阿里巴巴(09988.HK)公佈截至2026年6月30日止季度業績。收入增長9% 股東的淨利潤卻背道而馳 下降75%，自由現金流淨流出446.70億元(人民幣 下同)，這主要歸咎於未來資本開支大增*。
集團的基本盤-電商業務有飽和跡象 而且競爭對手粒粒皆星 能保持現時的市埸佔有率及盈利水平 經已不易。AI雲與算力業務 已成為集團未來新的希望，收入增長加速至45%。AI相關產品收入繼續保持強勁勢頭，達123.76億元 實現連續第12個季度的3位數同比增長。其他重要投資還包括螞蟻集團(佔33%股權)科技金融公司 上個年度為集團提供約33億元股息貢獻。至於持有63.5%上市附屬公司-阿里健康 上個年度純利約20億元。
阿里巴巴未來資本開支將大幅增加 已是不成文秘密，集團最新持現金及其他流動投資合計為4,745億元，大有本錢參與未來AI建設的「燒銀紙大賽」但亦無可避免影響集團盈利增長。
全香港都話飲食業好難搵食，但太興集團(06811.HK)剛公佈中期業績，告訴大家只要用心去做，能笑到最後的機會率會大增。今年上半年收入增長8.2%至18.5億元。股東應佔溢利7,487萬元，按年升83.4%，每股盈利7.71仙，每股派息6.2仙，增加77.1%。財政狀況: 現金及現金等價物約4.8億元，並且沒有任何銀行借款。
現價1.41元 市盈率12.68倍 股息率6.02% 市值13.7億元。上述是往績 合理推斷今年成績會更佳。集團自2019年上市以來 年年都有股息派送 賺多派多 對小股東公平。作為長期顧客 筆者覺得集團旗下食店收費比較一般快餐店/茶餐廳略貴。但食物出品質數較佳及普遍維持到水準。雖然近期經濟不景 但大部份港人都不會介意多付少許 而換取質素較佳的食品。況且萬惡的資本主義 奉行弱肉強食的森林定律 弱者被淘汰 強者生存率必然大增。
恒基地產(00012)中期基礎盈利按年增66%至50.71億元，主要由於期內物業銷售額及盈利大增所致，純利升41%至40.9億元，中期息維持每股派0.5元。
集團主要業務: 1). 物業發展收入大增1.08倍至128.92億元 轉虧為盈 貢獻28.75億元。管理層充份把握樓市小陽春加快出售物業 的確獲得一定成績 但存貨依然不少 涉及金額734億元。2). 租金收入43.83億元 (香港佔八成 內地佔兩成)， 陽光房產股息3713萬元變動不大。集團總部大廈「The Henderson」及由中區地王發展而成的「Central Yards」項目 將是未來租金收入的增長引擎。3).至於來自中華煤氣的股息 預計每年依然能夠維持27.1億元水平。4).其他業務包括酒店、物管、 百貨、 建築、小輪...相對規模較小 影響甚微 就此略過。
財政方面 集團顯然相當努力減債 於今年6月底 淨借貸較去年底減少17.87億元至為584.32億元，借貸比率減少八十個點子至17.9%，股東貸款多年來首次不增反減少36.63億元(或4.5%)至769.55億元，半年內合共減債54.5億元 財政改善情況終於看到曙光。
股東權益3255億元 債務總額於800億元 持有現金214.7億元 流動比率2.97倍 融資成本11.9億元 。股東權益3255億元 持有現金214.7億元 流動比率2.97倍 融資成本11.9億元 未來一年有近70億元貸款到期 但應該問題不大。
筆者個人認為集團上半年業績已算不錯 尤其還債相當積極 集團現金流強勁 除非大股東大幅度抽調貸款(機會甚微) 否則集團的資金鏈應該不會出現較大閃失。股東權益3255億元 持有現金214.7億元 流動比率2.97倍 融資成本11.9億元 未來一年有近70億元貸款到期 以集團健康財政狀況 應該綽綽有餘。
友邦保險(01299)公布中期業績，純利42.94億美元，每股盈利0.41美仙；派發中期股息每股53.9仙，按年升10%。高息持續只加不減 值得一讚。新業務價值按年增10%至32.12億美元，創新高。新業務價值利潤率報57.1%，回落0.9%；年化新保費升12%至56.55億美元。
怎看這份成績表都算不錯。但市場先生的看法卻略有不同，業績公佈後股價不升反跌。筆者個人估計是基於投資者擔心內地對保險業的政策從嚴。市場最怕前景不確定性。事實上新政策對保險業有多少影響，現即時下判斷 可說言之過早。起碼要待下半年成績告佈 才會多些了解 友邦業績好股價卻不升反跌 可見投資者對新政策確有點保留。
現價72元 市盈率15.6倍 股息率2.68% 市值7454億元
收到9.3萬股味千中國(00538.HK) 末期/特別股息10316元， 不足9萬元本金 股息超過10%。集團剛發出盈警， 預計上半年盈利將少於2000萬人民幣 減少21%。至於賣點是現金儲備比市值高出一倍。近5年不論賺蝕 年年都有股息分派 最差那一年 每股也有6.4仙股息。偏低PB+ 偏高股息是集團最大賣點。現價0.79元計 股息率14.3% 市值8.62億元。
