三大綜合性企業

在香港交易所上市的綜合性股份不少 就選其中3間著名的淺談一下。分別是央企背景的中信股份(267)、 誠哥投資旗艦-長和實業(001)及老牌英資企業-太古公司(A019 B087)。

中信股份前身稱中信泰富 是香港第一隻紫籌股(具備紅籌股兼藍籌股雙重身份) 由於背景特殊 自然受到大、中、小戶的喜愛。但2008年因涉及炒賣澳幣出事 要中央出手相助才能度過難關 其後公司大改組 撤換管理層 母企同時注入大量金融資產(主要包括中信銀行73.7%權益) 亦一改過往進取作風 採取穩打穩紮低調營運方式 努力亦得出成果 近5年盈利及派息均有所增長。但由於低調作風 常被投資者忽略。 現價9.83元 市盈率3.79倍 市賬率0.387倍 股息率6.623% 市值2859億元。以中信股份綜合質素來衡量 估值實屬偏低。

長和實業(001)近乎持有長江系所有非磚頭資產權益*。涉及業務及地域甚為複雜 但往績顯示其購入的海外資產 大都能低價買 高價賣 更每每能賺取數以十億計的利潤 能有此佳績 李嘉誠可算是華商第一人。長和資產雄厚 管理層頗具盛名 盈利及派息 尚算不差。但其股價就好象不識升 真想不出因由 為何它的股價為可會長期如此低殘? 現價52.5元 市盈率5.48倍 市賬率0.384倍 股息率5.57% 市值2010億元。

太古公司是香港碩果僅存的英資大型綜合性上市企業。公司分為A、B兩種股份 市值合共830億元 集團主要經營地產、航空、汽水、貿易及海洋服務。集團是一間實而不華的多元化公司 但估值卻因種種原因而被長期低估。但這與公司的聲譽無關 °管理層作風亦良好 從未聽聞有違規或欺負小股東的行為。

集團資產雄厚 單計持有上巿附屬太古地產82% 價值已超過逾千億元  比起整個集團市值高出百多億元。太古公司其他資產還包括國泰航空佔45%、全資擁有太古可口可樂、實業及貿易。講完資產 怎不能講負債 集團總負債/股東權益8.11% 相當健康。管理層給股民最大的詬病為過份保守  別的不提  單AB股合併 這麼有利各大小股東的合理做法 多年來都懶得去做。這使太古公司成為港交所中唯一分為AB股買賣的上市公司 更因而令恆指服務公司可計算集團的市值減半 連做了半個世紀藍籌俱樂部成員的身份也失掉。 

*利益申報:筆者持有長和實業(001)股票權益。

綜合性企業

時裝好講潮流 股票何嘗不是 九十年代早期興綜合性企業 香港著名的洋行 和記黃埔及太古公司 就長期列席港股四大市值企業之內  香港回歸後又到紅籌股快速崛起。 中信泰富、華潤創建、粵海投資先後成為藍籌俱樂部新貴。到千禧年代又輪到科技股熱潮出現.....。

幾十年前 投資者普遍看重綜合性企業的前景 認為分散投資會減低風險 加上當年四大洋行、 怡和、太古、和黄及會德豐 差不多涉及除銀行外的所有重要行業 是香港經濟支柱  因而多會獲得比其他板塊有較高的估值。

但時移世易 現今投資者又認為綜合企業 經營行業太多 可能會出現周身刀冇把利的情況 前景反而不及專注本業發展的公司 因而使綜合性企業的估值 又由優勢變為劣勢。根據資料顯示 全球最大市值企業 僅得巴郡成為唯成員。  

平貨怎會全無問題?

在香港四大地產發展商中 新世界發展估值一向最平 但平貨又怎會無問題?

負債高 是新世界發展(017)最大隱憂 集團淨負債對總權益比率為46.9%，若計及474.4億元永續債，淨負債率則升至約8成水平。持貨者最為擔心集團會供股集資 最近中期業績佈告中 管理層鄭重聲明 並無供股需要 雖然未有向小股東抽水，但中期息按年減少18%至0.46元。

而新世界發展最大的賣點是資產折讓超大 只要沽出資產不低於賬面值 對集團來說都會是好消息，管理層當然明白減低負債的重要性 但看來執行起來並不順利 傳聞開價逾60億元的愉景新城 只聞樓梯響 能成功出售的 大都是些細微細眼項目含乙級酒店 甚至街鋪 能套現的資金有限。幸CEO鄭志剛多次強調集團財務穩健，擁有920億元可動用現金，資金鏈絕冇問題 這表示公司有能耐等待經濟復蘇 資產價格上升 才出售資產。

集團最貴重家當應該為中港K11業務 若然經濟環境轉佳 該等業務又能取得個好價錢上市 集團不但套現大筆資金 更可略施財技 將較多債項撥入其內 上市後能將K11業務由全資附屬公司 減持至聯營公司水平 若能成功新世界一夜之間成為淨現金公司也不出奇 (此財技長江集團在分拆香港電燈上市時用過)。

事實上中、港兩地已全面復常 預計經濟環境更差都會比疫情期間好 而一向被投資者所忽視的新世界系內十多間酒店收入 大有機會能報復式上升。有危才有機 新世界若不是負債過高 股價怎會如此低殘 現價買入值博率如何? 就由網友自己衡量啦!

環保行業前途無限

國策向來鼓勵及扶持環保行業 但在港交所上市的環保板塊企業並不多 較著名的有光大環境(00257.HK) 主要業務為建造、環保能源、水務及新能源項目運營。但已公布去年的成績實在一般。收入、利潤及派息均有不同程度的減幅 管理層解釋是因為國內新冠疫情反覆、原材料成本增加及經濟增速放緩所致。這個解釋亦算合情合理。但投資的重點是看未來 而不是過去 隨著國內復常 預計環保業務最差的情況已過 前景亮麗 兼且必然能持續發展。財政方面 直至去年底資產負債比率67% 負債水平有點偏高 但集團有間接央企背景 手持現金117億元 穩定性較一般民企為強。現價3.32元 市盈率4.43陪 市帳率0.43陪 股息率7.22% 市值204億元 與國內外同業相較 估值較為偏低。

財經日誌 下

恆生指數收報19,894 升54點 成交額1015億元。道指升、上證升、恆指雖然升得少 但總比不升好。今天是四月份最後一個交易日 下星期投資者就要迎接[窮]五月 公平些五月之所以[窮]。多數是受重磅股除息 除淨所致。商湯受惠於似有若無的消息 今天股價升逾5% 又益了軟銀及阿里套現多些資金。 好息之徒注意: 兗礦能源仍有約5.01元股息及2送1紅股未除淨。股息相當於現價26.85元的18.6%。工商及農業兩大銀行剛公佈季度業績 前者盈利輕微增長0.02% 後者盈利增長1.7% 以它們的規模 亦難以記望盈利會有高速增長 能夠保持到盈利及派息 相信持貨者都已會感到滿意

財經日誌 上

六大內險股已公布今年首季業績 盈利全錄得不錯的升幅 其中新華上升110%、人保更利害升了230%、太保27.3%、國壽18%、平安48.9%。盈利增幅良好 除了因去年基數低外 還有現今內險經營環境明顯有所改善。此板塊股價股或許已升了不少。但看個5年圖 現價仍處於歷史低位水平。

Meta (Facebook母公司) 公布截至3月底止首季度業績，錄得純利57.1億美元，按年倒退24%，期內營業額286.45億美元，按年僅輕微增長3%，這份業績被大行演繹為比預期理想 股價曾飆升13.93% 涉及資金850億美元 真夠誇張! 大約在半年前公司曾因元宇宙發展不劑 股價調整至88.09美元，只及現價略多於3份1 像這等級數規模的巨無霸科技企業 股價波幅竟會如此大 或許現代社會真的甚麼都只講個'快'字 賺蝕皆如此

騰訊南非大股東Prosus於4月25日披露已在場內沽貨後，根據中央結算系統資料推斷，Prosus於4月6日將9600萬股騰訊存入高盛戶口後，又把其中約4500萬股於4月24日轉倉入大摩，若要減持騰訊股票為何不直接由高盛執行 而要將股票搬來搬去 莫非是得閒得滯冇事做?

