九龍倉(004)

內地房價屢創新高, 連中央政府都關注起來, 推出各類措施打壓樓價, 但一早已持有大量土儲的大型內房股, 無疑是最大得益者.
但三大內房股的資產/市價,都已存在較大的溢價. 中國海外(688)溢價27%, 華潤置地(1109)溢價20%, 萬科H(2202)溢價83%,給投資者有點偏高的感覺.
而香港大藍籌-九龍倉集團(004), 其內地資產佔總資產值約三份之一,(這主要是內地房地產權益),今年上半年集團在中國內地投資物業收入12億元,溢利6.9億元. 發展物業收入130億元,溢利23億元. 規模己可媲美一般的中型內房股.
但九倉最吸引之處是資產大幅折讓(>45%),及負債淨額僅15.2%,這是其他內房公司所無法比擬的.
除了內房資產外,集團的其他資產, 還包括海港城及時代廣場,這兩幢超優質貴重物業,同時亦持有現代貨櫃碼頭, 酒店,山頂豪宅及中區甲級商廈等權益. 再加上近日沽出盈利一般的電訊業務,套現95億元,這使集團前景更為樂觀. 現價55元 市盈率10.4倍 收息率3.5% 市值1655億元.
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