七翻身

恆生指數收報20,078 升162點 成交額1,825億港元。升破2萬點關口 更有大成交支持 好友實在值得給他一個like!  七月果然能翻身。

恆隆地產(00101. HK)的中期業績與市場預期相約 若化作年計 更晉升為百億元收租企業俱樂部成員。而股東應佔溢利、每股資產淨值都變動不大、淨債項/股權比率上升了2.3%至30.4%、中期股息維持0.18元。這份成績表尚算中規中矩 但若為此成績而去買入恆隆地產 似乎吸引力還未足夠。而且集團的租金收入 內地投資物業佔62.2% 主要收入為人民幣 卻以港幣入賬 難免會有匯率風險。

太平洋航運(02343.HK) 公布截至今年6月底止中期業績，營業額11.48億美元，按年跌33.4%。純利0.853億美元，按年跌81.7%；每股基本盈利1.64美仙。派中期息6.5港仙，上年同期中期息連特別息共派52港仙。按年跌87.5%。 運費暴利時代已成過去 相信投資者早已有了心理準備 但盈利及派息均大幅减少超過8成，就好象比預期多了點。

上個交易日筆者還出文說實在想不出有何方高人，敢去接恒大汽車股票(00708. HK)的沽盤。今天高人再大顯神功 將恆大汽車股價炒高近六成  佩服!

子憑母貴

全國最大綜合性物流企業 於深交所上市的順豐控股(002352.SZ)。據報最快下月向聯交所遞交上市申請。集團於上個交易天的收市價為49.75元人民幣 往績市盈率39.1倍 股息率0.5% 市值2435億人民幣。或許來港集資估值會有多少折讓 但合理推斷應該不會太過離譜。早年順豐控股在香港收購了嘉里物流(000636.HK)的控制性股權 將其納入為集團的一員。嘉里物流現價9.55港元 市盈率4.82倍 股息率6.91% 市值172.6億港元。

雖然兩母子業務並非完全一樣 規模也相差甚遠。但總算是同一個板塊。若然順豐控股能順利在港交所上市，筆者個人認為嘉里物流 或許會子憑母貴 估值會有一定的提升。

順豐控股目前在香港持有三間上市附屬公司。嘉里物流、順豐房託(02191.HK)及順豐同城(09699.HK)。

恒隆地產股價18年如1日

恒隆地産(00101. HK)明天將宣布中期業績，綜合各大行的報告 評價屬中規中矩，全年每股派息預測維持於0.78元，以現價11.98元計，股息率6.5% 市帳率0.4倍 股息還可以 但PB卻比鼎級同業還要貴。

恒隆地産給投資者的印象是低調、穩重丶管理層尚算不錯，起碼多年來都沒有聴聞有負面評價。若然伴侶有此條件 或許會是個筍盤。但放在投資上 則實在一般。 恒隆現今的股價 竟比起18年前還要低。人生又有多少個18年 而最為氣結的是在這段期間 香港樓價已經翻了幾翻。但恆隆的體積卻維持原狀 若然老婆的體形也如此就好了。

近年恒隆地產以[荀價]以25.66億元購入壽臣山物業，亦難寄以厚望 每平方呎價超過5.4萬元，以近期的豪宅市況 你話回報率會有多少? 況且整個發展計劃祇屬數十億元級數，對於市值近540億的恒隆地產來衡量 也算不上是什麼大不了。而投資者更須注意的是恒隆的主要資產集中於中、港兩地的高級商場及辦公大廈。未來仍然會受到甚多不明朗因素所困擾。公司以港元作財務數據結算，因此人民幣走勢對恒隆的業績影響也不該忽視。個人給恒隆地產的評價為[持有]。

IBM

70年代末第一份工在中環做初級文員 上班數日主任提醒我們小心使用IBM電動打字機因我成年人工都買不起。後來無意中看到雜誌 IBM是當年全球市值最高的上市公司。

2011年11月美國著名投資者  巴菲特宣佈持有IBM約5.5%的股份，平均股價178美元 投資額為107億美元。股神成為IBM的大股東之一。持有6年後 巴菲特以平均每股152美元沽清所有IBM股票，但就算加上股息 都只是近乎平手離場， 若計埋通脹因素 就會是虧本交易。這可能是股神首次超過逾百億美元的重注投資 出現失誤。

但為何一間曾經稱霸全球科技企業的大阿哥 會變成現在十幾阿哥? 或許轉淚點是當年對PC的前景的誤判 間接令到小師弟微軟及蘋果崛起。到90年代初 這位藍色科技巨人 狀況變得慘不忍睹。從 1990-1993年，公司連續虧損額達到168 億美元。新的CEO葛斯納臨危受命 但有誰可料到葛斯納這位電腦業外行人會成為IBM中興第一大功臣。在他九年(1993-2002年)主政期間， IBM股價上漲了12倍。葛斯納一上任就三把火 將公司大幅瘦身，連招牌大廈都賣埋，又停止大型貯機的生產線及冒天下之大不諱，寧願付出巨額解約金，都要裁員4.5萬人。又押重注以網路為中心的計算。斥資35億美元，收購蓮花軟體。因蓮花公司的網路軟體 Notes，控制了34％以上的企業網路市場....。

可惜的是葛斯納退任後 公司後繼無人 而競爭對手蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、甚至面書都已經家大業大，昔日的科技藍色巨人 終於被幾個後起之秀比下去。現今的IBM市值雖然仍有1306億美元。但只相等於蘋果公司市值的4.1% 甚至連賣漢堡包的麥當勞市值都較它高六成。股價比起10年前還要低。長江後浪推前浪 科技公司正是百分百如此。 投資IBM連股神都認輸 或許都是看少隻算了!

IBM現價143.45美元 市盈率60.7倍 股息率4.64% 市值1306億美元。

Carry trade

匯賢產業信託（股份代號：87001）公布業績，其中有一段文字好吸引筆者眼球: 

利息支出按年增加超過200%。香港銀行同業拆息於過去一年大幅上升。於2022年6月30日，一個月香港銀行同業拆息為0.87101%; 於2023年6月30日，該拆息率已上調至4.93405%。利息支出乃匯賢產業信託的重大開支之一，該項支出由2022年上半年的人民幣6100萬元，激增204.5%至2023年上半年的人民幣1.86億元。利息支出增加了人民幣1.25億元。過去幾年港元貸款利率都處於極低水平 吸引了不少房產相關企業做carry trade 借港元去投資內地資產，看到精名如誠哥都出錯，其他地產商就可想而知!

加息要小心

昨天恆生指數收報19,916 升277點 成交額1,377億元。期指已結算 有心人仍不遺餘力 交足功課 港股昨天由跌轉升 來回超過400點 本星期累積升幅達841點或4.4%。 7月最後一個交易日 好友終於做翻場好戲 值得一讚。香港實質按揭利率升至3.625厘 是近10年的新高 若以500萬元貸款分30年還計 每月要供款22,803元。難得本地三大地產商 新地、長實及恒基。昨天股價都有得升，但未來每次官地拍賣都有可能對地產股有所壓力。快將拍賣的啟德地皮亦頗具啟示性。和記電訊宣布中期業績普通股息維持不變 但小股東祈望的特別息就欠奉 不過以李家的聲譽 應不用害怕管理層會濫用這筆逾30億元的資金。

執輸行頭

渣打(02888.HK)上半年除稅前溢利按年升19.9%至33.23億美元(下同)，派發中期息每股6仙，較去年同期增加2仙，增長50%。股東有形權益回報11.9%，按年增加200個基點。淨息差1.67%，按年增加35個基點。信貸減值支出1.46億元，已含最令投資者擔憂的內房相關貸款減值 都只有0.84億元。另外，集團宣布10億元新股份回購計劃。

這份業績怎看都算不錯，筆者即時查閱渣打股價， 竟然不升反跌。第一個反應就是下盤執平貨。但忙中有錯 用錯股票戶口 糾正後渣打的股價已升了幾元。阿B典型散戶性格，最怕執輸行頭去高追 只按原定價格落盤買入，結果自然買不到 天意掛!

*原本計劃將已賣出阿里套現的資金，買入1400股渣打集團，怎料因錯用戶口而走失機會!

賺到大錢就是天才

恒大汽車(00708.HK)今日復牌低開68.4%，報1.01元，中午收市報1.24元 下跌61.25%。而且並非乾跌 有成交3.25億股 渉及資金4.43億元， 市值仍有134.4億元。

恒大汽車公布2022年止年度業績。虧損由上年度562.75億元(人民幣 下同)，收窄至276.6億元，其中，持續經營業務虧損由上一年度273.47億元，收窄至148.5億元；每股虧損255.08分。核數師報告持[不發表意見]。公司推出恒馳5車型，目前累計交付超過1,000輛汽車，還計劃通過股權及或債務融資的方式籌集約5億美元。

看完上述財務數據。筆者實想不出有何方高人，敢去接貨。接貨原因是股價跌得多? 有白武士想介入? 從邏輯上推斷就算有財團要借殼上市，也無必要去買一隻已屬于負資產 但市值仍有逾百億元的貴殼。但股市並不是一個講邏輯的地方，大眾只看成績， 能賺到大錢就是天才。

和電派息有保障

去年底和記電訊(00215. HK)持有37億元現金儲備或相等於每股0.767元。管理層答應於2023年公佈中期業績時(即今天)決定盈餘現金的用途，屆時會考慮是否派發特別股息。此外集團將繼續派發與去年相同水平的普通股息，全年股息每股0.0749元或金額為3.61億元，以現價1.25元計 股息率近6%。直至股東應佔經常性溢利超過3.61億元為止，屆時股息派發將改為相當於股東應佔年度溢利的100%。

國際家居(01373.HK)

國際家居昨天公佈截至今年4月底止年度全年業績，年內收入為歷來次高，達28.2億元。利潤達1.81億元，撇除香港特區政府補貼0.31億元，年內利潤增加26.7%。毛利率增加0.7%上升至46.4%。穩健的財務狀況，持有現金儲備為4.02億元，資產負債率為2.26%。可惜股息比去年減少17.6%至每股0.22元。包括已派中期息0.12元及將派末期息0.10元。現價2.96元 市盈率11.8倍 股息率7.4% 市值21.43億元。公司作風良好 派息慷慨 況且有David Webb作為第二大股東，顯然值得加點分。但現在市場內高息股選擇頗多，國際家居規模太細， 交投疏落 股息率亦不算特別吸引。

懷璧有罪

恆生指數收報19,639 升273點 成交額1135億元。

美聯儲局加息0.25厘符合預期 鮑威爾暗示9月會加息或不加息 卻冇話減息。當然股民只爭朝夕 兩個月後的事 未必會太過介懷 所為今朝有股今朝炒。9月加息就算不理 但也須注意業績期會先到 打頭陣的該是東亞、匯豐及恆生三大銀行。

親友問我為何買入載通 是否又受到情意結所影響? 坦白講阿B自己都不敢排除有此個可能性。但主要是我相信自己的分析 信自己就算不幸錯了 都心甘命抵。載通市值不夠50億元 資產負債表內就有正在發展中的投資物業 帳面值逾43億元(觀塘巧明街半幢商廈權益)。由於是重建項目 推斷發展成本應會低些。明年中該商廈應可以提供租金收入。但載通經營公共巴士業務、不宜持有太多資產及現金儲備 以免懷璧有罪 影響未來的加價申請 合理做法是賣出其所持有權益給母公司-新鴻基地產 使它全資擁有觀塘這幢新商廈。載通取得現金後可派曬給股東。估計金額應有今日股價逾86%。 而新地扣除所收載通股息 即只需付出約25億元 就可全資擁有這幢商厦。若能真的成事 也是一個雙贏的方案。

大眾 VS 巴郡

*開市前歐舒丹管理層已否認私有化傳聞 但股價今早亦能上升近2%。

小鵬汽車(09868.HK)近5年業績都處於虧損 去年更高達103億元 即仍處於燒銀紙階段 買入的投資者將來能否與公司共甘就難料。但現在就即時與要與它共苦。今天德國大眾汽車廠 宣佈和小鵬汽車達成技術合作框架協議，並以54.4億元參股小鵬汽車。這對小鵬汽車無疑是一個大好消息 甚至比當年巴郡入股比亞迪更具震撼性、巴菲特不懂造汽車 只係純做sleeping partner。入股後對比亞迪的汽車營運 幫助有限。大眾則是全球著名的汽車製造廠 並將參與小鵬電動汽車發展。這必然能提升小鵬的製車技術水平。莫怪今早股價能大幅飆升超過三成。阿里巴巴持有1.91億股小鵬汽車股票 今日價值就增加了近40億元。

加息0.25%

不出所料美聯儲局加息0.25% 會後聲明官腔十足 即無寕兩可。但看來香港好大機會會跟隨調整息率。道指收市升82點 恆指ADR升143點。

歐舒丹L'Occitane (00973, HK)傳大股東考慮提出私有化  該股昨天市炒高9.78%至23元。但只是傳聞 而且傳聞中只用[考慮]而不是[決定]的字眼  成數自然要扣分。以現價22.8元計 市盈率高達34倍 盈利又不大隱定。又傳大股東考慮提私有化 再轉往歐洲上市 可獲更高的估值。要私有化成功必定要提高溢價收購 加上屋搬下屋 在歐洲從新上市 期間經濟變化亦難以預測 筆者對上述的傳全有點保留。

歐舒丹公佈集團銷售2024財年第一季度(即2023年二季度)達502.2百萬歐元，銷售按報告匯率計算同比增長20.2%及按固定匯率計算同比增長24.5%。道指收市升82點 恆指ADR升143點。

昨天同家人聚餐 心情當然不錯 唯一可惜的是我有些食物不能吃 細時什麼都吃得 但又冇錢食 大了有錢食卻不能吃😒

金錢遊戲

恆生指數收報19,365 跌69點 成交額875億元。叻了一個交易日便無以為繼 港股就象由極高處墮下 但只能得樽白花油作為療傷藥物。外匯基金賺到1100億元 總算為香港經濟帶來點喜訊。轉眼就到美國聯儲局議息期 加0.25%就預了 重點是老飽會後說什麼?

