電盈高息政策能否持續?

電訊盈科(股份代號:0008)一向派息政策慷慨 確受股民歡迎 始終雞髀打人牙骹軟 在這艱難時刻 仍增派股息 簡值象[皇恩浩蕩]。此刻我唱反調或許會受網友質疑 以前派高息 自己又去買 現在電盈繼續派高息 自己無貨又酸葡萄!  

電盈在零式時代 有錢不減債 而甚至加債派高息 當然是值得讚許 亦是高財技水評的表現。 但時移勢易 近期電盈平均貸款利率已高至4.2% 且仍有上升空間 管理層依然故我 風險可想而知。

看盤數 去年底債務總額為523.29億元 按年增加24.3億元、債務總額/資産總值比率為55%、融資成本增加8.35億元至26.61億元 現金儲備27.06億元 減少4.19億元、股東權益24.81億元、市帳率12.3倍與同業比較 貴到無朋友、流動比率68% 就算電訊業資金流強 電盈的流動比率也屬不佳、 還有在會計制度上不列為負債的永續資本債券58.86億元(去年電盈分派2.35億元利息給永債支有者)。

集團最重秤的資産及盈利來源自然是持有52.29%的香港電訊權益 價值376.1億元 去年提供股息貢獻30.3億元。其他值錢的資產已不多 OTO業務及免費電視增長雖然強勁 但兩者EBITDA加埋只得7.82億元 你話應值多少錢? 持有30%的上市聯營-盈大地産價值僅1.4億元 且未能提供盈利及股息貢獻。

執筆時電盈股價報3.97元 市值307.26億元 唯一吸引是股息率高達9.63% 但能否持續 因大股東財技已達封神級數 筆者不敢妄下結論。