調研香港鐵路

港鐵(00066.HK)今年上半年主要盈利來源 EBIT: 

1)香港車務營運虧損7.74億元 虧損較去年同期大幅减少約20億元  疫情遠去 復常速度雖有點慢 但持續增長跡象明顯 正常環境下 車務盈利 半年應有逾9億元 而古洞站預計2027年落成、屯門南延綫及洪水橋站2030年 北環綫2034年 到時車務收入理應大增。四條新鐵路需投資775億元 以港鐵的商譽 融資肯定無難度。2)香港車站商務 包括車站舖位租收、廣告及電訊的溢利 合共近18億元 隨著未來新鐵路幹線完成 同樣這方面的收益應會大增 但短期內難見成績。3)香港物業租賃收溢約20億元 新落成大圍站[圍方]及黃竹坑站[THE SOUTHSIDE]兩個新商場將使港鐵零售物業組合的總樓面面積增加約30% 足夠彌補租收下調的影響有餘。4)賣樓業務的成績 對集團份額甚重 但由於物業發展的入帳期不定 賣樓利潤甚為波動 今年上半年有7.75億元。5)中國內地及國際鐵路、物業租賃及管理業務 上半年收溢2.9億元 對集團的貢獻有限。

財政狀況 : 總負債/總資產 48%、淨負債權益比率22.3%、利息及財務開支半年6.26億元、現金存款239.5億元。以香港鐵路的背景及其業務現金流之強勁。就算負債再高 資金鏈都不會出現問題。

港鐵 現價31元 市盈率19.5倍 股息率4.22% 市值1926億元 剛好夠買兩間恒基地產 好股都要好價買入才有用 。若以地產股角度衡量 港鐵實在有點偏貴。