據報螞蟻集團正計劃重組為香港IPO鋪路 對阿里來說應屬利好消息 但股價郤不升還跌 國內有關部門罕有在股票交易時段 公佈批出多隻手機遊戲 但手遊股價表現像無動於衷。弱市時好消息都起不到作用。

近幾年騰訊股價由高峰期超過700元跌至今日收市341元、阿里由300元跌至93.85元、美團423.6元跌至134.9元、商湯由7.95元跌至1.76元。而最為經典的半新股就非快狗打車莫屬、去年6月24日上市 招股價21.5元。上市首日即潛水 今日收市價1.09元! 

殺雞取卵怎會不失客? 但香港股民出名賭品好兼不記仇。就算輸掉不少血汗錢也不會怨天尤人 繼續努力工作儲夠錢再戰股場。

網友不要誤會筆者在揶揄股民 你們大都年紀小 未能親眼目到香港首次大股災(1973年)股價由高位跌幅達91.54%。相比其後的多次股災都只屬於小兒科而矣! 當年英資財團精心炮製港股大泡沫 賺到盆滿砵滿 據聞期間撤出香港資金就有5億元(若以購買力來衡量 應該不少於今日5千億元)。但又有誰能料到  幾年後華人商家中最勵害的兩位人物  水陸二將 老包和老李就出手 先吞九倉 後趕渣甸 惟我華商獨霸股場。但筆者相信兩位大商家行動 並非出於報復心理 而只是精通金錢遊戲而矣。

淺研九龍倉置業

九龍倉置業(001972. HK)每年租金收入超過逾百億元 是香港三大收租王之一。現價39.5元 市值1199億元 但單計集團旗下全資擁有地標物業-海港城的價值*已高出九置總市值26.1%。

過去幾年疫情嚴峻。九置的主業又正處風眼區 所受影響甚大。但預計最壞的時間已過，今年已開始全面復常。合理推斷 未來集團盈利有合理上調的機會頗高。

但需注意 九置淨借貸451.5億元，去年利息開支高達18.6億元 今年幾乎可以肯定融資成本會不只此數， 這或去會成為集團盈利增長的最大阻力。當然淨借貸 / 股東資金總額比率23％，仍處於穩健水平。況且九置復常概念極濃，旗下專注遊客生意的高檔商場及酒店 將會成為復常的最大受惠者。九置現價股息率3.3%， 相對銀行存款利息並無多大吸引力。若欲現價買入 只是押注於九置未來盈利及派息都會同步增加。

*海港城估值1621億 相對收入81.75億元 毛利率5.04% 估值尚算合理。

**除海港城外 九置其他較顯眼的資產 還包括價值477億元的時代廣場、佔71.5%海港企業(00051. HK)市值36.9億元、全資擁有荷理活廣場及中區兩幢寫字樓 會德豐大廈、卡佛大廈。

有人辭官歸故里 有人漏夜趕科場

根據股權變動資料顯示，摩根大通於7月19日增持碧桂園服務(06098. HK)約184萬股 每股平均價8.77元 涉及資金1612萬元 持股量由4.54%增至5.54%。另悉，碧桂園服務CEO李長江於同日减持322.79萬股，每股平均價8.75元 套现2824萬元，减持後仍持有369萬股。碧桂園服務今天收市價9.37元 升了1.96元或26.5%。

生力啤(0236.HK)昨晚公佈中期業績，收入4.16億元，同比增32.9%；毛利1.65億元，升58.6%，純利4852萬元，同比增長9.78倍，每股盈利13仙，業績如此好。難怪今天股價升近30%。若將半年純利化作年計，今年PE將降至3.25倍。但此股平常交投疏落，買賣兩難，都係做個旁觀者算了。生力啤給筆者最深刻的印象是股東大會時啤酒任飲及李嘉誠持有2730萬股票。

香港股市中不乏升到你不信 跌到你懷疑人生的上市公司，馬可數字科技(01942.HK)股價就由52週低位1.64元，狂升至今日收市97.75元 足足升了58.6倍。而另一個極端 信懇智能(01967.HK)昨日收報15.46元、今日收報2.5元。而且成交量有1340萬股 涉資4050萬元 並非乾跌。

恆生指數收報19,434 升766點 成交額1,421億元。無論如何 升市總比跌市好。筆者亦無為再自圓其說 去解釋股市升因。

眾人皆看跌 股市就會升

恆生指數今早曾升逾六百點 剛夠逼到黑期計數平倉 見好唱好 見淡唱淡 股民常情。但專業炒家 有大數據資訊優勢兼製造氣氛能耐。贏面較高也屬事實。炒股最吸引之處在於入門檻低 看似好易賺錢 更符合喜歡不勞而獲的人性。但事實當然並非如此 否則為何沒有一個資深財演 能夠做到李嘉誠街坊? 其實炒股要贏 除了運氣外 就是性格 就算給我80元買到阿里巴巴 自以為已多次調研會較具信心 賺多點才收割。怎料看到一則資料 是SoftBank仍持有阿里巴巴13%。而並非傳聞中少於3%。就信心動遙、在91元賣清。因害怕投資由賺變蝕 恐懼好輕易就戰勝了信心。就算買得中都難以贏得大。僥倖的是我賺到第一桶金後才如此。否則好大可能今天仍要為五斗米而折腰。

華晨中國派息慷慨

相信沒有股民天真到 以為上市公司有錢就等于小股東有錢 因為公司有錢是大股東的事 要他願與小股東共富貴 肯將公司資金派息 小股東才能得益 否則只會是有得看無得用。

去年華晨中國(01114.HK)公布，出售華晨寶馬汽車25%股權代價總額約303.7億元 交易完成後 公司將仍繼續持有華晨寶馬汽車之25%股權。華晨今年2月已派特別息每股0.96元，而下月將再派特別息同樣0.96元，(8月11日除淨)。兩次特別息涉及金額合共96.8億元。粗略估計華晨中國經兩次大派息後，手上仍持有逾246億元現金儲備。相等於公司下月除淨後(股價將會調整至2.9元 市值146.3億元)市值的168%。到時公司手上仍持有25%華晨寶馬權益 再加上現金儲備及其他資產。從表面財務數據衡量 華晨中國確實超值。

現價3.86元 去年市盈率2.41倍 股息率24.8% 市值194.7億元。

學到老好難 蝕到老好易

恆生指數收報18,668 跌407點 成交額935億元 五行欠水 神仙難救 !

碧桂園服務(06098.HK)急挫逾17% 總裁李長江指公司一切正常 但他個人上周三減持322.79萬股 套現共逾2,800萬元。大行自然例牌出報告踏多腳! 仔仔有事阿娘怎會不受連累。碧桂園(02007.HK)股價跌了8.7%。公司近52周內 分別以2.68元、3.26元批股集資合共86.1億元，再加上早前發行可換股債，合共籌集淨額105.2億元。筆者又上了一課 因一廂情願以為既然有大戶願意用逾百億元接貨、碧桂園股價應該離底不遠 現在看來當然又係估計有誤 這亦可見炒股搵食有多難 ! 還有碧桂園兩母子，前者市值348億 後者249億元 有被踢出藍籌俱樂部風險  兼給被動指數基金減持的隱憂。

全球經濟環境欠佳 智能手機需求大減 手機設備孖寶 舜宇光學及瑞聲科技 又怎會有運行? 不過這個板塊就算再差都應該比內房板塊為佳。單恆大、碧桂園、世茂及萬科四間內房企業 總負債就合共超過5萬億元 涉及金額足夠買下4間匯豐銀行。

筆者炒股幾十年 遇過無數次股災 但以今次最叻仔 資產減值率最低 這當然並非因為本人投資功力進步或昇華至進入化境(睇化個化)。而係已正式踏進法定退休年齡 或者講白些 即是就算我肯做 都不會有人請 所以投資起來都要像帶著頭盔行騎樓底。寧願賺少1萬都不要去冒險虧損1千。況且老狗難學新事 炒股要活到老 學到老好難 但要蝕到老就好容易!

逆市奇葩

安徽皖通H股(00995.HK)股價逆市漲近一成、 A股更漲停牌。主因為公司擬向大股東定增A股及支付現金收購六武高速，交易對價為36.66億元。並提高未來3年了公司在符合現金分紅條件的情況下，每年以現金形式分配的利潤不少於當年實現的合併報表歸母淨利潤的75%，高於此前公告的70%。假設以去年股息0.6065元計 調高派息率將會使派息金額增至0.6498元。就算已今日股價升了近一成 股息率仍有8.23%。

而公司已公布，3月止第一季度報告，營業收入按年增加18.5%。歸屬股東淨利潤增長13.2%。預計今年的派息高於0.65元的機會甚高。

安徽皖通H 現價7.89元、市盈率8倍、市帳率0.97倍、股息率7.85%、相對A股折讓28.5%。

PB

一向以來投資者都較多用市帳率(PB)作為評估傳統資產股的價值。例如銀行業產品就是現金 將其貨弊化全無難度 起碼主要產品無須折舊 亦冇存貨積壓問題。磚頭股也近似 收租物業、發展中物業、士地庫及存貨都有價有市 易於估值。所以用PB來衡量股價之平貴 確實有其一定的依據。而市場對PB的容許度 更是投資者對未來的信心指標。

以2001年為例 匯控(00005. HK)當年 每股淨值38.35元 股價82.25-117.5元 即當年PB2.14-3.06倍 而最新PB0.89倍。恆生銀行(00011. HK) 每股淨值38.35元 股價65-105元 即PB 1.69-2.73倍 最新PB1.19倍。東亞銀行(00023. HK) 每股淨值10.5元 股價13.2-22.1元 PB 1.25-2.1倍 而最新PB0.33倍。

講完百業之母 怎能不講埋香港的經濟支柱-地產業。

當年新地(00016. HK) 每股淨值54.48元 股價53.5-82.25元 即當年PB0.98-1.5倍 而最新PB0.47倍。恆地(00012. HK) 每股淨值32.7元 股價29.5-49.9元 PB1.1-1.52倍 而最新PB0.34倍。新世界(00012. HK) 每股淨值26.9元 股價7.8-14.25元 當年PB0.28-0.52倍 而最新PB0.21倍。

看完上述數據應可大約推斷出 投資者對未來經濟的信心有多大!

