比亞迪 Vs Tesla

比亞迪股份第3季股東應佔淨利潤104.13億元人民幣，按年增長82.16%。盈利 27.63 億元人民幣，按年增長 0.77%。毛利率仍達22.1%，按年增3.2%。淨利潤率擴大至6.4%。 每輛汽車利潤達11.4萬元人民幣。或許受到Tesla(TSLA)股價急跌的影響。比亞迪業績佳 股價卻跟跌。

比亞迪股份(01211.HK) 現價237.4港元 市盈率36.8倍 市值9946億港元。

Tesla(TSLA) 現價197.35美元 市盈率63.6倍 市值6273億美元(48924億港元)。

個人認為比亞迪近乎所有條件都優於Tesla。除了市值規模及大股東不停減持股權(股神於10月25日以每股平均價245.86元，售出82.05萬股比亞迪H股，套現約2.02億元；在完成交易後，巴菲特仍持有7.98%權益，市值207.9億元)。

恆生指數收報17,112 跌293點 成交額846億港元。全月波幅1411點 下跌近700點。十月傳統股災月 好彩冇大事件出現。中國恆大市值27億港元  今天不少散戶仍未死心 合共斥資逾900萬港元接貨。反正博中的機會都甚低 倒不如將資金買今期金多寶六合彩更為實際。恆大股東權益為負5000億港元 負債超過24000億港元 就算李嘉誠願押上全部身家去做白武士 也攪不掂呀! 

中遠淨現金高過市值

昨日，波羅的海乾散貨運費指數收報1502，已連跌8個交易天 合共569點。

中遠海控(01919.HK)公布9月止首三季度業績，實現營業收入1,345.56億人民幣(下同)，按年下降57.5%。歸屬股東淨利潤220.71億元，倒退77.3%，每股收益1.37元。

集團持有淨現金減去已派送中期息後，手上淨現金仍高達1,647億港元(下同)，每股淨現金高達8.44元，相等於現時H股價7.89元的107％。

往績計 中遠海控市盈率1.02倍、股息率48.6% A+H總市值1948.4億元。

10厘年息股

恆生指數收報17,406 升7點 成交額 924億元。今日期指結算 好友也乏力炒上 輸少當贏 淡友又勝一仗 今天製藥股象有料 可惜我不懂 只好專注我略懂的高息股。

置富產業信託 股息率10.08%、泓富產業信託 11.69%、陽光產業信託10.28%、希愼興業 10.02%、嘉華國際 10.04%、電訊盈科 10%、亞太衛星 10.09%。東方海外 79.6%*。

*東方海外派送中期息44.2億元後 應仍有淨現金436.3億元或每股66.1元 要維近年超慷慨派息的機會甚微，但要維持股息率10%以上 理應綽綽有餘。

**利益申報 :本人持有泓富產業信託基金權益。

匯豐首三季業績屬中規中矩

匯豐控股今年首三季業績 除稅前利潤294億美元，距離管理層預期全年350億元的目標 只差16% 不難實現。除稅前利潤地域分布 主要為中、港港佔5I% 英國37% 中東3.4%  北美3%.....。

回購股份: 回購資金達30億元，比上次回購增加50%。

壞帳: 預期信貸損失為24億美元，包括與中國內地商⽤物業⾏業有關的準備為8億美元。

營運收益主要來自3大項目。1) 利息收入 佔營運總收益 51.8%、主要受惠於息差擴闊、利率上升、存貸比率63.7%  大有增長空間。2) 各項服務收入佔17.1% 這項目估計變動不大。3)炒房收益佔23.6%。這方面的利潤最難預料，全賴投資經理的眼光。

派息: 第3季季息為每股0.1美元。考慮派付每股0.21美元特別股息，作為於2024年上半年完成出售加拿⼤銀⾏業務所得款項的優先用途。

高息股系列之兗煤澳大利亞

兗煤澳大利亞(3668.HK) 2018年12月在香港交易所上市，招股定價為每股23.48港元(下同)。現價報24.7元，只較上市價高5.19% 看似差強人意 但計及期間所收取的股息合共14.54元  升幅便有67.1%。

截止6月底止中期業績，營業額39.76億澳元(下同)，按年跌16.8%。純利9.73億元，按年跌44%；每股盈利73.7仙。派中期息37仙。若化作年計巿盈率3.38倍 股息率15.2%。

前景: 中國是全球最大能源入口國 雖然受到環保政策規範，但優質的商品煤依然需求甚殷，澳洲新政府上臺亦有助中、澳關係有所改善 。

管理層作風 : 大股東是兗礦能源 派息尚算慷慨  維持多賺多派 蝕本不派(2022年度)政策 亦算公道。

投資自有顏如玉 投資自有黃金屋

恆生指數上星期五收報17,398 升354點 可惜ADR恆指比例指數調整了245點 報17154。美股位高勢危。但港股位低也不見得穩陣 反彈小許 沽盤即湧現。

昔日恆生、煤氣被視為孤兒寡婦的投資對象 但不幸的事 除非孤兒已長大成人兼找到份不錯的職業去幫家、否則寡婦可能會受到三重打擊 老公去了 揾工不易 資産又大縮水 。這是多麼不幸的遭遇。 若放在男人身上 或許只有 [人又老 錢又冇 老婆又走佬]的慘況可與之相比。但為免上術的慘況發生在自己身上 我們要好好學習投資技巧 要記著投資自有顏如玉 投資自有黃金屋 弟兄們 加油呀! 

保險公司榮辱靠投資

中國人壽 公布今年第三季股東應佔溢利為5300萬元人民幣{下同}，較去年重列數字大跌99.1%，期內收入1727億元，同比減9.8%，管理層指主因為受投資環境嚴峻所拖累。筆者試圖從資產負債表，找出投資收益的重要性。

截至今年9月底 中人壽的總資產為57,593億元，其中最重秤的三項資產: 1) 是可供出售金融資產 20,435億元 或佔總資産35.4% 合理推斷其中含大量A股權益，因股市低潮期 身為國家隊成員，必然身先士卒入市維穩。2) 持有至到期投資 17,407億元 佔總資産30.2% 以中人壽的實力 只要發債公司在期內不出問題 債券價格波動，理論上對集團影響有限 因大不了可持有至到期。3)贷款 5976億元佔總資産10.3%。這三項資産價值每變動1%， 相對集團總資影響才0.76%。看似無足輕重 但相對股東權益4515億元 影響就變成9.7%。若然上述三項資産市值下跌超過10.3%，公司就會變成負資產。雖然保險公司的新業務價值及內涵價值 都好重要。但投資成績的好壞，才是保險公司的榮辱關鍵。

保險公司是一門不錯的金融行業，比起銀行及投行更具前景，起碼撤出資金較退保普遍得多。保險公司長期制定有利可圖的保單時，可以產生穩定的自由現金流，用作各種投資，而巴郡就是實例。

渣打季績一般

渣打集團(02888.HK)公布第三季業績，除稅前基本溢利為13.16億美元，按年跌2%，信貸減值損失達2.94億美元，按年升26.7%，當中包括中國商業房地產相關的1.86億美元支出及持有16%股權的渤海銀行內錄得7億美元投資減值。巿場對季積並不滿意，昨天股價曾調整超過一成，今天雖反彈少許。但筆者對其前景仍有保留。經濟復甦速度比預期中慢，淨息差又遜於股民預祈，加上面臨存款收縮.... 。就算近期渣打不斷回購股票，但對股價幫助有限。現價59.3港元 市盈率8.8倍 股息率2.37% 市值1596億港元。

股王上升動力 阻力重重

騰訊控股南非大股東Prosus上星期已將9600萬股騰訊存入中央結算系統內，美資證券商高盛的股票倉內。除了減持真想不出有別的原因。執筆時騰訊報290元，該批股票市值278.4億元，騰訊股價向上由多了一重障礙， 股王佔恆生指數成份股8%份額，大市要上升又多丁一重阻力。半年前Prosus同樣將9,600萬股騰訊存入中央結算系統內作減持，騰訊股價便由約385元調整至現價290元，足足調整了95元，令股王市值帳面蒸發的資金足夠買下整間匯豐銀行。

