鷹君中期業績

鷹君集團(041)上半年租金收入1.12億元，主要來自灣仔鷹君中心；來自全球的酒店收入20.2億元；冠君產業(2778)6.35億元；朗廷酒店SS(1270)1.16億元及其他業務2.22億元；合共32.1億元按上年同期比升幅2.1%。中期息維持0.33元。
集團持有66%冠君產業及63%朗廷酒店，合共市值235億元。這以較整個集團市值205億元為高。此外鷹君本身還持有價值269億元的本港收租物業及全球酒店權益*。而持有的美國基金則約值4.32億元*，整體資產較市值折讓頗大。集團為控股公司，這等板塊資產有較大折讓為常規，除非資產重組，否則投資價值屬一般而矣。
*已除去負債。
現價29元 市盈率3.43倍 股息率2.86% 市值205億元。

９%股息藍籌股

中石化(386)上年派息0.42元人民幣(約0.462港元)，若以現價計，就算扣除10%股息稅，淨袋也過９%息，實屬藍籌股高息之冠，但石油股素來波動性大，頗受油價升降影響，而中石化的派息亦頗不穩定，好息之徒極需留意此點，吾好一見好息就衝入去。[息]即是兇，血氣方剛的散戶要慎為之，哈哈！

中銀香港中期業績

上半年股東溢利179.5億元升2.2%，在此經濟環境下應可接受，中期息維持0.545元。經營收入升近20%，淨利息收入增7.36%，淨息差1.59%，升了5個點子，淨服務收入及佣金增6.64%，淨保費收入升27.3%，頗為不俗，貸存比率67.02%，略高於上年25個點子，不良貸款比率1.27%升14個點子，值得注意。
中銀香港(2388)為香港第二大零售銀行，總資產2萬9884億元，實為香港經濟的寒暑表，香港經濟好，中銀香港必好，問題係香港經濟愈來愈差。
現價26.45元 市盈率8.73倍 股息率5.55% 市值2796億元。

中信上半年業績

中信股份(267)作風低調，實質為全港第二大綜合企業，市值僅次於長和(001)。上半年溢利335億元升9.3%，中期息增派0.03元至0.18元。集團業務涉及金融、地產、礦務、製造、工程承包.....等等。由於涉及銀行金融業，資產負債表難與一般實業直接對比。除中信系外，集團還持有中國海外(688)、亞洲衛星(1135)、大昌行(1826)、五龍電動車(729)等著名上市公司權益。資產總值高達8006億元。
現價9.26元 市盈率5.35倍 股息率4.42% 市值2693億元。

越秀交通(1052)

投資者最關心的當然係派息，集團中期息派0.18港元，比上年同期增加0.03港元，相信持貨者會感到滿意。集團上半年總收入13.8億元人民幣(下同)，盈利8.75億元；頗為良好。資本借貸比率26.6%，財務淨支出1.45億元，而公路業的強勁現金流，財務亦算穩健。

集團收入穩定，派息合理(派息率維持42%)，適合好息之徒。風險為經濟放緩、國策及人民幋匯率波動。

現價5.93港元 市盈率8.26倍 股息率6.57% 市值99.2億港元。

大新銀行(2356)

上半年純利13.55億元升0.6%，維持中期息13仙，在此經濟環境下都算預期了，銀行規模一般，在銀行業競爭很吃虧，而前景實屬一般，最大憧憬當然係賣盤，Nav>18元，PB甚低，有>4%Yield坐貨博賣盤也不俗
股價11.5元 市盈率6.45倍 股息率4.1% 市值161億元。

希瑪眼科(3309)

上半年收入增長37.6%；毛利增57.5%；利潤增175%；如此業績可挑剔之處已難找。集團經營眼科醫療服務，行業性獨特，主席名醫林順潮，本身就是一塊最佳的生招牌。可惜就算有更好的前景，但過百倍的市盈率，使筆者無法鼓起勇氣購入。

現價5.16元 市盈率124倍 股息率0.38% 市值54.2億元

*希瑪眼科市值剛好與中國飛機租賃(1878)相約，但後者擁有一支由百多架大型民用機組成的機隊，收入和盈利均比希瑪多十倍計。

中國飛機租賃(1848)

上半年收入增3.9%；溢利增1.5%；每股盈利增1.5%；中期息增4.5%至0.23元，成績可算中規中矩。總資產432.4億元，負債佔396.7億元，16.75億元總收入，但利息支出7.15億元，就算是經營飛機租貸業務，也有偏高感覺。

集團派息政策頗值讚許，上市首年(2014)每股派息0.16元、2015年派0.22元、16年0.53元、17年派0.60元、18年0.66元。年年增長，從無令投資者失望。

現價8.01元 市盈率6.7倍 股息率8.2% 市值54.3億元

信德中期業績

信德(242)上半年業績，溢利大升10倍至34.09億元，主因為物業發展溢利大增至58.43億元，集團總收入118.4億元，升491%。地產業收入佔105.7億元，溢利58.43億元，為最大收入及盈利來源，但租金收入僅2.43億元，售樓收入則頗受入賬期所影響；運輸(港澳渡輪)收入7.73億元，虧損6991萬元；酒店收入4.13億元，虧損2543萬元；投資(澳門娛樂權益11.5%)收入1.04億元，溢利8901萬元；對銷則虧損1858萬元。
從數據來看，信德可說為一中型地產公司。財政良好，持有171億元現金儲備，淨負債8.97億元，資本/負債比率2.5%。集團資產/市價折讓頗大，但盈利及派息並不穩定，上半年大賺>10倍，卻不派中期息。
現價2.69元 市盈率1.75倍 股息率5.94% 市值81.2億元

金朝陽(878)

每股資產淨值75.53元，市值僅9.85元。資本負債比率12%，尚屬穩健。主業為物業投資，上半年度收益為2.8億元，佔集團總收益77%；地產發展則佔20%，約為7095萬元。
集團最大賣點為資產/市價折讓超大，大股東佔73.4%股權，具私有化憧憬。但集團交投疏落，買賣兩難，派息又保守，非有耐性兼有閑錢者，不宜持有。
現價9.85元 市盈率4.15倍 股息率2.03% 市值27.9億元

