Open AI

Open AI成立於2015年，作為非營利機構，其早期資金消耗極快。微軟則看到了AI的未來，但自身研究未能取得突破性進展。2019年7月微軟透過其創投基金 少試牛刀式投資10億美元， 並為OpenAI提供Azure雲端服務。這個階段主要是建立關係和信任，2023年1月微軟宣布為OpenAI 追加數十億美元投資，據估計總投資額接近130億美元。這不僅是財務投資，更是為了本身業務相輔相成。但根據最新的消息，微軟似乎對OpenAI新的融資計劃並不積極，或許面對其驚人的燒錢速度，有點保留。

有人辭官歸故里 有人漏夜趕科場。微軟的投資姿態正在發生變化，相反孫正義領導的軟銀集團則成為了最激進的支持者。軟銀的規模確實稍遜於微軟，但絕非泛泛之輩。1995年就以2百萬美元買下美國Yahoo 33%股份，該批股票在90年代高峰時價值超過100億美元，若論利潤比率 的確驚人。但若論利潤金額，與後期投資阿里巴巴所獲得的利潤金額相比*，前者只屬九牛一毛。至於在英偉達的投資 亦值得一提。2017年首次以約40億美元入股，成主要股東。兩年後清倉獲利30億美元。2024-2025年 又再投下約30億美元重新建倉，在英偉達市值創新高時再次退出。套現58.3億美元。可惜兩次投資都錯失後續暴漲的機遇，話雖如此 利潤合共58.3億美元，相信大眾都不好意思揶揄孫先生的「誤判」啦! 預計將投入225億美元於Open AI，相等於軟銀總市值14.6%。

筆者個人認為微軟在Open AI的投資態度較為穩陣，只有天曉得這間當時得令的科技公司，何時才有正現金流? 錢是賺不曬的，寧願少賺些 也不去冒高風險，Satya Nadella這位CEO亦算稱職。

*據聞軟銀於2000年初期投資在阿里巴巴的8千萬美元成本，經已套现超過330億美元現金及仍持有少於2%股權。

香港貴重商廈難找買家

香港價值超過100億元的貴重商廈並不少，但真正交易成功的卻不多。資料顯示:

就只有2017年。中環中心75%權益 成交價402億元及2018年灣仔皇后大道東商廈 成交價99.5億元（接近100億元)。

記憶中 冠軍產業信托於2018年放售朗豪坊辦公大樓，意向價達250億元，當年香港商廈物業價值正處高峰期，但結果無人問津!  主因是門檻太高 有能力買得起兼願意買的財團卻有限。樓價高峰期都如此 現在就更加困難。

就以本港最具價值的海港城為例，需較高峰期估值下調近三成，但去年底估值仍高達1525億元，銀碼需大 以收益率來衡量 估值卻並無偏高感。

至於待錢續命新世界-名下地標式商廈Victoria Dockside 估值為880億元，未免有點偏高，但銀行估值660億元 作為貸款的抵押品 相信更付現實，但[賤物鬥窮人] 今時今日要找個買家 肯定相當困難。

淺研長江和記5大業務

1).長江基建(01086.HK)今天股價升至60.8元， 穿六十關口兼創三年新高。事實上長建的確有其賣點，主業為基建投資及公用業務， 通常是飽不死餓不壞的行業。但勝在穩陣 現今全球正處兵荒馬亂時期， 這類企業反而更受垂青。當然長建本身亦相當爭氣，自上市以來連續27年股息有增冇減。財務穩健 負債率相對較低，融資成本具競爭力。對母公司的貢獻: 2005年 長江基建派送給長江和記(0001.HK)的股息高達49.36億元，所佔75.67%權益 價值1158.8億元或長江和記集團總市值的52.9%。

2).2014年淡馬錫斥資440億元認購屈臣氏25%權益，即整間屈臣氏估值為1760億元。近日傳聞長江和記委托大行高盛和瑞銀推動屈臣氏上市，衷心希望今次切勿又撻Q! 合理推斷 若低過當年的估值，淡馬錫不會答應屈臣氏上市，但就算以當年的估值上市，長和所佔的75%權益，價值以高達1320億或相等於現今集團總市值逾60%，若上市成功 剎那間釋放出成千億元的資產價值，長和的股價將會有何變動，網友可自己判斷。可惜現在仍十劃未有一撇!

3).去年長和欲出售港口碼頭業務，後因受政治因素而暫時擱置，雖然套現計劃受阻，但仍可繼續經營，相關港口營運  處理吞吐量佔全球約 11%，位居行業前列。對集團的貢獻亦不少。最新的中期業績報告顯示，集團港口相關業務，半年收入236億元 佔集團總收入約10%，EBITDA 101.3億元 是集團重要的現金流來源。

4). 至於集團的電訊業務，相較港口碼頭 重要性更有過之而無不及。 半年收入超過450億元，EBITDA 168.1億元。前者比碼頭業務高出47.6%，後者高出39.7%。整個部門正處於重組階段，有跡象顯示 當重組計劃完成後，集團可收回早期相關聯營公司的借款約13億英鎊(約135.9億元)。這對集團的貢獻更為明顯，畢竟集團債務總額為2,565.9億元。