希慎價殘股息高

銅鑼灣甲級商廈 時代廣場 估值477億元。而希慎興業(00014.HK)號稱銅鑼灣大地主* 在該區持有希慎廣場、利舞臺廣場、禮頓中心、利園第1 2 3 5 6 期、希慎道壹號 等多幢甲級商廈 及 Bizhouse 、Lee Gardens Apartments出租住宅。但整間希慎興業市值才146億元 實在不合理。

至於財政情況: 希慎債務總額257.3億元 負債率為25.9% 淨利息償付率10.3倍 財務屬健康水平。但要注意希愼有會計學上不屬負債、但要優先分利的永續資本證券102.2億元。希慎現價14.3元 每股資產淨值66.9元 市帳率0.21倍 股東權益687.2億元 股息率10.06%。若要維持派息水平需款14.78億元。

*希慎還持有大埔、土瓜灣兩個地產發展項目權益。上海利園及港匯廣場(佔26%權益)兩項內地收租項目。還有銅鑼灣加路連山道商業地60%發展權益，該項目單地價就要197.78億元。其他資產含43.6億元現金存款、近10億元債券及金融投資總額為19.3億元。

資料來源:希慎興業及九倉置業年報。

財經日誌(10月26日)

零跑汽車(09863.HK)配售1.9億股H股 每股作價為43.8元 較上個交易天溢價19%，給予Stellantis(STLA.US) 籌逾85億元。兼設合營公司將生產零跑汽車或其聯司購買LPM產品兼售後服務零件。這從那個角度衡量都屬好消息，但今早零跑裂口高開11.41%至41元後 收市倒跌10.8%至32.8元，比配股價還低25.2%。而成交額有5.58億元 明顯不是散戶所為。好消息當壞消息演繹 典型熊市期標準動作。

體育用品龍頭股-李寧(02331.HK)股價大跌20.6%、官股-港鐵(00066.HK)跌了4.36% 。上述兩股雙雙跌穿三年低位。藍籌股中 誠哥的哼哈二將 長和(00001.HK)及長實(01113.HK)同跌至一年低位、港交所(00388.HK)半年低、信義光能(00968.HK)及九倉置業(01997.HK)三年低、 恆基地產(00012.HK)十個月低位....。

有財經分析員說: 熊市終於可以確認了 但這有誰不知呢? 恆生指數收報17,044 跌40點 成交額808億元 成交這麼淡靜 好友都無力殺上 守到萬七大關都算夠運!

港交所前景一般

2015年著名股評家石Sir指，港交所業務最透明，每日做幾多生意都公開。又提到若港股平均每成交額達800億元，股價就有200元以上；成交額達1000億，股價可望250-280元；平均成交額達1,400億元，股價可望攀至400-500元。而港股今年首9個月平均每日成交額為1097億元 現價272元 以石Sir的估值標準屬於合理水平。

但港交所看似獨家經營 仍受到政府保護 理應看高一線 但個人認為由於這8年間，內外經濟環境都有翻天覆地的變動， 港交所過往因有壟斷優勢的溢價 亦因而大打折扣。當年港交所的前景相當亮麗， 有北水南調及科技巨企回歸的美麗憧憬 新股集資更列全球三甲，相關收入如豬籠入水。現今呢? 較像樣的憧憬欠奉 IPO新股市場又水靜河飛，最要命的是來自美股的直接競爭....。

筆者個人覺得港交所股價雖然跌了很多 止蝕的確有點肉赤 或許Hold較為合理 但要撈底就要保守些為佳 因現價PE PEG &yield都並不吸引。

財經日誌(10月25日)

恆生指數收報17,085 升93點 成交額954億元。三大電訊股、三桶油 本屬強勢股。全都有基本因素支持 但今天卻逆市下跌。施政報告 刺激性有限 市場憧憬幻減 後市壓力更重。作為股市寒暑表的港交所 股價跌了11.8元或4.06% 報278.2元 半年新低。落了個盤14.4元買希愼興業 差一格都成不到盤! 為何出價14.4元? 無他 股息率剛好齊頭10%。常常聽說買股為收息 我想此論調並大適合大部份內地藍籌A股。舉例:建設銀行H股息率9.8%  A股只得6.1%。

施政報告2023(經濟篇)

 施政報告2023下調股票印花稅至0.1%，11月底完成立法程序，檢討買賣差價、提供固定費率的企業數據計劃降低市場資訊費用：港交所會提供固定費率的企業數據計劃，檢視持續實時數據服務收費標準，便利投資者獲得實時市場數據，減低相關成本。新收費在今年內實施；這對港交所收入有直接影響，而下調股票印花稅及檢討買賣差價能否增加成交額還是未知之數。執筆時港交所股價跌了10.4元或3.56%，看來巿場已用實際行動表態。

樓市減辣：買家及第二套房稅減半至7.5%，非港人置業印花稅由[先徵後退]改為[先免後徵]；SSD禁售期減至2年。減辣情度有限。 而二手市場即時多了供應。三大地産商股價均有調整， 最傷的是地産代理，美聯物業股價大跌14.2%。

投資移民政策再現 施政報告提出，在香港投資股票、基金、債券等資產至少3000萬元(不包括房地產)，可以透過資本投資者入境計劃來港。個人認為政策相當明智，香港極需兩個才； 一個是人才， 另一個錢財。 前時香港資金多到瀉 [不至在]，現在則求財若渴。

開市前瞻

執筆時正處競價時段 期指被夾高>400點 看來有心人要教訓一下淡倉 以免淡友太過放肆。 騰訊升了3.3%  阿里巴巴4.6% 美團4.9% 成為抽高大市主要工具 而友邦及滙控也有助攻 前者升1.95% 後者升1.95%。恆指成份股雖有80只 但上述5隻大牛龜就佔了超過1/3份額。

史上最貴的尿液

青島啤酒A+H股合共市值1,514億元，比起整間長江實業還要多131億元。

上半年，營收231.1億元，按年升12%；純利36.6億元，按年升20%。而大行平均預測公司全年純利增幅， 大約同樣會有接近兩成。 普遍都評級為[買入]。理據為青啤近年利潤及派息 有增無減 估值又相對同業有較高折讓。

但有誰能料到 因網上流傳一段影片  顯示有疑似身穿青啤制服的工人，在放置釀製啤酒原料倉內小便。這對青碑的聲譽影響可大可小。若公關處理不當 後果可能有災難性風險。雖知飲料並非必需品， 而且競爭對手不少。品牌更是相當貴重的無形資產 管理層莫掉以輕心。或許你可以反問自己 近期會否買青島啤酒來飲? 今天青島啤酒的股價 A股跌了2.83%  H股跌了3.34% 涉及資金44.8億元。 想不到一篤小便 竟然蒸發了青啤四十多億元市值。真不知要賣多少瓶啤酒才能賺回此數!

好人當賊扮

{上帝要他滅亡，必先使他瘋狂}。在新舊經濟股齊齊下跌時 比特幣就升了11.8% 近52周新高。相關股份表現就更耀眼。 BＣ科技集團(00863.HK)升了61.1% 創了一年新高、 FＡ三星比特幣(03066)升15.4%及FＡ南方比特幣(03135.HK)升了16.7% 雙雙創下歷史高位。怎樣估值、分析、入帳、稅務、斷承 何須理會? 反正講你也不明 懂數銀紙就行。若你真的覺得上述言論無問題 我這酸葡萄亦無為多說 阻人發達乞人憎 或許只能祝你好運!

馬斯克被指稱使用公司資金建造一間玻璃屋作為私人住宅，並引起相關當局調查。筆者實在看不過眼 堂堂巿值超過5萬億元巨企主席 疑似用公款買間玻璃屋作為自己員工宿舍 這麼克制兼有良心 不但沒有受到褒獎 反而小題大做  好人當賊扮 憑勸馬先生將Tesla遷删至港交所上市 就不會再被無理取鬧。

恆生指數收報16,991 跌180點 成交額899億元。個市如此靜 還有什麼可講? 