香港第一奇股

2021年3月協鑫科技前稱保利協鑫。因尚未詳細交代 無法與核數師德勤達成共識出財報的原因而停牌。持貨者都打定輸數會血本無歸。但世事往往出人意表 七個月後公司復牌首日 股價裂口高開1.42元或升71.7%，其後股價一度升至3.62元，彈逾82%。持貨者無不喜出望外 更多的是後悔復牌當日賣得太早。同年的業績報告 首次轉虧為盈 賺了62.2億元 而去年度盈利更大幅飆升至180億元、期間股價更一度升至3.99元。令人稱奇的是在沒有壞消息的情況下，公司股價又如過山車般大起大落 現價1.96元 不及高峰時一半 往績市盈率更低至2.89倍。集團的主要業務為製造及銷售多晶硅及硅片產品，致於多晶硅是甚麼? 相信大部份買入者都不知道 餘下的了解程度或許只限於在上網略為查看一下而矣!

香港寬頻高息難再

香港寬頻向來以高股息吸引投資者 又不時傳出有被收購消息  但兩大賣點均出現變數 過往低息時代 高負債 高股息或可能夠維持 但現今正處加息期 負債重的企業情況必然格外嚴峻 單融資成本增加 就能大大影響盈利  欠盈利 高股息政策肯定不能持久  況且香港電訊業競爭頗為激烈 就算割喉式減價成效都未必會太大  同業對手亦不乏大財團 鬥燒銀紙並非良策。

集團剛公佈截至今年2月底上半財年業績純利跌92.4%至2323萬元，中期息按年同期減少一半至0.20元，未來派息亦不大樂觀  短期內兩次傳聞被收購 都只聞樓梯響 若再有相關消息傳出 投資者可能會認為是狼來了 令股價升幅受阻。 財政方面 股本負債比率2.5倍 淨債務水平為107.65億元 融資成本按年上升一倍。

阿里一舊雲

Alphabet公布2023年首季業績，亮眼點是其雲服務 營收達585億元 按年增28%，營利為14.8億元，谷歌雲全球排名第四位。老四表現都如此 老三理應會較更佳。但阿里雲宣布史上最大規模減價，核心產品價格全線減價15%至50%，明顯是以價格戰來搶奪市場份額，用以保住中國第一雲的地位 代價就是毛利率會大受的影響。合理推斷 受過多次教訓的阿里管理層 若沒有相關當局的祝福 應不敢如此大動作。因國策不喜壟斷行業，一打減價戰 盈利必會受到影響。莫怪阿里雖好消息不斷  但股價升幅就像殘花一現 無以為繼 當然這全是筆者個人的看法而矣!

*雲業務四大天王-亞馬遜排行第一、微軟是老二、接著是阿里及谷歌。

若能升到你不信 也能跌到你不服

2022年12月Guanze (2427)以0.53元於港交所上市 該股曾在不夠個半月內 股價升了三倍。但今個星期一收市價為4.08元、昨天收市價1.54元、今天收市價0.405元。股價升降速度快過山車 ! 炒股要有炒品 願賭服輸 不應輸打贏要 看到評論區相關留言頗為惡毒 並不理性 食得咸魚就應抵得渴 說句公道話 Guanze上市後 曾有不少機會給投機客獲利離場。

恆生指數收報19,757 升139點 成交額978億元 表現已比預計中好。港交所(388)剛出季績 盈利為上市以來次高 看似不錯 但細看發覺主要業務包括交易費、結算費、新股上市費均為負增長 季績利潤增 全靠投資溢利單天保至尊 實質成績一般。

港交所季績勝預期

昨晚恆指ADR跌253點 今早開市跌九十多點 到中午收市卻倒升逾百點 剛巧升回250天平均線之上 有心人都算盡責。筆者一向認為港交所(00388.HK)業績是港股的寒暑表 公司剛公佈今年首季純利按年升27.7%至逾34億元 在成交額減少及缺乏巨型新股上市的情況下有此成績 的確比大多數投資者預期為佳。香港差餉物業估價處 公布上季私人樓宇指數報351點 為近半年新高(但若按年計就跌了7.8%)。或許因有此好消息沖喜 地產股股價普遍均錄得升幅。但要注意根據香港銀行公會公布的最新香港銀行同業拆息 隔夜拆息報3.11厘。與按揭利率相關的一個月拆息報3.28厘，連升6天，創1個月新高。未來供樓利息及發展商融資成本增加肯定在所難免。

開市前瞻

恆指ADR收報19365下跌253點 最新消息騰訊南非大股東Prosus宣布，於25日在場內出售78.96萬股騰訊(00700)，令持股減至25.99% 市值約8417億元。Prosus於4月11日將9600萬股騰訊存入香港中央結算系統，若不是為了沽貨 根本想不出有別的原因會有此舉動。Prosus對上一次披露減持騰訊為去年12月13日，當時以每股平均價320元減持99.3萬股，涉3.18億元 合理推斷320元都願意沽出 現價338.4元(還未計期間美團股票實物派送  市值13.1元)就更具沽出誘因。騰訊是香港股王佔恆生指數份額8% 卻有這個金剛圈箍咒 大市要上升又多了一份阻力。

又有傳聞下月美國加息0.5% 若真的成事 債務重的上市公司必然會受到衝擊 當然傳聞的真確性 只有天曉得 而港股估值在成熟市場中最為偏低 看淡可以 但做空要三思。大鱷有資訊及大數據優勢 計啱位時夾死散戶淡倉絕不會手軟。

財經日誌 下

恆生指數收報19,617 跌342(1.71%)成交額1,066億元。有點不明白 大市這麼淡 好友為何不花多[少少]錢 炒高恆指幾十點 保住250天平均線 起碼都令個大市看來好樣些。

今日焦點股應屬Guanze(2427) 集團連個中文譯名都欠奉 主要為經営醫療保健設備。但這個並不重要 因敢買此類股票的投機客 怎會去介意它是幹什麼的 最重要股價有波幅 夠刺激! 這點Guanze的確能做到 五個星期內股價升了逾三倍 但今個交易日就跌了2.54元 比起收市價1.54元還要多。

大眾投資者都覺得未來是科技股世界 未來怎樣筆者不曉得 但現今在港交所上市的科技股 就的確定令擁躉失望。2021年2月科技指數高峯時為10694點 現今天則為3618點 即冇了近三份之二。今個交易日 科技五虎將(ATMXJ) 更成了跌市原兇 股價全都比大市更弱 而五虎佔恆指成份額甚高。

財經日誌 上

兩萬點只是心理關口 但中午恒指收市卻連250日線19700都守不住(收報19633) 科技指數表現就更差 跌幅比恆指高出一倍多。股王跌幅超過2% 近期財技百出的四十大盜股價都係得'八'字頭 靠個莊家叻的外賣王 跌幅自然最大 連有基本因素支持 兼處事得體的科技老四 股價都跌穿在香港上市以來新低 .....。重磅藍籌中僅得友邦保險、中移動及三桶油 股價能有輕微升幅 今個星期是恆指結算日，加上近五一長假 成交疲弱，相信市況會持續淡靜。

股息率最高的內銀股

內銀股中估值最低 股息率最高的應是重慶農村商業銀行(003618. HK) 現價2.95元 市盈率2.9倍 市賬率0.27倍 股息率10.3%* H股價較A股折讓31.3%  根據財經臺預測今年核心盈利增長19.7% 預測股息率12.4%。

早在2010年12月重慶農商行 以5.25元於香港交易所上市 比現價還高出超過四成 翻看財務報告 近5年盈利及派息波動不大 且有約0.31元(人民幣0.2714元)股息仍未除淨。整個內銀板塊歷來都估值偏低 重慶農商行屬三線銀行 估值自然低上加低 但高達超過10厘兼尚算穩定的股息率 適量買些作為收息也不錯。

港股失守2萬點大關

投資者都認為美股位高勢危 但港股位低 亦不見得穩陣 恆指連兩萬點都守不住 下月美聯儲加息25點就預咗 但加多些或不加息 股民都會視為壞消息 真係難為了老飽 美國爆出銀行危機 幸有關方面經驗十足即時滅火 股神更打賭一球美刀用於増強信心 日本央行新官上任三把火 或許會檢討超寬鬆貨幣政策 結果如何 將會對全球套息活動有極大影響 爛船都有三斤釘 日本經濟雖不景 但始終是全球第四大經濟體 不能小看。其實要經濟復甦首要是就業 人人冇工做 哪里來錢 買車、買樓、甚至買波鞋? 幸香港就業率向來相較別地區為佳。最新消息顯示上季全球手機市場佔有率 蘋果被三星趕上 變為阿二(市場佔有率21%) 第三位則是小米。蘋果成績都一般 它的相關概念股 就更難以樂觀。

港交所甚多大蛤乸

香港興業(00480.HK)料年度基礎淨溢利跌57% 要注意的是基礎淨溢利 與本地同業盈警多數涉及物業重估減值有異， 估計多為賣樓步伐放緩及借貸成本增加。期間集團平均融資成本為年利率1.8%，向上空間甚高。 綜合借貸淨額/股東資金比率為38.8% 亦較同業偏重 中期股息已欠奉 末期息看來也凍過水。當然集團並非全無賣點 每股資產淨值高達15.7元 相對現價大幅折讓84.7%。香港興業現巿值35.5億元  連十份之一幢中區甲級商廈都不夠錢買下 但集團單收租物業帳面值已達142億元 (以半年租收2.78億元 估值也尚算合理)。但真的有這麼大隻蛤乸隨街跳 ? 別處就不知 港交所就的確有不少 問你買得幾多隻?