泓富房產(00808.HK)剛公佈上半年度業績: 收入 2億3百萬元 減少2.6%。可分派資金9020萬元 減少2.0%。 每基金單位分派 0.0563元 減少3.8% 。每基金單位資產淨值3.94 元 減少0.8%。資產負債比率26.5% 增加0.1% 租用率94.2% 微跌0.5%。集團收入、能分派資金、每基金分派金額 近5年都有輕微單位數字下降 原因也不用筆者多說 短期內并冇明顯改善跡象。偏低PB及偏高股息率 是集團最大賣點。現價1.475元計 往績PB0.37倍 股息率7.83% 23.63億元。
長江和記(0001.HK)公佈上半年業績 純利268億元，按年狂升超過30倍，中期息0.7455元，按年升5%。作為小股東自然會對派息如此保守有點不滿。今次業績重點在於減債，集團之綜合債務總額2506.06億元，減去速動資產1,869.25億元，淨額為636.81億元，較年初之債務淨額減少44%。綜合債務淨額對總資本淨額比率大幅下調至8.1%，長和個百寶袋內還有多少貴重家當 或許除了李家父子外 知情者不多。長和的綜合現金及可變現投資 足夠償還所有於2030年底前到期之集團全部未償還債務 減債超標完成。
值得關注的的是集團出售英國公用資產後 仍有甚多家當可供套現，例如出售VodafoneThree，已於2026年7月完成，代價43億英鎊及收益約59億港元 將於本年度下半年確認。意即下半年仍會有大筆資金回流。此外油價在高位徘徊 對集團持有加拿大石油公司Cenovus Energy 相當有利。長和亦確認洽售旗下歐洲零售商Marionnaud，市場盛傳長和考慮分拆屈臣氏集團上市及出售澳洲可再生能源發電商EDL Energy。此外於Cenovus Energy之投資佔盈利16.7%至41.60億元。港口部門雖受到巴拿馬事件困擾 仍錄得EBITDA為90.32億元。還有零售部門之EBITDA增加9%至約86.81億元。CKHGT的上半年基本EBITDA為101.90億元，下降5%。筆者個人認為管理層過於保守。
長江1號現價69.55元 市盈率22.4倍 股息率3.09%市值1793億元。
利益申報:本人持有上述股票權益。
京東集團(09618.HK) 現價114.3元 市盈率14.9倍，股息率3.4% 市值3221億元。5個交易天前股價130.5元 較現價高出16.2元。即僅幾個交易日股價下調12.4%。涉及資金近400億元。這顯示投資者對兩日前公布今年第二季業績不滿所致。但季績真的很差嗎?
收入微減2.9%至3,464億元人民幣(下同)，普通股股東的淨利潤錄得71.29億元，按年升15.4%。現金流方面，第二季度自由現金流錄得318.35億元，並動用10億美元回購近7千萬股。需要注意的是京東近年來在香港的整體投資規模已超過100億港元。顯示頭寸依然流暢筆者個人認為京東集團不宜看得太淡。
2015年9月長江基建宣布與電能實業合併，連合併後個名都已改埋「長江基建實業」。可惜最後因小股東反對而告吹。當年李澤鉅看重電能實業 並非全因看好電能業務前景，而是垂涎電能手持578億元淨現金儲備。或許我們可用「象以齿焚身」來形當年合併的動機。計劃失敗後 管理層怕夜長夢多 決定將象牙脫去 套現分贓。一隻冇牙的大象 自然再無人問津。
11年後嘅今天 象牙已經重新長出 電能因出售英國公用資産套回大量現金。即時令現金儲備大幅增至452.6億元。現在又正處「現金為王」期，這無疑令電能實業更具吸引力。錦上添花 有傳長江集團叫價110-166億元出售澳洲EDL Energy，若傳聞屬實 直接佔1/5權益的電能實業將可套現20億至33.2億元現金。此外電能實業還有一隻現金牛的1/3權益。所指的是港燈電力投資的33.3%股權 市值190.7億元 每年股息收入約9.45億元。至於「象以齿焚身」是否會歷史重演 一般風水佬都係騙你十年八年 現在離上次合併失敗已超過10年 希望鉅哥快些表態 以免長江係忠實擁躉 就算能等到合併 賺到多點錢。但卻以老到三個頭的飽魚都無牙吃 有個港姐做小三都無能為力。
港鐵(00066.HK)公佈上半年業績: 總收入262.3億元 減少4.1% 不計投資物業公允價值 股東應佔淨利潤156.6億元增長75.3% 主要歸功於物業發展成績大增1.2倍至122.3億元。中期息維持派送0.42元。港鐵應該是全球同行最賺錢的一間 由於涉及民生 調整車票價格不易 海外同行十居其九都是處於蝕本狀態 全靠政府補貼 才能正常運作。
