淺談九龍倉

九龍倉(0004.HK)主要資產: 1).擁有投資物業674億元。2).發展中物業411億元 。3). 聯營公司權益 估值約300億元。主要為現代貨箱碼頭、香港空運貨站及少於一半權益的地產發展項目。4). 長期投資總額為531億元，當中451億元為上市公司股票。名符其實是重資產企業 與現今流行的輕資產剛巧相反，路遙知馬力 一遇危機 擁有優質重資產的企業可以輕易套現救公司 而不少輕資產公司憧憬、商譽並不容易找到買家。

至於財政狀況 九倉負債淨額與總權益比率為10.1%， 集團的負債淨額由89億元銀行存款及239億元債務所組成，流動比率166%， 股東權益為1456億元 即平均每股47.65元。 

九龍倉與同業相比 質素一般 市賬率0.47倍 折讓還少過頂級地產藍籌公司 (新地0.38倍、長實0.35倍、恆基0.31倍)、派息更毫無吸引之處。 

但筆者好奇的是大股東 會德豐已擁有絕對控制性股權 外人敵意收購的機會近乎為零。那麼誰人還有興趣去累積這隻雞肋股? 現價報22.55元 僅比52周高位低 8.3% 不但跑贏同業 更跑贏大市成條街! 

會德豐持有九龍倉68.5% 街貨價值約217億元 就算加三成溢價私有化 要動用資金還不到282億元 相等於九倉所持有可以隨時套現的藍籌股組合約62%而矣! 講白些大股東若然真的私有化九龍倉 可能不用分文。

利益申報: 本人並無持有九龍倉股票權益。