經濟日報(00423.HK)

經濟日報公布今年3月止財政年度業績，收益10.23億元，按年下降2%。錄得純利2746萬元，倒退16.8%，每股全年派息合共0.1元。期內收取政府防疫基金補貼3330萬元，若撇除上述的補貼，業績就會變為虧損。

時移世易 傳統傳媒業已成昔日黃花，從純經濟角度含量 辦報館只是逆水行舟 事倍功半。又說句公道話 經濟日報的管理層已經相當專業兼努力不懈。奈何大環境如此 公司業績差 亦可屬非戰之罪。

經濟日報在行業內的最大的優點是有一班雖然人數不多 但頗為忠誠的讀者。集團財政狀況亦甚為良好。直至今年3月底 並無資產負債 現金結餘4.64億元 相等於集團市值91%。足夠以現今派息水平 派發超過10年。風險包括交投疏落 買賣不易 前景又並不樂觀。筆者個人認為 股價已低殘 若非重貨就無為沽出 持有收息算了。但若冇貨者 高息股 市場好象仍有不少更佳選擇。

明星效應股

謝霆鋒於2020年10月 以每股2.48元認購500萬股特步國際(1368) 當天特步股價曾抽升18.7%。可惜該股升勢只維持了1天，緊隨其後的2日，分別回吐5.4%和6.8%。幸最新股價7.69元， 謝生賺了2605萬或1.1倍。

吳奇隆 劉詩詩夫婦持有11.1%股權的稻草熊娛樂(2125)。於2021年1月上市首日股價最高曾較招股價飆93%，收漲83.6%，該股上市首日股價急升後，翌日同樣回吐，幅度高達30%，最新股價0.86元。 

聯旺集團(8217)創辦人之一為本地女藝人黃翠如的父親黃永華，可說是[星爸股]。由2016年4月招股價0.26元，一路喪升至2017年1月曾高見104元，為招股價的400倍。惟同年6月斷崖式急跌，單日最多瀉近九成，低見3.64元。2020年4合1股，2021年又再4合1股兼1股供2股@0.26元。最新股價0.186元。 

周星馳旗下影業股 比高集團(08220)近幾年都在虧本 股息也欠奉 市值2720萬元 不夠在市區買個高檔些的apartment。

巨星傳奇(06683.HK)10日前才上市，可說是具有[星媽股]概念，影星周杰倫的娘親是股東之一，上市首日股價上升23.7%，最新報價28.85元，累積升幅超過67%。倫少媽咪都算對得起小股民，給足吃糊時間。

無聊人說無聊話

友人寄了段短片給我 原來是一個中年大叔和個阿婆在街市打架  又有什麼好看呢? 只是個莽漢欺負老人家 而且看完多會不開心及激氣。出乎意料的是個阿婆的戰鬥力超強  打起上來並非一面倒 結尾是婆婆使出金庸筆下武俠小說的少林派絕技-鷹爪絕戶手 攻擊男人最痛。阿B以前無打過女人 我想將來也不會 因已年老力衰  稍為粗壯些的師奶或許都能打贏我。友人年紀與我相約 但依然很看不開  看到些不平事會情緒激動 我實在想不通為何要為別人的劣行 而去折磨自己這麼愚蠢? 養生之道排行第三是經常運動、第二是充足睡眠、最重要的是心平氣和。

舜宇今非昔比

舜宇光學(2382.HK) 外行人要了解公司業務前景並不容易 但看其財務數據就容易得多。 10年前今天 股價為8.4元 以現價計股價升了708% 相信所有長線投資者都會滿意這個成績。但若以2021年12月股價高峰期246.6元計 相對現價就跌了72% 或許只比血本無歸好丁點而矣!  

投資股票是看未來 不是往績。舜宇光學的產品 主要依賴智能手機的需求 但現在經濟環境不好 數據顯示出全球手機的需求大有放緩 甚至下跌之勢。公司前時已發出盈警響號 預料今年中期純利最多下調70% 主因為受累手機鏡頭及攝像模組付運下降。

舜宇現價67.9元 市盈率27.3倍 股息率0.73% 市值744億元。一隻工業股市盈率這麼高 股息率卻這麼低 還發出盈警 筆者實在想不出任何買入的理由。

資產貴到難出售

2017年11月香港大型房地産商長江實業宣佈，將位於香港中區的甲級商廈[中環中心]的75%權益* 成功以402億元出售。交易金額創下香港房地産交易史上的最高記錄。而現今香港最貴重的商廈羣是位於尖沙咀[海港城]。2022年底估值1621億元** 這已比它的業主-九倉置業市值還要高 或相等於地產商龍頭-新鴻基地產 約6成市值、與長江實業市值相約 及足夠買下1.5間恒基地產。條數雖然可以這樣計，但海港城價值實在太大 要找到買家接貨並不容易。看來九倉置業只能[被迫]將其繼續經營。只吃雞蛋 不宰母雞。

*以此推算整幢[中環中心]價值536億元。

**[每港城]去年收入81.7億 營業盈利63.4億或回報率近4% 以投資物業來衡量 估值尚算合理。

招商局港口估值偏低

招商局港口(00144. HK)現價10.42元，市盈率5.26倍、市賬率0.43倍，股息率7.73%，市值424.3億元。以它的財務數據衡量 符合曬[中特股]的所有條件。他日公司若能返回合理些的估值，股價起碼應有3成升幅。而現價正處於52周平均價11.15元 還有折讓17%。

去年度年報顯示 收入125.45億元 按年升6%，盈利77.81億元，跌4%，在疫情期間也有此成績應何接受。財政情況良好，直至去年底，淨借貸/股東資金比率18%。公司去年每股派息0.82元，派息率40.69%，仍大有增長空間。

而母公司近期以平均價10.95元，增持0.18億股招商局港口股票，渉及資金約2.03億元。又試問有誰會比它的母公司更為清楚公司的價值?

財經日誌(7月21日)

阿里巴巴(09988. HK)公佈已悉售所持有的商湯(00020. HK)股份，涉及22.7億股或6.79%。成本價每股0.576元。半杯水理論商湯少了個逢高减持的大戶 股價上升阻力自然減輕。相反阿里並不缺資金 若然看好商湯前景 為何要賣得這麼急?

我雖然裝了個apps阻隔滋擾電話 但每天總會接到內房的推銷來電 明白搵食艱難 所以都無惡言相向 但亦反映出內地樓市仍相當緊張。強如碧桂園(02007. HK)近年已經多次批及發債集資。大股東更注入資金相助 看來公司仍求財若渴。今早碧桂園公布獲銀團逾65億元雙幣定期貸款再融資。但有一點需要關注 中央要救的是樓市，重中之重是要準時交樓 不會爛尾。至於內房大小股東的利益 政府就冇責任去保障投資不會蝕。

平安保險持有5.37%碧桂園股票權益、中人壽持有29.6%遠洋集團權益 加上數目不詳的內房相關債券及貸款。這對於保險業或多或少都會有些影響。

恆生指數收報19,075 升147點 成交額766億元。

大眾金融的教訓

大眾金融控股(00626.HK)公布6月止中期業績。錄得純利1.14億元，倒退41.2%。宣布派發中期息3仙。减幅40% 與純利減幅相近。

前幾年筆者以[扺買價]*買入大眾， 當年經濟環境比現在情況好得多，超值的資產不易找，又處於零息時代 存款只能取得近乎可恥的利息，更怕出貨後 大眾金融真的狼來了被私有化。當年政府年金仍未改例，筆者還未夠年齡申講。加上集團的股息率不錯 管理層對小股東尚算合理 所以對於止蝕猶豫不決。結果當然是股票倉內又多了一隻肥蟹! 

筆者成日教人見勢色不對就應該止蝕，原來真的講就天下無敵 做起來就好易有心無力!!

*市盈率低單位數、市賬率全港銀行最低、股息率超過6%、大股東持有73.2%、具備曬私有化所有條件。

異動股之亨鑫科技

恆生指數昨天收報18,928 跌24點 成交額1,048億元。隱約已見到有心人手影 否則收市時不會變動這麼少。但筆者個人覺得有心人 不像想炒上個市 而只是想撐住個市。

有散戶在收市後打電話問財演  亨鑫科技(01085.HK)是否買得過? 理由是股價跌了超過一半 又話自己會嚴格執行止蝕位。譚Sir答.....。

筆者出於好奇就淺研亨鑫科技。集團是國內的移動通訊領域領先的天饋一體化產品製造商之一。今年3月公佈於2022年財政年度，收入20.3億人民幣(下同) 股東應占盈利6360萬元、總資產25.4億元(其中含11.8億現金存款)總負債6.53億  資產負債比率26%。表面看來好像冇什麼風險 只是盈利有所減少而矣!

但集團昨天的股價就令股民大吃一驚。全日波幅1.53-5.13港元(下同) 。收市報2.36元 跌幅高達52.8%、 若以昨天最低價計更大跌69.4%。 成交股數5520萬股 比常日多出N倍。合理推斷公司將會有特大事件發生。雖說富貴險中求 但始終要記著量力而為訝!

Walt Disney

2006年1月，迪士尼Walt Disney(DIS US)宣布將以74億美元收購皮克斯動畫公司，該交易將採取股票置換方式進行，同年5月交易正式完成，喬布斯也成了迪士尼的最大股東 持有1.38億股或7.7%。精明如喬布斯又為何寧願不要現金 而選擇迪士尼的[公仔紙]? 當然教主又怎會走漏眼 喬布斯接貨後 迪士尼的股價連續多年跑贏標準普爾500指數。至於近幾年業績差勁 若喬布斯仍在世。合理推斷他必然會利用蘋果公司輔助迪士尼一把。2011年教主身故後 遺產中最值錢是持有的蘋果公司股票 僅次的就是那1.38億股迪士尼股票。可見他對迪士尼公司的看重。

迪士尼現價87.04美元 比較17年前教主接貨價只升了62% 相對美股在這段期間的升幅實在跑輸甚遠距離。近期由於媒體環境不穩，荷里活從業員又不斷罷工 必然會影響迪士尼的電影製作質素 加上主題樂園業務增長欠佳。確令投資者擔憂。大幅裁員雖然可以節省成本。但卻會嚴重影響員工士氣及公司形象。向來利潤不錯的有線電視業務亦有衰退跡象，Disney+訂戶下降兼虧損還在擴大，廣告收入方面明顯競爭力稍遜於同行 只要比較下YouTube與迪士尼廣告收入差距就不難明白。股價不會無緣無故的大升或大跌。只是我們散戶不知道內情而矣。

但爛船都有三斤釘 何況迪士尼是有品牌的百年老店，最新市值仍有1597億美元。

沽出阿里巴巴

恆生指數收報18,952 跌63點 成交額1,117億元。真不想長他人志氣，滅自己威風。美股三大指數都創了52周新高。我家的恆指就弱雞得很 升少少就跌多多。真令股民泄氣! 今日曾經跌逾300點，或許有心人都看不過眼、臨收市追回不少失地。

筆者又改變計劃 全數沽清阿里 每股賺了齊頭11元 套現全用來申請銀債。筆者買入阿里的股價都說靚仔 滿懷自信待見[紅底]才賣。但幾乎料到或預料不到的好消息都出齊。但股價都像死蛇爛鱔 升下又跌下 加上筆者對股息欠奉的股票 素有保留 都係賺少多覺睡算吧! 又或許待阿里的股價跌回80元再博多轉。

溫馨提示: 筆者炒股素來有點欠運氣，賣出的股票升多於跌!

息本雙失

2014年1月，香港電力投資信託(02638.HK)進行公開招股，發售44.269億舊股，佔緊隨重組及全球發售完成後已發行股份總數約50.1%，定價5.45元。國家電網認購認購其中18%股份。電能實業套現241.2億元。香港電力投資上市後需向母公司電能實業償還275億元債務。期後又向卡塔爾投資局出售19.9%的港燈股份，每股作價5.26元 合共涉資92.49億元。真係要佩服誠哥的長袖善舞 連國企 甚至中東主權基金都合夥支持。 

九年後的今日港燈股價為4.79元 比IPO價還要低12.1%。上市首年派息0.3642元 去年派息0.3203元。還有一點需要注要 港燈屬信託投資 派息去得好盡 沒有保留盈利滾存作持續發展或减債。發電燃料成本雖然甚為波動 但總算有時高有時低。 但融資成本去年仍未全面反映加息影響，開支以高達10.78億元。今年利息支出 幾乎可以肯定會更多。港燈能否維持去年的派息水平都難以樂觀。直至去年底港燈淨負債比率為51%。

出得來買股作收息 要小心研究公司的派息能耐 不要以為公司有點名氣 派息能力就不會出現問題，經驗已告訴我們 就算強如匯豐也不能例外。股息若減派 股價大都會調整，變成息本雙失受盡雙重打擊。

新世界債高估值低

香港四大地產發展商中 投資者對于新世界發展的評價最低，主因為對管理層水平有點保留。但隨著鄭家第三代接棒  的確有憧憬在這方面會有所改善 可惜又遇上了超長疫情期 就算是英雄都無用武之地。新世界最大的優點是資產折讓高 市賬率低過三、四線股仔 以帳面值的資產 只要半價以上能夠賣得出 對股東來說都算屬有利。

而新世界另一令股民詬病的是負債偏高。在低息年代當然問題不大 甚至可說是優點。相反加息期已經開始 原來的優點迅速變成缺點 還屬好差那種! 況且新世界還有474.4億元永續資本證券(只需付息 無到期日的債券) 在會計學上並不列為負債。 但這只是無負債之名 卻有負債之實而矣! 。新世界綜合債務淨額1292.7億元。債務淨額/股東權益46.9% 屬偏高水平。以往其資金成本略高於2厘，未來好大機會會倍增，管理層最大的失策 是未能適時把握機會積極賣出資產套現減債。

最近集團母企周大褔企業出資買下新世界旗下附屬新創建(00659. HK)、新世界所持60.88% 可套現217億元現金 扣除承諾派送的40億元特別股息後 仍有177.82億元可供運用。這或許會消除股民對新世界可能須要供股集資的憂慮。坦白講供股起碼較低價配股公平。 往績顯示新世界宣布要供股時 股價都會有較大的調整。筆者就曾把握過兩次供股機會 低買高賣 賺了點錢。所為大樹好遮蔭 以新世界大股東的背景 像內房股般資金鏈問題 出現的機會甚低。當然集團潛在的隱憂仍不少。 投資者要衡量其資產相對市值的折讓 是否足以彌補新世界發展的潛在風險。講白些即值搏率是否足夠?

