信置派息能力強

信和置業(00083.HK)公布截至今年6月底止全年業績，營業額81.83億元，按年跌6.6%。純利40.19億元，按年跌8.7%。全年派息0.58元，按年持平，其中末期息0.43元 10月24日才除淨。在撇除投資物業公平值變動的影響後，集團股東應佔基礎溢利為51.18億元，按年跌1%。現價9.26元 PE20.4倍 PB0.5倍 股息率6.26% 市值847.3億元。

本財政年度內，集團收入及業績 : 1). 總租金收益為34.86億元跌1%，以現時市況 都算不錯了。因成本增加 淨租金收益為27.82億元 下降4.4%。投資物業組合整體出租率為89.6%。2). 集團應佔物業銷售總收入為108.13億元 毛利10.3億元 毛利率仍有9.4% 現今賣樓不蝕本已屬合格。3).酒店業: 經營收入為15.06億元，經營溢利4.75億元。4).物業管理: 經營收入為15.28億元，經營溢利2.68億元。

財政狀況: 持有512.6億元現金儲備，按年增加48.4億元。扣除借貸總額17.99億元，淨現金494.61億元 以相等於信置總市值58.3%  屬淨現金企業。利息收入22.58億元 利息支出為0.99億元。盤數相多稳陣。股東權益1836.1億元或為每股18.51元。

派息能力: 筆者估計 可見將來集團全年派息不會少於0.58元 涉及金額52.87億 相對集團持有的淨現金額 已足夠派息9年。

港股巿值十強

美團 (03690)公布業績，次季收入918.40億元（人民幣，下同），按年增12%，但經調整盈利14.93億元，按年少89%，加上鬥燒銀紙般進行外賣大戰。核心本地商業務次季經營溢利大跌75.6%或37.21億元，怎看都是一份差勁的季績。股價急挫12.5% 事必有因，美團亦是恆指最重枰的成份股之一，今天逾2百點的跌幅，超過一半是來自美團的[供獻]。筆者個人認為美團價值向來被高估，人氣及活躍情度高 只因莊家叻而矣! 但最新市值已十大不入。

2025年8月28日十大企業市值(港元):

1.騰訊控股(700) 現價594元 巿盈率26.6倍 股息率0.76% 市值54482億元。

2.阿里巴巴(9988) 現價115.8元 巿盈率15.6倍 股息率1.68% 市值22087億元。

3.中移動(941) 現價89.5元 巿盈率13.04倍 股息率5.69% 市值18535億元*。

4.寧德時代(3750) 現價407.2元 巿盈率N/A  股息率N/A  市值18467億元*。

5.建設銀行(939) 現價7.53元 巿盈率5.39倍 股息率5.78% 市值18103億元*。

6.滙豐控股(005)現價100.6元 巿盈率10.38倍 股息率6.73% 市值17463億元。

7.小米(1810)現價53.1元 巿盈率52.3倍 股息率N/A 市值13819億元*。

8.中海油(883)現價19.4元 巿盈率6.29倍 股息率7.22% 市值8640億元*。

9.友邦保險(1299)現價72.5元 巿盈率15.11倍 股息率2.42% 市值7615億元。

10.網易(9999)現價212.4元 巿盈率21.52倍 股息率1.89% 市值6728億元。

*只計H股市值。

九流分析員

天下第一股 市值四萬億美元的NVIDIA 公布2026財年第二季業績 收入467.4億美元，按年升56% 純利264.2億美元，按年升59%，毛利率 72.4%，業績公佈後 NVIDIA股價不升反跌 盤後股價不知何解 曾一度重挫5％， 涉及資金逾2千億美元。這個季績都不滿意? 當然現在上網會找到一眾財演 會給你百九幾個原因給你。 

前幾日筆者才話牛氣冲天，都比我威多幾日呀! 升至25000點就腳軟! 買得房託基金或SS投資信託理應多屬食息一族， 勢估晤道它們都會不派息! 師傅教落 看資金流可以流動比率(流動資産÷流動負債)作準， 理論上%逾高愈安全。但筆者發覺不少地産公司將待售物業列為流動資産、旺市當然無問題 但現今樓宅賣不出已不是新聞。商廈跌成這樣 撇賬肯定不足， 永續債又不當負債  列作資本。 利息支出要看埋附注 有多少利息支出撥去資本化， 應付賬及所有不帶息負債 也不計入淨負債比率內 ....。這對象筆者般非科班出身的九流分析員 頗為困擾! 

