隨著2024-25年度香港財政預算案公布，特區政府將發債1千2百億元，看評論區的留言 讚少弹多。 但筆者卻讚成發債，經驗早就話給我們知 借錢應在仍有資產時去借 否則輕者要多付利息 重者冇人會借錢給你。香港特區政府仍有6千億元儲備 評級相當高 是洽適的舉債時刻。
但又為何寧發債也不加稅或動用儲備? 道理好簡單 香港簡單低稅制是營商最有競爭力的工具之一 別處學都學晤切 香港切勿自毀長城 股票印花稅因加得减的教訓墨水都未乾! 合理及適時的借貸 更是財政處理的應有常態 香港以金融中心盛名 無理由不懂債主的DNA和銀行相似 是落雨收傘。
不少商家都喜買豪宅自住顯實力 上至山頂或淺水灣的House， 普通些也會在凱旋門或君臨天下買番個向海單位 自然會給債主多點信心 所以除非逼不己 儲備不要輕易動用 因它就是香港的[凱旋門] 發債息口高低 甚至有冇人要 政府儲備的多少 實屬關健所在!
筆者年輕時見友人買了醫保 但因想不到的理由不獲賠償 而且年紀愈大 保險費愈貴 心想年輕力壯 何需買醫保 年紀大了收費又這麼貴 而且黑起上來無得賠就更激氣 預了無但結果變有的自然會高興 但預了有突然變無的打擊會好大。所以就索性自己保自己 後生不會覺 年記大了才知醫療費有多誇張 看專科做了一次檢查 高興的是只是一般老人病 肉痛的事成萬元埋單 而有朋友最近做了手術 保險公司查都不查就賠了大部份 或計他夠運遇都間好的保險公司 又或許現在的保險公司為求聲譽吸客 賠償條例寬了也說不定。當年我不買醫保的另一個原因是公立醫院就算是小手術 輪流時間也不太長 現今要等好耐 起碼以年計 而且未驗之前 天曉得是否只是小病!
恆生指數收報17,989 升202點 成交額 1,735億元。成交額這麼大 莫非遇正指數換馬日? 恒生指數8月份累升644點或3.7% 炒落怕被挾瓜 炒上又不夠力水 得過悶字!
自從新經濟涌現後 傳統經濟就無運行 全球市值超過萬億美元的超級巨企只有8家 傳統經濟股就只有沙特阿美石油及巴郡投資。連科技盲的股神都去炒賣蘋果 點到你不服。真懷念惜日的港股 滙豐、恒生有個叫內部儲備的小金庫 用以調整溢利變動、兩電利潤保障15% 還有電廠改建住宅作紅利、現金牛就有海底隧道、存款利息活期都有9%、澳洲幣有15%、紐西蘭更有18-19%、當年港幣仍未與美元掛鈎 約1對5 反而投资機會還多過現今!
剛看到不少KOL評論新世界發展財政好嚴峻 筆者就長氣些再購下己見:
新世界發展(00017.HK)於2月底公布中期業績 顯示至去年底連同永續債的總負債1940億元，平均融資成本約5.1% 即每年利息支出高達98.94億元! 未來一年內要償還619億元債務 第二年內要償還261億元!
集團最新公布，年內完成的貸款安排和償債金額逾500億元。看來鄭家在銀行界依然吃得開，又或許是新世界的資産仍有價有市，若K11 Art Mall都值90億元，那麼Victoria Dockside又應值多少? 再融資辨妥加上手持390億元現金儲備及期內營運現金流。看來起碼今明兩年 集團的資金鏈問題已解決。
致於集團能變現的主要資産含賬面值1) 2127億元投資物業、2) 956億元的待售物業、3) 300億元固定資產 估計是土地儲備、4) 468億元聯營公司權益 估計大部份屬低於一半權益的地産項目、5)140億元應收賬、6)各類金融資產111.06億元。1-4項或許再要減值 但起碼能套回資金大幅改善財政情況。
集團沽出6成新創建權益後 每年少了14.5億元股息收入 若真的賣埋K11 Art Mall 租金又少了4.8億元 新落成的投資項目要塡補這2隻現金牛的貢獻亦難度甚高， 但長遠來計 靠債還債始終非長久之計。
筆者可能受到情意结所影響 高估了集團新管理層的水平及資産的抗跌能力。或許過去筆者能在新世界身上賺到點錢 全因買對了時間 而非買對了公司!
傳華潤集團透過旗下公司-華潤隆地 出價90億元洽購新世界發展位於尖沙咀的 K11 ART MALL 商場。此外太古地産位於太古城中心以東的一批舖位，面積約10萬方呎，亦獲洽購 涉及金額約26.8億元。若傳聞屬實，絕對是業界的大好消息，而現今的情況，有心有力能動用逾百億元撈貨者，實非北水莫屬。較早時華潤隆地已牛刀小試，動用合共8.5億元收購分別位於葵芳及將軍澳的兩座商場。
新世界發展 現今甚麼環境 亦不用筆者多言 差不多所有評論都對其負債水平有所保留。集團亦付出洪荒之力去減債 卒先出售60%新創建權益套現約217億元，接著將荃灣愉景新城商場連車位的全資權益以40.2億元售予華懋集團，而前海周大福金融大廈北塔餘下30%權益則作價15.5億元賣給母公司。近期推售的住宅項目柏蔚森，開售約半個月已累售269伙，套現逾18億元。若出售K11Art Mall交易成功 又多了90億元現金儲備。再加上繼較早前公布的逾350億元貸款安排，最近又加碼完成額外總值逾100億元的相關安排，今年累逾450億元。去年底本身持有389億元現金儲備 看來新世界的資金鏈問題應已解決。
全球央行亂印銀紙 資源價格易升難跌 3桶油值得看高一線。中海油(00883.HK)半年純利797.31億人幣升25% 中期息增至74港仙。中石油(00857.HK)中期純利創新高 派息增4.8% 。中石化(00386.HK)中期純利370.8億人民幣 增2.6% 派息14.6分。3桶油中期派息均有增加 股息率合理 估值亦並無偏高感。
八、九十年代 西方投資界好怕日本等錢用 掉走海外資金 當年日本是全球第二大經濟體 GDP為美國約60%。 現今第二大經濟體 變成中國 經濟規模及海外資産應較當年的日本更有過之而無不及。中方若然撤資 西方經濟必然大受影響 因資金撤出之餘 又少了過大客戶 基於洋人的Balance of power理論 結果可能各退一步 和氣生財 希望這不是筆者個人一廂情願啦!