港鐵主業-本港車站營運收入達118.5億元 並取得除稅前收益40.5億元 值得一讚! 來自地産相關業務的收入為190.1億元 包括香港物業租賃及管理業務25.93億元 車站商舖租收18.28億元 香港物業發展145.95億元。若化作年計 港鐵的地產部門 其規模較長江實業更勝一籌。事實上地產部門為集團盈利支柱 甚至比主業-鐵路運輸更為重要。中國內地及國際鐵路、物業租賃/管理業務 收入為88.45億元 盈利貢獻4.3億元。其他收入包括 廣告收入4.52億元 電訊收入2.68億元 及 佔64%八達通分紅收益。有點需要重點關注 預計2026年至2028年 資本開支將大增至848億元。以集團手持1140億元現金儲備+集團營業現金流+再度融資能力 頭寸問題應不難解決。而要維持每年派息1.31元理應有能力辦到 但要增派或許會有點難度。現價33.24元 股息率3.94% 市值2069億元。筆者個人意見:地鐵地產業務份額過重 但若與頂級藍籌股相比 未見有明顯吸引之處。
*特區政府是港鐵最大股東佔74.45%權益 今年6月22日已收到去年末期息0.89元 9月15日將會收到今年中期息0.42元。正好趕及26/27財政年度入帳 為公帑合共貢獻60.7億元。
希慎興業(00014.HK)公布今年上半年業績，收入17.28億元 減少0.12%；經常性基本溢利10.49億元，按年增長1.7%；期內集團主業-位於銅鑼灣甲級商廈的租賃業務，有輕微改善嘅跡象。
財政狀況: 集團持有現金儲備39.47億元、債務總額274.83億元，淨債務與權益比率 30.9%，淨利息償付率7.4倍，屬合理水平。永續資本證券減少1.32%至92.81億元。財務表雖同樣有所改善 但並不顯著。集團於林海山城項目 帳面值3.77億元 待項目完成 又會多一筆資金回流。此外集團還持有3.33億元具投資級別的債券及備用貸款124.5億元。加上每年超過30億元嘅穩定租金收入，合理推斷 集團出現金流的問題不大。
至於前景 當然視乎香港未來銅鑼灣區甲級商廈的租金能否上調，總投資額超過200億元(希慎佔60%)的利園八期完成後 是否能夠獲得合理回報。
希慎興業現價17.2元 市值176.6億元 股東權益652.9億元 每股資產淨值63.6元 股息率6.28% 未來若要維持每股派息1.08元(中期息0.27元+未期息0.81元) 涉及資金11.09億元 集團應該綽綽有餘。
筆者個人認為希慎興業的收息價值 高於一般房產信託基金 因前者仍有增加派息比率的空間。
2025年底銀河娛樂股價38.32元，今年6月底股價降至29.5元，嘉華國際持有1.62億股， 將要為此項投資撇帳14.28億元或相等于集團總市值21.7%。
以集團規模衡量，嘉華屬於優質二線地產公司，遇正今次經濟大調整 亦難以全身而退。路遙知馬力， 好景時還可以。 但一遇艱難期 就見到真章。本地大地商中 就只有新世界一家間出事。但次級地產公司中 要找一未傷元氣都不易。
嘉華優點其實不少，大股東呂氏家族實力雄厚 大樹好遮蔭。 管理層作風王道 願與小股東共富貴。過往紀錄 公司市賬率嚴重偏低兼派息慷慨。當然還有兩大憧憬 大股東將公司私有化或派送所持有銀河娛樂股票*作特別息。
*嘉華持有1.62億股銀河娛樂市值56.27億元，若全數分派給股東 每股可分到1.78元或相當於嘉華現價2.08元的85.5%。當然願望是否能達成，小股東無權過問 只能自求多福。
筆者個人認為快將公佈中期業績 難有警喜 地產板塊中亦有更好的選擇。
長江實業(01113.HK)公佈今年上半年成績: 股東應佔溢利為86.83億元，每股溢利為2.48元 較去年同期增加37.8%。中期股息每股0.41元 增長5.1%。派息率僅16.5% 真係有點吝嗇。對於資金留在公司內，基於大股東有控制權 所得的實際利益與小股東分別很大，或許對於大股東來說 股息分派多少 全屬數字遊戲。 但象筆者般的「偽中産」來衡量， 能收多一丁點股息 對生活質素已有一定的幫助。幸集團新陀手李澤鉅先生 雖有「鐵算盤」之稱， 但從未聽聞有欺負小股東往績。
財政情况: 出售英國公用資產後，集團隨即變為持有淨現金219億元*的地産商。經過徹底撇帳後 集團市值/帳面值仍有61.1%折讓，何況現金佔集團總市值超過42%，怎計都覺得估值偏低。盤數相當穩陣 現今正處於政經環境不劑之時，可說穩坐釣魚船。
集團出售英國合營企業錄得97.87億元之特殊溢利。保守的管理層承勢清理盤數，為持有房地產投資信託及投資物業大幅撇賬77.44億元。有點值得關注，出售英國公用合營企業的近百億元特殊利潤是「真金白銀」的交易。但為收租物業及房產信託的撇帳， 只屬賬面數字 並不涉及分毫現金流。此外集團有傳聞出售澳洲EDL Energy40%權益。
*657億元現金儲備-借款總額為438億元。**期間賣出216.18億元銷售物業 獲利7.65億元 毛利率3.53% 不及高峯期一成。***租務收入30.27億元，相對1544億元投資物業， 化作年計為毛租金3.88%，估值尚算合理。 未來租金收入增長引擎 主要來自長江集團第2期的租客情況。
