調研新鴻基地產

新鴻基地産 股份代號: 0016 公佈中期業績 股東基礎溢利降6% 派息減24% 由每股派息1.25元降至0.95元 省卻金額8.69億元 新地管理層作風如何 也不用筆者多說 連他們都為節省八、九億元 而打破近年不減息的優良傳統 不禁令投資者對香港樓市信心更動遙。

集團最重要的收入及利潤 是來自收租項目 半年收入高達124.54億元及業績貢獻93.26億元。很難想象一間企業 每日租金收入能有6824萬元 而且一年365日 風雨照收。這部份的收溢可算是新地的基石 租金減少可由新加入的投資物業塡補 因而較為穩定 就算經濟環境這麼弱 新地租收仍有4%增幅。

新地第二大收入 來自賣樓 期內銷售額52.06億元 業績貢獻20.4億元 毛利率仍有39.1% 但比上年同期大減9.5% 除著集團平地越賣越少 賣樓毛利率實難以樂觀 加上期內銷量大減 賣樓收入減少17.1億元 貢獻就少13.26億元。

至於集團的副業 運輸及物流的業績貢獻為9.47億元、數據中心6.16億元、酒店4.3億元、電訊3.61億元、利息收入2.03億元及其他業務6.28億元 合共31.85億元 按上年同期增幅約20%。

期內營業溢利為137.2億元 按年只微跌1.6億元。但令管理層最為擔心的 除了物業市場的不劑外 應是利息支出大增9.84億元至30.72億元。

重要財據: 股東權益6023億元或每股207.9元 淨債項1277.8億元 負債比率21.2% 期內之利息覆蓋率3.8倍 流動比率3.75倍 現金存款79.31億元(比上半年大减約73.5億元) 可供出售物業及存貨2202億元 增181億元 以現今的樓市情況 並非好事。以現價78元計 市帳率0.375倍 市值2260億元。

筆者個人意見 新地財政健康 規模更貴為行業龍頭 管理層作風王道兼專業水平高 但大圍經濟如此弱雞 優質如新地也無奈 加上預計股息率並不吸引 筆者只能給于[持有]評級。

財經日誌(2月28日)

恆生指數收報16,536跌253點 成交額1,070億元。

財爺波宣佈物業市全面撤辣 成効如何 屬言之過早 但無論如何 撤了總比不撤為佳。看特區政府的收入 就知樓市不容有太嚴峻的閃失 與樓市相關收入 除賣地及補地價外 還涉及地產公司的利得稅 單新鴻基地產今年就交稅給香港政府超過19億元 還有物業相關從業員的薪奉稅、 印花稅及物業稅 再加上衍生出的問題會對香港經濟影響 就知樓市對香港影響多麼重要。股市好壞只屬癣疥之疾 樓市卻是香港根基所在。不信可上網查閲有關資料。執筆時 新鴻基地產剛出半年業績 不及細研 單看股息減少24% 基礎溢利降6%  待稍後看過年報 再出文討論。 

周大福出價公道

去年6月周大福企業(鄭氏家族私人企業 亦是上市公司周大福珠寶 股份代號1929 及新世界發展 股份代號 0017的母公司)。宣佈出價每股9.15元 收購新創建全部股票 最終購入74.79%權益 涉及資金267.7億元 而其中逾60%權益來自新世界 因此017亦套現214億元現金 已解燃眉之急。

今早新創建 股份代號659 宣佈派送中期息每股0.3元+特別股息1.79元 周大福企業可收取合共61.15億元股息收入。加上去年12月已收新創建末期息0.31元 約9.06億元。另加新世界因出售新創權益而派送給周大福的特別息約18.1億元 周大福合共收取88.31億元(其中61.15億元 將於今年4月19日派送)。使周大福在買下此項資產中的成本由267.7億降至179.4億元。

但周大福是否有佔少股東便宜呢? 若然你覺得有 不妨以現價8.87元買入新創建股票 因買入價仍比周大福低6.2%。而且今午新創建股價因好消息公佈後急升1.5元或20.3% 至8.87元 若你在昨天買入 就較周大福便宜22.1%。

陽光房託基金半年業績

陽光房產信託 股份代號:435 半年(去年6-12月底)收入多了7.9%、 物業收入淨額多了5.1%、 派發股息比率由93.7%升至94.4%、總負債亦減少976萬元 資產負債比率只微升0.2%至26.3%的情況下。 為何可分派金額卻大跌18.2% 由去年同期1億9820萬元降至1億6230萬元 每單位可分派由0.11元降至0.09元 ? 元兇是來自融資成本大增5922萬元至1億1454萬元 這足見加息對利息成本影響有多嚴重! 在此嚴峻的經濟環境下 陽光物業淨物業收溢仍能上升 已算不錯了。

現價1.82元 市賬率0.22倍 股息率9.9%* 市值約31億元。

*中期息化作年計。

財經日誌(2月27日)

恆生指數收報16790 升156點 成交額1026億元。

根據中原指數顯示 半年前(2021年8月) 香港十大市值私人屋苑 分別是太古城、美乎新村、海怡半島、黄埔花園、貝沙彎、嘉湖山莊、沙田第一城、海逸豪園、麗港城、海怡花園。每 總市值10888億元 涉及99489個住宅單位。半年後的今天 十大市值屋苑 巿值降至7679億元 或下跌29.5%。若再跌多30% 某大富豪預計 香港大部份房產商都不掂 筆者看過不少上市地產商的財務報表 那位富翁並非危言聳聽。香港物業巿道之弱 或許只有2003年可比 連我這個磚頭幫都開始有點驚 因我是散戶典範 莫非這是入市良機。

市傳政府今年發債加碼至700億元 對傳統公用收息股應影響最大 因買家屬同一批人 筆者會集中申請銀債 因可分多些 利息也高些。

調研恒生銀行

好公司和劣公司的最大分別是遇到大逆景 前者有機會返身 而後者就算其後經濟轉勢都與其無關 因元氣已大傷 醫返都浪費藥費 相關例子 在市場數以百計。

恒生銀行 無疑屬於前者 剛公佈去年業績 純利增58.1%、全年派息增58.5%至6.5元。大數看完 看小數。淨利息收入增26%至322.95億元 淨利息收益率息差擴闊55個點子為2.3% 股東權益回報率11.3% 。更令投資者鼓舞是淨息差1.89% 擴濶27個點子 看似細眉細眼 但因涉及資產高達14061億元 因此這0.27% 就等於39.4億元。

