調研載通國際

載通(00062.HK)公佈2025年業績，收入約84億元，按年僅微升2.8%，但受惠於巴士業務盈利勁升，令集團基礎盈利大增1.03倍至5.39億元，每股基礎盈利達1.04元；連同中期息0.3元，全年派息提升至每股0.8元，增加60%。

雖然巴士總載客量輕微下跌1.8%至9.23億人次，但期間車費上調、加上燃油價格下跌約8%、隧道費大幅節省 以及嚴格成本控制......。令毛利率大幅提升。集團業務中最令筆者失望就是地產部門， 帳面值81.7億元嘅投資物業，只能提供1.14元租金收入!

財務狀況亦大幅改善，持有現金17.8億元，借貸淨額按年減少30%至15.91億元，資本負債比率降至9.3%，未動用銀行信貸高達52億元，現金流極為充裕，融資成本更下跌37%至6130萬元。

筆者個人意見: 巴士車費去年剛上調，難以想像政府會批準今年再加，以現今環境 燃油費用上升的機會頗高，至於過往寄予厚望的物業部門 尤其是The Millennity商廈的表現 真的難以樂觀。

現價10.78元 市盈率14.4倍 股息率7.42% 市值57.6億元。