調研恆隆地産

在本港大型地產公司中 最早公佈2024年度業績的是恆隆地産(101) 這或許是它盤數簡單兼穩健之故。集團收入支柱是租金收入報95.15億元下跌6.3%兼被剔出百億元收租王俱樂部會藉 衡量現時環境 可算非戰之罪。其他收入包括酒店1.89億元  細眉細眼 可以略過。但賣樓收入就有15.36億元 而這部份業務 對恆隆來說屬非經常性收入 因它並非年年都有樓賣 可惜要蝕本2.45億元 但資金回流 可省卻每年逾6千萬元利息支出。

集團營業溢利(不計資產重估)為58.4億元 另有0.26億元聯營公司利潤貢獻 合共58.66億元  減去淨財務費用(不計利息資本化)為20.67億元 另有稅項支出13.88億元 即淨下24.11億元。去年派息每股0.52元或24.79億元 與有現金流的營利相約 尚算合情合理。

講番盤數: 借貸總額573.76億元 扣除現金103.03億元 即淨借貸為470.73億元 淨債項比率為33.4% 股東資金1315.87億元或每股27.5元 相對市價5.95元 折讓78.4% 而股息率為8.74% 尚算吸引。而直至去年底集團沒有資產作貸款抵押 欠款573億元 無扺押都有人信 可見集團信譽良好。

風險: 集團相當依賴位於上海的恆隆廣場及港滙恆隆廣場的租金收益 而兩幢商廈均屬高端級別 處於消費降級期較為不利。而集團主要收入為人民幣 結數則為港元 有滙率波動影響。