我後生的時候 覺得好奇怪 為何常聽到新聞 某某著名商家破產 心想有這麼多身家 存款收息都衣食無憂啦! 為何要去借錢做生意? 不去借錢的商家 我好似無聽過生意會出大問題 當然從不去借錢的生意 好難會做得大 做得強。若你去做生意預計的利潤率還低於貸款利息 相信不會人去幹 做生意是錢揾錢的遊戲 若能用他人的錢去搵錢 就更能事半功倍。
我當年還有一個疑問 為何公司有錢仍去借錢 後來才知銀行的DNA就係見你大把錢時 會求你借錢 (兼有低息優惠) 因覺得你是給它多點生意做。 但若發覺你越等錢用 就會落雨收傘。
以前曾聽個有智者說: 你若欠銀行500萬不按時還款 銀行馬上會告到你褲甩 假若是欠500億 銀行就會出盡辦法助你渡過難關。這句話確實無錯 但基於通脹 欠銀行的債要500億後加多一、兩個零才有効!
借錢做生意本屬正常 但應量力而為 若銀行不肯借 就放棄那項投資吧! 一用到財仔幫手 風險就會高出好多。
著名股評人David Webb於2024年6月11日增持明輝國際(03828.HK)43.1萬股，每股平均價0.703元，涉資30.3萬元，持股量由15.99%升至16.05%，現價約值0.93億元，對商界富豪來說，並不算是筆大數目，但對股評人來說，或許已屬一項重要的資產。
明輝財政情况: 於去年6月底持有之現金及現金等值項目約3.14億元 這已相等於集團總市值54.2%。資產淨值約12億元，市賬率0.48倍，看似吸引力有限。但集團資產中 現金比率高 因此其PB已屬偏低，資產負債比率為零，夠晒穩陣。
集團主要業務為銷售及製造酒店供應品。筆者若話了解其公司業務 相信你也不會信，其實看好原因有二，一固然是對David Webb的投資眼光信賴，二就係它已公佈的上半年成績: 收入增10.9%、毛利增9.9%、中期股息派多50% 由0.02元增至0.03元 合理推斷末期息(今年3月宣佈 去年派0.05元)會有同樣增幅，預計全年股息合共0.105元。以現價0.79元計 股息率高達13.3%。
派息能力: 若然真的每年派送0.105元 涉及資金0.77億元 單計集團的現金儲備就夠派足4年。
利益申報: 執筆時本人並無持有上述股票權益。
外匯基金在2024年錄得2,190億元的投資收入，足夠塡補財赤有餘，雖話外匯基金2024年只支付予財政儲備及存款的息率為3.7%，相關費用分別為132億元及157億元。但特區政府除時都可以在基金內取得所需要的資金。直至2024年底外匯基金總額為40,824億元 以保守的10年花旗國庫券4.52%為衡量 每年債息都有1845億元!
加上財政儲備(去年9月底)高達5086億元 特區政府依然好富有 請問擔心香港會不掂的經濟學者 想請教全球千百個大城市中 又有那個比香港特區財政健康兼市民儲蓄率如此強勁(在銀行的存款總額高達161,968億元)。 香港最需要是信心 而非資金 只要信心回復 經濟復常就會隨之而來 善忘是港人的特質 只要有幾年時間休養生息 信心又會重來 這實在屢見不爽。
近年風頭最勁的科技巨企 非英偉達(NVDA.US)莫屬 一度市值趕過蘋果 超越微軟 成為全球股王。誰能料到英偉達股價於昨天單日會急挫超過18% 涉及資金約6千億美元 足夠買下3間滙豐銀行 創下史上企業最大市值跌幅紀錄。主因為一間中國人工智能初創公司DeepSeek 推出一個免費、開源的大語言模型，成本少於6百萬美元。筆者是個科技盲，本不應該胡亂評論相關股票。但一項如此重要的科技大躍進 事前全球竟無一位專家察覺到端倪，雖然DeepSeek屬私人公司 但以英偉達的股權的規模 要做空兩、三百億美元貨，只要有錢就能辦到，這亦並非專家們厭錢醒。而係除非有水晶球 否則投資想賺錢 多會發現象[望山跑死馬]。 至於今次英偉達急跌 是危還是機? 只有天曉得 但相信不少股民 高就不敢追 低就不敢撈 我知 因筆者屬其中表表者。
要正確了解電能實業(0006)的真正價值並非易事 只好瞎子摸象式粗略估值一下:
2022年傳長江集團出售英國電力公司UK Power Networks 作價150億英鎊 但管理層厭未到價 交易告吹 電能實佔UK Power Networks 41.3% 價值約601.5億港元。現持有香港電燈33.37% 巿值155億港元及10%英國鐵路車輛租賃公司Eversholt Rail價值38.2億港元。
集團負債淨額為13.8億元。即上述3項資産*的價值減去集團負債淨額=780.9億港元或佔集團現今總市值約72.2%*。若Eversholt Rail交易成功 電能會變成持有淨現金約24.4億港元的公司 加上未來資本開支有限 不排除管理層會派送特別息。
*集團其他資産甚多 若寫出來會寫到手軟 有興趣者不妨上網一看。
| http://www.powerassets.com |
市傳李嘉誠系內公司 擬出售英國鐵路車輛租賃企業Eversholt Rail， 該交易估值約40億英鎊。當中長江基建(1038)持有65%股權。若該交易成功可套現26億英磅及獲利15.6億鎊。
直至去年6月底 長建持有現金儲備91.8億港元，貸款總額為234億港元，集團之負債淨額對總資本淨額比率為9.8%。交易順利完成後 長建現金儲將會增加252.5億港元至344.3億港元 變成淨現金企業 若須再次融資 利息都會便宜些。
而持有長建75.67%的母公司-長和實業(0001)，頭寸無仔仔鬆動，綜合債務淨額為1377.6億港元，債務淨額對總資本淨額比率為17.0%，假設仔仔孝順 將套現所得全數上繳，長和可分取191億港元股息(若用來減債 每年應可省卻利息八、九億港元)，令綜合債務淨額降至1186.6億元，這無擬能使長和的股東 安全感都多一些!