信和置業(00083.HK)主業為賣樓及投資物業 前者收入97.13億元 利潤8.02億元或毛利率8.25% 而去年收入為120.58億元 利潤30.45億元或毛利率25.5% 可見物業發展的景況 實在難已令投資者放心。幸好後者的溢利仍能維年逾30億元水平。
一眾散戶應送張寫著{知錯能改，善莫大焉}的綿旗給信置管理層。與97年象心口有個勇字的清兵式投資相比 近期信置超僅慎的營運政策 或許連李嘉誠都要寫過服字。
據2023年7月-2024年6月的財政年度顯示。持有淨現金455.85億元 已相等於信置總市值的63.4% 或足夠每股維持0.58元的派息逾9年。 行家正為撲水發愁 信置的現金卻多到滿瀉 年度淨利息收益就高達22.97億元 成為全行之冠。
信置現價8.33元 股息率近7% 市值720億元 質量都比同業 新世界發展和恒隆地產為佳 但前兩者仍為藍籌股 而後者卻被剔除出局。
李澤鉅：「我不敢賭香港市場長遠差，過去歷史話我哋知，邊個賭香港長期差都錯」相信由他把口講出來 話服力會多一點。因他曾親身見證 他老爹是怎樣由一個小富翁 靠把握著香港幾起幾落的地産週期 變成了亞洲首富。但聽其言觀其行 又好象言行不一。
但有一點確是千真萬確 就是無一次財富大轉移時 大眾的預期會是對。致富之道主要靠低買高沽 但問題時如何去衡何為[高]、[低]? 二000年一隻大熱門股 成交額多過滙豐、市值倍於長江的大藍籌 兼備新科技憧憬及傳統經濟收人支撐。又挾到班做空大行舉白旗的千年股王。 股價竟然能從128元跌了90%至12.8元 夠低掛? 又有誰能料到跌了90% 仍可跌多90%至1.28元!! 要較有把握拿列[低]或[高]位 就要靠知識、觸角、性格及運氣。而肯定不是靠問number或跟大隊走。在投資方面來說 大眾都是大近視者!
普通市民買樓都去銀行做按揭 要通過壓力測試 其實公司要融資時也一樣 銀行會從扺押的資產、公司的償還能力及公司的聲譽來衡量是否批出貸款。當然市場環境好 頭寸鬆動時 條件會要求低些。但已現今的環境 連新地獲批銀團融資都會成財經焦點新聞 便可知商界的處境有多艱難。如我般財務知識半桶水的散戶、最好在調研上市公司時 查看它的融資成本 記得要連資本化的利息都要計埋 若比一般銀行貸息高出甚多 公司貸款可能涉及財仔 講白些即是銀行已經有保留 此外還要看公司票據及債券的息口是否奇高 當然愈高就愈危險。致於市場喜用流動比率(流動資產÷流動負債×100%)來衡量公司的頭寸是否緊張 也不可靠 因地産公司會將待售物業列為流動資產 若物業售不出 又怎流動? 至於3大國際評級公司的評價 起碼有比冇為佳。
香港特區政府佔75%權益的港鐵(00066.HK) 是名符其實的[官企]， 一直是隻港人熟悉的大藍籌股，憑著車站上蓋物業的優先發展權及本港鐵路業務的壟斷概念，好自然令分析員對其估值或多或少都會加點分。
其實港鐵屬大半隻[地產股]，因地產發展利潤及租金收入，才是集團的盈利支柱。今年上半年香港物業租金及物管EBIT為21.54億元、車站零售商舖位租金EBIT約14.1億元。 這兩項與收租物業相關的業務就佔集團總EBIT的65.4%。集團的主業 香港車務營運(含地鐡、高鐡、輕鐡及巴士)就僅佔7.6% 。做了111.38億元生意 但EBIT僅得4.15億元 只是為人民服務 純以經濟角度衡量 屬雞肋業務而矣! 此外港鐵還有車站廣告4.96億元 電訊服務2.96億元 就佔集團總EBIT14.5% 比車務貢獻還多 。致於港鐵真正最賺錢的分部業務正是賣樓利潤 除稅後為17.22億元 可惜屬非經常性、波動頗大。
港鐵的地產業務比重甚至高於藍籌地産股-新世界發展、租金收入規模高於銅鑼灣大地主希慎興業及在港上市的不少房產信託基金。所以將港鐵列位房產企業更為合理。以現價27.7元計 市值1724億元 市賬率0.96倍 估值比鼎級地產股貴近兩倍。
財政情况: 負債總額704.18億元、持有312億元現金存款、經常性利息開支5.17億元、淨負債權益比率27.5%、利息保障率11.6倍、信貸評級屬優質水平、即融資可平些息。而2024-26年的預計資本性支出高達896億元 看來減債方面難以樂觀。
*港鐵(00066.HK)於2000年上市，上市招股價為9.38元，持貨兩年不賣 送多兩次紅股給你，當年我獲批3000股 其後多了350股紅股 上市至今最高價於2019年7月出現 股價超過51元 而上個交易天收報27.7元。上市首年每股派息0.24元。 二十三年後的今天派1.23元 期間派息有增冇減 並派了兩次特別股息合共4.4元。
希慎興業(00014.HK)中期息維持0.27元 為筆者提供2160元被動收入 幫補一下家計 我一向要求低 心足了。集團半年租金收入14.86億元 增加0.67億元 升5.1% 在此時勢以算不差。減去各項皮費後* 溢利為9.14億元。 再扣除將於9月5日派送中期息2.77億元(每股0.27元)後 仍有6.37億元淨下 只要下半年無黑天鵝出現 末期息維持派送8.32億元(每股0.81元) 集團應仍有心有力。以現價11.36元計 股息率9.5% 股東權益667.8億元 市賬率0.17倍 市值116.67億元。
財政情況: 債務總額267.37億元、淨債務與權益比率29.9%、半年利息支出2.13億元、 淨利息償付率為10.8倍、流動比率102%。後者看似有點[牙煙]、但集團流動資產中 82%為銀行現金及存款 合共有30.57億元。此外另有可套現9億元有評級債券、銀行提供的承諾信貸58.7億元。叧於半年結後(今年7月)簽訂80億元四年銀團貸款。加上每月租金收入平均2.47億元 條資金鏈粗到夠力綁起隻大象。期內購回約7.77億元永續債券 令相關債券降至94.37億元。
利益申報: 筆者持有希愼興業股票權益。
*物業重估減值1.97億元 只屬賬面撇備 不涉現金流在此不計。
鷹君集團(00041.HK) 公布6月止六個月中期業績，核心業務收益37.91億元，按年增加4.4%。錄得核心業務溢利7.36億元，倒退33.7%，每股盈利98仙。中期息維持派37仙。
與大多數三、四線地產股類似。以現價10.4元計 資產折讓大* PB僅0.14倍 股息率8.36%尚算吸引。但要股價大升 除非出現股權爭奪戰 但看其股份權益結溝 機會甚微。因控制性股權(42.13%)由家族基金持有 管理權卻給了 HSBC International Trustee Limited。就算家族成員想取回話事權都不易。概然難於分家産 管理層傾向派高息也合理。這無疑益埋一眾小股民 持有鷹君收息也不錯。
*單持有近70%冠君房託(02778.HK)權益 價值以與鷹君總市值相約。
