META股價跌必有其因

Meta 今年首季業績(2026年第1季業績)：收入按年增長33%，淨利潤增長61%。營業利潤率，維持在41%的高水平。怎看都是一份良好的季績，奈何市場用實際行動表達對Meta的前景甚有保留。

至於原因連我般“美股小學生”都知是擔心未來資本支出相噹嚇人，預計今年介乎1250-1450億元，而去年開支為722億元。

Meta最新資產負債表(截至今年3月底)：負債比率38.3%，流動比率2.34倍，仍屬合格水平。股東權益2436.8億元。預計今年資本支出/股東權益近六成! 調研盤數後 預計資金鏈依然暢順，底氣來自單季自由現金流124億元+可以速動套現資產812億元(包含234億元現金及577億有價證券)。

投資者對Meta收益過份依賴廣告收入 多少都會有點戒心。巨額的資本開支，何時才能回本? 或許會令穩重的資金卻步，Meta業績好 股價跌 並非無緣無故。

**以美元為貨幣單位。

騰訊任莫是否跌過[龍]?

騰訊音樂 港交所上市編號: 1698.HK。  2018年12月在美國上市，IPO價101.4元(13美元)，現價35.72元  較IPO價仍潛水64.7%。上市後盈利及派息年年有有增加冇減少，2022年利潤為41.2億元、23年為54.2億元(按年增長31.5%)、24年為70.6億元(+30.3%)、25年為123億元(+74.1%)。2023年派息0.5352元、24年為0.6993元、25年為0.9405元。持續交出優良的成績表，騰訊音樂股價照理應該大幅飄升，結果卻事與願違。52週低高位為34.96-104元，現價正處歷史低位徘徊。

現價35.72元 PE8.9倍 股息率2.61% 市值1106億元。規模及行業獨特性理所當然會成為藍籌股。可惜集團是SW-(第二次上市+同股不同权的上市公司) 不符合加入恆生指數成份股的條件。

股價低殘原因: 儘管去年全年營收和淨利潤雙雙創下新高，但其線上音樂的月活躍用戶數(MAU)已連續多個季度同比下滑，MAU同比下滑5%至5.28億，相比21年峰值6.15億已累计流失近1億用户。市場疑慮這種「旺財不旺丁」的局面，對公司的長期成長潛力產生了根本性質疑。加上來自抖音旗下的「汽水音樂」強烈挑戰，令投資者對騰訊音樂的前景有所保留。

欲在現價錢入貨者， 要點是去判斷股價經過大幅調整後的騰訊音樂， 是否已屬估值偏低兼已達抵買水平。

讓專才為你賺錢

股神Warren Buffett最成功的投資秘訣就是能正確找出能為他管理好名下企業的專才。最佳例子自然是於 2016 年至 2018 年間，斥資約 350 億美元買入蘋果股票，這絕非小菜一碟，而是佔巴郡近一成的資源的「大茶飯」，交給蘋果執行Tim Cook去管理。幾年間350億美元的投資，增值至1850億元。股神更幽默地說：「他什麼都沒有做」。這段看似謙遜的敘述，其實是高知大眾親為， 最頂級的管理大神并非須要事事親力親為，知人善用才是真諦。 

新股熱潮 近期上市的20隻新股中 首日跌穿招股價只有兩隻 大升3倍也有1隻 2倍有1隻、1倍有5隻、超過50%也有3隻、這無疑最佳的傳宣。但基于新股欠往積供參考。見好就嚴定止賺位 見壞就嚴格執行止蝕位  只要不溝貨 風險實在有限。 但切記新股從高位急跌 并不代表抵買 大戶散水的可能性反而較高。

10年黃金變爛銅?

