，擁有現金及銀行結存9,918萬元，以每年派息維持0.1元計(涉及資金1658萬元) 足夠派送超過6年，而且沒有任何計息銀行借款，資本負債比率僅為10.6%。以現價1.18元計 股息率高達8.47% 已可列入高息股級別。市賬率0.47倍 市值中現金約佔一半。
個人意見認為股息率已相當吸引 過去記錄顯示 管理層向來善待小股東 集團亦有心有力維持高股息政策。負面因素包括: 過往盈利虧多嬴少 交投疏落 買賣兩難 規模較小 要維持上市地位 皮費遍高。
SpaceX剛完成史上最大規模IPO 籌得750億美元，上市後表現亮眼，股價曾突破210美元，帶動市值超過2.9萬億美元，成為全球四大市值企業之一。股票有價 隨即宣布以價值600億美元的SpaceX A类普通股 收購Anysphere(AI编程工具 Cursor 的母公司)，最新傳聞為發行200億美元債券。
天時(AI潮狂熱)、地利(納斯達克 全球最大賭場)、人和(大股東個人偶象魅力及政治背景)。'萬億首富' Elon Musk表現得淋漓盡致。
一間仍處於虧損狀態的公司能夠獲得如此高估值，可說是史無前例。市值天比高 又有何方高人敢接貨? 首先一般投資者大都情緒勝於邏輯，被動指數基金要局買，主動基金經理 怕成績跑輸大市失業 自然會跟大隊，五花八門嘅衍生工具...。又何懼欠缺買家?
既然如此 大家都搵到食 又何懼高追? 問題在於「剎那光輝 不代表永恆」待大鱷賺夠， 潮水必然會退，到時全個海灘都佈滿連泳衭都輸埋的大、中、小户。若然仍處於年輕時期 輸掉泳衭 人有我有 亦無甚麽大不了，假若如筆者般年紀 就更需格外謹慎 輸掉泳褲可買過 但給這麼多外人見到全相 就真係失禮死人。
港交所(0388.HK)公佈 : 於2026年5月底 證券市場市價總值為47.1萬億元，較去年同期上升15%。平均每日成交金額為2,929億元，較去年同期上升39%。今年首五個月的平均每日成交金額為2,753億元，較去年同期上升14%。預計香港全年IPO集資將高達3000億元，有望打入全球三甲之列。上半年港交所業績相信會有不錯的表現，下半年亦相對樂觀。
奈何近期港交所股價表現卻相當「弱雞」，仍處低位徘徊。港交所的收入理論上與大市成交額掛鉤， 以它的特殊身份及壟斷地位。若列作長線投資， 現價先買首注作貨底 也未嘗不可。現價374.8元 市盈率26.6倍 股息率3.34% 市值4751億元。
恒生指數收報23,924 跌387點 成交額3,587億元 全日波幅414點 「二萬四」心理關口再次守不著。盈富基金股價報24.28元 半年新低 股息率3.04% 起碼勝過一般定期存款。泓富及陽光兩隻本地Reits 股息均超過8% 預佢今年減派一成 股息率仍具吸引力。
騰訊控股、阿里巴巴及友邦保險 三大權重股合共佔恒指約20%份額。有心人要舞高弄低大市 三大企業股份必然成為有效工具。多家財經數據平台給出的綜合預測 騰訊控股 PE 約 12.7 - 13.0 倍、阿里巴巴 約 15.7 - 17.1倍， 兩大科技企業估值和一般傳統藍籌股相差無幾，而友邦保險又受國內收緊金融政策所困擾 股價要有好表現並非易事。
最頂級的藍籌公司 股值都如此低殘 恆指又能升到那裡?「賭后」售出美高梅股份，套现10.9億元或許會有新攪作 何家旗下上市公司-信德集團街貨應不多於10億元 單靠大小姐近期套現所得都足夠應付。當然只是筆者個人猜測 成事機會不高。
東方表行(398)截至今年3月底止年度之末期業績: 營業額下跌0.8%至34.23億元，純利按年跌10%至1.8億元， 末期股息為每股0.1634元，連同已派送中期息0.208元，全年派息共0.3714元。執筆時東方表行3.24元 市盈率8.77倍 股息率11.46%。而末期息0.1634元(通常於9月尾除淨)，即現時買入仍可收取今年末期息， 這相等於最新股價5.04%。
買得東方表行，多數為「收息一族」。根據往績 集團的派息政策相當慷慨，集團雖然年年派高息。但所持現金儲備卻不跌反升 較上年同期增加1.14億元至9.5億元。(若要維持現今派息水平 需款約2.67億元)。
於2026年3月底，集團之權益總額達18.12億元，流動資產淨值為13.74億元，集團概無銀行貸款，而資產負債比率為零，流動比率5.06倍，財務狀況穩健，並具備充裕資金及未動用銀行融資。
筆者個人意見 持貨者若只為收息 毫無疑問 東方表行已交足功課。
微軟在1998年首次成為全球市值最高的公司，憑藉Windows作業系統和Office辦公室軟體的統治地位，成為科技業的霸主。2010年蘋果公司的市值首次超越微軟。此後蘋果穏坐「股王寶座」多年。2014年微軟憑藉雲端運算（Azure）與AI，加上開源轉型成功， 上演"王者歸來" 成功從蘋果手中奪回全球股王寶座。直至英偉達、谷歌後來居上....。無論如何 蘋果、英偉達或谷歌 市值超越微軟之時 均沒有受到投資者質疑。主因為上述三大科技公司均有龐大營運利潤作為底氣。
相反SpaceX在上市幾天後，市值曾超越了微軟，6月16日SpaceX，其股價一度突破220美元，市值約2.94萬億美元，超過了當時約2.93萬億美元的微軟，成為全球市值第四大公司! SpaceX的業績報表顯示 去年的營收約為187億美元，但同時錄得了49億美元的淨虧損。集團三大業務中 只有星鏈 (Starlink)能提供穩定盈利，而其餘太空發展及人工智慧 仍然處於「燒銀紙」」階段。太空發展僅2025年分攤的研發開支就約30億美元。人工智慧 (xAI)更是集團目前虧損最深的業務。去年業務營運虧損高達63.55億美元，資本開支更是驚人，達127億美元。未來投資金額如天文數字， 集團仍處於負營運現金流。那麽錢從何來?
SpaceX上市前持有現金158.5億美元(到2026年第一季末，這一數字已降至約113.9億美元)。此外，招股書也揭露，SpaceX持有的18,712枚比特幣視為戰略流動性儲備，股東又多了一個比特幣價值波動的隱憂。IPO募款總額：約857億美元。其中包括基礎發行的750億美元，以及承銷商行使超額配售權後追加的約112億美元。
當SpaceX不知何時才能達至收支平衡之際，未來資本投資還要極度依賴籌錢能力。而籌錢能力又要顧及投資者對首富馬斯克及SpaceX憧憬的信任熱潮有否退色? 而微軟近3年的淨利潤合共2623億美元，對未來龐大資本開支的底氣 就實在得多。
後記:或許市場經已冷靜下來，微軟最新市值再次超越SpaceX，重奪全球四大股王之一的榮耀。
建滔集團(0148.HK)公佈，配售建滔積層板(1888.HK)1.55億股，相當於後者已發行股本總額約4.92%；每股配售價76港元，套現117.8億元。待配售事項完成後，集團持有建滔積層板權益將降至61.7%。
建滔集團截至2025年底，總資產約1,039.5億元，負債為341.1億元，淨資產698.39億元，資產負債比率32.77%。淨負債比率約為28%。流動比率1.85倍。年內經營活動現金淨流入47.39億港元，顯示主營業務產生現金的能力強。加上套現117億後，令盤數更為穩健
現金流狀況：年內經營活動現金淨流入47.39億港元。
建滔集團以PB14.58倍出售了建滔積層板(1888.HK)1.55億股 肯定獲利甚豐 以管理層的作風 不加派股息的機會率甚低。
執筆時建滔集團市值1282億元，單計其持有61.7%建滔積層板的價值 已相等於建滔集團市值的1.3陪，看似物有所值。 但其股價於近52周狂升超過6倍，市盈率過百倍 本人不建議高追 風險不低。
大家樂(00341.HK)最新全年業績報告
收入減少4.5%至81.83億元，毛利率減少0.9%至9.5%，股東應佔權益減少29.5%至1.641億元。成績實在差強人意，幸全年派息能維持0.4元，需款2.32億元，但派息比率已高達141.4% 過於進取! 財政狀況:持有11.15億元現金及可動用銀行貸款9.32億元，借貸總額為2.25億元，並無負債比率，財政處於健康水平。
怎看都難說這是一份令人滿意業績，最多只能說勝於預期。但業績公佈後股價卻有顯著升幅。或許是基於派息慷慨及下半年業績顯著復甦之故。
筆者個人意見認為集團應該集中精力改善食物質素 栽員縮皮鬥平絕非上策。
執筆時大家樂每股4.87元 市盈率17.2倍 股息率8.21% 市值28.25億元。
萬洲國際(00288.HK)為世界上最大的豬肉食品公司，亦是藍籌公司中 股息率最高的一間 派息紀錄更值得稱讚 過往6年均有加冇減。去年更在盈利微跌2.5%的情況下 增派股息33.8% 至0.91元(含特別息)。但雖注意大幅派股息非來自賺多了， 而是將派息比率增至95.7%之故。
公司資產負債情況：截至2025年底，公司總負債與股東權益比率為32.2%，流動比率1.89倍 處於健康水平 未償還貸款本金總額為284.6億元。
是否有能力維持往績派息全年每股0.91元(需款116.75億元)? 去年底集團持有267億元現金及現金等價物，全年經營活動現金流達197.34億元，自由現金流為118.56億元。這為持續的高額派息提供了可靠的資金來源。
現價8.85元 市盈率9.3倍 股息率10.2% 市值1131億元。估值合理兼派息慷慨，股本回報率達到15.65%，顯示其為股東創造回報的能力很強。
*美元兌港元 以1比7.8計算。
2026年6月12日 SpaceX首日上市表現連破了多項歷史記錄，最大股東Elon Musk自然身家暴漲，成為人類有史以來首位“萬億富豪。SpaceX上市首日就為Elon Musk增加2,650億美元的財富 相等於李嘉誠身家的六倍多! 很難相象一間負市盈率的公司 值得2.1萬億美元的估值，可見現今憧憬的估值多瘋癲!
由Nvidia、Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta & Tesla 組成的「科技七巨頭」市值合共23.5萬億美元或相等於美國GDP 近79.1%。七巨頭今年第一季合計營收達6900億美元。而今明兩年的資本開支 估計為1.5萬億美元(平均每季1875億美元)，依賬面數字粗略估計， 以七強手上持有現金儲備及可快速變現資產合共約5265億元，若加上營業現金流，今明兩年的資產負債表都不至太「樣衰」，但持續下去就難料!
AI相關投資 是人類有史以來最大的豪賭，處理不當 會抽乾全球貸款的份額，想做什麼生意融資都會變得困難得多，原本持有天文數字現金儲備大型科技股 短時間內就由資金最大提供者變為貸款人。若相關AI投資未能適時提供一定的資金回報 全球金融體系甚有機會出現史無前例大災難。
就以Alphabet為例，截至今年首季持有1,268億美元現金及流動性資產，去年的自由現金流為732.7億美元。這樣現金流強勁的企業，都需要未雨綢繆 發行了一筆100年期債券，可見求才若渴的程度。
筆者認為AI對全人類的影響 并未至於像科幻電影"Terminator"般恐佈，機械人終於喧賓奪主反過來成為人類的主人這麼極端。但AI在可見將來對人就業機會及金融市場 已有著翻天覆地的影響。
曾淵滄教授有一編文章，講述他向銀行申請第N套物業貸款時被駁回，他第一個感應是自己的借貸已達紅線，不應再增加投資。教授曾暗示自己身家早已過億，不需要為多賺些錢去冒為太高風險。筆者家當只有教授10%，基於要求低 基本生活已能解決 更不應兼欠條件去冒不必要風險。近期不少身家曾過百億的著名炒家 先後出事。 全因過往「港樓必升神跡」賺得太容易 而忘記風險管理的重要性。
剛收到長和3000多股息，股息是投資的初心和果實，金額雖不多 但每次收到都有多少的滿足感。可惜買了年金後，股息收入已大減。
太古集團發行47億元可換股債券屬零息債券，年期一年，投資者可在債券發行後41日起行使權益，以每股作價13.18元換取國泰股份，較國泰收市價12.81元，存溢2.9%。真的不明白管理層為何籌錢方式這麼複雜， 涉及金額有限，年期又短，倒不如直接沽出國泰航空股份套現更具效益。
執筆時，新奧能源股價跌穿52週新低報48.8元，相對筆者買入價 就算計及已除淨股息 依然下跌7.1%。而且其股價走勢超弱雞， 有考慮過若股價持續下跌 應否在損失一成之前止蝕。當然止蝕並非一件令人愉快之事，尤其害怕「一沽就升」詛咒。因此筆者試圖找出不止蝕的原因，想來想去覺得有基本素支持最具說服力。
現價計PE8.25 股息率6.14% 作為一隻藍籌燃氣管道股 估值毫無偏高感覺。近5年股息有增無減，盈利雖有波動 年年均有有錢賺 盈利超過60億元。
最清楚公司真正價價自然是母公司， 既然它亦願意付出溢價私有化 新奧必定物有所值 就算私有化失敗 對新奧能源的正常運作 實質性的影響應該有限，公司第二大股東-貝萊德佔6.30% 更增強公司的底氣。
大行最新報告: 摩通認為即使私有化要約失效 仍具價值 維持「增持」評級 目標價68元。滙豐降新奧能源目標價至66元 仍維持「買入」評級。花旗對中國天然氣分銷產業持謹慎態度 因為該行預計今年銷售量將增長有限 但同樣給予「買入」的投資評級。中銀國際降新奧能源目標價至70.28元 重申「買入」。
找了一大堆理由作為支持不止蝕的理據 或許只是為了說服自己這項投資沒有錯 為了補救小錯 而不斷加碼 好有機會成為大錯，因此筆者只會「持有」不會「增持」。
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今日沽出迪生創建賺到三個月物業管理費，前時買入主因之一是其禁止再私有化期已滿，業績及派息日都已公佈，看來短期內都不會再提私有化，時勢不妙 在有錢賺的情況下 套回一筆資金也不壞。
港股連跌6日，今再低開低走，恆生指數收報24,407 跌158點 成交額3,205億元 。今日跌幅8成由滙豐控股「槓獻」。外圍兵荒馬亂之際，主角明是花旗國，但美股卻應跌反升 執筆者杜指報50,872 仍在歷史高位徘徊。
根據權益披露資料，何超瓊女士近期出售合共約306.6萬股美高梅國際股份，累計套10.9億元。何家大小姐莫非有意私有化信德集團?