新世界發展(00017. HK)現價17.88元 市盈率35.7倍 息率11.48% 市值449.9億元 堂堂本港四大地產發展商之一 市值僅夠購買一幢中區甲級商廈!

*利益申報 :本人執筆時並無持有新世界發展股票權益，但由於過往此股頗利筆者，這或會影響評論的客觀性也說一不定。

財經日誌(7月18日)

恆生指數收報19015 跌398點 成交額950億元。乾升幾日即回吐 港股真是不爭氣!

騰訊大股東Prosus 計劃每年擬以2%至3%幅度減持騰訊股票 換句話說 每年都有600-900億元騰訊股票待股民去接。股王今天股價跌了16.2元或許這亦反映出市場對Prosus減持騰訊的看法。

內房股又出問題 中人壽佔29.59%的遠洋集團 財政情況傳話有麻煩 這個版塊壞消息不斷 都係無為沾手 逆水行舟 祇會事倍功半。今日最佳重磅藍籌是匯豐控股 股價創了52週新高。可能是有心人用它作為工具托住個股市 即使大市要下跌都要有秩序。而本地銀行股中 股價表現同樣硬淨的還有東亞銀行。 筆者就有點不解 莫非又係春江鴨?東亞被視為半隻內銀股 但相對內銀估值又大幅偏高。管理層水平也無為多說。 除非渉及控制權變數 否則東亞前景確實一般而矣。

何日君再來

2018年3月騰訊控股(00700. HK))遭第一大股東、南非企業Naspers沽售1.9億股股份，每股平均價約438.4元 相當於騰訊已發行股本2%，套現834.86億元。交易完成後，Naspers於騰訊持股由33.2%，降至31.2%。

2021年4月Naspers透過附屬公司Prosus再次減持1.91億股騰訊，每股作價575元-595元佔騰訊已發行股份2%，價值1100億元 交易後Prosus持股將由30.9%降至28.9%。

2022年6月Prosus違背18個月內不再減持騰訊的承諾，至同年11月合共減持騰訊1.56億股，平均每股作價約289元 套現逾450億元。

2022年11月騰訊股東每21股可獲派送1股京東集團股票 Naspers約分得1.32億股 其後全數沽出 套現288億元。2023年1月每持有10股的騰訊股東 可獲派送1股美團股票  Prosus分得約2.69億股 以當時市價計 涉資375億元。

其後Prosus仍就不斷減持騰訊股權 最新持股量為26% 市值8448億元。 

Prosus的CEO表示，Prosus會一直緩慢減持騰訊股份，並預計，將每年減少2-3%。即大約649億至974億元。騰訊是股王 佔恆生指數7%份額，已達個股上限。但每年都有這麼多貨待沽，這肯定會影響未來港股走勢。

執筆時恆生指數報19,038 跌375點。今早跌市大功臣非騰訊控股莫屬 每股跌了13.2元 涉及資金1215億元 足夠買起整間恒基地產。

騰訊現價339.4元 市盈率15.2倍 股息率0.7% 市值32495億元。

何日君再來😂

恒生銀行調研

筆者一直覺得恒生銀行(00011. HK)是香港經濟的寒暑表 其業績表現幾乎就可以代別香港經濟環境狀況。翻查恒生年報，去年股東應佔溢利跌27%至101.65億元。亦是該行首次盈利連續倒退3年。股東權益回報率5.5% 相較上年7.7%減幅頗大。全年派息4.1元 比上年足足少了1元，或許簡單些直說業務不佳。

投資是看未來 往績只適宜作為參考 恆生今年中期業績仍未公布 但首季度股息大幅增加57% 由0.7元增至1.1元，看來保守的管理層 對今年的業績也甚為正面。加息期開始令到去年銀行淨息差擴闊了28個點子為1.77%。預計今年息差擴闊會更高，這當然會大大有利於銀行的淨利息收入。至於非利息收入 投資物業租金有輕微增長達2.76億元，保險箱租金年年加幅高於通脹已成慣例，佣金收入則要面對股票行割喉式低價競爭 何況股票的最高保障額有望每戶由50萬提升至80萬元。散戶對股票行的信心自然大增，銀行在股票的佣金收入能保持到變動不大 已算不錯。而基金管理費或許會因盈富基金的加入，會有點幫助。信用卡服務收費 理應隨著經濟復蘇 而有所增加 至於投資(俗稱炒房)的成績就難以預測。

作為香港主要樓市按揭銀行，本港樓市正處低迷期 會造成相關業務一定的壓力，換言之，本港樓市好淡，也對恒生在香港貸款表現極具影響性。而在內地貸款額最高的香港銀行中 恒生排行第三。去年底與內房相關貸款佔總貸款額為6%。內房現今是什麼情況也不用多說。而在恆生銀行的資產中 亦包含6226億元有價證券 其中大部分為各種債券 股票比例有限，若債券價格變動太大 對恆生也會有一定的影響。當然以恒生的實力 大可債券持有至到期，不會像前時某些美國細銀行 因債價格大跌。 而令資産負債表變得緊張，直接損害客戶信心，銀行為要應付客戶提款 被迫賤價出售未到期的債券套現。恒生出現上述的財務問題機會甚微。但股價波動就在所難免 尤其是恒生股東食息一族比例甚高，最新一批銀債利息保障最少有5%，除非投資者覺得恆生的股息率未來會大增 否則就會變得毫無吸引力。何況恆生是香港估值最貴的銀行 亦是唯一市賬率高於一倍的本地大型銀行。

希慎股價10年來不進反退

2013年9月30日希慎興業(00014. HK)每股34.55元 每股資產淨值(NAV)54.68元 派息1元 市值367.48億元。 2023年7月15日希慎每股18.9元 NAV 68.35元 派息1.44元 市值194.1億元。時間過去近10年 希慎派息有44%及NAV有24.9%增長。但對於持貨者最為重要的股價變動 就較當年大跌45.3% 這還未計通貨膨脹在內。

以去年度業績報告顯示 集團的最重要收入自租金收入達34.6億元。這方面的收入因全面復常仍可審慎樂觀。但要有較大的增長就言之過早。收入講完 當然要講支出 經營費用近9億元 這方面或許仍有少許改善空間。融資成本4.23億元 隨著加息期及為地產發展項目的資金投入增加 這方面的支出就難以樂觀 又以管理層的往績推算 公司多會維持派息水平 這方面的支出近16億元。再扣除永續資本證券持有人應佔溢利2.74億元及3.42億元稅務支出。公司能保留的現金流並無想象中多。而佔60%與與華懋集團合資的加路連山道項目，地基工程已於2022年9月啟動 目標於2026年完成 幾年後公司就會多了一項豐厚租金收溢。還有作為集團副業的賣樓業務 就算利潤率一般 但賣樓交易完成後起碼又可以多一筆資金回流。財政方面尚算穩定 債務凈額/股東權益為23.4%。

希慎興業給大眾投資者的印象是銅鑼灣最大收租佬 在香港亦難找比收入更為穩陣的投資。當然這是以往績作為衡量 至於未來如何 就只有天曉得! 以現價計 股息率7.61% 市帳率0.27倍  是否抵買 相信大家心中都有數。

Procter&Gamble

2004年美國寶潔(Procter&Gamble)以20億美元，收購與和黃所持有的寶潔(中國)兩成股權。和黃取得17.56億美元盈利。(相對1988年和黃入股成本才2.43億美元 獲利率高達621%)。當年和黃因重注英國3G電訊令負債十分沉重。靠經常性業務產生的現金流已有點緊張，誠哥只好在和黃的八寶袋內取出這件不太顯眼的資產套現。我有印象因當時已經是和黄的蟹民 這亦是筆者首次知道有寶潔這間企業。

2005年寶潔以換股方式收購剃鬚刀製造商吉列(Gillette)涉資570億美元，而吉列的最大股東正是巴郡(BerkshireHathaway)。畢菲特不但接受換股，還動用3.5億美元現金加碼增持至7%股權， 成了寶潔當年的第2大股東。

作為百年知名老店 當然不會令其擁躉失望 看個一年股價圖 表現實在一般 祇微升了幾個百份點、五年圖股價就翻了一番 資料圖筆者最遠查到1985年。當年股價為3.47美元一股 其後股價穩步上升 至今累積升了42.2倍 還未計38年來所收取的股息。

寶潔是全美最大消費用品公司之一，擁有多個著名品牌，我認識的就包括Gillette剃鬚刀、Pampers紙尿片、SK-II、Oral-B牙齒護理及多隻洗頭水Head&Shoulders、Vidal Sassoon、Pantene。甚至後輩的狗糧都是它的産品 個牌子名一時間記不起。

寶潔(PG US)現價150.05美元 市盈率26.1倍 股息率2.51% 市值3536億美元。

信心主宰大市走勢

2022年1月各大行都紛紛發表股市預告 大部份看好來年港股 最牛的看恆指3萬點 動力來自騰訊、阿里及美團三大重磅股 理據為這三只福、祿、壽 股價已從高位大幅調整 實在偏低 具備反彈條件。 但結果是騰訊由當時股價至今下跌26%、阿里27.3%、美團42%。

筆者出文並非想挖苦大行的不劑 而只想表達大行專家如雲 預測能力都如此失準 我般散戶就更不用多說。 相信大部份投資者都知道港股低殘原因是缺乏信心。股票不是必需品 冇信心可以不買 況且現在存款及債券利息這麼高 必然吸引到穩陣資金進場 單計最新發行的銀色債券 保證利息有5% 幾乎可以肯定會令本已乾竭的投資資金池 又被套牢550億元 令市況會變得更加虛弱。

比亞迪行業首選

比亞迪(01211.HK)發盈喜  預計上半年淨利潤，比上年同期上升192.05%-225.43%，扣除非淨利潤，更比上年同期上升206.99%-240%。今年上半年度，新能源汽車行業保持快速增長，公司新能源汽車銷量在去年同期的高基數下，同樣能實現強勁增長，實在了得。看來比亞迪已而進入收成期， 若不是巴郡手貨阻頭阻勢 ，比亞廸應不止現價。

筆者對汽車板塊是外行 只懂得去看産量 是否有增加 汽車售價毛利率多少 比亞迪有基本因素支持兼是行業龍頭。股民又何必去冒險 買一些所為新勢力 它們產量少 數量効益近符無 其中有些甚至賣一部車蝕 一部。買股票無須與它共患難 見它富貴才跟進更爲適合。

比亞迪美國同業 特斯拉(US：TSLA)快將公布第二季業績，市場預期收入按年及按季均增長45%相當不俗。可惜經調整盈利預期僅增長9%，及預期毛利率按年由25%降至18.7%，按季則由19.3%減至18.7%。股價第二季至今累升37%，但市值距拆股後高位相距超過4成，或許仍有增長空間。

比亞迪市值僅佔特斯拉約16.25%。但前者有國家重點扶持，後者則要食自己。在晶片及電池的自供自給度，比亞迪就更勝一籌，股民又何必捨近求遠?

欲買磚頭股 要求須提高

你看港股有多殘 兩間最終母公司 不約而同私有化各自在香港上市的間接附屬公司 涉及資金合共659億元 英國太古集團收購太古(美國)可口可樂權益作價304億元 這已相等於香港太古公司(A0019.HK  B0087.HK)總市值約36.5%。除了上述汽水權益外 太古公司還有甚麼貴重資產 相信都不用筆者多說。另一單私有化的主角是新世界發展(00017. HK)的最終控股公司-周大褔企業出價355億元 收購其間接附屬上市公司-新創建(00659. HK)全部權益。

忽然想起上述兩項收購 都與磚頭資產無關。另一則消息就是星加坡財團寧願撻訂損失20.6億元 都要放棄早前作價約207.66億 向長江實業(01113.HK)買入香港島豪宅項目。買得起逾200億元資產的財團肯定不會是吳下阿蒙 但竟然勇到出價相當於住宅單位平均呎價6.2萬元，車位每個500萬元，去投資這個項目。但現在連外資大戶都如此看淡! 加上官地拍賣成交價明顯下調 看來股民欲投資與地產相關的上市公司 都應該將要求提高。個人較喜歡投資本地磚頭股 原因不是看好地產前景 而是這個版塊最易於估值 而且它們大股東的品格 筆者心裡早已有個底。

新創建被收購的消息一出 阿B本來想補購前時已較高價賣出的新世界股票。原因是新世界正求才若渴 出售持有23.8億股新創建股票 可套現217億元。加上新世界的綜合負債表可以剝離新創建所佔的債項 盤數都會健康好多。況且新創建這項資產 並不是新世界的支柱 相對高達2086億元帳面值的收租物業及價值逾千億元的與地產相關資產(包括發展中物業、待售物業、存貨及土地儲備)、新創建的權益只屬小菜一碟。

筆者決定放棄的原因是找到更有信心的投資對象。而新世界最煞食的憧憬是將K11資產獨立分拆上市 但以現在的大圍環境 K11就算上巿成功 都不會要得好價錢。

Citigroup, Inc.

