周大福珠寶行中期業績

周大福珠寶(001929.HK)公布中期業績 收入增加6.4% 經營溢利增加37.7% 每股盈利增加36.4% 中期息0.25元 增加13.6%。看條大數象不錯 筆者奇怪 這份業績不被市場接受 股價急跌11.3% 成為昨天跌幅最大的藍籌股。是否又有事後孔明解釋為溢利低於預期?

筆者喜歡參考稅務支出 來衡量公司盈利是否有財技成份 周大福上半年繳納14.57億元稅項增幅28.9% 可見盈利水份有限。

財政狀況: 淨資本負債比率躍升27.6%至75.3%的確不妙，這全因為黃金借貸大增至224.9億元 倘不計及黃金借貸，集團則處於淨現金狀態。

下列為各大券商給周大福的目標價 滙豐12.2元、高盛12.6元、華泰證券14.11元、富瑞17.02元、瑞銀17.2元、大和17.4元及最看好國泰君安21.18元。

周大福現價10.74元 市盈率19.9倍 每股資產淨值2.7元 股息率11.36% 市值1074億元。

筆者個人評論: 影響珠寶行業績的因素頗為複雜 涉及匯率變動 金價走勢 融資成本 當然最為重要的是客戶消費力。若有興趣投資相關板塊企業 龍頭周大福也許屬首選 但筆者嫌其PB高達3.97倍 實在偏高 不計特別息 股息率約5% 吸引力不大。