調研新鴻基地産

新鴻基地產(0016)剛公佈24/25年度業績，年度收入797.21億元，增11.5%，基礎盈利218.55億元。末期股息每股2.8元，連同中期股息每股0.95元，全年每股派息3.75元(涉及金額108.67億元)，與去年相同。以現價91.4元計 基礎盈利市盈率為12.1倍 股息率4.1% 市值2648億元。

主要業務:1).租金總收入244.61億元 ，按年微跌2%，淨租金收入183.92億元，按年跌3%。來自香港、中國內地和新加坡的淨租金收入分別為129.56億、48.64億和5.72億元。基於內、外圍 政經環境仍處弱勢中，新地的淨租金收入只有微調，表現已算不錯。 2).賣樓收入為345.56億元 業績82.9億元，港物業發展毛利率降至12%， 龍頭都如此 其他同業可想而知。3).酒店收入為52.5億元 業績貢獻為6.15億元。4).上市附屬/聯營股息貢獻，新地持有新意網(1686) 73.9%、數碼通(0315) 73.16%、載通(0062) 43.8%及永泰地產(0369)13.5%權益，年度獲派息合共5.45億元。5).利息收入為3.71億元。

財政情況: 股東權益6179億元或每股213.2元 相較市價折讓57.2%。負債淨額932.98億元，淨債項與股東權益比率為15.1%，流動比率336%，利息覆蓋率達6倍。債項和借貸成本下跌，推動財務比率較去年有所改善，今個財政年度減了175.68億元債項或16%。

資金鏈評估: 未來一年有143.84億元債項到期， 持有現金169.19億元，8.64億元可速變現金融資產，每日6700萬元的租金收入，另有未入賬賣樓合約356億元，加上新地商譽借貸能力，資金鏈應該沒有問題。

筆者個人意見: 新地資產雄厚 管理層作風王道 現金流強兼負債偏低 可惜大環境欠佳 股息率不算吸引 但新地這樣優質企業 本人不大好意思叫沽出 所以給于[Hold]評級。