利益申報: 筆者持有長和(001)股票權益。
2023年尖沙咀海港城估值1618億元 毛租金收入5.53% 估值應屬合理。但假若九倉置業要將其出售 相信要找到買家 並非易事 拆散來賣 失卻協同効應 價值會有好大影響。
若在中、港 地產高峯期 能獨資買下整個海港城的企業 或許十隻手指都數不晒。恒大、碧桂園、萬科、融創、中國海外、華潤置地、長實、新地、恆基、新世界.....。前6大內房 間間總資產都過萬億元 買多個海港城並不太難。 後4大港房 新地、長江 實力不用說 恆基當時仍未買入中區兩幅地王發展、至於新世界 所有大計亦未實行 粗略估計補充中、港土地庫 用了兩、三百億、航天城超級大商場逾兩百億、私有化新世界中國又多兩百多億、買入皇都戲院作重建近半百億、重建新世界中心的費用 起碼都一百幾十億掛 加加埋埋都應有成千億元! 再配合融資 當時的新世界亦應有能力買下海港城。
還看今天 不講話1600億 就算160億的投資物業 要找到買家都已不易。這亦是新世界集團所面臨的困境 集團地標式物業或許只能用作貸款的抵押品。至於在本港可供即時發展的土地儲備 樓面面達774萬呎 其實都好值錢 還有1584萬方呎的農地 潛在價值亦不低 但在此時勢要用作為抵押品 金融機構未必會賣帳!
經濟就是這樣殘酷 環境好時 銀行囈你借錢 低息之餘兼有現金回贈 環境不好時 見你等錢續命 就call loan。樓價就愈升愈多人爭著去買 愈跌就愈多人要錢不要樓。或許不久將來 外母選女婿 首先不是問你有冇房 而係問樓按付清未 是否負資產?
在本港大型地產公司中 最早公佈2024年度業績的是恆隆地産(101) 這或許是它盤數簡單兼穩健之故。集團收入支柱是租金收入報95.15億元下跌6.3%兼被剔出百億元收租王俱樂部會藉 衡量現時環境 可算非戰之罪。其他收入包括酒店1.89億元 細眉細眼 可以略過。但賣樓收入就有15.36億元 而這部份業務 對恆隆來說屬非經常性收入 因它並非年年都有樓賣 可惜要蝕本2.45億元 但資金回流 可省卻每年逾6千萬元利息支出。
集團營業溢利(不計資產重估)為58.4億元 另有0.26億元聯營公司利潤貢獻 合共58.66億元 減去淨財務費用(不計利息資本化)為20.67億元 另有稅項支出13.88億元 即淨下24.11億元。去年派息每股0.52元或24.79億元 與有現金流的營利相約 尚算合情合理。
講番盤數: 借貸總額573.76億元 扣除現金103.03億元 即淨借貸為470.73億元 淨債項比率為33.4% 股東資金1315.87億元或每股27.5元 相對市價5.95元 折讓78.4% 而股息率為8.74% 尚算吸引。而直至去年底集團沒有資產作貸款抵押 欠款573億元 無扺押都有人信 可見集團信譽良好。
風險: 集團相當依賴位於上海的恆隆廣場及港滙恆隆廣場的租金收益 而兩幢商廈均屬高端級別 處於消費降級期較為不利。而集團主要收入為人民幣 結數則為港元 有滙率波動影響。
看番邦花旗國大元帥就職典禮 前排的全是兆億級富豪 後排才是高官 記憶中屬史無前例 元首就職大會如此看重大商家 完全不懼瓜田李下而避厭 無他 川普根本不把任何人放在眼內 接任時更大量發行自身及家族虛擬貨幣 賺了幾百億元 這相對他放棄元首薪酬 只屬九牛一毛。
筆者對川普實在感覺一般 但從他身上臭到銅錢味! 或許這並非壞事 貪錢者並不可怕 因萬事都會有個價 起碼都有商量餘地 不會亂用七傷拳 只要覺得對手比你慘 就自我感覺良好!
美股往績的確輝煌 但投資不是押注過去 而係未來 看Mark Zuckerberg、Jeffrey Preston Bezos 、Elon Reeve Musk 、Jensen Huang去年都不約而同大幅減持自身企業股票。股神Warren Buffett就賣了幾千億元蘋果 持有歷來最多現金儲備。
當然美股並非係人都唱淡 起碼幾間大行都看好 至於應信誰 閣下自己判斷啦! 待將來有了結果後 自會出現不少[事後諸葛神算]告之你升或跌的因由!
溫馨提示: 筆者投資港股往績總算有丁點成績 但美股則一塌糊塗。
本港去年新盤銷情 直至2024年聖誕前夕 新盤成交已升至1.56萬宗，較去年全年約1.04萬宗，大升逾50%。整體銷售金額亦達1880億元，較去年約1099億元，大增逾70%。消息顯示 港樓雖然價格下調 但依然有價有市，保守估計新盤業績拉混打個和(正常時毛利超過30%)，地產商去年賣樓套現1800億元，租金收入起碼都有過千億元*，加上其他副業的扶助**，合理推斷， 除少數借得太進取的炒家外，一般大型地產商 應有能力捱過今次寒冬，當然若閣下估計寒冬後，春天不復來，那就安份買定息金融產品算吧!