估值最殘的大型收租股

筆者還以為在香港上市的收租股 已經夠殘 原來在星加坡上市的香港HK Land(H78 SGC)更加殘上加殘。 香港置地 70年代的股王 90年代為逃避華資地產商吞併 遷冊至新加坡交易所上市。股價長期被低估 管理層或許一朝被蛇咬  所以入帳相當保守 身為中區商廈第一大地主 投資物業僅以2119億元入帳。當中包括香港中環商業王國及海外收租物業 莫非是怕懷璧有罪?

下列為收租股的財務資料: 

1)太古地產(01972.HK)市賬率0.3倍 股息率6.66% 市值879.8億元。

2)九倉置業(01997.HK)市賬率0.44倍 股息率4.73% 市值839.5億元。

3)恆隆地產(0101.HK)市賬率0.34倍 股息率7.66% 市值458億元。

4)領展房託(00823.HK)市賬率0.47倍 股息率7.62% 市值億906.9元。

5)希慎興業(00014.HK)市賬率0.21倍 股息率9.85% 市值150.1億元。

6)HK Land(H78 SGC)市賬率0.21倍 股息率6.77% 市值544.2億元。

*HK Land中環商業王國擁12幢商廈及酒店　總樓面近484萬呎。當中包括怡和大廈、置地廣場、告羅士打大廈、約克大廈、公爵大廈、遮打大廈、太子大廈、交易所廣場第一 第二及第三座、歷山大廈 以及文華東方酒店。

**計入中環新海濱3號項目(2032年落成)、美利道The Henderson，以及IFC兩期 ，市場估計恒地已擁達677萬方呎樓面。目前中環商業區大地主置地公司，在區內擁有商業樓面達484萬方呎，恒地好大機會成為中環新大地主。

***買賣星加坡股票 不少股票行都有提供服務 比以前方便得多。

****美元兌港元以1對7.8計。

欠$做乜也不行

ADR恆指收報16,937 跌235點 連萬七關口都守不住 ! 升幅最大是新世界發展升了0.569%跌幅最大是中信股份 跌4.1%。美股道瓊斯指數跌286點 報33,127。

中移動及中電信均公佈了首三季純利 前者增長升7.1% 後者更增長10.4% 可算中規中矩 內地三大電訊股或許已成為大市的安全島。它們不但主業穩定、派息合理、現金流強。既有傳統電訊收入支持 兼具備高科技概念、且已資本化 開始提供盈利 與那些仍在燒銀紙的獨角獸 相差天與地。

花旗政府今晚拍賣1430億美元債券 債息分別為3個月期5.463%及半年期5.549%。不旦吸走大量遊資 令全球頭寸更為緊張 加上債價跌債息升 金融機構都要為此撇帳 直接影響著整個信貸市場運作 銀根被抽乾 股市 樓市有運行才怪。

你覺得超值 市場卻覺得不值

筆者買股票最少注意兩大要點 首先是管理層水平和作風 其次就是估值是否合理 常言道 好股都要好價買入才有用。但令筆者感到疑惑 長和實業(00001.HK)完全符合上述要求。但股價表現就如垃圾股相約。傳統智慧話我知 大股東增持是對公司前景的認同。但放在長和身上卻全起不到應有的作用。長實管理層作風 尚算王道 起碼多賺多派 少賺才減派。 至於管治水平更不用質疑 在海外投資的華資財團 好像沒有一間成績強過長和。但市場給它的估值更象個笑話 (筆者實在笑不出) 最新市值1520億元。 單計長和名下擁有的屈臣氏集團及長江基建權益的價值都已超過2千多億元 至於其他資產 多到或許連李家父子都不大清楚。可惜的事 你有你超值 市場卻話不值。這實在極不合理 當然市場永遠是對的  假若上巿公司的股價全都合理 炒股哪會有這麼多輸家?

利益申報 :本人持有上述股票權益。

香港營運地產第一高手

2018年10月初 代表香港樓價走勢的中原物業指數報184.77 而近日報155.18 調整了16%。同期恆生指數跌了31.2% 。而長江實業(01133.HK)股價郤跌去49.7% 大幅跑輸樓市及股市。

在同業中 論對樓市的眼光準確度 長江認第二 或許連新地都不敢認第一。近5年樓價相當波動 但記憶中長江期間沒有買入顯眼的高價貨 。相反卻以破紀錄的417億元 賣出中環中心75%權益 獲利145億元 成為一時佳話。接著的大交易是在樓市逆境時 亦能以207.7億元售出旗下西半山波老道21號豪宅項目。 原本預期將帶來63億元利潤 可惜交易未能完成 但長實仍獲逾20億元賠償。管理層亦在樓價大跌前 割價(相信仍有利可圖)出售不少發展物業 成功套現大筆資金來應對經濟逆景。而集團不只婁次掌握高位出貨 還能於低位補回不少土儲。近期就以屯門郊區價錢 成功買入市區啓德住宅用地  就連衙前圍村重建亦無需補地價。藍籌地產公司中 長江實業更是唯一處於淨現金狀態企業  加上正常業務的強勁現金流及極佳融資能力。只要長實願意 相信香港已沒有甚麼大型地產發展項目可難到它。可惜長江雖然已多次演繹出其經營房產的賺錢功力。 但不知何解其股價依然跑輸樓市及藍籌股指數這麼多?

現價39.25元 市盈率6.56倍 股息率5.8% 市賬率0.37倍 市值1393億元。

港交所季績

恆生指數收報17,172 跌123點 成交額827億元。

港交所(00388.HK)公佈今年第3季業績 多賺3成至29.53億元 市場看來並不完全滿意這份業績 股價只輕微升了近 1%。 在現今環境下 利潤仍有30%升幅 其實已算不錯 何解股價會無大變動? 主因是季績盈利能夠大福增長 全靠炒房成績良好 季度盈利達3.6億元 而上年同期則有0.46億元虧損。若撇除這部份收溢 季績就只有12.5%增幅。何況港交所第4季成績亦難以樂觀 往績市盈率高達35.8倍 預計未來利潤的增幅 仍未能使港交所的市盈率 降至合理水平。

熊市的特徵

熊市的特徵是股民對好消息視若無睹 但近期有什麼好消息呢? 中央逆回購淨放7330億元人仔 意即加大放水力度。再有7間國企公佈增持/回購計劃 涉及資金42億元人仔 。上市公司估值低到你不信。股息派送經已開始 預計市場好快就多了數百億元購買力。盤點近期收了兩次銀債息合共6288元 收了股息23440元 炒股利閏6153元 加上政府年金 總算夠期間生活開支 不用吃本金。恆生指數中午報17,225 跌70點 成交額442億元。好消息是恆指較今早已跌少好多 壞消息是近期大市依然是跌多升少。

講笑話

恆生指數收報17,295 跌436點 成交額 911億元。全球經濟前景穏憂甚多、10年期美債近5%、吸走哂退休及慈善基金的購股財力。美股位高勢危、內地A股弱不禁風、港股表現就更差。香港今年新股集資預計差過印度及印尼 多日成交額又不過千億。 莫怪港交所股價走勢如些弱雞。真無心機講股票 不講股票講笑話。

笑話(1)由於治安問題 有位獨居女生買了一對男裝波鞋放在門前 目的是讓人以為屋內有男人居住 有次出門遇到鄰家大嬸 她八卦問女生 為何次次都遇到她 卻遇不見她的男朋友。女生答: 她叫在公安工作的親戚 捉了她的男朋友去坐牢。說謊原因是讓人以為她的男朋友並非善類、她在公安局識得人及讓人以為她連自己男朋友都敢捉去坐牢 更加是個最不好招惹的人物。笑話(2)有位散戶打電話質問財演 為何他昨天推介的股票 今天股價會跌? 坦白講我覺得第2個笑話好笑些!