賤股鬥窮人

今個星期恆生指數 跌了逾三百點 但九成跌幅是昨天造成 差點連兩萬點心理大關都守不住 走勢不妙。從經濟及歷史角度看 港股的確偏低 但可惜抵買也未必有人買  股票不是必需品 缺信心可以不買  所以旺市弱巿 全賴投資者信心  但個市旺少少 外資股東就重手減磅  Naspers減持騰訊及美團、軟銀減持阿里及商湯、股神一面稱讚比亞迪 另一面就見高就賣。上市公司又爭先恐後抽水  資金一缺 更優質的股票都難免會易跌難升  賤股(指價殘)鬥窮人。

中國中車(01766. HK)

基建股板塊向來不是市場焦點  投資者普遍認為此類國企兼有國家任務 不能求取暴利因而估值往往較為偏低。但在國內環境恢復正常下 高鐵設備需求大增 中車相關產品必然大賣 暴利不行 合理利潤應該冇問題 薄利多銷便可。市場先知先覺者早已慢慢累積 令其股價今季內靜靜地上升了35% 股價更創了52周新高 但往績市盈率仍只有約10倍 依然在合理水平。 集團剛出盈喜預告 預計2023年第一季度實現歸屬股東的淨利潤 同比增長165%-195%。看來今年集團的市盈率 只有低單位數字的機會甚高。現價4.98元 市盈率10.7倍 股息率4.53%。

家家(科技股)有本難念的經

快手(01024. HK)繼大股東騰訊控股向外部資本夥伴無償派送5115萬股(市值逾26億元)後。另一主要股東股新浪創辦人林欣禾旗下公司亦於4月17日再減持快手137萬股，每股平均價53.7元，套現約7361萬元，減持後其持股量從6.01%下降至5.98%。快手上市多年仍在燒銀紙階段 估值卻超過2千億元 比長江集團市值還要高 是否合理就留待網友自行判斷。

阿里巴巴(09988. HK)藉着[一拆六]計劃 又有傳聞旗下附屬盒馬鮮生以估值780億元於明年上市 再加上螞蟻集團受到有關方面諒解的憧憬。股價依然不劑 辛辛苦苦爬回[紅底股]轉眼又打回原型 執筆時股價連'九'字頭都保不住。

香港獨角獸商湯(00020. HK)除受到美國有關當局打壓外 近日又被兩個主要股東-軟銀及阿里不斷減持股份 雖有AI概念 股價仍難會有好表現。

3大內地電訊股

三大內地電訊股已公布今年首季業績 筆者個人認為全都成績在合格以上水平 至於符不符眾大行預期  就由他們自己演繹吧!  內地電訊業務在客戶數目已近乎飽和狀態  但盈利增長依然甚具憧憬 。除了主業-傳統電訊服務有現金流強、壞帳低、收入穩定特性外  還有產業數字化業務  作為行業的盈利增長引擎 單靠雲業務發展及5G提速 已夠投資者遐想。三大電訊公司近年股價已累積不少升幅 但以現價衡量 依然沒有偏高感覺。而筆者始終偏愛中移動 看好板塊買龍頭。

一game定榮辱

上月全球手遊發行商100大收入榜 中國廠商佔41個 共吸金約150億元 這對一眾手遊商固然是個好消息  但排行榜首的龍頭-騰訊股價的影響看來有限。相反卻對排行14的IGG就像吃了興奮劑。憑著旗下手遊[Doomsday: Last Survivors]在海外市場大賣，而令其股價大幅飆升 近月就升了一倍 單今個交易日也曾升了超過一成。何解排行手遊發行商榜首的騰訊 股價反應全無 更不及其小兄弟表現 這因騰訊的巿值比IGG大逾四百多倍， IGG才能一game定榮辱。

千揀萬揀

去年底 藉著國策扶持內房企業 而令相關板塊股票大幅反彈 著名內房碧桂園(2007)股價更從歷史低價1元反彈至3元以上 短時間內升幅超過2倍 在藍籌股中極為罕見。管理層把握時機 於一個月內進行兩次批股 2022年11月配股14.63億股，作價2.68元。集資38.72億元。數星期後又再配售17.8億股，每股配售價2.7元，集資47.41億元。首次配股價折讓17.79% 第2次配股價折讓14.83%。兩次集資合共超過85億元 並非是個小數目 市場普遍認為有大戶願意接貨 碧桂園的前景不宜看得太淡 理據也象合乎邏輯。但現價2.16元相較兩次配股價都有一段距離。本來炒股賺蝕是兵家常事 而以當時市場氣氛 無膽入市亦屬人知常情 但既然有心有力 為何不去選擇那些頂級優質股 而去買那些高風險股? 尤其是去年底 大市正處超低潮期 好股 壞股同樣跌到一仆一轆 實在超多選擇。

剛收消息: 越秀地產(00123.HK)公布，建議100股供30股，每股供股價9元，較昨日股收市價12.56元折讓約28.3%；涉及9.29億股，相當於已發行股本約30%，或經擴大後股本23.08%，籌集約83.6億元。筆者個人認為今次越地集資較為公平 因持貨者可選擇沽出認股權證或售出部份正股作為供股資金。 

再談阿里巴巴

阿里巴巴宣布業務大改組，劃分六大業務，市場看法正面，股價從80多元重新成為[紅底股] 可惜後勁不繼 股價又調整回9字頭徘徊。幸阿里近期好消息不少 首先有傳旗下螞蟻集團被內地監管機構考慮將對其罰款金額減少約25% 至約56億元 原先計劃罰款逾78億元 並擬淡化對螞蟻的指控，市場解讀為內地對阿里的監管行動已近尾聲。這使螞蟻集團未來重新上市計劃走出一步。兩年多前 螞蟻在滬港兩地上市 當時估值約1.83萬億元 就差臨門一腳 上巿計劃遭煞停， 螞蟻其後雖波折重重 但有大行仍估值近5千億元，若重新估值達標 阿里巴巴所佔份額 肯定超過逾千億元。 又有報道，阿里旗下食品雜貨部門[盒馬鮮生]準備明年在香港上市，估值780億元。據聯交所股權披露顯示，近期阿里以每股平均價3.45元出售商湯4千萬股，涉資1.38億元。現仍持股約20.46億股，價值55.8億元。交易金額對阿里來說屬小菜一碟 但多一項易於套現的資產 始終是件好事。

財經日誌(4月19日)

想知香港的經濟情況 要看恒生銀行業績 想知自己時運高低可買期指 想知股巿去向就要看港交所股價(收市跌2.24%)。比恆生指數跌幅還多四份一。中聯通公佈業績 表面數據看來不錯(歷來最強首季業績) 但市場像不大接受 股價跌了2.51% 相較港交所更弱。 金管局再度出手接港元沽盤 銀行體系結餘 有可能會低於五百億元。水頭緊自然不利股市 莫非真係生意淡薄 不如賭博 六大搏彩股全部逆市上升 尤其是銀河娛樂股價更升破52週高位。但冇股息支持的股票 向來不是筆者那杯茶 阿B反而對持有大量銀河娛樂股票權益的同系公司-嘉華國際有點興趣。恆生指數收報20,367 跌282點 成交額999億元。

長江係資產 深不可測

我有一些長輩 有事發生才知他家底厚 上巿公司又何嘗不是 又有多少投資者知道長江系集團的百寶袋內有多少被忽略的資產 記得二十多年前 和記黃埔以五億歐元 出售歐洲蒸餾水業務、又賣出P&G中國50%及印度電訊權益套現幾百億港元。投資者才發覺集團的資產實在深不可測。現又據傳長和計劃沽售意大利電訊Wind Tre網絡基建業務60%股權 有望套現約三十億歐元。近年已成功賣出歐洲鐵塔業務估值逾九十億英鎊 又出售英國水務Northumbrian Water 25%股權，代價為約80.7億港元。又有傳聞海外財團曾出價逾百億英鎊 卻購買長江集團旗下的英國供電資產 但管理層卻嫌出價低而拒絕。當然長和還有甚多廣爲人知的優質資產包括長江基建、屈臣氏、國際貨櫃碼頭、大有重建價值的香港船塢地皮、全球電訊及能源資產權益.....。 