*單新地每年租金收入就有逾200億元。
**新地有運輸、電訊、新意綱。恆地單煤氣股息收入就有20多億元。長實非地產收益急速增長.....。
碧桂園(2007)盤數是甚麼環境也不用筆者多說 截至2024年6月30日，持有有現金約448億元，總借貸卻高達2502億元；仍未計不少無抵押街數 雖然大股東家族連私人家當都押上 但負債實太重 依然無補於事 又可見將來業務亦難有起色 集團的優質資產 早已沽得已沽 要債務重組亦非易事。
市傳新世界發展(00017)已提供價值約1170億元(150億美元)的物業，其中包括多幢酒店、K11 ART MALL、寫字樓K11 ATELIER、以及位於中環的新世界大廈等。作為貸款再融資的抵押品，顯示集團正面臨日益嚴苛的融資條件。但從半坏水理論看 起碼集團仍有不少資產可作抵押品。 筆者認為管理層寧願再融資也不賤售資產也屬明智 因核心資產一日不沽 集團一日還有返身機會 否則就game over。 因債主見債仔再沒有多少件似樣的家當 必然會落井下石 急急call loan!
碧桂園今早股價大升23%至0.6元 市值升至168億元。比新世界發展108.9億元高出54.2%!純計數衡量 新世界比碧桂園扺買得多。
*後記: 新世界(00017.HK) 午後澄清尚未進行或開始討論任何債務重組事項。
恆生指數收報19,925升341點 成交額 1,613億元。有財演說恆指上升賀番邦大亨明天再次執掌帥 祈望他見錢開眼 和氣生財 其實世事常變 政治一日都厭長 是友是敵 還看利益。但無論如何想法正面永遠比負面為佳 最低限度對心理健康有益 看報刊講及情绪病 每五人就有一人 只是輕重有異而矣!
新世界發展(017)繼續尋低 恐怕可見將來派息無望 而其母公司周大福企業 與瑞銀倫敦分行達成股份借貸協議。根據條款，周大福企業最多借出3000萬股周大福創建(659) 貨值2.26億元 又能收到多少借貨利息? 但對集團形象肯定不利。
有傳本港洋人富豪 米高嘉道理近數月接觸多名商家，牽頭集資最少3.9億元 用於推廣香港形象、帶動旅遊業，包括投放廣告等。以嘉里家族的財富 這麼小數目都要籌旗 實有點孤寒 但總勝於一毛不拔。
相信很難會有銀行的資産表會如此奇葩 投資物業及其他物業 裝置及設備竟佔總資產近42%、客戶貸款卻僅佔22%、現金存放同業存款佔15.2%、有價證券佔19.3%....。給人的印象似地産公司多一點。
存貸比例高達94.1% 看似十分偏高 但一點都不用擔心 因客戶存款減去銀行庫存現金及存放同業存款後就只係8370萬元 就算貸出款項有壞帳近60% 銀行財政都不會出問題 況且銀行仍有價值3.05億元的收租物業及約2億元的有價證券。
銀行收入結構: 利息收入1970萬元 支出370萬 淨利息收入1599萬元。非利息收入2456萬元 主要為淨物業租金收入597萬元 保險箱租金收入為1530萬元 淨佣金及費用12萬元。保險箱租金收入竟高於利息收入。筆者真的孤陋寡聞 估計全球商業銀行僅此一間。
這間銀行規模雖小 或許盤數的稳陣情況不會差於獅子銀行。
1)常人不欲被告知 這是牛市或熊市 他們只想知那隻股票會升 他們希望不勞而獲 甚至拒絕去思考。2)成功的投機者 必然有一個共通點 超乎常人的耐性 甚少頻繁交易 而大部份時間都在耐心地等待機會出現。3)沒有人能永遠有贏冇輸 只要能笑到最後便可。4)股市中沒有好方 也沒有淡方 只有看對一方。5)投機者最大敵人是人性。6)勿輕易相信別人的內幕信息 只須做好自己調硏。7)投機是最具吸入力的遊戲 但只適合聰明人參與 而且專弄慘自作聰明的人。8)要相信靠自己觀點發達者 而不是靠賣自己觀點賺錢的人。9)拋售難以上漲股票，絕不向下溝淡。10)不要妄想自己能在最高位賣出 如果認為沒有上漲空間 就應在股價回調時盡快沽出 勿試圖與市場爭辯 勿要謀求利潤回來 在還來得及的時候終止 這至少會令虧損止於可控範圍。
上述投機戒律出自近代投機之王 Jesse Lauriston Livermore(1877年-1940年)的文章。他有多利害? 曾是全球十大富豪之一。1907年美國最具影響力的金融大亨 J.P. Morgan 甚至親自寫信給Livermore 懇求他停止在市場做空。但"獵犬終須山上喪" 1940年Livermore因投機失敗而自殺身亡。
近期英鎊對港元滙率處弱勢 前景亦一般。筆者首先想起長江基建 因其重注投資英國 但看其股價仍好硬淨。市場給它頗高的估值 是罕有PB高於1倍的重資產股。昨天收市報54.9元 PE 17.2倍 股息率4.66% PB1.12倍 市值1383億元。長建雖是不錯股票 但估值偏貴 又有匯率脫換風險 筆者不會反對持貨者沽出。