講完正業 講副業 恒生淨服務收入為49.2億元較上年倒退5.8%。主因是證券經紀服務收入减少1.58億元及服務費支出増加了6.29億元至29.09億元所至。幸最重要的信用卡收入依然增加4.99億元至31.07億元。值得一提的是恒生證券已算做得不錯 收入已是專做證券業的散戶大行 耀才證券的1.45倍 此外投資物業120億元 租金收入3.34億元 。行址、設備、器材價值270億元 因而省卻大筆租金支出。客戶貸款減少709億元至8604億元 佔存貸比率72.8% 或資產總額50.8% 屬合理水平 見環境不妙時略減貸款 亦無可厚非 見微知著 可見恒生管理層作風保守 這亦是銀行最重要的經營方針。各項重要指標顯示 平均成績 恒生的表現都優於同行 能挑剔之處不顯注。

作為香港經濟寒暑表 恒生的業績榮辱 全賴香港的經濟環境是好或壞 但在環境最差期(2022年財政年度) 恒生仍有94.5億元溢利及78.3億元的股息派送 派息率82.8% 仍有16.2億元可撥作儲備。最近年度純利已升至178.48億元及股息派送總額129.2億元 派息率72.4% 即保留49.28億元作滾存。莫怪其母公司匯豐控股在近半個世紀期間。 寧願賣清環球船務、海底隧道、南華早報、和記黃埔、國泰航空、平安保險....等等的權益 而相對恒生銀行卻一股不減。

現價89.75元 市盈率10倍 股息率7.24% 市值1716億元。 

電盈高息政策能否持續?

電訊盈科(股份代號:0008)一向派息政策慷慨 確受股民歡迎 始終雞髀打人牙骹軟 在這艱難時刻 仍增派股息 簡值象[皇恩浩蕩]。此刻我唱反調或許會受網友質疑 以前派高息 自己又去買 現在電盈繼續派高息 自己無貨又酸葡萄!  

電盈在零式時代 有錢不減債 而甚至加債派高息 當然是值得讚許 亦是高財技水評的表現。 但時移勢易 近期電盈平均貸款利率已高至4.2% 且仍有上升空間 管理層依然故我 風險可想而知。

看盤數 去年底債務總額為523.29億元 按年增加24.3億元、債務總額/資産總值比率為55%、融資成本增加8.35億元至26.61億元 現金儲備27.06億元 減少4.19億元、股東權益24.81億元、市帳率12.3倍與同業比較 貴到無朋友、流動比率68% 就算電訊業資金流強 電盈的流動比率也屬不佳、 還有在會計制度上不列為負債的永續資本債券58.86億元(去年電盈分派2.35億元利息給永債支有者)。

集團最重秤的資産及盈利來源自然是持有52.29%的香港電訊權益 價值376.1億元 去年提供股息貢獻30.3億元。其他值錢的資產已不多 OTO業務及免費電視增長雖然強勁 但兩者EBITDA加埋只得7.82億元 你話應值多少錢? 持有30%的上市聯營-盈大地産價值僅1.4億元 且未能提供盈利及股息貢獻。

執筆時電盈股價報3.97元 市值307.26億元 唯一吸引是股息率高達9.63% 但能否持續 因大股東財技已達封神級數 筆者不敢妄下結論。

調研數碼通

數碼通電訊(股份代號:0315)公佈，截至去年底止中期股東應佔溢利2.46億元，按年下跌3.92%。每股基本盈利22.2仙，中期息維持派14.5仙。期內，收入33.9億元，按年跌10.99%，幸管理層嚴格控制成本，至使溢利跌幅少於收入。

買得電訊股 目的多為收息 數碼通在這方面亦算交到功課 或許屬新地系 作風實而不華兼盤數穩妥 近5年頭四年派息率平均75% 只有去年因要維持派息金額水平 而將派息率升至131%。而今期中期息14.5仙 派息率65.3% 換句話有高達34.7%利潤作滾存 涉資0.85億元。

財政方面: 直至去年底持有現金儲備10.48億元 總借貸僅0.64億元 經營業務淨現金流8.48億元 盤數相多健康 管理層用錢亦頗為謹慎 期內回購298萬股股票 涉資1203萬元 看來非為託價 純以價值考慮 有趣的事集團資產中有3.84億元的儲稅券 見微知著 也能看出管理層的理財態度 確令投資者放心。

現價4.11元 市盈率16.9倍 股息率7.78% 市值45.3億元。

*數碼通正為稅務問題上訢 若成功就可省卻不少稅務支出。 

信置最稳陣

在大型地產商中 信和置業(股份代號:0083)可算是最能令投資者放心的一間 去年底持有441.3億元現金儲備 扣除借貸總額8.32億元 淨現金高達432.9億元 或相等於集團總巿值近60%。這份財表在市旺時會被視為過份保守。但現今香港股、樓市都處嚴峻期 不少正為生存而戦的同行 對信和羡慕得肯。

資料顯示 集團持有價值661.7億元投資物業 半年租收13.89億元(收溢11.43億元) 化作年計 毛租金收入4.19% 估值合理 至於權益低於50%的收租物業項目 就提供3.98億元收入及3.35億元收溢。集團利息收溢淨額為12.81億元。將上述兩項收溢化作年計 合共55.2億元 已足以維持去年的派息水平(每股0.58元 涉資49.4億元)。若單計集團的淨現金儲備 亦足夠維持派息8年以上。

此外信和亦持有發展中物業214.9億元(含137.9億元以聯營公司入帳)、已完成待售物業存貨72.8億元、借予聯營/合營公司近150億元.....。保守點評估 就算賣樓只能平手離場 信和只能可收回物業發展本金及聯營公司借款。涉資已超過430億元 用來收息都起碼有17.2億元年利息收入。至於物業管理的收入及業績均好穩定 每年收入約13億元及2.5億元業績貢獻 酒店盈利估計能維持逾5億元水平。當然集團仍有不少經常性支出須注意 主要包括化作年計行政費10.15億元及利得稅6.6億億元、

財政情況: 相當優良 屬淨現金企業 總資産1790.8億元 股東權益1645.1億元 每股資産淨值19.28元。以現價8.5元計 市帳率0.44倍 股息率6.82% 市值725.1億元。

調研香港電訊

香港電訊SS(股份代號:6823) 去年總收益及EBITA同樣增加3% 前者金額為313.7億元 後者為134億元。而全年派息則增2.65%至0.7649元 含已派中期息32.05分及於6月3日才除淨末期息44.44分  最大受惠者當然是其母企-電訊盈科 能收取的全年股息就高達30.3億元。

香港電訊值得稱讚的是盡管去年融資成本淨額大增* 在年年派息又好進取 全無利潤滖存的情況下 溢利亦能增長2%至49.91億元或每基金單位溢利65.89分 派息方面為76.49分比溢利高出16%。實際派息金額為經調整現金流100%。