信德集團 上市編號242 以連續4年虧損兼6年無息派，市值僅17.2億元。前景一般 但其有個十分吸引的賣點，估值殘到無朋友! PB僅0.056倍 即帳面值1000元的資産，以56元出售 真誇張! 資産中包括95.56億元現金及銀行存款 已相等於集團總市值555%。
金沙中國(1928)現價14.8元 市盈率17.1倍 股息率5.06% 市值1197億元。看似並無甚麼不妥 ! 去年利潤69.7億元 全年派息60.7億元(即每股0.75元) 亦屬中規中矩 。貴為藍籌股俱樂部 賭場板塊兩大代表之一 估值高些也屬正常。但以每股1元的資產 賣出價超過10元 筆者個人認為理據不足。 首先無可否認金沙集團在管理賭場方面的確相當專業，問題在於投資者大都認為澳門整體博彩業，自從失去貴賓廳業務後，前景已難復當年勇，況且博彩業亦非新科技股 怎想也想不出有甚麼AI相關概念。過往疫情期間元氣大傷，康復需時 無論如何市帳率高達10.9倍 都有「高不可攀」的感覺。
宏利金融(941)及友邦保險(1299)同屬外資保險公司，為何前者股價走勢大幅跑贏後者成條街? 宏利股價年初至今升了7.48% ，一年內更升了20.4%。至於友邦年初至今跌了約11%，一年計升了3.41%。
主因為有關當局近期對跨境资本流動監管大幅收緊，這明顯對內地人來港投保的業務有頗大的影嚮， 而投資者卻視這類業務為友邦盈利增長引擎。宏利在這方面投入不多 反而在拓展养老金、健康险等市场更為積極。而友邦是恒指五大權重股之一， 有心人要舞高弄低大市，怎能不把友邦作為工具， 這亦可能令友邦股價更為波動。以本月初為例友邦股價跌近7%，恒指卻只調整3.62%。友邦成了表現最差的權重藍籌股，並直接拖累了恒生指數。
執筆時宏利金融現價30.46元 PE17.4倍 PB2.07倍 股息率3.34% 市值5073億元。友邦保險現價71.25元 PE15.4倍 PB2.2倍 股息率2.71% 市值7448億元。論公司規模、往績及商譽兩者都屬優等企業， 但論內涵價值及新業務價值 友邦卻比宏利大幅超前。這是保險業衡量股東應佔淨資產價值及前景的核心指標。
綜合各方面因素，筆者個人依然覺得友邦保險更具投資價值。況且宏利是加拿大公司需繳付25%股息稅 而友邦則全免! 這對於依靠股息過活人士而言 相當重要。
全世界都話港股「平」但資金卻不願入市 有人話近日港股表現勝外圍 但外圍股市是由高位調整。港股根本都沒有象樣點的升過! 真令我般「死忠粉絲」泄氣。
恆生指數收報24,657 跌304點或1.22% 跌幅相當全面 五大板塊全面見紅。科技指數跌 2.71%、工商分類 跌1.85% 比恒指更傷。地產分類 跌0.93% 公用分類跌 0.25% 金融分類 跌0.15% 成交額3639億元屬偏高水平。B嫂埋怨高追001 我問她知不知001旗下有項資產叫Cenovus Energy Inc 近年股價升了一倍 令「一號仔」所佔的權益價值升至696.2億元。須雖知Cenovus Energy 從來都只是長和旗下一項不大起眼的次要資產。它的前身為Husky oil 是誠哥於80年代的一項投資 若現時出售利潤會相當豐厚。
嘉華國際（股份代號：00173）公佈截至2025年12月31日止年度的全年業績。管理層表示憑藉穩健的業務策略和靈活的市場應對能力，保持平穩發展，財政狀況穩健，為未來業務奠定堅實基礎。回顧年內繼續按計劃銷售優質住宅項目，應佔合約銷售額約57億元。截至去年底已簽約但未確認的應佔銷售約為65億元，預計將於未來一至兩年內入賬，為公司提供穩定的收入來源。
財政情況屬優質水平，負債僅為17%，現金及銀行存款約65億元，加上未提取銀行貸款額度約159億元，流動比率2.37倍 短期頭寸無憂。
上述公佈來自公司網站 相信股東看後都會感到滿意。
但公司同時宣佈， 股東應佔虧損錄得約8.7億元 虧損主要市場狀況而就未售庫存作出減值撥備、投資物業之公平值變動，但只是帳面數目並無涉及真正現金流，筆者覺得管理層過份保守，全年派息大降66.8%至3仙(所需資金9459萬元)。嚇走了不少食息客。
以現價2.3元計 息率僅1.4%，以每股資產淨值12.2元計 就只得0.245%， 若只得1千股 中期息收20元 末期息收10元。連手續費都不夠付! 單計集團持有銀河娛樂股權 期內為嘉華國際提供2.43億元股息貢獻 這已相等於嘉華全年派息金額的2.57倍。
主要資産結構:( 1). 178.52億元投資物業 撇賬嚴僅 估計與市價相約。(2). 發展物業包括被列為聯營公司持有20%至50%權益的地産發展項目 合共326.8億元 這部份佔集團資産最重秤 亦是最難評價的部份。(3).持有65億元現金儲備。(4)銀河娛樂3.71%股權 市值約50億元 價雖有波動，但屬於藍籌股 變現不難。
坦白一句 若非派息吝嗇 筆者早已將其納入投資組合。
SpaceX 於2026年6月12日正式在NASDAQ上市，股票編號SPCX。 IPO價每股135美元，整間公司以1.77萬億美元估值上市，SpaceX上市後將成為美國第7大上市公司。
主要財務數據顯示: 2026年第一季度 (Q1)營業收入為46.94億美元倍，營業利潤仍為負數 虧損19.43億美元，公司虧損42.76億美元。三大業務中只有Connectivity一項有盈利，Space及AI仍處燒銀紙階段。公司最大賣點自然是超強的人脈物關係，這方面SpaceX近符可取滿分， 連交易所都為它改例 意圖讓它儘快加入各重要ETF成份股 好讓全球相關被動基金 能盡早成為其買家。或許大衆現今才明白 最賺的生意並非開銀行、掘油井甚至賣軍火 而是以財技販賣憧憬和概念!
美國公布就業數據後，「市場先生」象不大滿意，納指重挫4.2% 急跌1100點，債市亦受到牽連，10年期國債升穿4.5厘，美滙指數突破100關，美股市值蒸發14萬億元 足夠買下86間長江實業，相當誇張!
據世界黃金協會最新數據，全球央行4月淨購入黃金約17噸，反映出全球央行對美元地位越來越有所保留。波蘭央行以14噸的淨購入量成為4月份黃金最大買家，年初至今累計購金達45噸，黃金儲備升至595噸，約佔其總儲備的30%。中國央行淨購入8噸，官方黃金儲備總量升至約2322噸，佔總儲備比例約為9%。捷克央行淨購入約2噸，黃金儲備升至79噸，佔總儲備的6%.....。
中國公佈5月外匯儲備34422.4億美元，較4月末上升317億美元 蟬聯全球外儲「阿一」之位。
根據資料顯示 本地發展商債務危機 並無因近期樓市反彈 而有所紓緩!
翻查主要本地發展商淨負債比率的歷史數據，發現平均負債比率仍呈上升趨勢，2018年淨負債比率平均數字為23% 去年已升至35.9% 足足升了12.9% 相當嚇人! 除去部分地產商看錯市 加大投資外。期間物業價值下挫，亦是負債比率大增的「元兇」。十間負債嚴重發展商中 除了新世界外全屬中小型發展商 平均負債由近半至91% 實在令人擔憂。至於大型地産商盤數就安全得多，長實、信置及九倉均處淨現金狀態。新鴻基負債比率13.5%、恆基18.7%、太古14.6%、九置17.2% 全處健康水平。
負債重的地産公司要減輕債務 單靠自由現金流已變成「不可能任務」，專門落雨收遮的銀行界亦會對負債偏重的地產商「另眼相看」就算再融資能成事， 債務成本都會偏高， 出售資產減債已變成無可避免 賤物鬥窮人 要賣到好價亦非易事。
筆者個人認為若要買入地產股 宜大不宜細負債不應超過30%。利益申報本人持有長江實業股票權。
*資料來源:本土研究社、各大公司年報。
2010年10月29日，友邦保險在港交所上市，IPO價為19.68元 上市時市值2380億元。集團自上市以來派息年年有增無減。上市首個財政年度 每股派息0.33元，今年派息1.9308元增4.85倍，每股股價升了2.76倍。若計埋上市後回購約16.36億股或13.5%權益。更令每股含金量比表面數字為高。最新股份回購計劃為132.6億元。
2025年業績顯示: 友邦新業務價值增長增長15%至430.2億元，内涵價值權益6216億元 增加14%。若作為股東還有什麼不滿?
中國證監會上月22日開始整治非法跨境證券活動，更傳聞連保險業亦會受到牽連，短短一個月友邦股價下跌13.85%。市場是否「反應過度」就見仁見智。但筆者個人認為於港交所上市的2,726家公司中， 若論綜合條件，友邦保險理應入選十大 最佳企業之一。
現價74元 市盈率16倍 股息率2.6 % 市值7736億元。
三大中資電訊商中，中國電信(00728.HK)在智算中心綜合競爭力和雲端業務收入上 表現反而最為突出。雖然短期來看，公司面臨傳統業務放緩帶來的業績壓力；但長期看，其在雲端運算（天翼雲）、人工智慧等新興業務領域的佈局已初見成效，集團優勢體現在「雲」和「效」上，天翼雲在市佔率和智算中心綜合競爭力上位列業者第一。雲端業務最強。天翼雲收入達1,207億元，在國內公有雲IaaS市場排名第二，僅次於阿里雲。競爭力居前 綜合實力受業界認可。投資佔最高：2026年算力投資佔35%，顯示出極強的轉型決心。同時傳統電訊業務為集團提供穩定股息率 亦成為中電信重要底氣。
講完優勢 當然要講埋風險 近期獲利大幅下滑，根據公司2026年第一季財報，歸母淨利73.5億元人民幣，較去年同期大跌17.1%，遠低於市場預期。市場將主要原因歸於增值稅政策調整及傳統業務成長乏力。
成長動力換檔期：傳統的個人及家庭通訊業務（行動、寬頻）已趨於飽和，成長乏力，整體服務收入在第一季也出現了同比下降。在新興的AI和雲端業務能夠取代傳統業務成為成長支柱前，公司可能面臨一段「青黃不接」的時期。
資本開支壓力：儘管總投入在收縮，但向算力等新領域的投資規模依然龐大。這種策略性的「精準燒錢」雖然在佈局未來，但在短期內會持續拉低公司的毛利率和整體利潤表現。優點與風險大概如上述，是否買得過 自己判斷啦!
現價4.99元 市盈率12.3倍 股息率6.07%。
恆生指數收報24,961 跌291點 成交額3,428元。六月份首個星期 共有五個交易天 恒指累計調整三百多點 本無須大驚小怪。但成交額合共超過1.6萬億元 就真的值得注要。尤其大成交額對港交所最為有利 奈何股價連400元心理關口都守不住。匯豐及友邦保險的股價均挫超過3% 金融板塊巨頭都表現如此 再加上ATMXJ (阿里、腾訉、美團、小米及京東)。等重磅科技股又大幅跑輸海外同業 試問大市的表現又能好到那裡?
*滙豐、友邦及港交所 市值合共3.7萬億元 佔港股總市值7.86% 恒生指數18.5%權重。
迪生創建(00113.HK)全年純利2.49億元升25.7% 派末期息25仙 若計及已派送的中期息/特別息30仙，全年派息共55仙。以現價6.05元 股息率高達9.09%。 潘先生的確是位君子 並無因前時私有化失敗，而遷怒小股東 減低股息作為懲罰。
剛公佈的財務表顯示，於今年3月底持有淨現金儲備了30.12億元(銀行存款36.54億元減去短期銀行借貸6.42億元)。若然維持今年派息水平，每股55仙 需2.12億元 單靠集團現有淨現金儲備已足夠14年派息所需，作為小股東的筆者都沒有什麼可以投訴。
今個月頭4個交易天， 成交額合共近1.3萬億元 幾可肯定是大撼大對決 絕非散戶所為 看來好戲還在後頭。
根據已公佈的交易條款，長江實業（01113)通過出售 UK Power Networks 及UK Rails兩項英國資產，合共可收取約 242.4億元現金，並錄得合共約84.3億元的收益。
去年底集團財政情況顯示，淨負債比率僅2.3%，相當偏低。待出售上述兩項英國資産套現後，就算計埋不列為負債的79.3億元的永績債，集團都能即時變為一間淨現金企業，並預計有84.3億元的利潤作今個年度業績的底氣。
整體業務分析: (1).租賃業務-長江集團Ⅱ期落成，再加上其他零星商用物業加入，新增的租收要完全彌補商廈市場的不劑 所帶來的影響 ，亦非易事。服務套房出租及持有3間房產信託基金的股息，收益若能夠維持過去水平，已屬交到功課。(2).物業銷售收入-已有約200億元“落袋”，業績能見度高，但最終的利潤表現將取決於過往促銷項目的結算情況及新盤的銷售定價。集團計劃今年於香港推出多個新盤，以補充可入賬收入來源，已獲預售同意書的項目包括位於啟德的 “花語海”第1期和第2期，半山21 Borrett Road尾貨及元朗錦泰路等住宅項目。(3).合理判斷英國的基建/公用資産 被低估的機會頗高。雖則如此 現價相較市賬率仍有58.7%折讓 屬於抵買水平。
向來對派息方面"鐵面無私 公事公辦" 新任掌舵人 近期亦增派股息 加深了筆者對長實的信心。利益申報:本人持有長江實業(1113)的股票權益。
近期恆基地產管理階層對公司前景頗為正面，並暗示有增加派息的可能。收租業務預計隨著商廈租金有止跌回穩的跡象，集團的租金收益 終於看到曙光，基本盤如全港呎租之冠的國際金融中心Ⅰ&Ⅱ期 45%權益、友邦廣場、宏利金融中心、德輔道中308號、208 JOHNSTON及東貿廣場。另加多過個屋怨商場及陽光房託股息貢獻，預計這方面的收溢變動不大。此外新近落成的招牌大廈The Henderson出租率已升至95%，興建中的中環海濱項目，預租率亦已達70%。亦會成為未來租金收入增長引擎
截至2025年底，公司約有109.26億元的已售未入帳金額，其中約88.46億元預計將在2026年入賬，鎖定收入。新盤供應方面 :計劃在2026年推售約2,900個單位，貨值270億元。近期，位於大埔的學生宿舍計畫「迎林」在租約結束後，也將於2026年下半年收回並出售。至於上市聯營-煤氣公司期內提供的股息收入 維持27.1億元。
財政情況 於去年底，淨借貸為602.19億元，借貸比率為18.7%，看似健康 實質仍未計入股東貸款806.18億元，值得關注是此項借貸並無減退跡象。
現價29.82元 市盈率25倍 股息4.22% 市值1443億元 筆者個人認為估值並不吸引 同業中應有更佳的選擇。
美股指數再創新高，港股昨日大成交漲640點後，今日就急不及待調整， 蒸發昨日升幅近2/3，真令港股擁躉失望。恒指收報25,633 趺405點 成交額超過3,200億元。恒指成份股升跌比率為14:76 況且升者除了友邦保險外，全屬次等藍籌企業 弱勢明顯。
全球黃金外匯儲備總額已達約 4 萬億美元，首次超越外國持有的美國公債3.9萬億美元，這是近 30 年首見的結構性轉變，更顯示大眾對美元的信心有動遙趨勢。
《港樓》又傳來好消息，中原經紀人指數CSI(住宅售價)連續4周企穩70點以上 住宅租金指數創七年新高。
港股氣勢如虹 今日恒指升幅超過640點，十大權重股全面報捷。剛收市報26,038點，兩萬六關口輕易升破，成交額3737億元 絕非乾升。不知是否巧合，恒指升幅剛好盡宰黑期! 升市最大功臣自然是股王-腾讯控股(0007)，股價漲幅超過10%，涉及資金足夠買下整間渣打銀行。值得一提的還有聯想集團，年初至今升了1.78倍。今日逆市下跌的反而是中電(0002)、電能(0006)、領展(0823)及長建(1038)等傳統避險股，或許是投資者轉守為攻的策略也說不定。恒生指數公司宣布季檢結果，新增3隻藍籌股，包括極兔速遞(1519) 中國鋁業(2600)及百濟神州(6160)令恒指成份股數目將由90 增加至 93 隻。
Berkshire Hathaway（US：BRK）宣布，將以每股現金72.5美元，收購美國房地產發展商Taylor Morrison Home（US：TMHC）涉資68億美元。執筆時TMHC 盤前報71.58美元 升13美元或22.3%。只比BRK出價高約12.6%。看來市場對這次交易持正面態度。
是次收購為BRK 新任行政總栽Greg Abel接掌帥印後，首項大型收購行動。 對Greg Abel而言意義重大 可說不用有失都不為過。Greg Abel為顯信心，透露他已將1,500萬美元薪水用來購買Berkshire Hathaway股票!
