調研周生生集團

 周生生集團 上市編號:116 現價8.4元 PE 7倍 PB0.45倍 股息率6.07% 市值56.42億元。

財務狀況: 去年底持有現金及等同現金為13.36億元，未動用之銀行融資總額為61.83億元。股東權益124.3億元、淨資本負債比率為29.7%、流動比率為2.6倍、全屬合理水平。亦並無抵押資產，可見集團在金融機構中的商譽應不錯。加上去年動用約3千萬元 以每股平均價6.36元(今天8.4元) 購回了合共471.4萬股 隨後已註銷。亦顯示出管理層也覺得周生生的估值被低估。

主要業務包括製造及零售、鐘錶分銷及貴金屬批發，前景卻一般 一來競爭大 盈利有倒退跡象 至於剛結速的股票經紀業務也屬明智 割喉式的惡性競爭 快將令本地中、小行無處容身 早點結速少了個包袱也不壞。

重要資産:持有3,326,800股或0.26%港交所股份 去年底價值9.81億元 今天市值14.09億元 賬面增值4.28億元。單這項資產以相當於集團總市值約4份之1。

筆者個人評價: 主業前景頗難預測、涉及經濟環境不明朗、行業競爭、金價及外匯變動...等。同樣會左右業務的成績。至於賣點 估值較同業便宜 六福PB0.95倍 周大福更高至5.35倍、股息率吸引。持有港交所股權成本超低 沽出部份已對盈利增長甚有禆益。