財務情況: 債務總額448.04億元、現金儲備17.09億元叧有受限制現金2.11億元、債務總額/資產總值比率為40% 流動比率為46.9% 有點牙煙 股東權益353.8億元 市帳率2.01倍 估值偏貴。

現價9.43元 市盈率14.3倍 股息率8.11% 市值714億元。 

*融資成本淨額雖增加5.45億元至21.34億元 但EBITDA多了3.36億元、折舊及攤銷減少1.55億元、所得稅減少1.45億元 已扺消了融資成本之增加有餘。 

財經日誌(2月23日)

恆生指數收報16,725 跌17點 成交額 960億元。

希慎業績 租金下調兼利息成本增 基礎盈利低雙位數調整 仍是筆者預計之內 意料之外是明有能力 卻依然減派股息 的確令投資者失望。不過仍有6480元末期息收 對我般偽中産 亦能幫補一下家計。

香港靠收租生活的人不少 但靠股息過活的人卻不多。當年主要儲起6萬股九巴、1.2萬股恆生、0.84萬股滙控、1萬股港燈及0.335萬股地鐵就學人退休 好彩夠運 否則以我的白帶級投資功力......想起都發惡夢。

講開發夢 真的無講大話 常有發夢餐館無生意怕失業 有時又會夢到生意多得肯 交老闆不準 甚至夢見自己中學會考時的情況。個腦袋這麼少郤要載這麼多夢境 真係難為了!

調研冠君房産信託

2023年冠君房産信託(股份代號:2778)租金收益淨額19.46億元 按年下調4.2% 其實已較預期中好。但可分派金額卻下降13.4%至10.1億元。 這主要是期內貸款利息率大增 融資成本增加1.72億元至6.19億元所至。而期間發行4千萬個基金单位 作為部份管理費 亦是每基金單位分派減少13.9%至0.1683元的原因。

去年底物業估值下調1%至629億元 。每基金單位淨值7.72元 持有9.8億元現金 資產負債比率22.8% 流動比率163% 均處健康水平。

執筆時冠君股價報1.74元 市帳率0.22倍 股息率9.67% 市值104.6億元。

單看財據 股價殘到你不信 基金收租物業處於香港黄金地段 無花無假 基金卻2.2折大平賣 條護城河闊過維多利亞湖都無人要 可見股民信心有多弱。

調研希愼興業

希慎興業(00014)去年收入: 租金收入28.26億元、管理費收入3.84億元、投資收入2.61億元、聯營/合營公司收溢2.33億元 合共37.04億元。 

主要支出: 物業支出6.21億元、財務支出4.78億元、行政開支3.07億元、稅項2.95億元、全年(2023年度)派息每股1.08元 須款11.09億元、合共28.1億元。

主要收入减支出仍有8.94億元淨額。 2023年度比2022年每股減派0.36元股息 省卻約3.7億元 就算計及分紅給永續債持有者 集團仍有能力不減派股息 管理層真保守 看來將公佈業績的地產股及房託基金 減派股息的機會率頗高。至於希慎要為收租物業減值27.63億元及金融投資減值2.67億元 只屬帳面數變動 對現金流全無影響。

主要財務數據: 股東權益671.8億元 每股資產淨值65.4元 總資產高達1145.2億元 主要包括960億元投資物業、99.7億元聯營公司權益 其中59.4億元屬直接投資及40.3億元屬貸款性質、持有現金儲備/定期存款38.54億元、其他金融資產15.5億元、債券9.94億元......不含商譽或無形資產 家當實的的 水份全無。 總負債348.3億元 資產淨值796.9億元 淨負債/權益比率27.2% 淨利息償付率9.6倍 流動比率235% 要注意另有102.2億元永續資本債 不屬負債之列 但要分紅給持有者  整體衡量 希愼財政屬健康水平。 

現價13.24元 市帳率0.2倍 股息率8.1% 市值136億元。 

利益申報: 本人持有上述股票權益。

續談匯豐控股

收入增加30%、淨利息收益率為1.66% 上升24個點子 雖不能説好好 但起码有進步、稅前利潤303.5億美元，按年升77.9%，其中包含為持有19.03%的交通銀行 减値30億美元 但這全屬賬面數 並無資金流影響 再加上期內 動用70.25億元回購股份 否則去年的成績會更佳 第四次股息每股0.31美元 去年合共派息0.61美元並恢復每年派息四次。出售法國業務棄個袍服也屬合理 但出售加拿大業務 筆者就有點不解 每年有逾8億美元貢獻 有壟斷華人客源的憧憬 但不賣都賣了 估計每股有0.21美元特別息派送。筆者對這份業績好滿意 說甚麼都係多餘 真金白銀收溢才最實際 但市場看法往往有異 年年蝕本 今年蝕少了 可說成勝於預祈 股價照樣炒上 相反亦然!

恆生業績勝東亞

恒生銀行(00011)去年純利增長58%至178.48億元；每股盈利上升62%至8.97元。末期息3.2元 全年股息共6.5元 按年增加近60%；期內恒生淨利息收入增長26%，淨利息收益率擴闊55個基點至2.30%。業績公佈後 恆生股價急升超過9% 看來股民對這份業績頗為滿意。現價89.3元 市盈率9.56倍 股息率7.2% 市值1707億元。

東亞銀行(00023)去年純利41.18億元 按年跌5.5%至41.18億元，每股基本盈利1.32元 末期息0.18元 全年派息0.54元。宣布新一輪5億元股份回購計劃 與恆生比較 東亞明顯略遜一籌。現價9.48元 市盈率6.09倍 股息率5.89% 市值251億元。

匯控業績摘要

滙豐控股(005)公布2023年業績，去年列帳基準稅前利潤303.5億美元，按年升77.9%，第四次股息每股0.31美元 去年合共派息0.61美元 以現價63.3港元計 股息率7.51% 並擬展開最多達20億美元的股份回購，預計股份回購將於公布今年第一季業績前完成。而滙豐去年第4季稅前少賺81% 這或許會令投資者對這份看似不錯的業績會有所保留。恢復派送季息之餘 待出售加國銀行業務交易完成後 將考慮今年上半年派付每股0.21美元特別股息。 