美國上市企業給投資者的印象是百年老店 歷史悠久 至今仍然舉世皆知的品牌公司 長線投資者必然賺到盤滿缽滿。 但世事冇絕對 花旗集團Citigroup, Inc.(C.US)就是個實例。15年前的金融危機 花旗股價大跌近六成 由於銀行規模大到不能倒 美國政府迫於穩定金融市場 宣佈注資200美億元去拯救花旗。經此一役 集團元氣大傷 需時調養。怎知幾年前又遇疫情 令貸款準備金大增 盈利自然受損。

看集團長期股價走勢圖有點慘不忍睹 若持貨30年至今仍處於虧損狀態、5年前的股價比起昨天高出1/3。太遠無為講 近期花旗股價 不論按月、按季、按年都跑輸大市。但看季度業績又大致不算差 起碼ROE都有7.27%、 ROA 0.62%(比匯控為佳)。 但經驗話我知長期跑輸大市的藍籌股 必有其因 若找不出原因去衡量風險 最好都是不沾手為佳。其實銀行業貴為百業之母 理應得到較高估值 但整個銀行業 黃金時期已過 只能寄望經濟環境轉好 壞帳減少 加息期能擴闊息差 否則銀行業前景真的要打個折扣。

現價45.75美元 市盈率6.28倍 市賬率0.42倍 股息率4.45% 市值890.6億美元。堂堂美國三大銀行之一市值竟少於賣咖啡的星巴克 想落都有點唏噓。

銀色債券年息5%

恆生指數收報19,413 升63點 成交額 912億元。雖連升多日 但見成交額就知是乾升 市場明顯五行欠水。特區政府公布第8批銀債7月28日起認購 保證息率5厘 最多發行金額為550億元。5厘利息 冇外匯風險兼且百份百穩陣。全球只此一家 若條件許可卻不去申請就浪費了政府的好意。何况雖不設第二市場，但債券到期前仍可向政府出售，並以原價加期間累計之利息贖回有關債券 (或許要收手續費)。看來港股又少了一大筆入巿資金。長實出售半山波老道項目(作價208億元)遭新加坡華瑞資本撻訂 長實沒收20.8億元訂金。有大行出報告評論不利長實今年盈利增長，20億元是甚麼概念? 就算以香港生活費之昂貴 這筆訂金起碼已足夠逾百個家庭不用為金錢而煩惱。

Every stock has its day

國泰航空(00293.HK)發出盈利預喜 料上半年轉虧為盈 賺最多45億元(含中國航空向第三方投資者發行Ａ股新股，國泰所持國航權益於1月16日由18.13%減至16.26%。因此預計在上半年業績中將就因此錄得約19億元一筆過非現金收入)。公司擬回購政府持有優先股 兼向員工派特別酬謝金。

筆者一向對航空股有點保留 旺巿時賺不到大錢 弱市時就蝕得更多。股神畢菲特曾戲言一個千萬富翁若去投資航空股就會變成一個百萬富翁。國泰今次轉虧為盈 預計賺到40多億 雖含水份不少。 但有錢還債始終是個好消息 筆者作為國泰航空間接股東亦相當贊成向員工派發特別酬謝金。 因疫情太久 航空業元氣大傷、飛機機長轉行去做巴士車長 想起都有點不安 幸大圍環境已全面復常 過去幾年基數又低 未來盈利應會有不錯的增長。希望國泰管理層不要再去對沖油價。期油市場充斥著食人不吐骨的大鱷。而且專收自以為事的專家。否則班大鱷吃什麼? 油價不如順其自然吧!

市場對於國泰航空所公布的消息頗為正面 今早股價曾升超過5%。國泰雖屬弱雞股 但甚麼股都可能會有得意時。

中信一門三傑

中信股份(000267. HK)現價8.82元 市盈率3.4倍 市賬率0.34倍 股息率7.38% 市值2565億元。 差不多具備曬所有[中特估]概念的條件。中信股份長期慣性估值偏弱，或許是因為當年中信泰富的負面陰影仍未盡消 加上對於綜合性企業 市場一般都帶有色眼鏡 估值上自然大打折扣。

中信業務包羅萬有 涉及銀行、地產、資源、電訊、貿易、基建及投資。估值起來頗為複雜 以致股價長期折讓甚大。公司第一大股東是北京中信集團 第二大股東是泰國首富謝國民家族。街貨僅約21%。幸市值始終較大 成交量亦算合理 買賣並不困難。公司近5年盈利都有所增加 派息亦同步 由5年前每股派送0.41元 循序漸進式增加至去年派息0.651元。派息率平均維持在26%以下。即每年都保有大量盈餘再作持續發展。總負債/股東權益看似頗為偏高 主因為涉及附屬子公司中信銀行的資產負債表 包含在中信股份的綜合資產負債表內。

同場加映中信股份旗下的2個親生仔仔: 大仔中信銀行H股(000998. HK)現價3.68元 市盈率2.78倍 市賬率0.27倍 股息率10.08%*。銀行近5年盈利及派息同樣變動不大。

細仔中信國際電訊(01883.HK)現價3.04元 市盈率9.4倍  股息率7.38% 市值112.4億元。近5年盈利及派息似足母企 均有增無減。 

 *須繳付10%H股息稅。 **中信股份分別佔中信銀行57.7%及中信國際電訊74.3%權益

香港依然充滿陷阱

遠東酒店實業(00037.HK)，澄清葵涌九華徑申建計劃將於今日(14日)舉行的城市規劃委員會會議上審議。因此，申請尚未獲城規會批准或拒絕。昨晚筆者還出網誌稱香港仍然有好多機會，看來應寫多句，香港同時充滿甚多陷阱! 或者我的語文能力理解低 昨天內容是寫不反對 我就誤解為只差象徵式開會落實，但結果是機會還是陷阱，現在可能仍言之過早。

今日看資料才知道昨天最大升幅的股票不是遠東酒店，而且是維港環保科技(01845.HK)升幅超過128%  但全日只得萬多元成交額 用來買張演唱會的黃牛票都未必夠 所以不能作準。

香港依然充滿機會

恆生指數收報19,350升489點(2.60%)成交額1,113億元。

遠東酒店(00037.HK)去年1月就葵涌九華徑地皮，向城規會申建14幢大型屋苑，擬建5,973伙，最新獲規劃署不反對。住宅部份以地積比不多於4.9倍發展，計劃興建10幢樓高30多層的住宅大廈，另有4幢綜合用途大樓。此計劃若能順風順水 對於昨天市值還只有逾7億元、今天因此消息股價升了六成 但仍不夠12億元的遠東酒店來衡量 簡直是個大金礦。其實公司年半前已經透露有此計劃 雖十劃未有一撇 但股價已大幅上升 熱情過後股價就波動不大 今天此計劃象多了一撇 股價單日就升60% 但相較未公佈此大項目的十多個月前 股價就累升了超過9倍。香港仍然充滿著機會 祇係你是否能夠把有本事把握得到。

去年9月長實(01113.HK)出售波老道項目 總作價約207.66億元 預計錄得63億元利潤。 可惜買家撻訂。長實雖然沒收訂金20.8億 卻少約186億元現金回流 對集團 甚至整個豪宅市場都會有一定的影響。

有消息指香港存款保障將由50萬提升至80萬元 對規模較小的銀行存戶當然是好事。希望股票投資保障金額也能同步跟進。

香港上市公司估值低殘 大股東明顯多了私有化舉動 :

1) 7月13日IMAX中國(01970. HK)在港交所公告稱，IMAX將以每股10港元價格將其中國子公司私有化，這筆交易總額將為9.67億元。2) 6月29日香港的太古公司宣佈，向母公司英國太古集團出售美國太古可口可樂的100%權益，現金代價為304億元。3) 6月28日達利食品(3799. HK)公布，控股股東許世輝建議透過計劃安排方式將公司私有化，每股出價3.75元(較停牌前溢價37.87%)，料涉資最多57.07億元。4) 6月27日周大福企業擬以每股9.15元，全購新創建股份，最多涉資逾350億元，私有化價格較新創建停牌前7.99元價格，溢價14.5%。

好股也要好價才有用

恆生指數半日收報19,330升469點(2.49%)成交額651億元。市場解釋為美國通脹比預期低 有機會舒緩加息步伐 人民幣轉強....。全是老生常談 大環境根本冇變動 升市原因或許只有一個 大戶數夠淡倉倉位 就挾口淡倉幫補下。查月結單才知上個月收到金朝陽980元股息 我持貨好小 差點忘記了持有這隻股票。雖然個人認為近幾天的升幅只是反彈。 並非轉勢 但升市總比跌市令人開心。持倉中阿里已有過萬元盈利 但股價不到3位數就不會賣、太古B及載通都變翻齊頭10元。長和及大眾金融早已死心 只要繼續有股息派送都收貨 要求真係謙卑! 長和雖是好股 也要好價買入才有用。

H股/A股折讓甚大

H股和A股因為不能互換 所以股價有所差距亦屬正常。但若然差距太大就會變得不合理 以浙江世寶為例 折讓就高達84.89%。公司都很久沒有派息 而且規模較小 出現A股及H股市場各有各炒還可以說得過去。但奇怪的是甚多頂級高息國企股都出現同樣問題。中國移動H股/A股折讓37.15% 變成H股有股息率7.04% 但A股就只得4.26%。 類似情況還有工商銀行、建設銀行、中國銀行、中石油、中海油.....等大藍籌股身上。而且若然涉及特別股息派送 就會變得更為不合理。中遠海控就是最佳例子 H股比A股折讓27.24%。前者去年股息率就高達49.17% 後者就只得34.62%。若你是食息客或價值投資者 又會選擇買入A股或H股作為長線投資对象?

財經日誌(7月12日)

恆生指數收報18,860 升201點 成交額 838億元。

巨星傳奇(06683.HK)暗盤收報5.67元 高上市價33.4% 問你服未? 英皇鐘錶珠寶(00887.HK) 發盈喜，預期截至今年6月底止六個月，將錄得不少於1.8億元之純利，而去年同期則錄純利8,600萬元，即升幅109%。往績市盈率僅5倍，今年豈不是.....。路透引述消息報道，新加坡主權基金淡馬錫或擱置出售和記港口20％股權的計劃(2006年斥資約343.2億元買入)。現時和記港口的另外80%股權，由長和擁有 價值1372億元。以佔長和總巿值76.5%。天曉得長和的八寶袋內仍有多少被忽視的貴重資產? 但令擁躉氣結的是 不知何解長和的股價總是叫好不叫座! 這亦是筆者不敢加注的主因。

利益申報:本人持有長和(00001.HK)股票權益。

有花讚花香 2

太古地產(001972. HK)現價18.6元 市盈率13.6倍 市帳率0.37倍 股息率5.37% 市值1088億元。相比本地大型地產股 綜合條件只屬中規中矩 或許太古地產優點在於主要盈利來自租金收入 較具穩定性。而淨借貸 / 股東資金總額比率12% 財政狀況亦比大多數同業為佳。亦未聞太地在高峰期買入較顯眼貴重地皮的消息。

前文提及摩通看好地產股 筆者覺得該板塊中 長江實業對樓市的洞察力最強 每每能把握時機 低買高賣。但阿B對它不務正業及隔山買牛有點保留。

因而筆者就想起用較廉價去間接持有太古地產的方法。太古公司(A股00019.HK、B股 00087.HK)持有太古地產82%股權 單這項資產就比整間太古公司的總市值還要多。其他眾多資產可說是送的 主要包括全資擁有港機工程 前幾年太古公司將其私有化 必然看出他的潛力所在 又有誰比母公司更了解港機工程的價值?  國泰航空45% 此項投資雖然形同雞肋 更往往拖累母公司的盈利增長。 但誰都看得出 國泰最壞的時間已過 起碼現時仍有價有市 太古公司若要賣出其持有權益 起碼都可以取回逾200億元、還有貿易及實業 除美國地區以外的飲料資產.....。

當然近日出售美國可口可樂給英國太古集團更是個特大的好消息 除取得304億元現金外 還錄得盈利228億元。令太古公司今個年度市盈率及市賬率大幅下降。淨借貸 / 股東資金總額比率8%。 不論財政狀況、正常股息率、每股資產淨值折讓 太古公司都比其附屬太古地產及眾多同業為佳。還有一個好消息跟尾 若交易完成 管理層承諾 每一股太古B 派送特別股息1.624元或相等於現價16.5%。

利益申報:本人持有太古B股票權益。

市弱才能見真章

旺市是只要有財力兼夠勇，人人都會是投資高手 只有弱巿時才能見到真章。當年長實以高峰價出售中環中心成為一時佳話。若閣下認為僥倖成份較高，又可 看下近期公司的經濟舉動。

1) 2023年7月長實(01113.HK)馬鞍山海景酒店獲批改為純住宅用途 將進入補地價程序。2) 同年2月黃大仙衙前圍村，經過40多年收購後，終於完成補地價協議。項目將由長實夥市建局發展，提供約750伙住宅。3) 2022年12月以87.03億元投得啟德商住用宅地，相當於每平方呎樓面地價近6,138元。較市場原先預期大幅折讓。4)同年9月以207億沽出波老道超級豪宅全數餘貨。5) 去年底據年報顯示 長實正處於淨現金狀態。

市場低迷期去補地價，將來項目發展完成，無人擔保一定能夠賺到大錢。但起碼贏在起跑線。當同業看好物業發展前景時，公司就高價出貨 在再加息期開始前。長實以變成一間淨現金公司，攻守都處於有利位置。記憶中近幾年仍未聽聞長實有高價入貨記錄。也從未聽過管理層說過[別人恐懼我進取、別人進取我恐懼]的股神名言。因他們慣於只做不講!

