恒地現價並不吸引

恒基地產(00012.HK)公佈2025年全年業績，股東應佔基礎盈利為60.63億元，較去年度大幅減少38%。大股東終面對現實，減派三成股息 省卻26.1億元。說句公道話「四叔家族」以仁至意盡， 借給恒地的貸款已高達806億元或相等恒基地産總市值55.4%。

綜合各大行評估，普遍對前景並不樂觀，主要理據如下:  1).核心盈利顯著萎縮， 租金總收入雖有新落成投資物業加入，但收入依然按年減少2億元至87.42億元，煤氣公司的股息供獻不變 維持27.1億元。最令股東擔憂的是賣樓成績， 收入由205.4億元減至186.3億元，毛利卻大減近52億元至13.13億元，毛利率僅7%! (過往記錄顯示 恒地的土地成本一向低於同業)。

集團財務狀況。於2025年底淨借貸為602.19億元，借貸比率為18.7%。看似偏低 若加埋大股東借款逾800億元 卻是另一回事。

恒基地產現價30.48元 基礎盈利市盈率24.3倍 股息率4.13% 市值1475.6億元。

筆者個人認為 由於管理層改變派息政策 現價的恒基地產的投資價值 並不吸引。