現價63.3港元 股息率7.51% 市值12093億港元。

高債企業要為生存而戰

上市公司業績期開始 普遍成績亦難有祈望 盈利調整不太走樣已算執到。不少重債股更有週轉不靈之風險 經濟永遠只有綿上添花 永無雪中送炭。 無須真相 有時單遙言都足以趨毀一間企業。做生意 融資是正常運作 再融資 新債還舊債 亦無甚麼大不了。前時零息時代 資金成本似有若無 不去適量融資 已屬非合格管理水平。現今情況剛巧相反 全球頭寸趨緊 銀行為求自保 落雨收傘是必要行動。因此現今買股 首重看其自然現金流 而非盈利 因盈利可輕易合法美化。能夠速套現的資產是否足夠 再融資能力及大股東的能耐也要了解。實例有李兆基家族借了600億元給恆基地產 周大福以210億元向新世界買下新創建權益。雖知 若企業出現不利消息 銀行不再融資的機會甚高 不call loan已算念情 而銀行不借款之餘 亦無公司願捨賬 這只會令高債企業雪上加廂。 

財經日誌(2月19日)

今天恆指收報16155 跌184點 成交額821億元。

後天匯豐、恆生將公佈去年業績 銀行是百業之母 從倆大行的成績表 應不難觀察到現今經濟環境的概況。匯豐應還有個底 落實四季息 出售加拿大資產 特別息有望 加上或會公佈新一批回購股份的金額 均對匯豐股價有利。 上一批約234億元(30億美元)回購經已完成 但筆者認為將回購資金 盡派給股東更為公道 每股可收到1.22元。恒生的業績 就有點擔憂 它是香港經濟寒暑表 代表性比恆生指數還靠譜 因恆指有超過六成份額是國內企業 而香港四大財閥的上市旗艦 市值合共都比不上一隻騰訊控股。

挪威退休基金(全球規模第二)公佈資料顯示 持有約3億美元港股/債券 包括友邦保險、長和實業、機管局及特區政府債券。

地産股撇帳難逃

粵海投資發盈警，預計2023年度溢利將會減少16.6億元至31.04元。主要由於內地房地產市場持續低迷，集團的物業銷售價格 成交量均下調及要為待售物業進行減值所至 而相關消息已令粵海投資股價蒸發超過17億元 是否太多 網友自己判判斷啦!

希慎興業預計去度有機會錄得約9億元淨虧損，這全因投資物業公平值虧損約28億元所致。但由於公平值虧損屬非現金性質，對營運現金流並無影響。但對資產表始終非好事。筆者持有希慎股票 預了會減息 若到時不減 股價好大機會能反彈。

英皇國際近期沽售物業逾20億元 以高於集團總巿值13.6億元 於2023年9月30日，集團之資產淨值及每股資產淨值分別為227.9億元 及每股6.2元 市帳率0.059倍 即帳面值100元資産 5.9元叫價出售 真誇張! 財政方面持有12.17億元現金  對外借貸(不計應付款項)總額約為196.15億元 淨負債比率為39.1%。

合理推斷 整個板塊去年要撇賬已難避免，持貨者要有心理準備。

港股十強

 1.騰訊控股(700)現價291.8元 巿盈率13.09倍 股息率0.82% 市值27521億元。

2.阿里巴巴(9988)現價73元 巿盈率18.4倍 股息率1.35% 市值15667億元。

3.中移動(941)現價66.55元 巿盈率10.03倍 股息率6.63% 市值14236億元*。

4.滙豐控股(005)現價61.95元 巿盈率10.58倍 股息率4.03% 市值11836億元。

5.建設銀行(939)現價4.72元 巿盈率3.27倍 股息率9.3% 市值11347億元*。

6.友邦保險(1299)現價64.3元 巿盈率411.76倍 股息率2.39% 市值7278億元。

7.中海油(883)現價14.62元 巿盈率4.28倍 股息率17.99% 市值6954億元*。

8.網易(9999)現價171.5元 巿盈率24.4倍 股息率1.26% 市值5881億元。

9.美團(3690)現價74.65元 巿盈率N/A 股息率N/A  市值4661億元。

10.港交所(388)現價251.8元 巿盈率31.6倍 股息率2.84% 市值3192億元。

*只計H股市值。

盡信人說 不如不信人說

別人恐懼我進取、眾地勿企、郡眾看法通常是錯的。這些投資鐵律有誰不知? 但現今本港不論樓市、股市及的士價都跌到四腳朝天 但這是否就表示機會來了? 我可以負責任的答覆你 絕對不是 或許分別只是在二樓行網線和二十樓行的分別 在二樓行心理上看似安全些 但若是頭部先著地 一樣有機會瓜得。騰訊上市價0.74元 高峯時超過700元 在這段上升期 十個買騰訊九個贏。不幸的是後來 騰訊股價由700多元下調至現今的291.8元 被縛的蟹民 可能只有阿里巴巴能與其相比。 已故資深股評家曹先生於1974年在和記股價跌了超過八成才重注撈底買入 怎料買入後 和記股價再跌八成。 

財經日誌(2月16日)

恆生指數收報16,369升424點 成交額607億元。今天升勢好全面 82隻藍籌無一股價不升 可惜成交額實在少了點。

長和(00001)終止在意大利成立批發流動及批發固網通訊公司 套現計劃只好擱置 但現價股息率近7% PB0.3倍 以長和質素 股價竟然如此低殘 實在不合理 當然股市若講常理 那會有這麼多股民輸錢? 近5年長和合供賺了1781億元 其中少於1/3用於派息 即保留至少1187億元再作發展。記憶中 近幾年公司無買錯甚麼大額高價資産 總負債卻比5年前減少1781億元 但不知何解 股價就是不懂升 又或許是筆者投資功力不夠 誤判掛!

聯想控股(03396)市值87億元 但單計其持有41.16億股聯想集團已值344億元 以相等於整間聯想控股 總市值395%。流動比率0.7倍 一般數字在1.5倍以上為健康水平。總債務佔總資本比率55% 屬偏高水平。持有現金694.9億人民幣(下同) 未來一年到期債項495億元 另有13.6億元永續債 股東權益641億元 市帳率0.12倍。

利益申報: 本人持有長和股票權益。

新地租收未必夠派息

業績公佈高峯期將至 因是首次能反眏出 加息後對上市企業全年業績的影響有多大 尤其是對息口敏感度甚高的磚頭股 所以極具差巧價值。現今物業相關企業 成績差勁就預了 租金下調 樓價大跌 利息急增 減派股息 無單好消息。從樂觀方便看 預了減派 結果能維持 都已算正面消息。

新鴻基地產(00016.HK)早前曾暗示有減息的可能 但由於今次公佈的是中期息 維持每股1.25元 的機會應高於一半 但未期息能否派送3.7元就不敢包了。貴為收租王的新地 一年租金收入約243.2億元  淨租金184.6億元 減去利息成本 行政費用 各地稅項....後 餘下金額是否足夠派送143.4億元股息都有少許疑問 最終都有可能要賣樓收溢去幫補股息的派送。