# 利益申報:本人持有上述股票權益。
很難想像一間市值超過1200億元上市公司-電能實業(0006.HK) 上半年總收入僅2.98億元，純利卻有147.04億元，集團僱員人數為13人 期內薪酬總支出達1,300 萬元。雖全屬高薪一族 平均年薪逾200萬元。雖全屬高薪一族平均年薪逾200萬元。但相對集團期內147億元的溢利，實屬微不足道。受惠於出售英國UK Power Networks和UK Rails的權益，套回大量資金。集團於今年6月底淨現金水平為425.05億元或相等於集團總市值34%，正如其高管理曾說: 電能實業是全香港最「襟捱」的公司之一。盤數之所以能令投資者「驚喜」。全因集團將所有重要資產，全以聯營公司名譽列於資產負債表上， 聯營公司的收入及負債 均毋須列於綜合資產負債表內。
電能實業58.75元 市盈率20倍 股息率4.8% 市值1252億元。集團是一間穩陣的公用基建公司，只要股價有較大的調整 已值得調研 待位買入作長線投資。
長江基建集團(01038)上半年獲利212.52億元來，大增3.89倍。主因來自出售UK Power Networks及UK Rails 錄得之龐大收等錄特殊收益，令集團隨即成為持有現金淨額339億元企業，中期股息每股0.75元，升2.7%。幾可肯定在可見將來，長建都能維持股息有增無減的優良傳統。
根據中國基金通報，長江集團有意出售澳洲能源企業EDL Energy。EDL Energy主要從事清潔與再生電力、再生天然氣(RNG)及偏遠地區分散式能源業務。長江實業、長江基建及電能實業 分別持有40%、40%及20%的股權。2025年，EDL Energy收入為6.9億澳元(約36.6億港元，EBITDA約2.7億澳元(近15億港元）。
長江基建財政實力將進一步增強，有重提合併電能實業的條件(2015年長建計劃與電能合併改名為「長江基建實業」，後因小股東反對而告吹)。
資料來源:相關公司年報、每日經濟新聞及aastocks.com。
騰訊(00700.HK) 公布截至今年6月底止第二季度業績，收入按年增長近11%至2,047.85億元人民幣(下同)，EBITDA錄857.76億元，按年增長近8%。淨利潤錄560.22億元，按年增長0.7%。一隻市值逾4萬億元的世界級企業 由於基數龐大，要求仍能持續大幅增長，並不容易。但騰訊貴為股王 投資者對她的要求 自然會高一點。
筆者最為關注是騰訊未來的資本開支問題，這是基於全球大型科技企業，象義無反悔般重注押在AI基礎及雲端的相關投資。直至6月底 騰訊持有現金淨額 582億元(86.4億美元)，資本開支近528億。期內錄得負自由現金流人138億元，的確令投資者有點憂慮，幸集圑還持有高達4,872億元可快速變現上市公司股票。管理層亦早已未雨綢繆， 於今年6月16日完成了一筆總額約45億美元等值的離岸雙幣種債券發行。
事實上騰訊是一隻根基牢固，收入多元化，財政狀況良好的優秀企業，絕對值得長期累積 唯一需要關注是買入價錢，因好股亦需要好價買入才有用。
騰訊音樂(01698)公布今年第二季業績，總收入為人民幣89.3億元(下同)港，同比增長5.8%，其中包含喜馬拉雅貢獻的收入4.07億元。純利24.71億元 按年多賺2.57%，亦比首季增長18.17%；毛利率為44.2%，與去年同期的44.4%相若。上半年共錄利潤45.62億元，卻比去年同期減少31.91%。由於大環境不就，加上與喜馬拉雅的整合過程需時或導致收入增長放緩，令廣告盈利不前風險 短期收入存隱憂。看來投資者對騰訊業績有所保留，執筆時報33.2港元(下同) 下跌5.24元或13.5% 市值降至1048億元。
筆者個人認為對騰訊音樂不宜看得太淡，從高位計股價已調整了2/3 作為科技股 市盈率低 股息年年增長 大樹好遮蔭，母公司為股王騰訊控股。
輝達 (NVDA.US) 與資產管理基金「六壯士」*簽署諒解備忘錄，籌組獨立算力融資平台，計畫長期調動逾5,000億美元資金投入 AI 基礎建設。而近季業績顯示 多間科技大佬 原本資金滿瀉。因投資進取 出現自由現金流程現負數。其中包括 Alphabet及亞馬遜，Meta僅達8億美元。有理由相信未來全球貸款將會趨向緊絀，融資的要求條件大增。 *「六壯士」包括阿波羅、貝萊德、黑石、 博楓、高盛與 KKR。
港燈電力投資(02638.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入59.39億元，按年升6.7%。純利10.03億元，按年升0.2%；每股盈利11.35港仙。派中期息15.94港仙，與上年同期相同。買得港燈投資多數應該是保守一族 股息能維持水平 相信都會感到滿意，事實上有近五釐息啲港燈，應不乏支持者。
但筆者個人睇法 : 市面上仍有頗多比港燈較佳的選擇!