高息的永旺

永旺(984)上半年度業績，收入48.3億元，按年跌2%。但虧損則擴大至1.49億元或每股0.5734元。難得是中期息維持每股派0.22元，這亦是公司最大賣點。

經營百貨的永旺正處寒冬期，而且末見有回暖趨勢，甚至有愈來愈差跡象。集團雖持有19.6億元現金儲備，但總負債高達47.1億元，而其中7.4億元借款於一年內到期，融資成本1.55億元，加上將要支付5720萬元的中期息，負擔非輕。

集團向來善待小股東，盡量採高息政策，奈何巧婦難為無米炊，怕的是高息難以維持。

現價3.55元 市盈率N/A 股息率>12.3% 市值9.23億元。

友邦保險(1299)

友邦真係從不會令投資者失望，上半年度營運溢利增12%；新業務價值增20%，中期般息增14%至0.333元。友邦營運良好，甲級管理水平，股息年年增加，能挑剔之處實不多，當然好股自然知音多，估值並不便宜，祇好候位低吸作長線持有。

現價77.5元 市盈率38倍 股息率1.59% 市值9368億元 全港第五大市值上市公司

春泉產業(1426)

2019年6月底，物業估值約108億元*；資產淨值71億元；資產負債比率35.1%；上半年度可分派金額1.24億元；融資成本0.825億元；派息比率97%；每單位派0.1元；每單位淨值5.74元。現價3.27元(市值41.9億元)，若將股息化為年計約6.1%。春泉產業資產質素一般，但太盟投資曾於上年9月出價每股4.85元，欲將其私有化，可見春泉產業的確折讓頗大。
*以人民幋/港元匯率1:1.1計。

Billy忠言(三)

有些網友可能怪我長氣，船頭鷩鬼船尾驚賊，阻人發達，又常聽到好多股神信徒標榜[別人恐懼時要進取]，但我真的想要加一句切記要量力而為！人生如賭博，嬴輸都冇時定，問題係你輸吾輸得起。我十五年前首次買樓，助我那個經紀三十多歲，好有工作誠意，所以自然會傾多兩句，他對我說靠份工怎行，他看好後市，狽了些物業。怎不知不到兩年就聽到他輕生的消息，全因條數計吾掂，一時看不開，走了。假若他有能力hold住D物業到現在，可能已變成個小富了。始終是一場相識，感受與看到報紙同樣之事分別好大。

Billy忠言(二)

全世界都看淡港股前景，但若人人皆認為如此去做空，卻甚可能會被大戶有機可乘，挾死都未天光。我不想阻人發達，但奉勸量力而為，而且政治市變幻無常，隨時一個好消息就可令股市大升突升，因現時超賣及淡倉甚重，好一塊大肥肉呀！

Billy忠言

恆生指數收報26,048跌221點，成交額784億元。
除了小注買上落，真不知何去何從，連財爺波都苦口苦面，零售、旅遊寒冬將至，香港內憂外患齊晒！奉勸各位小心為上，尤其份工不屬於鐵飯碗者。經濟好時，可能無＄買樓，但吾憂冇工做；相反經濟不景時，物價是平了，但失業率高，開飯都成問題，2003年不是太耐之事，有緣成網友，吾合聽也多口說句！

買入恆地

恆基地產(012)中期業績不理想，但股價調整已補嘗，恆地質素不用多說，連網友William都話值得入，又剛沽出嘉華(173)套回一筆資金，就當換馬吧！

中國海外中期業績

中國海外(688)上半年收入933億元；銷售額1942億元，增長28.7%；股東溢利249億元增7.4%；淨借貸比率35%，仍算合理。手持現金儲備1120億元，加上強勁現金流，相對融資成本4.75億元，問題不大。土儲頗為豐厚，於中港兩地共有9175萬平方呎。股東權益3023億港元。中期息0.45元增12.5%。從數據看業績屬偏好。貴為藍籌兼內房龍頭之一，實為看好內房板塊之首選。

現價25.7元 市盈率6.26倍 股息率3.5% 市值2815億元

震雄私有化

市傳震雄集團(057)私有化，更出現家族爭拗。創辦人蔣震是著名殷實工業家，奈何傳統工業難賺錢，集團主席蔣麗苑認為公司應該私有化，並逐步轉型至房地產業務。作為局外人，見又少了間老牌工業股當然覺得可惜。但作為股東看法可能是另一回事。震雄集團內在價值肯定不弱，因連無寶不落David Webb也持有過億元的股份。
現價2.92元 市盈率20倍 股息率2.4% 市值18.4億元
*剛收消息：公司已否認有關傳聞。

沽出嘉華

無大志，又係雞糊，執6010元幫補下家計。

恆地中期業績

恆基地產(012)截止2019年6月底賣樓35.5億元，獲利6.46億元，18.2%盈利率，比上年同期比大幅下降，這大有可能與土地成本高昂有關，但與集團土地發展成本，一般都比同業為低，並不相符。租金收入31億元，溢利23.2億元，這部份收入最穩定可靠。

集團專注本業，重金買入多幅香港市區靚地，同時亦是舊樓重建專家，農地儲備阿一。除土儲厚外，恆地還持有多間上市公司權益，其中最值錢的非煤氣(003)莫屬，市值2741億元(恆地佔41.5%)。

財務狀況：淨借貸762億元，借貸比率24.2%，屬穩健水平。

集團基礎溢利67億元，按上年同期比減少52%，主因為缺少沽售投資物業及發展項目所至，中期息0.5元，增10%

總舵主退休，兩位公子接棒，不知會否新人事有新作風，會進取些，讓集團釋放資產潛力。而老美不加息亦有利地產業板塊。

現價38.8元 市盈率6.03倍 股息率4.21% 市值1878億元

萬科中期業績

萬科企業(2202)上半年度收入增32.86%；毛利增42.74%；股東溢利增29.79%；淨現金流更大增308%至88.5億元人民幣(下同)，業績甚佳。財政亦算健康，淨負債比率35.04%，以萬科強勁的現金流應問題不大，貴為四大內房之一，土地儲備豐厚，營業額1393億元及高達1萬5771億元的總資產，實力相當雄厚。風險則來自國策，經濟放緩及利率波動。