1111

京東集團(09618. HK)於 2020年在本港上市，定價226元，現價97.25元， 潛水57%。2021年2月見歷史高價412.56元，相對現價回落72.5%， 相信大閘蟹多過陽澄湖，直至今年6月底 京東持有現金及短期投資合共2432億元(平均每股83.5元) 持續發展資金充裕。

大行評級報告，普遍認為內地消費疲軟 令集團的溢利支柱-電商業 將會受到嚴峻挑戰。近期京東集團實在新聞多多， 3月初宣佈將會動用逾百億元補貼 去爭奪電商市場份額、但市場的評價不佳。不少股評家寄望於下個月[1111]光棍節促銷活動 能有助相關電商一把。 但怕的是光棍遇著冇皮柴。巿民手緊消費自然偏向保守。致於擬分拆旗下2間附屬 京東智能產業及京東工業獨立上市，遇正市場環境不劑 就算成功 都不大能取到好價。近期淡友更不惜散播謠言 話劉姓商人涉嫌違法被抓 實在是司馬遷之心。坦白講 筆者對於京東集團的了解實在不多，印象最深刻的只是其老闆娘還靚過IU。

財經日誌(10月18日)

恆生指數收報17,732 跌40點 成交額888億元。發!發!發! 起碼好意頭。外圍大風大雨 石油股因中東戰危而受追捧 三桶油股價均能逆市上升。事實上中石油_中海油  中右化的股價由低位 已上升不少。但從基本因素衡量 仍未有偏高感覺 。美團市值7098億元、蔚來汽車1117億元、小鵬汽車1019億元、快手2440億元、理想汽車2766億元。五隻科技企業市值 最少的一只都超過1千億元。他們都有些共同特點。市值大、風險大、冇盈利、冇股息、有故事、有憧憬。筆者實在不明白 現今股票市場正在出血大減價 通街好貨任揀。 但股民不去擇肥而噬 而去參與音樂遊戲。莫非股票不壞 股民不愛!

中國鐵塔業績優股價劣

中國鐵塔(00788.HK)上半年業績 : 營業收入增2.2% 股東應佔的利潤增14.5% 每股基本盈利增14.6%。資產負債率為39.4%，流動比率113%。現價0.74元 市盈率13倍 股息率4.92%。 

評論: 2018年8月 國鐵塔上市 IPO定價為每股1.26元，公司自上市以來股息有增無減， 盈利年年均有雙位數字增長， 主業收溢穩陣 財政尚算健康， 主要股東及客戶同屬同一批企業 生意無憂。除了交投量一般外， 已具備白馬股的所有條件。可惜是公司業績優卻股價劣。現價比IPO價仍潛水41.2%。 蟹貨堆積如山 筆者曾經試過撈底 結果股價愈低愈低 最終因持貨定力不夠而被悶走。

長實經營地產確有一手

長江實業與市建局合作發展的黃大仙衙前圍村重建項目 於今年6月完成換地手續，項目料可提供約750伙。據市場傳聞無需補地價。該發展項目預計總樓面面積約40萬方呎，若傳聞屬實 單在地價就省回數以十億計。集團同時公佈今年首三季累積賣樓金額達93億元合共1390伙，此外仍有一季賣樓收益才到年結，至於波老道豪宅交易告吹 殺定的那20.7億元 可於今個年度入帳的機會頗高，而新近落成的長江集團中心2期 預計已能為集團開始有所貢獻 看來長實今個年度的盈利已有了底氣。現價40.2元 市盈率6.7倍 市賬率0.38倍 股息率5.67%  市值1427億元。

阿爺終於出手救巿

中央匯金公司繼增持四大國有銀行 即工、建、中、農的股份後，中證監收緊A股借貨沽空，上調孖展成數及取消批股後借出貨。十家上市國企(寶鋼股份、中遠海控、中國石化、中煤能源、中國鐵建、三峽能源、華潤微、海康威視、中國電建及中國移動)出手護盤，向市場積極增持/回購自身股票。中資股估值超殘 就算以純經濟角度衡量 也值得撈貨 長線持有。

想不到由老外做CEO的港交所 都懂得道家思想 實行[無為之治] 。又或許始終是文化有別 洋人行政總栽誤解了上述成語的真諦 以為乜都無為管 就是[無為之治]。我們散戶除了自求多福外 還有兩個選擇 A.是離場 不再參與股票炒買。B.壓制貪念 對一眾妖股說'不' 。嚴肅地捍衛自己的血汗金錢。

恆生指數收報17,773 升132點 成交額 635億元。若成交額長此以往如此淡靜，真有點擔心 連港交所業績都會見紅。今日焦點股-恆大汽車 股價升了近四成 而且並非乾升 有成交額3530萬元 佩服!

內房四[苦]將

執筆時 恆生指數報17763點 較近年低位14597 高出21.6%。 但不少藍籌股 現時股價還比不上年的低位。京東集團市值蒸發了一半、美團少了1/3、傳統優質避險股 含恆生銀行、中銀香港、煤氣公司、領展房託及香港電燈  股價仍在低位徘徊  無甚起色。當然最高危的板塊 就非民企內房莫屬 單計[四苦將] 恆大、碧桂園、萬科和及融創 去年底的總負債就超過6.2萬元。 這相等於香港特區政府約9年的總收入或李嘉誠身家20倍。內房債就象一座大山 重壓著 中、港整體經濟前景。

財經日誌(10月16日)

恆生指數收報17,640  跌173點 成交額 737億元。

難得國家隊入場撐內銀 怎料中國銀行又傳來前董事長涉嫌賄賂、違法發放貸款的負面消息 真令投資者洩氣。外圍戰雲密佈 歐洲未打完 中東又開戰 市場擔心原油供應會出問題 油價上升 自然令石油股板塊 股價逆市向升 可惜三桶油 雖全屬藍籌指數成份股 但所佔份額有限 難以改變大市的頹勢。香港的優勢是善於吃四方飯 但以現今的國際環境   優勢變為劣勢 常常兩面不討好。利息高、搵食難、物價貴。香港實在不易居 但當看到東歐和中東的戰禍 相比之下 香港的逆境又算得什麼?

淺研騰訊控股

微軟Microsoft 終於收購動視暴雪Activision Blizzard, Inc成功，出價為5358.6億元 相等於34倍市盈率 交易完成後，微軟一躍成位全球第三大遊戲公司，僅次於騰訊遊戲Tencent Games及索尼互動娛樂Sony Interactive Interainment。

眾所周知 騰訊控股四大盈利支柱含遊戲、廣告、支付及投資。其中以遊戲盈利增長最為亮麗，今年次季純利按年增27.4%至348.1億元。值得注意是騰訊的遊戲業務 曾經歷過嚴峻的考驗 業績依然能夠穩定增長。相對動視暴雪>34倍市盈率，騰訊控股PE才13.4倍，何況集團的雲端及AI業務亦充滿憧憬，以及減持投資組合 作特別紅利派送，料仍會繼續。筆者個人認為對騰訊股價最大阻礙 是來自南非大股東仍亦有幾千億元股票待沽。騰訊(00700.HK) 現價300.6元 市盈率13.4倍 股息率0.8% 市值28640億元。

*以人民幣對港元1.07及美元對港元7.8計算。 

燕雀安知鴻鵠之志

2019年5月4日香港某財經雜誌封面大字標題: [中環中心賣錯價　超人睇錯市　長實光輝不再]。雜誌理據為2017年長冮實業以逾4百億元出售中環中心75%權益 沽早了 賺少好多。筆者聯想起很多年前 李嘉誠接受訪問時 提及他做生意偏向賺九成 他解釋若你只賺九成  你便有機會賺到無數次九成 。假若你堅持一定要賺十成 或許就只能夠賺得一次。又記起2003年 香港著名已故股評家 在其專欄中寫著股神都會恰眼瞓 文章明顯是揶揄巴菲特買入中石油並不明智。筆者講句低俗話 教超人和股神投資 也許和教爸爸行房並無分別。

Coca-Cola

由於受到同業百事可樂Pepsi良好的季績影響 可口可樂 Coca-Cola 股價一度向好 可惜今年次季成績發表實在差強人意 由於受到營運費用及材料成本大幅增加所拖累 可口可樂稅後純利比上季倒退近兩成。股價自然有所反映 現價報52.89美元 只較52周低位輕微高出2.5%。但若以半杯水理論 優質股在其弱勢時買入 總比強勢時高追更為安心。且為百年老店、行業龍頭兼全球最有商譽價值品牌企業 理應值得加多點分 何況其第一大股東正是大名鼎鼎的Berkshire Hathaway巴郡投資(持有9.5%權益)。而可口可樂派息向來慷慨 多年來都有增無減 同樣直得一讚。

