長實 VS 恆地

長實(1113)市值1414億元; 恆地(012)市值1437億元 價值相約 我就試從可知財務數據 推斷一下誰更超值.

長實集團本業: 上半年賣樓收入194.84億元 收益為90億元 毛利率46% 相當不俗. 但這部份收益頗為波動 況且近年長實儲地欠積極 若政策仍如此保守 土儲終有用盡之日 而大股東看來並不看好後市. 租金收入34.53億元 收益31.69億元; 物管收入4億300萬元 收益1.73億元; 這兩部份溢利相對穩定 亦係地產企業經常性收入的支柱; 而旗下三間聯營房產信託(置富、泓富、匯賢)於同期提供了1.9億元股息貢獻. 酒店業務 遇正疫情 更屬重災區 9.92億元營業額 只能提供0.33億元收益 這乃非戰之罪 比起其他酒店同業多為虧損 已算不錯. 總括來說 長實上半年主業成績 已可算不過不失.

副業:  集團投資飛機租賃、英式酒吧及基建業務 真令筆者摸不著頭腦 既然不介意投資這麼雜亂 當初又為何要與長和(001)分家? 何況上述業務成績實在一般 更多屬隔山買牛.

財政方面頗為良好 集團直至今年六月底 負債淨額/總資本資淨額比率為4.7% 手持589億元現金儲備 一句講哂 彈藥充足.

長實最重要的資產當然是其招牌大廈-長江集團中心 中環中心都值超過五百億元 你估長江集團中心應值多少?

李嘉誠父子不斷增持長實股份 幾可確認長實現價實在超值. 但在財務充裕之下減派中期息 由0.52元降至0.34元 亦有點那個 給人有壓價增持股份之厭. 

長實現價38.3元 市盈率4.85倍 股息率5.48% 市值1414億元 集團資產淨值3356億元.

致於恆地的投資價值如何 則待下回分解.