Berkshire Beyond Buffett 時代終於來臨。從歷史數據來看，BRK近年的市帳率介乎1.2 至 1.6倍之內波動(主要視付以BRK" A"或 BRK" B"作為估值依據)。投資者應研究沒有股神掌陀的BLK 是否仍值得比同業具較高估值? 尤其BRK目前坐擁近4000億美元現金儲備，佔集團總資産約30%(這類現金資產一般不適合高於PB 1倍的估值)，因而顯得BLK的估值，更有「偏貴」的感覺。
Berkshire Hathaway資產結構: 總資産1.25萬億美元、現金儲備(含存款及短期國庫券)佔總資產31.7%、股票投資組合市值 佔總資產23.5%(集中於5大持股:Apple、American Express、Coca-Cola、Bank of America & Chevron 市值合共1857億美元)。
「五窮六絕七翻身」是香港股市一句傳統投資諺語。
今年五窮的確表現欠佳，資金流出，市場氣氛低迷。20個交易日中升少跌多，全月恒指累計下跌2.3%。
踏入6月份股市 前景依然一般，美債息率飆升，美股位高勢危，加息預期升溫，聯儲局政策搖擺不定，數以百計企業排隊上市，抽走不少資金。地緣政治依然嚴峻，總的來說，6月港股大概會符合（六絕）的常態。
但亦不致全無正面消息，港股估值平通天下，大量股息資金或許會流回股票市場。
美國政府在2025財政年度（截至2025年9月30日）的資產負債表顯示，其財務狀況，總資產約6.1萬億美元，但總負債高達約47.8萬億美元，凈值為負41.7萬億美元。
若是一般私人企業，這份資産表仍處於「垃圾」級別。
上述資產負債表並未包含社保和醫保等項目的未來75年資金缺口已累積至88.4萬億美元。若計入此項，美國政府的總財政負債 已累積至超過136萬億美元。
其他重要財務指標 (2025財年)，預算赤字：1.78萬億美元。入不敷支情況已成常態，可見將來更有惡化跡象。稍為對財經有丁點知識者，都會明白當前美國的財政路徑不可持續，否則拖垮全球經濟秩序 只是時間問題。
閣下有否想過被喻為全球最安全資產-美國國庫券，其實都係靠全人類信佢 才有得「救」呀!
微博(9898.HK) 根據2025年財報，全年總營收及淨利分別為人民幣約125.76億元及32.24億元 後者年增49%，宣派特息每股0.61美元（4.78港元），用戶規模維持穩定，截至第四季末月活躍用戶為5.67億，每日活躍用戶為2.52億。
集團前景不乏憧憬及亮點，近期炙手可熱嘅AI概念 驅動智慧搜尋 令活躍用戶大增。全新的推薦串流首頁有效提升了影片分送效率。春節期間，由於AI創作工具的普及，金橙V部落客的原創影片人數和發行量均成長了40%以上。
財務狀況分析：資產負債率約 43.5%（總負債 / 總資產），處於合理水平。流動比率約 3.39 倍（流動資產 / 流動負債），顯示短期償債能力強勁。現金儲備充裕 年末現金及現金等價物為22.99億美元(179.3億港元)。
大樹好遮蔭：主要股東新浪公司佔35.77%，阿里巴巴27.65%)。
現價59.4港元 市盈率4倍 股息率近8厘 市帳率08倍 市值145.9億港元。
騰訊控股今年3月18日公布業績，去年第四季經調整純利按年升17%至近647億元(人民幣、下同)，收入增13%至1943.7億元，股息增加17.8%。怎計都算得上是一份合格的季績。但「市場先生」卻用真金白銀話給我們知，他的看法與大眾有異。季績公佈後 腾訊股價在不夠兩個半月內，急挫73元或13.2%，涉及資金足夠買下4間長江實業!
先看腾訊的基本盤，遊戲業務依然集团的基石，不僅提供近半營收來源，在今年首季貢獻了642億元的營收，但這項業務並非全無隠憂，在海外市場，面臨來自全球對手的擠壓，同時獲客成本不斷上升，對利潤造成壓力。在國內則有政策與市場風險，並有用戶增長放緩的跡象。
但腾訊的護城河卻相當鞏固，扎根國內多年的微信系統 ，早已成為一個相當成功的重要流量入口，涉及各式各樣的應用生態 包括廣告、視頻、支付、電商及雲端等業務。非常難已取代。至於在未來資本的投入， 管理層表現相當審慎，看不見有好大喜功 一擲千金 鬥燒銀紙的高危舉動。
以騰訊的綜合因素: 財政情況健康，基礎收入及盈利穩定，派息年年高雙位數字增加 但預測市盈率平均僅少於17倍，除了是淡友的人為傑作，筆者實想不出有別的原因!
新世界發展(00017.HK)近期的確相當積極減債，非核心資產處置總額已達100億元，其中包括最近出售兩項香港物業 套現36億元。正在洽談變現的資產還有位於港島擺花街估值近10億元的一幅商業用地及估值約156億元的香港三家酒店（君悅、萬麗海景、九龍凱悅)一半權益。又受惠於近期住宅物業「小陽春」管理層把握機會於2026上半財年期間 銷售高達138億元發展物業。若剔除一次性撥備影響，集團經營現金流已重返正數。但營業活動現金流淨額23.2億元，利息開支29.6億元，利息覆蓋率僅0.78倍，前景確令投資者感到憂慮。
財政情況: 新世界已出售不少優質資産 單計新創建60%權益、荃灣愉景新城商場、長沙灣及新蒲崗一批商廈， 已令集團每年減少近20億元穏定股息/租金收益。但集團的總負債仍有1,443億元，淨負債1,227億元，淨負債比率59.7%，永續債已第三次延期付息，涉及資金265億元，資金鏈依然緊張。集團近兩年半已合共虧損超過400億元，估計最具價值的資產已作押抵押品，涉及資金高達2,260億元。
筆者個人認為新世界的財政危險期只屬暫緩，根本問題仍未解決。加上未來減息的機會率存在變數，三數年後 集團需要再度大額融資，到時金融機構的取態 實在難以預料。
筆者對萬邦投資(00158.HK)最深的印象是N年前，傳媒認為全港最豐盛的年會午餐，於中環的「翠亨村」酒樓舉行。菜式比一般餐宴為佳。可惜這個「優良傳統」已一去不複返!
長江李大少曾自誇其公司是全港最「襟捱」企業。筆者看過萬邦的最新報表 即時覺得萬邦的「襟捱」能耐一點都不差於長實。
直至今年3月底元，萬邦投資半年的總收入為8419.5萬元，減去行政及營運成本合共2197.5萬及754.2萬稅後， 淨下5472.3萬元。已足夠稍後派送中期息所需4000萬元。
財務情況: 並無任何借貸、現金儲備儲備2.71億元、處淨現金狀態、盤數靚過不少鼎級藍籌。總收入87.3%來自租金、13.1%來自物業管理費、餘下來自存款利息收入。全體員工14人慳水慳力、不冒險自然低風險 這點管理層的確做得到。
現價59.5元 股息率5.54% 市賬率0.24倍 市值14.88億元。
領展房託(00823.HK)公布3月31日止年度業績。收益減少2%至139.38億元。物業收入淨額減少3.7%至102.3億元，至於每基金單位末期分派1.2673元，連同已連派發中期息1.2688元，全年合共派息2.5361元 減少6.09%。業績倒退主要受累於宏觀經濟環境，可說非戰之罪。
財政情況: 債務總額567億元、負債比率25.6%、淨資産比率23.9%，仍屬健康水平。 持有現金、銀行存款及現金等價物38.05億元、可提取融資金額84億元、再加上每年逾100億元淨租金收入、流動資金維持充足。每基金單位資產淨值57.75元。以現價40.3元計 股息率6.28% 市值1047億元 市賬率0.7倍。
今年4月宣佈出售新加坡零售物業權益 作價約15.3億元(2.5億新元) 所得資金用於回購基金單位 以現價資產折讓三成計算 對基金持有人頗為有利。
執筆時 恆指下挫逾500點 今天結算日 看來淡友穩操勝券 港元對美元息差近1% 自然引來套息活動 港元息低 並非港紙勢強 而是存/貸失衡 有錢冇人借 想借錢的人卻借不到!港股真不爭氣 連向來規模及國際化情度低於港股的韓國股市 年內大升75% 而港股期內卻跌了3.15% 韓國上市公司總市值達到4.59萬億美元 或相等於港股總市值74.6%。韓股表現如此亮麗 全賴三星電子及SK海力士兩大上市企業在AI晶片領域佔據主導地位 今年股價均實現翻倍以上漲幅。兩大兩家企業在AI晶片領域佔據主導地位，令其產品與股票備受市場追捧。市值雙雙突破「萬億美元」大關。說句酸葡萄的話 韓國股市過份集中於兩大企業，市值合共佔去韓國股市總市值43.5% 並不健康 但在金融市場 大眾投資者怎會介意健康與否? 總之西瓜靠大邊 有錢賺才是硬道理! 講些正面消息 去年香港成為全球跨境最強資産管理中心涉及資金為29萬億美元。
2025年3月 小米集團以配股價53.25元(港元、下同)，發行8億股，集資額達426億元。近日集團宣佈於市場回購逾200億元股份。小米現價報28.4元，2百億理論上可回購7.04億股或相等於去年發行新股約88%。換句話說 集團在不到15個月，淨發行0.96億股新股就套現226億元。若論財技或許已有「股神級」功力。問題是小米不是「巴郡」，它是一間以生產手機為主，智慧電動車為副的企業。
根據小米集團剛發布的2026年第一季財報， 經調整淨利潤60.7億元(人民幣，下同) 按年跌43%。 智能電動汽車及AI等創新業務收入198.6億元，增6.9%，經營虧損31億元。手機業務仍是集團的盈利支柱。值得關注 一季度研發支出同比大增33.4%，达到90億元。管理層計劃未來5年將投資不少於2000億元作為研發投入，其中未来 3年将向AI领域投入600億元。財務情況: 持有現金儲備2206億元，但季度自由現金流由正轉负为 -5.06億元。未來的巨額資金投入及回購股份，或許是對身經百戰的「雷老總」再一次考驗。
去年3月 新奧能源（港：02688）獲母企新奧股份（滬：600803）溢價34.6%建議私有化，每股獲2.9427股新奧股份H股及現金代價24.50元。私有化代價較新奧能源最後交易日收市價每股59.45元溢價約34.57%。
私有化計劃仍在進行中，所需的4項批准包括:1. 境內相關備案/核准及 2. 新奧股份獨立股東批准已完成。但3.香港聯交所上市委員會原則批准 4.證期會等相關監理機關核准/備案仍在審核中。 因此私有化交易尚存在不确定性，甚至告吹的風險。
最新業績: 新奧能源去年少賺12% 末期息增至2.35元(6月1日除淨)。近5年公司盈利及派息尚算穏定，現價報55元 還低於宣佈私有化前的股價，PE 9.3倍 股息率5.46% 並無偏高感覺。
利益申報:本人持有新奧能源股票權益。
恆生指數收報25,599 跌6點 成交額3,594億元。大成交 僅跌六點。 好、淡友勢均力敵!