現價28.55港元* 市盈率8.19倍 股息率4.26%** 市值450億港元***

*H股    **須繳交10%股息稅    ***只計H股市值

男女有別

內子投資向來比我決齗，這可能是其想法比較簡單，少了好多顧慮。她的投資資金理論上是她自己賺的，其實主因係家中開支全由我負責，所以她才能累績薪金去炒股。而且正如她說，輸光有我養，外間也會覺得是天功地道，在全無壓力下，投資起來自然從心所欲。相反我這[一家之主]若輸光要吃她的私己，外面三姑六婆的閒言閒語也夠我受，男女平等，吾好信呀！

Greene King

長實(1113)宣佈以252億港元(27億英鎊)收購英國企業Greene King，業務涉及釀酒廠，啤酒銷售及餐廳營運。Greene King現價每股844.42便士，市值26.2億英鎊，EBITDA 9.81倍；PB 1.28倍、從表面數字來看，似乎末有偏貴的感覺，但始終是隔山買牛，只可信任李生的投資眼光而矣。

*據2018年報顯示Greene King該年收入21.76億英鎊(下同)；營業利潤3.17億；純利1.62億。

參考youtube片段https://www.youtube.com/watch?v=-Ag1XH93uuI

煤氣中期業績

煤氣()03)上半年基礎溢利下降5%至37.5億元，中期息0.12元。來自本港煤氣業務客戶，雖增加12084用戶至1920595戶，但銷售量卻下降2.4%，這和本港多了[無火一族]不無關係，而本港業務亦有飽和跡象。反之內地業務才是集團增長引擎，其中涉及燃氣、水務、新興環保能源、電訊等業務。

集團總資產1352億元，其中香港煤氣佔168.6億元；內地燃氣、水務資產713億元；新能源180.6億元；地產159.7億元；財務資產51.6億元；53.2億元其他資產及24.4億元現金儲備。集團的主要業務及資產已偏重內地，但筆者有點不明，為何近160億元的房產，半年只得2940萬收入？

集團資本負債率為31%，公用股來說尚算穩健。

現價17.1元 市盈率31倍 股息率1.86% 市值2894億元

*不在家中造飯一族。

嘉華中期業績

嘉華國際(173)上半年收入51.2億元，愿佔溢利15.2億元，中期息維持0.06元，每股資產淨值12.01元。期內已簽售樓合約64億元；待入賬136億元，下半年溢利理應有了一定的保障。集團持有1.62億股或3.8%銀可娛樂(027)，市值近80億元。如此重注投資，卻只能收取微薄的股息，但這有利大股東的控制資產策略，作為少股東也無何奈何！除外集團的投資價值實不錯，高資產折讓兼高股息率亦頗為吸引。

現價3.89元 市盈率3倍 股息率5.14% 市值121億元

利益申報：本人持有上述股票權益。

嘉里建設(683)

集團為一間中型地產公司，業務集中於中、港兩地。上半年度售樓收入78.3億元；毛利29.2億元。租金收入24.2億元，毛利19.4億元，中期息維持0.4元。財務概況：淨負債241億元及股東權益997億元，負債比率24.2%，尚算穩健。集團作風低調，規模中等，業績也中規中矩，但投資價值也屬中等而矣！

現價29.55元 市盈率5.72倍 股息率4.56% 市值430億元。

惠記集團(610)

集團主要資產包括路勁(1098)佔42.4%、利基(240)56.7%，市值合共54.7億元。以較惠記總市值37.5億元為高。除外還持有建築材料及物業基金權益(Grand China Fund)佔39.9%。集團截至6月底的上半年度業績，可算中規中炬，中期息0.08元(上期同年0.076元)，資本負債比率13.5%，股東權益80億元或每股10.09元。

現價4.73元 市盈率3.1倍 股息率6.55% 市值37.5億元。

惠理集團(806)

惠理為全港最大港資資產管理公司。截至今年六月底所管理的資產達1400億元，集團主席謝清海更有股壇金手指之稱。惠理上半年收入8.15億元，按上年同期比減少14.9%；管理費收入6.79億元，減少4.7%；股東應佔溢利2.5億元，增加29.1%；而須加注意是表現費大幅下降至340萬元，按上年同期比減少93.3%，連專業投資者的成績都如此，可見上半年的股市的確嚴峻。但下半年個人估計會更差，因市場不景氣多會在股市中最先反影。

現價4.09元 市盈率32.9倍 股息率1.46% 市值76億元。

剛收消息：長實(1113)以252億元收購英國企業Greene King，業務涉及釀酒廠，啤酒銷售及餐廳營運。

增持嘉華

愈看嘉華(173)愈有勢，即日增持1萬7千股至3萬7千股，買貴了些，但仍覺得物有所值。

買入嘉華

嘉華(173)現價3.87元，市盈率2.98倍、股息率5.16%、Nav11.4元。呂氏家族為大股東，實力雄厚，大市氣紛轉佳，先入一注作貨底。集團市值120億元，與一幅普通啟德住宅用地價值差不多。

香港小輪(050)

香港小輪公布上半年度業績，收益1.7億元，按年下降81.6%。純利8,649萬元，下跌68.3%，每股盈利24仙。中期息維持10仙。集團雖名為(小輪)，但渡輪相關業務只有盈利370萬元；比證券投資1200萬元還少；集團主業實為地產投資/發展。期內租金純利5189萬元；售樓則只有1911萬元(上年同期2億3961萬元)，這亦是今期純利大降之主因。集團實為一小型地產股，交投疏落，買賣兩難，最大賣點為資產大折讓(Nav17.2元)，有私有化憧憬。
現價8.05元 市盈率8.3倍 股息率4.72% 市值28.6億元

我對新世界的評價

新世界發展(017)係香港四大財閥之一，鄭裕彤家族的投資旗艦。名下貴重資產包括Victoria Dockside、新世界大廈、萬年大廈、香港會展廣場、亞洲物流中心、The Forest、德福商埸二期、名珠城、循道衛理大廈、麥當奴2號、愉景新城商場、及發展中的香港國際機埸Skycity。又持有大量中、港土地儲備。單係持有新創建(659)的權益已值三百多億元。
集團在彤叔領導期當然無問題；但純官接班後，管治水平的確遭人詬病，但交了多年學費終學精了，何況第三代正緩緩接棒，初部印象也so far so good。而前領導層水平亦已在股價折讓上，有了充份反影。

