調研周大福珠寶

周大福珠寶(1929)宣佈截止今年3月底全年業績 收入增14.8%至1087億元、純利約65億元升20.7%。每股派息0.55元升10%。業績公佈後 股價曾下調10% 收市報8.62元(3年低位)週 市盈率13.2倍 市值861億元。

業績看似不俗 為何市場不滿意? 首先去年有特別股息0.72元 今年欠奉、淨資本負債比率由27.6%急增至78.2%、毛利率由22.4%下調至20.5%、每股資產淨由3.3元 降至2.7元 市賬率高達3.13倍。現金儲備由117.3億元 降至約77億元。銀行及黃金借款由209.4億元 增至286.2億元 即借貸淨額由92億元大升至209.2億元、淨利息開支由3.03億元增至5.22億元。再加上3月結後 4月及5月的營業情况均欠佳。 

筆者認為股價下調的原因已不難理解。