香港交易所(00388.HK)公佈2024年中期業績 並無驚喜 因業務相當透明 因此成績表出意外的機會甚低。港交所最有價值在於壟斷地位 但亦要大市興旺才能發揮出價值。現價PE近25倍 在盈利欠增長的情況下 估值略為偏高 約3%的股息率吸引力有限。
恆基地産(0012HK)的業績顯示 上半年香港區賣樓只得約34億元 只及正常時期的[零頭 ] 幸仍有双位數利潤率 大老闆更值一讚 私人免息貸款647億元給公司 中期息能夠維持每股0.5元 需款24.2億元 都係因四叔家族作風厚道。
近期看得年報多 發現香港貴重商廈估值大幅下調: 尖沙咀海港城 最新重估價值為 1618億元、中區國際金融中心 1008億元、銅鑼灣時代廣場 474憶元、花園道3號 368億元、旺角朗豪紡(包括寫字樓 商場及酒店) 399.2億元、中區友邦金融中心 140億元。
恒基地産(00012.HK)中期業績佈告 基礎溢利54.41億元 按上年同期減少約10% 相对基礎溢利 派息率為44.6% 尚算合理 因恒地慣常派送末期息較闊綽 有需要留多點資金派送末期息。
集團期內在香港賣了49.17億元物業 賺了14.99億元 毛利率為30.4% 但其中有10.55億元屬非經常性收益 經調整後 實際利潤率為14.5%、在內地賣了28.51億元 郤虧損0.28億元。 而租金收入44.46億元 較上年同期多了0.79億元 在現今的經濟環境下 賣樓仍有錢賺 還有甚麼不滿意? 尤其日日聽見各路傳媒一講樓市就賣殘情 聽到血壓都高埋 好象香港遲些連李嘉誠都無錢開飯似的。
集團於截至今年6月底於本港自佔之合約銷售總額約89.53億元 較去年同期增加33%。 未入賬之自佔本港物業合約銷售總額約為143.46億元 當中約76億元 預計可隨物業落成並交付買家而於下半年入賬。雖末知獲利情况 但起碼預知會有百多億元賣樓資金回流。
值得一讚 中期息維持0.5元 可見李兆基家族處事作風的確王道 李家所收取17.55億元中期息 以全數免息借突給公司 (四叔期內以大股東貸款名譽再借多23.1億元給恒地)。以現價21.65元計 若末期息亦維持1.3元 股息率為8.3% 筆者認為機會率甚高 反正恒地72.5%股息都係派給大股東 左手交右手借回給公司便可。
在恒地的家當中 有4510萬平方呎農地儲備 期內特區政府回收了其中145萬平方呎(賬面值僅8.05億元) 補嘗金為18.6億元 恆地獲利1.31倍 集團仍持有4365萬平方呎農地 這項毫不起眼的資產 有可能值錢到你不信! 而持有多間上巿附屬/聯營企業權益 單煤氣公司每年股息貢獻就超過27億元。致於有待售物業存貨904.67億元 將能帶來多少利潤就實在難料 因恒地善於舊樓重建及更改土地用途 一般土地成本較同業為低 但仍有幾幅市區地皮儲備屬貴價貨 會影響到整體物業銷售利潤率。
財務情況 持有現金存款170.7億元 淨借貸為712.3億元 借貸比率為22.0% 流動比率為214% 另有股東貸款647.58億元 上半年淨利息開支為5.79億元。
正面講完 講負面 看盤數或許中區那兩件大傢伙减值仍末足夠 而那幅逾500億元買入的地王 正在施工 未來資本開支不輕 此外那640億元大股東貸款 始終都有要還的一日。
恒地現價21.65元 PE11.3倍 PB0.32倍 市值1048億元。
嘉華國際(00173.HK)上半年總營業額為12.13億元 按年減少61.1%。期內賣了8.46億元物業可供入賬 按年大減三份之二 ; 賣樓EBITDA 2.81億元 利潤率33.2% 已較預計中好 收入大減 或許與集團惜售有關; 期內已簽約之應佔物業銷售額為51億元 已簽約但未確認之應佔銷售為161億元 未來業務已有一定的保障。租金收入3.21億元 微減約1% 相對賬面值166億元投資物業 毛租金率3.86% 估值有小許偏高 ; 酒店收入有增長11.1%至0.48億元 可惜EBITDA卻係負1.15億元 集團上半年EBITDA 4.07億元。
財政情況: 集團總借貸為140億元 現金及銀行存款為92.91億元 負債比率11% 屬安全平。每股資產淨值為13.1元 巿賬率0.13倍 估值的確好殘。每股盈利為0.49元及已議決派發中期股息每股0.04元 按年减少42.8%。此外仍持有銀河娛樂1.62億股 市值50.4億元 已相等於嘉華總巿值89.7% 但期內只收取0.48億元股息 實在有點浪費資源。
賣樓的利潤率不俗 租金收入稳定 物業重估還有0.29億元增值 看盤數 磚頭業 並非如一眾傳媒報導般嚴峻! 但嘉華局限於規模 難以作準 或許稍後待行內老三 恒基地産出成績表時 才可見真章。
騰訊控股(00700.HK)截至今年6月底止 第二季總收入為1611.2億元人民幣(下同) 按年增長8%，收入分佈尚算合理 不象阿里 一注獨贏靠電商 今季收入手遊佔48.9%、網絡廣告佔18.5%、金融科技佔31.3% 較為均衡。
毛利859億元 增長21%。股東應佔盈利為476億元 增長82%。利潤大幅增長首席功臣就非聯營公司-胼多多莫屬 季度聯營公司淨利大增5.65倍至77億元 絕大部份是來自胼多多的貢獻。
期間斥資逾375億元回購約1億369萬股股份 否則今季利潤起碼多幾億元。而下次派股息可省卻3.52億元。集團的現金流實在超強勁，總現金為4,152億元 自由現金流為404億元 現金淨額為718億元，能快速套現上市投資公司(不包括附屬公司權益)價值為5,645億元 另有非上市投資的賬面價值為3,274億元。
對小股東尚算慷慨 確有王者之風 2021年，派發總共4.57億股京東作特別中期股息給股東 當時價值1186億元(港元 下同)。2023年又派送9.58億股美團 當年價值1343億元。而自上市20年以來 股息年年有增無減 去年派送股息就高達317億元。
現價371.2元 市盈率27.7倍 股息率0.91% 市值34678億元。
2021年3月，長江實業集團斥資170億元(以發行3.33億新股，每股作價51元代替) 向李嘉誠基金會購入4個基建項目權益*，長江實業集團亦會向公眾股東回購3.33億股，每股作價51港元。這個奇怪舉動顯示誠哥當時認為長實估值太過便宜，交易完成後李嘉誠家族仍持續以現金增持長實股票 持股由35.99%增至46.42%。
基建項目權益包括: (1).UK Power Networks的20%股權、(2).Northumbrian Water的20%股權、(3).Wales & West Utilities的10%股權、(4).Dutch Enviro Energy的10%股權。現今單計上述 (1)+(2)基建資產已合共價值364億元。 而3.33億股長江實業@31.35元現價只得104.4億元。或許誠哥在此項交易上吃了大虧!
