調研恆基地產

現價27.32億元 巿盈率21倍 股息率6.58% 市值1322億元。

恆基地產(00012.HK)公布截至今年6月底止中期業績，收入95.52億元，按年跌18.8%。基礎盈利為30.48億元，按年減少44%。中期股息維持0.5元(涉及金額24.21億元)。盈利大減原因包括期內賣樓毛利率由去年近30%急挫至8.5%， 賣樓利潤更大減77%至3.44億元。融資成本增加3.85億元至12.05億元。

財政情況: 總債務為840.15億元、淨借貸為674.15億，借貸比率為 21.1%元，看似並無變動，實質又係大股東繼續[夠義氣]以零息借多77.08億元給恆基，令股東貸款增至739.23億元。

還債能力: 集團於一年內到期債項為113.64億元，一年後至二年內144.56億元。現持有現金166億元，未入賬之自佔本港物業合約銷售總額約為104.24億元。當中約77.56億元預計可隨物業落成並交付買家而於今年下半年入賬。每年逾60億元規模的租金收入及約27億元來自煤氣公司的穏定股息貢獻， 頂計集團的資金鏈不會較大的問題。當然恆地的最強底氣就是李兆基家族的強力支持。弟

況且恆地資産變現的能力超強 可套現的資產主要包括: 1) 賬面值2738億元的投資物業。 2) 842.34億元的發展中物業、土儲及存貨。3) 47.15億元金融資產。4) 上巿聯營/附屬 煤氣公司、陽光房託、恆基發展、香港小輪及美麗華酒店。 恆地所佔權益市值合共近600億元。還有受限制存款13.4億元。

能否維持派息水平: 要維持全年每股派息1.8元、涉及金額87.1億元  大股東李氏家族可收到63.4億元股息。一為神功 二為弟子 管理層又可樂而不為?