但與其[死敵]百事可樂相比 增長速度或許略為遜色 假若百事可樂 當年不分拆餐廳業務YUM(經營KFC、Pizza Hut及 Taco Bell)獨立上市。百事的市值早已超過可口可樂 成為行業一哥。

可口可樂現價52.89美元 市盈率21.9倍 股息率3.48% 市值2287億美元。

信置現金滿瀉

直至今年6月底 信和置業持有淨現金419.67億元。不少同業正為加息煩惱 而信置卻成為少數受惠者之一。近420億元cash 一年要收逾20億元利息亦無難度。況且地產業正處寒冬期 信置大可擇肥而噬 在低位撈平貨。但管理層明顯信心不足 近期只以合營方式參與市政局一項商/住重建項目及以53.5億元投得啟德區一幅住宅用地(信置佔一半權益)。而在賣樓方面亦無因為樓價不劑而放慢手腳 今年首三季累計銷售逾330伙住宅 涉及資金68億元。信和置業(00083.HK)現價8.55元 市盈率11.7倍 市賬率0.43倍 股息率6.78% 市值698億元。

*信置要維持現有派息水平(每年0.58元) 需款48.2億元 單公司手持淨現金 就夠派足8年有餘。

周大福收購新創建 出價合理

新創建現價9.27元 比周大福要約價9.15元還要高。即顯示新世界發展小股東不滿意周大福的出價。新世界持有23.8億股新創建股票 若接受要約可套現217.7億元兼不用揹埋新創建的54.55億元債務 但每年會收少14.5億元新創建股息。相對要約價217.7億元=約15年股息收益總和。周大福今次出價約0.9倍PB收購新創建。筆者個人認為在現時的經濟環境下 以算慷慨。現在通街超值平貨任買 質素及規模比新創建更佳的綜合企業股 長和PB0.3倍、太古B 更只得0.24倍。

若今次交易成功 除去管理層承諾派送40億元特別息後 餘下178億元 可令集團的淨負債比率降至47.2%。而集團在上半年已為約3百億元貸款再融資 平均利率為HIBOR+1.1% 可見銀行界對集團依舊充滿信心。今年再融資已完成 明年到期貸款約366.1億元。而最近一季集團於內地錄得超過50億元賣樓銷害合約  而在港有賣樓收益18.5億元可於下半年入帳 明年則有42.77億元。加上管理層銳意削減資本開支 視去槓杆為首要任務 只要今次沽售新創建權益成事 集團資金鏈應能運作暢順。但假若交易失敗 盤數就要從新計過!

利益申報: 本人並無持有新世界發展股票權益。

中區商廈大劈價 2

長江實業在中環全資擁有三幢甲級商廈 包括長江集團中心、長江集團中心2期 及華人行。長實在中環甲級商廈權益 在港交所上市企業中排行第二、僅次於恒基地產。而集團每年約57億元租金收入中 这三幢物業所佔的份額甚重。近日有中區商廈[賤售] 當然會影響該區物業重估價值。但筆者個人應為對長實的影響實在有限 因相關資產只佔對集團的總資產約11.9%而矣!  況且長實的財務狀況良好 中區物業權益減值 應不會使集團信貸評級受損。

中區商廈大劈價

據星島日報報導 市傳中環盈置大廈全幢以64億易手 每呎造價約2.41萬元 該廈前身為恒生大廈，2006年由摩根士丹利斥資22.58億元購入， 持貨三年以約36億元出售給商人朱立基先生。

若今次交易真的成事， 受影響最深應是在新加坡上市的HK Land。 其次就是恆基地產 它除了擁有IFC商厦羣(含國際金融中心第1&2期、商場及四季酒店)超過40%權益外，剛落成位於中環美利道的集團總部The Henderson，單地價每呎成本就超過5萬元(總地價232.8億元) 更創下全球最高價值地皮呎價紀錄。而現正在發展中的另一幅中區超級地王  於2021年買入 地價508億元 創下本港史上最高地價紀錄。

但筆者不太擔心恆地會出現資金鏈問題 因大股東李兆基家族私人貸款600億元給恆地 不收利息兼且沒有限期。 而今年首三季公司已累積賣出1490伙住宅  金額約113億元 估計全年租金收入超過80億元 而來自煤氣股息收入約27億元 ......。有如此強勁現金流  周轉不靈的機會率好低。

財經日誌(10月13日)

恆生指數收報17,813 跌424點 成交額841億元 市底真係好弱 升少少就急不及待調整。股價好殘 同時經濟亦好差 投資者入市前先要衡量股價的折讓 相對低迷的經濟 護城河的闊度是否足夠。以前經濟不好 就賴疫情 但捱過疫情 經濟復甦速度實在差強人意。要攪好經濟 內需是重要一環 但工作的穏定性。 樓、股價雙雙下調 就算不套現 帳面損失已夠令人擔心 那有心情去消費 加上資金成本越來越貴 企業亦傾向於減少投資 專注去槓桿化 更令本已疲弱經濟 雪上加霜。

京東集團股價疲弱

自從今年3月初 京東集團(09618. HK)宣佈將會動用一百億元(人民幣、下同)補貼 去爭奪電商市場份額後、股價就無好日子過 就算有首度派息 加上計劃分拆京東工業及京東產發上市等好消息 亦不能挽救股價弱勢。而集團最近一季收入及股東應佔盈利均有增加 經營活動現金流525億元 直至今年6月底持有991億現金及等價物+短期投資1441億元 持續發展資金充足。

執筆時京東集團報104.3元(港元、 下同)跌11.3% 股價更創下52週及香港上市以來新低 走勢 弱過藥煲! 

大行報局: 花旗看44美元 大摩33美元 野村174港元。

財經日誌(10月12日)

恆生指數收報18,238 升345點 成交額 1,011億元。

中海物業(02669.HK) 公布關連交易，建議向中國建築興業收購項目監理及技術顧問業務權益 渉及資金9.5億元，市場看來對此項交易甚有保留 中海物業股價跌了14.8% 市值蒸發32.5億元 是計劃用於收購的資金3.42倍 跌得是否有點過份?

外圍環境負面因素多到數不清 若仍要入巿者 揀股首重財務健康 背景實力雄厚 管理層作風王道 及股息率起碼要高出銀行定期存款利率兩成。

中石化冠德(00934.HK)母公司中石化集團的實力無需多說 公司現價3.19元 市帳率0.53倍 但資產中現金份額頗重 街貨低於四成 母公司若將其私有化 可能不需分文。又已連續4年派息不變，每股維持0.4元(中期0.08元 末期息0.12元) 今年中期息增25%至0.1元 中期純利7.44億元增109% 手上的現金和定期存款合共逾五十多億元，財政情況良好 更有條件維持 甚至調升派息水平。

內銀估值實在超殘

行動比說話更具說服力 中央匯金真金白銀增持四大內銀A股 無疑是為大型內銀股打了支強心針 雖然首注只有約5億元 但聲明會持續半年增持。大型內銀估值有多殘亦不用筆者多說。 而建、工、中三大行均為恒生指數成份股的重要成員 順理成章成爲今早港股上升的功臣。而中東出現大危機 令人奇怪的是期油價格不升反跌。拖累中石油及中海油的股價逆市下跌。真佩服仍敢膽去買恆大及碧桂園股票的勇士。昨天就有一手成交量300萬的碧桂園股票成交。

匯金增持四大內銀A股

滙金出手增持四大內銀A股含農業銀行3727萬股 (收報3.65元人民幣 股息率6.09厘)、中國銀行2488萬股 (收報3.77元人民幣 股息率6.15厘) 、 建設銀行1838萬股 (收報6.34元人民幣 股息率6.14厘)、工商銀行股2761萬股 (收報4.72元人民幣 股息率6.43厘) 。並表示未來半年會繼續增持。

滙金公司真金白銀增持A股 更顯得H股超值。農行H股 2.88港元 股息率8.7厘。中國H股2.74港元 股息率9.55厘。建設H股4.44港元 股息率9.88厘。工行H股3.74港元 股息率9.55厘。