冠君房產(02778)是本港Reits中 資產最高質數的一間 可惜愈高檔的物業 在經濟不景時抗跌力就最弱! 雖則如此 上半年冠君的租金及相關收益仍有11.14億元 、物管及其他收入1.65億元、 合營公司利潤0.15億元 總收益為12.95億元。支出則包括: 管理費、利息開支、信託費、派息合共13.2億元。即經營現金流為負0.36億元 但一半管理費以股代支 省卻0.58億元 即經營現金流為0.22億元。
財政情況: 物業總值614億元 資産負債比率23.1% 未償還借貸總額143.84億元 持有現金8.89億元 未提取已承諾融資40億元 資金鏈問題不大。
致於冠君現價是否抵買? 或許反問 假若花園道3號+朗豪坊的商場及寫字樓 作價*238億元(年毛租金收入9.05%)招標出售 你估有冇財團願接貨?
預則下半年成績 租金有可能再要調整 但估計最多按上年同期减少低双位數、稅項、管理及信託費假設相約、但利息開支3.26億元 則有望受惠於減息及合營公司資金回流作減債 而令相關支出減輕。
以現價1.69元計 股息率9.57% 市賬率0.227倍 市值102.2億元。
*市值102.2億元+借貸總額143.84億元- 持有現金8.89億元=237.1億元。
中信股份(00267.HK)快將公佈業績 近期大股東中信集團及部份高級管理人員買入公司股份金額已超過6千萬元 對於一隻巿值超過2400億元的藍籌股 當然不值一提 但其中涉及打工的管理層 可信度自然高些 看來今年上半年的業績應會不錯。
集團主要從事綜合金融服務、地產、先進智造、先進材料、新消費、新型城鎮化等業務。十分多元化 要詳細分析並非易事。 就看條大數 現價7.24元 PE3.3倍 PB0.27倍 股息率7.8% 市值2106億元。
集團資產: 中信銀行A&H股 近75%權益 巿值2486億元 相等於中信股份總市值的118% 去年貢獻给中信股份的股息高達131.02億元。其他家當還持有上市公司 中國海外約10%權益 市值138億元、中國宏橋13.9% 136億元、中信國際電訊 57.5% 46.1億元.......。致於非上市企業權益就講都講到口累 有興趣者自己看年報啦!
長江實業(1113.HK)宣佈上半年業績 顯示香港賣了26.01億元物業 收益為10.44億元 利潤40.1% 。內地賣了17.71億元物業 收益為7.1億元 利潤40.3% 相較集團海外物業發展24.5%的毛利率。 中、港賣樓就好賺得多 還不滿意? 莫非趙生話 佢老闆見到張售樓單就哭起來那個盤仍未入帳? 集團銷售物業確認預期今年有54.07億元 期後就有230.33億元 即合共284.4億元，但利潤率就難以樂觀。
家當相當豐厚 但估值保守 : 賬面值1501.8億元投資物業 半年收了3I.8億元 化作年計 收租毛利率為4.23% 考慮到剛落成 的長江中心2期 仍未能提供合理的租收 上述投資物業估值尚算公正。長實另有兩項資產被投資者易於忽視: UK Power Networks 20% 價值300億元及佔27% Northumbrian Water 價值86.4億元。
此外還有不少海外公用業務資產 市值不易估值 但幾何段定價值必定高於 UK Power 及Northumbrian Water 的總和、最令投資者有所保留的 或許是待售物業1312億元 記憶中集團罕有買貴地 雖則如此 但以現今時勢 要撇帳就在所難免、致於逾千萬呎農地儲備 若以早前政府回收價估值 也價值不菲 、英式酒吧年賺逾10億元 段估都值一百幾十億掛、長實物管起碼都值40億元、3間在港上巿房託權益約38億元....。
財政情況良好: 集團銀行及其他借款總額為561億元，銀行結存及定期存款328 億元，淨負債為233億元 負債淨額與總資本淨額比率約為5.5%。盤數這麼穩陣 期內又斥資15.3億元回購4865萬股公司股份 卻為省1.4億元去減派中期息9.3% 理財政策實在[孤寒] 假若李大少待長實如待長建般寬厚 以長實的質素 又怎會只值1078億元呢!
香港中華煤氣(00003.HK) 公布截至今年6月底止上半年業績，營業額為274.96億元，按年跌5.8%。純利30.4億元，按年跌15.9%；每股盈利16.3仙。中期息每股12仙，需款22.4億元 按年持平 但派息率就升至73.6%。
煤氣公司因處壟斷地立 基於煤氣管道早已埋於地下 難再加入競爭者 但香港地方太少 市場己飽和。而內地燃氣業服務 怎敵得地頭蟲 而且涉及民生 暴利想都不用想。
財務政況一般 集團之資本負債率為43% 借貸總額600.84億元；持有現金存款86.1億元及可動用之銀行融資額為218億元 頭寸應還可以。
還有一點筆者認為煤氣有點意見 早在2019年見有資料顯示IFC商廈羣 每年租金收入高達51億元 以當年收租率4%作為估值 IFC就值1275億元 煤氣佔15.8%即約值201億元。記得筆者當年以出文章 見議煤氣沽出套現 但現在就太遲了。
煤氣雖屬公用企業 但PE超過20倍 息率5.38% 因缺乏增長 吸引力有限 預計能派息持平。這因母公司-恒基地產(佔41.53%) 求財若渴 煤氣這隻現金牛 每年提供超過27億元股息供獻 幫助非輕。
阿里巴巴公布截至6月止首財季業績。收入2432億元人民幣(下同)，經調整利潤按年跌9%至407億元，經調整EBITA微跌1%至450億元。成績公佈後 大行偏普看好。或許是阿里季內共斥資超過415.5億元(58億美元)回購總計6.13億股普通股，顯示集團資金充裕。同時亦有大型基金增持阿里股票。
但筆者個人認為這份季績難說良好，純利及EBITA齊跌，期內實現自由現金流按年跌56%至173.7億元，反映對阿里雲端基礎設施投入相關支出增加，而雲業務EBITA增長雖然強勁 大增155%至23億元 但只佔集團EBITA 5.1%， 至於支柱淘天就有輕微減幅至488億元或佔108%。 這因其餘幾個小兄弟國際數字商業、本地生活及大文娛的EBITA 仍處於虧損狀態中，而菜鳥EBITA雖有6.2億元 但減幅就超過3成 難寄以厚望。
講來講去 巴巴榮辱依然靠電商 奈何電商的競爭大到無朋友 而且最常見一招就係 [鬥平] 看誰蝕得起!!