或換馬致估值平得多的母公司-長和實業。長和現價報40.2元 PE 6.55倍 股息率6.3% PB0.28倍 市值1539億元。事實上 長江基建(1038)只是長和實業(0001)的其中一項資產 佔其75.6%權益 價值1045億元或長和總市值約68%。長建股息率比長和少1.64% 估值就更誇張 PB高近4倍 而兩母子所經營的均屬舊經濟傳統業務 估值理應不會相差如此大距離。
知所以會如此 個人認為係李大少偏心 長建股息永不减派 吸入衆多好息之徒。而長和則按盤數公事公辦。
利益申報: 本人持有長和股票權益。
政府統計處公布，11月綜合消費物價指數按年升1.4%，與10月份的相應升幅相同。剔除政府單次紓困措施影響，基本通脹率為1.2%。即代表一般定期存款都跑贏通脹逾兩百個點子 那麼一衆退休基金、慈善基金及保守的投資者 躺著都能令資金保到購買力 又何必在形勢七國般亂時去下注投資。
財閥的上市公司象好進取 但大股東私人投資卻保守到你不信 看過一篇文章 講及家族辦公室的投資顧問 去推介金融投資產品時 首重安全 至於利潤率反屬次要 因論賺錢能力 這批富豪大都屬一流高手 根本不用那些受薪財經顧問[教爸爸行房] 他們要的是安全 不懼子孫胡來 敗清家族資產。而這類投者的資金 才是金融市場的資金支柱 或許只有主權基金財力 可與其相比。至於虛名大於實力的對冲基金 只屬金融界的配角 靠誇張作大 賺取短線快錢 長線大多難已樂觀。
樓價大跌 租金卻反升 鄰居申訴加租成千元至1.6萬元 筆者估計是賣了自住樓套現 再去租屋者或許比相象中多 應屬供求問題。 恆地曾說 新樓若賣不到合理價 有可能會作出租用 若財力能應付 此舉也屬明智選擇 起碼減少了供應 舒緩樓價下跌壓力。
執筆時 美麗華酒店 (00071)股價穿3年底位 報8.84元 整個集團市值為61.08億元 股價逆市下跌原因 或許是受到斥資31.2億元向母公司收購“香檳大廈”有關。而這項投資所涉及金額 相等於集團市值51% 對美麗來說 名符其實是項大project。
該項發展計劃 包括把香檳大廈重建為一幢以酒店為主的綜合商廈 但酒店資金回流慢 況且重建需時 起嗎四年後才可提供收益 利息成本不輕 預計不少於5.4億元。
再看集團財政情況: 直至去年6月底集團綜合現金為58億元 並無貸款 另有仍未動用的信貸額9億元。而上述大project 實際只佔股東資金206.7億元的15% 並非相象中嚴重。當然每年會令集團的利息收入減少1.2億元也屬事實。
筆者個人認為若美麗酒店股價再調整深一些 就有投資價值 該股曾是蘇民峰大師愛股。
*有傳著名堪輿學家蘇民峰大師 其私人教授風水的最高學費為300萬元。但有多少學生報名則未詳。而美麗華酒店曾是大師的愛股 另一隻愛股則是領展房託。
近5年恆基地産(00012)均維持每股派息1.8元 含中期息0.5元 末期息1.3元。去年中期息仍維持0.5元 至於末期息應在3月21日宣佈 若要維持派送1.3元 需款62.94億元 那麼恆地又能否應付得起?
上半年業績顯示: 直至2024年6月底 恆地持有現金150.7億元、債務總額861億元*、債務淨額710.2億元、淨借貸比率22%。*另有大股東私人貸款647.58億元未計在內。
據資料顯示 下半年集團於啟德區獨資發展的The Henley住宅項目 已售出1062伙 套現110億元、大埔區[迎林]122伙豪宅 傳有財團洽商全部買起、出售香檳大廈套現逾31億元。新增投資物業: 上海陸家咀合夥項目 新海岸商業中心 快將落成、去年初完成的總部大樓The Henderson出租率現已超過6成 今年應有以億元計的租收、煤氣股息估計仍可提供14.5億元貢獻。
加上正常營運利潤及現金流 筆者個人認為恆地會維持派送未期息1.3元。況且一為神功，二為弟子 四叔家族佔恆地近73%權益 所派股息 大部份都是落在他們袋內 大不了 李家收了股息後 才撥回部份再貸給恆地。
今年首季美國財政預算赤字為7109億美元 其中債務利息開支高達3080億美元 記憶所及 美國財政預算已有N年都未見過有盈餘 赤字又年年高據不下! 預計今年第一季收入才1.083萬億美元 還息已用去近3成 又要負擔龐大的醫療開支、社會福利及支撐全球最多軍費 照計早已應該申請破產保護令! 但令人摸不著頭腦的是花旗經濟卻象一片欣欣向榮 美刀滙率及股市更強到令人氣結。 這非僧人富貴 而係怨上天不公 洗腳不抺腳就豐衣足食 辛勤節儉就生活艱難.....。
香港特區2024/25年度政府預計綜合赤字為481億港元 加埋發債1200億港元=1681億港元，化作季計為420.2億港元或約53.87億美元。相對美國人口為香港特區約45倍 即本港一季赤字只相等於美聯政府赤字約3份之1而矣! 還有一點好重要 美國債有36萬億美元 而香港就仍有878億美元儲備。 香港特區政府財政情況 實比花旗國強得多。我們又有甚麼好驚?
當然以上全屬筆者個人意見 對不對亦係觀點角度問題 但起碼想法有正能量 自我感覺良好就已足夠!