恆生指數收報17,893 升228點 成交額887億元。執筆時恆指ADR報18054 終重上萬八關口。

紙上富貴

花旗銀行 公佈最新香港[千萬富翁]人數達40.8萬人 。眾所周知港人絕大部分財富均押注在物業身上。若不計物業 擁有千萬淨資產者在比例上並不多。而在香港較為富裕市民 資產中不涉及物業者就有如鳳毛麟角。港樓需已調整不少 但平均樓價仍超過八百萬元。除非加按 否則自住物業不能產生現金流 紙上富貴而矣! 況且差餉/地稅及管理費 每年平均應超過3萬元 由於香港居住成本超高 一般市民能夠運用的資金 其實並無相象中多。

資料來源: 中原物業指數及經濟日報。

自以為是

有上市公司勸股民成熟些 應關注是公司業務長期持續發展，而非只介懷是否派紅股。股市就是這麼奇怪 明明知道送股及每年派多少次息 全是數字遊戲。但股民就往往以此為上市企業的賣點。還有自以為是 見到稀土價升 就以為有利於中國稀土， 不知中華巴士連一輛巴士都冇 是一間地產公司， 還有個傻瓜幾十年前去買長江製衣 因以為老闆是李嘉誠。

南下資金昨日尾盤突現大幅淨買入，一小時狂買逾50億元，全個交易天淨買入港股62.26億元，為連續第6日淨買入。其中，盈富基金佔43.67億元、美團-W 8.44億元、恆生中國企業 4.46億元。莫怪港股今早能高開近200點。淨賣出額居首 竟是股王-騰訊控股 金額為9.03億元。但執筆時騰訊股價仍有輕微升幅。

2023綠色債券分到16手 早預持有至到期 所以用銀行去申請 放在債券倉 賣出手續費很高 變相迫自己持有至到期 保證回報達4.75厘 已心滿意足。 母虎抱怨早前多批政府債券帳面都蝕本 兼債息比定期存款更低。我向來阿Q精神 解釋若然不買債券 在這段時間多數會增持股票 就蝕得更多。

10大權重股

恆生指數收報17,664 升147點 成交額796億元。成交這麼少大户要在一段時間內舞高弄低幾百點也非難事 大戶有數據支持 贏面甚高。恆生指數雖然有80只股票 但是要操控指數升降 需集中火力買/賣頭10大權重股份便已足夠。令到老股民深感無奈的是長江、新地、恒地、港鐵、恆生、兩電一煤 這些昔日港股支柱  卻無一隻能入進十大藍籌股行列。

筆者又手痕 正待機增持股票 磚頭股中 個人最看好信和置業、科技股阿里巴巴、保險股友邦金融、內銀股建設銀行、內房股 冇一隻敢買、公用股中國移動及綜合企業股長和。

利益申報: 本人持有長和股票權益。

債高兼息高之電訊盈科

香港寬頻發出盈警 大幅減派股息 事在必行。筆者就聯想起其同行 電訊盈科(00008.HK) 集團於2023年6月底的債務總額為515.97億元 相對總資產918.26億元 比率為56%。流動比率73%  比一般要求是要在200%以上的安全界線相差頗大。近5年派息年年有增無減 但派息率就慷慨到你不信 由268%-1860%。往績股息率超過10% 但能否維持 筆者實在有點保留。

今年6月底現金存款25.63億元 但除去九月份派送中期息 餘下18.07億元 過往慣例未期息比中期息豐厚得多 去年約派了約22億元。而電盈的主要資金流來自上市附屬香港電訊所派發的股息 上年中期息電盈獲派12.7億、末期獲派17.1億元。

現價3.67元 市盈率179倍 市賬率5.1倍 股息率10.3% 市值271.7億元。筆者對其冇信心 主席李澤楷就給投資者打了一支強心劑  在本月3至6日，合共增持560.9萬股，涉資2,008萬元，每股平均價每股約3.58元，其持股比例由31.19%升至31.26%。

財經日誌(10月9日)

香港寬頻發盈警 預計全年業績由盈轉虧 主因含融資成本大增5億元至7.39億元。收市報2.92元(為歷史低位) 下跌7.3%。 舉一反三 筆者就聯想起負債同樣偏重的同行 電訊盈科及香港電訊。恆生指數收報17,517 升31點 成交額468億元 雖然今日因打風只得2個小時交易 但港交所並非一般企業 營業時間加長或縮減 收入就會按比例調整。中東戰雲密報 油價自然看高一線 在港交所上市的三桶油和兩隻原油ETF 股價都跑嬴大市。而金價就有輕微變動。

港股2pm復巿

小狗遠去  港交所下午2時恢復交易。歐戰未停 中東又開戰 人人都話熱愛和平 但實情並非如此 科技一日千里 但人性卻無寸進 比古代稍進步的 或去只是吃人肉時用刀义。 筆者在揶揄別人冷模 卻忘記了自己今日最關心的是港交所何時恢復交易!😂

高息股陷阱

高息股向來受市場歡迎 但凡事都沒有絕對 若只看往績股息率高就去買 而忽畧其派息能力是否能夠維持就好易中伏。香港寬頻(01310.HK)就是一個實例 年年股息都派突 近5年最低派息率也達141% 更誇張 最高竟達1010% 若在低息時代 還可以靠加大融資去營運 但一轉為高息期、就會變得危機重重。公司剛發盈警 預計截至今年8月底止年度將錄得虧損淨額約13億元。虧損主要是由於財務成本增加約5億元及確認商譽減值虧損約12億元。看來香港寬頻在可見將來都不能維持高息派送  除了賣盤憧憬 就找不出公司有何吸引之處。

新地會真的減派股息嗎?

今年9月7日新鴻基地產宣布22/23年度業績 年報中講及今後派息將以基礎盈利50%為上限 市場馬上意釋到有減派股息的可能  消息一出 新地股價單個交易天曾大跌近12% 記憶所及 上幾次股災都無遇過。長實大劈價賣樓加上新地暗示減派股息 香港最負盛名兩大地產商的舉動 的確令相關板塊股票 甚至整個樓市有著震撼性影響。

新地財政 是否真的差到 要維持每股年息4.95元(需款143.4億元)的信心都冇嗎? 筆者就列出相關財務數據 好讓網友自行判斷:

1)上年度新地每股基礎溢利為8.25元 要維持派送4.95元年息 派息率要60.1% 假設今年基礎盈利不變 又如年報所述派息率上限為50% 股息將降至4.125元 但新地若要維持原有股息派送金額 手上仍有大把籌碼 就算今年盈利差過上年 只要增加派息率就能輕易達到目的 況且年報所述的派息率上限並無法律力。反口減派股息多會令股東不滿 但反口加派股息就冇聽過有股東會投訴。

2)資產質素: 在8059億元總資產中 其中超過一半是收租物業、26.3%屬待售物業、12.5%為聯營及合營公司(上市聯營企業及少於50%權益的地產發展項目)、應收帳 現金及金融資產佔2.7%......。而資產中唯一有水分的無形資產就只佔0.5%(40.5億元)。

3)至於財務情况: 直至今年6月底 債務淨項1097億/股東權益6020億元 比率18.2%、 總負債1991億元/總資產8059億元 比率24.7%、 負債利息覆蓋率6.8倍 持有現金152.8億元 利息收入5.54億元 利息支出30.53億元 淨利息支出近25億元 流動比率4.54倍(一般要求2倍以上為安全界線) 。一年內須還款75億元  一年後至兩年內320億元 相对流動資產淨值高達1893億元的新地全無難度。

若閣下認為這份財務表都不夠健康 就奉勸不要沾手地產股板塊 因為在港交所上市的大型地產企業中 90%比新地差。筆者個人認為新地將來減派股息的機會會比想像中為低 因公司向來保守 預測總會留一線。作為投資者不應介懷大股東講甚麼 只需要注意她做甚麼就夠? (郭老太近來不斷增持新地股票)。

新地現價84.1元 基礎市盈率10.2倍 市賬率0.4倍 股息率5.88% 市值2437億元。

借稅貸做定期

稅貸利息向來較憂惠 見有外資大行 稅貸利息低1.78% 借10萬元 每月還款8413元 全年應付利息960元。而用10萬元作定期存款 1年定期利息收入4.25% 全年所得利息4250元。即用信貸做定期存款 息差高達3290元。但還款利息以複息計 即要月月還 而定期存款卻是平息計 要直到一年後才可收回本和息 實際上並沒有想像中著數。而且筆者資料來自廣告 網友若有興趣賺息差 也需要注意銀行的條款是否存有[魔鬼]細節。