我對電盈的評價

電盈(008)曾是我三大蝕本(單次交易)之一，損失達六位數的資金(十九年前不是小數目)，後來雖再多次買/賣，且屢有收獲，但也無法彌補昔日那單交易的損失。良心講，當年李察主席曾多次自己倒米，話股價偏高(已升了幾十倍)，我仍喪追，投注不輕卻年報都懶得去看，有甚麼好怨？它不派息只因公司真係蝕大本，而連所持有騰訊(700)都要沽埋*，後來公司整頓成功，已恢復派息。一句講晒：電盈不是老千股。更應公平些，當年大把機會逃生，甚至大賺，是多數人吾夠投資水平而矣！

利益申報：本人持有上述股票權益。

*賺了六倍，除非有水晶球，否則誰會知道是錯沽？

附注：本人認為賺＄無你份；蝕就歸晒你，盤數吾清吾楚，高層用的condom都入公數才是老千股，這類股在市埸多得肯，要小心為上！

再談作風王道的股票

作風王道的股票，是指非[老千股]，大股東並無欺負散戶的往績，賺到＄就有得分，就算供股也會有合理的用途。但這並非表示這類股票買入後必賺，只係入貨時少了份隱憂而矣！我喜歡和同道討論股票，但礙於水平有限，只能保證來自真心話，但並不代表必然正確，網友要自己研究清楚，才好作出買/賣決定。都係那句：要尊重自己血汗＄呀！
*再次多謝網友對本人文章[甩漏]的矯正。

作風王道的股票

地產股：恆基(012)、希慎(014)、新鴻基(016)、新世界(017)、會德豐(020)、信置(083)、長實(1113)、太地(1972)、九置(1997)。
產業信託：越秀(405)、陽光(435)、置富(778)、泓富(808)、領展(823)、冠君(2778)。
本地銀行：匯控(005)、恆生(011)、大眾金融(626)、中銀香港(2388)。
內地銀行：建行(939)、工行(1398)、招行(3968)、中行(3988)。
公用股：中電(002)、煤氣(003)、電盈(008)、載通(062)、港鐵(066)、越秀交通(1052)、香港電燈(2638)。香港電燈(6823)。
其餘還有電盈(008)、港交所(388)、AEON(900)、友邦保險(1299)、盈富基金(2800) 。
以上股票我全都交易過，公司無欺負小股東紀錄，派息合理。雖然市場上仍有甚多優質股，但科技股和工業股我不大了解；長和(001)業務太複雜，太古(019)則常被航空及海洋業務拖累。
作風王道的股票並不等如現價就要買，要待合價才買，何價為合適，自己判斷啦！
利益申報：本人持有長和、電盈、匯控、大眾金融等股票權益及小量領展認沽證。

太古可口可樂

太古可口可樂(太古公司子公司)業務在中國內地多個省份、上海市、香港、台灣及美國西部等地區生產及銷售可口可樂的專營權，2019年上半度收入211.7億元；EBITDA 21.3億元；溢利7.48億元。公司總資產327億元。論規模、收入及溢利，理應可以獨立上市。此更可釋放出太古公司(A股019、B股087)資產的潛力。

香港上海匯豐銀行

香港上海匯豐銀行(匯豐香港)，總資產79433億元，佔全港銀行業總資產48%，存款51382億元佔港銀總存款額45.3%。由一間外資銀行控制當地銀行業，全世界的金融中心，相信唯一香港如此。
而匯豐控股(005)若能分拆香港業務上市，將能釋放出匯控資產的合理價值，亦可給投資者多點選擇。對匯控估值甚有裨益。而且也有中國銀行(3988)分拆中銀香港(2388)的成功先例。
利益申報：本人持有匯控(005)股票權益。

舜宇光學(2382)

上半年收入升30%；毛利增23.4%；除稅前溢利增17.6%；股東溢利增21.3%；每股盈利21.1%；相當亮麗。財政頗為穩健：持有約66億元現金儲備，每股淨現金近0.9元。集團主力為手機相關產品，佔收入86%。光學設備更為其專長，科技水平一流，競爭力甚強，是港股中罕有優質工業股。可惜市盈率不低，股息似有若無，估值亦有點偏高。
現價95.4元 市盈率36.7倍 股息率0.67% 市值1046億元

太興集團(6811)

太興IPO價3元，2018年度盈利3.05億元，包括1.63億元出售物業收益。現價市盈率約5.7倍，扣去非經常性收益，則為市盈率11倍。近日大股東增持300萬股，平均價2.25-2.36元，比現價1.71元為高。總負債/股東權益146%(10.3億元/3.66億元)有點偏高，但上市集資所得7.5億元，將對集團財政情況大有裨益。本人為太興餐廳常客，不排除將會適量買入，對沖一下。

阿里巴巴

傳聞將押後來港上市的內地科技巨無霸-阿里巴巴，剛公佈今年第二季度業績，季度純利212億元人民幣(下同)，按年升1.45倍。每股季度攤薄純利8.06元，非通用會計準則下每股攤薄純利為12.55元。季度收入1,149億元，按年升42%。半年度計移動月度活躍用戶為7.55億，按季增長3,400萬。季內雲服務收益約78億元，按年升66%。核心商務收益按年升44%至995億元。論市值計，阿里市值略高於香港股王-騰訊(700)。
現價166.97美元 市盈率30.36倍 市值4347億美元
*騰訊市值約4008億美元。

沽出新世界

齊頭十元沽出新世界(017)，獲利5740元。

跌了落地取番些沙

檢討一下年初至今的股票投資成績，才發現是近十年最差勁的。但做人應樂觀些，否則負面情緒只會增加，於事無補，何況現今社會的負能量還不夠多嗎？終於找到兩單正面的交易：(1).一月以137.9元沽出兩千股新地(016)、新地52週高位142元、現價112.7元。(2).四月分別以24.1元沽出八千八百股、24.35元沽出一萬三干二百股載通(062)。載通52週高位才24.55元；現價20.45元。兩單交易若現價補購回，可省卻六位數資金，我賺＄不叻；但保本卻是我的長處，當然這是含有跌了落地取番些沙，祇是自我感覺良好的成份，見笑了！

