小試牛刀

 英皇國際(00163 HK) 現價報0.2元 市值11.03億元。

2025年中期數據簡報顯示，股東應佔虧損22.91億元，虧損金額已相等於整個集團最新市值2.07倍，相當嚇人! 

管理層策略：大股東以盡洪荒之力，好明顯是急於套現減債，象要錢不要貨，甚至動用私人資金去助集團度過難關，奈何現今香港物業市場，仍處於艱難時期，集團前景的覺令股東擔心。

在中期報告期後，公司已完成出售英國倫敦物業，並以11.6億元出售香港灣仔中國華融大廈給華僑銀行、以0.9億元出售3個澳門物業、加快推售住宅項目餘貨，包括壽臣山15號及半山住宅發展項目。

但相對快將到期的貸款，好象杯水車薪。幸有消息指英皇國際與所有相關的銀行已達成共識，現有銀行貸款安排將根據於2025年11月26日已同意的商業條款函件復常。至少在2027年7月31日前享有更大的財務靈活性以配合其未來業務發展。或許由於大股東的誠意，為集團爭取到多點時間去重組債務。

今年3月底的資產表顯示，集團仍有近300億元帳面值的投資物業及約43.7億元銷售物業可供套現。只要上述合共343億元的账面值資産能以半價賣出，加上7.37億元現金儲備及其他資產，以足夠清還所有銀行債行。

高風險高回報: 說句實話 英皇國際現況的確好糟糕，但假若今次危機能夠[大步檻過]，利潤或許會相當豐厚，輸就最多輸清本金，理論上贏就有無限遐想。(於2025年3月底英皇賬面上仍有股東權益169.4億元 相對市價折讓93.5%)。

*溫馨提示: 上述股票風險極高，只適宜[小試牛刀]，考驗一下眼光和運氣。直至執筆時，筆者仍無持有上述股票權益。

**[小試牛刀]該被理解為閣下仍有甚多把小刀，假若真系只得一把小刀，就切勿沾手上述高風險股票。

航空母艦打擊走私快艇

買樓愈有理智愈蝕底，是香港戰後60年來最佳寫照，李澤鉅都曾說過 長線看淡港樓 沒人成功過 或許這是如此多身經百戰的[百億級]富豪 一鋪清袋的主因。眾人皆醉我獨醒，但醒得太早或太遲都會對閣下的荷包產生嚴重的影響。

據安永會計師事務所預料，本港今年新股集資額達2800億元般，重奪全球首位。2026年集資額有望更上一層樓， 升至3200億元。

明天正是12月份首個交易天，港股走势需综合政策、资金及全球市场动态判断。大眾預計下個月減息25個點子，但由于早已預期 估計影響有限。外圍環境實在一般，俄、烏戰爭死傷已過百萬人，不但冇和緩跡象，反越打越兇。一波未平、一波又起。美國以向委內瑞拉發出警告，不排除使用武力去達成目的，甚至出動航空母艦去打擊走私快艇也在所不惜。

調研天德地產

天德地產(00266.HK)現價2.01元，市值9.54億元。集團單計持有上市附屬公司凱聯酒店(00105.HK) 50.01%權益 價值9.36億元(相當於集團總市值98.1%)。今次中期息派送，兩母子同是下月2日除淨，天德地產將派發2373萬元中期息給股東，而海聯酒店將貢獻2520萬元股息給天德。

若除去所佔凱聯酒店的權益: 天德地産股東資金就只有3.67億元、包括投資物業3.15億元(荔枝角好運中心其中4層及廣州商業大廈其中一層)、現金6320萬元、銀行貸款1200萬元。

其實天德地產及凱聯酒店最具價值資產是位於尖沙咀的國際廣場(凱聯酒店全資擁有，天德則透過凱聯間接持有50.01%該廣場權益)。國際廣場，上半年收入1.47億元，出租率約為74.8%。天德及凱聯兩母子 將來食粥食飯 全賴國際廣場的租金收入情況。

迪生創建抵買嗎?