利益申報:筆者持有長和(00001.HK)股票權益。

炒股只是求股價

中國鐵塔(00788. HK) 2018年以1.28元上市 其後股價走勢的確令投資者不悅。還長期低於上市價 蟹民堆積如山 怨聲載道 但細看其上市後的業績表現 卻另一光景。由2018至22年 盈利增長(%)分別為29.53、93.40、31.29、17.14、10.45。而今年最新一季業績 按年升15%。每股派息 分別為每股港仙0.0026、0.0163、0.0266、0.0321、0.0365。這份成績表在香港超過兩千多間上市公司中 要找比它優秀的還有多少間? 而筆者亦不知應向公司管理層投訴甚麼? 或許在投機市場 越壞的公司就越受到垂青 炒股只是求股價。現價0.98元 市盈率17.2倍 股息率3.72%。

Your estimated earnings* in March

葫蘆里賣的是什麼藥?

恆生指數收報20650 跌131點 成交額1097億元。大市升下又跌下 交投淡靜 要加埋安踏配股上板 成交才能超過千億元。實在太耐無炒股賺錢 見中國銀行股價破一年高位 就吃糊拿番個彩 執逾七千元 剛巧與除稅後的股息相約 但股息要8月4號才可收到 而且還會除淨。除了安踏體育配股集資 今天焦點股應屬香港寬頻 傳聞被中國移動出價78億元收購。今天香港寬頻股價就升了12.3%報6.57元 市值86.7億元 較傳聞收購價還高 葫蘆里賣的是什麼藥?

安踏體育配股集資百億元

安踏體育(02020.HK)宣布以先舊後新方式配售1.19億股，每股配售價為99.18元，較昨日收市價108.8元折讓約8.84%，預期集資淨額達約117.3億元。今天中午收市價報100.7元仍略為高於配股價。集團雖是行業龍頭 亦食正內需概念 但以預測未來盈利來衡量現價確有偏高感。 但接得起這麼大手貨者 肯定非一般散戶 必然有他們的理據，從好的方面看 專業大戶對安踏體育投下了信心一票。直至去年底集團總負債/股東權益56.6% 能成功以近市帳率7倍配股集資超過百億元，無論如何對安踏體育肯定甚有裨益。現價100.7元 市盈率31.6倍 倍股息率1.33% 市值2732億元。

GIC投資有道

2021年10月20日港交所權益資料顯示，中國電信(00728.HK)獲新加坡政府投资有限公司(GIC)以每股平均價2.80元增持1214萬股，涉資約3404萬元。2022年5月18日以每股平均價2.77元 再增持1094萬股，涉資約3037萬元。同年10月18日又再增持中國電信1000萬股，每股平均價約2.86元，涉及逾2800萬元。 三次增持合共3308萬股，涉及資金9241萬元，平均每股約2.79元。

今年4月12日GIC減持中國電信2,038萬股股份，平均價每股4.38元，套現約8,928萬元。減持股數若是來自上述增持 估計GIC於此宗交易獲利了3242萬元。獲利率超過36% 還未計期間所收取股息。GIC和另一間新加坡著名國營企業-淡馬錫控股，投資眼光向來不錯 值得投資者作為參考。

黃埔花園 2.0

幾年前我看到一段新聞 長和集團(0001)向太古公司買埋所佔香港聯合船塢的另一半權益 使船塢成為長和全資擁有 我當時馬上聯想起黃埔花園 特別去現場看下 個船塢的確很大 就以58.4元加注長和股票。當時並在網誌中提及 相信不少網友也曾經看過。

同是李嘉誠集團 同是由船塢改建為住宅 長江必然駕輕就熟。等了幾年計劃詳情終於公佈 長和會交出船塢約1/3面積給政府興建公屋 餘下部分則發展為私人住宅項目 發展面積超過1百萬平方呎 涉及34幢住宅物業 約1.03萬個單位。雖然現在樓價已調整了不少 但也利於長江與政府商談補地價時討價還價 若一切順利 保守估計長和每伙單位可獲利過百萬元 那將是逾百億元的豐厚利潤 長和肥到連襪都穿不下 可惜計劃諮詢期間 遭到港鐵及蜆牌公司 以交通阻塞及噪音問題為理由反對該發展項目。反對理由是否理據充足 並不太重要 重要的是誠哥對港府的影響力已今非昔比 發展大計也有告吹可能。

當年我估中九巴重建荔枝角車廠 賺到點錢。但現在估中長和發展聯合船塢 卻多了一批長和股票蟹貨 投資永遠是運氣最重要 而我們只能在人為方面做好本份。

財經日誌(4月17日)

恆生指數收報20,782 升343點 成交額1,365億元。

今日焦點當然是中字頭股份 近乎全面上升 三大內地電訊股、 三桶油、 四大基建、 內險、內券都近乎全面上升。中移動A股 股價更超越茅台成為A股王。今日升市功臣 匯控應記一功 相不到法國業務賣不成 回撥撇賬 都可演繹成為好消息。當然股市要大升怎能少得ATMXJ五大科技企業助攻。你若問我今日股市為何上升? 我當然可以講給你知 但知道結果才講原因 講不講其實分別不大 所以索性省番啖氣! 大家都話搵食艱難 但只要上網看下歐洲名牌業績 就會明白[朱門酒肉臭，路有凍死骨] 由古至今 千年不變。

淺研中國平安

中國平安並非一般保險公司 而是一間綜合性金融集團 業務包含各類保險、銀行、資產管理及科技。當然集團的主要利潤依然是來自保險業佔77.8%。其次是銀行業務佔17.1% 而僅佔3.5%的科技業務 看似細眉細眼 但金額卻不小 達54.5億元人民幣(下同) 利潤已高於不少藍籌科技股。

近幾年平安的股價走勢的確相當疲弱 主因除疫情期超長 出乎所有人預料 相關的賠償難免增加。內房債務危機更令投資者對集團起了戒心 這包括其直接投資的收租物業1366億元、不少內房股票(如碧桂園)、 內房貸款及債券投資 再加上平安更是匯豐銀行最大股東 獅子銀行的表現亦對平安有一定的影響。投資物業有固定租金收入 或許要為物業估值作撇賬 但是不會涉及現金流 而且內房業相關資產看似最壞的時刻間已過 撇帳亦可分期進行 至於持有內房的股票、債券及貸款。管理層亦澄清 相關資產相對集團的總資產比例不多。匯豐銀行的股價亦己從低位反彈不少。閣下對此若仍有保留 就不沾手算了。不過集團股價的確弱雞 有陸金所在港上市沖喜 也不大有效 當然股票不是升就是跌  若欠信心跌就不在話下 升都難有膽賺得多。

2004年中國平安(02318. HK)於港交所以6.75元(經調整)上市 不久後股價就跌穿IPO價。現價53.5元 若上市時持有至今 也能賺到盤滿缽滿。近幾年投資環境嚴峻 不利消息一籮籮 看平安集團盈利波動尚算不大 派息更穩定得多。當然好股或壞股都要好價買到才有用。

歡迎貨比貨 最怕唔識貨

股神畢菲特愛股-西方石油(Occidental Petroleum Corporation) 現價市盈率5.2倍、市賬率3.3倍、股息率0.27%。全球市值最大石油巨無霸企業-沙特阿美(Saudi Aramco)市盈率11.45倍、股息率4.07%。埃克森美孚(Exxon Mobil)市盈率8.75倍、股息率3.1%。

而國內的三桶油:中石油現價市盈率5.49倍、市賬率0.6倍、股息率9.38%。中石化市盈率8倍、市賬率0.67倍、股息率8%。中海油市盈率3.69倍、市賬率0.89倍、股息率11.49%。

國內三大石油公司規模或許稍遜於海外石油巨企 但市值都是以千億元計 達到世界級水平 主要服務國內需求 客源無憂  市賬率及股息率 均明顯優於同級海外石油企業。

*國內石油公司股票要繳付10%股息稅、美國股息稅為30%、據聞沙地則是免稅。

難得糊塗

陪太太吃完早餐  她去逛商場 我就興趣不大 好怕人多的地方 街外又熱 回家刨曬幾本財經雜誌 內容越來越空洞 所刊出資訊在網上輕易找到 相信願意用錢去買來看的讀者應不多 香港地方太小 各行各業競爭郤太大。內子用消費券買了對波鞋話有九折 香港商場又有何時不見過有折頭? 通屋都是波鞋 但無所謂啦 !重要係開心就可以。自從吃了醫生開的安眠藥處方 基本上已可對失眠說再見 難得晚晚有覺好瞓 有少許副作用也值得 副作用是會輕微影響智力 反正我本來智商都不高 再少些又何妨 有時做人何必太清醒 難得糊塗呀!

