調研友邦保險

友邦保險(001299.HK)上半年成績表：新業務價值增長37%至20.29億(美元 下同)、年化新保費增加49%至39.84億元、內涵價值營運溢利達44.23億元增兩成、純利增加50%至22.50億元。每股資産淨值3.62元。中期股息上升5%  股息仍保持有增無减記錄。

友邦在保險業的各項財政指標中均表現良好 但投資者看來對其前景有所保留，股價仍在52周低位徘徊 還較最高價調整了超過1/3。這或許是擔心其高增長不再，事實上 香港作為友邦最重要市場已近飽和，內地同胞於復常後 來港購買保險的情況 亦大大低於預期。友邦總資中最重秤是金融類別佔87.8% 其餘包括現金存款2.6% 投資物業1.6%及近8%其他資產。金融資產中債券所佔的份額最高 加息期間債券價格難免下跌 雖然友邦有實力持有至到期。但根據會計準則 債價變動亦要反映在資產負債表內 因而直接影響到業績及信貸評級。而作為藍籌股指數5大重磅股之1 亦必然會成為大戶做市的理想工具 這使得股價波動更烈。

但筆者個人認為友邦仍是最佳的保險公司 管治水平高 派息有增無減 超長的逆景期 亦未能動遙其根基 路遙知馬力 當年母公司AIG若不是等錢救命 又怎會捨得割愛沽出友邦權益。還有一點值得注意 友邦頭4大持股者(不知是否代客泊車) 均屬美資大行。 現今中、美關係如何 也不用多說。友邦保險於2010年10月上巿 IPO價19.68元 現價62元 是上市價的3.15倍 首年派息0.33元 去年派息1.5368元是首年派息4.65倍。