12人爭1張單

中原城市領先指數CCL最新報156.79點，以連跌8周、重返2022年底水平。經驗話我知香港樓價可以調整 但不能急跌 記得2003年某本經濟雜誌封面寫著97年 我無錢買樓 現在我無錢開飯 病向淺中醫 全港都等待政府於本月稍後推出新一份施政報告，是否有利好樓市的政策，樓市觀望氣氛濃厚，地產代理首當其衝，香港有地產代理從業員4萬多人 本月整體物業登記量，估計會降至3300宗 平均12.1個代理爭1張單。怎夠生活? 屋漏兼逢連夜雨，船遲又遇打頭風! 股災已蒸發港人不少財富、樓市又現危機  連強積金都[助慶]補多刀 上月虧損了308億元，平均每個打工仔蝕6600元。

Higher for longer

花旗國上月就業報告整體表現優於預期甚多，非農新增職位由更大增至33.6萬個職位，，反映就業環境理想，美聯儲局有條件繼續加息壓通脹。再加上老包那句Higher for longer採多一腳。還以為美股今次麻煩了，怎料杜指卻升了288點 又或許今次市場演繹為經濟強勁 無懼加息的影響， 解釋權永遠是市場說了算，合不合理反屬次要。 強積金的美國股票部分，近乎間間負責管理的金融機構，頭四大重磅股幾乎同樣。Apple、Microsoft、Amazon & Alphabet。 事實上基金經理亦有他們的苦衷， 跟大隊就算出事都不會掉飯碗。講番不爭氣的港股， 前日成交470億元， 昨天多了9億元 若長期成交如此淡靜， 真怕港交所辨公室要由中環交易廣場 搬去屯門商業大廈 並不是個笑話。有關當局見交投淡靜 就使出風照打 市照開的怪招， 這與無錢就加稅 銀行落雨收傘 確有異曲同工之妙。

綠債最多分九手

恆生指數收報17,485 升272點 成交額479億元 比昨天多了9億元。今期綠債最多分9手、8手以下全批。待綠債申請資金退還才有彈藥入市 上月銀債派息4032元 可幫補一季管理費。十月被稱為股災月大家都係縛好安全帶為妙! 又或許股價實在太殘 各重磅上市公司都參與回購自身股份行動。騰訊控股回購了131萬股  每股價格介乎302.2元至307.2元，涉資4億元。友邦保險 回購199.78萬股，每股作價介乎66.85至67.7元，涉資近1.35億元。小米集團購回400萬股，每股作價介乎11.64-11.72元，涉及總額約4,675萬元。渣打集團於倫敦回購254.47萬股，每股價格介乎7.426英鎊至7.55英鎊，涉資1,910萬英鎊(約1.82億元)。

AI概念盈利化

AI概念象有點睇頭 龍頭股百度(09888.HK)升2.88%、美圖(01357.HK)升5.45%、商湯(00020.HK)升5.22%。但AI概念要合理盈利化仍須努力。倒不如買入有基本因素支持兼且有AI概念的企業更為明智。半日成交得282億元 只能記望下周北水回歸 好彩恆指半日都有逾3百點升幅。據報香港每六宗數碼交易 就有一宗可能是騙案 比例屬世界最高水平 奇怪的是近幾十年 香港不論資訊及教育水平都已大幅提升 但騙子卻依然輕易得逞、合法騙子(通常被稱為金融才俊)大有可能成為最有前途的行業。說句公道話 有關當局已盡本份 大肆宣傳 提醒市民要小心受騙 又或許香港人實在太過忙碌 所以常把器官功能誤用 用個腦來裝飾 讓雙耳代替雙眼 人講就信。對自己的血汗錢毫不尊重。只懂埋怨周邊的人冷漠  卻完全不明白 在萬惡的金錢世界 你越有錢 身邊的人才會變得越有情義兼和藹可親。

調研領展房產基金

往績計領展房產基金(00823.HK)可說是香港最佳Reits。 現價37.1元，連供股價44.2元都跌破 走勢明顯跑輸大巿。過往領展在可分配資金及派送股息方面均優於同行，久而久之就建立起投資者信心，願意付出較高溢價買入領展。但買股票是看未來 往績只有參考價值。現價計領展股息7.2%， 處於歷史最高水平。但看形勢 領展未來欲增派息有點難度。

2023財年(3月年結)領展每單位盈利2.8元 跌了5% 末期息減至1.188元或下跌18.6%。股息有增無減的優良紀錄終於失守。每單位資產值淨73.98元，市賬率約0.5倍，歷來最低。但仍高於同行甚多。得力於年初供股籌得188 億元，財政方面優於同行 淨負債比率17.8%，可用流動資金273億元，未來一年無須再融資。

講完優點也應講下缺點 領展在香港業務復甦緩慢，內地業務受到挑戰，海外業務隔山買牛 而所佔份額有限，對集團的利潤貢獻有限。或許回購股份更對股東有利，因相對資產淨值有一半折讓，甚至較前時的供股價便宜16%。

領展房託仍然是行業龍頭，有最高的市值(950.5億元)，最佳的資產負債表兼藍籌俱樂部房託板塊的唯一代表。

派息才是硬道理

恆生指數收報17,213 升18點 成交額470億元 若成交額長期如此 或許港交所要考慮將辦公室從中環搬去屯門的商業大廈。數據上港股的確很低殘 但低殘股價也未必會升 實力強如股長和及阿里巴巴都都難倖免。港股雖然好像不識升 但也未必無股可買 現今的環境或許正是食息客儲貨良機。 八、九 甚至十厘股息率的實力股通街任買 筆者炒股多年都是首次遇見。

又舉個極端的例子 恆大於2009年11月5日上市 招股價3.5元 今日收市報0.32元 較當年招股價潛水89% 看似損失慘重! 但若計埋多年累計股息約5.8元 賬面上仍有43%利潤 成績跑贏盈富基金。

阿里[一拆六]大計正式開始

阿里巴巴截至2023年6月30日止季度業績：收入為2,341.56億元(人民幣 下同），同比增長14%。經營利潤為424.90億元，同比增長70%。經調整EBITA同比增長32%至453.71億元。經營活動產生的現金流量淨額為453.06億元增長34%。自由現金流390.89億元增長76%。相信投資者理應滿意，尤其是現金流強勁 資金鏈自然暢通無阻。

集團自今年截至6月底季度起，採用新的治理架構，將集團業務分為六大業務。在各業務在運營上均具有高度獨立。六大業務集團分別是：

(一)淘天集團，包括淘寶、天貓、閑魚、1688.com。電商是集團最核心收入來源 管理層早已聲明仍會全資擁有 但電商業務競爭頗為激烈 各路財團均欲分一杯羹 單實力強橫的京都集團及拼多多已不能小覷。

(二)阿里國際數字商業集團，包括Lazada、速賣通、Trendyol、Alibaba.com和其他業務。

(三)本地生活集團，主要包括「到家」業務餓了麼和「到目的地」業務高德。

(四)菜鳥集團；已申請在港交所上主板上巿 若一切順利 阿里除可套現大筆現金外 亦可減輕在菜鳥集團所佔的虧損份額。

(五)雲智能集團，包括阿里雲、釘釘和各與AI相關業務。雲業務是集團第二大溢利來源、而且貴為中國第一雲 分拆起來好值錢。

(六)大文娛集團，包括優酷、大麥網和阿里影業。

其他業務包括高鑫零售、盒馬、阿里健康、靈犀互娛、銀泰、智能信息、飛豬及螞蟻集團*。今年3月底，阿里手上現金存款、短期投資及金融資產共4073億元，相等於阿里巴巴總市值的25%。大把資金可用來投資。

*阿里巴巴應佔權益估值1701億元。

啤酒股估值偏高

今天港股創了最差半日成交額記錄 成交額僅267億元 用水靜河飛來形容也不為過。看來今個交易天能有600億元成交已算不錯。眼見成交低迷 港交所不去研究因由 只使出打風照常營業一招 作為港股死忠份子 筆者真感無奈! 中午收巿最佳表現的藍籌股  百威亞太升了超過5% 筆者實在有點好奇為何啤酒股每每能夠獲得較高的估值 這版塊溢利不穩定 市盈率高兼派息少 龍頭百威亞太 PE高達29倍 青島啤酒20倍 華潤啤酒28倍。當然股價值多少 全由市場說了算!