貴為股王的腾訊控股 收入支柱遊戲業務 依然稳坐業中龍頭 但遊戲經營被有關方面管得較為嚴格 況且基數已大 要業績再大幅增長 實非易事。 幸集團另外兩項主收，網絡廣告增長仍會有合理的增長 至於金融科技及企業服務亦能保持盈利水平。股王還有一項非核心資產 持有上市投資公司權益6177億元及非上市投資3580億元。有跡象顯示 管理已開始續步減持相關資產 假設將投資全套現用作存款生息 每年利息收入 超碼逾400億元。
騰訊的財務相當優質 持有4547億元總現金、自由現金流為445億元、淨現金787.8億元。
雞蛋裏面挑骨頭: 集團AI營銷及雲服務效益顯現 但卻欠缺當時得令的半導體、量子計算的憧憬。現價PE近30倍 盈利難已大幅增長 股息率又似有若無 還有大股東Prosus有逾8千億元貨待沽...。
據資料顯示，Prosus持有騰訊控股23.99%權益 價值8417億元 於荷蘭交易所上市的Prosus總市值才6404億元。可惜要買/賣歐盟股票並不易，不然就多了一個廉價增持騰訊的途徑。
新世界發展(0017.HK)2023/24年度業績顯示 於去年6月底 管理層形容集團財務穩健 可動用資金合共462.7億元 含280億現金及可動用銀行貸款182.8億元。債務淨額為1236.5億元 債務淨額/權益比率為55% 雖屬偏高 但看似仍未達到要入ICU水平。
年報指出 集團一年內(24年7月‐25年6月)到期債項為416.3億元 照計單靠集團2024年6月底的可動用資金已足應付。可況管理層於業績期後 成功向現存借貸人再度融資75.8億 另新造銀行貸款23.2億元。理論上短期資金週轉問題已解決!
去年6月底集團總資産為4451億元、總負債2202億元 股東權益為1798億元。但何解約半年後 會傳出集團已資不抵債? 要變成如此狼狽的財政情況 集團的資産要半年內貶值超過50%才行。集團最重要資産為投資物業佔總資產46.6% 及帳面值近百億元的各類金融資產 每半年重估一次 理論上不會太離地 280億現金又零折讓 就算計埋362.8億元永續債 豈不是餘下的1994億元 其他的資產 要於半年內貶值逾8成 才會變成資不扺債?? 真令筆者摸不著頭腦!
Tesla 於2010年上市 假設你以IPO價 買入持有至今約15年 共升值了362.6倍。
騰訊控股(700) 於2004年上市 假設你以IPO價 買入持有至今約21年 共升值逾500倍。若和Tesla同樣持貨15年 升幅就有439倍 依然大幅跑贏Tesla 。
但相信有能耐持有一隻大升股票這麼多年的投資者 只屬鳳毛麟角 相反 能長期持仍未出貨的 多是輸到無眼看的居多。道理不難明 但明知故犯 只因涉及人性 就不好辦吧!
香港證券市場市價總值於2024年12月底為35.3萬億元，較上月底的34.0萬億元上升4%，並較去年同期的31萬億元上升14%。平均每日成交金額為1,420億元，並較去年同期的986億元上升44%。2024年全年的平均每日成交金額為1,318億元，較2023年的1,050億元上升26%。
照理這對港交所(388)來說，絕對是個好消息，起碼去年的利潤都應有双位數增長掛 ! 這是基於佔港交所利潤超過一半的交易費大增 而去年的投資收益亦理應正面。但港交所股價卻表現一般 似仍在尋底。 現價275.4元 市盈率29倍 股息率3.05% 市值3491億元。
恆生指數收報18,874跌190點 成交額1,340億元。
十多年前 和記黃埔受歐洲3G電訊的投資誤判所累 差點拖誇了整個和黄集團 當年情況或許比現今的新世界發展好一些而矣! 幾十年來連串無寶不落的李嘉誠 終於遇上誤判的時刻。問題是高手往往能臭到風險所在 及早防患未然。
受到歐洲3G業務不景、赫斯基石油還要注資，內地投資仍在播種期。當時和黃債項達1622億元，淨債項比率接近60%，實有需要整理債務，精明如誠哥 當然不會臨喝掘井。
2011年和黃悉時分拆中、港兩地港口業務於新交所上市 集資額約460億元，當年亦正是碼頭業務的高峯期 IPO自然有個好價。2014年又成功售出屈臣氏24.95% 套現440億元 減持權益後， 雖每年失去20多億元穏定收益。但相對多了440億現金週轉 効益實無用質疑。 況且一單如此巨額的交易 相信談判需時 可見李生早已未雨綢繆。
港口分拆加上減持屈臣氏權 合共套現逾900億元， 加上淨下75%屈臣氏每年提供逾70億元利益、租金收入40-50多億元(誠哥家族3大貴重物業 長江中心、和記大廈、華人行 全屬和黃名下)、佔85%權益的上巿附屬長江基建股息近40億元貢獻....。和黄盤數即時進入健康期 就算要再融資都容易兼低息些。
相對鄭家父子 經商多年 竟對不難預見的加息期視若無睹 更反其道而行 加大投資 高下立判。
融創(01918)遭信達資產在港提呈清盤 3月19日聆訊 股價大跌超過25% 但巿值仍有121億元* 而且成交額高達14.8億元 筆者真的不解 是何方高手在接盤? 這亦非單一事件，恆大物業(6666)漲40.3%，恆大汽車(708)漲11.17%。消息面上，中國恆大集團清盤案有新進展 ，香港高等法院就有關該集團無力償還的雜項申請進行內庭聆訊。雖最終收市兩者升幅都有所修窄 但前者市值仍有76.7億 後者21.8億元。或許這就是香港股市吸引投機者之處 好難估到佢攪邊科!