野蠻人

世上的野蠻人多到難以想象，有時想避都避吾曬。你問我財自後最大的得益是甚麼？我話就係可避免與一些野蠻人相處，老闆野蠻還可忍受，因佢出糧給你，你吾滿意可去找個[文明]些的僱主，但下屬野蠻就麻煩多了，炒了他可能要做埋佢果份，而且我幹那行好難請人。終捱過這段令人不悅的日子，怎知現在才發覺最野蠻那位，竟然日日睡在我隔離。
睡不著，亂嗡一通，說笑而矣！

載通(062)

載通曾是我的第一愛股，甚多次/好長時期是我的最重倉股，亦係我唯一賺取過七位數字的個股。可惜投資價值已今非惜比。最大賣點為觀塘巧明街商廈重建計劃(與新地各佔一半權益)，但該物業發展成本非輕，單補地價已達43億元。實難與當年曼克頓山住宅計劃，不用補地價啖啖肉相比。而屯門車廠能否重建實屬未知之數。而集團現有之物業租金，半年收入僅3100萬元，對集團貢獻有限。

主業巴士運輸，屬[飽不死餓不壞]的行業，穩健有餘，但欠缺前景。當然公用股+商廈重建摡念+近六厘股息率，適合保守的投資者，作定期存款般收息之用。

新世界急升之謎

今天地產板塊表現出色，四大天王中-新地(016)升4%、長實(1113)升2.6%、恆基(012)升3.7%及升幅最大，單日升幅達7.8%的新世界(017)。

這大有能與新世界剛公佈大幅套現資產有關，包括早前出售合共23億元非核心物業，如觀塘兩項工業項目；此外荃灣海濱花園169個車位及港島區一個商場，已簽訂買賣合約。附屬公司-新創建(659)也沽售約13億元的非核心物業。而上年度新世界售樓總收入超過270億元，也有了溢利保障。

現價9.8元 市盈率4.18倍 股息率4.89% 市值1002億元

利益申報：本人持有新世界股份權益。

難為了股王

騰訊(700)的業績真的不想評論，因我是個科技盲，不大了解股王的業務，但它貴為港股一哥，業績當然吾識都要看多兩眼。從數據看已算對投資者有所交代，這麼巨size仍有24.8%純利增長實屬難得，奈何環境不就，業績優也見光死，執筆時股價每股調整超過十元。

現價330元 市盈率34.7倍 股息率0.3% 市值31532億元

保誠(2378)

杜指大跌800點；港股中午僅調整43點；肯定非一般散戶所能辦到，果然利害！

保誠(2378)上半年多賺13.57%；總收入大升154%。而其餘兩間國際保險公司，友邦(1299)及宏利(945)，業績都不俗，可見有關板塊獲利能力較佳，受經濟放緩的影響較輕。

保誠現價136元 市盈率11.8倍 股息率3.55% 市值3587億元 

美股大跌

美債倒掛，長債比短債息低，這顯示投資者覺得經濟不妙，杜指應聲大跌800點，稍後港股開市，吾大跌才怪。我亦看下有否撈底買番注的機會。Trump對股市升跌看得甚重，有機會逼聯儲下重藥減息五十點子。世界經濟愈來愈吾正常，遲早要付出更沉重的代價。

中信電訊(1883)

買得電訊股的投資者，目的多為能有穩定的股息收，而中信電訊確能做到。剛公布中期股息增加25%至0.05元。期內溢利增4.6%至5.18億元；收入則因銷售手機營業額倒退而減少11%至43.7億元；而仍有其他收入1802萬元(租金1272萬元、利息530萬元)。

集團主要收入來自澳門，佔總收入44.7%達19.5億元，更是澳門電訊業一哥。而香港則佔36.9%；中國內地9.4%；新加坡及其他市場8.8%。

財務情況：淨資本負債比率38%；融資成本1.75億元，以集團現金流計應不成問題。

現價3.1元 市盈率11.6倍 股息率5.8% 市值113億元

冠君產業(2778)

素來都喜歡產業信託(Reit)，資產簡單易明，派息率法例有保障。冠君產業是其表表者，資產只有花園道3號及朗豪坊兩幢商廈，估值856億元、每基金單位凈值11.82元、租金14億元、淨收益12.63億元、資產負債比率17.1%、分派總額7.82億元或每單位0.1335元。

冠君在資產質素、負債水平、股息收益均在甲級水平，奈何環球政治不穩定，潛在風險非輕。

現價5.3元 市盈率3.95倍 股息率4.93% 市值310億元

超貴的領展

領展(823)現價86.85元、市盈率9.08倍、股息率3.12%、市值1832億元。純看數據真係[貴]到無朋友。一般地產大藍籌股，資產折讓都有三成以上，領展卻竟有溢價(Nav89.47元)，溢利派盡，收益才3.1%。的確給人很貴的感覺。

但貴的可能會更貴，我就係兩年前[逼]內子沽清她的領匯倉底貨，給她怨足兩年！

港交所(388)

半年收入增5%；EBITDA增6%；股東溢利增3%；中期息派3.72元增2%。港交所雖有壟斷地位，但過三十多倍市盈率僅得如此成績，實難令投資者滿意。預計下半年成績亦只屬一般，筆者只會靜待其股價調整至近二百元才考慮購入。

現價235.2元 市盈率31.3倍 股息率2.85% 市值2959億元

7%股息的中銀

講的是中國銀行(3988)，現價2.99元、市盈率4.45倍、股息率約7%*、每股資產淨值6.23元，相對市價折讓頗大。中國銀行貴為四大內銀之一，規模已大到不能倒，更是香港第二大銀行-中銀香港(2388)的母公司，同時還持有中銀飛機租賃(2588)70%權益。個人認為中國銀行現價已有一定的投資價值。