九龍倉集團(00004.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入53.44億元，按年跌5.7%。純利4,800萬，按年倒退91%。中期息20仙+特別息20仙，每股共派息40仙。集團基礎淨盈利減少17%至16.97億元，若無特別息派送 成績實在一般。
私有化概念:大股東會德豐佔68.5%，街貨市值約201.6億元， 母公司若然將九倉集團私有化 單靠集團內部資源(現金234億元及可速動套現藍籌股302億元)就已綽綽有餘。
集團資產概況:投資物業組合賬面值544億元，叧有待售物業367.4億元。期內前者為集團貢獻15.12億元利潤，後者則只有0.12億元，但起碼套回6.79億元現金。物流業務主要為現代貨櫃碼頭及香港空運貨站權益，該部門為集團帶來10.73億元收入及1.17億元利潤。酒店部門有400萬元輕微虧損。投資部門提供5.93億元利潤。
財政方面: 股東權益1467億元或每股47.99元，流動比率2.8倍，現金儲備234億元、 172億負債、淨現金額60億元 盤數相當穩健。
和記電訊香港(00215.HK) 公布截至今年6月底止中期業績，總收益28.46億元，按年升32.3%。純利1,100萬元，按年升83.3%。重點在於維持派中期息2.28仙。管理層曾承諾，除非遇到有重大投資項目，否則每年派息不會少於7.49仙(中期息2.28仙+末期息5.21仙) 涉資3.6億元。當然有心也要有力才行， 於2026年6月底 和電持有現金淨額為37.48億元(佔集團總市值66.4%)，足夠維持派息超過12年。集團近5年 現金儲備金額波動不大 介乎36.84-39.75億元之間。現價1.17元 股息率6.4% 市值56.38億元。最大風險係來自管理層找到重大投資項目 停止派送高息。
恆生指數 收報25,937 升269點 成交額2,402億元。升市固然好過跌市 但成交量略嫌不足。
渣打集團公布上半年業績：純利262.7億元，較去年同期成長9.8%，創歷史新高。中期息派約1.6元(20.4美仙)大增65.8%，有形股東權益報酬率（ROTE）達到17.9%，勝於預期。渣打在財富管理業務上表現尤其出色，成為集團溢利增長引擎。新一輪股份回購計劃金額為78億元 對於?定股價有一定作用。現價236元 市盈率15.5倍 股息率2.03% 市值5167億元。
筆者亦覺得渣打是一間表現不錯的銀行，若與匯豐相比 雖同是以香港業務為盈利支柱兼發鈔銀行。但論規模、商譽、前景、盈利、股息率、流通量....匯豐均勝一籌。況且滙控近期積極沽出資產套現，大筆現金在手，合理推斷管理層應不好意思減派股息呀!現價162.5元 市盈率13.4倍 股息率3.6% 市值27923億元。
恆生指數 收報25,937 升269點 成交額2,402億元。升市固然好過跌市 但成交量略嫌不足。
特區政府推出第11批銀色債券，保底息率為4.25厘，剛巧和美國3年期國債息率相約。買銀債或美國債更佳就因人而異。前者屬零風險資産 卻無二手市場，中途需套現 只能售回給政府。而且只接受60歲以上香港居民申請，申請限額為100萬元 至於能分配多少，就要看申請超額情況。美國庫券 要買多少悉隨尊便，最大優點是可以中途套現 但將港元兌美元時 始終會有輕微差價，雖然機會率甚低 期間仍會有港元對美元脫鈎風險。收取美債息時中介行或許會收取手續費。銀債則一般都會費用全免。還有一點值得留意 美國國債不受香港證券保證基金保障範圍，國庫券當然不會違約 但中介行會不會出事就難說。
全球超過90%的黃金交易量集中在倫敦、紐約兩地。其中前者佔了約70%，後者佔25%。令人詫異的是隨著亞洲區經濟實力飆升，該區消費了全球超過60%的黃金。區內卻缺乏一個能與倫郭及紐約分庭伉麗的國際級黃金交易所。全個亞洲的大城市中唯有香港特區及新加坡具備充夠條件(普通法、英語為法定語言、資金自由出入及相關專才不缺)能夠擔此重任。
筆者個人認為香港特區的綜合條件比新加坡更為具優勢，因香港有國內支持。中國佔全球黃金市場超過21.1%的份額，官方儲備2,346噸。肥水不流別人田，這是星加坡無法媲美的，況且俄國政府資產被凍結經歷後。試想全球所有花旗國非友好國家，未來會把黄金儲在那? 在關鍵時刻: 中、星兩國誰更具實力向花旗國說“不”。相信都不用多言。而作為全球交易量最大嘅亞洲區，擁有一所集交易、清算、定價及交割於一身的 重要「黃金港」，亦是大勢所趨，香港應當仁不讓。
陽光房地產基金(00435.HK) 剛公佈中期業績， 收入3.82億元 可分派金額1.64億元 分別下跌2.2%及2.7%。這亦是本港房託基金的普遍現況，大環境不劑，盈利跌得少 已算交到功課。財政方面: 負債比率28.3% 合理水平。現價2.285元計 中期每基金單位分派8.8仙，較去年同期減少3.3%。化作年計股息率7.7%，資産淨值相對市價折讓67%。與大部份房產基金相約，高股息兼大折讓是最大的最賣點。
