調研恒隆地產

恒隆地產(101)主業為物業租賃 上半年收入為46.78億元 其中內地佔68.1%、香港31.8%。預計仍有低單位數下調。持有待售物業138.52億元及發展中物業261.37億元 若能以平手賣出 可收回本金逾400億元 已足夠償還淨負債額的83.6%。

財政情況: 淨債項股權比率 33.5% 、債項股權比率 38.3% 屬稍為偏高水平。借貸總額547.6億元 1年內需償還 64.07億元 第2年為95.6億元。手上持有69.05億元現金存款、備用銀行承諾信貸金額的未提取結餘為港幣 217.53 億元 中期票據的未提取結餘為188.26 億元 即可動資金474.84億元  今年上半年的利息保障倍數為 3.1 倍。況且恒隆地產的資產均無抵押予任何第三方。足證集團的商譽良好 連借錢都不用抵押。資金鏈出現問題的機會甚低。

集團每年主要支出: 直接成本及費用支出約34億元、行政費6億元、利息支出10億元(隨著賣樓資金回流 這方面的支出 有望大幅減少)、派息26億元、恆隆主要支出單靠每年約90-100億元租金收入 以足以應付。 加上酒店及物管等收溢 應能營運正常。

恆隆地産股東權益1331億元 每股資產淨值26.6元 現價7.93元 市盈率17倍 股息率6.55% 市值396.6億元。