新地仍是行業首選

據聯交所股權披露顯示，新地(00016.HK)女族長郭老太 再度出手斥資5714萬元，增持新地股票75.95萬股，每股均價約為75.24元，與現價相約。筆者一向認為若看好本港物業前景 新地肯定是首選 不竟是行業龍頭 管理層作風王道 負債比率合理 派息則起碼高出存款百多個點子 而且是間專注主業的企業 不攪財技 總部設在灣仔 而非中環 就足見新地確實而不華。雖則如此 新地未來的榮辱 亦是取決於本港物業的前景變化。

新地是香港最大的樓宇製造廠兼收租王 每年租金收入243.2億元 淨收入184.6億元。 雖話租金减幅可由新增物業幫補 但這方面的溢利最多都只能維持現今水平 。去年賣樓營業額291.1億元 溢利113億元 毛利率38.8% 但今年不論收入及溢利都難以樂觀 毛利率倒退幾可肯定 預了起嗎有中 單位數減幅。

其他收入含酒店、數碼通、載通、新意網、一田百貨、物流....等等。收入約300億元  溢利49.2億元。酒店應受惠於通關 且有重建為住宅的憧憬 載通租金收入將隨著觀塘商廈落成而大增 數碼通派息穏定、新意網則表理一般、物流及 百貨份額有限 無多大影響。

講完收入講支出 銷售成本367.3億元、淨利息支出約25億元、推銷費用41.7億元、行政費用31.4億元、稅項39.4億元、若要維持全年派息4.95元 需款143.4億元。 幾條大數加埋合共648.2億元。 

財務情況 1097億元淨負債/6021億元東權益比率18.2% 利息覆蓋率6.8倍 每股資産淨值207.8元 持有現金儲備152.8億元 未來兩年到期債395億元 部份已再融資。

筆者有信心 下月公佈的中期息1.25元仍會維持 但末期息3.7元就無把握 因去年年報的一段文字隌示 未來派息已基礎盈利為依據 ! 單靠租金及副業收溢要維持派息143億元  並非易事 何況有大筆貸款將會到期 當然以新地質素 再融資問題不大 但都係保守點為佳 相信管理層看法亦大同小異 能否维持派息 就要看賣樓成績情況 筆者個人認為今年還會有個譜 明年才麻煩 已物業入帳期推測 最貴地皮成本期 遇正最弱樓價期 到期債又數額不菲。

現價75.5元 市盈率9.1倍 股息率6.55% 市帳率0.36倍 市值2187億元。