藍籌質素 今非昔比

恆生指數昨日收報15,944 升65點 成交額470億元。

2024年1月 港股上市公司共2610家 比去年同期多了5家、總市值28萬1425億元 比去年同期大幅減少10萬8443億元 涉及資金 足夠買下10間滙豐銀行、每日平均成交額967億元 比去年同期少18億元。環顧全球象樣些的股巿 表現最差的非香港莫屬。這除了本身經濟問題外 恆指成份股的入選標準 也是做成股市弱勢的大功臣。

1981年港股上市公司269家 但找出33隻作為恆指成份股(又稱藍籌股)毫無難度 當年入選標準 除了實力 規模 盈利 行業代表性外 公司背景和作風都會成為重要評估因素。 看過金手指電影 記起當年的佳寧集團 高峯時市值可列在港股十強之一 每日成交量高過長江實業 但佳寧卻從未入選成為過藍籌俱樂部成員。不象現今 象外賣王日日仍在燒銀紙 靠個莊叻谷大市值都能入選 還佔恆指的份額 竟高過中國銀行、中移動、中石油 這些巨無霸國企、至於相對本港最優質企業如恆生銀行、港交所、長江、新地、中電、港鐵 就不用多提。 外賣王貴為藍籌六強之一都如此 次級些的藍籌股自然更離譜。 現時港股上市企業共2610家 但要選出82隻做藍籌都這麼難 港交所重量不重質 再不改善 前景實在令人擔心 更只會令親者痛，仇者快。

626的教訓

幾年前港股依然旺盛 大部份股民都嘗到甜頭 筆者亦不例外 獲利貨沽出 現金比例高 自然心紅 優質股估值已不便宜。期間大、中、小銀行都有被收購憧憬。東亞及大新都多次因傳聞 股價被炒起。而終被收購成功就有創興銀行。

筆者以價值投資 衡量大衆金融(00626.HK)的值博率 期間其派息率甚至低於恆生、中銀及東亞。理論上仍有加派空間。當年股息率已有6%以上 市帳率低於0.3倍 大股東馬來西亞大眾銀行 持有73% 街貨甚少 極具私有化憧憬。當時筆者手頭鬆就買了6萬股收6%息 待收購。持有至今 就算計埋已收5萬多元股息 帳面都虧損逾7萬元。 由於蟹了太耐 我差點忘了持有此股 已虧損逾四成 理應止蝕 但又衰散戶基因 怕沽出後不久就私有化 現今街貨不夠4億元 PB0.15倍 真的捨不得沽。雖看盤數有好多不解 幸特區政府对銀行監管較嚴 承諾市民存款半球以下招起。況且現價不沽 我最多輸多七萬多元 亦不算甚麼大不了 但若賣出後真的私有化 我想每天要吃多50g降血壓藥!😂

8大科技企業

1) Microsoft         USD 3042.6 billion.

2) Apple               USD 2843.6 billion.

3) Alphabet            USD 1829.3 billion.

4) Nvidia               USD 1825.3 billion.

5) Amazon            USD 1776.1 billion.

6) Meta                 USD 1206.5 billion.

7). Tencent             USD 345.8 billion.

8) Alibaba              USD 194.9 billion.

相關消息:*巴郡近期減持蘋果公司1000萬股 仍持有9.05億股 約值1667億美元 去年單股息收入就高達8.6億美元。股神曾表示 他不會將蘋果公司視作股票投資 而是作為集團的核心業務。

*美資對沖基金Scion Asset Management，去年第4季進一步增持阿里巴巴2.5萬股份至7.5萬股，市值581萬美元。加拿大養老金計 新吸納阿里巴巴股份，持股升至360萬股，市值2.79億美元。

*Nvidia近季股價升了近50%。

中區甲廈成重災區

中區甲級寫字樓 租金下調 空置率新高 供應量卻劇增 最受影響當然置地公司 其次就是恆基地產 持有The Hendersen、 IFC commerical group 45%及投資額超過600億元 正處發展期的中區地王項目、而長江實業也跑不掉 長江集團中1&2期及華人行 三幢租收比起高峯期應有超過15%减幅 但講到最傷應屬全資擁有中區花園道3號商廈的冠君房產信託 股價跌至近3年新低 PB0.21倍 股息率超過10%都無人買。惜日企業擁有中區商廈屬身份象徵 今時今日卻成為了拖累 恆基地產就是最佳例證。 

調研嘉華國際

截止去年6月底，嘉華國際(00173.HK)共發行31.3億股。若要維持全年派息0.21元 需款6.57億元。集團持有85.7億元現金儲備 銀行借貸為150.3億元，負債比率14%。其中約50億元之還款期為一年內。 集團財政良好 要維持去年派息水平 難度不大。借貸利率因市場加息，由去年平均之2.6%增至4.1%。從樂觀方面看 借款利息率增幅將會放緩。而未提取之銀行貸款額度為163.7億元  已簽約但未確認之應佔銷售為186億元。短期資金鏈及再融資應該無太大問題。對於中、小型地產來說 這點至為關健 因有跡象 香港銀行已開始落雨收傘。

資産結構 在749.1億元總資產中 含498.2億元發展物業(內地佔63.2%)、165.7億元投資物業(化作年計毛租金收入為3.9%) 估值合理、80.7億元金融資產(包括持有1.62億股銀河娛樂股票 市值72.4億元 但該項投資今年只能提供3240萬元股息貢獻 即股息率0.4% 實在浪費資源)、現金儲備則有85.6億元。

風險: 85.6億元現金儲備當中約83%為人民幣。銀行借貸為150.3億元 其中約93%以港幣計值，該等借貸約87%按浮動利率計息。集團以港元入帳及主要借貸貨幣 現金儲備及收入卻以人民幣為主 有匯率風險 而利息支出也不輕 半年利息開支3.8億元 比派送股息還要多。作為一間地產商 賣樓仍是最重要溢利來源 物業發展權益亦是集團最重秤的資產所在。 現今中、港樓市是甚麼環境 或許不用筆者多言了。

現價1.9元 市盈率4.3倍 市帳率0.13倍 股息率11.05% 市值59.5億元  。 

調研長江一號

長和(0001.HK)近幾年的財務情況:

1)負債總額由5年前高峯期6414億元 減至去年6月底4964億元 負債少了1450億元。

2)永續債由124.6億元 減至44.6億元 少了79.5億元。

3)股東權益由4461億元 增至5373億元 多了912億元。

4)現金存備較3年前高峯期減少272億元 卻較去年增加97億元至1287億元 另有約180億元可迅速套現投資。

長和集團資産及溢利都主要來自海外 業務亦十分多元化 涉及碼頭、基建*、零售、電訊、財務及投資**.....。香港經濟差勁 對其實際影響有限。但由於業務收支涉及多種貨幣交易 因而貨幣滙率變動亦不能忽視。

現價40.85元 市盈率4.2倍 股息率7.16% 市值1564億元。 

利益申報: 本人持有上述股票權益。

*單持有上市附屬長江基建的權益 價值857億元 這已相等於長和集團總市值54.7%  每年為長和提供48.2億元股息貢獻。

**財務及投資 包括TOM集團、長江生命、Cenovus Energy、和黃醫藥....等權益及集團持現金所産生的利潤。

買家開心到喊 老闆傷心到喊 ?