香港歷代股王

記憶所及 第一次聽到股王稱號應是1972年 當年香港置地為收購牛奶公司 差不多在所有傳媒 包括電視、電臺、報紙大賣廣告。自稱是香港股王 名下持有當年全港最高甲級商廈-康樂大廈(即現今怡和大廈)價值逾4億元。 當年市區新樓兩房 幾萬元已有交易。但香港置地的股王寶座  幾年後就被匯豐奪去 直到80年代大東電報局與香港電話合併成立新公司-香港電訊 市值就追過匯豐 其後匯豐又再次重奪 二千年代中國移動 挑戰成功 而第四代股王則是騰訊控股 接著被同鄉阿里巴巴短暫奪位 在最高峰期 兩者巿值都超過7萬億元 並同時列席世界十大市值巨企位置。隨著阿里巴巴犯太歲 騰訊控股又再次成為香港股王 可惜市值已降至3萬4千億元 只有其高峰時一半。

照辦煮碗

既然阿里巴巴[一拆六]概念 受到市場接受兼對釋放集團潛在價值有頗大裨益 筆者聯想起長和(001) 集團主要業務為港口、零售、基建、能源及電訊行業 每個行業資產、盈利、商譽均已能達到藍籌級水平 相較阿里巴巴偏重電商更具分拆價值 長和無論從甚麼角度衡量 市值都頗為偏低* 善於財技的長和管理層 理應考慮一下類此方案 況且長江集團早有前科 並十分成功。現價51.05元 市盈率5.3倍 市賬率0.37倍 股息率5.73% 市值1955億元。

*不排除筆者因持有長和股票權益 而在評價時有所偏頗。

欲飲湯者勿心急

聯交所股權披露數據顯示，軟銀繼續減持商湯共5,000萬股股份，平均價每股2.77元，涉資逾1.38億元。完成減持後軟銀於商湯的持股比率由14.14%，進一步降至13.95% 價值約136.7億元。傳聞經多次減持後 軟銀仍然持有少於3%的阿里股票權益，價值5-600億元。

商湯今日收市價2.93元 市值980.6億元，阿里收市價94.5元 市值更利害 高達20281億元。筆者個人認為阿里比商湯優質 起碼有基本因素支持 商湯則不知要到何年何月才能把憧憬盈利化 因此推段 軟銀多數會沽清商湯 阿里或許有機會惜售阿里 所以欲飲湯者不用急於一時。

題外話: 金管局公布上月份，外匯基金的境外資產增加159億元，至35,807億元。家底依然十分豐厚 網友勿誤信謠言 自亂陣腳。又筆者雖已在電話安裝軟件阻隔無謂來電 但總會有些漏網之魚 十分滋擾 又不敢惡言相向 曾經受過教訓 半夜三更被人來電向我問安!😒

財經日誌(4月14日)

今日大市相當沉悶 全日波幅200點都不夠 恆生指數收報20,438 升94點 成交額1,083億元 。平安保險集團旗下陸金所於港交所以介紹形式上市 不涉及集資 交投未見踴躍。市值約400億元 對佔41%的母企平安集團影響有限。又到周末 本周得四個交易天 交投金額一般 全個星期表現最差藍籌股 分別為百度、京東及騰訊。幸全屬單位數字 百度股價下調是AI熱潮稍退 京東大花資金搶奪市場 騰訊又係大股東減持的影響 表現最佳的藍籌分別是龍湖地產 全周升了16.1% 、藥明生物15.9%、碧桂園服務15.7%。兩隻內房相關企業跌得多反彈也算合理  藥明生物一向冇定向風 勝在長炒長有 深受炒家喜愛 其實上述解說 全都是筆者找不到理由 而自己作出來😉。

日本開賭場

恒生指數中午收報20344 與昨日收市完全相同 數十年來 記憶所及都是首次。日本政府批淮大阪設賭場 消息公布後 一眾賭場股股價明顯受壓 但筆者認為日本開賭对於澳門博彩業影響甚微 強如美國拉斯維加斯賭城 都不是澳門對手 況且南韓、新加坡、馬來西亞、柬埔寨都早已有了賭場多年 也不見得能搶去澳門賭業的客源 這因地域優勢是難以取代。看環球政治局勢風雨飄搖 但市場已麻木曬 今天有股今天炒 明天有事明天算。

開市前瞻

美股道指昨晚收報34029上升383點 港股恆指ADR上升63點 報20407。

據外媒報道稱，大股東軟銀已開始出售阿里巴巴股權，今年以來透過預付遠期合約出售總值72億美元股票，令其持股比例降至3.8%。由於股權低於5% 或許再次減持時便不用申報 相對騰訊控股 阿里巴巴就少了一個隱憂 加上重組大計 筆者個人認為阿里比起騰訊更為吸引。軟銀財政緊張才被迫急於將阿里套現 接貨者是何方神聖 散戶實在難以獲知 但起碼持貨力會比軟銀強得多

溫馨提示: 太平洋航運(2343)將於4月25日除淨，派末期息+特別息合共0.26港元 已相等於現股價3.25港元約8%。海豐國際(1308)將於4月26日除淨末期息1.60港元，相等於現價17.28元約9.25%。

財經日誌(4月13日)

Obama做了8年總統 美國負債多了4萬億美元 Trump做了4年總統 美債又多了4萬億美元 Biden上任了兩年 就再增多4萬億美元 現在花期國總共負債30萬億美元 有幾多個零一時間都數不清 因此美聯儲局近乎冇可能像80年代般加息至雙位數。

但已習慣長期低息環境的企業 就算加息僅到5厘多便停 這亦已夠商家們去捱了。時代越來越進步 AI有全面取代人力的趨勢 試問人人都冇工作做 怎會有錢去買由AI製造出來的產品? 

恆生指數收報20,344 升34點 成交額1,099億元 大行接了這麼多海外沽盤要散貨 合理推斷應不會讓大市調整得太多 但水源不足向上又乏力 預計仍會是上落市居多 筆者只好繼續袖手旁觀。

焦點股

停牌逾一年的融創中國(01918)今日復牌，低開57.8%，報1.93港元。從樂觀的角度看，起碼盤數過到港交所要求 看其往績 年年盈利及派息均有高速增長 但到2021年度 就一鋪清袋 大蝕逾400億元人民幣(下同) 不久還停了牌。現今由於達成復牌指引 集團公佈過去兩年業績虧損合共660億元 仍有足夠的資產支持營運。

大行細摩 預測其今年帳面值每股8.7元 但對前景仍有保留 皆因樓宇銷售疲弱 財政情況嚴峻 (槓桿比例超過300%)。欲買入博反彈的勇士 要明白風險所在 量力而為 假設閣下真的夠膽買入 就要夠膽賺多些才沽 否則風險與回報就會變得不成比例。

融創中國中午收市價報2.13港元 下跌53.4% 市值116億港元。

軟銀再減持阿里

上一篇文章談及外資出貨潮再現 話口未完 繼騰訊、比亞迪及商湯均被海外大股東減持後 又輪到阿里巴巴 據傳軟銀正佈處沽貨。今年以來已透過預付遠期合約出售價值約565億元的阿里股票，市場估計軟銀仍持有約9800萬股ADS，佔阿里發行股數3.8%。難得阿里集團改組[1變6]。而令股價走勢明顯改善 曾再度成為紅底股 可惜都未坐定 後勁已不繼 ADR股價曾低見92元 或許大重組計劃 首先益了大股東可在較高價錢出貨 香港銀行體系總結餘將於明天跌至571億元 這意味著本港要跟隨美國加息的機會甚高! 連串不利消息下 恒指ADR報20,083下跌226點。

財經日誌(4月12日)

