調研粵海投資

粵海投資(00270.HK)截至今年6月底中期業績，錄得營業收入113.69億元，按年跌4.6%，股東應佔溢利25.27億元，按年跌14.3%，中期每股派息維持18.71仙，以現價計預測市盈率約7.5倍，股息率高10.55%，有省企背景，七成盈利來自穏定的水務業，預測市盈率單位數兼派息超過十厘，往績派送股息記錄良好，綜合條件已具吸引力。

但講完優點也需研究一下其弱點來平衡。投資者最擔心的莫過於集團的地產業務，收入比上年同期大幅下跌40.4%至7.06億元。主要是旗下粵海天河城租金收溢下跌近18%而上巿附屬粵海置業，中期純利亦盈轉虧 蝕0.24億元，上年同期則有3.25億元，一來一回涉及資金3.49億元。集團在香港的總部[粵海投資大厦]租收下跌8.5%至2376萬元。中、港房地產業正處於艱難期，前景實在一般。至於其他業務包括百貨、電力、酒店及收費公路。 所佔份額有限就此略過。還有集團的主要收入是人民幣，入帳卻是港元有一定的外匯風險。市賬率近0.9倍 相較同業同業屬偏高水平。

財政方面直至今年6月30日，持有銀行結餘145.89億元，資本負債率為77.6% 有點偏高，利息覆蓋率為6.0倍，債務還本付息狀況穩健。