根據世界黃金協會的最新數據，2025年全球黃金總產量（金礦產量）達3,672噸，創下歷史新高。同期工業黃金消耗量約390-400噸、央行購金1089噸、投資需求1181噸、飾金制造1877噸、粗略計算總需求量約4500噸。表面上有求過於供的感覺。

但作為資産 黃金有個嚴重的缺陷就是欠利息收入，(雖然可通過出售期權收取利息，但此有一定的風險)。況且黃金工業用途消耗量有限，全球儲金量只會越嚟越多 供求問題亦會影響金價的走勢，若金若價於短期急升，必然會引來大批長線投資者套現， 減慢金價上升速度。但根據AI的模疑統計， 長線投資黃金確有跑贏通脹的往績 最低限道勝過各主要國家的流通貨幣。

Billy閑語

金管局公布，今年第一季末負資產住宅按揭貸款宗數為11424宗，較去年第四季末的21304宗 下降46.4%，涉及資金約550億元，有改善跡象。但筆者始終都係那句，除非有自住須要，否則無為急於置業。看一個最新二手成交太古城住宅物業 兩房間隔 580尺。3月1日成交983萬元。太古城向來被視為是中產住宅區， 物業質素有口裨。但無論如何 近50年樓齡 就算保養怎好都冇可能和新樓作比較，何況樓齡越大 能借貸比率就越低 這必然直接影響到相關買家的客源卻步。

根據資料顯示，受惠於全球半導體與AI熱潮，相關股票已大升突升，但有否「升過龍」，筆者是個科技盲所以不便多言。就以台、韓兩地股票作為例子、前者總市值今年以來已上漲超過35%，達到34.8萬億元。後者仍不甘示弱，市值升至31.5萬億元。兩者全球排名竟跑贏英、法、德。東升西降支持者又多項理據。

但台、韓兩地股市都有個共通點 就是市值過份集中於個別企業。一隻台積電市值就佔台股總市值近45%，韓股需冇咁誇張，但兩家最大上市公司 三星電子和SK海力士的市值就佔去韓國Kospi指數總市值的40%以上。明顯高度集中 不利于平衡運作。

而全球股王NVIDIA Corporation 市值曾破記錄高達40.4萬億元 高峯期亦僅佔美國股市總值約7.26%，港交所股王-騰訊控股就佔港股總市值7.51%，這無疑平衡得多。

六合彩結果剛公佈，兩注都一個字中不到，筆者花20元買個夢發下也感值得，周星馳都好像講過 「做人如果無夢想，同條鹹魚有咩分別呀」？

*坦白講 筆者到現在都分不清「夢」和「夢想」有何分別!

主權基金

中東局勢劍拔弩張 推高油價，帶動上游業務表現，作為全球最大的煉油企業的中國石油化工，油價上漲雖會令煉油成本增加。但中石化(Sinopec)本身亦有參與上游業務 油價上行帶來的「庫存增利」效應，加上煉油副產品價差好轉，使其歸母淨利潤同比大增28.21%，相比2025年第四季度更是環比增長了超過8倍。 季績屬三桶油之冠，與海外同業沙特阿美、埃克森美孚及雪佛龍相比實有過之而無不及。

未來全球資金需求將會十分龐大，幸世界各國主權基金百花齊放，規模越來越大，為整體經濟增強投入資金擴展。直至去年底 全球各地最為重要的主權基金 合共投資總額約15萬億美元。 

Sell in May ?

地緣政治仍未有明顯改善跡象，油價高企 美聯儲是"鷹"是"鸽"或許連特朗普都不清楚。日元匯率若有波動 [平]錢來源大減之餘 還可能有大量拆倉 補倉盤蜂擁而來，是危是機 就要看閣下的能耐和造化。歷史資料顯示，5月對於港股是傳統淡季，這一季節性規律對港股的影響甚至比美股更顯著。權重科技股承壓：雖然4月整體上漲，但騰訊及阿里巴巴、恒指兩大權重股在上月底再度走弱，股價尋底，限制了指數反彈力度。北水淨賣出金額 前者為10.7億元後者 亦有1.9億元 股價下跌分別2.4%及3.5%。

根據市場數據，2026年4月，恆生指數累計上漲近3.99%（或988點），值得注意的是，就在4月30日港股收盤後，市場情緒出現反轉。恆指夜期大幅反彈322點。同時，騰訊、阿里巴巴的美股ADR價格也分別較香港收盤價高出約1.4%和2.3%。這通常被視為一個正面訊號，預示著在「五一」假期結束後，港股（包括這兩隻科技股）開盤可能為紅盤高開會。

最新十大市值公司(看圖)。