調研京東集團

 

中國科技5強中 京東集團估值最為偏低 市值位列5強榜尾。集團主要業務是經營綫上零售及商業平台業務，以及提供物流服務。是中國最大平台3C電子、家電及B2C電商之一。商譽亦被大眾消費者所認同。可惜先後參與電商及進軍「新業務」外賣的燒銀紙大賽，影響盈利及投資者信心。

京東股價 近年大幅跑輸科技股指數，現價115.5元，較52週低位相差無幾。它的前景真是這麼不劑嗎?

最新成績表-2025年第三季核心業績概覽: 總收入2,991億元(人民币 下同)，較去年同期成長14.9%，服務收入年增30.8%，佔24.4%。年度活躍用戶 10月份突破7億大關。

利潤狀況：淨利為52.76億元。值得注意的是，包含外送、京喜及國際業務在內的新業務，在本季出現了較大經營虧損157.36億元。這主要源自於為擴張規模而進行的策略性投入。對第四季（2025Q4）的指引：公司管理階層給出了相對謹慎的預期，主要原因是家電、3C等「帶電」品類面臨高基數，以及國家「以舊換新」補貼政策退坡帶來的壓力。公司可能會自行提供補貼來刺激需求上市，這可能對短期利潤率產生影響。

大行評價: 匯豐及野村目標價同為144元，花旗144.3元。

京東的投資價值在於主業競爭能力依然強勁、管理層財技了得。多次適時將旗下子公司上市，釋放出數以百億元計潛在價值，況且集團財務良好，流動資金十分充裕，抵抗逆境能力甚強，與那些仍處於燒銀紙階段，依賴再融資才能正常營運的憧憬科技股，投資價值更不可同日而言。

利益申報:本人持有京東集團(9618)股票權益。