香港4大地產商中 長江實業盤數最健康 持有現金儲備438.2億元 比新鴻基地産及恆基地產兩家合計還要多  雖少過新世界發展約62億元 但總負債卻少過新世界2千多億元。這全歸功於6年前 長實一次超成功的交易 以402億元出售中環中心四份之三權益(獲利約145億元)。

雖然最不等錢用 但長實卻是最先劈價賣樓的大地產商 以折實價平均14997元/呎 出售油塘[親海駅2期] 這比同區樓價平足兩成。震撼整個物業市場 銀行要重新估值 其他地産商也要被逼跟减 否則物業就難以賣出。長實此招的確利害 一出手做搶去大部份用家的購買力 套現46.7億元。 由於是補地價方式取得地皮(5283元/呎)+建築費+利息成本+銷售費用+相關稅行後 看似純利不多 但應仍有利可圖 而[親海駅1期]有海景 好可能賣到貴些價。 管理層好幽默 [話買家聽到價錢開心到喊 老闆聽到價錢傷心到喊]。或許他說漏了 同區業主聽到價錢悲哀到喊! 

長江手上仍有待售物業1347億元 由於近幾年都未有聽聞集團有顯眼高價買地新聞 合理估計 長實整體土儲成本低於同業 必要時有劈價搶客的條件。同時若樓價跌得太殘 集團亦有坐貨的能耐 完全符合進可攻 退可守的誠哥家訓。

勝不驕 敗不餒

歌仔都有得唱 人生如賭博 贏輸都無時定 勝不驕 敗不餒 贏要谷 輸要縮 財永不入急門。 萬事都盡量為自己和別人留條路。炒股和買大細最大分別 前者多一分調研 就多一分贏面 而後者近乎全靠運氣。假若你去炒股 而又不願花精神去研究 只靠聽別人講就去買 那倒不如不去炒股 去買大細就更易贏  因理論上有48%贏面 而且贏到一定是本金的100%。 而炒股則通常敢輸不敢贏 這是一般散戶的基因 要改比戒煙戒酒更難十倍 我知因我就是一名典型的老散。還有點要有把握才好去炒股/賭博 前者來自信心 越努力調研就越有把握  越夠膽贏多些 賭博則那樣技術高就賭那樣 筆者打麻雀1萬元一底都無驚過 但5元一隻鈅大D 就絕不下場。記著不要為炒股而炒 更不要為賭而去賭 網友或去會取笑筆者講的阿媽是女人 但在現實世界中 明知是錯事也去幹的 還算罕見嗎? 

免年收爈

恆生指數收報15,746 跌131點 成交額312億元。

免年收爈 成績差強人意 有賭未為輸 龍年初五開市 再戰江湖。某管理層成績有目共睦 但大股東依然認為血緣比能力重要 這是華人企業的悲哀 尤其是作為小股東有可能要陪埋一齊哀。阿里業績看來中規中矩 但市場看來不滿意 接著腾訊又會怎樣? 有基本因素都如此 欠基本因素的就更牙煙。壞消息多多 而股市卻拒絕再跌時 才去買 贏面應會較大。

團年飯早幾日全族人一齊吃了 真的好開心 可惜老媽未能參加。餐價明顯比平日貴了 生意難做 亦可諒解 現要陪老婆去行花市 因今晚會好多人。祝各位網友龍馬精神 心想事成 炒股常勝!

股民喜派息多過回購

阿里巴巴首3季利潤已高於去年全年 但看形勢都係低雙位數增長 一個企業多個分部都處虧損狀態 最佳方法是將其上市 一來套回一筆現金 二來虧損和債項都有小股東分擔 可惜阿里已錯過最佳時刻 而最令筆者不解的事 為可公司計劃未來三年動用最多2753億元回購股份 阿里PB約1.33倍 越回購得多 盤數就越弱得多 約將回購資金用來派息 阿里股價肯定硬過回購 就算不派息 用來減債也可省回不少利息開支 阿里須付息貸款也好多 這麼大筆資金 不增強發展 又不能省卻股息開支 對現金流更丁點幫助都無 實在可惜。現價70.3元 市盈率17.7倍 股息率1.39% 市值15097億元。 

恆生指數收報15878 跌203點 成交額 777億元。

續談阿里巴巴

阿里巴巴三大部門 淘天集團、雲智能及菜鳥 EBITA合共632.5億元 (人民幣 下同) 這就組成集團的重要盈利來源。高峯時一度曾估值近2萬億元的螞蟻 估值劇減之餘 季度貢獻亦有限 僅為阿里錄得0.8億元投資收益。

阿里第三財季經調整盈利跌4%、董事會主席在業績電話會議暗示菜鳥、盒馬上市計劃將押後， 過去九個月完成沽出17億美元非核心資產  並將考慮出售實體零售資產，股份回購計劃將加碼250億美元 令金額升至353億美元。

市場看來對這份季績並不滿意 股價中午報69.8元 跌7% 恆指140點跌幅 大部份都來自阿里。但無論如何 阿里近三季經營利潤 仍有比去年同期有16%增長。 

阿里季績....待續

阿里巴巴-SW(09988.HK)公布截至去年12月底止2024財年第三季度業績，營業收入達2,603.4億元人民幣(下同)，按年增長5%。當中淘天集團季度收入按年增長2%至1,290.7億元 EBITA 599.3億元 同比變動為1%、雲智能集團季度收入按年增長3%至280.6億元 EBITA 23.6億元 同比變動為86%、菜鳥集團收入增長24%至284.7億元 EBITA 9.61億元。三大部門就佔了整個集團的總收入71.3%及EBITA 166%。這是因為集團其他部門EBITA全都出現負數所至。

淘天集團及雲端段業務都屬行業中龍頭地位 可藉前者業務競爭十分激烈 增長阻力重重。幸雲業務增長出色 三個月同比變動86% 或許會成為集團未來盈利增長引擊。至於經營物流業的菜鳥 EBITA 已為正數 而且正在申請上市 若成功便能釋放出應有價益及套現一筆資金作運用......待續。

