盲拳勝過老師父

幾年前有後輩問筆者新意網(1686.HK)是否適合長線? 當年或許我炒股成績比近年好得多 自信心比現今強得多。便扮晒專家分折: 新意網母公司是新鴻基地產 對新意網的高科技支援有限 當然其母公司 (若是騰訊或阿里就完全是另一面事)。 何況當時連條海底電纜都不經香港  新意網給我的印象只是一隻收租股 卻想獲較高些的估值 而去假扮科技企業而矣! 其後就忘了此事。

剛聽到有打電話問股票 問新意網是幹甚麼的? 他買了賺了十幾個% 應該沽出獲利或賺多些才放呢?  筆者真係好慚塊 連間公司做甚麼生意的 炒股成績都比我好!

長和有big deals

長和實業(00001.HK)剛公布重大交易 擬出售除了和記港口信託(經營中、港口業務)外的全球所有港口權益，料交易所得款項約1482億元。這已相等於長和整個集團總市值。若全部作為特別息派送 每股可分到超過38元! 長和集團之綜合債務淨額為1,377億元(2024年6月30日) 假設收回資金用來還債 集團即時變為淨現金公司。

集團其他資包括: 持有75%屈臣氏集團 價值1320億元、75.67%長江基建995億元、38.15%和黃醫藥83.4億元、16.5%Cenovus Energy價值約288.6億元、全球各地電訊、中港兩地码頭、香港船塢地皮權益.....。

利益申報: 筆者持有長和股票權益。

調研置富房託

置富產業信託(00778.HK)去年可供分派收入跌10.8%至7.234億元 末期每基金單位派17.36仙 全年合共派35.59仙 跌11.9%  以現價4.25元計 股息率8.32% 市帳率0.32倍 市值86.6億元。

負債比率25.6% 屬合理水平 但由於採取100%派息政策 因此減債無望 利息支出多少 全由貸息利率決定 去年度利息支出為5.01億元 相等於總收益17.46億元的28.6% 相較管理費用8.8%及稅務支出7.78%為高。

當然對基金收溢影響 最具決定性作用的自然是香港的零售經營環境 在電商及北上消費的双重打擊下 以經營民生商場為主的置富房託 前景實在一般 能夠維持到與去年相約的派息金額 以算對持貨者有所交代。

比亞迪受油元垂青

比亞迪(01211.HK)現價339元 市盈率29.8倍 股息率1% H股市值3722億元。昨天收市後公司完成配售1.298億股新H股，每股配股價335.2元，集資435億元， 是港股近4年最大額的配股集資。而接貨者包括阿聯酋Al-Futtaim家族辦公室。能在現今環境 以高估值集資逾430億元用作發展 肯定利多於弊。又受惠Tesla大老闆頗受爭議的處事作風 Tesla前景多了一個可大可小的穩憂。比亞迪取代其電動車龍頭之位 亦添多一份把握。

恆生指數收報22941 跌64點 成交額2695億元 全日波動逾500點。

調研希慎興業

希慎興業 股份編號:014。 2024年度業績 營業額34.09億元(主要為租金28.26億、物管3.84億)按年下調6% 想股民已有心理準備 毛利27.63億元 下跌6.72% 撇去投資物業及金融投資之公平值變動(不涉及真正資金流) 基礎溢利為17.96億元 下跌10.3% 再減去永續債分紅4.18億元 及小數股東權益1.82億元 股東應佔溢利11.96億元 足夠全年派息11.09億元(每股1.08元)。若以今天收市12.46元價計 股息率8.66% 與上年持平 今時今日收租股不減派息 還有甚麼可投訴? 

財務方面: 利息開支4.78億元。若不計利息資本化7.85億元及滙率淨收益0.79億元合共8.64億元 總利息開支為13.14億元。值得一讚是平均借貸利率為3.8% 仍處偏低水平。股東權益659.9億元 負債比率32.1%*(未計永續債94.37億元) 高於同業領展房託29.2%甚多。

筆者個人認為希慎前景一般 但派息吸引 給予[持有]評級。 

港交所合理價?

港交所(00388.HK) 公布截至2024年底止年度業績，純利按年升10.01%至130.5億元，全年合共派發每股9.26元，升幅與純利看齊。現價350元 市盈率34倍 股息率2.64% 市值4437億元。

2025年1月的港股平均每日成交金額為1,438億元，較2024年每日平均成交金額1318億元 上升9.1%， 今年2月份平均每日成交金額為2,971億元，較2024年每日平均價上1318億元大升125%。2024年每日平均成交金額為1318億元 該年底港交所股價為293.6元 相較現價350元，現價是否合理?   

大行摩通 認為港股以日均成交1,740億元為推算 日均成交每多100億元，港交所股價可以上升9至10元。

若以財經KOL的估值法: 1).每日平均成交額2204(1月份+2月份日均成交額÷2)x0.09利潤率x0.9派息率÷12.68發行股數÷股息率0.02(低)或0.031(高)=703元-454元 平均價578元。 2).2204x0.09x市盈率28÷12.68=438元。

大行目標價:大摩450元、高盛431元、匯豐411元、花旗410元、瑞銀351元、

調研新鴻基地產

截至2024年底止六個月(24/25年上半年度業績) 新鴻基地產 股份編號: 016。 主業: 半年賣樓收入166.4億元 獲利25.06億元 平均利潤率15.2% 比起正常時期超過30%毛利 減幅一半 銷售額同樣難已樂觀。但在此時勢亦屬非戰之罪 況且香港新樓盤蝕本 已再也不是新聞。幸新地底厚 有坐貨條件 仍不至被逼賤價賣樓。租金收入122.8億元 已落成投資物業賬面值3847億元 毛租金率年計7.04% 可見估值已頗為保守 合理推斷618.2億元發展中的收租物業 可為集團提供未來租收增加的條件 最低限度 起碼能減輕租金下調的影響。集團租金收入平均每天6728萬元 這亦是新地的資金流及盈利支柱。

新地主業為投資及發展地産 但它的副業: 包括酒店、電訊、數據中心、巴士服務、百貨、建築及基建.....等等 亦不可小觑 正常情況時 每年提供超過300億元收入及近60億元毛利亦是常態。 

財政情況: 淨債項1078.28億元(包括1222.58億債務總額 144.3億現金儲備) 相對股東權益6050億元 比率為17.8% 期內之利息覆蓋率為5倍 流動比率372% 利息收入2.13億元 利息支出26.6億元 淨利息支出為24.4億元 看不到有資金流問題。股東權益6050億元或每股資產淨值208.8元。較

融資能力: 就算新地個金漆招牌已退色 但集團仍有超碼5000億元資產可作扺押或套現。

現價72.8元 PB0.34倍 股息率5.15% 市值2109億元。

筆者個人評論: 新地是優質兼板塊龍頭股 但論財政、股息率都較同業信和置業為弱。