調研長江實業

長江實業(1113.HK)宣佈上半年業績 顯示香港賣了26.01億元物業 收益為10.44億元 利潤40.1% 。內地賣了17.71億元物業 收益為7.1億元 利潤40.3% 相較集團海外物業發展24.5%的毛利率。  中、港賣樓就好賺得多 還不滿意? 莫非趙生話 佢老闆見到張售樓單就哭起來那個盤仍未入帳?  集團銷售物業確認預期今年有54.07億元 期後就有230.33億元 即合共284.4億元，但利潤率就難以樂觀。

家當相當豐厚 但估值保守 : 賬面值1501.8億元投資物業 半年收了3I.8億元 化作年計 收租毛利率為4.23% 考慮到剛落成 的長江中心2期 仍未能提供合理的租收 上述投資物業估值尚算公正。長實另有兩項資產被投資者易於忽視: UK Power Networks 20% 價值300億元及佔27% Northumbrian Water 價值86.4億元。

此外還有不少海外公用業務資產 市值不易估值 但幾何段定價值必定高於 UK Power 及Northumbrian Water 的總和、最令投資者有所保留的 或許是待售物業1312億元 記憶中集團罕有買貴地 雖則如此 但以現今時勢 要撇帳就在所難免、致於逾千萬呎農地儲備 若以早前政府回收價估值 也價值不菲 、英式酒吧年賺逾10億元 段估都值一百幾十億掛、長實物管起碼都值40億元、3間在港上巿房託權益約38億元....。

財政情況良好: 集團銀行及其他借款總額為561億元，銀行結存及定期存款328 億元，淨負債為233億元 負債淨額與總資本淨額比率約為5.5%。盤數這麼穩陣 期內又斥資15.3億元回購4865萬股公司股份 卻為省1.4億元去減派中期息9.3% 理財政策實在[孤寒] 假若李大少待長實如待長建般寬厚 以長實的質素 又怎會只值1078億元呢!