魚唔過塘唔肥?

上個交易天 藉著長江基建(1038.HK)宣佈考慮在海外證券交易所作第二上市。股價即時上升超過6.3% 收報49.25元，股價創52週新高。市場用實際行動表示 對這項消息的看法。筆者個人認長建在海外上市應屬勢在必行。原因在於歐美資金對港股帶著有色眼鏡 認為風險較高 實例有40元以下的中移動。 歐、美基金都要含戾沽售。

若在美國上市 一則知名度大增 二則國際投資機構 明顯對白人主導的已發展國家資產估值看高一線。長建90%資産正好位處此區。還有在紐約上市的非美國藉公司不用繳交股息稅 加上長江基建上市27年以來 股息連年增加的優秀往績，海外投資者 現價買入淨袋5.2%股息 已頗具吸引力。

而長建超過一半的資產位於英國 若在倫敦上市 必然會獲得較為合理的估值。前者過往曾傳出有財團出價1520億元欲購入UK Power Networks (長建直接持有40%權益)。2020年10月又以約80.72億元出售英國水務項目Northumbrian Water 25%股權給美國私募基金KKR。即整間Northumbrian Water 估值約322.8億元(長建直接持有30%)。而持有電能實業36.01% 市值346.1億元。單上述3項資産合共價值1050.7億元 或長建總巿值1241億元的84.6%。

而長建的其他資産還包括: 英國的Northern Gas Networks、Wales & West Gas Networks、Phoenix Energy、Seabank Power、UK Rails (Eversholt)。澳洲的SA Power Networks、Powercor、CitiPower、United Energy、Australian Gas Networks、Dampier Bunbury Pipeline、Multinet Gas Networks。Energy Developments (EDL)、Australian Energy Operations。新西蘭的Wellington Electricity、Enviro NZ。荷蘭的ista、Dutch Enviro Energy。加拿大的 Reliance Home Comfort、Canadian Midstream Assets、Canadian Power、Park'N Fly。中國內地及香港的 深汕高速公路、汕頭海灣大橋、番禺北斗大橋、友盟建築材料、青洲英坭、廣東廣信、祥力水泥。這批寫都寫到手軟的基建資產應值多少? 調研一下最近年報 也能略知大概。

講完資產 當然要講埋業績及財政情況: 去年錄得純利80億元，營運現金流86億元，持有現金130億元，負債淨額對總資本淨額比率為7.7% 相當建康。並獲標準普爾繼續授予「A/穩定」之信貸評級。

*以1英鎊=10.138港元計算。