調研長江實業

長江實業 上市編號1113  公布2025年度業績，收入579.35億元(若計及聯營公司所佔的收入就有858.5億元)，股東應佔溢利108.47億元，同比下降20.58%。

期間物業銷售收入達204.14億元，較上年同期大幅增長105%。但收益僅27.33億元 同比增長19.34%。即顯示賣樓的利潤率 跌到令持貨者心驚膽跳，照理在現今賣樓不虧本已算不錯的情況下，長實賣樓依然有錢賺，又何必如此挑剔? 問題在於長實的舵手是全港對樓價的預測最為準確的商家，連他的成績都如此， 其他同業的景況就更加可想而知!

同一時期 的物業租務收入為60.2億元，微降1.87%。有新增的投資物業加入(尤其是長江集團中心2期)毛租金收入依然微減，反映出香港商廈依然未有明顯的復甦跡象。

而長實相較大部份同行，依然具有頗大的優勢。

優勢(一): 先談財務情況 截至2025年底，公司淨負債僅97億元，淨負債率約2.3%，持有超過410億元的現金儲備。當同業正為資金鏈煩腦，甚至為公司生存而戰之際，長實卻穩坐釣魚船 有充份的彈藥 趁低買入優質資產。

優勢(二): 當地產及相關業務， 由全港最易賺錢的行業，迅速變為少些本領及運氣都可能「劫數難逃」的高危行業時。長實卻顯變為全港大型地產商中，最「不務正業」的一間。集團的非地產業務 主要包括英式酒吧及海外基建業務。就佔去長江實業集團總收入62.6%。更在業績公布後(今年一、二月)先後出售Eversholt UK Rails及UK Power Networks 各20%權益，長實就攤佔之出售所得溢利合共逾90億元及套回現金約277.5億元。進一步擴充集團的“彈藥庫”。看來李大少曾旨長江實業是全港「最襟捱」的企業，看來所言非虛。

筆者個人覺得長江實業是一間優質及現時估值仍處合理處水平的藍籌企業。可惜大少爺不知散戶疾苦 派送股息有點吝嗇，股息多寡對李生而言，或許只是帳面數字而矣! 但對于我般偽中產， 卻能或多或少改善生活質素。

不滿之餘也該說句公道話，若真的感到不滿， 可以不買他的股票 不要象筆者般無性格 一面投訢 一面又去買(本人持有長江系電能實業股票權益)。

長江實業現價45.68元 市盈率11.75倍 股息率3.8% 市值1598億元。