恆生指數收報24,796 升877點 成交額3,566億元。久違了象樣升幅 恒指曾上升逾900點，加上大成交配合 的確令好友雀躍。十一月份首四個交易天 恒指累計升幅逾1500點 成交額合共10347億元 雖難以判斷是否轉勢 但起碼都有個好兆頭!
筆者個人認為 港股向好與特朗普/共和黨選舉失敗有直接的關係 特朗普是首名向國內挑起貿易及關稅戰的美國總統 他一得閒就找我們麻煩 現在自顧不下 天下應太平好多。
一場選舉正在改寫美國AI基建的擴張邏輯 反對大量興建AI資料中心 將會令整個借貸市場供求改變 舒緩息口向上壓力 而特朗普失利 有望促使中東及俄烏戰爭提早結束，油價供應回復正常 通膨預期降溫。上述或許言之過早 但股市只要有憧憬 有故事 多人信就已足夠。當然國內出手護市越來越明顯也是市升主因之一。
「證券、基金、保險公司互換便利」（SFISF）是中國財政部創設金融政策，筆者個人理解*為讓金融機構較容易以一些難以速動大量套現的資產 向有關部門作為抵押品，從央行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。
機構拿到這些高流動性資產後，可以在金融市場融資，所得資金只能投向資本市場，用於股票、股票ETF的投資。它的核心機制是“以券換券”不直接投放基礎貨幣，令貨幣供應不會失控。
而機構將資産套現 由於融資成本低兼理論上不怕補倉、逼倉。 自然放心購入偏低的優質股票或債券作長線投資。就以平安保險為例 持有上市公司股票逾萬億元**。 若將其作抵押品變現 理論上就會釋放出多一倍購買力 由於買入的股票不會輕易沽出 單靠供求變動 已能對穩定股價大有裨益。過程中又能為整個金融業 帶來大量生意及工作單位 實在利國利民。
*筆者個人理解可能有誤 歡迎網友留言糾正。 **有關當局初期不會投入太多資金 若日後運作成熟 自然會大量增資。
2026年首九個月，中銀香港(02388.HK)提取減值準備前的淨經營收入按年增長2.3%；除
稅後溢利按年增長9.0%。利息收入按年上升12.9%；計入外匯掉期合約的資金收入或成本後的淨利息收入按年上升3.9%。客戶存、貸款穩健發展，較2025年末分別增長7.6%及7.5%。減值貸款比率為0.93%，持續優於市場平均水平。流動性覆蓋比率、穩定資金淨額比率和資本比率均保持穩健，季息維持0.29元。資產總額達47,912億元，較2025年末上升6.6%。怎看都是—份中規中矩的成績表，為何季績公佈後 首個交易日(11月2日) 股價下跌5.7%，今天逆市調整0.084% 確令投資者摸不着頭腦!
詳細看季績 第三季 提取減值準備前的淨經營收入按季變化下調5.8%；除稅後溢利減少 9.2%。淨服務费及佣金收入 第三季按季大幅下降 17.7%，主要受住宅貸款份額被分薄 贷款佣金收入下降拖累。 此外商業樓宇貸款質素改善緩慢 令市場有點保留。今日收市報47.58元 市盈率12.5倍 股息率4.46%(預計今年不派特別息) 市值5030億元。
筆者個人認為中銀香港仍具發展潛力 可見將來大有機會取代匯豐成為香港銀行業龍頭。資料顯示中銀香港的客戶存款總額 特飛猛進 以相等香港上海匯豐銀行65.6%。加上中央有意栽培香港成位國際黃金貿易中心 中銀香港必然能在相關業務分中「分到大杯羹」。
聯想集團(00992.HK)依靠AI概念 股價由年初至今上升1.13倍 但近一個月內下調42.3% 大上大落。聯想是一間實幹的企業 AI熱潮將其股價炒高至不大合理 現股價似乎貼近現實 集團是罕有AI硬件股 具備基本因素支持的企業。 現價19.62元 市盈率16倍 股息率2.15% 市值2516億元 近期股價走勢不妙 但相對同業 綜合質素較佳 值得列入觀察名單。
全世界炒股最叻的洋人，全香港做生意最精明的唐人 都不約而同大幅減持資產套現 手上持有現金比例 處破紀錄高位 筆者反對「崇洋」但相當贊成「崇優」 兩位智者 給我們的啟示 已相當明顯。
科技巨企第2輪集資潮開始，Alphabet新一輪集資60億歐元、Orcale擬配股籌100億美元 另計畫發債100億美元 合共200億美元。Meta據報正考慮發行美元及歐元債券，籌集最少200億美元。三者合共集資約3600億港元。但只屬第2輪集資開始 至於隨後還有多小輪集資 就只有天曉得。唯一較為明朗是未來資金會相當緊張 融資成本易升難降。
執筆時領展房產基金(00823.HK)股價39.7元 市賬率0.68倍 股息率6.38% 市值1027億元。
財政情況：截至2026財年末，淨負債比率為 23.9%，平均借貸成本 3.4%，約60%融資採用固定利率或已避險。收入與分派：2026財年收入139.38億元（年比-2.0%），財產收入淨額102.30億元（年比-3.7%），可分派收入65.77億元（年比-6.9%)。
置富產業信託(00778.HK) 股價4.4元 市賬率0.359倍 股息8% 市值91.2億元。
財政情況：資產負債比率 26.9%，實際借貸成本 3.4%。收入與分派：2026年上半年收入8.21億元（年比-3.9%），物業收入淨額5.84億元（年比-4.6%），可供分派收入3.62億元（年比-4.1%）。
領展規模較大，行業龍頭 估值較高尚算合理。但現價計 領展市漲率0.68倍 相較置富0.36倍似乎折讓過大。何況往績紀錄兩者股息率相差162個點子 亦是食息一族主要關注點。近日領展出售旺角商場 錄得大幅虧損 對未來派息總會有點影響。
筆者個人認為 現價計置富較領展抵買。
領展房託(00823.HK)以23億元 沽售旺角T.O.P商場 預計錄得虧損約36.1億元。但該商場以回報率4.3%估值 似乎有小許偏低感覺 莫非領展真的很等錢用?
集團流動負債103億元、每年融資利息20.7億元、派息支出68.3億元、手上現金只得38.5億元、頭寸看來的確不大鬆動 若不欲加重負債 甚至申手叫股東供股 或許出售資產已成唯一的方法!
領展因規模及前時較佳的業績 獲得較同業-置富房託有較高的估值。但今次交易暴露出集團仍有資產未有合理的減值。領展近期表現的確會令投資者有點保留。上市多年重建商場紅利早已用清 近期減派股息又象常態。況且前時「高價」供股亦令一批忠實粉絲頗有微言。因此 領展相對置富的高溢價是否合理? 就值得欲「承低」增持者三思。若然明天開市領展股價有較大的調整才作決定也未遲。
資料來源: 不倒翁頻度、Asstock.com及信報。