*須繳付10%股息稅。

利益申報：本人持有中國銀行股票權益。

7%股息的匯控

匯控(005)昨天收市價57.7元，股息率近7%，從收息角度來看已夠吸引。匯控四成多盈利來自中、港。但這方面的盈利，不用多說也知前景不妙；英國可能會硬脫歐, 滙豐是英國本土最大的銀行，所受影響亦難以估計，全球業務收益亦受到經濟放緩，加息期無望所打擊。加上近日集團及大中華CEO相繼離職，亦使投資者對匯控的前景頗有保留。

親友問我，獅子銀行- 滙控(005)是否還適合長線投資？我的答案是早已不是。但7%股息的確吸引，若我手中無貨，就會先入一注作貨底。

執筆時匯控每股57.7元 市值12038億元 市盈率11.8倍 收息率6.95%

利益申報:本人持有滙控股份。

越秀地產(123)

2019年上半年度業績，收入大升114.4%；股東應佔溢利增42.4%；核心盈利增63.2%，相當良好。中期息增派26.5%至0.053元。而集團成功引入廣州地鐵為第二大股東，佔約兩成股權，入股價為每股2元。

財務方面淨借貸比率為63.6%，以內房來說並非偏高，而平均借貸成本4.76%也算合理。集團持有16.66億股或53.65%越秀房託(405)，市值約85億元，上半年可收取股息2.57億元，實為集團一隻不錯的現金牛。

集團背景實力雄厚，土地儲備充足，是一間不錯的內房企業。

現價1.56元 市盈率6.22倍 股息率5.96% 市值241億元

高息的利朗

利朗(1234)半年度業績，收入增19.1%；毛利17.8%；經營利潤增21.9%；期內利潤增14%；相信投資者會感滿意。中期息連特別息0.26元，比上年同期增加0.03元。

利朗經營及製造男裝服飾，筆者所知有限，僅知其願派高息兼財政良好，手持約18億元淨現金儲備。

現價6.66元 市盈率9.32倍 股息率8.1%* 市值79.7億元

*含特別股息。

剛收消息：中美貿易紛爭有緩和跡象，美方押後向部份中國進口貨加徵關稅，雙方談判代表將再次通話。

銀河娛樂(027)

博彩業藍籌股-銀河娛樂2019年上半年度EBITDA 83億元，按上年同期比下跌4%；淨收益下跌7%；利潤下跌7%，成績差強人意，更給同業金沙中國(1928)比下去。賭場當然係最重要收入來源，收益295億元*，淨收益222億元，佔銀河收益總額84.8%。

財務方面甚為良好，持有淨現金儲備435億元。但澳門博彩業前景並不樂觀，經濟放緩不利集團前景，更不用多說，仍持有建材業務，亦有不倫不類之感覺。

現價44.75元 市盈率14.3倍 股息率2.12% 市值1938億元
*佔澳門同期博彩總收益1451億元約20.3%份額。

希慎興業(014)

希慎資產全位於香港黃金商業地段-銅鑼灣區。不幸地這亦是現今混亂的風眼區，遊客區缺遊客，後果不用多說吧！剛公佈2019年上半年度業績，可算不過不失(但混亂在下半年才惡化)。資產淨值微增至760億元或每股72.64元。

集團最主要的收入及盈利均來自商廈的租金，由於近日混亂，未來減租應無可避免，但因租約關係，減租所帶來的影響，本年度仍理應不至嚴重，但若混亂持續，希慎前景應頗不樂觀。當然現今的股價已作適當的回應，Nav折讓>55%；Yield>4.3%，亦是近年所罕見，值博率如何？實見仁見智。

現價33.15元 市盈率5.74倍 股息率4.34% 市值347億元

會德豐(020)

會德豐半年度業績，集團總收入217億元增24%；基礎溢利70億元增35%；經營溢利127億元增31%，頗為不俗。集團本身直接經營物業發展(主要位於本港)，已簽銷售合約162億元及已預售尚末入賬銷售額349億元，未來溢利已有一定的保障。中期息增0.025元至0.525元。

會德豐本身(不計下述三大附屬公司)收入45.87億元，大增418%。基礎溢利19億元，狂增864%。除本業外，集團還持有九倉置業(1997)62%及九倉集團(004)64%，應佔兩間上市公司權益市值，已較集團本身總市值為高，集團的其他營業資產還包括會德豐地產(星加坡)及本業約630萬平方呎香港貴重土地儲備，資產超豐厚。

集團股東權益2643億元或每股129.03元；總資產6140億元，總負債則有1007億元(本身直接負債416.5億元)。而集團負債淨額/總權益比率25%，尚算穩健。

現價45.5元 市盈率5.4倍 股息率3.4% 市值932億元

多事之秋

講的當然係國泰航空(293)，香港混亂旅遊業嚴峻，內地民航局又施壓，令股價曾造52週低位9.81元，國泰確係屋漏兼逢連夜雨，油價、貨幣匯率波動、政治、樣樣都關佢事。現價雖接近一年低位，而中航持有國泰(293)近30%權益，但政治壓倒一切，不要誤判中方會投鼠忌器，國泰是否值得撈底，實在見仁見智。
現價9.85元 市盈率16.5倍 股息率3% 市值387.5億元
股東：太古佔45% 中航約30% 卡塔爾航空9.94% 街貨僅約15%

錯怪誠哥

2011年香港電訊(6823)上市，IPO價4.53元，上市預測股息率>9%；2014年香港電燈(2638)上市，IPO價 5.45元，上市預測股息率>6%。常聽財演說：凡首富家族買的要跟佢買，佢賣的千祈不要買。

香港電訊現價12.96元；香港電燈7.95元，比起IPO價分別上戶186%及43%，而且兩者皆為SS(投資信託)，均以高息為常規，投資者如從IPO持貨至今，可說已財息兼收。財演們實錯怪誠哥家族！

專家名言

時勢吾好，無所惜從，就只能回顧下專家名言：
股神巴菲特曾說過，別人恐懼時貪心，別人貪心時恐懼。
李嘉誠先生曾說過，進取中不忘穩健，這使他每每在資產低潮時，仍擁有大量資金買平貨。
曹仁超先生曾說過，投資就是講時機，什麼平便買什麼。
東尼先生曾說過，在二樓行鋼線和在二十樓行是兩回事，即風險管理的重要性。
黃國英先生曾說過，買股準則只是找有穩定現金流、愈做愈大或跌得太殘的股票。
還有個非專家的Billy忠告，股市長過命，有本才可賭，保本永遠是重中之重。