股王騰訊股價穿52周新低至432元。淡友看來用「擒賊先擒王」策略。集中火力對付企鵝王。有心人精心挑選時機，在股王正處於「新舊動能切換」的陣痛期。舊的基本盤已有飽和跡象，新的盈利增長引擎仍處於高投資期。市場在等待一個明確的訊號，證明騰訊龐大的AI投入最終能轉化為有競爭力的產品和新的盈利成長引擎，在此敏感時刻，淡友令騰訊股價持續承受壓力，的確事半功倍。
但筆者向來看重基本因素，以騰訊手持超過9000億元的速動資產，近600億元季內自由現金流，再加上集團的超級融資能力。騰訊在AI方面的投資風險，遠遠低於微软、Meta、谷歌、亚马逊、甲骨文及軟銀等國際科技巨企。
況且上述鼎級科技公司正處於一場近乎「軍備競賽」不惜血本的AI基礎建設期，而騰訊則更多是在按自身節奏進行追趕。若有什麼閃失 估計騰訊依然能夠「全身而退」。
*據估計亚马逊今年投入AI基礎建設的資金約為17,940億元，谷歌及微軟約14040-14820億元， Meta 11310億元，騰訊 343億元(今年首季)。
有「中國巴菲特」之稱著名投資人-段永平所管理的 H&H International Investment基金，最新市值高達182.6億美元。其十大重倉股為 1. 苹果(AAPL) 47.8%、2.伯克希撒 (BRK.B) 21.3%、3. 英偉達 (NVDA) 9.4%、 4. 拼多多(PDD) 7.0%、5.台積電(TSM) 3.2%、6. 微軟 (MSFT) 2.6%、 7. 谷歌 (GOOGL) 2.3%、8. 泡泡馬特(9992.HK ADR) 1.9%、 9. 阿里巴巴(BABA) 1.7%、10. CoreWeave(CW) 1.6%。段先生的投資風格好象巴菲特，對投資的企業頗重現金流及有基本因素支持。而且貴精不計多。 H&H 前十大持股就佔整個組合約98.2%，集中度比Berkshire Hathaway有過之而無不及。
根據公開資料顯示，著名投資人段永平管理的基金 H&H International Investment 已在2026年第一季將所持有的阿里巴巴股票全部清倉。主因為競爭加劇，基核心業務正面臨前所未有的強烈挑戰，競爭者包括拼多多、抖音、京東等大集團。阿里原本的優勢看似大不如前。雖然管理層亦知悉問題之嚴重性，並已加速轉型，重注「外賣」業務，更不惜投入數百億元補貼，與美團、京東參與「燒錢」大賽。但未見其利 先見其害， 更令有關當局不滿。看來此路已不通。最新動作為押注AI未來，宣布未來三年投入超3800億元用於雲端和AI基礎設施建設。但這條路面臨高昂算力成本、商業化路徑不清晰等挑戰，長線或許大有前途。但短期很難會有即時回報。
三大中資電訊商中，老二中國電訊(H股市值$748億、A股市值?5627億)在智算中心綜合競爭力和雲端業務收入上 表現反而最為突出。雖然短期來看，公司面臨傳統業務放緩帶來的業績壓力；但長期看，其在雲端運算（天翼雲）、人工智慧等新興業務領域的佈局已初見成效，集團優勢體現在「雲」和「效」上，天翼雲在市佔率和智算中心綜合競爭力上位列業者第一。雲端業務最強：天翼雲收入達1,207億元，在國內公有雲IaaS市場排名第二，僅次於阿里雲。競爭力居前：在2026年智算中心企業排名中位列全國第二（業者中第一），綜合實力受業界認可。投資佔最高：2026年算力投資佔35%商中,，顯示出極強的轉型決心。同時傳統電訊業務為集團提供穩定股息率 亦成為中電信重要底氣。
阿里巴巴最新財報，可說好壞參半。市場關注集團核心電商業務的疲軟和因「燒錢」激增導致的本業利潤大幅下滑。主要財據顯示: 調整後淨利年減100% 至0.86億元(人民幣 下同)，經營利潤自2021年來首次轉負，為-8.48億元。自由現金流為淨流出173億元。或許這是阿里近半年股價下跌逾15%的原因。
幸集團新的盈利增長引擎已浮現，雲端業務營收年增38%，AI相關收入連續11季三位數成長並首次揭露AI模型與應用服務ARR（年化經常性收入），預計年底達300億元。雲智能：外部商業化收入增速加速至40%，利潤率穩定在9%，AI已成為增長主引擎 管理層 強調對AI和即時零售的投入“十分堅定”，未來兩年投入不會減少。 明確表示「AI已渡過初期投資階段，開始大規模商化」。管理層好像暗示阿里集團將會轉型，由電商轉為科技含量更高云智能及AI應用服務。
至於財務情況，投資者亦不用擔心，即使集團近期現金流为負數。但阿里集團手持現金及可速度變現投資超過5200億元，家底非常雄厚 足以支撑其戰略投資。
港府最新發行一批15億港元的30年期基建債券，債息收益3.76% (票面息率為3.85%)相較美國30年期國債收益率5.028%低131個點子。這明顯是對港元信心的表現，可惜涉及金額太少，否則又多項可作套息的金融工具。
兩大科技企業， 騰訊及阿里季績公佈後，以中午收市計，前者股價輕微下調，後者則升超過5%。但筆者個人覺得 好像騰訊*的季績相較阿里好一點。
美國十年期國債債券收益率4.461%，必然搶去不少穩健資金，加上未來各大科技公司對AI基礎建設及晶片的投資金額像天文數字**，大有可能令資金成本急速膨脹。若日本基於某種原因，改變過往「平日元」政策***，兌換率正常有序波動 當然問題不大，怕的是被逼拆倉 就不知怎收科? 假設世界各主要經濟強國，再以QE作類固醇般來用，大眾就只能自求多福。
溫馨提示: 當然上述只是筆者個人意見， 年紀大 「杞人憂天」已成本人常態，僅作參考 不宜作準。
*騰訊控股明天末期息5.3元 除淨。
**科技七強未來兩年就投入資金逾2萬億美元。
***大摩、高盛估計涉及資金約5000億美元，日本國內的銀行業評為7500億美元，最誇是瑞士Syz Group估計為一萬億美元。
股王騰訊(00700.HK)公布首季業績，期內收入按年增9%，列帳純利580.93億元(人民幣‧下同)，經調整淨利679.05億元，與市場預期相差不大，整體成績尚算中規中矩。
首季資本開支錄得319億元，較去年第四季顯著上漲63%，按年則升16%，主要用於人工智能(AI)相關的投入。初步投入的資金，以騰訊的規模不算進取，試想在全球AI熱潮如此膨脹之下，騰訊管理層都能冷靜應對，並無因過往成功的業績而沖昏頭腦，盲目大舉投資，令集團去冒較高的風險。騰訊創始人馬化騰營商之道，勝在EQ奇高，明白「行先死先」的道理，不會輕易參與與「燒銀紙遊戲」，而是待發現某新行業前景的確亮麗時，才會利用騰訊雄厚的資源重注投入爭取行業份額。
直至今年3月底，騰訊持有現金淨額1468.6億元、帳面值5,471億元可迅速變現的股票(市值6,727億元)、季內自由現金流為567億元 再加上集團的融資能力。真想不出有什么大投資項目 會令騰訊控股感到吃力。
騰訊現價462.6港元(下同)、 市盈率16.7倍、 股息率1.14%、 市值42179億元。以騰訊的質素 現價並無偏高感覺 且已具備一定的吸引力。
九龍倉集團(00004.HK)是一只低調中型地產股，罕有成為大市焦點。但近月股價卻「靜靜」升了1/3，大幅跑贏同期地產類指數的升幅8.8%、行業龍頭-新地2.5%、長實6.9%及恒地12.8%。
九倉現價27.58元 股息率1.45% 市賬率0.57倍 市值842億元。與同業相比 規模、股息率、市賬率、市盈率並無明顯勝於同業之處。這又憑甚麽 九倉的股價走勢會優於同業精英?
據2025年業績報告: 全年業績，成功扭虧為盈，基礎淨盈利大增47%至41.04億元，期內出售近百億元非核心資產，包括前景一般的現代貨箱碼頭權益，還清大量負債， 轉為持有淨現金額20億元，資產淨值上升7%或每股48.01元。再加上營運業務產生淨現金流入40億元，能夠快速變現的藍籌股341億元，令集團有充足彈藥狩獵平價資產。由於街貨僅值268億元，大股東會德豐若有意私有化九倉，無需花費分文，單靠 動用九倉內部資源 便綽綽有餘。
騰訊音樂 上市編號:01698.HK 今年首季總收入78.95億元(人民幣。下同)，按年增長7.3%，純利按年跌51.3%至20.91億元。因去年第一季公司確認了對一家聯營公司的視同處置收益共計23.7億元。若撇除這項非經常性收益，純利有8.8%增長。毛利率從2025年同期的44.1%提升至44.9%，看來競爭並沒有傳聞中嚴峻。況且有母公司騰訊控股關顧，大樹好遮蔭。財政方面: 截至2026年3月底持有現金儲備及速重變現資產合共410億元，流動比率2.08倍，屬健康水平。
現價報36.16港元 市盈率9倍 股息率2.58% 市值1138億港元。
南韓三星電子及SK海力士股價炒到發瘋，港股晶片板塊亦有跟隨。但身為港交所科技雙雄-騰訊控股及阿里巴巴，股價走勢卻相當疲弱，加上季績快將公布，令擁躉擔心是否「春江鴨」所為。
騰訊宣布停止回購股份，南非大股東卻未有承諾是否減緩出售，市場亦對騰訊在AI基礎投資方面有點保留。阿里巴巴還好些，起碼其云業務交到功課，AI概念亦優於騰訊。騰訊現價464.6元，依然在52周低位徘徊。阿里巴巴134.5元 較52周高位調整近三成。兩者今年首季業績快將公佈，投資者或許能從季績報告中找出兩者近期股價跑輸大市的原因。
科技雙雄 兩者市值合共6萬8194億元，佔港股*總市值佔13.8%及恒生指數份額約15-16%權重，兩者霸佔港股每日交金額冠、亞之位已成常態。事實上大市要轉勢，若欠「企鵝王」和「四十大盜」相助，實在談何容易!
*在港交所上市公司合共2408家。
傳聞百度-SW(09888.HK) 旗下人工智慧晶片業務部門崑崙芯正尋求港股IPO目標估值為至少1千億元人民幣。假若真的成事 這對於百度的重新估值 肯定頗為有利。根據國家外匯管理局公佈的最新數據，截至2026年4月末，中國的外匯儲備為34,105億美元，蟬聯全球第一。黃金儲備為7,464萬盎司，市值約3518億美元。澳門首季博彩稅收按年增15.9%，澳博控股(00880.HK)同期淨收益卻按年跌21.1%，盈轉虧蝕6,200萬元。股價穿52週新低。合理推斷中、美若無達成一定密契，兩巨頭應不會回面，特朗普確認官式訪問中國，消息應屬正面。
於2025年12月底，長和實業(0001.HK)之綜合債務淨額為1137.9億元，相較04年底減少12%或158.2億元。原本已發行45.6億元的永久債劵 於更早前還清，可見管理層的確言行一至， 正努力減債。長和近期已落實的幾單大交易 包括出售英國電訊、電網及鐵路等資產權益，能變現的資金應高於集團的淨債務總額。假設回流資金用于減債， 長和會變成一間淨現金企業，每年省卻123.2億元利息支出，更大的利益或許會來自 集團若有需要再度融資時 會受到特別優待*。又或許誠哥再次「洞悉先機」，覺得英國人未必會容忍有華人血統的財閥，長期控制着英國的重要公用業務。
利益申報: 筆者持有上述股票權益。
*落雨收遮是銀行的一貫做法，若然經濟環境轉差 銀行就算有錢都未必會夠膽借出，那時仍有能力大量融資作投資的企業， 最終會成為最後贏家。
香港特區金管局公布，香港4月底外滙儲備資產為4421億元(美元‧下同)，較3月底增加113億元。 4421億元的外滙儲備資產總額，相當於香港流通貨幣5倍多，或港元貨幣供應M3約38%，超級穩陣。
股神巴菲特批評股市已淪為賭場，巴郡手持現金再破頂近4000億元，公司已連續14季淨沽出股票， 一代宗師都看淡， 我般散戶又何必與他老人家對著幹? 當然小注作遊戲 考驗一下眼光和運氣也無妨。未來的隱憂 明憂 依然甚多，祈望東、西方兩大盟主會面時萬事以和為貴。傳聞日本央行月初或曾斥逾540億美元入市干預撐日圓，日圓正常波動問題不大，但若是拆倉潮前奏 全球經濟肯定會受到拖累。
長江和記(0001.HK)出售VodafoneThree 49%股權後， 據報擬進一步出售其他電訊資產。上述交易完成後，集團持有的電訊業相關資產還有在港上市的和電香港66%股權、印尼第二大電訊營運商Indosat Ooredoo Hutchison 約1/3權益。在意大利、瑞典、丹麥、澳洲 亦持續提供流動通訊服務。而意大利電訊的Wind Tre業務 被市場普遍視為下一個潛在出售目標，市場估值273億元。加上早前出售UK power network及UK Rail權益， 估計長和變現的金額及溢利將會相當豐厚。況且聽到「樓梯響」的大茶飯 還有多項。
好消息不斷 這還未計及在近年股價大幅飆升1.45倍的加拿大能源公司Conovus Energy (長和佔16.4% 價值已升至697.1億元)。
利益申報:本人持有長江和記股票權益。
筆者的反面教材: 低賣高買 又係衰在性格上 持貨逾6年 補過兩次貨 最差勁的時候帳面虧損近7萬元。 長年蟹貨的煎熬 鬆綁比獲利離場更據感覺。當然做「錯」就該改，多付幾萬元補回股份就當罰款吧! 也有想過有可能會被市場先生懲罰 「左一巴又一巴」但在最嚴重的情況下 都只係「肉痛」而矣! 應不會影響生活質素 那又何懼之有呢?
