調研新鴻基地產

新鴻基地産 股份代號: 0016 公佈中期業績 股東基礎溢利降6% 派息減24% 由每股派息1.25元降至0.95元 省卻金額8.69億元 新地管理層作風如何 也不用筆者多說 連他們都為節省八、九億元 而打破近年不減息的優良傳統 不禁令投資者對香港樓市信心更動遙。

集團最重要的收入及利潤 是來自收租項目 半年收入高達124.54億元及業績貢獻93.26億元。很難想象一間企業 每日租金收入能有6824萬元 而且一年365日 風雨照收。這部份的收溢可算是新地的基石 租金減少可由新加入的投資物業塡補 因而較為穩定 就算經濟環境這麼弱 新地租收仍有4%增幅。

新地第二大收入 來自賣樓 期內銷售額52.06億元 業績貢獻20.4億元 毛利率仍有39.1% 但比上年同期大減9.5% 除著集團平地越賣越少 賣樓毛利率實難以樂觀 加上期內銷量大減 賣樓收入減少17.1億元 貢獻就少13.26億元。

至於集團的副業 運輸及物流的業績貢獻為9.47億元、數據中心6.16億元、酒店4.3億元、電訊3.61億元、利息收入2.03億元及其他業務6.28億元 合共31.85億元 按上年同期增幅約20%。

期內營業溢利為137.2億元 按年只微跌1.6億元。但令管理層最為擔心的 除了物業市場的不劑外 應是利息支出大增9.84億元至30.72億元。

重要財據: 股東權益6023億元或每股207.9元 淨債項1277.8億元 負債比率21.2% 期內之利息覆蓋率3.8倍 流動比率3.75倍 現金存款79.31億元(比上半年大减約73.5億元) 可供出售物業及存貨2202億元 增181億元 以現今的樓市情況 並非好事。以現價78元計 市帳率0.375倍 市值2260億元。

筆者個人意見 新地財政健康 規模更貴為行業龍頭 管理層作風王道兼專業水平高 但大圍經濟如此弱雞 優質如新地也無奈 加上預計股息率並不吸引 筆者只能給于[持有]評級。