新世界債高估值低

香港四大地產發展商中 投資者對于新世界發展的評價最低，主因為對管理層水平有點保留。但隨著鄭家第三代接棒  的確有憧憬在這方面會有所改善 可惜又遇上了超長疫情期 就算是英雄都無用武之地。新世界最大的優點是資產折讓高 市賬率低過三、四線股仔 以帳面值的資產 只要半價以上能夠賣得出 對股東來說都算屬有利。

而新世界另一令股民詬病的是負債偏高。在低息年代當然問題不大 甚至可說是優點。相反加息期已經開始 原來的優點迅速變成缺點 還屬好差那種! 況且新世界還有474.4億元永續資本證券(只需付息 無到期日的債券) 在會計學上並不列為負債。 但這只是無負債之名 卻有負債之實而矣! 。新世界綜合債務淨額1292.7億元。債務淨額/股東權益46.9% 屬偏高水平。以往其資金成本略高於2厘，未來好大機會會倍增，管理層最大的失策 是未能適時把握機會積極賣出資產套現減債。

最近集團母企周大褔企業出資買下新世界旗下附屬新創建(00659. HK)、新世界所持60.88% 可套現217億元現金 扣除承諾派送的40億元特別股息後 仍有177.82億元可供運用。這或許會消除股民對新世界可能須要供股集資的憂慮。坦白講供股起碼較低價配股公平。 往績顯示新世界宣布要供股時 股價都會有較大的調整。筆者就曾把握過兩次供股機會 低買高賣 賺了點錢。所為大樹好遮蔭 以新世界大股東的背景 像內房股般資金鏈問題 出現的機會甚低。當然集團潛在的隱憂仍不少。 投資者要衡量其資產相對市值的折讓 是否足以彌補新世界發展的潛在風險。講白些即值搏率是否足夠?

新世界發展(00017. HK)現價17.88元 市盈率35.7倍 息率11.48% 市值449.9億元 堂堂本港四大地產發展商之一 市值僅夠購買一幢中區甲級商廈!

*利益申報 :本人執筆時並無持有新世界發展股票權益，但由於過往此股頗利筆者，這或會影響評論的客觀性也說一不定。