長和現價73元 市盈率23.6倍 股息率3.16% 市值2795億元。
匯豐控股(00005)公佈截至2026年3月底止首季業績，收入表現強勁，按年增長6%，除税前利潤，按年下跌1%。首季股息每股10美仙，按年持平。預期信貸損失 顯著攀升至13億美元，較2025年同期增加48%，主要就英國一家財務保薦人涉及欺詐風險承擔，中東地緣政治衝突及私有化恒生銀行需要增撥所致，屬於非經常性， 但需留意有否惡化跡象。
季績公佈後， 美資大行的看法 : 大細魔評價同為「增持」」前者目標價為180元 後者為150元，高盛給予「買入」評級 目標價為160元。筆者個人意見季績只屬中規中矩， 評級為「維持」。
現價138.5元 市盈率14.6倍 股息率4.23% 市值23799億元。
恆生指數收報25,898 跌197點 欠北水參與 成交額得正常一半約 1,222億元。
外匯基金今年首季獲得投資利潤345億元，扣取100億元利息及支出，淨收入245億元，支付予政府基金及法定組織的款項約29億元。依照慣例政府可獲取該基金過往6年平均投資回報率的公式來計算收入。
長和實業(0001.HK)是今個交易天表現最佳藍籌股，因公布出售英國電訊VodafoneThree49%股權 套現455億元及收益約為47億元。股價升了2.7元或4.13% 涉及資金超過100億元， 收市報68元 股價創3年新高 市值逾2600億元。加上透過附屬公司成功出售UK power network及UK Rail權益 估計可變現的金額亦超過千億元。而聽到「樓梯響」的大茶飯還包括屈臣氏上市；百佳、惠康合併強強聯手、碼頭業務有望出售權益給予中資的傳聞。 好消息浪接浪 建議持貨者惜售， 筆者過早出售的教訓 望能給予有緣網友一點啟示。
2025年4月迪生創建(00113.HK)，獲大股東潘迪生提出私有化建議，作價為每股7.2元，當時潘迪生及相關人士持有2.39億股或61.98%迪生創建權益。同年7月由於未獲足夠少數股東贊成，私有化宣告失敗。
最近業績: 截至今年9月底止中期業績，營業額9.73億元，按年升1.2%。純利1.5億元，按年升14%；每股盈利38.9仙。派息共30仙，包括中期息10仙及特別息20仙，上年同期派中期息10仙。財政狀況良好 持有淨現金27.3億元(33.38億元現金儲備減去短期銀行借貸6.09億元)。管理層雖然慷慨， 年年派發高息，但現金儲備卻無明顯減少，近5年維持介乎30.7-34.7億元。若然大股東再提出私有化， 由于街貨不多 或許大股東不用花分文， 就可以將迪生創建私有化。
風險: 主要來自新管理層改變派息政策，公司規模少 買賣兩難。
利益申報: 筆者持有上述股票權益。
Meta 今年首季業績(2026年第1季業績)：收入按年增長33%，淨利潤增長61%。營業利潤率，維持在41%的高水平。怎看都是一份良好的季績，奈何市場用實際行動表達對Meta的前景甚有保留。
至於原因連我般“美股小學生”都知是擔心未來資本支出相噹嚇人，預計今年介乎1250-1450億元，而去年開支為722億元。
Meta最新資產負債表(截至今年3月底)：負債比率38.3%，流動比率2.34倍，仍屬合格水平。股東權益2436.8億元。預計今年資本支出/股東權益近六成! 調研盤數後 預計資金鏈依然暢順，底氣來自單季自由現金流124億元+可以速動套現資產812億元(包含234億元現金及577億有價證券)。
投資者對Meta收益過份依賴廣告收入 多少都會有點戒心。巨額的資本開支，何時才能回本? 或許會令穩重的資金卻步，Meta業績好 股價跌 並非無緣無故。
**以美元為貨幣單位。
騰訊音樂 港交所上市編號: 1698.HK。 2018年12月在美國上市，IPO價101.4元(13美元)，現價35.72元 較IPO價仍潛水64.7%。上市後盈利及派息年年有有增加冇減少，2022年利潤為41.2億元、23年為54.2億元(按年增長31.5%)、24年為70.6億元(+30.3%)、25年為123億元(+74.1%)。2023年派息0.5352元、24年為0.6993元、25年為0.9405元。持續交出優良的成績表，騰訊音樂股價照理應該大幅飄升，結果卻事與願違。52週低高位為34.96-104元，現價正處歷史低位徘徊。
現價35.72元 PE8.9倍 股息率2.61% 市值1106億元。規模及行業獨特性理所當然會成為藍籌股。可惜集團是SW-(第二次上市+同股不同权的上市公司) 不符合加入恆生指數成份股的條件。
股價低殘原因: 儘管去年全年營收和淨利潤雙雙創下新高，但其線上音樂的月活躍用戶數(MAU)已連續多個季度同比下滑，MAU同比下滑5%至5.28億，相比21年峰值6.15億已累计流失近1億用户。市場疑慮這種「旺財不旺丁」的局面，對公司的長期成長潛力產生了根本性質疑。加上來自抖音旗下的「汽水音樂」強烈挑戰，令投資者對騰訊音樂的前景有所保留。
欲在現價錢入貨者， 要點是去判斷股價經過大幅調整後的騰訊音樂， 是否已屬估值偏低兼已達抵買水平。
股神Warren Buffett最成功的投資秘訣就是能正確找出能為他管理好名下企業的專才。最佳例子自然是於 2016 年至 2018 年間，斥資約 350 億美元買入蘋果股票，這絕非小菜一碟，而是佔巴郡近一成的資源的「大茶飯」，交給蘋果執行Tim Cook去管理。幾年間350億美元的投資，增值至1850億元。股神更幽默地說：「他什麼都沒有做」。這段看似謙遜的敘述，其實是高知大眾親為， 最頂級的管理大神并非須要事事親力親為，知人善用才是真諦。
新股熱潮 近期上市的20隻新股中 首日跌穿招股價只有兩隻 大升3倍也有1隻 2倍有1隻、1倍有5隻、超過50%也有3隻、這無疑最佳的傳宣。但基于新股欠往積供參考。見好就嚴定止賺位 見壞就嚴格執行止蝕位 只要不溝貨 風險實在有限。 但切記新股從高位急跌 并不代表抵買 大戶散水的可能性反而較高。
根據世界黃金協會的最新數據，2025年全球黃金總產量（金礦產量）達3,672噸，創下歷史新高。同期工業黃金消耗量約390-400噸、央行購金1089噸、投資需求1181噸、飾金制造1877噸、粗略計算總需求量約4500噸。表面上有求過於供的感覺。
但作為資産 黃金有個嚴重的缺陷就是欠利息收入，(雖然可通過出售期權收取利息，但此有一定的風險)。況且黃金工業用途消耗量有限，全球儲金量只會越嚟越多 供求問題亦會影響金價的走勢，若金若價於短期急升，必然會引來大批長線投資者套現， 減慢金價上升速度。但根據AI的模疑統計， 長線投資黃金確有跑贏通脹的往績 最低限道勝過各主要國家的流通貨幣。
金管局公布，今年第一季末負資產住宅按揭貸款宗數為11424宗，較去年第四季末的21304宗 下降46.4%，涉及資金約550億元，有改善跡象。但筆者始終都係那句，除非有自住須要，否則無為急於置業。看一個最新二手成交太古城住宅物業 兩房間隔 580尺。3月1日成交983萬元。太古城向來被視為是中產住宅區， 物業質素有口裨。但無論如何 近50年樓齡 就算保養怎好都冇可能和新樓作比較，何況樓齡越大 能借貸比率就越低 這必然直接影響到相關買家的客源卻步。
根據資料顯示，受惠於全球半導體與AI熱潮，相關股票已大升突升，但有否「升過龍」，筆者是個科技盲所以不便多言。就以台、韓兩地股票作為例子、前者總市值今年以來已上漲超過35%，達到34.8萬億元。後者仍不甘示弱，市值升至31.5萬億元。兩者全球排名竟跑贏英、法、德。東升西降支持者又多項理據。
但台、韓兩地股市都有個共通點 就是市值過份集中於個別企業。一隻台積電市值就佔台股總市值近45%，韓股需冇咁誇張，但兩家最大上市公司 三星電子和SK海力士的市值就佔去韓國Kospi指數總市值的40%以上。明顯高度集中 不利于平衡運作。
而全球股王NVIDIA Corporation 市值曾破記錄高達40.4萬億元 高峯期亦僅佔美國股市總值約7.26%，港交所股王-騰訊控股就佔港股總市值7.51%，這無疑平衡得多。
六合彩結果剛公佈，兩注都一個字中不到，筆者花20元買個夢發下也感值得，周星馳都好像講過 「做人如果無夢想，同條鹹魚有咩分別呀」？
*坦白講 筆者到現在都分不清「夢」和「夢想」有何分別!
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根據市場數據，2026年4月，恆生指數累計上漲近3.99%（或988點），值得注意的是，就在4月30日港股收盤後，市場情緒出現反轉。恆指夜期大幅反彈322點。同時，騰訊、阿里巴巴的美股ADR價格也分別較香港收盤價高出約1.4%和2.3%。這通常被視為一個正面訊號，預示著在「五一」假期結束後，港股（包括這兩隻科技股）開盤可能為紅盤高開會。
最新十大市值公司(看圖)。
銀行被稱為百業之母，相了解當地的經濟情況，或許調研當地大型銀行業績就能知大概 起碼勝於道聽途說 。
香港四大銀行 匯豐、渣打屬於國際性銀行， 恆生早前又被匯豐私有化 ，中銀香港業績，就成為衡量香港整體經濟的最佳指標。
剛公佈今年首季業績 : 純利按年升7%至124.9億元 維持派首季息0.29元。
受香港銀行同業拆息（HIBOR）按季下跌影響，中銀香港的淨利差明顯收窄。該行淨利差按季下跌了12個基點，給淨利息收入帶來壓力。但有跡象顯示， 未來減息的機會不高，舒緩持續淨息收窄的趨勢。
首季業績得益於淨服務費及佣金收入按季上升33.6%，貸款增長和成本控制，彌補了淨利息收窄的影響，但仍需關注對存款增長乏力及商廈價格下跌的風險。至於減值貸款比率為0.96%，較2025年末下降0.18個百分點，持續優於市場平均水平。
筆者個人認為中銀香港(2388.HK)的綜合質素，甚至優於母公司中國銀行(3988.HK) 有過之而無不及 值得逢低累積。
6大內銀公布今年首季業績，尚算中規中矩 全都錄有增幅 整個板塊給投資者有穩陣的感覺，往績超過4厘股息率及低單位市盈率是其低氣， 在此艱難時期 投資者對此板塊必然會看高一線。
美聯儲局已連續三次議息維持息率不變，看來連Jerome Powell都不敢輕舉妄動，10 年期美債殖利率升逾 6 個基點，來到 4.416%，傳統基金自然對股市投入熱度大減。試看股神投資旗艦-Berkshire Hathaway在國庫券的投資額破了記錄就是名證。
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恆生指數收報25,679 跌245點 成交額2,623億元，90隻藍籌股中，61隻下跌。北水淨流入145.2億元。港股最新市值跑嬴英股成條街(48.3萬億元 :31.2萬億元)，過去有誰能預計到平安保險會由匯豐銀行的聯營公司，變成它的第一大股東。
美伊戰爭令油價持續高企，如何收科只有天曉得! 無所事事兼無膽入市， 不如陪老婆逛商場，順便花20元 買個六合彩夢發下。馬會和商場都人流稀疏，看來香港要靠內需振興本地經濟，談何容易。前時陪長輩復診 公立醫院費用加幅嚇驚人，醫生診斷+藥費合共730元，半年前收費僅140元。 看TVB新聞檔案 講述1997年的出口數字 單計玩具業一項出口總值就逾800億元，而去年玩具出口就跌至169億元。
至於本人除了年金收入外，近期的經常性收入就僅有2月份兩次銀債派息合共8800元， 股息就只有京東3000餘元。 但京東股票已賣出 下次派息就無我份。現手上唯一的股票"味千拉麵"9.3萬股 股息都算不錯 扣去手續費兌回港元 應該都有一萬多， 可惜要8月14日才可收到股息。年初至今共沽出4隻股票，分別是領展、長和、京東及電能。好消息是交易結果全屬正數兼隻長江一號蟹了多年，終於能在獲利的情況下鬆綁。壞消息是股票賣了自然收不到股息。殺雞取卵 放棄長食長有 自然不是良茦。但筆者品性難移 就當送給有緣網友一個反面教材。
小米集團(01810.HK)於2018年7月以IPO價17元在港交所上市，上市後股價表現尚算不錯，2020年底股價升破33元，較IPO價升幅超過九成，加上股價升幅有序 大部分持貨者均有利可圖。
2021年3月，小米集團發表公告，宣布小米智慧型汽車業務正式立項，首期投入超過100億元資金。當年正是中國新能源汽車市爆發割喉式競爭的開始。除了傳統巨頭比亞迪 還有過江龍特斯拉及一大批造車新勢力 蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑。連做地産的恒大集團都想分一杯羹，成立恒大汽車 初部計劃投入260億元資金參與新能源汽車研發。在此時此刻小米不務正業 「搓隻腳」去參與這個競爭如此激烈的行業。的確會令投資者擔憂，但市場先生好像話給我搬散戶知，實在杞人憂天，股價於去年7月突破60元大關，集團即時升至「萬億元」級數巨企。問題在於同期集團的汽車部門仍處於「憧憬階段」距離獲得合理利潤仍未見曙光。欠實質基本因素支持， 持貨者耐性不足，就用腳來投票。股價已從去年高峰期下挫近半， 執筆時 股價30.30元 在52周低位徘徊。
至于小米集團前景，看來相當依賴汽車部門的表現，但新能源車的競爭 卻從來沒有競爭如此激烈過，走了恒大汽車 卻來了更具實力"鸿蒙智行" (是华为智选车业务的全新升级板)。當然我們亦不能忽視小米集團的影響力，市值仍高達7853億元，位列港股市值及藍籌股指數前十大之位。有心人若要將大市舞高弄低，做好 做淡 小米集團都是一只重要的工具。
新世界發展(00017.HK)在香港大型地產商中負債最高，前時通過資產出售、再融資、債務置換等一系列財技操作，短期資金鏈問題已得到有效舒緩，不過其負債比率依然處於高位，市場對其長債償還能力確有保留。
近兩年半(2003年7月至2025年12月)新世界股東應佔虧損合共近400億元，去年底總債務約為1,443億元、可動用資金374億元，包括現金215億元及可動用的銀行貸款159億元。綜合債務淨額1227.2億元，淨負債比率59.7% 。還有永續債275.4億元未計在內。而用作抵押資產總額已佔總資產54%，仍可用作抵押品的貴重資產已不多。
集團近年逾880億元再融資協議成功，還債高峰期將延至2028年之後，到時能否「大步檻過 」，好大程度上取決於中、港兩地樓市變化。大股東鄭氏家族 願意為保存祖業付出多少代價。及兩年後各大金融機構對新世界發展再度融資的取態。
今次新世界處於困境，除了多方面的操作都差強人意外，似乎連運氣都輸埋。被各界一致看好的新世界中心重建項目(Victory Dockside)又生不逢時，高峰時已出售沙田港鐵大圍上蓋住宅項目「柏傲莊」，因質量未達標而須拆卸重建，大塊肥肉本已吞了落肚都要吐翻出來! 出售核心資?新創建集團60.86%權益， 雖套現218億元 假設不賣持有至今 可收取股息逾90億元(2024年度股息58.07億+ 2025年24.87億+2026年中期息7.33億元)。
新世界發展 現價8.37元 市值210.6億元 個人認為除了短線炒波幅外 投資價值不大。
香港大型地產商的股價，從低位計已反彈不少，而一手樓銷售量價齊升，看來大型地產股 最壞的時間已過。五大地產商中 信和、長江 盤數最靚，前者持有逾500億元現金，後者剛售出英國電網及鐵路權益 ，大筆現金快將回流。恒地則有大股東貸款超過800億元押陣，「四叔家族」只要不撒資，恒地起碼不存在結業危險。至于行業龍頭- 新地 淨债项为 836.4億元，负债比率为13.5%，但以其每日超過6000萬元穩定租金收入，加上是本地售樓王(就算毛利率下降 但取回本金亦對資產表頗有裨益)，副業(新意網、數碼通、载通及基建業務) 的盈利貢獻 亦不容忽視。「五大」中 至今仍處於嚴峻期的就只有新世界發展。
在可見的將來，全球科技巨頭正進行一場史無前例的「投資大賽」，涉及資金肯定屬天文數字，影響之深遠 關乎全人類福祉，令人擔憂的是結局難料。個別高風險投資 我們大可選擇不參與，但今次賭注實在太重，若有較大閃失 在最極端的情況下 全人類都要為此埋單 分別只係相對誰的傷勢較輕微而已!