後記: 菜鳥上市計劃證實被擱置。  

供樓依然甚艱難

與2003年負資產高峯期相比 當年負資産宗數達105697宗 去年為25163宗、拖數比例2.2% : 0.03%、失業率8.7% : 2.9%。不要給數字嚇倒 只要準時供樓 銀行一般不會call loan 。雖然現時樓價已調整了不少 但供樓利息平均約4.125% 租樓平過交租的情況 以成過去已。去年底香港樓價平均每呎實用面績計約13700元。 一個500呎的兩房单位就要685萬元 先要儲200萬元作首期  然後借7成 共480萬元 分20年還款 每月就要供29400元 對於一般市民來說 並不容易負擔。 

一彈就散

昨日恆生指數收市報16,136 升626點 成交額1,280億元 藉着國家隊入市兼反沽空政策 先殺一批淡倉 楊刀立威 六百多點升幅 足以逼使黑期計數 實力弱些的淡友急於補倉也會助燃升勢。加上外資大戶持貨不多 市場淡靜 一有重些資金入巿 要控制大市升或跌也較為容易。 昨天升巿大功臣 非阿里巴巴莫屬 單日股價曾升近8% 涉及資金足夠買入整間長江實業。今日稍後阿里將公布業績 莫非又係春江水暖鴨先知? 無形之手下了這麼多功夫 若反弹少許就收工 會令投資者 甚至基金經理好失望 今後都不敢多賺 贏少少就計數 因害怕大巿一彈就散。 

冠君價殘兼息高

冠君房產信託基金(02778.HK)現價1.78元 市帳率0.22倍 股息率10.23% 市值107億元。單看數字 確實相當吸引 但詳細些研究 結果又會如何?

半年租金總收入為11.68億元 相較有關物業估值631.2億元 化作年計毛租金率為3.7% 估值尚算合理。資產負債比率22.7% 總負債/總資產為27.8% (根據香港房地產投資信託基金守則 負債比率，不可超過其資產總值50%) 未償還借款145.8億元 融資成本2.82億元 財政情況健康。

由於基金資產主要為甲級寫字樓及商場 以現今的經濟環境 租金收入向下調整機會率甚高 帶息負債中45.5%屬浮息  利息成本會有較大變動 。但保守估計 今年股息率應有8%以上 至於再長遠些就難料了。

筆者個人評論 冠君股價折讓大 股息高 若不是前景隱憂處處 又怎會股價如此低殘?

天涯何處無芳草

象筆者般老股民 常常眷戀昔日的優質藍籌股 只要買了後不賣 躺著都發達 不象現今看少眼都有機會出事。其實天涯何處無芳草 只要用心調研 現時依然能夠找到些優質好股 今次講的[芳草]是長江基建。

長江基建為一家大型國際性的綜合公用業務上市公司 但業務因涉及當地民生 要有暴利以近乎不可能 但合理收溢還是不難達標。

今個交易天 長建股價靜雞雞 逆市上升 創了52週新高 集團上市23年來 股息每年都有加無減 由首年派息0.6元 增至去年2.53元 增幅2.2倍。在港交所有超過2千多家上市企業 要有如此派息良好紀錄的 記憶中亦僅此一家。

買得長建目的多為收息 但就算管理真的有心持續增派股息 亦須公司本身有財力才行。要維持全年派息2.53元水平 需款63.7億元。集團於2023年上半年結 股東權益1229億元、持有現金儲備120.5億元、貸款256.7億元、負債淨額/資本淨額為9% 須注意集團負債多隱藏於各聯營公司內 所以才會出現賺了43.3億元 卻僅需繳付0.5億元稅款 這不合邏輯的情況出現。此外集團有98.8億元 不列作負債的永久資本證券。 但半年就為此分了長建2.19億元債息 集團的資金鏈尚算穩陣  單來自營運現金流 半年就逹40.3億元 起碼不用靠融資派息。而筆者對長建派息政策頗具信心 因其母公司-長和實業持有19.06億股長建普通股 每年能收取48.2億元股息 真是隻優質現金牛。

長建資產真實價值 或許只有李家父子才清楚 但冰山一角看冰山 數年前傳有財團出價1500億元向長建買入UK Power Network 但管理層厭價低不賣 長建直接持有UK Power 40%權益 又透過聯營電能實業持有另外40% 單計這項資產 長建應佔的權益為54.4% 金額高達816億元或集團總巿值的68%。

長建(001038.HK)現價47.6元 市盈率15.4倍 股息率5.31% 市值1199億元。 

淺研阿里巴巴

後天阿里巴巴(09988.HK)將公佈業績 投資普遍認為成績難有驚喜。 一則電子商務的競爭問題仍處嚴峻階段、 二則寄以厚望的雲端及AI業務 前者增長一般 後者離資本化的路途仍遠、 三則前時宣稱的改組大計 又無了下文、 四則又傳尋求出售鮮生、大潤發及銀泰權益還環 但以現今的經濟環境 就算賣到都難有好價。

筆者個人認為壞的因素早已在股價中反映了大部份 半年前股價仍有九字頭 而現價就跌了四份之一 假若業績比預計中好 不排除有挾倉的情況出現。

現價70.66元 市盈率17.8倍 股息率1.39% 市值15152億元。 

高手與常人

旺市時 通街都是高手 還有個奇怪現象 只憑心口有個勇字者 就會賺得比常入更多。但一遇潮退 發現誰人在裸泳還好點 最慘是連人都退埋入大海。 真正的高手 不會太多自誇之言 但只要你知曉他在潮退前夕做了甚麼? 就會知道 誰才是真正的高手 為何他可以住深水灣 而有不少常人 連牛池灣都住不起。

高手的公司往年的年度業績顯示  買入投資物業37.2億元 賣出投資物業123億元 即賣出凈額為85.7億元、又在獲利的情況下 沽清所有飛機業務 套現311.5億元、該年借了銀行貸款263.8億元 同期郤償還了712.9億元 令銀行貸款减少了近450億元。

經歷上述超水準的財技操作後 最近財表顯示(截止去年6月底) 該公司已成了全港鼎級地產公司中 財政最為良好的一間。  銀行借款總額494億元 現金儲備438億元 淨負債僅56億元 負債淨額與總資本淨額比率約為1.4%。在現今艱難時期 優勢甚分明顯 在同業正為債務煩腦 千方百計出售資産減磅時 他卻可以擇肥而筮。

其實高手和常人，最大差別是前者清楚自己在做甚麼  後者則見到眾人在做甚麼 自己就去做甚麼!    

調研嘉里建設

嘉里建設(0683.HK)市值177.6億元 而集團於2022年發展位於上海黃浦區的嘉里金陵路項目 該項目的預計投資總額近2百億元(單計地價162.6億元)  這已相等於集團總市值112%。但若公平些 應用股東資金1062億元計算 比例就僅18.8%而矣!