太古公司(A19、B87)

大古公司持有82%太古地產(1972)，市值1294億元。這已比整間太古公司總市值1128億元**為多，你若現價買入太古公司，這即可說集團之非房產業務是送的，這包括45%國泰航空(293)*、全資擁有的港機工程、而整個航空部門賬面值為527.5億元；飲料資產(太古可樂)327億元、海洋服務141.3億元及貿易資產60億元。

集團英式專業管理、財務健康，資本淨負債比率14.7%(486億元)，資產質素良好，適合候低吸入，長線持有。風險都屬老生常談，地產、貿易、海洋業務等，甚受經濟環境放緩影響，而油價波動更令航空部門業績甚受困擾！

*45%國泰航空市值182億元  **A+B股合共市值，5股B=1股A分紅利權益；但AB股投票權相等。

九龍倉集團(004)

九龍倉集團資產偏重內地，佔總資產70%，溢利80%。半年業績基礎盈利22.3億元減少12%，連管理層都對前景甚有保留。集團中、港房產業甚受經濟環境所影響，而貨箱碼頭、空運站及酒店業務亦屬一般，持有386億元股票(其中30億元為非藍籌股綠城中國)，波動性亦非輕。

集團總資產共2363億元，其中主要投資物業752億元、發展物業445億元、聯營/合營公司414億元、股票386億元、現金儲備189.6億元.....。另總負債為902億元。

財務方面：集團負債淨額184億元，負債比率僅16.9%，相當穩健。何況資產中包括隨時可套現約值356億元的藍籌股組合；股東權益1425億元或每般46.77元。

現價17.22元 市盈率7.9倍 股息率3.77% 市值524.7億元

朗廷的教訓

2013年朗廷酒店SS(1270)，以5元上市，她亦是本港首間投資信託IPO；有鷹君集團(041)作後盾，資產為三幢香港酒店，透明度高，上市時資產有不錯的折讓，預計息率亦不俗*，IPO獲批一些，期後愈跌愈買，累積至25000股，第一期股息收4700元，頗為吸引，持貨四年，最後一期股息僅收2575元，收了八期股息，沽貨離場僅能獲微利，怎說也不能算是成功投資，又假若持貨至今，成績都不會好到那裏。

我盲目貪高息就買入*，忽略深研以至要坐艇多年才能返本。預計下半年朗廷的業績會更差，靜待明年二月全年業績公佈，可能會有超平貨執！

現價2.6元 市盈率6倍 股息率7.5% 市值55.1億元

*朗廷是SS(投資信託)可盡派現金流，再加上大股東玩財技，初期打折收息，上市初期才能獲較高的息率。

第一期收股息4700元。

第八期收股息2575元。

若仍持有至今，今期只收得2175元！

金沙中國(1928)

博彩業龍頭-金沙2019年半年EBITDA按上年同期比增加5.6%；淨收益增加4.8%；利潤增加9%；可算中規中矩。賭場當然係最重要收入來源，淨收益35.86億美元，佔總額80.2%。而集團所經營的六所賭場/酒店，EBITDA最高的澳門威尼斯人達6.97億美元，佔總額42.5%，可惜增長僅2.7%；增長最佳的澳門巴黎人達31.3%至3.02億美元。

集團資本負債比率51.5%，但業務現金流強，壞賬低，手上17.8億美元儲備，預計週轉方面應不成問題，而主要風險則來自經濟放緩，內地國策及中美貿易會否影響到續博彩牌照。

現價34.95港元 市盈率19.2倍 股息率5.69% 市值2826億港元

宏利金融(945)

宏利金融與友邦保險(1299)同為國際性保險公司，論規模、前景、友邦稍漸優勢，但從價值投資角度來看，宏利則較為便宜。宏利次季收入淨額增16%，而宏利香港*更增27%；宏利資產中有不少債券，在減息期應有利債價，假若內地開放保險市場，宏利將會大為受益。但主力業務位於北美成熟市場，業務增長較慢，況且加國股息稅甚重，不宜食息一族。

現價131.5元 市盈率9.7倍 股息率3.97%* 市值2580億元

*宏利為加拿大企業，須繳付25%加國股息稅。

**宏利香港蟬聯香港第一大強積金計劃管理人。

太古地產(1972)

太古地產2019年上半年租金收入75.1億元，為香港四大收租王之一*，這方面的收入穩定可靠，實為公司溢利的支柱。將太地列為地產投資股，實也未嘗不可，而中區超貴的寫字樓租金，逼使租客東移，這對在港島東區有大量優質商廈的太地至為有利。中期息增派0.02元至0.29元，亦保持股息漸增的作風。財政良好，總資產高達3350億元；債務淨額僅156.7億元，資本淨負債比率5.5%。太地管理、資產、財務質素都屬甲級水平，值得逢低吸納。

現價26.9元 市盈率5.49倍 股息率3.12% 市值1573億元

*其餘三大收租王為新地(016)、九置(1997)及HK Land。

最新持倉

匯控2000股、大眾金融60000股、中國銀行25000股、新世界14000股、長和2000股及電盈37000股。市值818190元，每年股息收入約43738元、倉位約12.9%，後市難料，採極保守策略。

剛收到大眾金融2905元股息。

中移動(941)

中移動的中期業績頗令投資者失望，收入跌6.8%；平均每戶收入跌10.2%；開支卻增加7.2%；中期派息則減少16.4%。公司擁有9.35億用戶，市值高達1萬3千億元，實已有大到不能倒的規模及相當有價值大數據庫，希望公司能善用這些優質資產。

現價63.05元 市盈率9.63倍 股息率5.1% 市值12909億元

*須繳交10%股息稅。

港鐵(066)

港鐵(066)半年收入282.7億元，其中客運服務佔106.9億元、車站商務35.5億元、租務及管理26.3億元；中國內地及國際業務105.5億元；其他業務8.3億元。純利55.06億元跌22.3%，維持派發中期息0.25元，若撇除投資物業價值重估、沙田至中環線項目及英國西南部鐵路的撥備，集團的經常性業務利潤26.65億元及基本業務利潤34.4億元，分別增加13.8%及26.4%。即除去非經常項目，港鐵業務依然續有增長。