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*利益申報: 本人持有泓富房產基金(00808.HK)權益。 **以今日收市報現價1.36元計。
電能實業(00006.HK) 公布截至今年6月底止中期業績，不出所料 派息持平，現價計 股息率5.16% 吸引力一般。至於是否會與長江基建(1038.HK) 合併，筆者認為機會率不高，因電能早前持有的大量現金已派送得差不多 其餘大部份資產皆與長建合作 一旦合併 甚多海外公用業務 會由聯營公司變成附屬 負債就要列在賬目內 負债比率有可能會急升 盤數就會難看好多 不利借賃評級。
財政情況健康: 集團之負債淨額水平為13.83億元，負債淨額對總資本淨額比率為2%。資產亦有被低估的跡象 集團數十項資產中 就選其中兩項較易估值的作例 UK power network 40% 約值600億元、香港電燈SS 33.37% 價值106.6億元，合共706.6億元或佔電能總資產60.9%。 或許大眾真的低估了電能的家當。記得李大少曾說: 除了集團總部大厦外 其他甚麼資產都可以賣 這可能會釋放出電能的真正價值。
看來看去長江基建(01038.HK)的中期業績 都找不到有特別之處 就算開市前公佈收購英國風力發電也屬細眉細眼 何解股價近期升幅會如此出眾 真令筆者摸不著頭腦。
長建現價56.35元 股息率4.5% PB1.15倍 市值1419億元 相等於佢母企-長和實業(0001.HK)總市值的89.7%；還比佢姨企-長江實業(1113.HK)的市值高出近4成，不合理之餘 實屬無大無細 說笑而矣!
長和實業(0001.HK)市值1581億元。單持有上市企業: 75.67%長江基建 市值1073億元；五間在港上市企業*權益206.9億元；16.5%Convus Energy市值439.7億元。這已相等於長和總巿值的108%。
事實上 長和持有上市公司的權益 只屬集團資產中的冰山一角 更貴重的資產隱藏於非上市公司中 含75%屈臣氏約值1320億元**、除去長建外的基建投資也價值不菲、電訊業的資産雖因歐洲相關業務重組受阻 而令估值遇到障礙 但依然甚具套現憧景、 長和的港口業務是全球最具領導地位之港口網絡企業 去年收入408.5億 EBITDA 136.2億元 段估都值8、9百億掛、致於聯合船塢的重建價值*** 因頗為複雜 就此略過。
財政情況良好 於2023年12月31日，集團之綜合債務淨額為1318.1億元(不包括永久債券45.6億元)， 綜合債務淨額對總資本淨額比率為16.1%，持有之綜合現金及可變現投資足夠償還所有於2026年12月31日前到期之全部未償還債務有餘 一句講晒財務穏健。
利益申報: 本人持有長和實業(0001.HK)股票權益。
*持有5間香港上市公司權益: 和黃醫藥38.16%市值105億元、和記電訊(香港)66% 47.3億元、長江生命科技45.31% 34.1億元、TOM集團有36.1% 20.5億元。合共206.9億元。
**2014年星洲政府主權基金淡馬錫 ，以440億元向長和購入25 %屈臣氏權益，即當年屈臣氏的估值1760億元。保守估計 長和現持有的75%屈臣氏價值1320億元。
***長和全資擁有聯合船塢，傳向城規會申請連同其北面的政府土地，一併重建成大型公私營房屋計劃，提供逾1.5萬伙住宅，地產界形容長和規劃如同「黃埔花園2.0」。
看到有文章標題為[新地財困]? 的確令筆者嚇一跳! 雖然待半個月後 新地公佈23/24年度全年業績時就可一清二楚。但筆者不會人講就信，倒不如自己去調研此事發生的可能性?
截止2023年年底中期業績顯示 新地淨債項為1277.86億元，負債比率21.2%。未來1年內須償還202.9億元貸款。流動比率3.75倍，雖屬正常水平 但流動資産中含2202.8億元待售物及存貨 佔流動資產90% 現今的樓巿情否 的確會令保守的投資者有所保留。但集團於今年5月已簽署230億元 五年期銀團貸款。加上持有現金79.31億元 未入帳銷售物業額328億元(預計下半年224億元物業銷售額可入賬)。就算今年甚麼都不幹 資金鏈都不會有太大問題。
傳聞新地財困的起源是擱置屯門掃管笏項目 首先這項目非新地獨資 涉及金額對新地來說只屬小菜一碟 就算傳聞屬實 更能顯示新地有坐貨能力 不欲賤價賣樓。最壞打算 新地停售物業 單靠租金收入*及數以億元計的上市附屬/聯營公司股息貢獻 新地最多只屬賺多賺少問題 相對同業形容為生存而戰 不可同日而言。
*新地是全球最大收租佬 往績年租收約250億元 雖然時勢不佳 物業空置及租金減幅率增加 會在所難免 但新加入的收租物業 會放緩集團相關收入的減幅。
港燈-SS(02638.HK)公布截至今年6月底止中期業績，營業額55.72億元，按年升6.6%。純利9.47億元，按年跌3.6%；每股盈利0.1072元。每股份合訂單位中期分派0.1594元，按年同期持平。期內可供分派收入為14.08億元，按年持平。
港燈派息之所以能夠如此稳定，全賴於2017年與特區政府簽定8%利潤准許承諾* 2033年底才到期。期內投資者無需擔心港燈的主業會出現問題。雖則如此 港燈的資金成本都需要注意。因港燈股東本身資金為485.3億元，再多的資本投入就要靠借貸。
今年6月低集團之淨負債為 506.19億元 淨負債對淨總資本比率為51% 半年淨財務開支7.5億元 現金就僅得0.45億元 連派息都不夠 流動比率62.5% 象好嚇人! 派息率又相當進取 看來管理層對減債興趣不大。但這对港燈來說 因有利潤8%保障 所以只要資金成本控制得宜 利潤就無憂。
標準普爾維持港燈作出前景為穩定的 A- 級信貸評級。這等級數企業 銀行必樂於借貸。港燈現價5.85元 維持每年派息0.3203元應成定局 以此計算股息率5.85% 作為收息股 並不吸引 但勝在稳陣。
Ps*於2017年香港特區政府與港燈及中電簽訂，年期為約15年《協議》，並將於2033年底屆滿。內容反映政府對應對氣候變化的承諾，並符合市民就電力市場未來發展的期望；協議下電力公司的准許回報率降至8%；期間為電力公司提供明確的投資環境，作出重大及長遠的投資，更換退役的燃煤機組；推廣能源效益和節約能源以及可再生能源是現行協議的重點；及為免電力公司的燃料價格帳目內累積大額結餘，協議期內會採用更頻密燃料價條款收費調整。
後輩問港股買得未? 我提議他將MPF轉為股票組合 MPF或月供股票在弱勢時開始累積 最低限度勝過旺市時才建倉。
四大內銀、三桶油、兩大內險、中移動 是內地上市公司最重要一環。市值逾十萬億元。上述[十兄弟]有兩個共同點 股息高兼A H股股價折讓好大 平均H股折讓超過三成。買得[十兄弟]多為收取高息。但筆者實不解為何仍有長線投資者會買A股? AH股派息金額完全相同。但股價卻相差頗大 就以工商銀行為例 A股(601398.SH)股息率5.12% 但H股(001398.HK)股息率就高達7.56%。
有冇網友記得香港有SPAC上巿 我當時都好奇怪會有人去投資一間連資産都未買的公司!