現2025年5月迪生創建(0113.HK)大股東潘迪生宣佈，以每股7.2元進行私有化，當時大股東持有61.98%股權，約2.39億股，街外股東約有1.53億股，私有化作價相等於整間迪生創建估值為28.22億元。7月18日私有化宣告失敗。現價報5.64元 較私有化出價折讓21.6%。

近日迪生創建公布截至今年9月底止中期業績，營業額9.73億元後，按年升1.2%。純利1.5億元，按年升14%；每股盈利38.9仙。中期派息共30仙，業績公布後，股價飆升超過7% 報5.64元。中期息明年1月2日才除淨，金額相等於現價5.32%。

財務資料顯示，迪生現持有現金及銀行結存33.38億元，減去短期銀行借貸6.096億元，淨額為27.29億元，以相等于昨天整個集團總市值102%。

至於迪生創建是否抵買 網友請自行判斷!

喪溝註定成大錯

恆生指數收報25,858 跌87點 成交額1,462億元。港股連升4日累漲725點後，今個月最後一個交易日微調87點，終止連續4日升勢。恒指全周累升638點，整個11月則累跌47點。

今日表現最佳板塊應屬賭場股類別，6隻賭場股中 5升1跌。銀河娛樂升1.4%、金沙中國升2.6%、澳博升1.1%、美高梅中國升2.9%、新濠國際升1.8%、只有永利澳門微跌0.3%。但筆者個人總覺得此板塊已經今非昔比，難寄厚望。

至於IPO市場，好像有點退熱跡象，以近期十隻上市新股為例，認購資金及超額倍數，仍然不錯。但成績就一般，首日上市股價升跌各佔一半，累計成績卻6升4跌。其中表現最差新股是今日剛上市的海偉股份(09609.HK)，認購金額超過5425倍，卻以全日最低位11元收市，招股價14.28元，下跌近23%。唯一值得慶幸 每手200股價值2856元，最壞的情況下，只是虧損656元。

溫馨提示: 本著與人為善的宗旨，冒著阻人發達被人詛咒的風險。多口說句:新股近乎全無往績依據，升跌全賴莊家的意向及閣下的運氣。就算去撈底都要量力而為，切記不要為挽救個小錯，而甘願冒大錯的風險去試圖挽回失地。正常買/賣股票輸死人的例子其實不多，大部分輸到反艇者都屬只知[一萬]，卻刻意去忽畧[萬一]的勇士。經驗早已話給我們知，炒股最高風險是[喪溝]註定成大錯。

大昌集團股息吸引

自2019年開始大昌集團已連續7年維持派息不變(中期及末期息同樣派送0.12元 ，涉及資金1億4820萬元)，有跡象顯示管理層無意改變派息政策。但有心都要有力才行，大昌最近嘅資產負債表顯示持有現金7億670萬元，足夠維持現水平派息4.76年。

大昌管理層給筆者的感覺象有點空無大志，不思進取。但作為無話語權的小股東，撫心自問，閣下寧願持股的管理層是[空無大志]或是[好大喜功]? 網友當然可以選擇不參與 就不用煩 或許這也是個不錯的選擇，但這項投資若全無瑕疵，那會有人願以PB折讓66%賣給你? 

直至今年9月底 集團資產總值66.14億元。以現價3.4元計  市值21億元 股息率7.05% 市率帳0.33倍。負債比率僅9.47%，流動比率高達21.67倍，財政情況良好。

值得留意: 集團的總資產中，待售及發展中物業合共佔82.6%。 這可說是集團最大的風險、以現時物業銷售環境仍處於艱難期，賣樓要虧損已經不是新聞。該項業務佔集團總資產比率如此重秤，若有較為嚴重閃失，對整個集團的影響會相當嚴峻。

風險講完 又講下憶憬 集團持有香港喜來登酒店35%權益，該項資產以3.38億元入帳， 上半年給集團貢獻3470萬元利潤。該物業重估增值28.62億元至32億元。已經相等於整間大昌集團總市值1.5倍。管理層若適時出售該項資產，幾乎可以肯定大昌集團的股價將會大幅飄升。

難兄難弟

恆生指數收報25,945 升17點 成交額2,047億元 十個牛皮九個淡 沒有什麼可說!

大家樂(00341.HK)及大快活(00052.HK)是本港著名的快餐連銷店，近日同樣公布今個年度中期業績，可說差強人意，找不出理由 在此時刻值得買入上述兩大快餐店的股權。或許與整體飲食文化變動有關，快餐店屬大眾路線，遇著經濟不景 本應競爭力較強。奈何受到兩送飯嘅正面衝擊。鬥高檔非快餐店強項，何況有大快活{珠玉在前}的不快經驗，鬥平又平不過兩送飯 只能無奈地說句非戰之罪， 都係看少個板塊算吧!