恆生指數收報20,309 跌175點 成交額1,080億元。

金管局再要接港元沽盤 雖不能肯定資金是外流或是為了套息 但起碼不象有錢流入。股巿交投僅過千億 買賣雙方都似乎信心不足 久違了的外資大股東出貨又再來過 Naspers哪9600萬股騰訊 若不是為了沽貨 又為何要放在港交所系統內?  巴郡及軟銀用牙膏式減持比亞迪及商湯股票 多少都會成為升市的障礙 幸好還有上季MPF平均每戶賺到5800元及消費券派送這兩個好消息。話時話 筆者已經好多個月冇做過股票買賣 (或許因為不炒便不會輸) 這對於我來說 幾十年來都係第一次。

瑞聲黃金期已過

記得做廠的友人曾告訴筆者 最怕依賴單一客戶過重 被投資者稱為蘋果概念股的瑞聲科技(2018.HK) 或許正遇上述困境 蘋果公司(AAPL.US)有可能延至明年下半年才推新側鍵設計，而為了按時推出iPhone 15，公司在稍後時間才採用該設計或較為安全。這對於新側鍵設計的主要供應商瑞聲自然會產生負面影響 還不夠十年前 瑞聲承著智能電話高速增長期 大賺特賺 被投資者稱為手機三寶 由一間中型工業公司 進升為藍籌俱樂部成員 盈利及股價番了多番  十年河東 十年河西 好景不常 由於聲學的發展已近極限 難再有大幅進步空間 而集團近5年的盈利及派息年年遞減 今早股價雖急跌 但往績市盈率仍超過二十倍 加上前景不明 若以價值投資衡量 瑞聲仍然不值得貪平買入。

配股 減持

根據聯交所股權披露系統資料顯示，巴郡於上月底 減持比亞迪(01211)248萬H股，每股平均作價217.6元，套現近5.4億元，持股比例由11.13%降至10.9%，市值逾260億元。

騰訊(0700)大股東Naspers又將9600萬股騰訊股票存放在香港交易所系統內 不問而知是準備沽貨套現 該批股票市值約217億元。

洪九果品(6689)擬配售最多1796萬股新H股，配售價為每股23.6元，較上日收市價29.5元，折讓約20%，籌集3.5億元。折讓如此大 對原有小股東並不公道。

萬科企業(2202)公布配售3億股新H股，籌集近39.2億元 配售價為每股13.05元，較萬科當時收市價13.9元，折讓6.1%，尚算合理。

郵儲銀行(01658)去年10月通告，建議非公開發行67.77億股A股新股，中移動(00941)母公司中移動集團全數認購股份，每股發行價6.64元(人民幣，下同)，由於基準定價日為2月21日，故較現價溢價42.8%，集資450億元，鎖定期5年。發行完成後，中移動集團持有6.83%郵儲行股份。這次批股如此高溢價對於郵儲銀行相當有利 而接貨者是中移動母公司 不涉及上巿的941 所以對小股東權益並無影響。

補充文章

我上篇文章提及 [炒股只爭朝夕 有時想得太仔細 太長遠 反而會走失機會]。是指純粹短炒 想在股市贏大錢 重注長線價值投資才是正路 為免網友誤解筆者的意思 就寫多一段補充文字講清楚些。

價比量更重要

近幾年內房行業有多嚴峻? 巨無霸恆大仍處於破產邊緣 有段時間內房不論規模大小 股價都近乎全面大幅下跌 大如萬科 管理層都曾說公司要為生存而戰 其它較次級的內房處境有多危險 就不用多說 前輩說眾地勿企 相反來看 可能會發覺無人企的地方反而較安全 由於國策扶持 上季(今年1-3月)位於國內十五個重點城市二手成交量 按面積計大升66% 按年更升98% 按月升49% 單月銷售面積達近二十年來新高 受惠於內房銷售樓宇面積大幅改善 消息一出今日內房板塊股價就來個報復式反彈 投資巿旺時不要看太好 淡時不要看太衰 的確有其道理。筆者性格偏向多慮 銷售量大增固然可喜 但銷售價還是最重要 但炒股只爭朝夕 有時想得太仔細太長遠 反而會走失機會 筆者的投資成績就是一個活證。

股價越來越非邏輯化

若然你去購置物業 地點又差 面積又細 樓齡又舊 但業主開價一億 你一定懷疑 這不是一項資產交易 而是一個精神科問題。就算賣家去地產代理開這個價出售 也會被經紀問候祖宗十八代 以為有人得閒得肯冇事做 找他們來消遣。

但世事往往就是咁奇怪 股票市場同樣是一個資産交易中心 但一些負債累累 年年在燒錢的上市公司 估值竟可以億億聲計 某些財演會解釋給你聽 這企業個莊家好叻 股價走勢圖好靚 前途充滿憧憬 將來石頭都可能變翡翠 值得買入 甚至溝貨 頭腦清醒的投資者會勸喻別人不要沾手這類股票 但往往就是這類神仙股會升到你唔信  一心想幫人變為阻人發達 神仙股何時回天堂 除了幕後圍內人 老散怎會得知  但不少買入者 只會記著這隻股在某段時間狂升多倍 一元的股票曾升到逾百元 現在跌了九成 就會覺得好超值 好抵買 但衡量一隻股票抵不抵買 基本條件是該公司的管理層質素 資產折讓水平及行業前景 而不是股價較高峰時調整了多少 過往市場實在太多神仙股 一時難以記起 但最令老一輩投資者刻骨銘心的 就非8號仔莫屬 現價4.1元比起歷史低位的確升了幾倍 但它二十多年前高峰時是每股128元。

商業信託

2011年港交所多了一類投資產品叫商業信託 其性質表面上與房地產投資信託基金分別不大 但其實它們是兩種不同的投資產品 前者需要遵從房地產投資信託基金守則 規定75%或以上投資於能產生定期租金收入的房地產項目 派息每年須將不少於其稅後淨收入90%的金額 借款總額不得超過計劃資產總額的50%。而商業信託則不用遵守 在派息方面頗具彈性 為吸引投資者 商業信託每每派息金額比起盈利還要多 那麼錢從那裡來? 那當然是來自借貸 這就令到負債易增難減 低息時期問題不大  但一遇上加息期 就會受到雙重打擊 用於融資成本開支會增加 派息率與無風險的銀行存款相比又變得不大吸引。

李嘉誠往往在投資方面先人一步 香港首隻商業信託 正是他老人家旗下的香港電燈(6823) 於2011年上市 招股價為4.53元。現價4.9元 加上港燈向來高息 就算計及通脹 這項投資亦可算中規中矩。

而誠哥仔仔楷少隻香港電訊商業信託(6823)就更為出色 2014年上市 招股價5.45元 現價10.48元 直頭是財息兼收。

最令投資者出失望的商業信託自然是朗廷酒店(1270) 2013年每股5元上市 現價1.06元 相較招股價跌幅近八成 派息又愈來愈少 前時還要供股保命 確實令其持貨者沮喪 但說句公道話 誰會料到疫情期會如此長時間 而整個旅遊業正處重災區。。

題外話:有冇網友知道這棍杖物體是什麼蔬菜 內子連個名都講唔出卻話好有益 好彩是在超巿買的 若然她是自己上山採摘得來 我做一定不敢吃。

物價貴搵食難

2008年的金融危機 美聯儲備局啟動最簡單方便的解決方法 開動印刷機狂印銀紙 這種招數有如服用抗生素 初用時見效顯著 長期濫用後遺癥會好嚴重 習慣了多年零息時代的企業家及投資者 要從新適應回正常息率環境 的確需要一段適應期  80年代為了打擊失控的通脹 美國央行連續多次加息 貸款息率處於高位數 但百業依然能夠興旺 當年買樓可做九成按揭 若買來收租 更需搬錢填補供樓支出與租金收入的大差距 可控的通貨膨脹並不可怕 最怕的是滯脹 物價貴搵食難 就像現今的環境。

招商局港口(00144.HK)

網友文章提起招商局港口 勾起筆者興趣 查看資料 疫情期間 航運費畸形暴升 一眾航運股一年賺夠十年錢 理論上碼頭股理該同樣受惠 但實情並非如此 礙於疫情嚴峻 監察貨物安全度程序更為複雜 以致碼頭營運商有生意都做不來 貨物在碼頭內堆積如山 運作甚難 以致整個行業所受到的打擊極重 但隨著全球經濟復常 碼頭業勢必趨向順景 該板塊前景值得看高一線。

在港交所上市的碼頭股不多 招商局港口應是最佳選擇 有國企背景 估值偏低 管理層作風及管治水平尚算良好 近幾年疫情嚴峻 集團依然錄得不太差的盈利及股息派送 波幅並無大起大跌 逆境時都能交出功課 順景時必然更佳 或許可叫做苦盡甘來。