今次投資去向主要集中在算力基石（建造AI數據中心和採購昂貴的AI晶片）、戰略投資（透過巨額投資綁定頭部AI新創公司，以獲取技術和算力）、以及自研晶片（開發自研AI晶片，以降低對英偉達等供應商的依賴並追求更高效率）之上。
面對如此龐大的投資，全人類普遍擔憂何時才能將巨額投入轉化為利潤。筆者個人認為這絕非杞人憂天。因全球經濟貢桿仍然偏高，天災人禍不絕，此時此刻還去大花筒，錢又從何來? 日¥息率或許會有較大的波動，「平錢」的供應存在變數。莫非又再靠QE∞!
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根據AI合成資料顯示：
全球資金在港股的累積持股比例(以金額計)，外國資金佔港股市值60%-70%份額 仍處主導地位，但近年有明顯下降趨勢。隨著內地資金加速流入，內資令所佔份額提升至25%以上。至於香港本地資金所佔份額約10% -15%， 持貨者主要集中於本地企業的創始人家族，佔比相對穩定，而普羅散户* 所佔份額卻比相象中還要低!
若以參與度(成交額佔比)作衡量，內地資金無疑是市場的主要淨買方。去年單計南向淨買入額就高達1.41萬億元，創歷史紀錄。外國資金同時期整體呈現淨流出，但近期市場快速反彈時，外資有轉馱出現大舉淨買進跡象。香港本地資金 近年來多為資金淨流出方，影響力越來越低。
香港市場中內地企業的市值與成交額佔比均高達75%以上，這也是港股深度融入內地經濟的體現。展望未來內地經濟對港股的影響已成重中之重，本港經濟表現反成次要。內資積極投入港股，已成港股市場的關鍵「穩定器」。至於外資所佔港股份額雖重，但影響力正被挑戰。儘管在多支核心藍籌股**仍佔據主導定價權，但因南向資金的持續湧入，外資在港股總市值中的佔比近年來呈下降趨勢。
*以長江實業為例 共有9534名股東 其中169人持有10萬股以上 但卻佔集團98.55%權益，餘下的9369名股東 合共才持有1.45%權益。
**滙豐控股、友邦保險及腾訊控股。三大核心藍籌股 佔港股(超過2400家上市公司)總市值15.6%或恒生指數(共90隻藍籌股)21.9%權重。
越秀集團增持北京控股(00392.HK.)，持股比例升至5.01%，閣下有何解讀? 筆者個人認為純粹是看好北控的投資價值。
北控截至2025年12月底止全年業績，收入872.28億元人民幣(下同)，按年升3.8%。純利50.56億元，按年跌1.3%；每股盈利4.02元。股息維持2024年水平。
財政情況: 於2025年底 持有之現金及銀行存款為312.68億元；總借貸為789.46億元；淨借貸476.79億元，資產負債比率為約43%。
資産雄厚: 單計名下持有4間上市附屬/聯營公司，包括燕京啤酒(000729.SZ) 約45.7%、 燕京惠泉啤酒(600573.SH)22.93%、北控水務(0371 HK) 41.13%及中國燃氣(0384.HK) 23.5%權益，價值合共已超過400億港元(下同)，與現今北京控股總市值相約。全年股息維持每股1.62元，其中末期息0.77元，6月2日才除淨。
北京控股(00392.HK.) 現價37.78元 市盈率7.1倍 股息率5.09% 市值399.8億元。
2021年3月，李嘉誠家族以私人持有的4項海外基建資産權益*， 換取長江實業(01113.HK)3.33億股票，每股作價51元，涉資逾170億元。5年後長實股價變動不大，而當年集團收購回來的海外基建資産權益，卻有跡象顯示已有相當的增值**。
筆者今早本想買入長實作為投資組合之一份子，但基於對外圍環境仍大有保留，亦不欲在長江系持有太重貨。本計劃在獲利情況下， 以2000股電能實業(0006.HK)換取2500股長江實業。結果電能賣得成，長實卻買不成，惟待下星期再落盤。
換馬原因: 若交易成功， 電能出售持有40%UKPN 資產淨值可增加124億元，出售10%UK Rail可套現50-60億元，的確屬正面消息。但想起近期油價高踞不下，必然不利于發電成本，加上電能PB高達 1.52倍，資產淨值增加的禆益 將大幅減弱。相反長實持有UKPN及UK Rail各20%權益，前者可為長實帶來62億元資產增值，後者則可套現100至120億元。但有點相當重要 長實PB僅0.42倍，若能在高位套現資產，效益必然事半功倍!
*基建項目權益包括UK Power Networks的20%股權、Northumbrian Water的20%股權、Wales & West Utilities的10%股權及Dutch Enviro Energy的10%股權。四項資產當年合共估值170億元，現今單UK Power Networks的20%股權 已價值221.5億元。
在香港買入住宅物業收租，粗略估計整體平均約3.5%- 3.7%毛利率，又要付物業稅、 差餉/地稅，況且香港物管費出名昂貴! 娶老婆都不用包生仔、但間出租屋 連個冷氣機不夠凍， 個熱水爐不夠熱 都關業主事。以前因港樓「有買貴 冇買錯」的奇跡鼎著，現今神話破滅。除非自住 否則真的找不到理由去買樓。
南韓 SK 海力士(SK Hynix)公布，首財季經營利潤錄得37.61萬億韓圜(1990億元)，按年急增4.1倍，銷售額 按年急增2倍。與其業務相近 並在港交所上市的企業 包括中芯國際(國內晶圓代工龍頭)、澜起科技(全球記憶體介面晶片一哥，市佔率超過1/3)、兆易創新(NOR Flash及MC) 值得調研一下。
據明報資料顯示: 長江系將就出售英國UKPN的交易，於4月27日舉行股東特別大會表決。長江基建及電能實業各佔40%，餘下20%權益由長江實業。今次交易若成功 電能實業料應佔基本代價443.01億元，資產淨值增加124億元。分別佔電能市值32.2%及9.02%。至於另一單交易亦好事近，電能實業佔10%權益的UK Rail， 傳聞以500-600億元出售，電能可套現50-60億元。
利益申報:本人持有電能實業股票權益。
恆生指數收報25,915 跌248點 成交額2,553億元。
港交所(00388.HK)現價412.2元 市盈率29.3倍 股息率3.03% 市值5226億元。
估值: 2767(每日平均成交金額)x0.09x29.3(市盈率)÷12.68(發行股數)=575.4元。或2767(每日成交金額)x0.09x0.9÷12.68(發行股數)÷0.0303(股息率)=583.3元。
2026年首三個月的平均每日成交金額為2,767億元，較去年同期的2,427億元上升14%。
2025年香港IPO規模達374億美元，同比增長231%；大行高盛預計今年將升至600億美元，有望蟬聯全球IPO股權融資市場。
資料來源 https://www.youtube.com/watch?v=6eODYeI_ifA 、港交所年報、Asstockcom。
恆生指數於1960年代成立，至今共出現過五隻股王，其中包括。 匯豐銀行(005)、香港電訊(008)、中國移動(941)、騰訊控股(700)和阿里巴巴(9988)。其中滙豐及騰訊曾多次出入股王的寶座。 在1973年置地公司曾自稱為股王，但實情是它當年的市值仍落後於滙豐(77.7億元: 62.4億元)。今天坐在股王寶座上的是騰訊控股，市值曾於2021年2月 創下歷史記錄 高達7.44萬億元。
港鐵錦上路站2期 由信和置業牽頭財團投得，計劃總投資額逾 130 億元，興建優質住宅項目。2026年首季一手物業成交總額約708.9億元，首度突破700億季度關口，創歷來新高。樓市確有緩慢向好的跡象。
蘋果公司宣布換帥，執掌15年的行政總裁Tim Cook，將於今年9月1日正式卸任，且轉任董事會執行主席。Tim Cook有多大本事 看往績就知 投資者對蘋果前景或許會有點保留。何況Berkshire Hathaway的沽盤依然不斷。
味千中國 上市編號: 538 2025年全年業績: 經營盈利大增3.32倍至6455萬元(人民幣. 下同) 每股派息增加66.6%至10分(包含特別股息) ，6月25日才除淨、以今日收市價計 股息率高達11.8%相當吸引。過往派息紀錄亦頗為慷慨， 今年派息10分(包含特別股息) 25年派 6分、24年派 8分、23年派6分、22年派8分。就算在新冠疫情期間，營收14.3億元，跌29%；虧損1.44億。依然堅持派息每股6分。
當然就算管理層怎樣慷慨，首要條件都要有能力才行。去年底銀行結餘約17億元，比集團市值高出70%，銀行負債不夠3千萬，盤數相當健康。
風險: 內地飲食業競爭相當激烈，業績頗為波動，公司規模小 買賣并不容易，前時筆者落盤排隊買入10萬股，結果只成盤9.3萬股。
利益申報:本人持有味千(中國)股票權益。不排除會有花贊花香之嫌!
周大福創建(00659.HK)屬於綜合性企業，最近中期業績(2025年7月-12月)報告顯示，集團總收入為128.2億元， 股東應占溢利13.34億元，中期息0.28元。若化作年計 現價8.08元 市盈率7.91倍 市賬率0.9倍 股息率6.93% 市值369億元。
其中收費公路是最大盈利來源，半年經營溢利約15.71億元 佔整體經營溢利38%， 加上收入較為穩定， 間接令到集團溢利有了一定的底氣。至於保險業務是集團盈利增長引擎， 經營盈利大幅增長54%至9.65億元。物流業務尚算中規中矩，溢利增長6%至7.22億元。集團唯一盈利倒退 就只有建筑部門 溢利倒退5% 更冇改善跡象。幸相關業務所佔份額有限， 對集團整體營運溢利影響輕微。
財政情況: 現金儲備209億元、可動用資金310億元、一年內到期債務68億元。淨負債比率34%，雖有明顯改善 但依然有偏高感覺。
筆者個人意見: 鄭氏家族要仔不要乸， 以顯示出周大幅創建(原名新創建集團)的投資價值 不會差到哪裡。但與同業比較 估值屬於偏高水平 或許者投資者不難找到更佳的選擇。
恆生指數收報26,361 升200點 成交額2,414億元。全球大、中、小傳媒都存在頗多虛假消息，憑這類消息去作分析，或許成績會差過由擲硬幣作決定。
四十年前 滙豐銀行總部接到來電 當值班經理聽完對方需求後，馬上聯絡該行最高領導人 洋大班-沈弼。電話來自香港首富李嘉誠 目的是希望在極短時間內籌集29億元現金！
這個連電影劇本都不敢用的情節， 卻在現實商界中出現。和記黃埔以「現鈔29億元」向置地公司收購其持有香港電燈公司近35%權益。傳奇的是資金調度過程，滙豐金庫的現金卡車直接開往長江中心，渣打銀行臨時調配12個營業點的現鈔，連中銀香港都破例在營業時間外開啟地下金庫。當29億現金堆滿港燈總部會議室時，距離最初進行籌集資金僅數小時。結果大家當然已知道 從此以後 香港電燈就成為長江集團系內重要成員之一。
當年敏銳的獵手不止李嘉誠。連過江龍 星洲首富 渣打銀行最大股東 邱德拔 亦有意出手爭奪這塊肥肉， 最後不知何因 收購計劃就不了了之。
1985年 29億元在香港金融界屬於一筆相當龐大資金，要在極短時間籌得 談何容易。匯豐願意向李嘉誠開綠燈，全是基于李生在香港商界的江湖地位、長江實業的擔保函及和記黃埔強勁現金流 等三重保障。當然做得香港首富 肯定非泛泛之輩，那會像清兵般心口得個「勇」就行。港燈交易完成後不久，長江集團便將所持的5%國泰航空股票 以債券形式變相出售套現7.5億元(其中獲利2.5億元)，又在獲利及不影響控制權的情況下，出售部份港燈股份， 即時令集團的資產表大幅改善。
筆者個人意見: 上述資料有多處與本人所了解有異，首先為何要勞師動眾以現鈔交易? 其次是長江中心當年仍未完，長江集團的總部應該設在中區在華人行。
全球政府退休基金(The Government Pension Fund Global)為挪威政府的主權基金。最新市場價值已高達2萬2198億美元。其中71.2%為股票投資，頭15大持股分別為NVIDIA、Apple Inc、Microsoft、Amazon com、Alphabet Inc、Taiwan Semiconductor、Broadcom、Meta Platforms、Tesla Inc、Eli Lilly &Co、Berkshire Hathaway、JP Morgan、ASML Holding NV、Tencent Holding、Samsung Electronics。在港交所上市的股票亦持有逾百隻(有圖) 價值由幾百萬美元至超過一百億美元都有。基金過去多年成績表現相當出色 投資技巧相當簡單 複製全冇難度 就是逢低吸納全球最出色的大企業 然後Buy and Hold 就是這麼簡單。
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2025年，工商銀行以總資產53萬4777億元(人民幣。下同) 蟬聯世界十大銀行之首。
去年12月底止全年業績，營業收入8,013億元，按年升1.9%。純利3,685.6億元，按年升0.7%；每股盈利1元。末期息每股16.89分，對上財年同期派16.46分。全年派息每股31.03分，對上財年全年派30.8分。年度現金分紅比例為31%。幾乎各重要財務數據 均只有輕變動， 在現時經濟環境下，工銀業績已屬中規中矩。
值得一讚的是銀行資產配置相當謹慎，其中客戶貸款淨額29萬7123億元 占總資產約55.5%，投資16萬9074億元 佔31.6%(其中絕大部分為國庫卷)，現金及存放在中央銀行款項 3萬6745億元佔6.9%，另有1萬2640億元存放于同業，突顯流動資產充裕。這或許會減慢盈利增長，但以工銀的規模 已經大到不能有失，穩陣才是重中之重，現時工銀的經營策略 頗為恰當。
筆者個人意見: 工商銀行適合逢低吸納，長線累積，只買不賣，作為退休資產的部份儲備。
有關當局將恆生指數成分股 由原來33隻 計劃增至100隻 (直至執筆時已有90隻入局) 實行以量取勝 重量不重質 市值夠大就足夠 真有點懷念過往33隻成分股的恆生指數時代。往時要成為藍籌股 除了市值外、往績、商譽、管理層作風 都會同時列入篩選條件。就算當年風頭無 市值名列前茅 的佳寧集團 始終都未能踏進藍籌股俱樂部。
