希慎估值實在太殘

位於銅鑼灣面積200萬平方呎的時代廣場估值477億元 而銅鑼灣第一大地主-希慎興業擁有同區多幢甲級商廈合共450萬平方呎 (仍未計其他資産)，而令人稱奇的是整個希慎集團總市值僅145.8億元。可見市場對希慎近乎心灰意冷 要錢不要貨。

希慎今天收市價報14.2元 每股資產淨值66.9元 相較市價折讓高達78.7% 股息率為10.1% (今年中期息與去年同為0.27元 末期息明年3月才公佈)。

財政情況: 截至今年6月底債務總額 257.3億元  持有的現金及銀行結存總值43.6億元 淨債務與權益比率為25.9% 淨利息償付率於10.3倍 流動比率188%。未來18個月內只有不到5%的總債務到期，因此沒有重大的再融資壓力。 

筆者最關心當然是公司派息能力  近5年集團維持每年派息1.44元 含中期息0.27元及末期息1.17元  涉及金額14.79億元。希慎主要經常性收入包括租金及管理費 分別為28.38億、 3.84億元。另有佔26%上海港匯廣場收益2.92億元。主要經常性支出包括物業支出5.28億、行政費用2.9億、財務支出4.62億、稅項3.06億元、永續債分紅4.42億元 粗略估計一入一出 剛夠維持派息水平。

致於林海山城及土瓜灣住宅發展項目 以現今脆弱樓價 賺蝕難料 就以平手離場 可以收回成本及貸款合共42.19億元。資金用以回購股份或永續債  理應能節省股息和債息的支出。持有近10億元債券及逾43億元存款 亦能提供債息及利息收入。此外還有近20億元投資於非上市公司及基金 或許也能貢獻一些非經常性收入。

*利益申報:本人持有希慎興業股票權益。**資料來源: 相關公司年報。***財據化作年計。