5).財務及投資部門 負責管理集團的現金儲備及持有大量上市公司權益 包括在港交所上市的和黃醫藥、TOM集團及長江生命科技。此外還持有於加拿大上市的能源公司Cenovus Energy 約16.33% 市值69.8億加元(392.5億元)。

集團的財政情況: 持有現金儲備及可變現投資合共1,372.6億元、債務總額為2,565.9億元債務淨額為1,193.2億元、綜合債務淨額對總資本淨額比率為14.7%、 股東應佔權益5547.9億元、財政屬合理水平、值得一讚是永久債券已清零。

風險提示: 集團屬國際綜合大企業 營運貨幣資金種類五花八門(美元 歐羅 英鎊 港元 人民幣) 匯率波動始終有點風險。

長和現價57.91元 市盈率12.8倍 股息率3.85% 市賬率0.4倍 市值2188億元。

利益申報: 本人持有長江和記股票權益。

恆生指數冇恆生 2

1965年匯豐銀行斥資5100萬元購入恒生銀行51%，即整間恒生估值為1億元。1972年恒生銀行以估值10億元上市，上市後匯豐持續增持恒生股權至62.14% 並持有至今。由於自2023年啟動回購計劃註消股份，令滙控持有恒生的權益增至63.65%。合理推斷整批股份的成本購應低於5億元。以去年派息金額計算 股息率高達1500% 真誇張! 

資料顯示: 過去十年恒生銀行貢獻給滙控的股息已超過740億元。實至名歸為一隻全港最佳現金牛之一。匯豐剛以1061億元或每股155元，成功收購恒生銀行餘下36.55%股份小股東權益，稍後恆生將會撤銷上市地位。

恆生指數冇恆生

恆生指數收報26,149 跌309點 成交額2,682億元。恒生私有化終成事，雖然出價慷慨，但始終有點不捨得! 真的不爭氣 放權給你管 管成這麼樣? 莫非香港的商界精英全都去自立門戶，寧願做山寨王 都不做打工皇帝! 看來像霍建寧般有能力無野心的人才 始終屬稀有品種! 恆生指數成分股， 快將沒有恒生銀行， 內心真有點感覺!

2026年開年，受新盤熱銷等因素帶動，市場預計本月香港一手新房成交量可能突破兩千宗。再加上不少大行預測，在供應有限、利率下行等因素作用下，2026年香港住宅樓價可能上漲約10%。今天本港地產板塊， 股價罕有逆市上升。事實上只要銷售物業暢順，就算平手離場 至少亦會有大筆現金回流，資金周轉問題將不復存在。四大地產商， 原本負債比率不高， 穩定租金及副業收入比例較高，只要物業價格保持平穩，行業復常的速度 或許會比想像來得更快。

香港豪宅依然有價有市

有人辭官歸故里 有人漏夜趕科場

近月香港超級豪宅成交記錄:

東半山MOUNT NICHOLSON 6號洋房10.39億元易手 呎價近11萬元。

何文田加多利山的ST. GEORGE'S MANSIONS，最新沽出三房大宅，為1座5樓B單位，實用面積1841平方呎，成交價8300萬，呎價45084元。

山頂「1 Plantation Road」第1期以招標形式售出Plantation Boulevard 1號洋房，為該期數面積最大洋房，成交價5.579億元，呎價91,130元。

半山「21 BORRETT ROAD」昨招標售出5樓07號單位，實用面積2,316方呎，屬四房雙套連儲物房間隔，連1個車位以逾1.38億元成交，呎價約59,767元。

西半山衛城道8號現樓「天御」，第2期昨售出1座26樓A室，四房間隔，實用面積2,772方呎，以逾1.35億元成交，呎價49,000元。據成交紀錄冊顯示，項目第2期於自今年10月推售迄今累沽10伙，每宗成交價均超過1億元。

全部成交價都屬世界級價格，買入者絕非泛泛之輩。豪宅有別於股票 就算要套現數十億元的大藍籌 不需一個交易天就能完成 在經濟環境出現隱憂時 要迅速沽售一間價值逾億的豪宅套現 並不容易 足以證明近月買入豪宅者的實力雄厚 香港物業並非有價無市。

外資對港股的影響 下

海外資金買入港股目的只有一個，有利可圖  股神先後買入中石油及比亞迪 賺夠就賣 不會像持有可口可樂般天長地久，巴郡帶來的資金的確有助港股的國際地位提升， 但巴郡帶來的只是資金 不涉及科技及先進營運技巧。所以對港股的禆益並沒有想象中重要。

根據香港交易所發布的《現貨市場交易研究調查》年度報告，海外投資者的交易額通常佔市場總成交金額的30%至40%之間 。這個比例在不同的市場環境下會有波動，有跡象顯示近期北水投下的資金， 已取代部分外國資金的份額，想深一層 亦非壞事。北水南下 並非全為利潤， 更重要的是兼負穩定香港金融中心的地位。只要香港上市公司 物有所值 又哪怕外國資金不回來?