當然近期樓市正處調整期，尤其是中區甲級寫字樓， 空置率急增 租金呎價仍有不少下調空間，對於身為中區第三大業主的長實(全資持有長江中心第1、第2期及華人行)，影響自然在所難免。 但隨著長江中心2期落成， 提供數以億元計的經常性租金收入，理應能夠彌補上述的影響有餘。

現價42.35元 市盈率7.08倍 市帳率0.4陪 股息率5.38% 市值1521億元。

摩通看好地產股

摩通發表報告，評論香港地產股估值低迷，如同被遺忘的行業，市場似乎遺忘了這1.9萬億元資產負債表、市值達1.1萬億元的行業(應該不祇此數 或許細摩只計算幾隻藍籌地產股的價值)。筆者亦認同細摩的觀點，股民滿腦子都只想著樓價大幅調整，出租商廈空置率處於歷史高位水平，卻明顯忽視此板塊估值已跌至資產淨值較總市值折讓63%，護城河已成丈闊。奈何股市就是個強者越強 弱者越弱的鱷魚潭。一般股民大都有膽高追卻無膽撈底。

香港大型地產企業股票有幾抵買，粗略看下市帳率已能略知一二。新鴻基地產0.46倍、長江實業0.40倍、恒基地產0.34倍、太古地產0.38倍、新世界0.21倍、恒隆地產0.39倍、九龍倉置業0.61倍、領展房產0.57倍、還有最離譜的信和置業單淨現金已佔市值超過一半，但市帳率依然只得0.46倍，莫非連現金估值都應該有折讓?

筆者個人覺得細摩是在講真話，又或許是人性都是喜歡別人認同自己的看法。因為阿B也覺得本地地產股，絕不是全冇投資價值，待存款到期或許會買些作押倉貨底。

息字頭上一把刀

香港寬頻(1310.HK)股價跌破歷史新低，往績股息率超過14%，可以買入收息嗎？

回望公司最吸引投資者的就是股息分派相當慷慨。自從2015年上市，公司連續六年分派息都有增長，直至2022年度上半年仍有增派2.6%。可惜接下來的兩次派息就無以為繼。一般投資者都喜歡用倒後鏡去評估股票的投資價值，尤其對長期派送高股息的企業特別有好感，甚至覺得股息有增無減，只要時間一耐就會覺得是理所當然，而忽略經濟環境的變化。

其實只要認真點研究一下香港寬頻的財務報告，就不難發現公司的慷慨是基於派息率極度進取。在過去多年正處於低息年代當然問題不大。但現今加息期已開始 象香港寬頻般借貸偏重的公司好容易就會出現問題。最新中期業績(2023年2月底)報告，公司收入無大變動，利潤減少92%，利息開支大增2.04倍至3.24億元， 若化作年計就超過6.48億元。以公司的規模衡量，負擔實在不輕。

財政情况: 於2023年2月28日，持有現金及現金等價物總額為9.80億元。而總債務為117.45億元，因此錄得淨債務水平為107.65億元。股本負債比率為2.5倍。股東不擔心才怪!

*香港寬頻曾於短期內傳出兩次被收購消息，股價亦因而有些支持。但收購消息不能落實，股價便急劇下跌。

商湯神話

2022年11月 阿里巴巴(09988.HK)，減持8000萬股商湯(00020.HK)，平均每股作價1.819元，套現1.46億元。2023年6月又再減持7,000萬股，每股均價2.1974元，套現近1.54億元。7月繼續減持商湯約5.574億股， 每股平均近1.82元，交易總價值約10.1億元。經多次減持後，阿里巴巴對商湯所持好倉比例由5.29%降至3.15%。由於低於5% 若再减持就無須公佈。

看來商湯神話只是適用於商湯原始股東，對於後來接火棒的散戶來說是一場惡夢，當然極少數玩音樂椅遊戲高手或許會例外。

*阿里巴巴投資商湯成本每股約0.576元。**2021年12月商湯IPO定價3.85元 上市4日股價大升至9.7元 市值高達3228億元 上市十八個月 高低價1.1-9.7元 執筆時報1.83元。

港股趕日超美

記得四十多年前筆者初踏進股場時 看過一篇文章 印象頗為深刻 內容大致講述港股近期雖然升幅不少 但整個香港股市總市值都不夠買下一隻日本股票野村證券。又有誰能預料得到2019年4月 港股整體市值已略高於日本。名符其實趕日成功 市值更升至全球第三位。誇張點甚至可以形容為奇蹟。而直至上月底 港股總市值為33.8萬億港元(4.34萬億美元)，但只相等於一間半美國蘋果公司的價值。港股市值趕過日本早已做到 但要超越美國 或許要待奇蹟再現。

財經日誌(7月10日)

恆生指數收報18,479 升114點 成交額783億元。港交所報282.8元 從52周低位反彈約74元 但當時恆生指數 雖然在萬五點徘徊 但港股成交額仍比現在為高。螞蟻集團從新估值為6126億元 與高峯期比較少了1萬8千億元 (條數有多少個零 一時間都難以數得準)。 阿里巴巴佔33%螞蟻集團權益 即少了5千9百多億元。奇怪的是阿里就因為這個[好]消息 市值升了超過成千億元。當然消息的好與壞 都是以市場的演繹為準。樓市終於踏出減辣第一步 1500萬元以下的自住物業 可提高借貸至七成 對樓價有多少幫助 看下地產股的表現就大概可知。

標準普爾500

近幾年港人買美股越來越普遍 加上交易容易 走勢與港股相比嬴足十幾個馬位 因而吸引不少港股投資者轉場。一個賭場難贏錢 自然會失客亦是常規。但若是美股新手不懂選股 最好是買指數ETF基金。

美股有3個重要指數分別是道瓊斯、納斯達克及標普500。道瓊斯指數最出名 但其實代表性有限 成份股只得30隻、納斯達克又過份集中新經濟股、所以最具代表性應是標準普爾500。它的500隻成份股的合共市值 佔整個美國股市的總市值超過七成。

而追蹤標普500的ETF 投資者較為認識的共有3隻基金 分別是VOO、SPY及IVV。規模在3至4千億美元之間 相對我家盈富基金市值164億美元 真是大巫見小巫。若冇記錯VOO淨開支比率最低。其十大持股(應不難估中)Apple Inc、Microsoft、Alphabet Class A&C、Amazon、Johnson & Johnson、META、Berkshire Hathaway Inc Class B、JP Morgan Chase 及Procter & Gamble。

螞蟻集團估值是否合理?

螞蟻集團因計劃股票回購估值為6126億元，相比3年前的IPO估值大幅減少超過七成。但當時市場正處科技股熱潮高峰期 ，螞蟻多種革新互聯網金融服務 自然大受吹捧，估值才會比天高 現在從新估值又如何? 

客觀環境已大變 現在的市場氣氛和當年差天共地，螞蟻集團原頗具憧憬革新互聯網金融服務 已受國內金管部限制， 今後業務須依據有關部門對於互聯網存款行業的規範要求。螞蟻集團若然剝離上述憧憬 就與普通商業銀行業務相差不大。但最新估值金額仍能與交通銀行相約(中國第六大銀行 盈利每年近千億元)。而此估值是依據螞蟻集團向全體股東回購7.6%股權來作推斷。值得注意是阿里宣佈正在考慮是否參與擬議的股份回購。而並非即時承諾參與。

利益申報: 本人持有阿里巴巴股票權益。

Starbucks

1992年6月星巴克Starbucks Corporation (SBUX.US)在紐約交易所上市定價17美元。經過多次拆細 現今上市價調整為0.34美元。以最近收市價96.05美元計 上市30年股價升281倍。連以投資股票聞名於世的巴郡 Berkshire Hathaway 股價升幅都給它比下。真佩服美帝商家的創業精神 連經營咖啡店都能做大做強到市值超過1100億美元的規模。當然若企業盈利基數過大 增長率自然會降低 股價亦然。但早已發展成熟的星巴克 近5年股價 仍有升幅近倍(96.42%)。

筆者因工作關係對咖啡都有少許研究 坦白講真的不覺得星巴克的咖啡特別好飲 甜食也非特別精巧。反而覺得它在非香港區市場的最大賣點是店舖氣氛及給客人多少都有點虛榮感。港人當然不覺得去星巴克飲杯咖啡有什麼大不了。但在不少生活水平較低地區 去星巴克飲杯咖啡或許會覺得有點中產的感覺。講到店舖氣氛 自然不能以香港的分店為準 好多間座位密到連轉身都冇地方。別的地區店舖多數更大更舒服。這或許又是地產霸權的罪孽 飲杯咖啡幾十元 有時想坐耐些都有點不好意思。因店主可能連交租都不夠。真的不明白中區甲級商廈成百元呎租去賣咖啡條數怎樣計得掂?其實Starbucks最重要的資產是其商譽 就因這個招牌就可以比同業賣得較貴 仍不愁冇客。

現價96.05美元 市盈率31.1倍 股息率2.21% 市值1101億美元。

嘉華國際大平賣

嘉華國際(000173. HK)持有銀河娛樂1.62億股票或佔該公司3.27%權益 價值80.3億元。單計此項資產已比嘉華市值還要多。但這項貴重資產為嘉華帶來的貢獻 實在非常有限 近5年有兩年股息欠奉。 5年來嘉華合共收到銀河娛樂3.49億元股息 2018年是派息最多的一年也只有1.53億元。相對這項重要資產的價值 收益實在並不合理。

筆者除了對上述有點不滿外 說句公道話管理層作風尚算厚道 多年來股息派送都有增冇減。以現價計是名符其實的高息股。若撇除銀河娛樂的價值 嘉華國際每股資淨產值仍有12.1元 相較巿價有近8成的折讓 即兩折大平賣。

財政情況 :去年底現金儲備86.6億元 負債比率為13% 可見管理層在財政方面趨向保守。但須注意集團的現金儲備中有82%是人民幣 而銀行貸款中90%以港元計 盈利或許會受到匯率波動影響。

近期政府拍賣住宅用地成交呎價屢見新低 前持有長實以屯門呎價買入啟德地皮。最近會德豐投得堅尼地城住宅用地 亦較半年前鄰近地皮成交價平約26%。雖然麵粉平 麵包卻非一定平 但地價仍然是影響樓價的最重要因素。

無可否認地產股板塊隱憂一籮籮。但以嘉華的質素 股價相對資產折讓如此大。筆者認為公司的護城河已足夠闊度 何況還有高股息支持 就算要坐貨壓力都會少好多。而且嘉華還有出售/派送銀河股票 專注本業的憧憬 甚至具備私有化的所有條件。

現價2.49元 市盈率5.68倍 股息率8.43% 市值78億元 每股資產淨值14元。

有花自然讚花香

螞蟻集團聲明指出執行回購計畫 對公司估值約為6123億元 相較2020年底被中國當局取消上市計畫前，估值低了將近70%，(當時估值約為21480億元)。阿里巴巴佔有螞蟻集團約1/3權益，上市不成 粗略估計阿里損失約5067億元。但阿里市值就因此事*蒸發了超過5萬億元，是否有點跌過龍?