去年仍處於虧損狀態的space X 快將上市 據聞最新估值高達13.6萬億元 相等於港股總市值1/3、與去年純利高達7283億元的沙乌地阿美(Saudi Aramco)市值相約 或可買入超過五5間匯豐銀行(去年股息貢獻合共5031億元)。
*港元兌美元 以1:7.8計算。
1976年，長江實業經常性利潤5887萬元(其中租金收入佔近四成)、擁有地盤物業635萬平方英尺、資產淨值5.3億元，這已屬長實上市以來最佳成績。若論規模 長實在香港的地產界排名 依然三甲不入。就算只與華資同行相比，規模亦遜於新世界發展及新鴻基地產。
但在同年長實發行新股5500萬股 籌得資金1.1億元，還與美資大通銀行達成協議，需要時可以獲得一筆兩億元 4年長期貸款。天呀! 當時整間長江實業資產淨值不夠6億元，去開了一條"Credit line"金額相等於公司股東權益1/3份額，若發生在現在，連筆者都能預料到是一項相當震撼的消息，暗示長實將有「大茶飯」計劃進行。但在半個世紀前，香港懂得股票和郵票之間有何分別者 仍實屬小眾。
那么李嘉誠的葫蘆內是在賣甚麼藥呢? 謎底好快揭曉，1977年長實參與地鐵中環及金鐘站上蓋發展權競投，其他參與者包括置地公司、太古洋行、金門建築 等英資實力財團，其中置地及金門同屬怡和集團， 太古的參與被認為是陪跑 顯示項目是具競爭成份而矣! 長實的參與 商界人士多數覺得只為增加知名度。事實上并非商界「狗眼看人低」 而是基于實力合理判斷，首先當時香港仍是殖民地時代，重要商業機遇自然會偏幫英資財團。其次是實力懸殊 當時置地公司的規模是長實15倍 絕對處於非對坪博弈。但結果卻出乎大眾意料。長實成功投得這兩項至關重要的投資。
若論實力 當時的長實根本不夠班與置地硬拼 但長江有一項最重要的資產 就是領導人是李嘉誠。經過周密的分析 內地實行對外開放 一時間商務活動將會從世界各地湧向香港 ，李生敏銳地察覺時局變化 政治上殖民地政府將會適量討好華資財團 減輕對同鄉的偏幫。政治問題解決 純商業衡量就變成中標的唯一因素。抓緊地鐵對現金流的嚴重需求。長江計劃將金鐘及中環地鐵站上蓋， 所興建兩幢寫字樓 打破中區甲級商廈「只租不賣」嘅傳統 將其分層出售 最終因迎合到地鐵所需 自然投標成功。
對於這項影響長實未來前途的大計， 李嘉誠並非一時衝動，而是明白機會只會給予有準備的人，早早就妥善安排資金的儲備。與一般情緒戰勝邏輯，有前無後的的投機者 實在天淵之別。
長江實業於1978年5月把環球大廈分層出售，於8小時內全部售罄，交易總額5.92億元，是當時的紀錄。李嘉誠眼見未來將會有大量現金回流，即時籌劃規模更大的投資，但他並冇因勝利而沖昏頭腦。甚至為了避免與與怡和集團正面衝突兼賣個人情給匯豐銀行，放棄狙擊九龍倉的計劃，更將整批股份成人之美 轉售給予急於「棄船登陸」的包玉剛，賺了逾6000萬元 套回大筆現金 兼賺到船王包玉剛及匯豐銀行的「人和」，為日後吞併另一間更具吸引力的英資大行-和記黃埔作出部署。
恆生指數收報26,160 跌234點 成交額 2,380億元 90隻藍籌中，72隻下跌，即8成藍籌股下跌，實在有損氣氛! 怡和傳尋求收購百佳超市， 筆者個人認為有關當局批準機會不高。百佳、惠康若合併，幾乎已壟斷整個超級市場，不大合理。寧德時代AH股合共超過2萬億元市值， 名列國內三大市值企業之一。多點這類重磅實幹公司上市，對市場甚有裨益。創業板「七小福」的股價近乎控制創業板指數的升跌，但真不知有多少人會參與炒賣創業板相關衍生工具。反正參與者不多 就隨緣啦! 集中精力攪好藍籌股指數更具効益。香港土產獨角獸-商湯(0020.HK)折讓近9% 配股籌逾32億元。管理層也算精明 承勢好已多次集資 儲備彈藥發展。商湯市值已超過800億元 有望成為藍籌成份股。
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貴州茅台(600519)現價報¥1,402.02(人民幣，相同) 跌¥.60.82 或4.16%，若以近期高峯價¥1555 (2月5日)計， 下跌就近一成。這或多或少反映出國內富裕階層的慨況。據資料顯示: 茅臺2025年營業收入¥1688.38億，按年跌1.2%；淨利潤¥823.2億，按年下跌4.5%，是2001年上市以來首次營業收入及利潤下跌。
但貴州茅台始終是一間優質公司，每股依然獲利¥65.66，派發現金股息每股約¥28 ，合計提供逾¥350億股息給予股東。贵州茅台是國內四大市值企業之一(排名于農業銀行、工商銀行及中國石油之後)，市值高達 ¥18318億。
連希特拉都不敢得罪的教宗，特朗普卻敢駡他，從自身角度衡量，亦未必是件壞事，他老人家得罪全人類，理應沒有時間找我們麻煩掛!。
近年Google 的表現神勇，去年股價飆升超過65%，最新市值4.04萬億美元，跑贏Apple Inc. 榮升全球第2大市值企業，僅次股王Nvida。事實上Alphabet的表現，具實質因素支持。
首先基本收入來源好穩定，核心廣告和搜尋業務提供源源不絕的資金，仍是強大的"cash cow"。Gemini技術上扭轉頹勢 獨立訪客市佔率已從2025年8月的13.8%大幅攀升至超過27%。其每月活躍用戶已達7.5億，直逼ChatGPT。同時，AI技術也反哺了其核心搜尋業務，成功穩住了陣勢。
Google Cloud業務亦漸漸成為集團另一收入增長引擎，去年Q4，Google Cloud營收年增48%，大幅超越了其主要競爭對手亞馬遜AWS增長24%及微軟Azure39%。其年化營收在2025年底突破700億美元。更令市場振奮的是，Google Cloud在高速成長的同時，其營業利潤率一舉超過30%，標誌著AI投資已開始產生實質回報，並非無底洞。
集團的長線投資亦相當亮麗 對 SpaceX 的投資更一本萬利。早期投資約6.11%股份，隨著 SpaceX 尋求以2萬億美元估值上市，Google投資回報可能達百倍。旗下Waymo自動駕駛 正進入商業化爆發期。以約1,100億美元估值完成新融資，Google投資潛在價值 簡直 肥到連襪都穿不下! 到連股神畢菲特都透過旗下投資旗艦「巴郡」于去年第三季買入谷歌股票 并且迅速成為巴郡十大持股之一。
剛出文章埋怨港交所對新股的要求太低，怎料即時就被刮兩巴掌，兩隻新股明日掛牌，其中群核科技(00068.HK)暗盤價升156%。長光辰芯(03277.HK.)暗盤高見70.7元，較招股價39.88元，升77.28%。筆者或許以后都應收斂一下 太丟架啦!
恆生指數收報26,394 升446點 三連升 成交額2,562億元。美股創新高，終於帶挈到港股，港股今日延續升勢高開高走，再重越兩萬六關口及50天線。市旺時，通常懷消息都無人理，甚至會被演繹為好消息。股王騰訊(0700.HK)無懼有大股東持續減持的壓力，今天股價升了18元或3.6%，但講到今天恒指升幅的大功臣，就非阿里巴巴(09988.HK)莫屬，股價升了5.6%，有超過170億元交投打底，并在全日最高位收市 絕非乾升。
今早承勢沽出京東集團，計埋下星期將會收到的股息，淨利約一成，夠買幾百坏奶茶。國際機場協會公布2025年全年數據，香港國際機場蟬聯全球最繁忙貨運機場，資料顯示在港交所上市的九龍倉(0004.HK)及長和集團(0001.HK)均分別持有香港空運貨站20.83%權益。
優樂賽共享(2649.HK)上個月才上市， 申請超額5千2百倍，上市首日股價即下跌超過四成，直至今天累積表現大跌64.5%，雖願賭應服輸，但做得真有點過份，一間商店長期出售劣質貨，失客自然理所當然。根據AI資料: 目前港人投資港股比例仍然遠高於美股，但趨勢卻并不樂觀， 2020年港人投資美股的比例約10%，近年升至30-44%。
恆生指數收報25,947 升75點 成交額2,455億元 全日波幅約270點 90隻藍籌股中，超過一半上升， 北水淨流入42.22億元。
現代中藥(01643.HK)遭證監會點名股權高度集中，股價瀉14.2%，報2.59元。負面消息令股價下跌并不出奇。但莎莎國際(00178.HK) 發盈喜，預計截至2026年3月31日止年度，歸屬於公司擁有人的盈利將錄得大約1.9億元至2.05億元，按年上升147%至166%。但今日股價收報0.76元 下挫8.43%。筆者初時還以為莎莎是在收市後才公布盈喜，但看發佈時間是在中午12.30，世上不合理的事常有發生，但港交所就特別多!
香港金融管理局公布外匯基金截至2025年12月底的財務狀況，在2025年錄得3,310億元的投資收入 資產總值41514億元 權益總額9372億元 足夠特區政府18個月開支 若分給全港市民 每人可分到近12萬元。香港依然是一個富裕城市 港人勿過份杞人憂天!
槓桿是一把極其鋒利的雙面刃，它既能加速財富累積，也能瞬間摧毀投資者的財富。好多時一間企業的榮辱，全賴于管理層對槓桿的拿捏。近年樓市大調整，令不少身經百戰的炒家都要為生存而戰，連恒基地產#、新世界等大佬級財閥都中伏，嚴峻程度就可想而知! 究其原因 除了香港樓價不跌神級話幻滅外，過分槓桿亦是元兇之一。令筆者感到詫異的是 今次出事者絕非泛泛之輩。照理不該在自己最專長的行業上重重摔倒，更甚者近乎一鋪清袋! 其實原因并不復雜 主要是過往多年炒樓致富難度實在不大，越「勇」越「發」，越「喪」就越「掂」。久而久之， 勝利自然衝昏了頭腦，以為炒多幾年身家就會趕「鷹」(鷹君)，超「李」(李嘉誠)。「量力而為」、「價值投資」被視為庸者行為。
#恒基地產 若不是得到大股東逾800億元的私人貸款相助， 財政狀況會變得令人擔憂!
一年前今天恒基地產(00012.HK)股價為20.7元，今天恒地收市價報30.52元，每股升了9.82元或47.4%。不但跑贏恒生指數，更大幅跑贏同期樓價。
令筆者感到詫異的是集團最近的一份年報(2025年)，恒地的成績相較2024年更為差勁，基礎盈利由97.74億元減至60.63億元 減幅高達38%。全年派息更首次打破慣例 由1.8元減至1.26元(節省26.15億元股息開支)， 即減派30%。物業發展毛利率由38.3%降至10.7%，賣樓盈利貢獻更大幅減少67%至15.69億元、租金貢獻減少6%至47.66億元。
財政狀況表現亦一般 大股東貸款增加144億至806.1億元，不計大股東貸款，債務淨額為 602.1億元，借貸比率18.7% (計埋大股東貸款 借貸比率43.6%)。利息資本化前 融資成本雖按年減少14.2億至54.56億元，但依然是一項沉重的負擔。
直至去年底集團持有現金221.9億元，加上正常營運現金流*、再融資能力及大股東的實力雄厚，資金鏈出現問題的機會率甚低，未來兩年到期需要償還債項合共245億元，按理應該難不倒恒地。恒地現價30.52元 市盈率26.1倍 股息率4.12% 市值1477億元。
筆者個人意見: 恒基地產雖然是一只好股 但期內股價升幅與集團的綜合狀況作衡量，好像有點不合常理。但股市常常會出現情緒戰勝邏輯的估值，這亦是股票市場吸引投機者的主因。
*營運現金流來源： 恒地的現金流主要來自三部分：物業銷售、租金收入和煤氣公司的股息貢獻。此外北部都會區的土地變現將提供額外的非經常性收入，或許會令恒地資產表迅速優化。
恆生指數收報25,872 升211點 成交額2,367億元 全日波幅320點，看來好淡雙方均信心不足 不敢去得太盡。
據本地媒體報道，星展銀行近期斥13.46億元向「磁帶大王」陳秉志購入中環中心66樓及75樓兩層全層。從正面看 香港甲級寫字樓依然有價有市， 但若上述交易屬銀行以物業償債 就另當別論。
有傳寧德時代(03750.HK) 正計劃進行50億美元的H股股份配售。若傳聞屬實 消息頗為正面，雖然集团財政狀況相當良好。去年底持有現金儲備達490億美元，資產負債表處於淨現金狀態，但外圍兵荒馬亂 多一點現金 多一份安全感。何況若用現今PB高達7.89倍配股 相當有利。
恆生指數收報25,660 跌232點 成交額2079億元。美伊談判告吹，總統揚言動武 或許經過多次狼來了 投資者都有點麻木，股市跌幅比想像中溫和，成交額大幅縮減，可見淡友信心不足 見好就收。90隻藍籌股中，64隻下跌。北水淨流入22.5億元。
美國著名對沖基金經理Michael Burry披露最近持倉，增持京東集團，並新建倉阿里巴巴，透過買入英偉達2027年1月到期看跌期權，間接做空英偉達。是否追隨得過 網友最好自行判段，就以往績衡量。 筆者覺得Mr.Burry有點名過其實，討好的外形及戲劇性的投資技巧 的確「赚足了眼球」。但過往成績象告知我們「剎那的光輝未必永恒」。
*可參考Burry創立可參考创立了新基金Scion Asset Management的往績。
1980年，置地雖然在出售九龍倉股票時大賺一筆，但卻痛失九龍倉控制權，「痛定思過」投資策略發生180度大轉變，放棄了一貫奉行的穩健策略、轉向為極端進取冒求賺快錢營運方式。
1981年開始，置地由傳統"Old Money"銳變為"暴發戶"。在市場大舉買入資産，包括作為牽頭財團以13.08億元購入港島大潭道白筆山地段，計劃興建別墅式豪華住宅。以28億元購入尖沙咀美麗華酒店舊翼重建發展，更獨資47.5億元的破紀錄高價投得港島中區新地王(後發展為香港交易廣場)。斥資35億元購入香港電話及港燈集團各34.9%股權。一連串的「喪買」行動促使置地成為香港最大的負債公司， 總債務急增到超過150億元。當時的置地雖然貴為全港收租王 每年租金收入7.46億元 但連支付利息都不夠。(同期的新鴻基地產 租金收入不夠2億元)。
依靠營運自然現金流， 已不夠集團正常運作，股價又屢創歷史低位，供股批股難以實行，除了大幅度再融資及出售資產套現外，要解救資金鏈緊絀問題就別無他法!