集團收入結構: 收租物業佔45.5%(其中內地佔35%)、賣樓37.6%(內地佔3.2%)及酒店15.5%。由於內地資產及收入均佔份額頗高 因此將嘉里視作大半隻內房來估值 較為合理。合理推斷嘉里租金收入 應能維持年入逾50億元水平。而截至去年6月底香港物業部錄得合約銷售總額15.75億元 內地物業部實現合約銷售額65.95億元。而持有3.76億股嘉里物流(集團上市聯營公司)股票 每年亦能提供2億餘元股息貢獻。

財政情況: 貸總額563.12億元(其中一年內要還111.7億元 第二年144億元)  現金及銀行存款164.69億元 借貸淨額398.43億元 負債比率為33.3% 以內房同行標準衡量 當然不算偏高。

值得關注是融資成本 半年達11.62億元 減去8.45億作資本化 帳面才會出現利息支出3.17億元。而集團主要收入及入帳貨幣有異 有潛在匯率風險。至於集團大股東是老牌名門望族兼財產雄厚 大樹好遮陰 這項優勢值得加分。

香港應設護盤基金

2023年底外匯基金總資產達40178億元 其中債券佔69.86%、存款8.58%、香港股票3.11%、其他股票12.05%及其他資産6.56%。外匯基金首要任務是維持金融體系安全兼 捍衛聯繫匯率。應該香港無人會認為股市不屬於金融體系 但明明看到港股殘到不得了 股價不升 主因是欠缺兩樣東西 資金和信心。香港特區是中國最富裕的市政府 在外匯基金撥多幾個百分點去為港股護盤 又有何難處?  樣樣都要靠北水幫 真失禮! 港府若入市護盤 合理推斷 投資者的信心和資金投入都會大增 而較穩妥方法是將港股與非港股所佔份額互換 非港股已升了好多 獲利套現 換碼至近乎執笠價估值價的港股亦頗為合理 你自己都不信自己 又叫外資怎樣去信呀!

一注定榮辱

機埸債券分到6手 但餘額仍未退回 反正金額不大 就留待去市場執平貨 以現今巿勢 要有赿執越平的心理準備才好去買。

九龍建業(00034.HK)作價13.9億向主席轉讓上海商住地60%權益 筆者感覺有點象新世界賣60%新創建給周大福的2.0版本 巧合的是同樣是該項資產的60% 亦同樣是大股東出手助公司舒緩財政壓力。

九建於2023年6月底 銀行貸款總額為210.97億元，其中201.1億元須於一年內償還及9.83億元須於一年後償還。短期貸款中包括用於繳付位於香港牛池灣清水灣道項目之補地價之過渡性貸款96.58億元，該貸款已於2023年7月由為期三年半之銀團貸款再融資。經計及7.38億元之現金及銀行結餘，銀行借貸淨額為203.59億元。同期之結欠關連公司貸款為15.59億元 資本負債比率為123.8% 相當偏高。 其他主要財務數據 股東權益177.1億元 半年財務支出5.29億元 扣除其中4.34億元撥充成本後為0.95億元。

集團重要資產含投資物業136.15億元 半年提供租金1.48億元收入 其中81%來自集團全資擁有之旺角始創中心、 物業發展權益16.78億元、 聯營/合營公司31.92億元 至於清水灣道的發展項目 單補地價都96.58億元 (平均每呎補價4464元) 這項發展項目所需投入的資金 已比九建的市值高出甚多 有點蛇吞象感覺。 而集團未來食粥食飯 也全賴這項目的成績如何。 

九建現價4.72元 市盈率4.58倍 股息率17.58% 市帳率0.3倍  市值55.54億元。

恆生指數收報15,533 跌32點 成交額1,031億元。

 

星加坡資金

二月份首個交易天 恆生指數收報15,566 升81點 成交額 949億元。而上個月恆指跌了9.2% 全球排尾二 令象筆者般的港股死忠fans  既失望兼激氣  只好自求多福。花旗國的議息及制栽影響 都令阿B麻目晒 會執行少做少錯 多講舒壓的政策 一於靜待能預計到的壞消息出晒 而個大巿長期拒絕再挫時才重垂出擊。

無意中發覺香港原來有條被忽視的外資大水喉 星加坡主權基金淡馬錫控股 2023年年報顯基金持有中國的投資金額高達10926億元 其中包括持有非上市公司屈臣氏集團的25%及大量上市實力股權益 主要包括腾訊控股、阿里巴巴、建設銀行、工商銀行、平安保險、藥明康德及藥明生物...等等。另持有列作歐洲地域投資 但資產和收入均主要在香港特區的渣打銀行15% 市值234億元。

除了淡馬鍚外 星加坡政府投資局亦持有不少人民幣資産 至於私人財團CapitaLand在中國 投資不動產的金額亦數以億元計。

續談新世界財政情況

去年6月底 新世界發展(00017. HK)可動用資金合共約939億元 包括現金及銀行結餘545億元另加可動用的銀行貸款約394億元，期後賣出新創建權益6成權益 撇除特別息派送後仍有177億元落袋 而新創建的43.25億元負債淨額 已與新世界發展無關。至於新世界方面，雖然已出售新創建，但仍可收取新創建末期息7.38億元。

新世界預計於2024及2025財政年度確認之香港物業發展合同銷售分別為46.34億元、72.18億元。待確認之中國內地物業發展合同銷售分別約115.5億元、25億元。期間集團的租金收入(兩個財政年度)應有近百億元 這主要依賴新落成投資物業貢獻。

除了正常營運現金流 集團較易套現的非核心資產 含市傳擬出售價值約3億元的8個尖沙咀地舖 還有中環萬年及新世界大廈、旺角THE FOREST、銅鑼灣明珠城、香港沙田凱悅酒店、灣仔循道衛理大廈、D·PARK愉景新城(年半前傳叫價高達60億元)及375萬股萬邦投資股票......。 但需注要是截止去年6月底 新世界的股東權益為1960億元 綜合債務淨額為1265億元 另有永續債474億元 而沽清新創建後 每年少了約14.5億元股息收益。 

隨著經濟環境持續疲弱 尤其是中、港兩地樓價變動。 筆者個人將新世界的評級由{買入}降至{持有}。而最佳入貨時機 應是管理層違背承諾 進行供股時 但供股前或許要將新世界股票再一次合併 因股價若少於7.8元 不能在ADR交易 若真的供股兼合併 新世界股價應該會一殘再殘 但盤數因多了供股的資金 再融資都較易 利息率亦會較低。