好難估到佢攪邊科的還有下任花旗大總統，竟然對親如兄弟的鄰邦加拿大打主意，暗示將其納入美國版圖 成為最新一個州，初時還以為是美式幽默，但其後恐嚇將巴拿馬運河收歸美國有，又話要買下格菱蘭， 若丹麥不允 就算不出兵 都會加關稅加到丹麥屈服! 特朗普無可能不知丹麥是歐盟成員 若真的硬幹 那不是要向歐盟*叫板?
歐洲聯盟 現今成員國共27個 除了英國外 近乎整個歐洲富裕的國家都屬成員國。
與後輩談起美股 他組合中最重秤是蘋果公司 因APPL有優質的自由現金流 比GOOGL及MSFT都要強、旗下 iPhone、iMac、i watch 一系列產品之間具協同効應作用 對蘋果粉絲來說 對其出品更有近乎宗教式祟拜。後輩自從跟隨BRK減持部份蘋果股票後，已取回本金有餘，淨下的會惜售 割愛主因是在大中華區的收入佔APPL總收入超高17%。看近年中、美的關係 怎會不令人擔憂!
筆者對蘋果最深刻印象 不是來自其產品 而是來自九十年代的一套電影Forrest Gump 片中主角的生意拍擋將公司資金買了不少蘋果股票賺了好多錢，但主角的反應竟是奇怪賣蘋果怎會賺到這麼多錢?
Apple Inc(APPL US)現價236.85美元 市值35800億美元 足夠買下8間Tencent (00700.HK)。
長江實業上市編號1113 斥資3億歐元(約24.1億港元) 收購德國護老房屋業務。同時李家父子近日透過基金會增持342萬股長實股票 平均價約30.6港元 涉及資金約1.04億港元，增持後 李嘉誠家族名下持股增至48.67%或17.03億股 市值536.5億港元。
有傳周大福企業考慮出售澳洲電力公司Alinta Energy股權 該項資產於2017年已40億澳元(192.6億港元)購入。另又傳周大福創建 上市編號659 尋求出售內地一批價值約20億美元(約156億港元)的收費公路項目，並正與國企越秀集團進行初步磋商。
筆者良好意願為鄭氏家族或許正籌集資金用於挽救新世界發展 上市編號017 堂堂本港四大財閥之一 上市企艦 若真的出事 對香港商界的影響 實在不該輕視。有大行已出報告 若新世界違約 涉及相關銀行 悲觀預測會令不良貸款率上升1.3%。新世界發展 今日收市報4.44元 N年新低。
恆生指數收報19,064 跌176點成交額 1,447億港元。
半年前Warren Buffett以67億美元買入近2600萬股Chubb Ltd.股票 平均價257.7美元。該公司為總部位於瑞士蘇黎世的保險企業 現已成為Berkshire Hathaway十大持股之一。Chubb (CB US)現價報266.65美元 只較股神買入價高3.4% PE約11倍 無偏感 市值1074億美元 規模都見得吓人。每股兩千餘港元 買幾股玩下也不壞掛!
機管局發行185億港元債券 年期3-30年 息率為4.05-4.25% 認購額253億港元 超額36.7% 若以10年美國庫券都有近4.7%年息來衡量 成績已算不錯 因港元債有脫勾風險 外資基金或許會有保留 尤其含30年超長期。
題外話: 有速遞員按門鐘 開門的是位女生 速遞員說: 玩 我 鳥 收郵件。 女生即時黒面答話: 我叫 王 元 鵝!
利益申報: 執筆時 本人並冇持有Chubb (CB US)股票權益。
就算心頭鬆動心癢想買港股 或許有穏陣高股息的股票是唯一的選擇。鷹君集團 股份編號041 是一隻歷史悠久的地産股票 以現價10.66元 相對每股資產淨值每股85.4元 折讓高達87.5% 好象用魚翅賣粉絲價。派息能耐: 集團單計持有42.6億股冠君房託基金 所派的股息就有6.66億元 已高於集團的總派息金額。筆者預計 以現價計 今年股息應高於8%。
其他收溢含(上半年): 冠君Reit管理費1.56億元、純租金收入0.54億元、基他收益0.58億元、另有酒店 EBITDA 3.92億元。至於非經常性收入就有7.69億元銷售物業 資金回流用來減債也不壞 此外佔71% 朗廷酒店Reit 不久恢復派息的機會頗高。基本開支: 半年計淨利息開支1.73億元、稅項0.98億元、行政費2.5億元。
鷹君這麼厚資產才80億市值 真有點賤物鬥窮人的感覺。
恆生指數收報 9,447 跌240點 成交額2,057億元，筆者唯一滿意是有逾2千億元交投。
因一個莫須有的指控 今早股王-腾訊股價就跌超過7%* 涉及資金夠買下整間渣打銀行， 真令人氣蝕。 除了騰訊外 ATMXJ 其他成員也受到拖累 雖知在恒指(含82隻籃籌成份股)ATMXJ 就佔了近四份之一份額 五虎不掂 大巿又怎會有運行? 粵海投資3天後除淨 水務資産增至高達8成 有利重新估值。新股-布魯可孖展認購額逼近8,000億元 超購5,454倍，要抽中難過中六合彩，筆者都係至在參與。
*騰訊(00700.HK) 於1月6日，被南非大股東Prosus減持36.7萬股，平均價409.7元，涉資1.5億元，持股量由24.01%降至23.99%，價值8404億元 都不知到何年何月才能沽清。騰訊今日成交額為547億元 佔大市總成交額26.6%，沽售壓力超大!
