保險公司榮辱靠投資

中國人壽 公布今年第三季股東應佔溢利為5300萬元人民幣{下同}，較去年重列數字大跌99.1%，期內收入1727億元，同比減9.8%，管理層指主因為受投資環境嚴峻所拖累。筆者試圖從資產負債表，找出投資收益的重要性。

截至今年9月底 中人壽的總資產為57,593億元，其中最重秤的三項資產: 1) 是可供出售金融資產 20,435億元 或佔總資産35.4% 合理推斷其中含大量A股權益，因股市低潮期 身為國家隊成員，必然身先士卒入市維穩。2) 持有至到期投資 17,407億元 佔總資産30.2% 以中人壽的實力 只要發債公司在期內不出問題 債券價格波動，理論上對集團影響有限 因大不了可持有至到期。3)贷款 5976億元佔總資産10.3%。這三項資産價值每變動1%， 相對集團總資影響才0.76%。看似無足輕重 但相對股東權益4515億元 影響就變成9.7%。若然上述三項資産市值下跌超過10.3%，公司就會變成負資產。雖然保險公司的新業務價值及內涵價值 都好重要。但投資成績的好壞，才是保險公司的榮辱關鍵。

保險公司是一門不錯的金融行業，比起銀行及投行更具前景，起碼撤出資金較退保普遍得多。保險公司長期制定有利可圖的保單時，可以產生穩定的自由現金流，用作各種投資，而巴郡就是實例。