恒地應有能力維持派息1.8元

今年6月底恆基地產(00012.HK)淨借貸778.55億元，淨借貸/股東資金比率24%。若計埋及600.09億元股東借款 淨借貸升至1378.6億元，淨借貸 / 股東資金比率為42%，加上仍未為The Henderson 及中環新海濱地王減值 合理推斷借貸比率會比帳面還高些。

但集團的財務依然健康，流動比率233% 高於安存水平150%甚多。況且恆地商譽甚佳，再融資全冇難度，而能夠容易套現的資產甚多。最新消息為以11億元出售灣仔商廈的洽談已尾聲。

據預測恆地全年租金收入約87億元、單香港區就賣了超過1653伙住宅 套現155億元、而集團的酒店、物管、建築、百貨、國內物業銷售及上市聯營公司-陽光房託、香港小輪等業務 亦能提供不少收益。致於煤氣公司股息貢獻應有27.1億元。

由於有大股東600億元貸款 省回大量利息支出， The Henderson 開始提供租收。中環新海濱地王地價已付清，相信集團資本開支高峰期已過，而地王相關建築的利息費用 亦可將其資本化。

若作為投資者最關注的應是公司能否維持每股派息1.8元(需款約87億元)。筆者個人估計恒地維持派息水平的機會率甚高。 以現價23.2元計 股息率7.75% 已具吸引力。估值方面 恆基地產總市值僅1123億元 要買下兩幢中區似樣些甲級商廈 都顯得有點牽強 實在頗為不合理。