港鐵(00066.HK)現價26元 往績計PB0.9倍 股息率超過5% 以港鐵在港運輸壟段地位及車站上蓋物業優先發展權 現價理應已具吸引力。但股票市場好奇怪 上市公司股價[無里頭]上升甚多 但無因由下跌卻較少 強如港鐵也難例外。
在立法會議員中對鐵路運輸的理解 應無人勝過曾為九鐵主席多年的田北辰先生，他指港鐵未來10至12年的工程需要承擔逾2650億元開支，這還未計已經動工的項目，包括東涌線延線、小蠔灣站、屯門南延線、古洞站、洪水橋站，涉及超過1000元。以現時港鐡的財政情况，實在難已應付， 過往視為靈丹妙藥的[以樓養路]大法，已成明日黃花。
當然以港鐵的江湖地位 籌錢方式多的是 批股集資一、兩百億元應問題不大 但若再多就難說。發債也可行 現特區政府發行的 ibond 3.5%三年期 僅200億元都認購不足 港鐵若要發幾百億新債 息率不高些也未必行 而銀團直接貸款也不易 銀行出名落雨收傘 見你待錢用 話之你商譽怎好 貸款息率也不會得到較好的憂惠、至於分拆地産業務(含投資物業975.8億元、發展中物業419.2億元、待售物業27.3億元合共約1422億元)、就算這部門的負債由地鐵揹晒 又兼將其獨立上市 你話又可籌到多少錢*?
筆者個人認為港鐵若將仍末簽妥的鐵路交展權益 交回特區政府 或許僅保留管理權 只收管理費 這應該對港鐵的盈利前景 更有裨益。
*本地兩大發展新鴻基地產PB0.35倍、長江實業更只得0.29倍、莫非閣下認為外行的港鐵經營地產 會勝於上述的華資地產雙雄?
先講風險: 2024年6月底恆隆地產(0101.HK)公佈半年業績 租金收入48.86億元 淨收溢為17.57億元 按上年同期減少4.89億元或21.7% 足見集團的盈利支柱前景不妙 實在令股東擔憂! 而在物業投資組合中 上海恒隆廣場及港匯恒隆廣場 就佔了集團總租金收入超過3成 兩者均走高檔路線 均難以樂觀。
再講賣點: 每股資產淨值28元 但相對市價5.99元 有78%折讓 殘到你不信 主業為收租佬 收入怎差都比靠賣樓稳定。
調研財政情況: 借貸總額532.3億元、淨徣貸466.5億元、持有現金儲備65.7億元、叧有142.5億元未提取銀行備用貸款。 另2024年9月需付中期息5.66億元。財務比率 淨債項股權比率為32.9% 債項股權比率為37.5% 若然資産估值持續下調 盤數有可能會踏進紅線! 須留意的還有利息保障率由4.2倍降至3倍。幸集團資産中含有待售物業138億元 計佢白做 只取回本金作減債 應可每年省卻5-6億元利息支出。集團1年內需償還60億元、2年內126億元 只要未來資本開支不大增 預計資金鏈出問題可能性有限 至於減派末期股息 持貨者應有心理準備 。
看到短片有司機落車扶行動不便的長者 緩慢過馬路，隨後才跑回車內，駕車離去。該名車主協助長者過馬路時，兩線共停有多輛私家車，無一鳴笛催促或爬頭超車。這就是市民質數的表現，真的以那位司機為榮。但想深一層 確真有點傷感! 那不是作為一個文明人的基本人格嗎? 為何在現今的社會會變成罕有類型似的!
中國10年期公債殖利率徘徊2%以下 成為市場熱議話題，筆者自問才疏學淺，不明為何會被不少財經分析師形容為負面消息? 發債無人要或要付高息才能吸引到買家是壞消息 相信不用解釋也沒有投資者會不明 但現今卻剛剛相反? 真令筆者摸不著頭腦 還望有高人賜教。
投資者都知新世界發展 上市編號017 待錢救命 甚至要被逼賤價沽售優質資產 (有指新世界大厦值80億元、K11 Musea 值290億元、K11 Art Mall 值85億元)*。卻仍花約17.8億元去為粉嶺馬適路地皮補地價 雖每方呎補價僅1600元 尚算是個好價。但新世界不應上陣 整個項目轉交周大福企業去幹似乎會好一點 起碼會特顯新世界對減債的誠意。
*現今經濟情況要找到買家接這幾百億元貨 並不容易。
真不想多談新世界發展(00017.HK) 過往對它的誤判 大大影響到筆者自信心。以前新世界有老帥坐陣 加上香港磚頭神話 公司就算不劑 總能有驚無險 但時移勢易 老帥先遊 磚頭神話幻減。再加上 天時[壞]-經濟環境差、地[不]利-從前的優點變成弱點、人[不]和-大股東家族爭權 爭到老豆和仔都不妥 成功非曉幸 失敗必有因!