美資投行摩根士丹利(俗稱大摩)對阿里的最新評級為增持兼買入首選股。大摩認為阿里的核心業務受惠於經濟復蘇 收入趨向穩定。预計未來三年内 集團可供分配的现金運用總额可能高達18330億元。筆者覺得大摩如此樂觀是基於預計阿里集團的重組大計能夠順利完成。除早期宣佈的[1拆6]外，集團其他非核心業務私有化 更能釋放出大量現金流。分拆頭炮雙響 已列在時間表內。盒馬將於今年底在港交所上市 公司估值約312億至390億元，而規模更大的菜鳥物流(估值1170億至1560億元億元)更趕著下季申請上市。而最令投資者關注的阿里雲上市計劃 亦已聽到樓梯響。其實阿里集團旗下亦有不少已上市企業 其中包括市值631億的阿里健康(佔63.6%)、市值200億的高鑫零售(佔78.7%)、市值110億的阿里影業(佔50%)。至於其他少於100億元的上市公司投資 就多到十隻手指都數不曬 其中包括汽車新勢力的小鵬汽車(佔13.9%)及得閒就減持下，套現幾億元[碎銀]**的香港獨角獸-商湯集團。

近期阿里的好消息不斷 例如惹火的創辦人已經與阿里釐清關係。據聞大股東日本軟銀要減持股份已經達標。不像股王騰訊以回購方式 間接去買回南非大股東的沽貨 可惜手貨實在太大，騰訊接到手軟都接不曬!

阿里巴巴(09988. HK)現價84.3元 市盈率21.3倍 市值18092億元  僅次於股王騰訊控股 排名第二。

利益申報:本人持有阿里巴巴股票權益。

*當然還有其他原因 相信股民會懂的。若然不懂就最好看少隻 港交所有2千6百多隻股票，燕瘦環肥 仲有一隻會啱你!

**當然是以阿里集團的規模衡量。

Microsoft Corporation

港股真令人失望 美股就唔買都想看下 要看當然先選支柱股 看過資料後 筆者又照慣例出篇文章唔好嘥! 前時以講過巴郡投資、蘋果公司及可口可樂 今次就講微軟Microsoft Corporation (MSFT)。

近半年微軟股價升了110美元或48.4% 涉及資金逾8000億美元 真令人咋舌。筆者個人認為微軟股價有如此升幅 主要是歸功ChatGPT的熱潮興起。這正好與微軟本身的業務相輔相成 尤其是微軟的雲端服務及對搜索市場的擴展。微軟Bing所佔後者的份額甚低 相反待開發展的潛力卻甚高。

微軟Windows作業系統早已雄霸全球PC市場 但近期受到PC市場需求下降的影響，連帶相關作業系統授權營收減少。幸微軟雲端服務 增長亦算理想 正好彌補了部份Windows作業系統的營業額減少 所帶來的影響。

此外，微軟的發展計劃 並無受經濟環境欠佳而暫緩擴張 近年除以687億美元收購[動視暴雪]外，亦重注投資ChatGPT業務。

財務方面 微軟利息收入比支出還多 加息對集團影響有限 何況以微軟的商譽 強勁的現金流或許融資評級會比美國聯邦政府為高也說不定。

但筆者始終不明白 為何巴菲特只持有象徵式的100股微軟 卻做了蘋果公司第一大股東 照計股神與蓋茨的交情 無可能不知道微軟的投資價值?

微軟現價337.22美元 市盈率36倍 股息率0.81% 市值25070億美元 全球市值排行老二。

港交所估值並不便宜

港交所(00388.HK)最大優點是其在行業內的壟斷性 所有在香港的證券交易 都由港交所獨家經營。加上業務透明度高 投資者給較高評價及估值也屬合理。但筆者認為萬變不離其宗 投資任何資產主要都是看它的盈利前景及穩定性。港交所其實是一隻周期性股份 旺市時升到你不信 弱帀時又跌到你不服。股價及盈利波動比不少乙級上市企業還要大。

兩年前今日港交所股價突破500元大關 但昨天收市價就只得282.2元 股價較當年下跌43.6% 同期恆生指數跌了6669點或26.6%。每股盈利及派息同樣倒退12.6%。若以現價282.2元 市盈率35.4倍 股息2.53% 市值3577億元。客觀點去想一隻缺乏增長的非科技企業 市盈率卻超過35倍 2.53%的股息率 在現今的高息環境下 吸引力有限。最新季度業績顯示 盈利依然有增長 但主要是來自投資收入增加 穩定性並無保障。

財經日誌(7月7日)

恆生指數收報18,365 跌167點(0.90%)成交額994億港元。每天跌了多一些 港股大方向真係冇眼睇! 只好買股不買市。零息時代已一去不復返 加息令資金成本大增 金融市場銀根緊張 自然大受影響。 據聯合國發表的世界投資報告顯示 去年全球海外直接投資下跌12%至1.3萬億美元 其中美國就减少1030億美元至2850億美元 或36.8%。根據資料顯示由於日經指數年初至今累升25% 又有股神作生招牌宣傳 外資於上季淨買入658億美元日本股票 是近37年來 單一個季度最高紀錄。有價証券市場  債券息高槍走了大批穩陣投資客 股票市場西洋一向佔最大份額 。而素來低調 半生不死的東洋股市 又象突然發威加入搶客行列 港股前景看來並不大樂觀。

阿里[好]消息

摩根士丹利發表研究報告，阿里巴巴(09988.HK)受到核心業務復甦帶動、前景趨向正面。該行預計，未來3年內集團的可供分配現金總額可能達到2,350億美元(約佔阿里巴巴最新總市值98.5%)。其中包括當前580億美元的淨現金、900億美元的3年期自由現金流、未來潛在分拆雲業務的潛在收益560億美元，以及估計將非核心業務30%的股權貨幣化，涉總額達320億美元。

無獨有偶[路透]引述消息人士報道，中國當局可能最早於今日宣布對阿里旗下-螞蟻集團罰款至少11億美元，從而結束長達數年的監管整改。傳被罰這麼多錢，但市場卻認為是好消息。 

大摩唱好 加上市場認為罰得錢少 ! 使阿里股價曾逆市上升近6%  涉及資金足夠買入整間太古公司。

利益申報: 本人持有塔里巴巴股票權益。

建行 PE低 股息高

市盈率3倍、市帳率0.35倍、股息率超過10%(含稅)、講的不是三、四線股仔。而係大名鼎鼎市值超過2萬億元的建設銀行(00939.HK)。執筆時每股4.37元 估值如此低殘 [中特估]好象就是專為這類股份衝著而來。若用價值投資衡量 近5年建行的盈利及派息雖然缺乏較顯著增長 但卻相當平穩 少許波動主要來自人民幣匯率變動。壞消息方面 相信投資者都已經[入晒腦] 筆者亦無為重複散播負能量 打擾股民雅興。筆者雖然明白往績是過去 投資是買未來 除非你有水晶球 否則往績依然極具參考價值。相比靠憧憬或故事去評估股票的價值更為合理得多。 

避險股之電能實業

經濟環境混亂 筆者貪股息高但又怕輸 所以近期特別留意公用股 電能實業(0006. HK)股價調整至半年新低報40.25元 股息率有7% 對於保守的投資者或許已具吸引力。阿B疑心重 試圖找出這隻著名的避險股為何會股價變得不避險?

先看公司的財務情況 去年底持有現金58.9億元、負債32.3億元。負債淨額對總資本淨額處於淨現金狀態。標準普爾信貸評級A/穩定 這等評級去融資都會受到優惠。或說明白些 盤數表面上好靚仔。

公司董事局由6位執董和5位非執董所組成 除了11位董事外。公司還有僱員14人 去年員工薪酬開支2700萬元 即平均每位員工年薪192.8萬或月薪16萬元。若能有幸成為電能實業的普通員工 或許薪酬會比一般銀行的分行經理還要高。

去年集團收入12.65億元 但純利就有56.49億元 純利比收入還多 主要是集團的利潤大部分來自聯營公司所提供、在會計法例上 聯營公司的收入及負債 都不用列在集團的綜合負債表內。所以要了解電能的[真實]負債情況 並不容易。

派息方面: 往績十分穩定 近5年每股2.8-2.82元。

集團業務遍佈全球多個國家及地區 主要透過聯營公司經營發電及輸配電、輸氣及配氣，以及儲油和輸油等業務。但筆者除了對香港電力有有些認知外 其餘在歐美等多國業務 就只得講個信字 說得重些 即全押注在對首富家族的信賴上。

現價42.25元 市盈率15.1倍 股息率7% 市值857億元。

淺評信和置業

美聯儲局近乎所有委員均贊成繼續加息 對息口敏感股衝擊不輕 地產發商自然首當其衝。利息成本增加 供樓負擔重 新樓盤難以賣到好價 投資物業的租金 不需減租已算夠運 甚至前時買入的個別高價地皮 樓宇落成後 大有可能會出現虧損蝕賣。或許這亦是大型地產股半價任買的主因。

但世事無絕對 信和置業(00087 HK)可能會成為加息期的罕有受惠地產商。直至去年底 公司持有現金儲備444.6億元 借貸總額僅32.2億元 即擁有淨現金412.3億元 已佔整個集團市值53.9%。半年利息收入6.05億元 化作年計只有2.72% 大有增長空間。況且現在到處都有資產大平賣 信置更可擇肥而噬。股東所佔之賬面淨值為每股19.67元。相對市價9.37元折讓52.4%。 集團資產中含648.8億元收租物業、現金儲備444.6億元及161.3億元發展中物業及存貨......。計及資產中現金比例甚高 更顯得信置股票抵買。公司現金滿瀉 相信管理層減派股息的機會甚低 筆者預計未來幾年 能收取超過6%股息率的難度不大。每年有超過三十多億元租收 加上十多億元的利息收入 信置的基礎盈利 已有一定的保障。 

華晨中國市值偏低

2022年2月華晨中國(1114.HK)以代價279.41億元人民幣，出售華晨寶馬汽車之25%股權。交易完成後 公司將繼續間接持有餘下的華晨寶馬25%。今早消息公司將於8月底派發每股特別息0.96港元，相當多於執筆時股價3.70港元的25.9%。派發特別息將耗資45億元人民幣，公司淨現金將達236億元人民幣，或佔其最新市值的136%。華晨中國現今仍持有的25%華晨寶馬權益 加上其他資產。從表面財務數據衡量 公司確實超值。但須注意其主要收入和資產均集中於華晨寶馬。減持權益必然會影響未來盈利。公司雖發表未來計劃多多 但成績如何 仍有待觀察。況且華晨中國往績問題不斷 欲知詳情可上網自行研究。

財經日誌(7月6日)

昨日恒指收報19110點，全日跌305點，成交868億元。北水趁低撐市，全日錄92.4億元的大額淨流入。三大重磅藍籌 騰訊、匯控及友邦 各自回購股份 涉及資金逾8億元。即最少有成百億元入市支持，但成交仍得8百多億 難怪港交所的股價連300元都守不住。當然都會有股份逆巿上升，中國稀土股價就升了超過18%。投資者是否明白中國稀土本身並無稀土礦 只是製造及銷售 稀土價格上升 對集團是弊多於利。但誰會介意馮京當馬涼 總是認為賺到錢就可以。以變了質量的恆生指數代表大市實在不妥! 大家都係炒股不炒市算了或許承股價低殘 慢慢累積優質高息股也不錯。至於音樂椅遊戲 要自問身手敏捷才好參與 上車容易落車難呀!