建銀已具吸引力

建設銀行H股(00939.HK) 現價4.26元 市盈率2.95倍 股息率10.3% 市賬率0.34倍 以建行的質素來衡量估值實在太殘了。尤其是建行H股較A股 股價折讓近38% 明明是同利同權 股價卻相差這麼大 這顯得建行H股更加抵買。至於內銀有什麼的隱憂 相信投資者都耳熟能詳 筆者亦無須多言。建行上半年業績已公布 收入跌0.44%。純利升3.4%、不良貸款率1.37%，較上年末下降0.01% 綜合來說變動不大。筆者個人認為建設銀行只要維持到盈利及派息 現價已有足夠的吸引力。好奇怪散戶夠膽買中國恆大 卻無膽去買建設銀行 莫非股票不壞 散戶不買!

每天跌去多一些

恆生指數收報17,195 跌135點 成交額576億元 成交如此少 有心人都不肯挾上 任由恆指每天跌了多一些 十月首兩個交易日合共跌了613點 剛夠黑期平倉 真夠巧合 而近一星期股價創52周新低的藍籌就有京東集團、煤氣、新世界發展、港鐵、領展、長江實業、美團、舜宇光學、百威亞太、中生製藥、石藥、信義光能、恒基地產、恆安、九倉置業、恆生銀行、中信股份、信義玻璃、中升、李寧、長江基建、京東健康、韓森製藥、龍湖集團及華潤電力。換句話說有近1/3的藍籌股股價創了近一年新低。真不知港股尋底到何時? 筆者雖然看淡 卻不敢去做空 因為超賣得肯 挾淡倉隨時都會出現。

財經日誌

去年1月美國30年期固定利率抵押貸款平均利率為3.45%，昨日已升至7.72%，多了超過1倍。美國房產對其整體經濟的影響雖少於中、港兩地 但依然是內需重要的一環。花旗國經濟好 香港未必受惠 無奈一差就必受拖累。David Webb於9月26日增持包浩斯國際10.8萬股，每股平均價0.53元，涉資5.72萬元，持股量由6.97%升至7%。股價於執筆時升了7.5% 可惜市值得兩億元 買賣都不易。師父教落 若上市企業能長期保持盈利双位數複式增長 市盈率低於l5倍已算合理。中國鐵塔現價0.72元 市盈率12.6倍 過去5年盈利增長分別為29.5%、93.4%、31.2%、17.1%及10.45%。截至今年6月底止公司中期業績 按年升14.6% 亦能保持著雙位數字增長。但需要注意中國鐵塔實在太多蟹貨 升幅會阻力重重。匯豐轉軚看淡樓市 降地產股評級 較為看好長實、新地及信置，給予[買入]評級。九倉*及嘉里為[持有]，恆地則為[减持]。

*截至今年6月底 九倉負債淨額約150億元 負債淨額與總權益比率為10.1% 但集團持有451億元可隨時套現的藍籌股 理論上只要出售其中1/3  九倉就會變成淨現金公司。

 

十月危情

世事無奇不有 港股市場特別多 中國恆大復牌後曾都炒高四成 而且有1.6億元成交額 絕非乾升 問你服未? 十年美國國庫券超過4.75厘息 資金成本高踞不下 加上人仔弱勢 息口敏感股自然首當其衝 磚頭股更難逃一劫。 龍頭-新鴻基地產謹守80元大關 看來女族長再要用私己鼎住股價。

恆生指數收報17,331 跌478點 成交額861億元。乜線都跌穿曬 實力藍籌 長和、中電、電能、領展、中石油、中石化、工行、建行、中行、均見近期新低。股王- 騰訊股價曾失守300元大關。但看走勢都鼎不著太耐 重磅藍籌中就只就友邦保險能有輕微升幅。十月是傳統股災月 首個交易日就如此 莫非又來多次十月危情!

新世界的財政狀況

新世界發展(0017.HK)最令投資人士詬病的是負債偏重。直至今年6月底 總債務3480億元 總資產6164億元 負債比率56.4% 在一般情況下，負債比率通常會以50％作為分界，最好不要高於6成比例。綜合淨負債1307.5億元 股東權益2684.9億元 淨負債比率48.7% 與同業相比亦屬偏高水平。持有流動資產1723.9億元 流動負債1792.5億元 流動比率96.1% 明顯低於一般要求在200%以上 顯示集團短期的還債能力或許會有麻煩。

而集團同期可動用資金合共939億元，包括現金及銀行結餘約545億元及可動用的銀行貸款約394億元，於完成出售新創建所有權益後，將收取所得款項總額217.5億元，另於年度業績公佈後仍未入帳的物業合約銷售收入當中，46.34億元可於2024財政年度入賬 及72.18億元可於2025財政年度入賬。而出售非核心資產套現 亦是新世界營運常態。

管理層更多次聲明 今個財政年度的再融資計劃已全部順利完成 短期資金鏈應該不會出現大問題 或許持貨者會擔心債重而出售新世界發展股票 致於選擇繼續持貨者 理性上亦都應該不會反對出售新創建計劃。

點到你唔服

 今早開市升幅最大磚頭股 竟然是恆大中國(03333) 問你服未?

高息股系列之中國神華

中國神華 A股市值6199億人民幣+ H股市值857.8億港元 合共總巿值約7507億港元。 除了是行業龍頭外 亦是藍籌俱樂部成員之一。神華H股 (1088.HK)往績 市盈率6.13倍 股息率11.32% 頗為吸引。上半年業績，收入1,694.42億人民幣(下同)，按年增加2.3%。錄得純利368.61億元，倒退13.3%，主因為期間煤炭銷售價格下降5.1%。但有大行估計下半年煤炭銷售價得利於庫存減少及需求增加 令下半年純利有望上調。財務方面 借貸比率為31.6%。集團既有煤炭生產 同時經營發電及運輸煤炭業務 更具協同優勢及效益。

上月大行評價: 第一上海看28.89港元(下同)、大和27元、瑞銀20元。現價25.4元。

財政健康才是重中之重

現今的上市企業最令投資者擔心的已經不再是公司賺多賺少 而是生存能力 那些仍在燒銀紙 依靠憧憬和故事來支撐的獨角獸固然高危 而負債偏高的企業同樣風險不輕 現實中因周轉不靈而要倒閉的企業 比資不抵債的還要多。所以看其財務表 是買入股票前的的首要指定任務。

要衡量公司的財政是否健康 最簡易的方法如下: 1.負債比率 公式為總負債/ 總資產× 100% 當然是比率愈低愈安全。2.利息覆蓋率 公式為EBITDA/利息支出，是用來計算一家公司產生的EBITDA是否足夠支付當期利息的指標。若比率低於1倍，代表產生的利潤不足以支付銀行利息 週轉不靈機會高  。3.流動比率 是指企業的流動資產/流動負債× 100%。一般要求是要在200%以上，越高越好，表視短期在還債上越沒有壓力。4.淨資產負債率 公式是淨負債/股東權益× 100%。

Billy隨筆

國慶長假人多 本不願出街和人逼 但我家師奶貪屋苑商場食店七折賀國慶 為省廿多元等這麼耐 是否值得就見仁見智! 電訊服務還有幾個月到期 已收到電話要約續期 不續約就要自己交還My TVBox 怕麻煩每月加費12元都續期 兩年包上網、固網電話及My TVBox 月費138元 都算合理。況且我買過和記電訊股票幾次 賺過的錢也夠交八、九年上網費。雖然有點阿Q 但自我感覺良好 年初至今祇收到35,724元股息或許都夠兩個人今年的伙食費掛。經濟環境差兼物價貴 不少港人北上消費 南下旅遊的同胞消費力又大減。而且香港最好賺的生產 房地産及開賭場都晤多掂 其他生意就更可想而知!