調研鷹君集團

鷹君(00041.HK)公佈中期業績  收益錄得54.19億元，按年增加2.4%。虧損由上年同期9.86億元，擴至10.57億元。中期息41仙 按年增加10.8% 同時*擬以實物方式分派朗廷(01270.HK)股票*。

財政情況: 直至今年6月底集團之現金、銀行存款及未動用的信貸總額為142.55億元、 淨槓桿比率8.0%、財務支出2.262億元 預計地産發展項目完成 資金回流後 利息支出將大減、整體利息覆蓋比例為2.7 倍  財務尚算健康 股東權益621.47億元、賬面值每股83.1元。

*除計劃實物形式分派朗廷酒店作為特別股息 但仍未落實實物多少朗廷酒店股票。鷹君發行股數7.48億元 若將所持有的全部共24.45億股朗廷酒店股票 派晒給鷹君。那麼每手鷹君(1000股) 就可分到3268股郎廷 市值約1700元 相等於1手鷹君市值14360元的11.8%。確有點吸引力 但真正會派多少仍未訂 都係待計劃落實後才判斷都未遲。

調研建滔集團

筆者甚少調研工業股 因估值較為複雜 外行人難以理解 當然這不表示工業股缺乏優質貨。建滔集團(00148)明顯就是一隻不錯的工業股。

集團上半年多賺71.32%至25.82億元 每股基本盈利2.329元 中期股息每股派0.69元 增加72.5%。期內營業額216.083億元 按年上升6%。業績亮麗  持貨者理應滿意。

主業覆銅面板 營業額上升10%至97.6億元 EBITDA 上升3%至16.398億元  印刷線路板部門銷售額上升11%至64.511億元  EBITDA上升8%至12.17億元   化工部門營業額上升2%至66.652億元  EBITDA上升4%至4.605億元。

至於房地產部門 因期內住宅物業交付量減少 物業銷售營業額下降76%至0.464億元。主要 由於整體市場租金下跌以及部分新簽訂租約提供租客免租期 租金收入下降9%至6.667億元。房地產部門總營業額下降22%至7.131億元。盈利下降66%至1.897億元。而集團有意放棄內房業務 並會專注本業。尚餘60億至70億元住宅庫存。

投資業務部門利潤錄得增長，公司投資組合持倉120億元 持股包括中移動、國泰航空、房託基金及比亞迪。

財政情況: 流動資產淨值219.8億元 現金31.1億元 流動比率2.02  淨負債比率32% 資産比率34.9%。

集團上市逾30年 管理層作風王道 能與小股民同甘共苦 派息慷慨 但外行人始終難以了解其主業 只宜適量吸入作分散投資。

現代錢難賺?

恆生指數收報25,525 跌305點 成交額3,178億元。升了這麼多調整三百點也無大不了 但以全日最低位收市 未免會有些負面感覺 況且成交額逾三千億元呀! 執筆者港滙強了些報7.7999 無大規模撒資跡象。

與後輩(四十多歲)茶聚 聽他埋怨現代港人較上一代置富機會少好多 上一代躺著買間自住樓 就起碼賺到球球聲。我以前都有此想法 但後來多番調研 發覺並非如此。有此想法只因大眾用倒後鏡去看結果而矣!  躺著買間自住樓就能賺到第一桶金 真的這麼容易嗎? 那又為何仍有這麼多港人置業不成?  80年代首期才一成 肯定比現在上車易。上不同車 原因不礙付真的儲不夠錢買 但更多的是有能力買卻無膽去冒險  須知當年交租和供樓差矩好大 收租後仍需撥錢去供款。 

現今機會真的好少嗎? 恒指由2023年低位 反彈至今日 兩年多就了超過一萬點、黃金同樣在兩年半升了74%、美股更象是條大瘋牛 自2009年3月開始  升到現今都無試過有象樣些的調整，一般美股老兵 投資組合內甚少沒有微軟及蘋果。全香港的股民大部份都是畢菲特的擁躉 但他老人家自2016年就重注蘋果 係股民都知 但有多少股神的死忠粉絲 能夠從蘋果股票 賺到大錢?  此外還有比特幣、半導體、德國軍火股、乜乜概念資產。現今機會不是少 而係閣下仍未知結局 怎敢重注冒大險 所以覺得現代錢難賺。 

牛市不怕壞消息

恆生指數收報25,829 升490點 成交額3,697億元。這個勢頭 連我這個超保守的老散都覺牛氣沖天，資金市不須知升因，誰錢多誰話事。

新世界發展(00017.HK)已通知所有永續債券持有人，原定下月7日分派支付的相關永續債券分派將會遞延。是次遞延分派的有抵押永續證券票面利率6.25厘，於2019年3月、7月和11月分批上市，涉及逾百億元永續證券。不久時 新世界已再融資幾百億元，這麼快又缺水? 明顕屬負面消息 但今天股價卻曾升10.5% 高見7.15元。

九龍建業(00034.HK) 資本負債比率100.9% 總銀行貸款高達187.4億元，當中有17.09億元須於一年內償還；而公司手持現金9.57億元。今日股價都有超過2%升幅 並以全日最高位收市。

蠻牛持點 對負面消息 全無反應。

恒指服務公司公布季檢結果，恒指 成分股加入中國電信(0728.HK)、京東物流 (2618.HK) 及 泡泡瑪特 (9992.HK)，3位新貴。成分股數目增至88隻。過往要我數出33隻成份股、全無難度。現在有一半成份股 對我來說都好陌生! 以前恒指採精兵制 現今卻重量不重質。

前有文章談及恒基地産 漏了公布中期業績後，成功發行本金總值80億元可換股債券、條件對恒地有利，債息年利率0.5%。換股價為36元 較今天收市價27.5元，溢價約30%。即恒地多了近80億元現金周轉，賤賣資產的壓力大減。