調研恆隆地產

恆隆地産(00101.HK)竟率先公佈去年度業績 基礎溢利變動不大 每股派息維持0.78元 需款35.09億元。淨債項股權比率及債項股權比率分別為31.9%及35.7%  以大型地產投資公司來衡量 屬中等偏高水平 淨財務開支為6.21億元。

集團租金收入103.1億元中 內地約佔2/3 香港佔1/3 提升租金的空間有限 幸仍有236億發展中投資物業 令收租组合得以增強。 由於集團收入全來自租金 稳定性較佳 資產估值亦算保守 1690億元的投資物業 相對103億的租收 毛利率6% 相當合理。恆隆雖為地產投資公司 但仍有142.2億元發展物業 最懷打算賣樓不賺錢 本金回流亦可省到部份利息開支。以恆隆的現金儲備53.5億元 及經營情況來看 維持派息的機會頗高。 

現價9.05元 市盈率10.6倍  市帳率0.3倍 股息率8.61% 市值407億元。

筆者個人覺得恆隆地產的綜合質素已高於不少收租股及房產信託 業績公佈後 股價調整超過8.4% 已具有吸引力。