陽光Vs置富: 前者在規模、股息率及資產折讓方面稍勝 、而後者在負債及派息率佔優。衡量綜合因素 兩者投資價值相差不大。筆者個人認為高股息率是房託基金護城河， 只要預期業務不再惡化，現價再下調5%以上，已有吸納的價值。
九龍倉置業(1997.HK)公布中期業績，基礎淨盈利增長6%至33.1億元。派發中期股息0.94元，按年增加逾42%。最大喜訊是改變派息政策，由65%提高至90%，與本港大部份房地產信託基金相若。管理層強調由於集團業務現金流強勁，90%的派息比率不會阻礙公司發展。這基於集團持有逾20億元現金、能快速變現市值64億元藍籌股、未提取信貸102億元、 加上強勁的營業現金流及出售新加坡會德豐廣場交易 快將套現67.33億元。除非未來有突如其來的超大投資，否則集團的現金鏈出問題的機會率極微。
財務方面: 負債淨額較去年底減少約8.8%至292億元，負債率降至15.9%。預計今年底負債率降至約11%。加上出售新加坡資產的溢利將會於下半年入賬。
集團最重秤的資產自然是海港城，去年底估值1534億元，相等於集團股東權益85.7%或最新市值1.57倍。業績報告顯示: 海港城期內整體收入及營業盈利維持不變。加上出售新加坡資產的溢利將會於下半年入賬，這以為今年全年基礎盈利帶來重大的保障。
集團的叧一項次重要資產時代廣場的表現就差強人意，收入及營業盈利分別下跌 12%及13% 合理推斷集團期內的收租物業減值近36億元，主要「貢獻」應是來自時代廣場。
此外九置還有不少「次要資產」計埋都該值一百幾十億元 包括中區兩幢商廈(會德豐及卡佛大廈)、荷里活廣場、上市附屬海外港企業71.3%權益及全資擁有的天星小輪。
筆者個人意見: 九倉置業負債偏低 資產有價有市 市帳率亦具吸引力 由於管理層承諾提高派息比率至九成 估計未來每股將不會少於1.88元。綜合各方面條件 可列入最佳收租股沒有之一。
中電不再接受信用咭自動轉賬，自己去交費才留意到千七元，兩個人這麼貴電費? 我好多時冲涼都無用熱水呀! 中電是壟斷性行業 冇得選擇 想過做埋它股東 起碼交電費時減輕肉痛。
中電控股(00002.HK) 公布2026年6月底止六個月中期業績，收入428.56億元，按年近持平。純利59.97億元，按年升6.6%，季息維持0.63元。買得中電的股民 十居其九爲收息，這要求中電的確能辦到，過去多年派息都有增無減。要股息夠交電費，持有約3000股才足夠，以現價每股77.5元 涉及資金23.2萬元。
匯豐控股持續出售海外資產套現，據報計劃出售東京總部大樓 作價不詳。資料顯示， 黃金以取代美國庫券成為全球央行最重秤的資產佔27%，而美國債佔22%。環球央行已露出去美元化的跡象。
太古公司市值1173.4億元(A股752.9億+B股420.5億)。公布截至今年6月底止中期業績，列賬純利67.69億元，按年大增逾7.3倍；撇除投資物業公平值變動的基本溢利78.43億元，按年升43.2%。主因為國泰航空及住宅買賣溢利增加。
兩大核心資產:太古地產佔83.31%+國泰航空45.12%=市值合共1518.6億元或相等於太古公司市值近1.3倍。今年3月份太古宣布配售國泰航空2.52%股權，每股作價11.74元套現17.89億元。套現所得令淨負債比率從去年底20.6%下降至20%。
太古B現價14.76元 股息率5.15% 加上有與A股合併的憧憬 綜合條件已屬不錯。B股現價比A股有23.7%折讓兼多5倍投票權， 後者的藍籌股身份已被剝奪， 實在想不到太古A和太古B有何理由不合併?
題外話:恆生指數25,530 跌385點 成交額2,552億元。機管局i bond到期收回本金，怕手癢又去賣埋股票，都係用來申請銀債穩陣些，反正年息同是4.25%。
太古地產(01972.HK)公布截至今年6月底止中期業績，營業額94.13億元，按年升7.9%。期內基本純利按年升10.9%至49億元。派中期息37仙，按年升5.7%。
財政情況: 股東權益2710.6億元或每股47.08元。債務淨額402.68億元、資本淨負債比率14.8%、流重比率1.19倍。利息倍數 9.6，現金利息倍數 7.2 均屬健康水平。
集團主要的資產及盈利來資均集中於收租業務上，上半年毛租金收入為66.93億元 已足夠繳付快將派送的中期息有餘(涉及資金約21.4億元)。物業銷售收入向來較為波動，期內賣了22億樓 利潤僅1.37億元。在此環境在中港兩地賣樓不蝕本 已算交到功課 無論如何有逾20多億現金回流也屬正面。至於其他業務 對太地來說 只屬小菜一碟 影響有限 就此略過。
筆者個人評價: 大型地產商的管理層中，太地是罕有由非大股東家族成員管理的企業。集團負債偏低 經常性現金流強勁 在商廈管理水平亦有目共睹，派息政策亦值得一讚，高於5%的股息率 仍能維持每年股息漸進增長，還有什麼不滿意?
