調研長江和記

長江和記(0001.HK)公佈上半年業績 純利268億元，按年狂升超過30倍，中期息0.7455元，按年升5%。作為小股東自然會對派息如此保守有點不滿。今次業績重點在於減債，集團之綜合債務總額2506.06億元，減去速動資產1,869.25億元，淨額為636.81億元，較年初之債務淨額減少44%。綜合債務淨額對總資本淨額比率大幅下調至8.1%，長和個百寶袋內還有多少貴重家當 或許除了李家父子外 知情者不多。長和的綜合現金及可變現投資 足夠償還所有於2030年底前到期之集團全部未償還債務 減債超標完成。

值得關注的的是集團出售英國公用資產後 仍有甚多家當可供套現，例如出售VodafoneThree，已於2026年7月完成，代價43億英鎊及收益約59億港元 將於本年度下半年確認。意即下半年仍會有大筆資金回流。此外油價在高位徘徊 對集團持有加拿大石油公司Cenovus Energy 相當有利。長和亦確認洽售旗下歐洲零售商Marionnaud，市場盛傳長和考慮分拆屈臣氏集團上市及出售澳洲可再生能源發電商EDL Energy。此外於Cenovus Energy之投資佔盈利16.7%至41.60億元。港口部門雖受到巴拿馬事件困擾 仍錄得EBITDA為90.32億元。還有零售部門之EBITDA增加9%至約86.81億元。CKHGT的上半年基本EBITDA為101.90億元，下降5%。筆者個人認為管理層過於保守。

長江1號現價69.55元 市盈率22.4倍 股息率3.09%市值1793億元。

利益申報:本人持有上述股票權益。