誠哥最利害之處在於對[市場先生]十分了解 知道大衆投資者在某段時間喜歡甚麼*? 1972年股市趨向平民化 大眾要股票不要錢 長江就在該年上市 其後股價狂升 李生就大印股票換取物業。1975年長江股價從高峯跌了甚多 就發行新股給自己老闆 動議順利通過 因出價比市價為高 兼年半不收股息。1977年爆冷激敗置地公司取得中區及金鐘地鐵上蓋商廈發展權 勝出原因為置地標書傾向作為收租 長江就首創中區甲廈分拆出售 再加上向地鐵保底利潤。 誠哥了解地鐵須賺快錢作興建鐵路 作為收租長線雖能賺更多。 但地鐵更須頭寸應急。1977年長江市值約6億元 4年後這兩項發展項目就貢獻給長江十多億元利潤 公司就夠資金收購和記黃埔 更令李嘉誠先生踏上首富之路。
*2000年代藉著科技熱潮 將長江生命科技及TOM集團上市。**2005年藉著領展帶起Reits熱潮 長江係泓富緊隨其後上市。首隻以人民幣結算的Reit亦是長江係的滙賢。2014年將港燈以信託投資SS方式上市 上市前又借一大筆派於母公司 上市全為舊股 又再套現一大筆 財技就如魔術師。
逾來逾多具實力的資深炒家傳出財困 筆者大惑不解 除了舖王之子是富二代外 其餘全屬身經百戰的老將 怎會這麼容易就栽在自己賴以成富的專長上? 其實投機者都明白 資金鏈的最重要性 一般正統銀行對這批炒家均敬而遠之 就算接受貸款 扺押品都要超足。就有新進內地發展商 幾年前拿著幅啟德地皮去找銀行融資 不是按揭成數超低 就是索性不做 持貨者要付8%息找某大地產商相助。 而當時正處零息時代 那位大富翁約2%利息就取到貸款 息差600個點子 真的羡慕死那三間息差僅得百多個點子的發鈔銀行。但能否笑到最後就不大清楚 因貸款者好象出了事。當然區區一千球美刀 又怎能傷到這位世界級巨富的根基? 投機者不看長線 而係賺快錢 特性就如獅子獵食 全靠短途爆炸力 一擊不中 長途就會乏力 失敗機會甚高。其實炒家們一看自己盤數就應知風險程度 流動比率低過200% 速動比率低於100% 利息覆蓋率低於1倍 已屬不利水皮。但炒家怎會去關心現金流 成功的投機者 一般都有一估異於常人的勇氣 若然運氣夠的話 好快就能進身富裕階層 一般常人揾夠過億元都不會再去冒險投機 但通常這類投機者 甚少能賺到此數 因遇到機會都欠膽賺 高追低沽才是常人的正常行勁! 若租金收入高於利息成本及各類皮費才入市 他們就叫做收租佬而不是炒家!
和李嘉誠對賭香港樓價前景 結果如何? 大家都有目共睦! 現在有一位比李生更具盛名的投資大師 巴菲特已用行動話給大眾知 他對美股的最新看法。
股神巴菲特投資旗艦巴郡Berkshire Hathaway，公佈最新半年結(今年6月底)業績 資產負債表中顯示持有現金及短期國債合共2769億美元 而持有股票投資2848億元 兩者比率已近乎各佔一半。相較半年前比率為 31:69 期間巴郡大幅减持超過1千億美元股票 主要為蘋果公司及美國銀行兩隻核心股 還有港人熟識的比亞迪股份。記憶中巴郡從來沒有如此保守過。
或許巴郡在蘋果公司中賺過最多錢 但這並非因為利潤率高 而是注碼重而矣! 反而在可口可樂的押中 更值推祟 這因可口可樂股息百年如一日似的增加 以巴郡的成本價計 現時股息率超過50% 兩年就翻本一次 相信股神不會捨得賣。
太古公司分為A、B股 (股份代號: 019及087) 兩者合共873.4億元市值。太古公司最重要的資產為持有82%的太古地產 (股份代號: 1972)，價值695.5億元 。這已相等於太古公司總市值的79.6%。太古公司其他資産含45%國泰航空(股份代號: 0293)、香港飛機工程、貿易、實業及汽水業務資産。
今早太古地產公佈中期業績時 計劃回購15億元股份 這亦相當合理 因太地負債低 市價相對估值折讓高達70% 與其對外投資 倒不如回購自身股票更為有利。太地街貨僅18% 價值157.2億元 就算加埋溢價 太古地產都能輕易應對 不用母公司分文。
但奇怪的是管理層竟只回購15億元? 假設以現價計 太地只能回購約2.08億股或30.1億元。 因再多太古公司的持股量就會超過85%權益的限制。 看來管理層想分兩次才買夠上限 然後才作出決定是否將太地私有化。
筆者實在有點不解 消息公佈後 太古地産股價急升11.7% 而最大受益者 太古A股價卻下跌1.06%、太古B 下跌0.77%!