現價22.9元 市帳率0.48倍 股息率5.02% 市值1318億元。
上月九龍倉置業(01997.HK)公布以67.33億元出售持有新加坡烏節路會德豐廣場，預期，完成交易後錄得約10.7億元盈利。九置同是上市公司-海港企業(00051.HK)的最大股東佔71.53%，街貨僅28.47% 價值約9.21億元。 九置欲將其私有化 就算加上溢價 也不用分文。
海港企業公布2026年6月底止六個月中期業績，虧損8,200萬元，已連續五年半虧損，期內只有在2024年派過0.05元股息。這類股份在港交所多的是 本來不值一提。但只要調研一下海企的家當，就會發現是「禾桿冚珍珠」。年年虧損兼股價長期低蒾，做就翡翠以石頭價出售。股東權益150.59億元相等於每股21.25元，相對現價4.55元 折讓高達78.5%，頗具私有化誘因。
但經驗告訴我們 大折讓的股份必有因由，最常見嘅陷阱帳面資產有價無市，難以套現。類似案例並不罕見。 最合理的方法是調研 資産的估值是否偏高?
海港企業主要資產如下:
1).持有5.38億元現金淨額 理論上現金估值不該含折讓。2).持有1103萬股新鴻基地產股票 市值13.42億元。2900萬股香港置地股票 市值17.84億元。其他股票7.75億元 投資組合市值約39億元。藍籌股一般都能快速套現。3).持有投資物業45.53億元 化作年計毛租金率4.08% 估值並無偏高感。4).酒店業權62.88億元。5).發展中作銷售物業 賬面值9.24億元.....。
九置只需套現海港企業持有的部份藍籌股，已足夠私有化所需。加上海港企業股價長期走弱 交投疏落 小股東悶到悶死 只要出價不太過刻薄，相信成功的機會率甚高。
滙豐控股剛公佈第2季稅前利潤101.5億元(美刀 。下同)，按年升60%。季息維持每股0.1元。並計劃回購最多10億元股份，預計將於2026年第3季業績公布前完成。不少大行已預期季績會有不錯的表現。季績派息及回購股份雖非出人意外，但始終屬正面消息。
季績顯示: 港元拆息在上季按季升6個基點， 這對於擁有全球最多港元存款的獅子銀行相當有利，加上未來加息機會率大增，息差擴闊同為滙控一大亮點，此外滙控近期不斷套現，沽出星加坡人壽資產、澳洲房屋及私人貸款，又傳聞擬沽售逾253億元的英國退休金業務。若順利完成交易 預計能套現524億元現金，對現今隐憂處處的政經環境下，確能增添「底氣」。此外正通過業務重組，將資源集中於利潤更高、競爭優勢更明顯的財富管理及交易銀行業務，策略亦屬明智。當然大幅減少低回報業務，通過內部合併及以AI取代人手，會令數以千計的員工失業，難免令人遺憾。但是否「合情合理」實在見仁見智，就要看閣下站在哪一個角度來審視。
恒隆集團(00010.HK)及恒隆地產(00101.HK)同日公布截至今年6月底止中期業績:
恒集股東應佔基本純利11.23億元，按年跌5.7%，每股股東應佔基本純利82仙。中期股東應佔純利錄7.46億元，按年升7%，每股純利55仙。派中期息21仙，按年持平。
恒地應佔基本純利下跌10%至14.36億元，股東應佔純利7.58億元，同比減16.9%。每股基本盈利15仙；中期股息每股12仙，按年持平。
恒集現價13.48元 市盈率13.4倍 股息率6.38% 市值183.5億元。
恒地現價7.62元 市盈率20.7倍 股息率6.82% 市值396.4億元。
恒隆集團持有66.03%恒隆地產權益，市值261.7億元或相等於恒集總市值約1.42倍。前者PB0.185倍、後者0.285倍。好明顯母公司的估值便宜很多 。股息率方面6.38% VS 6.82% 阿仔稍勝。但恒隆地產貴為藍籌股 規模及交投量均勝於母公司。魚與熊掌筆者都難取捨!
恆生指數收報26,009 升125點 成交額2,551億元 波幅小 成交淡 但無論如何升市總比跌市好。
近日滙豐控股股價創歷史新高，家兄主動來電買問是否沽得過?真令筆者尷尬非常， 因早於去年 獅子錢莊股價急升破「百」時，已經苦口婆心勸沽貨獲利。但家兄因持貨太久 有感情 打算留給孫兒作禮物，好彩沒有聽從筆者「專業意見」，其後股價繼續飆升六十多元!