大幅套現資產減債後，才去再融資是較為妥當的方法，因需繳息負債減低，再度融資除了更易成功外，還可獲得優惠貸息率。
踏入80年中期 置地成為香港經濟市場最大沽家，先后出售香港電話權益給英國大東電報局套現14億元 、29億元沽出香港電燈公司近35%股權給和記黃埔、放棄早前高價購入的港島區豪宅用地(後來別的財團發展為香港著名嘅豪宅屋苑-陽明山莊)及美麗華酒店舊翼重建計劃。雖然虧損大筆資金， 但起碼省回不少未來資本開支。接著又以23.8億元出售銅鑼灣皇室行及灣仔夏悫大厦給華人置業、一批土地储备售賣給予新鸿基地地產作價13.5億元、半山區地利根德閣大廈給澳洲奔達財團套現20億元、銅鑼灣世界貿易中心給新鴻基地產作價17億元及賣出中區甲級商廈-「皇后大道中9号」套現38億元 ....。通過一連串大幅出售資產套現， 置地的財政狀況終於能夠回復健康水平，但由于在交易過程中 婁次誤判 置地在香港商界地位自然今非昔比。
筆者個人認為 置地能過此關 除了本身根基雄厚外，亦多得80年代後期「香港磚頭神話」仍未結束。
Elon Musk 計劃將旗下太空探索技術公司 (SpaceX)，目标估值1.75萬 - 2萬億美元。這估值已高於"Magnificent Seven" 中的Meta Platforms, Inc.、臺積電或兩間三星電子或三間騰訊控股。若選擇傳統經濟企業 就選擇更多，包括整間全球最大石油公司Saudi Arabian Oil Co.、六間匯豐銀行或7間豐田汽車。而SpaceX在2025年营收185億美元，净亏损約50億元 並且仍處於燒銀紙階段，幾乎可以肯定嚴守價值投資法的股神擁躉，對SpaceX的估值 不屑一顧。
金管局宣布，將批出穩定幣發行人牌照予兩家機構 — 碇點金融科技(由渣打香港、香港電訊和安擬集團合組的公司)和滙豐銀行。作為國際金融中心 金融產品多些選擇 亦合情合理 期望有關當局把關從嚴 不要讓類似雷曼事件歷史重演。
置地公司屬怡和集團系內最具實力企業，香港開埠以來首次股票狂潮 就是置地的杰作。 70年代初期 普羅大眾對股票的認識 仍處於幼稚園級別 與怡和集團對陣 簡直是送羊入虎口。但人性的貪念又起能輕易戰勝恐懼和理智。
1972年香港股票市場，爆發首宗敵意收購，置地公司發言人 宣佈以兩股置地股票換取一股牛奶公司股票。 若以股票市價計 牛奶股票持有人 即時賺取近四成利潤。大眾自然趨之若鶩，股票市場在短短十多個月內狂升近4.5倍。恆生指數由323狂升至1774點。當年股市有多瘋狂， 參與者上至銀行大班 下至中區擦鞋童 均沉迷這項金錢遊戲，甚至辭去正職全職炒股已不再是新聞，在極短時間內 市民對股票由一無所知 變到通街股神。最終結果 普羅大眾自然成為受害者，恆生指數在一年內下跌超過95% 根本和血本無歸分別不大。
有受害者自然有得益人，置地公司分文不花， 開動印刷機多印些股票 就將整間牛奶公司吞下。牛奶公司的吸引力， 當然不是來自它的奶品、制冰及經營數個超級市場等業務或那一百幾十只奶牛的價值。而是「懷璧其罪」于薄扶林、 銅鑼灣、觀塘擁有大片牧牛用地 極具發展潛力。其中薄扶林牛場就重建為置富花園 利潤豐厚到連襪都穿不下! 其實牛奶公司對於置地集團的貢獻 可能只屬頭盤 主菜是期間股市熱潮 系內股票狂升後套現 所帶來的益處。
據聞當年撤出香港的資金高達5億英鎊 據資料顯示1973-74年度 港英殖民地政府的總收入才元2.81億英镑(當年英鎊兌港元比率為1:14.5)。怡和集團期間大量投資海外資產包括夏威夷蔗糖業務、中東貨櫃碼頭、南非礦務及英國怡仁地產。此外精明的本地商人 又怎會錯失這個天賜良機 當大眾沉迷于買賣股票時 這批出色的商人自然投其所好 將公司高價套現大筆資金 速成日後成為世界級財閥的彈藥。
踏入80年代香港第一代股王置地公司，當年上市編號為占土邦double zero seven。終於發現原來最賺錢的行業就是地產發展。1968年置地以3600萬向以霍英東為首的財團買入尖沙咀星光行。14年後以逾10億元出售 帳面獲利26.7倍。1978年以7.15億元買入母公司怡和洋行 擁有的中區金門大廈，當年商界亦有微言，揶揄置地有削肉還母之嫌。1980年置地將金門大廈轉售給佳寧集團作價9.98億元，持貨不足兩年帳面獲利2.83億元或39.5% 還未計期間的租金收入 所有非議自然消失。1980年可說是置地的幸運年，除香港商廈租金再創新高外，更充當母公司怡和集團的馬前卒，與船王包玉剛爭奪同係小弟九龍倉的控制權，結果又以金蟬脫殼之法 將手上持有13%九龍倉股票全數高價沽清 獲利逾7億元。
輸錢皆因贏錢起 或許置地期間賺錢賺得太容易，勝利沖昏頭腦，加上以為自己得到內幕消息 接著換上清兵制服 心口有個[勇]字。 先後高價買入美麗華酒店舊翼重建、港島區一幅十多億元的豪宅地皮、香港電燈及香港電話超過三成股權。更要命的是以破記錄47億元購入中區地王 (後發展為香港交易所廣場)。令集團變成一條飽食的巨龍 高峰時負債124億元，利息開支高達17億元 未來要投入的資本開支 亦相當嚇人!
香港置地雖然貴為地產龍頭 但主要收入來自物業租金(物業銷售比例甚低)，其次就是牛奶公司利潤及上市聯營-香港電話及電燈公司的股息派送，資金回流緩慢，大有給投資者遠水未能救近火感覺。本來以置地的雄厚底子，只要爭取到多點時間休養生息， 復常的機會甚高。但天下烏鴉一樣黑，人性本惡 更無膚色之分 寧與友邦，不與家奴 亦毫不出奇。 置地在此關鍵時刻，被同鄉落雨收遮 加上謠言四起 一沉百踩 股價曾低見2元，莫講話股王寶座 就算普通藍籌股地位也岌岌可危......待續。
內地提倡上市公司派息回饋股東，去年中資股普遍加大派息政策，截至今年4月8日，A股已有1029間公司推出派息方案，合計派息金額高達約1.03萬億元(人民幣。下同)，派息資金有望回流股市。
下列位A股派息十強: 派息王 由工商銀行奪得 派息金額為601.9億元、建設銀行 530.79億元 排行第二、中國移動 481.94億元排行老三、第4位中國石油457.6億元、第5位農業銀行454.98億元、第6位 中國銀行 376.67億元、第7位 中國平安 316.88億元、第8位 寧德時代 315.28億元、第9位 美的集團 285.87億元、第10位 招商銀行 252.96億元。
相比之下在港交所上市的匯豐銀行， 在派息方面更為誇張 去年派息金額高達876億元(以人民幣兌港紙 1:0.871計算)。值得留意是平安保險為匯豐重要大股東之一，持有7.98%股權 去年就收到近70億元股息。
SpaceX據報去年收入逾185億元(美元。下同)，淨虧損近50億元，計劃提交首次IPO申請，可能會尋求1.75萬億元的估值，並預計在6月左右上市，SpaceX率先打響頭炮。有機會接力的OpenAI 估值約8520億元，股東粒粒皆星 其中包括: Microsoft、SoftBank、Amazon、NVIDIA。
Anthropic 是一家美國的人工智慧（AI）初創企業。來頭也不少 由OpenAI前成員創立。2021開始首輪融資 接着不停加碼 至今融資金額以超過550億元。又得到Amazon、Google的垂青、重注壓陣 預計上市的估值也不會少到那裡!
身為科技股龍頭交易所，NASDAQ又怎會錯失機會，於3月底已宣布對納指100准入規則進行重大改革，引入「快速入市」機制，5月起生效。新規下，新股上市第7日即可啟動市值評估，最快第15日便可納入納指100指數，取代舊制下需等待數月至一年的流程。
若然覺得科技新貴估值太貴 不如考慮下直接投資NASDAQ， 看來科技股又有新的憧憬及故事。到時群魔亂舞 炒到不亦樂乎 NASDAQ收佣都收到手軟。
NASDAQ (NDAQ) 現價報84.21元 市盈率27.2倍 市值480.8億元。
利益申報: 純粹筆者個人意見 直至執筆時 本人並冇持有上述股票權益。
領展房託基金(00823.HK)公布以2.5億星加坡元，出售該國一項投資物業Thomson Plaza權益，該物業於2022年尾以1.725億星加坡元買入，粗略估計整項交易獲利44.9%或約4.8億港元。 相對領展市值近千億港元的規模，只屬於小菜一碟，但意義卻不少。領展PB0.6倍，出售的資產人獲利45%， 間接顯示領展的估值仍屬偏低水平，資金回流15.3億港元用作減債或回購股份，均有裨益。尤其是領展派送股息相當進取，要減債 出售資產或許是唯一的選擇。以現價38.36元計 PB0.6倍 股息率6.89% 市值997億元。筆者個人意見 綜合各方面條件 現價已具吸引力。
恆生指數 收報25,893 升776點 成交額3,724億元。
中東局勢在最後一刻 峰迴路轉 那會如此戲劇化 當然是花旗霸王的杰作 起碼有幾百億美刀落袋啦! 或許今次只是頭盤 因同意有條件停火僅兩周 有排玩!
意料之外的是土耳其成為首個見血者 記憶中今次「霍爾木茲海峽」事件 土耳其甚麼都無做過 卻躺著都中槍 因應能源進口價格飆升的壓力 近半個月已經減持120噸黃金應急。另一個受害者是韓國 為應付這次危機 以動用了不少外匯儲備 最新資料顯示韓國已跌出外儲十強之列 連香港特區政府的外儲都比它豐厚。
從成交額看 今個交易日大升幅 大成交 深具氣勢 90隻藍籌股中，73隻上升。但貢獻主要來自恆指「五虎將」。 北水承市旺淨流出215億元 做法合理 既然投入資金已不少 承利套現部份 以戰養戰 實屬上策。
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粵海投資(00270.HK)公布了2025年度業績後 股價累計升了7.69%。報告顯示集團期內收入為188.2億元 增長1.7%。錄得46.56億元純利 大幅增長48.2%。借主要是歸功于集團剝離處於虧損狀態的地產部門及水源投資強勁增長所致。全年派息46.29仙 增幅與純利相約 派息比率為65% 即仍有增長空間。以現價7.98元計 市盈率11.2倍 股息率5.8% 市值521.7億元。
財政情況: 於2025年底 股東權益429.2億元、總負債/總資產 41.8%、流動比率1.15倍、持有約148億元現金儲備、銀行及其他借貸12.32億元。融資成本由9.2億元大幅減至6.44億元。綜合衡量屬於健康水平。
粵海投資屬於綜合性企業 涉及業務包括水務、百貨、發電、酒店、道路及橋樑、但主要收入及利潤均來自水資源業務。收益相對穩定 加上剝離業績波動及前途一般的房地產業務 令集團的情景更爲亮麗。
根據美聯甲級商廈售價指數顯示: 1996年1月成立 指數為100點，在不足20個月後，1997年9月升至151點，升幅超過一半。其後六年間價格一浪低於一浪，2003年1月降至34點歷史低位，相關投資者 非死即傷 不破產已經值得宰雞還神! 又有誰能預料得到，五年後2008年2月指數竟然狂升近4倍至168點。十幾個月後2009年又急挫四成至不足100點，十年後 2019年5月升至368點或2.6倍的歷史高位。最新資料顯示今年1月指數為200.8點， 價格時光倒流14年至2012年水平。令人眼花撩亂的一條上上落落商廈價格走勢線，代表著多少財富大轉移。或許只要能掌握到其中一個波動，就能使閣下不會再為五斗米而煩惱。但若然貪勝不知輸，鋪鋪搏命 好快會冇命 苦口婆心在順境時好難入耳，在逆境時最好什么都不說 尤其那句口頭禪「我都話啦」好易被誤解為揶揄 譏諷 甚至「陷災落禍」!
附錄:香港1960至2020年代，標誌性商廈的驚人交易數字背後，也隱藏著那個瘋狂時代的「磚頭神話」。
海運大廈(當年海港城仍未興建)1966年落成，大業主是九龍倉。亞洲首個購物商場，發展成本1.7億元。
1973年落成的康樂大廈(即現時的怡和大廈)，是當時香港及亞洲最高建築。總投資約4億元。
1980年 置地公司已破記錄9.98億元出售中區金門大廈(現名美國銀行中心)。
香港國際金融中心（IFC）分兩期興建。一期於1998年落成，二期於2003年落成。在1996年由新鴻基地產，恒基地產及地鐵所組成財團以300億元投得發展權，成為當時香港單一發展成本最高的物業項目。
恒基地產於2021年以508億元投得的中環新海濱3號商業地王項目，正式命名為 Central Yards。項目總樓面面積逾160萬平方呎第一期預計於 2027年開幕，第二期則計劃於2032年落成。總投資成本預計超過600億元。
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