截至今年6月底 九龍倉集團(0004.HK)股東權益為1347億元或相於每股44.07元。
資產概況: 1) 投資物業組合以633億元 佔總營業資產35% 該組合包括香港投資物業180億元及內地投資物業453億元。中、港兩地投資物業正處寒冬期 前景一般。2)發展物業資產358億元，包括香港發展物業299億元及內地發展物業59億元 賣樓比收租情況更差勁。3) 聯營公司及合營公司權益276億元 包括物流資產及持有20-50%物業項目。4)長期投資377億元 包括約300億元上市藍籌股，期內已作重估減值49億元 預計已貼近市值。
財政情況: 負債淨額87億元(由106億元銀行存款及193億元債務所組成)。負債淨額與總權益比率為6.2% 仍維持低水平 相當穏健。流動比率217% 資金鏈暢順。中期股息維持每股0.20元。
以現價21元計 市帳0.47倍 股息率不夠2% 營業務亦無特別之處 按理吸引力不大 散戶會在現價接貨嗎? 開個股價走勢圖來看 股價卻明顯跑贏同業? 當然或許又是筆者想多了。
國泰航空(00293.HK)上半年營業額496億元，按年升13.8%。純利36.1億元，按年跌15.3%；每股盈利52.4仙。每股派中期息0.2元，上年同期不派息。航空業復甦得比不少行業快，還清政府貸款之餘，更恢復派送中期息12.8億元，最大受益者自然是太古公司分到近5.7億元股息。
國泰股東應佔資金 614億元 借款淨額 479.7億元 可動用的無限制用途流動資金254.1億元 債務淨額股份比例78% 負債不輕 手頭仍不算鬆動。但管理層發佈聲明稱，未來7年將投資超1000億元，用於擴大機隊及提高服務質素。目的為配合機場三跑道系統落成，鞏固香港作為國際航空樞紐的地位。意願良好 但以現今的環境及集團的財政情況是否有點冒進 ? 1千億元相等於現有股東資金162% 而飛機又不一定要買 租也行。
基金旗下收租商場物業屬民生級別 經濟不景時反較高檔商場[襟捱]。 筆者個人認為置富信託值得持有 理據為資産折讓大兼股息高 除非經濟持續惡化 否則置富條護城河已夠闊 現價不買都無為沽。
新創建(00659.HK)公司發盈喜 預計截至6月底止財政年度股東應佔溢利介乎20億至22億元，較上年度經重列股東應佔溢利增長不少於33%。去周大福企業出價每股9.15元收購新創建，期後收了兩次派息合共每股2.09元。周大福收購降至7.06元 與現價7.1元相差無幾。但投資物業偏重高檔次 食正現今經濟不景風眼區 前景一般。
曾發盈警*的九倉置業(01997HK)公佈中期業績 基礎淨盈利增加 2%至31.23億元。中期股息每股0.64元 較上年减少4.4%。 股東權益1875億元 相當於每股61.76元 (現價19.6元 折讓達68.2%)，但投資物業有進一步減值可能。流動比率17.1% 屬不良水平，負債淨額351億元 負債淨額與總權益比率18.3%，財務支出8.82億元。 集團主業為收租佬 半年就有55.42億元 現金流超強，但投資物業偏重高檔次 食正現今經濟不景風眼區 前景一般。
*物業重估減值44.26億元導致集團虧損，股東應佔集團虧損為港幣10.52億元。
香港特區的電力業務始終是中電控股(0002.HK)的盈利支柱 佔72.1%。 基於合約保障及調整制度 香港區的業務屬於穩健級別 但亦難有較大幅增長的憧憬。反而佔份額較輕的澳洲業務由上年同期虧損5.9億 變為今期獲利6.11億元 足以扺償中國國內業務倒退28%至9.88億元有餘，至於其他區域的業務 所佔份額有限 就此略過。
財務情況: 負債比率51.5% 流動比率69.8% 有點緊張 但電力業務現金流強 壞帳少 仍可接受 上半年派息31.84億元 派息率53.3% 屬合理水平。股東資金1035億元 另有永久債券38.8億元。
個人評價為{持有} 以現價68.3元計 市值1725億元 巿賬率0.6倍 預計全年派息3.1元 並不吸引。
還以為港股 因早已大幅調整。 歐、美、日資 持港股數量亦不多(估計巴郡的比亞迪及軟銀的阿里巴巴 沽得已差不多)。港股會跌得溫和些! 執筆時恆指都不見了四百多點。
真的佩服巴菲特的眼光 早已大幅減持蘋果公司及美國銀行股票 足見他老人家寶刀未老。預見股市不妙而提早行動 雖然不少專家都估中美股位高勢危 但估中有何用?有冇行動才是真章 因段估不須成本 估中可大示宣揚 估錯則低調處理。但巴老就用實際行動告訴世人 他並非得把口 近期就減了逾6000億元股票。
經濟不景 减息壓力大增 理論上加息不利銀行業 息差收窄 壞帳撥備又增加 相反對於大型國際保險公司及息口敏感股就有禆益。舉例説 利率若减1% 新鴻基地產 融資成本每年就可節省十幾億元 而供樓負担减輕了亦有利樓市。致於大型國際保險公司有何益處? 看它們的資產負債表就會明白 它們份額最重枰的資産一定是債券 而减息債價必升 就以某上市保險公司作例 總資產中佔超過61.3%為各類債券 價值約13696億元(1756億美元)。債價每變動1% 就涉及資金137億元!
2017年李嘉誠以402億元(每呎3.3萬元)出售中環中心75%給一個財團，當時全港傳媒都形容為天價，筆者亦覺得大惑不解，李嘉誠是何許人? 投資者又有誰人不知他對香港樓價預測的準確度。但成交價是402億，不是402萬 接貨者肯定不是泛泛之輩，又怎會作出如此不智的交易? 若賣出是某某神秘大亨，或去會被懷疑是涉及一些不能上枱的內幕。但以李生的地位，根本就冇可能發生上述的不正當行為。所以一衆買家便成了衆人的笑柄!
問題是取笑這班買家的有識之士 又有多少人身家比這班有頭有面買家豐厚? 常人好奇怪(當然包括筆者)往往喜歡挑剔別人的失誤 在心理學上或許是典線枱高自身價值的反向。又正如股神巴菲特曾説 怎會信服有坐地鐵上班者 去教導坐勞斯萊斯的人如何去投資致富!
李兆基與郭得勝和馮敬禧三人在1963年創立新鴻基地產。公司於1972年上市，但一山怎能容三虎。分家實在無可避免，馮敬禧分到新鴻基證券 不久後成了股票大王，高峯時佔行內營業額20%。而李兆基則分到一些新地股票及地皮。合理推斷以四叔(李生的綽號)怎會錯失在73年股市大時代 承高套現的良機。其後四叔專注地產，食正香港近半個世紀大升小降的地産奇跡。若甪倒後鏡去看，當然難度不大。實際上就在這五十多年間 偶然發生過三、四次的[小降] 就不知淘汰了多少磚頭好漢。但人性多善忘 只會記得勝利者。1981年，恆地已家大業大 股市另一次大牛又形成。作為香港四大財閥之一，自然承勢上市集資，況且無件上市旗艦又成何體統? 同年恒地就正式在港掛牌。
而精明的四叔就看準一個累積廉價土地的方法，買入大量乙類換地證(Letter B)。 當時港英政府收購新界農地時，多以發行這類換地證作為保償，持證人可用此證去換取官地。地産商的土地庫成本甚高 不少官地又有落成限期、土地不能産生利潤(除非轉售) 還會套牢大量資金。香港大地産商卻偏向食大茶飯 甚少炒買地皮，會發展完成項目 賺到盡。四叔看中Letter B 是小本累積土地庫的良策，便低調大量購入Letter B 同時更有直接大量買入農地作儲備。此外恆地更成為舊樓重建専家 收購舊樓誰個發展商不懂? 但要有恆基的財力及耐力就並非易事。試想你間麵包製造廠存有大量比行家便宜甚多的麵粉 你間麵包廠已成功了一半。而恒基亦較為專注細價樓，因屬上車盤 不論淡市或旺市都較易賣出。
但要數四叔歷年最成功投資，卻非IFC或甚麼大型屋苑，而是煤氣公司。四叔於1975年開始累績煤氣、1981年將私人約30%煤氣股份，以1.85億元售予恒基地產，後來恒地又慢慢累積至41.5% 總成本約2億元。近年煤氣股價的確下跌了甚多。由高峯期超過市值3000億元 急跌至1205億元。但相對恒地的成本價仍升了249倍或獲利498億元(還不計已收股息)。 至於每年的股息率就高達1155%! 而四叔的買入煤氣帳面價 還要比恆地低得多。
恒地發福後 又和其他同等級數的地產財閥般，涉足其他行業 除了煤氣外 還有酒店、小輪、百貨....。此外恒地由於根基稳固、大股東富可敵國，因而每每在危機中存活下去 並有餘力承低撈貨。
四叔家當有多厚? 香港鼎級財閥一般都好保守，私人財産都較上市旗艦價值為多。四叔也是如此，或許連他自己也不大清楚 自己身家的確實數字。筆者就只能瞎子摸象般 從公開資料中推斷。
1) 1987年10月股災後李兆基為支持股市穩定人心，私人於2000點以下購入3,000張恒生期指好倉合約，據聞現今仍末平倉。2) 2007年在股市牛市前以兆基財務名譽買入500億元股票，不足幾年就升值至1500億元 因而被封為股神。3) 恒基地産巿值1060億元 四叔佔超過70%權益 市值逾700億元。好明顯恒地的價值被市場嚴重低估 去年底恆地的股東權益為3265億元 四叔應佔2285億元。4)私人借了620億元給恒基地産 當然最清楚公司的真實情況 肯定是管理層 所以不怕恒地無錢還。5)近10年恒基地産貢獻給四叔教族的股息應不少於600億元。6)私人持有的新鴻基地産及東亞銀行股票 對他老人家而言 或許只屬小菜一碟 不值一提 但價值都億億聲!