事實上港鐵除壟斷鐵路運輸業外，主要利潤大都是來自地產業務，它所以這麼受追捧，就係擁有鐵路上蓋物業發展權，但不知何因，又發現常有別的地商投到鐵路上蓋物業，網友若知詳情，可否指教下。

現價48.75元 市盈率18.4倍 股息率2.46% 市值3001億元

電訊盈科(008)

本人買入電盈主因為收息，今期中期息9.18仙比上年同期增0.27仙，在核心純利跌16%情況下，我這好息之徒也收貨了，持有電盈只係當廉價持有香港電訊(6823)而矣！其他業務祇係配襯物，集團168.59億元收入中，香港電訊就佔137.68億元；集團佔51.97%香港電訊已值507.6億元，比起整間電盈才338.9億元高出甚多。

現價4.39元 市盈率37.7倍 股息率7.11% 市值338.9億元

利益申報：本人持有電訊盈科股票權益。

買入中國銀行

內銀的確有隱憂，但4.5倍PE，近7%yield，PB>半價的中國銀行(3988)，實在吸引。現價買入比上次沽出平好多，同筆資金可買多2千股有餘，雖是阿Ｑ精神，但對心理有益！

現價3.02元 市盈率4.49倍 股息率6.93%*

*須繳10%股息稅。 

佐丹奴(709)

佐丹奴公佈半年業績，收入減少11.1%；溢利減少36.6%；淨現金儲備10.26億元，比上年同期減少1.98億元；中期息0.102元減少36%，差強人意。港元偏高，經濟放緩，政局紛亂........前景甚不樂觀。下半年環境可能更差，恐怕難以維持高息，但這卻是佐丹奴最大的賣點。

現價2.61元 市盈率8.55倍 股息率12.8% 市值41.2億元

中國鐵塔(788)

中國鐵塔半年度業績，收入379.8億元人民幣(下同)，按年升7.5%。EBITDA達到278.15億元，按年增33%；自由現金流達到118.92億元，甚為強勁；純利25.48億元，按年升110.6%，每股盈利0.0145元，相當不俗。集團近乎壟斷內地塔類站業務及極強５Ｇ概念，而塔類租戶達308.2萬個。預計今年度市盈率將降至<50倍，依然偏高，但業務獨特性及近千億港元(下同)市值，有望加入藍籌股俱樂部。
現價1.99元 市盈率97.6倍 股息率N/A 市值928億元

朗廷酒店(1270)

朗廷酒店中期每單位派8.7仙，比上年同期少3.3%；收入8.1億元增6.5%；可分派1.84億元減2.3%；以近期經濟環境來說，尚可接受；負債比率34.4%亦算合理。而集團酒店組合總值201億元或每單位6.04元，相較市價2.69元，有甚大的折讓。

但問題全出於下半年，若香港混亂持續，經營酒店吾虧損已算行運了。

現價2.69元 市盈率6.25倍 股息率7.24% 市值57億元。

好股

恆指收報25997升20點，成交800億元，如此市勢都算守得穩。
甚麼是好股？個人認為管理層質素良好，善待小股東，公司主要業務並非夕陽行業，負債及派息要合理。[Peopleword]兄，你問的恆地(012)及九置(1997)當然是好股，但須要注意若大圍環境不好，好股也會照跌！
剛收消息：香港金管局公布，7月底特區政府外匯儲備資產為4,485億美元，相當於香港流通貨幣約七倍，或港元貨幣供應M3約47%，財政相當穩健。

買入新世界

Victoria Dockside開始全面營運，租金收入大增；Nav23.3元對市價有大折讓；Yield5%；現價為52週低位；第三代順利接班，本人倉位太低身痕！
現價9.58元 市盈率4.09倍 股息率5.01% 市值979億元

國泰航空(293)

國泰航空剛公佈一份不俗的半年度業績，收入雖僅微增，溢利卻轉虧為盈，至13.47億元，中期息增80%至0.18元。財務狀況：股東資金625.6億元；借款淨額782.1億元，融資成本14.2億元，債務淨額股份比例1.25倍，有偏高感覺。
總收入535.47億元，支出中最重的是燃油費用，高達148億元，而且油價波動亦最難控制，單按上年同期比，油費省了12億元，這以是本期溢利近90%。航空業競爭激烈，又涉及油價和貨幣匯率波動風險，經營並不容易。而香港混亂也會嚴重影響整個航空業。
現價10.34元 市盈率17.3倍 股息率2.9% 市值406億元

又一城

五日跌了兩千點，超賣得肯，反彈少許也不出奇，但單看政經來看，真的有排捱！逛又一城廣場，人流明顯疏落，前景並不明朗。想起此商廈的易手往績，炒賣房產的確盈利驚人，這亦促使香港工業空洞化。人人去炒賣房產，不務正業。

1998年太古洋行與中信泰富合作發展又一城。

2006年太古以61.8億元向中信購入另一半權益，統一業權。

2010年又一城重新估值為159億元。

2011年太古以188億元，沽出又一城全部權益予星加坡主權基金。

港交所(388)

昨天美國財政部宣布將中國列為貨幣操縱國，估計股市必然大跌，果然開市不夠一小時就大跌七百多點，盡殺牛證、好倉。再誘來淡友做淡，再挾回五百多點，殺埋熊仔、淡倉。左一巴時又一巴，衍生工具專收叻仔，小心為上呀！
港股近期平均成交頗為疏落，三十多倍市盈率、三千多億元市值、少於三厘股息率的港交所(388)，仍否值得如此高估值，則頗成疑問。
現價244.8元 市盈率32.6倍 股息率2.74% 市值3079億元

溫故知新

2015年3月長江集團物業估值表：

長江中心         270億元

中環中心*        177.4億元

1881Heritage      136.3億元

黃埔花園商埸   128.5億元

海韻軒              114.5億元

海灣軒              111.4億元

九龍酒店          77.8億元

和記大廈          77.7億元

華人行              55.3億元

都會海逸酒痁    50.7億元

*佔75%權益，於2017年11月以402億元出售。

上表足以顯示出香港商廈升值的確驚人。