買入載通

筆者對於載通(前九巴 上市編號 00062.HK) 有極深情意結 雖話炒股不應有情感 但人非草木。過去幾年疫情期間 載通差不多所有預計或未能預計的負面消息都一齊出現。但股價大幅調整 個人認為已有足夠反映。香港公用股PB僅得0.35倍 可能就此一家。

公共巴士竟會如此少乘客 在香港亦是百年一遇 過去的事已過去 投資是看未來。隨著日常生活復常 巴士乘客量理應也復常 政府已批準九巴平均加價3.9% 乘客多 車費加 雙重得益。

但載通對投資者最大的吸引力並非主業公巴服務 而係[副業]房產投資 或可以直接說為將巴士舊車廠更改用途。集團的資產表中有44.65億是屬於發展中投資物業(觀塘The Millennity商廈一半權益)。至現今仍未有收入 但最遲到明年 集團的租金收入 肯定會倍數增長 甚至租金的盈利 將會多於巴士服務。(所指的是純利 並非收入)。至於集團財政情況尚算穩健 借貸淨額為27.25億元 資本負債比率20.4%。

此外集團位於屯門的巴士車廠 已與母公司新地合作 申請改變作為商業用途 該車廠地皮位於屯門港鐵站對面 相信一條天橋便可連接港鐵站及新地旗下的Vcity商場 極具發展潛力。當然就算發展順利 都是五、六年後之事 但起碼載通再多了一個美麗的憧憬。還有一點極具參考價值 大股東新鴻基地產近期低調增持載通股票985萬股 平均價9.91元。持有股權增至41.4%。以載通的交投疏落 可見新地耐性十足。

利益申報: 本人剛買入載通股票。

佐丹奴發盈喜

去年周大福企業出價每股1.88元私有化佐丹奴(00709)失敗，股價隨即下跌至近乎打回原型。股壇名人David Webb曾批評周大福控股收購價太低，呼籲股東們拒絕該收購要約。更身體力行增持股份至5.72%。Mr. Webb果然有料到，昨日佐丹奴發盈喜，預計今年上半年淨利潤介乎1.7至2億元(增長75-106%)。股價亦升至2.76元， 52周新高。佐丹奴向來奉行派高息政策。今次盈利大增 相信加派股息機會甚高 往績股息率都超過8.5%。若現股價不變 今年股息率有10%也許不是夢 亦足見當年反對私有化者頗具遠見。

香港獨角獸

商湯-W(00020.HK) 今早錄多宗大手上板，全日股價下挫8.7%收1.99元，成交額逾34億元，居港股今日最高成交額榜第二位 僅次於盈富基金。商湯市前有共5.574億股以每股1.82元及有共5.17億股以每股1.95元在非自動對盤上板 即自己講掂數成交後才上板 這種交易開向來是大戶專利。上述兩批貨有約10.44億股 價值20.22億元。究竟是何方高人有二十多億元去接貨呢? 記憶中阿里及軟銀手上的商湯應仍未沽完。股市無奇不有 碧桂園從低位炒高近兩倍才批股都有不少大戶要 其中因由我般散戶又怎會知道? 都係無為扮醒目去撈底。當然亦不敢勸勇者別買(剛見不少股民打電話問財演 商湯是否買得過?) 筆者亦無為阻人發達 自己無膽就做個旁觀者算了。

恒地 Vs 太地

恒基地產(00012. HK)市值1137億元、太古地產(01972. HK)市值1123億元，兩者市值相差僅1.24% 又同是經營地產作為主業。將兩者比較誰更抵買勉強都可算恰當。

1) 先比較資產: 恒地有明顯優勢 總資產高達5297億元 最顯眼的包括持有IFC商厦羣 45%、新總部大廈Henderson及以破紀錄超過500億元投得中區超級地王。待項目完工 恒地將會取代香港置地公司成為中區最大甲級商厦之王者。此外其土地儲備規模 在本港發展商中排行第二、農地土庫排行第一、更是衆所週知的舊樓重建專家。其他家當包括持有多間上市公司控制性股權。單計那77.4億股煤氣公司 市值已高達524億元。

相較之下太古地產的資產就近符[寒酸]些。總資產3371億元 主要包括太古廣場合共4座商廈、太古坊第1 第2期、太古城商場及港島東區7幢新型辦公大樓。太地主要收益來自物業投資 每年租金收入123.4億元 位列香港三大收租王之一。相較恒地的租金收入多出44.6%。但其他非收租業務 太地就[薄弱]得多。土地儲備與恆地相比如小巫見大巫。太古地產賣樓近乎非經常性收入。而恒地是香港最大的樓宇制造工廠之一。物業發展年均溢利數以十億計 至於其他收入 恒地單靠上市公司 就提供股息每年超過近20億元 這是太古地產所無法相比的。

2) 再比較財政狀況:  恒基地產淨借貸為798.6億元 借貸比率為24.1%。太古地產為6%更為穩健。前者資産淨值每股67.74元 市賬率0.34倍，後者每股資產淨值49.43元 市賬率0.38倍 相差不大。股息率前者7.64% 近5年都維持每股派息1.8元。後者股息率5.12% 近5年都有增無減。

3) 最後比前景 基於經濟環境不好 租金上調難度甚高 但估計波動不至太嚴重。賣樓盈利就變幻莫測。況且恒基地產持有不少[高價]地皮 要賣到好價錢 甚考管理層功力。這方面太地就追回不少分數。

恒地和太地的大股東實力都相當雄厚。 公司在財務上出事的機會甚微。但恒地前時太過進取 像一條飽食的巨龍 有待消化。太地則輕裝上陣 經營較為靈活。管理層宣布未來10年將大舉投資1千億元發展地產。一來資金分10年 平均每年1百億 以太地的規模實屬正常 況且在經濟不景時能買到平貨機會更高。

歡迎貨比貨 最怕唔識貨 閣下又認為恒地與太地那間低買些?

溫馨提示

兗礦能源(01171.HK)明天除淨 包括末期息+特別息合共4.6734元 扣除10%國企股息後為4.206元 另有2送1紅股。 若以執筆時22.6元作買入價計 明天除淨日股價在12.26元以上 (但不包括手續費) 帳面就有利潤 8月4日就可以收到股息及紅股。

恆指ADR報19248下跌58點 國指報6524 跌66點。

淺談中電控股

中電控股(0002. HK)在澳洲業務遠期能源合約虧損29.37億元。近日有傳聞中電有意出售部分甚至全部EnergyAustralia權益，有大行估計中電澳洲業務的資產淨值超過300億元。並預計該業務未來一年市賬率至少達至1.2倍。澳洲業務基本面正在改善，如果該業務開始實現盈利反彈，或許估值會更高。

若然傳聞屬實並且交易成功，對中電來說實在是天大喜訊。除了免再受澳洲業務拖累外 還可以取得300億現金。一來一回那是近超過40億元盈利貢獻(少了近30億元的虧損 卻多了最少12億元的利息收入)。若用來減債就能省卻更多融資成本，、中電去年淨利息開支18.4億元。

筆者素來不喜勸所投資上市公司隔山買牛。香港財閥一出鯉魚門做生意 就難以取得佳績。強如誠哥家族的投資旗艦-長和一號都係叫好不叫座。筆者正是受害人之一。所以就算喜歡中電  都寧願待相關交易確實完成後才去做決定 就算走失入貨良機，也勝於現在只聞樓梯響及洋大行預測 就去買入等運到。

中電現價61.25元 市盈率165倍 股息率5.06% 市值1547億元。一句講曬 好股都要在好價買入才有用。

買入太古B

今天有一筆定期存款到期 若續期98天有4%年息。但近期研究過幾隻股票都覺得扺買 加上有多些現金就身痕 就把到期存款全買下太古B(00087. HK)。

太古公司分為A和B股 總市值811.2億元(A股市值521.3億元；B股289.9億元)。集團最重要資產包括持有太古地產82%權益 價值932.5億元、國泰航空45% 價值238.1億元及加上近日最令投資者振奮*以304億元出售美國13個州產銷可口可樂權益。

三項資產價值合共1474.6億元。已比整間太古公司市值高出81.7%。這還未計集團全資擁有的港機工程、貿易及實業、醫療保健業等資產權益。亦同時持有Cadeler A/S 15.11%(一間在Oslo證券交易所上市 提供風力發電站裝置、運輸及拆解服務的企業)市值約10.7億元。而且更不要忽略集團仍擁有多項非美國的飲料資產權益(去年營業額306.7億元及盈利齊頭10億元) 。或許最為可惜的是2021年出售香港聯合船塢一半權益給長江實業 而不去參與船塢重建為住宅區的大計。

*太古公司出售全資持有Swire Pacific Holdings業務是在美國13個州產銷可口可樂。買家是母公司英國太古集團，作價304億元。相等於PB高達4.0倍，EBITDA 11.7倍及PE21倍。較其賬面值76億元 高出228億元 作價相當慷慨。

筆者甚至一度以小人之心作君子之腹 懷疑在美國汽水裝瓶工廠地下蘊藏著石油! 在此項交易中，每B股套現4.22元，相等於最新股價的42.5%。交易帶來一次過盈利228億元，即每B股賺3.16元，相等於股價的31.8%。此項交易令太古公司的淨借貸比率由18%降至8% 而每B股資產淨值增至38.7元，市帳率降至0.256倍。

集團多了逾3百億元現金 財政更為穩固。預計未來都不會削減正常股息的分派 正常股息 相對B股現價 股息率超過6%。況且還有充足資金回購 仍有相當大折讓的本身股份。管理層更承諾交易完成後 派特別股息A股8.12元及B股1.624元。

若網友有興趣買入太古公司 筆者建議買B不買A 因B股相較A股折讓18.5% 派息一樣 卻多了5倍投票權 況且內子說個B字 好像有誠實可靠的感覺!

搏彩股

澳門博彩業繼續復甦，博彩監察協調局公布， 6月份博彩毛收入152億元，按年增加5.13倍。2023年上半年賭收累計801億元，按年增205%。但筆者對澳門賭場股有點保留，由於監管從嚴 博彩業風光難再，加上不少新賭場建成 僧多粥少。博彩業明顯最艱難時期已過。但長達三年的逆境，整個板塊都元氣大傷，需時療養 。何況現今業績雖因復常象大幅改善， 但只相等於高峰期約六成。短線可據價殘炒波幅，長線則要三思。澳門金融管理局調查報告 澳門居民境外持有逾萬億元證券投資。澳門人口67萬計， 平均每人持有147萬元股票投資 相當富貴。

半年結

恆生指數上半年結 累計下跌864點或4.3% 幸好6月份並不[窮]還進漲了682點。上半年升幅最佳的藍籌股分別為中石油升52.1%、網易升33.3%及比亞迪升29.8%。表現最差的藍籌為碧桂園服務跌46.3%、碧桂園跌40%及京東集團跌39.8%。

至於7月份港股能否翻身 筆者看法並不樂觀 在港上市的公司超過2千多隻。其中80隻股份為恆指成份股。但較具影響力的就只有七小福。包括騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東集團、匯豐控股、友邦保險及港交所。可惜在現今的經濟環境。七小福都隱憂多於憧憬。就算個別有好消息傳出 對股價都幫助不大，這明顯是弱市特徵 市場對好消息無動於衷!

Coca-Cola

英國太古集團出高價* 約39億美元 收購香港附屬上市公司-太古洋行位於美國13個州產銷可口可樂權益。這些資產只是寄生於美國可口可樂總廠 賺些[濕碎]可樂生意 都如此值錢 你話可口可樂總廠又應該價值多少?

股神巴菲特透過投資旗艦-巴郡於1988年開始累積可口可樂股份 現在持有4億股 成本13億美元。這批股份現今市值240.8億美元 回報率為1752%，還未計三十多年來所收取的股息 而單去年可口可樂就為巴郡公司提供了7.36億美元股息收入。

又記起N年前 有分析員評論可口可樂前景有限 因可樂在汽水市場佔有率 以近乎飽和 再增長的空間有限 或許當年有投資者反其道而行 今天就不用為金錢而煩惱!

其實可口可樂最有價值的資產 是其商譽。有大型百貨公司出售自家品牌可樂  還專程請了一班可樂迷試飲都分不出有異 可惜賣平1/4價錢都冇人飲。兩款汽車質素相當 其中一款便宜1/4  平的必然會成為買家的首選 。但又有誰會為了省卻幾個美仙[冒險]去飲一罐冒牌可口可樂?

可口可樂(KO) 現價60.22美元 市盈率18.52倍 股息率開3.04% 市值2604億美元。

*出價相等於PB高達4.0倍 PE18倍以上及EBITDA盈利的12.4倍。 

恒地的隱憂

政府公布新的賣地表 其中最受注目是位於九龍東啟德第2A地段區2號及3號地皮 市場估值46.9億元-65.4億元。即樓面地價4300-6000元。與高峰期相比差一大截。以現時的經濟環境 相信成交價多會偏向保守。

前天筆者出文評述領展房託基金 發覺其市值與恒基地產(00012.HK)相若。心中有點不忿 今天再翻看一下資料 了解到恒地估值低確實有因。

恆地前時高價投得中區兩幅地皮。同時是本港史上官地成交價及樓面呎價紀錄締造者，中環海濱地王成交價508億元，美利道地王 每呎樓面地價超過5萬元。兩個項目恒地將斥資千億元去發展，而且為投資物業 資金回流會好慢。恆地其中一項最貴重的資產-佔41.5%權益之中華煤氣 股價從高峰下跌超過一半，涉及資金逾400億元。

此外恆地亦是啟德發展區的主要投資者之一。

2018年4月以159.6億元向海航集團買入兩塊啟德地皮。

同年11月以83.3億元投得啟德發展區新九龍內地段第6574號之住宅用地，集團佔29.3%。

2019年3月以98.9億元，投得啟德發展區新九龍內地段第6576號之住宅用地，集團佔30%。

同年5月以125.9億元投得一幅位於啟德第4C區2號商住臨海地皮的新九龍內地段第 6552號用地，平均樓面呎價約19636元，成為啟德區最貴地皮 集團佔18%。

同年11月以159.5億元投得啟德第4A區2號地盤平均樓面呎價約13238元 集團佔30%。

恆基地產持有這麼多高成本地皮 就算富貴如[四叔]家族都需要小心處理。

恒地現價23.3元 市盈率12.1倍 市賬率0.34倍 股息率7.72% 市值1128億元。