恒生中期業績欠佳

近期筆者最想看的是恒生銀行的業績報告 因它是香港經濟的寒暑表 成績的好壞 甚至比甚麼指數更能反映出香港的經濟實況。

恒生銀行剛公布今年中期業績，除稅前溢利錄80.97億元按年跌28.4%。 純利為68.8億元，按年跌30.5%，恒生向來引以為敖的股東回報率更大跌450個點子至7.9%。淨息差又跌了16個點子至1.67%，息差如此窄 。一單生意要撇賬 不知要做多少單無問題的才能賺回? 怎看都不能說成一份令股東滿意的成績表。唯一正面消息是股息增加 7.7%。這無非是為按撫股東，減輕不滿情緒。 至於宣布擬展開高達30億元的股份回購，並預期於半年內完成。在市賬率高達1.36倍 同業中最高估值下回購股份，只會令盤數看起來更弱。

直至今年6月底 貸款與存款比例為61.8% 大把資金運用 反正同業拆息如此低 倒不如做美元carry trade賺取息差 同時増加炒房彈藥。總資產回報率只達0.8% 實在難以令股民滿意。這並非筆者在雞蛋裡挑骨頭 而是港人普遍對恒生有情意結 要求較高。過往不少港人就是靠長線投資恒生銀行股票升L至小富翁。1972年恒生銀行上市至今股價升了超過215倍 還未計期間的股息收入。

恒生的前景 正處內外圍經濟還境欠佳的嚴重影響 。貿易關稅、花旗國減息令息差收窄、中港地産業不景氣 上半年撥備大幅急升至48.61億元 含香港非住宅物業撥備25.4億元 更甚的仍未見放緩跡象! 總減值貸款在半年內增加了40億元至550億元，不良貸款比率為6.69%，較去年底增加0.57個百分點，較去年同期增加137個百分點。

銀行CEO施穎茵更坦白向記者們表示，倘若市場經濟環境未有進一步改善，該行不排除在下半年會進一步增加撥備。而與香港房地產業相關的貸款，佔恒生總貸款的比例為15%或1240億元。在本港大型銀行中屬較高水平， 而當中63%的貸款有抵押品，至於餘下37%無抵押的貸款，主要涉及大型企業 (希望新世界佔的份額不多)。而恒生向來重視與本地不少有實力的客戶的長期關係，不幸今次出現財困者，就是集中於這類中、小地産商。過往本港視為最佳抵押品的商廈，現今就算只按五成 分分鐘都會變成資不抵債。

現價114.6元 市盈率12.2倍 股息率5.93% 市值2157億元。 

利益申報: 本人並無持有上述股票權益。