以上只是粗略估計 肯定只屬冰山一角而矣! 個人並不讚成仇富 因嚇走富人 我們不會變得更富有 只會更難揾食 更加貧窮。
騰訊、匯豐、友邦3隻最具實力的藍籌股都有個[通病] 就是喜歡回購自身的股份 每年動用資金數以百億元計去幹此事。雖然回購尚算公平 但其實对於小股東來說 分錢較回購股票更為有利 講白些 回購股份和不派股息 其實和供股全無分別 供股被視為壞消息 但投資者对回講就易接受得多。何解? 因供股要股東拿錢去供 而回購則不用股東出錢 只是將原本派給股東的錢 逼你留在公司內 當然若閣下覺得錢放在公司內和放在自己袋是無分別就沒有問題。但殘酷的現實就話給我們知 這只是童話故事 否則股市有怎會有這麼多PB半價大酬賓的上巿企業? 若公司將回購資金作特別股息派送 作為小股東 便不須動用本金 就有資金用於你最須要之用途上 退一踏說 你若看好公司 可用股息去增持股票 這和回購的分別是你有選擇權。單上述3隻藍籌 每年回購股份合供近千億元 若市場多了一批[新錢]始終屬利多於幣!
或許因為新世界發展(00017.HK)利我 曾經為本人累積財富時貢獻不少 所以不知不覺間影響了客觀判斷力。前時看好原因 除主觀喜惡因素外 還包括期內筆者兩次炒賣都能獲利、 估值實在太殘、對役情復常祈望過高、大股東增持股份、派息具吸引力 樓價仍調幅有限 高估撤辣及減息的效應、又過份信賴大股東家族的財力...。解釋多多 實情是筆者仍未夠班。
奇怪的是富二代 三十多年前早已因過度擴張 使公司頭寸出現問題。老帥重出江湖 發三、二下手勢 止蝕永安集團股票、出售美乎新村商場及部份豪宅物業 再加上首創發行零式債券 危機就化險為夷。至於老帥為何如此輕鬆就能解決問題。 筆者個人認為是基於他老人家在商界的江湖地位，新世界本身的核心資産 例如: 尖沙咀的新世界中心、中環的新世界大廈、萬年大廈、萬邦行、灣仔會展中心等收租物業絲毫未動。
當年(九十年代)所為債重 涉金資金就只是億億而矣! 最多都係正常時期 公司賣樓的兩、三年收入。但新世界發展去年底負債總額為2319億元 另有363億元永久債券。老帥又已先遊 家族財產應無人再能一言九鼎。況且香港長期已來最佳扺押品 收租物業早已光環退色。而最麻煩的是新世界的大注資金正套牢在中港兩地的物業項目上 單啟德航天城就積壓著逾200億資金 值錢兼能夠提供穩定收入的資產 如新創建、愉景新城商場.. 亦已出售 套回百餘億元用來減債就象坏水車薪。
筆者真的不解富二代犯的錯誤，富三代一點教訓都無吸取到。就算如筆者家族般平庸 我都能從老爸裡吸取到教訓 我老爹以前在家中惡晒 我老媽連博咀都不敢 變成現今我老婆在家中大晒 我連放屁都要入厠所 關上門才敢放!
幸新世界發展繼較早前公布的逾350億元貸款安排及債務償還，更有消息透露，最近完成額外總值逾100億元的相關安排，亦繼續提高人民幣貸款所佔比重，以降低整體融資成本，此外，最新推售的住宅項目「柏蔚森」開售約半個月，已累售269伙，套現逾18億元。
但有點須加注意是新世界發展 總資産為4701億元 股東權益1929億元 只要資産減值約4成 新世界就會資不抵債。資產價值每天都會有變動 負債整體上卻不會。此外公司並擬以約15.5億元。 出售前海商廈部分權益，給于周大福集團 始終大股東具實力 評估時都該加點分。
我第一個戶口是在滙豐開 第一次炒股票賺到5位數又係005 幾十年來交易次數最多亦是它 因贏多輸少 所以累計賺到最多錢的股票亦應同是滙豐 本來應對它有感恩才對。可惜它亦是我單次股票交易中輸掉最多金額的股票 1998年十六萬 若計及通脹 起碼相等於現今三十餘萬。但筆者仍不死心 其後再栽多一次 輸多七萬 才撤底心灰。它為筆者供獻最多之位 就由九巴鼎上 獅子銀行屈居老二。止蝕滙豐的原因 並非股災 亦非胡小姐的眼睙 而係除淨後不派息兼無任何補償 又象有罰極都未停的歐美違例罸金。
阿B真係燈得肯 剛對獅王死心 它就慢慢睡醒 近年股價走勢更大幅跑贏大市 先節流 又大幅減磅 沽出成績欠佳的業務 加上連續兩年不派息 省卻逾2百億美元股息支出 售出加拿大資産又多一大筆cash。市弱現金為王 加上早前息差擴闊 又大幅回購股份 形象自然升L 更象浪子回頭。
但筆者作為酸葡萄 自然會殊多挑剔 一則匯豐愈來愈偏重投行業務 最新一季收入就有1/4來自財富管理及私人銀行 再加上對炒房的依賴 未來盈利必更為波動。
政治風險也不能忽略 以前吃四方飯是其大優勢 現今則兩面不是人 滙豐在香港銀行龍頭地位 由中銀香港去取代也合情合理。加上作為實際最大股東的平安保險 在滙豐全無話語權 沽貨只是時間題 問題是這手貨價值逾千億元!
