新世界能否歷史重演？

根據新世界發展(00017.HK)1990年年報顯示，集團總資產為382.6億元，總負債為143億元，負債比率37.3%。相對純官1989年初接棒時，總資產增加了288.9億，總負債增加了106.6億元，負債比率38.7% 減少140個點字。負債比率起碼有少許減幅，為何小股東怪責純官好大喜功，要求彤叔重出江湖 主持大局?

問題在于純官接掌帥印後，急求表現  靠借貸大舉投資 買入的資產有一個共同的特點，估值雖然偏低 但現金回流慢 套現又困難。例如收購永安集團  由于無法取得控制權， 眼見永安集團資產雄厚 也只能[鄧家雞見水] 還套牢大筆資金。雪上加霜  鄭大少不知何故對酒店業情有獨鍾， 以當時的天價22.7億元收購美華達酒店集團，同年又購入君悅及海景酒店一半權益，再將新世界酒店私有化......耗資近70億元。說句公道話當年投資酒店並無不妥，問題在於酒店屬於資金回流慢的資產，這對於當年流動比率 0.75倍的新世界來說，難免會令持貨者有點不安。

當然[事後孔明]來看，投資者未免過濾。就算集團核心資産 新世界中心及新世界大廈不能賣，新世界能套現的資產依然甚多，記憶中有美乎新邨商場、中區萬年大廈、灣仔煕信樓、會景閣、半山區梅道豪宅、信德中心45%及大量酒店業權。再加上8.51億元現金儲備，來自租金、物業銷售及酒店等業務的正常現金流，還有再融資能耐......。

當年只要認真調研一下，新世界絕非資不抵債，資產亦有價有市，集團只是有少許周轉問題。就算彤叔不出山，合理推斷 新世界只需休養生息一段時間，隨著不久後 香港物業市道恢復元氣，集團的資金流問題 自會迎刃而解......待續。