集團公布截至去年12月底止全年業績，營業額125.45億元，按年升5.9%。純利77.81億元，按年跌4.5%；每股盈利201.52仙。全年派息82仙，按年減少12.7%。現價11.22元 市盈率5.56倍 股息率7.3% 市值449.1億元。持有這麼多碼頭權益 市值竟然不夠買下中區一幢甲級商廈 集團現價估值實在過殘。 

被忽略的澳門復常概念股

投資者想起澳門復常概念 首先必然關注六大博彩企業 其實還有一間受惠不少的公司-中信國際電訊(1883)被投資者忽略 集團是澳門電訊龍頭 亦係港交所上市公司中罕有年年盈利及股息均有增長的優質企業 就算股價已從低潮反彈了不少 但若以現價計 依然沒有偏高感覺 股息率7.49% 相較香港電訊(6823)股息7.11%還要高 況且香港電訊派息率高達115% 比起盈利還多 中信國際電訊派息率為75.85% 必要時還有向上調整空間 最令筆者滿意的是其淨資本負債比率為20% 較上年度大幅減少7%  這點在加息潮期間至為重要。現價3.27元 市盈率10.1倍 股息率7.49% 市值121億元。 

人生

年輕時的我 並不好過 除了段婚姻外 就近乎沒有別的重要事情能夠順順利利 大都波折重重 有時亦會埋怨老天 給我戰勝數以億條計別的精蟲 才能來到這個花花世界 就算不給我做個二世祖 都應給我條人生路易行些呀! 可能當年仍年青 鬥心旺盛 又早早訂下目標  人生觀都不算太灰 又或許因為要求低 中年時目標已大致達成 那時還以為解決到經濟問題就一天光晒 到後來才知 解決了生活問題 只是煩少個問題而矣!  新年期間無端端大病一場 兩位長輩又先後離世 一位八十多 另一位九十幾 皆兒孫滿堂 可算是笑喪 但他們都看著我由小到老 你又叫我內心怎能無感覺 最歉疚是我未能送兩位長輩最後一程 筆者本不應在個講股票平台散播負能量 但講了出來 的確令我舒懷些!

淺談京東集團

京東集團(9618)去年第四季收入2,954億人民幣按年升7.1%；按年扭虧為盈，錄純利30.32億人民幣，對上財年同期蝕51.65億元人民幣。但季營收入年增遜於預期 加上將會動用逾百億人民幣增奪市場份額的補貼計劃 令投資者對其財政多了點憂慮。

幸集團管理層財技了得 擬分拆旗下附屬子公司-京東產發及京東工業於港交所上市，傳聞各集資約10億美元 若計劃順利 除可釋放出集團資產價值外(早前已成功分拆京東健康及京東物流上市)。更多了兩件易於套現的資產  近日京東集團就減持了旗下京東健康880萬股 套現5億港元。

在季績公報後 市場看來不大滿意 分拆利好消息所帶來的股價升幅 遭到一筆勾銷。這是否會做成買入的機會 網友自行衡量啦! 京東的優點還包括本身已有基本因素支持 並非只限概念及憧憬。管理層政治觸角敏銳 歷次監管 集團受到的打擊是大型科技股中最為輕微 做生意 好多時識做人比識做事更為重要。

現價159元 市盈率42.4倍 股息率1.52% 市值4976億元 

香港獨角獸-商湯

憧憬下星期推出人工智能新產品 香港獨角獸-商湯(020)受到北水垂青 一周內以35億元掃貨 股價飆升25% 現價3.33元 市值1114億元。人工智能產品 要由概念變成實質豐厚收溢 或許十劃都未有一撇  但只要概念有人信 有人炒 股價就有可能會升到你不信 當然音樂椅遊戲要懂得適時落車。

商湯有幾傳奇?  2021年底以招股價3.85元上市，上市三日累計升幅已逾一倍。隨後股價繼續急升，市值一度超過三千億元  足夠買下整間恆生銀行有餘 但好景不常 上市半年後禁售期一滿 股東就急於套現 而令股價大跌 曾試過1.11元低位。

此外大股東SoftBank原持有商湯47.4億股 平均入股價約2.356元 經過多次減持後 現應仍有38.34億股。現價計 每股有超過三成利潤  以SoftBank財政狀況 再次減持商湯股票套現的誘因甚大。

息誘

東方海外(00316.HK) 現價149港元 市盈率1.26倍 股息率55.3% 市值983億港元 從表面數據計估值十分吸引。但須注意這是往績 前景如何才是現價是否仍值得買入的關鍵要素 由於國際局勢動盪 令航運業近幾年利潤畸形爆升 所以不能以此作準 開個十年股價圖來看 就可以發覺航運業 三年不發市 發市當三年。

東方海外剛公布最新一份季績，(截至今年3月31日止) 第一季度總收入較去年同期減少57.8%，報21.76億美元。總載貨量減少3.2% 但運載力微升0.7%。整體運載率較去年同期下降3.3%，每個標準箱之整體平均收入較去年第一季減少56.4%。

幸東方海外仍有一個重要賣點 就是末期息4.56美元(35.56港元)於5月24日才除淨 、這以相等於現在股價23.8% 當然亦要小心有可能會賺息蝕價。

欲買入航運股前先查看波羅的海指數走勢是最基本做法 但要注意該指數分為乾貨BDI及運油BDTI指數 切勿混淆 因兩者走勢可能大不相同。

斷估

業績公佈高峯期已過 差不多所有重要的上市企業都已交出成績表 相對去年近乎所有對經濟有重大影響的事情 預計到的 不能預計到的都一齊出現 整體來說 在如此惡劣環境上市港股企業的業績 其實已算不太差 是否會有更差的情況於今年出現 當然只有天曉得  個人估計再衰都能較上年為佳 香港樓價的確調整了不少 但並無發生樓災 負資產與03年相比 只屬小兒科 投資靠的是預期 所謂預期即斷估 好多時就算理據十足 斷估都會與實際結果相距甚大 否則那會有窮人? 連教人怎樣投資發達的投行都自身難保 一般散戶更可想而知  日日都有暴升暴跌的投資產品 財富轉移亦無日無之 投資輸贏屬兵家常事 勝莫驕 敗莫哀 最為重要是能笑到最後 投資亦應只限於自己認知範圍內 有時明知有些錢自己冇本事賺 就無為勉強 筆者都不大明解 不少人十元八塊買斤菜都千挑萬選 十萬八萬去買股票 卻連它是做甚麼行業都不知 以為安徽海螺賣海味 長江製衣老闆是李嘉誠*。

*以為長江製衣老闆是李嘉誠 正是多年前的筆者😒

10年黃金變爛銅?

 

淺談窗口股之上海實業

上海實業控(363)公佈截至去年底止之全年業績。營業額為313.49億元，同比下跌 19.1%；股東應佔溢利為23.14億元，同比下跌38.2%。全年派息每股0.92元，同比下跌約9%，派息率由去年29.8%增至43.2%，可見管理層作風王道，在能力範圍內增加派息率，以拉近因盈利波動，令派息金額差距太大。

集團主要業務分為三大範疇: 基建設施、房地產及消費品。去年疫情嚴峻 上海處正風眼區 業務受到影響就在所難免 但投資要看的是前景不是往績 近期國內經濟全面復甦 作為中國第一大城市-上海的窗口公司 業務增長步伐應能更加強勁。

收費公路運輸量大增、環保電力及水務業 預計能高速發展 新購入的上藥集團權益也應開始提供盈利。房地產業務 相信最艱難時期已過 但由於過往受創頗深 整個行業需時療養。南洋煙草及永發印務 亦受惠於環境復常 而能為集團提供更多收益。

財務方面: 淨負債比率61.25% 屬於偏高水平。

現價10.72元 市盈率5.03倍 股息率8.58% 市值116.5億元 去年環境如此差 上實的市盈率這麼低 股息率又就那麼高 估值很殘 。今年國內已全面復常 集團未來業績大幅改善的機會率甚高。上海實業盈利增加 筆者還有點把握 但股價就難說 因現今投資潮流不興窗口股。

捕捉息口見頂機遇?

