續談九倉集團重組

九倉集團重組計劃詳情, 至執筆時仍未有確實定案, 但個人認為涉及會德豐(020)和九龍倉(004)的機會較大, 以下是筆者近期發表相關的文章, 但我自己都無買到, 因市上[超值股]起碼幾百隻, 那知某隻會重組, 但研究後發表下亦有些滿足感.

(2020年1月15日)會德豐(020)大股東吳光正家族近期增持>1%股權, 涉資約10億元, 令實益控制近67.6%權益, 增持與鞏固控制權冇關, 啟示性更大.
會德豐持有64%九龍倉(004)市值419億元; 62%九置(1997)市值878億元; 全資擁有會德豐(新加坡)地產及690萬平方呎香港市區土地儲備, 本港市區樓價貴絕全球, 保守每平方呎土儲1萬元計以值近700億元, 而會德豐本身淨負債僅約325億元. 加上九龍倉及九置本身資產淨值/市值已有大折讓, 這使會德豐就更顯得超值. 當然抵買股價未必升, 但有大股東真金白銀增持, 亦值得看高一線.
現價50.95元 市盈率6倍 股息率3.04% 市值1043億元

(2019年12月30日)會德豐(020)近期增持約1287萬股九龍倉(004)股票, 每股平均價約18元, 涉資2.32億元, 增持後最新持有約21.13億股或69.3%. 大股東通常無寶不落, 九龍倉甚為值得留意.
改組後的九龍倉專注內地發展, 資產超過1100億元, 佔集團資產70%及盈利80%. 若將集團列為內房股亦未嘗不可. 九龍倉資產相當雄厚, 持有751億元投資物業, 445億元待售物業, 414億元合營投資, 主要為中港兩地物業發展項目及香港物流權益, 另有一個市值356億元的藍籌股組合, 在綠城中國(3900)賬面值30億元策略性投資及189億元現金儲備. 而集團財政情況亦頗為健康, 負債436億元, 淨額負債比率/總權益比率16.9%. 集團管理質素佳, 財務健康, 資產/市價折讓大, 整間九龍倉市值才606億元, 未必夠買一幢中區鼎級商廈, 十分超值.
現價19.88元 市盈率9.1倍 股息率3.27% 市值606億元