自皇孫接掌帥印後 約花了三百億元擴充內地土儲 卻遇正內地樓市疲弱及人民幣貶值、兩百億發展航空城 前景實難記以厚望、沙田住宅本已好價賣出 又出意外 現今重售近乎半賣半送、香港土儲中不少位於啟德跑道區和黃竹坑 (現時香港住宅物業 兩大重災區 地皮成本貴 供應又多 且全屬中、上價樓 減價空間最大)。期間又斥巨資重建新世界中心及一系列11Skies項目發展、相對之下以47.76億統一皇都戲院業權用作重建 已經不算甚麼大不了。
集團資本支出這麼多 單靠經營現金流 已不足應付。供股、批股又因股價已殘到無朋友 幹了也不能籌到多少錢 資金缺口亦非沽出幾個街舖或一些次等物業就能解決。唯一方法 就只能割愛出售集團的核心資産。但過往出售上市附屬新創建超過六成權益 每年就少了14.5億元股息收入、愉憬新城每年近兩億租收、長沙灣商廈51%及2幢新浦崗商貿物業 租金又少了億半.....。
固定收溢愈來愈少 加上不利遙言無日無之 再融資怎會容易? 過往由於新世界本身家當已相當豐厚 大股東要錢有錢 要面有面 又憧憬役情後 經濟能報復式反弹 而且仍處零息時代 資金成本甚低。試想上一下 待新世界中心重建完工、300萬呎商場的航天城開業、每年賣樓逾百多億元的現金回流 新世界真的好象無甚麼需要擔心似的!
結果又如何? 答案又係有早知無乞兒 當然會有不少網友會質疑 新世界早已顯露出風險不少 再中招也是活該? 一來當局者迷 二來香港又有那次賺大錢的炒賣 不是富貴險中求? 老一輩的股民 想也不會忘記80年中 香港前股王-置地公司 曾處破產邊緣 後終捱過一劫 股價大升幾倍 當然成王敗寇 明者自明 解識亦多餘!
現今市勢 敢買都不敢賺多 或許索性奪埋心水等過年。 手痕就申請2手布魯可(00325.HK)當抽獎 。誠哥個百寶袋真係巴閉 除便取件毫不起眼的資產都能套現四十幾億元 另一方面可看出 首富家族象鐵了心腸 [商事商辧] 。新世界發展位於北角的皇都戲院住宅項目「皇都」將於今日上載樓書 望能順利套現幾十億元減輕負債。
而上市公司是否抵買 誰比管理層清楚? 去年上市公司回購金額更破了歷史紀錄。
頭十大企業回購金額: 1)阿里巴巴 1248億元。2)騰訊控股 1114.3億元。3)匯豐控股417.2億元。4)友邦保險 322.6億元。5)美團 281.5億元。6)快手 54.2億元。7)小米集團 37.2億元。8)太古A 32.6億元。9)恒生銀行 30億元。10)藥明生物 19.3億元。
香港商廈市道低迷，幸核心商業區全幢商廈仍錄大額成交個案。位於中環皇后大道中152號全幢商廈在今年8月份推出招標放售，當時市場估值約14億元。據代理消息透露，該全幢商廈最新以約11億元沽出，起碼都能成功沽出 市傳新買家為來自東南亞背景的財團。
長和(00001)旗下和黃醫藥(00013)，以約47.88億元，出售上海和黃藥業 45%，將錄得除稅前出售收益約37.2億元。套現金額相等於和黃醫藥市值23% 絶非是項小交易。
新創建剛改名為周大福創建(00659)，傳尋求出售內地一批價值約156億元的收費公路項目，市場或許會憧憬套現後會出手相助前母公司-新世界發展也說不定，但筆者卻認為亦有派特別息的可能。因周大福企業近年成了鄭氏家族資產的接盤俠 財政難免有點緊張 若賣路後 真的分錢 周大福將獲派送逾120億元 相當吸引。
2019年11月阿里巴巴在香港上市 IPO價176元 上市還不足1年 股價升至逾300元 市值超過7萬億元 更一度取代了騰訊的股王地位。看資料 當年阿里盈利1676億元 市盈率約40倍 市場普遍認為阿里估值合理 仍有不少上升空間。
當時正遇科技股熱潮 集團名下的[獨角獸]多到象個動物園 而且多屬原創股東 每上市成功一隻 就能為集團帶來數以億元計的利潤 在衆多獨角獸中 有一隻相當利害 它叫蠇蟻金服 上市時估值超過2萬億元 阿里單此項投資已價值6千億元。按照已公布的定價計算，螞蟻集團滬港兩地同時上市後，整體估值將超過2萬億元。可惜螞蟻就差臨門一腳，上市計劃遭擱置。而現今螞蟻的估值或許只及當年的一個[零頭]。
阿里巴巴最新市值為15708億元，只相等於高峯時約22%，規模亦由老二降至老三，次股王位給中國移動取去。筆者實在有點感慨 原來投資股票 買中時間比買中質優的股票更為重要。又或許現今的阿里最大賣點是[平] 我曾問過股友 為何覺得[平] 答案竟是因阿里股價曾升至300元以上! 不過筆者也覺得82.4元的阿里巴巴算屬好價 再大跌的空間應有限。
近期中國平保(02318.HK)頻頻出手增持不少大型銀行股權。聯交所披露，於去年12月份買入1.07億股工行(01398.HK)，平均價每股4.87元，涉資5.22億元，持股佔比由14.99%增至15.11% 市值698.3億元。。
增持6,770萬股建行(0939.HK) ，每股平均價6.30元，涉資4.27億元，持股由4.97%增至5% 市值2354億元。
增持郵儲銀行(01658.HK)合共350萬股股份，每股平均價為4.68元，涉資1,640萬元。於增持後，平安於郵儲銀行的持股量由4.98%升至5%，市值45.4億元。
而直至去年8月份 平保仍持有7.98%匯豐銀行(0005.HK)權益 市值1085.6億元。
中國平保持有上述4隻銀行股的權益 價值就有4183億元。去年銀行板塊的股價升幅十分亮麗 再加上系內平安好醫生(01833.HK)及陸金所(06623.HK)大派股息 平保獲分派超過80億元 因此筆者個人認為 中國平安值得看高一線。