升幅令向來保守的哥哥也開始動遙。阿B試過教訓就學"乖"了，只說現價我一定不會買入，致於有貨是否會沽出 ，就持開放態度。
太興集團發盈喜， 料半年純利至少增76%至91.1%，介乎約7200萬至7800萬元，核心品牌客流量及人均消費均有上升趨勢，管理層對未來的長遠發展充滿信心。其實同業應該反醒為何太興會做得這樣成功，若將失敗全歸咎於大環境問題，倒不如儘快轉行。
電訊盈科(00008.HK) 公布今年上半年業績，收益按年增加7%至202.04億元；EBITDA升3%至61.82億元。股權持有人應佔虧損2.76億元，按年收窄38%，每股中期息9.77仙，按年持平。
財政情況: 於今年6月底，債務總額為652.66億元，現金及短期存款40.56億元，持有可用作流動資金管理及投資的銀行信貸合共為692.29億元，其中296.68億元仍未提取。債務總額對資產總值比率60%。基於派息依舊相當進取，債務不減反增 並無改善跡象。
事實上集團相當依賴子公司香港電訊(06823.HK)的貢獻，其他業務包括OTT業務、免費電視及盈科大衍地產30%權益 合共能提供的貢獻相當有限。
集團持有香港電訊約39.6億股或52.2%權益 市值525.4億元，已相等於電訊盈科總市值115%。但須注意 撇除香港電訊的負債後，電盈本身負債為171億元。
反正兩母子股息率相約*，二選一 筆者必然選擇「要仔不要乸」**。
*快將派送的中期息，電訊盈科持平 香港電訊微增2.95%。
**香港電訊股東權益345.5億元 電訊盈科仍處負資產狀態。
日本政府近期入市干預日¥滙率， 令其曾對美刀急升3.3%，一度逼使花旗30年國庫券升越5%紅線，對全球經濟影響深遠。日¥向來是全球「平錢」的支柱。若有甚麽閃失，單平倉盤涉及的資金，都已嚇壞整個外滙市場。況且日本經濟實力非東南亞國家可比，從未聽聞有國際炒家敢明目張膽去狙擊日¥能全身而退。當然日本亦有其底氣，單官方持有外匯儲備1.28億美元，其中包括1.14萬億美元國庫券。有跡象顯示日本今次舉動早已獲山姆大叔所允許。
據“經濟日報”報道，日本可能動用了528億美元去直接干預外滙市場，紐約聯邦儲備銀行代表美國財政部賣出歐元來買入日圓。若傳聞屬實 幾乎可肯定，在可見將來日¥就算有較大的波動都會在可控範圍之內。
中國海外(00688.HK)以69.02億元投得與市建局合作發展紅磡庇利街/浙江街項目，雖屬市區地段，但地價近8千元一呎加上興建費用及分紅協議。行內人都覺得中國海外出價有點進取。加上今年2月以18.06億元奪得牛頭角住宅地皮，每呎樓面地價達6352元。單計上述2個地產發展項目，總投資額預計超過100億元。從正面看 國企藍籌地產公司 以真金白銀為香港投下信心一票。
剛收到新奧能源(2688.HK)股息，除稅後有4170元，典型貪息蝕價。調研其綜合質素 藍籌股、國企、實幹公司、年年有錢賺兼派息穩定。終於為自己找到個藉囗不去止蝕，但應不會溝貨。
建滔集團(00148.HK)發「盈喜」預計上半年純利超過27億元。集團今年曾2度減持上市附屬建滔積層板(01888.HK)權益，於3月時配售1.3億股，套現27.3億元。6月再度減持1.55億股套現120億元。兩次減持合共約2.85億股或佔總股本8.15%，涉資147.3億元。
令筆者摸不著頭腦的是建滔積層板52周低位為9.42元，2.85億股價值26.8億元。母公司建滔集團卻以147.3億元售出(但入帳成本未有透露)。集團仍持有61.7%積層板權益，該公司同時發盈喜，預期中期錄得純利超過28億元，按年增長逾200%。但建滔集團的「盈喜」只是多賺4%!
恆隆地産(00101.HK) 剛公布截至今年6月底止中期業績，總收入61.13億元，按年升23%，主要因為物業銷售收入上升548%至10.43億元。純利7.58億元，按年跌16.9%；每股盈利15仙。維持派中期息12仙。
期內，集團主要收溢仍是來自物業租賃34.71億元(內地佔67%)，按年微升3.7%。以現今中港兩地的物業情況，已算交到功課。至於賣樓收入雖然大增五倍多，卻帶來1.87億元虧損。但無論如何收回逾10億元現金，對於集團始終有所裨益。
匯率風險: 集團以人民幣計值的資產淨值佔資產淨值總額約70%。因此人民幣兌港幣波動 對以港元為入帳貨幣的恒隆地產影響甚大。期內人仔對港元升值4%，集團就增加了40.98億港元收益。
現價7.29元 市盈率48.6倍 股息率7.13%* 市值379.3億元。集團最大的賣點為超過7%的股息派送及資產大幅折讓(PB 0.27倍)，平絕所有本地藍籌地產股。
*恒隆地產若要維持每年派息0.52元(中期0.12元+末期0.40元)，涉及款項約27億元。除非中港兩地物業市場持續不景，否則集團要維持派息水平，難度不大。
