冰山又露多一角

市傳英國電訊商Vodafone及長和(00001.HK)就同意合併英國電訊營運的討論處於最後階段，應快將公布相關協議。兩者合併後將成英國最大流動通訊營運商。合併協議總值150億英鎊，包括股權估值約90億英鎊及約60億英鎊負債，合併後Vodafone及長和將佔新公司51%及49%權益。即長和的權益約值44.1億英鎊(433.5億元)。

看來長和這座冰山又給我們看多一個角! 究竟集團還有多少個角? 我想連李家父子一時間都記不清! 而筆者作為小股東自然特別關注公司的經濟活動 但集團的資產實在太多 阿B只能瞎子摸象般推敲一下:

1)不久前長和間接全資附屬公司WINDTRE 將意大利批發流動及固網通訊服務資產注入一間新公司。長和間接持有新公司四成股份 價值116億元。 

2)長和旗下香港聯合船塢土地更改用途計劃 若一切順利 將能興建超過1萬個私人單位 尤其是在地產低迷期補地價 將來項目的盈利就更為樂觀。

3)去年9月長江係公司作價8.67億英鎊，相當於約80.73億港元出售 英國食水及污水處理公司Northumbrian Water的25%股權。交易完成後長和間接持有42%股權 估值135.6億元。

4)又傳聞有財團出價約150億英鎊(約1423億元)洽購長和系英國配電業務UK Power Networks 但管理層嫌未到價而拒絶交易。

除此之外 長和較為顯眼的貴重資產 還包括 持有屈臣氏公司75%權益 保守估計也值1320億元、加拿大上市能源公司Cenovus15.7%股權 價值381.4億元、19.06億股長江基建股票價值811億元。其它較難估值的資產還包括全球的貨櫃碼頭及電訊權益。還持多間非全資附屬及聯營公司 數量多到十隻手指都數不曬 由於其中不少公司的權益都少於100億元 筆者也懶得去計。

講完資產 怎可以不講埋負債 直至去年底持有綜合現金與可變現投資合共為1541.8億元，綜合銀行及其他債務總額為2,872.9億元，以致綜合債務淨額為1,331.9億元，債務淨額對總資本淨額比率為16.7% 頗為健康。

現價49.3元 市盈率5.15倍 股息率5.93% 市值1889億元。

*利益申報: 本人持有長和股票權益。