愈多債愈富貴?

美國是全球最強的國家 但同時亦是負債最重的國家 看似有點矛盾? 但數據顯示花旗國債高達36萬5851億美元或相等於730間滙豐銀行的巿值總和。每年利息支出佔政府總收入的23%至1.12萬億美元。國家理財政策與其國民理財模式近乎一模一樣  全賴借債渡日 而所發國債有相當大份額需依賴外國支持 能否再融資成功 亦是花旗政府能否正常的關健所在 問題是她的新元首 卻不知受了甚麼刺激 竟開罪晒除了油元外的所有債主 這最終將導致花旗國的經濟悲劇性的結局 最慘的是好大可能連累埋不少無辜國家。

昨天去了珠海一日遊 到山姆會員商店行下 象Walmart經營模式 貨多量多 我周日去見太多人 改今早才去 人不多 但看似港人的僱客買貨卻好豪爽 成架購物車都滿載 怎帶回港呢?

中國銀行逢低吸納

中國銀行(3988)去年業績亮點: 收入、純利及派息 按年均有輕微上升 在此困難時刻 已算交到到功課。而買得中銀的投資者 段估都不會是炒家 就以中銀A股為例 最大股東是中央匯金佔64.13% 去年就收到來自中行A的股息高達457.6億元(人民幣 下同)。

大型內銀近年受內地持續降息影響，中國銀行淨息差按年下降0.19厘至1.4厘，基於國策 預計仍有下調空間 對利息收益會有些影響 去年中行淨利息收入 按年下跌3.77%至4489.34億元。 幸不良貸款率按年跌0.02個百分點至1.25% 及信用減值損失按年跌3.79%至1024.63億元，足已彌補息差的影響。

以中國銀行的綜合條件 極為適合作為養老食息資產 但現價處於52週高位 除息後的股息率不算吸引。 只宜候低位慢慢儲貨。

財經日誌(3月28日)

外媒引述消息指，長和(0001)*正考慮將集團全球電信資產在倫敦上市 估值高達150億英鎊 (約1512億港元)。長江一號個百寶袋內 究竟仍有多少件貴重資產 或許只有李家父子才知道。所以就算碼頭賣不成 對長和來說 也不是甚麼大不了  退一步海闊天空 我對老李有信心 始終會和氣收場。

傳新世界發展(00017)提議將其最具價值的核心資產Victoria Dockside**作抵押，以取得最多156億元的額外貸款。長和的資産有價有市  新世界的資產卻有價無市 因它的貴重家當 全是地產相關資産 收取的租金作估值依據亦合理。問題是以現時的商界環境 過百億元的物業大deal 要找買家並不容易。

*本人持有長和股票權益。   **據彭博估計，Victoria Dockside估值約880億元，約佔新世界發展總資產值約20%。

電動車大抽水

今個月 3大電動車廠不約而同批價集資合共逾900億元 有評論恐抽乾市場資金 但不要忘了初心 股市的首要供能就是為商家提供多一條融資渠道 尤其是集資所得是用來加碼發展 不應受到非議。

比亞迪(1211)宣佈配售近1.3億股新H股，集資約435億元，於經擴大已發行H股數目約10.8%及經擴大已發行股份總數約4.3%，每股配售價335.2元，

小米(1810)公布以先舊後新方式配售8億股，佔擴大後股本約3.1%；每股配售價53.25元，集資額426億元。

蔚來汽車(9866)配售1.368億股A類普通股，配售價為每股29.46元，以蔚來同日港股收市價32.55元，折讓約9.5%，集資約40.3億元。

中國銀行(3988)去年純利按年升2.6%至2,378.4億人民幣(下同) 派末期息12.16分人民幣。四大內銀有個特點 業績及派息均齊上齊落。合理判段 稅後公佈業績的工行、建行及農行 業績多會不過不失 而派息也不會减少。

調研嘉華國際

嘉華國際(00173.HK) 公布截至去年12月底止全年業績，營業額71.87億元，按年升17.8%。純利3.35億元，按年跌58.2%，每股盈利10.63仙。全年派息9仙，上年同期派0.16仙 减43.7%。以現價1.9元計 市盈率17.8倍 股息率4.73% 市值59.9億元。

業績及派息實在一般 憧憬分派銀河娛樂股票權益又落空 使嘉華國際的吸引力大減。今後 最大賣點 仍是PB超低 僅0.15倍 或每股資產淨12.7元。正面消息為負債大減至權益比率12%及仍有分派嘉華股票的希望*。

*集團持有銀河娛樂1.62億股 價值51.84億元或嘉華國際總市值86.5%。

港鐵負債再增磅

港鐵(00066.HK)發行3批美元債券合共30億美元 年期分別5年期 4.375%票息 佔5億美元、10年期 4.875%票息 佔10億美元、30年期 5.25%票息 規模15億美元。(相對美國庫同等年期息率分別為4.07%、4.32%及4.66%)。可見國際金融機構對港鐵的財務實力 仍具信心。直至去年底 未計上述債券(約234億港元) 港鐵總負債為775.68億港元、 現金儲備278.8億港元、淨負債權益31.6%。每年利息開支10.7億港元、計埋未來需付債息 財務費用就多了成倍。

未來3年港鐵資本開支預計為908億港元 單靠正常營運現金流應不大足夠 (去年底港鐵總收入600.11億港元，列帳盈利為174.7億元 但其中包括業績頗為波動的物業發展利潤106.2億元)。

幸以港鐵的商譽 借賃金額只要不太離地 應問題不大 但持貨者若望未來股息有所増加  確實難以樂觀 以現價26.1港元計 股息率約5% 市值1624億元 吸引力一般。

調研長江基建

長江基建(1038.HK)作為公用業板塊的藍籌股代表之一 確實真其吸引之處: 1).業務集中於收入穩定的基建相關業務、地域亦相多國際化 有利分散風險。2). 財政情況良好 淨負債額對資本比率僅約7.8%  現金及銀行存款81億元。3).自公司上市以來 派息持續增長。負面消息: 大股東近日涉及政治紛爭 結局難以預測。1).華商背景多少都會受到歐美國家歧視。2).老掌門已96歲 但集團現正處多事之秋 少舵主是否具能耐 擺平潛在隱憂 仍是個疑問。3).公用事務股 稳陣有餘 進取不足。 長建作為收息股還算合格 但作為增長股 筆者就有點保留。