如無意外美聯儲局今年加多一次息就收工 市場不少言論建議要捉緊息口見頂機遇 筆者不大認同 因美國多次加息 香港水頭夠 銀行結餘充足 因而並無跟足 但就算美國真的停止加息 看來今年內減息的機會亦不大 近日金管局在紐約接下71億港元沽盤 這可能與套息活動有莫大關係 地產股的業績報告顯示 去年要付的利息成本增幅頗大 幸本港地產商負債普遍仍處安全水平 因此出現類似內房資金鏈問題的機會應該不大 但去年下半年港息才開始飆升 因此今年企業的融資成本增加 究竟對公司盈利影響有多大 應能見到真章。香港不少高息股派送過份進取 股息比盈利還多 甚至加大融資維持派發高息政策 是否能夠長期維持實在難說。

財經日誌(4月4日)

金管局接了逾7億港元沽盤 星期四香港銀行體系結餘僅淨699億元 主因為美國曾多次加息 香港卻沒跟足 造成套息機會 而未必是外資撒走的徵兆 只是香港加息的壓力會大增。 今天升幅最佳的科技股是商湯 單日股價升幅超過12% 明知SoftBank有幾百億元貨待沽 大戶依然把股價炒上 莫非他們轉吃齋? 相反Naspers將2.5億股美團股票存入高盛倉。市場即感受到沽貨的壓力 股價跌了4.7% 跌幅比大市差得多 可說同人不同命 同遮不同柄 明天假期 後天復市一日 接著就是長假 若持有衍生工具的網友要注意時間值耗損 恆生指數收報20,274 跌134點(0.66%)成交額1,194億元。

AEON業績交到功課

AEON信貸財務(0900) 公布截至去年12月底止全年業績，營業額12.32億元，按年升17.3%。純利3.74億元，按年升9.1%；每股盈利89.22仙。全年派期息合共44仙，按年持平。買得Aeon多為收取高息，這點管理層的確交到功課，我想持貨者都應感滿意。

看集團利得稅開支 較去年增加36.6%至7568萬元 幾可段定其盈利增幅不含水份。但有幾點持貨者應加以注意，集團經營業務(已動用)產生現金淨額為負10.15億元。上年則有7439萬元；而現金儲備減少了2.54億元至3.95億元。主因應為去年集團營運較為進取，客戶貸款及應收款項達44億元 比上年增加10.1億元。至於加息期會到經營財務的Aeon影響， 融資成本增加就在所難免、以集團的往績 筆者有信心管理層能把其轉嫁給客戶。而集團最令筆者詬病的不是業績，而是實在太過交投疏落 買賣皆不易。

現價5.21元 市盈率5.78倍 股息率8.44% 市值21.8億元。

憧憬兩字值兆金

騰訊控股(700)股價於2021年初創新高，突破700元大關。好消息一浪接一浪 多間大行自然例牌見好唱好 最牛大行看股價過千元  總之象萬千寵愛於一身，兩年後今天騰訊股價為388元。股價比起高峰時跌足一半 當年集團盈利為1905億元 而現今的盈利卻有2123億元 盈利高出一成 股價卻跌了五成 看似不大合理 逾三萬億元的市值差距 全因憧憬兩個字 當年憧憬集團會繼續做大做強 現今卻要減磅瘦身避免樹大招風 憧憬兩個字 實值兆金。

後記:有逾2.5億股美團股票 搬入中央結算系統的高盛倉內 股數剛巧與騰訊大股東Naspers所收取的美團股份股數相約。照計像Naspers般大股東 若要出貨的話 一早就應已沽了 無須像散戶般要收到股票才能出貨。

兗礦能源派送慷慨

全世界的傳媒都認為未來是環保清潔能源天下 傳統能源將會被淘汰 尤其是對環境污染度較深的煤炭業。投資者對此板塊充滿戒心。但以營運煤炭開採及鐵路運輸服務的兗礦能源(1171. HK) 卻出了一份相當不錯的業績 加上慷慨的派送(每股人民幣4.3元 另二送一紅股 派送日期8月30日 除淨日仍未定)。確實令投資者眼前一亮。消息公布後 股價飆升就自然不過 但就算以現價27.6港元計 市盈率往績僅3.97倍 股息率高達17.5%。52週高低位為16.9-36.5港元 與A股折讓32.8%。除非有不可預測的事件出現 否則筆者個人認為兗礦股價或許升勢未盡。

兗礦能源發佈截至2022年12月31日止年度業績，錄得歸屬於公司股東年內利潤增長79.49%；收入增長42.34%；毛利增長84.77%；除税前利潤大幅增長121.04%。而且業績良好不只限於去年 從年報中看到近5年集團的業績都算表現不錯。 

博彩業終於捱過艱難期

低估了同胞喜歡賭搏性格 料不到博彩業能復甦得這麼快 澳門今年上月博彩收按年增加2.47倍至127.38億澳門元，首三個月累計博彩收入增長94.9%至346.42億澳門元。對一眾賭場股來說自然是個大好消息  過去最傷的板塊 反彈起來果然利害 六大博彩股今早股價受到追捧，在逆市下全面報升。非旺季的3月份都有如此成績，那麼五一長假期就更具憧憬 但要高追 筆者哪有膽量 只好待人高興。

四大內銀估值低殘

內地四大國企銀行已公佈去年度業績 從表面數據衡量全屬超值得肯 以它們的商譽及規模 怎會估值殘到如此? 市盈率全為3字頭 股息率超過8%。除非閣下帶著有色眼鏡投資 否則筆者真不明解、為何夠膽去買匯豐、渣打 甚至瑞信、德銀。卻無膽去買四大行?。

工行(1398. HK))淨利息收入升0.4%、盈利升3.49%、淨息差1.92%、不良貸款1.38%、以現在價計市盈率3.59倍、股息率8.59%。

工建行((0939. HK))淨利息收入升6.2%、盈利升7.06%、淨息差2.02%、不良貸款1.38%、市盈率3.52倍、股息率8.82%。

中行(3988. HK)淨利息收入升8.36%、盈利升5.02%、淨息差1.76%、不良貸款1.32%、市盈率3.51倍、股息率8.99%。

農行(1288. HK))淨利息收入升2.1%、盈利升5.02%、淨息差1.76%、不良貸款1.37%、市盈率3.65倍、股息率8.7%。

利益申報: 本人持有中國銀行股票權益。

東江之水粵山來

粵海投資(00270.HK)是一間省企級綜合性企業 主要資產及盈利來自為水務營運(相信大家都曾聽過東江之水粵山來) 副業則涉及物業投資及發展、百貨、酒店、能源、道路及橋樑 業務頗為多元化。集團公布去年度業績，收入231.96億元，按年下降21.9%。錄得純利47.64億元，增長1.4%。全年合共派息61.33仙。增長1.02%。營業額減少兩成 盈利卻有輕微增長，主要是物業投資重估價值多了近3億元，稅務支出減少12.5億元。派息方面確值得一讚，近六年來年年均有加無減。

要關注的是財政狀況 :資本負債率(即淨財務負債╱資產淨值)為78.4%，融資費用8.6億元 另有6.41億元利息開支資本化。EBITDA╱已發生的財務費用比率為 6.7倍。現價8.03元 市盈率11倍 股息率7.63% 市值525億元。

中銀香港2022年度全年業績

銀行是百業之母 大型銀行的盈利狀況 可視作為該地區經濟寒暑表 而中銀香港(02388.HK) 剛公佈去年業績 比本港經濟環境為好 值得一讚。

2022年業績，營業額715.44億元，按年升9.1%。純利270.54億元，按年升17.8%，每股盈利2.55元。派末期息0.91元，連同中期息0.447元，全年每股股息1.357元，按年升20.1%😁；派息比率為53%，按年提升1%。淨息差為1.36%，按年上升27個基點。不良貸款率0.53%，繼續保持安全水平。而最差勁的部門應是股票佣金收入 大幅減少33%(12.5億元) 😒但面對香港獨有的股票經紀佣金割喉式競爭 這亦可算是非戰之罪 以該行的規模在本港銀行業發展已近乎飽和的情況下 仍能在收入、盈利、派息、息差擴闊、股東資金回報率方面均有增長 已屬交到成績 但不知何解業績一出 眾大行即出報告唱淡 理由為是差於它們預期 股價即時下調不少😂真的不大明解 蝕本幾十億元的形容為蝕得少於預期 因而看好前景 而每年利潤逾百億元的大籃籌 又能在這段艱難時刻仍有增長。 一句低於預期就成為唱淡藉口 真令筆者摸不著頭腦。

基於前時恒生銀行的業績一般 還以為中銀香港的業績也會相約 幸該行交出了一份較筆者預期為佳的成績。現價24.45元 市盈率9.55倍 股息率5.55% 市值2585億元。