昨日置地 明日恆地?

1982年 香港規模最地産企業-置地公司 因別人進取時它更進取 因而欠下巨債 每年利息支出就高達17億元 這已相等於長江實業市值近半。而最要命的是置地主要收益來源為中區甲級商厦租金 雖屬穩健 但資金流實在太慢 遠水不能救慢火。況且置地年多前斥資47.5億元投得的中區地皮 (後來發展成交易所廣場 1-3期) 施工期正處高峯期 資金鏈問題頗為嚴峻 單靠正常營運現金流 根本連利息支出也不夠。 股價又殘到 批新股都籌到多少資金 還有被剛掘起的華資地産商吞併的風險 置地的母公司 怡和集團 頭寸也頗為緊張 想幫都無能為力。變賣資産 已經成唯一可行之策。

當年置地管理層的處理方法 就是除核心資産外 其他家當賣得就賣 灣仔夏愨大廈 銅鑼灣皇室行賣給華人置業。半山區一批豪宅收租物業賣給嘉里建設。又先後賣出約34%電話公司及香港電燈權益 前者買家為大東電報局 後者為和記黃埔。再將較早前投得的美麗酒店舊翼及港島豪宅發展項目(楊明山莊)攤訂止血....。加上滙豐銀團批出大額貸款 置地才能避此一劫。 

筆者聯想起 現時的恆基地產和當年的置地公司 有不少相同之處。同屬有聲譽的大企業  但因過份進取 又遇正主業正處於不景氣 這難免會令持貨者憂心。財務情況: 負債偏高 去年底淨負債比率為41.7% 淨負債總額達1363.1億元 其中45.8%為大股東貸款。融資成本69.2億元 利息償付比率2.02倍。 今年內到期貸款307.4億元 手持現金216.2億元。若不是大股東財力雄厚 義助624億元免息貸款 恆基的處境或許會比新世界好不了多少。恆地的正常營運現金流及與銀行的良好關係 資金鏈出事的機會甚低 但要維持年息派送逾87億元(每股1.8元) 卻非易事 。